第一篇：中國信托業涉及哪些稅范文

中國信托業涉及哪些稅

（原文名為“中國信托業稅收政策及現行稅制下相關稅務處理規定”，由“中國信托業協會”原創首發，版權歸“中國信托業協會”所有，轉自“中國信托業協會微信”）

截至目前，專門針對信托業務的稅收政策是2006年2月財政部、國家稅務總局發布的《關于信貸資產證券化有關稅收政策問題的通知》（財稅[2006]5號），該通知僅適用于我國銀行業開展信貸資產證券化業務試點中的有關稅務處理。主要規定如下：

關于印花稅政策

信貸資產證券化的發起機構將信貸資產信托予受托機構時，雙方簽訂的信托合同暫不征收印花稅。受托機構委托貸款服務機構管理信貸資產時，雙方簽訂的委托管理合同暫不征收印花稅。發起機構、受托機構在信貸資產證券化過程中，與資金保管機構、證券登記托管機構以及其他為證券化交易提供服務的機構簽訂的其他應稅合同，暫免征收發起機構、受托機構應繳納的印花稅。受托機構發售信貸資產支持證券以及投資者買賣信貸資產支持證券暫免征收印花稅。發起機構、受托機構因開展信貸資產證券化業務而專門設立的資金賬簿暫免征收印花稅。

關于營業稅政策

（1）對受托機構從其受托管理的信貸資產信托項目中取得的貸款利息收入，應全額征收營業稅。

（2）在信貸資產證券化的過程中，貸款服務機構取得的服務費收入、受托機構取得的信托報酬、資金保管機構取得的報酬、證券登記托管機構取得的托管費、其他為證券化交易提供服務的機構取得的服務費收入等，均應按現行營業稅的政策規定繳納營業稅。

（3）對金融機構（包括銀行和非銀行金融機構）投資者買賣信貸資產支持證券取得的差價收入征收營業稅；對非金融機構投資者買賣信貸資產支持證券取得的差價收入，不征收營業稅。（根據財稅[2009]61號文件的相關規定，該條規定已經失效。）

關于所得稅政策

（1）發起機構轉讓信貸資產取得的收益應按企業所得稅的政策規定計算繳納企業所得稅，轉讓信貸資產所發生的損失可按企業所得稅的政策規定扣除。發起機構贖回或置換已轉讓的信貸資產，應按現行企業所得稅有關轉讓、受讓資產的政策規定處理。發起機構與受托機構在信貸資產轉讓、贖回或置換過程中應當按照獨立企業之間的業務往來支付價款和費用，未按照獨立企業之間的業務往來支付價款和費用的，稅務機關依照《稅收征收管理法》的有關規定進行調整。

（2）對信托項目收益在取得當年向資產支持證券的機構投資者分配的部分，在信托環節暫不征收企業所得稅；在取得當年未向機構投資者分配的部分，在信托環節由受托機構按企業所得稅的政策規定申報繳納企業所得稅；對在信托環節已經完稅的信托項目收益，再分配給機構投資者時，對機構投資者按現行有關取得稅后收益的企業所得稅政策規定處理。

（3）在信貸資產證券化的過程中，貸款服務機構取得的服務收入、受托機構取得的信托報酬、資金保管機構取得的報酬、證券登記托管機構取得的托管費、其他為證券化交易提供服務的機構取得的服務費收入等，均應按照企業所得稅的政策規定計算繳納企業所得稅。

（4）在對信托項目收益暫不征收企業所得稅期間，機構投資者從信托項目分配獲得的收益，應當在機構投資者環節按照權責發生制的原則確認應稅收入，按照企業所得稅的政策規定計算繳納企業所得稅。機構投資者買賣信貸資產支持證券獲得的差價收入，應當按照企業所得稅的政策規定計算繳納企業所得稅，買賣信貸資產支持證券所發生的損失可按企業所得稅的政策規定扣除。

（5）受托機構和證券登記托管機構應向其信托項目主管稅務機關和機構投資者所在地稅務機關提供有關信托項目的全部財務信息以及向機構投資者分配收益的詳細信息。

（6）機構投資者從信托項目清算分配中取得的收入，應按企業所得稅的政策規定繳納企業所得稅，清算發生的損失可按企業所得稅的政策規定扣除。

受托機構處置發起機構委托管理的信貸資產時，屬于本通知未盡事項的，應按現行稅收法律、法規及政策規定處理。

證券投資基金稅收政策

從1998年起，財政部、國家稅務總局針對證券投資基金發布了若干政策，現將有關規定梳理如下：

1.關于印花稅政策

對投資者（包括個人和企業，下同）買賣基金單位，暫不征收印花稅；基金管理人運用基金買賣股票按照證券交易印花稅的統一規定繳納印花稅。

2.關于營業稅政策

以發行基金方式募集資金不屬于營業稅的征稅范圍，不征收營業稅。對基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，免征營業稅。

3.關于企業所得稅政策

對證券投資基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價收入，股權的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業所得稅。對投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業所得稅。對證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，暫不征收企業所得稅。

4.關于個人所得稅政策

對個人投資者買賣基金單位獲得的差價收入，在對個人買賣股票的差價收入未恢復征收個人所得稅以前，暫不征收個人所得稅；對基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲蓄存款利息收入，由上市公司、發行債券的企業和銀行在向基金支付上述收入時代扣代繳20%的個人所得稅；對投資者（包括個人和機構投資者）從開放式證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收個人所得稅。對投資者從基金分配中獲得的國債利息、儲蓄存款利息以及買賣股票價差收入，在國債利息收入、個人儲蓄存款利息收入以及個人買賣股票差價收入未恢復征收所得稅以前，暫不征收所得稅。

對基金管理人、基金托管人、基金代銷機構從事基金管理活動取得的收入，依照稅法的有關規定征收營業稅、企業所得稅以及其他相關稅收。

現行稅制下信托業務相關的稅務處理規定

除了上述針對信貸資產證券化業務和證券投資基金的稅收政策以外，我國目前稅制中并無其他專門針對信托的稅收規定。如果把信托財產視為受托人的財產、把信托項目經營行為視同受托人的經營行為，在這種極端的假設前提下，涉及以下三個環節的稅務處理。

信托設立環節涉及的稅務處理

（1）委托人轉移財產，應按視同銷售繳納增值稅（貨物和部分無形資產）、營業稅（不動產）及附加和企業所得稅。

（2）受托人接受財產，應確認為其他所得繳納企業所得稅。如果是不動產，還應繳納契稅。

（3）在信托的設立、存續和終止環節，涉及書立、領受應稅憑證的，包括對每個信托項目單獨設置的營業賬簿，應按規定繳納印花稅。以下不再贅述。

信托存續環節涉及的稅務處理

（1）受托人按照合同獲得的報酬，應繳納營業稅及附加和企業所得稅。

（2）受托人管理處分信托財產形成的信托項目收入，如有利息收入、金融商品買賣收入、不動產租賃收入等應繳納營業稅及附加；如有增值稅貨物銷售收入或者應稅服務收入應繳納增值稅及附加；有房地產轉讓還應繳納土地增值稅。另外，這些收入形成的收益或利潤，沒有不繳納所得稅或者減免所得稅的明確規定，那就應該由信托公司繳納企業所得稅。

（3）信托財產為不動產的，應按規定繳納房產稅、城鎮土地使用稅；如果是應稅車船的，應按規定繳納車船稅。

（4）信托項目利潤向受益人分配時，受益人為法人的，由受益人繳納企業所得稅；受益人為自然人的，由其繳納個人所得稅，受托人履行扣繳義務。

信托終止環節的稅務處理

（1）受托人轉移財產，納稅義務與設立環節委托人轉移財產相同。

（2）信托財產接收人接受財產時，視其身份分別繳納企業所得稅或個人所得稅。如果是不動產，還應繳納契稅。

需要強調，上述處理是在缺乏明確規定、將信托財產視為受托人財產前提下根據統一稅收政策所做的推定，并非既定的信托業務稅收政策規定。

（2016-02-22 中國信托業協會中融信托公司）

第二篇：中國信托業的運作模式

中國信托業的運作模式

煤老板批量倒閉，曝光中國信托業資金運作模式

核心提示：日前，山西聯盛集團被曝金融負債近300億元，曾為聯盛集團提供融資的機構包括吉林信托、長安信托、北京信托和中投信托等多家信托公司，以及國開行、晉商銀行與幾家股份制銀行，還有當地信用社等多家金融機構。

21世紀經濟報道 又是在山西柳林，還是“煤老板”，成為年末觸發信托業“剛性兌付”話題的主要元素。

日前，山西聯盛集團被曝金融負債近300億元，曾為聯盛集團提供融資的機構包括吉林信托、長安信托、北京信托和中投信托等多家信托公司，以及國開行、晉商銀行與幾家股份制銀行，還有當地信用社等多家金融機構。

盡管其中個別融資方式已經順利退出，不過在各類金融機構介入山西煤改，形成的先介入者得利離場，后來者“接盤無門”的格局，仍值得市場作出深刻反思。

由山西柳林，乃至山西煤炭行業牽涉的金融負債規模有多少？這在現有統計口徑下難有統一的數據。但由于錯綜復雜的融資和擔保關系，可能會令個案迅速發酵成為區域性和行業性事態。

亂象叢生被認為是這一類風險曝出的主要原因。21世紀經濟報道記者為此梳理了部分煤企融資個案，“涉煤”信托風險鏈條牽涉出復雜的地區、行業融資生態。同時，煤企融資杠桿過大、負債結構錯配等，或許是煤企遭遇當下危機的一個根由。

.交叉擔保：“土豪”式融資風險外延

“希望聯盛能夠挺過去。”聯盛陷入債務危機，牽涉到當地就業以及地方經濟，在當地已經沸沸揚揚。多數受訪的聯盛集團普通員工，也已經開始為這架巨大的涉煤“機器”的運作擔憂。

聯盛集團總部位于山西柳林縣，是這個煤炭之鄉最大的民營煤炭集團，其掌門人邢利斌也是山西著名的煤炭富豪。

2012年3月，邢利斌7000萬元嫁女被國內媒體關注。而在隨后，中誠信托30億礦產信托危局的主角山西振富能源牽出柳林民間信貸案之時，聯盛集團也曾被牽涉，只是隨后這一事件帶來的影響逐漸被淡化。

聯盛集團“債務門”事件由日前吉林信托“松花江77號山西福裕能源項目收益權集合資金信托計劃”被曝出兌付危機引發。也正是因為此前的“天價嫁女”，此番聯盛集團債務危機引發了極大的關注。

而在隨后柳林縣人民法院公布的數據中，聯盛能源金融負債近300億元，更是在柳林當地，甚至全國范圍內引發轟動。

被認為是“土豪”的山西煤老板，卻是金融融資的弄潮兒。這或許也是山西“土豪”富貴背后大起大落的真正原因。而在山西當地，復雜的人情網絡，或使得當地的金融融資關系更為復雜，從而使得一個債務危機個案，對于當地企業的沖擊會被擴大。

譬如在信托領域，21世紀經濟報道記者掌握的資料顯示，除了吉林信托上述產品之外，目前能夠查到公開數據的，還有長安信托旗下一款產品——長安信托-煤炭資源產業投資基金3號集合資金信托計劃涉及。這款產品2012年末成立，實際募集2個億，運作期截至2014年11月中旬。按照其契約，信托到期后由自然人郭啟飛及山西聯盛能源投資有限公司回購樓俊集團股權收益權。

隨后在2013年一季度，長安信托還為這個項目先后發行了第二期和第三期，其中第二期發行

3.35億元，第三期發行6.64億元，合計融資規模達到12億元。

根據已有資料，其融資擔保人中就牽涉到柳林所屬的山西呂梁當地另外兩名富豪，一位是匯豐興業的曹建軍，另一位是中陽鋼鐵的袁玉珠，兩人在呂梁市甚至山西省內均頗有名氣。按照上述信托的契約，匯豐興業焦煤集團、中陽鋼鐵兩家公司，以及聯盛集團間接持股約45%的山西離柳集團，均為這筆融資提供連帶責任。

21世紀經濟報道掌握的另一個案例還與已上市公司有關，即是山西離柳集團的信托融資，就在2013年三季度期間，外貿信托成立“鑫欣12號離柳集團融資項目集合資金信托計劃”，這項融資的連帶責任擔保則來自上市公司美錦能源（000723.SZ）。美錦能源實際控制人姚俊良為“山西首富”。

根據柳林縣人民法院公布的數據顯示，目前聯盛能源金融負債近300億元，與聯盛集團有擔保關系的民營企業有10多家，所欠信貸資金規模超過200億元。天量的銀行融資來自國開行、晉商銀行、交通銀行和招商銀行，以及當地各家信用社。

而在非信托領域的融資中，聯盛集團是否會因為交叉擔保、以及持股關系等波及更多的涉煤企業，目前尚難預計。

不過，在聯盛集團陷入巨額債務危機背后，山西柳林，乃至整個山西，甚至西北富煤地區圍繞煤改展開的金融融資風險，正在步入市場的視野。

.柳林樣本：山西煤改卷入多模式融資

從中誠牽涉的振富能源，到聯盛集團，在山西柳林，利用信托公司融資并非個案。21世紀經濟報道記者根據現有集合信托成立的數據，將山西柳林其它信托融資大戶的融資情況也做了相應的調查。

另一個信托融資大戶則是山西宏盛能源開發投資集團，在當地人眼中，宏盛能源在企業規模上與聯盛能源相去甚遠，該企業尚未曝出類似聯盛集團的風險。

不過在融資上，這家企業卻不輸聯盛能源，這也顯示出當地煤老板強悍的融資運作功力，以及其融資具備的地域特征。

譬如，中信信托聚信匯金煤炭資源產業投資基金2號信托。該產品2010年底開始發行，用于向自然人屈全大、屈王大，以及山西宏盛能源開發投資集團有限公司三方購買特定資產收益權，其中優先級募集7.03億元，已于2012年三季度到期償付；不過其“一般級”運作期規定長達10年，規模為11.5億元。

正是在上述“優先級”到期兌付之際，華融信托火速為該企業發行“金牡丹·融豐系列·宏盛聚德特定資產收益權集合資金信托計劃”的第二期和第三期（第一期資料不明），擬發行

規模為近4億元。其中多數份額將在2014年兌付。

此外，五礦信托還為宏盛能源實際控制人屈全大募集12億元，用以受讓屈在京所控房產和土地的收益權，目前這筆融資也在存續期，第一期兌付期在2015年1月份。這筆資金做何投向，目前尚不得而知。

連帶擔保在宏盛能源融資中同樣出現，不過更像是“難兄難弟”相互擔保。

在上述華融信托為宏盛能源成立的信托產品推介材料中，山西普大煤業集團為其提供連帶責任。而從歷史資料來看，普大煤業同樣曾從中信信托聚信匯金系列產品中得到25億元融資。巧合的是煤改初期，為兩家企業融資操刀的，均是三年前信托介入煤改的主要“鼓手”，目前任中信信托副總經理的李峰。

除此之外，普大煤業掌門人趙明擁有的同名海外上市公司，利用在國內擁有煤礦資源的由頭在海外獲得上億美元融資，不過該公司曾被海外做空機構指責系皮包公司涉嫌財務造假。從這個角度來看，由山西煤老板們主導的融資手法“先進”，似乎并不弱于長期浸染資本市場的其它行業大佬。

除此之外，華融信托今年以來連續為山西梅園華盛信托貸款集合資金信托計劃發行六期產品，擬募集資金總量達到17億元。這一系列的發行從6月份一直延續到年底，最晚一期的兌付日一直到2016年。

就在日前，林州重機（002535.SZ）公告稱，梅園華盛能源這家煤企還通過融資租賃的方式，承租了3.01億元的煤機設備，這也是目前煤機設備鮮有的融資租賃項目。這或也顯示出，煤企其它渠道融資也開始嶄露頭角。

“煤炭企業融資鏈條過于依賴銀行信貸，以及信托、融資租賃、短期民間拆借等手段融資，投資期限與資金需求錯配，而且融資成本過高”。北京某券商人士的分析。

“究其根由，通過發行股份、發行企業債等融資不暢，或許是導致煤企融資結構失衡的主要原因。”上述人士表示。

目前傳言較廣的是，將由在山西當地投資巨大的山東信發接盤聯盛進行資產重組。山東信發是一家鋁電起家的公司，市場傳言該公司善用融資工具，且資產龐大。倘若山東新發同樣依靠銀行、信托等融資手段盤活聯盛集團的資產，其發展模式與聯盛集團本身的又有何異？.煤改之殤：前仆者得利后繼者何往？

由山西柳林，乃至山西煤炭行業牽涉的金融負債規模有多大？

按照需求端口徑，彼時曾有業內人士預測，山西在煤改中的融資缺口規模達到千億。不過2010年以來，在貨幣泛濫，煤炭行業借勢草莽圈地的背景下，這一數字可能偏于保守。

IFinD提供的集合信托數據中，21世紀經濟報道據此不完全統計（除去個別信托公司無公開資料），有公開資料可尋的，僅在山西境內投資與煤炭產業相關，且目前尚未到期兌付的信托產品存量規模也達到100億之多。

不過這一數據十分保守，譬如上述長安信托-煤炭資源產業投資基金3號集合資金信托計劃，按照這一口徑只能統計出第一期2億元的規模，與實際投入的12億規模相差極大。而單一信

托計劃的投向，目前則無從參考統計。

故事始于2010年，彼時山西煤企陸續完成并購整合，正亟待資金完成后續的煤改和技術升級。據北京某信托公司發展研究部人士回憶，當時，包括中信信托、華潤信托和中融信托等業內大佬，紛紛祭出“輸血”煤改的旗幟，裹挾著全國各地的資金浩浩湯湯投向山西各大煤企。隨后僅2011年，共有36家信托公司參與發行了157款礦產資源類信托產品。

只是2012年以來，包括煤炭銷售遇冷，采礦權審批減速，以及調控引導的生產計劃削減等應對措施，都在當下周期內，給煤炭企業的經營帶來巨大的壓力。加上煤企草莽圈地時代放大的資本杠桿，使得其中的矛盾迅速凸顯。

在金融機構的角度，還呈現另一種邏輯。包括中信信托、華潤信托在內的，最早參與煤改融資的信托公司，多數在2013年期間開始放緩相關項目的進度，或許反映出各家信托公司參與煤改投融資的思路的分化。

譬如華潤信托的“焱金”系列7號產品，盡管投向山西煤企，不過抵押物為煤企掌門人在深圳的房產作為抵押，這也是2013年華潤信托成立的少有的煤改信托之一；21世紀經濟報道記者還了解到，2013年以來，中信信托也鮮有在晉涉煤信托成立。而從另一個角度來看，2010年和2011年，彼時涉煤信托已經多數到期兌付，這些公司受到煤礦行業周期性遇冷的沖擊或許有限。

反而是跟風介入的一些信托公司，最近兩年成立涉礦信托的熱情仍然較高。據21世紀經濟報道記者不完全統計，包括華融信托、中誠信托、吉林信托、長安信托和中鐵信托在內，多家信托公司2014年即將面臨的到期償付壓力仍然不容小覷，其中華融信托面臨的達到數十只。xdrtubdrt

第三篇：對中國信托業的一點認識和理解

對中國信托業的一點認識和理解

2001年，《中華人民共和國信托法》的實施標志著我國正式引入了具有英美法傳統的信托制度，在該法的架構下，中國信托業顛覆了傳統的內涵，回歸了信托的本源業務。

何為信托？《信托法》指出，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。可見，簡答的說，信托就是借助受托人的設計，來實現委托人在財產管理或財產轉移方面的需要，它以信托財產的轉移為出發點，以受托人的信托財產管理和處分為核心，以信托目的的實現為目標。

信托的特點：

首先，信托的所有權和收益權是分離的。根據《信托法》的規定，信托一旦設立，委托人轉移給受托人的財產就成為了信托財產，此時所有權就相當于轉移給了受托人，但是，收益權并不歸受托人所有，而歸受益人所有，因此，信托財產的所有權和收益權是分離的。

其次，信托目的靈活性。《信托法》只要求信托目的符合現有法律規定，也即受托人和委托人可以在法律范圍內任意的發揮其創造性，設置出符合委托人需求的信托產品，這時信托產品具有了基金等傳統產品無可比擬的靈活性。

第三，信托生命的連續性。根據《信托法》52條的規定，信托不因委托人或者受托人的死亡、喪失民事行為能力、依法解散、被依法撤銷或者被宣告破產而終止，也不因受托人的辭任而終止。

第四，信托財產具有獨立性。根據《信托法》的規定，信托財產分別獨立于委托人、受托人和受益人，與他們的自有財產相分離，獨立運作。

信托的功能：

首先，信托不僅僅是一種財產管理的手段，更是一種財產轉移的制度安排。《信托法》允許委托人和受益人不同，這樣，當委托人為了自己之外的第三人設立“他益信托”時，本質上就是將自己的財產或財產的收益權轉移給了他人。比較典型的就是家族財產的傳承和公益信托。這種一次性的財產轉移功能是基金等所不能夠實現的。其次，信托是進行風險管理的有效手段。因為信托財產具有獨立性，與委托人、受托人和受益人的自有財產相分離，因而，也就與委托人、受托人和受益人的風險相隔離。

第三，信托具有保障功能。在英美國家，委托人就廣泛利用“自由裁量信托”和“保護信托”來為特定的家庭成員提供生活保障。而且，信托在保障功能的優勢在于，委托人可以根據自己的意愿設置各種各樣的條件，具有很強的靈活性。

第四，信托具有財產傳承的功能。洛克菲勒傳承財富的主要方式就是信托，信托可以使得家族財產代代相傳并不斷累積，打破所謂“富不過三代”的魔咒。

第五，公益功能。我國《信托法》明確指出，我國鼓勵公益信托的發展。

然而值得指出的是，雖然信托具有以上諸多功能，但是，在我國這種功能性信托的發展相當遲緩，目前我國現存的信托主要承擔著融資和投資的角色，主要作為委托人進行財產管理的工具。

所謂融資信托，是指通過金融機構的媒介，由信托公司向最后貸款人進行融資活動。目前，國內常見的融資信托主要有信貸型、準資產證券化和結構化融資信托。

投資型信托，是指是金融信托投資機構用自有資金及組織的信托資金進行的投資。現代信托一個重要的發展動向就是信托的積極化，即受托人在信托財產管理中承擔起越來越主動、積極的職責，其主要表現就是信托與投資的聯系日益緊密。

根據中國信托業協會公布的數據，2013年第三季度末，信托資產按功能劃分，融資類信托占比高達48.15%、投資類信托占比32.67%，事務管理類信托占比19.18%。可見，中國目前的信托資產中，融資類資產占比過大，而事務管理類信托發展嚴重不足。

中國信托業的發展

中國信托行業最近這些年經歷了急速的發展階段，資產管理規模從2004年的0.15萬億，到2010年的3.04萬億，再到2013年第三季度末的10.13萬億，中國信托行業規模遠遠超過了公募基金。總體來看，中國信托行業的大發展是在整個中國經濟高速增長和資產管理市場快速膨脹的大環境之下的，尤其是近幾年信托行業趕上并抓住了幾個機會。

首先是2009年以來，我國開始逐步控制信貸增長規模，這促使銀信合作的產生，信托通過作為銀行的通道，資產管理規模急劇擴張，并積累起了業務資源和人脈資源，進而開展高風險高收益的集合信托業務。

其次，近幾年信托行業的投資領域鎖定在房地產、能源和政信合作方面，收益率高，而且風險較小，從而使得信托行業能夠以較高的資本成本獲得資金，而且行業內普遍存在的“剛性兌付”的潛規則，也促使了信托行業資金獲得更為容易。

再次，在2012年經濟下行壓力明顯之時，信托公司又發掘出信托受益權對接銀行同業資金等一系列創新活動，推動信托行業繼續發展。

然而，在看到中國信托行業快速發展的同時，也要看到，中國信托業的發展是一種粗放型的發展，暴露出不少風險和問題。2010年《信托公司凈資本管理辦法》的出臺，對于信托公司的凈資本和風險資本做出了嚴格的規定，這一方面限制了信托公司快速擴張的能力，另一方面在加強信托行業監管，提前預防信托行業風險具有重要意義。

信托行業存在的問題

首先，缺少自己獨立的客戶資源和銷售渠道。目前信托行業60%-70%的資金來源于銀行業，對銀行業以來過重，這不利于信托行業的健康發展。

其次，高成本獲取資金難以為繼。目前，市場上存在的集合信托產品收益率普遍在10%左右，這也是導致信托資產科投資領域局限于房地產、能源、政信合作等方向的一大原因。然而，能源產業已現頹勢，長期來看，政府對于地產的調控也使得地產領域面臨很大的不確定性，政信合作的前景也不明朗，再依靠融資類信托獲得如此高的收益率將越來越難。

第三，“剛性兌付”潛規則。我國《信托公司管理辦法》明確規定：禁止承諾信托財產不受損失或者保證最低收益；《集合資金信托計劃管理辦法》也明確指出：禁止以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。在具有優良投資機會時期，“剛性兌付”有利于信托公司快速吸納資金，發展壯大，但是這不利于培育理性的信托市場，不利于信托行業的發展。信托行業的未來

近些年，在監管層面而言，一方面是加強了對于信托行業風險的監管，比如對于凈資本和風險資本的要求；另一方面也是不斷放開了對于信托行業業務方面的限制，以促使其業務創新和健康發展，比如新修改的《集合資金信托計劃管理辦法》就放寬了對于投資人的限制，2012年也開始允許信托公司開設證券賬戶，使得信托公司的經營范圍得到擴展。

但是，于此相對應的是，基金公司、券商也在不斷謀求進入信托公司的傳統領域。未來，基金、券商理財、信托業務重合度將更高，信托公司原有的制度紅利將逐漸減少，中國資產管理市場的競爭將日趨激烈。

采取差異化競爭，進行產品創新將是信托公司突破重圍獲取發展的必由之路。未來，信托行業可能的發展機會可能有：

1.新型城鎮化。從短期來看，城鎮化仍然是中國經濟增長的主要動力，但是，未來的城鎮化應該和原有城鎮化有所不同。所謂新，我認為關鍵點有兩個：一是要增加農民在城鎮化過程中的收益，使農民能夠在物質上成為真正的城里人；二是要注意城市中產業的培育。信托公司可以從新農村建設（比如土地流轉）和城鎮產業化布局方面獲取機會。

2.并購。目前，中國的諸多行業都存在著產能過剩和結構不合理的情況。要改變現有問題，做大做強產業，目前最好的方法就是進行行業內的兼并收購，集中資源，優化配置，提升結構效率。在產業整合過程中，信托公司不僅可以提供財務顧問的服務，而且可以成立產業投資基金，參與企業并購之中，甚至可以參與到后期的經營，以獲取更對收益。3.高端理財。據查，中國財富管理市場容量已高達七八十萬億的規模，這是一塊剛剛露出頭角的大蛋糕，其中，最為典型的業務就是家族信托。經過幾十年的發展，中國已經誕生出一大批擁有巨額財富的企業家和企業高管，他們的財富傳承和財富管理是信托公司面臨的一大機遇。

第四篇：2012年中國信托業峰會文字實錄

會議議程

12月12日下午 12月13日 09:00-09:30 開幕式

09:30-10:30 主題發言 10:30-10:45 10:45-11:45 11:45-13:50 14:00-15:00 主題發言 15:00-16:00 16:00-16:15 16:15-17:15 12：00-22：00 出席峰會代表簽到 主持人：中央電視臺財經頻道李雨霏

云南省昆明市副市長朱永揚致辭、中國銀監會非銀部李建華致辭、云南銀監局局長林勇力致辭

主講人：吳曉靈 全國人大財經委副主任委員、題目：中國財富管理市場的發展與相關法律體系建設和完善 茶歇

主講人：蒲堅 中信信托有限責任公司董事長、題目：信托業應為中國特色社會主義作出更大貢獻 午餐

主講人：周小明 中國人民大學信托與基金研究所所長、題目：信托業：“泛資產管理時代”的挑戰與應對

主講人：王曉光 聯合國開發計劃署全球企業社會責任項目辦公室主任、題目：信托公司社會責任評價體系與信托行業可持續發展 茶歇

主講人：陶濤 東方財富網總經理、發布“中國信托業投資者投資行為習慣問卷調查”報告

主講人：胡濱 中國社會科學院博士后管理委員會秘書長、題目：中國信托產業發展之路

晚宴

信托業從業人員培訓教材首發儀式、主持人：中央電視臺財經頻道李雨霏 茶歇

領導講話：中國銀監會副主席蔡鄂生、主持人：中國銀監會非銀部李建華 17:15-17:45 18:45-21:00 12月14日上午 09:00-09:20 09:20-09:40 09:40-12:00 閉幕式

文字實錄

時間：2012年12月13日-14日

地點：昆明七彩云南溫德姆至尊豪廷大酒店

主題：2012年中國信托業峰會

主持人：尊敬的各位領導、各位來賓、女士們、先生們，大家早上好，“以信為本、和通天下”，這里是2012年中國信托業峰會的現場，我是主持人李雨霏，非常高興能在這里主持今天的峰會，首先請允許我代表會議主辦方，對各位的到來表示最誠摯的歡迎。2012年即將過去了，在今天這樣一個現場，如果我請在座的各位專業人士用一句話來概括一下在2012年中國信托行業的發展，您會用怎樣的語言來形容呢？我想每個人的心中都會有一個答案，我想說2012年冷了經濟，火了信托。我們看到了世界經濟在危機的紛擾中前行，應該說經濟的冬天還在延續著，這個冬天到底有多長我們也不知道，但是與此形成一個鮮明對比的是信托業，2012年的信托業爆發性的增長，我們一直關注一個數字，2012年第三季度末我們信托資產突破六點三萬億，中國信托業峰會選擇這個時間開，我想這次峰會也是創造歷史的記錄，也會創造新一次的峰會，這次邀請到的領導和信托行業的專家人士代表齊聚一堂。

接下來我們為大家介紹一下出席今天峰會的領導和嘉賓，首先是中國銀監會副主席蔡鄂生、云南省昆明市副市長朱永揚、中國銀監會非銀部李建華、云南銀監局局長林勇力、中國社會科學院管理委員會秘書長胡濱、中國信托業協會終身名譽會長王世宏、中國信托業協會會長蒲堅，同時還有各信托公司代表、同業協會代表及各研究機構的專家和媒體的朋友們。這次要特別感謝主辦單位，正是他們的大力支持，我們的峰會才得以順利召開，當然也要感謝昆明市政府的領導，正是你們的努力我們才有機會在這樣的寒冷的冬天，當全國的各大地區還在忍受著寒冷的時候，我們在這里的春天還特別的明媚。

讓我們有請云南省昆明市副市長朱永揚。

朱永揚：女士們、先生們、朋友們，大家上午好！冬日的春城沐浴著和煦的暖陽，伴隨著四季盛開的鮮花和遠來的紅嘴鷗，我們十分高興地迎來了出席2012年中國信托業峰會的各位領導和嘉賓。我和在座的許多同志以前都很熟悉，由于工作的安排，近期我在昆明掛職鍛煉，今天我很榮幸代表昆明市委、市政府熱烈歡迎各位的到來，感謝大家選擇在昆明召開這樣高規格的峰會，并借此機會，向大家介紹昆明近年來經濟社會發展的基本情況。

昆明是云南省唯一的特大型城市，是國家歷史文化名城、優秀旅游城市和沿邊開放城市。市域面積2.1萬平方公里，轄6區1市7縣，總人口726萬，具有3萬多年的人類生活史、2400多年的滇中文化史、1240多年的建成史，擁有獨特的歷史文化之美、民族風情之美、高原風光之美。經過不懈的努力和發展，昆明的改革開放和現代化建設事業實現了長足進步。特別是近年來，我們提速現代新昆明建設，邁入了一個大規劃、大開發、大建設的重要時期。昆明，這片充滿生機活力的熱土，正以自身的獨特魅力和許多難以復制的優勢，構筑起為更多企業扎根春城、長遠發展的堅實平臺，也為拓展銀政合作、實現互利雙贏提供了廣闊空間。

總體來看，昆明具有以下幾個優勢：一是自然條件和民族文化優勢。昆明風光秀麗，氣候宜人。鮮花常年不斷，草木四季常青，享有“春城”美譽，是國家園林城市、衛生城市。市區年平均氣溫15.1℃，冬無嚴寒，夏無酷暑，獨特的氣候優勢全國獨有、亞洲唯一。旅游資源得天獨厚，民族文化多姿多彩，共有25個少數民族，多種原生態民族習俗文化。風景名勝融古納今，深受國內外各界朋友喜愛向往。

二是區位的優勢。昆明區位優越，面向西南交通便利。作為中國-東盟自由貿易區、大湄公河次區域、“泛珠三角”三個經濟圈的交匯地，昆明是中國面向南亞、東南亞、西亞、歐洲和非洲五大區域開放的重要節點，面對著55個國家，28億人口的巨大市場。“七出省四出境”的公路網絡、“八出滇四出境”的鐵路網絡正在形成，泛亞鐵路境外段建設提速，交通優勢進一步凸顯。今年啟用的昆明新國際機場，年旅客吞吐量3800萬人次，遠期將達8000萬人次，起降飛機達到45.6萬架次，是全國第四大門戶樞紐機場。在昆明舉辦了多屆的南亞國家商品展即將升級為中國-南亞博覽會，且永久落地昆明，將構筑連接國內、東南亞、南亞、西亞四大市場的大型交易平臺。

三是政策的優勢。昆明享有國家西部大開發、云南橋頭堡建設，東盟自貿區政策和“全省綜合改革試點市”等政策支持。特別是從2010年起，中國-東盟自由貿易區的形成，中國與東盟10國開始進入“零關稅”時代。基于昆明、云南的地理優勢，這意味著，只要企業登陸云南，項目落地昆明，就搶占了云南甚至南亞、東南亞市場的制高點，發展的關鍵節點。當然，昆明也在著力提高政府的服務效能，按照項目最少、流程最短、效率最高、收費最低的原則，深化行政審批制度改革，市級行政審批事項由506項減至75項，成為行政審批事項和收費項目全國最少的省會城市之一。昆明萬達廣場、聯想科技城等項目從簽約到開工只用了不到3個月時間，創造了令人矚目的“昆明速度”，得到了業界比較廣泛的認同。

四是集聚的優勢。昆明經濟、金融、人口集聚度高，帶動性強。以全省5.3%的面積，集中了14%的人口，實現了約三分之一的地區生產總值，在全省具有極高的發展首位度、產業支撐度和經濟集中度。按照省委省政府沖萬億、促跨越的目標要求，昆明市今年GDP將達3000億元，增長14%，財政收入可望達到370億元。截至今年10月份，全市銀行業金融機構存款余額為8555億元(占全省的49%)；貸款余額為8029.69億元(占全省的59%)，存貸比達93%。政府性項目合計融資955億元，其中銀行貸款318億元，信托、債券、融資租賃、基金、股權融資等其它方式融資500億元。

五是后發的優勢。當前，我國對外開放格局深刻變化，從沿海到沿江、沿邊，從東部到中部、西部，不斷深刻拓展、梯次推進。去年5月，國務院《關于支持云南省加快建設面向西南開放重要橋頭堡的意見》(國發〔2011〕11號)出臺后，云南已從我國對外開放的“末梢”一躍成為沿邊開放的前沿，昆明已成為橋頭堡的“門戶”和“窗口”。

基于昆明在全省獨特的經濟發展優勢和金融聚集程度，國務院《關于支持云南省加快建設面向西南開放重要橋頭堡的意見》(國發〔2011〕11號)中，特別提到了將昆明市建設成為面向東南亞、南亞的區域性金融中心。這是繼上海后，國家在政策層面上以文件形式正式明確建設的唯一的金融中心，這為昆明市加快發展金融業創造了千載難逢的機遇。昆明市也乘勢而上，發揮獨特優勢，圍繞特色做文章。一是大力推進和創新跨境人民幣金融業務，通過建設跨境人民幣結算中心、跨境人民幣與小幣種區域性外匯交易中心、跨境人民幣融資中心、跨境人民幣產品創新中心，滿足不斷增長的人民幣跨境貿易結算以及人民幣對直接投資的需求，做實區域性跨境人民幣金融服務中心。二是依托云南與湄公河次區域各國擁有豐富的礦產資源、農業資源和生物資源的優勢，著力打造立足云南、面向西部、服務全國、輻射東南亞、南亞的要素市場和股權投資中心。三是著力打造集金融機構總部辦公、前臺運營、金融中介服務于一體的金融產業中心園區，作為建設區域性金融中心的物質載體，目前，已有10多家金融機構意向入駐。

當前和今后一個時期，昆明市會緊緊抓住難得的發展機遇，全面建設區域性金融中心，傾力打造富強昆明、開放昆明、文化昆明、生態昆明、和諧昆明、幸福昆明。未來三年，昆明市委市政府將圍繞大力發展旅游、文化、休閑、度假、養老養生等具有廣闊市場前景的朝陽產業，著力提升昆明城市品質，實現昆明華麗轉身。其中，大力推動中的3015工程，也就是“十大片區”的打造，“十大項目”的建設和“十大基礎設施”的配套，總投資將達到5000億元左右。同時，“城中村”改造、新區開發、滇池治理、重點產業發展等領域，也亟需大量的投資。昆明市將堅持秉承“誠信為本、互利共贏”的宗旨，熱忱歡迎各信托機構來昆明發展。

尊敬的各位領導、各位金融家，昆明市場廣闊、潛力巨大、前景燦爛，必將成為投資的熱土、創業的樂園。昆明氣侯宜人、頗具浪漫氣息，也將成為大家商旅休閑、回歸自我的首選之地。我們誠摯地歡迎各位信托機構的朋友多來昆明考察、投資、旅游、休閑，到昆明這片熱土上施展抱負、大展宏圖，到昆明寧靜的湖光山色之間，享受人生的閑暇，放飛自己的心靈。

最后，預祝2012年中國信托業峰會取得圓滿成功，祝各位領導、各位嘉賓身體健康、萬事順意、樣樣好。

謝謝大家！

主持人：當我們回顧過去五年，中國信托行業每年以萬億規模增長的野蠻式增長，比如說我們趕上了中國經濟的快速增長，我們趕上了財富的積累和金融的爆發等等。我想最關鍵的原因是離不開監管層的科學定位和監管，也正是如此才讓信托行業擺脫過過去的怪圈，面對中國信托行業現在的如火如荼，作為監管者的未來，會有什么樣的結果呢？有請中國銀監會非銀部李建華致辭。

李建華：同志們大家好，在黨和十八大剛剛勝利閉幕不久，我們齊聚昆明，以信托行業形勢謀發展，以實際形動來落實黨的十八大精神。

銀監會成立以來，非銀部在會黨委的領導下，以科學發展觀為指導，認真貫徹落實中央對經濟工作的決策部署，面對國內外復雜形勢和一系列風險挑戰，堅持“一手抓風險防范與化解、一手抓科學發展”，適時進行重大制度修訂，不斷完善信托業經營體制，努力推進信托公司戰略轉型和科學監管。經過幾年的不懈努力，信托公司發展壯大，到11月底，全行業管理信托資產達到6.98萬億，馬上進入7萬億，信托在豐富我國金融市場和支持實體經濟的方面發揮了積極作用。這些成績來之不易，是信托行業全體同志迎難而上、努力拼搏的結果，當然這其中也凝聚著各級監管機構的汗水。在此，我代表非銀部向大家表示衷心的感謝！

我們需要清醒認識形勢，認識到面臨困難和風險，我們要下大力氣真抓實干。

一是立足長遠、健康發展，受托人信譽是立足之本。信托公司做百年老店還不夠，要有好的態度和優良的公司文化，這樣才能做強、做大。最關鍵的一點，要珍惜聲譽，信托公司要眼光長遠、內外兼修，履行好社會責任，維護好行業整體形象。

二是正確研判形勢，居安思危。要清醒地看到信托業的內外形勢比以往更加復雜嚴峻。國內經濟增速放緩并不斷出現新情況、新挑戰，信托公司高速增長的背后是發展質量明顯滯后和風險逐步積累，離專業理財機構的定位還有很大差距。因此，大家要把握好節奏，要堅持長期的人才、技術的投入，挖掘信托本源價值和轉型發展的根本。

三是面對競爭環境，要勇于創新，在風險可控的前提下做出自身特色。目前資產管理市場競爭加劇，銀行、券商、基金、保險公司紛紛進入管理市場。信托公司能否在競爭中立于不敗之地，取決于是否具有更專業的金融服務能力和更嚴謹的風險管理能力。面對競爭，要勇于創新、加快轉型，轉變過去粗放的發展方式，集中精力提升自主管理水平，在風險可控的前提下，以專業、特色的綜合金融服務贏取市場發展空間。

四是服務實體經濟、滿足國家經濟建設國家需要。十八大報告提出“深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系”。信托行業要從大局出發，緊緊圍繞加快轉變發展方式這一主線，積極配合“十二五”規劃確定的國家重點產業和重大項目規劃實施，通過差異化、多元化金融服務，引導民間資金回歸實體經濟，同時在服務實體經濟中提升金融服務的專業性、多樣性和有效性，推進信托公司的發展轉型。

最后預祝本次峰會取得成滿成功。謝謝大家。

主持人：非常感謝李建華先生的致辭，剛剛李建華先生給給我們發布了一條消息，帶來了更加鼓舞人心的數字。這一份成績的背后值得我們驕傲和自豪。當然也要面對我們會遇到的問題和種種挑戰。希望大家的合力能夠克服這些困難。我想這是作為一個監管者、一個家長，對于這個行業的一份厚愛，要想管理好它也需要來自于地方銀監局的控制和管理。

接下來我們有請云南銀監局局長林勇力先生致辭。

林勇力：尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位同仁、各位朋友，大家好。此時雖是隆冬季節，云南仍然有春的氣息。我們迎來了2012年中國信托業峰會，在此我謹代表主辦方向各位參會代表表示熱烈的歡迎，向大家長期以來對云南的關心和支持與厚愛表示衷心的感謝，向2012年中國信托業峰會的召開表示最誠摯的祝賀。

云南地處西南邊陲，與老撾、越南、緬甸連接，25個少數民族占人口的33.37%，云南山川壯美，地域通達，民族眾多，是我國通往東南亞、南亞的重要陸路通道。2011年 5月，國務院出臺了關于支持《云南省加快建設面向西南開放重要橋頭堡》的意見，2011年11月，云南省第九次黨代會規劃了加快建設綠色經濟強省，民族文化強省和面向西南開放的橋頭堡重要目標，當前十八大的召開為國家和黨的各大事業作出了部署，云南省西部大開發和沿邊開放，中國自由貿易區，沿邊綜合改革創新，國內也加快向西部地區發展，大通道等建設歷史機遇，尤其是將中國建成東南亞、南亞的金融中心和西部地區實施戰略，面對新的歷史機遇，彩云之南以宏偉的氣魄，譜寫云南跨越發展的新篇章。目前云南監管的金融機構共有35家，各類法人機構161個。近年來，全省銀行業金融機構整體保持了穩健運行的態勢，經營效率持續增長，在自身發展的同時有力地支持了地方經濟的發展。最后我希望各位與會的專家和代表更多地給予云南支持和指導，為我們不斷地推進深化改革和科學發展提出寶貴的意見和建議。

最后，再一次對各位領導和同仁的到來表示熱烈的歡迎，預祝本次峰會取得圓滿成功，祝賀中國信托業取得長足發展，祝大家身體健康、工作順利，謝謝大家！

主持人：感謝林局長致辭。接下來我們進入論壇峰會的階段。告訴大家一個好消息，我們的蔡鄂生副主席也會在明天進入我們峰會的現場。在這里有一些感觸想跟大家分享一下，因工作的關系，我們也會經常參加金融行業的研討會，當然證券公司的居多，實際上這些峰會和我們這里的峰會氛圍完全不同。在我家，我母親就是信托的忠實追隨者。所以我今天不光是主持峰會，還帶著任務來的，回去得向我媽媽交任務。其實我對信托更有了思考，一個老太太都想盡辦法的想買信托，可見現在大眾對理財的需求是多么的旺盛，所以我想未來信托發展空間是不可想象的。但是與此同時，我也有很多的考慮，真的買了信托就包賺不賠嗎？我覺得這位銀行的客戶經理和信托的方式本身是不是就蘊含著很大的風險？其實信托現在是一個剛性的規則，一旦這個規則被打破了，信托這個行業還會保持迅猛增長嗎？我也特別關注到近期媒體上的一些報道，包括剛剛被曝光的華夏銀行的理財事件，這事是不是給我們投資者和理財人敲響了警鐘？當然，信托什么時候能降低門檻，成為更多老百姓的理財產品，我想在座的各位都是專業人士和專家學者，你們對信托行業的發展會有更多的思考。今天在這個峰會上，我們帶著疑問和思考，和專家學者一塊來探討。

接下來我們讓我們掌聲有請第一位演講的嘉賓，第十一屆全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈女士，有請。

吳曉靈：各位領導、各位同事、女士們、先生們，大家上午好。非常高興能來參加信托行業的這個峰會。我想在整個社會經濟發展的框架之下，如果說出現“經濟冷了，但是信托火了”這樣的局面是中國金融業發展的一個特定所決定，也就是說未來金融業發展最大的是財富管理，而信托是財富管理的主要產品形式。所以我今天借2012年中國信托業峰會講一講中國財富管理市場的發展與相關法律體系建設和完善。

我認為財富管理大約可以分成三個方面，第一，企業的資產管理。第二，居民的個人理財。第三，財富管理的咨詢。企業的資產管理，我們未來可能發展的量是非常之大的，因為僅工業、建筑業批發資產就達到了98個億，因為我們國家沒有全部企業資產的統計，我就只能夠報到這個程度。在整個的這些財富管理當中，貨幣資產管理是財富管理的重要內容，我們可以看到截至2012年9月底，單位存款余額就是43萬億，個人存款余額達到了40萬億，貨幣資產的狀況就是83萬億。我們2012年可投資產在1億元或以上的高凈值人士2015年將接近200萬人，超高凈值人士將達13萬人，從此看到我們的資產是非常可觀的。現在我們的市場上確實有多種形式的資產管理，如果證券公司管理的，有基金公司管理的，還有保險公司管理的。

關于資產管理活動的基本制度框架。我們信托制度依靠的是《信托法》和《證券投資基金法》，如果是委托代理的話，要適用于《民法通則》和《合同法》，因為現在有一個公司的外殼和合伙企業的外殼，很多人不理解這個事情，因而在目前我們國家對于公司制的基金和合伙的基金是用《合伙企業法》。

在私募資產管理市場上缺乏統一的監管標準，首先，我們的集合理財計劃法律形式是非常不同的，現在集合理財實際上是一種私募理財，但是在我剛才談到的社會上認為我們的集合理財計劃有的是把它當做一個委托代理，有的認為是信托制的，有的把它當做一個公司看待。其次，集合管理計劃的投資者資格不同，銀行的理財產品最低的有5萬、10萬，信托合格投資者的其中一個條件是100萬，保險根本就沒有，保險是按照保費的份額，基本上沒有進入門檻，因而，投資者的資格限制是不同的。最后，管理者市場準入條件和監管標準不同，大家都知道五類機構現在對監管的要求是不一樣的，而且我們的監管者并沒有明確我們的產品到底是什么樣的法律關系，這是最關鍵的。

我們缺乏統一的監管標準會帶來什么樣的問題呢？會不會引起財富管理市場混亂？我2004年就開始關注這個問題，不斷在社會上發表言論，說我們國家的理財機構要做同一個理財產品，但是法律關系不同、監管標準不同，因而到了2008年我成為了人大代表以后就把這個作為主要的任務來做。

剛才所談到的那些社會上想買理財產品的心態和現在暴露出來的眾多的理財產品所存在的風險，我認為問題是定義理財產品的法律性質不清。很多人買理財產品買的是信譽。銀行的產品是一個資金信托，如果銀行的理財產品承諾保本，那就是一個結構化的存款，銀行的理財產品必須要進入表內，而且我在人民銀行也一再建議，銀行保管的理財產品要納入存款，如果這個產品不保本，風險和收益是屬于投資者的，那么它就是一個信托產品，為什么這么說？很多人就說，我的銀行理財沉淀是委托代理，我說這是錯誤的，就是說信托最本質的特征是以受托人的名義在進行投資，我們說不保本的，不保本的理財產品實際上是銀行在投資，所有的投資者買理財產品的名義不會以張三李四去投資，投資產品風險要由投資人去承擔，而且我們銀監會一再規定，不允許有不支持的信托方式。

銀行的短期資金不斷地滾動、發行，然后有一個資產，因為資產池的產品期限比較長，長短搭配，但是以長期為主，短期資金回報中間有一個差額，中間的差額其實就是一個很好的利潤。要是就信托關系來說，銀行只能夠收取手續費，但是銀行保證了客戶最低預期收入之后就把這個差額留下來了。我也理解銀行的苦衷，因為它無法對應長資金和短資產一一配比，這就是銀監會一再下文要求嚴格管理理財產品的原因。信托應該掌握這個原則，而且老百姓把資產給了你，你就要知道這個產品怎么投。這就是因為沒有明確法律性質，既然這樣就無法明確法律責任。即使是委托代理，信托法律責任完全是投資者來自擔風險，但是也因為沒有明確這一點，客戶在銀行的柜臺上買了理財產品之后，就要求銀行到期兌付。保險產品的投連險等都是在銀行柜臺上代銷，老百姓認為這個時候買的是信譽。由于你沒有給客戶明示，這個風險要客戶承擔。大家看到的都是預期的收益，而風險就提示不夠，因而到最后老百姓找銀行要求兌付時就有問題，我覺得銀行的責任在于你沒有明示這個產品的風險承擔到底是誰？而且我剛才說這種短資金池和長資金池的不合理分配也是銀行的原因。

我們認為銀行的理財產品和信托產品只有跌破面值才能起來，如果我們買理財產品和信托產品都是以保本、不虧本的心態買的話就沒有成熟的理財產品市場和成熟的信托產品。我現在認為證券和基金的日子不好過，是因為他們已經在走向成熟。就是投資者承擔著風險，股票跌到什么程度，老百姓也知道我買的什么，我自己承擔后果。基金現在跌破面值，盡管老百姓非常不滿意，但是他們也知道，風險是應該他們自己來承擔的。我們國家現在證券和基金的情況在于我們本身有制度性的缺陷。如果我們的資本市場能夠健康、正常發展，基金不至于跌破面值。小額投資人是否適合買股票？小額投資人不適合買股票也不適合買信托的產品，我們的信托產品必須由有錢的人來買。這就是我想講的法律關系不清，不利于投資者保護。不利于建立公平的競爭環境，因為現在五類機構都在做，整個風險監控都在做，這樣我們就需要完善制度統一監管。

對于統一監管，我認為我們應該從三個方向入手在法律上進行規范，委托代理、信托制度上，我們認為這個在資產管理上就是信托的關系。我們認為我們國家的《信托法》應該對經營行為再進行規定，因為我們可以在修正新《信托法》的時候，對私募基金專門立一章，以這樣的修法方式，專門增加一章，把最主要的經營行為描述清楚。而我們的信托關系中，資產管理、財富管理最主要的就是資金信托，我們已經通過修訂《證券投資基金法》來規范。《證券投資基金法》對財富信托、公益信托沒有明確，所以在這個里面可以略寫資金信托和公益信托作規范。

除了信托管理以外，還有財務顧問。因為現在財務機構涉及的面太多，我們還是要在目前證監會所管的范圍之內狹義地把投資顧問、財務顧問作一個原則性的規定，我認為并沒有涵蓋所有的投資顧問，應該是所規定的事情，所以我們可以在《信托法》加一章或者在條款中加這個內容，把這些明確出來。

關于《信托法》的立法后評估工作和有關信托配套制度建設與法規完善工作，現在正在進行。關于《信托法》的立法后評估工作，人大財經委給了一個函，希望由人大法工委來進行，但是法工委任務太多，就由信托業協會來做這個基礎的工作，我們也會要求法工委來參與，用社會的力量來對《信托法》進行評估，評估后再看怎么完善它，我們現在要建立法制國家，這是一個立法的非常重要的環節。

信托立法非常重要的一塊內容就是信托登記與信托稅收。《信托法》修改完善的主要方面包括關于設立信托時，信托委托人轉移給受托人的規定，關于信托人的審慎義務。上面是一些我們應該在《信托法》原來的條款當中注意修訂的東西，我剛才講到的要把我們的信托經營在這個當中也專門規定，這也是一個非常重要的內容。此外，《信托法》立法評估的過程中，大家很可能還會提出更多的問題來，也可以充實到《信托法》的修改當中去。

下面我講一下《證券投資基金法》的修改。我認為這是我們財富管理當中的最主要的一塊。

投資基金是投資資產貨幣管理的形式，由基金管理人收取管理費用，為持有人投資管理，持有人承擔風險，享受收益。我認為我們看任何一個問題不能看它的表象，不能看它的名稱，要看行為的實質。資金信托的名字我們可以把它叫作一個投資基金。1999年投資基金法制定時，當時在法律上并沒有深刻的認識，而且大家對投資基金的很多認識問題不統一，在九屆人大即將結束的時候，立法小組決定在“基金”前加“證券”兩個字，就僅限于證券會的都是基金，于是通過了這個法。應該說這個法的通過對我們的私募基金也起到了推進作用。我認為投資基金本身就是信托基金的典型標準方式，加上證券兩個字并不改變這個實質。我們國家為什么把“證券”兩個字加上去以后投資的范圍就窄小了，就是因為我們國家把定義定得太小了，我們調整的定向是債券、股票，國務院認可的，因為我們國家只認為股票和債券是證券，其他的就不是證券，于是現在集資萬象重生，各地的交易所名目繁多，其實大家干的都是一件事情。

證券的定義是什么？我希望未來經過大家的共同研討能夠接受我們這個定義，證券就是一個人獲得權益憑證，如此而已。不管你這個憑證是以什么形式存在的，只要能證明你對某個物有權益，這就是你有權益的證明。但是人們就擔心，證券作了這么廣義的解釋，會不會就形成了證監會的權利太擴大，監管權是法律所授，同樣都是證券，可以有不同的監管當局，這些可以按照不同屬性來劃分監管權限，而不應該因為管理權限而否定一個客觀事物的本質，我認為這是中國金融壓抑非常重要的理論原因，如果不解決這個問題，我們很多資產都難以流動起來，那怎么辦呢？就要把“貓”叫成“咪”，這樣就產生了各地不規范的交易中心。

這一標志的特征不是委托人，而是與投資人的法律關系。資金的多、少、面對籌集資金的人多或者少，這是非常重要的標志特征，我們立法的時候你不要管我這個基金投向什么地方，因為大家為什么不愿意用投資基金立法呢？因為投資基金復雜，包括紅酒、古玩等等，有這么多這么復雜，就覺得沒法立法。實際上我們想一想，金融是作為一個金融機構，把沒有能力投資的人集合在一起，然后你幫他投資然后獲得更高的收益。這個時候作為監管當局我們應該關注的是關注這個金融機構管的是大多數人的錢還是少數人的錢，有道德風險，所以需要公共權利的介入。但是對少數人，對有錢的人就可以擔當風險，因為這個時候他們的風險不要用公權力來看。對公募我們要嚴格監管，而且要看到社會公眾的利益就是保護小投資人的利益。所以必須是有一定資金基礎的人，要是有風險承受能力的人。我們現在關心的是退休的人，沒錢的人想通過投資來賺錢，這個是不不行的，如果是沒有準備賠掉的心就不要進來。因而立法的時候，我們不在乎你投向什么，而在乎你是公募還是私募。如果是私募合同約定投向什么方向，周瑜打黃蓋，一個愿打一個愿挨。你說我善于在什么方面投資，我幫你在什么方面投資，你同意就可以幫你做。

《證券投資基金法》修法的本意是更多更好地保護投資人利益，要規范基金管理人的行為，創造公平競爭的環境。無論你是哪一個機構，如果理財產品本質是公募基金，超過了200份，機構可以由銀監會來管，但是管的標準應該遵從同樣的標準。私募基金現在也有眾多的機構在做，我們管理私募基金的人也應該遵守同樣的準則。給私募基金合法的地位，更好地為社會管理財富。給基金以類財團法人的地位。

其實按照這次我們修法以后，只要真正落實這部法，所有的信托產品不是納稅主體。修法的焦點是投向未上市公司的股權(即股份公司和有限責任公司的股權)的投資行為是否納入本法調整。因為投資基金本身就是一種金融工具，應該由金融機構來監管，但是由于我們國家由于監管權利和政府權利的爭議，使得本法難以實現我剛才所說的立法的思想。

本次證券投資基金法的修法亮點，一是將非公開募集基金納入了調整范圍。比如規定了基金管理人的注冊、登記制度和豁免規定；建立合格投資人制度，累計不超過200人，這樣基本上規定的就是自然人，就可以拓寬私募基金的范圍，跟信托管理就銜接在一起的。我認為私募主要是以合同來管理私募的行為，以委托人、管理人的合同為行為準則，我們在法律當中規定了你合同的要件有什么，某些方面必須有規定和約束。至于怎么規定和約束是投資人、委托人、受托人的關系。而且私募以自律管理為基礎，監管當局只關注可能產生系統性風險的大額基金管理人。最重要的一點不得公開宣傳推薦，我覺得現在大部分的做私募的都在違背這個原則，我希望大家一定要記住這一點，為什么不讓公開推薦，就是要讓投資人和管理人一定要有密切的接觸，要對管理人有盡職調查和了解。我們現在委托人并不了解你的管理人是個什么狀況，就盲目地投信任票，就把錢給了人家，這也是不行的。正因為如此，我們現在老提信托業要剛性兌付，我不知道是真有此說法還是市場的，我認為剛性兌付是發展不起來的，應該由委托人來承擔這個風險的。你讓他要通過各種渠道找到你，而不是你找到他，但是這種你找到他的這種方式一定要是親力親為，而不是通過廣告的方式。

二是加強了對基金投資者權益的保護。公募基金持有人大會出席人數從50%轉入1/3，并引入二次召集大會制度。當然也有可能在這個人數上有一些調整，有的人認為在這次大會上持有人的人數比例太少了，但是在人大常委會上，有些人提要不要考慮這個。公募基金基本就是一個信托企業，我們修法的人是認了這個賬了，而公司型的基金只是一個外殼，所以我們在《基金法》修法的時候，認為有公司型基金和合伙型基金。有的人不太理解，后來我們給他解釋用這個法律外殼，既然是這樣，我們說那你們描述實質，所以我們到一審稿的時候就給他們解釋。然后在二審稿的時候我們就說，把公募作為一個合同，也就是可以出一個董事會，如果按照這個規定，基金管理公司以后很可能會發起設立共同基金，就是公募基金，就是組成董事會，通過董事會聘請一些董事，更好地為私募基金的利益和公私型基金奠定更好的基礎。另外，公募基金可以對基金承擔連帶的基金持有人，也就是有限合伙型的基金。通過這樣的規定，它是一個產品不是一個機構，可以避免基金層面的納稅問題。

怎么樣實現這一點呢？要想實現這一點，就要跟監管部門報備，可以不到工商部門做稅務登記。但是你很難作為基金的股東，你這個信托計劃本身不能夠成為股東投資的股東主體，但是如果建立了這個制度，比如說我們就可以是中信信托南方一號，這個時候你投資公募到工商局登記注冊的時候，因為中信信托來代為持股，以后產生的都應當由中信信托來報備，第一保證不重復納稅，第二保證稅收不流失。我想我們每一個公民都愿意做一個合法納稅好公民，這樣才吃得下睡得穩。

行業自律組織要有監管部門準備的系統。其次，其實證監會是很開通的，不要求全國成立一個行業自律組織，也不要求某一個地方成立唯一的行業組織，但是有一個硬性的條件就是行業自律組織必須組織起來建立一套信息系統，能把所有交易的行為進行登記。稅收狀況能夠和監管當局聯管，能夠讓監管當局看到。如果要有這樣自立完備的系統，我想在一個城市、一個地區建這樣的系統可能都不是經濟的。

接下來我想講下本次《證券投資基金法》修訂對信托業的影響。

一是本次修法沒有改變現有的監管格局。對非公開募集資金管理人規范的具體辦法，國務院金融監督管理機構依照本章的原則制定。規則應該是統一的，監管主體可以是不一樣的。為什么？只要有人對這個監管體系負責就行，當然最理想的是實行整體監管。

二是法律生效后也為信托公司發起設立公募基金提供了可能。把過去的信托公司深深按在了私募基金的范圍之內，因而未來其實要解放信托公司，第九十九條規定，專門從事非公開募集基金管理業務的基金管理人，其股東、高級管理人員、經營期限、管理的基金資產規模等符合規定條件的，經國務院證券監督管理機構核準，可以從事公開募集基金管理業務。公募基金的管理人有一個股東3億元要求，本來想在修法的時候把資金降低一點，但是因為是一個人力資源的行業，你的成本基本上是辦公場所和必要的違規補償，如果你違規了就要進行補償。人力資本最重要，但是鑒于很多人對這些問題的認識不一致，但九十九條私募基金的管理人達到條件可以申請公募基金，但是管公募和私募完全是兩套不同的技術。私募基金的管理人，大家知道股東的資格沒有要求這么多，而且自然人也可以。

三是本次法律及金融發展的需要出現了大財富的管理局面，信托業正面臨更多的挑戰。私募基金能否作為一個產品，而不是以公司和合伙企業的身份進行各項經濟活動，還取決于行業自律發展的程度。剛才我講，你的登記如果得不到監管當局的認可，你也不可能像現在法律規定的一樣，你可能還要借道一些渠道。除了能夠避免雙重征稅的資金信托之外，你就得不到信托資金的地位，但是你與公司或者合伙企業進行方式管理的也要進行調整，也就是大財富的金融機構也要以公司或者合伙企業形式管理那些非常小的基金。

四是資金信托要嚴格按照《資金法》的原則進行管理，資金池的信托產品和資金池的理財產品不符合法律規定蘊藏風險，不利于保護委托人利益。

五是信托業要善于尋找自己的特點，在財富管理市場上進行差異定位。中國的財富已經到了代際交替的時候了，怎樣進行財富交替？我們知道有很多私人企業家，包括工薪階層也有財產繼承的問題，有多少人為了爭奪一點財產連父母都不去出殯，而去糾纏一些財產。我們為人民服務應該是為所有的人、所有有財富的公民做好財產管理，我想這應該是信托業的長處。

這是我講的所有內容，講的有不對的地方，希望大家指正。謝謝。

主持人：非常感謝吳曉靈主任的演講。聽到您的剖析和見解，我找到了答案。今天聽了吳主任的演講之后感悟頗多。我想當今的財富市場之所以產生這樣的本質，其中很重要的原因就是法律的復雜和制度不夠完善。我們在這里再一次感謝吳主任的精彩演講。謝謝！

蒲堅：我要非常抱歉地先說明一下，本來大會安排我下午做演講，但因為預計要演講的嘉賓因為行程的原因暫時無法到達，所以我的演講次序現在有所調整。昨天，我們中國信托業協會第二屆理事會進行換屆，第三屆理事會正式成立，剛剛非銀部領導發言的時候說，我們信托業的規模已經到了令人矚目的地步，所以我想2012年12月12日確實如大家所說是一個吉祥的日子，剛一到就傳來了喜訊。吳曉靈女士剛才做了一個非常精彩的演講，其中提到業界有很多人把信托業或者說把信托公司做的一些項目，看成是一種龐氏騙局、影子公司，我代表67家信托公司做一個正式的申明，如果說中國的信托行業或者信托公司做了龐氏騙局的業務，我覺得要么是無知，要么是出于利益的別有用心。

我是作為一個業界的實踐者來跟大家做演講，演講是建立在三個前提之下，第一個前提就是我不用外語來講中文，第二個是不用翻譯過來的中國話來解釋中國的現實。我簡單說明一下，第一個前提，十八大已經提出來，中國特色的社會主義道路，這個復興之路，作為我們信托業第一個前途。第二個，我們信托業如何完成中國人共同的夢想這個前提。第三個前提，我覺得也是在說大家感興趣的話題，就是共有制賦予我們整個社會主義市場經濟建設的一個最大的約束。如果建立在三個前提之下，我想跟大家交流一下，一個來自實踐者對一些理論問題的思考，或者借用我們中國信托的一些經驗給大家一些交流。當大會邀請我來做一些發言的時候，我腦子里突然就冒出一個題目，這個題目就是《信托業應為中國特色社會主義作出更大貢獻》，后來他們說題目比較早而且這個題目十八大開過之前定的，但是我還是堅持這個題目。

第一，想跟大家交流一下，剛才提到信托管理資產達到6.98萬億的時候，大家都說中國信托業今年比較火，其實我覺得自從2007年我們的監管政策發生了巨大變化，信托走上正途的時候，中國的信托業就沒有不火過，而且從07年開始一直在保持著持續的發展。這點我覺得應該做一點說明，在2008年金融危機來的時候，我們信托業保持著健康、穩定、持續性的發展，到最近的全球性金融危機，信托業還保持著這么穩定、持續性的發展，我覺得正是因為中國信托業正走在中國特色社會主義建設的道路上，才會有這樣的發展。

第一個，中信信托的實踐讓我們體會到信托關系是一種普遍的存在的社會關系，不僅僅是表現在金融領域。在實踐中我們越來越感到信托關系是一種新型的生產關系，它在促進中國經濟發展的過程中發揮了大家意想不到的作用，有的時候我想，是不是中國信托業真正地自覺地、不自覺地走上了中國特色的社會主義發展道路。那它具體的表現形式就是信托是不是作為一種唯一的金融工具，在中國取到了這么好的效果？實踐經驗讓我們體會到了，其實信托不僅僅是一個金融工具，它真的區別于其他金融行業，它更多地表現為一種制度安排。所以我們在談到基金、PE、藝術品投資、國有企業改革的時候，自然不自然地就會想到信托的有效性。

實踐再一次證明，經過近七八年的發展，我們在各個領域已經用實踐來證明了信托在中國的有效性，而這種有效性絕不僅僅表現在我們為社會、為哪一個企業做了一些投資。所以在座的好多都是我們信托公司的同行，或者信托業的同行，還有一些是關心中國信托業發展的媒體機構，所以我在這里特別想表達的心意就是，信托有可能成為中國特色社會主義金融事業的一個最佳的窗口。我為什么要這么說呢？就是信托業的發展從它的制度設計還有它的實踐過程，包括我們的監管理念，都非常完整地體現了中國特色的社會主義市場經濟的原則，而從目前來看，其它的金融機構真的還沒有做到這點。既然是一種新型的生產關系，它對生產力的發展，到底在哪個地方起了作用？我們總結出最大的原因就是信托它是一個集合平臺，在這個平臺上，我們把少數人的資金集成在一塊的時候，最本質的是集成了知識。因為在中國特色社會主義道路的改革過程當中，有一點是肯定的，如果你不能為這個國家注入新的知識增量，那么在這個社會上求發展是沒有前景的。而就在這個問題上，信托公司起到了非常大的作用，別看這只是一個制度的設計，它的秩序調整一下，它的邊界擴大一下，你就會發現一個這個制度的效應會得到極大的發展。很多人不理解，比如說拿剛性兌付這個問題來講，實踐證明為什么會有這樣的現象產生，我們仔細地分析。

第一方面，因為我們的制度設計上有缺陷，主要表現在制度的流動性安排，我們還沒有對信托產品的流動性登記做安排。第二方面，為什么信托公司愿意做剛性兌付？也是因為信托制度，因為信托公司愿意兌付就是因為信托公司把信譽作為自己的生命，所以信托公司的制度安排真的是非常巧妙，我們公司研究人員說，信托制度所能發揮的效率能跟人的思維相媲美，其實反過來認識，我們就會找到信托公司為什么會火，為什么會有效？因為每一個信托公司都愿意在連續博弈過程中建立自己的信譽，為什么其他時光行業不愿意呢？昨天我們得到一些數據，信托業每年為我們投資者創造了將近4千億的價值，而我們公司同仁拿到的不到10%，所以我們信托業是在為客戶創造利益的基礎上，自己再創造收益。而反觀其他行業，為客戶賠了很多錢的時候，你還自己拿到很多錢。事實證明，一個少數人靠剝奪別人而富裕起來的組織或者結構，其實它是沒有生命力的。剛才吳行長講了，有些市場制度上有缺陷，首先表現在如果一個市場85%的人的錢連續30年或者連續20年不斷地向5%的人的手里集中，大家覺得在我剛才講的前提下，這種制度還有前景嗎？而信托這個制度就是一個集成、分享的制度，它真正的、天然的契合了我們國家選擇的制度。我們現在決不是評論我們國家這個制度的選擇對不對。所以我想信托之所以現在取得了這么好的成績，我覺得第一個就是我們信托制度的設計非常好。舉一個簡單的例子，當老百姓的錢給信托公司的時候，把這個信托公司動作分解來看，基本上是先有項目，后有集合資金計劃，在這個過程中最巧妙的安排就是凡是要購買信托產品的人，都會把知識貢獻在這個上面，因為它的選擇就是一個知識選擇的過程，當你把知識的選擇過程集中在這個平臺的時候，信托公司執行的經理就會得到大的知識收益。而反觀其它公司的模式，就是把資金集合起來做，讓少數人來做決定，他們決策的好壞直接決定了成敗。而我們信托公司是先有項目，很多人都去判斷這個項目好還不好？別看這只是一個巧妙的轉換，其實信托制度是優于其它制度的。所以為什么會有剛性兌付？如果兌付不起了，你拿什么去兌付？這里邊有一個最大的問題，就是信托公司在做產品的時候，因為有制度安排的缺陷，流動性安排的缺陷，所以我們剛性兌付，其實這就是一個時點，因為你投資的資產價值，像我們終身名譽會長王老說的，那個價值根本沒有損失，所以才是我們剛性兌付的動機，如果我們大家一起努力，把我們信托公司發展起來，我們這個剛性兌付立刻就可以消失。

在資金集成的同時，其實我們集成的一個最根本的東西就是社會關系。各位同業有沒有體會，當我們這個項目一旦出現小問題的時候，我們的投資者馬上就會加入進來幫助你一起來解決問題，為什么？因為這三個集成使得信托公司的信托制度安排天然地符合了中國這種特殊的制度安排。因為大家都知道，你要選擇走一個社會主義國家是很容易的，只要你搞計劃經濟就可以了，你要選擇一個資本主義市場的制度，你只要徹底解放每個人的個性就可以了，但是你如果要在兩者之間找到一個平衡的話，當我們合起來，而信托公司其實就是在這兩種制度之間架起一個橋梁，成為一種利益的轉換器，成為一種貧和富之間的轉換器。當我們在實踐中做項目做得比較深刻的時候就會發現，實際上我們這種集成分享的制度就是作為一種金融普惠，知識共享。馬克思在資本論中講，資本每個毛孔當中都滲透著罪惡，但是當這種資本創造的剩余價值能在我們這種制度下讓普通老百姓都分享的話，那我們這個資本也可以為我所用。所以從實踐的角度來講，信托的安排、信托業的普遍性實際上為我們解決中國的現實問題提供了非常廣闊的前景，所以我們在說信托制度的時候，我們是說信托制度內容、內涵更加豐富，目標更加包容，空間更加廣闊。這就是我們這些年來為什么信托公司會自覺或不自覺地、有意識或者無意識地成為業界關注的焦點。7萬億今年肯定是超過了，以后呢？我記得在上一次峰會上，我也說過信托業這種增長，如果堅持這種原則，如果得到更高層領導的認可、得到更廣泛的社會基礎的支持的話，信托業的發展其實才剛剛開始。信托業應該是一個天鵝，應該在天空當中自由飛翔，這種制度就是一種天鵝的制度，但是我們在社會上一直是作一只丑小鴨，飽受了各界的置疑，所以我們從業人員付出的艱辛，飽受的痛苦是其他金融行業不能比的，但是我們信托同業已經走過來了。

當我們高舉著著社會主義市場經濟這個大旗幟的時候，其實不難想象，如果一個國家選擇共同富裕這個大目標，而金融行業跟它不相關，或者弱相關，我覺得這個共同道路其實非常艱難。從這個方向來看，中國信托的發展之路應該從這個大目標來推展我們所有的理念，你才能找到那條路。當然，我們要用科學發展觀來指導我們，是不是在風險可控的條件下來研究，而不要用翻譯過來的外國話來解釋中國的現實，因為中國的改革開放正站在一個新的邏輯起點上，因為改革開放的一個邏輯起點就是要解決的問題就是要解決，要調整我們所面臨的這個利益循環線。

回過頭來講，我們的信托實踐到底在哪個地方有突破？我自己看法其實是信托集成分享這種機制為我們提供了巨大的想象空間，因為它觸到了所有制最根本的問題。所有制最根本的問題第一個就是我們要反思公有制這個體制的有效性。為什么信托有效？為什么信托公司出現的少？那些不認真研究信托產品路徑的人說我們做的產品是騙局，說我們是影子銀行。何其可笑？為什么？我們集成了這個錢在這里，我們的投資者是很清楚我們賺的錢是大部分給了投資者，我們只取一瓢。這個模式是什么？我自己的看法就是信托的實踐觸到了一個機制，那就是公有制，當我們10個人的資金投到一個地方的時候就是我們10個人共有，當我們1000人的集合在一起的時候就是1000人共有，當我們14億人放在一起的時候，我們就是14億人共有。從很多大的企業說，這幾年大的實業、銀行每年賺的錢都在增長，老百姓為什么會罵你企業賺的多呢？因為這種機制的利益安排出現了問題，所以要把這個利益的共有制在實踐中體現出來。我們還要加大力度挖掘，因為這種公有制在解決國有企業改革的過程中可以發揮作用，如果我們把信托資金投到民營企業當中就去就會為民營企業增強資產。

中國要走中國特色社會主義道路。其實信托之路就是現成的解決工具。我們可以把每一個人使用土地權利用起來，讓信托作為一個轉換器，把土地和信托有機地結合起來，順利地解決一些問題。這些都說明，如果我們走這條道路我們就會在特色金融道路上找最新的突破口。而我認為這個看法落到了我們信托行業的人身上，我們有信心走這條路。

如果要走信托行業的道路，分這個蛋糕的人一定要讓這個蛋糕變得越來越大，而信托公司這些年的實踐正在使這個蛋糕越來越大，使我們的投資者和信托業都得分享這個蛋糕。，反過來有些行業實際上把部蛋糕越分越小，但是分蛋糕的人越來越多。我想這個是沒有前景的。

一個金融業如果在這種語境下選擇道路，有一個問題是值得大家思考的，因為我做了很多公司的研究，包括對公司各個部門，尤其是個人，在信托實踐的過程中產生的一些案例，我得出一個初步的結論，金融企業的發展究竟是利己在前還是利他在前？信托公司這幾年為什么能發展，并不是說社會上因為政策的嚴格控制，是因為我們大家走了同一條道路，就是利他在前，利己在后。真正的利益實際上是由信托公司發現的，那個利率是多少呢？結論就是利率應該10%左右，跟我們信托公司可接受的程度有關系，因此我們是市場化的。剛才市長提了一句話，“你能不能為金融行業服務？”。大家仔細地想一想，你可以把這個動作分解開，比如是把銀行分解開，把證券分解開，你就會發現差別就是僅僅是一個程序上的顛倒，比如你的錢存到銀行你有監督嗎？但是我沒有使用什么東西來控制風險，我們是用上千個投資人在我們背后頂著。這種投資就是民主監督的一種雛形，你應該知道我們自己的員工他們怎么樣在工作？他們怎么樣在挖空心思的控制風險？在各個環節上為投資者服務？原因是因為有一個具像的、明細的投資人盯著你，但是其他的行業不是這樣。所以，如果我們堅持這種制度，真的是太有發展的前景了。

最后，中國信托業怎么走自己的路？其實信托是一種普遍的社會關系，是存在著各行各業，存在在社會的各個層面上，有層次性、多義性，層界非常廣闊，誰有信心就會找到自己的位置。所以信托公司應該堅持利己在后，利他在前。你那個時候就會發現，我們會把原來主觀為自己，客觀為別人的動機和悖論改為大家的希望。所以包括我們信托的同仁們，我們應該團結起來，首先打破傳統思維的束縛，打破社會上對我們成見，我們要突破一切的障礙，在中國特色社會主義道路上貢獻出我們作為金融行業人員所有的活力。

我們現在小天鵝已經開始展翅了，未來大家一定會看到它在天空遨游的時候。謝謝大家！

主持人：謝謝演講，您的演講為我們說出了多人的心聲。我想一句話“偉大是熬出來的，杰出是被罵出來的，走自己的路，讓別人去說吧”。中國的信托業從現在開始就有了一種特色，我們應該正視這種特色和發揮這種特色。信托按照中國特色社會主義方式去發展一定會變成一個現實的，所以我們用掌聲真心感謝蒲總的演講。

主持人：很開心跟各位如期相聚在2012年中國信托業峰會下半場的峰會現場，給我的感覺這次參會的人員素質都很高，大家都是抱著一種認真學習的心態來到我們的會場，所以珍惜每一刻和嘉賓探討的機會，我們也聽到了各位領導和專家的演講的內容。首先我們要請出我們的第一位嘉賓是中國人民大學信托與基金研究所所長周小明博士。我不知道大家是否了解周博士，他曾經擔任全國人大常委會財經委員會《信托法》起草小組的成員，細心的朋友可以發現，我們的每個季度在信托協會網站上的定期報告就是出自于周博士的手筆。信托業真的向周博士所說的將迎來一個發展的黃金時代嗎？帶著疑問和思考，有請周博士為我們帶來他的演講。有請。

周小明：下午好，在座的很多都是老朋友，很多場合我的一些想法大家都比較清楚，今天借這個機會再就泛資產管理時代機遇、挑戰跟各位同行、專家、領導一塊談點我個人的想法。主要就三個方面的問題談我個人的想法。

第一，什么是泛資產管理時代？

第二，它給我們信托業會帶來什么樣的挑戰？

第三，我們將如何應對？

2012年，尤其是第三季度以來，證監會、保監會針對資產管理市場密集地出臺了一系列“新政”，主題詞就是“放松管制”，旨在給其他金融同業資產管理業務進行“松綁”，預示著“泛資產管理時代”已經到來。所謂“泛資產管理”，意指其他資產管理機構可以更多地以信托公司經營信托業務的方式，開展與信托公司同質化的資產管理業務。

第一個方面，泛資產管理時代已經到來。一是基金管理公司的資產管理業務。基金管理公司的傳統業務是公募證券投資基金的發起和管理。2007年11月，證監會頒布了《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》并于2010年進行了修訂，開始允許基金管理公司從事“一對一”和“一對多”的專戶理財，但其投資范圍仍然限定在貨幣市場和資本市場上標準化金融工具的投資。2012年9月26日，證監會再次修訂并發布了新的《基金管理公司特定客戶資產管理業務辦法》，10月31日，又配套發布了《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》。這兩個規定旨在向基金管理公司全面開放資產管理業務，不僅明確基金管理公司可以針對單一客戶和多個客戶設立“資產管理計劃”，投資于金融市場上的標準化金融工具，而且允許其設立準入門檻僅為2000萬元注冊資本的子公司，開展“專項資產管理計劃”，該計劃可投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債權、其他財產權利和中國證券會認可的其他資產。顯然，基金管理公司的“專項資產管理計劃”與信托公司的單一信托與集合信托計劃的投資范圍已經幾乎沒有區別。

二是保險資產管理公司的資產管理業務。保險資產管理公司的傳統業務是受托管理保險資金。然而，2012年10月12日，保監會發布實施了《關于保險資產管理公司有關事項的通知》，推動保險資產管理公司創新發展，拓寬其業務范圍：一是允許保險資產管理公司除受托管理保險資金外，還可以受托管理養老金、企業年金、住房公積金等機構資金和合格投資者的資金；二是允許保險資產管理公司作為受托人，可以設立資產管理產品，為了受益人利益或者特定目的，開展資產管理業務；三是保險資產管理公司符合條件的，可以向有關金融管理部門申請，開展公募性質的資產管理業務；四是保險資產管理公司可以按照有關規定設立子公司，開展專項資產管理業務。上述規定，使保險資產管理公司的業務范圍與信托公司的業務范圍已無實質區別。

三是證券公司的資產管理業務。2012年10月18日，證監會發布實施了新的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套的《證券公司集合資產管理業務實施細則》和《證券公司定向資產管理業務實施細則》，主基調是“放松管制，放寬限制”：對于集合資產管理計劃，區分針對普通投資者的“大集合”和針對高端投資者的“小集合”，適度擴大資產管理的投資范圍和運用方式，但總體上還被限定在金融市場上的各類標準化和非標準化的金融產品上；而對于為單一客戶的定向資產管理業務，則完全放開其投資范圍，允許投資者與證券公司自愿協商，由合同自行約定，這與信托公司單一信托的投資范圍已經幾乎沒有區別；至于針對客戶特定目的而開展的專項資產管理業務(主要是企業資產證券化業務)，則允許設立綜合性的集合資產管理計劃，這與信托公司的資產支持信托業務已經沒有本質區別。

四是期貨公司的資產管理業務。2012年 9月1日，證監會頒布的《期貨公司資產管理業務試點辦法》開始施行。首次允許期貨公司參與資產管理市場，從事資產管理業務。據此，期貨公司可以接受單一客戶或者多個客戶的書面委托，運用客戶委托資產進行投資，不過其投資范圍被限定在資本市場以及金融衍生市場上的金融工具投資。

五是私募基金管理機構的資產管理業務。新近提交全國人大審議的《證券投資基金法(修正案)》，允許私幕基金管理機構采取信托型法律結構，并拓寬其投資范圍于未上市企業股權和中國證監會認定的其他資產，實際上賦予了私募基金管理機構以專業領域私募信托業務經營的牌照。此修正案一旦獲得通過，信托公司為主的信托市場結構無疑會發生進一步分化。

第二個方面，“泛資產管理時代”給信托公司帶來了那些挑戰。盡管上述資產管理“新政”在法律基礎、投資者保護、公平競爭等方面，目前仍存在諸多爭議，但其在實踐層面上的實施，已不復逆轉。“泛資產管理時代”的來臨，賦予了其他資產管理機構更多與信托公司同質化的業務，使信托公司在傳統業務領域面臨更加直接、更加激烈的競爭，不得不承認，信托業的原有發展軌跡，正面臨嚴峻的挑戰。挑戰主要來自兩個層面：業務層面和監管層面。

一是業務層面的挑戰。信托業近年來能夠獲得快速發展，原因是多方面的。不斷發育成長的資產管理市場、業界自身的開拓創新是其中重要的發展驅動力，但不可否認的是，信托業“獨特的制度安排”也是促成這種發展的重要支柱。現行制度安排賦予了信托公司管理信托財產時極其靈活的經營方式，集中表現為信托財產的“多方式運用”和信托資產的“跨市場配置”。信托公司運用信托財產，不僅可以采取存款、同業拆放、貸款、融資租賃、標準化和非標準化資產的買入返售等債權性投資方式，還可以采取股權投資、證券投資、實物投資以及各種財產權利投資等權益性投資方式。信托公司配置信托資產，不僅可以在金融市場上配置標準化的金融工具和非標準化的金融理財產品，還可以在金融市場之外的實物市場、產業市場上進行形式多樣的資產配置。相比之下，在此輪資產管理“新政”之前，其他金融同業資產管理機構對受托財產的運用方式和配置領域，多少還被限定在特定的市場范圍內，比如商業銀行的資產管理基本上被局限在貨幣市場范圍之內，證券公司的資產管理被局限在資本市場范圍之內，基金管理公司的資產管理主要被局限在資本市場上的公募證券投資基金范圍之內，而保險公司資產管理的資產范圍則被嚴格局限在保險資金的范圍之內。從這個意義上說，信托業在分享資產管理市場盛宴之時，確實享受到了制度紅利。

顯然，在“泛資產管理時代”，信托業所擁有的上述制度紅利將被日益削弱。從新政內容看，就證券公司而言，針對單一客戶開展的“定向資產管理業務”，其運用方式和配置領域完全由合同約定，與信托公司的“單一資金信托業務”基本相同；針對企業資產證券化開展的“專項資產管理業務”，允許設立綜合性的集合資產管理計劃，與信托公司通過受益權分拆轉讓方式開展的“資產支持信托”基本相同；針對合格投資者開展的“限額特定資產管理計劃”(即“小集合”)，可以配置證券投資基金、證券公司專項資產管理計劃、商業銀行理財計劃和集合資金信托計劃等，與信托公司的“資金池信托業務”和“TOT信托業務”基本相同。就基金管理公司而言，其通過子公司開展的“專項資產管理計劃”，運用方式與配置領域為股權、債權、其他財產權和證監會認可的其他資產，與信托公司的信托財產運用幾乎已經沒有區別，稱其為“小信托公司”一點也不為過。就保險資產管理公司而言，允許其作為受托人設立資產管理產品，接受保險資金以外的資金，為受益人或者特定目的開展資產管理業務，無論從形式還是實質，均與信托公司信托業務相同。就私募基金管理機構而言，《證券投資基金法(修正案)》允許其設立信托型基金，并擴大其投資范圍至未上市股票，實質上確立了其專項信托公司的法律地位。

顯然，上述資產管理“新政”的實施，必將分化信托公司的現有客戶，信托公司擁有的以“多樣化運用方式”和“跨市場配置”為特點的傳統經營方式，也必將遭到其他資產管理機構的簡單模仿，并遭遇直接的正面競爭，信托公司原有業務模式的“替代效應”和“擠出效應”已經開始顯現。從實踐中的競爭路線圖分析，首先受到沖擊的是銀信理財合作業務。原先受到政策限制的銀信合作信貸資產和票據資產轉讓業務，已經借道證券公司的“定向資產管理業務”和基金公司的“專項資產管理計劃”，獲得廣泛開展；由于信托公司對融資類銀信理財合作業務有較低的規模比例、較高的凈資本比例和信托報酬率等方面的限制，預計其他銀信理財合作業務也會很快向證券公司和基金公司轉移，銀信合作將面臨被銀證合作、銀基合作擠出和取代的風險。中國證券業協會公布的數據顯示，2011年末，證券業受托管理資金本金總額僅為2818.68億元，但到2012年6月末，已經飚增到4802.07億元。接下來的3個月，更幾乎翻了一番，9月末達到9295.96億元。目前，券商資管規模已逼近1萬億元，主要是銀證通道業務，其中定向資管業務估計超過8000億元。其次受到沖擊的是信托公司的另一類主導業務——融資信托業務。由于其他同業資產管理機構對融資信托業務的操作模式尚不熟悉，因此，目前實際的擠出效應還不明顯，但是，由于此輪“新政”向這些機構不同程度開放了非標準化債權的運用方式，隨著時間的推移，信托公司擅長的非標準化融資模式可以被簡單復制，可以預見，競爭的領域將很快會從銀信合作領域延伸到融資信托領域。再次，《證券投資基金法(修正案)》一旦獲得通過，私募基金管理機構將不必借道信托公司即能開展私募基金業務，信托公司傳統的私募基金“陽光化”業務勢必將會受到極大的沖擊。

二是監管層面的挑戰。證監會、保監會此輪推出的資產管理“新政”，旨在放松管制和鼓勵創新，在監管上賦予了其他資產管理機構更加寬松的監管環境，相比之下，信托公司的監管環境則要嚴格得多，其他資產管理機構比信托公司具有明顯的監管優勢，主要體現在：

1、業務準入方面。證券公司和基金管理公司的資產管理產品，均采取“事后報備制”，即先開展，后報備。比如，基金管理公司為單一客戶辦理的特定資產管理業務，只需要在簽訂合同的5個工作日內報證監會備案即可；為多個客戶辦理的特定資產管理業務，只需要在該資產管理計劃開始銷售后的5個工作日報證監會備案即可。而證券公司除了專項資產管理計劃需要報批外，其集合資產管理計劃一律在其設立后5個工作日內向中國證券業協會報備即可。相比之下，信托公司的集合資金信托計劃雖然也實行報備制，但在實際執行層面上常因“窗口指導”和各監管當局的理解而寬嚴不一，缺乏法規層面上的統一而明確的報備制度。

2、投資者條件方面。信托公司的集合資金信托計劃實行嚴格的“合格投資者”規定，并且嚴格將300萬以下的合格自然人投資者人數限定在50人以下。相比之下，證券公司的“大集合資產管理計劃”沒有人數限制，其以投資起點區分“非限定集合資產管理計劃”和“限定集合資產管理計劃”，分別為5萬元和10萬元，金額遠低于集合資金信托計劃；而證券公司的“小集合”即限額特定資產管理計劃以及基金管理公司為多個客戶辦理的集合資產管理計劃，雖然采取了與信托計劃類似的“合格投資者”規定，即投資起點設定在100萬元以上，但300萬以下的合格投資者人數只限定為200人以下，比信托計劃高出4倍。

3、受益權流動化方面。基金管理公司的集合資產管理計劃份額可以通過證券交易所交易平臺進行轉讓，證券公司的集合資產管理計劃份額雖然不允許轉讓，但為解決巨額贖回、化解流動性風險，證券公司可以以自有資金參與或退出集合計劃。相比之下，信托公司的集合資金信托計劃的受益權雖然允許轉讓，但限制機構所持有的受益權向自然人轉讓和拆分轉讓，允許的拆分轉讓，也不得向自然人轉讓。

4、凈資本管理方面。信托公司的信托業務實行嚴格的凈資本管理，而且凈資本占用比例較高。以融資類銀信理財合作業務為例，信托公司的風險資本系數高達10.5%，而銀行如果借道證券公司的定向資產管理業務開展同類業務，證券公司的風險資本準備基準計算比例僅為2%，連續三年監管評級為A類的公司還可以打4折，至于基金管理公司的資產管理業務則根本就沒有實行凈資本管理。

5、分支機構方面。證券公司本身就擁有證券營業部的渠道和網絡優勢，還可以設立資產管理子公司；基金管理公司也可以方便設立分支機構，并可以設立資產管理子公司。而信托公司目前尚不允許設立分支機構，其資產管理子公司的設立也屬于嚴格限制之列。

其他資產管理機構擁有的上述監管優勢，將化為其競爭優勢，使信托公司處于相對的競爭劣勢之中，加劇了信托公司的競爭挑戰。

第三個方面，信托公司在泛資產管理時代應該準備哪些應對之策。“泛資產管理時代”的來臨，是否意味著信托業快速增長的“黃金時代”已經結束？顯然，現在作出這樣的預測尚為時過早。固然，“泛資產管理時代”增加了信托公司的挑戰，但更多資產管理機構從更廣、更深層面介入資產管理市場，從一個側面也說明了中國資產管理市場的巨大發展空間。得益于不斷深化的市場化改革和中國經濟的持續高增長奇跡，形成了多元化的利益主體并積聚了巨額的財富，由此催生了巨大的資產管理需求，形成了快速增長的資產管理市場，信托業快速發展的雄厚市場基礎沒有改變，“成長的市場”仍然是信托業今后得以繼續發展的根本保障。在此前提下，關鍵是信托公司如何提前應對，把握機會，鍛造自己的競爭優勢，并籍此繼續推動信托業的發展。在此，我認為有四點至關重要：

一是適時把握新的發展機遇。本輪資產管理“新政”，一方面賦予其他資產管理機構以更多與信托公司同質化的資產管理業務，使信托公司面臨更多的競爭壓力，但另一方面也放開了其他資產管理機構投資信托公司信托產品的限制，而這本身就是一個新的發展機遇。此輪資產管理“新政”以前，放開的只是銀行理財產品與信托產品的對接，由此誕生的“銀信理財合作業務”使信托業的發展上了一個新臺階。本輪資產管理“新政”，進一步放開了銀行之外的資產管理機構對信托產品的配置。首先，放開了證券公司集合資產管理計劃與信托產品的對接，允許其“限額特定資產管理計劃”投資于信托公司的集合資金信托計劃產品；其次，放開了基金管理公司的專項資產管理計劃與信托產品的對接，專項管理計劃可以投資于“其他財產權利”，信托產品的受益權當然屬于“其他財產權利”的應有范圍之內；再次，放開了保險資金與信托產品的對接，保監會《關于保險資金投資有關金融產品的通知》，允許保險資金投資于凈資產在25億元以上信托公司的集合信托計劃產品。而保監會《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》、《保險資金投資不動產暫行辦法》等規定，也為信托公司作為投資管理機構參與規范的保險資金基礎設施債權投資和不動產投資提供新的機會。

從這個意義上，本輪資產管理“新政”，對于信托公司而言，不僅是一個挑戰，更是一個新的機會；對于信托公司與其他資產管理機構之間而言，不僅是一種競爭關系，更是一種合作關系。“在競爭中合作”，你中有我，我中有你，應該是未來信托公司與其他資產管理機構之間的一種常態。我們有理由相信，這種“競合關系”，將像當年的銀信理財合作業務一樣，完全有可能推動信托業再上一個發展的新臺階。

二是深度挖掘信托制度的市場空間。雖然其他資產管理機構借監管“新政”獲得了類似信托業務的資產管理業務，但由于監管規章并無法突破法律層面上金融業“分業經營、分業管理”的制度安排，使得無論是商業銀行還是證券公司、基金管理公司、保險公司的資產管理業務，不管其實質上如何擴展，但形式上還不屬于真正法律意義上的信托業務，其受托財產也難以具有信托財產的法律地位，因此投資者也難以獲得信托制度下的嚴密保護。特別是從業務功能層面看，其他資產管理機構由于目前并不能名正言順地以“信托”名義經營業務，其擴展的只是類似于信托的下層功能即信托財產管理端的“資產管理功能”，并不能延伸到信托的上層功能信托關系端的“目的功能”。信托作為一種財產管理制度，不是一項普通的財產管理制度，不是一項單純的理財制度，而是一項特殊的財產管理制度，是一項以實現信托目的為中心的財產管理制度。換言之，信托可以用于理財，但絕不僅限用于理財。一項信托最終具有什么樣的功能和價值，完全取決于委托人設定的信托目的，而只要不違法，委托人可以為了各種各樣的目的設立信托，而不僅限于為了理財的目的設立信托。“目的”決定“應用”，信托業務的實際邊界由此呈現出極其多樣性和靈活性，幾乎可以與人類的想象力一樣沒有限制，信托應用的創新力也正源于此。目前，信托公司仍然是唯一法定的綜合信托經營機構，依托信托的“目的功能”，信托公司可以不斷創新信托業務，拓展信托在私人財富管理、企業經營管理、員工利益保障和社會公益等方面的應用，繼續創造屬于自己的“藍海”，而這些制度優勢顯然是目前其他資產管理機構所不具有的。

應當指出的是，目前信托公司的信托產品中，以體現信托財產管理端的“理財產品”為主，體現信托目的端的“服務產品”長期缺位。截至2012年第3季度，體現信托服務功能的事務管理類信托仍然僅占全行業信托資產規模的14.28%，體現信托理財功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業信托資產規模的85.72%，信托應有的服務功能一直沒有轉化為巨大的市場份額。這是信托公司未來發展應當著重加強開拓的市場領域。

三是鍛造核心投資管理能力。應當承認，在相當長時間內，理財產品仍然是我國資產管理業角力的主要戰場。目前，在理財信托產品中，信托公司一直是以非標準化債權投資為驅動的固定收益產品為主，而以各類權益投資為驅動的浮動收益產品則較少。截至2012年第3季度，體現固定收益的融資類信托產品占比仍然最高，為49.01%；體現浮動收益的投資類信托產品占比僅為36.71%，而且這僅僅是統計上的比例，實際的比例可能要低得多(由于缺乏嚴格的統計標準，相當一部分名義上是投資實際上是融資的信托實際上可能被納入了投資類信托的統計口徑之中)。理財信托產品的這種結構，難以滿足高端客戶對浮動收益產品的需求，削弱了信托產品的競爭力。

相應地，由于信托產品以融資信托為主，真正的投資信托較少，因此，長期以來，信托公司的能力核心主要體現為信用風險管理能力，而不是真正的投資管理能力。從標準化的金融資產投資看，截至2012年第三季度，交易性金融資產、可供出售及持有至到期投資和買入返售三項加總為1.78萬億元，占全行業資金信托規模的比例僅為29.87%，其中，證券市場投資(按運用領域口徑統計)為0.68萬元，占全行業資金信托規模更是少到11.41%。就非標準化的股權投資而言，截至2012年第三季度，長期股權投資僅為0.69萬億元，占資金信托規模的比例僅為11.57%，其中主要是金融機構股權投資，占比為11%，PE投資僅占0.57%。雖然信托公司較少開展投資信托業務，有市場、政策等多方面原因，但從長遠發展看，真正體現信托公司競爭力的是投資管理能力，相比其他資產管理機構而言，信托公司目前的投資管理能力特別是證券投資管理能力，不能不說是一個短板。因此，豐富信托產品線，鍛造核心投資管理能力，乃是信托公司未來競爭取勝的不二法寶。

四是化“先發優勢”為“品牌優勢”。信托公司在多樣化運用信托財產和跨市場配置信托資產方面，已經積累了十多年的經驗，具有了自己成熟的業務模式和管理模式，鍛造了一大批優秀的從業隊伍，并形成了一套嚴密保護投資者和保障行業健康發展的監管體系。當其他資產管理機構開始介入類似信托的資產管理領域時，其市場、經驗、人才、行業成熟度等方面均面臨嚴重短缺，監管體系也比較粗放。相比之下，信托業在其10多年的發展歷程中，已經獲得了巨大的市場份額，信托產品已經成為主流金融產品獲得了社會廣泛的認同，信托公司的內部管理已經建立了比較規范和嚴密的體系，整個信托行業的發展和監管也已經相對成熟。毫無疑問，信托公司在大資產管理時代具有一定程度的先發優勢。

但是，在“泛資產管理時代”，信托業已經不能簡單借助制度優勢和先發優勢，繼續沿著粗放式增長的老路前行；對于隨之出現的新的發展機遇，也不可能簡單借助制度優勢和先發優勢，就能夠加以把握。因此，信托業能否在未來繼續保持競爭優勢，獲得持續發展，迎來真正的“黃金時代”，不僅需要進一步挖掘制度優勢，創新信托服務功能，更重要的是需要將“先發優勢”轉化為“品牌優勢”，而其中核心的核心乃是構筑屬于自己的差異化的投資管理能力。這意味著信托業精耕細作的時代已經來臨了，意味著信托業要真正修成正果，尚需假以時日，還需業內同仁持續不斷地努力。

主持人：非常感謝周博士的演講，剛才周博士提到了泛資產管理時代，可以說這個時代已經是硝煙四起充滿競爭的時代。對于我們信托行業來說還是苦練功夫，抓住機會的時代。在座的很多人可能還記得，在去年的峰會上，簽署了一份《信托公司社會責任公約》，而今年又研究了一份《信托公司社會責任評價體系》。接下來讓我們有請聯合國開發計劃署全球企業社會責任項目辦公室主任王曉光，為我們講講其中的涵義，有請王博士。

王曉光：今天我來講社會責任，首先非常榮幸，感謝這次大會的組織者讓我有機會將這些年的企業社會責任和信托行業的社會評價體系情況，跟相關的代表介紹一下。

我們的信托企業責任為什么要做？關于這個問題說法很多。首先我舉兩個例子，說我們信托業實際上已經是天鵝了，但是在政府部門眼里是丑小鴨，我們為社會做了一些貢獻，這些貢獻不是很被了解和認可。在上個月，我們參加了一個報道了社會企業責任的活動。在開篇的時候，就講到我們現在的企業在社會責任方面壓力很大，說每當我們連續報道我們國有企業好的方面、實現的盈利時，我們的讀者評價調查結果就下降。每當我們編寫一些國有企業的負面消息，得分就上升了。原因在哪里？這里面等一下我在講的時候會給大家進一步分享我的看法。

首先我想談談一些知名人士對社會責任的理解，首先我想講的是聯合國的秘書長安南，他說“我們不是要求公司做與他們正常經營不同的事情，我們是要求他們以不同的方式進行正常經營。”原中國銀監會紀委書記王華慶強調，“在一個工業社會中，企業更多的是一種社會形態，對企業員工來說是一種生存狀態，對客戶來說是一種選擇的權利，對股東、供應商、第三方機構來說，則是一種價值共同體。因此，履行社會責任是現代企業應有之義，也是社會和諧的重要標志。”我剛才談到，我們的標題是社會責任，整個行業的發展是不是社會責任，這樣就能夠保證行業的發展，這是一種理念，在這種理念指導下我們去改進我們的產品。中海油健康安全環保部總經理宋立崧表示“評價企業社會責任的好壞，不僅要看企業中的精英在講什么，更要看企業的員工在講什么。”

國際標準化組織(ISO)在2010年底出臺了組織社會責任的標準，這次信托公司社會責任評價體系也是在這個框架下制定的。剛才談到信托行業的受托信托資產規模，馬上要突破7萬億，我們做的這些工作、為社會創造的這些價值，是不是公眾都所了解？我們需要主動地去和大家去溝通。當時我們國家電網有一個老總對一些評論感覺很冤枉，我就說你可以做一個直播，在臺風來的時候你不是在家里，而是在線路搶修的現場，大家會對電網公司印象會是什么樣子？這就是最簡單的例子，需要溝通。

我們說利益相關方簡單講包括股東、員工、政府、監管方、客戶、供應商，考慮他們的期望。企業的資源是有限的，在有限的資源下我們應該怎么做，以這樣的要求使企業能夠達到全面平衡。

企業責任實際上是企業利益雙方的協調工具。上午我們談到，信托是集合各個方面的關系，這些關系有效地協調好，各個方面，監管方、公眾、員工，大家都心情舒暢，覺得信托做得非常好，我想我們這個行業一定會發展非常順利，對我們的一些誤解一定會消除。

我們信托業做社會責任有四個方面重要的意義：企業發展國內外環境的要求，企業可持續發展的需要，管理系統提升的必要工作和行業特性對責任形象的需要。中國銀監會曾下發《關于加強銀行業金融機構社會責任的意見》，這個意見在會議材料里有一個手冊，各位代表可以認真研讀。

社會責任的最終目的是實現企業和社會的協調可持續發展，這是一個核心。就是說，企業自身要盈利，盈利社會，而不是說我賺錢，在前面說過，賺錢的企業不一定受到尊重，它需要照顧環境的需要和社會發展的需要。

關于提升內部管理體系，我們說很多跟我們日常的業務相關。比如碳排放，我們有兩個方面，一方面是信托產品支持的投資項目是不是環保。我們自身辦公場所我們用的水電，是不是環保。通過社會責任強調的內容，內容來自于什么？來自于利益相關方，來自于媒體，以銀行業為例，我們說我們需要在宣傳銀行業創造了利潤的時候，我們其實沒有講我們的員工是怎么工作的。我們的員工在實行6點半工程，也就是努力讓員工6點半就不再上班，但是大部分員工都是晚上8—9點才能回家。我們說公眾在看到銀行實現了大的利潤的同時，實際上這是員工用他們每天的辛苦工作來實現的，但是員工的工作并沒有得到有效的評價，所以我認為溝通方面存在著很大的問題。

關于企業的經營、管理、產品創新。我們如何實現百年老店？是把賺錢和社會的公共利益和社會的秩序發展能夠結合起來，這樣的發展才會有助于市場的發展和成長。

關于信托行業的特性，我們說信不僅是信用、信任，更是別人對我們行業、信托公司的信賴，這個信賴不僅僅是我們能夠賺錢，而且是社會對我們的信任、尊重。這個行業在社會里邊它能夠幫助我們更好地成長，在金融行業里，信托行業的影響，這些方面可能有些人講我們是悶頭賺錢。我們國家前些年八九十年代可以韜光養晦。現在我們行業協會越來越重視社會責任，讓更多的公眾、政府了解信托業，了解信托這幾十年對經濟發展的貢獻。但是這個貢獻更多的需要信托行業跟社會有溝通，讓社會有所理解。

關于社會責任的認識，我這邊列了幾個誤區，包括公益論、奉獻論、籮筐論、萬能論、報告論等十大誤區。公益論是指，誤認企業社會責任是“單純支持公益事業”，把企業社會責任異化為企業捐贈。損害企業的社會價值創造能力，甚而導致“向企業亂攤派”的回潮。奉獻論是指，誤認企業社會責任是“簡單的好人好事和無私奉獻”，把企業社會責任異化為泛道德的“無私奉獻”。讓所有的人都成為道德楷模，無疑是“鏡花水月”，不可持續，甚而出現“好心辦壞事”的風險，并且簡單的好人好事式理解，無法發揮社會責任的學習與創新功能，損害企業的創新發展、科學發展的能力。籮筐論是指，誤認企業社會責任是什么都能往里裝的“責任內容大籮筐”，把企業社會責任異化為內容列舉式的“利益相關方責任”。這不但導致對責任內容理解的無限“泛化”和責任邊界的極其模糊，而且導致企業領導層認為社會責任不過是“新瓶裝老酒”，無法對推動社會責任管理傾注真正的熱情、智慧和創造力。萬能論是指，誤認企業社會責任是解決所有違法事件的靈丹妙藥，把企業社會責任異化為空洞說教的“道德空論”。一旦出現各種惡性事件，就簡單地認為這是企業不講社會責任的結果。其實如果嚴肅的法律懲罰都無法阻止違法的步伐，道德教訓必然更無法阻止違法事件的發生。企業社會責任不是解決觸及法律和道德底線問題的靈丹妙藥，違法的問題只能通過立法和有效執法加以解決。報告論是指，誤認企業社會責任就是“編制和發布社會責任報告”或者說以發報告為主的社會責任推進工作，把企業社會責任異化為“企業工作業績的社會表達”。議題論是指，誤認企業社會責任就是關注和落實特定的社會責任議題，如人權、環境保護、維護員工權益、保護消費者權益等，把企業社會責任異化為“特定的社會責任內容”。標準論是指，誤認企業社會責任就是要與各種各樣甚至是所謂的國內外社會責任標準相符合，把企業社會責任異化為“特定責任標準認證”。賺錢論是指，誤認企業社會責任就是盡可能地賺更多地錢，要求全社會重溫所謂弗里德曼的名言“企業唯一的且僅有的社會責任，就是在遵守社會基本規則的同時，盡可能地賺更多的錢”。實際這是以肯定企業社會責任概念為名，行否定企業社會責任概念之實。

社會責任的兩大思想：首先理解責任，其次強調社會責任要整合到服務中，就是社會責任要跟我們經營管理結合。

為什么我們說社會責任不是提出來的，是做出來的。國內實際上是從2000年之后社會責任才開始普及。這些方面我們認識的時間短，認識的差異也比較大。社會責任重不重要，在于企業自身的認識。到了2002—2003年中央提出社會責任，大家一夜之間就知道，企業自身的情況變了，成為了大家應該遵守的。

英國國民信托在2009年就發布了行動指南。日本住友信托在2003年就設立了責任推進部，來推進整個公司的責任履行。住友分析了目前針對的幾大挑戰：其中幾個方向核心就是信托產品的創新，除了股票和負責人的投資，受污染的土地的污染處理，這樣當前日本關心的核心問題取得了非常好的社會效益和核心效益。今年上半年我們跟集團做了一個交易，但是集團認為是節能環保。在大部分行業都不景氣的時候，環保產業在急劇的擴張。什么是可知道發展？就是我們企業的發展方向和社會的發展方向相一致，這樣我們企業能夠持續地成長。

美國北方信托創立了管理團隊，在全球推動它管理的相應工作。同時我們信托公司也廣泛的參與國際社會的責任和標準指南的活動。這些東西不僅僅是信托，我們國內企業習慣上，包括銀行業，我們做分析的時候發現國有大型銀行在參與到這些組織的時候，不再限于一個國家，我們現在是一個整體，眼光要盯在全世界。

聯合國全球契約是全球最大的一個組織，用他們總干事的話講，我們現在的目標三分之一是中國，中國現在已經很強大，將中國的產品變為世界的產品，所以我們信托公司自身應該講不僅僅是做業務，更多我們從參與國際事務開始。我們說社會責任就是這樣的一個語言體系，在這個理念上得到認同了我們再去談生意。融入國際也是我們信托行業未來發展的方向。其實我們信托公司的老總都很重視這個問題，但是這個問題怎么做？我們在很多領域也做了這個工作，我們要讓大家了解，贏得社會的尊重。我們具體看數據會發現，我們信托的經營規模很大，但是影響很小。在責任這個領域有沒有專職的人考慮這個問題。我們很多行業、企業普遍的現象，大家都很關注，每天輿情報告要放在桌子上。如果大家不在網上罵我們，那說明出了問題，這方面社會責任有很大的作為，公眾就是因為溝通不足，所以我們對行業的認知還是非常的有限。

下面介紹行業未來CSR發展三個方向：發布社會責任報告、以公益信托為突破點進行行業CSR發展、建立CSR內外部評估機制。也就是說，我們這次的評價體系相對來說還有很多不成熟，但是我們企業要明白，同時公眾自己要知道，公眾可以來評判好還是不好。

信托公司社會責任評價體系目標、建立競價體系的必要性分析、評價體系制定的思路分析、正確認識評價體系。我們的信托、銀行業都做了這些評價，但是我們是后來者，后來者可以漸漸吸收前者的經驗教訓，同時這些經驗都不是一朝一夕的，我們要通過這些方面來逐步改善和提高。目標就是全面、客觀、公正的評價，明確社會責任工作與要求，這個社會責任不僅僅是國內外的。如果我們發現了問題就要有改進方向，與公眾進行有效的溝通。這個評價體系是我們通過一年多的時間充分論證，也征求了我們各信托公司的意見來形成的。跟我們的監管評級還有相關性，同時有監管的差別。我們說評價體系是一個倡導性、職業性的，我們希望信托公司在這個工作中能夠逐步地向公眾、向社會所需要的方向去前進，同時它是一個動態，隨著大家對社會的理解，隨著社會、行業發展不斷有新的內容來淘汰、加強。

國內外也有類似的體系，很多的五百強企業以能夠進入這個結構為榮。這些對企業的形象有很大的影響，就是說你進去了就表明你這家企業在公眾、行業內是受到尊重的。同時我們與很多企業特色結合，一方面要有指導意義，一方面要能夠實際去做，第三是探索行業發展方向，不是說就這樣不變，而是會隨著行業的發展充分吸收各公司的意見，然后不斷地完善。

體系模型跟架構基本一致的。核心的邏輯是從中國國情出發，然后結合我們信托業的現狀、基本原則和要求。我們在創造財富的同時要管理好實現社會體系的架構。行業特色在指標的設計中包括誠信、經營、創造財富、公益信托，金融服務經濟，比如發展。指標總的是71個，關于指標體系還可以跟大家再介紹一下，這里面的定性、定量都有，但是更核心的是通過這個指標體系來告訴大家，責任的要求是什么？這些指標反映了我們信托行業和信托公司的結合點，可能有50%是我們從來沒有接觸過，但是沒有關系，社會責任的核心理念是持續改進。我們知道原來這些是社會責任，每一個相關方都有要求。每一個企業在不同的信托產品、信托項目中，實際上可以選擇不同的試點和項目來做，同時要注意溝通，溝通要有數據和數字，素材的依據是什么？

對于中間的管理環節出漏洞導致公眾對企業的不信任，通過我們的評價體系可以及時發現，我哪些地方可能存在漏洞？哪些地方需要注意，這里面有一個簡要的體系框架，有幾個方面：公司管理、公司治理、經濟績效等。公益信托是我們的核心內容。通過溝通參與，如何讓大家了解我們所做的貢獻，如何讓更多的人參與到我們企業經營管理中來，舉個例子，招商銀行做扶貧，把他的客戶也拉到扶貧的團隊中來，帶著他們一起去扶貧點，很多客戶當場就掏錢，回去之后跟他的朋友講，招商銀行在哪做得非常好。評價體系與行業工作的推進來暢通我們的溝通。溝通是我們現在最需要做的，也是最重要的。

下一步我們協會要做的工作：第一、做培訓、宣傳，讓大家從看不懂到看得懂。第二、信息披露：編輯信托行業責任報告。第三，建立數據庫：基于評價體系收集的數據，建立行業責任數據庫。接下來我們會做好我們的工作，以促進信托行業的發展。謝謝大家！

主持人：王曉光博士不僅講了一些理念性的問題，也給我們介紹了一些企業履行責任的模式、新的方法。我想其實每個人在未來的生活中扮演的角色越多，承擔的責任也越來越多，無論我們怎么轉變，只要我們態度好就能做好這個工作。

峰會進行到現在，請大家稍做休息，一會再回來。

主持人：歡迎各位再次回到我們峰會的現場。接下來我們有請東方財富網總經理陶濤：

陶濤：尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位朋友下午好。首先，非常榮幸本次大會邀請我來演講。2012年10月-11月，中國信托業協會、東方財富網聯合發布2012年“中國信托業投資者投資行為習慣問卷調查”，現形成《2012年中國信托業投資者投資行為習慣調查報告》，特向大家作一匯報。

調查報告有三個方面的主要調查結果，第一方面是投資者對信托總體的認知情況；第二方面是對投資者購買信托習慣的情況；第三方面是投資者對信托的總體風險認知的情況調查。本次調查問卷由東方財富起草，希望通過對問卷進行研究、分析，更深入地了解信托理念、了解信托產品，為中國信托行業后序相關研究提供理論支持，也為信托機構提高產品的研發能力、服務水平，提供更多的數據參考。

本次問卷調查的數據采集方式是網絡形式，調查平臺為東方財富網、中國信托業協會及各信托公司官方網站，共收回問卷8932份，去除無效問卷后，隨機抽取4700份文件作為分析樣本。基于上述的樣本，我們形成三個方面的主要結果，首先投資者對信托認知情況方面，調查結果顯示有94%的調查者聽說過信托產品，其中有45%的人已經購買過信托產品，對其投資收益感到滿意度達到90%；信托產品較其他投資產品更為穩定且收益高，是投資者選擇信托最主要的原因；金融機構或第三方機構是已購買過信托產品的投資者的主要信息獲取渠道，其占比達69%，而互聯網則是未購買過信托產品的投資者的主要信息獲取渠道，這一比例達到57%；從投資者對信托產品的“知曉-購買-滿意”的轉化鏈條來看，當前制約投資者投資規模增長的環節主要在“知曉-購買”的轉化；年齡在30-50歲、本科及以上學歷投資者，是當前投資信托的主要人群。

其次，投資者投資習慣方面，從投資者的投資經歷來看絕對大多數投資者是2008年買入的產品，并且大多數投資者會選擇1-2年的投資期限，偏向證券投資，投資者選擇證券產品的驅動因素主要是信托公司的知名度、綜合實力，這兩大因素是投資者選擇信托考慮的主要因素。

最后，投資者對信托的風險認知方面，絕大多數投資者會仔細閱讀合同條款，但僅有44%的投資者能完全理解合同條款，大多數的投資只可能對風險有一定的認識，而且在發生糾紛的時候他們一般會找到合理的渠道來解決自己的糾紛。

總體的調查結果表明，無論是現有信托投資者還是潛在投資者，都認識到信托投資有風險，當遭遇糾紛時，可以選擇通過信托公司協商、尋求監管部門幫助或司法等多種有效渠道維權，但是并不意味著需要淡化對投資者的教育。相反，當前需要從提高投資者關于“什么是信托”，“需要閱讀合同”、“如何讀懂信托合同”的認知來消除行業發展的潛在隱患。接下來，是一些投資行為習慣的一些詳細的數據。在座的每個人手里面都有冊子，因為時間關系我就不一一介紹。希望信托能夠為大家獲得更多的投資來源。謝謝大家！

胡濱：非常高興今天能夠參加這樣一個峰會，感謝各位的耐心。今天我的題目是“中國信托產業發展之路”。首先，介紹一下這個題目的由來。去年的時候，為了對中國的信托業下一步發展有比較深的研究，我們和一些單位進行了合作。今天這個主題演講是我們代表中國社科院做匯報的主要內容。

我們這個研究是希望能夠回答經過十年的成長，通過對信托業理性的思考，探索未來信托業發展的道路，解決我們當前所面臨的一些困惑，這個研究過程經過一年的時間，前期經過溝通，由信托業協會組織，和銀行、私募基金組成的中期研討和課題研究成果，現在我把這個課題成果向大家匯報一下。

這個課題大概我可以分三個方面，一個是宏觀。宏觀我們希望站在一個超脫的、更加高的角度來看待中國信托的發展問題，所以我們后來的題目是中國信托產業的發展。第二，我們想從客觀的角度來分析這個問題，所謂客觀就是基于中國社會科學院，作為第三方研究機構研究這個問題。第三，我們的報告是從信托的開始到現在信托業的發展，一直到現在中國信托業的發展狀況，來對中國未來信托業的發展給一個看法。這個是除了主課題之外的研究報告，從國內、到國外監管情況，影子銀行問題等等。

首先我們進入正題，中國信托業發展狀況，這點我想各位都知道，我只點一下目前基本概況。狹義的中國信托業目前有67家信托公司，監管機構是銀監會非銀監部，法律基礎是《信托法》。

數據我想需要更新了，因為到目前為止已經達到了6.98萬億。為什么中國信托業到現在有如此高速的發展？我想我們可以從兩方面來看：

一、驅動因素。宏觀方面過去十年中國經濟與金融的持續發展，這是一個不可否認的客觀事實。中國經濟每年保持在8%以上的增長速度，為中國信托業的發展提供了一個非常好的基礎。資產管理行業的加速發展，是我們信托業發展驅動因素之一。從行業內部來說，我們有了自己的《信托法》和兩規，后來又有了《信托公司凈資產管理辦法》，我們信托行業有法可依，在這樣的制度下我們獲得了高速增長。同時在高速的增長期，我們也看到了一些新的挑戰，比如說宏觀面經濟增速的下滑。對于中國經濟是否能保持高速增長問題，我們認為在未來還將保持一個較高的增速，增速的趨緩是不可變的事實。包括失業率上升等等必將會對我們信托行業的發展產生影響。

廣義地看除了信托機構以外，信托產業還有證券、基金，尤其是新的一年，券商開始松綁資產管理，另外私募基金也在高速的發展，形成了對我們信托公司的競爭，信托公司也遇到了這些新事物的挑戰。

促進行業發展的東西在逐步消失，我們需要補充新的發展元素。長期來看信托業是否能本著信托業的資源優勢，在行業中成為主力軍。從好的方面來，基于信托業目前的高速增長的趨勢我們有信心，但同時我們也面臨著很多的困難和挑戰。

我們大家看一看，現實生活中信托行業的理財，與證券公司、基金公司、保險公司基于同樣一種實質上的法律關系和同質化產品卻受到了不同的標準和監管規則，這是我們所面臨的問題，這也是我們在課題中反復討論和研究的課題。

新挑戰，首先是傳統的存款、銀行的業務遭遇到了信托和私募，一些對銀行的存款具有替代作用的同質化債務工具出現了，這就是我們信托的擴張和私募的擴張，這里我們強調的是債務工具，它對銀行信貸有替代關系。到2012年以后，特別是證監會提出了一些關于券商的資產管理業務以后，券商對投資行業更加關注，形成了對信托原有業務新的挑戰。我們所謂新的替代債務工具通過抵押、擔保、回購等等為客戶制造出一份安全的資產。

我們現在所說的私募資金提供了一些融資服務，但某種情況出現的時候又轉換為一種債務工具，由此我們看得出來，類似的由于兩輪的擴張以后，我們信托機制產品，替代了同業中的產品，就是充當了所謂的安全資產。由圖可見，系統的債務高于國債，由于長期的過度負債，很可能會引發次貸危機。

下面我想討論的是，基于信托產業視角的分析。在這里我們提出一個概念，叫信托產業，我們所說的信托產業，就像有一個大的信托概念，以提供信托服務為核心的經營業態。在這樣一個業態下面，我們的涵蓋值是所有的基于信托制度的服務，我們的機構群體是哪些？不僅僅是信托法、監管規定的信托公司，還應包括我們的基金管理公司，其他各類公司、私募機構等，只要它提供了信托服務就是信托機構。信托服務通常被多個服務機構所兼營，我們的銀行業、保險業都會涉及到信托的產業，它不是一個銀行業所涵蓋的，也不是由信托行業來區分的，因此對中國的經營體制和監管體系，我們很難用信托行業來概括這個現實，特別是當前我們分業監管的體制下。

信托原理及特征，其中最主要是受托人的管理及機構的管理。資金類信托的管理方法可以是運營的，也可以是策略的，我可以提供一種股權類的，也可以提供一種債權類的。通過這個圖來展示我們的信托產業機構和功能的常態，它應該是什么原因？我們看到現實當中有銀行、證券、基金、保險，陰影部分就是信托產業的概念，它覆蓋了部分銀行業、基金業、保險業這些行業，它的信托方面有三個方面：

一、信托的準營業機構所從事的工作。

二、信托為政治經濟工作所提供的服務，這個是信托產業所提供的，它不僅僅提供的是為金融領域的服務，還為整個國民經濟提供服務，比如我們社會管理、養老金管理、維修基金、物業管理，包括紅十字會基金都可以利用信托來管理。信托已經在國外變成多種行業廣泛使用的機制。

在這里有一個問題，信托機制的特點是什么？靈活性。但是恰恰因為靈活性導致了它不能夠像銀行產業一樣聚集，因此不能形成像銀行一樣的產業基地，所以我們無法成立自己的基地。這里我們給出了信托服務的主要業務范疇，首先是管理、服務等，實際上是直接服務于特定經濟和實體經濟的需求。第二種類型是資產業務中的信托產品及服務。這也就是我們目前專營機構所形成的包括資金信托、財產信托。資產管理業務實際上是我們經營機構和監管機構的渠道。從國際和國內的角度，我們認為信托有多樣化的形式，從最初的單一性的信托關系一直到現在多樣化的管理和金融類管理等。信托的組織結構，從原來的專營到現在的專營和多元化兼營的結構。這里我們給出了英國、美國各自的信托產業制度的常態，它的監管體制，監管部門等，比如說英國，它是新金融監管機制改革以后成立了PRA審慎管理機制。美國是受美國聯邦與州兩級多個政府部門的功能監管和信托法重述以及各種細分法規體系的調整。

現實當中我們的信托業實際上是圖中的影子部分。在將來，銀行業要覆蓋到其中，還有一部分的證券產品，但是由于金融危機以來，監管部門對證券化、結構化等復雜金融產品的謹慎態度，因此我們金融業的發展受到了制約。但是最近新政頻出，我們可以看到監管部門可能要重啟一些產品的發展。

我們缺乏的有財產上的管理，如果我們把它補齊了，首先我們信托要覆蓋銀行業產品的一部分。其次，我們要提高其他財產、財產權和事物管理的功能。

下面要提供一個信托產業的概念，如何鑒定全國統一的信托服務市場？在我的理解當中，為什么要提信托服務？因為我們的信托服務是一個廣義的概念，不僅僅包含了我們現在所稱的財富管理、資產管理。就這個課題，我們和業界的同志進行了激烈的討論，我們認為信托業中財富是一個重要的內容，為將來整個信托行業的服務打下基礎。首先你要校正同業監管，在現有情況下，基于同樣一種信托關系我們的同質化產品卻受到了不同監管主體的監管，這樣一種體制怎么改變？就要通過建立統一的監管市場改變。

第二，我們提出一個改變，是不是要給信托機構留下一片自營空間？也就是說，我們的證券經營機構有證券專屬的領域，銀行業有銀行的，保險業有保險的。我們是不是可以考慮到信托的業務，而且這些業務必須是經過特許的才可以經營的業務。這個問題我們進行了多次的溝通、調研，但是我們最終的觀點認為基于信托行業的發展狀況、現在分業監管的格局及現有市場差別目前的現狀，單純地去提像證券機構一樣有一片專屬的領域，是不太現實的，也沒有辦法從現實當中去做到。我們要突出我們在這里的地位，建立我在這個行業的信譽，我們認為這個是更具現實的。

如何構建專屬領域也很現實，我想吳行長的提法是一個新的趨勢。如果我們把希望寄托在信托業上，恐怕要三到五年的時期。大家都知道立法是一個長期的事情。但是如何協調監管機構之間的關系？通過國務院層面來達到逐步建設全國統一的信托業，也就是說只要在信托行業，把所有的金融機構只要運用了信托的服務都是要受到營業監管和制約。有了這樣的東西，我們會做什么？首先，我們要在全國建立一個信托產品的注冊制度，現在的問題在哪兒？對于信托公司專營機構來說，我有監管機關的要求，我很規范經營，但是我面臨的其他的非規范機構的擠壓，私募等等非規范產品的擠壓，這些產品往往打的還不是信托的旗號，但實際上對我們進行一些擠壓，這個問題現實存在，我們強調的是運用信托服務和信托產品，你必須通過信托產品注冊。通過這樣一個信托的注冊制，讓投資者知道我所購買的都是信托產品，我所享受的都是信托服務，在這個時候就會甄別什么樣的服務好？什么樣的服務我可以信賴？這也就是注冊制的作用。同時，在這個問題上，注冊以外，通過這樣的辦法，我們要統一的是通過市場規則，解決同質化不同監管的問題在這里加以解決，這個解決不能在銀監會層面解決，比如說我們要理清受托人的責任，受托人對委托人的責任，因此通過這樣的規定統一規則、統一責任，同樣我們也多次呼吁過信托登記制度，但是目前為止還沒有出來，而這種現實問題也制約的我們的很多發展，我們的房產、地產、股權，很多財產信托的根基沒有辦法做。更多的是我們的信托的財產權利也沒有落實，因此信托的制度需要加強。從目前來看，我們的信托分類主要以資金和財產進行分類。下一步我們要根據財產、期限來進行分類。這個有助于我們統一監管標準，不同的信托業務有不同的監管標準，同一類型的有統一的監管標準。這個是目前針對信托公司的，也就是說信托公司經過規范以后是好孩子，好孩子我們要進行約束，而壞孩子沒人管。

希望將來這樣一個課題研究能夠對整個信托業發展的決策認識有一些借鑒的作用，如果起到這些作用也是我們社科院對中國信托行業發展作的貢獻。

第二，我們提出一個改變，是不是要給信托機構留下一片自營空間？也就是說，我們的證券經營機構有證券專屬的領域，銀行業有銀行的，保險業有保險的。我們是不是可以考慮到信托的業務，而且這些業務必須是經過特許的才可以經營的業務。這個問題我們進行了多次的溝通、調研，但是我們最終的觀點認為基于信托行業的發展狀況、現在分業監管的格局及現有市場差別目前的現狀，單純地去提像證券機構一樣有一片專屬的領域，是不太現實的，也沒有辦法從現實當中去做到。我們要突出我們在這里的地位，建立我在這個行業的信譽，我們認為這個是更具現實的。

如何構建專屬領域也很現實，我想吳行長的提法是一個新的趨勢。如果我們把希望寄托在信托業上，恐怕是要三到五年的時期。大家都知道立法是一個長期的事情。但是如何協調監管機構之間的關系？通過國務院層面來達到逐步建設全國統一的信托業，也就是說只要在信托行業，把所有的金融機構只要運用了信托的服務都是要受到營業監管和制約。有了這樣的東西，我們會做什么？首先，我們要在全國建立一個信托產品的注冊制度，現在的問題在哪兒？對于信托公司專營機構來說，我有監管機關的要求，我很規范經營，但是我面臨的其他的非規范機構的擠壓，私募等等非規范產品的擠壓，這些產品往往打的還不是信托的旗號，但實際上對我們進行一些擠壓，這個問題現實存在，我們強調的是運用信托服務和信托產品，你必須通過信托產品注冊。通過這樣一個信托的注冊制，讓投資者知道我所購買的都是信托產品，我所享受的都是信托服務，在這個時候就會甄別什么樣的服務好？什么樣的服務我可以信賴？這也就是注冊制的作用。同時，在這個問題上，注冊以外，通過這樣的辦法，我們要統一的是通過市場規則，解決同質化不同監管的問題在這里加以解決，這個解決不能在銀監會層面解決，比如說我們要理清受托人的責任，受托人對委托人的責任，因此通過這樣的規定統一規則、統一責任，同樣我們也多次呼吁過信托登記制度，但是目前為止還沒有出來，而這種現實問題也制約的我們的很多發展，我們的房產、地產、股權，很多財產信托的根基沒有辦法做。更多的是我們的信托的財產權利也沒有落實，因此信托的制度需要加強。從目前來看，我們的信托分類主要以資金和財產進行分類。下一步我們要根據財產、期限來進行分類。這個有助于我們統一監管標準，不同的信托業務有不同的監管標準，同一類型的有統一的監管標準。這個是目前針對信托公司的，也就是說信托公司經過規范以后是好孩子，好孩子我們要進行約束，而壞孩子沒人管。

希望將來這樣一個課題研究能夠對整個信托業發展的決策認識有一些借鑒的作用，如果起到這些作用也是我們社科院對中國信托行業發展作的貢獻。

基于這樣的考慮，我們中國信托業市場發展未來的期待是什么？中國的信托業發展方向在哪里？中國的經濟發展水平已經大幅度提高。我們的信托業產品在資產管理這塊并沒有想通過信托的機制來進行一些真正的受托管理，這是我們的短版。中國的財富管理現在是蓬勃興起，但是和香港、美國等國家相比，產品、管理水平等等差距非常大，導致了我們的高端客戶和私人客戶向境外機構轉移。社會授信管理也很失敗，比如我們的紅十字會。如果我們把這些資金的管理都通過信托來管理，事件就不會像這樣。

這里我強調一下信托業的經濟服務功能，這個有利于我們的社會進步，我們通常所說的富不過三代，我們的遺囑信托，財產信托、公益信托等等，都體現了可持續性。

相對于個人的自我管理來說，通過信托的管理可以大大地提高服務的效果，這點就是為什么信托如此被廣泛利用的主要原因，認識到上述問題以后，我們再看下一步中國信托業發展空間還有多大。從目前來看，現在我們信托服務的規模，這個數據是2011年的。如果加上私募等等信托服務及證券投資基金的管理規模應該已經超過10萬億。根據我們的測算進行了一個估算，將來信托服務的規模將在百億以上，這就是我們中國信托業將來的增長空間。既然有這個增長空間，我們將來的信托業怎么走，往哪走？我們這里給出了四個方向，我們認為要給以關注的重點發展業務方向：

1、城鎮化中的資金信托業務。

2、資產證券化信息業務。

3、財富管理相關事務管理類信托業務。

4、保障、管理經濟類信托業務。

我想強調的是事務信托、教育信托發展未來是有空間的。

今天我只是把整個課題的研究總報告中的一些主要的觀點向大家匯報，其他還有很多詳實的數據，也會在將來提交的整個總報告和九個子報告中會有詳細的資料，大家可以進行查閱。謝謝各位。

主持人：感謝胡秘書長在今天峰會的現場跟我們分享了這個報告的成果。報告展現了我們信托業發展的脈絡，也為我們展現了未來信托業的發展框架，使得這個主題演講成為我們峰會一個結束篇章。今天峰會的最后，我要誠摯地感謝直到此時此刻還堅持在峰會現場的來賓，你們用實際行動表示對此次峰會的支持，也謝謝你們。

12月14日上午

地點：昆明七彩云南溫德姆至尊豪廷大酒店

主題：2012年中國信托業峰會

尊敬的各位領導、各位來賓、女士們、先生們：

大家早上好！

很高興與大家相會在2012年中國信托業峰會的現場，今天的這個峰會是意義非凡的，現在讓我們以熱烈的掌聲歡迎中國銀監會副主席蔡鄂生先生。我知道從事信托行業并不是一件簡單的事情，因為隨著現在信托行業的發展，需要的是高精尖的人才，具備豐富的知識儲備，同時還要有非常專業的從業經驗，所以我特別咨詢了一下王麗娟專職副會長，因為我知道作為主持人，有播音主持人性格的認證，要持證上崗，作為信托行業的從業人員也要參加相關的考試，要拿到合格證之后才能加入到我們這一行，但是王麗娟副會長給我的回答讓我非常驚訝，到目前為止還沒有這種相關的考試、相關的資格認證，而且也沒有相關信托行業專業的教材或課程設置。

但我想從今天這場峰會開始，這將會被改寫。因為在今天的峰會上，大家將會看到的是一部業界翹首期盼的信托業從業人員培訓教材閃亮登場，歷經三年精心編制，凝聚了來自國內外數十位專家的心血和努力的付出。教材一共是分為四冊，包括了《信托基礎》、《信托法務》、《信托公司經營實務》以及《信托監管與自律》，這套教材內容充實，理論扎實，為此銀監會蔡副主席也為這部教材寫了序言，評論這部教材是體系完整的一套行業叢書，也是了解我們信托業全貌的參考書。

我相信這套教材的問世，可以說是為太多像我這樣想加入信托行業的有志青年提供了學習機會，也找到了邁入信托這個門檻的有效途徑，所以今天就在峰會的現場和各位嘉賓共同見證這部教材問世的激動人心的時刻。下面有請：中國銀監會副主席蔡鄂生、中國銀監會非銀部李建華、中國信托業協會終身名譽會長王世宏、中國信托業協會會長蒲堅、中國信托業協會監事長蓋永光、中國信托業協會專職副會長王麗娟、中國信托業協會副會長、培訓工作室主任王曉龍、中國金融出版社主任、本套教材的責任編輯戴碩。

好，來，我們各位嘉賓已經準備就緒了，5,4,3,2,1，啟動！這個激動人心的時刻，也是具有歷史意義的時刻，在各位領導和嘉賓的合力之下，我們看到這部教材呈現出它美麗的容貌，謝謝！

我們看到了這四部教材展現在我們的大屏幕上，我想它們的出現真的是業界期待已久的一個光輝時刻，這是凝聚了所有參與這部教材的編寫和審定工作的人員、單位和個人，他們的心血和智慧，在這里再次用掌聲向這些人幕后的工作者們表示衷心的感謝，謝謝他們！當然這部教材的問世，我想重大意義不僅僅在于給我們提供了一部學習的叢書，提供一個學習的機會，打開知識的寶庫，我想它的出現，為中國信托業掀開了新的篇章。隨著我們今天教材首發儀式的結束，在這里我想為大家說，我對這次峰會的主持任務到這里基本宣告結束了，也想借次機會衷心感謝大會對我的邀請，感謝各位對我的信任，使我有這樣一個機會來到峰會現場，能夠通過兩天的時間學習到那么多的東西，認識那么多的朋友，真的非常感謝，在這里我也想真誠地對大家說，作為財經頻道的財經主持人，我個人以及CCTV的財經頻道作為媒體的一員，我們會肩負起媒體的責任，從這次峰會開始，更多地來關注中國信托業的發展，用客觀、準確、及時而深入的報道，來向世人展現中國信托行業發展的現狀和風貌，也為中國信托行業的發展助一臂之力，謝謝大家！

我今天的主持到這里就結束了，稍候會有一位主持人來接過話筒，那就是中國銀監會非銀部李建華先生，所以為了期待這個隆重的時刻，稍事休息一下，共同期待李建華先生為我們主持接下來的峰會。

謝謝各位！

12月14日

地點：昆明七彩云南溫德姆至尊豪廷大酒店

主題：2012年中國信托業峰會

中國銀監會副主席蔡鄂生講話——

同志們：

剛剛閉幕的中共第十八次全國代表大會進一步確立了我們國家今后的發展道路，也為我們信托業的發展指明了方向。今天，我們在這里召開2012信托業峰會，主要目的是與大家一道學習、貫徹十八大會議精神，總結前一段時間的工作，分析當前國內外宏觀經濟金融運行態勢，關注新形勢下信托公司面臨的各類新情況、新問題，為下一步工作做準備。下面我講幾點意見。

一、信托公司的發展和我們的工作

今年以來，面對全球經濟金融復雜嚴峻的形勢，黨中央、國務院按照穩中求進的工作總基調，把穩增長放在更加重要的位置，及時采取一系列有力有效措施，努力遏制國內經濟較快下滑的勢頭，保持了經濟社會穩定發展。信托業在保持正常運行的同時，在服務實體經濟、調結構促轉型、滿足金融消費者需求等方面也取得了一定進展。

(一)整體實力穩步提升，行業風險抵御能力增強。

截至2012年10月底，全國持牌信托公司67家，固有資產總額2070.81億元，管理信托資產總額65852.91億元(占全部銀行業金融機構資產總額的5.24%)所有者權益總額1914.04億元。2012年前10個月，全行業累計完成清算信托項目10257個、規模46231.26億元，累計支付受益人信托收益1399.19億元。2012年前三季度，全行業實現利潤同比增長22%；凈資產收益率15.22%，同比增加2.85個百分點。目前，信托公司在受托規模、盈利能力以及為社會創造收益等方面已超越公募基金業，產品內容、專業能力逐步得到社會認可。此外，信托業引入境內外戰略投資者30余家，公司治理、內部控制及決策、激勵機制不斷完善，團隊建設逐漸加強，行業風險抵御能力顯著提升。

(二)支持實體經濟發展，貫徹落實國家宏觀調控政策。

今年以來，信托業對實體經濟相關行業的資金投放持續上升，截至三季度末共15476億元信托資金投入工商貿易服務行業，占比25.95%，較上年末上升了46.16%，保持資金信托的第一大配置領域地位。此外，還有17703億元信托資金投入了基礎產業、礦業、農業等其他實體領域，占比36.36%，較上年末增長53.2%。同時，信托業堅決落實國家房地產調控政策，房地產信托比例繼續下降，從2011年7月末的最高點16.96%下降到今年三季度末的10.70%。信托公司不僅吸收民間閑置資金投入實體經濟，而且在服務實體經濟中利用其“跨市場、跨行業、跨產品”的獨特優勢，在推動經濟轉型中發揮了較大作用。

(三)業務結構逐步優化，為金融消費者理財服務水平不斷提高。

近年來，信托公司發展中業務結構逐步優化。一是客戶結構不斷優化，高端客戶比例上升。截至2012年三季度末，信托業為3萬多機構和40多萬自然人提供了信托理財服務。5.9萬億元資金信托中，來自機構投資者、銀行理財及合格自然人投資者分別占比50.34%、31.19%、18.47%，自然人投資者的人均理財金額已達264萬元。二是以信托業務收入為主的盈利模式日益強化。自2010年底開始，信托業信托業務收入已超過固有業務收入。今年前三季度，信托業經營收入同比增長50.61%，其中信托業務收入占比73.06%。三是投資類信托比例上升。2010年一季度，投資類信托業務占全行業信托資產的比例僅為17.78%；2012年三季度，該比例上升至36.71%。

2012年，信托公司前三季度清算的信托項目為信托投資者獲取了6.27%的年化綜合平均回報，較去年同期增長了0.38個百分點。上述項目實際年化綜合費用率僅0.43%，較上年同期減少0.21個百分點，說明信托公司在向客戶提供優質理財服務的同時，有效地管理了信托項目管理運行成本。同時，信托公司收取的年化綜合平均信托報酬率僅為0.56%，充分體現了信托行業在遵循“受益人利益最大化”的原則下，為金融消費者創造了更多的財產性收入。

監管工作方面，根據銀監會年初工作會議要求，在銀監會黨委的領導下，全國信托公司監管系統堅持將風險防范與化解作為各項工作重中之重，全力推進信托公司戰略轉型與創新發展，主要開展了以下工作：

1.堅守風險底線，確保不出現系統性、區域性風險。

一是房地產信托風險防范。截至2012年10月底，全國房地產信托業務余額6713.63億元，占全部信托財產的10.83%。銀監會2005年起陸續發布多個監管文件，對房地產信托業務提出了比銀行更為嚴格的監管要求，迄今已初步形成一整套房地產信托業務監管的政策體系。針對2012年的房地產信托項目到期清算高峰，監管方面一是逐月進行房地產信托業務風險監測，做實做細數據統計分析；二是繼續實施房地產信托業務事前報備政策，嚴格審核，控制增速；三是先后兩次開展全國范圍房地產信托業務風險調研，特別關注信托公司內部業務流程及公司治理、激勵約束和風控機制的有效性；四是及時化解項目風險，研究建立機構退出長效機制，并向國務院進行報告。經過努力，目前房地產信托業務規模穩中有降，單體項目風險得以有效化解，未發生系統性、區域性風險。

二是銀信合作風險防范。截至2012年10月末，全國銀信合作業務規模1.97萬億元，其中融資類業務為4161.59億元，較2010年7月峰值1.40萬億下降近1萬億，降幅70.71%，銀信轉表工作已經完成。針對銀信合作業務的發展動向，銀監會一方面規范正常的銀信合作業務，通過一系列監管規定明確參與各方權利與義務、信息充分披露要求、及資產真實性轉讓等原則，強調在任何時點上風險承擔不得落空；另一方面堅決遏止監管套利，先后七次下發監管規定，對融資類銀信合作進行規范，并分別于今年1月和2月果斷叫停信托公司以同業存款和受讓票據資產為投資標的的信托計劃，防止通過不當金融創新進行監管套利。此外，還通過專題監管會議對銀行和信托公司進行監管指導，并多次向國務院上報關于最新情況和監管措施，及時回應媒體報道，積極引導社會輿論。通過上述措施，銀信合作業務規模相對信托公司管理資產總規模保持了低位運行，防范監管套利也逐漸取得一定成效。

三是信托公司地方政府融資平臺業務風險防范。在地方政府融資平臺清查工作中，針對信托公司業務多樣性的特點，我們多次進行規范，要求將投資附回購，投資及其他類的平臺業務均按照銀監會統一要求進行監管。目前，我們已對信托公司地方政府融資平臺業務進行了名單制統一管理，對項目風險進行全局把握。在此基礎上，又做了以下工作：一是立足持續監管，健全了數據統計和監測制度，完善了平臺臺賬管理體系；二是統一部署，推進平臺貸款合同和還款方式整改；三是按照銀監會統一部署有針對性地開展檢查，及時進行風險提示和窗口指導，確保相關工作落到實處。

四是礦產能源信托、另類投資信托業務風險防范。根據2012年風險排查結果，全國信托公司開展礦產能源類信托項目330筆，信托規模總計1456億元，約占信托業務總規模2.7%。2010年以來，部分信托公司開展了藝術品、酒類等另類投資業務。此類產品期限一般在1-2年，今明兩年將有部分信托項目到期清算。礦產能源信托及藝術品、酒類等另類投資信托業務具有專業性強、估值技術難度高等特點，其風險管理難度比較大。對此，銀監會有針對性地加強了風險監測力度，掌握業務全貌，及時提示風險，并指導信托公司關注重點業務區域和重點交易對手，強化抵質押措施和資金監管，提前跟蹤還款來源，制定風險處置預案，確保流動性風險“早預警、早發現、早處置”。

2.加強基礎建設，為信托公司深化轉型夯實基礎。

一是引導信托公司科學制定發展戰略。具體包括：年初派人參加部分重點公司的股東會和董事會，要求信托公司及其股東進一步夯實基礎工作，適當調低增長預期，著重加強主動管理，完善激勵約束機制；下發監管意見書，從單家機構入手要求改善公司治理，加強人才隊伍建設、加強合規風控管理等；對境內外戰略投資者入股信托公司效果開展后評價；對全國信托公司激勵約束機制及高管薪酬情況進行調研。

二是建立健全有效的信息科技系統。我們與信托業協會密切配合，積極推進全國信托數據庫建設及合同登記工作，同時要求信托公司于今年年底上線EAST現場檢查分析系統和信托合同電子化登記系統，并開展了相關培訓。目前，EAST系統已經報送第一期數據。

三是繼續加強監管制度體系的研究。具體包括：研究調整凈資本監管中的差異化風險系數；研究制定信托公司反洗錢規定；積極推動信托公司營銷體系建設與監管工作，研究制定公益信托監管規定等等。

3.推進業務創新，增強信托公司持續發展的內生動力。

2012年，我部根據國內金融市場發展情況和信托公司業務開展實踐，適時修改和研究制定信托公司創新業務方面的監管規定，鼓勵和規范信托公司創新發展。股指期貨、受托境外理財等業務的開展取得一定進展，對證券投資信托業務、PE子公司業務、基金化信托業務和TOT業務監管規則的修訂或制訂業已啟動。

一年來，信托公司經營面貌持續改觀，業務結構有所改善，監管工作跟進也比較及時，各項財務指標快速增長，保持了連續發展的局面。

二、當前的形勢和需要關注的問題

總結經驗和發展成果的同時，也要充分認識到信托行業發展和監管當前面臨的環境依然復雜，風險和問題依然存在，形勢依然復雜。

首先，外部環境方面仍然復雜嚴峻。國際金融危機即將進入第六個年頭，深層次影響還在繼續顯現。今年以來，美國和歐洲分別推出了“第三輪量化寬松”(QE3)和“直接貨幣交易”(OMT)等新刺激政策，短期內有助于穩定市場信心，但這些政策不能替代根本的結構調整，歐美經濟復蘇依然缺乏內生動力。全球經濟增長可能在較長時間內難見起色，貿易投資保護主義抬頭，擴大外需面臨不少制約因素。其次，國內經濟運行總體平穩，在出現觸底回升跡象的同時，經濟運行仍然面臨不少困難和挑戰。一是國內經濟趨穩的基礎還不穩固，未來出口穩定增長的難度仍然很大，企業盈利能力下降，對市場前景預期不穩，投資意愿不足。二是企業經營困難較重，產能過剩矛盾加劇，一些行業企業訂單不足、銷售不旺、價格不振、應收賬款比例增加的局面較為普遍。

這幾年，信托公司在錯綜復雜的國內外形勢下業務迅速發展，以信托為主業的盈利模式正在形成之中。但細究起來，信托業務發展仍是依賴信托牌照的制度優勢，真正體現專業理財能力的業務依然不足，整個行業或多或少還存在一些發展上的問題。

一是粗放式增長。很多信托公司高速增長的背后是明顯的質量不高和后勁乏力。財富管理、資產管理靠的不應該是通道和利差，而是核心技術與人才；高端市場不在規模，在于專注與精細。在當前制度紅利越來越趨于淡化的大環境下，提高資產管理能力和核心競爭力、建立可持續的盈利模式將是長期艱巨的工作任務。

二是親周期發展。近年來，機構業務發展呈現出親周期式風險輪動特征，2008年的證券、2009年的銀信、2010年的房地產，2011年的票據，2012年的資金池等等。產品設計緊隨市場熱點，產品期限短期化，無法逾越完整的市場波動周期。今年的房地產信托的到期清算高峰逐一度過了，但明年形勢仍然嚴峻，下一步業務側重如何發展，依然是很多信托公司面臨的問題。

三是行業發展趨同。發達國家金融體系的發展經驗告訴我們，越是成熟的市場，市場參與者角色分配越為精細。以信托為例，從國際信托業的實踐來看，信托主要是基于特殊法律體系的財產管理安排，通常涉及資產管理、財富管理、受托服務三個金融業務領域。通過受托人、資產管理者、財富規劃者、托管者等不同角色的劃分與高凈值客戶不同市場的定位，為差異化發展提供了多元化的設計方案。然而，短期利益的沖動，政策調整期的博弈套利，新公司向大公司“學表不學里”的跟風，人才的行業內部爭奪，使眾多公司固步于以融資為主的初級發展階段，對信托本源價值的挖掘不深，堅守資產與財富管理特定領域、肯于長期人才與技術投入、具有長遠發展戰略眼光的公司不多。

四是為當前股東利益最大化服務。公司治理體系在滿足當前所有者需要的同時，還應該保持機構自身實力，以維持其運營并有利于未來長遠價值的提升。社會價值與企業價值、受益人利益與股東利益并非矛盾體，重要的是如何平衡發展。很多職業經理人單純從積累業績出發，一味追求當前股東回報，不愿意靜心做有利于行業發展的基礎性工作，忽視了制度本源的重大商機價值。

上述問題在信托公司這幾年的發展過程中一直存在。如何有效解決信托公司發展中的問題，擺脫周期式搖擺的夙命，防止風險聚集，是在市場激烈競爭中贏得主動、實現可持續發展的關鍵。

三、幾點要求

這幾年的經驗證明，一手抓風險防范與化解、一手抓科學發展的“兩手抓”的做法是科學的，也是對尚主席提出的銀行業發展和監管要“嚴守風險底線、服務實體經濟”的具體落實。下一步工作中，仍然要繼續堅持風險防范與科學發展并舉，遵循信托公司發展規律，貫徹落實十八大確立的各項方針政策，繼續推進信托公司持續、健康、穩健發展。

(一)認清形勢，嚴守風險底線。

金融危機對經濟的破壞作用還在不斷顯露，金融市場大幅波動，實體經濟不斷惡化。部分國家和地區已由金融危機演變成了國家危機，開始引發社會穩定問題。危機可能造成的危害還未完全見底，我們必須有充分的思想準備，振作精神，準備打持久戰。

2013年，我們面臨的形勢是“三個更加”，即經營環境更加復雜，競爭更加激烈，監管任務更加艱巨。我們要保持政策的連續性穩定性，增強監管的針對性、前瞻性，客觀評估并提前布防潛在風險。

嚴守風險底線，這個底線就是確保不出現系統性和區域性風險。守住這一底線，維護信托業持續穩健運行，是我們下一年工作的重中之重。要高度重視潛在的信用風險和流動性風險，著力加強風險防范的前瞻性；保持對信托產品到期清算的警覺，著力增強到期清算工作的主動性，各銀監局和信托公司要對未來到期需清算的信托產品建立臺賬，實時監測清算進度，提前三個月安排清算事宜；關注和防范銀行表外創新業務可能造成的風險傳遞，著力減小風險的擴散性；繼續關注地方政府融資平臺、礦產能源、藝術品信托等重點風險領域，及時化解單體項目風險；持續加強信托行業基礎數據庫建設，著力降低信息系統的脆弱性，特別是要把基礎工作做扎實、把數據搞準確、把各業務、各機構的風險點搞清楚；要密切關注突發案件以及外需減弱、產業結構調整可能引發的基礎資產風險，督促信托公司加強風險預測預判預警，及時制定完善應對處置預案。同時，信托公司要繼續加強與非法集資、高利貸、金融傳銷、民間融資等領域的“防火墻”建設，加強風險管控，筑牢防火墻，嚴防上述行為的風險向信托公司蔓延，防止局部風險演化為系統性風險。非銀部和各銀監局要完善相關業務風險的監測預警機制，一旦發現信托公司存在違規操作，要立即停止相關業務，嚴肅處理。

(二)圍繞服務實體經濟這一本質要求，促進信托業發展轉型。

金融發展脫離實體經濟，不僅會導致資源配置的失效，也會放大金融體系自身的脆弱性。信托行業作為我國金融體系的“橋頭堡”和“試驗田”，必須把發展轉型的出發點和落腳點放在如何更好地滿足實體經濟需求上。信托業發展改革仍存在許多深層次矛盾和問題，服務實體經濟能力仍有待提高，自身發展方式亟待轉變。下階段，信托業應緊緊圍繞加快轉變發展方式這一主線，通過自身的發展轉型，努力提升金融服務的專業性、多樣性和有效性。

一是優化資源配置，切實滿足實體經濟有效需求。信托要將資源真正用于滿足實體經濟的有效需求，結合經濟運行的周期性特征進行科學調整，加強與國家宏觀調控政策、產業政策、監管政策的協調配合，不斷優化業務結構。要積極參與服務重大在建續建項目，以及“十二五”規劃所確定的事關全局、帶動性強的重大項目資金需求。要加強對小微企業、“三農”等薄弱領域的金融特色服務，要積極發揮信托制度的比較優勢，切實加大對戰略性新興產業、節能環保、科技創新、現代服務業、文化產業的金融支持力度，推動傳統產業改造提升和經濟結構調整。

二是緊盯市場變化，提升金融服務的多樣性。信托公司應當以客戶為中心，明確合理的市場定位，積極培育適合自身發展實際的核心客戶群和利潤增長點。要適應利率市場化改革要求，合理定價，進一步提高各類信托產品服務能力。要按照集約化原則，推進機構扁平化和業務垂直化管理，構建業務條線清晰、職責分工合理、管理運行高效的組織架構，優化業務流程，不斷提升業務專業化和管理精細化水平。

(三)注重基礎資產質量，提高發展的含金量。

信托公司管理的信托資產規模已達到6.59萬億元，成為了第二大金融體。但客觀地講，信托公司在業務規模快速增長的同時，業務發展質量卻有待進一步提高。從具體業務角度看，銀信合作、信政合作和陽光私募基本上都是非自主管理項目，沒有做到真正的創新。房地產項目很大一部分是在銀行對房地產開發貸款控制趨嚴的情況下，從銀行分流而來，也即銀行的項目、銀行的資金、銀行進行后續管理。甚至在很多業務中，信托公司很大程度上成為銀行規避監管要求的工具。這些業務，不僅不符合自主管理的要求，而且帶來的合規、法律及聲譽風險也不可低估。雖然信托公司盈利能力和信托收入占比逐年提高，但目前真正能夠體現信托公司資產管理能力、高附加值的業務并不是很多，行業整體創新能力和核心競爭力還有待提升。這有外部環境的原因，但更多的在于信托公司自身基礎建設不足和自主管理水平不高。

下一步，要著力推動信托公司深化改革和創新發展，提高信托公司自主管理能力和在資產管理市場的核心競爭力。一是引導、督促信托公司進一步夯實公司治理、內部控制、業務團隊、系統建設等發展基礎；二是引導信托公司回歸本源業務，開展資產管理和財富管理業務；三是強化資產管理能力，從人才入手，逐步實現從業人員、產品、業務流程標準化、正規化和國際化.另外，在關注合規性的前提下，業務規模快速擴張過程中資產質量的把握也至關重要。高質量的基礎資產，是信托產品的生命力所在，也是最終風險是否得到有效控制的關鍵。對項目基礎資產的遴選，也是信托公司資產管理能力的體現。

同志們，剛剛結束的黨的第十八次全國代表大會確立了為全面建成小康社會而奮斗的宏偉目標，信托公司要牢牢抓住重要戰略機遇期，立足長遠，苦練內功，不斷推進信托公司深化改革與科學發展，在全面建成小康社會的偉大事業中，共同開創信托公司發展和監管事業新局面！

第五篇：2014年一季度中國信托業運行情況報告

2014年一季度中國信托業運行情況報告

2014-04-23 11:18:54來源：中國信托業協會瀏覽量：26

3一、季度信托業總體運行情況

2014年一季度，信托業總體運行平穩，開局良好，呈現出“三平穩四優化”的格局。

（一）信托資產規模增長平穩。

截止2014年1季度末，全國68家信托公司管理的信托資產規模11.73萬億元，比年初增長0.82萬億元，增幅7.52％。自2013年1季度以來，信托資產環比增幅一直維持在7%-8.3%之間，結束了2010年至2013年1季度平均單季增幅11.77%的高速增長，增速有所放緩，沖規模的勢頭有所遏制。

（二）信托公司資本實力提升趨勢平穩。

截止2014年1季度末，信托公司全行業固有資產總規模為2984.63億元，所有者權益為2683.68億元，環比分別增長3.94%和2.18%，繼續保持了近年來固有資產規模和所有者權益規模逐季平穩上升的趨勢，增強了行業風險抵御能力，為信托業健康發展奠定了良好基礎。

（三）信托產品收益率波動平穩。

2014年1季度清算的信托產品平均年化綜合收益率為6.44%，低于2013年全年的7.40%，仍處于近年來6.30%至7.50%的平穩波動區間。這一收益率在理財市場上仍處較高水平。在近期經濟下行壓力較大、資本市場低迷的背景下，實現這樣的收益率實屬不易。其中一個重要原因是在市場競爭壓力加大、利率市場化加速的環境下，信托公司為適應市場發展需求，主動讓利于客戶，正因為這樣，2014年1季度已清算的信托產品平均年化綜合信托報酬率為0.44%，環比下降0.27%個百分點，降幅達到38.02%。

（四）信托資金來源結構有所優化。

截止2014年1季度末，信托財產中主要由信托公司主動管理的集合資金信托計劃規模占比24.97%，環比增長0.07%，同比增長0.97%；單一資金信托占比69.48%，環比下降0.13%，同比下降0.33%。這說明信托資產中集合資金信托計劃規模占比逐漸提高，單一資金信托占比逐漸下降，信托資金來源結構有所優化。

（五）信托資金運用方式進一步優化。

截止2014年1季度末，信托資金運用方式中貸款等業務占比為62.51%，環比減少0.78%，同比減少2.15%，金融資產投資和長期股權投資合計占比37.49%，環比增加0.78%，同比增加

2.15%。整體來看，信托資金運用于長期股權投資和金融資產投資的占比有所提高，對實體經濟的支持效能進一步提升。

（六）信托資產投向結構趨于優化。

截止2014年1季度末，工商企業、基礎產業等實體經濟重點領域仍是信托資產的前兩大投向領域，占比分別為27.85%、24.78%，合計占比高達52.63%，保持了平穩態勢。

（七）信托業務功能得到優化。

截止2014年1季度末，融資類信托業務占比延續了近幾年來逐季下降的趨勢，從2010年末的61.55%降至2014年一季度的43.94%。事務管理類信托業務占比23.58%，較2010年末增長了6.44%。以上占比變化說明信托的受托服務功能得到進一步發揮。

二、信托業發展趨勢與展望總體來看，信托業整體上繼續保持了持續健康發展態勢，為豐富我國金融市場、支持實體經濟發展發揮了積極作用。與此同時，也要清醒地認識到,信托業未來發展仍面臨諸多困難與挑戰。一方面，發展環境“五期疊加”。當前，我國經濟正處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期，對信托公司來說還要再加上兩期，一個是利率市場化的推進期，一個是資產管理業務的擴張期。另一方面，受“五期疊加”影響，信托業現有發展模式可能面臨“三個難以為繼”的壓力：一是信托產品“高收益、低風險”特性將難以為繼；二是信托行業“沖規模、輕管理”的發展路徑難以為繼；三是以信貸類、通道類為主的業務結構難以為繼。

目前，信托業轉型發展到了關鍵時期，如逆水行舟，不進則退。為鞏固信托業良性發展勢頭，切實解決行業存在問題，防范與化解潛在風險，真正發揮信托業的優勢，開創信托業又一個黃金時期，監管部門和信托行業做了很多努力，從一季度的數據看，已經取得了一定成效。下一步工作的重心在于如何因勢利導，趨利避害，推動信托業加快轉型發展。這方面，近日銀監會發布了《關于信托公司風險監管的指導意見》（以下簡稱“99號文”），已經給出了明確的方向、系統的方法和一系列政策利好。

（一）初步繪就信托業轉型發展的藍圖。主要是明確了“五個定位”：一是明確了發展目標定位，即推動信托公司發展成為風險可控、守法合規、創新不斷、具有核心競爭力的現代信托機構；二是明確了發展路徑定位，即在總體原則上堅持風險防范化解與推動轉型發展并重，在具體方法上綜合運用市場機制、法律手段等解決問題、化解風險，為轉型發展創造空間和條件；三是明確了功能定位，“受人之托、代人理財”的金融功能；四是明確了業務定位，即將資產管理、投資銀行、受托服務等多種業務有機結合，走差異化發展道路；五是明確了服務定位，即服務投資者，服務實體經濟，服務民生。

（二）明晰了受托人的勤勉盡責要求。“受人之托，忠人之事”，不僅是做人的準則，更是信托業生存發展的基本法則。對此，99號文提出了明確的具體要求，即信托公司的業務運營中必須做到“七個盡責”：一是產品設計盡責，不得“埋地雷”；二是盡職調查盡責，防止存盲區；三是風險管控盡責，避免有漏洞；四是產品營銷盡責，不得有欺詐；五是后續管理盡責，不得有疏忽；六是信息披露盡責，不得有隱瞞；七是風險處置盡責，不得謀私利。同時，信托公司應對這七個盡責進行全方位、全過程、動態化管理。

（三）強化了信托公司股東責任要求。信托業與其他金融行業一樣，有很強的外部性。正因為如此，無論是監管部門，經濟部門，還是社會大眾，都希望金融企業持續穩健發展，能辦成“百年老店”和“常青樹”。這也是信托公司股東獲取特許牌照價值、實現長期價值的“不二法門”，自然也就要求股東平衡好短期與長期、速度與質量的關系，對所投資的金融機構有清晰、長遠的戰略發展規劃，做好信托公司風險防范與化解，防止風險外溢，切實維護金融穩定。在這方面，99號文突出強調了三大責任：一是出現流動性風險時，需要提供流動性支持；二是資本不足時，應推動壓縮業務或補充資本；三是經營管理出現重大問題時，更換股東或限制權利。

（四）嚴格規范了產品營銷的四條標準。信托產品營銷問題一直是市場詬病最多、反應最突出的問題之一，也是廣大投資者最關心的問題之一。對此，99號文從保護投資者合法權益出發，進一步嚴格了四條標準：一是嚴格合格投資人標準，明確不得違規匯集他人資金購買信托產品；二是嚴格私募標準，不得公開銷售，即不得以任何形式向不特定客戶發送產品信息；三是嚴格操作標準，不得誤導銷售，要充分揭示風險，并逐步實現錄音或錄像保存營銷記錄等；四是嚴格代銷標準，禁止信托公司委托非金融機構推介信托計劃。

目前，這些工作有的已有了行動，并初見成效。近期通過央視澄清“百元信托產品疑云”，發布風險提示，提醒社會公眾遠離非法金融活動，警惕各類虛假宣傳，引起了廣大投資人的良好反響。

（五）落實中央簡政放權的精神。一是對具體產品實行報告制，在報告期結束后即可自主展業，不需要監管部門的前置審批；二是簡化報告要求，僅要求報告不超過兩頁紙的《信托公司固有業務、信托項目事前報告表》；三是優化報告渠道，99號文要求專門推進建設信托產品登記信息系統，將相關信息登錄進入該系統，即算作報告工作完成。

（六）加強信托從業人員管理，嚴防道德及案件風險。人才是信托公司的核心競爭力，“管好人”是行業健康發展、防治案件風險的根本手段。其核心有兩條，“誰可以進來，誰應該出去”。對此，99號文要求把握好三個環節。一是“準入”環節，設立“資質門檻”，推動開展從業人員考試和資質準入工作；二是“持續管理”環節，實施“履職評價”，建立從業人員誠信履職情況的評價機制；三是“退出”環節，建立“黑名單”制度，嚴格實施違規問責和案件問責工作。近期啟動對甘肅信托個別員工涉嫌違法犯罪的調查，就是信托

業清除行業“害群之馬”，嚴防道德風險的主要行動之一。下一步，我們還將繼續對案件防控等保持高壓態勢，整頓市場，凈化環境，維護行業形象。

（七）清理非標準理財資金池業務，加強影子銀行監管。在去年下半年，我們就已經開始了這項工作。99號文在摸索規律、總結經驗的基礎上，對清理非標準理財資金池業務提出了科學嚴密的工作推進方針，那就是要求“各信托公司要結合自身實際，循序漸進、積極穩妥推進資金池業務清理工作”。具體來講，主要有三條要求：一是必須盡快推進清理工作，不許拖延，更不許新開展此類業務；二是不搞“一刀切”，而要各家信托公司依據自身實際，“因地制宜、因司制宜”，自主自行制定清理整頓方案；三是不搞“齊步走”，而要各家公司遵循規律，循序漸進，不設統一時間表，不設標準路線圖，確保清理整頓工作不引發新的風險。

（八）確立信托公司“生前遺囑”計劃，建立恢復與處置機制。所謂“生前遺囑”，就是在出生之前或者活的好的時候，就把遺囑寫好，目的是讓人“居安思危，未雨綢繆，防患于未然”。“生前遺囑計劃”也叫恢復與處置計劃，是在充分汲取國際金融危機教訓的基礎上形成的國際重大機制改革成果。借鑒這一成果，制訂信托公司的“生前遺囑計劃”，是維護信托行業穩健發展的核心機制之一。其主要內容有：一是“薪酬回吐”。要求信托公司建立與風險責任和經營業績掛鉤的科學合理的薪酬激勵機制。二是“紅利回撥”。股東承諾或在章程中約定，在信托公司出現嚴重風險時，要減少分紅或不分紅，必要時應將以前分紅用于信托公司補充資本或風險化解。三是“業務分割”。就是說在某些業務出現問題之后，要壯士斷腕，馬上把這部分砍掉或者托管出去，以免影響公司整體。還有，如果公司不行了，怎樣讓好的業務繼續經營下去。四是“機構處置”。就是要事先寫好公司風險處置的安排。這個機構真要是不行了怎么辦，是股東救助，還是兼并重組，誰來出資，誰來安排，采取什么措施都要事先寫清楚。

（九）探索設立信托行業穩定基金,建立風險防控長效機制。市場法則告訴我們，市場競爭肯定是優勝劣汰，肯定有生有死。怎樣使被淘汰的機構不至于影響到行業整體，這就需要有一個行業穩定機制。對此，99號文做出了重大創新，那就是指探索設立行業穩定基金，發揮行業合力，消化單體業務及單體機構風險，避免單體機構倒閉給信托行業乃至金融業帶來較大負面沖擊。這是化解行業風險的核心機制，也是行業穩健發展不可或缺的制度安排。

（十）明確轉型方向，推動信托公司業務轉型發展。信托公司轉型發展對信托業的長遠健康發展是至關重要的大事，已討論了很長時間，但很多機構對向哪里轉、怎么轉還在探索之中。對此，“99號文”釋放出六大“利好”：

一是改造信貸類集合資金信托業務模式，研究推出債權型信托直接融資工具。這將使信

托公司真正回歸管理人、受托人的角色定位，同時也使得信貸類集合資金信托業務透明化、標準化。

二是大力發展真正的股權投資，支持符合條件的信托公司設立直接投資專業子公司。這對于充分發揮信托工具的優勢，拓寬產品線，完善盈利模式，對于促進全社會股權投資增長，優化社會融資結構將發揮積極作用。

三是鼓勵開展并購業務，積極參與企業并購重組，推動產業轉型。這將為新興產業和中小企業的發展提供創新融資工具，為傳統行業的整合提供更好服務，為國民經濟的結構調整和產業升級提供助力。

四是積極發展資產管理等收費型業務，鼓勵開展信貸資產證券化等業務，提高資產證券化業務的附加值。這不僅有利于盤活存量信貸資產，還將為信托公司發展提供新的業務增長點。

五是探索家族財富管理，為客戶量身定制資產管理方案。這是家族財富進行長期規劃和風險隔離的重要金融工具，是信托回歸本源的重要業務之一。

六是完善公益信托制度，大力發展公益信托。這將更好地推動信托業履行社會責任。

縱觀信托業一季度運行情況及發展趨勢，馬年開局平穩，轉型發展可期。機遇與挑戰并存，發展機遇大于挑戰。可以預見，在99號文指導下，堅持風險防控與轉型發展齊頭并進總體發展思路，伴隨著各項機制建設與制度創新的落實與深化，信托業將在加快轉型中持續穩定健康發展。