第一篇：加息降息原因

近十幾年來中國為何加息降息

中國人民銀行宣布自10月20日起上調存貸款基準利率。我們對此事件傾向性的看法和判斷如下:

一、這一舉動主要是針對負利率的反映。從加息的期限結構來看,1年期存貸款基準利率對稱式上調25個基點,遠端基準利率非對稱式上調,例如5年期的存款基準利率上調60個基點,而貸款基準利率僅上調10個基點,暗示了央行針對負利率的考慮。

二、從這一決定公布的時點判斷,央行可能得到了超過一次加息的授權,連續加息的可能性不能排除。考慮到未來幾個月直至2011年2季度的通貨膨脹趨勢,負利率的狀況在未來一段時期可能仍將持續,進一步加息的可能性直到明年2季度之前可能都是難以排除的。

三、人民幣匯率升值速度在11月后可能將出現明顯放緩。9月初以來在國際壓力大幅增強、美元指數貶值的背景下,人民幣兌美元快速升值超過2%,年化升幅超過10%。在11月美國中期選舉之后,隨著國際壓力的減輕以及央行加息的舉動,人民幣兌美元匯率升值速度可能將出現明顯的放緩。中國人民銀行決定，從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

這樣的降息是預料之中的，是有一次的全球降息行為，因為本周周一，繼10月9日降息后，周一韓國央行再次緊急降息75個基點至4.25%，為有史以來的最大降幅。與此同時，早晨我也給大家介紹過了，那就是美聯儲已于美國時間周二起一連兩日進行議息會議，美聯儲很可能在會議后宣布降息0.5個百分點至1%,以應對愈演愈烈的金融危機和經濟衰退風險。為了應對美國經濟面臨的困境，美國政府正在三個方面進行著嘗試：低利率、增加流動性以及收購不良資產,但美國政府的努力似乎收效甚微。由于蒙受了4300億美元的損失,即便美聯儲進行降息和采取注入流動性的措施,美國各銀行之間也已經不再樂于互相拆借。但有一個現實大家也要注意到，那就是而之前美國在貸款成本和可獲得的信貸方面的政策努力以及10月8日全球央行聯合降息的成效已經被崩潰的金融市場所“淹沒”。率相當于資金這種商品的價格，央行通過加息或降息來調劑市場上資金的供給，進而影響到投資、消費以及宏觀經濟的運行。加息后一般銀行對企業信貸投放受到抑制，增加了企業的融資成本，對抑制經濟過熱和通貨膨脹有好處，但需要時間。對老百姓而言，你貸款的難度增加了，貸款的成本也上升了，存款也能多點利息但不明顯。根本的好處在于抑制通貨膨脹關系到每一個，但具體到每個人身上可能感受不明顯。全部銀行都要執行央行制定的利率標準。在未來利率市場化后就不需要了。

如果美國經濟仍然不能出現復蘇，美聯儲可能還將繼續下調利率。在2008年最后的一個季度中，美國的經濟收縮幅度可能超過2%,是近18年以來出現的最嚴重下滑。而且由于未來數月的通貨膨脹率將下降，這就意味著包括英國央行在內的世界所有貨幣政策決策機構將擁有利率調整的空間。所以，我國的降息也是源于這個因素，這個之前玉名文章也介紹過，其實我國貨幣和財政政策早就已經準備好了預案，只是隨時推出而已，而且這樣的降息還會繼續下去。1年央票利率與1年定期存款利率水平相當且兩者具有較強的相關性，1年期央票發行利率從最初4.0583%降至目前的水平，已經包含了2~3次降息所對應的利率下降幅度，央票利率的持續下滑可能意味著央行會繼續降息。所以一旦美元利率下降，人民幣將成為國際資金淘寶的目的地，以此帶來的國際資本流動將影響全球金融格局。其次由美元貶值造成的人民幣變相升值也將會使國內出口業再度面臨挑戰。因此一旦美降息，我國將面臨再次降息的時間窗)

第二篇：加息時間窗口

窗口一：12月上旬

價格臨時干預措施雖然對農產品影響卓有成效，但具體如何反映到CPI數據上目前難以確定。中國央行判斷是否有必要進一步采取加息措施，必定要看11月份的CPI上漲壓力是否有所減輕。

按照日程安排，11月份CPI及其他宏觀經濟數據將在12月13日公布，但事實上中國政府在5日前后應該已經得知該數據。因此，若加息形勢迫切，中國央行很可能提前于12月5日前后上調基準利率。

另外，還需要看央票收益率的變化。本周二級市場央票收益率大幅上升，3月期央票收益率僅4天就上漲了50個基點，達2.6%，遠超發行利率1.81%。如果中國央行不提升央票發行收益率，央票在公開市場回籠資金的功能將在短期內喪失。所以，中國央行或提升央票發行收益率，或繼續上調存款準備金率，以保證有工具可以繼續回籠資金。如果下周央票發行收益率開始上行，就增加了中國央行上調基準利率的可能。即便不加息，央票收益率的上漲也會因思維慣性而導致市場產生加息擔憂。從這一時間節點來看，也使得12月5日前后可能成為一個政策變動時間窗口。

窗口二：12月中下旬

若11月份CPI數據仍顯示通脹壓力較大，但這一時間窗口過后中國央行沒有采取加息或存款準備金率上調的措施，12月中下旬就可能成為一個時間窗口。從中國央行歷次加息的時間慣例來看，大多集中在20日前后。2007年至今，中國央行共有7次加息，其中有3次在20日加息，其他在15日、18日、19日和22日各有一次加息。因此這一慣例窗口也不可不防。

窗口三：2011年春節前后

如果11月份的CPI數據得到有力控制，則預計12月份的CPI數據也不會大超市場預期。一方面，11月份的CPI數據被控制，就意味著價格臨時干預措施卓有成效，12月份的通脹壓力也會繼續減輕；另一方面，因為翹尾因素，12月份CPI數據在統計意義上也可能會有所回落。

而在明年一季度，通脹壓力可能會繼續加強。主要有三個原因：第一，明年是“十二五規劃”實施的第一年，將有大量項目開工建設，信貸投放也會比較積極。年初又是信貸集中投放的時期，因此貨幣增加的壓力較大。第二，大量新項目開工建設，將增加工業品需求，進而可能拉動各類工業品價格上漲，增加通脹壓力。第三，春節期間食品價格都會出現明顯上漲，這將給CPI帶來上行壓力。因此，明年春節前后，也可能成為一個出臺緊縮政策的時間窗口。

第三篇：銀行降息應對話術

5萬以下定期轉存客戶：

柜員：您好，請坐，請問您需要辦理什么業務？

客戶：我的定期到期了，來轉存，你們現在定期一年利息是多少？ 柜員：四月份利息下調了一點，現在是3.0。

客戶：現在利息怎么才3.0？那我不放你這里存了，別的銀行都是3.25。

柜員：阿姨，您還是要存一年期是嗎？其實您看，你這張存單是2萬元，今天就已經到期了，（已經到期超過*天了），資金也不算特別多，一萬元一年到頭也就只差25元，您到別的銀行去存的話可能還得排隊，首次辦理手續也多，耽誤您幾天時間不說，關鍵是轉個賬吧還要收手續費，取現吧又不安全，您看，不如就繼續存在我們網點吧！

客戶：可別的銀行就是比你們利息高?。?/p>

柜員：阿姨，您看我們現在在開展客戶回饋活動，來辦理業務的老客戶，我們都會送您一份小禮品，您就繼續轉存吧！A客戶：好吧。

B客戶：禮品也不值多少錢啊，你們利息就是低。

柜員：阿姨，看你這錢短期內也不需要用，您又想得到多一些收益，推薦您購買一款收益比定期還高，風險又非常低的產品，請我們網點專業的理財經理詳細給您介紹一下吧。

客戶：好吧。（轉介給理財經理、理財經理根據實際情況為客戶配置保險或基金等產品）

5萬以上或大額轉存客戶

柜員：您好，請坐，請問您需要辦理什么業務？

客戶：我的定期到期了，來轉存，你們現在定期一年利息是多少？ 柜員：四月份利息下調了一點，現在是3.0。

客戶：現在利息怎么才3.0？那我不放你這里存了，別的銀行都是3.25。

柜員：是的，現在國家對銀行利率放開，各銀行的利息會有一點點差別。*老板，您這張定期想要再轉存1年是嗎？看您短期內是不會用到這筆資金了，如果您覺得我們利息下調，存定期不劃算的話，可以讓我們理財經理為根據您的情況，為您推薦一些較為類似但收益卻比定期更高的理財產品。客戶：我不買理財產品。

柜員：沒關系，你可以做個了解嘛！再說了，您可是我們網點的VIP客戶，可以享受我們網點專業的理財經理一對一的專屬服務務，我現在就介紹理財經理給您認識一下。

客戶：好吧。（轉介給理財經理或支局長，理財經理、支局長根據客戶實際情況為客戶建檔并面談維護，為客戶配置理財、基金、保險等產品）

第四篇：淺談降息對房地產的影響

淺談降息對房地產的影響

6月8日央行突然宣布下調存貸款基準利率0.25個百分點，并擴大存貸款利率的上下浮動區間。

利率調整后，一年期存款利率為3.25厘，一年期貸款利率為6.31厘。此外，上調存款利率浮動區間上限至至1.1倍，下調貸款利率浮動區間下限至至0.8倍。

可以說，這是人民銀行從2008年12月23日以來第一次下調存貸款基準利率，也是央行第一次調整存貸款利率浮動區間。那么這次央行下調存貸款利率對房地產市場會產生什么樣的影響？

從市場的反應來看，多數人認為，央行下調銀行存貸款利率有利“剛性住房需求”購買者進入市場。因為，利率下調可降低住房購買者的成本。比如有人計算，按揭貸款100萬，20年期，基準利率下調，每個月的月供可減少150元；而按揭貸款利率為85折時，其可減少月供122元。如果首套住房按揭貸款可獲得8折優惠，那么購買住房者更是有吸引力。還有，貸款利率下調也有利于緩解房地產開發商資金困境，低息環境也有利于其他的融資本成本降低。這些對房地產開發商都是有利的。

如果說，央行下調對房地產市場的影響僅是滿足這些，那么這種影響是微乎其微的。因為，利率與本金相比，其占購買住房成本是很小，更何況下調0.25厘占整個利率比重更小。還有，購買住房者利率下調可減少月供多少，這是建立在其購買住房的價格不會變化所計算出來的。如果住房的價格下降，那么對其購買住房成本的影響才是真正的。近期，沈陽的住房銷售增加，最為實質性原因就在于住房價格下跌。

還有，貸款利率8折優惠，或可下浮到0.8倍，當前購買住房者是否能夠享受到是不確定的。因為，這里所指的貸款利率可下浮到0.8倍，僅是商業銀行貸款時其下限可到這里，并不是一定要銀行把貸款做到8折優惠。從一季度的央行貨幣政策報告的數據可以看到，在今年一季度，全部貸款中在基準利率以下(不包括基準利率)的貸款比例不足5%，那還是在0.9倍貸款利率下限的情況下，如果在0.9倍的情況下，貸款利率到下限的情況更是會少。因此，在信貸比較緊張的情況下，個人住房按揭貸款的利率很難到8折優惠水平。這個政策對住房市場的影響也不會太大。

對于房地產開發商來說，目前房地產市場的問題并非是資金多少，資金鏈會所謂斷裂的問題。這個問題其實根本就不存在。因為，就當前住房市場的情況來看，在住房庫存十分巨大的情況下，為何房地產開發商就是不降價銷售？為何住房市場的價格就是很難快速下行？問題就在于房地產開發商資金鏈的問題，否則，他們的住房早就降價促銷了。而央行的降息對房地產商的融資成本下降根本上可不計算在內，沒有多少關系的。而央行降息讓整個融資環境改變，更是會讓房地產開發商不愿意過早把手中住房銷售出去。因為有了2008年的經驗教訓，誰銷售慢就能夠獲得

大利。

當前，央行這次減息對房地產市場影響最大的是會改變市場之預期。比如，央行減息不僅降低了房地產企業及購買住房者個人融資成本，增加銀行資金進入房地產的機會，更為重要的將改變當前房地產市場之預期。也就是說，央行降息可以讓房地產開發商、地方政府、住房投機炒作者意識到中央政府對住房市場宏觀調整政策將會如2008年下半年那樣出現逆轉，當前的房地產宏觀調控難以為繼，否則會影響國內GDP的增長。而要保證GDP增長在一定的水平，政府就得保住房市場投資增長，就得把當前的房價穩定在一定的水平。在這種預期下，經過兩年多的住房市場宏觀調整有可能嘎然而止，或房地產企業又開始捂盤，不把手中的住房拿出來銷售，更莫說是降價銷售；而對于住房投機炒作者更是會隨風起浪，逐漸地來推高房價；對于住房消費者來說，當看到整個國內房地產宏觀調控失敗時，他們或是會涌入住房市場搶購房子，或是無能力購買住房再遠離住房市場等，對于商業地產和住宅比較，據沈陽盛京銀行信貸部證實，商業地產貸款沒有變化，還是貸款年限上限為10年，首付50%，利率標準按標準利率上浮20%計算，例如貸款10萬等額等息10年還清，每月需還款1237.7元，貸款10萬等額等息5年還清，每月需還款2041.1元，總之，此次降息對商業地產的影響微乎其微。

如果這樣，國內住房購買者，無論是投資客戶還是剛需客戶，又開始涌入住房市場，住房市場短期繁榮開始出現，GDP增長下

行的風險消失，中國住房市場泡沫又進一步吹大，國內房地產宏觀調控也就此失敗。這種又一次吹大的房地產泡沫盡管在什么時候破滅是不確定的，但它一定會破滅則是確定的。

總之，這次央行減息對房地產市場的影響是不可低估的，其最大的影響可能會改變整個住房市場預期。但是這種貨幣政策能夠走到哪里，還得進一步觀察，還得觀察穩增長政策的實際效果以及對住房市場之影響。這些都是未來中國貨幣政策變化的關鍵所在。

營銷公司戚杰

第五篇：M2增速超預期 降息討論升溫

7月16日，國家統計局發布數據稱，今年上半年國內生產總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%。從環比看，二季度國內生產總值增長2.0%。上半年，居民消費價格同比上漲2.3%，漲幅與一季度持平；上半年工業生產者出廠價格同比下降

1.8%。

此前，央行調查統計司副司長徐諾金稱，中國經濟處于準通縮已成共識，需要用投資拉動經濟增長，近期要考慮用“降稅、降息、降準”的辦法應對經濟下行壓力，釋放經濟增長潛力。

前日，央行剛剛發布了上半年社會融資規模統計數據和金融統計數據。最新數據顯示，廣義貨幣（M2）增速創一年內新高，6月末，M2余額120.96萬億元，同比增長14.7%。

針對最近M2數據，央行調查統計司司長盛松成表態稱，市場流動性比較充沛，恰恰反映了金融對實體經濟支持力度加大，對于穩增長、調結構具有較大的促進作用。央行始終堅持穩健的貨幣政策，注重結構調整，靈活地運用多種貨幣政策工具，既促進經濟平穩健康發展，又促進經濟結構調整和升級轉型換代。下半年的穩健貨幣政策取向沒有改變，關鍵是調整信貸結構，盤活存量。

市場的觀點認為，M2增速可能會成為未來政策束縛的因素。昨日，宏源證券研究所經濟學家孫海琳向《第一財經日報》記者預測：“三季度M2很難到14%以下?！?/p>

另據知情人士透露，前兩天國務院開會討論對于兩次定向降準是否力度過大的問題。據接近政府的人士向《第一財經日報》記者表示：“對于GDP 7.5%的增長，國務院更關注的是經濟已經企穩，如果貨幣投放太多，會擔心通脹壓力，如果經濟還行，貨幣就不要太松了?！?/p>

針對GDP最新數據，民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友稱，經濟內生下行壓力猶存。銷售持續低迷，三季度房地產投資仍有下行空間，外需改善難有增量，仍需依靠寬信用、寬財政托底經濟。財政政策將扭轉八項規定帶來的被動緊縮，財政支出將進一步加大。貨幣政策會繼續采用定向寬松措施，主要針對“三農”、小微企業以及財政穩增長領域，此外，6月以來信用端的寬松正在加速發力，預計將成為托底經濟的重要抓手。

“二季度數據并不難看?！鄙鲜鼋咏娜耸糠Q，目前，從國務院層面關注的M2和GDP數據來看，“三季度過去了半個月，由用電量、鐵路貨運量和新增銀行貸款一道組成的?克強指數?開始回落?！?/p>

根據國家統計局最新數據，5月來，全國鐵路貨運總發送量完成30843萬噸，比去年同期減少1.4%。1~6月，全國發電設備累計平均利用小時為2087小時，同比減少79小時。

“下半年的穩健貨幣政策取向沒有改變，關鍵是調整信貸結構，盤活存量。”盛松成在發布會上再次強調了“靈活運用多種貨幣政策，保持適度流動性”。此前，兩次定向降準、再貸款等操作都體現了靈活運用多種工具。盛松成在答記者問中明確表示，再貸款以及公開市場操作正成為基礎貨幣補充的重要工具?！艾F在正探索抵押補充貸款（PSL），以后也將是渠道之一。”

“PSL不嚴格地說能夠做到定向降息的作用，做到給銀行的利率比較低，調控中期貸款，短端公開市場調控。”孫海琳表示，“PSL不是以調節利率為出發點，PSL本質是我國未來發行貨幣的方式。外匯占款驟降，需要填補發行貨幣的空白，PSL是一個新的方式，可以進行定向操作，貸給中小企業的貸款或房地產可以不同抵押水平，一定程度做到定向，最后可以調控利率造成的影響?！?/p>