第一篇：集團公司資本運營

集團公司資本運營與投融資

資本運營是社會主義市場經濟的深化。它包括資產重組、發行股票、配股、借殼上市、發行債券與轉換、證券托管等經濟運行方式。當今經濟的競爭，既是高科技的競爭，更是資本實力的競爭，如何使現有資本優化配置，并創造出更多的剩余價值，已成為當代經濟探討的焦點。就集團公司而言，近幾年加快了資本運營的步伐。

集團公司資本運營戰略思想是：以企業發展戰略為導向，以資本市場為平臺，實現企業融資方式從以間接融資為主向以直接融資為主的轉變，實現企業運作模式從單純產業資本運作模式向產業資本和金融資本的緊密結合、協調運作模式轉變。

集團公司實施資本運營戰略的目標是：實現資金集中管控，搭建集團財務公司融資平臺，拓展融資渠道，降低財務費用，為集團公司跨越式發展提供強有力的資金支撐。

一、拓寬融資渠道，強化融資功能，構造資本平臺

1、組建集團財務公司，構建內部金融體系

集團公司力爭用一年半的時間完成財務公司重組，充分利用財務公司這一非銀行金融機構平臺，發揮其資金結算、發放貸款、同業拆借、委托貸款、融資租賃、發行金融債券等功能，加強對公司資金的統一管理和控制，提高公司資金周轉率，降低公司財務成本，拓寬公司融資渠道，形成有機的金融體系。

2、加大資本市場運作力度，推進優質資源上市進程

發行股票是一種資本融資，投資者對企業利潤有要求權，但是所投資本金不能撤逃，投資者所冒風險較大，因此要求的預期收益也高，從這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。具體而言，發行股票的優點是：(1)所籌資金具有永久性，無到期日，沒有還本壓力；(2)一次籌資金額大；(3)用款限制相對較松；

(4)提高企業的知名度，為企業帶來良好聲譽；(5)有利于幫助企業建立規范的現代企業制度。

國陽新能股份有限公司于2003年8 月經中國證券監督管理委員會證監發行字[2003 ]84 號文《關于核準山西國陽新能股份有限公司公開發行股票的通知》核準,以每股人民幣8.20 元的價格向境內投資者發行了面值為人民幣1.00 元的A 股股票15,000 萬股,募集資金12.3億元，并于2003 年8 月21 日掛牌上市。

2009年計劃整和豐喜肥業、齊魯一化等五家化工企業借殼上市。同時積極推進鋁電公司的上市步伐。

3、適時發行債券，降低融資成本、籌集發展資金

發行債券的優缺點介于上市和銀行借款之間，也是一種實用的融資手段，但關鍵是選好發債時機。選擇發債時機要充分考慮對未來利率的走勢預期。債券種類很多，集團公司主要申請發行短期融資債券、中期票據和公司債券。

發行短期融資券。隨著國內資本市場的不斷完善和發展，國家為逐步改善金融市場結構，減少銀行貸款比率，降低金融風險，提高企業資本市場直接融資的范圍和比率，鼓勵企業直接進入債

券市場融資。人民銀行推出了短期融資債券的直接融資方式。截止目前，集團公司已經發行三期短期融資債券，每期金額為10億元，利率分別為3.21%，3.85%，5.23%。同期一年期貸款利率為

5.85%、6.12%、7.47%，每年比銀行貸款節約財務費用2240萬元、1870萬元、1840萬元。

發行公司債券。國陽新能股份有限公司發行不超過14億元公司債券的申請，經中國證券監督管理委員會發行審核委員會2008年10月23日會議審核，獲得有條件通過。

發行中期票據。為鼓勵優質企業利用金融市場進行直接債務融資，有效平衡銀行機構的信貸資源，保證宏觀調控政策平穩推進；為建立完整的市場收益率曲線，改善利率環境，完善金融產品結構，建立健全有效的市場機制。銀行間市場交易商協會于2008年4月15日推出中期票據。集團公司2009年1月份申請發行20億元中期票據，銀行間市場交易商協會以中市協注[2009]MTN32號文接受集團公司中期票據注冊。預計票面利率為4%,比銀行同期貸款利率5.76%，相比每年節約財務費用1500萬元。

4、密切銀企關系，爭取貸款支持

銀行貸款是集團公司目前建設資金的主要來源，現已爭取到銀行授信234億元，實現貸款165億元，根據集團公司“十一五”發展規劃資金的需求，銀行貸款依然是重要資金來源渠道，必須繼續密切銀企合作，與原有的合作伙伴要維系雙方關系，拓寬合作領域，爭取建立長期的合作關系，同時要積極尋求與新的金融

機構的合作，包括國外金融機構。通過銀企之間的親密合作，最大可能的擴大授信規模，籌集更多的中長期項目貸款和流動資金貸款。同時，考慮到集團公司兼并重組步伐的加快，積極和銀行聯系，開展并購貸款業務，滿足集團公司資本金不足的缺陷。

二、優化公司產權結構，實現投資主體的多元化

1、建立長期戰略合作伙伴關系

“十一五”期間集團公司新上項目多、規模大，如果由集團公司作為單一的投資方，不但公司在資金上會背負沉重的包袱，而且單一的股權結構不利于新建企業法人治理結構的完善和現代企業制度的建立。目前在建項目中，石港礦、寺家莊礦分別和國內兩大電力巨頭國電集團、華能集團達成了股權合作協議，實現了集團公司和電力巨頭的‘雙贏’。“十一五”期間公司非煤產業將迅速崛起，在公司戰略格局占據更加重要的地位。但是在這些非煤產業中我們的優勢在于資源與能源優勢，在技術積累、管理經驗、營銷渠道上都明顯處于劣勢。因此必須盡快引進戰略投資者，通過產權紐帶與之建立長期戰略合作伙伴關系，實現項目投資主體的多元化，使新建項目走上一條快速健康可持續發展的道路。

2、通過產權置換退出輔業，集中資金投入主業

抓住主輔分離、輔業改制的契機，在剝離輔業中改善輔業產權結構。對煤電鋁化以外的其他產業，全部作為輔業，實行多種形式的改制方式。在改制中力求完成國有資產的民營化置換，推

進資本結構的調整。集團公司盡可能從煤電鋁化以外的產業退出產權，實現民營化或多種股份的多元產權。能夠完全退出的徹底全退，不能全退的適量參股，能不控股的不再控股。對建筑房地產等規模較大的輔業，在一定時期和階段內保持30％以內少量持股。這樣通過產權置換既可以籌集資金，又可以減少對這些行業的投入，從而達到集中資金，發展主業的目的。

3、中小企業進行產權調整、向民營化發展

對集團內部的中小經營單位，通過出售、經營者持大股，推行民營化，使國有資產完全退出。對暫時沒有條件徹底改制的單位，可暫由集團公司控股，但經營者和經營層以及主要骨干也必須出資置換部分國有資產，以轉換經營機制。對于承擔社會職能的單位及資產，利用礦業城市地企一體化的有利條件，積極推進移交地方。通過調整，優化整個集團的產權結構。

4、資產變現，破產處置不良資產

公司內部一批老礦相繼進入了資源衰竭期，四礦從2001年開始的破產工作已經基本結束，中央財政一次性補助破產資金4.9億元，利用這筆資金不但四礦破產后的富余人員得到了妥善的安置,并且積極進行生產自救,探索多元化發展道路,其“一體兩翼”的發展戰略得以確立并且取得了良好的實施效果。繼四礦之后,三礦進入了資源衰竭期,目前已經成立了三礦破產事宜相關工作機構,獲得中央財政補貼資金9.9億元。

三、爭取國家政策支持補助資金

抓住集團公司列被為13個國家大型煤炭基地規劃的礦井，和可持續發展煤炭試點城市的有利時機，在符合國家產業政策的國債補助項目、循環經濟綜合利用項目、礦井接替區補充地面勘探補助等方面，積極爭取國家政策范圍內的財政支持。

四、兼并重組地方煤礦和化工公司

為做大煤炭主業，擴大產能，集團公司近年來投資9億元兼并、聯合經營地方煤礦，技改完成后產能預計增加1000噸。

為打造煤化工產業鏈，集團公司依托煤炭資源優勢，著力推進資本運營，實施低成本擴張。2008年集團公司投資13.9個億，控股豐喜集團，參股正元集團，并購重組齊魯一化、深州化肥、恒源化工、巨力化肥，集團公司全資、控股、參股化工企業達到八家，效益顯著，發展后勁充足。

五、探索應收帳款證券化，提高資產變現能力

非煤產業應收帳款證券化就是將應收帳款匯集后直接出售給專門從事資產證券化的特殊目的機構（SPV），并介入該機構的資產池，經過重新整合和包裝，尋求途徑使之信用級別提高，SPV以應收帳款為基礎向國內外資本市場發行有價證券和商業票據，根據應收帳款的信用等級、質量和現金流等內容確定所發行證券的價格，從而使應收帳款出售方達到融資目的。因此，應收帳款證券化既是企業的籌資策略，又是企業的投資策略。

陽煤集團財務公司

二〇〇九年四月十五日

第二篇：集團公司資本運營規劃實施步驟和要點20040824

集團公司資本運營規劃實施步驟和要點

一、集團公司實體化戰略：將杭金衢等效益最好的路全資化，直接控制經營性現金流。盈利沖抵政府要求投資的效益差的路所造成的虧損，實現避稅效應，同時積極爭取并投資作為政府補償的優惠項目。1、2、3、杭金衢參股舟山連島工程。與小股東談判，通過調整股利政策（不分股利）迫使售出股權 集團公司實現實體化，全資擁有效益較好的杭金衢，同時投資省政府要求完成的低效益項目，實現避稅效應和完成省政府的投資要求。

4、集團公司孵化培育通過投資低效益項目所爭取來的優惠項目，時機成熟時以較好的資本變現價格出售給集團下屬上市公司。

二、將集團擁有的滬杭甬、甬臺溫、杭長、杭浦、申蘇浙皖、申嘉湖杭等（分布在杭嘉湖和沿海地帶）效益良好公司的部分股權發起成立“浙江交通高速公路控股有限公司”（簡稱“浙江高速控股”），引進一家境外戰略投資者。境外戰略投資者應該具備資本實力雄厚、擅長資本運營和基礎產業投融資、境外融資渠道廣泛、形象良好等優點。

1、資產審計（可在明年初操作，直接利用2004財務審計報告）。

2、資產剝離（除滬杭甬外其它控股公路的服務區公司、廣告公司、養護公司等非主業營運資產剝離到集團公司）。

3、營運資產估值，談判入股價格，集團公司與境外戰略投資者的股權比例為7：3。入股溢價根據雙方公認的估值結果和資本市場情況而定。

4、戰略投資者入股，集團公司發起成立浙江高速控股，配售股票采取售老股和發新股相結合的方式，集團公司出售部分老股獲得資金用于收購杭金衢小股東股權和投資培育新項目，新公司取得戰略投資者入股資金用于建設效益良好的新路或收購已控股參股老路的小股東股權，也可進一步收購集團公司培育成熟的其它運營資產。

5、遠期方案：目的是在保持集團對資產控制權的基礎上利用充分資本市場低成本籌集資金和實現浙江高速控股價值最大化，通過整體上市或資產證券化等多種資本運作手段，塑造體現市場化定價效率的高速公路項目退出平臺，下面是可選擇的幾種運作方案。

（1）通過滬杭甬增發A股和H股、發行可轉債、發行長期企

業債券收購浙江高速控股的資產而實現整體上市（仿效

武鋼和寶鋼通過已上市子公司增發股票收購集團資產而

實現集團整體上市）；

（2）浙江高速控股直接發行A股整體上市（仿效中石化模式，將下屬上市子公司控股股權和其他營運資產打包上市）；

（3）通過換股的方式吸收合并滬杭甬實現上市（仿效TCL模

式，TCL集團利用子公司TCL通訊的上市公司殼資源通

過吸收合并實現整體上市）

（4）整體上市實現后，如果遠期中國資本市場的全流通問題

解決，集團在保持對浙江高速控股控制權的前提下能夠

通過資本市場獲得較高的資本市場變現價值。

（5）如果整體上市受挫，則通過浙江高速控股這個中外合資

性質的投融資操作平臺在境內和境外同時操作資產證券

化，按照資產證券化模式變現價格和滬杭甬境外小股東

能接受的收購價格孰高的原則逐步將資產套現，集團和

境外股東通過減資逐步收回投資，最后留下滬杭甬一家

公司（營運資產都在其內），也達到回籠資金、整體上市的效果。

（6）集團公司培育新的高速公路項目，也可在浙江高速控股

成立之后按照其愿意的收購價格與滬杭甬境外小股東能

接受的收購價格孰高的原則選擇出售對象，實現集團營

運資產變現的市場定價效率最大化。

三、浙江交通工程集團單獨上市

1、不良資產、低效率資產、非營運資產的剝離；

2、內部設計組織職工持股會；

3、引入戰略投資者，完善公司治理結構；

4、股改、輔導期、上市；

5、內部職工股上市；

6、未來實現全流通。

四、以浙江海運集團為主體，合并浙江新干線、浙江遠洋公司股權，發起成立浙江交通物流產業控股有限公司

1、內部重組，出售低效率資產；

2、內部組織職工持股會；

3、引入戰略投資者（以國內國際著名的物流企業為主）；

4、股改、輔導期、上市；

5、內部職工股上市；

6、未來實現全流通。

五、組建浙江交通高速公路服務產業控股有限公司，統一經營服務區業務、廣告業務和養護業務以及營運業務

1、將相關資產和業務逐步從各控股的高速公路剝離出來組建新公司；

2、組建內部職工持股會；

3、引入戰略投資者，也可由原高速公路以服務區資產入股，完善公司治理結構；

4、股改、輔導期、上市；

5、遠期將高速公路營運業務也剝離注入，統一管理，并逐漸收購其它公路下屬的服務區、廣告、養護和營運業務資產；

6、內部職工股上市；

7、未來實現全流通。

六、房地產業務的資本運營戰略步驟

1、金基公司集團全資化，以集團的資本實力支持其發展，通過房

地產信托、境外房地產基金、項目公司股權融資等方式補充項目開發資金

2、集團爭取境外投資額度，或者通過貨幣互換的形式取得離岸港幣，在香港成立一家子公司，充分利用香港的融資優勢和稅收優惠政策

3、境外公司和金基公司成立項目公司，享受外資的稅收優惠政策

七、遠期資本運營戰略：集團公司利用高速公路收費回流的資金和套現所培育優質項目收回的資金循環滾動實施新的戰略性投資。培育資本密集型的其他優勢行業（如金融行業和資源壟斷性行業），不斷進行產業組合結構的動態調整，集團公司成為戰略性產業投資控股公司。實施步驟如下：

1、戰略性投資介入并控制關鍵資源

2、組合關鍵生產要素培育優勢潛力項目、創造高資本回報能力

3、在優勢項目盈利預期最佳的時點將項目出售到各資本運作平臺（上市公司）

4、實現集團公司投資產業化、資本效率最大化（指資本的商業效率和社會效率兩方面）、所控股上市公司股東價值最大化、集團公司營運資產證券化、證券通過資本市場貨幣化。

第三篇：資本運營學習心得

學習《資本運營學》心得

在現代市場經濟中，每一個家庭或個人、各類經濟單位幾乎每天都要接觸貨幣，都要同金融打交道，任何商品都需要用貨幣來計價，任何購買都要用貨幣來支付，說到資本人們首先想到的是銀行，例如去存款、取款、付款、去申請各種生產經營性貸款或消費貸款、去辦理各種保險、去購買有價證券等等，總之，現代社會的一切經濟活動都要借助貨幣信用形式來完成。通過對資本運營這門課的學習，我們對資本市場有了更深的理解，在現代生活中我們投資股票、基金、理財規避風險、增加收益有很大的作用。

一、通過學習《資本運營學》這門課，我對資本運營在企業中的作用有了理論認識。

1、市場上大多數企業都是從事產品經營，通過利潤發展企業，借助資本的力量發展企業對他們來講是個全新的課題。

2、以前我認為資本運營不是一般企業能做到的，也不是一般規模的企業能做到的，所以中小企業借助資本的力量發展企業連想都不敢想，這種想法今天看來大錯特錯，市場化的資本市場是全民的資本市場。

3、企業家不但會經營，更要會融資。

二、通過對資本市場系統的學習，對股票市場、債券市場、基金市場、信貸市場有了專業性理解，資本市場是現代金融市場的重要組成部分, 其融通的資金主要作為擴大再生產的資本使用，因此稱為資本市場。資本市場是通過對收益的預期來導向資源配置的機制。其本來意義是指長期資金的融通關系所形成的市場。但市場經濟發展到今天, 資本市場的意義已經遠遠地超出了其原始內涵, 而成為社會資源配置和各種經濟交易的多層次的市場體系。

三、降低企業進入新行業、新市場的成本。企業進入一個新行業或新市場面臨著許多障礙。新產品的開發，新技術的采用都需要投入大量的資金。如果完全采用投資新建的方式，企業將可能付出高昂的成本。新增生產能力還可能造成行業供給的增加，導致生產過剩，但企業如果采用收購、兼并的方式進入新行業、新市場，就可能使上述障礙和負面影響降低。

四、企業資本運作風險的不確定性與利益并存，任何投資活動都是某種風險的資本投入，不存在無風險的投資和收益。這就要求經營者要力爭在進行資本決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風險，應該從企業的長遠發展著想，企業經營者要盡量分散資本的經營風險。

第四篇：資本運營y

資產經營：資產的所有者和代理人以追求最大盈利和促進資產最大增值為目的，以價值形態經營為基本特征，通過對生產要素的優化配置與資產結構的動態調整，實現對多種資源、多種信息進行綜合運行的經營活動。動機：追逐利潤與資產增值、利用別人優勢獲利、追逐壟斷利潤、管理者獲利。作用:加速資本集中、造就規模龐大的企業、爭奪先進的科學技術與品牌、增強競爭實力、乘虛而入搶占地盤。加強專業化與協作、風險分散釋放規避。資產評估：由專門機構和人員，依據國家規定和有關資料，根據特定的目的，遵循使用原則，選擇適當的價值類型，按照法定的程序，運用科學的方法，對資產價值進行評定和估算的過程。市場性動態性、預測性、獨立性、咨詢性

資產評估假設：對社會經濟環境中各種不確定因素進行邏輯推理所做出的復合客觀實際科學的判斷。繼續使用假設：資產將按現在的價值繼續使用或轉換用途繼續使用、公開市場假設：資產在市場上可以公開買賣、清算假設：資產所用者在破產清算、清償債務等情況下被強制進行整體或拆零經協商或公開拍賣等方式在公開市場上出售。

改制：對企業進行股份制改造，建立起以完善的企業法人制度為基礎，以有限責任制度為保障，以公司為主要形式，以“產權明晰、權責明確、政企分開、管理科學”為基本特征的現代企業管理制度。目的：募集資金、建立現代企業的運行機制、優化資源配置、增強企業凝聚力、確立法人財產權。殼：保持上市資格，規模較小，業績一般甚至虧損的公司。

借殼上市：國有大中型企業或國家資產管理部門將其非上市子公司的資產通過一定的方式整合到其上市子公司，從而使這些資產間接上市。（資產完全置換、資產逐漸置換、反向收購）

兼并：兩家或更多的獨立企業、公司合并組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的公司。聯合：新設合并，兩個或以上的公司通過法定方式重組重組后的公司不再保留其合法地位，二是成立一個新的公司。收購：資產收購、股份收購。接管：某公司具有控股地位的股東股權持有數量被他人超過而被取代的情況。

并購的分類1）按并購雙方所處業務性質分類，橫向并購、縱向并購和混合并購。2）購并雙方法律地位：新設合并、吸收合并3）購買時購并、承債式、控股試、股權交換式、杠桿購并（兼并公司通過大規模向金融機構借債或發行高利率風險債券籌集資本收購目標公司的行為。）管理重組：企業在經營環境發生變化時，為充分發揮資源的效率而進行的管理體制的改革。科學的管理可以幫助企業實現底成本運營，充分發揮資源的最高效率。（戰略業務重組、協同與整合、培養企業核心競爭力）戰略業務：從企業發展戰略的高度劃分出來的，構成企業長期盈利能力的，相對獨立地經營領域。資產剝離：公司將其本身一部分出售給另一家公司。動因：適應經濟環境的變化，調整公司戰略目標、彌補錯誤的兼并收購決策、籌集營運資本和償還債務、消除負的協同效應，集中優勢資源、甩掉包袱、政府強制、企業兼并收購一攬子計劃的組成部分。分立：原企業將其下屬企業分離出去成為新的公司，具有獨立的法人地位。動因：提高公司股票的市場價值、調整公司的戰略重點、反擊敵意的收購、對管理層的激勵。

破產：債務人因經營管理不善造成嚴重虧損不能清償到期債務時，法院以其全部財產依法抵償其全部債務。

產權：財產所有權；與財產所有權有關的財產權（占有權、使用權、收益權、處分權）

企業托管：企業所有者將法人財產以某種契約形式向受托人所做的部分或全部的讓渡。程序：簽約受理、策劃包裝、申請登記、掛牌上市、查詢洽談、成交審核、結算交割、變更登記 租賃：資產的所有權與使用權相分離。

債券：債務人為籌措資金，依照合法手續發行，承諾按照約定的利率和日期支付利息，并到期償還本金的書面權利憑證。

可轉換債券：在一定時期內依照約定的條件可以轉化成公司股票的公司債券。優點：有效地減低融資成本：改善企業資本結構（保底收益看漲期權、低成本籌資、以利于從長期經營的角度設計未來的資本增加、協調股東與債權人的利益關系改善公司治理結構）；提高公司對募集資金的使用效率（忽視閑置資金，約束公司）

資產證券化：將缺乏流動性的資產。轉化為金融市場上可以出售的證券的一種融資活動。

金融風險：在資金的融通和貨幣的資金等金融資產經營過程中，由于各種事先無法預料到的不確定因素所帶來的影響，市經融資產的經營者的實際收益與預期收益發生一定偏差，從而蒙受損失的可能性。金融風險管理：各經濟實體在籌集和經營資金的過程中，對金融風險進行預測識別衡量分析，并在此基礎上制定相應的對策方案，以有效的防范、控制、預處理金融風險用最低的成本及最經濟合理的方法來實現最大安全保障的科學管理方法。（意義：營造好的經營環境與心理環境，保障經營實體的經營目標的順利實現，科學制定決策，管理其經營行為，利于社會經濟穩定發展）

融資租賃和經營租賃有哪些主要區別(一)風險與報酬的轉移不同；(二)期限差異；(三)承租人擁有的權利不同；(四)承租人在租期內對設備的使用價值負責；(五)租金具有完全支付性

股份有限公司申請股票上市應具備哪些條件 1）股票經國務院證券管理部門批準已向社會公開發行；2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；3）開業時間在3年以上，最近3年連續盈利；原國有企業依法改建而設立的4）持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數不少于1000人，向

社會公開發行的股份達公司股份總數的25%以上，公司股本總數超過人民幣4億元的，其向社會公開發行股份的比例為15%以上；5）公司最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；6）國務院規定的其他條件。

購后的整合包括哪些內容建立整合項目的管理組織；資產和債務整合；生產經營整合；管理系統與組織機制整合；人力資源整合；文化整合 經營租賃有哪些特點（1）租賃公司必須擁有能對

設備進行必要的維修、保養、保管所需要的專業技術人才。（2）經營租賃的設備多具有通用性。（3）租賃公司承擔設備過時的風險。（4）經營租賃的租金較高。相應的租金一般高于融資租賃。（5）設備的選擇完全由出租人根據需要進行。（6）租賃期限一般較短，而且可以通過提前通知而中途解約。（7）經營租賃有利于出租人規范化管理。我國國有資產運營存在的主要問題

1政企不分，委托與代理體制的行政化。所有者和經營者是上下級的委派關系，經營者是執行所有者行政命令的實施者；2缺乏市場競爭機制，由于機制設計上的缺陷，我國國有資產長期以來無法在市場上交易流通，習慣與計劃行政性的指令在國有市場化改革過程中，缺乏市場的競爭，激勵意識，加

上計劃經濟體制下帶來的慣性，使得國有企業的資產運營者對于市場沒有完全的理解；3國有資產創造財富的能力弱，流失嚴重。國有資產運營在我國一直存在效率低下，創造財富能力弱的問題

我國國有資產運營機制改革的政策方向

（1）明晰國有資產產權結構，完善配套法律法規制度。解決由于歷史慣性造成的所有權和經營權權責不明確問題，通過不同的部門履行不同的職責，明晰國有資產的產權結構，并通過一系列經濟法律規范和實現管理過程2）建立國有資產運營考核體系，防止國有資產流失。3）一整套符合我國國情，科學有效的評價體系來表現出國有企業資產運營的成效，從而對經營者行為形成一種約束機制 5強化優勢行業，增強資本盈利能力。在一些市場競爭激烈，進入門檻不高的行業，可以放手讓民營部門去滿足市場需求，而在對技術要求高，發展潛力好的產業中，發揮國有資本的優勢，為資本的長期盈利做好準備發揮調控導向作用，促進創新和可持續發展。6國有資產在轉型期經濟中，發揮著宏觀調控作用，通過與社會資本的結合來產生對整個宏觀經濟的導向，從而帶動整個社會的創新概念達

到可持續發展的目標

資產剝離重組方式的基本特征

1通過資產剝離可以分為公司收回大筆現金，改善資產流動情況和負債結構2通過資產剝離可以收縮公司的經營范圍，突出經營主線，提高專業化經營特點3資產剝離在公司提高專業化運營績效的同時，也可以提高受讓方或剝離出去的新主體提高專業化經營能力，充分發揮公司非主流資產的運營績效

第五篇：資本運營讀書筆記

讀書筆記

《趨勢交易大師》一書主要介紹了怎樣發現以及正確地利用趨勢，其中作者提到了顧比復合移動平均線以及顧比倒數線在投資過程中的應用，另外作者在書中多次強調了嚴格執行止損措施的重要性。書的前言部分提到了在證券市場中成功的三個重要因素，分別為我們的態度，我們如何理解和使用價格圖以及我們發展和建立交易系統的方法。對于這三個因素，我覺得態度很重要，正如書中所說，控制是控制自己而不是控制市場。然而，在生活中，很多人都覺得自己如果能夠理解市場的關鍵因素或信息，他們就能預測市場獲得利潤。因此，他們只要有一點成功，便覺得自己成功地預測了市場，以至于在虧損時他們也不會賣掉股票，反而會繼續等待，以證明自己的分析是對的，從而使自己越虧越多。如果他們能夠很好的控制自己，而不認為市場按照他們的預測變化，也許他們會及時退出，達到止損的效果。至于建立交易系統，不同類型的投資者對于不同的交易類型的選擇以及決定的方法自然不一樣，不過，對于交易系統中的資金管理以及退出條件每個投資者都需好好決定并且嚴格地執行。

首先我們需要尊重我們的分析以及明白收益不等于風險，這其中作者提到了概率，不過這需要我們自己好好分析以及把握。其次，作者說明了一下投資者與交易者的區別，投資者是資產收益管理者，交易者則關心的是資本利得。在我國的股市中，大部分為交易者，而交易者又可進一步分為投資者和交易者，雖然他們在乎的都是價差，不過他們的區別在于對風險而非時間的理解。交易者通過積極管理其交易來實現盈利，而投資者則通過積極管理其投資來賺錢，他們打算持有多長時間和通過價格上漲賺錢毫無關系。最后，作者告訴我們對股票進行壓力測試，測試主要為：視覺測試，趨勢線測試，用顧比復合移動平均線進行的測試，用顧比倒數線進行買入點測試，持倉規模測試，表現測試，未通過測試的股票則不必考慮。同時我們需要認識到，機會和管理風險的能力才是決定我們成敗的關鍵。

這一部分的主要介紹了顧比復合移動平均線，包括長期組和短期組各自的分析以及它們的結合應用。長期組是對投資者行為的描述，而短期組則是對交易者行為的描述。短期組的收縮顯示了價格與價值的一致，短期組的擴散顯示交易者對未來股票價值的前景很樂觀，即使價格上漲。而長期組的離散程度反映投資者

對股票需求的急切程度，上升趨勢中平均線之間的距離很大，意味著投資者依舊很渴望買入股票。平均線的分離程度證明了趨勢的強度，寬的分離代表強的趨勢，窄的分離代表弱的趨勢。交易者總是引領著趨勢的變化，而強的趨勢則需要由投資者支撐。我們需要關注的是不同時間框架下的移動平均線的交叉點所傳遞的是價格和價值相一致的信息。顧比復合移動平均線通過檢驗價格和價值之間的關系來確認初始趨勢突破信號。書中進一步給我們例舉了三種不同趨勢（快速移動中的陡峭趨勢，交易不太活躍的長期穩定趨勢，交易活動穩定的長期趨勢），對于這三種趨勢，每種趨勢的中期入場的辨認信息都各有特點，這需要我們自己領悟并學會分析。隨著不同趨勢的分析，作者總結為：為了理解趨勢的性質和特征，我們需要用顧比復合移動平均線來檢驗三個特征：長期組的擴展和收縮的程度，短期組擴展和收縮的程度以及長期組和短期組的分開程度。從而我們能更好的理解趨勢特征，判斷是否加入趨勢。

理解了趨勢的特征，還有很多困擾我們的問題，其中，如何區分暫時的價格反彈和真正的趨勢改變，我們也需要好好掌握。書中從短期組與長期組的三種關系給我們做了區分，即收縮（長期組的收縮水平和程度），長期組分開的越寬，現行趨勢的力度越大。滲透（短期組滲透進長期組的能力），回拉（短期組的回拉程度）。短期組對長期組的滲透一次比一次深，價格回落一次比一次更少。這就說明這是一個發展中的新的趨勢突破，而不僅僅是短期反彈。我們通過理解長期組、短期組的收縮、滲透和回落關系，能更好地理解趨勢變化的性質。

接著，作者告訴我們趨勢突破交易。突破主要分為V形突破（普遍的）和一段時間的箱形震蕩或橫盤整理后出現的突破（不太普遍的）。在突破交易中，我們需要考慮四種關系，具體為長期組的收縮和方向，短期組的崩潰和迅速反彈，長期組的收縮意味著投資者對股票價值的認同，收縮的方向能提供趨勢未來發展的線索。短期組崩潰的性質顯示了交易者活動的強度，迅速反彈確認了交易活動的增加，這會促使有興趣的投資者出更高的價格買入股票。

取得良好分析的關鍵是長期組的表現。但有了好的分析，我們也需要知道怎樣更好的離場，書中進一步告訴了我們顧比復合移動平均線在退出中的利用。顧比復合移動平均可以用于四種情況下的退出，分別是：

1、股價反彈乏力意味著趨勢疲軟。2、3、4、多次反彈，力度逐漸減弱。價格泡沫交易的退出。短期組飛速下跌穿透長期組。

但顧比復合移動平均線是用來幫助交易者理解趨勢的性質和特征。它不能單獨作為買入或退出工具使用。退出的關鍵條件是由我們自己決定的。

知道了趨勢的特征，以及趨勢的改變及更好的離場，我們還必須了解交易中的價格泡沫，以及如何利用價格泡沫獲取利益。泡沫的關鍵特征為，短期組顯著高于長期組并很寬的分開。具體有：投機泡沫，強趨勢中的價格泡沫，趨勢結束時的泡沫。在這就不一一描述。在這章，作者強調了顧比復合移動平均線指標本身不能指出何時買入，何時賣出，而是用來確認由其他指標發出信號的真實性，顧比復合移動平均線是理解趨勢行為的綜合工具。

這一部分作者著重強調了顧比倒數線。顧比倒數線是驗證工具，其主要作用為確認趨勢突破并與直邊趨勢線一起應用來設定確切的入場點、止損點和保護利潤點。顧比倒數線是趨勢跟蹤工具，用來確認趨勢的反轉。顧比倒數線也可以用來確定入場條件和價格。收盤價高于倒數入場線時，我們可以用合適的價格入場。應用顧比倒數線入場時，我們需要做好止損計算和確定最大的追漲水平，用來避免在價格暫時上沖時買入高價股票，而這些股票本可以在價格回落后再買入。最大的追漲計算用的是倒數線入場點與軸點最低位之間的百分比差別。如下跌是20%，把這個百分比的值投射到顧比倒數線之上，從而設定最大的追漲線。新交易中管理入場過程的核心部分是通過倒數線（利用新趨勢最高點）來計算止損線。在利用顧比倒數線止損時，我們需要解決短期退出信號與潛在趨勢強度兩者之間的矛盾。具體來說，顧比倒數線包括四方面的應用：第一是作為趨勢變化的驗證工具，第二是作為在安全價格水平范圍內入場的工具，第三是作為保護交易資本的止損工具，第四是作為保護利潤的退場工具。最后，在止損的控制中，止損水平不應該被調低，水平調低相當于風險擴大了，因為制定止損的目的就是用來保護資和利潤的。

對于成功的交易來說，我們必須關注三個價格數字，即入場價，止損價和買入數量。這時我們便用到財務計算，財務計算是我們資金管理工具。基礎是2%

規則，即交易者在一次交易中所能承受的風險不要超過資金的2%。通過設定合適的止損價，總的資金規模以及2%規則，我們便能計算出較為合適的買入數量。這樣設定一個合適的止損價便顯得尤為重要，這時可應用顧比倒數線。最有效的止損是合理的基于股價圖作出的。做出了止損價以及持倉規模的分析，需要我們做的就是嚴格的控制，一旦達到我們所設定的止損界限，就要嚴格執行，而不是自欺欺人。這一點作者在書中多次強調。