第一篇：金融控股公司運行機制研究

金融控股公司運行機制研究

一、理論背景與立題依據

在20世紀結束前的10年里，金融混業經營浪潮再度掀起，美、英、日等主要發達國家均放棄了金融分業經營的嚴格規定，允許金融機構對銀行、證券、保險、信托等金融業務實行混業經營。推動這一次混業經營浪潮的動力一方面來自微觀金融企業自身追求規模與競爭力的原始沖動；另一方面是隨著金融的自由化和全球化，對于本國金融機構（乃至其他工商企業）的嚴格規制，影響著整個國家的競爭力。在全球競爭中，事實證明實行分業經營的金融企業難以抗衡混業經營的金融企業。一國要保證本國金融機構或是金融業在國際市場上的競爭優勢，惟有走混業經營道路。因此，在一定程度說，混業經營浪潮的掀起也是國家間競爭的產物，這在美、英兩國表現得尤為明顯。

綜觀世界各國的金融混業，其混業發展道路與混業經營模式的選擇均有所不同，大致可以分為兩類：第一類以德國、法國、意大利、荷蘭、瑞士為代表的歐洲國家，自始至今實行以全能銀行為主的混業經營；第三類是以美國、日本、英國為代表，正由分業經營向混業經營轉變的國家，采用了以金融控股公司為載體的混業經營模式。金融控股公司得到后起混業經營國家的青睞，其原因在于，金融控股公司兼顧了市場的效率性與安全性。

金融控股公司應該成為我國金融分業經營向混業經營轉變的微觀經營載體，一方面是基于國外實踐經驗及理論的邏輯分析；另一方面也符合我國金融業現有的制度環境和行業狀況。我國目前的法律規章和監管體制還沒有做好對混業經營的監管準備，現有的分業經營體制對全能銀行型混業經營也有明確的法律限制。金融控股公司相對于全能銀行的易監管性及法律上可變通性，可以成為我國金融混業經營的微觀突破口。事實上，這種經營模式已經得到監管當局的特別許可。

金融控股公司

上述令人眼花繚亂的法人組織機構中、是否堅持了分業經營的原則?各級獨立法人的資本金投入是否足實(注意是“各級”〕？由誰進行了認真的核查?是否存在上級公司以負債或舉債形式籌資入股子公司現象：銀行、證券、保險三個金融監管部門各自對本部門監管對象涉及他部門監管對象間的信息，是否已做到相互溝通?是否存在集團公司下屬各實體間的不良關聯交易、增大了集團公司總體的風險。實事求是地說、這一系列問題迄今為止，并沒有得到很好的重視和研究：往往是集團公司內一個公司經營不善或倒閉、便造成嚴重的“多米諾”效應。前幾年，光大國際信托投資公司的嚴重支付風險、導致整個光大集團負債累累、苦不堪言，教訓已是非常的深刻。所以，不盡快解決由十幾年前形成的這些歷史遺留問題、對于建立穩健的中國全融機構體系、堅持分業經營、分業監管的原則，切實防范和化解我國的金融風險，實在是一項重大的隱患。在此，筆者并不是趕潮流，憑空提出研究金融控股公司的問題，而是我國現實經濟生活中已經存在的并不規范的金融控股公司問題，需要盡快研究相關的約束和監管制度予以解決。否則，如果決策者對這此問題長期不敏感、拖而不決，不僅是未真正堅持分業經營、分業監管的原則，其結果只能是又一次花錢買教訓、給國家造成更大的損失。

而且更為嚴酷的事實是，現實經濟生活中資本增殖的本性，已在驅使更多的企業不斷尋找機會，通過各種形式進行跨行業的投資，不同程度地存在金融資本控制實業、實業資本控制金融機構以及金融資本控制金融資本的現象；這些案例正處于逐步放大的態勢。如果長期缺乏對名義上不是金融控股公司實為金融控股公司的機構進行宏觀管理的法規。名義上堅持分業經營實際又放縱混業經營，銀行、證券、保險二個監管部門又不能在監管信息上形成溝通，在監管制度上達成有效的配合．必將會埋下新的巨大的金融風險隱患。

針對金融控股公司的這一特性．在研究其風險控制時，除了需研究其分別由各子公司金融業務本身形成的信用、市場、利率等一般風險外．還必須研究由“集團控股”這一組織架構特性可能帶來的特殊風險。這里、應引起我們監管當局注意的．有以下幾方面內容：

關于我國成立金融控股公司的時機問題；目前我國的法律和部門規章都未明確金融控股公司的法律地位。但在現實生活中已經存在像中信、光大、平保公司等金融企業直接控股金融企 業的公司，也存在不被人關注的、通過各種形式控股證券、保險、城市信用社等金融企業的工商企業?；鞓I經營是發展趨勢，但當前我國仍需堅持分業經營的方針。那么．這些歷史遺留問題怎么解決?我國出現產業資本參股、控股金融企業的情況。一是因為金融產業作為第三產業處于大力發展的勢頭．但國家財政拿不出更多的資本投資金融企業；二是出于化解金融風險、提高資本充足率的需要，金融企業又缺乏自我積累。別無他路，只能向民間要資本〔包括股份化)；三是現行的商業銀行法不允許銀行投資非銀行金融機構。這一切決定了產業資本參股、控股金融企業的必然性。因此，研究和成立我國的金融控股公司問題刻不容緩。

資本充足問題。鑒于控股公司集團內股權結構的復雜性．特別要防止同一筆資金被同時用于兩個或更多的法人實體。要防止同一筆集團公司外注入的資本金在總公司和子公司的資產負 債表中同時反映、重復計算的問題。如果子公司又用該筆資本金入股其它子公司或孫公司，則該筆資本將被多次計算。反過來，子公司又投資持有母公司股權，或子公司間互相持股，更造成了股權結構的混亂和資本金的多次計算。如果母公司通過發債或借款方式籌資人股子公司．將導致過高的財務杠桿，影響集團公司的安全。

高級管理人員的任職問題。出于金融機構穩健經營的需要。金融機構高級管理人員的任職資格需經審查，這已是各國監管機構的通行制度。但是產生金融控股公司后，集團公司主要負責人可直接左右下屬被監管機構負責人的經營思想；當金融控股公司為跨國公司時，特別是在大多數國家立法規定保護個人隱私權的情況下，一國監管部門的監管權限又受到地域的限制，難以保證集團內被監管機構的審慎穩健運行。為此，對被監管機構具有直接控制權的母公司負責人的任職資格要進行測試．對這種測試制度要加以研究；對持有被監管機構股份超過一定數量的主要股東董事要提出任用標推；當集團公司內甲被監管子公司負責人對被監管乙子公司負責人產生重要影響時，要研究建立甲公司監管主管機關與乙公司監管主管機關間的管理人員任職資格的磋商制度，等等。

復雜的法人結構，業務活動結構和管理結構問題：有些金融控股公司出于避稅、逃避監管或其它方面的動機，其法人結構十分復雜．如公司注冊地在百慕大群島，但實體經營在香港，同樣是金融控股公司，其主營業務和副營業務干差萬別。在公司管理控制上．有的是全球集中型的．即由集團公司決定分布全球的子公司的發展戰略和重大業務方針；有的是地區分散型的。即子公司的重大經營決策，由于公司董事會或經理各自決定，集團公司基本不干涉或很少干涉。

集團公司內不同子公司執行不同會計準則的問題。由于各個金融控股公司下屬各公司在不同國家和不同行業從事不同的業務，各國家和各行業的會計準則、會計年度存在很大差異。這 不僅對集團控股公司及時、準確掌握全集團會計財務信息，提高管理和控制能力增加了難度，而且對監管者及時、準確披露被監管信息，制定和調整監管政策帶來了難度。在這方面，要

研究確立相應的制度予以解決。

各國監管部門政策不同易造成的監管“盲點”問題；由于跨國金融控股公司下屬各公司業務涉及多個國家、多個行業，對多個國家監管部門來說，其監管理念和方法不同。這不僅表現為對銀行、證券、保險機構的資本無足要求不同，資本金要素的定義不同，而且有的資產負債評估方法也不同。在此條件下，盡管單個監管部門可以做到對被監管部門各自有效的監管，但是如果不同國家、不向監管部門間缺乏正常的信息共享制度．必然對集團控股公司的風險防范和控制造成缺陷。

金融控股公司的性質和監管問題。除—金融企業控制另一金融企業外，若設立金融控股公司投資控制金融企業，盡管金融控股公司本身不直接從事銀行、證券和保險等金融業務．可按普通的非金融企業對待，但是由于其主要資本或大部分資本投資于金融企業，其經營決策行為對金融市場直接產生影響，因此，把金融控股公司列入金融監管部門的監管視野中是情理之中的事。

但是。在一國金融監管部門分設的情況下，金融控股公司出哪個監管部門監管?在銀行、證券和保險行業監管部門各自為政的模式下，為堵塞監管漏洞，應指定一家監管部門為主要監管部門。

主要監管部門的職責問題。除去分業監管本身需履行的職責外，主要監管部門應明確金融控股公司的設立條件；審批金融控股公司的業務范圍，允許或禁止金融控股公司以自己名義或 通過控股子公司從事的某些業務；會同財政部門研究確立控股公司內各公司會計報表的并表原則。涉及境外企業的，要考慮不同國家的會計制度差異和會計年度的差異；研究實施對整個金融控股公司的風險監管，包括資本充足率要求、流動性要求、監督大額內部交易、防止集團內不良關聯交易等。盡管國際上對金融控股公司資本充足評估方法仍存爭議，但必須尋找適合我國國情的方法、防止控股公司發債籌資投資下屬企業股權而導致財務杠桿過高，防止控股公司內不受金融監管的子公司風險對控股公司形成重大沖擊，等等。

第二篇：解讀金融控股公司

解讀金融控股公司

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http://finance.sina.com.cn 2002年12月10日 18:08 《經濟導刊》雜志

本刊記者季紅劉暢

金融業的世紀之爭

久居京城的人都知道，北京的春天來得遲、去得快，但卻總是那么得讓人期盼。因為經歷了漫長的寒冬，人們已經厭倦了大地的蒼茫，渴望著枝頭一抹綠色的出現。

2000年初春的北京，依舊春寒料峭。在北京城西的友誼賓館，陽光透過窗戶把整間會議室照得暖洋洋的，一群人圍在會議桌旁談興正濃。與會者可能自己并沒有想到，這個小型座談會對兩年后中國金融業的影響之大。會議的主題是金融控股公司，會議的主持人是時任中國人民銀行非銀行金融機構監管司司長夏斌。人們也許很難想象，在當時國內實行嚴格金融分業經營、分業管理的體制下，會有這樣一個由中國人民銀行司長主持，就金融控股公司的監管以及在我國實現的可能性等問題為主題的座談會。

夏斌，畢業于中國人民銀行研究生部，曾任深圳證券交易所總經理、中國人民銀行非銀行金融機構監管司司長，現任國務院發展研究中心金融研究所所長，我國金融市場的主要構建者之一。近日在業內的一個研討會上，記者有幸見到了夏斌。雖然他長期身居要職，但卻沒有絲毫的官氣，讓人感受到的只有他學者的儒雅之風。從與他的交談中，可以明顯地感受到他內心中憂國憂民的價值觀，這也是那一代人的特性，即把個人的努力與國家、民族的富強聯系在一起。前幾年，信托業幾家大公司接踵不斷地倒閉關門。夏斌和司里其他人像救火隊員一樣到處“撲火”。由此引來信托業五次大的清理整頓。雖然整頓已接近尾聲，但歷史遺留問題及面對“入世”在即的現狀卻給監管者帶來更多的難題。

綜觀我國金融機構的組織架構，五花八門，監管的盲區難以消除。盡管入世初期，國內和國外金融機構的競爭在地域和范圍上是有限制的，但我國銀行、證券、信托、保險是單一資本、單一業務范圍，而國外金融機構的背景是綜合性金融集團。由此，夏斌認為在我國組織對金融控股公司研究的時機已經成熟。

中信國際研究所也是那次座談會的參與者之一。屈指算來，中信公司應該是國內研究金融控股公司的先驅者。中信國際研究所所長皮聲浩向記者講述了當初中信公司提出搞金融公司的始末：“1996年6月，正值中信公司按照央行的要求制定‘分業經營，分業管理’的改制方案時，王軍董事長得知日本正在醞釀金融改革(日本版的“BIG BANG”)后，委派中信公司副董事長張肖組團去日本考察，了解日本金融改革的動向，我也是成員之一。當時日本正在步英、美等國之后塵，放開對本國金融機構的經營限制，允許所有金融機構均可以投資經營商業銀行、證券公司；最后放開保險業，允許所有金融機構可投資經營保險公司。日本金融改革的結果是產生一批金融控股公司，為客戶提供綜合性的金融服務。中信公司領導對日本考察后認為中信公司可參照國際金融業的發展方向，設計自己的金融業的體制。隨后中

信國際研究所從1997年開始著手研究與金融控股公司的相關問題?！?/p>

這次座談會確定由央行非銀司與中信國際研究所共同進行金融控股公司的課題研究。畢竟金融控股公司對我國還是個新鮮事物，這是我國金融管理體制的一個重要探索。夏斌也向記者透露，早在2000年，他就曾主動牽頭起草過《金融控股公司管理辦法》。由于當時的時機尚未成熟，未果。言談中，難掩壯志未酬的遺憾。

“我認為對金融控股公司監管的法規制訂刻不容緩，主管部門應該拿出方案來。”夏斌說，“目前距離我國向世貿承諾的實現開放只有4年的時間，而我們準備好了嗎？”

金融業：中國經濟的“阿喀琉斯之踵”

阿喀琉斯是希臘神話中的英雄。他在特洛伊戰爭中殺死對方主將，使得希臘聯軍轉敗為勝。但他也有一個致命弱點，就是他的腳踵。傳說在阿喀琉斯出生后，母親捏住他的腳踵，把他倒浸在冥河中。因此他的身體除了沒有浸水的踵部外，一概刀槍不入。后來太陽神阿波羅知道了他的弱點，用箭射中阿喀琉斯的踵部，把他殺死。因此后人有“阿喀琉斯之踵”的說法，形容致命的弱點。

朱镕基總理曾公開指出：金融業是中國經濟的“阿喀琉斯之踵”，入世最擔心的就是國外金融業的沖擊。

按照協議，我國加入WTO兩年后，外資銀行可辦理中資企業人民幣業務；5年后可辦理居民個人人民幣業務，不再有地域和客戶限制，享受國民待遇，銀行業的所有業務將徹底對外放開。這將意味著外資銀行從業務領域到空間范圍將與我國商業銀行展開全方位的競爭。外資銀行大多實行混業經營，往往集商業銀行、投資銀行以及證券、保險于一身，與嚴格分業管理的中資銀行相比，可以為客戶提供更為全面的商業銀行服務，滿足客戶多元化的業務要求。如果你瀏覽過花旗公司的網頁，一定會看到這樣一行話：

“Welcome to CITIBANK.The one-stop solution for all your financial needs.”意思是歡迎來花旗銀行，一站式的服務解決你所有的金融需求。這種一站式的服務方式為金融控股公司帶來強大的實力。金融控股公司對我國來說還是個新鮮事物，但是在國際上已經有很長的歷史。它能夠聚集巨大的金融資源，形成強有力的競爭力。

1968年，花旗銀行為了逃避美國《格拉斯和斯蒂格爾法》關于金融分業經營的限制而耍了一個手段，它成立了一家單一銀行控股公司——花旗公司，以其作為花旗銀行的母公司，持有99%的花旗銀行資產。花旗公司與花旗銀行的董事會成員同一套人馬、一個班子，只是掛了兩塊牌子。當時的花旗公司擁有13個子公司，能提供多樣化的金融服務。1998年4月，花旗公司與旅行者集團宣布合并，合并后總資產達7000億美元，凈收入為500億美元，業務遍及世界100多個國家?；ㄆ旃镜谝粋€真正做到了客戶到任何一個花旗集團的營業網點都可以得到儲蓄、信貸、證券、保險、信托、基金、財務咨詢、資產管理等一站式的金融服務。在1999年美國通過《金融現代化服務法》之后，以花旗集團為代表的金融控股公司終于在法律上得到了認可。

法律的追認使違規成為合法。如今，當年美國金融業所遭遇的問題也擺到了我們的面前。

如何在分業經營、分業監管的體制下發展綜合性的金融服務，滿足市場各方的需求？監管者面對類似中信集團這樣包含銀行、證券、保險、信托等不同類型的綜合性金融集團如何監管？國內已有的金融控股公司或準備搞金融控股公司的企業集團如何面對法律的盲區？

我國現行的分業經營、分業監管的金融體制對國內金融市場的發展起到了重要的促進作用。由于國內金融業目前的體制、市場化程度、資產質量、從業人員素質以及監管能力等方面的原因，分業經營、分業監管的模式在今后的一段時間內仍有其存在的合理性。但是近10年來，我國金融資產快速膨脹，而其提供的服務較之經濟發展需求明顯滯后，集中表現為金融產品單一，金融資產結構分布不合理，服務手段落后，缺乏創新機制。面對國際競爭，我們出現了一個兩難的局面：如果不能順應混業經營的潮流，我國金融服務的水平難以提高，市場將會拱手相讓給外資機構；如果實行混業經營，系統風險及道德風險也是難以抵御的。金融控股公司模式具備多種運營方式，包括投資管理型與經營型控股等，為未來整個金融體系向混業經營、綜合監管的體系轉變奠定基礎。

金融控股中信領跑

2002年年8月，一向低調的中信集團董事長王軍成為時下一本流行財經雜志的封面人物。據說王軍從來是低調面對媒體的，但這回卻是“有問必答”。緊接著又接受了電視臺的采訪。王軍以清晰的思路描述了中信構筑金融控股的來龍去脈和正在經歷的重大重組。

王軍在回答記者關于成立中信控股的動因時說：“中信控股是中信公司在解決發展中遇到了問題時尋找到的解決辦法，是中信發展到今天的必然選擇。”按照王軍的設想，新近獲準成立的中信控股將在未來整合中信集團所有的金融資產，包括中信實業銀行、中信證券、保險公司、信托投資公司及香港中信嘉華銀行，成為一家金融控股公司，由此中信就形成了門類最齊全的一個金融類公司的組合。

中信國際研究所所長皮聲浩對此的解釋更加具體：“中信成立控股公司的本意就是為了提供綜合性的金融服務。現在無論是中信旗下的證券、銀行還是信托，若單獨與國內的行業巨頭比較，他們的實力還不夠強大。那么中信按照國際上的通行的協同服務的方法成立金融控股公司，無非也是為了借此形成協同效應，提高自身的競爭力。”

縱觀中信的發展史，可以視為中國改革開放歷史的一面旗幟。其間許多重大的政策突破，均能在中信公司找到印跡。也正因此，中信控股的成立被業界看作是一個信號——中國金融業正由嚴格的“分業經營、分業監管”過渡到“法人分業，集團融合”。在“金融控股”這一中國金融業的全新領域，中信再次領跑。

心儀“金融控股”的又何止中信一家。平安保險的老總馬明哲在一次內部工作會議上就說過：“平安保險定位于國際一流的綜合金融服務集團。我們的遠大目標是，把平安建成和美國花旗集團一樣的多元化金融服務集團。”光大集團總經理王明權在談及集團的發展方向和奮斗目標時說：“大力發展金融業，爭取用3年時間，把光大集團建設成一個規范化的金融控股集團公司。”

各路人馬加入競賽

現實經濟生活中資本增殖的本性驅使眾多企業不斷尋找機會，通過各種形式進行跨行業投資。近來，人們的目光都凝聚在中信控股公司這一新的組織上。各路人馬開始摩拳擦掌，組建金融控股公司的各種模式也開始浮現在人們的腦海中，涉及數千億、上萬億資產的資源整合正在“萬業之本”的金融業涌動，嘩嘩作響的洗牌聲都唱著同一首歌——金融控股公司，大家都喊著要搭上金融控股公司這列快車。

金融控股究竟有什么魅力，能“引無數英雄競折腰”？人大金融與證券研究所副所長周新長在回答記者的提問時直言：“企業集團搞金融控股公司的最大動力就是想進入金融行業，進入金融行業的目的就是為本企業下一步的發展拓寬投資渠道，可以通過杠桿作用撬起更大的石頭。”

那么，我國目前金融控股公司的狀況如何呢？

目前我國《商業銀行法》規定：商業銀行不能投資非銀行金融機構(不包括商業銀行在海外投資注冊的一些非銀行金融機構)，因此國內由金融機構投資形成的金融控股集團主要是一些歷史遺留的以非銀行金融機構為基礎形成的金融控股集團，中信、光大、平安是這類機構中的典型；但是我國也沒有任何一部法律禁止其它的一個實體同時持有保險、證券和銀行的股份，這就導致了由產業資本投資形成的金融控股集團在國內發展較快。這類投資可分為二類：一是大企業集團多元化經營的發展，如山東電力集團、紅塔集團；二是產業發展與金融服務在產業集團內的互動，如海爾集團。

除了上述的幾家外，更有首創集團、中銀國際、寶鋼集團、招商局集團、希望集團、華能集團、華僑城集團、東方國際集團、深圳國有資產投資管理公司等企業集團，都形成了至少在兩個金融領域同時投資的控股結構。風險不能不談的話題

金融控股公司熱不能不讓人們追憶起當年的信托熱：“一哄而起，一哄而上，一哄而亂，最后再一哄而散?！?/p>

前車之鑒使我們需要面對金融控股公司熱進行冷思考。清華大學宋逢明教授對記者說：“分業經營是在不同的風險下設置防火墻，使銀行、證券、保險、信托之間的資金不能互相流轉。金融控股公司把外面的防火墻制度變成內部的防火墻制度，而公司內部的防火墻體系被集中化的監管所替代了?！?/p>

新組建的中信控股公司籌備組的張翔燕在接受記者采訪時說：“中信控股公司在組織結構上風險部門是最龐大的，我們成立控股公司的目的也是為了提高集團的抗風險的能力。不管以后控股公司的經營是分業還是混業，但一定會有協同效益，會有交叉產品的銷售，這是不可避免的。目前組建的中信控股，人員都是從銀行、證券、保險抽上來的，從業人員的素質和工商企業是不一樣的。信托業的前車之鑒使我們更加看重‘規范’這個問題，中信也擔心由于個別公司不規范的行為導致對整個行業的整頓，給規范發展的公司經營行為帶來限制。”

中國人民銀行研究局的劉萍處長在接受記者采訪時說：“從現實的情況看，我們認為最大的風險出自產業資本控股的金融控股公司。因為產業集團不受任何部門的監管。我們曾對此進行專題調研，有些產業集團進入金融產業是看好金融的高盈利和回報快。較之，實業做

起來很艱難。但是產業集團進入金融行業具體做什么是不清楚的，這其中不良的關聯交易的數量就會加大，同時產業集團是不受任何部門監管的，所以說最大的風險在此?！?/p>

金融控股公司的風險是客觀存在的，它對于其自身以及公眾都存在著風險。除了不良關聯交易的風險以外，還有資本不充足的風險、高財務杠桿的風險，大量資金違規進入股市的風險。北京師范大學金融研究中心主任鐘偉博士指出：“金融是現代經濟的核心，從地方政府到股份制金融機構到制造業企業，對金融控股公司的異乎尋常的熱情，使得我們不能不考慮其給中國金融體系帶來的沖擊?！?/p>

國務院發展研究中心的研究員趙懷勇認為，金融控股公司蘊藏的風險主要體現在以下兩個方面：

一是非銀行風險向銀行轉移。金融控股公司內的資金調撥非常便利，商業銀行的管理者有一種將一部分存款資金投入到股票市場的本能傾向，這樣不僅可以盤活沉淀資金，而且可以獲得較高的收益。如果缺乏一個嚴格的風險控制措施，流入股票市場的居民存款資金過多，在金融控股公司沒有能力控制投資風險的情況下，銀行的資金可能遭受不測損失，剩余資金不足以應付居民的兌付，進而發生銀行危機。另一方面，短期內銀行資金進入股票市場過多，也容易迅速拉升股價，帶來股市“泡沫”，“泡沫”膨脹破裂，引起股市暴跌，銀行無法兌付，發生金融危機，這是歷史上數次金融危機給我們留下的慘痛教訓，也是各國對金融控股公司加強監管的重要原因。

金融控股公司蘊藏的另一個風險是，金融控股公司內一個子公司經營不善或倒閉導致產生的“多米諾骨牌”效應。前幾年，光大國際信托投資公司的支付危機，導致整個光大集團的負債累累、苦不堪言，教訓非常深刻。

監管不能“真空”

一位擁有數家上市公司的集團老總曾在私下里說：“金融控股公司好！現在證監會監管得非常嚴，有了金融控股公司就好了，證監會管不了我了！”記者不知道這是開開玩笑還是肺腑之言，但此言卻給我們提出了一個問題——如何監管金融控股公司？

中國人民銀行研究局的劉萍女士對記者說：“由于目前國內金融控股公司的種類很多，使得監管哪些，放開那些的問題復雜化。對于市場準入的問題，到底哪些公司可以搞金融控股公司，哪些不可以也很難把握。比如說企業集團搞金融控股公司，如果準入，那它可能是風險最大的發源地；如果不準入，它又已經辦起來了，怎么辦？這就是我們要重點研究的問題?！?/p>

到現在為止，國內任何法律條文均未涉及“金融控股公司”這6個字。包括國務院批準中信控股的成立，也沒帶“金融”二字。金融控股公司在法律定義上的模糊使監管變得缺乏依據。在中國，什么性質的企業可以搞金融控股公司？誰來監管金融控股公司？什么樣的投資要監管？如何監管？監管的依據是什么？凡此種種，都需要有法律。推動立法不僅是現今國內各類金融控股公司的需要，也是央行、證監會、保監會等監管部門的需要。常言道：名不正則言不順，言不順則行不果。我們步入了法制社會，強調依法行政，那么就要推動立法程序的開展。我國有許多的法律法規，而且不斷在建立、在更新，但主要是在宏觀上。具體

到一些實際操作中遇到的問題，也就是在微觀上，我國的法律法規還很欠缺。監管之難也正因此。

“為什么要對金融控股公司進行監管，就是由于其對金融市場的社會責任，也就是最終要有的財務責任。目前我們的公司法規定的是非常嚴格的有限責任。如果是金融控股公司的話，那就意味著股東對金融資產的社會責任實際體現在危機處理上要有財務責任?！北本┚齽t君律師事務所的周小明律師說：“我覺得監管肯定是必要的，這種必要是針對內部的關聯交易帶來的巨大的風險和外資進入后的金融安全而言的。面對金融控股公司這樣的金融投資集團，央行、證監會、保監會誰也監管不了。假設交給其中任何一個監管部門單獨監管都是不可能的。所以不管采取什么樣的方式，一定要用聯合監管的方式?！?/p>

央行非銀司的李招軍處長在回答記者關于未來監管模式時表示，可能采取的方式有3種：

1.成立獨立的監管機構；

2.現有的證監會、保監會、央行分治；

3.證監會、保監會、央行建立聯席會議機制。

對于未來監管方向的選擇，李處長認為主要是對金融控股公司內部不良關聯交易的監控。

金融控股公司在中國正如哲學家薩特所說的那樣：“存在的就是合理的”。從客戶的角度來講，他們需要綜合性的金融服務，需要運用綜合性的金融工具來滿足這種需要。客戶綜合性的需要造就了金融控股公司這一金融業全新的經營方式，以此滿足客戶的要求。當然，金融控股公司這種方式所帶來的風險以及對監管制度的突破也要求我們去完善目前的監管體制。

第三篇：金融控股公司存在哪些風險？

金融控股公司存在哪些風險？

1、金融控股公司由于占有金融資源過大，其系統風險的危害比較大。在金融控股公司

中，無論將部門的風險分散化到怎樣的程度，即使系統內部不發生風險，但是由于系統外的風險，也會波及到系統內。在金融控股公司或全能銀行體系中，這種不能分散的風險可能導致系統風險。這是因為，首先，金融控股公司或全能銀行控制的金融資源占據著金融和經濟活動的絕大部分，可能使整體經濟暴露在風險之中；其次，金融控股公司或全能銀行使銀行與產業之間建立更緊密的聯系，這樣就可能使震蕩更容易傳播。

2、2、內幕交易和利益沖突

金融控股公司的各子公司之間進行關聯交易，使得集團內各子公司的經營狀況相互影響，這就增大了金融控股公司的內幕交易和利益沖突的風險。由于集團內子公司的利益相互影響，所以就可能出現子公司之間進行內幕交易、損害消費者利益的現象。

3、財務杠桿比率過高

金融控股公司可以提高財務杠桿比率，比如總公司以外來資本（如通過發債或借款）撥付給子公司的資本金，在總公司和子公司的資產負債表中都同時反映出來。如果該子公司用該筆資金在集團內繼續投資，則該筆資本就被重復利用，這意味著資產重復計算，可能會使整個集團的財務杠桿比率過高，影響到集團的金融安全。

第四篇：金融控股公司投資流程（共）

Giltz 金融控股公司投資流程

Giltz金融控股公司是一家由世界17富商組成的私人銀行（Private Banking），不做廣告，也沒有網頁，只是通過個人之間介紹的方式，參與政府項目以及收益率好的各種項目的投資。

第一步：通過個人介紹收益率好的項目，開發商和投資方建立合作意向；

第二步：由開發商向投資方發送英文郵件，用英文簡單介紹公司名稱、法人代表，并介紹公司的發展狀況、項目開發計劃、融資計劃、融資期間、管理運作方式、以及收益率等；

第三步： Giltz金融控股公司的合法性，并提供有關合法的證明文件以及在世界各地的投資業績；

第四步：根據Giltz金融控股公司介紹，開發商法人代表簽發融資承諾函并邀請Giltz金融控股公司投資；

第五步：根據開發商的融資承諾函Giltz金融控股公司提供相關的文件樣本和所需要的文件目錄；

第六步：Giltz金融控股公司根據開發商的事業可行性報告書判斷事業的可行性和適當性，確認投資承諾書（投資確認書LOC），并英文郵件發送給開發商；

第七步：Giltz金融控股公司根據投資確認書LOC的可行性，Giltz金融控股公司與開發商簽約投資合同書MOA；

第八步：根據投資合同書MOA，開發商若完全能夠滿足Giltz金融控股公司的投資合同書MOA的條件，開發商可辦理銀行信貸信用證明給Giltz金融控股公司；

第九步：Giltz金融控股公司按SPC的名義，與開發商設立銀行共同帳戶；

第十步：開發商方面通過銀行SWIFT間提供正式的銀行信用證明，投資商根據投資協議日期，給開發商提供資金。銀行信貸證明一年到期，即使超過一年不必要從新提供銀行信貸信用證明；

第十一步：提供銀行信貸信用證明30日開始投資公司給開發商匯款提供資金，并一年內全部匯款到賬；

附：需提供相關文件

（1）商業證書和各項許可證

（2）可行性研究報告的總體規劃

（3）適當的政府機關的批準文件

（4）土地使用證明文件，以確保土地

（5）基本體系結構設計和規劃。

（6）護照復印件的Signee

（7）其他有關文件和材料

第五篇：中小城市國資監管運行機制研究

中小城市國資監管運行機制研究

黨的十六大確立了國有資產國家所有，分級管理的國有資產監督管理體制，新的國有資產管理體制有力地推進了國資監管體系的構建和國有企業改革與發展。中小城市的國資監管工作是 國家國資監管體系的基礎，在運行機制上方面存在著一定的特殊性，作好中小城市國資監管工作要按照矛盾特殊性原理，以國有資產的保值增值為目標，解放思想，大膽創新，科學地詮釋出資人職責。

一、中小城市國資監管工作的現狀

新的國有資產監督管理體制建立后，按照《企業國有資產監督管理暫行條例》的規定，設區的市、自治州級人民政府相繼建立了國有資產監督管理機構。中小城市國資監管工作經過幾年探索與發展，國有資產監管的組織體系、法規體系、保值增值責任體系初步建立，國有企業改制和國有產權轉讓進一步規范，國有資產經營邁出堅實步伐。然而，隨著國資監管工作的穩步開展，中小城市的國資監管工作面臨的問題逐步顯現。一是國有資產比重逐年降低。一方面，關系國民經濟命脈和國家安全的大型國有企業分別由中央政府、省政府國有資產監督管理部門直接管理，地方中小城市所屬國有企業資產總量在逐步降低。另一方面，隨著國有企業改革的穩步推進，一些地方國有企業通過改革重組，退出國有序列或被中央、省屬大型企業兼并，失去控股地位。從全國總體情況看，多數國有企業已 經實現了改革，有的省份已經基本完成國有企業改革任務?！笆濉蹦┢谂c“九五”初期相比，地方國有經濟布局結構發生了較大變化，國有資本更多地集中在大型企業，更多地集中在工業領域的重點行業，更多地集中在省本級和大城市。從遼寧省2007年的情況看，國有資產在省本級的比重達到38%，沈陽、大連、鞍山、本溪等大城市所占比重分別為18%、24%、7%、7%，省本級和四市合計為94%，其余10個中小城市的國有資產總量僅占6%。二是地方國有經濟現狀不容樂觀。首先，缺乏領軍式的、重量級大型企業。以遼寧省為例，全省及9市183戶監管企業中，資產規模和銷售收入雙超百億元的僅有6戶，雙超50億元的僅有14戶。其次，企業素質和運營質量不是很高，存在著經營機制轉換不快、經營管理水平不高、創新能力不強的問題，經濟運行的質量和效益不是很好。三是國有企業改革的優惠政策被逐步取消。國家關于國有企業政策性關閉破產、主輔分離輔業改制的優惠政策截止到2008年。2008年以后，利用國家優惠政策解決遺留問題，爭取國家優惠政策的機會可能會越來越少。四是社會穩定壓力大。隨著國有企業改革的推進，改制企業的一些遺留問題逐步顯現，加之沒有完成改制的企業因改制成本不足，導致工資、保險等無法落實，社會穩定工作壓力較大。

由此可見，中小城市國資監管工作與國家、省以及大中城市國資監管工作有一定的差距，處于國有企業數量逐年減少，國有資產比重逐年降低和優惠政策被逐步取消的尷尬境地。

二、中小城市國資監管機構工作的特殊性 長期以來，在我國的行政機構設置中，一直實行“上下對口”、自成體系的行政管理體制，中小城市在政府職能分工時自然將與國資監管職能相關的工作交由國資委辦理，而中小城市的國資監管機構與國務院、省政府的國資監管機構在監管范圍，工作方式上有著顯著的不同，表現出一定的特殊性。

（一）殼企業處理任重道遠

國家和省級國資委授權管理的大型骨干企業是國有企業的精華部分，是發揮國有經濟控制力、影響力、帶動力的重要載體。而中小城市國有企業除占總數很少的公益性企業外，多為小型競爭性企業，處于改制退出范圍之內。這些企業規模小、包袱重、資產存量小，在激烈的市場競爭條件下，形成了大量的“殼”企業?！皻ぁ逼髽I是指長期停產放假或有少量生產經營活動及改制留守的各類國有企業。由于歷史原因，“殼”企業占中小城市全部國有企業的比重較大?！皻ぁ逼髽I的成因復雜，形式多樣，在管理方面存在著不規范、冗員多、損失大、監管不力等情況?！皻ぁ逼髽I處理是中小城市國資監管機構面臨的特殊性工作，工作中缺少有效辦法和典型經驗，一些“殼”企業暫時還難以改制或做銷號處理，處理工作任重道遠。

（二）城市經營在探索中前進

近年來，隨著我國經濟持續、健康、快速增長，經營城市工作在很多省市成功開展, 成為拉動地方經濟發展的重要動力。一些中小型城市依靠城市經營使城市建設飛速發展，城市地位快速提高，影響力迅速擴大。城市經營有多種成功模式和典型經驗，但核心是運用市場經濟手段，對城市資源進行集聚、重 組和市場化運作，使城市資源實現了“投入、經營、增值、再投入”的良性循環。城市經營遇到的一個重要問題是國有企業改革、國有資產處置問題，中小城市國有企業負擔沉重，改制成本嚴重不足，一些企業的土地、房產等固定資產在銀行抵押，有的轉入長城公司等四大債權公司。城市快速發展的需求與國企改制成本不足這對矛盾要求各中小城市國資監管機構勇挑重擔，千方百計盤活國有企業存量資產，妥善安置國有企業職工，為城市建設和地區經濟發展掃清障礙，并在實踐中摸索出成功的工作經驗。

（三）廠辦大集體改革剛剛破題

廠辦大集體企業是國有企業批準并資助興辦的勞動服務公司或其他形式工商登記注冊的集體所有制企業。廠辦大集體依附于主辦國有企業從事生產經營活動，曾經為發展經濟和安置社會就業發揮了重要作用。但隨著社會主義市場經濟體制的逐步建立和國有企業改革的不斷深化，廠辦大集體企業規模小、冗員多、產權不清、機制不活、管理不善、市場競爭力弱等問題日益突出，已經成為制約國有企業改革發展和影響社會穩定的重要因素。為妥善解決東北地區廠辦大集體問題，減輕國有企業負擔，維護社會穩定，國務院制定了《國務院關于同意東北地區廠辦大集體改革試點工作指導意見的批復》（國函?2005?88號）。但由于改革成本不足等原因，一些中小城市的廠辦大集體改革還沒有全面啟動實施.三、中小城市國資監管工作的主要思路

中小城市國資監管工作雖然有一定的特殊性，面臨許多不 利因素，但在實際監管實踐中，一些城市大膽實踐，開拓創新，開創了國資監管工作的嶄新局面。

（一）推進改革，提高國有資產質量

國有企業改革是一場廣泛而深刻的變革，對改革的認識和重視程度決定著國有企業改革的原則、方向和成效。當前中小城市國有企業改革的重點應抓好三個方面的工作。一是處于競爭領域的中小企業要完成產權制度改革。國資監管部門要進一步增強責任感，使命感和緊迫感，在推進改制中努力實現“兩個轉變”，做到“兩個結合”。兩個轉變是：從單一企業推進向全局統籌轉變；從單一推進改制向改制與破產銷號并重轉變。兩個結合是：改制與發展相結合；改制與提高國有資本運營效率相結合。二是對一些資本運營類、基礎設施類、公益性等暫不具備股份制改革條件的企業實行公司制改革。各地區可圍繞區域經濟發展戰略，精心謀劃，科學組織，通過公司制改革，做大做強優勢產業，培育一批國有骨干企業。同時，積極推進市本級企業與中央、省直屬企業以及區域企業之間的重組，引進域內外的戰略伙伴，提升本地區國有企業的競爭能力。三是做好改制企業的履約監管工作。中小城市國資監管機構要注重已完成改制操作企業的監管工作，鞏固改革成果，維護職工權益。要在改制程序、手續、文件等方面進行審查。要按照改制時簽定的協議，督促檢查各項條款的落實情況，跟蹤資金的到位情況，承諾項目的實施情況以及法人治理結構的建設情況。同時加強宣傳引導，動員社會力量做好對改革成效的考量評價。

（二）擴大監管范圍，提高行政效能 國有資產不僅僅指國有企業中的國有資產。國家、國有單位和有國有經濟成份的企業投資所形成的國有資產、國有權益，國家依法擁有的資產、資源、權益、權屬、特許行為等，都屬于國有資產。中小城市國資監管機構由于監管對象較少，在實際中工作中往往被授權為全管理，即將上述資產全部納入監管范圍。“全監管”經過近年來的探索與完善，一些城市國資委的工作范圍，工作職能，因地制宜的得到擴展和強化，這符合精簡機構，提高效能的政府機構改革的宗旨，詮釋了國資委作為特設機構的內涵，為中小城市國資委監管機構在運行機制方面提供了寶貴的工作經驗。這方面遼寧省鞍山市國資監管工作很有借鑒意義。鞍山市在市委九屆十次全會上明確：經濟領域和社會領域全部國有資產納入國資監管范圍，市政府又具體授權“四全”管理?！八娜惫芾戆ㄈ秶?、全過程、全規范和全監督四項基本內容。“全范圍”是指國有資產的監管要包括經濟領域、社會領域等屬于國有性質的一切資產；“全過程”是指國有資產的管理從國有資產的取得，對外投資、資本運營，到國有資產收益分配及國有資產處置、再投入等全部過程；“全規范”是指對整個國有資產監管過程的各個環節中的管理方法、手段、管理行為要符合相關的法律法規的規定和法定的管理程序；“全監督”是指一方面國有資產監管機構依照國家、省、市有關法律法規，對國有資產全范圍、全過程履行監督管理職責的地位和作用，另一方面是指國有資產的監管行為要接受人大依法監督、政協民主監督、紀檢監察、行政監督和全社會的監督。“四全”管理的經驗，受到遼寧省國資委的高度評價。

（三）搞活經營，做大國有資產總量

增加資本收益，做大資產總量，是中小城市國資委的重要職責，而搞活國有資產經營是做大國有經濟總量的重要途徑。搞好國有資產經營，要牢固樹立“資產資本化、資本市場化”的理念，在加強國有資產監管的同時，積極開展國有資本經營，盤活存量，做大增量，搞活經營可在以下幾個方面進行研究和探討。一是做好城市經營。把城市的空間當作重要的國有資產來管理，把城市的開發建設作為商品來經營，挖掘城市無形資產，通過有效運營，形成新的增量和優勢產業。城市無形資產外延相當廣泛，主要包括城市的獨特歷史人文景觀、獨特自然資源和社會環境、獨特的城市布局規劃和區位優勢、獨特的城市社會發展戰略等，它體現了城市的價值，是城市經濟發展永不衰竭的動力之源。中小城市國資委在搞好城市無形資產工作中，可先將工作重點放在挖掘、整理、估算城市無形資產存量上，條件成熟逐步量化，逐步轉化為實體經濟。二是搞好資源性及尚未啟用的資產經營。資源性資產即自然資源，比如：風能、太陽能。它是不通過人類勞動而在自然界運動中形成的，在一定條件下有經濟價值的物質和能量。它作為人類生存的根本和人造財產的源泉，在人類社會的發展中具有無法取代的地位和作用。還有一些由國家投資形成或屬于國家所有的尚未被人們所認知的資產，它體現出與時代特征相對應的價值。中小城市國資委監管機構可組織專人對這類資產、資源進行調研，逐步將各類資產納入監管和經營范圍。三是通過不良資產打包回購，盤活一批土地、房產等固定資產。隨著城市建設的迅速 發展，處于城區內的國有企業抵押資產中土地、房產等固定資產有較大增值空間，國有資產經營機構可通過打包回購，盤活這部分資產，并將這部分資產與城市規劃發展結合起來處置，在實現收益最大化的同時，促進原企業產品結構和技術的升級換代。四是對經營性、非經營性、資源性國有資產進行科學整合，通過有效開發，合理使用，規范管理，優化重組等方式提高資源的使用效率，提高國有資產的收益。五是增加投入，在基礎性、支柱性和科技先導型產業中適當增加國有資本的投入力度，發揮國有資本的控制力、影響力和帶動力。

（四）妥善處理遺留問題，維護社會穩定

國有企業改革是一個不斷探索，不斷規范的過程，隨著國有企業改革逐步進入“深水區”和攻堅階段，一些觸及面寬、涉及利益層次深的問題凸顯出來，改革的艱巨性、復雜性、系統性與風險性都大大增強，為保證國有企業改革的穩步推進，必須下大力氣處理改制企業的一些遺留問題，保持社會的和諧穩定。

1.分類處理“殼”企業。處理“殼”企業應該采取“分類管理、分批處理”的辦法。一是建立組織機構分類管理。設立各類企業托管服務中心，按行業對各類“殼”企業進行整合和管理。企業托管服務中心隸屬于國有資產監督管理委員會，可設置為自收自支、不定規格的事業單位，其主要職責是：受托管理“殼”企業的資產，承擔改制重組、招商引資、資本運營和管理等職責；對利用資產安置職工遺留下來的不能推向社會的問題進行集中管理，具體包括遺留企業“協保”人員管理，重工傷病號管理，沒有移交社會的離退休人員管理，企業精簡人員、供養直系親屬、家屬工管理，企業檔案管理、宿舍管理；負責企業債權、債務的處置。二是積極推進分批處理。對于有部分有效資產，且沒有在銀行抵押的“殼”企業，可采取產權轉讓、招商引資等方式進行改制重組。對于有部分有效資產，但大部分土地、房屋等在金融部門抵押或被債權人起訴查封的“殼”企業，組織企業與金融部門協商，回購債權，然后再通過產權轉讓等方式進行改制重組；對于債務包袱重、有一定數量資產、資產變現后不足以安置職工，且職工債務絕大部分是在《中華人民共和國企業破產法》出臺之前形成的“殼”企業，可按照新《破產法》實施破產；對于無人員、無資產、只有少量歷史欠債且形成時間較長的“殼”企業，移交托管中心管理；對于無人員、無資產、無職工債務及其它債務的純“殼”企業予以注銷；對改制留“殼”企業移交托管中心統一管理，企業應收賬款由資產經營公司通過法律等渠道變現。

2.積極推動廠辦大集體改革。廠辦大集體改革試點工作是國務院實施東北老工業基地振興的戰略舉措，加快推進廠辦大集體改革對中小城市經濟發展和社會穩定具有重要的歷史意義和現實意義。中小城市要牢牢地抓住這次機遇，妥善解決廠辦集體改革問題。在工作中要堅持分類指導，通過重組改制等多種途徑，分類解決職工安置等問題。對于能夠重組改制的廠辦大集體，采取多種方式，重組改制為產權清晰、面向市場、獨立核算、自負盈虧的法人實體。對不具備改制條件或虧損嚴重、資不抵債、不能清償到期債務的廠辦大集體，實施關閉或依法 破產。

3.妥善處理各類改制遺留問題。改制企業歷史遺留問題能否得到妥善處理，是改革任務完成的一個重要標志，也是國資監管部門的責任。對于破產礦山遺留問題、國有企業不良債務處理、國有企業職工拖欠等問題中小城市國資委必須高度重視，明確責任，認真做好處理工作。首先是要摸清各類遺留問題的底數，對于市本級可以解決的問題要制定解決方案，明確工作目標和完成時限，并采取有效措施，切實加以解決。其次是對政策性、區域性問題做好調查研究，及時向上級有關部門匯報情況，提出解決問題的意見和建議。再次是做好信訪穩定工作，真誠接待群眾來信來訪，妥善解決來訪群眾的實際困難，及時調處和化解各類矛盾糾紛，努力從源頭上消除各類不穩定因素和矛盾糾紛的發生。