第一篇：利率定價機制建設心得體會

利率定價機制建設心得體會

一、目前農村信用社貸款利率定價機制的現狀和問題 農村信用社是主要為農民、農業和農村經濟發展服務的社區性金融機構。為適應新時代農民和農村經濟發展的需要，人民銀行和農村信用社聯合逐步探索形成了一套適合農村特點的小額信用貸款方式和聯戶擔保貸款方式。這是我國農村信貸管理制度的重大改革，對解決農民貸款難、促進農民增加收入、改進信用社業務經營發揮了重要作用。但其中不免存在一些問題。

1.定價管理能力不足。缺乏專業人才。貸款利率定價的技術含量較高，需要有專業人員在做好對市場利率分析和預測的基礎上，再對客戶進行信用評級和評價。而目前農信社職工素質參差不齊，大部分信貸人員未能有效，掌握利率風險管理技能，對浮動利率定價機制的形成、具體浮動利率標準的確定及資金成本的測算等缺乏相關的業務知識，影響了貸款利率定價的科學性。

2.現行貸款利率定價機制存在問題。現行貸款利率定價機制不健全 信用社定價機制中資金成本測算缺失、利率風險意識不強、利率測算專業知識不足、貸款利率的定價依據較缺乏、沒有充分考慮所在區域的經濟運行狀況及信用社自身成本、效益等，造成了貸款收益與風險不相匹配，削弱了貸款競爭力，影響了信貸資產質量。

3.定價方法不完善

銀監部門和省聯社雖然制訂了以行業信用狀況、擔保方式、銀企貢獻度等為主要內容的貸款利率定價方法，對貸款利率定價實行差別化管理，但都沒有科學具體的定價浮動標準，極易造成利率水平不適應業務發展與市場變化需求的問題。

二、對我市農村信用社健康發展的幾點建議

1.信用社要盡快建立健全符合自身實際的貸款利率定價機制和利率風險管理制度

建立科學合理的貸款利率定價模式。信用社可根據當地經濟發展狀況、客戶盈利水平和自身效益等方面，積極探索貸款利率定價模式，制訂出更為合理可行的利率定價機制，推動各項業務的發展，建立綜合反映客戶信用狀況、發展前景、經營管理水平和自身成本控制、效益核算、風險抵償等情況的貸款利率定價機制。

2.監管部門和上級主管部門加大利率政策執行情況的監管力度。

監管部門和省聯社要加大對農村信用社貸款利率定價工作的指導力度，督促農村信用社健全內部管理機制，使其逐步形成由市場內生的利率定價機制。并且有關部門應按照國家產業政策和貨幣政策的要求，以《商業銀行法》和《銀行業監督管理法》等相關法律法規為依據，通過窗口指導、現場和非現場檢查等，加大對農信社執行浮動利率情況的監督檢查力度，引導和監督其正確執行利率政策，促進其制定合理的利率價格，并支持其利用利率手段改善經營促進地方經濟發展和結構調整。

3.農村信用社應繼續發揮支農主渠道，爭取本級政府出臺的政策，將涉農資金和重點項目資金存入農村信用社，支持地方經濟發展。

4.充分利用點多面廣和與農民聯系密切的優勢，加大資金組織力度，進一步增加存款總量，確保支農實力。信用社在我市占據著點多面廣的優勢，這些就更加有利于建設好農村信用社，健全和完善信用聯社內部融資機制，充分挖掘內部資金潛力，提高 資金使用效率和增強調節資金的能力，集中資金支持社會主義新農村建設項目和地方重點項目。這樣不僅促進了農村信用社的發展壯大，而且擴大了農村信用社的影響力。

5.做好宣傳工作，為各項利率政策的有效實施創造良好的社會環境

各農村金融營業網點的工作人員，也要利用儲蓄、收息和收貸的機會，耐心、細致地做好利率政策宣傳解釋工作，讓農民及時知曉和正確理解現行利率政策，充分認識利率市場化發展的必然趨勢，為國家宏觀調控和農村信用社自身業務經營創造良好的社會環境。目前我國許多地區農民對農村信用社的理解程度還不夠，新的政策實施農民還不了解，以及我國企業根據以往的需求也容易忽略農村信用社，種種客觀外部條件需要我們必須做到加大宣傳農村信用社，下大功夫對農村信用社的新政策進行宣傳，一擴大其影響力。

6.農村信用社要強化內部管理，逐步建立起以安全為前提，以服務三農為目標、以效益為中心的貸款定價機制。農村信用社應按照客戶給銀行帶來的收益、信用風險等逐步建立以效益為中心，科學合理 高效協作的產品定價機制、要根據不同 客戶狀況，市場的差異和變化進行貸款定價，通過利率傳導機制來量化貸款價格、識別規避風險、整合信貸資產結構、優化資產質量，要建立健全風險內控機制，從審查管理程序風險。限額、風險定價、利率風險管理制度等方面保證利率風險管理的序時性、有效性和完整性，增強自身的整體抗風險能力。

第二篇：1 利率定價方法體系建設

利率定價方法體系建設

自中國正式加入WTO以來，國內商業銀行不約而同地相繼開展了以加強“扁平化垂直管理”和“條線化專業經營”為核心特征的組織架構變革，新的組織結構體系初步成型。按照筆者的理解，各家商業銀行在構建新組織架構的過程中，無論具體形式有多大差別，追求的重點都集中在兩點：一是業務經營上力求形成“條線化”的架構，突出業務條線的集約化經營和集成化管理功能；二是內部管理構建“垂直化、專業化”的架構，突出管理支持和運營上的集中化、專業化管理職能。在這個大背景下，未來國內商業銀行利率定價管理的組織架構建設，作為業務管理職能建設的一部分，也應該遵循“垂直化、專業化”的總體要求，充分發揮各個專業管理職能部門的專業優勢，在合理分工的基礎上，通過流程和機制建設形成管理上的合力。

利率定價的核心在于銀行價格政策的決策，其根本出發點在于業務或者產品的價格能夠在覆蓋銀行各項成本的基礎上實現銀行既定的盈利目標。從這個意義上來說，利率定價的核心管理職能應該落實到銀行的財務管理部門(尤其是當商業銀行管理會計工作開展起來的時候，應該落實到管理會計部門)。因為只有這個部門才能從全面成本管理的角度來控制銀行各類成本，包括運營成本、管理成本、資金成本、資本成本、風險成本等等，并能夠在管理會計應用的基礎上提供一定的成本管理方法來完成成本的核算、轉移和分攤；也只有這個部門擔負著從整體上對銀行盈利能力負責的管理職能，它有責任依據銀行最高決策層的要求來設定業務的盈利目標和資本的回報要求，并監督其貫徹落實。

但同時，利率定價機制還涉及多個經營管理環節，筆者認為，每個環節都應該由相應的專業管理部門提供專業的支持。比如，全行利率政策的確定，就需要資產負債管理部門結合全行利率風險和流動性風險的實際情況，向銀行的資產負債管理委員會提出建議，并由資產負債管理委員會最終決定，從而形成在全行有效、具有高度權威性的利率政策體系；預期損失和風險成本的計算，就需要銀行的風險管理部門按照銀行的風險政策和風險管理實際情況，在對大量歷史數據進行分析的基礎上，提供有關客戶風險和債務風險的基礎參數，并不斷調整優化；等等。在明確管理職責的基礎上，銀行整體利率定價機制的組織架構也就呼之欲出了。

二、關于利率定價方法體系建設

商業銀行作為經營貨幣信用的特殊企業，其價格政策決策有其極為特殊的地方。一方面，它要滿足特定的監管要求，另一方面，它還要適應銀行業高風險的行業特征的需要。同時，銀行業不像實體企業那樣生產有形的實體產品，它提供的是無形的服務。這決定了銀行提供給客戶的產品成本具有無形性、間接性的特點，而產品的收入則具有長期性和風險性的特征。從歷史上來看，西方商業銀行利率定價方法也走過了一條較為漫長的道路。從最優惠利率法、市場基準利率法到風險調整利率法，從單業務定價到關系定價，其發展的核心脈絡是遵循提高銀行風險回報率這一根本要求。而伴隨著巴塞爾銀行資本協議的形成和發展，以風險調整后的資本回報率為基礎的現代利率定價思想逐步成為銀行利率定價方法體系的核心。我們知道，作為企業的銀行，其生存和發展的基礎也是要獲取超過平均資本回報要求的價值增長，這可以用下述簡化的EVA計算公式表示：

EVA=P-R*(K)(1)

其中，EVA表示銀行增長的經濟價值，P表示實現的利潤，R表示耗用的資本，K表示資本成本。

在利率定價的時候，將上述公式逆向調整，就可以得到業務或者產品的最低收入要求，即：

I=C+R*(K-r)(2)

其中，I表示業務實現的最低收入，C表示各項成本，r表示資本的無風險回報，R、K的涵義同公式(1)。

公式(2)便是現代商業銀行基于風險回報要求基礎上，確定利率定價的最核心的理論公式。它與風險調整后的資本回報率有異曲同工的效果。

結合實際情況，以貸款利率定價為例，我們可以將上述公式(2)展開得到一般的利率定價模型如下：

LR=FC+OC+EL+CC+(RR+/-CF)(3)

其中，LR是需要事先確定的貸款利率。

上式中，資金成本率(FC)即為貸款資金的成本，考慮適應未來利率市場化的發展趨勢，應該以市場為基礎進行構建。比如，一種思路是可以采用銀行間7天回購利率作為全行資金成本基準價格，在此基礎上考慮銀行市場融資的信用利差和期限利差，調整得到各行不同期限的資金成本。另一種思路，是在資金完全集中管理的假定基礎上，基于市場收益率曲線，調整流動性價差和信用價差得到。

運行及操作成本率(OC)是貸款業務相關的運營和操作成本。其計算思路一種是借助現成的成本計算和分攤系統，參考已經積累的成本數據計算調整得到；另一種思路是假設沒有現成的成本計算系統的情況下，可以借助類似ABC(作業成本法)的方法，按照貸款主要價值鏈流程(如營銷推廣、目標客戶服務、貸款前期調查、審貸、貸款發放、賬務處理、貸后服務及管理)進行成本測算后得到。

預期損失率(EL)是貸款當期費用化的風險成本。可以以BASELII的內部評級法為基礎，其基本計算公式為：

EL=PD*LGD*EAD

其中PD是違約概率，LGD是違約損失率，EAD是風險暴露。這些參數的確定和取得需要銀行的風險管理部門提供專門的支持。在初期沒有數據積累的情況下，也可以參照外部參數以專家模型法進行確定。

經濟資本成本率(CC)是貸款業務耗用的經濟資本的最低回報率，它是業務耗用的經濟資本與資本成本的乘積。其中經濟資本的計算思路，大體上有兩種，一是根據BASELII的標準法計算，即采用監管資本代替經濟資本；另一種思路是根據預期損失和非預期損失內在的數學關系，采用違約率模型直接計算得到。而關于經濟資本成本的計算，既可以依據資本資產定價模型(CAPM)計算，也可以參考銀行內部的決策確定。這里要指出的是，在計算經濟資本成本率的時候，要調整權益資本的無風險收益。

此外，預期利潤率(RR)和競爭性浮動(CF)是一個附加的選擇項，由銀行既定的盈利目標、業務發展策略以及客戶的綜合貢獻和客戶關系目標等實際情況調整確定。

以上述模型(公式(3))為基礎，結合客戶類型的不同(如大客戶、中小客戶)、貸款類型的不同(如公司貸款、個人貸款)、業務類型不同(如存款、貸款)，都可以確定不同的參數，從而給出不同的利率標準。由于此利率標準綜合考慮了利率的成本覆蓋和盈利目標，以此為基礎進行客戶利率的談判，會使銀行處于相對主動的地位，并且有利于衡量客戶執行利率的回報狀況，從而有效提高商業銀行各項存貸款業務的資本回報水平。

三、關于利率定價信息系統建設

利率定價機制建設，不僅是銀行內部風險管理、成本管理和資本管理等管理工作的內在要求，更重要的是它還應該能夠滿足一線業務營銷人員的需要。一個理想的商業銀行利率定價機制，應該能夠為營銷人員和業務談判人員提供詳細的銀行成本資料和價格信息，使客戶關系經理和營銷團隊在談判的過程中，事先就能夠明確地知道什么樣的利率價格是我們可以接受的底線，從而增強談判能力，提高客戶利率確定的針對性。要做到這一點，必須依賴現代網絡信息技術，建設可移動的、開放的利率定價信息系統。

利率定價機制-[飛諾網FENO.CN]

一個理想的利率定價信息系統，是與商業銀行內部各個信息系統高度集成的管理信息系統。它既要從銀行成本管理系統中獲取運營和操作成本信息，也要從銀行風險管理系統中獲取有關違約概率、違約損失率和經濟資本占用等風險參數信息，還要從銀行資產負債管理信息系統中獲取收益率曲線和流動性調整等信息。此外，從關系定價的角度來看，理想的利率定價信息系統還應該從銀行內部客戶關系管理信息系統中獲取已有客戶綜合貢獻度的信息；從全面管理會計實施的角度來看，還需要得到銀行內部各個責任中心之間內部服務和內部成本轉移的信息。從用戶端來說，它還應該具備移動辦公的能力，使系統用戶(尤其是業務談判人員)能夠在任何時間、任何地點都能夠登錄系統以得到系統的支持。

但是，實事求是地來看，要一步達到上述目標是不現實的。作為一個有效的實施途徑，在商業銀行利率定價信息系統的建設中應該遵循循序漸進的發展思路。在把握商業銀行利率定價方法發展趨勢和信息網絡優勢的基礎上，先構建一個B／S結構、主要業務參數能夠完全差數化設置的系統，是一個比較現實的選擇。這個系統可以允許銀行在其他信息系統尚未建立前，以手工方式確定和維護各個主要參數；同時，也可以待配套系統成熟后，不用改造或者稍加改造便可以實現系統參數的自動更新。借助B／S結構，將后臺管理和參數維護集中，有利于整個利率定價規則的統一，也有利于全行價格政策的傳導；同時，客戶經理等用戶只要能夠上網，就能夠方便地登錄系統獲取需要的利率定價信息。在這個定價系統中，參數設置和管理由財務部門負責。他們應該綜合各個專業部門反饋的信息和數據，在補充必要的成本信息和盈利目標信息后，綜合決策層的意見進行調整設置，并定期跟蹤、分析全行利率價格的實際執行情況以及各項業務價格的成本覆蓋和盈利實現情況。業務部門在營銷和業務談判中，負責收集具體客戶和業務的信息錄入系統并使用系統計算得到的價格信息，在權限內決定或者得到授權后決定最終的客戶執行利率。運營部門結合與客戶簽訂的合同和系統打印的利率報價信息以及相應的審核文件，負責在銀行綜合業務系統中實現相應業務的利率參數設置。

必須指出的是，作為一個事前的管理系統，定價系統不能完全代替績效評估系統或者盈利分析系統。因為無論是運行操作成本，還是客戶風險狀況以及其他各項預先設定的參數，都可能在具體業務操作過程中發生變化，從而與事先確定的參數不一致。利率定價系統的核心功能在于根據歷史情況和業務發展策略事先確定業務的價格水平，從事前管理的角度控制業務的成本和收益。定價系統可以通過績效評估的反饋信息來不斷調優，但兩者間不能相互替代，不可能也不必要進行兩者間的相互對賬。

第三篇：利率市場化下的儲蓄國債定價機制

利率市場化下的儲蓄國債定價機制

摘要：從黨的十八屆三中全會決定，要“加快推進利率市場化”開始，我國利率市場化進程進入高速期，在我國國家籌款中占重要地位的儲蓄國債將面臨利率市場化帶來的嚴重沖擊和巨大挑戰。本文將結合我國的實際情況，研究與利率市場化改革想適應的儲蓄國債定價策略，逐步建立符合利率市場化進程的儲蓄國債發行定價的長效機制。

所謂儲蓄國債，是政府面向個人投資者發行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流動記名國債品種。此類國債安全性好、收益穩定、購買方便、變現靈活，尤其是在近期理財產品收益普遍走低的背景下，其在資產配置中的投資價值更加凸顯，頗受穩健型投資者的歡迎。每有新國債上市，各承銷機構的銷售額度通常在半個小時內被搶購一空。但由于目前我國儲蓄國債票面利率在發行時就已確定，不隨市場利率或者儲蓄利率的變化而變化，在利率市場化這個大背景下，儲蓄國債的利率市場化改革已迫在眉睫。

（一）儲蓄國債的利率市場化改革

儲蓄國債的利率市場化改革實質上是市場經濟的客觀要求，是“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用”精神的體現，在利率市場化定價機制下，利率由原來的央行定價改為市場定價，充分發揮了市場優化資源配置的作用。儲蓄國債利率市場化有利于穩步推進市場定價機制的形成。在發達國家，由于國債具備一定的規模和流動性，國債利率通常被定為一國的基準利率。在我國由于國債市場規模的不斷擴大，制度不斷完善，再加上其具備地位高、信譽高和利率敏感等優點，最適合成為我國引導利率市場的基準利率。而國債利率要成為市場基準利率，必須具備較強的市場流通性和連續變動的利率期限結構等條件，才能充分反映市場的價格，這就需要實現儲蓄國債市場化改革。

對于政府和個人來說，國債利率是衡量國債成本和收益的重要指標。我國目前的利率高低順序是：國債利率高于同期存款利率，企業債券利率高于國債利率。較高的利率定價不符合市場規律，不僅增加了政府的利息負擔，而且也難以適應利率市場化定價機制。在利率市場化定價機制下，利率隨著市場頻繁波動，如果延續固定利率定價方式，儲蓄國債將陷于“兩難”處境：市場利率趨低時，就會增加國債發行成本；市場利率趨高時，理性投資者便選擇拋債，影響國家建設資金的籌集和合理使用。

（二）利率市場化對儲蓄國債定價的影響

從近些年的情況來看，在市場利率的上升周期，利率上升將直接導致儲蓄國債與定期存款之間的利差空間減小，那么在國債發行時，投資者就會依據國內經濟運行與CPI增長指數，謹慎考慮再次加息的可能性，儲蓄國債的銷售就將面臨一定的利率風險。這種條件下的承銷機構就將面臨由于加息造成投資者將低利率 的國債大量提前贖回，占壓銀行資金的風險。當投資者遇到加息或投資股票、基金等收益更高的投資品時，就會提前變現手中持有的國債，而由于目前我國憑證式國債使用承購包銷制，商業銀行只能等到期后，才能由財政部來兌付本息，在此期間提前兌付的將由商業銀行墊付，這將嚴重影響商業銀行的資金流動性。近年來，我國儲蓄式國債的發行額度較大，到期時間過于集中，本身就存在較大的集中兌付風險。再加上，我國大部分儲蓄國債為固定利率的制度設計，利率市場化完成之后，儲蓄國債難以適應利率頻繁波動的市場環境，一旦市場利率高于儲蓄國債固定利率，投資者選擇提前兌付的可能性激增，儲蓄國債提前兌付的風險更加突出。

而若市場利率下降，由于儲蓄國債的利率亦由于利率是固定的，又會相對增加儲蓄國債的籌資成本。

近幾年的金融調查統計顯示：2011年-2014年儲蓄國債的一年期、三年期、五年期收益率與同期銀行儲蓄存款相比最高收益率利差分別為0.45、0.75、0.66個百分點；而與同期金融理財產品相比處于明顯劣勢。而且目前儲蓄國債采用的固定利率定價模式定價時主要參考儲蓄存款利率確定，在發行初時就已經確定，不會隨市場利率的變化而變化。但同時，近幾年城市居民受物價持續上漲態勢的影響，對以三到五年期為主的儲蓄國債收益的投資預期不滿意，大都認為與物價漲勢相比收益回報率偏低，以中老年投資者為主的儲蓄國債投資主體以開始改變對儲蓄國債的投資偏好，開始轉入其他投資方向。

（三）儲蓄國債可行的未來定價機制

在利率市場化這個大背景下，儲蓄國債在未來必須考慮設置重新定價機制，發行可變利率債券，在預定的重新設置日期，票息利率根據現行的市場利率進行調整，比如與同業拆放利率等利率指數掛鉤。或者發行旨在保護投資者實際購買力不受通脹影響的通貨膨脹指數化國債，將國債的利率分解為固定利率和通貨膨脹率。

1、可變利率儲蓄國債。目前，由于儲蓄國債與銀行存款的定價機制接近，所以銀行存款是儲蓄類國債的主要競爭對手，因此在確定儲蓄式國債利率時，應該以銀行存款利率和可流通國債的收益率做加權平均作為基準，并在基準利率上做浮動調整，積極運用市場利率導向策略，盡量減少儲蓄國債籌資成本，如在利率下行周期實施固定利率策略，在利率上行周期實施浮動利率策略。據了解，可變利率債券長期以來一直存在于歐洲債券市場，在經濟頻繁變動時期或利率上升

時期深得投資者青睞。例如：美國EE類儲蓄國債每年的5月和11月兩次調整利率，利率相當于過去半年內5年期流通國債平均收益率的90%。

2、通脹指數型儲蓄國債為了保護投資者的實際購買力不受通貨膨脹的侵蝕，也可考慮借鑒國際經驗，根據居民消費價格指數（CPI）變化開發通貨膨脹指數型儲蓄國債。通貨膨脹指數化儲蓄債券的利率可由兩部分組成，規定的固定利率和通貨膨脹率，其中，規定的固定利率在債券整個期限內都有效，通貨膨脹率的指標應該采取消費價格指數（CPI）。例如，我國2014年的CPI指數為2.0%，那么，該儲蓄國債的年利率＝2.0%+發行時規定的固定利率。

平遙支行

孫禺

第四篇：銀行市場利率定價自律機制成立會議發言稿

銀行市場利率定價自律機制成立會議發言稿

人行各位領導，各位同仁：

大家好！首先感謝大家的信任，我非常榮幸當選首任市場利率定價自律機制主任委員，謝謝大家！

下面，我代表在座的成員單位向人行領導做表態發言。加強行業自律是利率市場化能否穩妥推進的重要支柱，行業自律是市場行為，與利率市場化基本要求相一致，通過行業自律與溝通，可以引導商業銀行強化財務約束，減少市場混亂行為發生。建立和完善市場定價自律約束機制，對經濟發展和商業銀行轉型意義重大。一是避免商業銀行存款競爭價格戰推高客戶預期和通貨膨脹水平，進而導致貸款和全社會融資成本上升，增加實體經濟發展和結構調整難度。二是避免銀行激進拓展發展高風險業務，資產定價不能覆蓋業務風險，導致銀行資產質量和經營效益惡化，降低銀行業支持經濟發展的能力。三是促進貸款基礎利率（LPR）的建立與發展，進一步完善我國的市場化利率體系。四是及時發現個別金融機構的不正當市場定價競爭行為，為監管部門加強管理提供決策參考，共同為利率市場化改革保駕護航，為商業銀行轉型發展創造良好的經營環境，促進金融市場和社會經濟的持續健康發展。

總之，市場利率定價自律機制建設工作意義深遠，責任重大，各機制成員將按照利率市場化改革的總體部署和中央銀行的有關要求，從完善商業銀行公司治理、提升利率定價能力、探索貸款基礎利率運用等多個層面積極參與并努力做好相關工作，共同促進自律機制在利率市場化改革中發揮更大的作用。

謝謝各位！

第五篇：成品油定價機制

成品油定價機制，即成品油定價的過程方式、法則方案。成品油定價機制在經歷多次改革后由國家發改委副主任彭森2009年3月26日披露了新的成品油定價機制。這個機制實現了與國際油價實行有條件的聯動，此舉有助于理順國內成品油價格，并逐步跟國際油價接軌。概述：

成品油價格形成機制是由中國國務院職能部門國家發展改革委（簡稱發改委）牽頭于2008年11月25日前后擬定并獲審批的國內成品油價格形成機制改革方案，主要內容是：將現行成品油零售基準價格允許上下浮動的定價機制，改為實行最高零售價格，并適當縮小流通環節差價。而最高零售價格，將以出廠價格為基礎，加流通環節差價確定。同時，新方案提出，將原允許企業根據政府指導價格上下浮動8%降為4%左右，折成額度取整確定。中國現行的成品油定價調整機制是國家發展改革委根據新加坡、紐約和鹿特丹等三地以22個工作日為周期對國際油價進行評估，當三地成品油加權平均價格變動幅度超過4%時，即調整國內成品油的價格并向社會發布相關價格信息。2008年底進行的成品油價格和燃油稅費改革，目的在于理順成品油和原油的價格關系，形成國內成品油價格與國際市場原油價格有控制地間接接軌的定價機制。根據新的價格形成辦法，國際油價連續22個工作日日均漲幅或跌幅超過4%，就應考慮對國內成品油價格進行調整，以使成品油價格能夠更真實、更靈敏地反映市場供求關系，促進資源合理利用與公平競爭。

“新的成品油定價機制形成后，價格其實是有降有漲的。在這個過程中，政府機關要逐步完善有關機制和管理辦法，市場主體也要逐步適應價格上下波動的經常性情況。”

根據相關監測數據，本次成品油調價前20天，布倫特、迪拜、米納斯三種原油價格平均價比前期調價基準價大約提高了5%以上。所以，這次國際油價的持續上漲已經超過了20天，發展改革委經過觀察和研究，決定上調油價。

據了解，在此機制下，成品油經營企業可根據市場情況在不超過最高零售價格、最高批發價格或最高供應價格的前提下，自主確定或由供銷雙方協商確定具體價格。對于一些加油站進行的降價促銷，國家對成品油實行的是最高限價，企業可以在最高限價之下自行定價，國家是支持合法的市場競爭的。歷史因素：

油價接軌的3個階段

成品油定價機制

1998年以前的長時期內，中國的成品油用戶享受著低油價的待遇，那時石油價格的調整，一直由國家確定，往往是一次調整，長時期內不變。但隨著1993年中國成為石油凈進口國，完全由政府定價已經不合時宜，也不符合市場經濟的趨勢。到了1998年，隨著中國石油、中國石化兩大集團重組，油價改革也拉開了序幕。

1998年以來國內原油、成品油價格管理體制改革大致經歷了3個階段：一是1998年原油、成品油價格初步與國際市場的接軌階段，1998年6月3日，原國家計委出臺了《原油成品油價格改革方案》，規定國內原油、成品油價格按照新加坡市場油價相應確定，原油價格自1998年6月1日起執行，成品油價格自1998年6月5日起執行；二是2000年6月份開始的國內成品油價格完全與國際市場的接軌階段，即國內成品油價格隨國際市場油價變化相應調整；三是2001年11月份開始的國內成品油價格接軌機制進一步完善階段，主要內容是由單純依照新加坡市場油價確定國內成品油價格改為參照新加坡、鹿特丹、紐約三地石油市場價格調整國內成品油價格。

引人矚目的油價波動

成品油定價機制

與以上3個階段相應，中國的成品油價格經歷了幾番引人矚目的波動。1998年出臺油價改革方案規定，原油基準價由國家計委根據國際市場原油上月平均價格確定，每月一調。而汽油和柴油則實行國家指導價，中國石油、中國石化集團在此基礎上可上下浮動5%。那時國際石油市場在亞洲金融危機的打擊下，一片低迷，成品油價格實際上未作明顯調整。直到1999年4月，國際油價開始上漲，國內油價也常常突破限制，國內煉油企業更是面臨生產經營困難。這輪漲勢期間，2000年6月的改革使國內油價與國際市場全面接軌，成品油價格開始每月一調。

從2000年5月至2001年11月，國內成品油價格隨國際市場油價變化累計調整了17次。到2001年11月，成品油定價機制又有新的變化，改每月調整為按照國際市場油價波幅不定期調整。2001年11月和12月成品油價格兩次調低，2002年國內成品油價格又經歷了幾次漲價。到2003年，成品油價格再次成為熱點，后半年國內一些地區開始出現“油荒”的呼聲。在國際油價的推動下，2003年一季度國內市場一反淡季的冷清局面，特別是2月1日國家發展改革委員會將汽、柴油零售中準價每噸分別上調190元和170元后，進一步加熱了國內市場。3月1日國家收回了提價通知，5月10日大幅度降低了成品油價格（受SARS影響），但國內成品油市場經短暫的沉寂后，又逐漸加熱。12月6日國家最終提高了成品油價格，壓抑的國內油價才有所釋放，市場價格順勢升高。成品油定價機制問題

1.調價時間滯后，未能及時靈敏地反映市場變化。現行國家確定的成品油銷售中準價，是要在國際市場三地價格加權平均變動超過一定幅度時才作調整，每次調整至少也在一個月以上，有時幾個月不動。特別是國際市場變化并不完全反映國內市場，按其確定國內油價則難以反映國內市場的真正需求，既誤導生產也影響銷售。

2.機械接軌，扭曲了市場的正常需求。一是定價水平忽高忽低，每次調價噸油在200元上下并不鮮見，致使提價要么過高，實際價格達不到，所定價格形同虛設；要么降價過低，達不到促進生產的目的；要么調價滯后，所調價格時過境遷，使得國家指導價起不到指導作用。二是世界各地成品油消費結構、習慣及季節變化等，與國內市場不盡相同，而且國內各地市場的需求情況也不盡相同，按照國際市場油價制定國內價格，同國內市場的實際狀況必然有出入。

3.透明滯后的定價機制，刺激投機，干擾正常的經營和市場秩序，使政府定價異化，沒有達到穩定市場的目的，帶來經營者不平等的市場機遇。國內成品油價格調整與國際市場變化滯后一個月，給投機經營預留了較大空間，刺激囤積居奇等投機行為。

4.原油價格與成品油價格接軌不對稱，影響了成品油生產經營的正常安排。原油完全按照國際油價變動情況，每月1日進行調整，而成品油價格調整則有一個穩定的區間。因此，往往形成原油大幅度提價，成品油價格不提，原油降價，成品油不降，生產企業原油進價與成品油銷價不匹配，不利于產銷銜接。

成品油定價機制方案：

于2008年11月20日前后，國家發展改革委、財政部、交通部等部門聯合召開座談聽證會，就完善正研究完善國內成品油價格形成機制、適當降低成品油價格，實施燃油稅費改革等問題，聽取地方政府和價格、財政、交通部門的意見。

發展改革委有關部門負責人表示，上述座談會還就取消公路養路費、航道養護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費，撤銷政府還貸二級以下公路收費站點問題，聽取地方政府和相關部門的意見。

這次座談會還約請稅務總局、中編辦、人力資源社會保障部、農業部等部門參加。成品油加個機制擬定： 背景

國家發展改革委擬定成品油價格形成機制改革方案，將現行成品油零售基準價格允許上下浮動的定價機制，改為實行最高零售價格，并適當縮小流通環節差價。同時，新方案提出，將原允許企業根據政府指導價格上下浮動8%降為4%左右，折成額度取整確定。

新方案提出把2006年確定的成品油定價機制中規定的“當國際市場原油平均價格高于50美元時開始扣減加工利潤率”，提高到80美元。

這一改革方案的推出目前有兩種時間表可供選擇：一是年底前，成品油定價機制調整和燃油稅費改革一起啟動，最早啟動時間為12月1日；二是年底前先調整成品油定價機制，降低成品油價格，于明年1月1日進行燃油稅費改革，即開征燃油消費稅。具體如何“拍板”，正在等待國務院高層和相關部門的最后決策。

改零售基準價為最高價

成品油定價機制

早在2006年，國家就對成品油價格形成機制進行了調整，并確定國內成品油價格實行零售基準價以出廠價格為基礎，加流通環節差價確定，并允許企業在此基礎上上下浮動8%確定具體零售價格。

這一方案的出臺意政府指導價，味著我國成品油定價機制不再“盯住”紐約、新加坡和鹿特丹三地成品油價，而以布倫特(Brent)、迪拜(Dubai)和米納斯(Minas)三地原油價格為基準。再加國內平均加工成本和合理利潤確定價格。但此方案一直未見官方公開表述。

最新調整的方案，將現行成品油零售基準價格允許上下浮動改為實行最高零售價格，并適當縮小流通環節差價。

這一政策思路意味著，未來成品油經營企業將獲得一定的定價自主權，同時成品油價格調整頻率將加快，次數將增多。

實質上，現行成品油定價機制在實踐中，一直面臨著尷尬局面。因為成品油供應體系存在著兩個主體，一是民營企業，二是中石油、中石化。后者在政府價格管控下，不能隨意調整價格，而前者在供求變化和后者價格管控中，獲取了利潤空間。

“現在民營銷售企業的利潤空間相當大。”石化專家、北京異構石油工程咨詢有限責任公司副總經理陳薇對記者分析，目前國內成品油價偏高的情況下，民營加油站一噸能賺2000元左右。

如目前從國外進口的原油約50美元/桶，而國內成品油是按照90美元/桶的價格出售，折合成人民幣大概6000多元/噸，而地方煉油廠出廠的成品油價格4000多元/噸。按照目前規定零售價格上下只能浮動8%，中石油、中石化的加油站最多只能降價8%。而民營加油站可以通過各種直接或間接渠道降價，從中賺得豐厚利潤。

“采用最高限價的方式是比較合理的一種選擇。”上述專家稱，實行最高限價，意味著加油站售油，只要不超過最高限價，多低的價格國家不管。

對此，調整方案也給出了相應信息，即提出，成品油經營企業可根據市場情況在不超過最高零售價格、最高批發價格或最高供應價格的前提下，自主確定或由供銷雙方協商確定具體價格。價格主管部門根據流通環節費用變化等情況適當調整流通環節差價水平。

“只要不突破最高限價，市場穩定，民眾沒有意見就可以了，企業出售油價低多少不用政府操心的。” 陳薇稱，如果有了最高限價，加油站的利潤空間將得到有效限制，不會有更大的暴利收益。調控區間調整

成品油定價機制

據悉，除了調整零售價格標準，成品油價格機制仍遵循2006年石油價格改革方案，即國內成品油價格與國際市場原油價格有控制地間接接軌的機制。

雖然這種間接接軌的機制不變，但據了解，政策層面未來可能在調控區間上進行適當調整。

按目前成品油價格形成機制看，價格部門核算出的零售基準價會被折合成WTI(西德克薩斯中質原油，紐約商品交易所交易的低硫輕質原油的一種，是美國石油工業的基準原油，已成為世界各地原油產品的重要定價基準之一)價格，當這個折合價格介于18-50美元每桶之間時，國內成品油價將與國際油價同步調整；但如果低于或高于這個范圍，國內成品油價將分別按照另外一套方法進行不等比例的調整。

具體核算是，以布倫特(Brent)、迪拜(Dubai)和米納斯(Minas)三地平均原油價格+成本+適當的利潤率(按2004年行業平均利潤率為5%左右)，來確定成品油價格。其中，18~50美元之間按照上述公式計算，50美元以上開始扣減加工環節利潤，每上漲1美元扣減1%的利潤率，到55美元減為零，55～65美元為零利潤。

據悉，調整中的方案還提出，擬將50美元這個臨界點調高到80美元。

成品油價格調整涉及面廣，利益調整復雜，為此，相關配套措施也是調整方案的重要部分。

據悉，如果按上述機制調整，石油企業內部上下游利益調節、相關行業價格聯動、對部分困難群體和公益性行業補貼，以及石油漲價收入財政調節等四個配套機制都將發揮“配合”作用。仍是局部性調整

盡管從上述成品油定價機制調整中，看出了更多的市場靈活性，但該調整思路仍屬于局部性調整，市場化改革方向還是長期目標。

“中國成品油形成機制改革走的是漸進性道路。”國家信息中心經濟預測部專家牛犁對記者分析，雖然能源價格改革的總方向是按照市場規律，與國際接軌，但改革路徑仍是循序漸進式的。

和牛犁持相同觀點的專家認為，在現有管理體制和市場條件下，不能完全放開能源價格包括成品油價格。

“一方面，國家沒有石油儲備；另一方面，稅收比例太小。在這種情況下，無法調控價格。”陳薇稱，在這種情況下如果放開，可能會失控。

除此之外，在現有石油管理的壟斷體制下，政府放開價格管制，將可能出現壟斷企業聯手抬價。這也是學者們擔心的問題。

因此，能源價格改革尤其是成品油價格機制改革最重要的前提是，培育市場主體和市場競爭條件，有足夠的市場主體，才能產生合理的競爭價格。

“在沒有放開市場主體管制情況下，只調整零售價格基準，是否會導致擠壓現有民營企業競爭空間？”上述業內人士分析，在目前價格機制下，民營經營企業還有較大的盈利空間，如果中石化和中石油企業能夠在“最高零售價”下自主選擇降價空間，勢必會對民營銷售企業產生競爭壓力。成品油定價機制特點：

2008年8月13-14日，發改委價格司將在北京召開特別會議，討論石油（包括原油、成品油）和天然氣的定價機制改革方案。屆時除發改委的高層領導和業內專家外還有一些知情人士，發改委很大可能是既不徹底放手，也不會像以前一樣管得過多，而是適當調整，有緊有松。石油管理干部學院的教授韓學功認為，現有成品油定價機制存在的問題包括： 油價滯后不能及時反映市場變化；國內成品油價格僅與國際價格接軌不能真實反映國內市場的供求狀況；透明之后的定價機制、刺激投機，干擾正常的經營和市場秩序等。韓學功認為，理想中的石油定價機制應該是：將滯后價格變為適時價格，建立與國際市場變動相適應，反映國內市場供求特征的原油和成品油價格形成機制，并要有利于保證國內石油供應穩定性。

根據新的成品油定價機制，汽、柴油零售基準價格由原先的上下浮動改為最高零售價格制。成品油定價方式：

“三桶油”自動調整

所謂自動對應調整，是指一旦達到新機制中的調價條件，中石油、中石化、中海油等三大石油公司無需等待發改委調價通知，即可對應新機制規定價格自行宣布調價，這將是新機制中最重要的變革之一。

在國際油價處于一定區間內，當國內油價滿足下調條件時，三大石油公司要在第一時間下調油價，而當國內油價滿足上調條件時，三大石油公司則可根據各地區汽、柴油供應情況，選擇不上調油價或在最高上調區間內適度上調。

“媒體早先所說的下放定價權并不準確，因為在一定區間內，上調或下調的幅度是由機制決定的，三大石油公司獲得的僅僅是公布權或適度調整權，而當國際原油價格在區間之外時，為減緩國際油價大幅波動對國內經濟的沖擊，發改委仍將保留最終調價權。”該人士解釋。

據了解，在新機制中，汽、柴油批發價仍采取最高零售價扣除合理成本的做法執行。三大石油公司也將根據各省的實際情況，公布各省最高零售限價，這與現行成品油定價機制做法類似。

“由于擔心過多承受油價上漲的輿論壓力，石油公司方面并不希望由其對外公布調價結果，而是希望由發改委指定的中介機構公布，但目前看來可能性不大。”另一知情人士透露。

10月上旬，發改委價格司司長曹長慶曾對媒體公開表示，新成品油定價機制將圍繞縮短調價周期、加快調價頻率，改進成品油調價操作方式以及調整掛靠油種等方面進行調整。

利得財富記者從上述人士處證實，已經上報的新機制中，已經明確將調價周期縮短至10個工作日，并增加WTI作為新的掛靠油種，但最終參考的原油變化率仍可能是三地，這意味著或將剔除某地參考油種。而對于移動變化率幅度如何調整，該人士未作明確答復。

“縮短至10天的是調價周期，計價周期仍按22個工作日計算，調價期與計價期是兩個不同的概念。”該人士舉例，“例如11月1日調整油價后，如果11月10日調價條件滿足，就可以再次進行調價，但調價的計價基礎仍是上22個工作日（即10月中旬到11月10日）的三地移動平均價格”。

除此之外，該人士還透露，由于發改委不再下發調價通知，因此今后成品油定價公式也將趨于透明。現行定價機制雖然規定了“22天+4%”的調價條件，但是對于達成條件需要參照的具體參數及計算公式，發改委并未對外公布，各機構只是按照自己推導的公式進行模擬測算，計算結果并不十分準確。

“今后，相關細節可能會更透明。例如，具體掛靠油種以及匯率調整周期等，都有可能公布出來。”該人士表示。

中國證券報記者日前從有關人士處獲悉，在已經上報的新成品油定價機制中，除已經明確的縮短調價周期、加快調價頻率以及調整掛靠油種外，另一項重要改變是：當國際油價在一定區間時，發改委將不再就每次調價下發通知，而是由三大石油公司按照新機制，自動對應調整價格。

業內人士認為，如果新機制照此出臺，將有利于理順長期以來國際、國內油價脫鉤的局面，并在一定程度上緩解油荒。同時，新機制對于緩解石油公司煉油板塊的虧損壓力，也將起到積極作用。但在國際油價持續走高的趨勢下，與國際油價接軌更深的新機制，或使國內油價上調頻率加快。

向市場化邁出關鍵一步

以往，曾多次出現過調價窗口已經開啟，但考慮到國內宏觀經濟形勢，發改委并未及時下發調價通知的情況。

安迅思息旺能源首席分析師、易貿資訊副總裁鐘健認為，采用對應自動調整方式，意味著國內油價調控將從“機制+通知”的半行政式手段，向更加市場化的手段進化。這是今年7月份發改委在讓渡航空煤油調價權之后，繼而部分出讓汽、柴油調價權的適時之舉。新機制有利于理順長期以來國際、國內油價的脫鉤局面，并在一定程度上緩解油荒出現，這是我國成品油定價機制改革中的重要一步。

但鐘健同時擔憂，新機制實行后，由于縮短了調價間隔以及采取自動對應調整，屆時國際油價的震蕩將更直接地傳導至國內，這對消費者而言不一定是好事。

他認為，在成品油定價機制改革中應防止一個誤區，即唯國際油價至上。由于國際油價中包含了大量地緣政治、美國貨幣政策、金融炒作等非成本因素，因此像照鏡子一樣跟蹤國際油價并不明智。

“如果能將國內供求關系設置成一定的參數置入新機制，將更符合國內實際情況，一定程度上還可減少油荒的出現。”鐘健說。

不過，在對外經濟貿易大學能源經濟研究中心首席研究員王煒瀚看來，只要“原油+成本”的基本定價框架不被打破，僅在調價周期、調價頻率、調價方式和掛靠油種上做文章，對于消除短缺與高價、解決當前中國成品油市場的矛盾，都是隔靴搔癢。

他認為，現行定價框架中的“成本”是指油企的煉油成本。不難察覺，“原油+成本”就是一個典型的廠商角度表述，其本質是保護壟斷利益，而非公眾利益。

有利提升石油公司估值

針對此次調整，業內人士認為，在A股市場中，從該政策中獲益最大的將是中國石油（601857）與中國石化（600028）這兩家公司。兩大公司煉油板塊長期虧損，主要原因即是國內成品油價格調整不及時。

當下A股市場大多數上市公司估值高于海外，但幾大石油公司估值則恰恰相反。民族證券成品油分析師齊求實說，目前海外市場純勘探類公司估值在15倍左右，信托網公司估值在13倍左右，化工類公司估值水平更高。但截至11月3日，中國石油估值在12-13倍之間，中國石化估值在8-9倍之間。這兩家同時擁有勘探、煉油、化工與銷售業務板塊的公司之所以估值低于海外，主要原因即是受煉油板塊長期虧損拖累。

他分析，如果新的成品油定價機制賦予兩公司及時調價而無需上報的權利，將極大緩解兩公司煉油板塊的虧損壓力，有利于進一步提高公司估值。

目前，國內通脹拐點已現，主管物價與體制改革的發改委副主任彭森日前在中國改革論壇上表示，今后兩月CPI有望控制在5%以內。眾多經濟學家更是預測，明年通脹形勢將大為緩解。而且，中國證券報記者了解到，今年發改委體改司的主要任務之一，就是調整現行的成品油定價機制。綜合判斷，成品油定價新機制在年底前出臺的可能性極大。