第一篇：公司交易中的知識產權盡職調查

優智博企業知識產權論壇

公司交易中的知識產權盡職調查

隨著科技的發展，知識產權已逐漸成為公司整體價值的重要支柱。現代的公司交易通常包含大量的知識產權，管理者們往往將其注意力集中到交易的完成上，對知識產權在交易中可能扮演的重要角色沒能給予足夠的注意。

知識產權有許多類型：專利、商標、商業秘密、專有技術、許可和其他協議等等。這些知識產權資產的保護機制并不相同且不是一成不變的。有的可能已經申請了專利保護，有的可能沒有申請，有的可能正處在申請過程中。公司交易中的知識產權盡職調查是通過收集目標公司的知識產權資料并分析其與預期進行的交易相關的風險和收益，來為預期投資者提供目標公司可能影響預期交易定價及其他關鍵因素的詳細的知識產權信息。

錯誤處理或忽視知識產權盡職調查可能造成嚴重的后果。如果不對目標公司的知識產權進行恰當的調查，交易結束后，投資者可能會發現并沒有獲得目標公司的知識產權所有權，或者其所有權已經被轉讓，或者被第三方的利益或訴訟所累。

一、知識產權盡職調查的范圍

正如商務交易各不相同一樣，給定交易中的知識產權盡職調查也有自己的特征和要求。能夠影響知識產權盡職調查的因素包括目標公司的政策和文件留存方式，組織、注冊程序及知識產權所在的地理位置，業務經營時間的長短，管理團隊的成熟程度以及目標公司的產業環等。但一般來講，一個有效的知識產權盡職調查應包括以下主要內容：

1.特定知識產權的所有權或對其實際控制程度。對任何形式的注冊知識產權，首要的問題是要到相關政府部門查閱其所有權登記狀況，并確定其所有權與目標公司一致，因為在很多情況下，具有重要價值的知識產權并不屬于目標公司所有，而是由其附屬公司或關聯公司所有。而且，如果某一特定的知識產權是受讓的權利，轉讓方與受讓方之間的轉讓文件要能夠清楚地前后銜接。如查目標公司的知識產權許可給他人使用或者是由他人許可使用還需要了解以下情況：①許可或被許可的權利的類型，是獨占許可、排他性許可還是普通許可；②許可或被許可使用的地域范圍及許可或被許可使用的商品或服務的范圍；③是否允許轉許可；④是否允許分許可；⑤許可或許可使用的期間。許可協議的任何上述條款都可能會對預期進行的交易的知識產權價值產生重大影響。

2.預期進行交易的知識產權的價值和獨占使用范圍。查清預期進行交易的知識產權對于交易對方的戰略價值及該知識產權在市場上的獨占地位是有效的盡職調查的另一個關鍵因素。首

要的任務是預期投資者應該了解目標公司所使用的關鍵專利、商標或版權的生命周期，并確信目標公司已繳納為保持這些無形資產有效的維持費用及提交了維持相關權利的必要文件。

對目標公司是否及如何在海外市場保護其知識產權權利也要給予考慮。知識產權具有地域性，其保護范圍以國家為基礎而變化，預期投資者應該了解目標公司是否能在域外擴展其知識產權的保護以及該種擴展保護的范圍。

3.潛在的責任風險。在盡職調查過程中，還需要從目標公司的競爭者和/或第三方的角度來評估競爭者或其他方向目標公司提出侵權索賠的潛在風險。根據對業已存在的訴訟請求或威脅要提起的訴訟，如停止和終止信等對目標公司潛在的責任進行分析以最小化對第三方造成侵權的風險。

二、知識產權盡職調查所要收集的主要信息

在知識產權盡職調查過程中所要收集的主要信息包括：所有等待授權的國內和國外專利申請的名單和復制件；公開出版物或發明披露信息目錄；與知識產權相關的所有內部或外部文件復制件；獲得和維持知識產權的政策和程序；與專利授權以后、申請和備案相關的所有活動記錄；所有停止和終止信；所有過去、現在與未決知識產權訴訟相關的溝通；對目標公司業務具有實質意義的技術分類目錄；公司控制或使用的程序屬性目錄；公司持有或正在追訴的版權注冊、未決申請；所有具有版權性質的材料包括軟件和公司業務記錄文件；所有商標、服務標志、商業名稱、公司的口號和標識；公司所有現在使用的商標的描述；與公司知識產權相關的所有檔案；所有研發協議及與公司的技術或知識產權相關的其他協議。

三、知識產權盡職調查的方法

1.通過對注冊知識產權權利組合的審查以獲得對目標公司所擁有的或使用的注冊知識產權的全面了解。如果這些信息不能從目標公司內部獲得，則需進行相關的注冊權利檢索，并進行分析以查明特定的知識產權是否存在及其所有權歸屬、權利存續期間及其他主要特征。

2.通過對未注冊知識產權權利的審查以獲得對目標公司所擁有的未注冊知識產權權利（如專有技術、產品或商業秘密）的全面了解。如果不能從目標公司內部獲得相關信息，則需走訪相關人員以獲得目標公司的知識產權戰略及執行程序等相關信息。然后，通過走訪研發中心、工廠、倉庫等真正交易發生場所等現場調查方式獲得更為詳細的信息。

3.通過對此上述方式獲得的信息的分析來評估注冊或未注冊知識產權權利的保護狀況。

4.對知識產權法律權利的審查包括所有權證書、與雇員的關于知識產權權利歸屬的合同、委托研究的研發費用支付及權利歸屬約定及注冊權利的維持費負擔等來分析目標知識產權的權屬狀況及實際受益人。

5.通過對上述所獲得的信息的分析及走訪有關知情人來審查包括對許可協議，技術協助協議、聯合開發協議、代理制造協議、秘密及未被披露的協議對確定目標知識產權的開發鏈。

6.通過對目標公司知識產權保護政策的審查得出能否獲得及增加目標知識產權保護的機會。

四、專項盡職調查中需要注意的因素

1.在專利盡職調查中需要注意的事項。對技術相關類企業投資者來說，最重要的知識產權盡職調查領域可能是相關技術領域的現有專利，無論這種專利是屬于目標企業還是第三方。審查包括以下幾個主要的方面：①所有關鍵技術是否都已獲得專利；如果沒有，為什么？②是否有任何該領域的主導專利對目標專利的實施形成阻礙。③是否有針對第三方的已簽發專利的實施能力的計劃。④是否有任何其他方提出了威脅性的侵權主張。⑤專利是自有專利還是許可來的專利以及是否有權實施及分許可。⑥從商業利益的角度評估擴大專利保護范圍是否經濟合理。⑦是否對新公告的或者新簽發的專利進行了檢索。

2.在技術協議盡職調查中需要注意的因素。技術協議的盡職調查是對許可、準入以及其他與技術有關的協議的審查。這些協議可能包含一些科學技術方面的術語和描述，盡職調查要揭示使用權許可協議中是否包含了必要的派生技術以及是否允許目標公司以其希望的方式使用這些技術，技術協議中是否包含對被許可方使用技術的實質性限制以及是否能夠滿足這些限制性條件。

3.在商標盡職調查中需要注意的因素。商標資產在盡職調查中有其獨特的應予重視的一面。目標公司的商標權僅在其標志作為商品和服務的來源或識別標志時才存在。第三方對目標公司商標權不加控制地使用可能會毀掉商標作為商品或服務來源的標志的功能，或者導致放棄該商標。因此，應全面審查目標公司監督第三方使用其商標的程序。

另外，盡職調查還應審查目標公司商標權的地域范圍限制或使用商品的限制，明確購買后可否將商標使用范圍擴展到新的地域范圍，或者是使用到新的商品或服務上。因為，雖然目標公司的商標在某種商品或服務上有效，但在另一分割的商品或服務市場上則可能與其他馳名商標發生混淆。

如果目標公司已向他人許可了它的商標，那么，應在盡職調查過程中對目標公司的質量控制程序進行嚴格的檢查。如果目標公司不對使用其商標的商品或服務保留最低限度的質量控制，那么，這種沒有任何約束的許可有可能最終導致該商標被放棄。

五、知識產權盡職調查報告

盡職調查報告應概括總結審查過程中識別出的知識產權及它們的保護范圍、法律上的權屬狀況及受益人及它們的開發模式。說明對知識產權的有效性和價值有特別影響的風險和機會。并對所有發現材料進行綜合討論和分析。■

第二篇：快捷盡職調查的交易時間表

快捷盡職調查的交易時間表

工作關鍵詞**

B=買方高級職員

C=侯選公司高級職員（在一些交易中，這可能代表賣方公司，如果這家公司是合營公司的一個部門或一個單元）

Lb=買方律師（內部的、外部的或二者都是）

Lc=侯選公司律師

Eb=買方雇傭的咨詢專家（侯選的）

Ab=買方會計師（內部的、外部的或二者都是）

Ac=侯選公司會計師

不止一個人可以代表買方、侯選公司或其顧問。在初始會議和最后會議中，許多高級人員與其低層助手應該參加。在實際執行盡職調查期間，許多低層代表會被牽涉進來，給以適當的指導。

3月6日那一周B、C、Lb、Lc、Ab、E

買方的盡職調查小組與侯選公司及公司律師在買方辦公室會晤。該組人在下列方面達成一致： 盡職調查項目

盡職調查清單上的項目

盡職調查時間表

買方律師為買方董事會起草備忘錄，建議廣泛的程序。

3月13日那一周Lb、C

買方律師與侯選公司代表一起工作，落實盡職調查。他們一起準備并分配了如下工作： 檢查清單初稿(參見本書結尾的檢查清單樣本)

董事和高級職員問答表（D&O）和侯選公司問答表（FormS-1）

Lb、C

買方和侯選公司的律師確定盡職調查項目反映了收購協議的聲明和承諾。

Lb

買方律師為盡職調查文件庫制作折疊小冊子。

買方律師給他自己的小組初始文件要求清單，并解釋目的。（參見附錄1-F）

B、Lb、Ab、Eb

買方和所有買方的顧問舉行電話會議、檢查程序。

3月20日那一周和3月27日那一周Lb、Ab和/或Eb加上C、Lc、Ac

買方代表接觸并/或訪問侯選公司，以獲取檢查清單上所需的財務、經營和法律信息。當他們工作時，買方代表將文件送至盡職調查文件庫，以備存儲和復印。

4月3日那一周Lb

買方律師成員準備掌握整套盡職調查文件以及備忘錄，為結果確認區域風險。

4月10日那一周B、C、Lb、Lc、Ab、Ac、Eb

全體盡職調查組成員參加交易結束，然后或在一些時候在需要時執行遞延盡職調查。

第三篇：公司并購中的律師盡職調查

收購方律師在收購完成前的法律服務流程

◆收購方向目標公司發出非正式的并購意向。

◆收購方與律師事務所簽訂“專項法律顧問合同”或“法律顧問合同”，同時簽署“盡職調查保密協議書”。

◆收購方與目標公司就盡職調查簽署保密協議；

◆收購方指定由自身或其聘請的法律、財務、會計等方面的專家組成盡職調查小組；◆律師根據受托的業務起草“盡職調查清單”

◆由目標公司把所有相關資料收集在一起并準備資料索引，并指定一間用來放置相關資料的房間（“DATAROOM”），同時，目標公司指定專人配合盡職調查

◆律師在限定的期限內對目標公司提供的資料進行審查，并就有關事實詢問目標公司有關負責人員。

◆律師根據調查結果出具初步盡職調查報告，簡要介紹對決定目標公司價值有重要意義的事項。盡職調查報告應反映盡職調查中發現的實質性的法律事項，通常包括根據調查中獲得的信息對交易框架提出建議及對影響購買價格的諸項因素進行的分析。

◆根據律師出具的初步盡職調查報告，律師協助簽字的買方設計并購方案，起草并購意向書。

◆根據買賣雙方簽字的并購意向書，確認精密盡職調查的事項，并進行精密盡職調查。如律師對收到的資料經研究判斷后，如需進一步了解，應再次起草“盡職調查清單”，以此類推，直至查明情況為止。

◆起草并向委托方提交準確、完整、詳實的盡職調查報告。

◆律師協助委托方起草或修改并購合同。

◆律師根據談判結果制作相關法律文件。

●律師盡職調查的主要內容

◆對目標企業合法性的調查，即對目標企業設立、存續的合法性做出判斷。

◆對目標企業發展過程歷史沿革的調查，主要對目標企業的背景和目標企業所處行業的背景進行盡職調查。

◆對目標企業主要財產和財產權利情況調查，主要體現在以下方面：

（1）查閱目標企業擁有或租賃的土地使用權、房產的權屬憑證、相關合同、支付憑證等資料；

（2）查閱目標企業商標、專利、版權、特許經營權等無形資產的權屬憑證、相關合同等資料；

（3）查閱目標企業主要生產經營設備等主要財產的權屬憑證、相關合同等資料；

通過對目標企業主要財產及財產權利的調查，律師需要對目標企業的財產及財產權利的合法有效性以及是否存在權利限制、法律糾紛或潛在糾紛做出判斷。

◆對目標企業是否存有負債的調查，主要是對目標企業未列示或列示不足的負債予以核實，并且還應分析各種潛在的可能負債，通過一定方式盡量予以規避。

◆對目標企業規章制度的調查，以確信對本次并購交易而言，不存在程序上的障礙，或可通過一定的方式消除程序上的障礙，確保本次并購交易的合法、有效。

◆對目標企業人員狀況的調查，主要是核實目標企業的人力資源配置是否科學、合理、合法，目標企業與員工簽訂的一些勞動合同是否會對此次并購產生影響，直接影響了并購目的的實現。

◆調查目標企業重大合同履行情況及重大債權、債務情況，需要查閱目標企業將要履行、正在履行以及雖已履行完畢但可能存在潛在糾紛的重大合同，并對其合法性、有效性以及是否存在潛在風險做出判斷；目標企業金額較大的其他應收款、其他應付款是否因正常的生產經營活動發生，是否合法。

◆對目標企業的訴訟、仲裁或行政處罰情況進行調查。律師應調查目標企業是否存在尚未了結的或可預見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，同時，還應調查目標企業是否有因環境保護、知識產權、產品質量、勞動安全、人身權等原因產生的侵權之債。

◆ 以上提及的盡職調查內容是絕大多數并購活動中會涉及到的，而對于某些特定行業、特定背景的目標公司則要有針對性地制定盡職調查計劃，進行詳盡、全面、謹慎的調查。

●盡職調查的渠道與方式

◆目標公司

要求目標公司提供章程、股東名冊、股東會議和董事會會議決議與會議記錄等文件、資料；請求目標公司回答《問卷清單》（“體檢表”）；

與目標公司相關負責人和部門進行交流溝通；

（報紙、網站）公開披露的公告、通告、宣傳材料

◆登記機關（查閱、核對、調取登記檔案資料）

工商登記機關

土地、房產登記機構

知識產權登記機構

◆目標公司所在地政府及所屬各職能部門

建委/規劃局/土地資源局/房地產局

環保/發改委

稅務/財政

海關

勞動保障部門

法院、仲裁機構

◆目標公司聘請的各中介機構

目標公司律師、會計師等外部專業人士同意披露的資料、信息

◆目標公司的債權人、債務人

（函征、談話記錄、書面說明等方式）重大債權債務的相關債權人和債務人

●盡職調查報告的撰寫

法律盡職調查報告一般包括如下內容：

（1）買方對盡職調查的要求，盡職調查的方式及時間范圍；

（2）律師審查過的文件清單，以及要求賣方提供但未提供的文件清單；

（3）進行盡職調查所做的各種假設；

（4）出具盡職調查報告的責任限制或聲明；

（5）對審查過的資料進行總結，對所涉及的法律事項以及所有審查過的信息所隱含的法律問題的評價和建議。

盡職調查報告應全面反映律師調查工作內容，并對調查收集的資料進行全面客觀的法律判斷。調查報告的內容應當有針對性，應將調查中發現的問題一一列明，說明問題的性質、可能造成的影響、可行的解決方案。對此次并購可能形成障礙的問題應特別明示，并把實體上、程序上應注意的問題，解決的方案特別說明。由于法律盡職調查僅是企業并購的基礎性工作，為規避企業并購的法律風險，雙方在正式的并購協議中還應約定詳盡的承諾、保證、聲明條款、把法律盡職調查工作的成果盡可能地反映進去。

●提示

◆律師盡職調查與購務盡職調查，律師在盡職調查中尤其是涉及到目標公司的財務狀況時應作出自己獨立的判斷，而不能簡單地參考財務人員的調查結果。

◆律師對盡職調查所獲取的全部資料，應反復地研究判斷，進行相應核查驗證，在核查驗證過程中，應當制作工作筆錄，并盡可能地取得目標企業對工作筆錄的書面確認，如果期不愿簽字確認，應予以特別說明，并注明具體日期。律師對資料不全、情況不詳，應要求對方作出聲明和保證。

◆對所有文件資料的整理和歸檔，并制訂必要的工作底稿，作為日后重要的工作依據

第四篇：知識產權盡職調查的準備

知識產權盡職調查的準備

飛利浦·門德斯（Philip Mendes）知識產權權利人出于多種原因對其知識產權(IP)實施盡職調查。其中一些原因是：

1.潛在被許可人對獲取使用許可感興趣；

2.風險投資人對投資一個可能獲得知識產權轉讓或許可的創業公司感興趣；

3.買方對知識產權商業銷售感興趣；

4.為首次公開招股和上市做準備。

就首次公開招股來說，知識產權權利人對自身進行盡職調查，應：

1.審查自己的知識產權歸屬和許可使用權；

2.找出盡職調查的漏洞、問題或缺陷；以及

3.修整或彌補自己可能發現的盡職調查漏洞、問題和缺陷。

對于知識產權局來說，需做的工作如下。宣傳材料或信息備忘錄需要就知識產權的歸屬和許可使用權作出明確說明。宣傳材料或信息備忘錄中出現的任何錯誤將導致嚴重的刑事和民事后果。為了保證不出現無意誤導或欺騙性說明，以及無刑事或民事處罰危險，知識產權權利人應進行全面的盡職調查，找出問題，并予以糾正。

在余下的三種情況下通常不采取相同的全面處理方法：許可、創業公司或商業銷售。

如果知識產權權利人自身不對自己的知識產權進行盡職調查，而讓未來的被許可人、風險投資者或知識產權買主進行盡職調查，那么它將承擔盡職調查可能出現的一切盡職調查漏洞、問題或缺陷的后果。

盡職調查可能發現一些被認為享有的權利而又不承擔義務的知識產權的重要部分事實上不享有權利或并非不承擔義務。

這可能帶來風險。

第一個風險是，交易的價值可能降低。財務條款可能已達成協議。例如，在使用費方面，也許已達成協議。創業公司作為知識產權回報的股票擁有率也許已達成協議。或者商業銷售價格可能已達成協議。一個盡職調查漏洞就可能導致這些已達

成協議的財務條款會在降低條件的情況下重新進行談判，給知識產權權利人帶來不利。

第二個風險是，因必須彌補職調查漏洞而可能延遲交易。舉例而言，可能有必要做好下列工作：

1.尋求知識產權共同權利人的同意；

2.取得原以為自己擁有卻發現屬于共同擁有的知識產權的使用許可；

3.尋求原以為自己擁有卻發現實際上由他人擁有的知識產權比如由合作者、學生或者可能承擔創造知識產權的部分外包工作的承包人擁有的知識產權。

交易延遲的時間可能不會很長，但也可能是數月乃至一年。這種延遲帶來的風險是，被許可人、風險投資者或者知識產權買主可能在此期間喪失興趣，或者熱衷于其他機會，因此盡職調查中所調查的交易可能會丟失。

第三個風險是，如果這種許可證或轉讓是必須的，就可能導致與授予許可的共同權利人或享有轉讓權的學生或承包人進行第二次談判。在該第二次談判中，可能發生的情況是，必須得到其協助才能彌補盡職調查缺陷的當事人也許會過高評估其創造的知識產權，并且過高期待其在經濟回報中所占的份額。因此，由于當事人擁有主張其期望值的談判地位，這可能導致知識產權權利人不得不做出比在相反情況下更大的妥協。

第四個風險是，盡職調查找出漏洞將導致交易完全撤銷。

以上假設的幾種情況沒有一種對知識產權權利人有利。

正如知識產權權利人在考慮首次公開時對自身進行一次全面的盡職調查一樣，知識產權權利人在授權使用許可、與風險投資者建立創業公司或者商業銷售等各種其他情況下，也應該考慮對自身進行盡職調查。

對自身進行盡職調查的好處是，本來可以由被許可人、風險投資者或者知識產權買主找出的盡職調查漏洞，將由知識產權權利人自己找出。

這將讓知識產權權利人有機會在與被許可人、風險投資者或者知識產權買主交易之前發現和彌補這些缺陷。

因此，由于缺陷事先被發現并彌補，因被許可人、風險投資者或者知識產權買主進行盡職調查而導致交易貶值、交易延遲、與共同權利人的談判地位削弱或者交易被迫撤銷這樣的可能性就會降低。這些風險不僅會減少，而且會消除。

另一個好處是，知識產權權利人有機會編制一份知識產權說明圖，并提供給被許可人、風險投資者或者知識產權買主。

知識產權說明圖是一份包含下列內容的文件：

1.指明知識產權的各個部分；

2.指明各個部分的發明人或者創造者；

3.指明當前權利人或者被許可人；

4.指明從發明人到權利人或者被許可人之間的各種聯系；

5.交叉引證每一份驗證從發明人到權利人或者被許可人之間聯系鏈中各種聯系的證明文件，比如：雇用合同、合作協議、合營企業協議、學生轉讓、承包人轉讓、咨詢協議、許可、物質轉移協議、共同權利人允諾等。編制知識產權說明圖可以達到兩個目的。

第一，有利于知識產權權利人對自身進行盡職調查，幫助找出漏洞、問題或缺陷，為彌補這些漏洞、問題或缺陷提供便利。

第二，可以作為一份向自身將進行盡職調查的被許可人、風險投資者或者知識產權買主提交的文件。知識產權說明圖將有利于進行該盡職調查，并能縮短調查時間，確保無漏洞被發現，加快交易時間。

很難出現不存在任何盡職調查漏洞、問題或缺陷的交易。

最普遍的盡職調查缺陷有:

1.知識產權的一部分可能由合作者共同擁有，而且有合作協議，或者更糟糕的是，沒有合作協議。

有可能必須獲得共同權利人的許可，或者共同權利人的轉讓，或者共同權利人的許可允諾。

2.知識產權的一部分可能由一名學生擁有。

將需要該學生轉讓知識產權，轉讓條款必須合理，而且轉讓必須是在不可能出現學生非自愿或者被迫的情形下或者在可能被視為不合理的情形下進行的，凡有可能出現其中任何一種情形，轉讓即為無效。

或者，學生可能已經轉讓知識產權，但根據轉讓文件的條款或進行轉讓的情形，該學生有可能是在非自愿或者被迫的情形下或者在可能被視為不合理的情形下進行轉讓的，同樣，凡有可能出現其中任何一種情形，轉讓即為無效。

3.知識產權的一部分也許歸一名可能承擔部分外包研究與開發工作的承包人所有。

有可能必須進行知識產權轉讓。

4.正確的發明人姓名是否被寫入專利申請中。

遺漏發明人或者將一名非發明人添加為發明人，都可能成為對專利提出異議的理由。

盡職調查可能是一種曠日持久的行為。并非所有項目都值得或者讓知識產權權利人有理由對自身進行盡職調查。凡涉及希望予以商業化的知識產權的項目，的確有理由去花費時間和資源進行盡職調查，并編制知識產權說明圖。

在交易之前對自身進行盡職調查和編制知識產權說明圖的組織，交易起來會更快，交易被延遲、撤銷或者重新談判的可能性會更小。

不對自身進行盡職調查的組織承擔的風險是，交易時間更長，交易被延遲、被撤銷或者重新談判的可能性更大。

因此，極力推薦對自身進行盡職調查。

第五篇：并購交易中的非常規盡職調查手段與方法

并購交易中的非常規盡職調查手段與方法 職調查，在別的行業看來一下子不能準確理解它的含義，但是在金融投資圈，相信每個人都知道盡職調查，不錯，銀行要放貸給一個企業，要對這家企業進行必要的盡職調查；投資機構投資一家企業也要對這家企業做全面的盡職調查，并購方企業要整合被并購方企業，更要對目標企業做深刻的盡職調查。

但是有一點我們要明白，那就是要在中國這個獨特的大環境下對一家企業做出符合真實情況的盡職調查太困難了，尤其是當這家企業是非上市公司時，不是別有用心，而是中國特色使然。

筆者是專業從事并購交易的，在中國各種并購整合交易剛剛起步，正處于初級階段，在并購交易中，盡職調查占有非常重要的地位，可以說沒有盡職調查，就沒有并購之后整合的基礎，況且并購中的盡職調查還直接關系到并購價格的確定、并購雙方談判的依據、并購風險的控制等等。

因此在筆者所總結提煉的中國企業并購戰術體系中，盡職調查可以說起到承上啟下的獨特作用，承上是說并購中的盡職調查可以印證并購戰略的正確與必要，啟下是指并購中的盡職調查為接下來的并購談判、估值、整合打下堅實基礎。鑒于盡職調查的特殊重要性，大多數投資相關人士都曉得并經常開展各種盡職調查活動，但是久而久之，盡職調查變成了一種類似“例行公事”一樣的形式工作，當然逐漸也就失去了盡職調查原本最初的作用，從而變得可有可無，我要說的是做盡職調查，要注重內在的實質內容，而不要按部就班的進行“流水式作業”。

我們大家都知道在做盡職調查之前，我們通常都會列出一份詳細的調查清單，上面羅列了很多要逐一核實調閱的文件與證明等。可以說在一定程度上，正是這份格式化的清單導致了盡職調查的流水化作業，一切都類似于走一道形式。我的建議是調查清單要有，但是要由并購投資方根據此次交易的個性與實際情況制定一份個性化的清單，也就是哪些內容需要調查，哪些內容不需要過多調

查，哪些內容必須要一五一十、一字不落地認真查證，不能為了調查而調查。我們做調查是為了真的找出問題并解決問題，而不是為了提交一份全面詳細的盡職調查報告。

閑話少說，下面我把自己認為可行并在并購投資實踐中屢試不爽的一些非常規盡職調查技巧與方法做一分享，這些方式方法可能在常人看來不合規距，甚至是不屑，但是卻很有效。

1、最好的調查是潛伏在“敵人”內部

前一段時間，由電視劇《潛伏》引發的諜戰劇潮流一波接一波。潛伏是個高難度的技術活兒，做并購盡職調查就是要潛伏，因為這是為了保證投資人的利益和對被投企業的負責任，深入內部，讓一切都保持原生態。這樣的“調查”甚至不叫調查，而是叫“赤裸裸的直面”，一切都擺在明面上。

如果“潛伏”的夠久、夠深，再隱秘的問題與細節都能看得清清楚楚，潛伏到被投企業里做盡職調查最直接的方式就是找信得過的人應聘到被投企業里面。就是類似于港片臥底那種，這種潛伏的調查方式很直接，也很有效，但是要注意保密，還要防止潛伏人被對方收買，反過來做一些對投資方不利的事情。

2、“敵為我用”將大大提高盡職調查效率

如果不能成功打入“敵人”內部，來一招“敵為我用”也是很奏效的。簡單來說就是在做并購投資之前就通過各種渠道挖來被投企業的一些內部人員，這些人員越關鍵越好，這些人員可能不用直接參與盡職調查活動，只是在暗中幫助操作就已足夠。

這樣的操作手法可以省去投資方許多的調查工作，同時又可以大大提高調查的效率，當然這種調查方式也有弊端，那就是對方企業的內部人員可能會出于道德或某些制度與法規的約束而不能很好的配合投資方開展的盡職調查活動。

3、在做正式盡職調查之前多做外圍調查

可能有些人聽過“外圍盡職調查”這個詞，有的人沒有聽過。外圍調查顧名思義就是多從外圍主動地向內部調查信息，而不是從內部被動的調查一些信息。被動獲得的一些信息可能被加工過，不夠原生態，自然就不夠真實可靠。

其實做并購投資有很多種外圍調查的方式方法，比如以其他的身份與被投企業的上下游企業接觸溝通、去相關的協會部門查詢了解、與曾在被投企業任職的員工成為朋友側面打聽、沒事找借口多與被投企業的看大門的大叔、保潔大姐聊聊天等等。如運用得當，這些外圍調查的渠道都可以幫助你得到你想要的真正信息。

4、做盡職調查要信奉“于細微處見真實”

我一直把從事盡職調查的工作人員叫做“商業偵探”。其實這一點也不夸張，做調查的人就應該有偵探那種“與細微處見真實”的特殊本領。一些最細小、最不起眼的地方、隨便的一件事、隨口而出的一句話，這些都可以成為投資方盡職調查人員的“采集素材”。因為這些原生態的信息素材的背后就是你想要的最真實的信息。

做盡職調查的人員不要總是一本正經、煞有架勢地去訪談、去收集呈上來的文件，多留意一些被投企業不經意、很自然的信息流露才是更重要的。

以上幾點是我經過研究實踐后對并購投資盡職調查的一些真實想法，可能你會覺得我一點也不專業，有點野路子，但我想說的是我不想那么“科班制”，我認為真正的盡職調查也不能走尋常路，因為這是在中國，這里的企業的盡職調查就應該符合這里的實際特色。

并購精細化：掌握并購成本控制術

最近在忙一個項目，一直沒有時間寫作并購經驗，我執著的認為只有實踐加思考才能出真知，其實，我的許多并購靈感都是在并購實際操作過程中迸發的，就拿剛結束的這個并購案子來說，給我最大的一個感受就是，我們在做并購的時

候，尤其是作為買方的并購方企業，在保證并購交易順利進行的同時,一定要注意控制并購過程中的各種成本。

眾所周知，企業并購是為了增加企業自身價值的，是為了追求正面效益的，但是如果并購方企業不掌握一定的并購成本控制技巧的話，那么并購的最終結果將會令你大吃一驚。

在日常的企業經營管理中，我們都知道有成本控制與管理，“細節決定成敗”理念也一度風靡一時，但是中國企業在精益化、細節化這方面做的還很不夠，比起日本、德國企業來，我們還有很多要學習的地方，我要說的是企業的精益化、細節化理念在并購交易管理中同樣適用，而且還應該大力提倡。

對于并購過程中的各種成本控制術，在我的并購戰術體系中占有很重要的篇幅，并購是一個高回報高風險，也是一個高成本的企業交易活動，要想控制好并購交易中的成本，我們首先需要明白企業并購的成本都有哪些，然后再依次找出應對之策，一般來說，在企業進行并購的過程中會有以下幾方面主要成本支出：

首先是并購交易成本，也就是并購雙方協議價格，作為并購方，并購交易成本是最主要的成本支出，這個成本支出多少取決于雙方談判博弈的結果，其中對并購交易價格影響較大的因素有并購前目標企業信息掌握程度、并購談判的籌碼多少以及所選擇的價值評估機構及其方法等等；

其次是中介費用，一般大中型的并購交易都需要有專業的中介機構參與，具體包括財務顧問、會計師、律師、評估師等，有的并購交易還需要額外的專業中介機構人員，比如行業專家、技術專家等，這些短期外聘的中介機構人員需要一筆不菲的成本支出；

第三是并購之后的整合成本，值得強調的是很多并購方企業往往把整合成本給忽略掉，認為整合不需要太多的成本開支，是順其自然的事情，這是一個嚴重的誤區，鑒于整合對于并購交易的重要性，我可以毫不夸張的說，有的并購交易整合成本要遠比并購交易本身的成本要高出很多；

最后是除去以上三個主要成本以外的其他成本支出，比如信息獲取成本、并購融資成本、稅務成本、機會成本、公關溝通成本、差旅、工商變更等等一些小的成本支出，千萬不要小看這些小開支，累計起來沒準會讓你大驚失色，另外中國企業的海外跨國并購交易會有更多意想不到的成本支出。

了解了并購交易的幾種重要的成本支出來源，我們就要本著成本最小化、利益最大化的宗旨和原則，來學習和掌握并購交易的成本控制術，下面從我的并購戰術體系中給出幾個控制并購交易成本的措施和建議，以作分享交流。

1、科學編制并購預算，強化成本控制

并購是為了創造更多的價值利益，但如果我們不能科學合理的控制并購成本，并購價值創造就會大打折扣，因此我們建議并購方企業有并購戰略委員會負責編制科學嚴謹的并購交易預算表，從制度上確保并購成本控制得到切實執行；

2、任命成本控制專員，把責任落實到人

在我的并購戰術體系中，有明確的并購團隊分工，其中就有一個非常重要的職位，那就是成本控制專員，成本控制專員同時向并購財務官和并購風險官匯報負責，賦予并購成本控制專員一定的專權，對并購交易過程中的任何一筆成本支出，無論大小都要嚴格審批把關，出了差錯，成本控制專員要負最大的責任；

3、永遠不要高估并購的正面協同效應

有的并購方企業在并購一開始就對并購交易未來前景過分樂觀，過高的估計了并購之后雙方企業的協同效應，認為相對并購后的正面價值，并購交易的成本支出無所謂，正是這種盲目自信的潛意識才導致并購過程中許多不必要的成本支出；

4、時刻創新并購交易方案，降低并購成本

并購相比融資、上市等其他資本運作的方式而言是最需要創新意識的，尤其是并購交易方案的安排更是需要創新的智慧，通過創新巧妙的進行并購融資，降低融資成本，通過創新合理的選用最優的價值評估方法、通過創新精心安排并購

交易談判方案、通過創新巧妙設計并購支付方式、籌劃并購各種稅收等，這都可以大大降低并購成本支出，而這些都離不開時刻創新的思維和意識。

其實說白了，并購就是一個價值與成本相互博弈的過程，價值越多的高出成本，并購交易就越成功，成本最終高于價值，并購交易就是失敗，魔鬼就在細節中，只有精益求精地打好并購交易的成本算盤，我們才能在這場價值與成本博弈中收獲成功，我們的并購交易也才會取得最大的收益。（來源網絡）