第一篇：《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》
《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》
《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》2005年9月7日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2005年11月15日國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，自2006年3月1日起施行。
第一章 總則
第一條 為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。
第二條 本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。
前款所稱創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。
前款所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的成長(zhǎng)性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)。
第三條 國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，不享受政策扶持。
第四條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理部門分國(guó)務(wù)院管理部門和省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門兩級(jí)。國(guó)務(wù)院管理部門為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)；省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國(guó)務(wù)院管理部門的指導(dǎo)。
第五條 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設(shè)立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運(yùn)作符合相關(guān)條件，可以享受本辦法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關(guān)政策扶持。
第二章 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與備案
第六條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。
以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。委托人和代理人的法律關(guān)系適用《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)合同法》等有關(guān)法律法規(guī)。
第七條 申請(qǐng)?jiān)O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)，依法直接到工商行政管理部門注冊(cè)登記。
第八條 在國(guó)家工商行政管理部門注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向國(guó)務(wù)院管理部門申請(qǐng)備案。
在省級(jí)及省級(jí)以下工商行政管理部門注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向所在地省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門申請(qǐng)備案。
第九條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）已在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記。
（二）經(jīng)營(yíng)范圍符合本辦法第十二條規(guī)定。
（三）實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。
（四）投資者不得超過(guò)200人。其中，以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人。單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬(wàn)元人民幣。所有投資者應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。
（五）有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任。
前款所稱“高級(jí)管理人員”，系指擔(dān)任副經(jīng)理及以上職務(wù)或相當(dāng)職務(wù)的管理人員。
第十條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：
（一）公司章程等規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織程序和行為的法律文件。
（二）工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。
（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。
（四）高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。
由管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)受托其投資管理業(yè)務(wù)的，還應(yīng)提交下列文件：
（一）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的公司章程等規(guī)范其組織程序和行為的法律文件。
（二）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。
（三）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。
（四）委托管理協(xié)議。
第十一條 管理部門在收到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)，審查備案申請(qǐng)文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請(qǐng)。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在20個(gè)工作日內(nèi)，審查申請(qǐng)人是否符合備案條件，并向其發(fā)出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對(duì)“不予備案”的，應(yīng)當(dāng)在書面通知中說(shuō)明理由。
第三章 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作
第十二條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍限于：
（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
（二）代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
（三）創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)。
（四）為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。
（五）參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。
第十三條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。
第十四條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。其中，對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買國(guó)債或其他固定收益類的證券。
第十五條 經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資。
第十六條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20%。
第十七條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在章程、委托管理協(xié)議等法律文件中，明確管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式，建立管理成本約束機(jī)制。第十八條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制。
第十九條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。
第二十條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力。
第二十一條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。
第四章 對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持
第二十二條 國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。第二十三條 國(guó)家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國(guó)務(wù)院財(cái)稅部門會(huì)同有關(guān)部門另行制定。
第二十四條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)等途徑，實(shí)現(xiàn)投資退出。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制。
第五章 對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管
第二十五條 管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循本辦法第二、第三章各條款的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作，并接受管理部門的監(jiān)管。第二十六條 管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)向管理部門提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告，并及時(shí)報(bào)告投資運(yùn)作過(guò)程中的重大事件。
前款所稱重大事件，系指：
（一）修改公司章程等重要法律文件。
（二）增減資本。
（三）分立與合并。
（四）高級(jí)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)變更。
（五）清算與結(jié)業(yè)。
第二十七條 管理部門應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的5個(gè)月內(nèi)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)是否遵守第二、第三章各條款規(guī)定，進(jìn)行年度檢查。在必要時(shí)，可在第二、第三章相關(guān)條款規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)其投資運(yùn)作進(jìn)行不定期檢查。對(duì)未遵守第二、三章各條款規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，管理部門應(yīng)當(dāng)責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。
第二十八條 省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。
第二十九條 國(guó)務(wù)院管理部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門的指導(dǎo)。對(duì)未履行管理職責(zé)或管理不善的，應(yīng)當(dāng)建議其改正；造成不良后果的，應(yīng)當(dāng)建議其追究相關(guān)管理人員的失職責(zé)任。
第三十條 創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)本辦法和相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)章，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。
第六章 附則
第三十一條 本辦法由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門解釋。
第三十二條 本辦法自2006年3月1日起施行。
第二篇：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法
《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》解讀
郭向軍
劉健鈞
（國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)，北京100824）
摘要：本文在對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”進(jìn)行準(zhǔn)確法律界定的基礎(chǔ)上，闡述了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向的立法宗旨以及政策扶持的主要方式，并就該辦法為何僅調(diào)整創(chuàng)業(yè)投資基金以及所提供的特別法律保護(hù)、所確定的政府監(jiān)管方式和研究制定有關(guān)配套規(guī)章與政策，進(jìn)行了論證和解讀。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；創(chuàng)投法律
作者簡(jiǎn)介：郭向軍，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)政金融司副司長(zhǎng)；劉健鈞，管理學(xué)博士后，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)政金融司副處長(zhǎng)。
中圖分類號(hào)：DF438 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
國(guó)家發(fā)展和改革委等十部委聯(lián)合起草的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，于2005年11月15日發(fā)布，2006年3月1日實(shí)施。剛剛于2月14日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，進(jìn)一步明確“制定《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》配套政策”，支持保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，允許證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。為便于創(chuàng)業(yè)投資界、科技創(chuàng)業(yè)界、企業(yè)界、保險(xiǎn)界、證券界等社會(huì)各界全面而深入地理解《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），特就其六個(gè)方面的要義，作個(gè)簡(jiǎn)單解讀。
《辦法》以發(fā)展的觀點(diǎn)理解創(chuàng)業(yè)投資
制定任何法律性文件的前提是對(duì)所調(diào)整對(duì)象加以準(zhǔn)確界定。在對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”進(jìn)行法律界定的問(wèn)題上，《辦法》較好地遵循了以下三大原則：
一、遵循語(yǔ)義學(xué)原理，統(tǒng)一使用“創(chuàng)業(yè)投資”稱謂 由于在英語(yǔ)中已經(jīng)習(xí)慣于用“venture”（其最初含義為“冒險(xiǎn)”）一詞來(lái)指稱“創(chuàng)業(yè)（活動(dòng)）”及其結(jié)果“企業(yè)”，所以，在英語(yǔ)環(huán)境中，將“創(chuàng)業(yè)投資”俗稱為“venture capital”，自然有其合理性。但是，由于不同民族的語(yǔ)言習(xí)慣不同，而所有的俗稱并不是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格推敲的學(xué)術(shù)概念，更不是經(jīng)過(guò)準(zhǔn)確界定的法律概念，因此，在翻譯這類俗稱時(shí)，一定要遵循現(xiàn)代語(yǔ)義學(xué)的原理，“結(jié)合受語(yǔ)國(guó)的語(yǔ)境，翻譯出符合受語(yǔ)國(guó)習(xí)慣的實(shí)際意義”。就象“新娘”作為中國(guó)人的俗稱，雖然有其流行的理由，但將其譯成英文時(shí)就不能直譯成“new mother”（新媽媽），而只能意譯成“bride”一樣。《辦法》遵循現(xiàn)代語(yǔ)義學(xué)的原理，將“venture capital”統(tǒng)一稱為“創(chuàng)業(yè)投資”，不僅能準(zhǔn)確揭示本質(zhì)內(nèi)涵，而且能自不待言地體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)屬性。
二、在全面考察基礎(chǔ)上概括出最一般內(nèi)涵，以避免片面性 創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，隨著“創(chuàng)業(yè)”概念的擴(kuò)展，其投資對(duì)象也相應(yīng)地拓展。在上個(gè)世紀(jì)40年代至70年代，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)主要是指創(chuàng)建新企業(yè)，所以，當(dāng)時(shí)美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資主要支持創(chuàng)建新企業(yè)。與之相對(duì)應(yīng)，成立于上個(gè)世紀(jì)70年代初的美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，就只能從“支持創(chuàng)建新企業(yè)”角度來(lái)界定“創(chuàng)業(yè)投資”。可是，到80年代以后，隨著創(chuàng)業(yè)活動(dòng)發(fā)展到包括企業(yè)重建在內(nèi)的廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，創(chuàng)業(yè)投資的外延也拓展到通過(guò)“管理層收購(gòu)”和“非管理層收購(gòu)”支持企業(yè)重建等廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。因此，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資在上個(gè)世紀(jì)80年代以后在其他國(guó)家開(kāi)始發(fā)展時(shí)，世界各國(guó)都將投資支持廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)包括在“創(chuàng)業(yè)投資”概念中。特別是在英國(guó)，由于創(chuàng)業(yè)投資剛剛起步之時(shí)就主要面臨通過(guò)支持企業(yè)重建實(shí)現(xiàn)老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)的課題，所以，英國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資從一開(kāi)始就主要支持老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)。
盡管美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)由于歷史傳統(tǒng)，曾經(jīng)堅(jiān)持從經(jīng)典的“支持創(chuàng)建新企業(yè)”角度來(lái)界定“創(chuàng)業(yè)投資”，并將其作為吸收會(huì)員單位的重要原則；但是，到上個(gè)世紀(jì)80年代以后，它的會(huì)員機(jī)構(gòu)仍然是越來(lái)越多地介入“管理層收購(gòu)”和“非管理層收購(gòu)”等非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。因?yàn)椋^“非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資” 與“經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”除了投資階段有所不同外，其運(yùn)作機(jī)制卻是大同小異的。它們區(qū)別于公開(kāi)證券投資的共同特點(diǎn)，都是以非公開(kāi)股權(quán)投資即“私人股權(quán)投資”（private equity investment）方式投資于有增值潛力的企業(yè)，以期在未來(lái)主要通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得資本增值收益。
由于所謂“非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”其實(shí)是“經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”自然發(fā)展的結(jié)果，它們?cè)谶\(yùn)作機(jī)制上無(wú)法截然區(qū)分，所以，目前即使是在美國(guó)，越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士和學(xué)者傾向于從廣義角度來(lái)界定創(chuàng)業(yè)投資概念。這樣，“創(chuàng)業(yè)投資”和“私人股權(quán)投資”便在世界范圍內(nèi)成為相互通用的概念。只不過(guò)它們?cè)诮沂就粋€(gè)概念時(shí)的角度有所不同罷了。“創(chuàng)業(yè)投資”能夠鮮明地揭示投資對(duì)象是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”（包括再創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的企業(yè)），而非“成熟企業(yè)”。但既然是對(duì)未上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，其投資方式自不待言地要以“私人股權(quán)”方式進(jìn)行，而不可能以“公開(kāi)流通股權(quán)”方式進(jìn)行。“私人股權(quán)投資”能夠鮮明地揭示投資方式是“私人股權(quán)”，而非“公開(kāi)流通證券”。但既然投資方式是“私人股權(quán)”，則由于相對(duì)“公開(kāi)流通證券”投資方式而言，不僅具有更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且具有更高的道德風(fēng)險(xiǎn)（所投資企業(yè)無(wú)需接受公眾監(jiān)督）和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（所投資企業(yè)的資產(chǎn)無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)流通），所以，只有選擇具有高增值潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，才可望以高的資本增值收益來(lái)彌補(bǔ)這種投資的多重高風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)，“私人股權(quán)投資”的投資對(duì)象也必定是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”。
正是由于以發(fā)展的觀點(diǎn)，歷史地全面地理解了創(chuàng)業(yè)投資，《辦法》將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為“系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式”。其中“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”，系指處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的高成長(zhǎng)性企業(yè)。之所以稱為“過(guò)程”，是因?yàn)椤皠?chuàng)建企業(yè)”這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)貫穿于種子期、起步期、擴(kuò)張期、成熟前的過(guò)渡期等各個(gè)持續(xù)的階段。在企業(yè)陷入困境時(shí)，“重建”便成為“創(chuàng)建企業(yè)”不可或缺的階段。
三、將創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象限定于未上市成長(zhǎng)性企業(yè)
在制定《辦法》過(guò)程中，也存在著另一種對(duì)所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資”的極端理解，即認(rèn)為所有投資都有風(fēng)險(xiǎn)，都是“風(fēng)險(xiǎn)投資”，因此不宜人為規(guī)定“風(fēng)險(xiǎn)投資”只能投資于未上市企業(yè)，還應(yīng)允許其投資于公開(kāi)上市證券。這種由于誤解所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資”而對(duì)其作過(guò)于寬泛的理解，顯然混淆了“創(chuàng)業(yè)投資”作為“私人股權(quán)投資”與“公開(kāi)證券投資”的本質(zhì)區(qū)別。
在國(guó)外，雖然也有一些創(chuàng)業(yè)投資公司介入上市公司的收購(gòu)，但這種收購(gòu)并不是純粹通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣股票來(lái)獲得價(jià)差收入，而是通過(guò)將陷入困境因而價(jià)值被嚴(yán)重低估的上市公司進(jìn)行重建來(lái)獲取資本增值收益。因此，與一般意義上的對(duì)上市公司股票進(jìn)行投資是有本質(zhì)區(qū)別的。從操作過(guò)程看，創(chuàng)業(yè)投資公司為了實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行重建的目的，往往需要將這家上市公司首先轉(zhuǎn)變?yōu)榉巧鲜泄荆@樣才能不受股市價(jià)格波動(dòng)的影響，對(duì)重建企業(yè)進(jìn)行改造、改制。在重建成功后，創(chuàng)業(yè)投資公司再將新公司重新推動(dòng)上市，或是將所持股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，以實(shí)現(xiàn)投資退出。在這整個(gè)過(guò)程中，投資和退出環(huán)節(jié)雖然都可能是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，但其中幫助所投資企業(yè)重建這個(gè)最重要的環(huán)節(jié)卻是以“私人股權(quán)投資者”的身份進(jìn)行的，創(chuàng)業(yè)投資公司必須面臨其作為“私人股權(quán)投資者”所特有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，這種形式的“創(chuàng)業(yè)投資”必須服從于“私人股權(quán)投資”的運(yùn)作機(jī)制，而與“公開(kāi)流通證券投資”的運(yùn)作機(jī)制炯然相異。
需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然在學(xué)術(shù)上，將這種以“私人股權(quán)”方式對(duì)處于重建過(guò)程中的上市公司進(jìn)行投資視為“創(chuàng)業(yè)投資”是成立的；但是，由于法律只能界定在操作過(guò)程中可以準(zhǔn)確界定的特征，所以法律層面的“創(chuàng)業(yè)投資”概念只能以所投資企業(yè)是“未上市企業(yè)”作為底線。否則，一旦允許創(chuàng)業(yè)投資公司投資于上市公司，就很難在操作過(guò)程中保證其必然以“私人股權(quán)”方式進(jìn)行投資。正是為了確保法律定義的可操作性，《辦法》在將“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”界定為“系指處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的高成長(zhǎng)性企業(yè)”的同時(shí)，又規(guī)定“不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)”。
此外，為了體現(xiàn)對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”的政策引導(dǎo)性，《辦法》在總則中，還開(kāi)宗明義地提出：鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。
以扶持創(chuàng)投發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向作為立法宗旨
創(chuàng)業(yè)投資者作為投資者的本質(zhì)特征是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，或者至少是風(fēng)險(xiǎn)中立者，趨利避險(xiǎn)同樣是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的基本原則。盡管與銀行相比，創(chuàng)業(yè)投資能夠承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也通常是憑借創(chuàng)業(yè)投資家的慧眼能夠加以評(píng)估和可望控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，顯然不能寄希望于創(chuàng)業(yè)投資者象賭徒那樣，主動(dòng)地為風(fēng)險(xiǎn)而冒險(xiǎn)（按照投資經(jīng)濟(jì)學(xué)的區(qū)分，賭徒的本質(zhì)特征是愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)本身，并指望在小概率事件上中大彩的運(yùn)氣）。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)于成熟企業(yè)的顯著特征是產(chǎn)品、市場(chǎng)營(yíng)銷模式或企業(yè)組織管理體系還不夠成熟，存在著較大的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)業(yè)環(huán)境欠佳的國(guó)家和地區(qū)還要面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，所以，要使社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資，光憑一句口號(hào)是不現(xiàn)實(shí)的。尤其是對(duì)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，還必然要面臨投資的規(guī)模效益低、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題，因此，要鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本投資中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就必須拿出實(shí)實(shí)在在的政策扶持措施來(lái)。
正是由于較好地理解了創(chuàng)業(yè)投資“趨利避險(xiǎn)”的市場(chǎng)化運(yùn)作原則，《辦法》注重通過(guò)實(shí)質(zhì)性政策扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，并引導(dǎo)其投資方向。《辦法》所規(guī)定的扶持政策主要有三個(gè)方面：一是運(yùn)用稅收政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。二是國(guó)家和與地方政府可以設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保方式，促進(jìn)民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。三是積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，包括通過(guò)扶持發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等措施，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。
考慮到有關(guān)部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資體制建設(shè)的認(rèn)識(shí)都有個(gè)過(guò)程，《辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策沒(méi)有采取畢其功于一役的做法，而是先將已經(jīng)達(dá)成共識(shí)的三個(gè)方面扶持政策明確規(guī)定于《辦法》中，待出臺(tái)《辦法》后再爭(zhēng)取其他扶持政策。由于《辦法》的出臺(tái)為研究制定其他方面配套政策提供了較好的法律基礎(chǔ)，國(guó)家發(fā)展改革委后來(lái)很快就“支持保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”和“允許證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)”問(wèn)題，與中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)達(dá)成了共識(shí)，并在2006年2月14日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施<國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要>若干配套政策的通知》中予以明確。
遵循可操作性原則，僅調(diào)整政策扶持的創(chuàng)投企業(yè)
在過(guò)去20多年里，我國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資立法方面走了彎路。不少同仁一想到要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，就要立個(gè)《創(chuàng)業(yè)投資法》或是《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。其愿望是好的。但是，針對(duì)一般性創(chuàng)業(yè)投資行為立法，既不可行，也沒(méi)有必要。因?yàn)椋环矫妫话阈詣?chuàng)業(yè)投資行為涉及資本來(lái)源、投資過(guò)程、資本退出和收益分配等多個(gè)環(huán)節(jié)，需要一個(gè)完整的法律法規(guī)體系來(lái)為之提供法律保障。例如，組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)涉及公司法、合伙企業(yè)法等法律；投資過(guò)程涉及合同法、所投資企業(yè)所適用的企業(yè)組織法；資本退出則涉及證券法等法律；收益分配還要涉及稅法、有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，等等。可見(jiàn)，要制定一個(gè)包羅萬(wàn)象的《創(chuàng)業(yè)投資法》顯然不是一件易事。另一方面，如果包括《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《合同法》、《證券法》在內(nèi)的法律體系完備以后，就沒(méi)必要再針對(duì)一般性創(chuàng)業(yè)投資行為制定單行的《創(chuàng)業(yè)投資法》。
與針對(duì)一般性的創(chuàng)業(yè)投資行為進(jìn)行立法既不可行也沒(méi)有必要不同的是，通過(guò)立法規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資享受政策扶持的條件和程序卻是完全必要的。否則，就必然出現(xiàn)一些并非真正從事創(chuàng)業(yè)投資的行為主體也打著“創(chuàng)業(yè)投資”的旗號(hào)來(lái)騙取政策扶持，從而導(dǎo)致扶持政策的被濫用，不利于扶持政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是，如果對(duì)各種創(chuàng)業(yè)投資行為都給予政策扶持，同樣會(huì)遇到實(shí)施政策扶持的可操作性問(wèn)題。因?yàn)椋瑒?chuàng)業(yè)投資種類繁多，形態(tài)各異，按組織化程度的不同，可分為兩大類別：一是由個(gè)人和非專業(yè)機(jī)構(gòu)分散從事非組織化的創(chuàng)業(yè)投資；二是由兩個(gè)以上個(gè)人與非專業(yè)機(jī)構(gòu)把資金集合在一起形成專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，再通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化的創(chuàng)業(yè)投資。從鼓勵(lì)各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展角度看，《辦法》似應(yīng)將各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資行為都包括其中。但是，一般性創(chuàng)業(yè)投資行為具有變動(dòng)不居的特點(diǎn)，對(duì)其實(shí)施政策扶持不僅要面臨不確定性的問(wèn)題，而且還要面臨效率低下的問(wèn)題。與之不同的是，通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化創(chuàng)業(yè)投資則較易于通過(guò)法律程序加以準(zhǔn)確界定，對(duì)其實(shí)施政策扶持的可操作性也較強(qiáng)。所以，《辦法》將調(diào)整對(duì)象僅限于專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金。這樣，不僅有利于政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行集中扶持，也有利于鼓勵(lì)投資者通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事創(chuàng)業(yè)投資，以提高投資運(yùn)作的效率。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，在絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，都僅僅針對(duì)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金所從事的組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法。盡管英國(guó)等少數(shù)國(guó)家還針對(duì)非組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法，但實(shí)踐表明：對(duì)非組織化創(chuàng)業(yè)投資實(shí)施政策扶持的成本非常高，而效果卻不如人意。
需要進(jìn)一步指出的是，投資基金的組織形式有公司、合伙和信托三種，但由于信托型投資基金的本質(zhì)特點(diǎn)是基金財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)必須轉(zhuǎn)移到受托人，由受托人以受托人的名義行使基金財(cái)產(chǎn)所有權(quán)并對(duì)基金承擔(dān)責(zé)任，較難適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資通常要求投資主體對(duì)所投資企業(yè)行使股東權(quán)益并承擔(dān)股東責(zé)任的特點(diǎn)，所以信托方式較難適用于創(chuàng)業(yè)投資基金。事實(shí)上，國(guó)外各國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金通常只按公司和合伙形式設(shè)立。雖然英國(guó)存在所謂“創(chuàng)業(yè)投資信托”，但這里的“投資信托”完全是由于英國(guó)人的稱謂習(xí)慣。英國(guó)是投資基金的發(fā)源地，而投資基金最早又起源于信托，所以英國(guó)人很自然地將投資基金都?xì)w諸于“信托”。當(dāng)后來(lái)出現(xiàn)公司型投資基金時(shí)，為了與真正意義上的信托型投資基金相區(qū)別，公司型投資基金便被稱為“投資信托”，真正意義上的信托型投資基金則被稱為“單位信托”。可見(jiàn)，英國(guó)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資信托”并不是真正意義上的信托型投資基金，而是公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。從我國(guó)實(shí)際看，目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金已經(jīng)不存在根本性的法律障礙；在《合伙企業(yè)法》被修改完善后，以有限合伙形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金也將是不錯(cuò)的選擇。因此，從適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)考慮，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金仍以按公司和合伙形式設(shè)立更為適當(dāng)。由于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金和合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金都是企業(yè)，故《辦法》將它們統(tǒng)稱為“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。
在不違背現(xiàn)行法律前提下為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護(hù) 為給今后創(chuàng)業(yè)投資基金可以按有限合伙形式設(shè)立提供法律空間，《辦法》第六條明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立”。由于目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金雖然不存在根本性的法律障礙，但《公司法》、《證券法》畢竟還不能完全照顧公司型創(chuàng)業(yè)投資基金募集與運(yùn)作的特點(diǎn)，所以《辦法》在不違背現(xiàn)行法律的前提下，主要為公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的九大制度創(chuàng)新提供了特別法律保護(hù)。盡管這九個(gè)方面的特別法律保護(hù)條款在《公司法》、《證券法》還沒(méi)有修訂以前就已經(jīng)草擬好，并于2005年9月7日得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，但相對(duì)于2005年10月27日才頒布的《公司法》、《證券法》修訂本而言，《辦法》仍然能夠顯示出前瞻性。
一、關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資本私募問(wèn)題
修訂前的《公司法》和《證券法》都對(duì)私募采取了回避態(tài)度。修訂后的《公司法》和《證券法》雖然不再回避私募，但就私募對(duì)象和具體方式的規(guī)定仍比較原則。為確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過(guò)程中僅涉及具有高風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力和高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，《辦法》在規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資者人數(shù)不超過(guò)200人（以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人）的同時(shí)，還特別規(guī)定“單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資金額不得低于100萬(wàn)元”。有了這一限制性規(guī)定后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過(guò)程中就較難涉及向小投資者募集資金了，因而大大增強(qiáng)了可操作性。雖然從邏輯上可能出現(xiàn)多個(gè)小投資者將錢湊夠100萬(wàn)元，然后再以其中的某個(gè)人的名義投資創(chuàng)業(yè)投資基金的現(xiàn)象，但在現(xiàn)實(shí)生活中這種現(xiàn)象較難出現(xiàn)。一是創(chuàng)業(yè)投資作為一種參與決策型的投資方式，投資者如果不能參與到創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立與運(yùn)作過(guò)程中，就很難對(duì)其投資。二是即使眾多投資者愿意以別的某個(gè)人的名義參與到對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資中去，其間也必須經(jīng)歷一個(gè)通過(guò)多方磋商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估的漫長(zhǎng)過(guò)程，才可能最終確定一個(gè)值得大家信賴的投資者充當(dāng)代理人。而就創(chuàng)業(yè)投資基金的募集而言，這個(gè)過(guò)程所花費(fèi)的成本實(shí)在是高得難以成為現(xiàn)實(shí)。
二、關(guān)于實(shí)行委托管理問(wèn)題
隨著創(chuàng)業(yè)投資家隊(duì)伍的發(fā)育成熟，一些規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)委托創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)或其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)代為其管理資產(chǎn)，不僅可以避免因?yàn)樽陨碣Y本規(guī)模小難以請(qǐng)到一流管理團(tuán)隊(duì)的問(wèn)題，還可提高創(chuàng)業(yè)投資管理的規(guī)模效應(yīng)。對(duì)這種委托管理方式，《民法通則》和《合同法》等法律雖然提供了基本的法律基礎(chǔ)，但《公司法》卻僅僅規(guī)定“公司設(shè)經(jīng)理”。因此，《辦法》通過(guò)將《公司法》中的“經(jīng)理”理解為“既可以是自然人，也可以是機(jī)構(gòu)”，從而規(guī)定公司型創(chuàng)業(yè)投資基金可以委托管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)作為“經(jīng)理”負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。
三、關(guān)于最低資本規(guī)模和出資制度問(wèn)題
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)別于加工貿(mào)易類企業(yè)的特點(diǎn)之一，是必須具備較大資本規(guī)模才具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而且，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)無(wú)法像加工貿(mào)易類企業(yè)那樣事先確定好投資計(jì)劃，而只能在設(shè)立后對(duì)擬投資企業(yè)逐個(gè)進(jìn)行謹(jǐn)慎調(diào)查，然后再?zèng)Q定是否投資。因此，只有實(shí)行承諾出資制，將投資者在設(shè)立之初承諾的出資分期到位，方可避免資本閑置。修訂前的《公司法》要求公司實(shí)行法定資本制度，因而資本閑置問(wèn)題不可避免。新《公司法》對(duì)原來(lái)的法定資本制雖然有所改進(jìn)，使得有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司的注冊(cè)資本在首期只需要到位20%，但這仍然是一種折衷的法定資本制，對(duì)公司型創(chuàng)業(yè)投資基金仍然不夠適應(yīng)。例如，對(duì)設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，首期到位資本必須達(dá)2億元，這仍然會(huì)導(dǎo)致資本閑置。尤其是由于新《公司法》對(duì)以募集方式設(shè)立的股份公司仍實(shí)行法定資本制，因而使得主要將以私募方式設(shè)立（屬募集設(shè)立范疇）的創(chuàng)業(yè)投資基金更無(wú)法解決資本閑置問(wèn)題。為此，《辦法》遵循“既不違背《公司法》，又適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資基金特點(diǎn)”的原則，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的出資制度作出了創(chuàng)新性規(guī)定，即“實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就可以以較大規(guī)模承諾資本和一定規(guī)模實(shí)收資本先期成立，待成立后再根據(jù)承諾協(xié)議和投資需要，逐步追加資本。由于每追加一次資本，就相應(yīng)地更改一次注冊(cè)資本額，因此并不與《公司法》相抵觸。按照這一規(guī)定，同樣是設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金，首期到位資本只需1000萬(wàn)元，其余的9億9千萬(wàn)元可以按《承諾出資協(xié)議》，在注冊(cè)后的5年內(nèi)逐步補(bǔ)足。
四、關(guān)于以全額資產(chǎn)對(duì)外投資限制豁免問(wèn)題 修訂前的《公司法》的第十二條第二款規(guī)定公司對(duì)其他公司的累計(jì)投資不得超過(guò)凈資產(chǎn)50%，同時(shí)又規(guī)定“國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司除外”，但由于在過(guò)去的十多年里，國(guó)務(wù)院并沒(méi)有對(duì)投資公司和控股公司的對(duì)外投資限制豁免問(wèn)題作出過(guò)任何規(guī)定，所以，公司型創(chuàng)業(yè)投資基金以全額資產(chǎn)對(duì)外投資在過(guò)去一直存在法律障礙。新《公司法》雖然規(guī)定公司可以向其他企業(yè)投資，具體比例由章程規(guī)定，但并沒(méi)有明示創(chuàng)業(yè)投資公司就一定可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。為此，《辦法》明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資基金就沒(méi)有必要經(jīng)歷發(fā)起人與投資者通過(guò)艱難談判制定章程的過(guò)程，就可以自不待言地以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。
五、關(guān)于以特別股權(quán)方式進(jìn)行投資問(wèn)題
創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于銀行貸款的典型特征是必須以股權(quán)方式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，這樣才能真正與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但由于創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)利義務(wù)高度不對(duì)稱的投資方式，在無(wú)法對(duì)所投資企業(yè)形成控制力的創(chuàng)業(yè)初期，常常需要以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券方式等特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。但新老《公司法》均只為公司發(fā)行普通股提供法律保護(hù)，對(duì)公司發(fā)行普通股以外的其他種類的股票則僅僅指出可以由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定。為此，《辦法》作為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別規(guī)定，只好特別允許創(chuàng)業(yè)投資基金所投資的創(chuàng)業(yè)公司可以向創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)憑證。根據(jù)《辦法》所明確的“經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資”規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)終于可以以特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。
六、關(guān)于建立對(duì)管理人的成本約束機(jī)制問(wèn)題
加工貿(mào)易類企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用因企業(yè)性質(zhì)和發(fā)育階段不同而有很大的差異，無(wú)法進(jìn)行事先的估計(jì)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用則僅僅涉及辦公用房租金、辦公設(shè)備的購(gòu)置、差旅費(fèi)、調(diào)研費(fèi)以及管理人員的工資支出等，事先確定其管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不僅可行，而且必要。為此，《辦法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式。這樣，就可望建立起對(duì)管理人的成本約束機(jī)制，避免管理人任意揮霍投資者資金的現(xiàn)象。
七、關(guān)于建立對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題
由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期投資。因此，通過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立起對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制尤其重要。所以，《辦法》從提供特別法律依據(jù)角度考慮，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬”。這樣，過(guò)去不少國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的創(chuàng)業(yè)投資公司，由于國(guó)有股東不理解通過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬建立激勵(lì)機(jī)制的必要性，而使得激勵(lì)機(jī)制較難建立起來(lái)的問(wèn)題，就比較好解決了。
八、關(guān)于建立對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制問(wèn)題
由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的另一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)難以進(jìn)行充分的信息披露，容易潛伏著較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過(guò)建立起對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，也十分重要。為此，《辦法》借鑒國(guó)際慣例，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”。這樣，存續(xù)期一到，即可清盤，有利于強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)約束。
九、關(guān)于通過(guò)債權(quán)融資提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資能力問(wèn)題 在國(guó)外，普遍允許創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)適度負(fù)債提高投資能力。美國(guó)甚至通過(guò)政府擔(dān)保“小企業(yè)投資公司”公開(kāi)發(fā)行10年期企業(yè)債券的方式，來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。但是在我國(guó)，由于《貸款通則》規(guī)定貸款資金不得用作對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資，因而使得創(chuàng)業(yè)投資即使向銀行借到了貸款,也無(wú)法用作創(chuàng)業(yè)投資。為此，《辦法》依據(jù)《貸款通則》中的“國(guó)家規(guī)定的除外”條款，作出了“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力”的規(guī)定。
尊重創(chuàng)投企業(yè)自主設(shè)立與運(yùn)作，僅實(shí)行備案監(jiān)管
在美國(guó)、英國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，對(duì)給予政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一律實(shí)行前置審批和嚴(yán)格的事后監(jiān)管。其目的，一是為了防止那些不具備起碼資質(zhì)的發(fā)起人一哄而起地設(shè)立旨在享受政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金，從而損害創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的形象；二是確保創(chuàng)業(yè)投資基金真正投資于政策扶持目標(biāo)所鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并防范出現(xiàn)行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到我國(guó)目前創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的主要問(wèn)題是“發(fā)展不足”，為鼓勵(lì)更多的投資者自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《辦法》沒(méi)有采用前置審批制度，而僅僅實(shí)行事后備案管理。備案管理的內(nèi)容也僅僅限于三個(gè)方面：
一、審查備案條件
一是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍。要求其僅限于以自有資本從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、從事創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)以及參與設(shè)立其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。二是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是否具有起碼的最低資本額。要求實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。三是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)。要求必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。對(duì)委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，也相應(yīng)地要求管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任，從而體現(xiàn)出與自我管理型創(chuàng)業(yè)投資基金在管理資質(zhì)上的公平對(duì)待。需要指出的是，以上有關(guān)管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)的備案條件是針對(duì)享受普惠性稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言的，所規(guī)定的條件相對(duì)較低有利于照顧西部地區(qū)。對(duì)于希望進(jìn)一步獲得政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，則會(huì)在今后制定配套規(guī)章時(shí)提出相對(duì)較高的要求。
二、依據(jù)投資限制條款，對(duì)投資運(yùn)作進(jìn)行檢查
投資限制條款包括：（1）不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)買賣業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。（2）對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買國(guó)債或其他固定收益類的證券。（3）對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。從所有這些投資限制看，都不會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自主從事創(chuàng)業(yè)投資的干預(yù)，而僅僅是為了避免創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)超范圍經(jīng)營(yíng)非創(chuàng)業(yè)投資，并與投資控股公司區(qū)別開(kāi)來(lái)。
三、對(duì)違規(guī)行為適當(dāng)處罰
對(duì)未按《辦法》規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。對(duì)已經(jīng)享受稅收優(yōu)惠政策的，應(yīng)補(bǔ)繳應(yīng)繳稅額。對(duì)已經(jīng)享受政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股支持的，應(yīng)退還政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出資。
為降低備案成本、提高備案效率，《辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行國(guó)家和省（含副省級(jí)城市）兩級(jí)備案管理。國(guó)家備案管理部門為國(guó)家發(fā)展改革委，省級(jí)備案管理部門原則上為省級(jí)發(fā)展改革部門。但考慮到在有些省級(jí)行政區(qū)，已經(jīng)通過(guò)地方立法授予了科技部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理職能，《辦法》規(guī)定“省級(jí)管理部門由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的指導(dǎo)。為便于國(guó)家備案管理部門及時(shí)了解全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展情況，并隨時(shí)對(duì)省級(jí)備案管理部門的有關(guān)工作進(jìn)行監(jiān)督檢查，《辦法》同時(shí)規(guī)定“省級(jí)管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。”
力求通過(guò)制定配套規(guī)章逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制
由于法律只能調(diào)整可以準(zhǔn)確界定的對(duì)象而且要求在執(zhí)法過(guò)程中具有可操作性，因此任何一部法律都是有局限性的。尤其是對(duì)于涉及到資本募集、投資運(yùn)作和退出等多個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作而言，僅僅靠一部單行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》來(lái)調(diào)整更不具有現(xiàn)實(shí)可行性。正是由于充分認(rèn)識(shí)到單行法律法規(guī)規(guī)章的局限性，《辦法》力求通過(guò)制定一系列配套規(guī)章與政策，來(lái)逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制。
這些配套規(guī)章與政策包括：（1）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收扶持政策，切實(shí)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。（2）制定《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理規(guī)定》，鼓勵(lì)有關(guān)部門和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。（3）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力的有關(guān)規(guī)定。（4）研究盡快推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的具體方案和促進(jìn)區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的政策，以拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道。（5）制定《保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)規(guī)定》，以支持保險(xiǎn)公司在法律規(guī)定的范圍內(nèi)投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。（6）制定《證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)規(guī)定》，以允許證券公司在法律規(guī)定的范圍，通過(guò)參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資管理公司，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。（7）研究成立中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的具體方案，以便通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。
第三篇：《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》解讀
《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》解讀
郭向軍
劉健鈞
（國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)，北京100824）
摘要：本文在對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”進(jìn)行準(zhǔn)確法律界定的基礎(chǔ)上，闡述了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向的立法宗旨以及政策扶持的主要方式，并就該辦法為何僅調(diào)整創(chuàng)業(yè)投資基金以及所提供的特別法律保護(hù)、所確定的政府監(jiān)管方式和研究制定有關(guān)配套規(guī)章與政策，進(jìn)行了論證和解讀。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；創(chuàng)投法律
作者簡(jiǎn)介：郭向軍，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)政金融司副司長(zhǎng)；劉健鈞，管理學(xué)博士后，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)政金融司副處長(zhǎng)。
中圖分類號(hào)：DF438 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
國(guó)家發(fā)展和改革委等十部委聯(lián)合起草的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，于2005年11月15日發(fā)布，2006年3月1日實(shí)施。剛剛于2月14日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，進(jìn)一步明確“制定《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》配套政策”，支持保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，允許證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。為便于創(chuàng)業(yè)投資界、科技創(chuàng)業(yè)界、企業(yè)界、保險(xiǎn)界、證券界等社會(huì)各界全面而深入地理解《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），特就其六個(gè)方面的要義，作個(gè)簡(jiǎn)單解讀。
《辦法》以發(fā)展的觀點(diǎn)理解創(chuàng)業(yè)投資
制定任何法律性文件的前提是對(duì)所調(diào)整對(duì)象加以準(zhǔn)確界定。在對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”進(jìn)行法律界定的問(wèn)題上，《辦法》較好地遵循了以下三大原則：
一、遵循語(yǔ)義學(xué)原理，統(tǒng)一使用“創(chuàng)業(yè)投資”稱謂 由于在英語(yǔ)中已經(jīng)習(xí)慣于用“venture”（其最初含義為“冒險(xiǎn)”）一詞來(lái)指稱“創(chuàng)業(yè)（活動(dòng)）”及其結(jié)果“企業(yè)”，所以，在英語(yǔ)環(huán)境中，將“創(chuàng)業(yè)投資”俗稱為“venture capital”，自然有其合理性。但是，由于不同民族的語(yǔ)言習(xí)慣不同，而所有的俗稱并不是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格推敲的學(xué)術(shù)概念，更不是經(jīng)過(guò)準(zhǔn)確界定的法律概念，因此，在翻譯這類俗稱時(shí)，一定要遵循現(xiàn)代語(yǔ)義學(xué)的原理，“結(jié)合受語(yǔ)國(guó)的語(yǔ)境，翻譯出符合受語(yǔ)國(guó)習(xí)慣的實(shí)際意義”。就象“新娘”作為中國(guó)人的俗稱，雖然有其流行的理由，但將其譯成英文時(shí)就不能直譯成“new mother”（新媽媽），而只能意譯成“bride”一樣。《辦法》遵循現(xiàn)代語(yǔ)義學(xué)的原理，將“venture capital”統(tǒng)一稱為“創(chuàng)業(yè)投資”，不僅能準(zhǔn)確揭示本質(zhì)內(nèi)涵，而且能自不待言地體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)屬性。
二、在全面考察基礎(chǔ)上概括出最一般內(nèi)涵，以避免片面性 創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，隨著“創(chuàng)業(yè)”概念的擴(kuò)展，其投資對(duì)象也相應(yīng)地拓展。在上個(gè)世紀(jì)40年代至70年代，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)主要是指創(chuàng)建新企業(yè)，所以，當(dāng)時(shí)美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資主要支持創(chuàng)建新企業(yè)。與之相對(duì)應(yīng)，成立于上個(gè)世紀(jì)70年代初的美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，就只能從“支持創(chuàng)建新企業(yè)”角度來(lái)界定“創(chuàng)業(yè)投資”。可是，到80年代以后，隨著創(chuàng)業(yè)活動(dòng)發(fā)展到包括企業(yè)重建在內(nèi)的廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，創(chuàng)業(yè)投資的外延也拓展到通過(guò)“管理層收購(gòu)”和“非管理層 收購(gòu)”支持企業(yè)重建等廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。因此，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資在上個(gè)世紀(jì)80年代以后在其他國(guó)家開(kāi)始發(fā)展時(shí)，世界各國(guó)都將投資支持廣義創(chuàng)業(yè)活動(dòng)包括在“創(chuàng)業(yè)投資”概念中。特別是在英國(guó)，由于創(chuàng)業(yè)投資剛剛起步之時(shí)就主要面臨通過(guò)支持企業(yè)重建實(shí)現(xiàn)老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)的課題，所以，英國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資從一開(kāi)始就主要支持老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)。
盡管美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)由于歷史傳統(tǒng)，曾經(jīng)堅(jiān)持從經(jīng)典的“支持創(chuàng)建新企業(yè)”角度來(lái)界定“創(chuàng)業(yè)投資”，并將其作為吸收會(huì)員單位的重要原則；但是，到上個(gè)世紀(jì)80年代以后，它的會(huì)員機(jī)構(gòu)仍然是越來(lái)越多地介入“管理層收購(gòu)”和“非管理層收購(gòu)”等非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。因?yàn)椋^“非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資” 與“經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”除了投資階段有所不同外，其運(yùn)作機(jī)制卻是大同小異的。它們區(qū)別于公開(kāi)證券投資的共同特點(diǎn)，都是以非公開(kāi)股權(quán)投資即“私人股權(quán)投資”（private equity investment）方式投資于有增值潛力的企業(yè)，以期在未來(lái)主要通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得資本增值收益。
由于所謂“非經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”其實(shí)是“經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資”自然發(fā)展的結(jié)果，它們?cè)谶\(yùn)作機(jī)制上無(wú)法截然區(qū)分，所以，目前即使是在美國(guó)，越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士和學(xué)者傾向于從廣義角度來(lái)界定創(chuàng)業(yè)投資概念。這樣，“創(chuàng)業(yè)投資”和“私人股權(quán)投資”便在世界范圍內(nèi)成為相互通用的概念。只不過(guò)它們?cè)诮沂就粋€(gè)概念時(shí)的角度有所不同罷了。“創(chuàng)業(yè)投資”能夠鮮明地揭示投資對(duì)象是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”（包括再創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的企業(yè)），而非“成熟企業(yè)”。但既然是對(duì)未上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，其投資方式自不待言地要以“私人股權(quán)”方式進(jìn)行，而不可能以“公開(kāi)流通股權(quán)”方式進(jìn)行。“私人股權(quán)投資”能夠鮮明地揭示投資方式是“私人股權(quán)”，而非“公開(kāi)流通證券”。但既然投資方式是“私人股權(quán)”，則由于相對(duì)“公開(kāi)流通證券”投資方式而言，不僅具有更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且具有更高的道德風(fēng)險(xiǎn)（所投資企業(yè)無(wú)需接受公眾監(jiān)督）和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（所投資企業(yè)的資產(chǎn)無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)流通），所以，只有選擇具有高增值潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，才可望以高的資本增值收益來(lái)彌補(bǔ)這種投資的多重高風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)，“私人股權(quán)投資”的投資對(duì)象也必定是“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”。
正是由于以發(fā)展的觀點(diǎn)，歷史地全面地理解了創(chuàng)業(yè)投資，《辦法》將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為“系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式”。其中“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”，系指處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的高成長(zhǎng)性企業(yè)。之所以稱為“過(guò)程”，是因?yàn)椤皠?chuàng)建企業(yè)”這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)貫穿于種子期、起步期、擴(kuò)張期、成熟前的過(guò)渡期等各個(gè)持續(xù)的階段。在企業(yè)陷入困境時(shí)，“重建”便成為“創(chuàng)建企業(yè)”不可或缺的階段。
三、將創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象限定于未上市成長(zhǎng)性企業(yè)
在制定《辦法》過(guò)程中，也存在著另一種對(duì)所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資”的極端理解，即認(rèn)為所有投資都有風(fēng)險(xiǎn)，都是“風(fēng)險(xiǎn)投資”，因此不宜人為規(guī)定“風(fēng)險(xiǎn)投資”只能投資于未上市企業(yè)，還應(yīng)允許其投資于公開(kāi)上市證券。這種由于誤解所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資”而對(duì)其作過(guò)于寬泛的理解，顯然混淆了“創(chuàng)業(yè)投資”作為“私人股權(quán)投資”與“公開(kāi)證券投資”的本質(zhì)區(qū)別。
在國(guó)外，雖然也有一些創(chuàng)業(yè)投資公司介入上市公司的收購(gòu)，但這種收購(gòu)并不是純粹通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣股票來(lái)獲得價(jià)差收入，而是通過(guò)將陷入困境因而價(jià)值被嚴(yán)重低估的上市公司進(jìn)行重建來(lái)獲取資本增值收益。因此，與一般意義上的對(duì)上市公司股票進(jìn)行投資是有本質(zhì)區(qū)別的。從操作過(guò)程看，創(chuàng)業(yè)投資公司為了實(shí)現(xiàn)對(duì) 企業(yè)進(jìn)行重建的目的，往往需要將這家上市公司首先轉(zhuǎn)變?yōu)榉巧鲜泄荆@樣才能不受股市價(jià)格波動(dòng)的影響，對(duì)重建企業(yè)進(jìn)行改造、改制。在重建成功后，創(chuàng)業(yè)投資公司再將新公司重新推動(dòng)上市，或是將所持股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，以實(shí)現(xiàn)投資退出。在這整個(gè)過(guò)程中，投資和退出環(huán)節(jié)雖然都可能是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，但其中幫助所投資企業(yè)重建這個(gè)最重要的環(huán)節(jié)卻是以“私人股權(quán)投資者”的身份進(jìn)行的，創(chuàng)業(yè)投資公司必須面臨其作為“私人股權(quán)投資者”所特有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，這種形式的“創(chuàng)業(yè)投資”必須服從于“私人股權(quán)投資”的運(yùn)作機(jī)制，而與“公開(kāi)流通證券投資”的運(yùn)作機(jī)制炯然相異。
需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然在學(xué)術(shù)上，將這種以“私人股權(quán)”方式對(duì)處于重建過(guò)程中的上市公司進(jìn)行投資視為“創(chuàng)業(yè)投資”是成立的；但是，由于法律只能界定在操作過(guò)程中可以準(zhǔn)確界定的特征，所以法律層面的“創(chuàng)業(yè)投資”概念只能以所投資企業(yè)是“未上市企業(yè)”作為底線。否則，一旦允許創(chuàng)業(yè)投資公司投資于上市公司，就很難在操作過(guò)程中保證其必然以“私人股權(quán)”方式進(jìn)行投資。正是為了確保法律定義的可操作性，《辦法》在將“創(chuàng)業(yè)企業(yè)”界定為“系指處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的高成長(zhǎng)性企業(yè)”的同時(shí)，又規(guī)定“不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)”。
此外，為了體現(xiàn)對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”的政策引導(dǎo)性，《辦法》在總則中，還開(kāi)宗明義地提出：鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。
以扶持創(chuàng)投發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向作為立法宗旨
創(chuàng)業(yè)投資者作為投資者的本質(zhì)特征是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，或者至少是風(fēng)險(xiǎn)中立者，趨利避險(xiǎn)同樣是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的基本原則。盡管與銀行相比，創(chuàng)業(yè)投資能夠承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也通常是憑借創(chuàng)業(yè)投資家的慧眼能夠加以評(píng)估和可望控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，顯然不能寄希望于創(chuàng)業(yè)投資者象賭徒那樣，主動(dòng)地為風(fēng)險(xiǎn)而冒險(xiǎn)（按照投資經(jīng)濟(jì)學(xué)的區(qū)分，賭徒的本質(zhì)特征是愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)本身，并指望在小概率事件上中大彩的運(yùn)氣）。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)于成熟企業(yè)的顯著特征是產(chǎn)品、市場(chǎng)營(yíng)銷模式或企業(yè)組織管理體系還不夠成熟，存在著較大的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)業(yè)環(huán)境欠佳的國(guó)家和地區(qū)還要面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，所以，要使社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資，光憑一句口號(hào)是不現(xiàn)實(shí)的。尤其是對(duì)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，還必然要面臨投資的規(guī)模效益低、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題，因此，要鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本投資中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就必須拿出實(shí)實(shí)在在的政策扶持措施來(lái)。
正是由于較好地理解了創(chuàng)業(yè)投資“趨利避險(xiǎn)”的市場(chǎng)化運(yùn)作原則，《辦法》注重通過(guò)實(shí)質(zhì)性政策扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，并引導(dǎo)其投資方向。《辦法》所規(guī)定的扶持政策主要有三個(gè)方面：一是運(yùn)用稅收政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。二是國(guó)家和與地方政府可以設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保方式，促進(jìn)民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。三是積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，包括通過(guò)扶持發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等措施，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。
考慮到有關(guān)部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資體制建設(shè)的認(rèn)識(shí)都有個(gè)過(guò)程，《辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策沒(méi)有采取畢其功于一役的做法，而是先將已經(jīng)達(dá)成共識(shí)的三個(gè)方面扶持政策明確規(guī)定于《辦法》中，待出臺(tái)《辦法》后再爭(zhēng)取其他扶持政策。由于《辦法》的出臺(tái)為研究制定其他方面配套政策提供了較好的法律基礎(chǔ)，國(guó)家發(fā)展改革委后來(lái)很快就“支持保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”和“允許證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)”問(wèn)題，與中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)達(dá)成了共識(shí)，并在2006年2月 14日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施<國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要>若干配套政策的通知》中予以明確。
遵循可操作性原則，僅調(diào)整政策扶持的創(chuàng)投企業(yè)
在過(guò)去20多年里，我國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資立法方面走了彎路。不少同仁一想到要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，就要立個(gè)《創(chuàng)業(yè)投資法》或是《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。其愿望是好的。但是，針對(duì)一般性創(chuàng)業(yè)投資行為立法，既不可行，也沒(méi)有必要。因?yàn)椋环矫妫话阈詣?chuàng)業(yè)投資行為涉及資本來(lái)源、投資過(guò)程、資本退出和收益分配等多個(gè)環(huán)節(jié)，需要一個(gè)完整的法律法規(guī)體系來(lái)為之提供法律保障。例如，組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)涉及公司法、合伙企業(yè)法等法律；投資過(guò)程涉及合同法、所投資企業(yè)所適用的企業(yè)組織法；資本退出則涉及證券法等法律；收益分配還要涉及稅法、有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，等等。可見(jiàn)，要制定一個(gè)包羅萬(wàn)象的《創(chuàng)業(yè)投資法》顯然不是一件易事。另一方面，如果包括《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《合同法》、《證券法》在內(nèi)的法律體系完備以后，就沒(méi)必要再針對(duì)一般性創(chuàng)業(yè)投資行為制定單行的《創(chuàng)業(yè)投資法》。
與針對(duì)一般性的創(chuàng)業(yè)投資行為進(jìn)行立法既不可行也沒(méi)有必要不同的是，通過(guò)立法規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資享受政策扶持的條件和程序卻是完全必要的。否則，就必然出現(xiàn)一些并非真正從事創(chuàng)業(yè)投資的行為主體也打著“創(chuàng)業(yè)投資”的旗號(hào)來(lái)騙取政策扶持，從而導(dǎo)致扶持政策的被濫用，不利于扶持政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是，如果對(duì)各種創(chuàng)業(yè)投資行為都給予政策扶持，同樣會(huì)遇到實(shí)施政策扶持的可操作性問(wèn)題。因?yàn)椋瑒?chuàng)業(yè)投資種類繁多，形態(tài)各異，按組織化程度的不同，可分為兩大類別：一是由個(gè)人和非專業(yè)機(jī)構(gòu)分散從事非組織化的創(chuàng)業(yè)投資；二是由兩個(gè)以上個(gè)人與非專業(yè)機(jī)構(gòu)把資金集合在一起形成專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，再通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化的創(chuàng)業(yè)投資。從鼓勵(lì)各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展角度看，《辦法》似應(yīng)將各種形態(tài)的創(chuàng)業(yè)投資行為都包括其中。但是，一般性創(chuàng)業(yè)投資行為具有變動(dòng)不居的特點(diǎn)，對(duì)其實(shí)施政策扶持不僅要面臨不確定性的問(wèn)題，而且還要面臨效率低下的問(wèn)題。與之不同的是，通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事組織化創(chuàng)業(yè)投資則較易于通過(guò)法律程序加以準(zhǔn)確界定，對(duì)其實(shí)施政策扶持的可操作性也較強(qiáng)。所以，《辦法》將調(diào)整對(duì)象僅限于專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金。這樣，不僅有利于政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行集中扶持，也有利于鼓勵(lì)投資者通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金從事創(chuàng)業(yè)投資，以提高投資運(yùn)作的效率。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，在絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，都僅僅針對(duì)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金所從事的組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法。盡管英國(guó)等少數(shù)國(guó)家還針對(duì)非組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法，但實(shí)踐表明：對(duì)非組織化創(chuàng)業(yè)投資實(shí)施政策扶持的成本非常高，而效果卻不如人意。
需要進(jìn)一步指出的是，投資基金的組織形式有公司、合伙和信托三種，但由于信托型投資基金的本質(zhì)特點(diǎn)是基金財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)必須轉(zhuǎn)移到受托人，由受托人以受托人的名義行使基金財(cái)產(chǎn)所有權(quán)并對(duì)基金承擔(dān)責(zé)任，較難適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資通常要求投資主體對(duì)所投資企業(yè)行使股東權(quán)益并承擔(dān)股東責(zé)任的特點(diǎn)，所以信托方式較難適用于創(chuàng)業(yè)投資基金。事實(shí)上，國(guó)外各國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金通常只按公司和合伙形式設(shè)立。雖然英國(guó)存在所謂“創(chuàng)業(yè)投資信托”，但這里的“投資信托”完全是由于英國(guó)人的稱謂習(xí)慣。英國(guó)是投資基金的發(fā)源地，而投資基金最早又起源于信托，所以英國(guó)人很自然地將投資基金都?xì)w諸于“信托”。當(dāng)后來(lái)出現(xiàn)公司型投資基金時(shí)，為了與真正意義上的信托型投資基金相區(qū)別，公司型投資基金便被稱為“投資信托”，真正意義上的信托型投資基金則被稱為“單位信托”。可見(jiàn)，英國(guó)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資信托”并不是真正意義上的信托型投資基金，而是公司型創(chuàng) 業(yè)投資基金。從我國(guó)實(shí)際看，目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金已經(jīng)不存在根本性的法律障礙；在《合伙企業(yè)法》被修改完善后，以有限合伙形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金也將是不錯(cuò)的選擇。因此，從適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)考慮，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金仍以按公司和合伙形式設(shè)立更為適當(dāng)。由于公司型創(chuàng)業(yè)投資基金和合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金都是企業(yè)，故《辦法》將它們統(tǒng)稱為“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。
在不違背現(xiàn)行法律前提下為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護(hù) 為給今后創(chuàng)業(yè)投資基金可以按有限合伙形式設(shè)立提供法律空間，《辦法》第六條明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立”。由于目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金雖然不存在根本性的法律障礙，但《公司法》、《證券法》畢竟還不能完全照顧公司型創(chuàng)業(yè)投資基金募集與運(yùn)作的特點(diǎn)，所以《辦法》在不違背現(xiàn)行法律的前提下，主要為公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的九大制度創(chuàng)新提供了特別法律保護(hù)。盡管這九個(gè)方面的特別法律保護(hù)條款在《公司法》、《證券法》還沒(méi)有修訂以前就已經(jīng)草擬好，并于2005年9月7日得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，但相對(duì)于2005年10月27日才頒布的《公司法》、《證券法》修訂本而言，《辦法》仍然能夠顯示出前瞻性。
一、關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資本私募問(wèn)題
修訂前的《公司法》和《證券法》都對(duì)私募采取了回避態(tài)度。修訂后的《公司法》和《證券法》雖然不再回避私募，但就私募對(duì)象和具體方式的規(guī)定仍比較原則。為確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過(guò)程中僅涉及具有高風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力和高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，《辦法》在規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資者人數(shù)不超過(guò)200人（以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人）的同時(shí)，還特別規(guī)定“單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資金額不得低于100萬(wàn)元”。有了這一限制性規(guī)定后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過(guò)程中就較難涉及向小投資者募集資金了，因而大大增強(qiáng)了可操作性。雖然從邏輯上可能出現(xiàn)多個(gè)小投資者將錢湊夠100萬(wàn)元，然后再以其中的某個(gè)人的名義投資創(chuàng)業(yè)投資基金的現(xiàn)象，但在現(xiàn)實(shí)生活中這種現(xiàn)象較難出現(xiàn)。一是創(chuàng)業(yè)投資作為一種參與決策型的投資方式，投資者如果不能參與到創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立與運(yùn)作過(guò)程中，就很難對(duì)其投資。二是即使眾多投資者愿意以別的某個(gè)人的名義參與到對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資中去，其間也必須經(jīng)歷一個(gè)通過(guò)多方磋商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估的漫長(zhǎng)過(guò)程，才可能最終確定一個(gè)值得大家信賴的投資者充當(dāng)代理人。而就創(chuàng)業(yè)投資基金的募集而言，這個(gè)過(guò)程所花費(fèi)的成本實(shí)在是高得難以成為現(xiàn)實(shí)。
二、關(guān)于實(shí)行委托管理問(wèn)題
隨著創(chuàng)業(yè)投資家隊(duì)伍的發(fā)育成熟，一些規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)委托創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)或其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)代為其管理資產(chǎn)，不僅可以避免因?yàn)樽陨碣Y本規(guī)模小難以請(qǐng)到一流管理團(tuán)隊(duì)的問(wèn)題，還可提高創(chuàng)業(yè)投資管理的規(guī)模效應(yīng)。對(duì)這種委托管理方式，《民法通則》和《合同法》等法律雖然提供了基本的法律基礎(chǔ)，但《公司法》卻僅僅規(guī)定“公司設(shè)經(jīng)理”。因此，《辦法》通過(guò)將《公司法》中的“經(jīng)理”理解為“既可以是自然人，也可以是機(jī)構(gòu)”，從而規(guī)定公司型創(chuàng)業(yè)投資基金可以委托管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)作為“經(jīng)理”負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。
三、關(guān)于最低資本規(guī)模和出資制度問(wèn)題
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)別于加工貿(mào)易類企業(yè)的特點(diǎn)之一，是必須具備較大資本規(guī)模才具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而且，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)無(wú)法像加工貿(mào)易類企業(yè)那樣事先確定好投資計(jì)劃，而只能在設(shè)立后對(duì)擬投資企業(yè)逐個(gè)進(jìn)行謹(jǐn)慎調(diào)查，然后再?zèng)Q定是否投 資。因此，只有實(shí)行承諾出資制，將投資者在設(shè)立之初承諾的出資分期到位，方可避免資本閑置。修訂前的《公司法》要求公司實(shí)行法定資本制度，因而資本閑置問(wèn)題不可避免。新《公司法》對(duì)原來(lái)的法定資本制雖然有所改進(jìn)，使得有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司的注冊(cè)資本在首期只需要到位20%，但這仍然是一種折衷的法定資本制，對(duì)公司型創(chuàng)業(yè)投資基金仍然不夠適應(yīng)。例如，對(duì)設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，首期到位資本必須達(dá)2億元，這仍然會(huì)導(dǎo)致資本閑置。尤其是由于新《公司法》對(duì)以募集方式設(shè)立的股份公司仍實(shí)行法定資本制，因而使得主要將以私募方式設(shè)立（屬募集設(shè)立范疇）的創(chuàng)業(yè)投資基金更無(wú)法解決資本閑置問(wèn)題。為此，《辦法》遵循“既不違背《公司法》，又適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資基金特點(diǎn)”的原則，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的出資制度作出了創(chuàng)新性規(guī)定，即“實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就可以以較大規(guī)模承諾資本和一定規(guī)模實(shí)收資本先期成立，待成立后再根據(jù)承諾協(xié)議和投資需要，逐步追加資本。由于每追加一次資本，就相應(yīng)地更改一次注冊(cè)資本額，因此并不與《公司法》相抵觸。按照這一規(guī)定，同樣是設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金，首期到位資本只需1000萬(wàn)元，其余的9億9千萬(wàn)元可以按《承諾出資協(xié)議》，在注冊(cè)后的5年內(nèi)逐步補(bǔ)足。
四、關(guān)于以全額資產(chǎn)對(duì)外投資限制豁免問(wèn)題
修訂前的《公司法》的第十二條第二款規(guī)定公司對(duì)其他公司的累計(jì)投資不得超過(guò)凈資產(chǎn)50%，同時(shí)又規(guī)定“國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司除外”，但由于在過(guò)去的十多年里，國(guó)務(wù)院并沒(méi)有對(duì)投資公司和控股公司的對(duì)外投資限制豁免問(wèn)題作出過(guò)任何規(guī)定，所以，公司型創(chuàng)業(yè)投資基金以全額資產(chǎn)對(duì)外投資在過(guò)去一直存在法律障礙。新《公司法》雖然規(guī)定公司可以向其他企業(yè)投資，具體比例由章程規(guī)定，但并沒(méi)有明示創(chuàng)業(yè)投資公司就一定可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。為此，《辦法》明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資”。這樣，創(chuàng)業(yè)投資基金就沒(méi)有必要經(jīng)歷發(fā)起人與投資者通過(guò)艱難談判制定章程的過(guò)程，就可以自不待言地以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。
五、關(guān)于以特別股權(quán)方式進(jìn)行投資問(wèn)題
創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于銀行貸款的典型特征是必須以股權(quán)方式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，這樣才能真正與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但由于創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)利義務(wù)高度不對(duì)稱的投資方式，在無(wú)法對(duì)所投資企業(yè)形成控制力的創(chuàng)業(yè)初期，常常需要以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券方式等特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。但新老《公司法》均只為公司發(fā)行普通股提供法律保護(hù)，對(duì)公司發(fā)行普通股以外的其他種類的股票則僅僅指出可以由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定。為此，《辦法》作為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別規(guī)定，只好特別允許創(chuàng)業(yè)投資基金所投資的創(chuàng)業(yè)公司可以向創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)憑證。根據(jù)《辦法》所明確的“經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資”規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)終于可以以特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。
六、關(guān)于建立對(duì)管理人的成本約束機(jī)制問(wèn)題
加工貿(mào)易類企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用因企業(yè)性質(zhì)和發(fā)育階段不同而有很大的差異，無(wú)法進(jìn)行事先的估計(jì)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用則僅僅涉及辦公用房租金、辦公設(shè)備的購(gòu)置、差旅費(fèi)、調(diào)研費(fèi)以及管理人員的工資支出等，事先確定其管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不僅可行，而且必要。為此，《辦法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提 方式。這樣，就可望建立起對(duì)管理人的成本約束機(jī)制，避免管理人任意揮霍投資者資金的現(xiàn)象。
七、關(guān)于建立對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題
由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期投資。因此，通過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立起對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制尤其重要。所以，《辦法》從提供特別法律依據(jù)角度考慮，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬”。這樣，過(guò)去不少國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的創(chuàng)業(yè)投資公司，由于國(guó)有股東不理解通過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬建立激勵(lì)機(jī)制的必要性，而使得激勵(lì)機(jī)制較難建立起來(lái)的問(wèn)題，就比較好解決了。
八、關(guān)于建立對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制問(wèn)題
由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的另一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)難以進(jìn)行充分的信息披露，容易潛伏著較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過(guò)建立起對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，也十分重要。為此，《辦法》借鑒國(guó)際慣例，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”。這樣，存續(xù)期一到，即可清盤，有利于強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)約束。
九、關(guān)于通過(guò)債權(quán)融資提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資能力問(wèn)題
在國(guó)外，普遍允許創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)適度負(fù)債提高投資能力。美國(guó)甚至通過(guò)政府擔(dān)保“小企業(yè)投資公司”公開(kāi)發(fā)行10年期企業(yè)債券的方式，來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。但是在我國(guó)，由于《貸款通則》規(guī)定貸款資金不得用作對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資，因而使得創(chuàng)業(yè)投資即使向銀行借到了貸款,也無(wú)法用作創(chuàng)業(yè)投資。為此，《辦法》依據(jù)《貸款通則》中的“國(guó)家規(guī)定的除外”條款，作出了“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力”的規(guī)定。
尊重創(chuàng)投企業(yè)自主設(shè)立與運(yùn)作，僅實(shí)行備案監(jiān)管
在美國(guó)、英國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，對(duì)給予政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一律實(shí)行前置審批和嚴(yán)格的事后監(jiān)管。其目的，一是為了防止那些不具備起碼資質(zhì)的發(fā)起人一哄而起地設(shè)立旨在享受政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金，從而損害創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的形象；二是確保創(chuàng)業(yè)投資基金真正投資于政策扶持目標(biāo)所鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并防范出現(xiàn)行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到我國(guó)目前創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的主要問(wèn)題是“發(fā)展不足”，為鼓勵(lì)更多的投資者自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《辦法》沒(méi)有采用前置審批制度，而僅僅實(shí)行事后備案管理。備案管理的內(nèi)容也僅僅限于三個(gè)方面：
一、審查備案條件
一是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍。要求其僅限于以自有資本從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、從事創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)以及參與設(shè)立其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。二是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是否具有起碼的最低資本額。要求實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。三是審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)。要求必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。對(duì)委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，也相應(yīng)地要求管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任，從而體現(xiàn)出與自我管理型創(chuàng)業(yè)投資基金在管理資質(zhì)上的公平對(duì)待。需要指出的是，以上有關(guān)管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)的備案條件是針對(duì)享受普惠 性稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言的，所規(guī)定的條件相對(duì)較低有利于照顧西部地區(qū)。對(duì)于希望進(jìn)一步獲得政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，則會(huì)在今后制定配套規(guī)章時(shí)提出相對(duì)較高的要求。
二、依據(jù)投資限制條款，對(duì)投資運(yùn)作進(jìn)行檢查
投資限制條款包括：（1）不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)買賣業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。（2）對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買國(guó)債或其他固定收益類的證券。（3）對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。從所有這些投資限制看，都不會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自主從事創(chuàng)業(yè)投資的干預(yù)，而僅僅是為了避免創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)超范圍經(jīng)營(yíng)非創(chuàng)業(yè)投資，并與投資控股公司區(qū)別開(kāi)來(lái)。
三、對(duì)違規(guī)行為適當(dāng)處罰
對(duì)未按《辦法》規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。對(duì)已經(jīng)享受稅收優(yōu)惠政策的，應(yīng)補(bǔ)繳應(yīng)繳稅額。對(duì)已經(jīng)享受政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股支持的，應(yīng)退還政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出資。
為降低備案成本、提高備案效率，《辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行國(guó)家和省（含副省級(jí)城市）兩級(jí)備案管理。國(guó)家備案管理部門為國(guó)家發(fā)展改革委，省級(jí)備案管理部門原則上為省級(jí)發(fā)展改革部門。但考慮到在有些省級(jí)行政區(qū)，已經(jīng)通過(guò)地方立法授予了科技部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理職能，《辦法》規(guī)定“省級(jí)管理部門由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的指導(dǎo)。為便于國(guó)家備案管理部門及時(shí)了解全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展情況，并隨時(shí)對(duì)省級(jí)備案管理部門的有關(guān)工作進(jìn)行監(jiān)督檢查，《辦法》同時(shí)規(guī)定“省級(jí)管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。”
力求通過(guò)制定配套規(guī)章逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制
由于法律只能調(diào)整可以準(zhǔn)確界定的對(duì)象而且要求在執(zhí)法過(guò)程中具有可操作性，因此任何一部法律都是有局限性的。尤其是對(duì)于涉及到資本募集、投資運(yùn)作和退出等多個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作而言，僅僅靠一部單行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》來(lái)調(diào)整更不具有現(xiàn)實(shí)可行性。正是由于充分認(rèn)識(shí)到單行法律法規(guī)規(guī)章的局限性，《辦法》力求通過(guò)制定一系列配套規(guī)章與政策，來(lái)逐步完善創(chuàng)業(yè)投資體制。
這些配套規(guī)章與政策包括：（1）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收扶持政策，切實(shí)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。（2）制定《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理規(guī)定》，鼓勵(lì)有關(guān)部門和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。（3）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力的有關(guān)規(guī)定。（4）研究盡快推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的具體方案和促進(jìn)區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的政策，以拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道。（5）制定《保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)規(guī)定》，以支持保險(xiǎn)公司在法律規(guī)定的范圍內(nèi)投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。（6）制定《證券公司開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)規(guī)定》，以允許證券公司在法律規(guī)定的范圍，通過(guò)參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資管理公司，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。（7）研究成立中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的具體方案，以便通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律 管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法
(2005年9月7日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2005年11月15日國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，自2006年3月1日起施行)編輯本段第一章 總則
第一條 為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。
第二條 本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。
前款所稱創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。
前款所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的成長(zhǎng)性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)。
第三條 國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，不享受政策扶持。
第四條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理部門分國(guó)務(wù)院管理部門和省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門兩級(jí)。國(guó)務(wù)院管理部門為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)；省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受國(guó)務(wù)院管理部門的指導(dǎo)。
第五條 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設(shè)立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運(yùn)作符合相關(guān)條件，可以享受本辦法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關(guān)政策扶持。
編輯本段第二章 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與備案
第六條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。
以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。委托人和代理人的法律關(guān)系適用《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)合同法》等有關(guān)法律法規(guī)。
第七條 申請(qǐng)?jiān)O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)，依法直接到工商行政管理部門注冊(cè)登記。
第八條 在國(guó)家工商行政管理部門注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向國(guó)務(wù)院管理部門申請(qǐng)備案。
在省級(jí)及省級(jí)以下工商行政管理部門注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向所在地省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門申請(qǐng)備案。
第九條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）已在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記。
（二）經(jīng)營(yíng)范圍符合本辦法第十二條規(guī)定。
（三）實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于 1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。
（四）投資者不得超過(guò)200人。其中，以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人。單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬(wàn)元人民幣。所有投資者應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。
（五）有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任。
前款所稱“高級(jí)管理人員”，系指擔(dān)任副經(jīng)理及以上職務(wù)或相當(dāng)職務(wù)的管理人員。
第十條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：
（一）公司章程等規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織程序和行為的法律文件。
（二）工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。
（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。
（四）高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。
由管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)受托其投資管理業(yè)務(wù)的，還應(yīng)提交下列文件：
（一）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的公司章程等規(guī)范其組織程序和行為的法律文件。
（二）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。
（三）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。
（四）委托管理協(xié)議。
第十一條 管理部門在收到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)，審查備案申請(qǐng)文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請(qǐng)。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在20個(gè)工作日內(nèi)，審查申請(qǐng)人是否符合備案條件，并向其發(fā)出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對(duì)“不予備案”的，應(yīng)當(dāng)在書面通知中說(shuō)明理由。
編輯本段第三章 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作
第十二條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍限于：
（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
（二）代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。
（三）創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)。
（四）為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。
（五）參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。
第十三條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。
第十四條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。其中，對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買國(guó)債或其他固定收益類的證券。
第十五條 經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資。
第十六條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。
第十七條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在章程、委托管理協(xié)議等法律文件中，明確管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式，建立管理成本約束機(jī)制。
第十八條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制。
第十九條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。
第二十條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增 強(qiáng)投資能力。
第二十一條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。
編輯本段第四章 對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持
第二十二條 國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。
第二十三條 國(guó)家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國(guó)務(wù)院財(cái)稅部門會(huì)同有關(guān)部門另行制定。
第二十四條 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)等途徑，實(shí)現(xiàn)投資退出。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制。
編輯本段第五章 對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管
第二十五條 管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循本辦法第二、第三章各條款的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作，并接受管理部門的監(jiān)管。
第二十六條 管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)向管理部門提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告，并及時(shí)報(bào)告投資運(yùn)作過(guò)程中的重大事件。
前款所稱重大事件，系指：
（一）修改公司章程等重要法律文件。
（二）增減資本。
（三）分立與合并。
（四）高級(jí)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)變更。
（五）清算與結(jié)業(yè)。
第二十七條 管理部門應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的5個(gè)月內(nèi)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)是否遵守第二、第三章各條款規(guī)定，進(jìn)行檢查。在必要時(shí)，可在第二、第三章相關(guān)條款規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)其投資運(yùn)作進(jìn)行不定期檢查。
對(duì)未遵守第二、三章各條款規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，管理部門應(yīng)當(dāng)責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。
第二十八條 省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。
第二十九條 國(guó)務(wù)院管理部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門的指導(dǎo)。對(duì)未履行管理職責(zé)或管理不善的，應(yīng)當(dāng)建議其改正；造成不良后果的，應(yīng)當(dāng)建議其追究相關(guān)管理人員的失職責(zé)任。
第三十條 創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)本辦法和相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)章，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。
編輯本段第六章 附則
第三十一條 本辦法由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門解釋。
第三十二條 本辦法自2006年3月1日起施行
管理層收購(gòu)
管理層收購(gòu)后，粵美的的總股本沒(méi)有變，各類股份的比重也沒(méi)有變，沒(méi)有涉及控制權(quán)稀釋、收益攤薄等問(wèn)題，只是股權(quán)在兩個(gè)法人實(shí)體之間的交換，這種轉(zhuǎn)變的好處： 這里面的“法人股”非別樣的“法人股”可比，它們中的很大部分是由粵美的管理 11 層控制的，這標(biāo)志著政府淡出粵美的，經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)真正的主人。
管理層在實(shí)質(zhì)上成為粵美的的第一大股東。兩次收購(gòu)之后，盡管從表面上看股權(quán)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果只是股權(quán)在兩法人實(shí)體之間的變換，盡管看起來(lái)美托投資有限公司是作為一個(gè)法人實(shí)體成為粵美的的第一大股東的，但美托投資實(shí)際上是由粵美的的管理層和工會(huì)控制的，所以最終管理層確立了對(duì)粵美的的所有權(quán)。粵美的管理層通過(guò)美托投資間接持有了粵美的17．3％(78％×22．19％)的法人股，粵美的的工會(huì)則間接持有粵美的4．88％(22％×22．19％)的法人股。這時(shí)的法人股已經(jīng)從簡(jiǎn)單的為一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體所控制的股份，變?yōu)榭刂圃诠芾韺尤藛T的手中。在粵美的的管理層中，法人代表何享健通過(guò)美托持有了粵美的5．5％的股權(quán)(25％×22．19％)，持股2690萬(wàn)股，按照2001年1月1日到6月30日期間每星期五的收盤價(jià)的算術(shù)平均值(13．02元)來(lái)計(jì)，市值達(dá)到3．5億余元。雖然目前我國(guó)的法人股不允許上市流通，但同股同權(quán)、同股同利必然是一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。
降低了信息不對(duì)稱的程度，減少了代理成本。管理層收購(gòu)實(shí)現(xiàn)以后，以何享健為代表的粵美的管理層具有了雙重角色：從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)變?cè)瓉?lái)的代理人為現(xiàn)在的委托人，但同時(shí)他們又在充分了解企業(yè)內(nèi)部的各類信息。雖然其他中小股東對(duì)粵美的的一些信息不是十分了解，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)信息不對(duì)稱依然存在，但第一大股東能夠獲得充分的信息對(duì)整個(gè)股東集體來(lái)說(shuō)已經(jīng)比原來(lái)進(jìn)步了。在這種情況下，由于委托人和代理人在很大程度上重合了，代理成本自然也就降低了。
第四篇：云南省股權(quán)投資類企業(yè)管理暫行辦法
云南省股權(quán)投資類企業(yè)管理暫行辦法
第一章
總
則
第一條
為進(jìn)一步規(guī)范我省股權(quán)投資類企業(yè)的設(shè)立和運(yùn)作行為，推進(jìn)我省股權(quán)投資基金的超常規(guī)發(fā)展,將云南建設(shè)成為中國(guó)面向西南開(kāi)放的區(qū)域性股權(quán)投資中心，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和《云南省人民政府辦公廳關(guān)于大力發(fā)展股權(quán)投資基金的意見(jiàn)》(云政辦發(fā)[2011]159號(hào),以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)精神，結(jié)合我省實(shí)際，制定本辦法。
第二條
本辦法所稱股權(quán)投資基金，是指以非公開(kāi)方式向特定對(duì)象募集資金，由專門的基金管理機(jī)構(gòu)管理股權(quán)基金資產(chǎn)，由基金托管人托管，主要采取對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并提供管理及其他增值服務(wù)的企業(yè)，一般包括創(chuàng)業(yè)投資基金、成長(zhǎng)性投資基金、并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他股權(quán)投資基金。股權(quán)投資基金投資收益由投資者共享，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)。
本辦法所稱股權(quán)投資基金管理企業(yè)，是指依法設(shè)立并接受股權(quán)投資基金委托，規(guī)范管理運(yùn)營(yíng)股權(quán)投資基金的企業(yè)。
股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理企業(yè)，統(tǒng)稱為股權(quán)投資類企業(yè)。
第三條 本辦法適用于在我省境內(nèi)股權(quán)投資類企業(yè)的設(shè)立、資金募集、基金管理與投資運(yùn)作等行為的規(guī)范管理和發(fā)展。第四條
云南省人民政府金融辦公室(以下簡(jiǎn)稱省金融辦）承擔(dān)云南省股權(quán)投資基金發(fā)展聯(lián)席會(huì)議(以下簡(jiǎn)稱聯(lián)席會(huì)議)辦公室工作職責(zé), 在省人民政府和省金融工作協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組及聯(lián)席會(huì)議領(lǐng)導(dǎo)下,負(fù)責(zé)我省股權(quán)投資基金的有關(guān)管理服務(wù)工作,統(tǒng)籌研究、組織、協(xié)調(diào)、推進(jìn)我省股權(quán)投資基金發(fā)展工作。
第二章
股權(quán)投資類企業(yè)的設(shè)立、變更與終止
第五條
凡符合國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定并滿足以下規(guī)定條件的境內(nèi)自然人、法人和其他組織以及國(guó)外、境外的自然人、法人和其他組織，均可在我省投資設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)：
(一)注冊(cè)資本符合規(guī)定。設(shè)立股權(quán)投資基金，注冊(cè)資本不得少于5000萬(wàn)元人民幣。設(shè)立股權(quán)投資基金管理企業(yè)，以股份有限公司形式設(shè)立的，注冊(cè)資本不得少于1000萬(wàn)元人民幣；以有限責(zé)任公司和合伙企業(yè)形式設(shè)立的，注冊(cè)資本不得少于200萬(wàn)元人民幣。注冊(cè)資本允許分期繳付，首期繳付不低于注冊(cè)資本的50%。所有投資者均應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資；
(二)股東符合法定人數(shù)。以非上市股份有限公司形式設(shè)立的，股東人數(shù)(包括法人和自然人)應(yīng)為2人以上200人以下；以有限責(zé)任公司形式設(shè)立的，股東人數(shù)(包括法人和自然人)不得超過(guò)50人；以合伙制形式設(shè)立的，合伙人人數(shù)(包括法人和自然人)不少于2人不超過(guò)50人；
(三)投資人符合本辦法第六條的規(guī)定條件；(四)有具備相應(yīng)專業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高管人員和工作人員;
(五)有健全的管理制度和公司章程(或合伙協(xié)議)以及內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)；
(六)有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所；(七)其他法定條件。
第六條
股權(quán)投資類企業(yè)的投資人應(yīng)具備一定的資產(chǎn)實(shí)力以及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，并符合以下條件：
(一)非自然人身份的投資人。應(yīng)經(jīng)工商行政管理部門登記注冊(cè)具有合法主體資格；企業(yè)無(wú)故意犯罪記錄和無(wú)不良信用記錄；企業(yè)無(wú)虛假出資、虛報(bào)注冊(cè)資本和抽逃出資等違法記錄；財(cái)務(wù)狀況良好；入股資金未以他人委托資金入股；
(二)自然人投資人。應(yīng)具有完全民事行為能力；無(wú)故意犯罪記錄和嚴(yán)重不良信用記錄；入股資金未以他人委托資金入股。
第七條 股權(quán)投資類企業(yè)應(yīng)在公司章程或合伙協(xié)議中明確規(guī)定，只能以私募方式向具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的特定對(duì)象募集，不得以任何方式公開(kāi)募集和發(fā)行基金，不得直接或間接向不特定對(duì)象進(jìn)行推介，禁止向投資者承諾保本和最低收益。投資人投資于股權(quán)投資基金的資金來(lái)源應(yīng)當(dāng)合法,并自行保證運(yùn)用該資金對(duì)股權(quán)投資基金出資的合法性。
第八條 在我省新設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)，應(yīng)將設(shè)立意向告 之省金融辦，省金融辦受理后，持省金融辦受理函到工商行政管理部門辦理企業(yè)名稱預(yù)核準(zhǔn)。申請(qǐng)取得企業(yè)名稱預(yù)核準(zhǔn)通知書后，申請(qǐng)人向省金融辦提交企業(yè)設(shè)立方案，省金融辦及時(shí)組織包括聯(lián)席會(huì)議成員單位和法律、投資、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專家在內(nèi)的專家評(píng)審并出具意見(jiàn)，申請(qǐng)人持省金融辦出具的意見(jiàn)于90日內(nèi)向工商行政管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記。超過(guò)90日未向工商行政管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記的，省金融辦出具的意見(jiàn)即行失效。股權(quán)投資類企業(yè)在工商行政管理部門完成登記注冊(cè)令取營(yíng)業(yè)執(zhí)照后，應(yīng)將登記注冊(cè)情況于5個(gè)工作日內(nèi)反饋省金融辦，并按《意見(jiàn)》要求到注冊(cè)地發(fā)展改革部門進(jìn)行備案。
第九條 股權(quán)投資基金的設(shè)立方案一般包括以下內(nèi)容：(一)設(shè)立申請(qǐng)書;
(二)企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書;
(三)出資人協(xié)議及公司章程(或合伙協(xié)議);(四)出資人身份證明;(五)投資人出資承諾書;
(六)企業(yè)高級(jí)管理人員名單及簡(jiǎn)歷;
(七)基金管理人與托管銀行簽署的銀行托管協(xié)議;(八)基金募集計(jì)劃書;
(九)內(nèi)部管理制度(包括投資管理制度、投資決策程序、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、信息披露制度、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)制度、資料檔案管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度和緊急情況處理 制度等基本管理制度);
(十)主發(fā)起人已參股基金管理機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu)的情況說(shuō)明;
(十一)主發(fā)起人未受過(guò)行政主管機(jī)關(guān)或司法機(jī)關(guān)重大處罰的證明以及征信記錄；
(十二)申請(qǐng)人關(guān)于所提交材料真實(shí)性的承諾書；(十三)律師事務(wù)所就設(shè)立方案出具的法律意見(jiàn)書;(十四)省金融辦認(rèn)為需要提供的其他材料。
第十條 股權(quán)投資基金管理企業(yè)的設(shè)立方案應(yīng)包括以下內(nèi)容：
(一)設(shè)立申請(qǐng)書;
(二)企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書;
(三)出資人協(xié)議及公司章程（或合伙協(xié)議）(四)出資人身份證明;(五)出資承諾書;
(六)高級(jí)管理人員名單及簡(jiǎn)歷;
(七)可研報(bào)告(設(shè)立基金管理企業(yè)的必要性、可行性、基金管理企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃以及開(kāi)業(yè)后3至5年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)等);
(八)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置及職能;
(九)內(nèi)部管理制度（主要包括投資管理制度、投資決策程序、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、信息披露制度、會(huì)計(jì) 財(cái)務(wù)制度、資料檔案管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度和緊急情況處理制度等基本管理制度）;
(十)主發(fā)起人已參股基金管理機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu)的情況說(shuō)明;
(十一)出資人未受過(guò)行政主管機(jī)關(guān)或司法機(jī)關(guān)重大處罰的證明及征信記錄；
(十二)申請(qǐng)人關(guān)于所提交材料真實(shí)性的承諾書；(十三)省金融辦認(rèn)為需要提供的其他材料。
第十一條
省外股權(quán)投資類企業(yè)到我省設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
(一)擬設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的總部機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上并且最近連續(xù)3年工商年檢合格;
(二)擬設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的總部機(jī)構(gòu),股權(quán)投資管理企業(yè)注冊(cè)資本不低于人民幣2000萬(wàn)元,股權(quán)投資基金注冊(cè)資本不低于人民幣10億元;
(三)分支機(jī)構(gòu)不得以自己的名義以任何形式發(fā)起設(shè)立或募集股權(quán)投資基金。
股權(quán)投資類企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立程序和設(shè)立方案的內(nèi)容,參照本辦法關(guān)于新設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
第十二條 股權(quán)投資類企業(yè)的名稱及經(jīng)營(yíng)范圍以及注冊(cè)地選擇應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)企業(yè)名稱登記管理的相關(guān)規(guī)定和《意見(jiàn)》精神以及省工商行政管理部門的相關(guān)規(guī)定。第十三條 股權(quán)投資類企業(yè)設(shè)立后如遇下列重大事件，應(yīng)及時(shí)報(bào)告省金融辦：
(一)變更企業(yè)組織形式;
(二)修改公司(企業(yè)）章程(協(xié)議）等重要法律文件;(三)注冊(cè)資本和股東、股權(quán)變更
(四)高級(jí)管理人員或管理人、托管人變更;(五)清算與結(jié)業(yè)；
(六)法律法規(guī)規(guī)定的其他情形。
省金融辦收到相關(guān)報(bào)告后,應(yīng)進(jìn)行必要審查,并及時(shí)通報(bào)聯(lián)席會(huì)議各成員單位。企業(yè)重大事件涉及工商登記變更或注銷事項(xiàng)的,持省金融辦審查意見(jiàn)到工商部門辦理變更或注銷登記。
股權(quán)投資類企業(yè)的解散、破產(chǎn)及清算按照公司法、合伙企業(yè)法等有關(guān)法律規(guī)定執(zhí)行。
第十四條 省金融辦可確定部分具備條件的州(市)開(kāi)展先行先試,鼓勵(lì)出臺(tái)更為優(yōu)惠的政策，促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展。省金融辦委托開(kāi)展先行先試的州(市)政府金融管理部門，按照本辦法規(guī)定對(duì)新設(shè)立于本行政區(qū)域內(nèi)的股權(quán)投資類企業(yè)(不含冠以“云南”字樣的企業(yè))的設(shè)立方案和已設(shè)立企業(yè)的變更登記事項(xiàng)進(jìn)行審查并出具有關(guān)意見(jiàn)，企業(yè)持該意見(jiàn)向工商行政管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記和辦理相關(guān)變更登記手續(xù)。
先行先試州(市)政府金融管理部門出具的審查意見(jiàn)應(yīng)同 時(shí)抄報(bào)省金融辦備查。
第三章 股權(quán)投資基金管理
第十五條 股權(quán)投資基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)，聘用具有專業(yè)知識(shí)和相關(guān)行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)并有職業(yè)道德素養(yǎng)的專業(yè)人士組成管理團(tuán)隊(duì)。股權(quán)投資基金管理人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)專業(yè)的法律、財(cái)務(wù)和稅務(wù)顧問(wèn)，就基金的資金募集、投資和退出獲得獨(dú)立、客觀的專業(yè)服務(wù)。
省金融辦可不定期組織對(duì)基金管理人進(jìn)行政策、執(zhí)業(yè)等方面的培訓(xùn)，培訓(xùn)次數(shù)每年不少于一次。參加培訓(xùn)情況可作為享受股權(quán)投資項(xiàng)目服務(wù)的重要條件。
第十六條 股權(quán)投資基金應(yīng)建立反洗錢和投資人資質(zhì)審核機(jī)制，防范非法集資、洗錢等違法活動(dòng)，維護(hù)金融秩序穩(wěn)定。股權(quán)投資類企業(yè)募集資金要依法依規(guī)，有序操作，只能以私募方式向具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的特定對(duì)象募集，不得以廣告宣傳等公開(kāi)方式募集。
股權(quán)投資基金管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照審慎經(jīng)營(yíng)的原則，建立健全內(nèi)控制度、風(fēng)險(xiǎn)管理程序和內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度，合理分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
第十七條
為保護(hù)投資者利益和基金資產(chǎn)安全，受委托的股權(quán)投資基金管理人應(yīng)為基金設(shè)立銀行托管賬戶。股權(quán)投資基金管理人可在與省金融辦簽訂《銀行托管合作協(xié)議》的省內(nèi)商業(yè)銀行中，自主選擇1家銀行托管股權(quán)基金資產(chǎn)。基金管理人 對(duì)所管理的不同的基金應(yīng)當(dāng)開(kāi)設(shè)不同的托管賬戶，實(shí)行分賬管理。
第十八條 股權(quán)投資基金托管銀行應(yīng)具備下列條件：(一)設(shè)有專門的基金托管部門；
(二)有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員；(三)具備安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件；(四)有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；
(五)有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；(六)有明確可行的股權(quán)基金托管計(jì)劃。
第十九條
與省金融辦簽署《銀行托管合作協(xié)議》的商業(yè)銀行，應(yīng)認(rèn)真履行托管銀行職責(zé)，負(fù)責(zé)對(duì)托管的股權(quán)投資基金提供財(cái)產(chǎn)保管、運(yùn)作監(jiān)督、資金清算、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值和信息報(bào)告等服務(wù)。主要職責(zé)是：
(一)安全保管基金的全部資產(chǎn)；
(二)執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的資金往來(lái)；
(三)監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違法、違規(guī)的，不予執(zhí)行；
(四)復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值及基金價(jià)格；
(五)按月向省金融辦提交基金管理人關(guān)于資金募集和投向等相關(guān)報(bào)表，如有重大事項(xiàng)發(fā)生，及時(shí)書面提示。對(duì)不履行協(xié)議或履行情況不理想的合作銀行，省金融辦可隨時(shí)終止合作協(xié)議。
第二十條 基金管理人在履行投資管理職能時(shí),應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)省金融辦審查的股權(quán)投資基金設(shè)立方案中關(guān)于基金投資方向、投資領(lǐng)域、投資策略、投資方式、投資限制、投資集中度、共同投資、投資風(fēng)險(xiǎn)防范、投資退出等方面的規(guī)定，并在基金設(shè)立方案中作出明確承諾。
第二十一條 基金管理人應(yīng)當(dāng)妥善處理基金管理人、投資人、基金管理團(tuán)隊(duì)、被投資企業(yè)及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的利益沖突，不得通過(guò)關(guān)聯(lián)交易損害基金或基金投資人的合法權(quán)益。基金與基金管理人或其關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行交易，包括基金向基金管理人或其關(guān)聯(lián)方收購(gòu)或出售投資項(xiàng)目，以及基金向基金管理人或其關(guān)聯(lián)方已完成的投資組合進(jìn)行投資，應(yīng)經(jīng)股權(quán)投資基金的相關(guān)權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。
第二十二條
云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和《意見(jiàn)》及本辦法和規(guī)定，對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的合法權(quán)益。
第四章 信息披露和統(tǒng)計(jì)報(bào)告
第二十三條 建立基金資金募集階段的信息披露制度。基金管理人應(yīng)通過(guò)募集說(shuō)明材料，向潛在投資人詳細(xì)披露擬設(shè)立基金情況、普通合伙人信息、管理人的歷史業(yè)績(jī)、管理團(tuán)隊(duì)、投資策略、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資退出以及基金合伙協(xié)議、股東協(xié)議 等重要信息。
第二十四條 建立基金設(shè)立后的信息披露制度。股權(quán)投資基金設(shè)立或開(kāi)展投資后，應(yīng)按約定向投資人披露被投資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，包括項(xiàng)目進(jìn)展情況和項(xiàng)目收益狀況，以便于投資人對(duì)基金管理人進(jìn)行合理監(jiān)督。基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制并向投資人披露基金報(bào)告和半報(bào)告，包括基金財(cái)務(wù)報(bào)告、基金資本賬戶的變動(dòng)、投資組合報(bào)告(包括投資收益率情況)、投資變現(xiàn)報(bào)告以及投資項(xiàng)目進(jìn)展情況、投資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)采取的措施等。
第二十五條 建立統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度。股權(quán)投資基金管理企業(yè)應(yīng)及時(shí)將發(fā)起基金情況、募集情況和受托基金管理投資業(yè)務(wù)情況按月報(bào)送省金融辦。
托管銀行應(yīng)及時(shí)將發(fā)起基金情況、募集情況和受托基金管理投資業(yè)務(wù)情況按月報(bào)報(bào)送省金融辦。
各州(市)政府金融管理部門應(yīng)于每季度后次月10日前，將上季度轄區(qū)內(nèi)股權(quán)投資基金管理企業(yè)及股權(quán)投資基金的發(fā)展情況和投融資情況報(bào)省金融辦。
在我省注冊(cè)的股權(quán)投資基金管理企業(yè)和股權(quán)投資基金,應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的3個(gè)月內(nèi)，向省金融辦提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告。
第二十六條 建立聯(lián)席會(huì)議成員單位間的信息共享制度。省金融辦收到經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的股權(quán)投資類企業(yè)的財(cái) 務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告，以及股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展中的重大情況，應(yīng)及時(shí)通報(bào)聯(lián)席會(huì)議各成員單位；省工商行政管理部門應(yīng)將各級(jí)工商行政管理部門登記注冊(cè)的股權(quán)投資類企業(yè)情況和年檢情況，分月匯總提交省金融辦。
第二十七條
云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)可聯(lián)合云南省股權(quán)投資發(fā)展中心建立相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)制度，建立統(tǒng)一的信息平臺(tái)，完善信息收集和分析機(jī)制，為股權(quán)投資基金發(fā)展提供信息服務(wù)。云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)可探索建立股權(quán)投資基金信用記錄和管理人信用記錄制度，對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員進(jìn)行信用評(píng)價(jià)；還可探索建立投訴受理機(jī)制和糾紛調(diào)解機(jī)制，調(diào)解投資人與基金管理人之間和會(huì)員之間的糾紛。
第五章 發(fā)展促進(jìn)
第二十八條 吸引境內(nèi)外符合規(guī)定的投資者來(lái)我省投資設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)。各級(jí)政府金融管理部門要進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)，在注冊(cè)登記、人才引進(jìn)、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所選定等方面為股權(quán)投資類企業(yè)的聚集發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境，給予相應(yīng)的政策支持。對(duì)注冊(cè)資本達(dá)到5億元人民幣以上的股權(quán)投資基金和注冊(cè)資本達(dá)到2000萬(wàn)元人民幣以上的股權(quán)投資管理企業(yè)，按《意見(jiàn)》規(guī)定享受我省相關(guān)優(yōu)惠政策，同時(shí)，在注冊(cè)登記、申請(qǐng)備案、財(cái)稅支持、項(xiàng)目推薦等過(guò)程中涉及的相關(guān)事項(xiàng)，由各有關(guān)部門開(kāi)辟“綠色通道”，簡(jiǎn)化程序，特事特辦，提高效率。
第二十九條 引導(dǎo)和鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)到昆明泛亞金 融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及各州市政府設(shè)立的金融產(chǎn)業(yè)園區(qū)落戶。積極幫助落戶金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)的股權(quán)投資類企業(yè)申請(qǐng)國(guó)家備案，提高募集資金的信用和能力。鼓勵(lì)昆明市出臺(tái)優(yōu)惠政策，推動(dòng)在昆明金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)股權(quán)投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和泛亞股權(quán)投資基金中心大廈，吸引和聚集股權(quán)投資類企業(yè)入駐發(fā)展。大力推進(jìn)園區(qū)企業(yè)股權(quán)資本化、智力資本化、資產(chǎn)證券化，把金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)打造成為“資本特區(qū)”、“人才特區(qū)”。鼓勵(lì)金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)在購(gòu)租房補(bǔ)貼和人才政策上按金融企業(yè)給予支持。鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)在全省其他國(guó)家級(jí)高新區(qū)、國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)和省級(jí)高新區(qū)落戶，形成產(chǎn)業(yè)聚集。
第三十條 進(jìn)一步發(fā)揮省級(jí)股權(quán)投資政府引導(dǎo)基金作用，通過(guò)財(cái)政投入、整合現(xiàn)有財(cái)政資金、吸收社會(huì)資本和自身滾動(dòng)發(fā)展相結(jié)合，做大引導(dǎo)基金規(guī)模，扶持和引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。鼓勵(lì)有條件的市州建立股權(quán)投資引導(dǎo)基金，在收益分配中，確保政府股權(quán)投資引導(dǎo)資金在安全、保值的前提下，引導(dǎo)資金的收益部分可以讓利于其他社會(huì)資金。
第三十一條
支持外資股權(quán)投資企業(yè)在我省發(fā)展，積極研究解決外資股權(quán)投資類企業(yè)的注冊(cè)登記、外匯管理、產(chǎn)業(yè)投資和退出機(jī)制等方面的問(wèn)題。支持股權(quán)投資類企業(yè)通過(guò)產(chǎn)(股）權(quán)交易所和金融資產(chǎn)交易所等要素市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其持有的投資企業(yè)股權(quán)。
第三十二條 鼓勵(lì)商業(yè)銀行在我省開(kāi)展股權(quán)投資基金托 管業(yè)務(wù)和并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，支持其依法依規(guī)投資于股權(quán)投資企業(yè)。鼓勵(lì)商業(yè)銀行和股權(quán)投資企業(yè)開(kāi)展“投”“貸”結(jié)合，為企業(yè)提供間接融資和直接融資兩種融資手段。鼓勵(lì)證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)在我省依法依規(guī)投資或發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)和直接投資公司。
第三十三條 做好項(xiàng)目推薦。在我省注冊(cè)并加入云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)的股權(quán)投資類企業(yè)，可使用云南省上市后備企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)信息和云南省股權(quán)投資項(xiàng)目庫(kù)信息，推動(dòng)其與我省地方政府和優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)開(kāi)展交流合作，增強(qiáng)股權(quán)投資類企業(yè)的影響力。對(duì)云南省股權(quán)投資發(fā)展中心推薦的企業(yè)和政府引導(dǎo)基金及股權(quán)投資基金投資的企業(yè)，優(yōu)先列入省級(jí)重點(diǎn)上市后備企業(yè)培育計(jì)劃，積極支持其在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市。
第六章 監(jiān)督檢查
第三十四條 根據(jù)監(jiān)管需要，省金融辦可以建立股權(quán)投資類企業(yè)評(píng)價(jià)制度、審核制度、信息披露制度，定期對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，并可將考核評(píng)價(jià)結(jié)果作為享受優(yōu)惠扶持政策的重要依據(jù)。
第三十五條
股權(quán)投資類企業(yè)在存續(xù)期內(nèi)，有下列情形之一的，由省金融辦或者授權(quán)州(市)政府金融管理部門采取約見(jiàn)談話、責(zé)令限期改正；情節(jié)特別嚴(yán)重的，提請(qǐng)工商行政管理部門及其他有關(guān)部門對(duì)其依法處理；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：(一)超出核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)范圍的；
(二)以任何方式或變相公開(kāi)方式公開(kāi)募集和發(fā)行基金，直接或間接向不特定對(duì)象進(jìn)行推介的;
(三)向投資者承諾保本和最低收益的;(四)未進(jìn)行基金托管的;
(五)違背經(jīng)省金融辦審查的股權(quán)投資基金設(shè)立方案中關(guān)于基金投資方向、投資領(lǐng)域、投資策略、投資方式、投資限制等方面規(guī)定的;
(六)拒絕或者阻礙非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管或者現(xiàn)場(chǎng)檢查的；
(七)不按照規(guī)定提供報(bào)表、報(bào)告等資料，以及提供虛假或者隱瞞重要事實(shí)報(bào)表、報(bào)告等資料的；
(八)未按規(guī)定進(jìn)行信息披露的；(九)法律法規(guī)規(guī)定的其他違法情形。
第三十六條
聯(lián)席會(huì)議應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)的監(jiān)督檢查和發(fā)展支持，重點(diǎn)防范和處置非法集資和違法投資等違法行為。省金融辦在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后，可聯(lián)合聯(lián)席會(huì)議成員單位和公安、人民銀行、銀監(jiān)、證監(jiān)等部門對(duì)股權(quán)投資管理企業(yè)、股權(quán)投資基金和托管銀行提交的財(cái)務(wù)報(bào)告、業(yè)務(wù)報(bào)告與托管報(bào)告等進(jìn)行審查。在必要時(shí)，可以采取現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)檢查的方式對(duì)股權(quán)投資基金的資金募集情況和投資運(yùn)作情況進(jìn)行不定期檢查。相關(guān)檢查工作可以委托注冊(cè)地政府金融管理部門進(jìn)行。經(jīng)檢查發(fā)現(xiàn)有潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，由省金融辦聘請(qǐng)具有相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)，對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)或者稽核，有關(guān)費(fèi)用由股權(quán)投資類企業(yè)承擔(dān)。
檢查結(jié)果作為工商行政管理部門對(duì)企業(yè)開(kāi)展年檢的依據(jù)之一。
第七章
附
則
第三十七條
到我省注冊(cè)登記從事股權(quán)投資和股權(quán)投資管理的外商投資企業(yè)，商務(wù)部門批準(zhǔn)前應(yīng)征求注冊(cè)地政府金融辦意見(jiàn)。注冊(cè)地政府金融辦向商務(wù)部門出具意見(jiàn)前，可按照本辦法規(guī)定對(duì)設(shè)立方案進(jìn)行必要審查。
外商投資股權(quán)投資類企業(yè)應(yīng)遵守本辦法關(guān)于基金募集、基金管理、基金托管、基金投資、信息披露等相關(guān)規(guī)定。
第三十八條
本辦法經(jīng)省金融辦主任辦公會(huì)討論通過(guò)，由省金融辦負(fù)責(zé)解釋。
第三十九條
本辦法自發(fā)布之日起實(shí)施。
第五篇：云南省股權(quán)投資類企業(yè)管理暫行辦法（范文模版）
云南省股權(quán)投資類企業(yè)管理暫行辦法
第一章
總
則
第一條
為進(jìn)一步規(guī)范我省股權(quán)投資類企業(yè)的設(shè)立和運(yùn)作行為，推進(jìn)我省股權(quán)投資基金的超常規(guī)發(fā)展,將云南建設(shè)成為中國(guó)面向西南開(kāi)放的區(qū)域性股權(quán)投資中心，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和《云南省人民政府辦公廳關(guān)于大力發(fā)展股權(quán)投資基金的意見(jiàn)》(云政辦發(fā)[2011]159號(hào),以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)精神，結(jié)合我省實(shí)際，制定本辦法。
第二條
本辦法所稱股權(quán)投資基金，是指以非公開(kāi)方式向特定對(duì)象募集資金，由專門的基金管理機(jī)構(gòu)管理股權(quán)基金資產(chǎn)，由基金托管人托管，主要采取對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并提供管理及其他增值服務(wù)的企業(yè)，一般包括創(chuàng)業(yè)投資基金、成長(zhǎng)性投資基金、并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他股權(quán)投資基金。股權(quán)投資基金投資收益由投資者共享，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)。
本辦法所稱股權(quán)投資基金管理企業(yè)，是指依法設(shè)立并接受股權(quán)投資基金委托，規(guī)范管理運(yùn)營(yíng)股權(quán)投資基金的企業(yè)。
股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理企業(yè)，統(tǒng)稱為股權(quán)投資類企業(yè)。
第三條 本辦法適用于在我省境內(nèi)股權(quán)投資類企業(yè)的設(shè)立、資金募集、基金管理與投資運(yùn)作等行為的規(guī)范管理和發(fā)展。
第四條
云南省人民政府金融辦公室(以下簡(jiǎn)稱省金融辦）承擔(dān)云南省股權(quán)投資基金發(fā)展聯(lián)席會(huì)議(以下簡(jiǎn)稱聯(lián)席會(huì)議)辦公室工作職責(zé), 在省人民政府和省金融工作協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組及聯(lián)席會(huì)議領(lǐng)導(dǎo)下,負(fù)責(zé)我省股權(quán)投資基金的有關(guān)管理服務(wù)工作,統(tǒng)籌研究、組織、協(xié)調(diào)、推進(jìn)我省股權(quán)投資基金發(fā)展工作。
第二章
股權(quán)投資類企業(yè)的設(shè)立、變更與終止
第五條
凡符合國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定并滿足以下規(guī)定條件的境內(nèi)自然人、法人和其他組織以及國(guó)外、境外的自然人、法人和其他組織，均可在我省投資設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)：
(一)注冊(cè)資本符合規(guī)定。設(shè)立股權(quán)投資基金，注冊(cè)資本不得少于5000萬(wàn)元人民幣。設(shè)立股權(quán)投資基金管理企業(yè)，以股份有限公司形式設(shè)立的，注冊(cè)資本不得少于1000萬(wàn)元人民幣；以有限責(zé)任公司和合伙企業(yè)形式設(shè)立的，注冊(cè)資本不得少于200萬(wàn)元人民幣。注冊(cè)資本允許分期繳付，首期繳付不低于注冊(cè)資本的50%。所有投資者均應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資；
(二)股東符合法定人數(shù)。以非上市股份有限公司形式設(shè)立的，股東人數(shù)(包括法人和自然人)應(yīng)為2人以上200人以下；以有限責(zé)任公司形式設(shè)立的，股東人數(shù)(包括法人和自然人)不得超過(guò)50人；以合伙制形式設(shè)立的，合伙人人數(shù)(包括法人和自然人)不少于2人不超過(guò)50人；(三)投資人符合本辦法第六條的規(guī)定條件；
(四)有具備相應(yīng)專業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高管人員和工作人員;
(五)有健全的管理制度和公司章程(或合伙協(xié)議)以及內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)；
(六)有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所；(七)其他法定條件。
第六條
股權(quán)投資類企業(yè)的投資人應(yīng)具備一定的資產(chǎn)實(shí)力以及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，并符合以下條件：
(一)非自然人身份的投資人。應(yīng)經(jīng)工商行政管理部門登記注冊(cè)具有合法主體資格；企業(yè)無(wú)故意犯罪記錄和無(wú)不良信用記錄；企業(yè)無(wú)虛假出資、虛報(bào)注冊(cè)資本和抽逃出資等違法記錄；財(cái)務(wù)狀況良好；入股資金未以他人委托資金入股；
(二)自然人投資人。應(yīng)具有完全民事行為能力；無(wú)故意犯罪記錄和嚴(yán)重不良信用記錄；入股資金未以他人委托資金入股。
第七條 股權(quán)投資類企業(yè)應(yīng)在公司章程或合伙協(xié)議中明確規(guī)定，只能以私募方式向具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的特定對(duì)象募集，不得以任何方式公開(kāi)募集和發(fā)行基金，不得直接或間接向不特定對(duì)象進(jìn)行推介，禁止向投資者承諾保本和最低收益。投資人投資于股權(quán)投資基金的資金來(lái)源應(yīng)當(dāng)合法,并自行保證運(yùn)用該資金對(duì)股權(quán)投資基金出資的合法性。第八條 在我省新設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)，應(yīng)將設(shè)立意向告之省金融辦，省金融辦受理后，持省金融辦受理函到工商行政管理部門辦理企業(yè)名稱預(yù)核準(zhǔn)。申請(qǐng)取得企業(yè)名稱預(yù)核準(zhǔn)通知書后，申請(qǐng)人向省金融辦提交企業(yè)設(shè)立方案，省金融辦及時(shí)組織包括聯(lián)席會(huì)議成員單位和法律、投資、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專家在內(nèi)的專家評(píng)審并出具意見(jiàn)，申請(qǐng)人持省金融辦出具的意見(jiàn)于90日內(nèi)向工商行政管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記。超過(guò)90日未向工商行政管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記的，省金融辦出具的意見(jiàn)即行失效。
股權(quán)投資類企業(yè)在工商行政管理部門完成登記注冊(cè)令取營(yíng)業(yè)執(zhí)照后，應(yīng)將登記注冊(cè)情況于5個(gè)工作日內(nèi)反饋省金融辦，并按《意見(jiàn)》要求到注冊(cè)地發(fā)展改革部門進(jìn)行備案。
第九條 股權(quán)投資基金的設(shè)立方案一般包括以下內(nèi)容：(一)設(shè)立申請(qǐng)書;
(二)企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書;
(三)出資人協(xié)議及公司章程(或合伙協(xié)議);(四)出資人身份證明;(五)投資人出資承諾書;
(六)企業(yè)高級(jí)管理人員名單及簡(jiǎn)歷;
(七)基金管理人與托管銀行簽署的銀行托管協(xié)議;(八)基金募集計(jì)劃書;
(九)內(nèi)部管理制度(包括投資管理制度、投資決策程序、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、信息披露制度、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)制度、資料檔案管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度和緊急情況處理制度等基本管理制度);
(十)主發(fā)起人已參股基金管理機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu)的情況說(shuō)明;
(十一)主發(fā)起人未受過(guò)行政主管機(jī)關(guān)或司法機(jī)關(guān)重大處罰的證明以及征信記錄；
(十二)申請(qǐng)人關(guān)于所提交材料真實(shí)性的承諾書；(十三)律師事務(wù)所就設(shè)立方案出具的法律意見(jiàn)書;(十四)省金融辦認(rèn)為需要提供的其他材料。
第十條 股權(quán)投資基金管理企業(yè)的設(shè)立方案應(yīng)包括以下內(nèi)容：
(一)設(shè)立申請(qǐng)書;
(二)企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書;
(三)出資人協(xié)議及公司章程（或合伙協(xié)議）(四)出資人身份證明;(五)出資承諾書;
(六)高級(jí)管理人員名單及簡(jiǎn)歷;
(七)可研報(bào)告(設(shè)立基金管理企業(yè)的必要性、可行性、基金管理企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃以及開(kāi)業(yè)后3至5年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)等);
(八)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置及職能;(九)內(nèi)部管理制度（主要包括投資管理制度、投資決策程序、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、信息披露制度、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)制度、資料檔案管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度和緊急情況處理制度等基本管理制度）;
(十)主發(fā)起人已參股基金管理機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu)的情況說(shuō)明;
(十一)出資人未受過(guò)行政主管機(jī)關(guān)或司法機(jī)關(guān)重大處罰的證明及征信記錄；
(十二)申請(qǐng)人關(guān)于所提交材料真實(shí)性的承諾書；(十三)省金融辦認(rèn)為需要提供的其他材料。
第十一條 省外股權(quán)投資類企業(yè)到我省設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
(一)擬設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的總部機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上并且最近連續(xù)3年工商年檢合格;
(二)擬設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的總部機(jī)構(gòu),股權(quán)投資管理企業(yè)注冊(cè)資本不低于人民幣2000萬(wàn)元,股權(quán)投資基金注冊(cè)資本不低于人民幣10億元;
(三)分支機(jī)構(gòu)不得以自己的名義以任何形式發(fā)起設(shè)立或募集股權(quán)投資基金。
股權(quán)投資類企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立程序和設(shè)立方案的內(nèi)容,參照本辦法關(guān)于新設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。第十二條 股權(quán)投資類企業(yè)的名稱及經(jīng)營(yíng)范圍以及注冊(cè)地選擇應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)企業(yè)名稱登記管理的相關(guān)規(guī)定和《意見(jiàn)》精神以及省工商行政管理部門的相關(guān)規(guī)定。
第十三條 股權(quán)投資類企業(yè)設(shè)立后如遇下列重大事件，應(yīng)及時(shí)報(bào)告省金融辦：
(一)變更企業(yè)組織形式;
(二)修改公司(企業(yè)）章程(協(xié)議）等重要法律文件;(三)注冊(cè)資本和股東、股權(quán)變更
(四)高級(jí)管理人員或管理人、托管人變更;(五)清算與結(jié)業(yè)；
(六)法律法規(guī)規(guī)定的其他情形。
省金融辦收到相關(guān)報(bào)告后,應(yīng)進(jìn)行必要審查,并及時(shí)通報(bào)聯(lián)席會(huì)議各成員單位。企業(yè)重大事件涉及工商登記變更或注銷事項(xiàng)的,持省金融辦審查意見(jiàn)到工商部門辦理變更或注銷登記。
股權(quán)投資類企業(yè)的解散、破產(chǎn)及清算按照公司法、合伙企業(yè)法等有關(guān)法律規(guī)定執(zhí)行。
第十四條 省金融辦可確定部分具備條件的州(市)開(kāi)展先行先試,鼓勵(lì)出臺(tái)更為優(yōu)惠的政策，促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展。省金融辦委托開(kāi)展先行先試的州(市)政府金融管理部門，按照本辦法規(guī)定對(duì)新設(shè)立于本行政區(qū)域內(nèi)的股權(quán)投資類企業(yè)(不含冠以“云南”字樣的企業(yè))的設(shè)立方案和已設(shè)立企業(yè)的變更登記事項(xiàng)進(jìn)行審查并出具有關(guān)意見(jiàn)，企業(yè)持該意見(jiàn)向工商行政管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記和辦理相關(guān)變更登記手續(xù)。
先行先試州(市)政府金融管理部門出具的審查意見(jiàn)應(yīng)同時(shí)抄報(bào)省金融辦備查。
第三章 股權(quán)投資基金管理
第十五條 股權(quán)投資基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)，聘用具有專業(yè)知識(shí)和相關(guān)行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)并有職業(yè)道德素養(yǎng)的專業(yè)人士組成管理團(tuán)隊(duì)。股權(quán)投資基金管理人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)專業(yè)的法律、財(cái)務(wù)和稅務(wù)顧問(wèn)，就基金的資金募集、投資和退出獲得獨(dú)立、客觀的專業(yè)服務(wù)。
省金融辦可不定期組織對(duì)基金管理人進(jìn)行政策、執(zhí)業(yè)等方面的培訓(xùn)，培訓(xùn)次數(shù)每年不少于一次。參加培訓(xùn)情況可作為享受股權(quán)投資項(xiàng)目服務(wù)的重要條件。
第十六條 股權(quán)投資基金應(yīng)建立反洗錢和投資人資質(zhì)審核機(jī)制，防范非法集資、洗錢等違法活動(dòng)，維護(hù)金融秩序穩(wěn)定。股權(quán)投資類企業(yè)募集資金要依法依規(guī)，有序操作，只能以私募方式向具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的特定對(duì)象募集，不得以廣告宣傳等公開(kāi)方式募集。
股權(quán)投資基金管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照審慎經(jīng)營(yíng)的原則，建立健全內(nèi)控制度、風(fēng)險(xiǎn)管理程序和內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度，合理分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。第十七條
為保護(hù)投資者利益和基金資產(chǎn)安全，受委托的股權(quán)投資基金管理人應(yīng)為基金設(shè)立銀行托管賬戶。股權(quán)投資基金管理人可在與省金融辦簽訂《銀行托管合作協(xié)議》的省內(nèi)商業(yè)銀行中，自主選擇1家銀行托管股權(quán)基金資產(chǎn)。基金管理人對(duì)所管理的不同的基金應(yīng)當(dāng)開(kāi)設(shè)不同的托管賬戶，實(shí)行分賬管理。
第十八條 股權(quán)投資基金托管銀行應(yīng)具備下列條件：(一)設(shè)有專門的基金托管部門；
(二)有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員；(三)具備安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件；(四)有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；
(五)有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；(六)有明確可行的股權(quán)基金托管計(jì)劃。
第十九條
與省金融辦簽署《銀行托管合作協(xié)議》的商業(yè)銀行，應(yīng)認(rèn)真履行托管銀行職責(zé)，負(fù)責(zé)對(duì)托管的股權(quán)投資基金提供財(cái)產(chǎn)保管、運(yùn)作監(jiān)督、資金清算、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值和信息報(bào)告等服務(wù)。主要職責(zé)是：
(一)安全保管基金的全部資產(chǎn)；
(二)執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的資金往來(lái)；
(三)監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違法、違規(guī)的，不予執(zhí)行；
(四)復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值及基金價(jià)格；
(五)按月向省金融辦提交基金管理人關(guān)于資金募集和投向等相關(guān)報(bào)表，如有重大事項(xiàng)發(fā)生，及時(shí)書面提示。
對(duì)不履行協(xié)議或履行情況不理想的合作銀行，省金融辦可隨時(shí)終止合作協(xié)議。
第二十條 基金管理人在履行投資管理職能時(shí),應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)省金融辦審查的股權(quán)投資基金設(shè)立方案中關(guān)于基金投資方向、投資領(lǐng)域、投資策略、投資方式、投資限制、投資集中度、共同投資、投資風(fēng)險(xiǎn)防范、投資退出等方面的規(guī)定，并在基金設(shè)立方案中作出明確承諾。
第二十一條 基金管理人應(yīng)當(dāng)妥善處理基金管理人、投資人、基金管理團(tuán)隊(duì)、被投資企業(yè)及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的利益沖突，不得通過(guò)關(guān)聯(lián)交易損害基金或基金投資人的合法權(quán)益。基金與基金管理人或其關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行交易，包括基金向基金管理人或其關(guān)聯(lián)方收購(gòu)或出售投資項(xiàng)目，以及基金向基金管理人或其關(guān)聯(lián)方已完成的投資組合進(jìn)行投資，應(yīng)經(jīng)股權(quán)投資基金的相關(guān)權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。
第二十二條
云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和《意見(jiàn)》及本辦法和規(guī)定，對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的合法權(quán)益。
第四章 信息披露和統(tǒng)計(jì)報(bào)告 第二十三條 建立基金資金募集階段的信息披露制度。基金管理人應(yīng)通過(guò)募集說(shuō)明材料，向潛在投資人詳細(xì)披露擬設(shè)立基金情況、普通合伙人信息、管理人的歷史業(yè)績(jī)、管理團(tuán)隊(duì)、投資策略、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資退出以及基金合伙協(xié)議、股東協(xié)議等重要信息。
第二十四條 建立基金設(shè)立后的信息披露制度。股權(quán)投資基金設(shè)立或開(kāi)展投資后，應(yīng)按約定向投資人披露被投資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，包括項(xiàng)目進(jìn)展情況和項(xiàng)目收益狀況，以便于投資人對(duì)基金管理人進(jìn)行合理監(jiān)督。基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制并向投資人披露基金報(bào)告和半報(bào)告，包括基金財(cái)務(wù)報(bào)告、基金資本賬戶的變動(dòng)、投資組合報(bào)告(包括投資收益率情況)、投資變現(xiàn)報(bào)告以及投資項(xiàng)目進(jìn)展情況、投資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)采取的措施等。
第二十五條 建立統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度。股權(quán)投資基金管理企業(yè)應(yīng)及時(shí)將發(fā)起基金情況、募集情況和受托基金管理投資業(yè)務(wù)情況按月報(bào)送省金融辦。
托管銀行應(yīng)及時(shí)將發(fā)起基金情況、募集情況和受托基金管理投資業(yè)務(wù)情況按月報(bào)報(bào)送省金融辦。
各州(市)政府金融管理部門應(yīng)于每季度后次月10日前，將上季度轄區(qū)內(nèi)股權(quán)投資基金管理企業(yè)及股權(quán)投資基金的發(fā)展情況和投融資情況報(bào)省金融辦。
在我省注冊(cè)的股權(quán)投資基金管理企業(yè)和股權(quán)投資基金,應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的3個(gè)月內(nèi)，向省金融辦提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告。
第二十六條 建立聯(lián)席會(huì)議成員單位間的信息共享制度。省金融辦收到經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的股權(quán)投資類企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告，以及股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展中的重大情況，應(yīng)及時(shí)通報(bào)聯(lián)席會(huì)議各成員單位；省工商行政管理部門應(yīng)將各級(jí)工商行政管理部門登記注冊(cè)的股權(quán)投資類企業(yè)情況和年檢情況，分月匯總提交省金融辦。
第二十七條
云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)可聯(lián)合云南省股權(quán)投資發(fā)展中心建立相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)制度，建立統(tǒng)一的信息平臺(tái)，完善信息收集和分析機(jī)制，為股權(quán)投資基金發(fā)展提供信息服務(wù)。云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)可探索建立股權(quán)投資基金信用記錄和管理人信用記錄制度，對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員進(jìn)行信用評(píng)價(jià)；還可探索建立投訴受理機(jī)制和糾紛調(diào)解機(jī)制，調(diào)解投資人與基金管理人之間和會(huì)員之間的糾紛。
第五章 發(fā)展促進(jìn)
第二十八條 吸引境內(nèi)外符合規(guī)定的投資者來(lái)我省投資設(shè)立股權(quán)投資類企業(yè)。各級(jí)政府金融管理部門要進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)，在注冊(cè)登記、人才引進(jìn)、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所選定等方面為股權(quán)投資類企業(yè)的聚集發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境，給予相應(yīng)的政策支持。對(duì)注冊(cè)資本達(dá)到5億元人民幣以上的股權(quán)投資基金和注冊(cè)資本達(dá)到2000萬(wàn)元人民幣以上的股權(quán)投資管理企業(yè)，按《意見(jiàn)》規(guī)定享受我省相關(guān)優(yōu)惠政策，同時(shí)，在注冊(cè)登記、申請(qǐng)備案、財(cái)稅支持、項(xiàng)目推薦等過(guò)程中涉及的相關(guān)事項(xiàng)，由各有關(guān)部門開(kāi)辟“綠色通道”，簡(jiǎn)化程序，特事特辦，提高效率。
第二十九條 引導(dǎo)和鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)到昆明泛亞金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及各州市政府設(shè)立的金融產(chǎn)業(yè)園區(qū)落戶。積極幫助落戶金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)的股權(quán)投資類企業(yè)申請(qǐng)國(guó)家備案，提高募集資金的信用和能力。鼓勵(lì)昆明市出臺(tái)優(yōu)惠政策，推動(dòng)在昆明金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)股權(quán)投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和泛亞股權(quán)投資基金中心大廈，吸引和聚集股權(quán)投資類企業(yè)入駐發(fā)展。大力推進(jìn)園區(qū)企業(yè)股權(quán)資本化、智力資本化、資產(chǎn)證券化，把金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)打造成為“資本特區(qū)”、“人才特區(qū)”。鼓勵(lì)金融中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)在購(gòu)租房補(bǔ)貼和人才政策上按金融企業(yè)給予支持。鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)在全省其他國(guó)家級(jí)高新區(qū)、國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)和省級(jí)高新區(qū)落戶，形成產(chǎn)業(yè)聚集。
第三十條 進(jìn)一步發(fā)揮省級(jí)股權(quán)投資政府引導(dǎo)基金作用，通過(guò)財(cái)政投入、整合現(xiàn)有財(cái)政資金、吸收社會(huì)資本和自身滾動(dòng)發(fā)展相結(jié)合，做大引導(dǎo)基金規(guī)模，扶持和引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。鼓勵(lì)有條件的市州建立股權(quán)投資引導(dǎo)基金，在收益分配中，確保政府股權(quán)投資引導(dǎo)資金在安全、保值的前提下，引導(dǎo)資金的收益部分可以讓利于其他社會(huì)資金。
第三十一條
支持外資股權(quán)投資企業(yè)在我省發(fā)展，積極研究解決外資股權(quán)投資類企業(yè)的注冊(cè)登記、外匯管理、產(chǎn)業(yè)投資和退出機(jī)制等方面的問(wèn)題。支持股權(quán)投資類企業(yè)通過(guò)產(chǎn)(股）權(quán)交易所和金融資產(chǎn)交易所等要素市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其持有的投資企業(yè)股權(quán)。
第三十二條 鼓勵(lì)商業(yè)銀行在我省開(kāi)展股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)和并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，支持其依法依規(guī)投資于股權(quán)投資企業(yè)。鼓勵(lì)商業(yè)銀行和股權(quán)投資企業(yè)開(kāi)展“投”“貸”結(jié)合，為企業(yè)提供間接融資和直接融資兩種融資手段。鼓勵(lì)證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)在我省依法依規(guī)投資或發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)和直接投資公司。
第三十三條 做好項(xiàng)目推薦。在我省注冊(cè)并加入云南股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)的股權(quán)投資類企業(yè)，可使用云南省上市后備企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)信息和云南省股權(quán)投資項(xiàng)目庫(kù)信息，推動(dòng)其與我省地方政府和優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)開(kāi)展交流合作，增強(qiáng)股權(quán)投資類企業(yè)的影響力。對(duì)云南省股權(quán)投資發(fā)展中心推薦的企業(yè)和政府引導(dǎo)基金及股權(quán)投資基金投資的企業(yè)，優(yōu)先列入省級(jí)重點(diǎn)上市后備企業(yè)培育計(jì)劃，積極支持其在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市。
第六章 監(jiān)督檢查
第三十四條 根據(jù)監(jiān)管需要，省金融辦可以建立股權(quán)投資類企業(yè)評(píng)價(jià)制度、審核制度、信息披露制度，定期對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，并可將考核評(píng)價(jià)結(jié)果作為享受優(yōu)惠扶持政策的重要依據(jù)。
第三十五條 股權(quán)投資類企業(yè)在存續(xù)期內(nèi)，有下列情形之一的，由省金融辦或者授權(quán)州(市)政府金融管理部門采取約見(jiàn)談話、責(zé)令限期改正；情節(jié)特別嚴(yán)重的，提請(qǐng)工商行政管理部門及其他有關(guān)部門對(duì)其依法處理；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：
(一)超出核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)范圍的；
(二)以任何方式或變相公開(kāi)方式公開(kāi)募集和發(fā)行基金，直接或間接向不特定對(duì)象進(jìn)行推介的;
(三)向投資者承諾保本和最低收益的;(四)未進(jìn)行基金托管的;
(五)違背經(jīng)省金融辦審查的股權(quán)投資基金設(shè)立方案中關(guān)于基金投資方向、投資領(lǐng)域、投資策略、投資方式、投資限制等方面規(guī)定的;
(六)拒絕或者阻礙非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管或者現(xiàn)場(chǎng)檢查的；
(七)不按照規(guī)定提供報(bào)表、報(bào)告等資料，以及提供虛假或者隱瞞重要事實(shí)報(bào)表、報(bào)告等資料的；
(八)未按規(guī)定進(jìn)行信息披露的；(九)法律法規(guī)規(guī)定的其他違法情形。
第三十六條
聯(lián)席會(huì)議應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)的監(jiān)督檢查和發(fā)展支持，重點(diǎn)防范和處置非法集資和違法投資等違法行為。省金融辦在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后，可聯(lián)合聯(lián)席會(huì)議成員單位和公安、人民銀行、銀監(jiān)、證監(jiān)等部門對(duì)股權(quán)投資管理企業(yè)、股權(quán)投資基金和托管銀行提交的財(cái)務(wù)報(bào)告、業(yè)務(wù)報(bào)告與托管報(bào)告等進(jìn)行審查。在必要時(shí)，可以采取現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)檢查的方式對(duì)股權(quán)投資基金的資金募集情況和投資運(yùn)作情況進(jìn)行不定期檢查。相關(guān)檢查工作可以委托注冊(cè)地政府金融管理部門進(jìn)行。
經(jīng)檢查發(fā)現(xiàn)有潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，由省金融辦聘請(qǐng)具有相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)，對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)或者稽核，有關(guān)費(fèi)用由股權(quán)投資類企業(yè)承擔(dān)。
檢查結(jié)果作為工商行政管理部門對(duì)企業(yè)開(kāi)展年檢的依據(jù)之一。
第七章
附
則
第三十七條
到我省注冊(cè)登記從事股權(quán)投資和股權(quán)投資管理的外商投資企業(yè)，商務(wù)部門批準(zhǔn)前應(yīng)征求注冊(cè)地政府金融辦意見(jiàn)。注冊(cè)地政府金融辦向商務(wù)部門出具意見(jiàn)前，可按照本辦法規(guī)定對(duì)設(shè)立方案進(jìn)行必要審查。
外商投資股權(quán)投資類企業(yè)應(yīng)遵守本辦法關(guān)于基金募集、基金管理、基金托管、基金投資、信息披露等相關(guān)規(guī)定。
第三十八條
本辦法經(jīng)省金融辦主任辦公會(huì)討論通過(guò)，由省金融辦負(fù)責(zé)解釋。
第三十九條 本辦法自發(fā)布之日起實(shí)施。
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