第一篇：王小廣：2011年中國宏觀經濟形勢及2012年展望

王小廣：2011年中國宏觀經濟形勢及2012年展望

2011年11月02日 17:45:06 來源：廣西糖網

在今天上午的會議上，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣博士作了《2011年中國宏觀經濟形勢及2012年展望》的專題報告。

一、國內國際宏觀經濟形勢

（一）2011年國內經濟形勢分析

1、增長偏快，需求不足。過去兩年中國經濟虛胖，盡管今年以來我們國家宏觀經濟保持較快增長，但是我們的需求卻跟不上。目前中國宏觀經濟面臨兩方面的壓力，消費實際增長較去年大幅下降。“十二五”開局，投資很旺盛，但消費不足，最終的支撐因素，依然為消費，今年是較為溫和調整。

2、政策不緊，扭曲明顯。今年我們很多中小企業資金緊缺，這和我們目前的政策關系不大，主要是受內在經濟增長影響加上外在干擾，像金融危機這種外部的因素導致內生經濟增長放緩。政策的寬松是一種狀態，我們過去兩年，由于供給過多，2009年M2太多了，今年雖有所緊縮，但與之前相比目前貨幣政策依然偏松。我們的利率是實際負三個百分點（存款利率-通脹率），加上利率雙軌制，導致中小企業融資困難，中小企業通過正規市場得不到錢，從而推高民間借貸利率。

3、通脹見頂，房市將調。通脹和房市是大家最為關注的兩個問題，房市出現拐點我不同意，而是將要出現拐點，真正的調整在明年中期，后年甚至出現大幅度調整，全國房價跌20-30%。原因包括：一是貨幣緊縮。三季度幾大銀行，提高利率，宏觀松，微觀緊。銀行可貸資金不足，存款減少，一到九月比上年同期新增貸款減少2萬億，對房地產業務的投資減少，因此房地產面臨資金缺口較大。二是投資減少。三是房地產從一線到三線城市都漲了一遍以后，即將出現大的調整。猶如股市上演“垃圾股升天”后，股市將見頂。今年CPI的高位主要是由于豬肉引起的，去年十二月份，糧食價格見頂，蔬菜在二月份見頂，但是CPI繼續上漲，則是因為豬肉價格引起。但現在看來，其實沒有當時2007年的嚴重，7月份見頂，CPI最終見頂。明顯少于08年，食品的上漲最主要是受到供求關系決定，與貨幣供應相關甚小。

4、趨勢下行，過剩危機。我們的增長是一個內生性的調整，趨勢性的調整。

（二）國際經濟形勢

1、全球：復蘇受阻，危機四伏。

2、美國：政治利好，經濟利空。今年美國國際上政治較好，但是國內問題較差，高失業率、財政赤字，可能出現日本式的長期蕭條。

3、歐洲；將長期陷入泥潭

二、2012年中國宏觀經濟主要指標預測

（一）經濟增長將重歸調整期,向可持續增長水平回歸（7%-8%）主要原因在于：

1、短期因素：出口增長大幅回落；金融貨幣存在內在緊縮機制；地方財政收入增長放慢的制約主要表現在生產資料價格回落，大型企業利潤減少以及房地產調整，土地出讓收入減少。

2、長期因素：需求不足；結構調整增長緩慢；體制問題（改革停滯不前）。

（二）主要宏觀經濟增長指標預測

GDP增長繼續放慢，增長8.5%；通脹將不是問題，CPI回落到合理區間（2-3%）； 投資適度回落，但依然較高，（2013年將明顯放慢）預計全社會固定資產投資增長22%；消費不足繼續，預計實際消費增長不足10.5%；出口增長不足10%左右。

三、2012宏觀經濟政策取向

總取向：繼續“一積極一穩健”的宏觀經濟政策。貨幣政策回到正常水平，貨幣政策外松內緊。預計貨幣政策會有局部松動，結構性財政政策稅收政策。

1、金融貨幣政策適度松動。中小企業金融政策；存款準備金率下降（3次左右）； 對房地產政策有松動的苗頭（但不合理）。

2、財政稅收政策的結構性調整。財政對于中小企業的扶持；結構性減稅和稅改。

第二篇：2012中國宏觀經濟形勢展望

2012中國宏觀經濟形勢展望

根據2011年的經濟發展狀況，美國2012年將結束疲軟開始復蘇，全球經濟也將開始常態發展。中國在這樣的經濟大局之中，出現“硬著陸”的風險存在。目前，中國政策調整的依據仍是經濟增速、通脹水平和失業率，但這些均是滯后指標。2012中國經濟將呈現出如下的發展趨勢：

（一）首先，貨幣政策繼續以穩定物價為主要任務，預計2012將達到約17%的常態水平，但通脹的潛在威脅仍將存在；同時，貨幣政策將向中小企業傾向，實行偏向緊縮的穩健、彈性的貨幣政策。

（二）國家將保持人民幣相對穩定的匯率政策、積極應對進出口增速回落中的外匯儲備持續擴大的問題、幫助民營企業拓展對外投資空間，實現從貿易大國向貿易投資大國的轉變。盡管進出口增速持續下降，但貿易順差還將持續，外匯儲備仍將繼續增加。

（三）由于外部經濟復蘇緩慢，在國內宏觀調控政策向常態回歸后，GDP的增長將轉入高位穩中趨降的態勢，價格水平也將緩慢下降。2011年預計GDP增長9.28%，但CPI高達5.34%；而2012年GDP增速可能緩慢至8.91%，CPI也將緩慢回落至4.93%。

第三篇：2014年中國宏觀經濟形勢與展望

2014年中國宏觀經濟形勢與展望

2014-3-13 9:39:00中國發展門戶網閆敏

展望2014年，十八屆三中全會有關經濟體制改革的決定將提振社會各界信心，宏觀調控政策會繼續發揮積極作用，中國宏觀經濟將保持中高速平穩增長態勢。

一、宏觀經濟運行內外部環境分析

(一)世界經濟延續緩慢增長態勢

2014年，世界經濟增長情況有望好于2013年，增長格局逐步由新興經濟體主導轉變為發達經濟體主導，國際貨幣基金組織預測世界總產出2013年增長2.9%，2014年增長 3.6%，提高0.7個百分點。一是美、歐、日等發達國家經濟延續復蘇態勢。美國實施產業結構升級、出口倍增計劃、頁巖氣革命、綠色發展等眾多刺激經濟增長、改善經濟結構的戰略措施，宏觀經濟逐步走出低谷，房地產市場明顯好轉、私人消費增長回升，社會消費與投資信心增強，2014年經濟增長有望延續復蘇勢頭，總體形勢好于2013年。歐洲主權債務危機有所緩解，德國經濟增長強勁帶動整個歐元區向好，國際資本回流歐洲市場，出口競爭力回升，2014年歐元區經濟有望實現微弱增長。日本經濟在安倍經濟學刺激下，仍將保持溫和增長態勢。二是新興經濟體增長動能疲弱。當前金磚四國經濟增長出現分化，資源型國家增長遲緩，大部分新興經濟體結構性矛盾突出。2014年在增長放緩、資本外流和本幣貶值三者疊加下，部分新興國家金融乃至實體經濟可能出現危機，成為世界經濟中的不穩定因素。三是影響全球經濟穩定的不確定因素仍然存在。縱觀世界經濟，發達國家新的增長動力尚不明朗，美國等國家貨幣政策存在退出可能，世界貿易投資格局變化方向不確定，全球債務風險沒有完全得到解決，區域動蕩給世界經濟帶來不穩定性。國際環境整體有利于中國經濟穩步運行，但新興經濟體減速將對外需造成一定沖擊。

(二)國內宏觀調控政策綜述

當前，中國經濟潛在增長率下行，要素稟賦情況發生變化，經濟領域呈現出若干問題，十八屆三中全會與中央經濟會議針對中國經濟發展階段長期與短期特征、問題，提出中長期改革方向與2014年宏觀調控思路。政策取向將顯著影響今年宏觀經濟走勢與結構調整取向。

“穩中求進、改革創新”是2014年經濟工作的核心內容。在經濟體制改革方面，十八屆三中全會明確表示將處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用;完善立法，建立現代財政制度，改進預算管理制度;深化投資體制改革，確立企業投資的主體地位;建設城鄉統一的建設用地市場，同價同權;允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟等等。新一輪經濟體制改革將深刻影響未來經濟發展方向。中央工作會議全面貫徹了新時期改革的精神，一是更加注重發揮市場的力量，減少政府在經濟領域中的干預，強調堅持穩中求進工作總基調，把改革創新貫穿與經濟社會發展的各個領域各個環節。經濟工作六大任務中，沒有將“宏觀調控”放置首位，顯示出發揮“市場決定性作用”的決心。二是更加注重政策的連續性與穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，調整財政支出結構，完善結構性減稅政策，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長，提高直接融資比重，推進利率與匯率機制改革。財政政策與貨幣政策的定力將進一步增強，只要經濟處于合理運行區間，政府將主要通過改革的思路來完善宏觀調控。三是更加注重釋放有效需求，強調發揮消費的基礎作用、投資的關鍵作用、出口的支撐作用，培育消費新增長點，改善消費環境，深化投資體制改革，鼓勵民間投資，提高對外開放水平，推進絲綢之路經濟帶、21世紀海上絲綢之路建設。四是更加注重方式轉變與結構調整。六大任務中，保障國家糧食安全，調整產業結構，促進區域協調，保證和改善民生等方面都體現了轉方式、調結構的理念，并提出了重點領域具體推進措施。五是更加注重化解和防范經濟領域的問題與風險，針對產能過剩、財政金融風險等問題，工作會議提出通過市場競爭實現優勝劣汰，通過創新發展推動產業升級，通過制度建設解決債務風險等措施。

二、2014年基本經濟走勢

根據國內外經濟發展環境分析和2014年中國經濟政策導向，2014年中國經濟增速有望保持基本穩定。

國民經濟保持中高速平穩增長態勢。從經濟增長速度看，經濟運行中存在的新矛盾和新問題會加大經濟下行的壓力，而釋放改革紅利、基礎設施投資和庫存回補因素將推動中國經濟穩定增長。國家信息中心開發的經濟景氣系統顯示，至2013年11月，包括廣義貨幣、財政支出、固定資產計劃投資額、汽車產量、粗鋼產量、產成品庫存、美國先行指數在內中國綜合先行指數已連續22個月處于平穩態勢，先行指數一般領先工業等指標約6個月，表明經濟2014年上半年仍會延續2013年下半年走勢，保持平穩增長。預計全年中國國內生產總值將增長7.5%左右，工業增加值增長9.5%，繼續處于中高速增長階段。

內需結構有所改善。2014年，固定資產投資增長將略低于2013年。投資內部結構呈現一定變化，制造業產能過剩降低工業企業投資意愿;開工面積連續兩年增速較慢和部分地區銷量遲滯影響房地產投資增長;營業稅改增值稅試點范圍和領域擴大有利于服務業投資提速。政策導向繼續支持基建投資穩步增長，一方面國家允許平臺公司發行部分債券對“高利短期債務”進行置換，加大債務重組力度，對符合國家產業政策和固定資產投資管理規定的前提下延長還款期限，確保不出現“半拉子”工程;另一方面，政府鼓勵資金投向節能環保、保障性住房、城鎮化建設、重大基礎設施等領域，這將有力支持基礎設施建設投資平穩增長。預計2014年全社會固定資產投資增長19%左右。消費需求基本穩定，居民實際可支配收入增長有所放緩，將直接影響到居民的實際消費能力，而信息消費、社區消費等新型消費模式會顯示較大潛力，嚴格公務消費對抑制餐飲等消費的滯后影響基本消失，預計社會消費品零售額增長13%左右。

外需拉動作用增強。美國經濟復蘇勢頭增強，歐元區經濟出現改善跡象，日本經濟在強力政策刺激下步入復蘇軌道，人民幣實際有效匯率上升壓力減小，中國對發達國家出口將有所好轉。由于新興經濟體增速下滑，貿易保護主義依然嚴重，大國貨幣政策和世界貿易投資格局變化方向存在不確定性，出口難有大的改變，國內需求減弱使進口增速難以加快，2014年進出口將增長9%左右，預計貿易順差略有擴大，凈出口對經濟增長拉動作用有所增強。

物價溫和回升。從工業消費品價格看，國際大宗商品價格平穩運行，輸入性通脹壓力不大。中國工業產能較大，供大于求格局短期內不會改變，工業品價格基本穩定。從服務價格看，人口結構變化帶來低端勞動者工資上漲，推動部分勞動密集型服務業價格上升。從食品價格看，今年糧食再次增產，糧價穩定，但肉類、蔬菜價格面臨一定上漲壓力。從資源產品價格看，按照十八屆三中全會要求，2014年資源性產品價格改革勢在必行，調整資源產品價格將推高物價。此外，上年翹尾因素影響為1.4個百分點，高于2013年0.3個百分點。預計2014年居民消費價格上漲3.2%左右，工業生產者價格下降0.5%左右，房價同比小幅上漲。

就業形勢較為平穩。中國就業容量較大的服務業發展加快，相對較低的經濟增速可以創造較多的就業崗位，經濟增長對就業的吸納能力增強，目前每1個百分點GDP增長吸納城鎮新增就業人數約160萬人，比2005年前后約80萬人和2010年前后約100萬人的水平提高幅度較大。預計2014年新增就業人數可超過1000萬人，登記失業率在4.1%左右，總體就業壓力不大，但仍存在大學生就業難和過剩行業企業職工下崗等結構性失業問題。

第四篇：中國宏觀經濟形勢分析

中國宏觀經濟形勢分析

2011上半年，中國的經濟形勢依然具有典型的“兩面性”特征。短期內經濟增長出現小幅波動，但整體來看經濟運行將進一步趨于平穩。從上半年的主要指標數據看，盡管部分經濟指標有所回落，但當前中國經濟的總體運行態勢良好，經濟增長繼續由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉變。首先主要的經濟指標還是保持平穩較快增長，上半年國內生產總值204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%；其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。分產業看，第一產業增加值15700億元，增長3.2%；第二產業增加值102178億元，增長11.0%；第三產業增加值86581億元。可以說，國家通過實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷加強和改善宏觀調控，使我國經濟在面臨歐洲債務危機、世界經濟增長不斷放緩等不利因素的情況下取得了不錯成績，但宏觀經濟運行中依然存在許多矛盾和問題。

一、上半年國內經濟形勢：經濟增速在宏觀調控下平穩回落

GDP是最受關注的宏觀經濟統計數據，是衡量國民經濟發展情況的重要指標。GDP增速越快表明經濟發展越快，增速越慢表明經濟發展越慢，GDP負增長表明經濟陷入衰退。

根據國家統計局初步測算，2011年上半年GDP為204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%，與去年同期相比降低1.5個百分點，環比下降0.1個百分點。經濟增速在宏觀調控下平穩回落,但仍保持較快增長。

經濟放緩是三個因素相互疊加的結果：一是宏觀調控影響。自去年以來央行已連續12次上調存款準備金率、5次加息，M2增速從去年底的19.7%至今年6月末的15.9%，緊縮政策導致經濟增速放緩。二是要素供給沖擊。二季度以來，不少省份出現“電荒”，有關測算表明，僅用電缺口就將拉低工業增加值3.6個百分點。三是企業去庫存化。從去年底到今年一季度，在原材料價格上漲等因素帶動下，企業庫存增加很快，遠超往年同期，而新訂單增加不明顯。由于庫存增加超過需求，且二季度開始大宗商品價格有所回落，企業開始去庫存。

二、上半年國內物價走勢：價格全面上漲，通脹形勢不容樂觀

CPI是反映與居民生活有關的產品及勞務價格變動的綜合指標，通常作為觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。與貨幣供應量等其他指標數據相結合，能夠更準確的判斷通貨膨脹或緊縮狀況。

PPI主要用于衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情況，與CPI一樣，是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。一般認為，PPI對CPI具有一定的傳導作用。原材料、燃料和動力購進價格指數反映工業企業從物資交易市場和能源、原材料生產企業購買原材料、燃料和動力產品時所支付價格水平的變動趨勢和程度。該指標對PPI具有一定的傳導作用。

今年上半年，我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.4%。其中，6月CPI同比上漲6.4%，創下三年以來的新高，也超出市場普遍預期的6.2%，食品價格快速上漲成為主要原因,且與宏觀調控政策的“時滯”有關。全國食品類價格上漲11.8%，非食品類價格上漲2.7%；上半年，全國城市居民消費價格水平上漲5.2%，農村居民消費價格水平上漲5.9%。

2011年上半年國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲7.0%，工業生產者購進價格同比上漲10.3%。6月份，全國工業生產者出廠價格環比與上月持平，比去年同月上漲7.1%。工業生產者購進價格比上月上漲0.2%，比去年同月上漲10.5%。生產資料出廠價格環比下降0.1%。其中，6月份采掘工業價格下降0.9%，原料工業價格上漲0.1%，加工工業價格下降0.1%。生活資料出廠價格環比上漲0.1%。

從以上數據看，主要價格指數都在高位運行。與2007年主要由食品價格上漲帶動的結構性通脹不同，本輪物價上漲更多地表現出“全面通脹”的特征，即不僅食品價格上漲，非食品價格也在上漲；不僅工業品價格上漲，服務類價格也出現大幅上漲。

分類價格指數全面上漲。從分類價格指數來看，一方面，食品價格和非食品價格均出現大幅度上漲。食品價格6月份同比漲幅為14.4%，達到近35個月以來的新高；非食品價格6月份同比漲幅為3.0%，創2001年公布該統計數據以來的新高。另一方面，消費品和服務類價格也出現較為明顯的漲幅。6月份消費品價格同比上漲7.4%，同樣是35個月以來的最高點，服務價格6月份同比上漲4.0%，今年以來的整體漲幅已經遠遠超過2008年那一輪通脹。顯然，食品和非食品、消費品和服務類價格同時出現大幅上漲的現象是此前的通脹周期不曾有過的特征，說明當前中國經濟已經進入“全面通脹”時代。

三、經濟大勢：結構性問題仍然突出

加快轉變經濟發展方式是“十二五”規劃的主基調。從今年上半年的情況來看，宏觀調控和經濟增速放緩為結構調整提供了一個較好的環境，某些方面也收到了一定的效果（如消費對GDP貢獻率提高、貿易賬戶的平衡等），但整體來看，結構性問題仍然較突出，主要表現為“兩高一剩”行業再度抬頭、產業結構調整緩慢、中小企業困難加大等，下半年需要進一步著力解決。

1、“兩高一剩”行業的再度抬頭，加大了“十二五”規劃開局之年經濟轉型的難度

4月份以來，我國多地出現“淡季電荒”現象，從供給層面看，煤電未能聯動導致火電企業積極性不高，南方旱災限制了水電企業的發電量，導致電力供給減少；從需求層面看，部分高耗能行業在節能減排壓力減輕后再度抬頭，導致用電量激增。今年以來部分高耗能行業的用電量較去年年底出現明顯的加速，這是導致出現淡季電荒的重要原因。從工業增加值來看，六大高耗能行業增加值平均增速去年底曾降至10.6%，但今年以來增速明顯加快，6月份已經達到13.9%。從產量來看，六大高耗能行業年初的產量同比增速較慢，甚至出現了負增長，但從3月份以來，累計同比增速明顯加快。

“兩高一剩”行業是我國此前粗放型發展方式的產物，隨著資源供給約束的加強，其發展空間逐漸縮小，政府也將壓縮“兩高一剩”行業作為節能減排和轉變經濟發展方式的主要目標，但今年以來它們的再度抬頭，加大了“十二五”規劃開局之年經濟轉型的難度。

產業結構調整緩慢，經濟重心仍在第二產業，第三產業發展偏慢，投資增速和占比均在下降。“十二五”規劃明確指出要加快發展服務業，促進經濟增長向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變。但是從上半年的情況來看，經濟重心仍然在第二產業，第三產業發展的相對速度仍然偏慢。

今年上半年，第一、二、三產業增加值同比增速分別為3.2%、11.0%和9.2%，分別比去年底下降了1.1、1.2和0.3個百分點；第一、二、三產業在GDP中的比重分別為7.7%、50.0%和42.3%，第一產業和第三產業分別下降了2.5和0.7個百分點。第三產業無論是增速還是占比，都弱于第二產業，顯然與中央政府提出的三次產業平衡發展目標相悖。從投資結構看，今年上半年第三產業投資增速下降到24.7%，比同期的第二產業低2.4個百分點。從占比來看，第三產業投資占比從2月的57.8%下降至5月的53.9%，而同期第二產業則從41.0%上升到43.8%。產業的投資結構同樣沒有表現出改善的跡象。

2、受多重因素影響，中小企業普遍面臨“融資難”和“招工難”兩個最大的難題

今年以來，受要素價格上漲、電力短缺、信貸緊縮、貿易放緩等因素的影響，國內中小企業普遍面臨著經營困境，其中東部沿海地區的中小企業又首當其沖。在中小企業面臨的困難中，“融資難”和“招工難”是兩個最大的難題。去年以來，隨著法定存款準備金率的連續上調和貸存比等監管措施的嚴格執行，銀行的可貸資金大幅減少，這種情況下，銀行必然會優先考慮規模大、資質好的企業，從而大幅提高了中小企業獲得資金的成本，而當前的市場環境下這些企業又很難通過直接融資方式獲得資金，所以被迫進入民間借貸市場，今年以來民間借貸利率居高不下，江浙地區甚至達到了月息30%。

“招工難”是另外一個難題。中小企業協會的數據顯示，目前50%的中小企業反映普通勞動力供應不足，47%的中小企業反映技術人員供應不足。與招工難相對應的，就是勞動力成本的上升，大幅提高了部分勞動密集型中小企業的經營成本。

四、政策展望：抑制通貨膨脹兼顧結構調整

當前的經濟放緩是政策調控和存貨周期綜合作用的結果，經濟出現“硬著陸”的可能性不大，倒是抑制通脹和調結構的任務仍然十分艱巨。因此，預計下半年仍將保持積極財政政策和穩健貨幣政策的總基調，調控方向不會貿然改變。

1、貨幣政策：預計下半年至多加息1次，存款準備金率或視情況上調1-2次。

利率仍有上調的必要，下半年至多再加息一次。首先，央行的重要政策目標是保持幣值穩定，保持實際正利率狀態應該是利率水平確定的最基本準則。但從我國的現實來看，隨著物價水平不斷上升，負利率缺口正在不斷擴大。其次，價格持續上漲將危害到社會穩定，最終會傷害經濟增長。再次，從就業角度看，勞動力需求供給比持續在100%左右的高位水平，加息不會帶來就業問題。最后，加息有助于解決央行票據一、二級市場利率倒掛問題，為公開市場操作打開空間，恢復央行票據回收流動性的功能。

下半年，存款準備金率可能上調1-2次，繼續上調空間不大。上半年央行共6次上調存款準備金率，原因有三：一是外匯占款較多，今年月均外匯占款增量約比去年多900億元；二是央行票據發行不暢，由于一、二級市場利率倒掛，商業銀行對購買央行票據積極性不高，導致央行只有依靠上調存款準備金率這一強制性手段來回收流動性；三是在加息質疑聲音較大的情況下，通過上調準備金率，推高市場利率，可以間接起到抑制需求的作用。

目前大型金融機構法定存款準備金率已經達到21.5%的歷史高位。準備金工具調控貨幣總量，優點是見效快、力度大，能夠深度鎖定流動性；缺點是副作用大，政策的靈活性和針對性較差，容易導致銀行間流動性的劇烈波動。表現在，第一，盡管目前銀行流動性總體寬裕，但大中小銀行之間冷熱不均，小銀行資金明顯偏緊，容易導致銀行間流動性的劇烈波動。第二，準備金率過高會導致資金脫媒，隨著資金脫媒的不斷加劇，部分社會資金甚至外匯占款資金并不絕對會以一般銀行存款的形式存在，而是流到基金、信托、民間借貸、大宗商品等領域，存款準備金率上調的結果是銀行流動性緊張、社會流動性寬松，難以起到抑制通脹的作用。第三，與公開市場操作不同，存款準備金率變動具有政策風向標的指示作用，法定存款準備金率過高，將降低后續調控政策的靈活性，一旦出現小的風吹草動，將面臨是否下調的兩難選擇。

由于外匯占款仍在快速增加，預計下半年存款準備金率仍有可能會上調1-2次，但再繼續上調的空間不大。與存款準備金工具相比，央行票據具有靈活性高、針對性強的特征，而且轉向容易，所以我們建議通過加息和適當提高央行票據發行利率的方式，解決利率倒掛問題，進一步發揮央行票據在公開市場操作中的作用。

2、財政政策：預計將更加“積極”，并加大對關鍵領域和薄弱環節的財政稅收支持力度

盡管“積極”是財政政策的主基調，但從上半年情況來看，并未體現出積極的特征，例如，今年中央公共投資計劃支出金額僅為3826億元，比上年還減少了100億元。主要原因，一方面是因為4萬億投資計劃已經于去年結束，另一方面，則是對地方融資平臺的監管顯著加強。

在面對成本推動型通脹和經濟增速放緩的困境時，貨幣政策的單兵突進或許難以保證效果，必須要求財政政策的配合。第一，要增加財政投入，加大對關鍵領域和薄弱環節的財政稅收支持力度，如戰略性新興產業以及水利設施和保障房建設等，同時要注意充分發揮財政政策的杠桿作用，引導社會資源優化配臵；第二，要按照財權與事權相匹配的要求，完善和改革中央、地方財政制度，強化地方財政的風險預警和約束問責。這樣才能在避免經濟失速的同時，防范風險和促進結構改善。

第五篇：2012中國宏觀經濟形勢分析

2012中國宏觀經濟形勢分析

2011年，我國經濟增長由政策刺激向自主增長有序轉變，物價上漲勢頭初步得到控制，同時經濟增長呈平穩減速態勢。預計全年GDP增長9.4%，CPI上漲5.5%。

2012年，我國將呈現經濟增速和物價漲幅“雙降”態勢，預計GDP增長8.7%左右，CPI上漲4%左右，經濟運行總量矛盾有所緩解，但結構性矛盾更加突出，國際環境不確定性更大。2011年全年經濟走勢呈現以下特點：

1、物價上漲勢頭初步得到控制，宏觀調控首要任務取得成效；

2、經濟增長平穩減速，部分刺激政策退出力度把握適度；

3、保障房投資成為新亮點，固定資產投資保持穩定增長；

4、汽車消費退潮明顯，其他消費增長波瀾不驚；

5、受國際市場影響逐步加大，進出口增速前高后低。

當前經濟運行中存在的主要問題包括：

1、食品價格周期性大幅波動的深層次矛盾并未有效解決；

2、成本上升壓力持續存在導致經濟步入結構調整陣痛期；

3、房價居高不下仍然是廣大百姓最為關切的社會問題；

4、沿海地區出口加工型中小企業經營最為困難；

5、國內部分地方和企業對全球經濟調整的趨勢性要求反應遲鈍。

2012年中國經濟發展將表現出以下三種趨勢：

1、全球經濟將低速增長。展望未來，全球經濟活力正在減弱，并且內外部失衡進一步加劇，市場信心近期大幅下降，下行風險逐漸增大。發達國家正在步入滯脹的泥潭，一方面，主要國家普遍面臨主權債務壓力和金融穩定風險，私人需求尚未接過拉動經濟增長的接力棒，經濟增長動力仍然不足；另一方面，由于貨幣政策依舊寬松，甚至存在出臺新的量化寬松政策的可能，通脹壓力相對較大。新興經濟體面臨著外部環境復雜多變，大量熱錢沖擊以及政策緊縮對經濟增長的抑制等問題，其經濟增速將繼續呈放緩態勢。根據IMF《世界經濟展望》秋季報告預測，2012年世界經濟將增長4%，與今年基本持平。其中，發達經濟體將增長

1.9%，新興和發展中經濟體將增長6.1%。

2、國內經濟環境總體良好。一方面，“十二五”規劃第二年進入投資項目集中建設階段，中西部不斷承接東部產業轉移逐步成為帶動經濟增長的新亮點，擴大居民消費的政策體系不斷完善將進一步擴大消費對經濟增長的貢獻。另一方面，經濟增長也存在一些不利因素：刺激性政策逐步退出以及嚴厲的房地產調控政策將使得經濟增速進一步放緩，地方財政風險和土地市場交易趨冷對地方投資融資能力形成制約，資源、勞動力成本上升抬高了經濟增長的成本，出口放緩對工業生產形成一定壓力。

3、2012年中國經濟增長前景預測。如果2012年歐美債務危機在一定程度上得到控制，主要發達經濟體整體不出現二次衰退，發展中經濟體通脹壓力得到一定緩解，世界經濟繼續保持低速增長態勢。同時，我國把“調結構”作為宏觀調控的首要任務。繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，財政政策的擴張力度有所減弱，財政赤字率略有下降；貨幣政策則主要加大對表外業務的控制力度，使社會融資總量增長進入真正穩健狀態。在這一國際環境和政策假設情景下，經模型測算，我國經濟可望在結構調整中保持平穩較快增長態勢，GDP增長8.7%左右；且經過精心調控，妥善應對輸入性通貨膨脹壓力，可以將居民消費價格上漲幅度控制在4%左右。