財務管理典型例題

一、單項選擇題〔以下各題中，只有一個是符合題意的正確答案，將你選定的答案編號用英文大寫字母填入下表中。

1．經營和資信狀況良好的大公司發行的普通股股票是〔???A

〕。

A.藍籌股股票

B.成長性股票

C.周期性股票

D.防守性股票

2.以下各項中，不會對內部收益率有影響的是〔A

〕。

A、資金本錢率

B、投資工程有效年限

C、原始投資額

D、投資工程的現金流量

3.以下經濟活動中，表達企業與投資者之間財務關系的是〔B

〕。

A、企業向職工支付工資

B、企業向股東支付股利

C、企業向債權人支付貨款

D、企業向國家稅務機關繳納稅款

4.根據營運資金管理理論，以下各項中不屬于企業應收賬款本錢內容的是〔C　〕。

A.時機本錢

B.管理本錢

C.短缺本錢

D.壞賬本錢〔損失〕

5企業由于應收賬款占用了資金而放棄的其他投資收益是〔　C　　〕

A．應收賬款的管理本錢?B．應收賬款的壞賬本錢

C．應收賬款的時機本錢?D．應收賬款的短缺本錢

6..以現值指數判斷投資工程可行性，可以采用的標準是

（）

A.現值指數大于1

B.現值指數大于零

C.現值指數小于零

D.現值指數小于

7.一項資產組合的β系數為1.8，如果無風險收益率為10%，證券市場平均收益率為15%，那么該項資產組合的必要收益率為〔

〕。

A、15%

B、19%

C、17%

D、20%

⒏.假定某企業的權益資金與負債資金的比例為60：40，據此可斷定該企業〔C　　〕。

A.只存在經營風險

B.經營風險大于財務風險

C.同時存在經營風險和財務風險　　D.經營風險小于財務風險

⒐年金的收付款方式有多種，其中每期期末收付款的年金是

（A)

A.普通年金

B.預付年金

C.延期年金

D.永續年金

⒑在以下股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關系，并表達多盈多分、少盈少分、無盈不分原那么的是〔D　〕。

A.剩余股利政策

B.固定或穩定增長股利政策

C.低正常股利加額外股利政策

D.固定股利支付率政策

11．某公司普通股每年股利額為

元

/

股，假設投資者準備長期持有該公司股票，并要求得到

％的必要收益率，那么該普通股的內在價值應是

（B)

A.18元

B.20元

C.16元

D.22

元

12．在EXCEL中，用來計算現值的函數是〔C

〕。

A.NPV函數

B.FV函數

C.PV函數

D.IRR函數

13．影響經營杠桿系數變動的因素不包括〔D　　〕。

A、銷售價格

B、銷售量

C、固定本錢

D、固定利息

14．在個別資金本錢的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是〔A.〕。

A.留存利潤本錢

B．債券本錢

C.優先股本錢

D.普通股本錢

15.某企業按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求維持貸款限額10%的補償性余額，該項貸款的實際年利率是〔　　　〕

%?????????B.8.89%

C.9

%???????D.10%

16以下各項中，不會稀釋公司每股收益的是〔B　〕。

A.發行認股權證

B.發行短期融資券

C.發行可轉換公司債券

D.授予管理層股份期權

17某投資工程原始投資額為

400

萬元，建設期為

年，投產后

至

年每年現金流入量為

萬元，第7

至

年每年現金流入量為

萬元，那么該工程

不包括建設期的投資回收期應是

（）

A.7

年

B.6

年

C.5

年

D.4

二、多項選擇題〔以下各題中，有兩個及以上符合題意的正確答案，將你選定的答案編號用英文大寫字母填入下表中.多答、少答、錯答此題均不得分。

⒈計算資金本錢率時，需考慮所得稅因素的有〔　AB　　　　〕

A．長期債券本錢率

B．長期借款本錢率

C．優先股本錢率

D．普通股本錢率

⒉應收賬款本錢包括的主要工程有（ABC)

A．時機本錢

B．管理本錢

C．壞賬本錢

D．轉換本錢

⒊相對于普通股股東而言，優先股股股東可以優先行使的權利有〔

CD

〕

A.優先認股權　B.優先表決權

C.優先分配股利權　D.優先分配剩余財產權

4．企業財務管理的主要內容有〔

ABCD

〕

A.籌資管理

B..收入和分配管理

C.投資管理

D.營運資金管理

⒌普通股股東的權利和義務有〔

CD

〕

A.優先獲得股利

B.優先分配剩余財產

C.享有公司的經營管理權

D.享有新股優先認股權

6．公司債券與股票相比擬，其區別是〔　ABCD

〕。

A、債券是固定收益證券，股票多為變動收益證券

B、股票籌資風險較小，債券籌資風險較大

C、債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本

D、債券在剩余財產分配中優于股票

7．以下投資評價指標中，數值越大越好的有〔

ABC

〕。

A、現值指數

B、凈現值

C、投資收益率

D、投資回收期

8．對于資金時間價值的說法正確的有〔

ABC

〕。

A、資金時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率

B、資金的時間價值有單利計算和按復利計算兩種形式

C、資金時間價值是資金在周轉使用中產生的D、一切資金都具有時間價值

9.我國法律規定股份公司分派股利的形式有〔　BC　　〕

A．財產股利

B．股票股利

C．現金股利

D．負債股利

10.對企業進行財務分析的主要目的有〔

ABCD

〕

A．評價企業償債能力

B．評價企業的資產管理水平

C．評價企業獲利能力

D．評價企業開展趨勢

三、判斷題〔將你認為正確的命題用“○〞表示，錯誤的命題用“×〞表示。

1、以企業價值最大化比以股東財富最大化作為財務管理目標更科學。

〔

○

〕

2、利用逐步測試法計算投資工程的內含報酬率時，假設凈現值為正，說明預計貼現率大于投資的內含報酬率，應調低貼現率再進行測算；

〔×

〕

3、資產的流動性越強，收益往往越強。

×

4、籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題，它們之間不存在對應關系。

〔

×〕

5、在存貨控制中,訂貨提前期的存在,對經濟批量沒有影響。〔

○　〕

6、根據我國有關規定，股票不得折價發行〔

○　〕

7、當市場利率等于票面利率時，債券按面值發行。〔

○　〕

8、假設所得稅前資金本錢是10%，某公司所得稅為25%，那么稅后資本本錢為12.5%。〔

×　〕

9、ABC法控制存貨時，對A類存貨應一般管理??〔???×

〕。

10、某投資方案，當貼現率為10%時，其凈現值為10元，當貼現率為13%時，其凈現值為－20

元。該方案的內含報酬率為3%。〔???×

〕。

11、聯合杠桿是營業杠桿和財務杠桿的綜合。因而聯合杠桿系數等于營業杠桿系數與財務杠桿系數之和。

〔???×

〕。

12、資本本錢包括籌資費用和用資費用，其中籌資費用是資本本錢的主要內容。〔

○　〕

綜合題

1、某企業準備開發新產品，該產品的預期年收益率如下表所示：

有兩個方案供選擇。資料如下，用風險收益均衡原那么決策企業該選擇和何種投資方案。計算每一方案的期望收益;

標準離差;

標準離差率；作為一個謹慎的投資者，應選擇哪一方案。

市場狀況

概率

甲方案預期年收益〔萬元〕

乙方案預期年收益〔萬元〕

良好

0.35

120

一般

0.45

較差

0.20

—15

說明：如果所給資料是預期年收益率，相對指標，類似可計算。

答：甲投資方案:

期望值=120×35%+60×45%+〔-20〕×20%=65〔萬元〕

方差

=〔120–65〕2

×35%+(60-65)2

×45%

+(-20–65)2×20%=2515(萬元)

標準離差=(2515)1/2=

50.15

〔萬元〕

標準離差率=

/

65=0.77

乙投資方案：

期望值=

100×35%+65×45%+〔-15〕×20%=61.25(萬元)

方差=(100-

61.25)2

×35%+〔65-61.25〕2

×45%+(-15-61.25)2

×

20%

=1694.69(萬元)

標準離差=〔

1694.69〕1/2

=

41.17(萬元)

標準離差率=41.17/61.25

=

0.67

決策：在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標準離差率大，投資風險大，乙方案標準離差率小，風險小，可選用乙投資方案。

2，某投資工程資金來源情況如下：銀行借款300萬元，年利率為4%，手續費為4萬元。發行債券500萬元，面值100元，發行價為102元，年利率為6%，發行手續費率為2%。優先股200萬元，年股利率為10%，發行手續費率為4%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續費率為4%；[發行普通股籌資600萬元，該公司股票β值為2，市場報酬率10%，無風險報酬率6%

]。留用利潤400萬元。該投資工程的方案年投資收益為248萬元，企業所得稅率為33%。企業是否應該籌措資金投資該工程？〔不考慮資金的時間價值〕

個別資金比重：

銀行借款比重=

300

/

2000

=

15%

債券資金比重=500

/2000=25%

優先股資金比重=200

/

2000=10%

普通股資金比重=600

/

2000

=30%

留存收益資金比重=400

/

2000=20%

個別資金本錢：

銀行借款本錢=300×4%×〔1-33%〕/〔300-4〕=2.72%

債券資金本錢=100×6%×〔1-33%〕/[102×〔1-2%〕]=4.02%

優先股資金本錢=10%

/

1×〔1-4%〕=10.42%

普通股資金本錢=2.40

/

[15×(1-4%)]

+5%=21.67%

留存收益資金本錢==2.4/

+

5%=21%

加權平均資金本錢=

2.72%×

15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%

=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%

年投資收益率=248/2000=12.4%

資金本錢13.15%>投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該工程。

[發行普通股籌資600萬元，該公司股票β值為2，市場報酬率10%，無風險報酬率6%；普通股資金本錢=

6%+2×〔10%-6%〕=14%]

3，某公司2021年銷售商品12，000件，每件商品售價為240元，每件單位變動本錢為180元，全年發生固定本錢總額320，000元。該企業擁有總資產5，000，000元，資產負債率為40%，債務資金的利率為8%，主權資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業的所得稅稅率為25%。分別計算〔1〕單位奉獻毛益〔2〕奉獻毛益M〔3〕息稅前利潤EBIT〔4〕利潤總額〔5〕凈利潤〔6〕普通股每股收益EPS〔7〕經營杠桿系數DOL〔8〕財務杠桿系數DFL〔9〕復合杠桿系數DCL〔10〕預計下年度銷售增長率20％，預測下期息前稅前利潤和每股收益

1、單位邊際奉獻m=240-180=60〔元〕

2、邊際奉獻總額M=12000×60

=720000〔元〕

3、息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000

〔元〕

4、利潤總額

=息稅前利潤–利息=EBIT–I

=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000〔元〕

5、凈利潤

=利潤總額〔1–所得稅率〕=〔EBIT–I〕〔1–T〕

=

240000×〔1-

25%〕=180000〔元〕

6、普通股每股收益EPS

=[〔EBIT–I〕〔1–T〕-D]/N

=[180000–0]

/[（5

000

000×60%×50%)/20]=180000/75000

=2.4

〔元/股〕

7、經營杠桿系數DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財務杠桿系數DFL=

EBIT/〔EBIT-I〕=

400000/240000=1.679、復合杠桿系數DCL

=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

其中：普通股股數N=

（5

000

000×60%×50%)/20=75000股

10、下期息前稅前利潤=本期息前稅前利潤×〔1+DOL×銷售增長率〕

=400000×〔1+1.8×20％〕=544000〔元〕

每股收益=[544000-160000]

×〔1-25%〕÷75000=3.84元

4、企業目前投資A、B、C三種股票，它們的β系數分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算1，組合β系數2，風險收益率3，投資收益率

〔1〕股票組合的β系數=Σ某股票β系數×某股票比重

=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%=0.72+0.90+0.12=1.74

〔2〕股票組合的風險收益率=組合β系數×〔市場平均收益率

–

無風險收益率〕

=1.74×〔24%-8%〕=1.74×16%=27.84%

〔3〕股票〔必要〕投資收益率=無風險收益率

+

組合β系數〔市場平均收益率

–

無風險收益率〕=8%

+

1.74×〔24%-8%〕=8%+1.74×16%=35.84%

5、某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。甲材料單價20元/千克。要求計算：①每次采購材料6，000千克，那么儲存本錢、進貨費用及存貨總本錢為多少元？②經濟批量為多少千克？全年進貨次數為多少次？進貨間隔時間為多少天？③最低的存貨本錢為多少元？其中儲存本錢、進貨費用為多少元？④經濟訂貨量占用資金數？

①儲存本錢=6000/2×0.08

=

240〔元〕

進貨費用=〔720000/6000〕×800=96000〔元〕

存貨相關總本錢

=

240

+96000

=96240〔元〕

②存貨經濟進貨批量

=

〔2×720000×800

/

0.08

〕1

/

=120000〔千克〕

全年進貨次數=720000/120000=6〔次〕

進貨間隔時間〔進貨周期〕=

360

/

=60〔天〕

③最低存貨本錢=〔2×720000×800×0.08〕1/2

=9600〔元〕

儲存本錢=

120000/2

×

0.08

=

4800〔元〕

進貨費用=720000/120000*6

=

4800〔元〕

④經濟訂貨量占用資金數=經濟訂貨量÷2×單價=120000÷2×20=1200000元

說明：現金最正確持有量有關存貨模型有類似結果。

6、企業向銀行借入一筆1萬元的款項，期限一年，銀行提出以下條件供企業選擇：A，年利率為10%〔單利〕，利隨本清。B，每半年復利一次，年利率為9%，利隨本清。C，年利率為8%，但必須保持25%的補償性余額。D，年利率為9.5%按貼現法付息。E，名義利率6%，分12個月等額還款。企業該選擇何種方式取得借款？

答：求出各種情況下的實際利率：Ar=10%

Br=〔1+9%/2〕2-1=9.20%

Cr=8%/(1-25%)=10.67%

Dr=9.5%/(1-9.5%)=10.50%

Er=6%×2=12%

應該選擇B條件。

7、某公司目前擁有資金1500萬元，其中長期借款800萬元，年利率10％，普通股50萬股，每股市價10元，所得稅率33％，現準備追加投資360萬元，有兩種籌資方式可供選擇：

發行債券360萬元，年利率12％；

發行普通股360萬元，增發30萬股，每股發行價12元。

要求：根據以上資料

〔1〕?計算兩種籌資方式的每股利潤無差異點的息稅前利潤

〔2〕假設變動本錢率為40%，固定本錢60萬元，求兩種籌資方式的每股利潤無差異點的銷售收入。

〔3〕?如果該公司預計銷售收入為400萬元，確定最正確籌資方案。

〔4〕?確定案最正確籌資方案籌資后的經營杠桿系數，財務杠桿系數和總杠桿系數。

答案：

〔1〕?設每股利潤無差異點息稅前利潤為S，那么

[(EBIT

–

800×10%

-360×12%)

(1-30%)]/50=

[(EBIT–

800×10%)×(1-30%)]

/

[50+30)]

求得：

EBIT

=195.2〔萬元〕

〔2〕兩種籌資方式的每股利潤無差異點的銷售收入S：

銷售收入×〔1－變動本錢率〕－固定本錢=息稅前利潤

S×〔1－40％〕－60=195.2

解得

S＝425.33萬元

〔3〕?如果該公司銷售收入為400萬元，應選擇發行股票。〔

〔4〕?當收入為400萬元時，EBIT＝400×〔1－40％〕－60＝180〔萬元〕

經營杠桿系數＝400×〔1－40％〕

÷180=3.70

財務杠桿系數＝EBIT/[EBIT－I]＝180/[180－80]＝1.8

總杠桿系數＝3.70×1.8＝6.66

8．某企業方案進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關資料為：甲方案原始投資為150萬元，其中，固定資產投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，該工程經營期5年，到期殘值收入5萬元，預計投產后年營業收入90萬元，年總本錢60萬元〔付現本錢+折舊〕。

乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產投資120萬元，無形資產投資25萬元，流動資產投資65萬元，全部資金于建設起點一次投入，該工程建設期2年，經營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。該工程投資后，預計年營業收入170萬元，年經營付現本錢80萬元。

該企業按直線法折舊，全部流動資金于終結點一次回收，所得稅率25%，設定折現率10%。

要求：[〔P/A10%,4〕=3.170；〔P/A10%,5〕=3.791；〔P/F,10%,5〕=0.621〔P/F,10%,7〕=0.513;〔P/A10%,2〕=1.736;〔P/A10%,6〕=4.355]

計算最后結果小數點后保存四位小數〕

〔1〕采用凈現值法評價甲、乙方案是否可行。

〔2〕如果兩方案互斥，確定該企業應選擇哪一投資方案。

8．解：〔1〕甲方案

年折舊額=〔100-5〕/5=19〔萬元〕〔流動資金不攤銷〕

各年現金流量情況

NCF0=

-150萬元

NCF1-4=〔90-60〕〔1-25%〕+19=41.5〔萬元〕

NCF5=營業現金流量+凈殘值+墊付的流動資金=41.5+5+50=96.5〔萬元〕

NPV=41.5×〔P/A10%,4〕+96.5〔P/F,10%,5〕-150=41.5×3.170+96.5×0.621-150=41.4815〔萬元〕

乙方案

年折舊額=[120-8]/5=22.4〔萬元〕

無形資產攤銷額=25/5=5〔萬元〕

NCF0=-210〔萬元〕

NCF1-2=0

NCF3-6=〔170-80-22.4-5〕〔1-25%〕+22.4+5=74.35〔萬元〕

NCF7=74.35+65+8=147.35〔萬元〕

NPV=147.35×〔P/F,10%,7〕+74.35×[〔P/A10%,6〕-〔P/A10%,2〕]-210=55.2〔萬元〕

=147.35×0.513

+74.35×[4.355-1.736]

-210=60.3132〔萬元〕

甲乙方案均為可行方案

〔2〕甲方案年均凈現值=41.4815/〔P/A10%,5〕=41.4815/3.791=10.9421〔萬元〕

乙方案年均凈現值=60.3132/〔P/A,10%,7〕=60.3132/4.868=12.3897〔萬元〕

所以應選擇乙方案

9.某公司有一投資工程，需要投資6

000元〔5

400元用于購置設備，600元用于追加流動資金〕。預期該工程可使企業銷售收入增加：第一年為2

000元，第二年為3

000元，第三年為5

000元。第三年末工程結束，收回流動資金600元。

假設公司適用的所得稅率40%，固定資產按3年用直線法折舊并不計殘值。公司要求的最低投資報酬率為10%。

要求：

〔1〕計算確定該工程的年折舊額及每年稅后現金流量；

〔2〕計算該工程的凈現值；

〔3〕計算該工程的回收期；

〔4〕如果不考慮其他因素，你認為工程應否被接受？

9．解：〔1〕年折舊額=5

400

NCF1=〔2

000-1

800〕×〔1-40%〕+1

800=1

920元

NCF2=〔3

000-1

800〕×〔1-40%〕+1

800=2

500元

NCF3=〔5

000-1

800〕×〔1-40%〕+1

800+600=4

320元

〔2〕NPV=1

920〔P/F，10%，1〕+2

500〔P/F，10%，2〕+4

320〔P/F，10%，3〕-6

000

=1

920×0.909+2

520×0.526+4

320×0.751-6

000

=1

071.12元

(3)

回收期=2+1580/4320=2.37年

〔4〕作為獨立投資工程，因為其NPV>0，所以該工程可接受。

10、5.某公司在2004年1月1日平價發行新債券,每張面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息。(計算過程至少保存小數點后4位,計算結果取整.此題4分)

要求:

(1)2004年1月1日的到期收益率是多少?

(2)假定2008年1月1日的市場利率下降到8%,那么此時該債券的價值是多少？

(3)假定2008年1月1

日的市價為900元,此時購置該債券的到期收益率是多少？

(4)假定2006年1月1日的市場利率為12%,債券市價為950元,你是否購置該債券?

10答案:

(1)平價購入,到期收益率與票面利率相同,即10%.(2)V=100/(1+8%)+1000/(1+8%)=1019(元)

(3)900=100/(1+i)+1000/(1+i);

i=22%

或[

i=[〔1000+100-900〕]÷900=22%

(4)

V=100/(1+12%)+

100/(1+12%)

2+

100/(1+12%)3

+

1000/(1+12%)3

=952(元),因V大于市價,故應購置.11、甲企業方案利用一筆長期資金投資購置股票。現有

M公司股票和

N公司股票可供選擇，甲企業只準備投資一家公司股票。M公司股票現行市價為每股9元，上年每股股利為0．15元，預計以后每年以6％的增長率增長。

N公司股票現行市價為每股7元，上年每股股利為0．60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業所要求的投資必要報酬率為8％。

要求：

〔l〕利用股票估價模型，分別計算

M、N公司股票價值。

〔2〕代甲企業作出股票投資決策。

〔1〕計算

M、N公司股票價值

11答案:

〔1〕計算

M、N公司股票價值

M公司股票價值〔VＭ〕＝[0.15×〔1+6%〕]/〔8%-6%〕＝7.95〔元〕

N公司股票價值〔VN〕＝0.60/8%＝7.5〔元〕

〔2〕分析與決策

由于M公司股票現行市價為9元，高于其投資價值7．95元，故M公司股票目前不宜投資購置。

N公司股票現行市價為7元，低于其投資價值7．50元，故

N公司股票值得投資，甲企業應購置

N公司股票。

五、簡答題〔每題5分，共10分〕

1、簡述財務管理的原那么

2、什么叫風險？風險與報酬之間有什么關系？

3、什么是資本本錢？資本本錢的作用有那哪些？

4、簡述企業籌資的環境及其主要組成要素。

5、簡述企業財務關系

6、簡述經營風險與財務風險有何不同？

7、簡述金融市場及其組成內容

8、簡述每股股利與每股利潤有何區別?

9、簡述資金本錢及其計量方法

10、什么財務分析？財務分析的作用是什么？

11、什么是股利政策？其內容有哪些？

12、債券籌資與股票籌資有何區別？

13、債券股票價值如何計算？