第一篇：我國金融市場系統性風險點盤點

我國金融市場系統性風險點盤

點

在目前中美G2貨幣政策框架下，美國經濟近幾年的緩慢復蘇支撐了美聯儲新近持續加息動作。強勢美元在美聯儲進入加息通道后再現。經濟研究人員認為，中國央行為了阻止資金跨境外流、保持人民幣幣值穩定和維持一定的外儲水平而被動跟進美聯儲的中性化步子，于中期未來適當時點需要轉換政策姿態，運用加息和收緊流動性等一些列緊縮措施防范可能出現的系統性風險點。這些風險包括但不限于如下幾種典型類別：流動性沉淀和本幣貶值風險；政府債務、全社會債務比率攀升高杠桿--債務風險；低經濟增長下悲觀預期慣性：預期風險；數輪資產（房地產）過度膨脹（高房價）相關聯的系統性危機點。人民幣匯率波動和貶值預期

美聯儲政策持續加息所產生的國內人民幣匯率過度波動和貶值預期風險。判斷的邏輯是什么？為什么說有這樣RMB貶值預期，且會有可能成為系統性風險？

G2周期差異性與政策切換的時機。中美經濟周期差異，處于復蘇早期的中國經濟和市場狀態，使得中國中央銀行無法現在貿然跟進美聯儲加息、緊縮。對時機的研判重要且敏感--緩跟進周期太長，時機把握不好，都會導致市場預期改變--匯率下行--如果出現突然、斷崖式狀態，系統性風險就可能出現---1997-1998亞洲金融危機模式下馬來西亞、泰國、韓國等資金（熱錢）外流，本幣匯率大幅貶值而引發系統性風險爆發，所有這些發生在美聯儲美聯儲90年代的一輪升息過程之中。

債務比率與高杠桿風險,國內現有的債務風險包括一下幾點: 第一，政府債務、全社會債務比率連年攀升所產生的高杠桿引起的債務風險；

第二，國內各級地方政府債務比率變化與攀升：現狀、原因與未來走勢；

第三，全社會杠桿率連年上升：M2/GDP 比率近年來大幅攀升原因與趨勢 2016年底達

到256%；

第四，非金融企業債債務比率升至156%（2015年）。

近年來我國經濟中的杠桿率迅速上升。2014年末中國經濟整體的債務總額為150.03萬億元。其占GDP比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個百分點。如果剔除金融機構部門，中國實體部門的債務規模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年內上升了60.3個百分點。經濟研究人員認為，無論取何種口徑，中國的杠桿率迅速上升都是確定無疑的事實。

去杠桿降低系統性風險是克服危機之根本。去杠桿是克服危機、調整經濟結構、促使國民經濟恢復健康不可或缺的關鍵環節。從債務率=債務/收入 這個公式出發，去杠桿的方法有“分子對策”和“分母對策”兩類?！胺肿訉Σ摺毙Ч@著但有不可忽視的副作用，“分母對策”不會像分子對策那樣立刻見效，但卻是治本之道。

經濟增長趨勢性下滑所產生的悲觀預期慣性：預期風險

2016年以來，官方對中國經濟走勢的基本認識是：經濟保持見底回升勢頭，連續三個季度GDP維持6.7%，第四季度6.5%。PPI榮枯指數四年半以來也于第四季度出現轉正，基于此點的研判是--中國經濟所經歷的L型拐點已過。但事實上，眾多信息源所顯示的最新的統計數據都顯示2017年經濟回升力度并不樂觀，GDP 年度增長率可能在6%或更低的水平上下徘徊。經濟增長力度或在近期呈慣性式下滑態勢---這會改變對市場的預期形成悲觀預期后，會對市場產生很大的負面沖擊。

在此背景環境下，非理性的市場投機行為往往會主導金融市場和投資者行為，因而很容易形成用基本面解釋不了的意外沖擊和風險累加，金融市場對意料之外的政策調控和意外事件的發生往往會做出過度反應，經濟研究人員提醒各位，在悲觀預期慣性化驅動下，金融系統價格波動幅度超預期的升高，金融市場系統性風險發生的概率就會隨之大幅攀升。

多輪資產（房地產）過度膨脹所產生的系統性危機點

多輪資產過度膨脹所產生的系統性危機點。包括銀行不良資產上升、依賴土地抵押所生

成的土地信用體系的萎縮或者崩潰，這就會觸發系統性風險爆發。

未來一兩年銀行不良資產的態勢可以分為存量和增量兩個部分考慮。從存量上看，經濟研究人員發現，由于風險尚未充分暴露，特別是經濟增速放緩對小微企業的影響仍將在較長時間內持續，淘汰落后產能的過程尚未結束，加之一些傳統優勢產業面臨進一步整合，未來一兩年可能出現“捂不住”的情況，帶來不良率繼續攀升；從增量上看，由于近年來銀行風險防范意識大大增強，約束機制進一步完善，新增不良資產的增速得到了有效控制。從目前看，由于經濟結構調整的任務艱巨，短期內我國經濟回穩復蘇的難度較大，因此金融體系和實體經濟中實際蘊含的不良資產總額在今后一段時期內仍將維持上升態勢。

與此同時，種種金融風險的堆積、房價過快上漲威脅可持續增長，并最終威脅金融系統安全形成系統性風險。中國經濟自2003年以來固定資產投資過熱、信貸的高速增長很大部分是圍繞房地產業盲目擴張而來。而房地產投機泡沫造成的需求過度增加，盡管短期會對經濟產生積極影響，但是長期發展下去，后果不堪設想。因為，沒有只漲不跌的市場，無論市場上這個商品多么有價值，價格漲得有多高，最終價格總是要回歸理性。日本泡沫經濟期間房價大漲以及90年代房價大跌就是一個很好的例子。

應當看到，房地產泡沫化發展是推動我國宏觀經濟投資過熱一個重要的動力源，也是造成經濟結構性失調的重要原因，給宏觀經濟穩定構成了威脅。若房地產市場逆轉，房價下跌且下跌幅度較大，將對經濟造成嚴重打擊，投資品價格會大幅下滑，支出減少，消費低迷，家庭以及銀行資產大幅度貶值，銀行呆、壞賬增加，造成經濟長期增長乏力，威脅到整體經濟的安全，嚴重的可造成社會危機。東南亞國家金融危機的發生，其教訓非常值得我們汲取。

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文章來源：經濟

第二篇：國內金融市場系統性風險點盤點

國內金融市場系統性風險點盤點

在目前中美G2貨幣政策框架下，美國經濟近幾年的緩慢復蘇支撐了美聯儲新近持續加息動作。強勢美元在美聯儲進入加息通道后再現。元立方金服研究人員認為，中國央行為了阻止資金跨境外流、保持人民幣幣值穩定和維持一定的外儲水平而被動跟進美聯儲的中性化步子，于中期未來適當時點需要轉換政策姿態，運用加息和收緊流動性等一些列緊縮措施防范可能出現的系統性風險點。這些風險包括但不限于如下幾種典型類別：流動性沉淀和本幣貶值風險；政府債務、全社會債務比率攀升高杠桿--債務風險；低經濟增長下悲觀預期慣性：預期風險；數輪資產（房地產）過度膨脹（高房價）相關聯的系統性危機點。元立方金服，專注于PPP、市政基礎設施項目投資的互聯網金融理財平臺。

人民幣匯率波動和貶值預期

美聯儲政策持續加息所產生的國內人民幣匯率過度波動和貶值預期風險。判斷的邏輯是什么？為什么說有這樣RMB貶值預期，且會有可能成為系統性風險？

G2周期差異性與政策切換的時機。中美經濟周期差異，處于復蘇早期的中國經濟和市場狀態，使得中國中央銀行無法現在貿然跟進美聯儲加息、緊縮。對時機的研判重要且敏感--緩跟進周期太長，時機把握不好，都會導致市場預期改變--匯率下行--如果出現突然、斷崖式狀態，系統性風險就可能出現---1997-1998亞洲金融危機模式下馬來西亞、泰國、韓國等資金（熱錢）外流，本幣匯率大幅貶值而引發系統性風險爆發，所有這些發生在美聯儲美聯儲90年代的一輪升息過程之中。

債務比率與高杠桿風險,國內現有的債務風險包括一下幾點: 第一，政府債務、全社會債務比率連年攀升所產生的高杠桿引起的債務風險； 第二，國內各級地方政府債務比率變化與攀升：現狀、原因與未來走勢；

第三，全社會杠桿率連年上升：M2/GDP 比率近年來大幅攀升原因與趨勢 2016年底達到256%；

第四，非金融企業債債務比率升至156%（2015年）。

近年來我國經濟中的杠桿率迅速上升。2014年末中國經濟整體的債務總額為150.03萬億元。其占GDP比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個百分點。如果剔除金融機構部門，中國實體部門的債務規模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年內上升了60.3個百分點。元立方金服研究人員認為，無論取何種口徑，中國的杠桿率迅速上升都是確定無疑的事實。

去杠桿降低系統性風險是克服危機之根本。去杠桿是克服危機、調整經濟結構、促使國民經濟恢復健康不可或缺的關鍵環節。從債務率=債務/收入 這個公式出發，去杠桿的方法有“分子對策”和“分母對策”兩類?！胺肿訉Σ摺毙Ч@著但有不可忽視的副作用，“分母對策”不會像分子對策那樣立刻見效，但卻是治本之道。

經濟增長趨勢性下滑所產生的悲觀預期慣性：預期風險

2016年以來，官方對中國經濟走勢的基本認識是：經濟保持見底回升勢頭，連續三個季度GDP維持6.7%，第四季度6.5%。PPI榮枯指數四年半以來也于第四季度出現轉正，基于此點的研判是--中國經濟所經歷的L型拐點已過。但事實上，眾多信息源所顯示的最新的統計數據都顯示2017年經濟回升力度并不樂觀，GDP 增長率可能在6%或更低的水平上下徘徊。經濟增長力度或在近期呈慣性式下滑態勢---這會改變對市場的預期形成悲觀預期后，會對市場產生很大的負面沖擊。

在此背景環境下，非理性的市場投機行為往往會主導金融市場和投資者行為，因而很容易形成用基本面解釋不了的意外沖擊和風險累加，金融市場對意料之外的政策調控和意外事件的發生往往會做出過度反應，元立方金服研究人員提醒各位，在悲觀預期慣性化驅動下，金融系統價格波動幅度超預期的升高，金融市場系統性風險發生的概率就會隨之大幅攀升。

多輪資產（房地產）過度膨脹所產生的系統性危機點

多輪資產過度膨脹所產生的系統性危機點。包括銀行不良資產上升、依賴土地抵押所生成的土地信用體系的萎縮或者崩潰，這就會觸發系統性風險爆發。

未來一兩年銀行不良資產的態勢可以分為存量和增量兩個部分考慮。從存量上看，元立方金服研究人員發現，由于風險尚未充分暴露，特別是經濟增速放緩對小微企業的影響仍將在較長時間內持續，淘汰落后產能的過程尚未結束，加之一些傳統優勢產業面臨進一步整合，未來一兩年可能出現“捂不住”的情況，帶來不良率繼續攀升；從增量上看，由于近年來銀行風險防范意識大大增強，約束機制進一步完善，新增不良資產的增速得到了有效控制。從目前看，由于經濟結構調整的任務艱巨，短期內我國經濟回穩復蘇的難度較大，因此金融體系和實體經濟中實際蘊含的不良資產總額在今后一段時期內仍將維持上升態勢。與此同時，種種金融風險的堆積、房價過快上漲威脅可持續增長，并最終威脅金融系統安全形成系統性風險。中國經濟自2003年以來固定資產投資過熱、信貸的高速增長很大部分是圍繞房地產業盲目擴張而來。而房地產投機泡沫造成的需求過度增加，盡管短期會對經濟產生積極影響，但是長期發展下去，后果不堪設想。因為，沒有只漲不跌的市場，無論市場上這個商品多么有價值，價格漲得有多高，最終價格總是要回歸理性。日本泡沫經濟期間房價大漲以及90年代房價大跌就是一個很好的例子。

應當看到，房地產泡沫化發展是推動我國宏觀經濟投資過熱一個重要的動力源，也是造成經濟結構性失調的重要原因，給宏觀經濟穩定構成了威脅。若房地產市場逆轉，房價下跌且下跌幅度較大，將對經濟造成嚴重打擊，投資品價格會大幅下滑，支出減少，消費低迷，家庭以及銀行資產大幅度貶值，銀行呆、壞賬增加，造成經濟長期增長乏力，威脅到整體經濟的安全，嚴重的可造成社會危機。東南亞國家金融危機的發生，其教訓非常值得我們汲取。

（注：文章源自專注于PPP、市政建設投資的互聯網金融理財平臺元立方金服，執筆人為元亨祥經濟研究院，轉載請注明出處。）

第三篇：我國系統性金融風險及防范

我國系統性金融風險因素分析和防范對策 一?系統性金融風險的定義

金融風險對經濟活動的影響錯綜復雜,造成金融風險的因素很多,金融風險的種類也多種多樣?目前,國際經濟金融界對系統性金融風險(systematic financial risk)尚沒有一個規范?公認的定義,但系統性金融風險應該包括這樣幾層含義?

第一,系統性金融風險是指一個事件在一連串的機構和市場構成的系統中引起一系列連續損失的可能性,其表現形式是因一個金融機構的倒閉,而在整個金融體系中引發的“多米諾骨牌效應”?

第二,金融風險可以劃分為三個層次:一是微觀金融風險,是指個別金融機構在營運中發生資產和收益損失的可能性;二是中觀金融風險,是指金融業內部某一特定行業存在或面臨的風險;三是宏觀金融風險,是指整個金融業存在或面臨的系統性金融風險?

第三,系統性金融風險是指由于某種因素給所有金融機構帶來損失的可能性,因此,系統性金融風險將對整個金融市場的參與者都有影響,而且該風險通常是難以規避和消除的?

第四,系統性金融風險又可稱之為市場風險,是指市場的全局性風險?

二?系統性金融風險的主要因素

(一)金融機構的系統性風險

金融機構的系統性風險是指由于金融機構的內在脆弱性所引起的系統風險,它甚至會引發金融危機?引發金融機構系統性風險的因素包括以下幾種?

1.金融體系的流動性風險

金融機構資產負債表的結構特征是導致其脆弱性的重要原因?銀行的負債大都是流動性極強的,而資產則往往有一定期限,資產負債有著天然的不匹配的特點,因此,銀行的首要風險是流動性風險?此外,由于信息不對稱等原因,銀行發生流動性問題時容易產生擠兌,并且一家銀行的擠兌可能導致存款人對整個銀行體系喪失信心,導致全面的擠兌,引發系統性風險?而且由于電子技術和信息處理的發展,以及金融自由化使居民更容易變換銀行儲蓄的貨幣組合,因此銀行體系更容易受到攻擊?國際性大銀行的流動資產中,除了現金資產與在中央銀行的超額儲備金資產外,還有大量短期性的有價證券以及商業票據,保證了資產的流動性?目前,我國商業銀行被動負債大量增加,而投資渠道缺乏,過多的流動性投向資金和貨幣市場,導致貨幣市場主要投資工具利率持續走低,甚至和存款利率倒掛?在證券業,一些證券公司通過挪用客戶保證金?違規國債回購交易?保底委托理財等形成大量違規負債,所得資金主要用于證券自營甚至做莊,或被大股東占用,形成了巨大的資金缺口,潛伏著嚴重的支付風險?

2.金融機構過度不良債權和資不抵債的風險

依據IMF的統計,從1980年以來,發生嚴重金融問題的108例中,由于銀行不良貸款引發的有72例,占67%;發生金融危機的有31個國家共41起,其中由不良貸款引發的有24起,占50%以上?因此,威脅金融系統安全運行的主要風險仍然是不良貸款問題?[1]

長期以來,我國系統性風險的潛在因素主要表現為國有商業銀行對國有企業的巨額不良貸款?截至2005年12月末,四家金融資產管理公司已經累計處置第一次剝離的不良資產8397.5億元,處置進度已完成66.74%?國有商業銀行財務重組?股份制改革?處置不良資產取得了較快進展,但仍然潛在較大風險,主要表現在銀行系統的不良資產比率仍然偏高和盈利水平偏低?2004年四家國有商業銀行總資產收益率(ROA)普遍低于一些國際大銀行?[2]此外,我國銀行業貸款集中度過大,對集團企業客戶多頭授信和對重點行業集中授信的現象普遍存在,不利于分散經營風險和防止關聯交易風險,往往會導致風險擴散和放大的負面效應,從而產生系統性風險?中小金融機構資本實力較弱,存在著較大的信貸風險?

3.金融機構的利率風險

許多國家利率市場化以后,銀行之間吸收存款的競爭更加激烈,使各種金融機構或金融工具間利率水平差距縮小?我國商業銀行的中長期貸款執行“合同利率?一年一定”的政策,而定期存款利率則執行合同利率,在這種情況下,利率的下調往往會減少銀行的凈利差收入?目前這種風險在外幣市場已出現?由于大額外幣存款利率由銀行自行定價,銀行將利率水平的高低作為爭取市場份額的契機,從而造成存款利率上升幅度大于貸款利率的上升幅度,利差收入明顯下降?

4.金融機構操作失誤引起的風險

金融機構操作失誤會導致經營困難,并有可能影響整個金融市場,形成系統性金融風險?近年來,我國金融機構內控機制逐步完善,但由于操作風險引發的損失也較大?2003年6月,審計署審計長李金華公布了對2002年以及之前對中國人壽總公司以及全系統3400多個分支機構的審計結果?審計發現各類案件線索28起,涉案金額4.89億元?2005年銀監會及其派出機構通過現場檢查,共查出金融機構違規金額7671億元,處罰違規金融機構1205個,違規人員6826人,取消高級管理人員任職資格325人?[3]

5.金融混業經營的風險

我國加入WTO以后,銀行業?證券業和保險業面對巨大壓力積極尋求在金融業務上開展合作,出現了一批以銀行與證券?銀行與保險?證券與保險合作為背景的跨行業交叉性金融工具?如國內證券機構和銀行機構進入銀行間同業拆借市場進行短期融資,證券公司的股票質押貸款以及“銀證轉賬”和“銀保合作”等?另外,我國境內已形成了一些類似于集團混業經營?子公司分業經營的金融控股公司,并不斷創造出跨行業的交叉性金融工具?跨市場?跨行業的金融風險對金融系統的危害不僅體現在其風險特征的復雜性,而且風險有可能在各個市場?各行業之間快速轉移?傳播?擴散,形成系統性風險,并對整個金融體系產生災難性的沖擊?

(二)宏觀經濟波動對金融體系的影響

我國金融業在改革開放后得到了快速發展,但在新的宏觀經濟發展形勢與市場環境中,金融系統出現了一些新情況和新問題,成為影響金融穩定和安全的重要因素?

1.金融發展格局不協調和風險向銀行集中?一些學者認為,金融深化的一個重要指標是廣義貨幣M2和GDP的比率上升,然而并不是所有這些上升都是對銀行有益的?需要值得注意的是,如果銀行負債的增長相對于經濟規模和國際儲備的存量上升很快,而且銀行負債在流動性?期限和貨幣構成方面顯著不同于銀行資產,銀行資本以及損失的儲備不能夠彌補銀行資產的波動,經濟也面臨著重大的信心沖擊等,銀行體系的脆弱性將上升?

目前,我國M2/GDP比例居高不下,2003年?2004年和2005年為別為187%,186%,164%,遠高于美英日等發達國家和一些亞洲新興工業化國家?銀行業吸收了大量儲蓄存款,且主要依靠發放中長期貸款來釋放儲蓄增長的壓力,導致全社會的融資風險過度集中于銀行體系?[4]從長期看,過多的貨幣供給可能沖擊物價和資產價格的穩定,不利于金融體系的穩健運行,同時也擠壓了貨幣政策的調控空間?

2.隱形赤字的貨幣化壓力增大和通貨膨脹風險增加?根據歷史經驗,各類金融風險最終都會逐步向央行和財政集中?2005年末,我國短期外債余額為1561.4億美元,比2004年末增加329.4億美元,占外債余額的55.6%,占比高于國際公認的25%警戒線?我國有相當大的隱形財政赤字,這包括國有商業銀行部分政策性不良貸款?社會保障“欠賬”以及地方政府債務等?這種財政綜合負債占GDP比例約90%,財政總債務率已超過國際公認45%的警戒線?如此高的財政負債率,容易導致財政風險,最終影響幣值穩定?中央銀行資金運用的準財政性支出增多,貸款回收率低,不良比例高,形成了國有企業?地方政府和金融機構大量占用中央銀行資金的局面,容易造成中央銀行財務狀況惡化,削弱中央銀行調控能力?[5]

3.宏觀經濟波動較大,經濟的擴張和收縮,可能使企業大量債務拖欠,導致銀行風險出現的頻率和強度都比較高?2003年上半年,我國宏觀經濟出現過熱苗頭,固定資產投資實際增長率僅次于1992-1993年,成為歷史上投資增長最快的時期之一?我國投資增長明顯過猛,使經濟運行中的一些矛盾和問題進一步顯現,導致金融系統性風險加大?

(三)金融市場的系統性風險

由于歷史?體制等多種原因,我國金融市場發展存在一些不平衡的狀況,包括整個融資結構中直接融資與間接融資的不平衡;直接融資中債券市場與股票市場發展的不平衡;債券市場中國債?金融債與企業債發展的不平衡等?

1.貨幣市場的風險

我國的貨幣市場與發達國家的貨幣市場相比,其深度和廣度不夠,貨幣市場的內在功能還有待于提升?一是貨幣市場交易工具和品種過于單一?目前在貨幣市場上采用的交易工具只有拆借?回購和承兌匯票,貨幣市場中可供交易的工具偏少?票據市場只有交易性票據,沒有融資性票據?在交易性票據中,銀行承兌匯票所占比重遠高于商業承兌匯票?債券品種也只有國債和政策性金融債券,發行主體過少,期限偏長,缺乏短期債券品種,不利于貨幣市場基準利率的形成?二是貨幣市場流動性有待提高?市場缺乏流動性既有債券供給和需求方面的原因,也有交易方式單一?做市商和經紀人等競爭性市場交易中介空缺?市場透明度不高等方面的原因?三是貨幣市場中交易的集中度偏高,一定程度上影響了市場的競爭性和效率?在拆借和回購交易中,商業銀行為主要的資金融出方,占比一般為80%以上,形成了一定的壟斷性?四是票據市場一些主體行為不規范?法制信用觀念淡薄?違規經營票據業務的現象屢禁不絕?

2.資本市場的風險

我國資本市場是在經濟轉軌時期建立和發展起來的新興市場,轉軌時期的體制問題與新興市場的基礎缺失相互關聯,存在著一些深層次的矛盾?結構性缺陷和風險隱患,影響了市場穩定運行,使得資本市場的發展與經濟發展的需求不協調?一是市場信息不完全和不對稱?證券市場整體上發展滯后,除了交易工具和結構性問題外,存在著嚴重的信息不對稱問題?上市公司披露的經營業績與其承諾或其注冊會計師預測的指標相去甚遠,其業績往往不會維持很長,而且也難以作為投資者投資的依據?二是投資者結構不合理以及投資者違規操作行為造成的風險?我國證券市場主要以中小投資者為主,缺少多元化的?具有競爭性和互補性的?擁有長期穩定資金以及長期投資理念的機構投資者,不利于抑制證券市場的短期投機行為?提高證券市場的流動性和有效控制系統性風險?三是市場融資功能萎縮,產品結構和監管制度等存在缺陷?股票發行監管仍存在較多問題,發行和上市審核體制分工與銜接不合理?新股發行和再融資渠道不暢通,優質上市資源外流,直接影響資本市場的國際競爭力?四是市場交易和結算制度不能滿足市場迅速發展和控制風險的需要,缺乏對投資者直接保護的制度?五是監管機構缺乏管理經驗而對證券市場干預不及時?不果斷或進行不正常干預而造成的證券市場的震蕩?

3.保險市場的風險

目前我國保險業務快速增長,但保險業仍處于發展的初級階段,還存在著一些突出的問題和風險?一是保險業的償付能力較低?占市場份額超過70%的國有保險公司長期以來償付能力處于不足的狀態?二是保險業在快速發展中存在著道德風險?當前我國保險業在社會上的信譽度不高,保險公司誠信狀況存在著不少問題?少數保險公司培訓和管理代理人不嚴格,存在唆使?誤導代理人進行違背誠信義務的活動?保險公司缺乏誠信記錄披露制度,消費者無法考查保險人的承保能力?賠付實力?資產質量?經營狀況?風險管理?發展前景等與誠信相關的信息,投保人購買保險時缺乏充足的誠信信息支持?三是保險產品的結構風險?當前我國保險產品結構單一的問題比較突出,保費收入主要來自少數險種,而且各家保險公司險種結構的相似率達90%以上?四是保險資金運用風險?目前,保險可用資金已超過1萬億元,但由于資本市場還不成熟,保險資金運用渠道仍偏小,保險公司資產負債匹配難度較大?壽險業資產負債匹配風險較高,5年以上中長期資產與負債不匹配的程度已超過50%,且期限越長,不匹配程度越高,有的高達80%,資產平均期限與負債平均期限相差10-15年,在償付高峰到來時期可能集中爆發流動性風險?

(四)開放經濟條件下的系統性金融風險

開放經濟條件下,許多國家實行金融自由化政策,放松對利率和匯率的管制,導致市場波動幅度劇增,金融機構大量涉足高風險的業務領域,風險資產明顯增加,游資的沖擊有時也會造成巨大的危害?

1.開放經濟中的匯率風險

開放經濟中的國民收入的均衡公式為:Y=AD=A(Y,I)+NX(Y,Y*,ePF/P),式中,國內總需求A取決于國民收入Y與利率水平I;凈出口NX作為國內收入Y?國外收入Y*與實際匯率ePF/P的函數?匯率變動對內在均衡和外在均衡的影響是很大的?

2005年7月21日,我國開始實行以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進調節,有管理的浮動匯率制度?人民幣匯率浮動有可能增大進出口企業以及商業銀行的匯率風險?首先,此次調整將對熱錢的流向產生一定的影響,從而間接地沖擊國內經濟?如果國際游資認為我國央行在短期內將繼續調整人民幣匯率他們很有可能會加大流入我國的速度;如果他們的預期不是這樣,則有可能撤離部分熱錢,將導致資本大量和快速流動,影響國內經濟金融的穩定?其次,由于人民幣匯率調整而引起的外貿出口企業利潤的受損將間接地影響銀行業的經營,銀行在這一行業的不良貸款有可能增加?最后,企業和居民對人民幣匯率的預期也將對銀行經營產生影響?人民幣進一步升值的預期有可能會導致結售匯的大量增加,銀行一方面獲得的中間業務收入會上升,但另一方面外幣存款會因此而大量減少?另外,對人民幣進一步升值的預期還可能導致外幣貸款的增加,從而對銀行外幣頭寸產生較大壓力?由于存在人民幣升值的預期,國內企業和金融機構可能過度舉借外債進行低效投資?如果短期外債用于長期的國內投資,由于企業的收入是人民幣,容易出現幣種和期限的雙重搭配問題,一旦匯率預期逆轉,匯率大幅波動,容易引發債務危機?

2.開放體系中資本流動的風險

經濟全球化和金融自由化的背景下,許多國家的資本賬戶逐步開放,資本大量和迅速地流入與流出,導致金融體系出現系統性風險的可能性增加?近年來,我國國際收支持續出現較大順差,資本凈流入占國際收支順差的比重加大?到2005年12月末,國家外匯儲備余額為8189億美元,同比增長34.3%?[6]我國實行匯率改革有利于國際收支平衡,但國際收支的雙順差的局面仍然存在?一是國際收支“雙順差”可能給貨幣政策安排帶來壓力?從而使貨幣政策的獨立性?靈活性和有效性面臨巨大挑戰?二是外匯占款的增加,引起中央銀行被動投放基礎貨幣,造成貨幣供應量的快速增長,形成通貨膨脹壓力?三是持有巨額外匯儲備增加了機會成本和外匯管理的風險?外匯儲備的數額越大,這些風險越大,外匯儲備的收益越不確定?四是給進一步資本項目開放帶來困難?在“雙順差”的情況下,當資本項目逐步開放時,資本流入的規模和速度快速增長,可能帶來資產泡沫,形成一定金融風險?

三?防范和化解系統性金融風險的措施

我國維護金融穩定的任務還非常艱巨,要求按照科學發展觀的要求,通過深化改革?加強調控?強化監管?改進服務?優化環境,防范和化解系統性金融風險?

(一)建立和完善金融法律框架

我國將進一步完善金融業內部的法律體系,理順銀行業和證券業?信托業的法律邊界,明確不同金融機構的市場定位,分清機構監管和功能監管的特征,對有關法規中的金融各行業禁止性規定和肯定性規定進行統一,并與各行業的法規保持協調?金融監管部門應進一步簡化對創新的審批程序,建立高效的審批制度,及時提示承辦此類業務的金融機構應具有的基本條件?

(二)穩步推進資本項目開放

從各國的相關實踐來看,資本賬戶的開放模式大致可以分為兩種,即“漸近模式”和“激進模式”?相關研究顯示,目前我國除了外匯儲備充裕?對外貿易自由化可在未來幾年內基本實現外,其他條件均未充分具備?因此,需要繼續實施“漸進模式”的資本賬戶開放策略,穩步推進外匯管理體制改革?一些學者認為,我國資本項目開放的理想順序安排是:首先推動強制結售匯制向意愿結售匯制過渡;其次先放寬對資本流入的限制,再放松對資本流出的控制;再次先放開債市,后放開股市(即A.B股并軌),但要求非居民必須申報購股數量,并嚴格執行申報制度;最后在外匯市場上,逐步擴大交易主體,由指定銀行擴大到大企業,再到非居民,但限制交易品種?我國將根據市場發育狀況和經濟金融形勢,不斷完善有管理的浮動匯率制度,保持人民幣匯率在合理?均衡水平上的基本穩定,促進國際收支平衡,維護宏觀經濟和金融市場的穩定?

(三)加強宏觀調控和金融監管

經濟金融界的研究表明,在宏觀經濟和金融穩定之間有一定的相關關系,一國可以通過加強貨幣和財政政策的紀律約束來減少波動?我國目前開放經濟的特點是準固定匯率制度?資本管制和持續的“雙順差”?這些特點的組合造成了我國經濟金融宏觀調控的復雜性?我國為了保持內外政策的平衡,除了采用傳統的財政?貨幣和外匯政策外,還可以考慮選擇其他一些政策工具用于政策組合?一是可以采取增大匯率浮動區間的政策,以減少外匯儲備的積累,減緩資本流入對貨幣供給的擴張效應?二是推動遠期外匯市場建設?中央銀行對遠期人民幣匯率的干預不僅可以穩定遠期匯率水平,而且有助于穩定即期匯率?三是發行儲備債券?儲備債券指的是中央銀行為吸收外匯資金而發行的一種以人民幣計值的債券?當中央銀行需要控制基礎貨幣的發行,而為穩定匯率?防止人民幣匯率升值又必須在外匯市場上吸納外匯資金時,可以在國內債券市場上發行儲備債券,將發行所獲人民幣資金用以收購外匯?四是可以考慮征收“托賓稅”?征收“托賓稅”的積極意義在于中央銀行不需要調整利率或介入貨幣和外匯市場進行干預就可以影響資本交易的流動方向與規模,從而影響到市場匯率?

近些年來,中國人民銀行執行穩健的貨幣政策,主要運用經濟手段加強總量調控,調節貨幣供給,同時積極配合國家產業政策加強信貸投向引導,促進信貸結構改善,支持了經濟增長和金融穩定?然而,中央銀行需要特別注意正確處理防范金融風險與促進經濟增長的關系;進一步推進貨幣政策決策的民主化,增強透明度,提高貨幣政策的決策水平;提高金融宏觀調控的科學性?前瞻性和有效性;加大貨幣政策工具的創新力度,完善貨幣政策傳導機制,充分發揮貨幣市場?資本市場?保險市場在金融宏觀調控中的作用?

(四)完善市場和加強金融機構風險防范能力

一是加快發展和完善金融市場?我國將大力發展包括資本市場?貨幣市場?保險市場?外匯市場?期貨市場?金融衍生產品市場在內的多層次金融市場體系,加強金融市場的基礎性制度建設,健全金融市場的登記?托管?交易?清算系統,加大金融產品創新,完善市場功能,滿足不同主體投融資需求,加強市場透明度建設和規范化運作,推動金融市場全面協調可持續發展?二是促進金融機構改革和提高風險防范能力?我國需要進一步推進國有金融企業和國有工商企業的產權制度改革,通過股份制改革,使國有部門產權實現多元化,解決出資人缺位的問題,增強出資人的經濟理性,發揮應有的作用?從建立責權分明的法人治理結構?完善有效的內部控制機制?明確的經營發展戰略?科學的激勵與約束機制?先進的企業文化和良好的職業操守等五個方面著手,逐步建立現代化金融企業?有必要在有效實施金融監管的前提下,主要通過金融控股公司和其他適合我國國情的綜合經營組織形式,發展綜合類金融業務?通過設立正面清單和負面清單的方法,將防范金融風險和鼓勵金融創新有機結合,通過金融創新調整金融機構資產負債結構;鼓勵金融業在制度?機構?產品等方面加大創新力度,推動金融企業面向市場?樹立以客戶為中心的經營意識,提高綜合服務水平和盈利能力;加強金融機構的產品定價能力?重視發展銀行業的中間業務,開發證券公司的賣方業務,加快保險產品結構調整,培育可持續的盈利模式,提高金融機構的經營能力和競爭實力?

(五)建立金融風險預警機制

在借鑒國際經驗的基礎上,我國可以進行研究和開發金融風險預警系統,其主要由指標體系?預警界限?數據處理和預警顯示四部分組成?首先是選擇一套能夠科學?合理?敏感地反映金融風險狀況的監測指標體系,并要遵守實用性?系統性?全面性?規范性原則;然后根據經濟金融發展的歷史經驗,以及參考不同發展階段的特征,確定各指標的預警限值;再用事先確定的數據處理方法或模型,對各指標的取值進行綜合處理,得出風險的綜合指數和相應的風險等級,最后顯示風險狀態?

(六)完善市場退出機制和風險補償機制

我國需要建立和完善金融機構市場退出機制和風險補償機制,制定和頒布有關金融機構市場退出的法律法規,最大限度地降低社會成本?通過發行次級債券?特別國債?原有股東增資?新股東出資?以及中央銀行再貼現和有擔保的再貸款等途徑,開辟多樣化的救助資金渠道?在加強日常監管和監管部門信息溝通的基礎上,對金融機構進行準確的財務狀況評級,監測風險;建立危機救助機制和市場退出問責制,根據風險和危機的不同情況,制定明確的危機救助標準,并通過問責制度,嚴厲追究有過錯的高級管理人員的責任;建立與《破產法》相銜接的,對有問題金融機構實施行政接管?重組?撤銷?關閉清算的制度;建立和完善存款保險制度?證券投資者保護基金制度?保險保障基金制度,保障存款人利益?保護公眾投資者權益?針對金融一體化加深和金融不穩定性增加的形勢,需要加快建立金融危機應急處理機制,以控制突發性事件的發生?

第四篇：金融系統性風險隱患何在

金融系統性風險隱患何在

盡管我國尚無嚴重損害金融體系功能的系統性風險事件，但對于可能造成系統性風險的隱患必須重視。

全國金融工作會議于7月14、15日召開，會議強調金融安全，對金融監管做了頂層設計。上次金融工作會議以來，隨著我國金融行業的改革發展，一些潛在的系統性金融風險隱患已經對金融進一步服務實體經濟造成阻礙。

盡管我國尚無嚴重損害金融體系功能的系統性風險事件發生，但對于可能造成系統性風險的隱患必須要足夠重視。

當前，我國金融體系主要面臨四方面風險隱患：一是信貸迅速擴張對銀行資產質量的影響；二是表外風險敞口上升和銀行部門之外貸款的增加；三是房地產價格水平相對較高；四是經濟增長模式導致的失衡加劇。從上一次全國金融工作會議至今，這四方面風險并未完全消除，在某些方面還有一定發展。

信貸質量與盈利能力“雙降”

2012年以來，我國銀行各類銀行不良貸款率逐步上升，在2013年后更為明顯。其中，農商行相對最高，外資銀行相對最低且最早出現下降；國有銀行、股份制銀行、城商行的不良率則交錯上升。

與此相對應的，是商業銀行體系撥備覆蓋率的下降，其貸款損失準備增速在2012-2013年間大幅下滑，撥備覆蓋率隨后大跌100個百分點，2016年后穩定在170%的水平。

從銀行類別看，盡管處于下行之中，城商行的撥備覆蓋率2014年后卻持續高于其他內資銀行，外資銀行則在2016年率先回升、達到了2014年以來的高值。農商行、股份制銀行、大型商業銀行的撥備覆蓋率則依次遞減。這一方面是不良率的反映，另一方面也體現出不同金融機構的風險偏好――農商行不良率較高但撥備覆蓋率也較高，由于資金來源有限，使得農商行比其他銀行有更高的風險偏好以追求較高收益，同時為了保障經營安全，又計提了更多的壞賬準備。

有悖于“高風險伴隨高收益”的直觀認識，在風險上升之時，2012年以來我國商業銀行總體盈利能力卻出現下滑。

2012年后，商業銀行凈利潤增速明顯下滑，2015年后稍有企穩。除了壞賬所導致的經營損失，宏觀經濟下行使得實體經濟風險傳導至金融系統，致使銀行盈利能力下跌并制約了銀行內源資本增長，削弱了銀行體系自主抵御風險的能力。由此，銀行信貸資產質量與盈利能力雙降，增加了潛在的系統性風險。

與此同時，影子銀行正在快速發展。包括理財產品、信托貸款、融資性擔保公司等業務或機構，對銀行的信用中介功能產生了不同程度的替代，導致“金融脫媒”。2012年后，影子銀行融資占同期社融的累計比重最高接近40%，2017年初該比重又出現大幅度躍升。

理論上，影子銀行具有順周期性，在經濟繁榮時擴張、衰退時收縮，并加劇實體經濟的周期波動，易引起系統性金融風險。

由于影子銀行業務本身就能夠規避監管，所受約束較少，經濟擴張時容易加劇經濟過熱，推高資產價格，導致資產泡沫；經濟下行時，影子銀行融資收縮，又容易加速資產價格下跌，促使抵押價值不足和違約風險發生，將對逆周期的貨幣政策和金融監管產生沖擊。

銀行房貸憂慮

土地價格上漲是房地產價格上漲的重要推動因素，也促使開發商的房地產開發貸款增加。

需求上，住房購置價格高企增加了購房者的抵押貸款額和債務負擔。若房地產價格轉而過快下降，抵押價值不足則或導致房貸違約和銀行壞賬損失，地產商銷售收入下滑也增加了開發貸款的違約風險。貸款行變現抵押資產又會造成房價進一步下行，出現“泡沫破滅-債務違約”的惡性循環。

2015-2016年我國房價較快上漲，對應著同期居民戶中長期貸款占新增貸款比重大幅上升，說明居民借貸買房成為這一期間信貸投放的主要部分。由此，銀行體系受房地產泡沫破滅的潛在損失增加了，而同期居民債務負擔加重又提高了房價下跌時抵押貸款違約的可能性。

隨著房價飆升和居民房貸增長，居民部門的新增中長期貸款相對可支配收入的占比大幅上升，說明居民長期債務負擔顯著加重，潛在的房地產信貸違約風險上升。

為此，人民銀行對國內商業銀行進行了抽樣壓力測試，其中包括房地產貸款的敏感性壓力測試。

從2013-2016年分別做了四次壓力測試，其中2013-2015年測試顯示我國銀行體系總體穩健、抵抗房地產相關風險的能力較強。但2017年公布的《2016年金融穩定報告》并未公布2016年底測試數據，僅說明2016年底金融機構房地產貸款余額26.7萬億元、占各項貸款比重較上年末提高2.7個百分點達25.0%?？紤]到2016年房價、抵押貸款、居民中長期債務負擔均大幅上升，測試數據不公布，一定程度上增加了市場擔憂。

金融與實體經濟背離

金融危機后，我國經濟的金融化水平明顯提高。2012-2015年間，伴隨貨幣政策相對放松，M2與實際GDP的比值驟增，金融發展與經濟增長的失衡加劇。

從金融業與實體經濟的資產增速對比來看，2014年以來除證券業資產增速因市場波動大起大落外，銀行、信托、保險、基金行業的資產增速都持續高于同期工業企業的增速，反映出兩者的背離與失衡。

從社會融資規模來看，社會融資規模占當期固定資產投資總額的累計比重越高，則金融對實體經濟的支持力度就越大，反之則是支持不足。該比重在2015年后有所回升，但總體上仍在下降趨勢中，說明金融對實體經濟的支持力度堪憂，可能導致資金空轉、自我循環和派生，催生和積累系統性金融風險。

從金融支持實體經濟的主體結構來看，中小商業銀行（中資全國性中小型銀行+農村金融?C構）是信貸投放的重要角色，2014年之前該群體的新增貸款累計值可貢獻全國總額的一半左右，2016年及2017年第一季度上升至60%。但由于存款融資來源有限，中小銀行更依賴從同業獲得融資，在回購和拆借市場上作為資金凈融入方，對應大型銀行的資金凈融出方，由后者向前者提供短期同業融資。而中小銀行的回購拆借凈融入額占其同期資產增量的比重最高超過了25%，最低也在5%左右，顯示出其對于通過同業融資擴大資產規模的較強依賴性，表明金融系統主體結構失衡。

并且，回購拆借融入的是短期資金，銀行貸款則期限相對更長，中小銀行通過同業融資做大自身規模并向實體經濟提供信貸支持，易引起借短貸長、期限錯配的問題。利率上升還會造成中小銀行資金成本上升、利差收入縮窄，導致流動性緊張、制約其支持實體經濟，因而金融行業內部非均衡性也會加劇金融與實體經濟之間的失衡。

第五篇：風險點自查報告

一、加強領導、明確責任，切實抓好廉政風險防范點專項活動

(一)強化領導，狠抓落實。為切實加強對開展崗位廉政風險防范專項活動的領導，成立了以鄉紀委書記任組長，其它人員為成員的崗位廉政風險防范專項活動領導小組，具體負責廉政風險防范管理工作的組織、協調與實施。領導小組下設辦公室，由秦玉兵同志任辦公室主任，具體負責崗位廉政風險防控機制的落實和日常事務。

(二)精心組織，周密部署。根據鶴山區紀檢監察系統“隊伍建設”活動第三階段工作方案的通知要求。精心組織，周密部署，我鄉結合慶祝建黨90周年活動，集中開展了黨的宗旨、意思、紀律教育，進一步明確了整改方向，使紀檢干部增強了黨性觀念，增強了忠臣意識，責任意識，切實增強了做好本職工作責任感和使命感，通過采取多種形式的討論、學習，將行政審批、征地拆遷、土地整治、項目管理、行政執法、財務管理、車輛管理、后勤保障、干部管理等列為廉政風險防范管理的重點環節，紀檢組每月進行檢查并形成檢查記錄，發現問題及時糾正。確保了工作落實。

二、明確崗位，深入查找，健全機制，確保重點崗位、核心業務、重點部位等關鍵環節廉政制度建設

(一)明確職責。查找廉政風險點，首先明確崗位責任，把全系統工作崗位劃分為三大類：即領導崗位;機關崗位;事業崗位。讓每一位干部職工根據自己所在的工作崗位，采取自查為主，互查為輔的方式，全面客觀查找日常并分析工作中潛在的工作責任風險，了解違規、違紀、違法行為將要承擔的行政責任和紀律法規責任。

(二)全面排查。根據工作特點，經分析研究，我鄉從單位、個人將廉政風險進行了歸納。單位分為：制度機制風險、崗位職責風險、外部環境風險、業務流程風險四類風險;個人分為：思想道德風險、崗位職責風險和外部環境風險三類風險。單位職工通過自己找、群眾提、互相查、家屬幫、領導點、組

織評等方法，重點查找思想道德風險、崗位職責風險和外部環境風險等三類風險。個人按照黨政正職、班子成員、中層干部和一般干部四個層面，采取自己“找”、科室“議”、領導“點”、群眾“提”、組織“審”的辦法，依照崗位職責，分析和查找廉政風險，全面排查在思想道德、崗位職責、外部環境等方面的風險點，逐一梳理，分類歸總，在部門內部公示。同時，采取書面征求意見的方式，對權力運行風險點排查是否全面準確進行測評，力求把風險點找全、找準、找對。全系統干部職工基本查明、理清了自身存在的廉政風險點。分三個廉政風險等級進行評估。把利用職權為子女親屬謀私利、項目發包暗箱操作、征地拆遷、后勤保障、車輛管理、防治玩忽職守造成重大事故等風險點列為一級風險點;把利用職務之便蓋“人情章”、違反檔案查詢規定泄露有關信息等風險點列為二級風險點;把泄露來信來訪案件查處信息、等風險點列為三級風險點。在排查出廉政風險點的基礎上，分三個廉政風險等級進行評估。主要集中在審批審核、項目安排、督查檢查、政府采購、預算執行、評估論證、選人用人等環節和崗位;事業單位的風險點主要集中在項目安排、重大資金使用、執法監察、公費采購、工程招投標、輔助行政審核審批、征地拆遷等環節和崗位?；鶎又饕性诘貫姆乐?、征地拆遷、土地整治和建設用地復墾、非法礦山的監管等等環節和崗位。

(三)健全機制。為了加大崗位廉政風險防控力度，堅持教育、制度與監督并舉，豐富教育形式和載體，采取自學、集中學、走出去、請進來、大討論、撰寫學習體會等多種形式，增強教育實效。定期組織干部培訓，將廉政教育納入培訓與考試內容，積極參加區紀委組織的政治業務培訓。針對排查出的廉政風險點，從堵塞漏洞、建立以制度管人管事的工作機制入手，建立廉政風險點評估防控制度，在健全領導干部(中層干部)述職述廉、重大事項

報告、民主生活會、民主評議等一系列制度的基礎上，健全完善了廉政風險季度分析例會制度、上下級領導干部談心制度、與檢察院建立預防職務犯罪聯席會議制度、與區紀委建立案件檢查協作制度等廉政風險預警機制，同時對原有的機關管理制度進行了修改和完善。普遍強化了風險意識和自律意識，收到了明顯的成效。干部職工不斷自我提醒、自我規范、自我約束，使組織意識、自律意識明顯增強，依法行政的理念不斷確立，行政效能明顯提高，各項工作有序推進。

三、存在問題

雖然排查防控機制已經建立，但存在著缺少力量抓落實的問題。

四、下步工作打算

(一)進一步加強宣傳力度。通過制作宣傳欄,列出所有內控事項、涉及的部門,廣泛開展防控廉政風險活動,使廣大干部認識到廉政風險點防范管理工作的重要性,自覺識別風險,精心查找風險,積極防范風險。

(二)做好防控措施的落實。將排查廉政風險點防控表發放到各各基層所,全面理解、掌握預控措施,防范風險。

(三)制定整改方案。結合部門實際，將梳理出來的風險制定整改方案，把各項整改措施明確到部門、明確到責任人，把解決問題與履行崗位職責很好的結合起來，確保每一項措施落實到部門、責任細化到個人。

(四)開展廉政文化教育宣傳活動。組織機關黨員干部進行正反兩方面的教育,增強法律意識,警鐘長鳴。

(五)進一步完善機制。積極探討建立健全預警機制,做到提醒在前、建章立制在前、約束在前,切實達到防范風險、保護干部、提高效能的目的