第一篇：PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)管理

PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)管理

摘要：

PPP作為一種新型的項(xiàng)目融資模式，在某種程度上開啟了我國(guó)社會(huì)資本參與到公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的渠道中，對(duì)緩解我國(guó)政府財(cái)政上的壓力以及提高公共設(shè)施質(zhì)量有著積極作用?；赑PP模式的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目因具有投資規(guī)模大、杠桿融資比例高等特點(diǎn)，導(dǎo)致項(xiàng)目在成本與收益上容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)收益的不穩(wěn)定，具有明顯的金融風(fēng)險(xiǎn)。本文研究了PPP項(xiàng)目存在的金融風(fēng)險(xiǎn)，并作出一定的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估，在此基礎(chǔ)上從項(xiàng)目發(fā)起人的角度分析對(duì)PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)管理。

關(guān)鍵詞：

項(xiàng)目發(fā)起人角度；PPP項(xiàng)目融資金融；風(fēng)險(xiǎn)管理

PPP（Public-PrivatePartnerships，簡(jiǎn)稱PPP），意思為借助政府部門和私人合作提供公共產(chǎn)品服務(wù)的項(xiàng)目融資模式[1]。這種模式是建立在一種公私合作的基礎(chǔ)上，通過(guò)項(xiàng)目發(fā)起人與政府機(jī)構(gòu)等參與者建立一個(gè)長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品，利用項(xiàng)目發(fā)起人的各項(xiàng)資源同政府部門的廣泛影響力、規(guī)劃能力實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的有效整合，達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效果。這種方式在一定程度上能夠展現(xiàn)出良好的發(fā)展?jié)摿?，但是由于受到金融市?chǎng)的影響，項(xiàng)目發(fā)起人會(huì)受到因融資金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的各種不穩(wěn)定性影響，因此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有著重要作用。

一、PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)

1.PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別PPP模式作為一種公私合作的模式，與一般的投資項(xiàng)目不同，PPP項(xiàng)目具有投資巨大、杠桿融資高、建設(shè)投資期長(zhǎng)、融資成本較高等特點(diǎn)，項(xiàng)目發(fā)起人還需要建立一個(gè)專門的項(xiàng)目公司與政府部門、貸款銀行、供應(yīng)商、承包商、用戶等進(jìn)行法律、融資等各個(gè)方面問(wèn)題的討論。在這種投資過(guò)程中存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等[2]。形成PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)一方面是受到了PPP項(xiàng)目融資特點(diǎn)的影響，另一方面則是由于利率市場(chǎng)化、匯率的自由浮動(dòng)管理制度等因素所帶來(lái)的影響。面對(duì)PPP項(xiàng)目發(fā)起人不僅僅需要面臨一般的金融風(fēng)險(xiǎn)，因其項(xiàng)目的特點(diǎn)，還面臨著風(fēng)險(xiǎn)承受期長(zhǎng)、高不確定性、風(fēng)險(xiǎn)疊加性和累積性、互動(dòng)性等諸多考驗(yàn)。

2.PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估目前比較常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法主要分為定性分析和定量分析兩大類，其中定性分析方法主要有德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法、流程圖法、風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)表法等，定量分析方法主要有有敏感性分析法、決策樹法、蒙特卡洛模擬法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、VaR方法、壓力測(cè)試等。不同的評(píng)估方法具有各自的優(yōu)勢(shì)與弊端[3]。面對(duì)如此多種類的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，在PPP項(xiàng)目融資金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中該如何選擇就成了首要面臨的問(wèn)題。實(shí)際操作中，選擇最佳的評(píng)估方法，首先需要基于可靠性、可理解性、系統(tǒng)性、經(jīng)濟(jì)性、可塑性等原則對(duì)其進(jìn)行分析，選出最佳風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，從而應(yīng)用進(jìn)PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中。

二、基于項(xiàng)目發(fā)起人角度強(qiáng)化PPP項(xiàng)目融資金融的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

為了能夠最大限度的降低PPP項(xiàng)目融資金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理十分必要。1.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要措施。項(xiàng)目發(fā)起人需要在項(xiàng)目的前期與政府機(jī)構(gòu)、貸款銀行以及各個(gè)參與者進(jìn)行多次的談判，并通過(guò)簽訂合同的方式實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，從而降低自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)。但是通過(guò)實(shí)際實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，這種方式因談判時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，會(huì)帶來(lái)較高的談判成本[4]。因此，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面首先需要遵循一定的原則即需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有最高控制力的一方控制風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)需要與回報(bào)成比例關(guān)系、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要有上限。

2.針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理將匯率風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的條款設(shè)置在PPP項(xiàng)目合同中，如此一來(lái)，項(xiàng)目發(fā)起人將需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到利益的相關(guān)者中，之后項(xiàng)目發(fā)起人需要考慮的是剩余匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。在進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸的識(shí)別中，應(yīng)該注意以下幾個(gè)方面：外幣支付的金額、外幣收費(fèi)的金額、外幣收支的時(shí)間。需要注意的是，如果能夠合理的安排外幣收支的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目在外匯收支時(shí)間上的匹配，則可以直接降低暴露在市場(chǎng)上的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口從而有效減少外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在選擇合適的匯率預(yù)測(cè)方式時(shí)，可以考慮基本面分析法、技術(shù)分析法、定性預(yù)測(cè)分析法等等。另外可以采用外匯即期合同法、借款法、投資法、借款—即期合同—投資法、提早收付—即期合同—投資法。項(xiàng)目發(fā)起人還可以利用金融衍生工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。項(xiàng)目發(fā)起人可以利用外匯合約交易，根據(jù)外匯收支需求和外匯銀行合作制定一個(gè)遠(yuǎn)期外匯買賣協(xié)議，約定在將來(lái)的某一個(gè)時(shí)期以固定的匯率、金額以及日期進(jìn)行外匯買賣交易?；蛘呤遣捎猛鈪R掉期交易方式，項(xiàng)目發(fā)起人采用掉期交易方式在買入或者賣出一筆外匯時(shí)，買入或者賣出一筆同金額但是不同期限的外匯，扎平外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸。這種風(fēng)險(xiǎn)管理方式我國(guó)在2005年8月允許商業(yè)銀行開展[5]。另外可以采用境外人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期貨交易，項(xiàng)目發(fā)起人可以根據(jù)未來(lái)預(yù)期匯率的走勢(shì)簽訂非交割遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，約定遠(yuǎn)期匯率期間與金額，在合約到期時(shí)只需要對(duì)實(shí)際匯率與約定遠(yuǎn)期匯率的差額進(jìn)行現(xiàn)金交割結(jié)算，不需要進(jìn)行本金結(jié)算，利用NDF交易鎖定匯率波動(dòng)損益。外匯期貨交易使用的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，項(xiàng)目發(fā)起人需要根據(jù)未來(lái)外匯收入或者是支付情況，在外匯期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買進(jìn)或者賣出與未來(lái)外匯收支同幣種、同金額的外匯期貨合約。另外還可以利用金融市場(chǎng)的其他工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制。包含匯率保險(xiǎn)和出口信貸。其中的出口信貸是一個(gè)政府為了能夠擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備等出口和國(guó)際海外項(xiàng)目承包等對(duì)本國(guó)出口的產(chǎn)品提供信貸擔(dān)保。

3.針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理主要的管理方法有簽訂固定利率合同法、利率互換交易法、利率期貨套期保值法、利率期權(quán)交易法、貨幣互換交易法。簽訂固定利率合同是項(xiàng)目發(fā)起人與銀行簽訂一個(gè)固定利率合同，鎖定利息成本。但是這種方法存在一個(gè)弊端，就是無(wú)法享受到利率下降帶來(lái)的成本節(jié)約。利率互換交易是在為了能夠?qū)崿F(xiàn)融資成本降低的目的下交易雙方約定在將來(lái)的某一個(gè)時(shí)間段根據(jù)當(dāng)初約定的數(shù)量的同種貨幣的名義本金僅對(duì)利息額進(jìn)行交換。利率期貨套期保值是項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)持有的貸款品種的受限額在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)品種同金額但反方向的利率期貨合約交易。利率期權(quán)交易能夠在利率水平往不利方向發(fā)展時(shí)保護(hù)利率，在利率出現(xiàn)有利變化時(shí)保證得益。利率期權(quán)中有多種形式，一般比較常見(jiàn)的有利率上限、利率下限、利率上下限。貨幣互換交易，是將兩筆相同的金額、相同的期限，但是不同幣種的貨款進(jìn)行調(diào)換，另外同時(shí)進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。相同舉例說(shuō)明，某項(xiàng)目發(fā)起人具有一定數(shù)額的人民幣貸款，但是需要一個(gè)美元貸款，而正好一家美國(guó)公司持有一筆美元金額但是需要一筆同該美元金額一致和期限的人民幣貸款，雙方可以采用貨幣互換的方式各自得到自己想要的貸款，這種方式能都降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4.針對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)管理整個(gè)市場(chǎng)持續(xù)處于波動(dòng)狀態(tài)，價(jià)格隨著市場(chǎng)的變動(dòng)而發(fā)生改變，而對(duì)PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理就要求其價(jià)格既能夠平衡每個(gè)利益相關(guān)者，同時(shí)又能夠起到一定的激勵(lì)作用。為了能夠達(dá)到這個(gè)要求，針對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)管理，主要采用簽訂物價(jià)指數(shù)保值條款合同法、簽訂外匯和物價(jià)指數(shù)保值條款合同。物價(jià)指數(shù)保值條款合同是項(xiàng)目發(fā)起人在簽訂合約的過(guò)程中將實(shí)際產(chǎn)品價(jià)格或者物價(jià)指數(shù)變動(dòng)情況對(duì)合約價(jià)格進(jìn)行調(diào)整并列入到項(xiàng)目合同中。簽訂外匯和物價(jià)指數(shù)保值條款合同是項(xiàng)目發(fā)起人發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目收費(fèi)和成本支付貨幣中存在外幣使，需要綜合考慮匯率變動(dòng)和產(chǎn)品變動(dòng)對(duì)收益的影響以及影響程度。這種通貨膨脹或者匯率變動(dòng)超出了一定范圍時(shí)可以直接調(diào)整合同中約定的價(jià)格或者是延長(zhǎng)特許期[6]。一般情況下，匯率出現(xiàn)調(diào)整，PPP項(xiàng)目對(duì)會(huì)匯率變化設(shè)置一個(gè)區(qū)間，當(dāng)匯率變化在區(qū)間范圍之內(nèi)，匯率風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)；當(dāng)變化幅度超過(guò)區(qū)間范圍，就需要政府給予一定程度的補(bǔ)償，補(bǔ)償原則為能夠保證項(xiàng)目發(fā)起人處于匯率變動(dòng)前的經(jīng)濟(jì)地位為標(biāo)準(zhǔn)。

三、結(jié)語(yǔ)

在PPP模式下，實(shí)現(xiàn)了政府與私人之間的合作，將政府的有利資源與社會(huì)資本的有利資源充分結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)的不僅僅是政府與社會(huì)資本之間的共贏，這種共贏涉及項(xiàng)目的所有參與單位或個(gè)人。但是與此同時(shí)存在的金融風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之后，結(jié)合PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)PPP項(xiàng)目融資金融的有限管控，才能夠真正發(fā)揮出PPP項(xiàng)目的意義。

第二篇：PPP項(xiàng)目融資的難點(diǎn)是什么？

PPP項(xiàng)目融資的難點(diǎn)是什么？

據(jù)財(cái)政部PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)季報(bào)第1期顯示表明：截止2016年1月31日，共用6997個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入財(cái)政部PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)，總投資需求81322億元?？梢?jiàn)，在中央政府的政策支持下，地方政府推廣PPP項(xiàng)目的熱情空前高漲，但是項(xiàng)目落地情況卻不容樂(lè)觀，簽約率低的現(xiàn)象在短期內(nèi)難以改觀，其中原因之一是PPP項(xiàng)目融資難。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，企業(yè)普遍面臨著融資難的問(wèn)題。作為一種公私合作建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供公共服務(wù)的新機(jī)制，由于PPP在我國(guó)尚處于探索階段，相關(guān)政策制度尚不健全，所以金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目融資熱情不高，暫持觀望態(tài)度。其中既有源于PPP模式的內(nèi)部原因，也有制約融資的外部因素。下面將試著從內(nèi)外兩個(gè)角度對(duì)PPP項(xiàng)目的融資難題進(jìn)行分析，明晰PPP項(xiàng)目融資難在何處。

內(nèi)部原因

作為一種有助于提升公共事業(yè)生產(chǎn)效率的長(zhǎng)效合作機(jī)制，PPP具有自身的一些特性，掣肘其從金融機(jī)構(gòu)融通資金。

（一）期限長(zhǎng)

PPP項(xiàng)目的存續(xù)期一般為20-30年，甚至有99年的，相較于一般項(xiàng)目，持續(xù)周期較長(zhǎng)，項(xiàng)目施行過(guò)程中存在的不確定性增加。一方面，流動(dòng)性不足會(huì)增加PPP項(xiàng)目的融資成本；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)考慮到融通資金的安全性，出于審慎性原則，對(duì)資金投放的審核機(jī)制更為嚴(yán)格，要對(duì)項(xiàng)目做盡職調(diào)查和評(píng)審，復(fù)核項(xiàng)目的可行性。

（二）風(fēng)險(xiǎn)大

PPP模式的創(chuàng)新之處在于政府和社會(huì)資本合作，組成項(xiàng)目公司（SPV），共同參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)，雙方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享。對(duì)于資金方而言，與原有的政府直接提供服務(wù)相比,政府信用轉(zhuǎn)變?yōu)轫?xiàng)目公司信用，由于參與項(xiàng)目的社會(huì)資本資質(zhì)良莠不齊，導(dǎo)致PPP

模式的信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。金融機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行中的現(xiàn)金流、資產(chǎn)處置等加以限制和監(jiān)控，以減少融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）收益低

結(jié)合公開招標(biāo)和現(xiàn)已落地的PPP項(xiàng)目，不難看出，目前中國(guó)PPP項(xiàng)目的收益率不會(huì)太高。確實(shí)，現(xiàn)有的PPP項(xiàng)目多為長(zhǎng)期微利項(xiàng)目，收益率基本上在6%-8%左右，有的甚至還未探索出成熟的盈利模式，市場(chǎng)上缺乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的抱怨不絕于耳。在這樣的背景下，項(xiàng)目方難以獲得超額收益，能夠承擔(dān)的資金成本相對(duì)有限，自然難以吸引金融機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目融通資金。

誠(chéng)然，PPP這一屬性決定了項(xiàng)目期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、收益低，投資PPP難以獲得房地產(chǎn)那樣的暴利，抑制了金融機(jī)構(gòu)的放貸意愿。期限、風(fēng)險(xiǎn)和收益問(wèn)題是所有金融機(jī)構(gòu)為PPP項(xiàng)目融資不可忽視的問(wèn)題，但是事情都是相對(duì)的，PPP項(xiàng)目的投資標(biāo)的較為明確，未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定，與養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金的投資需求完美匹配，在全球低利率、資產(chǎn)配置荒的環(huán)境下，為資金提供了一個(gè)不錯(cuò)的投資方向。

外部原因

PPP項(xiàng)目遭遇融資困境除了自身存在一定的原因外，還有一些外部因素作用。

（一）融資方式單一

根據(jù)我們的調(diào)研情況可知，現(xiàn)存的PPP項(xiàng)目多以債權(quán)融資為主，股權(quán)融資相對(duì)不足。傳統(tǒng)的商業(yè)貸款是債權(quán)融資的主要模式，國(guó)際PPP項(xiàng)目常用的項(xiàng)目貸款未能得到充分運(yùn)用。原因是多方面的：1.中國(guó)目前尚未建立項(xiàng)目融資的金融服務(wù)體系，難以實(shí)現(xiàn)以項(xiàng)目未來(lái)收入和資產(chǎn)為質(zhì)押的銀行貸款。雖然銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》，但實(shí)踐中，以項(xiàng)目未來(lái)收益和資產(chǎn)為擔(dān)保的項(xiàng)目融資方式并不多見(jiàn)。2.金融機(jī)構(gòu)不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還是習(xí)慣于躺著掙利差，創(chuàng)新動(dòng)力不足，加之股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、股權(quán)退出等難題未解，導(dǎo)致股權(quán)融資在融資過(guò)程中運(yùn)用甚少。如此單一的融資方式導(dǎo)致融通的資金量極為有限，相對(duì)于PPP項(xiàng)目的巨量投資，可謂是杯水車薪。同時(shí)，以商業(yè)信貸為主導(dǎo)的間接融資，利率過(guò)高、周期較短，難以適應(yīng)大多數(shù)PPP項(xiàng)目收益低、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。

（二）抵押増信不足

近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)也積極響應(yīng)號(hào)召，積極關(guān)注并學(xué)習(xí)PPP，但是在收效甚微。商業(yè)銀行因其近年來(lái)的銀行不良貸款余額飆升、不良貸款率激增，導(dǎo)致其在信貸投放過(guò)程中更為謹(jǐn)慎，至今商業(yè)銀行對(duì)PPP項(xiàng)目的放貸流程、評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)和擔(dān)保要求與傳統(tǒng)放貸無(wú)異，較為嚴(yán)格。這主要是源于PPP項(xiàng)目抵押増信不足，首先，項(xiàng)目資產(chǎn)的權(quán)屬不清，一般約定只有經(jīng)營(yíng)權(quán)，沒(méi)有所有權(quán)；其次，項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目土地只有使用權(quán)，需經(jīng)政府同意，才可對(duì)使用權(quán)進(jìn)行抵押；最后，PPP項(xiàng)目多為在建項(xiàng)目，存量資產(chǎn)短缺，很難滿足商業(yè)銀行的抵押要求，令原本艱難的融資之路更為曲折。目前，農(nóng)業(yè)銀行積極創(chuàng)新，率先印發(fā)《關(guān)于做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目（PPP）信用業(yè)務(wù)的意見(jiàn)》，考慮到PPP項(xiàng)目大多涉及公益性資產(chǎn)不能用于抵押，應(yīng)創(chuàng)新?lián)７绞?，以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、購(gòu)買服務(wù)協(xié)議預(yù)期收益等設(shè)定質(zhì)押。但是該方案仍處于探索階段，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押才剛剛開始，適用性較低。

（三）法律爭(zhēng)議未解

當(dāng)前，由于PPP上位法缺失，PPP模式存在著許多不明晰的地方，各方各執(zhí)一詞，爭(zhēng)議較大。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：1.資產(chǎn)所有權(quán)問(wèn)題，財(cái)政部印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》明確規(guī)定“BOT業(yè)務(wù)所不應(yīng)作為項(xiàng)目公司的固定資產(chǎn)”，即項(xiàng)目公司的收入應(yīng)確認(rèn)為金融資產(chǎn)或者無(wú)形資產(chǎn)，項(xiàng)目設(shè)施不能固定資產(chǎn)化，但PPP模式下其他形式下資產(chǎn)權(quán)屬問(wèn)題尚無(wú)定論，現(xiàn)在通行的做法是在存續(xù)期內(nèi)項(xiàng)目公司沒(méi)有資產(chǎn)所有權(quán)，只有經(jīng)營(yíng)權(quán)，加劇了抵押難題；2.政府和社會(huì)資本對(duì)債務(wù)的承擔(dān)責(zé)任范圍，政府和社會(huì)資本認(rèn)為PPP項(xiàng)目融資一般是基于項(xiàng)目載體，也就是項(xiàng)目公司（SPV）是融資主體，是一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資，也就是說(shuō)，萬(wàn)一項(xiàng)目出現(xiàn)還款危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)只能追索到項(xiàng)目公司，不能向組成項(xiàng)目公司的政府和社會(huì)資本主張權(quán)利。但是金融機(jī)構(gòu)卻不以為然，為了降低融資風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)以項(xiàng)目公司缺乏存量資產(chǎn)、需要追溯到上一級(jí)為由，要求社會(huì)資本（尤其當(dāng)社會(huì)資本是民營(yíng)企業(yè)時(shí)）作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體，對(duì)PPP融資承擔(dān)無(wú)限追索責(zé)任。

（四）PPP認(rèn)識(shí)不全

現(xiàn)在，PPP模式在我國(guó)仍處于起步階段，作為一種新機(jī)制，各方對(duì)PPP模式的認(rèn)識(shí)相對(duì)不足。在地方財(cái)政壓力劇增、融資渠道萎縮的背景下，很多地方政府將PPP模式僅視作一種

新的融資模式，大力推廣PPP模式的目的在于替代原有的地方融資平臺(tái)，并試圖將債務(wù)杠桿強(qiáng)加給社會(huì)資本。“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”理念并未得到正確的闡釋，地方政府存在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、推卸提供公共產(chǎn)品責(zé)任等心理，在資金籌集過(guò)程中，地方政府置身事外，將資金難題轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)資本，導(dǎo)致社會(huì)資本成為主要的出資方，但其自身資金流并不充足，使原本困難的PPP融資難上加難。

（五）缺乏政策支持

迄今為止，我國(guó)關(guān)于PPP模式的相關(guān)政策密集出臺(tái)，但是相應(yīng)的PPP融資支持政策尚屬空白。首先，我國(guó)尚未出臺(tái)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新融資管理方式和融資產(chǎn)品的相關(guān)政策，致使金融機(jī)構(gòu)缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力，未能及時(shí)探索匹配PPP項(xiàng)目需求的金融機(jī)制；其次，PPP項(xiàng)目投融資交流機(jī)制尚未建立，借貸雙方的交流渠道并不暢通，爭(zhēng)議解決方案尚未形成；最后，中央級(jí)PPP項(xiàng)目支持基金仍在籌備過(guò)程中，引導(dǎo)示范效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。上述融資支持政策的缺失，加劇了PPP項(xiàng)目融資的不確定性，結(jié)果導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)面對(duì)PPP項(xiàng)目融資是選擇暫時(shí)觀望規(guī)避，投資熱情不高，PPP項(xiàng)目的融資難問(wèn)題進(jìn)一步凸顯。

從上面的分析可知，由于PPP項(xiàng)目具有期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大和收益低等自然特性，再加上融資方式單

一、抵押増信不足、法律爭(zhēng)議未解、PPP認(rèn)識(shí)不全和缺乏政策支持等外部原因致使PPP項(xiàng)目遭遇了融資難題，延緩了項(xiàng)目進(jìn)程。未來(lái)我國(guó)的PPP融資任重道遠(yuǎn)，需要各方積極探索，全力配合，共同破解，保障PPP項(xiàng)目順利推進(jìn)。

【版權(quán)說(shuō)明】

文章來(lái)源：元立方金服

第三篇：PPP項(xiàng)目管理

PPP項(xiàng)目管理

第一條 為進(jìn)一步規(guī)范單位PPP項(xiàng)目投資全過(guò)程管理，防范PPP項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，確保PPP項(xiàng)目投資收益，根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)和財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（財(cái)辦金〔2017〕92號(hào)）文件精神以及單位有關(guān)規(guī)定，特制定本指引。

第二條 PPP為英文公私合作伙伴關(guān)系的縮寫（Public—Private Partnership），是政府和社會(huì)資本，為發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，采用特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等形式，以利益共享和風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)為特征，通過(guò)引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)約束機(jī)制而建立的長(zhǎng)期合作關(guān)系。

第三條

推廣運(yùn)用PPP模式，是國(guó)家確定的重大經(jīng)濟(jì)改革任務(wù)，對(duì)轉(zhuǎn)變政府職能、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新投資體制機(jī)制，具有重要意義。單位適應(yīng)市場(chǎng)變化，圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略目標(biāo)，做好PPP項(xiàng)目的跟蹤、篩選、運(yùn)作、實(shí)施等管理工作，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

第四條

PPP模式主要適用于投資規(guī)模較大、需求長(zhǎng)期穩(wěn)定、價(jià)格調(diào)整機(jī)制靈活、市場(chǎng)化程度較高的基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)類項(xiàng)目。如：公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口碼頭、城市軌道、水利、燃?xì)?、供電、供水、供熱、污水與垃圾處理、健康養(yǎng)老、資源環(huán)境、生態(tài)保護(hù)、醫(yī)療、旅游、教育培訓(xùn)等項(xiàng)目。PPP模式不局限于新建項(xiàng)目，已建成或已運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，也可引入PPP模式進(jìn)行升級(jí)改造或合作運(yùn)營(yíng)。

第五條 PPP模式典型的運(yùn)作流程是政府通過(guò)招標(biāo)/采購(gòu)確定社會(huì)資本投資主體，共同組建特殊目的項(xiàng)目公司(其股東一般由政府、社會(huì)投資主體、運(yùn)營(yíng)服務(wù)公司、基金、保險(xiǎn)、銀行等項(xiàng)目第三方投資人等組成)，政府與項(xiàng)目公司簽訂項(xiàng)目合同，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、維護(hù)，合同期滿后，將項(xiàng)目移交給政府部門。

第六條 發(fā)揮單位投融資綜合實(shí)力較強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈條完善等優(yōu)勢(shì)，為政府提供一站式服務(wù)。通過(guò)PPP項(xiàng)目的投資，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，既獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，又推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展。第七條 各PPP中心及各地分公司須結(jié)合自身發(fā)展方向和市場(chǎng)定位，積極參與PPP項(xiàng)目的投資。

第八條 本指引適用于單位全系統(tǒng)PPP項(xiàng)目的投資管理。

第四篇：旅游PPP項(xiàng)目融資模式分析

旅游PPP項(xiàng)目融資模式分析

導(dǎo)讀：日前兩部委發(fā)布《關(guān)于在旅游領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見(jiàn)》（文旅旅發(fā)﹝2018﹞3號(hào)）（下文簡(jiǎn)稱3號(hào)文件）提出鼓勵(lì)在旅游領(lǐng)域開展PPP模式。此前該系列文章已經(jīng)詳細(xì)介紹文件中涉及到關(guān)于PPP旅游的宏觀背景、資產(chǎn)運(yùn)作方面的內(nèi)容，本文作為該系列的最后一篇，詳細(xì)闡述文件中提到的關(guān)于金融支持渠道方面的運(yùn)作內(nèi)容，分別介紹股權(quán)基金、PPP項(xiàng)目擔(dān)?；?、債券融資和資產(chǎn)證券化四種PPP項(xiàng)目融資方式。

一、股權(quán)基金

在3號(hào)文件中提到，“要充分發(fā)揮中國(guó)政企合作支持基金和中國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)基金的股權(quán)投資引導(dǎo)作用”。那么股權(quán)基金是如何介入PPP項(xiàng)目中的呢？一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)基金主要有兩種形式，一種是政府成立引導(dǎo)基金，另外一種是社會(huì)資本發(fā)起投資基金。

（一）政府成立引導(dǎo)基金

該種情形是指省級(jí)政府層面出資成立引導(dǎo)基金，再以此吸引金融機(jī)構(gòu)資金，合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金，母基金再根據(jù)審核后的項(xiàng)目設(shè)立子基金，由地方財(cái)政做劣后級(jí)，母基金做優(yōu)先級(jí)，地方政府做劣后，承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)。

（二）社會(huì)資本發(fā)起投資基金

這種情形是指有建設(shè)運(yùn)營(yíng)能力的社會(huì)資本發(fā)起股權(quán)投資基金，社會(huì)資本一般都具有建設(shè)運(yùn)營(yíng)的資質(zhì)和能力，在于政府達(dá)成框架協(xié)議后，通過(guò)聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)成立有限合伙基金，對(duì)接項(xiàng)目。社會(huì)資本與金融機(jī)構(gòu)合資成立基金管理公司擔(dān)任GP，金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)LP，社會(huì)資本作為劣后級(jí)LP，成立有限合伙形式的投資基金，以股權(quán)的形式投資項(xiàng)目公司。

二、PPP項(xiàng)目擔(dān)?；?/p>

在3號(hào)文件中提到，“鼓勵(lì)各地設(shè)立PPP項(xiàng)目擔(dān)?；?，帶動(dòng)更多金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)旅游PPP項(xiàng)目的投融資支持”。那么何為PPP項(xiàng)目擔(dān)保基金呢？一般來(lái)說(shuō)，擔(dān)?；鹗怯烧疇款^，聯(lián)合擔(dān)保公司、銀行，設(shè)立擔(dān)保基金，通過(guò)融資授信的特色功能，為中小型企業(yè)解決融資困難問(wèn)題。針對(duì)PPP項(xiàng)目擔(dān)?；穑櫭剂x就是為PPP項(xiàng)目提供融資授信的基金。

由于旅游項(xiàng)目一般資金投入規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、資金流動(dòng)慢的問(wèn)題，因此設(shè)立這種基

金的目的主要是為了鼓勵(lì)社會(huì)資本介入PPP項(xiàng)目，為其提供授信保障，降低投資信用風(fēng)險(xiǎn)。

擔(dān)?；鹨话憔哂幸韵绿卣鳎?/p>

第一，抵押資產(chǎn)足額的授信；

第二，提供信用敞口，擴(kuò)大授信規(guī)模；

第三，突破傳統(tǒng)信貸的固有限制；

第四，融資成本合理；

第五，申請(qǐng)渠道暢通，業(yè)務(wù)辦理高效便捷。

不過(guò)根據(jù)筆者的調(diào)查了解，雖然在文件中有提及鼓勵(lì)PPP擔(dān)?；穑悄壳笆袌?chǎng)上真正用于PPP市場(chǎng)的擔(dān)?；鹳Y料很少，大多數(shù)擔(dān)保基金主要用于專項(xiàng)建設(shè)或者創(chuàng)業(yè)類型小微

企業(yè)的融資便利。因此，專項(xiàng)基金究竟如何在PPP市場(chǎng)上發(fā)揮作用，還需要再加以觀察。

三、債券融資和資產(chǎn)證券化

在3號(hào)文件中提到，“鼓勵(lì)能夠產(chǎn)生可預(yù)期現(xiàn)金流的旅游PPP項(xiàng)目通過(guò)發(fā)行債券和資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化方式進(jìn)行融資”。債券和資產(chǎn)證券化作為PPP模式融資的兩種常見(jiàn)途徑，被市場(chǎng)廣泛運(yùn)用。

（一）債券融資

根據(jù)現(xiàn)行債券規(guī)則，滿足發(fā)行條件的PPP項(xiàng)目公司可以在銀行間交易市場(chǎng)發(fā)行永續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資債券等債券融資，可以在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)后發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)，也可以經(jīng)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債和項(xiàng)目收益?zhèn)?，還可以在證券交易所公開或非公開發(fā)行公司債，主要的債券類型有以下幾類：

1.中期票據(jù)：針對(duì)PPP項(xiàng)目公司發(fā)行的中期票據(jù)，其基本要求有：主體信用評(píng)級(jí)一般AA-以上，是存續(xù)超過(guò)3年的非金融企業(yè)，社會(huì)資本方申請(qǐng)發(fā)債需要資質(zhì)良好。

2.項(xiàng)目收益票據(jù)：項(xiàng)目收益票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)且以項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為主要償債來(lái)源的債務(wù)融資工具。鼓勵(lì)以項(xiàng)目公司作為發(fā)行主體，也能通過(guò)集團(tuán)公司發(fā)行。項(xiàng)目收益票據(jù)的期限涵蓋項(xiàng)目生命全周期，期限與項(xiàng)目現(xiàn)金流匹配，發(fā)行期限靈活。募集資金可以用于項(xiàng)目建設(shè)和用于償還前期形成的項(xiàng)目貸款。

3.項(xiàng)目收益?zhèn)菏侵赣身?xiàng)目實(shí)施主體或其實(shí)際控制人發(fā)行的，與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項(xiàng)目的投資于建設(shè)，債券的本息償還資金完全或主要源于項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)收益的企業(yè)債券。

（二）資產(chǎn)證券化

按照《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》，以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)本不可作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，但該指引又做出特別規(guī)定即：地方政府按照事前

公開的收益約定規(guī)則，在PPP下應(yīng)當(dāng)支付或承擔(dān)的財(cái)政補(bǔ)貼，可以作為企業(yè)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)。在PPP項(xiàng)目中，典型基礎(chǔ)資產(chǎn)如下所示：

滿足條件的PPP項(xiàng)目公司的應(yīng)收款、收益權(quán)等均可以通過(guò)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資。具體由PPP項(xiàng)目公司作為發(fā)起人（原始權(quán)益人），將PPP項(xiàng)目項(xiàng)下未來(lái)可預(yù)測(cè)的能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行組合，形成基礎(chǔ)資產(chǎn)包，向SPV進(jìn)行真實(shí)出售，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在證券市場(chǎng)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，將認(rèn)購(gòu)資金用于項(xiàng)目公司建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

四、做好旅游PPP項(xiàng)目融資的關(guān)鍵點(diǎn)

從融資的角度分析，一般從這幾個(gè)方面看，安全性、流動(dòng)性、收益性，核心是現(xiàn)金流。

對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，一般也是從建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期、移交期全周期生命來(lái)看。通常PPP項(xiàng)目的盈利收入是從運(yùn)營(yíng)期才開始產(chǎn)生的，建設(shè)期只是作為資金原始投入，因此對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，如果是以信托、私募等形式介入的模式，資金流動(dòng)性就會(huì)產(chǎn)生比較大的問(wèn)題。

首先對(duì)于建設(shè)期而言，從安全性的角度來(lái)說(shuō)安全性相對(duì)較低，因此要增加增信手段。對(duì)于投資方而言，要提前把流動(dòng)性解決方案設(shè)計(jì)好，以防止期限錯(cuò)配的情況發(fā)生。另外，由于建設(shè)期沒(méi)有現(xiàn)金回流，沒(méi)有收益回款，因此投資方可以尋求收益訴求比較低的錢，或者進(jìn)行結(jié)構(gòu)化安排，把一部分收益轉(zhuǎn)移給收益訴求比較高的股東，以吸引大股東介入。此外，由于建設(shè)期現(xiàn)金流是凈流出的，因此比較不穩(wěn)定，我們可以采用項(xiàng)目融資的方式來(lái)平衡現(xiàn)金流。

其次就是要選擇好投融資方式。比如投資比例，投多好還是投少好，若僅僅是為了獲取施工總包權(quán)、設(shè)計(jì)權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)或者供應(yīng)物料權(quán)，是為了投標(biāo)的話，當(dāng)然投的錢越少越好，說(shuō)白了因?yàn)橥顿Y方不是為了掙投資收益的。還有投資性質(zhì)，具體是做什么性質(zhì)的投資？再有就是財(cái)務(wù)工具的運(yùn)用。是否采用財(cái)務(wù)杠桿？如果是為了獲取投資收益的話，為了避險(xiǎn)，可能就要用財(cái)務(wù)杠桿，還要用結(jié)構(gòu)化的安排，做結(jié)構(gòu)融資。

最后是PPP模式的選擇?；旧蠌氖杖雭?lái)源方面有三種，一個(gè)是使用者付費(fèi)，就是一些收益比較好的，靠自己的收入可以覆蓋投資成本和合理收益的；第二類是完全沒(méi)有收益的，比如一些不收費(fèi)的道路，一些不收費(fèi)的文化場(chǎng)館，這種建設(shè)全部由政府付費(fèi)，由進(jìn)行政府采購(gòu)。還有一個(gè)就是本身有一部分收入，但是這個(gè)收入不足以平衡全部投資，不足以讓社會(huì)資本獲得合理回報(bào)的，需要由政府的財(cái)政進(jìn)行補(bǔ)差的，這種方式叫可行性缺口項(xiàng)目。

文章來(lái)源：元立方金服 查瑞祺

第五篇：ppp模式 (一種融資和項(xiàng)目管理模式)

ppp模式

PPP（Public—Private—Partnership）模式，是指政府與私人組織之間，為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

公私合營(yíng)模式（PPP），以其政府參與全過(guò)程經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)受到國(guó)內(nèi)外廣泛關(guān)注。PPP模式將部分政府責(zé)任以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)方式轉(zhuǎn)移給社會(huì)主體（企業(yè)），政府與社會(huì)主體建立起“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、全程合作”的共同體關(guān)系，政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)減輕，社會(huì)主體的投資風(fēng)險(xiǎn)減小。PPP模式比較適用于公益性較強(qiáng)的廢棄物處理或其中的某一環(huán)節(jié)，如有害廢棄物處理和生活垃圾的焚燒處理與填埋處臵環(huán)節(jié)。這種模式需要合理選擇合作項(xiàng)目和考慮政府參與的形式、程序、渠道、范圍與程度，這是值得探討且令人困擾的問(wèn)題。

截止到2015年11月底，國(guó)家發(fā)展改革委公開推介的第一批1043個(gè)PPP項(xiàng)目中，已簽約項(xiàng)目達(dá)到329個(gè)，占推介項(xiàng)目數(shù)量的比例為31.5%。

一、定義

PPP模式，也稱PPP融資，或者PPP。

隨著項(xiàng)目融資的發(fā)展，有一個(gè)詞PPP(Public-Private Partnership，公私合伙或合營(yíng)，又稱公私協(xié)力)開始出現(xiàn)并越來(lái)越流行，特別是在歐洲。該詞最早由英國(guó)政府于1982年提出，是指政府與私營(yíng)商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，授權(quán)私營(yíng)商代替政府建設(shè)、運(yùn)營(yíng)或管理公共基礎(chǔ)設(shè)施并向公眾提供公共服務(wù)。本文擬對(duì)PPP的各種定義作一個(gè)綜述，并論述它的理論基礎(chǔ)。

狹義定義

從各國(guó)和國(guó)際組織對(duì)PPP的理解來(lái)看，PPP有廣義和狹義之分。

廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的各種合作關(guān)系，廣義的PPP可以理解為一系列項(xiàng)目融資模式的總稱，包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的PPP更加強(qiáng)調(diào)合作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的衡工量值(ValueForMoney)原則。

廣義定義

PPP是英文“Public-Private Partnership”的簡(jiǎn)寫，中文直譯為“公私合伙制”，簡(jiǎn)言之指公共部門通過(guò)與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。雖然私人部門參與提供公共產(chǎn)品或服務(wù)已有很長(zhǎng)歷史，但PPP術(shù)語(yǔ)的出現(xiàn)不過(guò)是近十年的事情，在此之前人們廣為使用的術(shù)語(yǔ)是Concession、BOT、PFI等。PPP本身是一個(gè)意義非常寬泛的概念，加之意識(shí)形態(tài)的不同，要想使世界各國(guó)對(duì)PPP的確切內(nèi)涵達(dá)成共識(shí)是非常困難的。德國(guó)學(xué)者NorbertPortz甚至認(rèn)為試圖去總結(jié)PPP是什么或者應(yīng)該是什么幾乎沒(méi)有任何意義，它沒(méi)有固定的定義，并且也很難去考證這個(gè)含義模糊的英文單詞的起源，PPP的確切含義要根據(jù)不同的案例來(lái)確定。

二、分類方法

由于世界各國(guó)意識(shí)形態(tài)不同，且處于PPP發(fā)展的不同階段，導(dǎo)致各國(guó)使用的術(shù)語(yǔ)不盡相同，或者對(duì)于同一個(gè)術(shù)語(yǔ)的理解不盡一致，這就給PPP的分類帶來(lái)很大麻煩。從筆者查閱的資料來(lái)看，各國(guó)或國(guó)際組織對(duì)PPP的分類有十幾種之多。

PPP的各種模式及其含義

廣義PPP可以分為外包、特許經(jīng)營(yíng)和私有化三大類，其中： 外包類

PPP項(xiàng)目一般是由政府投資，私人部門承包整個(gè)項(xiàng)目中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府之托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過(guò)政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益。在外包類PPP項(xiàng)目中，私人部門承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

特許經(jīng)營(yíng)類

項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過(guò)一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際收益情況，公共部門可能會(huì)向特許經(jīng)營(yíng)公司收取一定的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)或給予一定的補(bǔ)償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤(rùn)和項(xiàng)目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平。通過(guò)建立有效的監(jiān)管機(jī)制，特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢(shì)，節(jié)約整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。項(xiàng)目的資產(chǎn)最終歸公共部門保留，因此一般存在使用權(quán)和所有權(quán)的移交過(guò)程，即合同結(jié)束后要求私人部門將項(xiàng)目的使用權(quán)或所有權(quán)移交給公共部門。

私有化類

PPP項(xiàng)目則需要私人部門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部投資，在政府的監(jiān)管下，通過(guò)向用戶收費(fèi)收回投資實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。由于私有化類PPP項(xiàng)目的所有權(quán)永久歸私人擁有，并且不具備有限追索的特性，因此私人部門在這類PPP項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大。

三、運(yùn)營(yíng)方式

在發(fā)達(dá)國(guó)家，PPP的應(yīng)用范圍很廣泛，既可以用于基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)(如水廠、電廠)，也可以用于很多非盈利設(shè)施的建設(shè)(如監(jiān)獄、學(xué)校等)。北京正在準(zhǔn)備通過(guò)法人招標(biāo)方式建設(shè)六個(gè)奧運(yùn)場(chǎng)館，我們認(rèn)為PPP是一種極好的方式。奧運(yùn)場(chǎng)館很難靠自身平衡資金，需要政府以適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行投入，以使項(xiàng)目可以商業(yè)運(yùn)作。同樣，北京正準(zhǔn)備大規(guī)模建設(shè)城市鐵路，PPP同樣是最有效的方式。

四、主要優(yōu)點(diǎn)

在于將市場(chǎng)機(jī)制引進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施的投融資。不是所有城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都是可以商業(yè)化的，應(yīng)該說(shuō)大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施是不能商業(yè)化的。政府不能認(rèn)為，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等于政府全部退出投資領(lǐng)域。在基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)化過(guò)程中，政府將不得不繼續(xù)向基礎(chǔ)設(shè)施投入一定的資金。對(duì)政府來(lái)說(shuō)，在PPP項(xiàng)目中的投入要小于傳統(tǒng)方式的投入，兩者之間的差值是政府采用PPP方式的收益。

（1）消除費(fèi)用的超支。公共部門和私人企業(yè)在初始階段私人企業(yè)與政府共同參與項(xiàng)目的識(shí)別、可行性研究、設(shè)施和融資等項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程，保證了項(xiàng)目在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性，縮短前期工作周期，使項(xiàng)目費(fèi)用降低。PPP模式只有當(dāng)項(xiàng)目已經(jīng)完成并得到政府批準(zhǔn)使用后，私營(yíng)部門才能開始獲得收益，因此PPP模式有利于提高效率和降低工程造價(jià)，能夠消除項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。研究表明，與傳統(tǒng)的融資模式相比，PPP項(xiàng)目平均為政府部門節(jié)約17%的費(fèi)用，并且建設(shè)工期都能按時(shí)完成。

（2）有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來(lái)，從過(guò)去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個(gè)監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財(cái)政預(yù)算方面減輕政府壓力。

（3）促進(jìn)了投資主體的多元化。利用私營(yíng)部門來(lái)提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能，促進(jìn)了投融資體制改革。同時(shí)，私營(yíng)部門參與項(xiàng)目還能推動(dòng)在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、設(shè)施管理過(guò)程等方面的革新，提高辦事效率，傳播最佳管理理念和經(jīng)驗(yàn)。

（4）政府部門和民間部門可以取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營(yíng)機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)對(duì)方身上的不足。雙方可以形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。

（5）使項(xiàng)目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對(duì)協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。

（6）風(fēng)險(xiǎn)分配合理。與BOT等模式不同,PPP在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分配，同時(shí)由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)分配更合理，減少了承建商與投資商風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了融資難度，提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也擁有一定的控制權(quán)。

（7）應(yīng)用范圍廣泛，該模式突破了引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、醫(yī)院、學(xué)校等。

五、意義

管理學(xué)家PeterF.Drucker曾經(jīng)指出：“政府必須面對(duì)一個(gè)事實(shí)：政府的確不能做、也不擅長(zhǎng)社會(huì)或社區(qū)工作?！边M(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資源的汲取與分配應(yīng)該以高效率的方式進(jìn)行。政府負(fù)責(zé)政策制定與規(guī)劃，而將政策執(zhí)行落實(shí)于民間社區(qū)或私營(yíng)部門，這樣不僅可以減輕政府長(zhǎng)久以來(lái)的財(cái)政負(fù)擔(dān)，又可將社區(qū)及民眾力量引入公共服務(wù)的進(jìn)程當(dāng)中，以強(qiáng)化公民意識(shí)與社會(huì)認(rèn)同感，同時(shí)提高了資源使用效能和建設(shè)、運(yùn)營(yíng)效率。因此，在現(xiàn)代化社會(huì)的發(fā)展進(jìn)程中，PPP的研究具有現(xiàn)實(shí)積極的意義。

六、必要條件 政府支持

政府部門的有力支持。在PPP模式中公共民營(yíng)合作雙方的角色和責(zé)任會(huì)隨項(xiàng)目的不同而有所差異，但政府的總體角色和責(zé)任--為大眾提供最優(yōu)質(zhì)的公共設(shè)施和服務(wù)--卻是始終不變的。PPP模式是提供公共設(shè)施或服務(wù)的一種比較有效的方式，但并不是對(duì)政府有效治理和決策的替代。在任何情況下，政府均應(yīng)從保護(hù)和促進(jìn)公共利益的立場(chǎng)出發(fā)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的總體策劃，組織招標(biāo)，理順各參與機(jī)構(gòu)之間的權(quán)限和關(guān)系，降低項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)等。

2015年10月20日，國(guó)家發(fā)展改革委和全國(guó)工商聯(lián)在北京舉行政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目推介電視電話會(huì)議,江蘇、安徽、福建、江西、山東、湖北、貴州等七個(gè)省份在會(huì)上推出總投資約9400億元的287個(gè)項(xiàng)目,涉及市政、公路、軌道交通、機(jī)場(chǎng)、水利、能源等多個(gè)領(lǐng)域。

國(guó)家發(fā)展改革委副主任張勇在會(huì)上說(shuō),推廣實(shí)施PPP模式對(duì)于深化投融資體制改革、激發(fā)民間投資活力、提高公共產(chǎn)品和服務(wù)供給效率、擴(kuò)大有效投資等具有重要意義。當(dāng)前,從中央到地方,從政府到企業(yè),推廣實(shí)施PPP模式的熱情很高,取得了積極進(jìn)展。

但與此同時(shí),民間資本的參與度仍然不足。專家分析,民間資本仍然存在信心不足、意愿不強(qiáng)等問(wèn)題,同時(shí)由于對(duì)政策不了解,還存在分散和投資無(wú)序等問(wèn)題。將具有較好盈利預(yù)期的項(xiàng)目對(duì)民間資本開放,有助于調(diào)動(dòng)民間資本積極性。[2] 健全法律

健全的法律法規(guī)制度。PPP項(xiàng)目的運(yùn)作需要在法律層面上，對(duì)政府部門與企業(yè)部門在項(xiàng)目中需要承擔(dān)的責(zé)任、義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確界定，保護(hù)雙方利益。在PPP模式下，項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、運(yùn)營(yíng)、管理和維護(hù)等各個(gè)階段都可以采納公共民營(yíng)合作，通過(guò)完善的法律法規(guī)對(duì)參與雙方進(jìn)行有效約束，是最大限度發(fā)揮優(yōu)勢(shì)和彌補(bǔ)不足的有力保證。

2015年6月1日，我國(guó)《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》正式施行。該辦法明確了在能源、交通、水利、環(huán)保、市政等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域開展特許經(jīng)營(yíng)，境內(nèi)外法人或其他組織均可通過(guò)公開競(jìng)爭(zhēng)，在一定期限和范圍內(nèi)參與投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)并獲得收益?！痘A(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》確立了社會(huì)資本可參與特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的制度性創(chuàng)新，業(yè)界均默認(rèn)其為“PPP基本法”。

專業(yè)人才

專業(yè)化機(jī)構(gòu)和人才的支持。PPP模式的運(yùn)作廣泛采用項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)融資，這需要比較復(fù)雜的法律、金融和財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)。

一方面要求政策制定參與方制定規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的PPP交易流程，對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)作提供技術(shù)指導(dǎo)和相關(guān)政策支持；

另一方面需要專業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)提供具體專業(yè)化的服務(wù)。

七、發(fā)展方式

PPP模式的典型結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過(guò)政府采購(gòu)形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營(yíng)公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司)由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個(gè)直接協(xié)議，這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：政府通過(guò)給予私營(yíng)公司長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)來(lái)?yè)Q取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運(yùn)營(yíng)。

八、現(xiàn)實(shí)應(yīng)用

PPP模式在各種工程廣泛應(yīng)用PPP模式已經(jīng)得到了普遍的應(yīng)用。1992年英國(guó)最早應(yīng)用PPP模式。英國(guó)75%的政府管理者認(rèn)為PPP模式下的工程達(dá)到和超過(guò)價(jià)格與質(zhì)量關(guān)系的要求，可節(jié)省17%的資金。80%的工程項(xiàng)目按規(guī)定工期完成，常規(guī)招標(biāo)項(xiàng)目按期完成的只有30%；20%未按期完成的、拖延時(shí)間最長(zhǎng)沒(méi)有超過(guò)4個(gè)月。同時(shí)，80%的工程耗資均在預(yù)算之內(nèi)，一般傳統(tǒng)招標(biāo)方式只能達(dá)到25%；20%超過(guò)預(yù)算的是因?yàn)檎岢稣{(diào)整工程方案。按照英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，適于PPP模式的工程包括：交通（公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口）、衛(wèi)生（醫(yī)院）、公共安全（監(jiān)獄）、國(guó)防、教育（學(xué)校）、公共不動(dòng)產(chǎn)管理。智利是國(guó)家為平衡基礎(chǔ)設(shè)施投資和公用事業(yè)急需改善的背景下于1994年引進(jìn)PPP模式的。結(jié)果是提高了基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化程度，并獲得充足資金投資到社會(huì)發(fā)展計(jì)劃。已完成36個(gè)項(xiàng)目，投資額60億美元。其中，24個(gè)交通領(lǐng)域工程、9個(gè)機(jī)場(chǎng)、2個(gè)監(jiān)獄、1個(gè)水庫(kù)。年投資規(guī)模由模式實(shí)施以前的3億美元增加到17億美元。葡萄牙自1997年啟動(dòng)PPP模式，首先應(yīng)用在公路網(wǎng)的建設(shè)上。至2006年的10年期間，公路里程比原來(lái)增加一倍。除公路以外，正在實(shí)施的工程還包括醫(yī)院的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、修建鐵路和城市地鐵。巴西于2004年12月通過(guò)“公私合營(yíng)（PPP）模式”法案，該法對(duì)國(guó)家管理部門執(zhí)行PPP模式下的工程招投標(biāo)和簽訂工程合同做出具體的規(guī)定。據(jù)巴西計(jì)劃部稱，已經(jīng)列入2004年－2007年四年發(fā)展規(guī)劃中的23項(xiàng)公路、鐵路、港口和灌溉工程將作為PPP模式的首批招標(biāo)項(xiàng)目，總投資130.67億雷亞爾。

促進(jìn)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的民營(yíng)化。在中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域引入PPP模式，具有極其重要的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。中國(guó)政府也開始認(rèn)識(shí)到這些重要價(jià)值，并為PPP模式在中國(guó)的發(fā)展提供了一定的國(guó)家政策層面的支持和法律法規(guī)層面的支持。

九、主要內(nèi)涵

第一.PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式。項(xiàng)目PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng)，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持措施的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益和通過(guò)政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來(lái)源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。

第二.PPP融資模式可以使民營(yíng)資本更多地參與到項(xiàng)目中，以提高效率，降低風(fēng)險(xiǎn)。這也正是現(xiàn)行項(xiàng)目融資模式所欠缺的。政府的公共部門與民營(yíng)企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程的合作，雙方共同對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行的整個(gè)周期負(fù)責(zé)。PPP方式的操作規(guī)則使民營(yíng)企業(yè)參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性研究等前期工作中來(lái)，這不僅降低了民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能將民營(yíng)企業(yè)在投資建設(shè)中更有效率的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來(lái)，還能有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，較好地保障國(guó)家與民營(yíng)企業(yè)各方的利益。這對(duì)縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低項(xiàng)目運(yùn)作成本甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得肯定的現(xiàn)實(shí)意義。

第三.PPP模式可以在一定程度上保證民營(yíng)資本“有利可圖”。私營(yíng)部門的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報(bào)的項(xiàng)目，無(wú)利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營(yíng)資本的投入的。而采取PPP模式，政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，從而很好地解決了這個(gè)問(wèn)題，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營(yíng)企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。通過(guò)實(shí)施這些政策可提高民營(yíng)資本投資城市軌道交通項(xiàng)目的積極性。

第四.PPP模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。在PPP模式下，公共部門和民營(yíng)企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，由民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低較高的資產(chǎn)負(fù)債率，而且不但能節(jié)省政府的投資，還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給民營(yíng)企業(yè)，從而減輕政府的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)雙方可以形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo)，更好地為社會(huì)和公眾提供服務(wù)。