第一篇：股權籌資與債權籌資的對比分析

內容摘要

企業是現代社會經濟生活中最重要、最活躍的市場主體，能否進行良好地運營與發展在很大程度上取決于能否得到穩定的資金來源。企業根據自身經營活動、投資活動和資本結構調整等需要，通過恰當的籌資渠道，力求經濟有效地籌措和集中資本。股權性籌資和債權性籌資是企業最常見的籌資方式。本文將對這兩種籌資方式進行詳細敘述，并從融資風險、融資成本等方面對比分析兩者的不同之處。

關鍵詞：股權籌資；債權籌資；對比

目 錄

一、引言.................................................................................................1

二、股權性籌資概述..........................................................................1

（一）（二）

（三）含義.......................................................................................................1 特點.......................................................................................................1 主要股權性籌資方式...........................................................................1

三、債權性籌資概述..........................................................................3

（一）（二）

（三）含義.......................................................................................................3 特點.......................................................................................................3 主要債權性籌資方式...........................................................................3

四、股權籌資與債權籌資對比分析..................................................6

（一）（二）

（三）（四）

（五）風險不同...............................................................................................6 融資成本不同.......................................................................................6 對控制權的影響...................................................................................6 受信息不對稱的影響不同...................................................................6 對公司的作用不同...............................................................................7

股權籌資與債權籌資的對比分析

一、引言

任何企業在創立和發展過程中都需要大量穩定的資本。籌資是指企業根據自身經營活動、投資活動和資本結構調整等需要，通過一定的金融市場和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本。按照資本屬性的不同，企業的籌資活動主要可以分為股權性籌資、債務性籌資和混合性籌資三種。前兩種籌資方式是企業采取的主要手段，具有各自的優缺點，適用于不同情況。

二、股權性籌資概述

（一）含義

股權籌資一般有投入資本籌資和發行普通股籌資兩種，形成的股權資本是企業依法取得并長期擁有，可自主調配運用的資本，是公司權益資金或權益資本的主要構成部分。

（二）特點

1.企業所有者享有股權資本的所有權

企業所有者依法憑其所有權參與企業的經營管理和利潤分配，并對企業的債務承擔有限或無限責任。2.企業對股權資本享有經營權

在企業存續期間，企業有權調配使用股權資本，企業所有者除了依法轉讓其所有權外，不得以任何方式抽回其投入的資本，因而股權資本被視為企業的“永久性資本”。

（三）主要股權性籌資方式 1． 投入資本籌資

（1）含義 投入資本籌資是非股份制企業籌集股權資本的基本方式，是以協議等形式吸收國家、其他企業、個人和外商等直接投入的資本形成企業的投入資本。其主體只能是非股份制企業，包括個人獨資企業、個人合伙企業和國有獨資企業。

（2）優點

投入資本籌資所籌取的資本屬于企業的股權資本，能夠提高企業的資信和借款能力；投入資本籌資不僅可以籌取現金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，能夠盡快地形成生產經營能力，財務風險比較低。

（3）缺點

投入資本籌資的資本成本通常比較高；由于不能以股票為媒介，其產權關系有時不夠明確，不便于進行產權交易。2． 發行普通股籌資

（1）含義

發行股票籌資是股份有限公司籌集股權資本的基本方式。股票作為持有人對企業擁有相應權利的憑證，一方面代表著股東對企業凈資產的要求權；另一方面，普通股股東憑借其所擁有的股份以及被授權行使權力的股份總額，有權行使其相應的、對企業生產經營管理極其決策進行控制或參與的權利。

（2）優點

1）保證企業資本基礎的穩定

股權資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業的永久性資本，除非企業清算時才有可能予以償還。

2）提升企業信譽

股權資本作為企業最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業與其他單位組織開展經營業務，進行業務活動的信譽基礎。同時，股權資本也是其他方式籌資的基礎，尤其可為債務籌資，包括銀行借款、發行公司債券等提供信用保障。

3）財務風險比較小

股權資本不用在企業正常運營期內償還，不存在還本付息的財務風險。相對于債務資本而言，股權資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業可以根據其經營狀況和業績的好壞，決定向投資者支付報酬的多少，資本成本負擔比較靈活。（3）缺點

1）資本成本負擔較重

由于投資者投資于普通股風險較高，相應要求較高的報酬率，并且股利、紅利從稅后利潤中支付；而且普通股的發行、上市等方面的費用也十分龐大。

2）易分散企業控制權

股權籌資由于引進了新的投資者或出售了新的股票，必然會導致企業控制權結構的改變，分散了企業的控制權。

3）易引起股票價格波動

利用普通股籌資，增加新股東，會降低普通股的每股收益，繼而引起股票價格的波動。

三、債權性籌資概述

（一）含義

債權性籌資形成的是企業的債務資本，是企業依法取得并依法運用、按期償還的資本。一般是通過銀行信貸資本、非銀行金融機構資本、其他法人資本、民間資本、國外和港澳臺地區等籌資渠道取得的。

（二）特點

債務資本體現企業與債權人的債務與債權關系。債權人有權按期索取債權本息，但無權參與企業的經營管理和利潤分配，對企業的其他債務不承擔責任。而且企業對持有的債務資本只在約定的期限內享有經營權，同時承擔按期還本付息的義務。

（三）主要債權性籌資方式 1.長期借款籌資

（1）含義

長期借款籌資是各類企業通常采用的一種債務性籌資方式，是指企業向銀行等金融機構以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款。

（2）優點 1）籌資速度較快

企業利用長期借款籌資，程序簡單，所需時間較短，可以快速獲得現金。

2）資本成本較低

利用長期借款籌資的利息可在所得稅前支付，減少企業實際負擔的成本；而且由于借款屬于間接籌資，籌資費用也比較少。

3）籌資彈性較大

長期借款籌資的靈活性較大。在實際用款期間，企業的財務狀況若發生變化，可與銀行再次協商，變更借款數量、還款期限等事項。

4）可發揮財務杠桿作用

（3）缺點

1）籌資風險較大

長期借款有固定的利息負擔和固定的償付期限，風險較大。

2）限制條件較多

借款籌資較多的限制條件可能會影響到企業以后的籌資和投資活動。

3）籌資數量有限

借款能籌集到的數量有限，一般不如股票、債券籌集到的資金多。2.發行普通債券籌資

（1）含義

債券籌資是企業通過發行債券籌集資金的方式，籌資范圍比較廣。若發行的債券符合國家有關規定，債券可以在市場上自由轉讓、流通。公司發行債券通常是為其大型投資項目一次籌集大筆長期資本。

（2）優點

1）資本成本較低

與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，所以公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。

2）可利用財務杠桿

無論發行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。

3）保障公司控制權 持券者一般無權參與發行公司的管理決策，因此發行債券一般不會分散公司控制權。

4）便于調整資本結構

在公司發行可轉換債券或者可提前贖回債券的情況下，公司可以更方便地合理調整資本結構。

（3）缺點

1）財務風險較高

債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息。在公司經營不景氣時，極易成為公司嚴重的財務負擔，還有可能導致公司破產清算。

2）限制條件多

與長期借款、融資租賃相比，發行債券的限制條件比較多而且比較嚴格。

3）籌資規模受制約

公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。我國《公司法》規定，發行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈產值的40%。3.融資租賃籌資

（1）含義

融資租賃籌資是企業一種特殊的籌資方式，適用于各類企業。通過融資租賃，企業可以不必提前籌措設備價款的現金，就可以獲得需要的設備。

（2）優點

1）能夠迅速獲得所需資產

融資租賃集融資與融物于一身，可使企業快速形成生產經營能力。

2）限制條件較少

與股票、債券、長期借款等籌資方式相比，租賃籌資的限制條件很少。

3）可規避設備陳舊過時的風險

多數租賃協議規定設備陳舊過時的風險由出租人承擔，承租企業不必承擔。

4）融資租賃的全部租金可在整個租期內分期支付，適當降低不能償付的風險。

5）融資租賃的租金費用允許在所得稅前扣除，承租企業能夠享受節稅利益。（3）缺點

租賃籌資的成本較高，租金總額通常要比設備價值高出30%；承租企業在財務困難期間，支付固定的租金也會成為沉重的負擔；此外，還不能享有設備殘值。

四、股權籌資與債權籌資對比分析

（一）風險不同

股權融資的風險要小于債權融資的風險。股票投資者的股息收入通常隨著公司盈利水平和發展需要而定，公司并沒有固定付息的壓力，再加上普通股沒有固定的到期日，因而也就不存在還本付息的融資風險。而發行公司債券則必須承擔按期付息和到期還本的義務，并且這種義務不受公司經營狀況和盈利水平的影響。因此當公司經營不景氣時，債權籌資方式會給公司帶來巨大的財務壓力，甚至有可能導致公司無力償還而宣告破產。

（二）融資成本不同

債權融資成本一般低于股權融資成本。一是由于債券利息在稅前支付，可抵減一部分所得稅；二是對于投資者而言，債券投資風險小于股票投資，相應地其要求的收益率也低于股票持有者。在經濟不穩定的情況下，一部分投資者會從需求股票轉而需求債券，這種需求的轉化也十分有利于維持債權融資成本的穩定和保持在相對較低的水平。

（三）對控制權的影響

股權籌資會影響對公司的控制權，而債權籌資則不會有這個問題。公司舉債融資，雖然會增加公司的財務風險，但卻有利于保持現有股東控制公司的能力。而若通過增發新股的方式籌措資金，現有股東的控制權極有可能被稀釋。而且隨著新股的發行，流通在外的普通股股數必將增加，最終將導致普通股每股收益和每股市價的下跌，從而對現有股東產生不利的影響。

（四）受信息不對稱的影響不同

在融資環境中一般認為，資金需求者擁有更多關于所投資項目的信息,而資 金供應者則處于相關信息的劣勢地位。資金供應者會比較成本與收益，盡量搜集相關信息，而當信息不可得或需要花費較大代價才能取得時，資金供應者就會放棄投資。由于信息不對稱的影響，投資者一般認為進行債權融資的公司經營能力和發展前景比進行股權融資的公司要更為樂觀。

（五）對公司的作用不同

進行股權性籌資籌集到的是永久性資本，是公司正常經營和抵御風險的基礎。有利于提高公司的信用價值，增強公司的信譽，可以為公司吸收更多的債務資金提供強有力的支持。而進行債權性籌資可以使公司獲得財務杠桿利益，無論公司盈利多少，債券持有人通常只能得到固定利息，而且債券利息又具有抵稅作用。另外，公司還可以根據需要選擇發行可轉換債券或可贖回債券，以便主動、靈活地調整公司資本結構，使公司資本結構趨于合理。

第二篇：中小企業籌資問題分析與探討

中小企業籌資問題分析與探討

金融024班俞燕燕02061427

摘要：中小企業在我國國民經濟中具有十分重要的地位和作用，但中小企業的進一步發展卻離不開資金的支持。由于各種原因，融資困難以成為制約我國中小企業快速發展的障礙。本文從我國中小企業融資現狀、造成中小企業融資的原因及破解中小企業融資困難的對策等方面，作了理論探討。

一、我國中小企業融資現狀

據國家信息中心和國務院中國企業家調查系統等機構的調查顯示，我國中小企業目前的短期貸款缺口很大，81%的中小企業認為一年內的流動資金不能完全滿足需要，中長期貸款更是沒著落。由于我國資本市場的不完善、不成熟以及中小企業經營規模的限制，我國中小企業間接融資過分集中于銀行貸款。在國有商業銀行加強金融風險防范的形勢下，中小企業難以直接進入直接融資市場，而進入間接融資市場也是困難重重。在初創時的的啟動資金有90%以上來自資金持有者、當初的合伙人以及他們的的家庭。在后繼投資中，中小企業仍嚴重依賴內源性融資渠道。在外源性融資渠道中，來自非正規渠道、信用合作社和商業銀行的份額相差不多。除此之外，公共股市、債券市場在中小企業融資中的作用則受規模門檻的限制，幾乎為零。具體表現為以下幾個方面：

1、銀行信貸投入量少，且在投向上偏向大型企業

近年來，我國經濟的持續、健康、穩定發展，使國民經濟各部門對資金的需求量急劇增加，國家有限的資金要確保特大型、大型企業的發展，對中小企業的貸款投入量則相對不足。截至1998 年3 月，全國各國有商業銀行對中小企業的貸款余額為1.7萬億元左右，約占同期各國有商業銀行貸款余額的38%。同時，國有商業銀行為提高資產效率，實行資產負債比例管理，逐級下達“存貸比例”，使本來就少的貸款數量更為稀少，貸款供應約束明顯增大。據有關資料統計，1998 年6 月末，工商銀行對43.35 萬戶工商企業發放的流動資金貸款情況，對3.5萬家大型和重點中型企業的貸款余額為7235 億元，而對39.99 萬家中小型企業的貸款余額為6201億元，這表明工商銀行貸款大量投向國有重點大型企業，而中小企業的信貸投入明顯偏少，占存貸戶1/10的大中型企業，擁有一半以上的信貸投入。

2、信用觀念淡薄，使中小企業融資難

我國中小企業資信等級普遍不高,據調查,我國中小企業50 %以上的財務管理不健全,資信等級60 %以上都是3B或3B 以下,抗御風險能力弱。更有甚者,一些中小企業由于種種原因逃債、賴債、甩債。金融機構監督資金使用的難度增大,風險加大,對中小企業的信任度降低。這樣,大量的信用貸款也就很難投入到中小企業。由于中小企業信貸擔保不足，使得中小企業經營資金匱乏，造成中小企業無法進行正常的生產經營活動。據有關資料顯示，福建省中小企業約有52%無力從銀行獲得貸款，致使21.6%的中型企業開工率不足50%，73%的小型企業開工率低于80%。

3、中小企業信用抵押擔保落實難

由于中小企業固定資產少，流動資產變化大，無形資產難以量化等資產結構的特點，加之金融機構在抵押物上的偏好及政府行為的不協調，使得中小企業抵押擔保不足，抵押擔保難落實。這也是當前中小企業融資，特別是申請金融機構貸款過程中遇到的最大難題之一。中小企業資信較差,若要獲得信用貸款,一是提供信用抵押,二是提供信用擔保。由于中小企業在發展過程中, 大量掛靠集體或者合資合作方式,不同程度存在產權不明晰,法律障礙多,無法用作貸款抵押品。再加上中小企業本身的高風險、低信用,使其難以獲得滿足銀行要求的貸款擔保人。

4、我國中小企業證券融資的現狀

據統計，2001年我國證券市場總籌資金額957.49億元，較2000 年的919.95 億元略有增加，但籌資結構變化較大，首次發行募資有所減少，增發籌資則增加較快，達30.16%。但由于我國資本市場的不成熟，以及進入資本市場的條件限制，大量的中小企業被拒于我國的證券市場之外。盡管近年來宏觀政策方面出現了一些有利于中小企業尤其是高新技術企業發行上市的氛圍,但A 股市場的高門檻仍將絕大多數中小高新技術企業拒之門外。此外,中小企業直接融資的種類偏少,主要是股票和為數不多的債券及少量的投資基金，這些都限制了中小企業直接籌集資金的需求。

5、我國中小企業集資和民間借貸的現狀

由于我國中小企業在間接融資市場上困難重重，在證券市場又無上市資格的，則集資和民間借貸成為中小企業最主要的創辦資金來源和融資的重要渠道。溫州是民間融資的典型例子。據1998年溫州市政府政策研究室對沿海9縣（市）50家私營企業的調查，其初始資金中民間借貸占21% ；號稱“東方第一大鈕扣市場”的永嘉橋頭鎮，據估計民間借貸規模在3000萬元以上，幾乎每個經營者都曾向民間借過錢。而號稱“電器王國”的浙江溫州市樂清縣柳市鎮鄉鎮企業的全部資金中，民間借款平均在50%以上。集資和民間借貸的興起，是我國中小企業融資體系不健全完善的結果。由于其負面影響大，風險大，融資成本高，對社會經濟的破壞性大。據不完全統計，1992-1993年第1 季度，全國多種非法集資超過1000 億元。非法集資給社會造成的危害是極大的，擾亂了金融秩序，影響了利率杠桿作用、引發了社會問題，偷稅嚴重。

二、中小企業融資困難原因分析

1、信息不對稱與中小企業的融資缺口

信息不對稱問題是中小企業面臨融資困難的主要原因之一。我國中小企業全面、系統的信用檔案尚未建立起來，銀行對眾多中小企業的信息和決策缺乏必要和足夠的了解，無法對中小企業貸款進行有效評價和連續監控。在信息中介機構的可信度難以完全依靠的環境下，銀行要向中小企業提供貸款，只有加大人力資源的投入，以便提高信息收集和分析的質量，否則它們將發現其貸款的違約率相當高。另外，銀行和企業之間沒有建立起長期的合作關系，使得銀行難以長期分析企業存款賬戶的資金往來情況，貸款時，銀行為了獲得有關中小企業

信用及財務狀況的翔實材料，將花費更多的精力和更高的成本，在“心中無數”的情況下，銀行提供貸款的積極性自然不會高。

2、我國現有的金融體系不完善和激勵機制匱乏

我國金融體系內部的因素造成中小企業難以獲得融資的：（1）銀行信貸管理體制不健全，程序煩瑣，在一定程度上影響了對中小企業的貸款投放；（2）金融結構不盡合理，相應的融資體系的缺乏使得中小企業融資渠道更為狹窄；（3）我國金融機構激勵機制匱乏。

3、中小企業自身素質的影響

目前，我國大多數中小企業存在競爭力弱、倒閉率和違約率高、企業管理水平較低、資信等級不高四方面的劣勢。在商品普遍出現供大于求的情況下，市場競爭升級為品牌競爭和質量競爭，低素質中小企業的發展難以為繼。1997年以來的宏觀調控有效地控制住了我國經濟的“過熱”，但也使相當多的中小企業經營困難，有大量企業甚至虧損、破產。以鄉鎮企業為例，1996 年和1997年，它們的年增長速度從42%下降到21%和18%，1997年的虧損額達600 億元，虧損面達15%關停企業達6.5萬家。由于中小企業經營規模相對較小，組織結構變化快，財務制度不健全、財務狀況不穩定，使中小企業的資信等級普遍不高，融資難度加大。據調查，1998年6月末，在工商銀行評定信用等級的中小企業35萬戶，信用等級在A級以上為5.7 萬戶，只占16.31%；而83.69%的企業在3B以下。

4、社會融資服務機構不健全

我國社會中介服務機構的不健全，使得中小企業擔保難、抵押更難。政府有關部對中小企業辦理抵（質）押登記、辦理貸款抵押物評估有關手續，收費標準較高，給企業辦理房地產抵押擔保貸款帶來不利影響。以兩個月的短期貸款為例，按照法定貸款利率5.58%和抵押登記手續費0.95%計算，企業的貸款成本達到11.28%，高于貸款利率5.7個百分點。一些中小企業往往因此而放棄貸款，失去良好的發展機遇。

三、解決中小企業融資困難對策

（一）企業方面

規范企業會計制度，提高財務信息的真實性。通過制度建設，規范經營行為，使企業在納稅、生產、商貿、支付工資、獎金及其它費用時，做到誠實守信，努力提高信用等級；加強企業培養、引進人才的力度，使大批的企業家、高級技術人才脫穎而出，成為企業最為寶貴的財富和資源，推動企業全面發展；轉換經營機制，提高企業的核心競爭力，逐步把中小企業發展成為大型企業或骨干企業。中小企業自身的努力是解決中小企業融資難中最基本最核心的一環。

（二）政府方面

建立健全相關的中小企業法律法規體系，即改善中小企業的融資環境，又保護其健康發展；政府扶植社會信用中介機構的發展，并加強對其監管，使會計、審計、法律、資產評估、資信評估、擔保等中介機構能得到發展；考慮到不同地區、不同類型中小企業融資存在較大差異，建議政策予以適度傾斜；國家通過中央財政預算安排的扶持中小企業發展專項資金、基金收益、捐贈及其他資金設立中小企業發展基金。

（三）金融機構

人民銀行應采取多種措施，進一步改進商業銀行對中小企業的金融服務，引導類型金融機構在對中小企業服務過程中的正確定位；各商業銀行要拓寬中小企業融資渠道，不斷進行金融制度和業務創新。破除對中小企業的偏見，在完善貸款風險約束機制的基礎上，積極研究制定中小企業貸款營銷的激勵，建立客戶經理制，科學合理地制定信貸人員發放、回收貸款的綜合考核辦法。

參考文獻：

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第三篇：籌資管理制度

籌資管理制度

一、總則

第一條為規范公司籌資行為，降低籌資成本、減少籌資風險，提高資金效益，依據國家有關財經法規規定，并結合公司具體情況制定本制度。

第二條本制度適用于公司總部、各子公司及分公司的籌資行為。

第三條本制度所指的籌資，包括權益資本籌資和債務資本籌資兩種方式。

權益資本籌資是由公司所有者投入以及發行股票方式籌資，債務資本籌資指公司以負債方式借入并到期償還的資金，包括短期借款、長期借款、應付債券、長期應付款等方式籌資。

第四條公司財務部統一負責資金的籌措、管理、協調和監督工作。

二、權益資本籌資

第五條權益資本籌資可以分為吸收直接投資和發行股票兩種籌資方式。

1、吸收直接投資是指公司以協議等形式吸收其他企業和個人投資的籌資方式。

2、發行股票籌資是指公司以發行股票方式籌集資本的方式。

第六條公司吸收直接投資程序。

1、公司吸收直接投資必須經公司股東大會或董事會批準。

2、公司與投資者簽訂投資協議，約定投資金額、所占股份、投資日期、投資收益與風險的分擔等。

3、公司財務部負責監督所籌集資金的到位和實物資產的評估工作，并請會計師事務所辦理驗資手續，公司據以向投資者簽發出資報告。

4、公司財務部在收到投資款后及時建立股東名冊。

5、公司財務部負責辦理工商變更登記手續、企業章程修改手續。

第七條公司不得吸收投資者已設立有擔保物及租賃資產的出資。

第八條公司籌集的資本金，在生產經營期間內，除投資者依法轉讓外，不得以任何方式抽走。

第九條投資者實際繳付的出資額超出其資本金的差額(包括公司發行股票的溢價凈收入)以及資本匯率折算差額等計入資本公積金。

第十條公司發行股票籌資程序。

1、公司發行股票籌資必須經過股東大會批準并擬訂發行新股申請報告。

2、公司董事會向國務院授權的部門或省級人民政府申請并經批準。

3、公司公告招股說明書和財務會計報表及附屬財務說明書和明細表，與證券經營機構簽訂承銷協議，定向募集時向新股認購人發出認購公告或通知。

4、招認股份，收取股款。

5、改組董事會、監事會，辦理變更登記并向社會公告。

第十一條公司財務部建立股東名冊，其內容包括股東的姓名或者名稱及住所，各股東所持股份、股票編號、股東取得股票的日期。

三、債務資本籌資

第十二條由公司財務部統一負責債務資本的籌資工作。

1、按照籌資規模大小，分別由財務部經理、財務總監和總經理審批籌資計劃。

2、財務部負責簽訂借款合同并監督資金的到位和使用，借款合同內容包括借款人、借款金額、利息率、借款期限、利息及本金的償還方式、違約責任等。

3、雙方法人代表或授權人簽字。

第十四條公司財務部在短期借款到位日按照借類別在短期籌資登記簿中登記。

第十五條公司按照借款計劃使用該項資金，不得隨意改變資金用途，如有變動必須經原審批機構批準。

第十六條公司財務部及時計提和支付借款利息并實行崗位分離。第十七條公司財務部建立資金臺賬以詳細記錄各項資金的籌集、運用和本息歸還情況。財務部對于未支付應計利息單獨列示。

第十八條公司長期債務資本籌資包括長期借款、發行公司債券、長期應付款等方式。

第十九條長期借款必須編制長期借款計劃使用書，包括項目可行性研究報告、項目批復、公司批準文件、借款金額、用途時間與計劃、還款期限與計劃等。

第二十條公司財務部負責簽訂長期借款合同，其主要內容包括貸款種類、用途、貸款金額、利息率、貸款期限、利息及本金的償還方式和資金來源、違約責任等。

1、籌建期間發生的應計利息計入開辦費用。

2、生產期間發生的應計利息計入財務費用。

3、清算期間發生的應計利息計入清算損益。

4、購建固定資產或者無形資產有關的應計利息，在資產尚未交付使用或者雖已交付使用但尚未辦理竣工決算之前，計入購建資產的價值，超過上述期限的應計利息計入當期損益。

第二十二條發行債券籌資程序。

1、公司發行債券籌資必須由股東大會作出決議。

2、公司向國務院證券管理部門提出申請并提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產評估報告和驗資報告等。

3、公司制定公司債券募集辦法，其主要內容包括公司名稱、債券總額和票面金額、債券利率、還本付息的期限和方式、債券發行的起止日期、公司凈資產、已發行尚未到期的債券總額、公司債券的承銷機構等。

4、公司同債券承銷機構簽訂債券承銷協議和包銷合同。

第二十三條公司發行的債券必須載明公司名稱、債券票面金額、利率、償還期限等事項，并由董事長簽名，公司章程。

第二十四條公司債券發行價格可以采用溢價、折價兩種方式，公司財務部保證債券溢價和折價采用直線法合理分攤。

第二十五條公司對發行的債券應置備公司債券存根簿予以登記。

1、公司發行記名債券的，公司債券存根簿應記明債券持有人的姓名或名稱及住所、債券持有人取得債券的日期及債券編號、債券總額、票面

金額、利率、還本付息的期限和方式、債券的發行日期。

2、公司發行無記名債券的應在公司債券存根簿上登記債券的總額、利率、償還期限和方式、發行日期和債券的編號等。

第二十六條公司財務部在取得債券發行收入的當日將款項存入銀行。

第二十七條公司財務部指派專人負責保管債券持有人明細賬并定期核對。

第二十八條公司按照債券契約的規定及時支付債券利息。

第二十九條公司債券的償還和購回在董事會的授權下由公司財務部辦理。

四、公司籌資風險管理

第三十條公司每季度召開財務工作會議，并由財務部評價公司的籌資風險。

第三十一條籌資成本是決定公司籌資效益的決定性因素，對于選擇評價公司籌資方式有重要意義。

第三十二條籌資風險的評價方法采用財務杠桿系數法，財務杠桿系數越大，公司籌資風險也越大。

第三十三條公司財務部依據公司經營狀況、現金流量等因素合理安排借款的償還期和歸還借款的資金來源。

五、附則

第三十四條本制度由財務部編制呈報董事會批準后執行，解釋權、修改權歸財務部。

第四篇：基于銀行借款籌資風險及防范分析

基于銀行借款籌資風險及

防范分析

摘要從銀行借款籌資風險的特點、借款籌資風險的種類等方面進行了論述結合實際案例提出了銀行借款籌資風險的防范措施

關鍵詞銀行借款；籌資風險；防范措施

銀行借款籌資風險是指經營者利用銀行借款方式籌集資金時由于利率、匯率及有關籌資條件發生變化而使企業盈利遭受損失的可能性是一種較為主要的籌資風險具體來說銀行借款有固定的到期日并定期支付利息有承擔還本付息的義務如果企業由于一些不確定的因素財務狀況緊張到期不能償還本息則會給企業帶來更大的困難甚至可能會導致企業破產由此便產生了銀行借款籌資風險

1銀行借款籌資風險的特點

（1）可估計性即風險可以根據觀測宏觀經濟形勢貨幣政策走向等估計利率匯率等變動趨勢

（2）一定的可控性如資金來源結構中自有資金和借入資金的比例可以主觀控制

（3）有些風險有短期性如利率調整

（4）具有一定的客觀性如利率的調整取決于國家的意志

2銀行借款籌資風險種類

（1）利率風險在籌措資金時由于有許多種類型的銀

行（中央銀行和各種商業銀行）而且各銀行也有各種不同類型的貸款可供選擇其利率不盡相同企業可以根據自己的實際情況和條件進行選擇

（2）匯率風險匯率風險又稱外匯風險帶來的價值變化的可能性有兩種一是匯率波動使以外幣計量貸款價值增加；另一種是匯率波動使以外幣計量的貸款價值減少無論是那一種可能性對于企業或個人來說都是一種不確定的因素因而是一種風險這種風險可能給企業或個人帶來意外損失也可能給企業或個人帶來額外收益作為企業首先應考慮的是匯率變化帶來損失的可能性

（3）資本結構不合理即自有資金和借入資金比例不當造成的風險企業資金總額中自有資金和借入資金（如銀行借款）比例不恰當時企業收益產生負面影響形成的籌資風險現在我國大多數企業生產經營資金主要依靠自有資金和借入資金借入資金比例越大財務杠桿利益越大財務風險也越大

（4）企業自有資金經濟效益不穩定的風險反映在資金利潤率與借款利率的關系只有當全部資金利潤率大于借款利率時企業的經營活動才真正有經濟效益企業所選擇的籌資方案才能達到預期目標如果全部資金利潤率小于借款利率這

種負債經營將導致企業財務狀況惡化；如果全部資金利潤率等于借款利率企業的經營活動沒有經濟效益就整個社會來講這是以有限的資源做無增值和無貢獻的浪費就銀行借款這種籌資方式來講企業的借款利息隨著銀行借款的增加而增加從而導致費用總水平的上升在企業息稅前資金利潤率下降或息稅前資金利潤率小于借款利率時企業的自有資金利潤率就會以更快的速度降低甚至發生虧損這是一種由于借款而可能使企業經濟效益下降的風險

3銀行借款籌資風險防范

（1）對利率風險的防范在簽訂信貸協議時一般選擇貸款利率種類的準則是當國際金融市場利率處于下降趨勢時應力爭以浮動利率成交；當國際金融市場利率處于上升趨勢時應力爭以固定利率成交；當國際金融市場利率變動無常沒有規律可循時應采用以浮動利率成交采用浮動利率時在貸款合同中應向貸方聲明在整個借貸期間保留依次調整為固定利率的機會以避免利率再次上揚而遭受利息損失

（2）對匯率風險的防范應首先在企業的融資決策中進行防范例如國內企業需要從國外銀行或其他銀行金融機構取得一筆外幣資金那么在融資決策中確定借入貨幣時不僅要考慮利率等信貸條件還要考慮該種貨幣幣值變化的可能性使風險降到最低

①對匯率進行預測

當企業向國外銀行或金融機構貸款時它們可能有好幾種貨幣可供選擇它們借入的貨幣最理想的情況應該是首先利率低；其次融資期間幣值趨軟例如一家國內企業借入一筆美元貸款而美元在融資期間對人民幣升值那么該企業到期就必須用較多的人民幣償還貸款所以這一融資決策就要受到對有關貨幣匯率預測的影響

②匯率風險的主要防范對策

首先妥善選擇貸款的貨幣為避免和防范外匯風險在協議中應寫明貸款的貨幣及還款的貨幣重要的還是還款的貨幣借入資金時應盡量選擇趨于升值的貨幣即硬貨幣外匯；還款時應盡量爭取趨于貶值的貨幣即軟貨幣外匯

軟硬貨幣搭配使用如果借貸雙方對貨幣不能達成協議可以考慮軟硬貨幣搭配使用

其次使用外匯保值條款即把簽訂合同之日的外匯匯率固定下來將來實際付款時仍用此匯率以避免外匯風險（3）確定合理的借款額度和還款期限銀行借款的資金成本低是企業的主要的籌資來源之一但必須有一個合理的期限資金過剩也會影響使用效果籌資要以投資需求為依據根據企業最低必要資金需求進行同時要考慮不同的籌資組合給企業的報酬和風險帶來的不同影響在資金總額不變的情況下短期資金如現金、商業票據增加比較多地使用了成本較低的資金企業的利潤也會增加但此時如果流動資產的水準保持不變則流動負債的增加會使流動比率下降增加企業的籌資風險推而廣之籌資期限結構可以分為三種企業可以根據自身的情況進行選擇

首先積極型期限結構它以短期籌資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時性流動資產占用而且還用來滿足永久性流動資產占用只有固定資產才用長期籌資來解決這種期限結構的資金成本較低但籌資風險較大

其次中庸型期限結構它是臨時性流動資產占用通過短期籌資解決而永久性流動資產和固定資產的資金占用以長期籌資方式解決

最后穩健型期限結構在這種結構下不僅永久性流動資產和固定資產的占用而且臨時性流動資產的占用都以長期籌資方式解決而只把余下的一小部分臨時性流動資產的占用以短期籌資方式來籌集資金這種期限結構的籌資風險較小但成本較高會使企業的利潤減少

無論企業如何選擇其籌資期限結構都必須確保現代企業的最終目標——企業價值最大化的實現

例如某企業的資產組合與籌資組合如下

息稅前利潤為20000元,流動負債(短期資金)的成本為4%,長期資金的成本為15%

從表中可以看出由于采用了比較冒險的籌資策略即用了比較多的成本較低的流動負債企業的凈利從7200元增加

到10500元投資報酬率也由7.2%上升到10.5%但是流動負債占總資金的比重從20%上升到了50%流動比率也由2下降到0.8這表明企業的籌資風險相應的增大了因此企業在籌資時必須在風險和報酬之間進行認真的權衡選取最優的籌資組合以實現企業價值最大化

4案例分析

1989年某集團發生嚴重虧損資不抵債總資產不足500萬元職工300余人瀕臨破產境地1999年該集團奇跡般發展成為擁有總資產19億元凈資產9億元年銷售額22個億擁有40余家分子公司5000余名員工列入國務院公布的520戶國家重點企業之一的綜合性集團公司該集團能實現這樣的轉變與企業正確的籌資策略分不開的

一是在產品經營期間采用積極型籌資策略該集團在股份制改造初期通過實施品牌經營使企業資產凈利潤率高達28％在此期間企業的財務策劃增加財務杠桿利益為出發點提

高負債比率同時加強管理降低資金成本減少籌資風險從而提高了權益資本收益率獲取了較大的財務杠桿利益為企業快速完成資本原始積累發揮了積極的貢獻1992年底企業總資本3920萬元其中長期負債1080萬元占28％凈利潤720萬元資本凈利潤率18.4％權益資本收益率25.4％至1995年底企業總資本擴展36720萬元其中長期負債13800萬元占37.6％凈利潤6790萬元資本凈利潤率18.5％權益資本收益率上升為29.6％由此可見在資本凈利潤率保持同一水平的基礎上權益資本收益率增加了4.2個百分點獲得了較大的財務杠桿利益

二是在企業高成長期間保持適度負債采用適度負債的中庸型籌資策略隨著該集團股份的上市流通資本快速擴張1996年底總資本達到46700萬元從而導致1996年～1998年資產凈利潤率下降至22％的水平而在此期間國家大幅度下調信貸利率使企業的債務成本趨低這個集團企業財務策劃經廣泛而深入的研討選取綜合資金成本最低的方案作為最優資本結構方案這樣既獲取了較大的財務杠桿利益又不影響所有者對企業的控制權至1998年12月末企業總資本77080萬元其中長期負債11760萬元占15.3％比1995年末的37.6％下降了22個百分點而權益資本收益率達28.8％與1995年末的29.5％保持較近水平使企業既獲取了財務杠桿利益企業財務

信譽大大提高為穩定發展創造了良好的財務環境

5結束語

銀行業的健康平穩發展是保證國民經濟持續穩定發展的重要條件因此加強風險防范防止產生不良資產已成為銀行業的一項重要任務和挑戰我們要結合中國經濟的自身特點借鑒國際先進經驗采取有效措施切實有效防范和化解銀行風險保障我國銀行業的平穩、健康發展

參考文獻

［1］杜萍.周劍杰.籌資風險與防范［M］.北京經濟科學出版社.1998.

［2］呼新華.如何確定最佳資金來源結構［J］.山西財經學院學報.1994.05,062-063.11

第五篇：2012年與2011年新農合籌資的對比情況

2012年與2011年新農合籌資的對比情況

按文政辦發（2011）120號文件要求，2012年新農合自籌資金為每人50元，參合農民人均籌資水平達到250元/人/年，其中，財政對參合農民補助提高到200元/人/年，門診報銷比例不變，住院報銷比例由2011年的起付線由100元降為50元，比例由2011年的75%提高到80%,封頂線由3萬元提高到5萬元，對0-14歲兒童急性淋巴細胞白血病、急性早幼粒細胞白血病、先天性房間隔損、先天性室間隔損、先天性動脈導管未閉、先天性肺動脈瓣狹窄等6種疾病，經報合管中心后，不設起付線，按70%報銷，封頂線8萬元。雖然報銷比例及封頂線均有提高，但由于我鄉今年遭受到旱災，莊稼基本上沒有收成，群眾手中沒有錢，使2012年新農合一開始籌資就遇到了困難，其中實行國家基本藥物制度，導致的藥品種類減少，常見藥品、群眾常用藥品不在基藥范圍內，與致使群眾產生一些不良的情緒，大病報銷的人群畢竟是少數，大部分群眾不理解也是其中的原因之一。在2011年的籌資時，我鄉所遭受的旱災沒有今年嚴重，藥品已沒有實行基藥，籌資金額已沒有2012年的高，在家庭人口較多的人家，2012年的自籌資金對一部分家庭來說還是較困難的，加之今年又沒有收入，所以導致2012年籌資出現困難。

紅甸鄉合管辦 2011年8月23日