第一篇：證券投資分析報告

證券投資學（投資分析報告）

題

目

貴州茅臺600519投資 分析報告

學生姓名 教學院系

陳瑤

學 號 0909060127 經濟管理學院

專業年級

會計學2009 指導教師 單

位

蒲濤 經濟管理學院

完成日期 2012 年 4 月 20 日

關于貴州茅臺[600519]的投資分析報告

1.基本分析

一）宏觀分析與行業分析：

（1）溫家寶總理在兩會政府工作報告中提出了2012年我國宏觀調控的基本目標，其中預計GDP增長7.5%，這表明我國經濟仍然將呈溫和上升態勢。作為大眾消費品，宏觀經濟的繁榮和工業化的快速發展，將促進白酒等消費品市場的放大，提供白酒產品更大的市場和生存空間。

（2）我國白酒業正在逐步加快品牌升級，高端品牌的酒發展勢頭仍呈現好的態勢。業內人士認為白酒行業暴利依舊，但其增長速度較之前將有所放緩。

（3）白酒歷史悠久，品類豐富，行業格局鮮明。中國白酒擁有上千年的歷史，品類豐富，新中國成立以來白酒業得到了長足發展，目前華東和西南地區是白酒行業的重要產銷地。04年以來，白酒板塊市場表現優異，宏觀經濟（需求）和行業政策（供給）決定了均酒價格，持續上漲的價格預示行業將繼續高景氣度的良好態勢。產品結構升級，走中高端路線已成為未來白酒企業的發展方向，中低端酒成長性更優，近幾年高端白酒的連續提價和控量保價措施亦為中低端白酒預留了提價和增量空間。

（4）3月26日結束的全國春季糖酒會所發報告顯示，2011年第四季度開始，一線品牌銷量下滑，二三線品牌銷量大幅增長。在二三線白酒公司業績普遍大幅提升背后，許多看似不起眼的變化起著關鍵作用。當前對該行業影響較大的因素主要有兩個，一是禁酒令，二是高端白酒的持續漲價潮。同樣是在3月26日，溫總理禁酒令一出，相關白酒公司股價應聲下跌。這一禁令為高端白酒未來的業績持續高增長畫上一個大大的問號。此外高端白酒如茅臺、五糧液等近年來持續提價，也令其消費群體縮小，轉而投向二三線白酒。據相關調研統計顯示，相比一線白酒企業，如五糧液等40%左右的凈利潤增長率，二三線白酒企業2011年凈利潤大部分出現80%-100%的高速增長。

綜上所述，公司將面臨著以下有利條件和發展機遇：一是全球經濟已顯現起穩定回升的跡象，國家繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續充實完善保增長、擴內需的政策措施，“轉方式、調結構、促消費”的宏觀經濟政策為公司繼續實現可持續發展提供了政策支撐。二是從行業發展趨勢看，白酒產業景氣度依舊較高，盈利能力也將保持較好水平，隨著國家產業結構調整，行業發展資源不斷向名牌優勢企業集中，健康的行業格局有利于公司長遠健康的發展。三是省委、省政府對茅臺的發展十分關心，各級地方政府重視對茅臺發展的支持。四是公司積累了在復雜環境中保持經濟平穩較快發展的經驗，對科學發展的認識更加統一、行動更加自覺，特別是經過連續多年的跨越式發展，企業規模、資源掌控力、市場話語權和抗風險能力顯著增強，為未來的發展提供了廣闊的平臺和巨大的機遇。

二)企業：

貴州茅臺酒股份有限公司成立于1999年11月20日，成立時注冊資本為人民幣 18,500萬元。經中國證監會證監發行字[2001]41號文核準并按照財政部企[ 2001]56號文件的批復，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發行7,1 50萬(其中，國有股存量發行650萬股)A股股票，公司股本總額增至25,000萬股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續。

2011年度利潤分配后，公司股本總額由原來的27,500萬股增至30,250萬股。2004年6月10日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續。繼2011年后，公司于2003年度向全體股東再次進行利潤分配。2006年1月11日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續。根據公司2006年第二次臨時股東大會暨相關股東會議審議通過的《貴州茅臺酒股份有限公司股權分置改革方案（修訂稿）》，公司以2005年末總股本47,190 萬股為基數，每10股資本公積轉增10股。本次資本公積金轉增股本實施后，公司股本總額由原來的47,190萬股增至94,380萬股。2006年11月17日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續。貴州茅臺酒股份有限公司主營業務包括：陳年茅臺酒、普通茅臺酒、低度茅臺酒、王子酒及迎賓酒。其市場份額近年來在白酒行業基本維持在5%左右。貴州茅臺酒在白酒中高端市場長期以來都占據著領先地位。貴州茅臺2011年主營業務收入增長率為58.19%,比上年增長35.89%,凈利潤增長率為73.49%,比上年增長56.36%,總資產增長率為36.40%,比上年增長6.97%。凈資產增長率為35.83%，比上年增長8.64%。

二.技術分析

當日分時圖為：

日k線圖為：

評價：該股當前收盤價212.5元。近5日均價為211.77元，最高價為215.40元，最低價為207.81元，平均漲跌幅為-0.25%，平均成交量為20090手。目前17個指標中，有4個指標為多頭排列，1個指標為空頭排列，12個指標為不確定。昨日，MACD為多頭排列，RSI為多頭排列，KDJ為不確定。

截至2011年12月31日，有4個股東增持，共增持821.78萬股，占總股本的0.79%，有5個股東減持，共減持1053.88萬股，占總股本的1.02%。

目前該股票較昨日漲幅為1.44%，其主力鎖倉拉高,應以持有為主。而從近期來看，前期有一個210的缺口壓力，受分紅利好的影響，有一波大力上沖但是被壓住。現在從K線上看金叉繼續形成，但是近期要有分紅。所以后市基本看多，具體操作的話還是逢低買入為主。

三.結論：

出色的業績使得股價居高不下，主要有是大批的基金持有，但近期的第五次廉政工作會議點名禁止公款購買高級煙酒，這樣的高價股我認為其風險很高，最好不要介入為妙。

第二篇：證券投資分析報告

經濟管理系2012級金融與證券專業

證券投資分析 實訓報告

班 級：

學 號： 姓 名：

指導老師：

湖南工業職業技術學院 2014年 下 學期

證券投資分析報告

一、宏觀經濟分析：

2014年，我國經濟發展具有基本面良好、外部環境趨于改善、市場預期不斷好轉、體制機制改革有望激發經濟增長活力等有利條件。同時，外部環境的不確定性仍然存在，財政金融領域矛盾和隱患較多，企業生產經營困難問題短期內難以明顯緩解。

（一）環境改善和活力增強兼具

我國經濟基本面依然較好。總體看，我國仍處于工業化、城市化、消費結構升級、收入較快增長階段，且一些新的增長拉動因素正在形成，經濟基本面仍然良好。一方面，內需增長仍有廣闊空間。從消費方面看，對文化、教育、醫療、養老和旅游等服務類需求增長迅猛，智能手機、平板電腦、信息家電等已形成新的消費熱點，住房汽車等消費持續增長。網購等新興業態的發展則有力地促進消費潛能的釋放。從投資看，我國在城市軌道交通、環境治理、城市排水、保障房（包括棚戶區改造）和農村基礎設施等方面存在著極為迫切的需求。另一方面，要素供給質量明顯提高。從人力資本積累看，2013年我國普通高校畢業生達到699萬人以上，勞動力整體素質持續提高。從研發投入看，近年來中國研發投入增長較快，保持在20%左右，2012年研發投入占國內生產總值的比重達到1.98%，絕對量為世界第二。從資本存量質量看，近年來我國建設了一大批具有國際一流水平的重大裝備、重要基礎設施，為長期發展奠定了堅實的基礎。按照要素供給測算，2014年我國潛在增長率與2013年基本持平甚至略高，這為2014年的經濟增長提供了良好基礎。

（二）外部環境趨于改善。

今年以來，全球經濟復蘇在波動中逐步加強，美、日等主要發達經濟體復蘇趨勢得到進一步確認，發達經濟體重新成為世界經濟增長的主要驅動力。預計在財政緊縮力度減小、貨幣條件仍然有利和私營部門活動增強等因素的帶動下，2014年美國經濟增長有可能達到2.5%。美國經濟的好轉將對其他發達國家乃至全球經濟產生較大帶動作用。歐洲經濟近期表現超出預期，隨著政策措施逐步消除尾部風險和財政拖累減少，預計2014年歐洲經濟增速可達1%左右，改變數年來持續衰退的局面。受提高消費稅等財政鞏固措施的影響，預計2014年日本經濟增速將有所回落，但仍可保持正增長。2014年，由于發達國家經濟增長仍低于潛在水平，而新興市場國家經濟增長減速，預計全球通脹形勢仍將保持穩定。

（三）市場預期轉好。

今年以來，我國通脹壓力持續緩解，價格總水平（CPI）處于調控目標3.5%以內，這為我國繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策提供了有利條件。二季度以來中央進一步明確了經濟增長的上限、下限和底線，出臺了一系列支持政策，對穩定市場預期產生了積極作用，促進市場主體投資意愿的回升，這一趨勢有望延續，并有助于繼續改善市場預期。通過調研發現，目前企業家信心普遍回升，投資意愿上升，采購活動加快。

（四）體制機制改革有望激發經濟增長活力。

今年以來已經推出簡化和下放行政審批權等多項改革措施，十八屆三中全會的召開勢必加快推進體制機制改革，有利于進一步轉變政府職能，促進非公經濟發展，提高資源配置效率。在調研中了解到，目前企業家對改革均寄予厚望，不少企業愿意借改革先行先試政策，創新企業投資和管理方式，挖掘自身增長潛力，將對經濟增長和結構調整發揮重要推動作用。另一方面，國內有利條件增多。金融利好有利于促進貿易的發展。深圳前海和上海自貿區探索的跨境金融交易和資本流動管制，不僅是在資金跨境方面簡化了跨境人民幣業務流程，和貿易相關的資金流轉也將加速，尤其是上海自貿區以推進貿易企業結售匯便利化、放松外匯管制、通過貿易流帶動資金流構建在岸金融中心的思路，將對我國外貿開展有質的提升。

（五）外部環境的不確定性仍然存在。

IMF最新的《世界經濟展望》報告認為，全球經濟發展仍面臨一些不確定性因素，世界經濟下行風險持續存在，這些因素也可能拖累我國經濟發展。一是新興經濟體近期增速明顯放慢，今年二季度，金磚國家中的巴西、印度和南非經濟增長分別為1.5%、5.5%和3%，均為近年來的低點。由于新興經濟體在我國外貿中的比重已經顯著上升，其經濟減速對我國的影響也要高于以往。二是發達國家的政策調整帶來的不確定性。美聯儲2014年退出量化寬松政策的幾率很大，由此可能對新興經濟體的資產市場、匯率和貿易等多方面產生較大沖擊。三是國際地緣政策的風險仍然存在。中東地區持續不穩定，我周邊地區的安全環境也更趨于嚴峻，對我正常經貿關系產生了一定干擾。

（六）財政金融領域矛盾和隱患較多。

今年以來，我國財政金融形勢變化較大，財政金融領域存在多種隱憂。一是地方融資平臺籌資能力和償債能力趨于下降。雖然目前對地方債務有多種測算，但政府債務高企，債務占財政收入比重持續上升幾成不爭事實。調研發現，部分三、四線城市由于土地出讓金收入的減少，地方融資平臺違約風險有所顯現，銀行也增加了對其放款的謹慎性，一些平臺公司的籌資形勢不容樂觀。同時，債務高企也將影響到地方政府的財政狀況。二是局部地區財政收支矛盾可能加劇。受進一步擴大營改增試點、加大減稅力度、房地產相關稅收增幅明年可能有大幅回落等影響，加之取消部分行政事業性收費，部分地方政府財政增收難度將變得越來越困難，而為促進經濟穩定增長、調整經濟結構、保障改善民生等，財政投入不斷增加，財政支出壓力相應加大。在金融領域，由產能過剩、地方政府債務等問題所引發的金融風險在累積，銀行信貸的不良貸款率在提高。金融機構規避監管，高風險業務擴張過快，存在著一定的系統性風險。

（七）企業生產經營困難問題短期內難以明顯緩解。

近年來，企業生產經營困難局面趨于嚴重，明年仍然可能難以有效緩解。一是勞動力成本持續上升。目前工人工資基本以年均20%至30%的速度上漲，用工成本高企，加之需企業支出的附加在工資上的各類社保支出與工資的比例已達到0.5比1，企業負擔加重。二是稅負水平較高，部分企業反映，目前企業所繳稅費占企業利潤總額的50%以上，甚至占營業收入的20%以上，企業難以承受。三是融資難、融資貴等問題日益突顯。目前中小企業依然普遍面臨著審批周期長、貸款規模較小等問題，銀行在收取正常利息之外，還以咨詢費、顧問費等名義收取其他費用，導致融資成本高企，目前正規渠道得到的貸款加上各種成本年利大約在9%至10%左右，其他渠道的融資成本更高。四是目前產能過剩矛盾依然嚴重，從傳統行業向新興行業蔓延，也向上游資源類企業蔓延，持續影響企業總體經濟效益。

（八）房地產市場運行的不確定性增加。房地產價格持續攀升，引發社會矛盾，并擠壓其他產業發展空間，通過各種渠道對價格總水平的穩定也產生不利影響。隨著房產稅的擴圍、按揭利率水平的上升、美國量化寬松政策退出和一些三、四線城市供過于求，房地產市場也存在著一定的調整壓力。

二、行業分析

網絡安全與互聯網金融是2014年中國最具發展潛力和投資價值的兩大行業。

2014年網絡安全概念股投資解析

據央視報道，中央網絡安全和信息化小組召開第一次會議，習近平任組長。李克強、劉云山出席會議。習近平主持召開中央網絡安全和信息化小組首次會議，要求把我國建設成為網絡強國。

習近平強調，網絡安全和信息化是一體之兩翼、驅動之雙輪，必須統一謀劃、統一部署、統一推進。要創新改進網上宣傳，運用網絡傳播規律，弘揚主旋律，激發正能量，大力培育和踐行社會主義核心價值觀，把握好網上輿論引導的時、度、效，使網絡空間清朗起來;網絡信息掌握的多寡成為國家軟實力和競爭力的重要標志。要加強核心技術自主創新和基礎設施建設，提升信息采集、處理、傳播、利用、安全能力，更好惠及民生。

習近平指出，沒有網絡安全就沒有國家安全，沒有信息化就沒有現代化。建設網絡強國，要有自己的技術，有過硬的技術;要有豐富全面的信息服務，繁榮發展的網絡文化;要有良好的信息基礎設施，形成實力雄厚的信息經濟;要有高素質的網絡安全和信息化人才隊伍;要積極開展雙邊、多邊的互聯網國際交流合作。確保網絡安全加強頂層設計

加強頂層設計，設立高級別的互聯網協調管理機構，已經成為世界各國確保網絡空間安全的基本共識。中國將網絡安全和信息化上升至國家戰略的高度，其原因在于：

第一，盡管中國的國民生產總值每年都以高水平迅速增長，外匯儲備已經名列世界第一，但中國的人均經濟實力在世界排行依然靠后。全球經濟一體化的環境中，一國的實際競爭力全部體現在由信息化帶動的新型工業化、農業現代化生產水平。在以幾何級數發展的信息技術革命時代，信息化能力的弱化意味著全球經濟競爭實力下降。

第二，去年曝出的美國“斯諾登案”再次證明，信息化已成為保證國家信息安全，乃至于保證國防安全、保證國家政體安全的大事。目前我國在國際互聯網的網關系統中仍極大的依賴于國際互聯網絡和網絡節點，一旦國際網絡癱瘓，或者各種人為和政治因素都可能造成中國被封閉或被網絡侵害。

第三，“數字鴻溝”可能惡化收入和機會的不平等狀況，對社會穩定構成威脅。早在2007年，世界銀行的報告即指出，我國的“數字鴻溝”主要表現在兩個方面：一方面，我國信息化總體水平與先進國家相比存在著較大差距;另一方面，國內信息化發展不平衡，無論是城鄉差距還是區域差距都呈擴大趨勢。如果不解決人民生活中存在的基本矛盾，地區經濟、城鄉經濟發展不平衡的狀況將更加突出。

第四，信息化時代人才和資源配置之爭已迫在眉睫。美國不惜重金挽留、挖掘中國人才，并利用這些人才的智慧為他們服務，創造新技術。目前美國高科技產業占其GDP總額超過40%，而我國在這方面還遠不能及。

中信證券認為，此次領導小組成立，將對信息安全，IT國產化和整個信息化相關產業產生重大影響。圍繞此次事件，分析師認為有三個投資層次，第一層是直接相關的信息安全行業。重點推薦信息安全龍頭綠盟科技、啟明星辰和北信源;同時建議關注衛士通的投資機會;第二個層次IT國產化進程中長期受益標的，關注浪潮信息、東華軟件、太極股份;第三個層次是信息化安全行業，關注信息化驅動工業化、城鎮化、農業現代化、國家治理體系和治理能力現代化，重點關注信息化與后三者結合的重要落腳點之一智慧城市板塊，重點關注：華宇軟件、捷成股份、飛利信、潤和軟件。互聯網金融.國務院新聞辦公室定于今日上午10時舉行新聞發布會，請全國政協副主席、科技部部長萬鋼介紹落實創新驅動發展戰略，推進科技經濟緊密結合等方面情況。支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司（浙江阿里）將向天弘基金注入11.8億元人民幣，持有51%的股份，成為控股大股東。該消息對互聯網金融個股形成刺激，而未來大數據在互聯網金融中的作用將十分明顯。大數據引高層重視成智慧城市關鍵 9月30日，中共中央政治局在中關村以實施創新驅動發展戰略為題舉行第九次集體學習。期間，百度創始人兼CEO李彥宏作為創新企業代表向中央政治局講解了信息技術領域的前沿課題——大數據的發展情況。

李彥宏談到，現在已經進入大數據時代，全球所有信息數據中90%產生于過去兩年，大數據在兩個方面表現出最重要的價值，一是促進信息消費，加快經濟轉型升級；二是關注社會民生，帶動社會管理創新。大數據不僅會帶動我國信息產業在國際競爭中的超越，還會推動傳統產業升級發展，國內以百度為代表的大數據技術正通過自主創新，讓大數據成為驅動中國發展的重要戰略資源。

大數據對信息產業的技術支撐最明顯地體現在智慧城市。2013年2月5日，國務院出臺了《推進物聯網有序健康發展的指導意見》，從政策層面正式把大數據納入到物聯網產業領域。大數據發展已成為智慧城市發展的重要引擎，成為智慧城市構建的基石和發展的動力。

就在12日，中國智慧城市產業聯盟成立。該聯盟經國家工業和信息化部批準，由中國電子商會聯合有關行業協會、研究機構、高校和企業共同發起成立，未來將負責進行智慧城市建設方面的頂層設計和實施等工作，包括在醫療、家用、交通、農業等領域的各種應用等。

根據國務院要求，未來將由工信部、發改委牽頭，會同科技部、商務部、財政部、住建部等八部委就基于物聯網的智慧城市建設進行研究，并出臺指導意見，在財稅、融資等方面提供配套政策，以支持物聯網的示范應用。中國智慧城市產業聯盟將作為政府智慧管理和企業自主創新的助手，在工信部等有關政府部門領導下，融合政、產、學、研、用等多方力量，將積極推進我國智慧城市、新型城鎮化產業的發展。大數據引領互聯網金融時代

浙江阿里巴巴電子商務有限公司（浙江阿里）將向天弘基金注入11.8億元人民幣，持有51%的股份成為控股大股東，無疑是昨日最令人矚目的消息。天弘基金是阿里巴巴金融在支付寶上推出的“余額寶”金融產品的合伙人。天弘提供的貨幣基金產品“增利寶”，在支付寶上的銷售額已經接近500億，有分析人士預測，其潛在規模可能達到1600億人民幣。不到半年，阿里金融幫助天弘基金從排名靠后變成擁有規模最大貨幣基金產品之一的基金，于是繼續向價值鏈上游延伸，開始掌握金融產品的供應。阿里巴巴金融也成為中國為數不多的控股基金公司的民營企業。

在資本層面的控股關系，將會讓天弘基金更緊密地和阿里合作。阿里巴巴是中國少數擁有大數據挖掘能力的公司，數據平臺一直是阿里巴巴的重點。據悉，正是天弘主動尋找阿里金融，提出為支付寶設計一種合適的金融產品，“余額寶”在今年6月應運而生。天弘基金所重視的，是支付寶強大的渠道和數據能力。而與支付寶的合作，讓天弘迅速崛起，成為中國最大的貨幣基金之一。

阿里金融高管表示，利用長期積累的阿里巴巴用戶行為數據，阿里巴巴能夠利用數據挖掘的支付寶使用者的消費習慣，預判資金流動，從而降低貨幣基金比較顧慮的流動性風險。可見，在互聯網金融時代，“大數據”的意義重大。關注大數據概念股

阿里注資天弘基金對互聯網金融個股形成刺激，而未來大數據在互聯網金融中的作用將十分明顯，相關股票拓爾思、榮之聯、天璣科技、同有科技等值得關注。

三、個股基本面分析 啟明星辰

實際經營情況預計好于利潤表賬面情況：賬面看公司營業利潤下滑22.8%，但資本化、無形資產攤銷、投資收益的變動合計對營業利潤有1792 萬的影響，否則營業利潤實現15.0%的正增長。從現金流看，經營性現金流凈額達2.5 億元、同比增長123.6%，進一步佐證公司實際盈利情況好于利潤表賬面情況。

人員控制帶來的費用率下降將在14 年體現：銷售費用和管理費用合計同比增長45.1%，但員工總數同比僅增長7.4%，我們預計公司到三季度基本完成對網御星云的整合，由于對離職人員提供較高補貼，2013 年的賬面費用并未得到較好控制，預計2014 年開始人員控制的效應將在利潤表得到體現。

安全平臺市場空間預計在40 億以上，熱賣帶動業績增長：安全平臺是啟明前幾年研發投入重點，國內僅3 家公司具有這個產品，預計單個產品售價在250萬上下。棱鏡門事件后，作為安全系統智能管控中心的安全平臺成為企業安全體系化建設不可或缺的模塊，有望成為繼網關產品后信息安全市場的重頭產品，市場容量可達40 億，我們預計14 年起安全平臺有望在對信息安全要求較高的電信、金融、重要事企業單位大規模應用，成為公司的重要增長極。

強烈推薦-A 評級：預計 2014-2016 年EPS 為0.90 元、1.28 元、1.80 元。目標價45.3 元，對應14/15/16 年50 倍/33 倍/25 倍PE，強烈推薦-A 評級。? 風險提示：下游對信息安全投入不及預期

在國內的信息安全市場格局中，啟明星辰一直牢牢處于第一梯隊，在政府、電信、金融、能源、交通、軍隊、軍工、制造等重點行業用戶中具有較強的品牌優勢，公司優勢產品在相關細分領域的排名均穩居前三，在國家信息安全戰略升級背景下，公司有望直接受益于重量級客戶的需求釋放。

云計算、移動互聯網等技術的出現對于信息安全提出了更高的需求，對于傳統的信息安全產品更是挑戰，因此信息安全企業必須緊追需求變化，在這一背景下，啟明星辰近年來積極進行外延并購來豐富信息安全產品線和提高綜合競爭力，并通過投資方式提前布局新領域，不斷優化產品和客戶結構突出公司優勢，也實現了對產業鏈和渠道的合理布局。

從投資標的看，啟明星辰投資參股的公司已覆蓋云安全、移動互聯網、大數據、數據泄漏、身份認證等應用領域。

2014 年凈利潤增長目標是不低于 1.5 億元，費用率穩步下降。公司 2014 年的經營目標是歸屬于上市公司股東凈利潤不低于 1.5 億，同比 2013 年增長 22.5%。

公司上市以來十分重視研發投入，員工規模也快速增長，導致費用率大幅上升，因此侵蝕了利潤增速。通過和公司高層的交流，目前公司的研發儲備豐富，未來幾年研發費用占比將逐漸下降；且員工人數也將保持穩定，公司較高的期間費用率將出現逐年下降趨勢。

風險提示：并購整合低于預期、費用控制不足、市場競爭加劇、下游對信息安全投入低于預期。

拓爾思（300229）：2013年中報披露，公司發布《TRS大數據白皮書》，明確公司的發展戰略是致力于成為大數據時代軟件和互聯網服務領域的領導廠商。公司的大數據技術發展將從非結構化數據智能處理核心技術出發，涵蓋對企業數（EnterpriseData）、機器數據（ITData）和社會化數據（SocialData）的搜集管理和分析利用，提供全面的技術產品和解決方案，并依托TRS自建數據中心提供垂直化、行業化的在線軟件和信息服務。公司目前已經完成了相關軟件產品和服務產品的設計開發，將進一步拓展行業化應用市場。

東興證券發布拓爾思的研究報告稱，公司主要核心技術優勢是海量信息處理和中文語義理解，基于自主核心軟件技術的TRS大數據一體機與TRSSMAS模式開啟了軟硬一體化、軟件服務云化商業模式的先鋒；下游70%為政府客戶資源，在智慧城市大背景下客戶渠道優勢明顯；企業應用層面國內藍海市場競爭格局緩和。大數據技術及服務空間巨大，應用拓展及整合是成長主基調。大數據的應用目前仍處于早期階段，我國底層數據層級割據是主要制約，傳統企業的應用則需要較高的教育成本。IDC預測中國大數據技術與服務市場將會從2011年的7760萬美元快速成長到2016年的6.16億美元，市場空間增長近7倍，未來5年的復合增長在50%以上。競爭對手IBM和ORACLE主要是在結構化、收購的公司在國內應用并不好。基于相對藍海的市場格局公司的成長路徑可以歸納為：憑借底層技術鞏固高端客戶的原有基礎形成穩定現金流；并進一步沿著大數據、云計算、移動互聯網和社會化計算四大技術應用方向進行下游滲透--主要是通過攻克行業領軍企業，來進行市場教育、引導拓展；與此同時通過應用層面的戰略性收購實現市場集中度的提升，并最終形資本收購成長路徑。

四、上證大盤指數分析

隨著新一輪IPO的正式啟動，一個讓人震驚的信號也浮現出來。首輪6只新股便凍結資金5617億元，不僅創了中簽率的新低，更從側面驗證了錢荒的荒謬性。不過，連機構都難于從新股中分到“一杯羹”，反而加快了資金回流A股市場，周二股指因此震蕩回升。從目前走勢來看，量能溫和放大配合股指震蕩走高，預示股指短線仍有沖高動能，個股結構性行情仍將延續。

從盤面來看，主力資金回流的方向也有跡可循。如具有中央級戰略級新興產業類個股，率先被資金關注，成為領漲強龍頭，如浪潮軟件、三豐智能的王者歸來；此外，受益于國務院政策的股票也強勢崛起，如在李克強強調GDP下限論下，有色金屬板塊的強勢反彈，羅平鋅電強勢三連板，主力搶籌非常明顯；而海倫鋼琴再次漲停，股價再創歷史新高，則是增量主力資金持續接力的結果。因此，對具有中央戰略級題材、國務院利好、與增量資金入駐的股票，我們可大膽抄底并堅定持股信心。

打新資金的回流，確實有利于板塊個股的重新活躍。不過話又說回來，當前市場頻頻地量，滬市更是只有500-600百億的成交量，這與新股凍結的5600多億的資金相比，無疑已形成了歷史罕見的背離現象，這也從側面說明了A股并不缺錢，而是缺少賺錢效應。

我認為，由于制度為融資而定位，讓A股價值投資不明顯、市場供求關系也嚴重失衡。從而導致中國股市持續背離宏觀經濟下跌，不僅十年零漲幅，且近幾年投資者還有大幅離場跡象。雖然管理層也釋放眾多利好消息，如優先股、滬港通、央行降準等利好，但市場就是不買賬，仍弱勢震蕩。其中的一大原因便是供求關系沒解決、股市圈錢沒得到有效的改善，從而促使A股賺錢效應不佳，才導致資金追逐風險較低的打新了。

不過，如此巨額的打新資金，必然讓眾多機構投資者也難于中簽，因此在打新無望下，這些機構自然會慢慢回流A股市場，從而掀起A股新一輪結構性熱潮，如并購重組這一主線，便有望再次成為主力狙擊對象。

綜上所述，我認為，由于證監會明確強調今年IPO發行家數為100家，這意味著仍有多達600家的企業上市遙遙無期；此外證監會也加大了績差股退市力度，在眾多企業上市遙遙無期，與ST股退市保殼壓力下，并購重組必然會成主力狙擊對象，成為結構性熱點龍頭。其實，這也從最近的盤面可反映出來，如：成飛集成正是由160億軍工資產注入，掀起了3倍暴漲行情，東方精工、天潤控股亦如此

第三篇：證券投資分析報告

全球乳業環境分析

世界乳品行業規模巨大，同時地域性又很強。世界乳品的需求每年按2%的速度在增長。發達國家的增長率約為1%，而發展中國家則快得多，尤其是亞洲和拉美國家。中國屬于世界上乳品市場增長最快的國家之一。

國內乳品市場宏觀環境分析

2009年1季度，我國乳制品行業工業總產值比上年同期增長5.5%。工業銷售產值同比增長2.4%，總產值和銷售產值均呈現正增長。在工業銷售產值中，出口交貨值與上年同期相比，下降68.8%。數據顯示，目前中國乳制品行業開始觸底回穩。2009年1季度乳制品生產總量與上年同期相比增長3.28％，比2008年4季度增長 12.04%。其中，2009年1季度液體乳產量與上年同期相比增長3.08％，與2008年4季度相比，環比增長15.64%。我國乳制品行業在工業銷售產值中，出口交貨值與上年同期相比，下降68.8%。出口交貨值大幅下降的原因是2008年1季度，全球乳制品供不應求，產品的價格高企，我國乳制品產品出口順暢，2009年1季度，全球乳制品供應充足，加上三鹿奶粉事件的影響，我國乳制品產品在質量和價格方面均不具優勢。與2008年1季度相比，2009年1季度我國乳制品產品的出口，從出口量和出口值的指標來看，同比雙雙大幅下降，而進口量同比大幅上升，進口額同比增幅不大，說明國際市場乳制品產品價格有較大幅度回落。由此可見，在三鹿奶粉事件的影響和國際金融危機的雙重影響下，我國乳制品產品受到國際同類產品的進口沖擊，出口受阻。與2008年4季度相比，2009年1季度我國乳制品產品的進口量和進口額仍呈現正增長，出口仍呈現負增長，但幅度比較小，因此，2009年1季度，我國乳制品行業仍在延續2008年4季度出口受阻和國外產品進口沖擊的不利狀況，但正在接近底部。

經過一段時間調整后，中國乳業還會快速發展

需求分析

今年中國城鎮居民較快的奶類消費勢頭顯現，在奶類消費基數很低，整個經濟又快速發展的社會，奶類消費會有一個從奢侈品向必需品的轉變階段。此時奶類消費會呈增長趨勢，直至作為必需品達到基本飽和。

第四篇：證券投資分析報告

飛 拓(002528):投資分析報告

我國是全球安防領域增長速度最快的市場之一，隨著國內經濟的高速成長，人們對安全的需求越來越大，行業正處于爆發式增長階段，安防市場有極大的發展空間。公司是電子安防與光通信設備領域全球領先的高科技跨國公司，是行業內為數不多能提供從前端攝像機到控制室全系列電子安防設備和具有較強系統研發能力的制造商。旗下的“Ｉｎｆｉｎｏｖａ” 作為高端品牌獲得了全球市場的認同，多次入選“安防行業十大品牌”。研發的具備以太網聯網功能的新一代矩陣系統屬全球首創，處于國際領先地位。

憑借強大的品牌和技術優勢，公司產品成功進入了泰國曼谷國際機場、迪拜國際機場、０８北京奧運會場館、上海世博會、會展中心等世界級大型工程項目，這些經典工程應用的成功案例反過來又進一步提升了公司的品牌價值，為公司產品今后的市場推廣提供了更有利的條件。憑借強大的技術、品質和服務優勢，英飛拓獲得過無數榮譽和獎項，其中具有代表性的包括“Ｆｒｏｓｔ＆Ｓｕｌｌｉｖａｎ ＩＰ視頻領域產品創新領袖獎”、“２０１０ 年ＡＳＩＳ 榮譽獲獎單位”、“２０１０年創新產品優秀獎”、“２０１０年質量用戶信得過企業”、“平安城市建設推薦品牌”、“２００９年中國安防產品市場占有率十佳品牌”、“中國知名安防品牌”等。公司是行業內為數不多的能提供從前端攝像機到控制室全系列電子安防設備和具有較強系統研發能力的制造商，其產品已成功進入美國邁阿密港、洛杉磯港、伊麗莎白港、洛杉磯城市地鐵、泰國曼谷國際機場、迪拜（Ｄｕｂａｉ）國際機場、０８北京奧運會場館、上海世博會、南寧會展中心這樣的世界級大型工程，同時也進一步促進了公司品牌價值的提升。

與國內行業大多數廠商不一樣，公司專注于研發、品牌和市場的提升，將有限的資源投入到安防產業價值鏈中高附加值最高的兩端，而將附加值不高的電路板加工、結構件生產委托外協廠商完成，始終掌握著行業競爭中的主動權。公司擁有自己的海外營銷網絡和一批熟悉當地文化和市場的銷售精英，（大多數國內電子安防企業將產品打入到海外市場的方式都是通過海外代理人進行的），利用自己的營銷網絡不僅可以降低營銷成本，還可以將海外銷售的主動權掌握在自己手中。

由于公司２０１０年前三季的實際業績較２００９年同期已有大幅增長，２０１０年全年的業績已基本確定，我們預計公司２０１０年全年歸屬于母公司的利潤為１１５９３萬元，同比增長４４．６１％；考慮到公司ＤＶＲ、攝相機、云臺等產品的擴建項目將于２０１１年投產運營并產生效益，很可能會給公司當年的業績帶來爆發式增長，預計公司２０１１年歸屬于母公司的凈利潤為２２１７１萬元，同比增長９１．２４％；與此對應公司２００９—２０１１年攤薄后的ＥＰＳ分別為０．５５元、０．７９元和１．５１元。

綜合ＰＥ和ＰＥＧ兩種估值方法，考慮到公司超常的成長性，給予公司合理的股價為５２．６８元／股—５６．０６元／股。公司競爭優勢明顯，未來成長性優良，行業拓展空間廣闊，本次ＩＰＯ將是公司高速成長的新起點，我認為公司具有較好的中長期投資價值。

第五篇：證券投資分析報告

證券投資分析報告

一： 代碼：600085二 ：公司簡稱：同仁堂曾用簡稱：G同仁堂 同仁堂 三：財務狀況：【主要財務指標】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指標日期｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜凈利潤(萬元)｜11792.07｜34323.36｜28797.77｜25894.65｜ ｜凈利潤增長率(%)｜18.56｜19.18｜11.21｜10.30｜ ｜凈資產收益率(%)｜3.50｜10.54｜9.44｜9.11｜ ｜資產負債比率(%)｜24.80｜23.10｜20.51｜19.16｜ ｜凈利潤現金含量(%)｜261.03｜143.36｜220.02｜163.27｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 指標含義：

1凈資產收益率：高/低表明公司盈利能力強/弱。

該指標的最近一期行業平均值：3.15%

2凈利潤增長率：高/低表明公司增長能力強/弱，前景好/差。

該指標的最近一期行業平均值：85.10%

3資產負債比率：高/低表明公司負債多/少，償債壓力大/小。

該指標的最近一期行業平均值：28.54%

4凈利潤現金含量：高/低表明公司收益質量良好/差，現金流動性強/弱。該指標的最近一期行業平均值：175.22%

四：股東狀況分析：

股東總戶數:39350 戶均流通股:13236

┌───────────────────┬────────┬─────┐ ｜股東名稱｜持股數量（萬股）｜ 表決情況 ｜ ├───────────────────┼────────┼─────┤ ｜豐和價值證券投資基金｜1300｜贊成｜ ｜嘉實服務增值行業證券投資基金｜864.35｜贊成｜ ｜天元證券投資基金｜550.39｜贊成｜ ｜中信經典配置證券投資基金｜532.03｜贊成｜ ｜海富通收益增長證券投資基金｜490.87｜贊成｜ ｜嘉實成長收益型證券投資基金｜490｜贊成｜ ｜全國社保基金一零六組合｜433.05｜贊成｜ ｜申萬巴黎盛利精選證券投資基金｜405.42｜贊成｜ ｜易方達平穩增長證券投資基金｜322.83｜贊成｜ ｜同益證券投資基金｜272.69｜贊成｜ └───────────────────┴────────┴─────┘

五：經營狀況

（1）營銷情況

2010 年，公司按照董事會落實“規劃年”的要求，“先規范、后發展”，夯實基礎，做實企業，在確保經營質量和資產質量的前提下，努力提升獲利能力，以經濟效益為中心擴大銷售規模。公司著力促進營銷策略與市場的有機結合，對產品結構、價格體系、消費群體、銷售渠道進行細化，實施立體化的銷售模式，有效擴大市場容量。在銷售政策上，公司繼續堅持現款銷售為主、應收賬款季末清零的措施。公司派出專人負責在各主銷區域內巡查，對渠道價格嚴密監控，對銷售政策的落實情況進行摸底，梳理客戶資源，促進品種的合理布局，為打造產品價格穩定、市場秩序規范的良好環境發揮了重要作用。通過對經銷商的綜合考評與備案管理，增進了與經銷商的合作深度，為后續的品種推廣打下良好基礎。公司對重點品種采取專人策劃、著重推廣，在提升銷售規模的同時，實現了綜合毛利水平的穩中有升，切實保證了經營質量。報告期內，由于公司銷售政策執行到位，在確保銷售收入穩定增長的基礎上，繼續實現母公司無新增應收賬款。營銷分公司則在鞏固以往經營成果的基礎上，從內部規范著手做好制度建設，提升員工積極性、從經銷網絡建設著手增加終端覆蓋率、從培訓方面著手加強品種的運作與推廣。報告期內，營銷分公司運作的品種有70%以上實現穩定增長。

2010 年，國家出臺了多項醫改政策的配套措施，內容涉及醫療采購、藥品招標、藥品價格管理、藥品成本調查等多個方面。面對趨緊的醫改政策，公司抽調了專門人員對醫改及其配套政策跟進和分析，并及時向公司反饋相關政策及配套措施對醫藥企業的要求，以便公司能在第一時間快速做出反應，以適應政策導向下市場發生的各種變化。

報告期內，公司繼續加強對醫療市場的開發，通過開展具有品牌特色的社區培訓、學術培訓，為品種推廣搭橋鋪路。此外，公司積極參與多個省市基本藥物投標工作，為進入醫療市場積累經驗和鋪墊基礎。北京社區醫療市場的銷售較去年同期增長20%以上。

經過一年的努力，公司的營銷工作取得良好成效，公司既定的銷售政策能夠得到嚴格執行，營銷渠道管理水平進一步提高，渠道中產品價格穩定，銷售規模穩步增長，同時也為公司下一步做深做廣市場，積累了有益的經驗。

（2）品種及銷售情況

2010 年，公司進一步細化市場需求，通過立體化營銷模式，對區域特性、客戶群特性、政策要求進行識別，有針對性地開展品種運作，并對營銷渠道進行巡查來增強監控力度，確保銷售政策執行到位。公司的主導產品在報告期內繼續實現穩定增長，整體平均增幅達到10%以上，保持了較好的市場占有率。

二、三線品種在營銷人員的精耕細作下，也有良好表現，其中40%的品種成長迅速，其余品種銷售也實現穩定上揚。縱觀全年，品種運作情況良好，品種梯隊穩固發展，大大提升了公司整體獲利能力。

2010年全年公司實現主營業務收入378,542.06萬元，比上年同期增加15.80%，主營業務成本 208,598.21 萬元，比上年同期增加 13.98%。在 2010 年國內通脹壓力迭增，生產要素價格普遍上漲的情況下，突顯了成本控制的工作成效。

報告期內，國內實現營業收入 345,465.73 萬元，海外市場銷售 33,076.33 萬元。根據海關統計數據，2010年按照國內中成藥出口金額排名，本公司繼續名列榜首。地區分類營業收入（萬元）營業收入比上年增減（%）

國內345,465.7313.08海外33,076.3354.58

1.1醫學行業分析及預測

我國近期城鎮人口大增，老齡人口大增，決定了醫藥剛性需求增長強勁，此外市場因素和政策因素將維持醫藥產業的市場增量。未來十幾年是醫藥行業的黃金十年，中國有望成為世界第二大藥品市場，但同時也將成為全球最為激烈的市場之一。

隨著醫療體制的改革，醫藥分開、管辦分開、政事分開、營利和非營利分開，為來政策上的變化可能會使競爭更加市場化、更加充分。經濟發展帶來的未來市場變化會使高端市場（指藥品技術含量、產品競爭層次高）的需求在未來十年快速增長。如果國內企業不提高研發新能力，外資和合資企業將會更加主導這個市場。未來十年中企業分化會加劇，很多小企業會逐步被淘汰，擁有研發和創新能力的企業將成為主流市場。加之公立醫院改革的推進，國內原本低層次的營銷與競爭模式將會產生變化未來本土企業必須學會在產品質量層面與跨國公司展開競爭。來自企業界的蹺楚也同樣認為，中國醫藥產業調整的方向是從制藥大國到制藥強國的轉變，而其中集藥化、規模化生產是產業調整的大方向。

專家預測，2010年全國藥品市場規模可以達到7566億元，同比增長22%，醫藥工業總產值（七大子行業）累計完成13059億元，增長約為25%，其中全國醫藥用藥總規模為4520億元，同比增長22.5%，藥品零售市場約為1739億元，同比增長17%，第三終端預測全年規模為1297億元，同比增長27.9%，2011年醫藥工業增長幅度或將高于今年，在8500億增量投入能夠按進度到位的前提下，用藥市場會進一步加大，政策的影響，增幅可能會下降而醫藥產業資本化進度加快，新增資金成為明年醫藥發展的新的推動力；

在世界經濟復蘇，國內宏觀經濟穩步增長之下，“十二五”將開局，生物醫藥產業將獲得更大的機遇。中國醫藥企業管理協會副會長王波在10月27日召開的生物醫藥政策解讀與研討會上表示，看好醫藥產業在“十二五”期間的發展，預計醫藥工業將保持24%的增速，到“十二五”期末醫藥工業總產值有望接近4萬億。在“十二五”期間，隨著基本藥物制度在更廣泛范圍實行，基本醫療市場將保持較快的發展。分析人士表示，規模實力較強的醫藥生產商和流通商將受益，各產業的子產業將進一步提升。

從醫藥板塊當前的走勢來看，9月份繼續延續了七八月份反彈的走勢跑贏大盤。已接近年內高點。不少醫藥股股價創出新高，醫藥的各個子業均被熱捧。醫藥板塊月線圖顯示，9月醫藥相關股票整體上是繼續向上突破，并且創出歷史新高，預計后市場仍在上升通道震蕩上行

1.2 同仁堂公司分析

同仁堂集團經營的多樣性，并積極開拓海外市場，依靠其品牌、服務、質量創新獲取的優秀業績，產品銷售收入和現實利潤居全國行業第一，海外市場的終端零售覆蓋面及出口創匯全國同行業第一，擁有銷售額超億元的大型零售旗艦藥店8家到10家，數量居全國同行業第一，擁有和創新中成藥、保健品、化妝品等品種到2000種，數量居全國行業第一擁有和開發中醫醫藥，中醫醫館，中醫診所達到300家，數量居全國同行業第一，現在同仁堂集團向貫徹市委、市委政府“以同仁堂為頭龍，中醫藥產業戰略”的目標要求發起沖刺，加快產業結構優化升級步伐，轉變經濟發展方式。目前同仁堂的實力和基礎已經具備了進一步發展的基本條件，他抓住市委，市政府做大一產，做強而產‘做優三產的產業發展規劃，以同仁堂為龍頭地位。根據同仁堂“十二五”發展規劃大綱，目前同仁堂集團已確立了“12345”計劃著力解決進一步發展面臨的產能不足和如何延伸產業鏈、尋找新的增長點問題。“十二五”期間同仁堂仍將以一門心思地堅持走“以現代中藥為核心發展生命健康產業”的專業化道路，做大規模化，努力打造國際馳名商標

通過使用華林證券軟件分析，我們可以得到如下信息：

自2008年底收到次貸危機的影響逐漸結束之后，同仁堂的股價一直保持平穩并且較快的恢復從最底的11.62元對到上個月的37.85元，月平均收益為0.008584，標準差為0.119764.目前市盈率為65.68，說明人們對同仁堂的未來潛力期望很高。2010年1月-9月每股收益0.524元，凈利同比增長17.16%屬于績優‘高市盈率股。從十大持股股東的增減持情況來看，看三家幅增持，4家未變，2家漸進，只有1家減持

八：對該股的投資建議

隨著中國的老齡化增長，對于藥品的要求也增加，近幾年來疾病的頻繁出現現在的藥品品種減少，對于那些原材料的需求增大，但是天氣的變化逐漸形成了原材料供給有了短缺的現象出現。同仁堂作為藥品提供商龍頭大哥也令我們清楚到一點那就是有壟斷的機會。但是在中國的產業藥大國來說是不會讓壟斷藥品市場，二級市場上，該股在大盤弱勢之際，仍能震蕩走高，足以顯示出該股強勢特征百年中藥企業，同仁堂股價最近連續小陽線，周三盤中大漲，有蓄勢待發之勢，良好的業績，國際知名品牌是它股價支撐的基礎，未來同仁堂勢必會整合公司內優質資產注入上市公司，旗下健康藥業、藥房資產的注入預期是股價上漲的催化劑，盡管2010年中藥藥材價格有所上漲，但公司調整產品結構增加了對高毛利率產品的營銷力度，綜合毛利率比09年提高了1.1個百分點為45.4%，預計公司2011年的未來盈利能力將持續提高。

建議投資者關注，長線持股。

九：證券的投資心得

“紙上得來終覺得淺，絕知此事要躬行”古人說的對強調書本的知識是想象的理論，要去親身參加實踐當然，證券投資學是一門學問，更是一們藝術要去不斷的灌水才會有所收獲只有 不斷實踐就可以從中發現一些理論性的規律。萬物皆有奇特，若想知道就要好好的實踐！

其實我們都有一種感覺那就是開始的時候我們很懵懂一點也不懂，別人投資什么我也就跟著什么所以有很多的盲目性。導致我們在此期間我們有很多顧慮。那不重要重要的是我們在以后的投資中明白到一點這是一種理性投資而不是憑感覺亂來。我們會學到很多關于理財的方法我們可以漸漸的知道怎么樣去看他讀懂他進而實行理性投資！在多日的虛擬投資中我知道！要好好投資得看清楚市場的變化，要有大量的信息來分析一個股分的情況，從而得到怎么去看最近的清楚，同時來預測后期的漲幅狀況。不同的股票投資都有一個同類的分析方法。一些技術分析要懂得如何看懂圖片信息，在大量的觀察和市場分析可以知道如何著手投資。在不同時侯都要切記自己不熟悉的行業，免得投資上遇到不必要的麻煩，要不斷了解那些關于公司的營業情況，要抓住如何清楚該股的發展情況！例如現在我所投資的同仁堂，在我的看來，它是貼心于生活，我們每個人都會有病的時候。也不是詛咒什么！根據現實的情況來說。中國有點老年化的趨勢，今年來新的病也不斷出現，導致對于某種珍貴的藥物的需求很緊迫，造成了短缺的情況。不少人為了賺錢亂生產一些假冒藥品。對于這些情況我們會更加相信有名氣的藥店生產廠家。現在的環境也有很大的變化，導致了一些藥材種不了！從而導致產家們收購不了原材料，生產開始受到抑制股票已經有了一時間處于下降趨勢。但是后期也是看漲！