第一篇：《金融理論前沿課題》常見(jiàn)考點(diǎn)解析

《金融理論前沿課題》常見(jiàn)考點(diǎn)解析（3）

根據(jù)《金融理論前沿課題》的歷年考題及課程教學(xué)大綱和教學(xué)實(shí)施細(xì)則，整理出該課程的常見(jiàn)考點(diǎn)若干，并根據(jù)考點(diǎn)分布將其劃分為四次以作詳細(xì)解析。在該解析中，主要包含考點(diǎn)掃描、真題鏈接、考點(diǎn)解析和考點(diǎn)拓展等四部分核心內(nèi)容，目的在于通過(guò)分析常見(jiàn)、典型的知識(shí)點(diǎn)，增加復(fù)習(xí)的針對(duì)性、提高學(xué)習(xí)的有效性。并請(qǐng)注意，真題鏈接中均標(biāo)出了考題出現(xiàn)的時(shí)間。本次解析（3）重點(diǎn)講解兩個(gè)典型考點(diǎn)范圍（考點(diǎn)6和考點(diǎn)7）。

典型考點(diǎn)6：資本監(jiān)管

（一）考點(diǎn)掃描：

銀行資本的功能與一般公司企業(yè)的資本功能并沒(méi)有特殊的區(qū)別。但由于銀行的特殊性，對(duì)銀行資本的監(jiān)管有著特別重要的意義。大家都認(rèn)為要對(duì)銀行的資本進(jìn)行監(jiān)管，但對(duì)是否應(yīng)當(dāng)提高銀行持有的資本數(shù)量卻有不同的觀點(diǎn)。至于為何要對(duì)銀行進(jìn)行資本監(jiān)管，大致有這樣一些理論：資本監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、存款保險(xiǎn)和資本標(biāo)準(zhǔn)、資本監(jiān)管與存款代理人的理論、資本監(jiān)管與監(jiān)管者的能力理論等。

（二）真題鏈接：

[1]（2005-

7、2006-

7、2007-1）名詞解釋?zhuān)罕O(jiān)管資本套利行為 [2]（2003-7）名詞解釋?zhuān)罕O(jiān)管資本 [3] 名詞解釋?zhuān)汉诵馁Y本

[4]（2005-

1、2007-7）為什么要對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管？

[5]（2006-

1、2007-1）分別說(shuō)明什么是監(jiān)管資本、經(jīng)濟(jì)資本和最佳資本。

[6]（2007-

7、2004-7）什么是監(jiān)管資本套利行為？監(jiān)管資本套利的主要方法有哪些? [7]（2004-1）材料分析題之材料2：

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)認(rèn)為，對(duì)于規(guī)模最大和業(yè)務(wù)較復(fù)雜的銀行來(lái)說(shuō)，1988年資本標(biāo)準(zhǔn)的缺陷造成大量監(jiān)管資本的套利機(jī)會(huì)，這使得規(guī)范的以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的資本比率的實(shí)際意義越來(lái)越值得懷疑。

請(qǐng)解釋什么是監(jiān)管資本套利行為?新資本協(xié)議是如何避免這一行為的? [8]（2006-1）簡(jiǎn)述1988年的《巴賽爾協(xié)議》存在的問(wèn)題。

[9]（2004-1）試論述《新資本協(xié)議》的主要內(nèi)容，試分析該協(xié)議在我國(guó)的實(shí)施前景。

[10]（2006-7）材料分析題之材料1：

鳳凰衛(wèi)視2003年8月15日消息：中國(guó)已拒絕實(shí)行要求銀行改變其資本金結(jié)構(gòu)的新巴塞爾協(xié)定，并與印度一道宣稱(chēng)，這一新的銀監(jiān)管體系對(duì)新興市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)十分不利。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康說(shuō)，如果在中國(guó)推行新巴塞爾協(xié)定，只能在很小程度上提高監(jiān)管資本的風(fēng)險(xiǎn)敏感度，并有可能使一些投資流出發(fā)展中國(guó)家。中國(guó)和印度明確拒絕巴塞爾新資本協(xié)定突出表明，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家在如何建立起更加完善的銀行業(yè)架構(gòu)、跟上全球金融體系不斷優(yōu)化的步伐方面存在憂(yōu)慮。中國(guó)和印度表示，他們懷疑自己是否有能力設(shè)計(jì)、推廣、監(jiān)督和負(fù)擔(dān)起一套較1988年巴塞爾資本協(xié)議更復(fù)雜的銀行監(jiān)管體系。1988年的巴塞爾資本協(xié)議直截了當(dāng)?shù)匾筱y行的資本充足率不得低于8%。

（三）考點(diǎn)解析：

題目[1]中，答案可以參考如下：監(jiān)管資本套利行為是指銀行管理層使用某種方式降低所需要的監(jiān)管資本數(shù)量，主要的方式包括證券化、將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到交易賬戶(hù)等。

題目[2]中，參考答案如下：監(jiān)管資本，是指政府監(jiān)管部門(mén)要求金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）必須持有的最低資本金數(shù)額。它不同于經(jīng)濟(jì)資本和最佳資本的概念。主要按照國(guó)際統(tǒng)一的資本充足率進(jìn)行衡量。

題目[3]的參考答案如下：核心資本，又稱(chēng)一級(jí)資本，包括權(quán)益資本和公開(kāi)儲(chǔ)備。根據(jù)1988年的資本協(xié)議規(guī)定，一級(jí)資本至少要占到銀行資本總額的50％。

題目[4]的參考答案如下：

（1）一般有兩個(gè)理論來(lái)解釋?zhuān)合到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論和存款人代理人理論。（2）一是銀行出現(xiàn)問(wèn)題容易出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這是由銀行本身的高負(fù)債性質(zhì)決定的。（3）二是存款人代理理論，該理淪認(rèn)為存款人不具備對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督的能力。這就需要政府作為存款人的代理人對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管。

題目[5]的參考答案如下：（1）監(jiān)管資本是監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定銀行必須持有的資本。（2）經(jīng)濟(jì)資本是指從銀行管理的角度應(yīng)合理持有的資本。（3）最佳資本是指可以使社會(huì)福利最大化的資本。

題目[6]的參考答案如下：（1）是指銀行管理層使用某種方式降低所需要的監(jiān)管資本的數(shù)量，但同時(shí)并沒(méi)有實(shí)際減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)，其目的在于純粹為了減少監(jiān)管資本的數(shù)量。（2）主要方法有：資產(chǎn)證券化；將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外資產(chǎn)；將金融產(chǎn)品從貸款帳戶(hù)轉(zhuǎn)為交易帳戶(hù)。

題目[7]的監(jiān)管資本套利行為的概念請(qǐng)參見(jiàn)題目[1]，管資本套利對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不利影響，新協(xié)議在保留最低資本標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，保留了原來(lái)有關(guān)資本的定義；增加了利率風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的資本金要求；提出了更具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性的計(jì)算方法。

題目[8]的參考答案如下：（1）協(xié)議中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的劃分過(guò)于簡(jiǎn)單，沒(méi)有考慮不同等級(jí)的企業(yè)的信用。（2）沒(méi)有考慮其他的銀行風(fēng)險(xiǎn)，如操作風(fēng)險(xiǎn)，銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)等。（3）容易引發(fā)監(jiān)管套利行為。（4）1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，被認(rèn)為是國(guó)際金融20世紀(jì)最大成果的巴塞爾協(xié)議一度失去7光環(huán)。2001年6月25日，巴塞爾委員會(huì)發(fā)表了經(jīng)過(guò)兩度修正的《新巴塞爾資本協(xié)議》 修改，將監(jiān)督檢查和信息披露的內(nèi)容包括在內(nèi)。在一段時(shí)間之后，如銀行條件具備，中國(guó)將考慮使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法進(jìn)行資本監(jiān)管，并為銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理提供激勵(lì)機(jī)制。

題目[10]的參考答案：

（1）新資本協(xié)議規(guī)定了銀行資本監(jiān)管的三大支柱：①保留了1988年資本協(xié)議中關(guān)于最低資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，增加了對(duì)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的資本要求以及其他風(fēng)險(xiǎn)敏感性的計(jì)算方法；②強(qiáng)調(diào)了銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用；③增加了市場(chǎng)約束的作用。

（2）經(jīng)過(guò)認(rèn)真考慮，至少在十國(guó)集團(tuán)2006年底開(kāi)始實(shí)施新協(xié)議的幾年后，中國(guó)仍將繼續(xù)執(zhí)行1988年的老協(xié)議。然而，為提高資本監(jiān)管水平，銀監(jiān)會(huì)已對(duì)現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將（2）存款代理人觀點(diǎn)：普通存款人是銀行的主要債務(wù)人。因?yàn)樾畔⒉煌耆婵钊巳狈Ρ匾男畔?，也缺乏必要的能力和?dòng)力去監(jiān)督銀行的資金運(yùn)用，會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為了降低因此而增加的風(fēng)險(xiǎn)，需要有人作為存款者的代理人去監(jiān)督銀行，就產(chǎn)生了對(duì)存款者代理人——監(jiān)管當(dāng)局的需求。

[5]材料分析題：

材料1：我國(guó)國(guó)有銀行1984年從中國(guó)人民銀行中分設(shè)出來(lái)，其補(bǔ)充資本金的主要來(lái)源是每年的稅后利潤(rùn)留成。盡管我國(guó)政府采取了各種方式（如財(cái)政注資、成立資產(chǎn)管理公司等），提高了國(guó)有銀行的資本充足率水平，但經(jīng)過(guò)1998年財(cái)政注資2709億元達(dá)到8%的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)后，我國(guó)國(guó)有銀行的資本充足率又持續(xù)下降，到2000年我國(guó)四大國(guó)有銀行的資本充足率僅為5％，遠(yuǎn)低于同期國(guó)際上著名的大銀行。據(jù)分析，國(guó)有銀行要想在未來(lái)保持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，貸款規(guī)模每年至少需要7000億元左右，按照8％的資本充足率要求，僅貸款規(guī)模每年至少需要資本金500億元左右。

材料2：從我國(guó)四大國(guó)有銀行的資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，核心資本在銀行的資本總額中占絕對(duì)的比重（91.06％）；附屬資本只占極小的比例（8.94％）。而從國(guó)際銀行業(yè)的情況來(lái)看，附屬資本占總資本的比重是很高的，如2000年，花旗銀行為25.39％，匯豐銀行為29.29％，渣打銀行則高達(dá)49.81％。

請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：

（1）什么是核心資本和附屬資本?（2）巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的《新資本協(xié)議》是如何規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的最低資本標(biāo)準(zhǔn)的?（3）我國(guó)銀行資本充足率不足對(duì)其經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有哪些消極影響?你認(rèn)為應(yīng)該如何提高我 國(guó)商業(yè)銀行的資本金水平？

參考答案如下：

（1）核心資本又稱(chēng)一級(jí)資本，包括權(quán)益資本和公開(kāi)儲(chǔ)備。根據(jù)1988年的資本協(xié)議規(guī)定，一級(jí)資本至少要占到銀行資本總額的50％。附屬資本包括一般損失準(zhǔn)備金、混合債務(wù)工具(包括可轉(zhuǎn)換債券和累計(jì)性?xún)?yōu)先股)和次級(jí)債券。

（2）《新資本協(xié)議》在保留最低資本標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，保留了原來(lái)有關(guān)資本的定義；增加了利率風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的資本金要求；提出了更具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性的計(jì)算方法。

（3）①資本充足率低將影響存款人與社會(huì)公眾對(duì)銀行的信心，增大銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。②削弱了我國(guó)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，表現(xiàn)在其融資成本將提高，國(guó)內(nèi)和國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展受到限制。③影響到監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行的信任和支持，影響了商業(yè)銀行的清償力，提高了經(jīng)營(yíng)風(fēng)

險(xiǎn)。

為此必須設(shè)法提高資本充足率，可行的方法包括：股票發(fā)行上市，通過(guò)資本市場(chǎng)充實(shí)資本金；提高附屬資本（二級(jí)資本）的比重，可以考慮發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債券等方式來(lái)提高銀行的資本充足率。

[6] 材料分析題：

2003年4月29日，巴塞爾委員會(huì)公布了新資本協(xié)議（2）經(jīng)過(guò)認(rèn)真考慮，至少在十國(guó)集團(tuán)2006年底開(kāi)始實(shí)施新協(xié)議的幾年后，中國(guó)仍將繼續(xù)執(zhí)行1988年的老協(xié)議．然而，為提高資本監(jiān)管水平，銀監(jiān)會(huì)已對(duì)現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將 但絕大部分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘做了較為全面的詮釋?zhuān)菏紫龋荒軉螒{資產(chǎn)價(jià)格上漲就斷定經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫；其次利率像一口鈍刀，升幅太小可能不會(huì)有任何作用，升幅過(guò)大又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。

（1）經(jīng)濟(jì)泡沫的本質(zhì)是什么?泡沫經(jīng)濟(jì)有哪些特征?（2）材料2中反應(yīng)出了一種觀點(diǎn)，即認(rèn)為中央銀行不應(yīng)直接刺破資產(chǎn)價(jià)格中的泡沫，試說(shuō)明支持這種觀點(diǎn)的理由是什么?

（三）考點(diǎn)解析：

題目[1]中，答案可以參考如下：泡沫是一種經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象，指某種價(jià)格水平相對(duì)于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條伺：決定的理論價(jià)格的非平衡性向上偏移。導(dǎo)致價(jià)格泡沫的原因很復(fù)雜，與預(yù)期相關(guān)的過(guò)度投機(jī)行為、規(guī)范失靈和道德風(fēng)險(xiǎn)等因素都有可能導(dǎo)致泡沫現(xiàn)象的出現(xiàn)。

題目[2]的參考答案如下：泡沫經(jīng)濟(jì)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的一種或者一系列資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的價(jià)格泡沫，而且泡沫資產(chǎn)占到宏觀經(jīng)濟(jì)總量的較大比重，泡沫資產(chǎn)還和經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門(mén)發(fā)生了直接或者 間接性的聯(lián)系，并且一旦破裂會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大不利影響，或者引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)。具有這樣特征的國(guó)民經(jīng)濟(jì)可以稱(chēng)為泡沫經(jīng)濟(jì)。

題目[3]的參考答案如下：所謂群體行為是指一種行為模仿或者稱(chēng)之為觀點(diǎn)傳染，是從社會(huì)心理學(xué)角度解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的一種嘗試。群體行為能夠?qū)е沦Y產(chǎn)價(jià)格的泡沫現(xiàn)象。

題目[4]的參考答案如下：

判斷一國(guó)經(jīng)濟(jì)或者地區(qū)經(jīng)濟(jì)是否是泡沫經(jīng)濟(jì)需要結(jié)合下列四個(gè)指標(biāo)：

（1）出現(xiàn)了價(jià)格泡沫。

（2）泡沫資產(chǎn)總量在宏觀經(jīng)濟(jì)總量中占了相當(dāng)大的比重。

（3）泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)的其他方面發(fā)生了系統(tǒng)性的聯(lián)系。

（4）泡沫資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生潛在的破壞性的影響。

題目[5]的參考答案如下：

在資產(chǎn)市場(chǎng)上，群體行為可能是通過(guò)下列兩種信息傳播方式導(dǎo)致的：其一，市場(chǎng)的流行觀點(diǎn)是通過(guò)口頭交流的方式進(jìn)行的，傳播速度快，成本較低，容易引起投資者的跟風(fēng)。其二，在資產(chǎn)市場(chǎng)上，導(dǎo)致明顯群體行為的信息可能通過(guò)間接的方式，即通過(guò)證券價(jià)格本身的方式進(jìn)行傳播，價(jià)格被當(dāng)作市場(chǎng)的信號(hào)特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)并不明朗的條件下更是如此。

無(wú)論上述的哪一種方式都能導(dǎo)致群體行為的發(fā)生，從而導(dǎo)致價(jià)格的大起大落，導(dǎo)致價(jià)格泡沫的出現(xiàn)。

題目[6]的參考答案如下：

（1）泡沫是一種經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象，指某種價(jià)格水平相對(duì)于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的理論價(jià)格的非平衡性向上偏移。導(dǎo)致價(jià)格泡沫的原因很復(fù)雜．與預(yù)期相關(guān)的過(guò)度投機(jī)行為、規(guī)范失靈和道德風(fēng)險(xiǎn)等因素都有可能導(dǎo)致泡沫現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（2）判斷一國(guó)經(jīng)濟(jì)或者地區(qū)經(jīng)濟(jì)是否是泡沫經(jīng)濟(jì)需要結(jié)合下列四個(gè)指標(biāo)：一是出現(xiàn)了價(jià)格泡沫，二是泡沫資產(chǎn)總量在宏觀經(jīng)濟(jì)總量中占到了相當(dāng)大的比重，三是泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)的其他方面發(fā)生了系統(tǒng)性的聯(lián)系，四是泡沫資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生潛在的破壞性的影響。

（3）在資產(chǎn)市場(chǎng)上，群體行為可能是通過(guò)下列兩種信息傳播方式導(dǎo)致的：①市場(chǎng)的流行觀點(diǎn)是通過(guò)口頭交流的方式進(jìn)行的，傳播速度快，成本較低，容易引起投資者的跟風(fēng)；②在資產(chǎn)市場(chǎng)上，導(dǎo)致明顯群體行為的信息可能通過(guò)間接的方式，即通過(guò)證券價(jià)格本身的方式進(jìn)行傳播，價(jià)格被當(dāng)作市場(chǎng)的信號(hào)。特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)并不明朗的條件下更是如此：無(wú)論上述的哪一種方式都能導(dǎo)致群體行為的發(fā)生，從而導(dǎo)致價(jià)格的大起大落，導(dǎo)致價(jià)格泡沫的出現(xiàn)。

（4）我國(guó)股市的投資者以中小投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)較少。這樣的投資者結(jié)構(gòu)決定了我國(guó)股市的群體行為是非常嚴(yán)重的，再加上我國(guó)投資者的非理性行為，在信息獲得方面又處于不利地位，中小投資者沒(méi)有能力對(duì)獲得的信息進(jìn)行獨(dú)立的分析和判斷，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)內(nèi)的群體行為，導(dǎo)致我國(guó)股市制價(jià)格嚴(yán)重失真，進(jìn)一步加大了資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)的可能性。

題目[7]的參考答案如下：

（1）①泡沫經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)出現(xiàn)高估。②泡沫經(jīng)濟(jì)的特征如下：A、出現(xiàn)了價(jià)格泡沫B、泡沫資產(chǎn)總量在宏觀總量中達(dá)到了相當(dāng)?shù)谋戎谻、泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)的各方面發(fā)生了系統(tǒng)性聯(lián)系D、泡沫資產(chǎn)使經(jīng)濟(jì)潛伏危機(jī)。

（2）①中央銀行必須知道何種資產(chǎn)價(jià)格的水平是最優(yōu)的，或者說(shuō)是最合適的。也就是說(shuō)，要想干預(yù)市場(chǎng)，中央銀行必須比商場(chǎng)還要了解市場(chǎng)。②從實(shí)踐上來(lái)看，中央銀行對(duì)股價(jià)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)總體上是不成功的，很有可能使中央銀行看上去很愚蠢。③在穩(wěn)定物價(jià)和穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格之間可能會(huì)出現(xiàn)沖突。這時(shí)中央銀行必須決定將何種目標(biāo)作為優(yōu)先政策選擇。將資產(chǎn)價(jià)格作為中央銀行的調(diào)控目標(biāo)可能會(huì)產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”。④中央銀行未必真正能夠調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的發(fā)展和變動(dòng)。

（四）考點(diǎn)拓展： [1] 名詞解釋?zhuān)号铨R對(duì)策

蓬齊對(duì)策：新古典經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)認(rèn)為，某些債務(wù)不是靠將來(lái)某一時(shí)刻的實(shí)際資產(chǎn)償還，而

是靠將來(lái)的負(fù)債償還。蓬齊對(duì)策描繪的是這樣一種情形，借款人將無(wú)限期的滾動(dòng)負(fù)債，用新的借款來(lái)償還以前的利息和本金。

[2] 國(guó)際金融市場(chǎng)具有內(nèi)在不穩(wěn)定性。（1）資金的流動(dòng)容易受到市場(chǎng)預(yù)期和信心的變化而出現(xiàn)急劇的逆轉(zhuǎn)。受到金觸危機(jī)影響最大的泰、韓、馬來(lái)西亞、印尼、菲律賓五國(guó)。1996年私人資本凈流入為729億美元，1997年凈流出為110億關(guān)元，相差達(dá)839億美元。這么巨大的資金流入，流出的逆轉(zhuǎn)為中小規(guī)模的東亞經(jīng)濟(jì)所難于承受。（2）信息技術(shù)的進(jìn)步和金觸市場(chǎng)的全球一體化使得國(guó)際資本的參與者能夠以“即時(shí)”的速度，十分迅捷地在全球范圍內(nèi)進(jìn)行大筆資金的跨國(guó)界流動(dòng)，為國(guó)際投機(jī)資本的興風(fēng)作浪提供了條件，加劇了金觸市場(chǎng)的不確定性。而東亞各國(guó)在金觸自由化的國(guó)際大趨勢(shì)下，對(duì)金融市場(chǎng)的不確定性和國(guó)際投機(jī)資金操作的危險(xiǎn)性既缺乏警惕也缺乏監(jiān)管的經(jīng)臉。（3）大的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資基金和投資銀行以20倍，30倍的高杠桿運(yùn)作，其可動(dòng)員的資金遠(yuǎn)大于中小金觸市場(chǎng)所可承受的規(guī)模，使中小金觸市場(chǎng)的些微缺陷，即可受到少數(shù)幾家國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資基金或投資銀行的狙擊而釀成大禍。國(guó)際上尚無(wú)制止和懲罰國(guó)際金融投機(jī)家聯(lián)合炒作的法律。

請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答：

從金融一體化的角度試分析產(chǎn)生泡沫的經(jīng)濟(jì)金融根源。參考答案如下：

全球金融一體化、自由化的發(fā)展，使得跨國(guó)游資大量出現(xiàn)，為經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生提供了較好的條件。特別是國(guó)際資本流動(dòng)成為一把雙刃劍，在推動(dòng)全球范圍內(nèi)資源配置的同時(shí)，也成為出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的原因。從材料2中可以看出，隨著技術(shù)進(jìn)步、金融創(chuàng)新的加快，使得各國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系在一起。與此同時(shí)，全球資本市場(chǎng)的規(guī)模也十分巨大，國(guó)際資本在國(guó)際間的流動(dòng)量也達(dá)到了驚人的程度。特別是以各類(lèi)基金為主的機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際間運(yùn)動(dòng)的目的就是為了獲得投機(jī)機(jī)會(huì)。一旦某個(gè)市場(chǎng)有了盈利機(jī)會(huì)，他們就會(huì)由于盈利的預(yù)期而導(dǎo)致某國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格上漲，進(jìn)而出現(xiàn)泡沫現(xiàn)象，嚴(yán)重的話會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。

第二篇：金融理論前沿課題作業(yè)三

我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策及未來(lái)取向

2008年，在美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)的背景下，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，經(jīng)濟(jì)由持續(xù)升溫轉(zhuǎn)為步人下行通道，物價(jià)漲幅由逐步升高轉(zhuǎn)為持續(xù)下降。面對(duì)這種金融形勢(shì)的變化，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策由“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”，再轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”，貨幣政策則經(jīng)歷由“從緊”到“靈活審慎”、再到“適度寬松”的轉(zhuǎn)變過(guò)程。從總體情況看，年初“從緊”的貨幣政策對(duì)抑制通貨膨脹、防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)揮了重要作用，也為我國(guó)更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊奠定了基礎(chǔ)。2008年7月以后國(guó)家實(shí)施逐步放松的貨幣政策對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)和金融體系平穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)生了積極效果。目前國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)有所抑制，但全球金融危機(jī)還有可能進(jìn)一步惡化，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)也將更為嚴(yán)峻。貨幣政策需要進(jìn)一步發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)同內(nèi)需求擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

一、2009年貨幣政策運(yùn)行環(huán)境分析

1.全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境存在繼續(xù)惡化的可能。盡管在全球性金融危機(jī)后，各國(guó)政府、中央銀行紛紛出臺(tái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施，主要出臺(tái)了大規(guī)模的救市政策，采取央行降息。注入流動(dòng)性。但到日前為止，還未看到這場(chǎng)百年難遇的金融危機(jī)有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)的跡象，世界經(jīng)濟(jì)仍存在進(jìn)一步惡化的可能。主要原因，首先由于金融危機(jī)的起因是次貸危機(jī)，次貸衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)高，影響面廣泛，投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心尚未恢復(fù)，市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮。其次，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表的惡化以及金融系統(tǒng)的功能受到嚴(yán)重?fù)p害，短期內(nèi)也很難恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)和金融系統(tǒng)的正常功能。再次，金融危機(jī)已向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球普遍有企業(yè)和居民財(cái)富縮水、消費(fèi)者信心不足、生產(chǎn)萎縮、就業(yè)減少等情況。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步走低，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化反過(guò)來(lái)會(huì)進(jìn)一步加重金融危機(jī)。

2.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩慢。一是外需可能進(jìn)一步下降。由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)下降，國(guó)際市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步減少，與此同時(shí)，外需下降的影響會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生更大的影響：二是投資較快增長(zhǎng)的困難較大。盡管?chē)?guó)家出臺(tái)了4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激方案，各地政府進(jìn)一步加大刺激規(guī)模。但由于企業(yè)利潤(rùn)增幅大幅度下降，銀行信貸總量增長(zhǎng)存在一定的“虛增”成分，加上投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看淡，這些都會(huì)對(duì)投資增長(zhǎng)帶來(lái)影響：三是消費(fèi)需求可能減緩，雖然國(guó)家采取家電下鄉(xiāng)、農(nóng)民增收等刺激消費(fèi)的政策，但從當(dāng)前企業(yè)效益下降、就業(yè)困難、財(cái)政收入減少等情況看，居民收入增長(zhǎng)逐漸趨緩，居民的消費(fèi)需求受到一定程度的影響，與此同時(shí)，這幾年消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)加快，住房和汽車(chē)消費(fèi)迅速增長(zhǎng)是帶來(lái)消費(fèi)加快增長(zhǎng)的重要原因。但近期居民住房和汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)放緩，消費(fèi)增長(zhǎng)缺乏強(qiáng)有力的帶動(dòng)因素。因此消費(fèi)需求形勢(shì)不容樂(lè)觀。

3.金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增大。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的直接沖擊主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)外投資受損；二是引起在華投資機(jī)構(gòu)的連鎖反映；三是引起國(guó)際資本流動(dòng)的急劇變化。由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外投資相對(duì)較少，在華外資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題的也不多，至今尚未出現(xiàn)大規(guī)模資本流出現(xiàn)象。目前隨著國(guó)際金融危機(jī)通過(guò)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響的深入，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大，與此同時(shí)，由于下調(diào)存貸款利率，縮小了銀行存貸款利差，使銀行的經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)面臨較大困難。

二、實(shí)施適度寬松的貨幣政策的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

2009年以來(lái)，國(guó)家實(shí)施適度寬松的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮了積極的作用、我國(guó)的信貸高速增長(zhǎng)有效地提高了市場(chǎng)信心，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了積極變化。中國(guó)的大部分指標(biāo)開(kāi)始企穩(wěn)回暖，也支持了股票市場(chǎng)出現(xiàn)一輪不錯(cuò)的反彈，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的所謂“小陽(yáng)春”：但在國(guó)際環(huán)境、發(fā)展水平、宏觀政策等多種因素作用下，未來(lái)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中將會(huì)復(fù)雜多變，物價(jià)在貨幣供應(yīng)快速增加及“輸入型”通賬壓力影響下，很可能會(huì)快速上漲，從而使我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的滯賬風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

1.世界經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)。此次金融危機(jī)無(wú)論從深度和廣度上，其衰退嚴(yán)重程度可以說(shuō)是“百年一遇”。世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷于嚴(yán)重衰退的泥坑。盡管目前三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回暖跡象，但世界經(jīng)濟(jì)要真正走出衰退，步入穩(wěn)定的復(fù)蘇軌道還很遙遠(yuǎn)。其原因是首先當(dāng)前西方國(guó)家的財(cái)政支出主要用于填補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)的窟窿，只是短期內(nèi)防止經(jīng)濟(jì)變得更壞，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎沒(méi)有作用。其次美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏長(zhǎng)期增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)出口順差主要來(lái)自于它的虛擬經(jīng)濟(jì)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域則是世界商品進(jìn)口中心。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫化的深入，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一定時(shí)間內(nèi)很難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

2.通貨膨脹預(yù)期造成國(guó)際大宗商品價(jià)格快速上升。2009年以來(lái)，山于世界主要經(jīng)濟(jì)體一致實(shí)施較寬松的貨幣政策，引發(fā)了人們對(duì)未來(lái)世界性貨幣貶值和通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，這樣，減少貨幣資產(chǎn)、持有實(shí)物資產(chǎn)成為人們的一種選擇，國(guó)際大宗商品價(jià)格快速上升。2009年初以來(lái)，國(guó)際銅價(jià)已經(jīng)上漲超過(guò)35%，鉑金價(jià)格累計(jì)也上漲了19%。與2009年2月中旬創(chuàng)下的不到34美元的近期低值相比，5月末國(guó)際油價(jià)已經(jīng)達(dá)到66.64美元，3個(gè)多月的時(shí)間翻了一番。

3.我國(guó)的物價(jià)面臨較大的通脹壓力。首先，因?yàn)槟壳巴H大宗商品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)上升的勢(shì)頭，“輸入型”通脹壓力大增。從糧食價(jià)格環(huán)比變化看，2009年上半年我國(guó)糧食價(jià)格環(huán)比已連續(xù)6個(gè)月上漲，累計(jì)漲幅達(dá)4.9%。其次，2009年大量貨幣投放并不會(huì)馬上造成通脹，而是有一個(gè)滯后期，等經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，貨幣乘數(shù)效應(yīng)會(huì)很快顯現(xiàn)。最后，歷史證明，過(guò)多的貨幣供應(yīng)和通脹之間存在著必然的聯(lián)系。

4.新增貸款在金融機(jī)構(gòu)體內(nèi)循環(huán)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)刺激作用效果不明顯。由于經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大，資信較好的國(guó)有大企業(yè)以及龍頭產(chǎn)業(yè)公司，往往也具備發(fā)債能力，他們?nèi)〉玫馁Y金往往回到銀行，導(dǎo)致沒(méi)有真正注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，由于一些基層銀行把關(guān)不嚴(yán)，一些企業(yè)利用虛假合同和發(fā)票辦理票據(jù)貼現(xiàn)，部分貼現(xiàn)資金被存入銀行謀取利差，而未注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中。

三、未來(lái)貨幣政策的取向

1.貨幣政策在保持適度寬松的同時(shí)，應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)作出反映。繼續(xù)把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務(wù)，堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實(shí)并不斷豐富和完善一攬子計(jì)劃，是當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控的明智之舉：與此同時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)物價(jià)調(diào)控，要加強(qiáng)貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，同時(shí)要防止資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度上揚(yáng)；綜合運(yùn)用財(cái)政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等從外圍來(lái)化解物價(jià)上漲和資產(chǎn)價(jià)格膨脹壓力。繼續(xù)推進(jìn)電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革，與財(cái)政、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進(jìn)。

2.信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是解決經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。從2009年一季度經(jīng)濟(jì)的止穩(wěn)回升列

三季度的經(jīng)濟(jì)回升看，其主要?jiǎng)恿?lái)源于政府投資的快速增長(zhǎng)，但民間投資，居民消費(fèi)有限。政府的力量可以使經(jīng)濟(jì)止跌，卻無(wú)法使其有效增長(zhǎng)，因此信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是解決經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓的原則，繼續(xù)運(yùn)用差別性貨幣信貸政策，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持，促進(jìn)信貸總量增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。加大對(duì)民生工程、“三農(nóng)”、重大工程建設(shè)、科技創(chuàng)新、技術(shù)改造和兼并重組，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的信貸支持；有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長(zhǎng)率；適當(dāng)控制對(duì)一般企業(yè)的貸款，限制對(duì)高能耗、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的企業(yè)貸款。

3.加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，財(cái)政政策和貨幣政策必須密切配合，應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)政政策的主動(dòng)性和靈活性，利用利率較低、資金寬裕的有利時(shí)機(jī)，通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債、企業(yè)債券和專(zhuān)項(xiàng)基金等方式，合理引導(dǎo)和改變資金流向，加大對(duì)義務(wù)教育、社會(huì)保障、環(huán)境生態(tài)和基礎(chǔ)公共設(shè)施等民生領(lǐng)域的投資力度，重點(diǎn)促進(jìn)和諧社會(huì)建設(shè)和消費(fèi)主導(dǎo)型社會(huì)建設(shè)。

4.加強(qiáng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)合作，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際金融危機(jī)有可能進(jìn)一步加大我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一方面要加強(qiáng)國(guó)際金融合作和貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)，另一方面也要切實(shí)加強(qiáng)中央銀行與監(jiān)管部門(mén)、財(cái)政部門(mén)的協(xié)調(diào)配合，建立更為完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和更好有效的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。

第三篇：金融理論前沿課題 任務(wù)一

一，舊教材試題：

索羅斯投資理論的重要實(shí)用價(jià)值在于發(fā)掘過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)，跟蹤市場(chǎng)在形成趨勢(shì)后，由自我推進(jìn)加強(qiáng)最后走向衰敗的過(guò)程，而發(fā)現(xiàn)其轉(zhuǎn)折點(diǎn)恰恰是可以獲得最大利益的投資良機(jī)。

過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)其形成主要是由于順勢(shì)而動(dòng)的跟風(fēng)者所形成的主流偏見(jiàn)對(duì)市場(chǎng)所形成的推動(dòng)，跟風(fēng)者的行動(dòng)具有一定的盲目性，卻同樣能使市場(chǎng)自身的趨勢(shì)加強(qiáng)。由于市場(chǎng)因素復(fù)雜，不確定的因素越多，隨波逐流于市場(chǎng)趨勢(shì)的人也就越多，這種順勢(shì)操作的投機(jī)行為影響就越大，這種影響本身也成為了影響市場(chǎng)走勢(shì)的基本面因素之一，風(fēng)助火勢(shì)，市場(chǎng)被投資者夸大的偏見(jiàn)所左右，二者相互作用令投資者陷入了盲目的狂躁情緒之中，趨勢(shì)越強(qiáng)，偏見(jiàn)偏離真相越遠(yuǎn)，實(shí)際上也使得市場(chǎng)變得越來(lái)越接近脆弱。過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)最終導(dǎo)致的結(jié)果就是盛衰現(xiàn)象的發(fā)生。

要求：在認(rèn)真閱讀上述材料的基礎(chǔ)上撰寫(xiě)一篇不少于800字的短文；闡述過(guò)度反應(yīng)及其在證券投資市場(chǎng)中的應(yīng)用。

寫(xiě)作思路：

1、依據(jù)行為金融學(xué)中過(guò)度反應(yīng)理論的主要內(nèi)容；

2、分析產(chǎn)生過(guò)度反應(yīng)的主要原因；

3、分析如何利用過(guò)度反應(yīng)理論指導(dǎo)投資操作。

答：

1過(guò)度反應(yīng)理論的主要內(nèi)容：

行為金融學(xué)中的過(guò)度反應(yīng)理論認(rèn)為，投資者對(duì)于受損失的股票會(huì)變得越來(lái)越悲觀，而對(duì)于獲利的股票會(huì)變得越來(lái)越樂(lè)觀。他們對(duì)于利好消息和利空消息都會(huì)表現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng)。當(dāng)牛市來(lái)臨時(shí)，股票價(jià)格會(huì)不斷上漲，漲到讓人不敢相信，遠(yuǎn)

遠(yuǎn)超出上市公司的投資價(jià)值；而當(dāng)熊市來(lái)臨時(shí)，股票價(jià)格會(huì)不斷下跌，直到跌到讓大家無(wú)法接受的程度。之所以出現(xiàn)這種情況，除了投資者的從眾心理在起作用外，還有投資者象普通人一樣的非理性的情緒狀態(tài)，以及由此產(chǎn)生的認(rèn)知偏差。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)，投資者會(huì)傾向于越來(lái)越樂(lè)觀。因?yàn)樗麄兊膶?shí)際操作已經(jīng)產(chǎn)生了盈利。這種成功的投資行為會(huì)增強(qiáng)其樂(lè)觀的情緒狀態(tài)，在信息加工上將造成選擇性認(rèn)知偏差，即投資者會(huì)對(duì)利好消息過(guò)于敏感，而對(duì)利空消息表現(xiàn)麻木。這種情緒和認(rèn)知狀態(tài)又會(huì)加強(qiáng)其行為上的買(mǎi)入操作，進(jìn)而形成一種相互加強(qiáng)效應(yīng)或者說(shuō)惡性循環(huán)；而當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌時(shí)，情況剛好相反，投資者會(huì)變得越來(lái)越悲觀。因?yàn)樗麄兊膶?shí)際操作已經(jīng)產(chǎn)生了虧損，這種失敗的投資操作會(huì)加強(qiáng)其悲觀情緒，同樣也會(huì)造成選擇性認(rèn)知偏差，即投資者會(huì)對(duì)利空消息過(guò)于敏感，而對(duì)利好消息表現(xiàn)麻木。這種情緒和認(rèn)知狀態(tài)又會(huì)加強(qiáng)其行為上的賣(mài)出操作，進(jìn)而形成一種相互加強(qiáng)效應(yīng)或者說(shuō)惡性循環(huán)。這就是所謂的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。

2.分析過(guò)度反應(yīng)的主要原因：

（1）投資者過(guò)度自信。過(guò)度自信是導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的根本原因。過(guò)度自信是指人們傾向于過(guò)度相信自己的判斷，而低估這種判斷可能存在的偏差。在經(jīng)驗(yàn)性環(huán)境下人們對(duì)自己的判斷一般都會(huì)過(guò)于自信。而過(guò)于自信就會(huì)出現(xiàn)虛假。當(dāng)虛假的結(jié)果重復(fù)呈現(xiàn)在面前時(shí)，人們就會(huì)從中受到強(qiáng)化，其經(jīng)濟(jì)行為表現(xiàn)就是過(guò)度反應(yīng)。

（2）羊群行為的影響。羊群行為是指由于受其他投資者采取的某種投資策略的影響而采取相同的投資策略，即投資人的選擇完全甚至過(guò)度依賴(lài)于輿論，或者說(shuō)投資人的選擇純粹是對(duì)大眾行為的模仿，而不是基于自己所挖掘的信息。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，他人的行為會(huì)影響個(gè)人的決策并對(duì)最終的決策結(jié)果造成影響。羊群行為強(qiáng)化了股價(jià)的上升或下跌，直接導(dǎo)致股價(jià)的超漲或超跌等過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象的發(fā)生。

（3）正反饋交易者。由于正反饋交易者存在“與他人相關(guān)”的心理偏差，容易形成羊群行為，從而導(dǎo)致正反饋交易者采用一種很特殊但也很簡(jiǎn)單的交易策略：在價(jià)格上升時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在價(jià)格下跌時(shí)賣(mài)出。這種交易策略最終就會(huì)強(qiáng)化過(guò)度反應(yīng)的產(chǎn)生。

三、如何利用過(guò)度反應(yīng)理論指導(dǎo)投資操作 在人們對(duì)信息過(guò)度反應(yīng)的情況下，不妨選擇逆向投資策略。該策略最初由戴維德瑞曼提出并運(yùn)用，因此，他也被華爾街和新聞媒體稱(chēng)為逆向投資之父。逆向投資策略是指買(mǎi)進(jìn)過(guò)去2~5年中表現(xiàn)糟糕的股票，并賣(mài)出同期表現(xiàn)出色的股票。逆向投資策略的主要依據(jù)是投資者心理的錨定和過(guò)度自信特征。行為金融理論認(rèn)為，由于投資者在實(shí)際投資決策中，往往過(guò)分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果，通過(guò)一種質(zhì)樸策略——也就是簡(jiǎn)單外推的方法，根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)情祝做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng)，進(jìn)而形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估和對(duì)績(jī)優(yōu)公司股價(jià)的過(guò)分高估現(xiàn)象，這一點(diǎn)為投資者利用逆向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

二、新教材試題

材料

1、在談到美國(guó)金融機(jī)構(gòu)一邊領(lǐng)取納稅人的救助金，一邊向部分高管人員發(fā)放巨額獎(jiǎng)金時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬指責(zé)這是無(wú)恥的強(qiáng)盜行為。據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》2009年9月18日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)正在策劃有關(guān)金融機(jī)構(gòu)薪酬機(jī)制的新規(guī)定。美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)其現(xiàn)有的監(jiān)管對(duì)象---5000多家全國(guó)性商業(yè)銀行和800多家州政府注冊(cè)的區(qū)域銀行的總裁和其他高管、交易員、信貸員等的整體薪酬方案實(shí)施監(jiān)督。

材料2、2008年以來(lái)，從中國(guó)平安集團(tuán)董事長(zhǎng)6600萬(wàn)元“天價(jià)”薪酬，到中海油高管千萬(wàn)元收入，再到上市國(guó)企公司的期權(quán)問(wèn)題，國(guó)企高管的定價(jià)問(wèn)題引發(fā)了社會(huì)一浪高過(guò)一浪的熱議和決策高層的持續(xù)關(guān)注。下面是中國(guó)部分金融業(yè)2007年高管人員報(bào)酬情況。深圳發(fā)展銀行董事長(zhǎng)，2285萬(wàn)元；民生銀行董事長(zhǎng)，1749萬(wàn)元；中國(guó)銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官，987萬(wàn)元，招商銀行行長(zhǎng)，963萬(wàn)元。

材料3、2009年9月，我國(guó)人力資源和社會(huì)保障部等六部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中央企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》。據(jù)了解，《意見(jiàn)》在總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)央企負(fù)責(zé)人的基礎(chǔ)薪酬、績(jī)效薪酬和中長(zhǎng)期激勵(lì)收益等三部分收入做了限高限制，規(guī)定了一定的比例和系數(shù)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委很快就會(huì)就貫徹實(shí)施《意見(jiàn)》精神向下屬中央企業(yè)發(fā)文，金融企業(yè)由財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)共同研究實(shí)施細(xì)則。隨著各主管部門(mén)相關(guān)實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)，《意見(jiàn)》的深遠(yuǎn)影響將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)出來(lái)。

要求：請(qǐng)認(rèn)真閱讀所給材料，并結(jié)合教材內(nèi)容，回答下列問(wèn)題：

1、請(qǐng)說(shuō)明經(jīng)理人掠奪的主要表現(xiàn)方式。

2、試結(jié)合國(guó)外分析我國(guó)有關(guān)部門(mén)規(guī)范相關(guān)行業(yè)高管人員薪酬制度的必要性和理論依據(jù)。

3、請(qǐng)從所有者（國(guó)有企業(yè)股東）和政府部門(mén)的角度，提出規(guī)范我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有金融企業(yè)高管人員薪酬制度的建議。答：

1.請(qǐng)說(shuō)明經(jīng)理人掠奪的主要表現(xiàn)方式

經(jīng)理人掠奪是指經(jīng)理人憑借其管理權(quán)限和負(fù)責(zé)職能，采用多種貌似合理的方法和手段，據(jù)更多的財(cái)富為己有的行為。經(jīng)理人掠奪的表現(xiàn)方式分為常規(guī)時(shí)期經(jīng)理人掠奪和金融危機(jī)時(shí)期經(jīng)理人掠奪。

（1）常規(guī)時(shí)期經(jīng)理人掠奪方式，主要表現(xiàn)為不顧遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略，以其提高其股權(quán)期權(quán)收益的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。經(jīng)理人的收入構(gòu)成：收入＝工資+獎(jiǎng)金+股權(quán)期權(quán)，其中工資報(bào)酬固定，但獎(jiǎng)金補(bǔ)貼及股權(quán)期權(quán)都是隨銀行機(jī)構(gòu)（企業(yè)）的資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)而增加，因此，常規(guī)時(shí)期經(jīng)理人不顧創(chuàng)新和擴(kuò)張企業(yè)，使得銀行資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)在短期內(nèi)迅速增長(zhǎng)，一方面增加經(jīng)理人獎(jiǎng)金補(bǔ)貼，另一方面推動(dòng)股票價(jià)格上漲，經(jīng)經(jīng)理人股權(quán)期權(quán)帶來(lái)最大效益的收入。

（2）金融危機(jī)時(shí)期的經(jīng)理人掠奪方式，可以說(shuō)是企業(yè)經(jīng)理人通過(guò)制造危機(jī)來(lái)獲得的最大收益，達(dá)到掠奪的目的。金融危機(jī)時(shí)期，經(jīng)理人并不對(duì)銀行機(jī)構(gòu)（企業(yè)）前期的高風(fēng)險(xiǎn)政策負(fù)責(zé)，只收獲危機(jī)前的收益。金融危機(jī)對(duì)于企業(yè)，要么破產(chǎn)要么度過(guò)危機(jī)；對(duì)于政府而言，或者求助或者放任自由。無(wú)論如何，如果度過(guò)危機(jī)，經(jīng)理人可以索要更加高額的酬薪；而如果企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理人被解雇時(shí)可以獲得一筆補(bǔ)償，經(jīng)理人損失的只是其聲譽(yù)，但金融危機(jī)時(shí)期經(jīng)理人損失的聲譽(yù)具有系統(tǒng)性，其個(gè)人聲譽(yù)可以忽略不計(jì)。

2.試結(jié)合國(guó)外分析我國(guó)有關(guān)部門(mén)規(guī)范相關(guān)行業(yè)高管人員薪酬制度的必要性和理論依據(jù)

現(xiàn)今我國(guó)有關(guān)部門(mén)及時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策來(lái)規(guī)范行業(yè)高管人員薪酬具有相當(dāng)?shù)谋匾?，這是因?yàn)椋?/p>

（1）當(dāng)我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)存在居高不下的不良資產(chǎn)率的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)卻是盈利的，以至于金融高管人員分配利潤(rùn)，而不良資產(chǎn)卻留給了社會(huì)公眾。

（2）金融高管人員通過(guò)從自己參股的金融機(jī)構(gòu)借貸，然后再通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)，企業(yè)貸款也就成為金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的一個(gè)部分，而高管人員卻從中獲得巨大的收益。

（3）金融高管人員掠奪使得他們獲得盛大的收益，但卻造成金融機(jī)構(gòu)的巨

大不良資產(chǎn)漏洞，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定因素，轉(zhuǎn)嫁給了社會(huì)公眾。這些因素促成了我國(guó)有關(guān)部門(mén)出臺(tái)相關(guān)制度來(lái)規(guī)范行業(yè)高管人員薪酬的必要性。

3、請(qǐng)從所有者9國(guó)有企業(yè)股東）和政府部門(mén)的角度，提出規(guī)范我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有金融企業(yè)高管人員薪酬制度的建議。

針對(duì)政府、國(guó)有企業(yè)股東、企業(yè)高管三者的利益在金融危機(jī)前的重合使監(jiān)管形同虛設(shè)，金融危機(jī)后，國(guó)有企業(yè)股東損失巨大，而政府的損失更大，從國(guó)有企業(yè)股東和政府部門(mén)的角度提出以下幾條規(guī)范企業(yè)高管薪酬制度的建議：

（1）加強(qiáng)民主監(jiān)督，對(duì)企業(yè)高管人員實(shí)施酬薪政策，完善制度，對(duì)高管人員的收益進(jìn)行管理。

（2）改變“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，堵塞漏洞，對(duì)違規(guī)的高管人員采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施。

（3）改變壞賬與利潤(rùn)分離的財(cái)務(wù)管理方式，分配利潤(rùn)必須要在以利潤(rùn)沖抵壞賬后方能進(jìn)行。

（4）嚴(yán)格執(zhí)行資本監(jiān)管原則，保證資本充足，通過(guò)資本監(jiān)管約束金融機(jī)構(gòu)內(nèi)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，同時(shí)限制機(jī)構(gòu)外業(yè)務(wù)過(guò)度膨脹。

（5）增強(qiáng)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)高管人員旅行薪酬限制。

第四篇：《金融理論前沿課題》第九次作業(yè)

1、簡(jiǎn)述我國(guó)銀行業(yè)改革開(kāi)放的成就以及我國(guó)銀行業(yè)“走出去”的主要?dú)v程。

（1）現(xiàn)代銀行體系基本確立。我國(guó)成功實(shí)現(xiàn)了“大一統(tǒng)”銀行體系到現(xiàn)代銀行體系的歷史轉(zhuǎn)變，銀行業(yè)的組織體系更加健全，機(jī)構(gòu)種類(lèi)更加豐富。

（2）銀行業(yè)整體實(shí)力明顯增強(qiáng)。目前銀行業(yè)的總資產(chǎn)已達(dá)到５２．６萬(wàn)億元，不良貸款比率為８％，其中已股改國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率僅為２％，已達(dá)到或接近國(guó)際先進(jìn)銀行的平均水平。

（3）銀行業(yè)體制和經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。三十年的改革發(fā)展，我國(guó)銀行業(yè)的體制機(jī)制得到深刻變革，適應(yīng)市場(chǎng)化、國(guó)際化要求的商業(yè)銀行體制基本確立，市場(chǎng)化程度大幅提升。

（4）服務(wù)功能全面提升。堅(jiān)持金融為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的基本指導(dǎo)方針，不斷轉(zhuǎn)變服務(wù)理念，創(chuàng)新服務(wù)手段，提高服務(wù)效率，銀行業(yè)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的功能進(jìn)一步提升。

（5）外部環(huán)境明顯改善。銀行業(yè)的法律環(huán)境更加健全，監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，市場(chǎng)化運(yùn)作環(huán)境逐步形成，社會(huì)信用環(huán)境逐步完善。

（6）國(guó)際地位空前提升。２009年末，工行、建行和中行的市值已經(jīng)超過(guò)了世界許多知名大銀行，國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)銀行認(rèn)可度越來(lái)越高。中國(guó)銀行“走出去”的歷程

(1)20世紀(jì)20年代，中國(guó)銀行率先于1929年在倫敦開(kāi)設(shè)分行，1936年在香港設(shè)立分行，1934年中國(guó)交通銀行在香港設(shè)立分行。后由于戰(zhàn)爭(zhēng)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中止。

（2）1997年后，我國(guó)股份制銀行確立了海外發(fā)展戰(zhàn)略。在海外設(shè)立分行、子行或兼并。在海外26個(gè)國(guó)家，80多家銀行，總資產(chǎn)超過(guò)4000億美元。（3）2008年金融危機(jī)之后，我國(guó)銀行業(yè)“走出去”步伐加快。

2、從理論上論述我國(guó)銀行業(yè)走出去的主要原因，并分析我國(guó)銀行業(yè)走出去的得失。我國(guó)銀行業(yè)走出去的主要原因：

國(guó)有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開(kāi)始交叉并逐步形成了全方位的競(jìng)爭(zhēng)局面，商業(yè)化的驅(qū)動(dòng)和對(duì)利潤(rùn)的追逐使這種競(jìng)爭(zhēng)尤其是在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)變的越來(lái)越激烈。同國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)外成功的商業(yè)銀行相比，中國(guó)的四大商業(yè)銀行仍然是幼稚的，低效的，并非真正意義上的商業(yè)銀行，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)也始終未走出各自為戰(zhàn)的低層次競(jìng)爭(zhēng)格局。

我國(guó)銀行業(yè)走出去的有利方面：

現(xiàn)在正是中資銀行采取果斷行動(dòng)的最佳時(shí)機(jī)：利用全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聲譽(yù)受損、積極雇用人才并獲取客戶(hù)、考慮進(jìn)行戰(zhàn)略性海外收購(gòu)以及特別要將建立能力的目標(biāo)銘記于心。不利方面：

一是信用缺失，自身資產(chǎn)負(fù)債表的金融損失及其客戶(hù)組合的不良發(fā)展使老牌機(jī)構(gòu)變得不再可信。

二是客戶(hù)信任的缺失，一旦客戶(hù)認(rèn)為機(jī)構(gòu)的推薦不是為其帶來(lái)最大利益而是追求費(fèi)用最大化，那么重新建立客戶(hù)的信任將需要花費(fèi)很長(zhǎng)的時(shí)間。三是風(fēng)險(xiǎn)防控能力有待增強(qiáng)。

3、認(rèn)真思考金融危機(jī)以后，我國(guó)銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略。

我國(guó)銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略：（1）加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的多元化、綜合化。（2）加快構(gòu)建“流程銀行”，實(shí)現(xiàn)銀行運(yùn)作和管理模式的創(chuàng)新。（3）推進(jìn)個(gè)人金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，財(cái)富管理成為戰(zhàn)略重點(diǎn)。（4）提升小企業(yè)金融服務(wù)的戰(zhàn)略地位。

（5）加快銀行信息科技建設(shè)，提升產(chǎn)品與服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

答題思路與方法：

1、進(jìn)行適度的文獻(xiàn)調(diào)研；

2、對(duì)我國(guó)銀行走出去的原因可以進(jìn)行學(xué)習(xí)小組討論，亦可同面授輔導(dǎo)教師探討；

3、獨(dú)立思考我國(guó)銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略；

隨著我國(guó)綜合國(guó)力的增強(qiáng)、國(guó)有商業(yè)銀行的改制上市、宏觀環(huán)境的變遷，特別是在國(guó)有商業(yè)銀行財(cái)務(wù)重組和改制上市取得突破性進(jìn)展的大背景下，我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施“走出去”跨國(guó)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該說(shuō)是水到渠成的事。商業(yè)銀行國(guó)際化是世界經(jīng)濟(jì)一體化和全球化的重要組成部分，也是當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)。特別是近幾十年來(lái)，這種趨勢(shì)更加明顯，越來(lái)越多的銀行加入國(guó)際化的行列，其國(guó)際業(yè)務(wù)的比重也逐年上升。商業(yè)銀行國(guó)際化不僅可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且可從其經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)中獲得豐厚回報(bào)，擴(kuò)大國(guó)際業(yè)務(wù)收入在銀行總收入中所占比重，提升銀行收入的多樣化和穩(wěn)定性。因此商業(yè)銀行國(guó)際化具有非常的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

一些外部條件的不平等也削弱了我國(guó)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，如稅賦不平等。根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)局《關(guān)于金融、保險(xiǎn)企業(yè)有關(guān)所得稅問(wèn)題的通知》，從1994年1月1日起，所得稅率分別為：國(guó)有專(zhuān)業(yè)銀行55％，股份制商業(yè)銀行33％，外資銀行15％。同時(shí)在一些地方政府急于引進(jìn)外資的指導(dǎo)思想影響下，外資銀行營(yíng)業(yè)稅大多獲減免，稅收負(fù)擔(dān)明顯輕于國(guó)有商業(yè)銀行。在利率管理體制上，我國(guó)仍實(shí)行利率管制，而外國(guó)商業(yè)銀行利率自由化程度較高，利率運(yùn)用較為靈活，這也在一定程度上削弱了我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3、認(rèn)真思考金融危機(jī)以后，我國(guó)銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略。1.統(tǒng)一規(guī)劃和構(gòu)建我國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略平臺(tái)。

2.積極建立以大型商業(yè)銀行為主體的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)布局。

3.重點(diǎn)拓展亞洲、歐洲和美國(guó)三大金融戰(zhàn)略區(qū)域。

4.有選擇地推進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)國(guó)外銀行機(jī)構(gòu)的重組、并購(gòu)和聯(lián)合經(jīng)營(yíng)。

5.選擇成熟的國(guó)際金融產(chǎn)品為平臺(tái)，逐步構(gòu)建銀行業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的金融產(chǎn)品序列。6.以跨國(guó)公司為載體，加強(qiáng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略協(xié)同。7.進(jìn)一步構(gòu)建與國(guó)際銀行業(yè)接軌的金融風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。

近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)“走出去”取得了可喜的成績(jī)，主要有以下幾個(gè)方面：第一，初步建立起國(guó)際化經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，銀行境外服務(wù)能力提高。第二，境外機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不斷改善,盈利能力提高。第三，培養(yǎng)了一支國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才隊(duì)伍。第四，合規(guī)意識(shí)增強(qiáng)，管理境外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的能力提高。

但是我們應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前中資銀行“走出去”面臨著不少問(wèn)題，主要包括：第一，監(jiān)管政策協(xié)調(diào)配合有待加強(qiáng),個(gè)別政策需要進(jìn)行調(diào)整。一是對(duì)“走出去”的法規(guī)和執(zhí)行層面沒(méi)有統(tǒng)一管理、協(xié)調(diào)；二是部分法規(guī)缺位或者跟不上形勢(shì)變化；三是國(guó)內(nèi)外的跨境監(jiān)管協(xié)作有待加強(qiáng)。第二，我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力較弱,尚不具備大規(guī)模境外擴(kuò)張的能力。一是中資銀行境外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力有待提高。二是中資銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力有待提高，服務(wù)難以滿(mǎn)足大型國(guó)際企業(yè)的需要。三是國(guó)際化程度低，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)不足。

3、國(guó)際金融環(huán)境存在極大的不確定性，中資銀行“走出去”后將會(huì)面臨政策法律環(huán)境復(fù)雜、海外機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)和跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)欠缺等一系列問(wèn)題。國(guó)際金融市場(chǎng)變幻莫測(cè)，能源與金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)劇烈，銀行業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。一旦“走出去”，中資銀行將不可避免地參與全球金融風(fēng)險(xiǎn)的分配和傳遞體系，必須做足準(zhǔn)備工作。

再者，無(wú)論是海外設(shè)立機(jī)構(gòu)還是跨境并購(gòu)，對(duì)中資銀行的經(jīng)營(yíng)管理能力都帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。有專(zhuān)家指出，中資銀行“走出去”的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來(lái)自于我國(guó)銀行的管理水平能否滿(mǎn)足企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的需要。大部分中資銀行的海外經(jīng)驗(yàn)都較為欠缺，尤其是管理水平、經(jīng)營(yíng)理念、人員素質(zhì)等基本還停留在本土企業(yè)的層次，面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較大。特別是并購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼戏浅＠щy，假如缺乏整合的經(jīng)驗(yàn)和良好設(shè)計(jì)，不能維持和拓展并購(gòu)對(duì)象原有的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)或業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)則難以實(shí)現(xiàn)真正的價(jià)值提升。此外，企業(yè)文化方面也容易發(fā)生“水土不服”，如何與當(dāng)?shù)匚幕砟钊诤希咨铺幚砗门c當(dāng)?shù)貑T工、勞工組織之間的關(guān)系，也是需要注意的問(wèn)題。

中資銀行邁出國(guó)門(mén)后，腳下絕非一條平坦的道路，將會(huì)遇到各種各樣的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。為此，中資銀行應(yīng)解決好以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：首先，應(yīng)制定明確的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的全球化市場(chǎng)戰(zhàn)略?？梢钥紤]以國(guó)際金融中心、國(guó)際業(yè)務(wù)潛力較大的國(guó)家和地區(qū)為重點(diǎn)，從文化差異較小的周邊國(guó)家和地區(qū)起步，逐漸推向全球。其次，完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范體系，充分利用法律和市場(chǎng)手段，有效地規(guī)避?chē)?guó)際市場(chǎng)上的各種風(fēng)險(xiǎn)，確保海外機(jī)構(gòu)逐步走上可持續(xù)發(fā)展之路。最后，中資銀行應(yīng)進(jìn)一步著力于盈利結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)營(yíng)管理能力的提升。其中，人力資源是海外擴(kuò)張的瓶頸，聘用和培養(yǎng)高素質(zhì)的、具有國(guó)際化水平的經(jīng)營(yíng)管理人才是“走出去”取得成功的關(guān)鍵因素之一。

2.對(duì)我國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)展海外業(yè)務(wù)、提高本外幣的一體化服務(wù)水平、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力就成為其求生存、謀發(fā)展所做出的必然選擇。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著我國(guó)銀行業(yè)轉(zhuǎn)軌和金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的逐步深入，我國(guó)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的意識(shí)開(kāi)始加強(qiáng)，銀行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程大大加快。這段時(shí)期的業(yè)務(wù)重點(diǎn)是在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，有的銀行還通過(guò)兼并等形式參與了國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如工行收購(gòu)了友聯(lián)銀行，建設(shè)銀行參股建新銀行等。

但同美英等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的銀行國(guó)際化總體上仍處于起步階段，面臨著一系列的障礙。

（1）體制制約?，F(xiàn)行的金融體制，特別是銀行體制，已不能完全適應(yīng)發(fā)生了深刻變化的經(jīng)濟(jì)體制需要。目前我國(guó)國(guó)有銀行業(yè)尚未完全進(jìn)入企業(yè)化經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，主要是不少金融組織缺乏獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)，社會(huì)信貸活動(dòng)背離價(jià)值規(guī)律。

（2）技術(shù)設(shè)施落后。我國(guó)金融業(yè)近年來(lái)基本普及了電腦技術(shù)，但整體上，技術(shù)設(shè)備比較落后，與外國(guó)大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)差距很大。

（3）人才短缺。我國(guó)金融業(yè)的外向型人才，相對(duì)于拓展海外復(fù)雜的國(guó)際金融市場(chǎng)要求還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，表現(xiàn)為人才的絕對(duì)數(shù)量不足，特別是缺乏真正懂得國(guó)際金融和現(xiàn)代投資知識(shí)的人才。

（4）布局不佳?，F(xiàn)有的海外金融機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點(diǎn)，相當(dāng)一部分集中在少數(shù)地區(qū)，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)收集國(guó)際金融市場(chǎng)信息、調(diào)撥外匯資金、進(jìn)行資金的拆借等都產(chǎn)生不利的影響，使我國(guó)在國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)難以縱向發(fā)展，同時(shí)也難以使我國(guó)的銀行等金融機(jī)構(gòu)成為世界一流的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)。

（5）市場(chǎng)壁壘。目前，一些發(fā)達(dá)國(guó)家在金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入方面往往要求對(duì)等，而我國(guó)資本項(xiàng)目的開(kāi)放可能會(huì)受亞洲金融危機(jī)的影響而更加謹(jǐn)慎。

（6）制度接軌較難。我國(guó)銀行中的一些制度、規(guī)則，如統(tǒng)計(jì)方法、會(huì)計(jì)方法、財(cái)務(wù)報(bào)表與國(guó)際管理還有差距。3.我國(guó)的銀行業(yè)能否在未來(lái)的全球金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取勝，關(guān)鍵在于我們能否對(duì)國(guó)際化形成一個(gè)全面而正確的認(rèn)識(shí)，能否制訂一個(gè)與國(guó)際大環(huán)境的發(fā)展變化協(xié)調(diào)一致，同時(shí)又適合我國(guó)國(guó)情的銀行國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略。結(jié)合以上對(duì)我國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化的分析，特提出以下策略建議。

第一，適時(shí)合理地拓展我國(guó)銀行海外分支機(jī)構(gòu)，積極向外“滲透”。鑒于我國(guó)的金融實(shí)力還不夠雄厚，在海外設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)積極穩(wěn)妥地進(jìn)行，選擇合適時(shí)機(jī)向外“滲透”，如在國(guó)際經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期有選擇地收購(gòu)其中一些國(guó)家和地區(qū)的金融企業(yè)股票，達(dá)到部分控制或控制的目的。但在“滲透”時(shí)，遇到實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)還是避免與其正面對(duì)抗為妥，可通過(guò)及時(shí)了解、掌握和分析一些大型金融機(jī)構(gòu)的動(dòng)向，采用局部推進(jìn)戰(zhàn)術(shù)。

第二，遵循國(guó)際慣例，提高自身素質(zhì)，逐步與世界銀行業(yè)接軌。一要加速銀行業(yè)的電子化進(jìn)程，提高銀行業(yè)的服務(wù)效率；二要培育大批既懂得國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融業(yè)務(wù)，又懂得國(guó)際慣例及法律的國(guó)際金融人才，并建立一套行之有效的人才使用機(jī)制；三要在國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)活動(dòng)中牢記國(guó)際慣例，把我國(guó)的國(guó)際金融業(yè)務(wù)融入全球經(jīng)濟(jì)金融體系當(dāng)中。

第三，通過(guò)產(chǎn)權(quán)約束建立銀行的激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。規(guī)范的產(chǎn)權(quán)制度是西方現(xiàn)代商業(yè)銀行管理體制發(fā)揮作用的前提，建立與現(xiàn)代銀行制度相適應(yīng)的現(xiàn)代內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是銀行產(chǎn)權(quán)制度改革的重要內(nèi)容。同時(shí)，合理的內(nèi)部組織體系，合理的用人機(jī)制等都是銀行競(jìng)爭(zhēng)力的源泉。

第四，拓展銀行業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于規(guī)模較大、資源充足、管理水平較高或者擁有很強(qiáng)的職員培訓(xùn)能力的銀行來(lái)說(shuō)，可以采取綜合性銀行戰(zhàn)略。在目前從事的國(guó)際結(jié)算和融資、外匯存貸款基礎(chǔ)上拓展注入項(xiàng)目融資、證券經(jīng)紀(jì)、國(guó)際并購(gòu)咨詢(xún)、衍生金融證券等新興業(yè)務(wù)。對(duì)于規(guī)模較小、資源有限的銀行，可以重點(diǎn)發(fā)展某一方面的國(guó)際業(yè)務(wù)。對(duì)于新興的銀行機(jī)構(gòu)，如果資源尚不具備，可以立足國(guó)內(nèi)某一方面的業(yè)務(wù)。

第五，提高銀行全面監(jiān)控意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化后的國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究，通過(guò)系統(tǒng)分析過(guò)去發(fā)生的全球銀行危機(jī)的案例，提高銀行監(jiān)管當(dāng)局的國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力；加強(qiáng)銀行監(jiān)管當(dāng)局人員的國(guó)際培訓(xùn)，提高監(jiān)管者的素質(zhì)和水平。

只有積極參與全球銀行服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中不斷提高自身的管理和經(jīng)營(yíng)素質(zhì)，才能跟上國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展的步伐。因此，我國(guó)的銀行必須要有危機(jī)感，積極制定國(guó)際化戰(zhàn)略步驟，以適應(yīng)金融業(yè)國(guó)際化的大環(huán)境。

第五篇：10任務(wù)金融理論前沿課題

10任務(wù)

1、說(shuō)明什么是菲利普斯曲線，最好引用經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家學(xué)者的有關(guān)論述；

菲利普斯曲線是一種表明失業(yè)與通貨膨脹存在一種交替關(guān)系的曲線，通貨膨脹率高時(shí)，失業(yè)率低；通貨膨脹率低時(shí)，失業(yè)率高。由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家W·菲利普斯于1958年在《1861－1957年英國(guó)失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的關(guān)系》一文中最先提出。

2、簡(jiǎn)要說(shuō)明菲利普斯曲線的發(fā)展演變過(guò)程，以進(jìn)一步加深對(duì)相關(guān)理論的論述；

第一種形態(tài)我們稱(chēng)之為原始的菲利普斯曲線。1958年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯（A.W.Phillips）利用英國(guó)1861-1957年近百年的歷史資料，經(jīng)驗(yàn)地推斷在貨幣工資變動(dòng)與失業(yè)之間存在著一種穩(wěn)定的負(fù)值關(guān)系，并利用圖形表示了出來(lái)。1960年，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森和索洛在菲利普斯研究成果的基礎(chǔ)上，使用通貨膨脹率代替工資變動(dòng)率來(lái)描述通脹率與失業(yè)率之間存在彼消此長(zhǎng)的相互關(guān)系，并證明美國(guó)也存在類(lèi)似的菲利普斯曲線。

第二種形態(tài)是擴(kuò)展的菲利普斯曲線。1967年和1968年費(fèi)爾普斯）和弗里德曼相繼提出在存在通貨膨脹預(yù)期的作用下，短期菲利普斯曲線是不穩(wěn)定的，會(huì)由于宏觀政策的作用會(huì)發(fā)生移動(dòng)。但長(zhǎng)期而言，由于存在“自然失業(yè)率”，菲利普斯曲線是垂直的。

第三種形態(tài)表現(xiàn)為奧肯定律。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W肯根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料估算，由于降低失業(yè)率而帶來(lái)的實(shí)際GDP的增加數(shù)額，結(jié)果產(chǎn)生了著名的奧肯定律。按照奧肯定律，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)比潛在GDP增長(zhǎng)每快2％，失業(yè)率下降1個(gè)百分點(diǎn)。奧肯又將通貨膨脹率與失業(yè)率的替換關(guān)系演變成了GDP與失業(yè)率的替換關(guān)系。

3、結(jié)合實(shí)際進(jìn)行闡述，試分析我國(guó)存在菲利普斯曲線嗎？并說(shuō)明菲利普斯曲線在貨幣政策中的應(yīng)用；

我國(guó)同樣存在菲利普斯曲線，其在貨幣政策中的應(yīng)用有：

（1）通貨膨脹與失業(yè)兩者之間短期內(nèi)的替代關(guān)系取決于公眾對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。當(dāng)偏離公眾預(yù)期時(shí)，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響最大。但是，如果中央銀行為了系統(tǒng)地增加實(shí)際產(chǎn)出而不斷地試圖偏離公眾預(yù)期，則公眾預(yù)期一定會(huì)隨之改變。因此公眾預(yù)期與中央銀行以往的業(yè)績(jī)密切相關(guān)。

（2）中央銀行的信譽(yù)度有助于以較低成本恢復(fù)到理想水平。如果公眾不確定什么規(guī)則能夠最恰當(dāng)?shù)孛枋鲋醒脬y行的行為，則他們會(huì)盡力從觀察到的中央銀行實(shí)際行為進(jìn)行學(xué)習(xí)。對(duì)中央銀行政策的不確定性，或?qū)ζ涞屯ㄘ浥蛎洺兄Z的懷疑，會(huì)增加去通貨膨脹的成本。也就是說(shuō)，通貨膨脹與失業(yè)之間短期的關(guān)系取決于公眾對(duì)貨幣政策和通貨膨脹的長(zhǎng)期預(yù)期。

（3）中央銀行在實(shí)施貨幣政策時(shí)應(yīng)當(dāng)明確目標(biāo)，必須避免貨幣政策本身成為一種沖擊。另外應(yīng)當(dāng)在立法層次上強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定的重要性，以及在貨幣政策決策時(shí)采取透明的方式。這些都有助于中央銀行“信譽(yù)”的建立，也會(huì)有助于在制度層面上穩(wěn)定私人部門(mén)的預(yù)期。

四、在明確目標(biāo)明的基礎(chǔ)上，中央銀行還應(yīng)當(dāng)綜合分析各種因素。由于通貨膨脹是各種復(fù)雜因素相互作用的結(jié)果，因此不能僅僅依靠單一經(jīng)濟(jì)變量的對(duì)應(yīng)關(guān)系來(lái)進(jìn)行決。

4、試對(duì)菲利普斯在我國(guó)貨幣政策中的應(yīng)用提出建議。

（1）我國(guó)存在菲利普斯曲線體現(xiàn)的通脹率與失業(yè)率的替代關(guān)系。

①根據(jù)上面的分析可以看到，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整幅度較小、經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為穩(wěn)定的時(shí)期，存在著較為明顯的菲利普斯曲線關(guān)系。模型檢驗(yàn)的結(jié)果亦是如此。在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較小的年份，曲線的擬合度較好，通貨膨脹率與失業(yè)率之間的替代關(guān)系較為明顯。

②分段擬合的曲線模型顯示，后一周期的曲線斜率高于前一周期，相同的失業(yè)率水平下需要保持高于上一周期的通貨膨脹率與之相應(yīng)，即欲創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)需要付出較前幾輪更高通貨膨脹率的代價(jià)。這是新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變帶給我們的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)難題，也使得我國(guó)本來(lái)就非常嚴(yán)峻的就業(yè)壓力更加緊張。

（2）短期的菲利普斯曲線失靈具有時(shí)代特殊性

①市場(chǎng)機(jī)制不完善，國(guó)家干預(yù)較強(qiáng)

改革開(kāi)放之初，國(guó)家政策因素對(duì)曲線的走向干擾較強(qiáng)，因此1979-1980年我國(guó)菲利普斯曲線的走向了發(fā)生較大程度的變形。

②轉(zhuǎn)型時(shí)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大幅調(diào)整

我國(guó)從上世紀(jì)80年代大力發(fā)展高投入、低產(chǎn)出、高損耗、低效率的粗放型產(chǎn)業(yè)到90年代末向集約型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的全面升級(jí)，并且加大了對(duì)綠色環(huán)保、能源節(jié)約等產(chǎn)業(yè)發(fā)展可持續(xù)性的關(guān)注程度，控制了高消耗低產(chǎn)出產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（3）我國(guó)菲利普斯曲線短期與長(zhǎng)期走勢(shì)相輔相成、相互影響