第一篇：中國平安銀行基本分析

商學院經(jīng)濟與管理實驗中心

實驗報告

實驗名稱

中國平安銀行基本分析

一、實驗?zāi)康模?/p>

1、登陸有關(guān)證券網(wǎng)站或金融數(shù)據(jù)庫，熟悉通過股票代碼查詢有關(guān)上市公

司基本面情況的方法。學會利用互聯(lián)網(wǎng)資源了解宏觀經(jīng)濟情況、行業(yè)情況 及上市公司經(jīng)營狀況、財務(wù)報表等基本面情況。

2、運用宏觀因素分析、行業(yè)分析和公司分析等基本分析法選擇投資對象

和投資時機。

二、實驗內(nèi)容：

通過相關(guān)資源進行證券投資的基本分析，其主要內(nèi)容包括：

1、基于證券投資環(huán)境與宏觀背景條件下的宏觀因素分析；

2、投資者所投資的中觀角度的行業(yè)分析；

3、具體投資對象的個別公司分析。

三、實驗步驟：

1、收集相關(guān)數(shù)據(jù)分析宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響。

2、選取某一行業(yè)數(shù)據(jù)，分析該行業(yè)處于生命周期的哪個階段，分析該行

業(yè)的市場類型是什么,對行業(yè)的市場投資價值最大進行分析。

3、選取某個公司企業(yè)的數(shù)據(jù)，分析該公司的基本素質(zhì)，包括公司在同行 業(yè)中的競爭地位，公司的技術(shù)裝備程度，公司的贏利能力和發(fā)展水平，公 司的企業(yè)管理能力、管理程度等。

4、通過考察該公司的年銷售額、年銷售額增長率、年銷售額穩(wěn)定性、年銷

售利潤率考察該公司的競爭能力，對這些指標進行綜合分析，判斷該公司是

否值得投資。

5、考察該公司的硬件設(shè)備和軟件設(shè)備以及考察該公司擁有的高級人才、專

業(yè)技術(shù)人員比例，全面把握公司的技術(shù)裝備水平和研究開發(fā)創(chuàng)新能力。

6、考察公司管理人員的素質(zhì)及能力來判斷該公司的管理水平，然后通過數(shù)

據(jù)觀察產(chǎn)品的銷售、生產(chǎn)原材料的供給、利潤等方面來判斷該公司的經(jīng)營效

率，最后通過該公司的內(nèi)部規(guī)章制度、員工遵守制度情況、各部門的辦事程

序及分工職責等考察公司內(nèi)部管理效率。

7、結(jié)合數(shù)據(jù)，對該公司的財務(wù)資料、業(yè)務(wù)資料、投資項目、市場狀況等進

行全面綜合分析。對于公司的基本素質(zhì)分析方面要具體到企業(yè)的盈利能力、競爭狀況、公司管理、公司外部關(guān)系及聯(lián)合并購狀況。財務(wù)分析要具體分析

企業(yè)會計資料及財務(wù)方面的比率分析、現(xiàn)金流量及資本結(jié)構(gòu)分析等。

四、實驗結(jié)果：

宏觀經(jīng)濟運行分析

宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響，影響的途徑：公司經(jīng)營效益，居民收入水平，投資者對股價的預期，資金成本。宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關(guān)系：GDP變動(持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長，高通脹下的GDP增長，宏觀調(diào)控下的GDP減速增長，轉(zhuǎn)折性的GDP變動;經(jīng)濟周期變動);通貨變動(通貨膨脹對證券市場的影響，通貨緊縮對證券市場的影響)。宏觀經(jīng)濟政策分析

財政政策：財政政策的手段及其對證券市場的影響，財政政策的手段包括：國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉(zhuǎn)移支付;財政政策的種類與經(jīng)濟效應(yīng)及其對證券市場的影響，包括：減少稅收、降低稅率、擴大減免稅范圍，擴大財政支出、加大財政赤字，減少國債發(fā)行，增加財政補貼;分析財政政策對證券市場影響應(yīng)注意的問題。

貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款準備金率，再貼現(xiàn)政策，公開市場業(yè)務(wù)，直接信用控制，間接信用指導;貨幣政策的運作;貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價格的影響，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

近兩年，我國經(jīng)濟增速呈現(xiàn)放緩并趨下行走勢，銀行業(yè)整體盈利增速也隨之降低、不良貸款增加已經(jīng)成為行業(yè)預期的共識。目前，擺在中國銀行業(yè)面前兩大任務(wù)，一方面加強資產(chǎn)風險管控，減少新增不良；另一方面，要持續(xù)開展不良資產(chǎn)清收處置工作，解決問題，甩掉包袱，最終達到資產(chǎn)回收最大化的目的。不良資產(chǎn)的產(chǎn)生是市場多因素共同作用的結(jié)果，正確處置不良資產(chǎn)，一方面要依托科學的方法論指導，理論與實踐相結(jié)合，另一方面要客觀分析中國目前的經(jīng)濟大環(huán)境、金融大趨勢、借款人行業(yè)周期性的變化，做到因地制宜，形成一套在中國特色市場經(jīng)濟體制下，行之有效的不良資產(chǎn)處置策略。

而我選著的是對平安銀行進行分析：

中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”，“平安”，“公司”，“集團”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)，至今已經(jīng)發(fā)展成為金融保險、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團。

2017年6月，《2017年BrandZ最具價值全球品牌100強》公布，中國平安排名第61位； 7月31日，《財富》中國500強排行榜發(fā)布，中國平安保險（集團）股份有限公司排名第五。

2017年9月，中國平安保險（集團）股份有限公司在2017中國企業(yè)500強中，排名第八。

2014年7月7日，《財富》雜志2014世界500強排行榜，中國平安憑借2013年度穩(wěn)健的業(yè)務(wù)增長和利潤表現(xiàn)，榮登排行榜128位，較2013年提升53位，又一次次蟬聯(lián)大陸非國有企業(yè)第一名。（國有相對控股，非民企）

2014年5月8日，《福布斯》“全球上市公司2000強”排行榜（Forbes Global 2000）發(fā)布，中國平安保險（集團）股份有限公司連續(xù)第十度入圍該榜單，榮登全球第62位，較去年躍升21位，在中國內(nèi)地入圍企業(yè)中排名第7位。

2017年2月，Brand Finance發(fā)布2017年度全球500強品牌榜單，中國平安排名第79。

平安的人力資源經(jīng)營核心：員工培訓、招聘管理、績效管理，對同業(yè)具有借鑒意義。1994年平安開始經(jīng)營人壽保險，率行業(yè)之先從香港、臺灣等地引進專業(yè)人才;引人競爭激勵淘汰機制，提出“干部能升能降、人員能出能進、工資能高能低”，并附帶相關(guān)考核體系、薪酬體系、培訓體系。在今后的發(fā)展中，平安將繼續(xù)貫徹落實改進這些機制，幫助公司更好地發(fā)展。

員工培訓：“以最好的培訓造就人，以最好的培訓留住人” “以最好的培訓造就人，以最好的培訓留住人”，是平安人力資源的重要策略之一。為了提升平安員工的專業(yè)能力和國際化管理水平，平安建立了完善的職業(yè)培訓體系，培養(yǎng)了授權(quán)講師近3000人，并于2001年成立了平安金融培訓學院，提供培訓課程、制定培訓政策、培養(yǎng)培訓講師、統(tǒng)籌培訓預算、傳承企業(yè)文化。目前，平安已經(jīng)形成了集團、總公司和分公司并立的三級培訓體系，分別滿足公司員工從高級管理到產(chǎn)品銷售的不同培訓需求。

一、完整的員工培訓體系

平安有完整的培訓體系，包括基層員工、新晉管理者、有經(jīng)驗的管理者、戰(zhàn)略執(zhí)行層等五個層級，分別有針對性地培訓。其中，平安金融培訓學院更關(guān)注中間三層:新晉管理者、有經(jīng)驗的管理者和高級管理者。每個層級又分為三個檔次:到崗不到一年的新任經(jīng)理，必須接受角色轉(zhuǎn)變的課程;到崗兩年后有一定成績的，接受為期5天的核心技能課程內(nèi)容包括風險管控、運作、流程、團隊、個人修養(yǎng)風格等，提升經(jīng)營管理、領(lǐng)導力技能的課程;到崗4年的優(yōu)秀經(jīng)理，有晉升機會的將接受潛力干部課程。曾任平安金融培訓學院副院長的姜宏寬說:“企業(yè)培訓的實質(zhì)是保證員工在工作上有更高的成功率，為公司的長期發(fā)展選拔最優(yōu)秀的員工，并不斷提升其能力。”

培訓是將公司外獲得的知識轉(zhuǎn)變?yōu)閷居欣麅r值的過程，因此平安金融培訓學院的培訓課程很注重實用性，和業(yè)務(wù)發(fā)展密切相關(guān)，根據(jù)人才梯隊建立培訓體系和框架。培訓項目大致可以劃分為四大體系:從基層到高層的管理領(lǐng)導力、不同業(yè)務(wù)部門和崗位的共性工作技能、產(chǎn)品相關(guān)的培訓以及市場銷售。此外，大學還設(shè)有網(wǎng)絡(luò)教學平臺，400多門培訓課程中，既有從全球范圍內(nèi)引人的在各專業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的課程，也有平安的自主制作。公司任何員工都可以根據(jù)自己的需要定制學習課程，并有個人學習檔案，可以隨時檢視自己的學習進度。此外，為了幫助員工盡快成為國際性的管理人才和專業(yè)人才，平安會定期選送優(yōu)秀的員工出國培訓或到國際知名的金融保險企業(yè)工作學習，并承擔所有培訓費用。

平安要求所有課程需要直線經(jīng)理參與一他們最明確培訓目標和進度，同時也能和學員分享經(jīng)驗，推動培訓得到最好的效果。例如，2印5年下半年，平安開始在集團全面推行績效管理機制，于是學院設(shè)立了以績效管理機制為核心的管理課程，幫助中層管理干部掌握績效管理的基本技能和理念，包括目標制定、分解、溝通、解決問題、反饋結(jié)果、排名等，其中某一環(huán)節(jié)請以往成功的經(jīng)理來分享經(jīng)驗，至今已訓練了1000名中層管理干部。

此外，每門課程至少保證有l(wèi)一2名高管參與，以保證課程質(zhì)量。目前平安90%一95%的課程都是由直線經(jīng)理擔任講師，平安集團所屬的各子公司、分公司都設(shè)立了獨立的培訓部，擁有自己的專、兼職講師隊伍。各公司的講師由平安內(nèi)部各專業(yè)領(lǐng)域的精英和專家擔任，他們擁有豐富的工作經(jīng)驗和技能。

平安在員工培訓中發(fā)現(xiàn)，不管是技能培訓還是管理培訓，職業(yè)發(fā)展路線引導員工自己，逐漸找到自己的選擇。因為企業(yè)的結(jié)構(gòu)是金字塔狀的，走管理的路線最后只能誕生一個CEO，而專業(yè)技能路線卻可以誕生無數(shù)個專家。平安的企業(yè)培訓項目是鼓勵大多數(shù)人走專業(yè)技能方向。

二、國際通用資格認證

平安鼓勵員工通過參加專業(yè)認證考試來提升專業(yè)素質(zhì)和個人競爭力。平安和國內(nèi)外專業(yè)認證組織合作，引進了多項國際通行的專業(yè)認證考試。為推動和保障員工的在職學習，平安還制定了相應(yīng)的政策，對通過相關(guān)認證考試的員工給予不同程度的獎勵，如考前進行考試

輔導、通過英文考試報銷考試費用、將認證考試科目與專業(yè)技術(shù)資格評聘掛鉤等，這些措施有效地保障和推動了員工在職學習的熱情和積極性。目前，通過公司組織考試并授予有關(guān)機構(gòu)專業(yè)證書的有LOMA、AICPCU和SOA。LOMA，即國際壽險管理協(xié)會。平安是該協(xié)會在亞太地區(qū)最大的考試中心。AICPCU，即美國公認財產(chǎn)險意外險承保師協(xié)會。平安是該協(xié)會在中國最大的考試中心。SOA，即北美精算師資格考試。平安是該資格認證考試的中國區(qū)考點之一。

三、獨到的培訓效果評估

(一)培訓成敗與直線經(jīng)理相關(guān)。在平安，每個學員的主管都被要求參與到培訓中來。只有讓主管講出他對部下的培訓期望，同時又看到部下能學到什么，讓他明白部下培訓的過程，這樣的培訓才是行之有效的。

(二)效果評估依據(jù)學員的口碑。每次培訓后，平安的培訓經(jīng)理都會花大量的時間到各個公司與學員和學員的主管交談，依據(jù)他們的當面反饋、定期網(wǎng)絡(luò)無記名調(diào)查，以判斷培訓的效果。如果下面的公司主管沒有人愿意推薦自己的部下參加某個培訓，那就證明這套培訓課程是失敗的，反之則是成功。

(三)借助第三方公司的力量對課程進行評估。每個培訓課程都有3個月的行動計劃，由學員學習完離開大學之前制定，交到部門總監(jiān)、直線經(jīng)理和本人，由他們來反饋學員在接受培訓后是否有行為改善，并將結(jié)果錄人績效考核。從2007年開始，學嘟護管理人員核心課程，在培訓3一6個月后做網(wǎng)上無記名問卷，要求提出學員培訓需求的直線經(jīng)理回答三大類問題，第一類，是否記得有過培訓、培訓目的。第二類，是否知道其所學內(nèi)容和行動計劃，是否為學員創(chuàng)造機會將所學內(nèi)容付諸實踐、投人工作。第三類，學員是否有明顯改變和改變原因。

(四)培訓價值衡量。作為一個成本中心，平安金融培訓學院把所有培訓產(chǎn)品定價，所有的學員課程實報實銷。比如一個為期3天的項目管理課程，一般定價1500一4000元/天，學院定價800元/天，按此可計算在外培訓和學院培訓的差價，這就是平安金融培訓學院的培訓價值，并列入大學的KPI指標。好的企業(yè)培訓，四個“合適”是最核心的，即合適的時間、合適的地點、合適的內(nèi)容。因此具有一定規(guī)模的企業(yè)培訓必須有自己的培訓體系，培訓需求來自于業(yè)務(wù)需求，培訓必須滿足員工提升的需求。“口碑是培訓最好的衡量標準。” 招聘管理：平安人才成長的速度決定平安發(fā)展的速度

一、平安吸引人才的優(yōu)勢

(一)平安作為中國第一家以保險為核心的，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團，經(jīng)過近20年的發(fā)展，已擁有了良好的品牌、強大的銷售渠道和客戶群。

(二)平安有長期、快速的發(fā)展計劃，可以為人才提供更多的機會和更大的空間，統(tǒng)一的金融服務(wù)平臺、完整的產(chǎn)品線讓人才有空間發(fā)揮、創(chuàng)新，提升個人能力。

(三)平安的文化是一種管理文化，其最核心的內(nèi)容是問責制、垂直導向管理、透明度以及以結(jié)果為導向的考核和激勵機制，這些關(guān)鍵的要素形成了平安文化的向心力與獨特性。

(四)平安提供富有競爭力的薪酬水平，“員工的平均薪酬在市場上處于領(lǐng)先水平，優(yōu)秀人才的報酬則遠遠高于市場的平均水平”，平安員工在加薪、晉升等方面都有制度保障。

二、強大的國際化人才隊伍

平安在中國保險業(yè)中率先招募海外保險人才，并采用國際化的薪酬福利體系，不斷拓展海外人才在中國保險、金融業(yè)的發(fā)展機會，為公司樹立了良好的國際化形象。目前，平安集團內(nèi)前100名的管理人才中國際人才占60%，在排名前20名的人才中更有80%來自海外，整個海外管理人才隊伍超過200人，是國內(nèi)大型公司中管理層國際化程度最高的企業(yè)之一。

這些海外人才必須在到崗兩年內(nèi)接受三次(半年一次，一年一次，兩年一次)360度測評(主管、同事和下屬)，也有些人才在評價后發(fā)現(xiàn)并不適合公司而提前結(jié)束合約。

與此同時，平安非常重視本土人才的國際化，通過海外人才的傳帶和多種形式的培訓，使他們逐步建立國際化的視野、專業(yè)技能和職業(yè)素養(yǎng)，從而帶動整個公司、整個行業(yè)邁向國際化。用CEO馬明哲的話說“人才國際化是平安的生命，國際化標準與本土化優(yōu)勢的結(jié)合是平安制勝的法寶”。

三、勝任素質(zhì)模型一平安用人標準

平安認為，企業(yè)的使命是由“人”來達成的，公司發(fā)展的長久之計是加強人才培養(yǎng)與選拔，以使人才的“造血”速度跟上企業(yè)裂變速度。為確保人才選拔與培養(yǎng)的科學性，平安建立了自己的“勝任素質(zhì)模型”。勝任特征模型通過對各級崗位所需能力及優(yōu)秀員工行為的詳細分析，明確員工從事一定崗位需具備的素質(zhì)，以及不同級別的人員應(yīng)達到的程度。

除此之外，勝任素質(zhì)模型在人才發(fā)展方面也有著廣泛的應(yīng)用。例如，平安若干年后需要50名經(jīng)理，從現(xiàn)在開始選拔與培養(yǎng)，考慮到過程中需淘汰的比例，大概要選拔100名左右。所以平安在培養(yǎng)或招聘之初就可以確定人才選拔的數(shù)量與條件，并根據(jù)勝任素質(zhì)的要求，通過一系列舉措來進行人才發(fā)展。

四、嚴格的招聘流程與雙核人制度

平安遵循嚴格的招聘流程，包括簡歷篩選、部門人力資源面試、直線經(jīng)理面試、綜合測評、集團核人等環(huán)節(jié)，每一名進人平安集團總部的員工都必須經(jīng)過上述步驟。平安的招聘流程以“核人制度”為特征，即進人平安總部的員工，在部門人力資源人員和直線經(jīng)理面試后，再通過集團的面試平臺，進行核人面試。核人面試由2名集團認可的面試官進行。目前平安的核人面試官隊伍由人力資源人員和直線經(jīng)理組成，共80余人。

上述措施有效杜絕了應(yīng)聘者通過非常規(guī)渠道進人公司，保證了招聘的純潔性與公平性。

五、新員工封閉培訓 每一位進人平安的員工，都將接受為期一到兩周的新人封閉培訓，公司還為每個新人指定了一位“指導人”，指導新人逐步開展工作。該培訓嚴格按“新員工素質(zhì)模型”進行，目標明確，以幫助新員工建立積極、健康的職業(yè)心態(tài)和團隊工作意識，盡快完成“平安人”的轉(zhuǎn)變。

平安銀行有著完善的管理體系，完善的人才體系，在目前銀行也受到互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的情況下還能保持利潤的增加可以看出它的實力，所以我有理由相信這是一家非常值得投資的公司，而且我相信它的未來會發(fā)展的更加美好。

第二篇：中國平安報告分析

轉(zhuǎn)載]保險股分析平安人壽誰才是王者？怎么估值？

(2011-04-07 13:40:14)

轉(zhuǎn)載原文 標簽： 分類： 行業(yè)分析

轉(zhuǎn)載

原文地址：保險股分析平安人壽誰才是王者？怎么估值？作者：早安華鎣

老木頭

我認真閱讀了3遍以上，獲益匪淺，并認為重要的信息用顏色標注，可能作者出現(xiàn)的筆誤進行了標注。非常精彩，讓我們深刻理解人壽平安的優(yōu)劣，并對保險公司有進一步的認識。如果你想投資保險公司一定認真閱讀思考，誰才是我們真正的優(yōu)秀的投資標的？誰能讓我們放心持有？希望讀者能發(fā)表看法，并提出疑問思考，我們共同進步。

三家險企年報發(fā)完,相信不少人壽股東都非常犯難.現(xiàn)在人壽的價值猶如雞肋，食之無味棄之可惜.恰如一些人說，現(xiàn)在真的要考慮一下中國人壽的基本面是不是有變化了.我個人覺得這是一個人壽股東每年都需要需要反復考察的問題.這便是所謂的監(jiān)察企業(yè)的運營.價值投資不是一味的長持股票,而是尋找錯價，這是我一貫的觀點.監(jiān)察企業(yè)的運營就是監(jiān)察錯價是否依然還存在.如果不存在,就應(yīng)該堅決的退出.今年平安在各項指標上都遠超人壽。關(guān)鍵指標ROE,平安今年是15.3%,人壽為15.8%.平安的總資產(chǎn)已經(jīng)接近于去年的人壽的規(guī)模。這兩者看起來已經(jīng)是平起平坐了,也就是說人壽過去的2-3年內(nèi)的增長都遠慢于平安.從這一點上看,人壽的基本面上的確出問題了.從我的角度來說,這個結(jié)論顯的太倉促了,原因在于沒有形成邏輯鏈。為什么平安能保持如此快速的增長?人壽落后的問題在哪里?無法回答這兩個問題,就做出結(jié)論是不妥當?shù)摹?/p>

ROE這個指標是很多投資者喜歡使用的指標。Return On Equity=凈利潤/股東權(quán)益。這個指標的一個明顯缺陷是,不適用于高杠桿率的金融企業(yè).傳統(tǒng)制造業(yè)的股東權(quán)益中的資產(chǎn)大都是是、機器、廠房、原料、存貨等生產(chǎn)資料和工具。ROE這個指標可以明確地的反應(yīng)傳統(tǒng)的制造企業(yè)利用廠房、機器、原料獲取利潤的能力.但是銀行保險等金融行業(yè)，這個指標的含義就被削弱了。金融行業(yè)大都舉債經(jīng)營，借客戶一塊錢，投資得到2毛錢，還給客戶一毛錢，自己賺一毛.股東權(quán)益中的凈資產(chǎn),大都與金融企業(yè)的生產(chǎn)無關(guān)。也就是說企業(yè)的生產(chǎn)工具和原料都由凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)去了負債。ROE僅僅他代表的是一個企業(yè)能為股東創(chuàng)造價值的能力，而無法反映生產(chǎn)能力.除了ROE,還有一個ROA的指標.Return On Assets=凈利潤/總資產(chǎn)。由于總資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益,這個指標可以客觀的反映金融企業(yè)的生產(chǎn)能力。但是根據(jù)不同的金融企業(yè)的運作方式,它的適用性也有一定的限制.特別對于人壽和平安這兩個企業(yè)來說,ROA就有一些問題。.人壽的問題在于,這個公司將投資資產(chǎn)分成兩個資產(chǎn)池，負債對應(yīng)的資產(chǎn)池中,由于受到每年保單的交割賠付的限制,人壽選擇中短線炒賣的方法.股東權(quán)益所投資的優(yōu)質(zhì)股票形成一個資產(chǎn)池。人壽對這個資產(chǎn)池采用價值投資的原則長期持有策略,許多股票持有超過5年以上不但沒有賣出而且還不斷加倉。因此股東權(quán)益中的盈利/虧損不會反映到凈利潤上來。用利潤表中的綜合收益(=凈利潤+其他綜合收益)來作為分子是一個可行的辦法,但不是最好的辦法.因為每個報告期內(nèi)其他綜合收益所列示的公允值浮動盈虧并不能反應(yīng)人壽對股東資產(chǎn)池的長線投資能力。在后文中可以看到,這兩個資產(chǎn)池的盈利能力是大不一樣的.用綜合收益不能將兩者的能力區(qū)分開來.平安情況又與人壽不同,平安選擇用股東權(quán)益去并購公司/或者作為成立其他分子公司的初始資本.因此,平安有一大部分資產(chǎn)和利潤來自于聯(lián)營企業(yè).聯(lián)營企業(yè)的運作狀況,并不反應(yīng)平安的自身業(yè)務(wù)的運營狀況.畢竟平安仍然是依靠主業(yè)在盈利,因此剝離這方面的資產(chǎn)/盈利是必要的.至于另外一家太保,則可以采用ROA和ROE的考察方法這里暫不敘述.基于如上幾條理由，我認為對比人壽和平安比較精確方法的是使用負債利潤率=凈利潤/負債.我在<險業(yè)財報>中指出,保險企業(yè)的凈利潤是不真實的，很難作為評判標準。因此我會將這個指標放到5年的歷史變遷中去考察。5年是一個相對較長的時間段,一些中短期的保單的利潤在這個時段內(nèi)會釋放完畢，長險的利潤也已經(jīng)度過了開頭1-2年的劇烈波動期進入了一個穩(wěn)定釋放階段.林Sir強調(diào)的投資分析要有歷史感不是沒來由的.下面兩張表,分別是人壽與平安從2006-2010年間的負債利潤率變化.平安的數(shù)據(jù)則是通過分部利潤表對不同的業(yè)務(wù)進行分拆.分拆后大部分聯(lián)營企業(yè)利潤和負債進入了其他項，但是要注意,2010年平安銀行收購深發(fā)展后,銀行利潤中有11.45億的深發(fā)展貢獻值.因此需要將其剔除.人壽：

平保：

僅看2010年的數(shù)據(jù),扣除深發(fā)展的貢獻,ROE是大幅下降的.其中保險業(yè)務(wù),這個大頭的負債利潤率大幅度下降.再從歷史上看,除了2007年,在這5年中平安集團的每元負債所創(chuàng)造的利潤基本在0.017以下.平安壽險的負債利潤率也不高在0.018一下。平安的指標波動幅度相當大。撇開富通計提的2008年,最高值和最低值相差0.007.人壽除了2005年在0.011意外,其余的年份皆在0.023以上.即使在2008年大海嘯中，仍然能夠維持非常高的負債利潤率.兩家公司的杠桿率(=負債/股東權(quán)益)也不同。平安有3年維持在10倍左右,兩年維持在7倍,一年是4倍.其中2007年的4倍杠桿是因為當時平安A股上市,發(fā)股收入沒有用于收購留存在股東權(quán)益里造成的。如果剔除382.22億的融資收入,杠桿比在7倍.人壽的杠桿比，只有2年是維持在5.9倍附近，其余年份都是5倍一下.我認為這組數(shù)據(jù),說明了平安公司的一個優(yōu)勢,和三個致命缺陷.平安的主營保險業(yè)務(wù)的盈利能力非常低，這是平安的第一大缺陷。0.018這個最高值甚至低大大于太保的0.024（關(guān)于太保的問題在后文還有詳述),與第四名新華人壽相當(新華人壽的數(shù)據(jù)來自于保險年鑒).這一點與我在國壽前10篇中的結(jié)論是互相印證的.平安如此低的負債利潤率與它鼓吹的專做高利潤期繳保單明顯是不符的.平安的期繳保單做的的確多,但是其利潤未必高.這一點大致印證了我在資產(chǎn)管理的4篇中對平安投資能力的分析,平安的投資能力低下,使得它的利差益遠遠低于人壽和太保,進而抵消了期繳保單的帶來的高額費差益.由于主營業(yè)務(wù)盈利能力低,平安要想達到每年15%的ROE,唯有一個辦法就是擴大杠桿率.然而保險業(yè)的資金成本相當?shù)母?其本身業(yè)務(wù)利潤又低如果通過多收保費來擴大負債就要冒非常大的風險.因此平安就瞄準了銀行。中國現(xiàn)在長期的負利率政策使得銀行的資金成本相對保險要低的多,一年定存只有2-3%遠低于壽險的4-5%的成本.又由于中國的2-3%的高利差，扣除成本后銀行的利潤大致可以維持在0.015附近。再通過財險,證券等業(yè)務(wù)的補償,可以將每元負債的維持在0.017左右，經(jīng)過9倍的杠桿ROE可以維持在15%。這組數(shù)據(jù)再次印證了,我對平安的一貫觀點.平安的四處收購，搞金融綜合平臺的策略,并非是其戰(zhàn)略上的進取姿態(tài)，也不是為了交叉銷售提升銷售員的產(chǎn)能,目前來看只是為了彌補自己主營業(yè)務(wù)的利潤不足.平安這種做法在一定情況下的確是有道理的,銀行保險混合經(jīng)營會有一定的優(yōu)勢。

理論上平安的壽險和銀行可以做某種對沖。一般低利率甚至負利率時銀行的盈利能力很差，但是保險則較好賣，當進入加息時銀行的利潤會提升，但是保單又進入淡季.平安和人壽都對利率風險進行了對沖，人壽在縱向時間上通過躉期對沖，而平安的則試圖在橫向的配置反周期業(yè)務(wù)進行對沖.但是平安的這個優(yōu)勢,僅僅是理論上的。進入加息周期的2010年,平安銀行的盈利能力扣除深發(fā)展的貢獻依然只有0.007比09年的0.005稍好一些.這個原因是中國目前貨幣政策所導致的.在前面幾篇文章中,我提及央行會頻繁動用數(shù)量工具。提升準備金率，意味著銀行有一大部分的存款要放到央行，這部分準備金和保險準備金完全不同。保險準備金可以由保險公司拿去做投資，但是存款準備金只能存入央行賬戶，由央行給予法定存款利息，銀行最后在將這筆利息付給儲戶，也即是說這一堆存款對于平安銀行來說利潤是0,但是他仍然要占用負債表來攤薄整個負債利潤率.銀行也不可能通過降低吸收儲蓄來降低這部分不產(chǎn)生利潤的負債，相反由于高準備金率銀行必須大量的吸儲才能維持貸款余額來創(chuàng)造利潤.平安銀行2010年的,央行準備金是341.178億增長了37%.存款1821.18億增長22%.銀行為了維持貸款余額必須高速吸儲,但是高速吸儲的代價是0利潤負債大規(guī)模增加.那么這部分的負債的利潤缺口從哪里填補呢?只能從保險的負債中去填補,也就是說341.178的0利潤負債必須由對應(yīng)的保險負債去填補.壽險:財險=2.6:1, 財險分攤131億,壽險分攤209億。我在國壽年報分析中指出,根據(jù)2009,2010年的宏觀經(jīng)濟和利率走勢，保險業(yè)務(wù)應(yīng)該是大規(guī)模收縮來規(guī)避利率風險.2010年平安的壽險主業(yè)的負債利潤從2009年的0.018下降到了0.011，下降63%。同期的人壽從0.039下降到0.028，下降39%。這是人壽有意控制規(guī)模達到的.而平安出現(xiàn)如此大幅度的下降則是擴大規(guī)模所致.平安在09-10年,大做保費表面很風光,但是實際上是在為銀行業(yè)務(wù)填補窟窿,這個窟窿不填補整個公司的ROE就會大幅度下降.財險和壽險保費的表面上大規(guī)模增長22%,但是93億的保費其利潤貢獻實際上只有一半.也即是說如果沒有平安銀行，平安保險理性決策應(yīng)該將保費164,448-9372=155076，相對于去年增幅應(yīng)該是15%,這恰好是人壽的保費增長規(guī)模.目前的央行貨幣政策,使得平安的銀行業(yè)務(wù)和保險業(yè),兩塊業(yè)務(wù)的負債利潤率都出現(xiàn)大規(guī)模下降，蹺蹺板的對沖效應(yīng)不見了，只能互相攤薄。綜合金融的交叉效應(yīng)有多少？這是一個非常巨大的問號。交叉效應(yīng)可以是正效應(yīng)也可以是負效應(yīng).1+1=2，-1+-1=-2這是最樸素的道理.當年招商銀行上市之前,馬蔚華也是企圖搞綜合金融。但是秦曉接手后,立即否定了馬蔚華的這個設(shè)想。秦曉在中信集團搞過相當長時間的綜合金融業(yè)務(wù),他對其中的困難是一清二楚的。中信的經(jīng)歷在他的博士論文中有所提及。秦曉在說服馬蔚華時，擺出了3條理由，其中第一條是搞全金融不確定性太大,第二，目前為止，市場上不能看到招商統(tǒng)一金融平臺的優(yōu)勢在哪里，業(yè)內(nèi)也沒有一家綜合金融平臺證明了1+1是大于2的。

綜合金融實則是一個超市，而保險相當于一個飲料加工廠，這一點上招商做綜合金融比平安更有優(yōu)勢。但是為何招商不做?我想平安目前綜合金融平臺的兩難處境是秦曉當年就已經(jīng)認識到的，在主營業(yè)務(wù)沒有取得突破之前就匆忙搞綜合金融平臺,其結(jié)果不是加分而是大大的拖后腿。馬蔚華去年說招行下一個5年就是要做綜合金融。招商這么做是有一定道理的，招商已經(jīng)發(fā)展到了一定規(guī)模，他的資產(chǎn)2萬億,ROE20%,ROA 2%，這基本上已經(jīng)把主營業(yè)務(wù)做到了銀行業(yè)內(nèi)的極致。要想超過非常之難，進一步發(fā)展只能通過拓展其他的業(yè)務(wù),但最關(guān)鍵的是招商相比于上市初期,業(yè)務(wù)能力已經(jīng)有了大規(guī)模的改善,他本身主營業(yè)務(wù)已經(jīng)具備抗風險能力。但是平安有這樣的條件嗎?他的主營業(yè)務(wù)的能力如何,我在前面已經(jīng)深入的分析過了.因此與一般的認識相反,我認為平安整個金融綜合平臺的未來發(fā)展是否成功并不在于銀行、財險和證券這些新業(yè)務(wù)的發(fā)展.而在于其主營壽險業(yè)務(wù)的負債利潤率是否有顯著改善。因為在平安這些公司里真正能夠不斷大規(guī)模擴張負債的，只有壽險和銀行.證券不依靠負債來賺取利潤而是依靠高人工的明星經(jīng)理，這一點林Sir在07年電臺廣播中有詳細的闡述.財險的市場份額非常有限,特別是要面臨主營財險的人保的競爭.銀行從業(yè)內(nèi)的平均數(shù)值看,無論是國內(nèi)還是國外ROA能做到0.02的公司少之又少幾乎是銀行業(yè)的極限.國內(nèi)除了招商，興業(yè)之外，很難找到如此優(yōu)質(zhì)的銀行。平安收購深發(fā)展最大的用意還是在于以低成本擴張負債,國內(nèi)的銀行大多都已經(jīng)有了婆家，只有深發(fā)展的股東新橋是以炒賣為主而非經(jīng)營。根據(jù)我計算的深發(fā)展的負債利潤率，去年應(yīng)該只有0.005今年加息后估計會和平安銀行打平。要指望這兩家銀行的盈利能力提升到招商興業(yè)的地步，其困難程度可想而知。再說招商會放任這樣的競爭對手與自己搶業(yè)務(wù)嗎?

平安股東相對于國壽股東,少了一份股東權(quán)益增值的增長，多了一份杠桿風險，這是平安第二個缺陷。平安的業(yè)務(wù)利潤增長雖然快，但是這是平安利用股東權(quán)益擴張負債帶來的，也即是說平安已經(jīng)盡自己最大的能力來利用股東權(quán)益去增厚利潤,整個利潤的增長已經(jīng)反映了平安的整體盈利能力,進而反映現(xiàn)在的股價中。人壽僅靠很小的杠桿就能達到平安同樣的利潤增長。對于剩余的股東權(quán)益則通過投資股票來進行增值。這部分的增加不反映到利潤,自然也很難反映在人壽的股價中。因此這里存在一個很大的錯價，這是平安股東所不能得到的.這樣一個錯價有多大呢?可以做這樣一個計算,2005年人壽凈利潤9306,扣除1,338的派息,為7968.扣除凈利潤的股東權(quán)益為71072,另外在06年又融資26,820.把這三個部分分開看,如果人壽是為這些股東權(quán)益配置了股票.那么這些股票按照一定的復利增長,71072要增長5年,26820要增長4年.也就是71072*(1+x)^5+26820*(1+x)^4.再看扣除派息后凈利潤7968，如果配置了股票那么就會按照復利x增長5年為7968*(1+x)^5。由于利潤本身隨著業(yè)務(wù)的擴展會增長,假設(shè)業(yè)務(wù)利潤也是按x復利增長，那么06年的利潤是7968*(1+x)，這塊利潤還要變成股票以x的復利增長4年7968*(1+x)*(1+x)^4=7968*(1+x)^5.以此類推,07年的利潤是(1+x)^2,增長到10年也是7968*(1+x)^5，于是5年總共的利潤以及他們的增長為5*7968*(1+x)^5.那么經(jīng)過5年以后應(yīng)該等于2010年的股東權(quán)益210,475

5*7968*(1+x)^5+71072*(1+x)^5+26820*(1+x)^4=210,475

這是一個五次方程,最簡單的辦法是x從0.10開始逐個代入進去用excel算,我得到的結(jié)果是0.092時等于208872，0.094時為210483，差不多就是0.092吧.這個數(shù)值有說服力嗎?我在財報外的資料找到了一個佐證。3月22日國壽董事長，繆建民做了一次采訪。http://cs.xinhuanet.com/cqzk/14/201103/t20110324_2821456.html

這個采訪里他透露了非常多的信息，大家可以仔細的看看這篇采訪.其中繆建民的很多說法,都印證了我前10篇中的分析。我這里做一個摘要, “過去五年，我們管理的總資產(chǎn)增長了三倍，累計實際投資收益3489億元，平均收益率7.2%，管理的集團賬戶資產(chǎn)2900億元，集團賬戶平均收益是9.1%。之所以比其它賬戶收益率高，就是因為它不是上市公司，不需要每個季度實現(xiàn)收益。而每個季度都要實現(xiàn)收益有時會很被動，即使市場下跌還得賣，不能完全按照專業(yè)的判斷操作。”

這里就是我說的人壽的資產(chǎn)池是分開的兩個資產(chǎn)池.保險資產(chǎn)池為了因?qū)r付的采用中短線短炒，集團賬戶即股東權(quán)益是真正的價值投資，其收益大大高出保險賬戶。其收益則與我的推算非常吻合。

“我們國債的配置比例在行業(yè)內(nèi)可能是最高的。按照現(xiàn)行規(guī)定，我們對單只信用債的認購上限是其發(fā)行規(guī)模的10%。因為我們資金規(guī)模大，比如投資一個30億規(guī)模的信用債上限不過3億元，對小公司來講三個億夠了，但對于我們一萬多億的資產(chǎn)來說，也只能認購3億。所以，我們信用債的配置比例始終上不去。就是與緊排在我們后面的一兩家資產(chǎn)管理公司比，信用債比例也相差近一半。

最近有些企業(yè)債的信用利差放得很大，有的達到7%，國債只有3.9%，差距還是很大的，信用債比例上不去的話，對于提高固定收益類資產(chǎn)的收益率水平影響很大。所以我經(jīng)常講，這是規(guī)模不經(jīng)濟，規(guī)模大了配置難度加大，操作難度也加大了”

這一點印證了,我對人壽基本面的判斷。人壽無論是投資，還是業(yè)務(wù)銷售的基本能力完全沒有變，受制約的只是國家政策。人壽現(xiàn)在相當于帶著鐐銬跳舞，而且跳的比平安好的多。如果保監(jiān)會的政策逐步放寬，會如何?平安的機會在哪里?

“要從資產(chǎn)負債兩個方面著手。金融業(yè)的核心競爭力，一個是看負債控制成本的能力，第二是看控制風險的能力和提升收益的能力。提升資產(chǎn)收益率有一個行業(yè)平均水平的限制，當整個市場的收益率處于下行通道時，要實現(xiàn)很高的絕對收益是不現(xiàn)實的。因此保險資產(chǎn)管理的重點就是控制風險，不能盲目追求高收益，因為高收益也意味著高風險。對負債的管理，就是要降低負債成本。

簡而言之，資產(chǎn)負債管理就是有什么樣的資產(chǎn)產(chǎn)品賣什么樣的負債產(chǎn)品，但我們傳統(tǒng)的方式比較關(guān)注銷售，不太注重是否有合適的資產(chǎn)產(chǎn)品來匹配，脫節(jié)比較嚴重。" 有什么樣的資產(chǎn)(即債券和股權(quán))就賣什么樣的負債產(chǎn)品(即保單)。這一點，便印證了國壽系列的資產(chǎn)管理篇的最核心內(nèi)容——人壽的業(yè)務(wù)完全是根據(jù)資產(chǎn)配置來進行時間上的躉期對沖利率風險，而不是相反。

這篇采訪值得人壽股東仔細的閱讀和體會。繆建民是中國國內(nèi)為數(shù)不多的債券投資專家，他還有一本書叫做<大時代的小思考>，有興趣的朋友可以找來讀一讀。再和網(wǎng)絡(luò)上平安資產(chǎn)管理董事長陳德賢的一些采訪對比一下，便能夠明白這兩個公司完全不同的運營思路.好再說回股東權(quán)益的復合增長率，用同樣的方法計算平安的,05年股東權(quán)益33522,利潤3398,06年A股集資38222.如果平安的股東權(quán)益用于收購企業(yè)投資分子公司然后得到回報,那么5年后33522(1+x)^5+5*3398*(1+x)^5+38222*(1+x)^4= 116,883,這個x的增長率僅為5%.這兩個增長率的對比，顯然人壽是要高出平安一大截的。

從歷史的數(shù)據(jù)來看,無論是平安還是人壽其負債利潤率指標是相當穩(wěn)定的.這是一個公司的內(nèi)在特質(zhì)相當?shù)碾y以改變.因此我可以用這個數(shù)據(jù)來估算未來五年的人壽股東權(quán)益增長。由于是對未來的估算，因此可以把負債利潤率做一個調(diào)整變成凈利潤/前一年總負債。得到的結(jié)果也是非常穩(wěn)定的數(shù)值，具體的計算就不展開，我采用過去五年的平均值大約是0.0357.2010年的股東權(quán)益為210,475,它會按照9%的復利進行增長。2010年的負債為1200104，根據(jù)調(diào)整的負債利潤率，下一年的利潤應(yīng)該是1200104*0.0357,如果股息分配是凈利潤的50%,那么進入股東權(quán)益的利潤為1200104*0.0357*0.5，2011年的股東權(quán)益=1200104（作者可能出現(xiàn)輸入錯誤具體數(shù)據(jù)應(yīng)該是210,475）*(1+9%)+1200104*0.0357*0.5。而人壽的杠桿率在5左右，那么每年根據(jù)新的股東權(quán)益則可以算出當年的負債,再由負債利潤率算出2012年的利潤。按照這個算法算到2015年股東權(quán)益為413584.4.每年的股東權(quán)益增長大致在18%.復合增長率在14%。按同樣的計算方法，如果以5%勻速增長,平安的復合增長率僅12%.由于人壽的資產(chǎn)池里大量的金融股呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，按照2009年的股價水平大都折價20%,如果2011年股價能修復，那么2010年的股東權(quán)益增長應(yīng)該在20%左右，如果按此計算,2011年的增長則有30%,5年后復合增長率在16%.這兩個模式不僅增長速度不同，而且其所要面對的風險也是不同的。人壽將股東權(quán)益投資股票，其流動性遠好過收購，如果投資失誤最多是進行拋售或者減值，人壽不需要分心去處理分子公司的業(yè)務(wù)。而平安收購公司后,則必須維持收購公司的業(yè)務(wù)增長，一旦出現(xiàn)虧損要出售業(yè)務(wù)的代價會非常高昂.最后再來說說太保,有興趣的讀者可以去計算一下，太保的幾個數(shù)據(jù),他歷年負債利潤率維持在0.023-0.024，他的投資資產(chǎn)覆蓋率大致在90%-94%，固定收益類資產(chǎn)覆蓋了大部分的負債。從這兩個數(shù)據(jù)來看,太保的運營模式有一些類似與人壽。而且他的負債利潤率也非常高,接近與人壽。資產(chǎn)總額是人壽的一半，股價與人壽持平。這是否說太保的投資價值高于人壽呢？我個人的答案是否定的。觀察太保的歷年證券投資情況會發(fā)現(xiàn)，太保的持股的期限非常短暫。完全不是人壽那樣價值投資的長期持有。換一句話說，太保的利潤中有一部分是股東權(quán)益對應(yīng)的股權(quán)資產(chǎn)的炒賣所得，因此太保更適合適用傳統(tǒng)的ROA和ROE來衡量。

實際上太保的負債利潤率要低于人壽.太保和平安一樣也不能享受到股東權(quán)益的增值。這其中最大的原因在與，太保的盤子太小。保險是一個玩概率的業(yè)務(wù),從數(shù)學上說只有基數(shù)越大大數(shù)定律才會起作用。保險業(yè)的生命表是以百萬人為單位的.以平安的2010年年報為例,代理人產(chǎn)能是每月1.1件,代理人數(shù)22349,整年的保單件數(shù)為295006件.根據(jù)這里的數(shù)據(jù)http://money.rednet.cn/c/2011/03/30/2220904.htm。太保的業(yè)務(wù)員是27萬人大于平安,但平安的保費是太保的2.7倍,那么按照樂觀的比例折算,代理人的產(chǎn)能僅為0.5-0.4，一年的保單僅為150-120萬單左右.按概率算,其生存保單的所要分攤的死亡賠付額應(yīng)該是平安的1倍.保險的規(guī)模越小，其利潤受到保險風險的就越大。因此太保必須拋售股東權(quán)益里的股票來補充利潤.另外太保的上市時間，也相對較短，而且在07，09年兩次密集的融資，這使得太保的股東權(quán)益的變化呈現(xiàn)失真狀態(tài)，無法去監(jiān)察這個企業(yè)的運行。有興趣的讀者可以去按人壽平安的方法計算一下，太保的2010年的股東權(quán)益相對與07年是倒退而沒有增長.當然如果太保能夠保持這種模式不變,我認為等其成長到一定程度，再投資也并不晚.

第三篇：中國平安個股分析

中國平安個股分析

（一）公司簡介

中國平安保險(集團)股份有限公司，（以下簡稱中國平安）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)，至今已發(fā)展成為集保險、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合多元的綜合金融服務(wù)集團。本公司所發(fā)行境外上市外資股及人民幣普通股A股股票，已分別在香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，屬于金融板塊。主要從事人身保險業(yè)務(wù)、財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)。中國平安于2007年上市，發(fā)行數(shù)量115000萬股，發(fā)行價格為：33.8元，首日開盤價為50元，參股公司有93家。

（二）行業(yè)現(xiàn)狀

1、收入規(guī)模迅速擴大。中國保險行業(yè)已步入高速發(fā)展期。

2、投資渠道穩(wěn)步拓寬。

3、保險監(jiān)管水平提高。

國內(nèi)社會環(huán)境對保險業(yè)發(fā)展十分有利。在中國現(xiàn)階段人們的消費需求開始升級，對住宅、汽車、醫(yī)療、養(yǎng)老等改善生活質(zhì)量的需求明顯提升。商業(yè)養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險作為社會保險的重要組成部分，已日益為人們所重視，這一切都為保險業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了機遇。

（三）股票情況

“中國平安”在金融服務(wù)類股票的二級行業(yè)分類里，在“每股收益、凈資產(chǎn)”、“凈利潤”、“總資產(chǎn)中”均排名第一，在“營業(yè)收入”中排名第二。2014年1-6月份公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.7%；凈利潤同比增長18.8%；基本每股收益2.70元，同比增長19.3%。基本每股收益從六月份的2.7元增長到了9月份的4元。“中國平安”的IPO獲配機構(gòu)為273家，獲配價格為33.8元。

在資產(chǎn)構(gòu)成中，66.3%為其他，17.4%為無形資產(chǎn)，9.6%為固定資產(chǎn)，6.8%為長期投資。在負債構(gòu)成中26.54%為長期借款。在主營構(gòu)成中。在行業(yè)中過半數(shù)的收入由人壽保險產(chǎn)生，其次較多的分別是財產(chǎn)保險以及銀行收入。在地區(qū)方面，中國平安的營業(yè)收入的大頭在廣東，其次分布在江蘇、浙江、北京等。在營業(yè)成本中，行業(yè)中大多數(shù)成本由人壽保險產(chǎn)生，其次是財產(chǎn)保險和銀行。在利潤比例方面。“銀行”為中國平安帶來的利潤最大，其次是人壽保險和財產(chǎn)保險。該股自上市以來累計分紅15次，累計分紅金額為296.8億元。中國平安前十大股東持股穩(wěn)定、高管人員任職穩(wěn)定。

公司作為全牌照的綜合金融平臺，協(xié)同作用和互聯(lián)網(wǎng)布局的領(lǐng)先優(yōu)勢明確，壽險業(yè)務(wù)中最具價值的個險渠道行業(yè)領(lǐng)先，價值增速較快，維持“買入”投資評級。預計全年保費和新業(yè)務(wù)價值將繼續(xù)保持兩位數(shù)高速增長。“國十條”給出了保險行業(yè)未來的基本原則和發(fā)展目標，上海市針對保險“新國十條”的細化政策正式出爐，保險交易所、個稅遞延養(yǎng)老保險明年或?qū)印！渡虡I(yè)健康保險的若干意見》已正式發(fā)布，明確提出大力推動商業(yè)健康保險服務(wù)業(yè)，將推動商業(yè)健康保費收入大幅增加。資本金得到補充后為后續(xù)各項新業(yè)務(wù)的發(fā)展提供資金保障。

（四）技術(shù)分析

該股流通股本相對較大、業(yè)績優(yōu)良，在大盤企穩(wěn)后，會步入上升通道，可以做為重點關(guān)注對象。估值較為合理，相對看好其中長期業(yè)績增長點。

（五）風險

風險提示：銀行不良資產(chǎn)風險；投資收益率下滑；信托風險。

對平安而言，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜多變、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)角逐風起云涌的2013年，是極具挑戰(zhàn)、孕育巨大機遇并且收獲頗豐的一年。面對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變革傳統(tǒng)模式等帶來的諸多挑戰(zhàn)，我們進一步積極落實“合理增長、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、部署未來”的經(jīng)營策略，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)取得顯著增長，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積極布局，綜合實力持續(xù)、穩(wěn)步增強。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)方面，我們的保險業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；銀行深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，積極轉(zhuǎn)變增長方式；保險資金配置持續(xù)優(yōu)化；綜合金融深挖客戶價值，推進客戶遷徙，深化協(xié)同效應(yīng)。非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，我們從互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與競爭的角度，積極布局，研究制定創(chuàng)新戰(zhàn)略，持續(xù)完善包括陸金所、平安好車、平安付等在內(nèi)諸多創(chuàng)新實體的業(yè)務(wù)模式。2013年，集團公司成功發(fā)行260億元A股可轉(zhuǎn)債，進一步鞏固了資本基礎(chǔ)，提高了償付能力。此外，公司在2013年成為全球系統(tǒng)重要性保險機構(gòu)，將有效推動集團的風險應(yīng)對和公司治理能力的進一步提升。

這一年，我們的主要財務(wù)指標，如凈利潤、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)均取得顯著增長。回顧2013年的經(jīng)營情況，我們在以下領(lǐng)域有突出的業(yè)績表現(xiàn)：

1、我們的壽險業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康增長，產(chǎn)險業(yè)務(wù)質(zhì)量保持良好，養(yǎng)老險年金業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，險資凈投資收益率創(chuàng)三年新高。

2、保險資金持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高固定收益類資產(chǎn)配置比例，加大優(yōu)質(zhì)債權(quán)計劃投資力度，凈投資收益率創(chuàng)三年新高。

3、我們的銀行穩(wěn)步推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新取得突破。平安銀行深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，持續(xù)推動投行、零售、小微、信用卡、汽車融資和貿(mào)易融資等發(fā)展，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新均取得了較大的突破。此外，平安銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴控新增不良貸款，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。

4、信托客戶持續(xù)增長，繼續(xù)強化風險管控，專注開拓高質(zhì)量業(yè)務(wù)。2013年，平安證券完成27家信用債主承銷發(fā)行，發(fā)行家數(shù)字列行業(yè)第四；經(jīng)紀業(yè)務(wù)改革成效顯現(xiàn)，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模較年初增長241.1%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

5、團體綜合金融方面，集團內(nèi)各子公司間加強合作，通過為大型企業(yè)客戶提供一攬子綜合金融服務(wù)方案，提升平安在企業(yè)客戶間的綜合金融品牌形象。

6、我們的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)確定，布局加快。平安互聯(lián)網(wǎng)金融立足于社交金融，將金融融入“醫(yī)、食、住、行、玩”的生活場景，實現(xiàn)“管理財富、管理健康、管理生活”的功能，推動客戶遷徙，為客戶帶來簡單、便捷、安全、有趣的體驗與服務(wù)。

發(fā)展展望

2014年，是更加充滿挑戰(zhàn)和機遇的一年。十八屆三中全會為中國描繪了深化改革的宏偉藍圖，隨著各項改革的進一步深化，城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級等都將持續(xù)激發(fā)中國經(jīng)濟的內(nèi)在活力，中國經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)步、健康發(fā)展的步伐，居民收入和個人金融消費需求將不斷提升，個人綜合金融服務(wù)將迎來巨大的契機和更加廣闊的發(fā)展平臺；與此同時，以移動互聯(lián)網(wǎng)為核心的新科技浪潮滾滾向前，對包括金融業(yè)在內(nèi)的幾乎所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來巨大的沖擊，這既是挑戰(zhàn)，更是機遇。

3.保險資金投資組合

2013年，全球經(jīng)濟仍處在緩慢復蘇中，國內(nèi)資金利率巨幅波動，呈現(xiàn)前低后高情形，特別在6月末，資金緊張程度近年罕見，國內(nèi)經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”，對市場影響較大。A股市場年初小幅上漲后，受經(jīng)濟增速與企業(yè)盈利預期降低、資金外流以及偏緊的政策等因素影響，全年收跌。港股呈V型走勢，全年微漲。債券市場2013年初延續(xù)2012年末的結(jié)構(gòu)性牛市行情，但從6月起，受到流動性緊張以及利率市場化影響，收益率不斷創(chuàng)出近幾年新高。本公司深入研究宏觀形勢變化，積極防范市場風險，調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，在控制信用風險的前提下，繼續(xù)提升固定收益類資產(chǎn)占比，積極把握住權(quán)益投資波段和結(jié)構(gòu)性機會，全年取得了較好的投資業(yè)績。

三、審議通過了《公司2013利潤分配預案》，并同意提交股東大會審議

基于本公司的長遠和可持續(xù)發(fā)展，在綜合分析金融行業(yè)經(jīng)營環(huán)境、金融集團資本需求特點、境內(nèi)外股東要求、社會資金成本、外部融資環(huán)境和監(jiān)管政策等因素的基礎(chǔ)上，本公司充分考慮目前及未來的業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利規(guī)模、投資資金需求、集團及子公司償付能力或資本充足率狀況等情況，平衡業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展與股東綜合回報之間的關(guān)系，制定了本公司2013利潤分配預案。

按照中國會計準則和國際財務(wù)報告準則，本公司2013合并財務(wù)報表中歸屬于母公司股東的凈利潤均為人民幣281.54億元，而母公司凈利潤均為人民幣86.32億元。根據(jù)《公司章程》及其它相關(guān)規(guī)定，本公司在確定可供股東分配的利潤額時，應(yīng)當按照中國會計準則財務(wù)報表下母公司凈利潤的10%提取法定盈余公積；同時規(guī)定，法定盈余公積累計額為公司注冊資本的50%以上的，可以不再提取。經(jīng)過上述利潤分配，并結(jié)轉(zhuǎn)上未分配利潤后，確定本公司可供股東分配利潤額為人民幣314.93億元。

本公司于2013年中期已分配股息每股人民幣0.20元（含稅），共計人民幣15.83億元。本公司擬派發(fā)2013年末期股息每股人民幣0.45元（含稅）。由于本公司于2013年11月22日發(fā)行的A股可轉(zhuǎn)換債券將于2014年5月23日可以開始轉(zhuǎn)股，目前尚難以預計A股分紅派息股權(quán)登記日時本公司的總股本，因此，暫時無法確定2013年末期股息派發(fā)總額。若按本公司2013年12月31日的總股本7,916,142,092計算，2013年末期股息總額為人民幣3,562,263,941.40元，2013年中期股息和末期股息合計人民幣51.45億元。本公司將以A股分紅派息的股權(quán)登記日收市時的總股本為基數(shù)，實施2013年末期派息。其余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)至2014。本公司未分配利潤主要作為內(nèi)生資本留存，以維持合理的償付能力充足率水平，并用于向下屬各子公司注資，以維持子公司的償付能力充足率或資本充足率在合理水平。

本公司無公積金轉(zhuǎn)增股本方案。

第四篇：股票分析_平安銀行 2

408股票推薦

組員:孔忠祥，周圣超，趙海錫，董鳴先，周憬

股票代碼：000001

名稱

：平安銀行

股票基本面分析：

1、宏觀經(jīng)濟分析

關(guān)于全球經(jīng)濟形勢，報告認為，2013年三季度，全球經(jīng)濟增長格局出現(xiàn)新的變化，發(fā)達國家重新成為全球經(jīng)濟增長的主動力，而新興市場集體表現(xiàn)疲軟。展望四季度，發(fā)達經(jīng)濟體將維持復蘇態(tài)勢，但復蘇特征不盡相同。受高新技術(shù)、房地產(chǎn)以及頁巖氣等方面的拉動，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)實質(zhì)性復蘇跡象；日本政策性復蘇特征明顯；歐洲經(jīng)濟有望延續(xù)周期性復蘇，但走出困境尚須時日。相形之下，受發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整預期影響，新興經(jīng)濟體金融風險引發(fā)關(guān)注。

關(guān)于中國經(jīng)濟形勢，報告認為，受國內(nèi)外環(huán)境深刻變化的影響，今年上半年我國經(jīng)濟連續(xù)兩個季度放緩。在一系列穩(wěn)增長政策作用下，三季度各項經(jīng)濟指標明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的概率增大，預計GDP增長7.8%左右。外需持續(xù)改善、“微刺激”政策顯效，四季度我國經(jīng)濟將繼續(xù)向好，預計GDP增長7.7%左右，CPI上漲2.8%左右；全年GDP增長7.7%左右，CPI上漲2.6%左右。中國經(jīng)濟滑出“下限”的風險正在減小。未來我國經(jīng)濟面臨美國QE退出、新興市場貨幣動蕩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫等四大風險。宏觀政策應(yīng)保持基本穩(wěn)定，財政政策重在減稅節(jié)支，提高財政資金使用效率，貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健，重在盤活存量，力促經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，穩(wěn)定經(jīng)濟主體預期。

GDP增長： 2013年通貨膨脹穩(wěn)定將達到3％左右，經(jīng)濟增長有望達到8％以上。經(jīng)濟的季度走會呈現(xiàn)前三季度向上，四季度由于過熱壓力的增加，國家主動降溫，增長速度會有所回落。

宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響：2013年經(jīng)濟增速對A股造成的負面影響將顯著減弱，但股市反彈空間仍決定于市場資金面好轉(zhuǎn)狀況以及新一輪經(jīng)濟體制改革的推出時間和力度。從資金面看，債券發(fā)行收益率是否下降以及外匯占款是否回升是兩個重要觀察指標。從經(jīng)濟體制改革層面看，投資者需關(guān)注改革紅利的提升，在政策方面關(guān)注未來一年的兩個重要會議，即2013年一季度的“兩會”以及下半年召開的十八屆三中全會。2013年可能會超預期的利好因素包括中國經(jīng)濟的改革紅利和美國經(jīng)濟的增長動力，而可能超預期的利空因素包括日本經(jīng)濟和債務(wù)危機的新風險以及美國“重返亞洲”戰(zhàn)略帶來的干擾，以及國內(nèi)“影子銀行系統(tǒng)”快速膨脹所導致的信用風險增加。

2、行業(yè)因素分析（行業(yè)對比）

從上圖可以看出平安銀行在同行業(yè)中排名靠前，發(fā)展前景可觀。

3、公司分析

公司簡介：平安銀行全稱平安銀行股份有限公司，是中國平安保險（集團）股份有限公司旗下重要成員，目前為中國大陸12家全國性股份制商業(yè)銀行之一。作為一家跨區(qū)域經(jīng)營的股份制商業(yè)銀行，平安銀行注冊資本為人民幣51.2335億元，總資產(chǎn)近1.37萬億元；總部位于深圳，在全國各地設(shè)有20家分行。中文名稱：平安銀行股份有限公司 英文名稱：Ping An Bank Co.,Ltd.前身： 福建亞洲銀行、深圳市商業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行 成立時間：2003年12月 經(jīng)濟性質(zhì)： 股份制商業(yè)銀行

總部地址：深圳市福田區(qū)深南中路178號深圳發(fā)展銀行大廈

注冊資本：人民幣51.2335億元

資產(chǎn)總額： 1.37萬億元（截至2012年7月）A股證券代碼：000001 經(jīng)營范圍：辦理人民幣存、貸、結(jié)算、匯兌業(yè)務(wù)；人民幣票據(jù)承兌和貼現(xiàn)；各項信托業(yè)務(wù)；經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)批準發(fā)行或買賣人民幣有價證券；發(fā)行金融債券；代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；買賣政府債券；外匯存款、匯款；境內(nèi)境外借款；從事同業(yè)拆借；外匯借款；外匯擔保；在境內(nèi)境外發(fā)行或代理發(fā)行外幣有價證券；買賣或代客買賣外匯及外幣有價證券、自營外匯買賣；貿(mào)易、非貿(mào)易結(jié)算；辦理國內(nèi)結(jié)算；國際結(jié)算；外幣票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)；外匯貸款；資信調(diào)查、咨詢、見證業(yè)務(wù)；保險兼業(yè)代理業(yè)務(wù)；代理收付款項；黃金進口業(yè)務(wù)；提供信用證服務(wù)及擔保；提供保管箱服務(wù)；外幣兌換；結(jié)匯、售匯；信用卡業(yè)務(wù)；經(jīng)有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)批準或允許的其他業(yè)務(wù)。公司財務(wù)狀況分析：

償還債務(wù)能力：

從上圖分析可知平安銀行的財務(wù)狀況良好，盈利能力強。

4、股票技術(shù)分析

K線分析：

MACD指標分析：

中間紅色向上箭頭為買入信號，綠色向下箭頭為賣出信號 KDJ分析：

RSI分析：

黃金分割線分析：根據(jù)黃金分割理論，上漲行情的調(diào)整支撐位或下跌行情中的反彈壓力位。黃金分割線是利用黃金分割比率進行的切線畫法，在行情發(fā)生轉(zhuǎn)勢后，無論是止跌轉(zhuǎn)升或止升轉(zhuǎn)跌，以近期走勢中重要的高點和低點之間的漲跌額作為計量的基數(shù)，將原漲跌幅按0.236、0.382、0.5、0.618、0.809分割為5個黃金點，股價在反轉(zhuǎn)后的走勢將可能在這些黃金分割點上遇到暫時的阻力或支撐。量價理論分析：在上升趨勢中，價格上升，交易量應(yīng)當放大，幾個回落，交易量應(yīng)當萎縮；在下跌趨勢中，價格上升，交易量萎縮，價格下跌，交易量應(yīng)當放大。經(jīng)過一段長期下跌，形成谷底后股價回升，成交量并沒有因股價上漲而遞增，股價上升乏力，然后再度跌落至先前谷底附近或高于谷底。當?shù)诙鹊椎某山涣康陀诘谝还鹊讜r是股價上漲的信號。心得與體會：

股市是有風險的地方，而且想要區(qū)的收益，那也就等于是在向風險進行著正面的挑釁。在課堂上，老師就一直強調(diào)一個問題，高收益伴隨著高風險，反之亦然。于是，在自己缺乏專業(yè)知識的情況下，挑選著自認為“比較保險”的股票。如：平安銀行。

其次，進入股市必須擁有良好的心態(tài)，保持清醒的頭腦。這是非常關(guān)鍵的一點。如果沒有良好的心態(tài)，在看著一路飄紅的大好股市面

前掉以輕心或者無法承受虧損時帶來的失意，很容易是我們喪失本應(yīng)有的理智，難以在那強烈的起伏

再次，在進入股市這樣一個復雜的環(huán)境的同時，必須明確自己的態(tài)度與目標，并且給自己一個明確的定位，有了它們之后，走在股市這條撲朔迷離的道路上，才能應(yīng)付自如。就我們現(xiàn)在的水平來看，在股市中游走實質(zhì)上只算一投機者，還并不能真正地稱為投資者，不過我們并不因為這樣的一個局面感到難堪也無須煩惱。因為我們需要做的是量力而行。一開始基本上已經(jīng)確定是做短期操作，長線操作對我們來說想要達到一個比較好的收益是比較難的。面對短線操作來說必須要懂得及時止損。

經(jīng)過這次模擬炒股，我認識到，選股的時候不能盲目跟從別人，要有自己的見解，一定要做到仔細分析或是閱讀一些專家的意見，即要理性，不感性，要時刻關(guān)注與所買股票相關(guān)的行業(yè)和市場行情及國家的相關(guān)政策，時刻做出明智的買賣選擇。總的來說股票投資需要量力而行，適可而止，要時刻保持清醒。

第五篇：1平安銀行經(jīng)營分析

經(jīng)營分析☆ ◇000001平安銀行

【公司經(jīng)營情況評述】 【2017年年報】

一、概述

2017 年，黨的十九大勝利召開，標志著中國特色社會主義進入了新時代。縱觀全年，國內(nèi)經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)運行，“一帶一路”倡議穩(wěn)步推進，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初見成效。本行順應(yīng)國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟金融形勢，在“科技引領(lǐng)、零售突破、對公做精”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略指引下，高度重視科技創(chuàng)新和技術(shù)運用，全面推進智能化零售銀行轉(zhuǎn)型，推進公司業(yè)務(wù)從規(guī)模驅(qū)動的外延式增長向價值與質(zhì)量驅(qū)動的內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)型，嚴密防控各類金融風險，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)。

在由金融時報社主辦的“2017 中國金融機構(gòu)金牌榜·金龍獎”評選中，本行連續(xù)四年榮獲“最佳股份制銀行”大獎。在由二十一世紀傳媒主辦的“第十二屆21世紀亞洲金融競爭力評選”中，本行榮獲“2017 亞洲卓越零售銀行”大獎，董事長謝永林榮膺“2017 銀行家”殊榮。

此外，本行先后獲得第十八屆亞洲銀行家峰會“中國最佳（股份制）貿(mào)易金融銀行”獎、第二屆全國政務(wù)服務(wù)博覽會“中國政務(wù)服務(wù)優(yōu)秀實踐案例獎”、中國卓越金融獎“卓越戰(zhàn)略創(chuàng)新銀行”、“卓越信用卡服務(wù)銀行”等獎項。2017 年，全行經(jīng)營情況具有以下特點：

（一）整體經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展

2017 年，本行實現(xiàn)營業(yè)收入 1,057.86 億元，同比降幅 1.79%（還原營改增前的營業(yè)收入同比增幅 1.67%），其中手續(xù)費及傭金凈收入 306.74 億元，同比增長 10.10%，主要來自信用卡業(yè)務(wù)手續(xù)費收入的增加。凈利潤 231.89 億元，同比增長 2.61%，盈利能力保持穩(wěn)定。2017 年末，本行資產(chǎn)總額 32,484.74 億元，較上年末增長 9.99%；吸收存款余額

20,004.20 億元，較上年末增長 4.09%。發(fā)放貸款和墊款總額（含貼現(xiàn)）17,042.30 億元，較上年末增幅 15.48%，主要來自于零售貸款的增長。同時，本行積極應(yīng)對市場變化，拓展負債來源，2017 年 7 月在銀行間債券市場成功發(fā)行了總額為 150 億元人民幣的金融債券。

（二）零售轉(zhuǎn)型成效顯著

2017 年末，本行管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）10,866.88 億元，較上年末增長 36.25%，零售客戶數(shù)（含借記卡和信用卡客戶）6,990.52 萬戶，同口徑較上年末增長 33.43%，其中私財客戶 45.65萬戶、較上年末增長 32.77%，私行達標客戶 2.35 萬戶、較上年末增長 39.05%；信用卡流通卡量達 3,834 萬張，較上年末增長 49.73%。零售存款余額 3,409.99 億元、較上年末增長 26.76%，零售貸款（含信用卡）余額 8,490.35 億元、較上年末增長 56.95%，占比較上年末增加 13.17 個百分點至 49.82%；信用卡總交易金額 15,472.02 億元，同比增長 38.01%。信用卡跨行 POS 交易份額持續(xù)提升，平安口袋銀行 APP 月活客戶數(shù) 1,482 萬戶，均位居股份制銀行前列。2017 年，零售業(yè)務(wù)營業(yè)收入 466.92 億元、同比增長 41.72%，在全行營業(yè)收入中占比為 44.14%；零售業(yè)務(wù)凈利潤 156.79億元、同比增長 68.32%，在全行凈利潤中占比為 67.62%。

（三）對公業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

本行主動調(diào)整對公業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，堅持“質(zhì)量就是效益”理念，確定了“行業(yè)化、雙輕”兩大發(fā)展方向。在“行業(yè)化”方面，培育在特定行業(yè)的專業(yè)化優(yōu)勢，積極運用“C+SIE+R”、“商行+投行+投資”的行業(yè)金融模式支持實體經(jīng)濟發(fā)展，2017年末行業(yè)事業(yè)部合計存款余額1,654.94億元，管理資產(chǎn)余額 4,904.87 億元；同時，籌備政府金融事業(yè)部支持政府金融配套服務(wù)，2017 年末政府客戶存款余額2,617.09億元，較上年末增長8.44%。在“雙輕”方面，大力發(fā)展低風險權(quán)重、低資本零資本占用業(yè)務(wù)，充分利用綜合金融資源與平臺，拓展渠道合作，開辟雙輕收入來源，2017年已落地 76 個投行項目、規(guī)模 329 億元。2017 年完成債券承銷規(guī)模 1,051.05 億元，市場份額由年初的 1.90%快速提升至 2.65%。2017 年實現(xiàn)托管費收入 30.46 億元，2017 年末托管凈值規(guī)模 6.13萬億元、較上年末增幅 12.25%。2017 年末黃金賬戶客戶數(shù)為 510.42 萬戶，較上年末增加 150.42萬戶、增幅 41.78%。

（四）科技應(yīng)用場景不斷拓展

零售 APP 應(yīng)用方面，原“口袋銀行”、“信用卡”和“平安橙子”三大 APP 順利整合成為口袋銀行 4.0，全面應(yīng)用指紋、聲紋、人臉識別技術(shù)，客戶體驗大幅提升。實施 AI+創(chuàng)新，全方位支持本行風控、營銷和運營。其中：“AI+機器人小安”已進駐口袋銀行 APP，“線下智能機器人”已在網(wǎng)點參與互動營銷；“AI+投顧”針對不同類型客戶的差異化需求提供個性化投顧建議，同時口袋銀行迭代上線推薦組合、保險專區(qū)、投顧直播、專業(yè)資訊等新功能，支持一鍵產(chǎn)品組合下單；“AI+風控”部署風險模型，全方位監(jiān)控和評估風險。

本行應(yīng)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新科技，提升中小企業(yè)綜合服務(wù)能力：一是積極開發(fā)服務(wù)中小企業(yè)的專業(yè)平臺，打造移動端一體化服務(wù)體系，為中小企業(yè)客戶提供支付結(jié)算和理財增值服務(wù)；二是打造中小企業(yè)征信體系，初步建成 KYB 模式，為中小企業(yè)提供線上化、批量化、智能化的融資服務(wù)。同時，借助科技力量，持續(xù)擴大“橙 e 網(wǎng)、跨境 E、保理云、行 E 通”等平臺影響力，向客戶提供精益化的產(chǎn)品與服務(wù)。

（五）風險管理有序有力 2017 年，本行積極應(yīng)對外部風險、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將貸款投放到資產(chǎn)質(zhì)量更好的零售業(yè)務(wù)，對公持續(xù)做精，同時，嚴格管控增量業(yè)務(wù)風險，對存量貸款進行全面排查、有序化解。

本行采取更加積極主動的措施處置問題資產(chǎn)。一是對資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大的經(jīng)營單位集中管理，實施差異化考核機制；二是通過特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部，對全行不良貸款實行集中化、垂直化、專業(yè)化管理；三是隨著宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向逐漸明朗，本行采取自主清收的方式處置不良資產(chǎn)，加大對落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能、經(jīng)營不善等類型企業(yè)問題貸款的訴訟力度；四是加快不良貸款核銷，2017年核銷不良貸款 392.03 億元、同比增幅 30.91%；五是落實管控措施，細化信貸管理規(guī)定動作，加強信貸風險的全流程管控。

2017 年末，本行貸款減值準備余額 438.10 億元，較上年末增幅 9.71%；撥貸比 2.57%，較上年末下降 0.14 個百分點；撥備覆蓋率 151.08%，較上年末下降 4.29 個百分點，其中逾期 90 天以上貸款撥備覆蓋率為 105.67%，較上年末上升 7.16 個百分點；不良貸款率為 1.70%，較上年末下降 0.04 個百分點，其中個人貸款（含信用卡）不良率為 1.18%，較上年末下降 0.34 個百分點。2017年，全行收回不良資產(chǎn)總額 95.28 億元、同比增長 81.62%，其中信貸資產(chǎn)（貸款本金）88.15 億元；收回的貸款本金中，已核銷貸款 34.96 億元，未核銷不良貸款 53.19 億元；收回額中 83%為現(xiàn)金收回，其余為以物抵債等方式收回。

（六）夯實基礎(chǔ)提升效率

本行持續(xù)加強組織架構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對標互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)，建立零售專屬 IT 團隊，整體服務(wù)人力超過 2,100 人，全力保障零售銀行智能化轉(zhuǎn)型；建立敏捷機制和垂直化管控協(xié)調(diào)體系，提升零售組織運轉(zhuǎn)效率。

本行持續(xù)實施網(wǎng)點智能化建設(shè)，并合理配置網(wǎng)點布局。2017 年 8 月本行首家純零售網(wǎng)點“廣州流花支行”正式開業(yè)，以“新形象、新模式、新未來”之姿，打造智能零售新門店。2017 本行新增 10 家分行，其中第四季度新增 2 家分行（鹽城和廊坊分行）。截至 2017 年末，本行共有70 家分行、共 1,079 家營業(yè)機構(gòu)。

二、本行未來展望

（一）宏觀環(huán)境展望

2018年，是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。“防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治”是黨和國家決勝全面建成小康社會的“三大攻堅戰(zhàn)”。

2018年，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化保持前進態(tài)勢。中國制造2025戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，以信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新農(nóng)業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整向縱深化推進。“一帶一路”倡儀獲得多國響應(yīng)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革日益見到實效，經(jīng)濟發(fā)展新動能不斷形成，社會消費品零售總額持續(xù)穩(wěn)定增長。宏觀經(jīng)濟政策將繼續(xù)保持“穩(wěn)中求進”總基調(diào)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策。

（二）行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢 展望 2018 年，銀行業(yè)將面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的要求，競爭格局也將發(fā)生新的變化。一是銀行業(yè)在科技金融的探索和轉(zhuǎn)型步伐將加快。技術(shù)進步和客戶體驗改善的需求將催生銀行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新和變化，通過移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新的技術(shù)手段，為客戶提供更加智能、便利的財富管理、支付結(jié)算、貸款融資等服務(wù)，將成為銀行業(yè)著力的重點。二是要重視負債和流動性管理。防范風險首要要防范流動性風險，銀行對負債的競爭將更加激烈。三是要重視“輕資產(chǎn)、輕資本”業(yè)務(wù)的發(fā)展。銀行需要大力發(fā)展傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)，并進一步加快投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在債融、并購等業(yè)務(wù)中搶占市場先機。四是嚴守“合規(guī)底線”，以監(jiān)管的政策和要求為準繩，要從內(nèi)部加強培訓和宣導，培養(yǎng)全體員工依法合規(guī)的意識，并從機制、制度、流程上加強合規(guī)和內(nèi)控的管理。

（三）公司發(fā)展戰(zhàn)略

2018 年，本行將全面貫徹落實黨的十九大、第五次全國金融工作會議和 2018 年中央經(jīng)濟工作會議要求，堅定“科技引領(lǐng)、零售突破、對公做精”十二字方針，圍繞集團“汽車、房產(chǎn)、醫(yī)療健康、智慧城市、金融機構(gòu)”五大生態(tài)圈戰(zhàn)略，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，防范金融風險，全面提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

（四）經(jīng)營計劃

2018年本行經(jīng)營戰(zhàn)略將以“零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”為核心，以“科技引領(lǐng)”為引擎，持續(xù)推動“對公做精”和“雙輕”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標的進一步實現(xiàn)。主要經(jīng)營舉措：

1、零售突破：以零售貸款（LUM）拉動 AUM，以信用卡帶動借記卡，通過模式創(chuàng)新推動業(yè)務(wù)全面發(fā)展。繼續(xù)堅持 LUM 的尖兵策略，多渠道帶動存款和 AUM；全渠道發(fā)力信用卡，通過信用卡業(yè)務(wù)帶動借記卡的開戶和活躍度。

2、對公做精：對公轉(zhuǎn)型嚴守“資產(chǎn)質(zhì)量”一條生命線，保持“行業(yè)化、雙輕”發(fā)展理念不動搖，完善“產(chǎn)品重構(gòu)、流程改造、人才優(yōu)化”三大保障基石，做實“純存款、真投行、主辦行、KYB”產(chǎn)品品牌。

3、科技引領(lǐng)：借力科技優(yōu)勢，加大投入，提高科技向產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換力，引領(lǐng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。運用人臉識別、聲紋識別、平安云等領(lǐng)先技術(shù)，打造零售智能銀行；加大科技投入，運用好集團大數(shù)據(jù)平臺，加大數(shù)據(jù)分析，將數(shù)據(jù)分析結(jié)果運用于市場、產(chǎn)品和客戶，提升科技對業(yè)務(wù)的引導力。

（五）風險管理

2018年，本行將積極應(yīng)對各種機遇和挑戰(zhàn)，全面提升風險管理能力，有效支持發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2018 年本行風險管理工作將從以下幾個方面重點開展：

1、支持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。一是聚焦優(yōu)勢行業(yè)和重點客戶，做深做透上下游子行業(yè)鏈以及客戶群研究，進行行業(yè)風險評估與規(guī)劃，引導業(yè)務(wù)主動介入與退出；二是圍繞全行戰(zhàn)略重點，明確組合層面、行業(yè)層面、客戶層面、產(chǎn)品層面等的風險政策標準；三是加強風險管理的前瞻性和主動性，加強和市場團隊的溝通聯(lián)系，加強對業(yè)務(wù)的支持和引導。

2、嚴控資產(chǎn)質(zhì)量。一是持續(xù)完善各類業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、客戶的準入標準，針對高發(fā)風險的地區(qū)、行業(yè)、客戶，提高準入門檻；二是根據(jù)監(jiān)管要求和經(jīng)濟形勢變化，結(jié)合本行戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，通過風險限額管理引導業(yè)務(wù)發(fā)展，對高風險行業(yè)實行嚴格的行業(yè)限額和客戶限額管理，并按限額管理規(guī)則及時預警和出賬管控；三是逐戶制定客戶策略分類，明確分類標準，有保有退，堅決退出高風險客戶；四是強化早期預警，核實、判斷、評估、反饋客戶負面信息，擬定相應(yīng)的風險控制措施，早研究、早預判、早落實；五是落實化解方案，問題授信設(shè)置專人管理，全面承擔計劃制定、溝通協(xié)調(diào)、跟進監(jiān)督等職責，確保化解方案有效落地。

3、加強合規(guī)風險管控。一是堅守合規(guī)底線，嚴控案件風險，抓好風險排查；二是制度先行，強化“內(nèi)規(guī)”管理；三是建立內(nèi)控合規(guī)檢查機制，強化重點領(lǐng)域合規(guī)風險管控，早發(fā)現(xiàn)、早整改；四是注重質(zhì)效，提升法律合規(guī)服務(wù)和支持能力，加強法律合規(guī)風險管理，支持業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

4、加強系統(tǒng)工具建設(shè)。一是圍繞 AI 開展平臺工具和系統(tǒng)建設(shè)工作，提升智能化風險管理水平；二是建立健全數(shù)據(jù)質(zhì)量控制機制，積累真實、準確、連續(xù)、完整的內(nèi)部和外部數(shù)據(jù)，用于風險識別、計量、評估、監(jiān)測、報告，以及資本和流動性充足情況的評估；三是完善風險管理信息系統(tǒng)功能，支持風險報告和管理決策。

5、加強風險隊伍建設(shè)。一是進一步加強全面風險管理意識，加強風險合規(guī)文化建設(shè)，強調(diào)合規(guī)經(jīng)營；二是進一步完善面向不同人員的培訓體系，通過線上線下相結(jié)合，形式多樣的培訓方案擴大培訓覆蓋面，提升培訓效果；三是進一步充實風險條線各業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，結(jié)合崗位特性、人員能力、工作達成等情況，建立多維度的績效考核體系，提升人員效能。

【2017年半年報】

概述

2017年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)運行，“一帶一路”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初見成效。本行愿景是“以零售為核心，對公、同業(yè)協(xié)同發(fā)展，打造領(lǐng)先的智能化零售銀行”。2017年上半年，本行在“科技引領(lǐng)、零售突破、對公做精”轉(zhuǎn)型方針指引下，高度重視科技創(chuàng)新和技術(shù)運用，全面打造智能化零售銀行，大力推進雙輕化精品公司銀行轉(zhuǎn)型，嚴防各類經(jīng)營風險，加大清收化解力度，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)。上半年全行總體經(jīng)營情況如下：

（一）整體經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展

本行收入、利潤、規(guī)模保持穩(wěn)健發(fā)展。2017 年上半年，本行實現(xiàn)營業(yè)收入 540.73 億元，同比降幅 1.27%（還原營改增前的營業(yè)收入同比增幅 3.78%），其中手續(xù)費及傭金凈收入 157.48 億元，同比增長 4.64%，主要來自信用卡業(yè)務(wù)手續(xù)費收入的增加。準備前營業(yè)利潤 401.84 億元，同比增長 11.14%；凈利潤 125.54 億元，同比增長 2.13%，在進一步加大撥備計提的情況下，盈利能力保持穩(wěn)定。2017 年上半年，本行成本收入比為 24.76%，同比優(yōu)化 4.04 個百分點，投入產(chǎn)出效率明顯提升。

2017 年 6 月末，本行資產(chǎn)總額 30,921.42 億元，較上年末增長 4.70%；吸收存款余額 19,123.33億元，較上年末基本持平。本行適應(yīng)市場變化，積極營銷優(yōu)質(zhì)項目，發(fā)放貸款和墊款總額（含貼現(xiàn)）15,942.81 億元，較上年末增幅 8.03%。

（二）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)全面優(yōu)化

2017 年上半年，本行持續(xù)推進零售突破和對公做精，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，零售業(yè)務(wù)貢獻大幅提升。

本行零售業(yè)務(wù)快速發(fā)力，客戶數(shù)、管理零售客戶資產(chǎn)(AUM)、存貸款規(guī)模快速增長，為優(yōu)化本行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升零售業(yè)務(wù)占比夯實了基礎(chǔ)。2017 年 6 月末，本行零售客戶數(shù)（含借記卡和信用卡客戶）5,843.11 萬戶，同口徑較上年末增長 11.53%；管理零售客戶資產(chǎn)(AUM)快速增長，期末余額 9,509.70 億元，較上年末增長 19.23%；零售貸款（含信用卡）余額 6,570.35 億元，較上年末增長 21.46%；信用卡流通卡量達 2,963.15 萬張，較上年末增長 15.72%，其中 6 月單月發(fā)卡量突破 120 萬張，較 5 月增長 31.23%；信用卡總交易金額 6,357.99 億元，同比增長 20.18%。業(yè)務(wù)的快速增長帶來了零售業(yè)績的占比提升。2017 年上半年，本行零售業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比達到 40%、利潤總額占比達 64%；零售存款、貸款余額占比分別較年初提升 2.32 和 4.56 個百分點，其中零售貸款增量占比達 98%，個人存款較年初增速為 16.00%，位居同業(yè)前列。

本行主動調(diào)整對公業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，堅持“質(zhì)量就是效益”理念，嚴控質(zhì)量，視資產(chǎn)質(zhì)量為生命線，確定了“行業(yè)化、雙輕”兩大發(fā)展理念。在“行業(yè)化”方面，秉承有所為有所不為，選定并培育在特定行業(yè)的專業(yè)化優(yōu)勢，聚焦經(jīng)營醫(yī)療健康、文化旅游、電子信息等成長性良好行業(yè)的金融業(yè)務(wù)，積極運用“C+SIE+R”的行業(yè)金融模式，以主辦行思維，集中優(yōu)勢資源投向高質(zhì)量、高潛力客戶，帶動上下游供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，以及生態(tài)圈客戶。在“雙輕”方面，本行著力發(fā)展低風險、低資本零資本消耗業(yè)務(wù)，如標準化債券、撮合及財務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，以及資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，有效借助集團綜合金融平臺，實現(xiàn)資金與資產(chǎn)高效流轉(zhuǎn)與撮合。2017年6月末，完成債券承銷規(guī)模452億元，其中絕大部分為高信用評級的客戶所發(fā)行；在市場競爭激烈、費率下行的形勢下，2017年上半年實現(xiàn)托管費收入18.57億元；2017年6月末，托管凈值規(guī)模5.69萬億，較上年末增幅4.21%。

（三）風險管理有序有力

本行積極應(yīng)對外部風險，有序?qū)嵤╋L險管理。嚴格管控增量業(yè)務(wù)風險，持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，新增貸款向低風險的零售業(yè)務(wù)傾斜；對存量貸款進行全面排查，防范可能出現(xiàn)的各類風險，對問題資產(chǎn)責任落實到人、堅持“一戶一策”，有序化解。

2017 年上半年，本行積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將貸款投放到資產(chǎn)質(zhì)量更好的零售業(yè)務(wù)，對公持續(xù)做精。同時，本行采取更加積極主動的措施處置問題資產(chǎn)。一是本行對資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大的經(jīng)營單位集中管理，實施差異化考核機制；二是成立專門的特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部，對全行不良貸款實行集中化、垂直化、專業(yè)化管理，2017 年上半年收回不良資產(chǎn)總額 44.01 億元、同比增長 66.52%；三是隨著宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向逐漸明朗，本行積極采取自主清收的方式處置不良資產(chǎn)，加大對落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能、經(jīng)營不善等類型企業(yè)問題貸款的訴訟力度；四是加快不良貸款核銷，2017 年上半年采用核銷方式處置不良貸款 188.90 億元、同比增幅 73.18%；五是積極落實管控措施，細化總行、分行、客戶經(jīng)理、風險經(jīng)理信貸管理的規(guī)定動作，加強信貸風險的全流程管控。

2017 年上半年，本行計提的貸款減值損失為 228.56 億元、同比增幅 15.94%；2017 年 6 月末貸款減值準備余額為 452.29 億元，較上年末增幅 13.27%；撥貸比為 2.84%，較上年末上升 0.13 個百分點；撥備覆蓋率為 161.32%，較上年末增加 5.95 個百分點；不良貸款率為 1.76%，較上年末增加0.02 個百分點，其中個人貸款（含信用卡）不良率較上年末下降 0.24 個百分點。2017 年上半年，全行收回不良資產(chǎn)總額 44.01 億元、同比增長 66.52%，其中信貸資產(chǎn)（貸款本金）40.41 億元。收回的貸款本金中，已核銷貸款 17.68 億元，未核銷不良貸款 22.73 億元；不良資產(chǎn)收回額中 90%為現(xiàn)金收回，其余為以物抵債等方式收回。

（四）提質(zhì)增效成效顯著

本行提質(zhì)增效效果明顯。2017 年上半年，本行自上而下地推行開放、包容、共享的組織文化，倡導扁平、高效、直接的組織管理，全面運用互聯(lián)網(wǎng)敏捷開發(fā)模式，快速推進關(guān)鍵項目落地產(chǎn)出。

本行主動實施組織瘦身，精簡后的部門架構(gòu)及數(shù)量達到行業(yè)較佳的水平，管理效率顯著提升。

同時，為全力保障零售銀行智能化轉(zhuǎn)型，本行在信用卡、消費金融、汽融、大數(shù)據(jù)平臺等領(lǐng)域大力引進互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、產(chǎn)品和營銷專業(yè)人才，零售業(yè)績快速增長，為全行收入、利潤和業(yè)務(wù)規(guī)模做出了貢獻。

本行在加強組織架構(gòu)管理的同時，持續(xù)實施網(wǎng)點智能化建設(shè)，并合理配置網(wǎng)點布局，2017 年上半年增加 9 家營業(yè)機構(gòu)（其中含 4 家分行，分別為唐山、徐州、貴陽和淄博分行）。2017 年 6月末，本行共有 64 家分行、合計 1,081 家營業(yè)機構(gòu)。