第一篇：電大高分財務(wù)報表—萬科A財務(wù)報表綜合分析

萬科A財務(wù)報表獲利能力分析

一、萬科A公司基本情況

萬科股份企業(yè)有限公司（CHINA VANKE CO.,LTD簡稱VANKE）于1984年5月30日在深圳注冊登記，并于1991年1月萬科A股正式在深圳證券交易所掛牌交易。萬科企業(yè)股份有限公司是一家以房地產(chǎn)開發(fā)為核心業(yè)務(wù)的公司，是中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。公司自成立以來，確立并一貫堅守職業(yè)化底線，包括對人永遠(yuǎn)尊重、追求開放透明的體制和公平的回報等。公司致力于建設(shè)“陽光照亮的體制”，提出“專業(yè)化+規(guī)范化+透明化=萬科化”、“規(guī)范、誠信、進(jìn)取是萬科的經(jīng)營之道”等理念，并在堅持這些理念的前提下，按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立了一套經(jīng)營管理的規(guī)范和流程。截止2008年公司總資產(chǎn)達(dá)到1192億元，凈利潤40.3億元，凈資產(chǎn)達(dá)到了318.9億元。憑借其出色的經(jīng)營理念和強(qiáng)大的實(shí)力，萬科股份有限公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到全國多個城市，公司樹立了住宅品牌，并獲得了良好的投資回報。

二、杜邦分析法

杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)綜合分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。由于該體系是由美國杜邦公司最先采用的，因此稱為杜邦分析法。在該分析體系中，凈資產(chǎn)收益率被視為衡量企業(yè)獲利能力的最重要的龍頭性指標(biāo)，因此，杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率作為全面分析企業(yè)業(yè)績的起點(diǎn)，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力極其前因后果。

1、杜邦分析法的核心比率

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心比率，它具有較強(qiáng)的綜合性。其相關(guān)公式為：

（1）凈資產(chǎn)收益率 = 總資產(chǎn)收益率 ×平均權(quán)益乘數(shù)

（2）總資產(chǎn)收益率 = 銷售凈利率 ×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（3）銷售凈利率 = 凈利潤 ÷營業(yè)收入

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 ÷平均總資產(chǎn)

（5）平均權(quán)益乘數(shù) =平均總資產(chǎn) ÷平均凈資產(chǎn)

從以上公式可以看出，無論提高其中哪個比率，凈資產(chǎn)收益率都會提高。其

中，銷售凈利率是利潤表的概括，它可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果；權(quán)益乘數(shù)是

資產(chǎn)負(fù)債表的概括，它可以反映企業(yè)最基本的財務(wù)狀況；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤表

和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，使凈資產(chǎn)收益率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動

業(yè)績。

（1）凈利潤

2008年萬科A凈利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)

用=409.92-348.56+1.86-16.82=46.4億元

2009年萬科A凈利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)

=488.81-411.22+8.59-21.87=64.31億元

2010年萬科A凈利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)

=507.14-395.82+8.09-31.01=88.4億元

（2）銷售凈利率

2008年萬科A銷售凈利率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入

×100%=46.40÷409.92×100%=11.32%

2009年萬科A銷售凈利率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入

×100%=64.30÷488.81×100%=13.15%

2010年萬科A銷售凈利率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入

×100%=88.40÷507.14×100%=17.43%

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2008年萬科A總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額

=409.92÷1096.66=0.37

2009年萬科A總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額

=488.81÷1284.23=0.38

2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額

=507.14÷1766.23=0.29

（4）總資產(chǎn)收益率

2008年萬科A總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=11.32%×0.37=4.19%

2009年萬科A總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=13.15%×0.38=5.00%

2010年萬科A總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=17.43%×0.29=5.05

（5）平均資產(chǎn)負(fù)債率

2008年萬科A平均資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額÷平均資產(chǎn)總額

×100%=732.96÷1096.66×100%=66.84%

2009年萬科A平均資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額÷平均資產(chǎn)總額

×100%=863.09÷1284.23×100%=67.21%

2010年萬科A平均資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額÷平均資產(chǎn)總額

×100%=1266.26÷1766.23×100%=71.69%

（6）平均權(quán)益乘數(shù)

2008年萬科A平均權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）=1÷（1-66.84%）

=1÷0.3316=3.02

2009年萬科A平均權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）=1÷（1-67.21%）

=1÷0.3279=3.05

2010萬科A年平均權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）=1÷（1-71.69%）

=1÷0.2831=3.53

（7）凈資產(chǎn)收益率

2008年萬科A凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×平均權(quán)益乘數(shù)

=4.19%×3.02=12.65%

2009年萬科A凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×平均權(quán)益乘數(shù)

=5.00%×3.05=15.25%

2010萬科A年凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×平均權(quán)益乘數(shù)

=5.05%×3.53=17.83%

三、萬科A杜邦分析法基本框架1、08年萬科A杜邦分析法基本框架 凈資產(chǎn)收益率11.04%

總資產(chǎn)收益率4.19%*平均權(quán)益乘數(shù)3.0

2銷售凈利率9.83% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.371/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率66.84%）

凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 40.33/40.4940.49/1096.6673.27/1096.66

從上圖可看出，2008年萬科A的圖中任何一個比率凈都會資產(chǎn)收益率，其

中凈利潤與營業(yè)收入的比可以概括企業(yè)的經(jīng)營成果，權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的最

基本的財務(wù)狀況，所以凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者投資的獲利能力。要想提高

銷售凈利率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用。擴(kuò)大銷售的收入既能

提高銷售凈利率，又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2、09年萬科A杜邦分析法基本框架

凈資產(chǎn)收益率12.62%

總資產(chǎn)收益率4.14%*平均權(quán)益乘數(shù)3.0

5銷售凈利率10.9% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.381/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率67.2%）

凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額 /平均資產(chǎn)總額 53.30/48.3248.32/1284.2386.31/1284.23

從上圖中可以看出，萬科2009年比2008年的銷售凈利率有所提高，說明

2009年比2008年有著更好的企業(yè)經(jīng)營成果；從權(quán)益乘數(shù)來看，2009年比2008

年的企業(yè)負(fù)債程度較高，在給企業(yè)帶來較多的財務(wù)杠桿利益的同時，也帶來較多的風(fēng)險。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也比2008年高，表示企業(yè)的整體經(jīng)營情況和財務(wù)活動業(yè)

績都要比2008年的好。

3、10年萬科A杜邦分析法基本框架

凈資產(chǎn)收益率14.54%

總資產(chǎn)收益率4.12%*平均權(quán)益乘數(shù)3.53銷售凈利率14.36% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.291/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率71.69%）凈利潤 /主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 72.893/50.0350.03/1766.231266.26/1766.23

從圖中可以看出，2010年的凈資產(chǎn)收益率比2009年的要高出1.92%，萬科的銷售凈利率在2009年、2010年有所提升，說明了該企業(yè)的盈利能力有所提升。

而這個是由銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。要想提高銷售凈利率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用。隨著主營業(yè)務(wù)收入的增長，所以

2010年的銷售凈利率比2009年要高。2010年的權(quán)益乘數(shù)比2009年的高，說明

萬科的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來的較大的風(fēng)險。

四、與金地集團(tuán)的同業(yè)分析

2010年金地集團(tuán)股份有限公司的年度報告中指出，在2010年年初，金地集

團(tuán)總資產(chǎn)555.18億元，2010年年末金地集團(tuán)總資產(chǎn)728.17億元，營業(yè)收入

195.93億元，凈利潤31.33億元，凈資產(chǎn)收益率16.55%，總資產(chǎn)收益率4.96%，平均權(quán)益乘數(shù)3.47，銷售凈利率15.99%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.31。

金地集團(tuán)2010年：

凈資產(chǎn)收益率16.55%

總資產(chǎn)收益率4.96%*平均權(quán)益乘數(shù)3.47

銷售凈利率15.99% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.311/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率71.15%）

凈利潤 /主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 31.33/195.93195.93/641.68452.39/641.68

萬科A2010年：

凈資產(chǎn)收益率14.54%

總資產(chǎn)收益率4.16%*平均權(quán)益乘數(shù)3.53銷售凈利率14.36% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.291/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率71.69%）

凈利潤 /主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 72.893/50.0350.03/1766.231266.26/1766.23

由上圖可以看出，銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，從這

個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。萬科A房地產(chǎn)的銷

售凈利率比金地集團(tuán)的要低，說明萬科的盈利能力比金地集團(tuán)弱。權(quán)益乘數(shù)主要

受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險。該萬科的權(quán)益乘

數(shù)比金地集團(tuán)較小，說明萬科的負(fù)債程度較高，萬科風(fēng)險較大。從上面數(shù)據(jù)可

以看出萬科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率還是較高的，說明了萬科的財務(wù)風(fēng)險比

金地集團(tuán)弱一些。

五、結(jié)論分析

通過以上分析可見, 萬科擁有較強(qiáng)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力, 且這

三種能力有很好的穩(wěn)定性。2008年-2010年這三年，萬科一直保持了很高的盈利

水平, 除了市場強(qiáng)大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 規(guī)范、獨(dú)

特的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。另外，萬科的營運(yùn)能力體系的建立、發(fā)展和

運(yùn)行，必然會使企業(yè)在競爭和發(fā)展中順利進(jìn)行。

第二篇：萬科財務(wù)報表分析

萬科股份有限公司財務(wù)報表分析

公司金融課程論文2

郭紅霞 11703班 學(xué)號1107534016

摘要：2013年2月20日國務(wù)院確定的“國五條”政策措施，雖然對房地產(chǎn)市場沒有太大影響，但3月1日晚國務(wù)院發(fā)布調(diào)控工作的通知后，房地產(chǎn)界原先樂觀的預(yù)期已不復(fù)存在。面對“國五條”實(shí)施細(xì)則加碼升級，業(yè)界內(nèi)已很難再輕松起來。

作為地產(chǎn)龍頭萬科，這幾年業(yè)績增長迅速，股價漲幅巨大，在整體A股市場估值處于高位，那么在“國五條”細(xì)則打壓下，龍頭萬科還能繼續(xù)保持高增長，高業(yè)績嗎？本文主要通過對萬科2012年財務(wù)報表與2013年第一季度財務(wù)報表的對比分析，來說明萬科業(yè)務(wù)前景和財務(wù)績效，給出目前股票價值判斷，從而有助于投資者認(rèn)識萬科的內(nèi)在價值，更好的進(jìn)行投資。

關(guān)鍵字：房地產(chǎn)；萬科；財務(wù)報表分析

引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國個人擁有的金融資產(chǎn)總量已超過了23萬億元人民幣，其中個人擁有儲蓄額已超過了16萬億元，我國個人金融資產(chǎn)的總量的積累導(dǎo)致人們對優(yōu)秀投資理財理論的需求。對于廣大投資者而言,尤其是中小投資者,在我國現(xiàn)階段的證券市場上，如果想在房地產(chǎn)行業(yè)中捕捉到投資機(jī)會，進(jìn)行理性投資，不盲目跟風(fēng)，將自己的投資風(fēng)險降到最低，正確分析房地產(chǎn)上市公司的投資價值就顯得尤為重要。

萬科是我國證券市場中一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)上市公司，其前瞻的公司戰(zhàn)略，穩(wěn)健的經(jīng)營，完善的公司治理結(jié)構(gòu)，以及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，吸引了許多投資者的目光。萬科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭上市公司，投資者希望在買入它的同時了解它的內(nèi)在價值和未來成長性，特別是在“國五條”調(diào)控細(xì)則遏制住房投機(jī)性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬科未來的成長能否依舊支撐其目前的價格，這是本文研究的主旨所在。

一、公司概況

萬科企業(yè)股份有限公司前身是成立于1984年5月的深圳市現(xiàn)代科教儀器展銷中心，1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元。1991年l月29日公司A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。

萬科成立早期，主要采用多元化經(jīng)營模式，涉足多種經(jīng)營業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)、進(jìn)出口、商業(yè)、工業(yè)、投資和廣告娛樂業(yè)等。在發(fā)展進(jìn)程中，萬科逐漸放棄多元化經(jīng)營模式，1992年確立了以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。通過收縮非主營業(yè)務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，至2000年，住宅開發(fā)房地產(chǎn)成為萬科的主營業(yè)務(wù)。

上市以來,公司保持了經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績的持續(xù)、穩(wěn)定增長，從1989年到2007年，營業(yè)收入從2.35億元增加到355.3億元，凈利潤從0.12億元增加到53.18億元，總資產(chǎn)從1989年底的1.89億元上升到2007年底的1001億元，凈資產(chǎn)從0.49億人民幣達(dá)到339.2億元。到2005年，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到19個大中城市，樹立了住宅品牌，分別于 2000 和 2001 年入選世界權(quán)威財經(jīng)雜志——布斯的全球最優(yōu)秀 300 家和 200 家小型企業(yè)，獲“2005 中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力 TOP10 評選”第一，在規(guī)模性、盈利能力專項(xiàng)評選中分列第一和第四，在行業(yè)中業(yè)績優(yōu)異。其良好的業(yè)績、企業(yè)活力及盈利增長潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長的回報, 受到市場廣泛認(rèn)可。

二、財務(wù)報表分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

表1 資產(chǎn)負(fù)債表（金額單位：人民幣元）

項(xiàng)目 資產(chǎn) 貨幣資金 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項(xiàng) 其他應(yīng)收款 存貨

流動資產(chǎn)合計 非流動資產(chǎn)合計 資產(chǎn)總計 負(fù)債及所有者權(quán)益 流動負(fù)債合計 非流動負(fù)債合計 負(fù)債合計 股本 資本溢價 留存收益 所有者權(quán)益合計 負(fù)債和總股本合計 2013年3月31日

2012年12月31日

2011年12月31日

52,258,688,500.11 1,818,703,512.65 33,371,503,081.22 23,884,692,786.26 289,765,724,060.82 401,099,311,941.06 16,794,936,093.69 417,894,248,034.75

299,237,121,799.42 34,030,698,996.86 333,267,820,796.28 11,006,757,559.00 25,832,961,971.04 47,786,707,708.43 84,626,427,238.47 417,894,248,034.75

52,291,542,055.49 1,886,548,523.49 33,373,611,935.08 20,057,921,836.25 255,164,112,985.06 362,773,737,335.37 16,027,877,740.00 378,801,615,075.37

259,833,566,711.09 36,829,853,376.18 296,663,420,087.27 10,995,553,118.00 25,700,912,050.21 45,441,729,819.89 82,138,194,988.10 378,801,615,075.37

34,239,514,295.08 1,514,813,781.10 20,116,219,043.31 18,440,614,166.54 208,335,493,569.16 282,646,654,855.19 13,561,785,174.86 296,208,440,030.05

200,724,160,315.26 27,651,741,167.76 228,375,901,483.02 10,995,210,218.00 22,492,191,573.03 34,345,136,756.00 67,832,538,547.03 296,208,440,030.05 該公司總資產(chǎn)12年比11年增加了8259317.51萬元，同比增長27.88%。具體來看，貨幣資金、應(yīng)收賬款等都有不同程度的上漲，反映公司部分短期投資已收回，短期償債能力比較強(qiáng)；預(yù)付賬款增加，反應(yīng)公司生產(chǎn)用原材料市場供應(yīng)比較緊張，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；存貨增加，一方面反應(yīng)公司庫存原材料，產(chǎn)品在增加，另一方面也由于本期在建工程的完工增加了固定資產(chǎn)，相應(yīng)的要求配套存貨增加。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)分析，公司負(fù)債總額12年比11年增加6828751.9萬元，上漲了29.90%。其中流動負(fù)債比去年增長5910941萬元，反映公司經(jīng)營狀況良好，信譽(yù)好，產(chǎn)品有市場，有 利潤，但公司短期償債壓力增大。

從所有者權(quán)益分析，公司所有者權(quán)益12年比11年增加了1430565萬元，其中股本增加了34萬元，漲幅0.0031%，歸屬于公司股東的股東權(quán)益上漲了20.50%，反映公司資本充足，經(jīng)營狀況良好。

（二）利潤表分析

表2 利潤表（金額單位：人民幣元）

項(xiàng)目 營業(yè)總收入 營業(yè)總成本 營業(yè)利潤 利潤總額 所得稅費(fèi)用 凈利潤 2013年1-3月 13,999,905,876.13 11,641,557,150.02 2,395,144,445.56 2,394,885,503.42 605,516,273.76 1,789,369,229.66

2012年

103,116,245,136.42 83,023,173,062.97 21,013,040,794.06 21,070,185,138.11 5,407,596,715.05 15,662,588,423.06

2011年

71,782,749,800.68 56,716,379,546.64 15,763,216,697.19 15,805,882,420.32 4,206,276,208.55 11,599,606,211.77 該公司13年第一季度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1399990.59萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤178936.92萬元，但這里主要以2012年的分析為主，2012年公司營業(yè)收入首次突破千億，達(dá)1031.2億元，同比增長43.7%。實(shí)現(xiàn)凈利潤125.5 億元，同比增長30.4%。其中主語業(yè)務(wù)收入比上年增加3133349.53萬元，上漲43.65%，主營業(yè)務(wù)成本較去年上漲了51.34%；營業(yè)利潤增加524982.41萬元，上漲33.30%，同時利潤總額上漲了33.31%；凈利潤比上年增加406298.22萬元。以上數(shù)據(jù)反映公司主營業(yè)務(wù)突出，利潤在增加，但成本有所增加，營業(yè)費(fèi)用，財務(wù)費(fèi)用較去年有較大增加，由于有上年未分配利潤，因此可供股東分配的利潤比上年有所增加。

從項(xiàng)目分析看，該公司主營業(yè)務(wù)突出，有利潤；公司固定資產(chǎn)在增加，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；公司經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品有市場；公司有信譽(yù)，償債能力比較強(qiáng)；公司總體盈利能力比較強(qiáng)；短期償債壓力在增大；生產(chǎn)用原材料市場供應(yīng)比較緊張；庫存原材料、產(chǎn)品在增加；營業(yè)費(fèi)用，財務(wù)費(fèi)用增幅較大。

四、績效評估

（一）償債能力分析

表3 償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)表

償債能力指標(biāo) 流動比率 速動比率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 2012年 1.40 0.41 6 1293 78.32%

2011年 1.41 0.37 8 1442 77.10%

變動幅度-0.01 +0.04-2-149

+1.22個百分點(diǎn)

在短期償債能力分析中，流動比率是一個重要的指標(biāo)，流動比率是反映一塊錢的流動負(fù)債需要多少流動資產(chǎn)來支撐，2012年萬科的流動比率為1.4，比上年降低了0.01，流動比率低于2，反映公司負(fù)債增加，償債能力有所降低。速動比率是指在流動比率的流動資產(chǎn)中扣除了存貨，因?yàn)?2年存貨比11年存貨大，所以扣除存貨后，速動比率同比上年增長了0.04，說明在不考慮存貨的情況下，萬科的償債能力較去年有所提高。但由于存貨存在銷售及壓價的風(fēng)險，且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點(diǎn)，因此速動比率比流動比率更具有參考價值。

在長期償債能力分析中，資產(chǎn)負(fù)債率反映了債權(quán)人受保護(hù)的程度，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。萬科近年來進(jìn)行了規(guī)模較大的股權(quán)融資和債權(quán)融資，但仍保持著穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債率，為更大程度的利用財務(wù)杠桿提供了空間，這對房地產(chǎn)企業(yè)尤為重要。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性，控制失敗會導(dǎo)致成本過度，作為萬科的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。從上表可知，12年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯比11年減少了149天，說明12年的存貨周轉(zhuǎn)率高于11年的存貨周轉(zhuǎn)率。12年萬科實(shí)現(xiàn)了較好的存貨周轉(zhuǎn)。12年萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較去年有大幅度的上升，原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升，較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。

（二）盈利能力分析 1.營業(yè)收入分析

表4 按投資區(qū)域劃分

2012年 廣深區(qū)域 上海區(qū)域 北京區(qū)域 成都區(qū)域 主要業(yè)務(wù)收入比例 28.46% 21.40% 32.93% 17.21%

凈利潤比例 33.60% 17.29% 31.49% 17.62%

結(jié)算面積比例 26.67% 15.86% 34.69% 22.78%

營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。從表4可見，北京區(qū)域和廣深區(qū)域是起利潤的主要來源。究其原因，以深圳和北京為核心重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績快速增長的主要原因。

2.期間費(fèi)用分析

表5 期間費(fèi)用表

項(xiàng)目 營業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 投資收益 所得稅 2012（萬）305,637.77 278,030.80 92,868.80 540,759.67

2011（萬）增減幅 255,677.51 257,821.46 69,971.50 69,971.50

19.54% 7.84% 32.72% 28.56%

重大變動原因 銷售規(guī)模增長

經(jīng)營規(guī)模增長，人工費(fèi)用增加 聯(lián)營、合營公司結(jié)算收入增加 利潤總額增長

期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平、產(chǎn)品設(shè)計、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成本管理水平密切相關(guān)。12年與11年相比，營業(yè)費(fèi)用上漲19.54%，管理費(fèi)用上漲7.84%，究其原因，主要是因?yàn)殇N售規(guī)模的增長以及人工費(fèi)用的增加。

3.營運(yùn)能力指標(biāo)分析

表6 相關(guān)盈利數(shù)據(jù)表

盈利能力指標(biāo) 毛利潤率 凈利潤率 凈資產(chǎn)報酬率 2012年 25.85% 13.08% 19.66%

2011年 28.80% 15.01% 18.17

變動幅度-2.95個百分點(diǎn)-1.93個百分點(diǎn) +1.49個百分點(diǎn)

公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為25.84%，較11 年下降2.95 個百分點(diǎn)；結(jié)算凈利率13.08%，較2011 年下降1.93 個百分點(diǎn)。盡管利潤率同比下降，但公司凈資產(chǎn)收益率有所上升。報告期內(nèi)，公司全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為19.66%，較2011 年提高1.49 個百分點(diǎn)，為近十年來最高水平。

這一方面是因?yàn)楣窘?jīng)營效率的提升，一定程度上克服了2011 年市場低谷時售價、利潤率下滑的影響；另一方面公司近年來全面推進(jìn)裝修房戰(zhàn)略，裝修業(yè)務(wù)的利潤率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。

五、總結(jié)與展望

截止2012年末，公司保持著安全穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)。雖然由于預(yù)收賬款由 2011 年底的1111.0 億元增長至1310.2 億元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.3%，較2011 年的77.1%增加1.2 個百分點(diǎn)，但預(yù)收賬款隨著項(xiàng)目結(jié)算將轉(zhuǎn)化為公司的營業(yè)收入，并不構(gòu)成實(shí)際的償債壓力。除預(yù)收帳款外，公司其他負(fù)債占總資產(chǎn)的比例為43.7%。截至報告期末，公司的凈負(fù)債率為23.5%，仍然保持在行業(yè)較低的水平。

公司繼續(xù)貫徹現(xiàn)金為王的策略，保持良好的資金狀況。截至報告期末，公司持有貨幣資金 522.9 億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款總額355.6 億元。年內(nèi)，盡管加大了投資力度，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流的流入和流出總體仍然保持平衡。相對充裕的資金狀況將使公司能夠更加靈活的應(yīng)對市場變化。

報告期內(nèi)，公司以市場、客戶、股東為導(dǎo)向，持續(xù)提升效率，優(yōu)化管理，推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略。在銷售和開發(fā)穩(wěn)步增長的同時，公司的專業(yè)能力得到鞏固和提升，產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)容也日趨豐富。

2013年公司將繼續(xù)堅持和城市同步發(fā)展的策略，聚焦主流市場，圍繞“好房子，好服務(wù)，好鄰居”的產(chǎn)品和服務(wù)理念，以“做對產(chǎn)品”，“買對土地”為重點(diǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，提升運(yùn)營效率，重視合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

參考文獻(xiàn)：

[1] 初毅：《財務(wù)分析案例_萬科集團(tuán)公司財務(wù)分析》[M],《齊魯珠壇》，2007（2）[2] 趙國忠：《財務(wù)會計報表分析案例》[M],《北京市經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報》，2000（13）[3] 徐寅翔：《萬科股份有限公司財務(wù)分析和價值評估》[D],2008

第三篇：2012電大財務(wù)報表分析萬科A償債能力分析

萬科A 償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。

一、萬科基本情況介紹：

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。

二、萬科A償債能力分析

（一）短期償債能力分析 1.流動比率

2008年年末流動性比率= = =1.76

2009年年末流動性比率= = =1.92 2010年年末流動性比率= =205521000000/129651000000=1.59

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財務(wù)風(fēng)險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務(wù)風(fēng)險有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動比率

2008年年末速動比率: = = =0.43

2009年年末速動比率: = = =0.59 2010年年末速動比率: = =（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3、現(xiàn)金比率

2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析 1.資產(chǎn)負(fù)債率

2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.674

2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.670 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =161051000000/2***=0.747

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財務(wù)風(fēng)險較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比

2008年年末負(fù)債權(quán)益比: = = =2.07

2009年年末負(fù)債權(quán)益比: = = =2.03 2010年年末負(fù)債權(quán)益比: = =161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息保障倍數(shù)

2008年年末利息保障倍數(shù): = = =10.62 2009年年末利息保障倍數(shù): = = =16.02 2010年年末利息保障倍數(shù): = ==24.68

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財務(wù)風(fēng)險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強(qiáng)。

萬科A 償債能力分析 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。

一、萬科基本情況介紹： 萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。

二、萬科A償債能力分析

（一）短期償債能力分析1.流動比率2008年年末流動性比率= = =1.76 2009年年末流動性比率= = =1.922010年年末流動性比率= =205521000000/129651000000=1.59 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財務(wù)風(fēng)險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務(wù)風(fēng)險有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動比率2008年年末速動比率:= = =0.43 2009年年末速動比率:= = =0.592010年年末速動比率:= =（205521000000-333000000）/129651000000=0.56 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債=19978285900/64553721902=30.95%2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.674 2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.6702010年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =161051000000/2***=0.747 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財務(wù)風(fēng)險較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比2008年年末負(fù)債權(quán)益比:= = =2.07 2009年年末負(fù)債權(quán)益比:= = =2.032010年年末負(fù)債權(quán)益比:= =161051000000/5458620000=2.95分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù):= = =10.622009年年末利息保障倍數(shù):= = =16.022010年年末利息保障倍數(shù):= ==24.68 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財務(wù)風(fēng)險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強(qiáng)。

第四篇：萬科A 2008至2010財務(wù)報表分析

萬科A 2008至2010財務(wù)報表分析

——償債能力分析

公司簡介

萬科企業(yè)股份有限公司（以下簡稱萬科地產(chǎn)）原系經(jīng)深圳市人民政府辦(1988)1509號文批準(zhǔn)，于1988年11月1日在深圳現(xiàn)代企業(yè)有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司，原名為“深圳萬科企業(yè)股份有限公司”。

1991年1月29日，本公司發(fā)行之A股在深圳證券交易所上市。1993年5月28日，本公司發(fā)行之B股在深圳證券交易所上市。

1993年12月28日經(jīng)深圳市工商行政管理局批準(zhǔn)更名為“萬科企業(yè)股份有限公司”。

本公司經(jīng)營范圍為：興辦實(shí)業(yè)（具體項(xiàng)目另行申請）；國內(nèi)商業(yè)的；物資供銷業(yè)（不含專營、專控、專賣商品）；進(jìn)出口業(yè)務(wù)（按深經(jīng)發(fā)審證字第113號外貿(mào)企業(yè)審定證書規(guī)定辦理）；房地產(chǎn)開發(fā)。控股子公司主營業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理、投資咨詢等。

償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力分析包括短期償債能力的分析和長期償債能力的分析兩個方面。

一、短期償債能力分析

短期償債能力，就是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力、企業(yè)能否及時償付到期的流動負(fù)責(zé)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志、財務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。短期償債能力也是企業(yè)的債權(quán)人、投資者、材料供應(yīng)單位等所關(guān)心的重要問題、對債權(quán)人來說，企業(yè)具有充分的償債能力，才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期收回本金。反映短期償債能力的衡量指標(biāo)有流動比率、速凍比率、和現(xiàn)金比率。

1.流動比率分析

流動比率是流動資產(chǎn)總額和流動負(fù)債總額的比值。流動比率主要反映企業(yè)的短期償債能力。

計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

2008年年末流動性比率=113,456,373,203.92/64,553,721,902.60=1.76 2009年年末流動性比率=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.92 2010年年末流動性比率=205521000000/129651000000=1.59 分析：一般來說，流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，流動負(fù)債得到償還的可能性就越大。一般情況下，人們認(rèn)為合理的流動比率2：1.但是在應(yīng)用流動比率時應(yīng)注意以下兩個問題：一是不同性質(zhì)、不同行業(yè)的企業(yè)對流動性的要求有所不同，流動比率的合理數(shù)值也不同。因此，必須結(jié)合不同行業(yè)的特點(diǎn)來運(yùn)用流動比率的償債能力。二是流動比率并非是越高越好。因?yàn)橘Y金過多地滯留于流動資產(chǎn)，有可能是應(yīng)收賬款收不回來或超儲積壓物資過多所知。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財務(wù)風(fēng)險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務(wù)風(fēng)險有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

2.速動比率分析

速動比率是速動資產(chǎn)總額和流動負(fù)債總額的比值。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。剔除這些資產(chǎn)能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性極其償還短期負(fù)債的能力。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對流動比率的補(bǔ)充。

計算公式：速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債

2008年年末速動比率=(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95)/64,553,721,902.60 =0.43 2009年年末速動比率=(130.323.279.449.37-90,085,294,305.52)/68.058.279.849.28 =0.59 2010年年末速動比率=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：一般來說 速動比率與流動比率得比值在1比1.5左右最為合適。若小于1說明該企業(yè)償債能力較弱，面臨一定的償債風(fēng)險。萬科所屬的房地產(chǎn)行業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3.現(xiàn)金比率分析

現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)短期償債能力的最直接的指標(biāo)。它反映了企業(yè)償還流動負(fù)責(zé)的能力。現(xiàn)金比率是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物資產(chǎn)總量占當(dāng)前流動負(fù)債總額的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性。也就是說，現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于當(dāng)前負(fù)債最具流動性的項(xiàng)目，因此它也是三個流動性比率中最保守的一個

計算公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債×100% 2008年的現(xiàn)金比率=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

二、長期償債能力分析

長期償債能分析主要是為了確定企業(yè)償還債務(wù)本金和支付利息的能力，它可以兩方面對企業(yè)進(jìn)行分析，第一是對企業(yè)獲利能力的分析，正常的情況下，企業(yè)不可能以資產(chǎn)償還債務(wù)，只能以獲取的利潤還本付息，所以企業(yè)的獲利能力是分析長期償債能力的重要方面。第二是資本結(jié)構(gòu)分析，債務(wù)數(shù)額與企業(yè)規(guī)模進(jìn)行比較，如果債務(wù)占的比例很大，這說明大部分經(jīng)營風(fēng)險由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，負(fù)債比例越大，則企業(yè)無力償還債務(wù)本息的可能性就越高。反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息償付倍數(shù)。

1.資產(chǎn)負(fù)債率分析

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。

計算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100% 2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率=80,418,030,239,89/119,236,579,721.09=0.674 2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率=92,200,042,375,32/137,608,554,829,39 =0.670 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率=161051000000/2***=0.747 分析：國際一般認(rèn)為50%--60%適宜。資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，償債風(fēng)險越大，償債能力越弱。但是過低的資產(chǎn)負(fù)債率則表示企業(yè)經(jīng)營思想比較保守，不能充分利用舉債經(jīng)營方式，獲取更多利潤。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財務(wù)風(fēng)險較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?/p>

2.產(chǎn)權(quán)比率分析

產(chǎn)權(quán)比率是反映債權(quán)人與所有者提供的資金的對比關(guān)系。這個指標(biāo)是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本以相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率是衡量長期償債能力的指標(biāo)之一

計算公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100% 2008年年末負(fù)債權(quán)益比=80,418,030,239,89/38,818,549,481.20 =2.07 2009年年末負(fù)債權(quán)益比=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07 =2.03 2010年年末負(fù)債權(quán)益比=161051000000/5458620000=2.95 分析：一般來說，所有者投入資本大于債權(quán)人投入的資本，其企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。所以產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值越低，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。

3.利息償付倍數(shù)分析

利息償付倍數(shù)是指企業(yè)息稅前收益與利息費(fèi)用的比率，他是從企業(yè)償還債務(wù)利息的角度衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)。公式（2.6）中利息費(fèi)用是支付給債權(quán)人的全部利息，包括財務(wù)費(fèi)用中的利息和計入固定資產(chǎn)的利息。利息償付倍數(shù)反映企業(yè)用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。是企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要利息償付倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。

計算公式：利息償付倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用 2008年年末利息償付倍數(shù)

=(6,322,285,626.03+657,253,346.42)/657,253,346.42=10.62 2009年年末利息償付倍數(shù)

=(8,617,427,808.09+573,680.423.04)/573,680.423.04=16.02 2010年年末利息償付倍數(shù)

=11,940,752,579.02/504,227,742.75=23.68 分析：一般來說，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)等于1。這項(xiàng)指標(biāo)越大，說明支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息償付倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息償付倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財務(wù)風(fēng)險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強(qiáng)。

綜合分析：通過對萬科A的6個數(shù)值進(jìn)行計算，分析其短期償債能力和長期償債能力，總結(jié)出由于其流動比率過低，表現(xiàn)出萬科A的缺乏短期償債能力，現(xiàn)金比率不穩(wěn)定，表現(xiàn)出其當(dāng)前償債能力不穩(wěn)定，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)責(zé)比率表現(xiàn)較高和股東權(quán)益比率較低，同樣表現(xiàn)出萬科A的償債能力較低，利息償付倍數(shù)逐年升高，且數(shù)值較大，表現(xiàn)出其利息支付能力較強(qiáng)。

第五篇：第四次作業(yè) 萬科A財務(wù)報表綜合分析

第四次作業(yè) 萬科A財務(wù)報表綜合分析

一、萬科基本情況介紹

萬科企業(yè)股份有限公司成立一1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2800萬股，集資人民幣2800億元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。二.杜邦分析原理介紹

杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率

指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 二．杜邦分析數(shù)據(jù)。

杜邦分析法中涉及的幾種主要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

總資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù) =1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 0.7878% X 1/(1-0.68)

凈資產(chǎn)收益率 2.94%

＝主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

＝主營業(yè)務(wù)收入/（期末資產(chǎn)總額

主營業(yè)務(wù)利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 +期初資產(chǎn)總額)/2 15.0111% X 0.0525% 期末:148,395,955,757

期初:137,507,653,940

凈利潤 主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)收入 資產(chǎn)總額

1,126,579,449 7,504,969,755 7,504,969,755 148,395,955,757 ———————————

主營業(yè)務(wù)收入 全部成本 其他利潤 所得稅 流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn)

7,504,969,755-6,202,756,893+ 200,022,269-375,655,681 140,886,939,320+7,383,409,016

↓ ↓ ↓

主營業(yè)務(wù)成本 貨幣資金 長期投資 5,494,621,235 17,917,618,442 3,905,290,692 營業(yè)費(fèi)用 短期投資 固定資產(chǎn) 293,290,365 0 1,999,879,587 管理費(fèi)用 應(yīng)收賬款 無形資產(chǎn) 309,252,999 406,782,083 0 財務(wù)費(fèi)用 存貨 其他資產(chǎn) 105,592,294 103,511,656,967 110,213,152

其他流動資產(chǎn) 19,050,881,828

1、凈資產(chǎn)收益率=投資報酬率*平均權(quán)益成數(shù) 權(quán)益成數(shù)=1/1—資產(chǎn)負(fù)債率

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數(shù)據(jù)分析結(jié)果：

（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強(qiáng)的與公司財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)所決定。從上面數(shù)據(jù)可以看出萬科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率較高，而且從2009年-2010年的增幅較大，說明了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險小。

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（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險。該公司權(quán)益乘數(shù)大，說明萬科地產(chǎn)的負(fù)債程度較高，企業(yè)風(fēng)險較大。

（3）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。萬科房地產(chǎn)的銷售凈利率在這兩年間有所提升，說明了該企業(yè)的盈利能力有所提升。