第一篇：上市公司財務分析學習總結

一、應收賬款。當我們看到上市公司的資產負債表上出現大量“應收賬款”，損益表上出現巨額利潤增加，但現金流量表卻沒有出現大量現金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業企業回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單——讓關聯企業或關系企業把貨物退回來，填寫一個退貨單據，這筆交易就相當于沒有發生，上一年度的資產負債表和損益表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經太晚了。

例子：打個比方說，某家汽車公司聲稱自己在2004年賣出了1萬臺汽車，賺取了1000萬美圓利潤（當然，資產負債表和損益表會注明是賒賬銷售），這使得它的股價一路攀升；到了2005年年底，這家汽車公司突然又聲稱2004年銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。

二、其他應收賬款。應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，可以是委托理財，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產的款項等等。讓我們站在做假賬的企業的角度來看問題，“其他應收款”的操縱難度顯然比“應收賬款”要低，因為“應收賬款”畢竟是貨款，需要實物，實物銷售單據被發現造假的可能性比較大。而其他? ? ? ? 應收款，在造假方面比較容易，而且估價的隨意性比較大，不容易露出馬腳。

“其他應收款”則來無影去無蹤，除非派出專業人士進行詳細調查，很難抓到確實證據。對于服務業企業來講，由于銷售的不是產品，當然不可能有“應收賬款”，如果要做假賬，只能在“其他應收款”上做手腳。在中國股市，“其他應收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。換一個角度思考，許多公司的高額“其他應收款”不完全是虛構利潤的結果，而是大股東占用公司資金的結果。早在2001年，中國上市公司就進行了大規模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結果，而且大部分以“其他應收款”的名義進入會計賬目。雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑癥，并被監管部門三令五申進行清查，但至今仍沒有根治的跡象。

三、壞賬準備金

?與應收賬款相對應的關鍵詞是“壞賬準備金”，通俗的說，壞賬準備金就是假設應收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。西方企業的實踐來看，利用壞賬準備金做假賬有兩種手段——一種是多計，一種是少計。少計壞賬準備金很容易理解，這樣可以增加利潤，提高股價；多計壞賬準備金則一般發生在經營情況惡劣的年份或者更換CEO的年份，新任CEO往往傾向于把第一年的業績搞的特別差，把大量資金劃入壞賬準備金，反正可以把責任推到前任CEO頭上；由于第一年多計了壞賬準備金，以后幾年就可以少計甚至不計，利潤當然會大大提高，這些功勞都會被記在新任CEO頭上。這種做法的實質是用第一年的壞成績換以后多年的好成績，在西方被形象的稱為“大洗澡”。目前仍然有部分上市公司對所有“應收賬款”和“其他應收款”按照同一比例計提，完全不考慮賬齡的因素，甚至根本不公布賬齡結構。在閱讀公司財務報表的時候，我們要特別注意它是否公布了應收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準備金，是否及時勾銷了因長期拖欠或對方破產而無法償還的應收賬款；如果答案是“否”，我們就應該高度警惕。

四、固定資產投資

固定資產投資是公司做假賬的一個重要切入點，但是這種假賬不可能做的太過分。公司可以故意夸大固定資產投資的成本，借機轉移資金，使股東蒙受損失；也可以故意低估固定資產投資的成本，或者在財務報表中故意延長固定資產投資周期，減少每一年的成本或費用，借此抬高公司凈利潤——這些夸大或者低估都是有限的。如果一家公司在固定資產投資上做的手腳太過火，很容易被人看出馬腳，因為固定資產是無法移動的，很容易審查；雖然其市場價格往往很難估算，但其投資成本還是可以估算的。監管部門如果想搞清楚某家上市公司的固定資產投資有沒有很大水分，只需要帶上一些固定資產評估專家到工地上去看一看，做一個簡單的調查，真相就可以大白于天下。如果一個投資者對固定資產投資中的造假現象抱有警惕性，他應該從以下幾個角度分析調查：上市公司承諾的固定資產投資項目，有沒有在預定時間內完工？比如某家公司在2000年開始建設一家新工廠，承諾在2003年完工，但是在2003年年度報告中又宣布推遲，就很值得懷疑了。而且，項目完工并不意味著發揮效益，許多項目在完工幾個月甚至幾年后仍然無法發揮效益，或者剛剛發揮效益又因故重新整頓，這就更值得懷疑了。如果董事會在年度報告和季度報告中沒有明確的解釋，我們完全有理由質疑該公司在搞“釣魚工程”，或者干脆就是在搞“紙上工程”。? ? 目前，不少上市公司的固定資產投資項目呈現高額化、長期化趨勢，承諾投入的資金動輒幾億元甚至幾十億元，項目建設周期動輒三五年甚至七八年，僅僅完成土建封頂的時間就很漫長，更不要說發揮效益了。這樣漫長的建設周期，這樣緩慢的投資進度，給上市公司提供了做假賬的充?？臻g，比那些“短平快”的小規模工程擁有更大的回旋余地，監管部門清查的難度也更大。即使真的調查清楚，往往也要等到工程接近完工的時候，那時投資者的損失已經很難挽回了。

五、其他業務利潤。從財務會計的角度來看，操縱“其他業務利潤”比操縱“主營業務利潤”更方便，更不容易被察覺。對于工業公司來說，偽造主營業務收入必須偽造大量貨物單據（也就是偽造“應收賬款”），這種赤裸裸的造假很容易被識破；偽造其他業務利潤則比較溫和，投資者往往不會注意。? ? 為了消除投資者可能產生的疑問，許多上市公司的董事會往往玩弄文字游戲，把某些模糊的業務在“主營業務”和“其他業務”之間顛來倒去，稍微粗心的投資者就會受騙。也不能排除某些公司把某項業務利潤同時計入“主營業務利潤”和“其他業務利潤”的可能。作為普通投資者，我們不可能深入調查某家公司的“其他業務利潤”是不是偽造的，但是我們至少可以分析出一定的可能性——如果一家公司的“主營業務利潤”與“其他業務利潤”嚴重不成比例，甚至是“其他業務利潤”高于“主營業務利潤”，我們就有理由懷疑它做了假賬。，即是所謂的“不務正業?！?/p>

六、償債能力的小提示。某些企業在現金缺乏的情況下，仍然能保持比較高的速動比例，因為它們的速動資產大部分是應收賬款和其他應收款，這種速動資產質量是很低的。在這種情況下，有必要考察該企業的現金與流動負債的比例，如果現金比例太少是很危險的。許多上市公司正是通過操縱應收賬款和其他應收款，一方面抬高利潤，一方面維持債務償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。作為普通投資者，應該時刻記住：只有冰冷的現金才是最真實的，如果現金的情況不好，其他的情況再好也難以信任。? ? 如果一家企業的流動比例和速動比例良好，現金又很充裕，我們是否就能完全信任它？答案是否定的?，F金固然是真實的，但也要看看現金的來臨——是經營活動產生的現金，投資活動產生的現金，還是籌資活動產生的現金？經營活動產生的現金預示著企業的長期經營能力，投資活動產生的現金反應著企業管理層的投資眼光，籌資活動產生的現金只能說明企業從外部籌集資金的能力，如貸款、增發股票等。剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現金，這并不能說明它是一家好公司。恰恰相反，以造假和配股為中心的“中國股市圈錢模式”可以用以下公式概括：操縱利潤—抬高股價—增發配股—圈得現金—提高信用等級—申請更多銀行貸款—繼續操縱利潤，這個模式可以一直循環下去，直到沒有足夠的錢可圈為止。操縱利潤既是為了從股民手中圈錢，又是為了從銀行手中圈錢；從股民手中圈來的錢一部分可以轉移出去，一部分用來維持債務償還能力，以便下一步圈到更多的錢。

七、1、銷售利潤率：反映企業銷售收入的獲利水平。計算公式： 銷售利潤率 = 利潤總額/產品銷售凈收入 × 100% 產品銷售凈收入：指扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的銷售凈額。)

2、總資產報酬率：用于衡量企業運用全部資產獲利的能力。計算公式為： 總資產報酬率 =(利潤總額+利息支出)/平均資產總額 × 100%

3、資本收益率：是指企業運用投資者投入資本獲得收益的能力。計算公式： 資本收益率 = 凈利潤/實收資本 × 100%

4、資本保值增值率：主要反映投資者投入企業的資本完整性和保全性。計算公式： 資本保值增值率 = 期末所有者權益總額/期初所有者權益總額 × 100% 資本保值增值率 = 100%，為資本保值;資本保值增值率大于100%，為資本增值。

5、“待攤費用”項目，反映企業已經支付但應由以后各期分期攤銷的費用。企業的開辦費、租入固定資產改良及大修理支出以及攤銷期限在1年以上的其他待攤費用，應在本表“遞延資產”項目反映，不包括在該項目數字之內。

6、“遞延資產”項目，反映企業尚未攤銷的開辦費、租入固定資產改良及大修理支出以及攤銷期限在一年以上的其他待攤費用。

7、反映資產負債表的資本結構比率，反映企業財務結構是否合理的指標有:

(1)凈資產比率=股東權益總額/總資產 該指標主要用來反映企業的資金實力和償債安全性，它的倒數即為負債比率。凈資產比率的高低與企業資金實力成正比，但該比率過高，則說明企業財務結構不盡合理。該指標一般應在50%左右，但對于一些特大型企業而言，該指標的參照標準應有所降低。

(2)固定資產凈值率=固定資產凈值/固定資產原值 該指標反映的是企業固定資產的新舊程度和生產能力，一般該指標應超過75%為好。該指標對于工業企業生產能力的評價有著重要的意義。

(3)資本化比率=長期負債/(長期負債+股東股益)該指標主要用來反映企業需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應在20%以下。

8、分析利潤表的比率。

（1）股利發放率=每股股利÷每股獲利額 這一指標的評價，很大程度上取決于投資者是作為短期投資還是中長期投資而定。一般地，若作為短期投資，則應選擇股利發放率比較高的股票;若作為中長期投資，則應選擇股利發放率不是很高的股票，因為這預示著該企業正在把資金再行投入企業，從而將使其未來的利潤增長具有較大的動力，并將使未來的股票價格上漲。最后，要注意將利潤及利潤分配表中的有關數據與資產負債表，財務狀況變動表中的有關數據相對照，看看它們是否符合應有的連帶關系。如，利潤及利潤分配表中最后的未分配利潤額是否與資產負債表中的未分配利潤額相一致;年度內各項利潤分配數是否與財務狀況變動表中的各項利潤分配數相一致;本年提取的公積金數額是否與資產負債表中的公積金增加數額相一致，如此等等。若發現這些數據之間無法核對，就說明報表中的許多資料都有錯誤甚至是失實了，這時就需要慎重決策。

9、“償還利息所支付的現金”項目反映公司用現金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利息的開支渠道如何，不僅包括計入損益的利息支出，而且還包括計入在建工程的利息支出。因此該項目比損益表中的財務費用更能全面地反映公司償付利息的負擔。

10、分得股利或利潤、取得債券利息收入而流入的現金，是以實際收到為準，而不是以權益歸屬或取得收款權為準的。這與利潤表中確認投資收益的標準不同。例如，某上市公司投資的子公司本年度實現凈利潤500萬元。該上市公司擁有其80%的股權，按權益法應確認本年度有投資收益400萬元。但子公司利潤不一定立即分配，而且不可能全部分完(要按規定提取盈余公積)。如果該子公司當年利潤暫不分配付訖，就沒有相應的現金流入該上市公司。該上市公司當然也就不能在當年的現金流量表中將此項投資收益作為投資活動現金流入反映。

第二篇：上市公司財務分析報告

上市公司財務分析報告

（一）一、我國物流類上市公司簡介

隨著國民經濟的發展，我國物流產業迅速發展壯大，部分優秀物流企業已經開始進入股票市場，給股票市場注入了活力。我國滬深股市現有物流類上市公司63家，63家物流類公司中包括主營物流業務的上市公司以及經營物流相關業務的上市公司。主營物流業務的上市公司有8家，即渤海物流、炎黃物流、外高橋、外運發展、捷利股份、招商局、物華股份、中儲股份。與物流業務相關的上市公司又細分為6類共55家。從各上市公司從事物流活動的內容來看，幾乎涵蓋了倉儲、運輸、配送、包裝加工、代理、信息服務等物流全過程。值得注意的是，介入物流業的上市公司幾乎都是依靠拓展主業或在原有主業的基礎上轉型而來。港口、機場、倉儲、交通運輸類等傳統的流通領域企業，通過自身主營業務的擴展介入物流業，提供第三方物流服務，包括鹽田港、上港集箱、上海機場、營口港等。

我國物流類上市公司總體業績和全部上市公司相比明顯處于優勢。根據2001年的中報統計，整體上滬深兩市的上市公司平均的毛利率是26.93%，而物流上市公司的毛利率達到了43.39%，另外整體上市公司主營業務收入的增長率來看，平均的水平達到19.48%，而物流業的上市公司達到24.56%.盡管這2年整個物流行業的收益率在下降，但相對于市場整體水平來說還是處于一個相對比較高的水平。也就是顯示了物流行業未來還有相當廣闊的發展空間。

二、主成分分析法與相關計算分析

主成分分析(principal components analysis)也稱為主分量分析，是由Holtelling于1933年首先提出的。主成分分析是利用降維的思想，把多指標轉化為少數幾個綜合指標的多元統計分析方法。在本文的應用中，用此方法從所選的11個指標中求出11個主成份，然后按照一定的要求(本文采用因子累積解釋方差的比例達80%以上)篩選得到幾個主成分，來代替原始指標，再以各主成分的方差貢獻率為權數，將所選取得主成分進行綜合，得到各個股票的綜合得分，然后依據它對各公司進行排序、比較、分析。因此本文采用主成分分析法對我國物流行業中20個上市公司進行綜合評價。具體操作采用了SPSS軟件。

本文把物流行業的東方航空、中儲股份等20支股票作為樣本，將主營業務收入(X1)，主營業務利潤(X2)利潤總額(X3)，凈利潤(X4)，總資產(X5)，凈資產(X6)，凈資產收益率(X7)，每股權益(X8)，每股收益(X9)，每股公積金(X10)，速動比率(X11)作為變量。這樣得到了20×10的原始數據陣X20×11(略)。

為了消除各指標間量綱和數量級的差異，更客觀地說明主成分的內涵，就必須將原始指標數據標準化，一般采用Z-score標準化公式得到的標準化矩陣ZX20×11.根據原始數據陣算出樣本相關系數陣和方差貢獻率，我們取累積貢獻率達80%以上，則取3個主成分變量代替原始變量。計算各主要成分的值，通過計算分析3個組成的數值，得出這個主成分的得分，然后計算綜合得分。

利用SPSS軟件可以直接計算出各支股票的綜合得分，根據各支股票的綜合得分進行排序，同時列出各支股票的第一主成分的得分值。我們可以發現，若按照第一主成分得分排序的結果與綜合排名的結果不完全相同。說明雖然第一主成分解釋了總體方差的，()但是還有一部分不能解釋，而綜合得分綜合反映了這個指標，更能說明問題。

從綜合排名的結果來看，上港集箱、東方航空、中海發展分處前三名，說明這些公司在物流行業有著很好的財務狀況，是證券投資者進行投資的很好對象。

三、結論

通過上面的分析，我們可以得到以下結論。

1.物流行業發展迅速，業績喜人。

從上表可以看出，我國物流類上市公司的盈利水平明顯高于一般公司。在我國宏觀經濟持續快速穩定發展的基礎上，物流產業還有很大的發展潛力，因此，對物流類上市公司進行投資必然可以取得豐厚的回報。

2.沿海特別是上海物流業發展較好。

綜合排名的前3名上港集箱、東方航空、中海發展都是上海企業，內地和沿海相比還有很大的差距。這說明物流與經濟發展有著不可分割的關系，沒有雄厚的經濟基礎，物流業的發展壯大也無從談起。

3.和國外物流公司相比，國內物流企業仍然較小、相差甚遠。

UPS公司1995年的主營收入即達到125億美元，而主營收入國內最高的東方航空2003年才達到140億元，而且其主營收入更多地來源自客運收入，而非貨運收入。UPS、聯邦快遞、TNT、DHL等外資物流企業在國內發展迅猛，發展速度遠遠超過國內物流企業，因此，國內物流業應當迅速做大做強，這樣才能在將來的競爭中占據一席之地。

4.集裝箱、航空快速類物流企業有著良好的發展前景。

世界上十大成功物流企業中，以空運、快遞、陸運等業務為主要背景的公司居多。如UPS的陸運和空運業務分別占54%和19%，聯邦快遞的空運和公路運輸業務分別占83%和11%，日本通運的汽運和空運業務分別占44%和16%，TNT的郵遞和速遞業務分別占42%和41%，Panalpina的空運和海運業務分別占45%和31%.國內的上港集裝箱和東方航空也是從事這一類業務，而且業績良好，因此，航空快遞類物流企業有著良好的發展空間。這就說明國內物流發展趨勢和國際物流發展趨勢相一致，也證明了利用主成分分析法對物流類上市公司進行現狀分析是客觀的、有效的。

上市公司財務分析報告

（二）一、資產負債表

資產負債表是反映上市公司會計期末全部資產、負債和所有者權益情況的報表。通過資產負債表，能了解企業在報表日的財務狀況，長短期的償債能力，資產、負債、權益和結構等重要信息。

1.對資產負債表中資產類科目的分析

在資產負債表中，資產類的科目很多，但投資 者在進行上市公司財務報表的分析時重點應關注應收款項、待處理財 產凈損失兩個項目。

其一，應收款項。(1)應收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應收賬款是一種極不正常的現象，因為在會計核算中設有“壞賬準備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經把應收賬款全部計提了壞賬準備，因此它不會對股東權益產生負面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關聯交易通過該科目來進行利潤操縱等情況，因此，當投資者發現一個上市公司的資產很高，一定要分析該公司的應收賬款項目是否存在三年以上應收賬款，同時要結合“壞賬準備”科目，分析其是否存在資產不實，“潛虧掛賬”現象。(2)預付賬款：該賬戶同應收賬款一樣是用來核算企業間的購銷業務的。這是一種信用行為，一旦接受預付款方經營惡化，缺少資金支持正常業務，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現的資產就不可能實現，從而出現虛增資產的現象。(3)其他應收款：主要核算企業發生的非購銷活動的應收債權，如企業發生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應向職工收取的各種墊付款等。但在實際工作中，并非這么簡單。例如，大股東或關聯企業往往將占用上市公司的資金掛在其他應收款下，形成難以解釋和收回的資產，這樣就形成了虛增資產。

其二，待處理財產凈損失。不少上市公司的資產負債表上掛賬列示巨額的“待處理財產凈損失”，有的甚至掛賬達數年之久。這種現象明顯不符合收益確認中的穩健原則，不利于投資者正確評價企業的財務狀況和盈利能力。

2.對資產負債表中負債類科目的分析

投資者在對上市公司資產負債表中負債類科目的分析中，重點應關注其償債能力。

其一，短期償債能力分析。(1)流動比率：流動比率即流動資產和流動負債之間的比率，是衡量公司短期償債能力常用的指標。一般來說，流動資產應遠高于流動負債，起碼不得低于1∶1，一般以大于2∶1較合適。對于公司和股東，流動比率并不是越高越好。因為流動資產還包括應收賬款和存貨，尤其是由于應收賬款和存貨余額大而引起的流動比率過大，會加大企業短期償債風險。(2)速動比率：速動比率是速動資產和流動負債的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指標。一般認為，速動比率最低限為0.5∶1，如果保持在1∶1，則流動負債的安全性較有保障。因為當此比率達到1∶1時，即使公司資金周轉發生困難，()也不致影響其即時償債能力。該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說投資者利用這個指標來分析上市公司的償債能力比較準確。

其二，長期償債能力分析。(1)資產負債率、權益比率、負債與所有者權益比率：投資者在看財務報表時，只要看一下資產、負債、所有者權益、無形資產總額這幾項，便可大概看出該企業的長期償債能力狀況，這三個比率只有在同行業、不同時間段相比較，才有一定價值。(2)長期資產與長期資金比率：這一指標主要用來反映企業的財務狀況及償債能力，該值應該低于100%，如果高于100%，則說明企業動用了一部分短期債務來購置長期資產，這樣就會影響企業的短期償債能力，其經營風險也將加大。

二、利潤表

在財務報表中，企業的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表反映企業一定時期的經營成果和經營成果的分配關系。它是企業生產經營成果的集中反映，是衡量企業生存和發展能力的主要尺度。

利潤表把上市公司在一定期間的營業收入與同一會計期的營業費用進行配比，以得到該期間的凈利潤(或凈虧損)的情況。由此可知，該報表的重點是相關的收入指標和費用指標?！笆杖?費用=利潤”可以視作閱讀這一報表的基本思路。當投資者看到一份利潤表時，會注意到以下幾個會計指標：主營業務利潤、營業利潤、利潤總額、凈利潤。在這些指標中，應重點關注主營業務收入、主營業務利潤、凈利潤，尤其應關注主營業務利潤與凈利潤的盈虧情況。許多投資者往往只關心凈利潤情況，認為凈利潤為正就代表公司盈利。實際上，企業的長期發展動力來自于對自身主營業務的開拓與經營。嚴格意義上而言，主營虧損但凈利潤有盈余的企業比主營業務盈利但凈利潤虧損的企業更危險。企業某一可以通過投資收益、營業外收入實現盈利，但是投資收益和營業外收入并不是每年都有的。只有主營業務利潤占凈利潤絕大部分比重時，才說明該企業在激烈的市場競爭中能憑借拳頭產品站穩腳跟，反之，則說明整個企業的根基不牢，遇上風吹草動，就有可能導致收入滑坡。

結合資產負債表和利潤表，投資者還應關注一個重要指標――經濟利潤?，F代企業財務戰略管理要求企業建立以價值管理為核心的財務戰略管理體系，經濟利潤正是一個以價值為基礎的業績衡量標準。

安然公司在20世紀90年代后期，其凈利潤和每股收益都呈上升趨勢。按照傳統的財務分析，這預示著安然公司未來的美好前景。但如果我們用經濟利潤來進行分析，結果就會大相徑庭。1996年至2000年間，除了1997年經濟利潤為正值外，其余年份均為負值，并且經濟利潤呈明顯的下滑趨勢。這說明在安然公司利潤增長的過程中，不僅沒有創造價值，反而在毀滅價值，并且價值毀滅的數量呈擴大趨勢。

三、現金流量表

現金流量表是反映企業在一定時期內現金流入、流出及其凈額的報表，主要說明公司本期現金來自何處、用往何方以及現金余額如何構成。

投資者在分析現金流量表時應注意每股現金流量和每股凈利兩個指標。作為一家抓牢主業并靠主業盈利的上市公司，其每股經營活動產生的現金流量凈額，不應低于其同期的每股收益。道理很簡單，如果其獲得的利潤沒有通過現金流進公司賬戶，那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的。

一些公司會通過往來資金操縱現金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經營現金流量。投資者要通過將經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金凈流量分別與主營業務利潤、投資收益和凈利潤進行比較分析，以判斷利潤的質量。一般而言，沒有相應的現金凈流量的利潤，其質量是不可靠的。如果企業的現金凈流量長期低于凈利潤，則意味著與高于現金凈流量的凈利潤對應的那部分資產可能屬于不能轉化為現金流量的虛擬資產，公司很可能存在報表粉飾情況。

四、財務報表附注

盡管資產負債表、利潤表和現金流量表的地位不容置疑，但其內容已被高度濃縮提煉，因此仍不足以反映企業經營活動的全貌。出于對財務報表內容進一步分解、解釋或補充的考慮，財務報表附注逐漸成為企業財務報告的重要組成部分。對于投資者來說，以下財務報表附注內容是特別值得關注的：

其一，重要會計政策變動。包括報表合并范圍的變化，折舊方法及其他資產攤銷政策的變更，長期、重大供銷合同利潤的確認，特別收入事項的確認等等。

其二，利用關聯方交易虛增利潤。上市公司為了向社會公眾展現自己的經營業績，提高社會形象，往往利用關聯方間的交易來調節其利潤，比如增加收入，轉嫁費用。

其三，利用資產重組“扭虧為盈”。資產重組是企業為了優化資本結構、調整產業結構、完成戰略轉移等目的而實施的資產置換和股權置換。然而，資產重組已被一些上市公司用于粉飾會計報表。那些陷入PT、ST的上市公司企圖通過重組走出虧損狀態，精心策劃資產重組，精心設計缺乏正當商業理由的資產置換，利用劣質或閑置資產換回優質或盈利強的資產來增加利潤。

其四，玩弄減值準備操縱利潤。那些業績較好但不穩定的上市公司，則在“盈利上升時，多計提減值準備;盈利下滑時，再將減值準備沖回”，用以平滑各年間利潤。新《企業會計準則》對資產減值準備的沖回作了嚴格規定，長期股權投資、固定資產、在建工程、無形資產等長期資產的減值準備一經計提，事后即使價值出現回升，已計提的減值準備也不得轉回，只能在處置相關資產后，再進行會計處理，利用這些減值準備項目調節利潤的空間已大大縮小。

此規定對上市公司的利潤操縱起到了一定的抑制作用，但對原八項減值準備中的除上述項目外的其他項目未作規定，且對資產損失的確認與計量以“作不間斷的評估，只要資產的可收回金額低于其賬面價值”為標準，仍留給了某些上市公司按需確認減值損失的空間，仍需投資者密切關注。

第三篇：上市公司財務分析名詞解釋簡答題

簡述財務報表分析的程序？（P32）

解答提示：財務報表分析工作，一般應當按照以下程序進行：（1）明確分析的目的、內容、范圍和重點，并據以制定分析工作方案。（2）搜集、整理和核實資料。（3）選用適當的分析方法，進行分析工作（4）編寫分析報告。

2.會計分析在財務分析中的地位與作用。

回答這個問題可從以下幾個角度思考：

第一，會計分析的內涵；

第二，明確會計分析與會計報表的關系，會計報表與財務活動的關系，會計分析與戰略分析的關系，從而明確會計分析與財務活動及財務目標的關系；

第三，明確會計分析與財務分析的關系；

第四，在明確上述問題的基礎上，可歸納會計分析的地位與作用。

1.資產負債表分析的目的。

回答這個問題可從以下幾個角度思考：

第一，基本目的：了解企業會計對企業財務狀況的反映程度和會計信息質量，據此做出恰當評價。

第二，具體目的：

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? 揭示資產負債表及相關項目的內涵。了解企業財務狀況的變動情況和原因。評價企業會計對企業經營狀況的反映程度。評價企業的會計政策。修正資產負債表的數據。2.為什么說凈資產收益率是反映盈利能力的核心指標？ 回答這個問題可從以下幾個角度思考： 第一，盈利能力的基本內涵。盈利能力是指企業在一定條件下賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，通常是指利潤相對于一定的資源投人而言，如資產盈利能力、資本盈利能力、商品盈利能力等。第二，企業財務目標決定了凈資產收益率是反映企業盈利能力的核心指標。企業財務目標是企業所有者權益或股東權益最大化。在資本所有者投入一定情況下，股東權益最大化將要求凈資產收益率最大化。企業一切財務活動都將圍繞財務目標進行，因此，凈資產收益率必然成為企業追求的最重要的盈利能力指標。第三，凈資產收益率最綜合反映企業各個經營環節的盈利能力。資本經營是企業經營的最高層次。但資本經營不能與資產經營、商品經營以及產品經營相隔離。資本經營的效果是企業各項經營效果的綜合體現，凈資產收益率也是其他盈利能力，如資產經營盈利能力、商品經營盈利能力的綜合體現。1.為什么要進行綜合分析評價?；卮疬@個問題可從以下幾個角度思考： 第一，從單項分析與綜合分析的關系方面思考。第二，從綜合分析與業績評價的關系方面思考。第三，從分析評價的目的方面思考。

? ? ? ?4.總資產周轉率與流動資產周轉率的相互關系?；卮疬@個問題可從以下幾個角度思考： 第一，從資金循環的角度說明兩者的關系，第二，從總資產周轉率的分解說明兩者的關系。

第四篇：上市公司財務XBRL分析論文

摘要]分析了XbrL的研究進展和應用背景，對XbrL的運行原理和功能特性從數據采集、信息供應鏈及使用平臺等層面進行較為系統的描述。對“終端型”、“嵌入型”、“智能型”XbrL應用方案進行比較分析后，提出了其選擇思路及應注意問題，并揭示了導入XbrL的聯動效應。[關鍵詞]XbrL；財務信息系統；財務報告

一、XbrL的研究綜述XbrL是一種基于標準對財務信息的收集、發布、交換與分析提供協助的方式。即在財務信息上加入標準(tag)以歸入一個數據字典(相當于把財務信息進行分類)，這樣就能讓XbrL用一個標準的語言格式把所有的財務信息歸集起來。它是以XML(eXtensible Markup Language，可擴展標記語言)為基礎發展起來的，是目前應用于非結構化信息處理尤其是財務報表信息處理的最新技術。XbrL最先是由美國會計師Charles Hoffman提出的設想，他也因此而獲得了1997年的AICpA所授予的科技創新應用獎。隨后這個設想潛在的對于會計與財務信息的高效處理能力很快被發現，并且被XbrL國際協會支持繼續研究發展。XbrL原型為“XFRML”(XML based Financial Reporting Markup Lan—guage)，是一項由美國會計師協會(AICpA)于1999年發起的計劃，其目的是要提供一個以XML為基礎的全球企業信息供應鏈，方便使用者去取得、交換、分析。2000年中AICpA邀集專業協會、會計師事務所、投資組織、軟硬件供應商以及會計軟件發展機構共60余個的單位組成組織，共同參與推動XbrL，2000年7月31日發布了XbrL規格書(Specification)Ver-sion 1.0及XbrL分類標準(Taxonomy)，在短短的時間內，世界許多國家都已經開始積極進行XbrL的推廣。在證券交易系統中，當前美國納斯達克證券交易所(NASDAQ)、德國證券交易所、韓國創業板(KOS，DAQ)和韓國證券交易所(KSE)都開始推行XbrL應用。美國證券交易所是由微軟、納斯達克和普華永道合作開發XbrL的示范性演示，其中包括從一組公司中引用的示范數據標記，一個網絡服務提供在互聯網上演示的數據，以及在Microsoft Excel中的一個分析性工作表，該工作表包含使用者從網絡服務中選取的數據，并可幫助使用者快速而有效率地分析或處理這些數據。這個演示提供了一個基本的實例，說明商業報告供應鏈如何從互聯網，XbrL和其他相關工具轉換而來并以一種更有效的方法向投資者提供現時的報告信息。德國證券交易所則為了提高信息披露的透明度，從嘗試和獲取經驗的角度出發，2004年起與Software AG合作開始啟動XbrL pI—LOT項目。德國證券交易所目前以pDF格式進行信息披露，并對披露內容進行監管，其所實施的XbrL項目主要以財務報告為主，并首先對季度報告進行展示。主要做法是：德國交易所提供EXCEL模板給上市公司；上市公司填寫財務數據，并在填寫后生成實例文件，通過信息披露系統提交給德國交易所；德國交易所將實例文件放在其網站的XbrL pILOT欄目中供投資者提取和分析數據。這個計劃以提供信息服務的方式為主，并通過其網站向投資者推介在德國交易所上市的中小企業。而韓國創業板(KOS—DAQ)和韓國證券交易所(KSE)分別開發了XbrL pI—LOT項目，目前在KASDAQ上市的部分企業已經采用XbrL發布相關的信息。韓國創業板KOSDAQ正在轉換其電子報告標準，使其符合XbrL通用的商業信息標準。該項目在KOSDAQ網站上披露了15個公司過去5年的財務報表數據，投資者可以下載包含全部財務數據的XbrL實例文件和專門的網絡分析工具。在未來的發展方面，韓國證券交易所希望能夠獲得政府支持，向670家上市公司推廣XbrL，同時大力擴展現有的標準范圍，使標準不僅涵蓋財務領域，也涵蓋其他披露領域。另外，韓國證券交易所還希望發展一種能夠整合XbrL的新的信息披露模式。在金融，稅務等其他系統中，也有聯邦存款保險公司(FDIC)、美國Edgar Online、英國稅務局、美國證監會(SEC)等采用了XbrL技術。我國證券界雖然起步略晚，但通過學習借鑒和吸取國外較為成熟的經驗和技術，上證所和深交所也分別在2004、2005成功啟動基于XbrL的標準化報送系統。同樣在上證所與深交所的網站上也提供XbrL的應用示范工具給投資者體驗使用。伴隨著XbrL技術應用研究的不斷發展，Za-chary Coffin(2000)、Debreceny R，Gray G(2001)、Walter Hamscher(2002)、Jim Richards(2002)、NealHannon(2005)、William M Sinnett(2006)等學者對XbrL的工作原理和流程進行了全面的介紹，并對其應用前景進行了大膽的分析和猜測；Zabihollah R(2002)、Mohammad A，Jonathan H，Kenneth S，(2002)等對XbrL在政府會計方法的應用進行了深入的研究；Hoffman(1999)、Zabihollah R，Hoffman(2001)、Rvan Yomagwon Shin(2003)等對XbrL技術在注冊會計師審計方面應用進行了研究；另外，美國、英國、日本、南非等國已經開始研究XbrL在總分類賬、交易事項、稅務報表、銀行報表等方面的應用。中國學者如王松年、沈穎玲(2001)、涂建民(2003)、潘琰(2003)、張天西(2003)等人對XbrL也進行了介紹性的研究；姜玉泉(2004)、曲吉林(2004)、吳祖光(2005)、許淵(2005)、牛艷芳(2005)等也對基于XbrL財務報告的審計以及XbrL技術對今后的審計的影響做出了相關研究；胡榮群(2004)、饒艷超(2004)等對XbrL在我國應用實踐提出若干的建議與需要注意的問題。關于XbrL的運用在國外已日趨成熟，而在我國還需要制度的支持與實踐的檢驗。我國證監會從2002年5月開始《上市公司信息披露電子化規范》標準的制定工作，并于2003年底經全國金融標準化技術委員會審批通過?！渡鲜泄拘畔⑴峨娮踊幏丁穱栏癜凑铡镀髽I會計準則》、《企業會計制度》和證監會關于上市公司信息披露系列準則的相關要求制定，嚴格依據國際最新的XbrL 2.1規范和FRTA(Financial Reporting Taxonomies Architecture，即財務報 告分類信息框架)的相關規定編寫，規定了上市公司信息披露文件基于XbrL的電子文件的通用要求和基本原則。該標準最終確定采用XbrL的技術規范，為XbrL的實施在制度上給予了一定的規范和保障。

二、XbrL應用方案的比較分析與選擇(一)XbrL應用方案比較

1、“終端型”XbrL應用方案“終端型”XbrL應用方案及財務數據遞送流程如圖1所示。圖1說明，“終端型”即指公司原財務或ERp信息系統不作任何更換或更新，僅將最后生成的財務報表數據進行人工轉換成基于XbrL形式的數據。本應用方案總體而言是最適合當前上市公司實際情況，也是較為可行的方案。首先從成本角度分析，由于不需前期任何投人，僅在期末略為增加財務人員的工作量，因此也不需要額外的人力資源成本。然后以技術角度分析，因為“終端型”應用方案沒有對當前財務軟件做任何的改動，而且生成的XbrL財務信息所需的模版軟件，當前也由深(上)交所設計并供上市公司下載使用，總體而言技術上障礙可以忽略不計。在上交所基于參加XbrL報表報送系統的70家公司中，90％以上的上市公司認為報送軟件的功能和使用上能滿足報表制作要求并且比較便捷(數據源于上海證券交易所2004年第一季度報告使用情況的調查)。雖然目前我國財務軟件市場發展迅速，但對XbrL技術發展仍處于觀望狀態，內嵌或者添加XbrL技術的財務或ERp軟件寥寥無幾，這也造成只能采用“終端型”應用方案客觀的限制。這也是現階段上市公司基本采用的XbrL應用方案。另外，雖然此方案實施成本較低，但XbrL技術優勢的發揮不夠，并且數據重復錄入容易增加數據的誤差，降低數據可靠性，這應引起關注。

2、“嵌入型”XbrL應用方案“嵌入型”即指公司在原來財務或ERp信息系統基礎上，添加XbrL格式轉換器，由企業信息系統本身如ERp系統產生各種財務報表，并以電子文檔的形式存在于EXCEL表格或WORD文檔。在有關證券機構或銀行機構需要XbrL報表時可以通過XbrL格式轉換器進行轉換，轉換過程中會依照相應的分類標準和實例文檔要求完成，最后形成XbrL文檔。該模式下轉換過程是自動完成的，轉換中不會造成數據的丟失和出錯，能夠保證XbrL財務報表的準確一致。不足之處在于只有企業ERp系統生成報表后才能進行轉換，有一定的滯后性。在成本上這種方案高于“終端型”，因為XbrL格式轉換器需要軟件開發商專門研發，其成本必定轉嫁于使用轉化器的企業。這種方案需要花費比“終端型”方案更高的初始成本，但能有效降低數據轉化的失真度，同時節省了人工錄入數據的時間，但基于XbrL的其他應用則不能充分實現。其具體流程如下圖2所示。

3、“智能型”XbrL應用方案“智能型”XbrL應用方案指由企業自身的財務或ERp信息系統加上集成的XbrL適配器，在進行信息處理過程中就直接按照XbrL規范來完成報表的處理，能夠實時輸出XbrL文檔。其財務數據遞送流程如圖3所示。該方案的應用需要企業原有財務或ERp信息系統應用軟件開發商研發內嵌XbrL適配器的新版本ERp軟件系統，在業務處理各個環節將XbrL的元數據進行提取和轉換，并按照XbrL分類標準，如針對財務報表要求進行標記，實時生成標準XbrL文檔。這是XbrL技術應用的最佳方案，相比其它方案而言能最大限度的發揮XbrL的優勢，能夠迅速有效地提供實時、便于交流的各類財務信息。該方案的應用要求軟件開發商針對XbrL的特點對原系統進行功能的擴充，內嵌XbrL的適配器，而這些操作并不會對原系統的DBMS(數據庫管理系統)、系統構架模式和實際應用產生影響，在實際推廣中也是一種平滑的過渡。但就成本而言，這一方案初始投資需要較前兩個方案都要多的資金，而且還需要對財務人員進行相關培訓，以適應新的信息系統操作。(二)XbrL應用方案選擇應注意問題上市公司在決策構建基于XbrL的財務信息系統，需要全面考慮外部環境與內部環境的因素。就外部環境而言，包括上市公司所在國的法律、政策的影響，以及XbrL技術標準和相應的軟件的研發程度。在我國，《公司法》、《證券法》、《會計法》等對會計信息的披露有明確和嚴格的規定。雖然XbrL本身并不改變現有會計準則，但顯然至少需要增加對原始或明細信息披露進行規范的會計準則。相應地，如果會計提供模式變革，全面采用XbrL財務報告形式，甚至實現實時報告，對審計將提出更高的要求，審計準則也要對新模式下的新情況提出解決對策，可能要作出更多的修改。因此，在法律政策的制定過程中，上市公司要密切留意有關動向，及時選擇最佳的XbrL應用方案，以適應滿足法律政策的要求。內部環境，也即指上市公司各自的具體的財務狀況、規模結構、員工技術水平等等。在上市公司中，這些內部環境因素制約，也很大程度上決定了基于XbrL的財務信息系統實際應用的可行性與相應的方案選擇決策。

三、上市公司導入XbrL的聯動效應分析(一)對管理會計流程的影響XbrL語言的設立并不僅僅是為提供外部使用的財物報告。基于因特網描述財務和商業報告信息格式，其數據能為所有軟件程序所獲取與處理。這個格式標準，把所有數據定義附上各自不同的信息卷標和提供因特網數據傳輸方式，就是我們所說的“XbrL網絡服務”，它使不同程序交換并共享信息。當前管理會計工作流程包含了許多需要很大程度依靠人工“剪切與復制”和人工錄入數據的步驟，這些步驟降低了信息的完整性、準確性和有效性。同時也凸顯對流程數據處理高精度與高效率的需求。由于信息的生成與使用的成本是如此高昂，以至于最后結果的準確性與時效性被犧牲，分析結果也被大打折扣?；赬brL的財務信息系統就能完全改善低效率的管理會計工作流程。XbrL所有工作的重心是如何描述數據，而不是如何展示數據本身。這個關鍵點也就是它強大生命力的源泉，因為它提供管理會計人員可重復使用各種財務商業基本數據而不必擔心數據出錯的危險的平臺。換句話而言，在XbrL技術參與下，管理會計人員只需設計報告的形式，相關具體數據則會自動生成而不需額外干預。(二)對連續審計的影響美國安然事件后設立的Sarbanes—Oxley法案，其中第409條——實時披露問題，要求公司必須迅速報告當前財務狀況的實質性(即重大)變化。這對于美國以及全世界的審計界都有重要的影響。遵循事實披露原則，即財務報告要基于近乎實時的財務數據基礎上，才能保證信息的完整性。雖然現今的技術水準和方法還不能為審計提供財務報告中數據100％的可靠驗證，但基于XbrL技術能提供無縫接 連續財務報告，這就能實現準確無誤的披露財務報告。由于XbrL能對數據貼卷標，因此它能讓獲取者的數據庫直接接收以便于以后分析。另外，基于XbrL的財務數據也可以移植入審計人員數據庫供實時實施審計流程。這同時也可以使用數據統計技術例如數據挖掘以識別潛在高危交易。XbrL先進的技術、強大的計算機處理能力及高速率的網絡帶寬，連續審計優勢可以很明顯表現出來，即所有的交易都可能一一進行核對，這對于人們普遍疑慮的審計質量將有質的提高。(三)對會計核算一般原則的影響隨著XbrL技術的發展及普及應用，整合后信息供應鏈將能極大提高內部管理層、外部投資者及證監會等獲取資料的準確性、效率性。而由此技術進步對會計核算一般原則的影響雖然仍未發生，但可以合理推測，對于持續經營和會計分期的假設將有重要影響。持續經營，現行的會計準則指出，在可以預見的將來，企業將會按當前規模和狀態繼續經營下去，不會停業，也不會大規模削減業務。在持續經營前提下，會計核算應當以企業持續、正常的生產經營活動為前提?？梢?，持續經營原則最重要依據就是可預見將來企業不會停業或大規模消減業務。而基于XbrL的財務信息系統，其提供的所有信息都具有實時性特征，每一時刻都真實反映企業經營和財務狀況，對于持續經營的判斷理應及時甚至實時更新，這更進一步提高對財務人員業務和計算機水平的要求。另一方面，會計分期是財務報告統計財務資料的時間基礎，然而XbrL產生的實時財務信息數據可以在任何時候生成相對應的財務報告，并且不需要基于特定會計分期，這相當程度上減低了現時法律所認定的，季度財務報告按時發布的實質性作用。(四)對財務信息價值鏈的影響在整個財務信息價值鏈的傳遞過程，不僅僅發生在上市公司內部，還包括上市公司與政府，上市公司與證券機構，上市公司與銀行等等。因此如果通過基于XbrL的加密財務信息在網絡中傳輸，安全性將要大為提升，同時也為上市公司和信息使用者節約了一筆額外的安全裝置的費用。作為一個完整的財務信息價值鏈，其重要作用是為了上市公司和供應鏈上的各方在收集、加工、存儲、提供價值信息，并創造最大化的價值增值。因此信息的及時性因素顯得十分重要，對于企業基于財務數據的前瞻性決策行為，如果所提供的信息滯后，則會給企業帶來不可挽回的損失。同樣如果銀行所獲取的企業財務信息過時，對于評估上市公司的償債能力和經營能力是有相當誤差存在的。準確性是財務信息自身必須的要素之一，缺乏準確的財務信息將導致財務信息價值鏈中各方的利益受到直接或間接損害，特別是在上市公司內部收集到錯誤的財務數據，則會導致整往后整個價值鏈處于無效狀態且失去任何的增值作用。XbrL導人上市公司財務信息系統的優勢顯而易見，一方面能為財務信息價值鏈提供一個高效、安全和準確的財務信息數據處理平臺，使上市公司在其中獲得最大價值增值的利益。另一方面，它的導入使上市公司采用更規范的財務操作流程和處理方式，減少信息不對稱程度，從而為上市公司能更好的籌資、融資打下良好的基礎。然而，XbrL的發展仍處于初級階段，我們不能一味樂觀于它帶來的好處與利益，更多的，是要清醒的看到它的不足與缺陷，例如依據XBBL的技術架構和應用現狀，由于各國所采用的會計準則不僅向通，會計科目的命名方式與劃分方法呈現著差異，所以無法制定全球統一的XbrL，因此目前正在應用的Taxonomy都是由各國會計權威機構組織制定的。這就導致無法使用XbrL對在不同國家或地區的公司進行橫向比較。另外，XBBL作為XML的一種形式，繼承了XML的優點和缺點。很多專家認為用XML格式存儲的數據要比用結構化方式(如關系數據庫格式)儲存的數據占有的空間要大得多，處理起來也需要較大的系統開銷。同時處理XbrL實例文檔，需要良好的網絡通訊環境。因此要全面推廣XbrL技術應用于上市公司，仍然要繼續完善XbrL的相關技術標準和其分類標準，以惠及廣大的上市公司。

第五篇：環保企業上市公司財務分析

環保企業上市公司財務分析

截至目前我國滬深兩市共有15家環保上市企業。

一、經營績效：營業總收入穩定增長，利潤出現下滑

1季度，15家環保上市公司累計實現主營業收入1227.16億元，同比增長28.44%；成本和費用的下降促進了營業利潤和凈利潤快速增長，實現營業利潤13.29億元，同比上升93.01%；凈利潤71.58億元，同比增加93.01％。具體來看，在15家上市環保公司中，只有深圳能源、維爾利2家公司營業總收入出現下滑，其中，維爾利主營業收入下降21.50%，降幅最大；8家企業營業利潤出現負增長，其中城投控股、霞客環保下降70%以上；3家企業凈利潤下降，其中維爾亞下降50％以上，分別下降40.99%、21.91%和57.53%。

部分環保上市公司表現良好。比如國電清新營業總收入增長99.60％，增速遙遙領先；營業利潤方面，三聚環保、九龍電力分別實現了130.17%和99.59%的超高速增長，凈利潤也分別高達134.37%和41.92%。

二、盈利能力：成本上升，總體盈利能力下滑

1季度，由于環保行業生產成本上升，非生產性費用增加較快，而環保產品及服務價格增長相對緩慢，15家環保上市公司整體盈利能力較去年同期有所下降。平均銷售毛利率33.71%，較上年同期減少1.19個百分點；平均銷售凈利率11.26%，較上年同期大幅下降8.1個百分點；平均營業利潤率18.74%，較上年同期下降9.88個百分點；平均凈資產收益率9.71%，較上年同期下降0.88個百分點。

具體來看，15家環保上市公司中，只有（）的盈利能力指標均高于去年同期，其余上市公司在銷售毛利率、銷售凈利率、營業利潤率、凈資產收益率等方面均出現不同程度下滑。其中，東湖高新的銷售毛利率為15.13%，較上年同期減少20.15個百分點，為15家上市環保公司中銷售毛利率下降幅度最大的企業；銷售凈利率、營業利潤率和凈資產收益率下滑幅度最大的是城投控股，較上年同期分別大幅減少149.05個、181.20個和6.01個百分點。

三、償債能力：變現能力及償債能力均提高，回款壓力加大

1季度，15家環保上市公司平均流動比率、速動比率、資產負債率分別為1.58倍、1.20倍、50.46%，較上年同期分別提高0.15倍、0.16倍、下降2.83個百分點。流動比率和速動比率提高，變現能力有所提升；平均資產負債率下降，行業償債能力增強。盡管如此，行業應收賬款同比增長40.28%，存貨增長17.5%，回款壓力仍不容忽視。

具體來看，桑德環境和東江環保流動比率和速動比率上升幅度最高，其中流動比率分別提高1.92倍和1.49倍，速動比率分別提高1.91倍和1.40倍；而富春環保降幅最大，流動比率和速動比率降幅分別達1.49倍和1.48倍。資產負債率方面，9家上市公司資產負債率減小，償債能力提升，其中，桑德環境和東江環保資產負債率分別提高24.26%和25.03%，而富春環保資產負債率上升18.09%，償債能力大幅下滑，償債風險加大。