第一篇：上市公司財務(wù)造假動機及手法分析

上市公司財務(wù)造假動機及手法分析

財務(wù)造假：廣義上講，只要你沒有按照“會計準(zhǔn)則”做賬，都叫作假。但是，實際過程中，由于準(zhǔn)則的規(guī)定，如果全部按照準(zhǔn)則中去做，由于很多的發(fā)票回單都是非正規(guī)性的，稅前是不許抵扣的，將給企業(yè)利潤造成很大的影響，所以采取首發(fā)是，控制成本，降低利潤，本質(zhì)也就是造假。還有一些是通過一些途徑取得一些發(fā)票進行抵扣，也就是所謂多列支出，嚴(yán)格意義上講，這種情況更加嚴(yán)重。總的來說，造假就是做假證，假賬，假表等等，即只要你有一絲的憑證是你實際沒有發(fā)生的，就是造假。

摘要：2012年9月15日，萬福生科因財務(wù)造假遭到湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查。上市僅一年，萬福生科成為創(chuàng)業(yè)板財務(wù)造假第一股。文章以萬福生科為例，對其財務(wù)造假手法和原因進行分析。并針對此案例提出一些思考。

關(guān)鍵詞：萬福生科;舞弊動機;舞弊手法;財務(wù)造假;財務(wù)舞弊

一、公司簡介及案件回顧

萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司(以下簡稱萬福生科)注冊資本5000萬元，是湖南常德一家以大米產(chǎn)品的精細化生產(chǎn)、銷售和研發(fā)為主業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)。2011年萬福生科在深交所掛牌上市，公開發(fā)行1700萬股，發(fā)行價格25元。本次發(fā)行方案實施完成后，公司注冊資本增至人民幣6700萬元。

2012年8月，湖南證監(jiān)局在對萬福生科進行例行檢查時發(fā)現(xiàn)，萬福生科存在假冒銀行流水和對賬單，利用公司自有資金進行體外循環(huán)，假冒交易，虛增收入和利潤。9月14日收到湖南證監(jiān)局發(fā)出的《立案稽查通知書》，該通知萬福生科管理層應(yīng)當(dāng)積極主動配合監(jiān)管部門稽查行動。同年10月26日萬福生科披露2012年中期報告的更正公告，承認(rèn)虛增營業(yè)收入1.88億元、營業(yè)成本1.46億元及總利潤4023.16萬元。2013年3月2日萬福生科公布自查報告。承認(rèn)2008―2011年三年間虛增營業(yè)收入7.4億元，總經(jīng)營利潤1.8億元人民幣以及總凈利潤1.6億元，其中2011年度的虛增情況最為嚴(yán)重，該年度虛增總營業(yè)收入2.8億元，總經(jīng)營利潤0.65億元及總凈利潤0.59億元。2013年05月10日證監(jiān)會公布對了對萬福生科以及其保薦機構(gòu)平安證券和審計機構(gòu)中磊會計師事務(wù)所的處罰決定。

二、萬福生科舞弊動機分析

2.1 獲取上市資格

公司管理層眼紅于IPO的造富效應(yīng)，期望能通過IPO進入資本市場。而根據(jù)我國《證券法》的規(guī)定，公司發(fā)行要求發(fā)行人財務(wù)狀況良好：創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行前兩年連續(xù)盈利，累計凈利潤超過1000萬人民幣或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不低于500萬元;最近一期期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元;過去三年的財務(wù)報告中無虛假記載。為了進入資本市場分一杯羹，公司以上市為目標(biāo)，虛增收入、利潤進行舞弊。

2.2 上市時募集更多資金

公司IPO募集資金數(shù)額由發(fā)行股數(shù)和發(fā)行價格決定。而發(fā)行價格在很大程度上取決于公司的市盈率，當(dāng)公司市盈率越高，財務(wù)狀況越好時，發(fā)行價格也越高。為了提高公司市盈率，募集更多資金，萬福生科不惜鋌而走險，粉飾2008―2011年的財務(wù)報表，虛增收入及利潤。

2.3 上市后維持股票價格，同時掩飾前期舞弊行為

如果說2008―2011年萬福生科舞弊行為是為上市做準(zhǔn)備，那么其在2011年以后的舞弊則是為了維持股票價格，同時掩飾以前年度的舞弊行為。公司上市后，股票價格波動在很大程度上取決于投資者的預(yù)期。而投資者的預(yù)期往往受到公司經(jīng)營業(yè)績的影響。為了維持投資者良好預(yù)期，萬福生科管理層虛增了2012―2013年度營業(yè)收入和凈利潤。同時，由于以前年度為了獲取上市資格，募集更多資金進行大量舞弊。營業(yè)收入及凈利潤等存在大額虛增，財務(wù)狀況“表現(xiàn)良好”，為了防范由于上市后盈利能力等“驟降”引起監(jiān)管部門懷疑，在公司業(yè)務(wù)狀況表現(xiàn)不佳時，只能繼續(xù)舞弊，以粉飾財務(wù)報表。

三、萬福生科舞弊手法分析

3.1 利用自有資金體外循環(huán)，虛構(gòu)交易

萬福生科利用農(nóng)戶身份證開立大量實際由萬福生科控制的銀行賬號。公司將自有資金打入農(nóng)戶賬號，冒充“預(yù)付款項”，隨后，再將該自有資金打回公司賬號，做為“應(yīng)收賬款”的收回。通過自由資金流動，虛構(gòu)營業(yè)成本和銷售收入。公司還通過從不同柜臺存取資金，割裂資金流向。同時，萬福生科還私刻某些銀行業(yè)務(wù)章，違造銀行資金流水和對賬單。

3.2 工程建設(shè)項目造假

通過對比2012年和2011年公司財務(wù)報告數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其在建工程項目賬面余額由8675萬元增高到1.8億元，凈增高額接近0.9億元人民幣。通過查閱其2012年中報相關(guān)科目發(fā)現(xiàn)，公司由于采購固定資產(chǎn)等項目導(dǎo)致的資金流出達5833萬元人民幣。基于以上財務(wù)數(shù)據(jù)我們分析其應(yīng)付科目金額應(yīng)當(dāng)增高或是預(yù)付科目金額應(yīng)當(dāng)降低。而實際情況是預(yù)付科目金額由1.19億元增高到了1.46億元，增高額度達0.27億元，而應(yīng)付科目金額只增高了不到38萬元。其次，我們還發(fā)現(xiàn)淀粉糖生產(chǎn)線擴建項目2012年的投資額是2011年投資額的12.5倍，但是該項目的完成度由90%減少到30%，而其卻并未在中報中給出合理解釋。再者，通過其公開披露信息深入發(fā)掘，我們發(fā)現(xiàn)其保薦機構(gòu)平安證券在募集資金實際使用情況的公告中聲稱，該公司在2011年和2012年分別向大米精深加工生產(chǎn)線設(shè)備技術(shù)改進工程投入0.7億元和1.16億元。但是，通過查閱萬福生科披露的2012年的年報信息發(fā)現(xiàn)其投入額分別為151萬元、6973萬元。

3.3 虛增應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款

萬福生科對2012年半年報中應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進行了巨大更正，應(yīng)收賬款縮減了876萬元，降幅高達68%。其中包括湖南雙佳農(nóng)牧科技有限公司等排名前五大客戶開始從應(yīng)收賬款客戶名單中消除，這意味著企業(yè)通過虛假交易對經(jīng)營業(yè)績等行為進行了造假。而預(yù)付賬款在前三年變化幅度較小，而2011年和2012年預(yù)付賬款變化幅度之大到令人質(zhì)疑，據(jù)2012年半年報資料顯示，2011年和2012上半年預(yù)付賬款均同比增長了4倍多，而前五位預(yù)付賬款中的三位自然人也隨之消失。另外，作為農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，萬福生科的原材料大多是從農(nóng)戶手中直接現(xiàn)錢交易取得，存在如此大額應(yīng)付賬款令人懷疑。可見，萬福生科造假不僅通過應(yīng)收賬款賬戶，還通過預(yù)付賬款科目，舞弊手段更加隱蔽。

3.4 虛構(gòu)收入

通過查閱萬福生科2012年中報及相關(guān)信息，我們發(fā)現(xiàn)其通過虛構(gòu)大客戶信息和虛構(gòu)大客戶銷售數(shù)據(jù)來虛構(gòu)收入。通過對萬福生科所處行業(yè)銷售情況分析，我們發(fā)現(xiàn)該類公司下游客戶一般為中小型企業(yè)和個體工商戶，極少出現(xiàn)交易規(guī)模巨大客戶群體。而萬福生科的營業(yè)收入集中來源于其前五大客戶。如其第三大客戶湖南省傻牛食品廠為其收入貢獻了1380萬元，但實際上傻牛食品廠在2008年已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)，與停產(chǎn)的企業(yè)有大額的銷售收入往來，足以看出萬福生科存在著大量的虛假交易，財務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重偏離客觀事實。然而，為了掩飾這些虛假信息，萬福生科制造了公司產(chǎn)品在超市銷售興旺的假象，并且不惜為其虛假收入納稅。

四、思考與建議

4.1 改革保薦機構(gòu)與事務(wù)所的聘用機制

雖然萬福生科是精心策劃的系統(tǒng)化的真金白銀式的造假，審查起來有一定難度。但是同時，作為保薦機構(gòu)的平安證券及作為審計師的中磊會計師事務(wù)所沒有謹(jǐn)慎履行其應(yīng)盡職責(zé)，甚至在IPO調(diào)查時縱容其造假行為，甚至聯(lián)合造假。一個很重要的原因是保薦機構(gòu)和事務(wù)所應(yīng)該是基于廣大投資者立場核查管理層受托責(zé)任的履行情況，然而，其聘用、續(xù)聘及解聘及審計費用的高低取決于公司管理層或大股東。這種情況下，保薦機構(gòu)和事務(wù)所作為中介機構(gòu)的客觀性難以得到保證。我們建議可以改變現(xiàn)有的聘用及收費機制。由證監(jiān)會牽頭，聯(lián)合上交所、深交所等建立一個獨立的機構(gòu)。擬上市或已上市公司像該機構(gòu)交納一定的上市費用，由該機構(gòu)組織遴選保薦機構(gòu)和事務(wù)所。并由該機構(gòu)獨立與保薦機構(gòu)和事務(wù)所結(jié)算。

4.2 加大處罰力度，增加造假成本

目前美國出現(xiàn)財務(wù)造假行為相對較少，一個重要的原因就是其對于造假處罰力度之大，使得造假風(fēng)險和成本加大。而我國對于財務(wù)造假行為的制裁過于輕微。根據(jù)我國《證券法》的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)采取不正當(dāng)方式滿足上市條件，但尚未發(fā)行證券的，將對其開出 30萬～60萬元不等的罰單以示警告;已經(jīng)發(fā)行證券的企業(yè)，將對其開出所得收益的 1%～5%的罰單以示警告。在本案中對于萬福生科，罰款僅30萬元，仍保留其上市資格。處罰情況相對于其虛假上市后帶來的財富效應(yīng)幾乎可以忽略不計。因此，我們建議加強對財務(wù)舞弊行為的處罰力度。

>參考文獻：

[1]孫旭東.萬福生科預(yù)付賬款造假[J].證券市場周刊，2012(43)：48-49.[2]林中喬.從綠大地案看上市公司會計造假治理與防范[J].金融經(jīng)濟，2013(2).[3]經(jīng)濟信息聯(lián)播.創(chuàng)業(yè)板造假第一股調(diào)查[Z].2013-03-25.[4]證監(jiān)會通報萬福生科涉嫌欺詐發(fā)行及相關(guān)中介機構(gòu)違法違規(guī)案[EB/OL].(2013-05-10)，www.tmdps.cn.[5]劉永.上市公司綠大地造假案例分析[J].中國市場，2013(45).[6]董中超.從“新大地”事件看注冊會計師的職業(yè)道德[J].中國市場，2013(33).[7]李梅.如何防范企業(yè)財務(wù)造假[J].中國市場，2012(18).一是對源頭項目的實施要公開。對容易滋生腐敗的源頭項目，如貸款發(fā)放、授信評審、財務(wù)開支、基建裝修、大宗物品采購、干部任用等，要進一步健全制度，強化管理，實行操作公開，以強化權(quán)力制約，杜絕工作中的逆程序操作、暗箱操作等不正之風(fēng)，有效預(yù)防腐敗現(xiàn)象發(fā)生。二是做到社務(wù)“五公開”。為增加工作透明度，充分發(fā)揮民主監(jiān)督作用，防止腐敗現(xiàn)象，要將事關(guān)聯(lián)社發(fā)展建設(shè)的重大問題和干部職工普遍關(guān)心的熱點問題實行公開，把決策程序、辦事程序、最終結(jié)果向內(nèi)部員工公開，讓干部職工充分行使知情權(quán)、參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)。主要做到重大經(jīng)營決策、人事工作、財務(wù)收支、領(lǐng)導(dǎo)班子成員主要辦公費用和涉及員工切身利益的敏感事項“五公開”。

三、健全目標(biāo)責(zé)任落實體系，使干部職工不敢腐敗

根據(jù)黨的十八屆三中全會提出的“落實黨風(fēng)廉政建設(shè)責(zé)任制，黨委要負主體責(zé)任，紀(jì)委要負監(jiān)督責(zé)任。黨委的主體責(zé)任和紀(jì)委的監(jiān)督責(zé)任相互聯(lián)系，相互促進。”的要求和省聯(lián)社黨委的工作部署，我們要建立起由“黨委統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、黨政齊抓共管、紀(jì)委監(jiān)督協(xié)調(diào)、部門各負其責(zé)、員工全員參與”的黨風(fēng)廉政建設(shè)工作體系，層層明確工作目標(biāo)和責(zé)任，形成事事有人抓、有人管的局面，發(fā)現(xiàn)腐敗現(xiàn)象和問題及時查處，積極維護制度威懾力，使干部職工不敢腐敗。著重做好“三項工作”：

(一)發(fā)揮黨委班子整體作用，認(rèn)真落實黨委主體責(zé)任

一是黨委書記要做到“三個到位”，增強履行黨委主體責(zé)任的自覺性。(1)思想認(rèn)識要到位。聯(lián)社黨委要把黨風(fēng)廉政建設(shè)工作作為自己的“責(zé)任田”去管理，牢固樹立“抓黨風(fēng)廉政建設(shè)是本職，不抓是失職，抓不好是瀆職”的意識。(2)責(zé)任落實要到位。黨委班子成員全部實行“一崗雙責(zé)”。聯(lián)社黨委對黨風(fēng)廉政建設(shè)工作負主體責(zé)任，黨委書記是聯(lián)社第一責(zé)任人，對黨風(fēng)廉政建設(shè)工作負全面責(zé)任。班子成員是分管部門和業(yè)務(wù)口“第一責(zé)任人”，對黨風(fēng)廉政建設(shè)工作要負主要責(zé)任。(3)工作落實要到位。對黨委班子成員，要按照分管的部門和業(yè)務(wù)進行黨風(fēng)廉政建設(shè)工作分工，明確目標(biāo)，砸死責(zé)任，與業(yè)務(wù)工作同部署、同檢查、同匯報、同考核。對抓工作不力者，酌情追究責(zé)任。二是班子成員堅持“三個帶頭”，積極當(dāng)好履行黨委主體責(zé)任的參與者和引導(dǎo)者。(1)帶頭嚴(yán)抓主體責(zé)任。每個班子成員對分管的黨風(fēng)廉政建設(shè)工作，要做到親自部署、親自檢查、親自考核、親自協(xié)調(diào)、親自匯報。(2)帶頭嚴(yán)保政令暢通。牢固樹立政治意識、大局意識和責(zé)任意識，積極支持紀(jì)委監(jiān)督執(zhí)紀(jì)問責(zé)，講規(guī)矩守紀(jì)律，與黨中央保持高度一致。(3)帶頭嚴(yán)格廉潔自律。帶頭遵守黨紀(jì)國法和廉潔從政規(guī)定，帶頭落實“中央八項規(guī)定”“十個嚴(yán)禁”和省聯(lián)社從嚴(yán)執(zhí)紀(jì)“十條禁令”、作風(fēng)建設(shè)“十個不準(zhǔn)”等廉政制度，管好家屬和身邊工作人員。

(二)嚴(yán)格執(zhí)紀(jì)問責(zé)，認(rèn)真落實紀(jì)委監(jiān)督責(zé)任

一是堅持“三個不放松”，全面履行監(jiān)督責(zé)任。紀(jì)委是黨內(nèi)監(jiān)督的專責(zé)機關(guān)，主要責(zé)任就是監(jiān)督、執(zhí)紀(jì)、問責(zé)。因此，工作中要做到“三個不放松”：(1)緊盯作風(fēng)建設(shè)不放松，持之以恒糾“四風(fēng)”，做到嚴(yán)肅執(zhí)紀(jì)，嚴(yán)厲問責(zé)。(2)緊盯重點工作不放松，加強信貸業(yè)務(wù)、資金調(diào)撥清算、不良貸款處置、設(shè)備招標(biāo)采購等主要風(fēng)險點檢查監(jiān)督，要做到發(fā)現(xiàn)問題重點解剖，查清原因、查明責(zé)任，對違規(guī)違紀(jì)責(zé)任人嚴(yán)肅問責(zé)。(3)緊盯查辦案件不放松，做到有案必查、有責(zé)必究、有腐必懲。二是堅持“三個敢于”，理直氣壯開展監(jiān)督工作。監(jiān)督責(zé)任是黨賦予紀(jì)委的神圣職責(zé)。因此，聯(lián)社紀(jì)檢監(jiān)察干部在工作中，要做到敢于擔(dān)當(dāng)、敢于監(jiān)督、敢于負責(zé)，積極履行監(jiān)督責(zé)任，扎實做好監(jiān)督工作。

(三)實行目標(biāo)管理，建立責(zé)任壓力傳導(dǎo)鏈

為切實把黨風(fēng)廉政建設(shè)工作抓緊抓實，聯(lián)社每年要將工作任務(wù)層層分解，分別下達到領(lǐng)導(dǎo)班子成員和各部室、信用社，落實責(zé)任內(nèi)容、責(zé)任目標(biāo)、責(zé)任領(lǐng)導(dǎo)和責(zé)任單位，并與聯(lián)社簽訂《黨風(fēng)廉政建設(shè)目標(biāo)責(zé)任狀》，使人人頭上有任務(wù)，個個肩上有責(zé)任，件件事情有人抓，形成誰主管，誰負責(zé)，一級抓一級，層層抓落實的格局。同時，要制定《黨風(fēng)廉政建設(shè)責(zé)任量化考核標(biāo)準(zhǔn)》，建立考核機制，加大考核力度，并將考核結(jié)果與員工評先評優(yōu)、業(yè)績評定、選拔使用、晉級獎勵和績效工資相結(jié)合，以加大工作力度，形成人人關(guān)心、全員參與的良好局面。

>參考文獻：

[1] 沈閩.適應(yīng)新時期的要求提高國有企業(yè)干部隊伍素質(zhì).求是，2003(12)

[2] 張榮華，王凌燕.新時期中國共產(chǎn)黨黨員形象建設(shè)初探.勝利油田師范專科學(xué)校學(xué)報，2004(12)

[3] 李桂英，李春林.當(dāng)前腐敗滋長蔓延的原因及對策.山西高等學(xué)校社會科學(xué)學(xué)報，1998(8)

第二篇：收入--上市公司財務(wù)造假案例

收入造假案例

1、操縱入賬時點

① 寅食卯糧，提前確認(rèn)收入

——天津磁卡（上交所500800，上市時間1993年12月6日）

公司簡介：天津磁卡全稱為天津環(huán)球磁卡股份有限公司，于1993年經(jīng)天津市股份制試點領(lǐng)導(dǎo)小組及天津市人民政府批準(zhǔn)，由天津環(huán)球磁卡公司獨家發(fā)起，采用向社會公開募集方式成立的股份有限公司。主要經(jīng)營軟件系統(tǒng)設(shè)計、網(wǎng)絡(luò)集成技術(shù)及高科技產(chǎn)品的開發(fā)，數(shù)據(jù)卡及其專用讀寫機具、銀行機具的開發(fā)與制造、出版物印刷、包裝裝潢印刷品印刷、其他印刷品印刷、水性熒光墨制造、加工和銷售，紙、紙制品即相關(guān)產(chǎn)品的介紹、制造、加工和銷售等。事件始末：2000年報告，天津磁卡及其控股子公司海南海卡有限公司分別將兩筆款項提前確認(rèn)為收入，虛增利潤6370萬元。2001，被公眾質(zhì)疑與子公司關(guān)聯(lián)交易不合理產(chǎn)生高額利潤，最終經(jīng)證監(jiān)會審查發(fā)現(xiàn)年報未扣除成本7410150元，形成等額虛增利潤。造假方法：根據(jù)天津磁卡公司披露，其控股子公司海南海卡有限公司(海卡公司)將委托他人開發(fā)的兩項pos機技術(shù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給另三家公司，收取技術(shù)轉(zhuǎn)讓費5500萬元，扣除委托開發(fā)成本230萬元，形成營業(yè)毛利5270萬元。經(jīng)查，海卡公司與受托開發(fā)方簽訂的委托開發(fā)合同規(guī)定，海卡公司除了支付了全部開發(fā)經(jīng)費和報酬外，還支付了約定的“技術(shù)轉(zhuǎn)讓費”的，方可對研究開發(fā)成果享有完全的使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，但截止年報審計報告日，海卡公司尚欠79萬元開發(fā)及轉(zhuǎn)讓費未付清。海卡公司在尚未享有pos機技術(shù)完全使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)的情況下，向三公司轉(zhuǎn)讓使用權(quán)，并將所收取的費用確認(rèn)為收入，提前確認(rèn)收入5500萬元，提前確認(rèn)成本230萬元，虛增利潤5270萬元。另外，公司與吉林天潔天然氣開發(fā)有限公司簽訂合同書，向吉林天潔提供價值1200萬元的計算機硬件設(shè)施和價值1100萬元的軟件系統(tǒng)、技術(shù)資料和技術(shù)服務(wù)，至年末，公司將吉林天潔支付的1100萬元作為軟件系統(tǒng)及技術(shù)服務(wù)收入記入當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入。經(jīng)查，截止審計報告日，該合同硬件部分尚未履行，天津磁卡在合同尚未履行完畢的情況下，將1100萬元確認(rèn)為收入，屬提前確認(rèn)收入，形成等額虛增利潤。

② 以豐補歉，推遲確認(rèn)收入（盈余管理）

會計收入確認(rèn)和費用計提過程中存在諸多主觀判斷，其中有一定的運作空間；出于績效考核等因素考慮，保持業(yè)績的相對穩(wěn)定對于經(jīng)營是必要的。在現(xiàn)實中，以豐補歉更多的被人們認(rèn)為是對盈余的管理手段，被查處追究責(zé)任的也相當(dāng)較少，——古井貢酒000596、貴州茅臺600519 2010年，古井貢酒成為白酒行業(yè)的一匹黑馬。2010年全年凈利潤增長123.71%。以古井貢酒2010年三季度報表為例，截至9月末，公司合并報表和母公司預(yù)收賬款，分別高達3.55億元、5.34億元，而截至12月末，上述兩項預(yù)收賬款數(shù)額則大幅度減少至9149.14萬元和3億元，說明公司在四季度將預(yù)收賬款充分確認(rèn)進收入。而與之對比的是貴州茅臺。2010年，貴州茅臺三個季度的盈利增長均低于市場預(yù)期。以貴州茅臺2010年三季度報表為例，截至9月末，公司的預(yù)收賬款高達32.62億元，同比增加20億元，比2010年中期增加13億元。存在利用預(yù)收賬款人為控制業(yè)績釋放的質(zhì)疑。而相對應(yīng)的是，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入93.28億元，同比增長19.47%，歸屬于母公司凈利潤41.74億元，如果將該部分預(yù)收賬款釋放業(yè)績，那么貴州茅臺的真實業(yè)績并不至于連續(xù)低于市場預(yù)期。

2、子虛烏有，捏造收入來源

① 大膽開源，虛構(gòu)收入 ——萬福生科（創(chuàng)業(yè)板300268，已停牌，上市時間2011年09月27日）

公司簡介：萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司.其主要生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列產(chǎn)品。

事件始末：2011年9月27日，萬福生科以每股25元的發(fā)行價成功登陸創(chuàng)業(yè)板，加上超募資金，共募集4.25億元，曾被多家券商譽為“新興行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”，萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是2012年半年報。在2012年半報告中，該公司虛增營業(yè)收入1.88億元，虛增營業(yè)成本1.46億元、虛增凈利潤4023.16萬元，前述數(shù)據(jù)金額較大，且導(dǎo)致該公司2012年上半年財務(wù)報告盈虧方向發(fā)生變化，情節(jié)嚴(yán)重。因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查，并在2012年11月23日被深交所公開譴責(zé)。隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入，萬福生科以往的 “惡行”終于被揭露出來。萬福生科3月2日公告稱，經(jīng)公司自查發(fā)現(xiàn)2008年至2011年定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，初步自查結(jié)果如下：2008年至2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。據(jù)萬福生科招股說明書及2011年年報，2008~2011年四年內(nèi)凈利潤總數(shù)為1.81億元。可是其中有1.6億元凈利潤是虛構(gòu)的，實際上四年合計凈利潤數(shù)只有2000萬元左右，近九成為“造假”所得。

造假方法：萬福生科的虛假銷售本質(zhì)上是借別人公司的名義自己銷售給自。為偽造收入，萬福生科私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，讓虛增銷售收入看起來合理，甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅。常見的虛構(gòu)交易造假方式是一筆錢以虛擬交易的客戶名義收款進賬沖銷應(yīng)收賬款。償還這筆資金時則以借出款名義通過借記“其他應(yīng)收款”科目、貸記“銀行存款”科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款；或以購貨款的名義出賬，使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。但這最終的結(jié)果還是停留在流動資產(chǎn)階段，暴露的風(fēng)險是比較大的，因為流動資產(chǎn)需要變現(xiàn)，長期變不了現(xiàn)，最后只好采取計提減值準(zhǔn)備處理的方式，容易引起懷疑。而萬福生科則是利用調(diào)整現(xiàn)金流量表項目結(jié)構(gòu)，把支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金直接計入購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。萬福生科在收入上搞的是真的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金基本都是從IPO中套來的錢或想辦法拆過來的。

把錢提取出來：

借：在建工程、預(yù)付賬款等

貸：現(xiàn)金、銀行存款等 虛構(gòu)交易假裝實現(xiàn)收入：

借：現(xiàn)金、銀行存款等

貸：主營業(yè)務(wù)收入

貸：應(yīng)交稅費－應(yīng)交增值稅（銷項稅額）

借：主營業(yè)務(wù)成本

貸：存貨

然后以各種關(guān)聯(lián)方式通過“在建工程”和“預(yù)付賬款”，再據(jù)為己有或還回去。萬福生科選擇了虛增“在建工程”和“預(yù)付賬款”項目，它的募集資金建設(shè)項目還在建設(shè)中，這樣做不至于招人耳目。萬福生科2012年中報顯示，該公司的在建工程在沒有項目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的情況下，賬面余額從86 750 113.38元增加至179 975 363.60元，增加近8323萬元；預(yù)付賬款賬面余額從119 378 847.66元增加至145 695 483.65元，增加了近2632萬元。

② 里應(yīng)外合，互相抬高收入

——海王生物（深交所000078，上市時間：1998年12月18日）公司簡介：海王生物主要生產(chǎn)經(jīng)營生物化學(xué)原料、制品、試劑及其它相關(guān)制品（以上不含專營、專控和專賣商品），開發(fā)生物化學(xué)產(chǎn)品和其他相關(guān)制品，自營進出口業(yè)務(wù)，投資興辦實業(yè)，預(yù)包裝食品（不含復(fù)熱預(yù)包裝食品），乳制品（含嬰幼兒配方乳粉），批發(fā)等。

事件始末：在2006年發(fā)表的《十億財務(wù)造假現(xiàn)形，海王生物仍在繼續(xù)瘋狂造假》一文中，財務(wù)舞弊揭析專家申草質(zhì)疑海王生物2005年報虧7.41億元的正常性，理由包括海王生物上市以來重大會計差錯發(fā)生頻率和影響數(shù)值反常、關(guān)聯(lián)交易頻繁，這些成為海王生物人為調(diào)整利潤的條件。

造假方法：海王生物2003銷售給廣告公司、報刊及其他媒體公司的產(chǎn)品共計實現(xiàn)銷售收入238646954.69元，相關(guān)收益已全額計入2003 ，稱該媒體公司等同時與本公司簽訂了以提供廣告版面作為貨款支付方式的協(xié)議，并約定在2004 年至2006 年期間內(nèi)分期履行上述協(xié)議，相關(guān)收益應(yīng)在廣告版面提供時確認(rèn)，而公司對上述相關(guān)收益已在2003 全額予以確認(rèn)。2003年報披露，海王生物2003實現(xiàn)收入14.56億元，而這14.56億元中，主要是本新納入合并范圍的子公司藥品收入金額較大，其中山東濰坊海王醫(yī)藥有限公司屬藥品批發(fā)公司，本實現(xiàn)藥品銷售收入 9.98億元，扣除近10億元批發(fā)收入，海王生物實際實現(xiàn)收入只有4.58億元，而這里面至少有2.39億元是賣給報刊媒體的，而且媒體承諾是以1-3年內(nèi)以廣告版面償還貨款，不是真正的現(xiàn)金流入，1-3年分期付款，公司卻在當(dāng)年全部確認(rèn)收入。這被視為一種互換交易，或者稱對敲交易，非常容易虛增金額，彼此不付出真正的現(xiàn)金。而2005年公司則將該收益確認(rèn)事項視為重大會計差錯更正，并采用追溯調(diào)整法，調(diào)整比較會計報表的期初數(shù)。

③ 六親不認(rèn)，隱瞞關(guān)聯(lián)方交易

——綠大地（深交所002200，上市時間2007年12月21日）

公司簡介：云南省綠大地生物科技股份有限公司成立于1996 年，于2007年12月21日在深圳證券交易所掛牌上市，發(fā)行價16.49元，以綠化工程和苗木銷售為主營業(yè)務(wù)，是云南省最大的特色苗木生產(chǎn)企業(yè)。

事件始末：2009年10月到2010年4月，公司業(yè)績5次反復(fù)變動，高管、審計事務(wù)所也頻頻變動，2010年3月因涉嫌信息披露違規(guī)被立案稽查，證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)該公司存在涉嫌“虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤”等多項違法違規(guī)行為。2011 年3 月17 日，綠大地創(chuàng)始人兼董事長何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪被捕，自此股價一路下跌，半年多跌幅超過75%。由此逐步揭開了綠大地的財務(wù)“造假術(shù)”。

造假方法：為達到上市目的，綠大地注冊了一批由其實際控制的關(guān)聯(lián)公司，采用偽造合同、發(fā)票等手段虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)，虛增資產(chǎn)、收入。其中，綠大地的苗木采購大戶訂單，2004年1月至2007年6月之間為公司增加營業(yè)收入、凈利潤做出重要貢獻。根據(jù)綠大地招股書，2004年至2006年及2007年上半年，綠大地的前五大銷售客戶分別為昆明鑫景園藝工程有限公司、昆明潤林園藝有限公司、昆明滇文卉園藝有限公司、昆明自由空間園藝有限公司、昆明千可花卉有限公司、昆明天綠園藝有限公司等一大批昆明企業(yè)以及部分成都、北京企業(yè)。但上市后一些曾經(jīng)的采購大戶陸續(xù)神秘蒸發(fā)。北京都豐培花卉有限公司2006年12月25日被吊銷了營業(yè)執(zhí)照；昆明天綠園藝有限公司2008年4月15日被吊銷了營業(yè)執(zhí)照； 昆明鑫景園藝工程有限公司于2010年2月3日在昆明市工商局辦理了工商注銷手續(xù)； 昆明自由空間園藝有限公司2010年3月18日辦理了工商注銷手續(xù)；成都貝葉園藝有限公司與成都萬朵園藝有限公司，同時在2008年6月5日進行了工商注銷，且兩公司均成立于2005年11月15日。

3、篡改收益結(jié)構(gòu)

① 魚目混珠，偽裝收入性質(zhì)

——東方電子（深交所000682，上市時間：1997年1月21日）

公司簡介：東方電子是由煙臺東方電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司作為獨家發(fā)起人，于1993年3月采用定向募集方式設(shè)立的。公司于1994年1月正式創(chuàng)立，總股本5800萬元，其中國家股2200萬股，社會法人股150萬股，1月8日至10日三天向內(nèi)部職工定向募集內(nèi)部職工股3450萬股。如今公司以智能電網(wǎng)、環(huán)保節(jié)能、物聯(lián)網(wǎng)為三大主業(yè)，以軟件及外包服務(wù)、電子制造及工程服務(wù)、民用消費品為三大輔業(yè)，是國家和山東省重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)之一。

事件始末：東方電子本是煙臺一家名不見經(jīng)傳的企業(yè)，卻通過職工股運作將股票收益轉(zhuǎn)為主營業(yè)務(wù)收入，創(chuàng)造了上市伊始就即業(yè)績造假，跨度之長，金額之大，手段之隱蔽的造假奇觀。期間業(yè)績連年翻番，股價連年翻番，不僅是中小投資者追捧的對象，而且還是多家機構(gòu)重倉持有的股票，然而這種光輝形象自2001年7月開始的股價下跌而終結(jié)。從2001年7月16日至8月6日，短短15個交易日，公司股價從17.5元最低跌至10.28元，跌幅達41％。股價異動引起監(jiān)管部門的關(guān)注，2001 年7 月,中國證監(jiān)會對東方電子進行調(diào)查。在公司發(fā)布公告的前后，公司經(jīng)營部門一位知悉公司造假情況的人員向監(jiān)管部門進行了舉報，證監(jiān)會的調(diào)查很快切入正題，直指公司財務(wù)報表造假。隨著調(diào)查的不斷深入，東方電子虛增巨額銷售收入的違法事實浮出水面。

造假方法： 早在公司上市之前，為減小公司分紅壓力，即成立一家空殼公司煙臺振東高新技術(shù)發(fā)展公司，專門購買了1000萬股內(nèi)部職工股。后為向社會公開發(fā)行股票，對公司存在的“二化”現(xiàn)象（法人股個人化、內(nèi)部職工股社會化）進行規(guī)范，將1000 萬股內(nèi)部職工股過戶至個人賬戶。又將之前為獎勵部分優(yōu)秀職工從一級市場上另行購買的44萬股內(nèi)部職工股過戶至另搜集的4個自然人賬戶中，至此分散在44個人賬戶中的1044萬股內(nèi)部職工股，由公司證券部掌管。1997年1月21日，公司1720萬股社會公眾股在深交所掛牌上市，而上市前一日，公司將自有資金5000多萬元打進由公司掌控的上述44個賬戶中。1月24日，即公司股票上市流通的第2個交易日，買入了200多萬股，耗資近5000萬元。后于當(dāng)年11月底拋出，獲利5000多萬元，全部計入了當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入，作為當(dāng)年大比例分紅送股的基礎(chǔ)。此后，為提高公司業(yè)績和企業(yè)形象，利用公司掌控的大量內(nèi)部職工股，將內(nèi)部職工股出售，再將出售后的收入包裝主營業(yè)務(wù)收入，利潤上升和股本的擴張則進一步刺激股價的上漲和股票數(shù)量的增加，又為公司業(yè)績的增長提供了基礎(chǔ)，形成所謂的“良性循環(huán)”。而公司制定的年增長速度50％以上的發(fā)展計劃和利潤目標(biāo)，與公司實際生產(chǎn)情況之間的差額正是由此拋售股票收入來彌補的。在這一過程中，由公司證券部拋售股票，并將所得收入轉(zhuǎn)入公司在銀行的賬戶。公司經(jīng)營銷售部門負責(zé)偽造合同與發(fā)票。董事長隋元柏指使銷售部門人員采取修改客戶合同、私刻客戶印章，向客戶索要空白合同、粘貼復(fù)印偽造合同等四種手段偽造銷售合同，虛空發(fā)票。

第三篇：農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)造假手段研究

課程階段性考核

農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)造假手段研究——以萬福生科為例

課程名稱：審計原理與實務(wù)

專 業(yè)：財務(wù)管理

班 級：財務(wù)三班

學(xué) 號：20182203

姓 名： 張 弛

2021.05

農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)造假手段研究——以萬福生科為例

摘要：當(dāng)前上市公司造假已屢見不鮮,而在舞弊公司中尤以農(nóng)林生物資產(chǎn)為主的公司引人矚目其數(shù)量顯著高于其他行業(yè)公司,造假金額巨大且造假手段變化多端.這是因為生物資產(chǎn)具有不易盤點和價值評估受主觀影響大的特點.通過分析萬福生科造假案例,總結(jié)了其造假原因和手段,探討了媒體介入對財務(wù)舞弊的影響,為保護投資者利益提出了建議.關(guān)鍵詞：財務(wù)舞弊;生物資產(chǎn);公司治理;

1.案例分析

1.1 虛增利潤

企業(yè)僅5項產(chǎn)品半年造假就虛增了近2億元收入.其中,最明顯的是麥芽糊精,其他產(chǎn)品為真實銷售,而麥芽糊精是完全憑空捏造,因為萬福生科2012年銷售過麥芽糊精.具體造假手段有兩種.首先,虛增客戶.萬福生科通過虛構(gòu)購銷客戶,增加了業(yè)務(wù)量.懷化小丫丫食品曝光后消失,與其他公司的銷售收入存在不同程度的虛增.其次,捏造合同,偽造收入.（來源：鳳凰財經(jīng)網(wǎng)址）

圖1.萬福生科和金健米業(yè)盈利指標(biāo)對照表

1.2 虛增資產(chǎn)

由于萬福生科虛構(gòu)了大量收入,而銀行存款和庫存現(xiàn)金賬目卻沒有增長,因此選擇以“采購原材料”和“在建工程”的名義將虛構(gòu)的收入循環(huán)到體外.選擇“在建工程”的原因是外界對“在建工程”的進度沒有一個明確的標(biāo)準(zhǔn),因此進度主要由公司內(nèi)部決定,而“在建工程”進度不好確定就意味著公司投入的資產(chǎn)也不好確定,公司就可以將本不存在的資產(chǎn)合理地放在賬上.采購原材料時,正常企業(yè)通常會選擇先提貨再付款.大量的預(yù)收賬款說明企業(yè)在整個市場上處于弱勢地位,而且減少了企業(yè)持有現(xiàn)金的時間,弊端顯而易見,不應(yīng)該大量存在.在造假時,預(yù)收賬款的真實性難以考證,如果一個公司與虛構(gòu)的客戶有訂單往來,只要偽造簽章,就可以偽造出自己的資金,變成預(yù)付賬款,而事實上該企業(yè)本來就沒有這筆資金[1].2.萬福生科造假動機

2.1 巨額利益驅(qū)動

萬福生科不滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件,不得不選擇粉飾報表達到成功上市的目的.上市后一股獨大的現(xiàn)狀為龔永福夫婦帶來巨額利益.2.2 企業(yè)與平安證券的關(guān)系造假

平安證券沒有嚴(yán)格執(zhí)行前期調(diào)查,未核查萬福生科招股說明和其他相關(guān)材料就為萬福生科保薦.平安證券這樣做并非他們不具備調(diào)查能力,而是平安證券內(nèi)部的管理人員與萬福生科有著某些不正當(dāng)?shù)睦嫱鶃?這就促使平安證券通過一切手段助推萬福生科上市[2].3.萬福生科造假危害

上市公司的年報數(shù)據(jù)和公告往往是最直接的數(shù)據(jù)來源,而造假的結(jié)果則是誤導(dǎo)相關(guān)信息使用者.首先,相關(guān)信息使用者通過報表的數(shù)據(jù)計算各項自己認(rèn)為可以評價企業(yè)各項能力的指標(biāo),顯然錯誤的數(shù)字計算出的指標(biāo)也不會正確.其次,部分股東的套現(xiàn)勢必會導(dǎo)致另一部分投資者接盤,顯然萬福生科的股價并沒有真實反映公司價值,而且是高估了公司價值.投資者通過假報表分析得到的結(jié)論也不能指導(dǎo)他們進行投資決策,而且一旦接盤,在二級市場上很難再出手.隨著股價一路走低,這部分投資者將會蒙受巨額的損失[3].（來源:搜狐財經(jīng)）

圖2.萬福生科涉嫌造假回顧

4.公司內(nèi)部治理對財務(wù)造假的影響

4.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)

公司內(nèi)部治理體系以股權(quán)結(jié)構(gòu)為其所有權(quán)基礎(chǔ),股權(quán)結(jié)構(gòu)決定公司的控制權(quán)情況,并影響其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的形成和具體操作時的效率.當(dāng)股權(quán)高度集中,即最終做出決策的權(quán)力集中在大股東手上時,各項決策具有很強的利己性,發(fā)生財務(wù)造假的可能性較大[4].萬福生科自2011年上市后,第一大股東和第二大股東持股比例各29.99%,合計占股達到59.98%,且公司無其他持股5%以上的法人股東,社會公眾股東也無法參與公司治理.在這種一家股權(quán)獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,公司董事長、總經(jīng)理、第一大股東均為同一人,制定各項決策時,往往出現(xiàn)“一言堂”的狀況.董事長和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任時,就會削弱董事會應(yīng)有的監(jiān)督功能,進而影響公司整體的內(nèi)部監(jiān)控,導(dǎo)致信息披露質(zhì)量不高.4.2 內(nèi)部監(jiān)督人員

上市公司的獨立董事主要是通過積極監(jiān)督,協(xié)助公司作出合理的經(jīng)營決策.然而,當(dāng)獨立董事未能充分發(fā)揮自身獨立性時,上市公司披露的信息質(zhì)量可能難以保證,財務(wù)造假的可能性也會加大.萬福生科2011—2012年僅有的3名董事中就有2名是董事會提名而任職的,而董事會實際由第一大股東所掌控,單楊和程云輝這兩名獨董都是愿意與大股東合作的專業(yè)人士.3名獨董中只有鄒麗娟擁有相應(yīng)的財務(wù)專業(yè)學(xué)歷和豐富的財務(wù)知識,而單楊和程云輝均為食品工程領(lǐng)域的專家,沒有相應(yīng)的財務(wù)知識背景.萬福生科公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)包括股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理層4部分,在一股獨大的治理氛圍下,內(nèi)部控制的作用微乎其微.其內(nèi)審人員只有3人,這對于一家上市公司而言,明顯配備不足.此外,公司的管理人員整體文化水平較低,人員的素質(zhì)水平難以支撐公司的長遠發(fā)展,為其財務(wù)造假留下了隱患.4.3 媒體監(jiān)督對財務(wù)造假的影響

萬福生科財務(wù)造假曝光前,媒體對萬福生科及其產(chǎn)品大肆宣傳和廣泛報道,引起了湖南省監(jiān)證會的高度關(guān)注,以至于在2012年8月對其進行例行檢查,才有了財務(wù)總監(jiān)譚學(xué)軍交出多余賬套的事件,引起稽查人員的注意.在萬福生科被立案調(diào)查后,媒體進行實時追蹤,緊密報道“新浪財經(jīng)”甚至專門上線了“萬福生科造假案”的專題報道,收集專業(yè)評論人士對該案件的討論分析.案件處罰公布后,3天內(nèi)國內(nèi)媒體就有幾百條報道和幾千次轉(zhuǎn)載,引起人們對該事件處罰力度、賠償基金等方面的討論.在此過程中,媒體體現(xiàn)了如下作用.首先,媒體的廣泛關(guān)注引起了證監(jiān)會的注意.其次,給行政管理部門施加壓力,加快了案件的調(diào)查進度.與以往其他案例相比,萬福生科財務(wù)造假案例立案調(diào)查時間大大減少,媒體的大肆報道和網(wǎng)民的熱烈評論給監(jiān)管層帶來了巨大的壓力,密切的關(guān)注迫使相關(guān)審計人員和萬福生科的管理層積極配合調(diào)查,因此提高了調(diào)查效率.再次,輿論的壓力促使政府完善立法.盡管萬福生科財務(wù)造假事件性質(zhì)極其惡劣,但仍未觸及終止上市的條件,多位投資人和財經(jīng)評論員在公共論壇上建議國家修訂和完善證券法規(guī).5.啟示

媒體可以保護投資者利益,影響?yīng)毩⒍赂吖芎推渌嫦嚓P(guān)者,提高投資效率,緩和融資,降低代理成本,但也會帶來其他影響.首先,媒體報道通過資本市場給管理者帶來了市場壓力,這使管理者加大了應(yīng)計盈余管理,降低了企業(yè)的信息質(zhì)量.其次,負面報道為典型的媒體壓力,給企業(yè)管理者帶來了短期業(yè)績壓力,這使管理者更加短視,削減了創(chuàng)新投資,損害了企業(yè)的長期價值[5,6].媒體與企業(yè)合謀造成的媒體報道偏差給企業(yè)信息環(huán)境造成了惡劣的影響,直接影響資產(chǎn)定價,損害了投資者的利益.企業(yè)在準(zhǔn)備上市的時候,發(fā)行公司和承銷商有動機通過媒體推介IPO公司,企業(yè)可以直接投入媒體公關(guān)費用增加媒體對該企業(yè)的正面廣告宣傳,如果不投入這筆支出或許會導(dǎo)致市場中很少有了解該股票的投資者,發(fā)行后價格波動會很大.企業(yè)還會在擬上市期間通過媒體公關(guān)等手段減少負面新聞,加快上市的速度,但這也會增加IPO“業(yè)績變臉”的可能性.首先,農(nóng)業(yè)行業(yè)的資產(chǎn)尤其是主要資產(chǎn)具有價值變動大的特點,且價值不好計量,實存數(shù)不好驗證同樣是容易造假的原因.意外事件也可能會使農(nóng)林企業(yè)蒙受巨大損失,如口蹄疫、蝗災(zāi)等.部分農(nóng)產(chǎn)品由于其保質(zhì)期較短、季節(jié)性較強,也會在同時段與同類產(chǎn)品激烈競爭.這從側(cè)面說明其收入與損失的不確定性.為保證利潤穩(wěn)定增長,農(nóng)林企業(yè)就會傾向于財務(wù)造假.其次,農(nóng)林類企業(yè)的上下游,即供應(yīng)商和采購商大部分是個體農(nóng)民或小規(guī)模的農(nóng)商合作社,這些商販的分布非常分散,且更傾向于現(xiàn)金交易,這使審計或稽查部門難以核對其交易的真實性.自然災(zāi)害也會成為農(nóng)林類公司財務(wù)造假的最佳借口.由于農(nóng)林業(yè)資產(chǎn)多數(shù)難以盤存,審計人員通常都以被審查企業(yè)上報的數(shù)據(jù)為準(zhǔn),如果資產(chǎn)發(fā)生較大變化,審計人員提出疑問,企業(yè)通常會以自然災(zāi)害為理由,且審計人員無法盤點真實情況,給出質(zhì)疑證據(jù),最終只能接受企業(yè)給出的數(shù)據(jù).再次,準(zhǔn)則規(guī)定只有消耗性生物資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)回計提的減值準(zhǔn)備,但準(zhǔn)則只是說明了兩種類型生物資產(chǎn)的特點和會計計量方式,對于如何劃分這些生物資產(chǎn),并未給出明文規(guī)定.因此,農(nóng)林類企業(yè)可以故意將理應(yīng)劃為生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的資產(chǎn)劃分到消耗性生物資產(chǎn)中,從而方便調(diào)節(jié)利潤.參考文獻

[1]張舒.淺析農(nóng)業(yè)類公司財務(wù)造假手段及成因---以萬福生科、綠大地為例[J].財會學(xué)習(xí),2017(2):218-219.[2]于化瀛.農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)造假動因分析及對策---以萬福生科為例[J].財會月刊,2014(8):73-76.[3]陳彬,劉會軍.什么樣的公司有財務(wù)造假嫌疑？---來自香櫞公司和渾水公司的啟示[J].證券市場導(dǎo)報,2012(7):66-71.[4]朱登盈.我國上市公司財務(wù)造假問題研究[D].北京：財政部財政科學(xué)研究所,2014.[5]李百興,王博,卿小權(quán).企業(yè)社會責(zé)任履行、媒體監(jiān)督與財務(wù)績效研究---基于A股重污染行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].會計研究,2018(7):64-71.[6]孫繼輝,職琳斕.媒體監(jiān)督下管理層權(quán)力對財務(wù)重述的影響研究---基于滬深A(yù)股非金融上市公司[J].會計之友,2017(17):95-98

第四篇：我國上市公司財務(wù)造假案例研究

我國上市公司財務(wù)造假案例研究

財務(wù)造假是虛構(gòu)或者篡改真實的財務(wù)數(shù)據(jù)因此造假不會也不能改變企業(yè)的真實盈利狀況相反造假帶來的虛假信息反面會干擾、破壞正常的經(jīng)營決策惡化企業(yè)的盈利情況。疏忽行為同屬造假行為勤勉盡責(zé)是代理人法律上應(yīng)該承擔(dān)的信托責(zé)任因此導(dǎo)致重大的誤導(dǎo)性財務(wù)報告的管理當(dāng)局的疏忽行為同樣應(yīng)視為造假在法律上屬于虛假陳述的范疇需要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。連續(xù)的行為財務(wù)造假通常具有在幾個內(nèi)連續(xù)的造假行為既然造假行為是有系統(tǒng)、有步驟、有計劃的行為就很難只在一個內(nèi)出現(xiàn)必然會涉及到幾個會計期間。比如上個會計期間對壞帳大量計提在下個會計期間轉(zhuǎn)回來提高利潤。

二、財務(wù)造假的惡劣影響財務(wù)造假最終要表現(xiàn)為財務(wù)報告的造假即向投資者出具不真實的財務(wù)報告提供虛假的會計信息。財務(wù)報告造假不僅會導(dǎo)致整個社會的會計信息失真危害社會經(jīng)濟的健康發(fā)展而且對相關(guān)的機構(gòu)和人員也會造成嚴(yán)重的經(jīng)濟后果。削弱市場的資源配置功能市場資源配置功能的發(fā)揮是以真實與公允的信息為前提的而造假的會計報表必然會誤導(dǎo)市場導(dǎo)致資源的逆向配置。誤導(dǎo)投資者投資者是根據(jù)失實的財務(wù)信息往往會做出錯誤的判斷和決策遭投資損失。例如安然公司和世界通訊公司財務(wù)事件被揭露后市值分別損失億美元和億美元給投資者造成巨大損失。而且證券市場的良好發(fā)展是建立在投資者的信心基礎(chǔ)之上投資者信心的喪失必然會危害證券市場的發(fā)展。相關(guān)機構(gòu)受害上市公司造假曝光后常常要面臨重大罰款甚至破產(chǎn)無法正常生產(chǎn)經(jīng)營因此同上市公司有業(yè)務(wù)往來的機構(gòu)必然深受以其害。這些機構(gòu)包括為上市公司提供借款的銀行和其他金融機構(gòu)為上市公司提供商業(yè)信用的供貨商同造假公司簽訂合同的客戶根據(jù)造假上市公司虛報的資產(chǎn)而簽訂了合約的收購方。

第五篇：海外中國上市公司財務(wù)造假案例

海外集體訴訟警示錄：14%的在美上市公司被訴

集體訴訟漩渦

海外上市（尤其在美國上市）的中國概念股，正在面臨一波集體訴訟的洶涌浪潮。2005年春節(jié)前后，即有兩家明星公司——前程無憂和新浪，被美國律師事務(wù)所告上了法庭。

在新浪一案中，美國人似乎是太吹毛求疵了。他們對新浪主要有三點指控：

1、沒有主動及時的披露中國移動MMS服務(wù)條款變化和啟用新的MMS服務(wù)結(jié)算平臺對新浪業(yè)務(wù)的影響，或披露不完全。

2、沒有披露公司為達到業(yè)績目標(biāo)，而日益對“算命”、“星象”、“情色”短信息服務(wù)產(chǎn)生的收入依賴。

3、沒有預(yù)計到政府打擊在線、短信算命服務(wù)對新浪現(xiàn)金流的影響。（詳見《“中國概念股”海外集體訴訟備忘錄》）

中國觀察者一般認(rèn)為，政府行為以及中國移動公司的政策調(diào)整，新浪均難以掌握。

與新浪的遭遇相似，各領(lǐng)一時風(fēng)騷的中國明星公司，紛紛被卷入了集體訴訟的法律旋渦。

自從2001年6月29日，中華網(wǎng)被告上美國法庭以來，先后有網(wǎng)易、中國人壽、UT斯達康、中航油、新浪、前程無憂等7家公司遭遇了集體訴訟。除了網(wǎng)易與投資者達成庭外和解之外，其余6家尚未結(jié)案。

《新財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，2004年以來，遭遇海外集體訴訟的中國公司數(shù)量，有一種迅速放大的趨勢。

集體訴訟進入高峰期，同時意味著海外IPO的黃金時代過去了。自1993年首家H股青島啤酒上市以來，海外資本市場的“中國概念股”數(shù)量已經(jīng)多達百家。

如果說，2004年之前，到美國上市還象征著一個財富、榮耀、夢想、國際化的故事；之后，赴美上市難度增大，對已經(jīng)上市的公司則意味著更多錘煉和考驗。

壞苗頭已經(jīng)出現(xiàn)了。迫于美國嚴(yán)格的監(jiān)管法律壓力，多家中國公司望而卻步。2004年12月，中國國際航空公司取消了在紐約上市的計劃，轉(zhuǎn)往倫敦證券交易所。原本計劃在香港、美國同時上市的中國外運公司，最后也取消了在美上市計劃。但是，仍有更多的中國公司躍躍欲試，制訂了雄心勃勃的海外IPO計劃。他們必須注意的是，集體訴訟已經(jīng)成為一個巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。一不留神，就會收到美國法庭的傳票。中國概念股需要謹(jǐn)慎應(yīng)對。

律師所的獵物

“在集體訴訟中，律師的代理費往往高達30％。” 德恒律師事務(wù)所合伙人郭克軍說。集體訴訟的索賠金額非常巨大，一旦勝訴將給律師帶來巨額的律師費，加之涉及范圍較廣、影響巨大，勝訴也將令代表律師名聲大噪，因此美國有一大批律師事務(wù)所專門投身于證券集體訴訟。

集體訴訟在美國是一種常態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，迄今為止，約18.4%的美國上市公司被訴，在美上市的外國公司被訴比例也高達14%。

美國的律師事務(wù)所，在證券集體訴訟中扮演著重要的角色。

代理中國人壽案的美國Milberg Weiss律師事務(wù)所，就是一家專門吃“集體訴訟”這碗飯的頂尖高手。他們隨時隨地跟蹤各上市公司的財務(wù)報告與新聞發(fā)布，只要信息披露中出現(xiàn)問題，證明有誤導(dǎo)的信息，對股東有損失（主要是股價下跌），兩者又有因果關(guān)系，就毫不猶豫地發(fā)起訴訟。

斯》稱為“集體訴訟先生”的律師行，已經(jīng)讓美國公司賠出了300億美元。最著名的一役是在20世紀(jì)90年代后期，Milberg Weiss讓25家最大的保險公司因誤導(dǎo)性銷售技巧而付出了難以想象的100億美元。現(xiàn)在，包括加拿大帝國銀行、諾基亞、北電網(wǎng)絡(luò)和殼牌石油等多家知名企業(yè)都被它告上了法庭。2001年，正是Milberg Weiss律師事務(wù)所對網(wǎng)易提起集體訴訟，最終令賠償了435萬美元。

2004年以來，中國概念股之所以頻繁遭到集體訴訟，既有信息披露不完善的原因，被美國律師事務(wù)所盯上，也是重要原因。那些資金實力強、擁有賠付能力的公司，尤其容易被美國律師事務(wù)所視為“鮮美的獵物

嚴(yán)厲的美國監(jiān)管

“‘中國概念’公司在美國頻頻遭遇法律糾紛并非偶然。”德恒律師事務(wù)所合伙人郭克軍律師說。美國的法律體系和資本市場的要求與國內(nèi)差距很大，海外上市的中國企業(yè)不熟悉游戲規(guī)則勢必蒙受巨大損失。

“極其規(guī)范的財務(wù)為企業(yè)生存之本，信息披露的真實性與及時性更事關(guān)企業(yè)生死。如果做不到就不要說，業(yè)績預(yù)告不妨謹(jǐn)慎些。”郭克軍說。

美國監(jiān)管法規(guī)紛繁蕪雜，一不留神便可能觸礁。單是首次公開發(fā)行就存在招股書包含不當(dāng)陳述、遺漏、誤導(dǎo)，IPO定價不當(dāng)，重要信息泄露等可能引起訴訟的風(fēng)險。上市后，公司還可能因為股價下跌、未達到盈利預(yù)期、財務(wù)報表失真、重大實踐披露不當(dāng)?shù)缺桓嫔戏ㄍァ＿@對于對美國法律和監(jiān)管條例并不熟悉、內(nèi)部管制尚不成熟的中國公司而言，的確是不小的挑戰(zhàn)。

從目前中國公司遭遇的這幾樁集體訴訟看，訴訟理由大都與不實信息披露有關(guān)。在美國，證券集體訴訟的原因主要包括：信息披露、內(nèi)幕交易(往往與并購有關(guān))、短線交易、誘買誘賣等。其中大部分集體訴訟，起因是信息披露不當(dāng)。與中國的股票發(fā)行制度實行核準(zhǔn)制不同，美國的IPO實行注冊制。只要證券發(fā)行人向證券監(jiān)管部門——美國證監(jiān)會（SEC）提交的注冊文件滿足法定的條件，就可以向公眾發(fā)行證券，并依據(jù)各證券交易所的上市規(guī)則在各交易所上市交易。這種制度下，美國證交會（SEC）的職責(zé)是審查證券發(fā)行人披露信息是否符合法定要求，而并不對證券發(fā)行人以及證券本身做實質(zhì)性判斷。投資者則在公開披露的信息基礎(chǔ)上做出自己的理性判斷，投資風(fēng)險自擔(dān)。而證券發(fā)行人僅僅對其公開披露信息中的不實陳述所導(dǎo)致的投資者損失承擔(dān)法律責(zé)任，并不對因投資者自身投資失誤或者因不實陳述以外的原因?qū)е碌膿p失承擔(dān)法律責(zé)任。

這種發(fā)行制度的核心是“完全信息披露”，對證券發(fā)行人信息披露的透明度和要求非常高。根據(jù)相關(guān)的法律，上市公司的信息披露“不能有遺漏，不能有錯誤，不能有虛假稱述。” 一旦在信息披露方面有疏漏，上市公司就可能遭遇到股民的起訴。

為此，美國政府建立了一整套與之配套的法律體系，以保護中小投資者權(quán)益。1929年股災(zāi)后，美國政府相繼頒布了《1933年證券法》和《1934年證券交易法》，對證券欺詐行為進行嚴(yán)格的法律規(guī)制。除兩大基本法律外，還擁有專門針對證券訴訟的《1995年證券訴訟改革法》等一系列法律法規(guī)。

安然事件之后，美國監(jiān)管機構(gòu)大力加強了對上市公司的監(jiān)管，并于2002年推出了著名的《薩班斯-奧克斯雷法案》。

在完善的法制環(huán)境下，法律對訴訟權(quán)給予了充分的保護。根據(jù)美國法律規(guī)定，集體訴訟案只要勝訴，任何集體訴訟所包括的受害者均可依據(jù)同一判決，在特定的時間內(nèi)向公司提出索賠。

在如此嚴(yán)格的證券監(jiān)管之下，“中國概念股”和計劃赴美上市的中國公司不能心存半點僥幸，因為那往往意味著巨大的法律風(fēng)險，得不償失。

錯誤的習(xí)慣思維

“表面上看，不熟悉游戲規(guī)則讓海外上市的中國企業(yè)遭遇集體訴訟的尷尬，實際上這凸現(xiàn)出中國公司整體在資本市場上的‘缺課’。”頤合興業(yè)投資咨詢有限公司首席經(jīng)濟師張衛(wèi)星認(rèn)為。“缺課”，首先表現(xiàn)在公司文化和治理方式上。

在西方，很多公司都是從幾個人的小公司起家，然后引入新股東，變成十幾個人或者幾十個人的公司。公司在新舊股東的相互磨合中壯大，這就為上市以后面對數(shù)千數(shù)萬股東打下良好的基礎(chǔ)。

而中國的企業(yè)許多并沒有經(jīng)歷這個過程，一些公司抓住壟斷機會，企業(yè)做大，就上市了。張衛(wèi)星指出，很多中國公司對于“上市是與投資者合作，要給投資者回報”的觀念是很淡漠的，這使公司決策者經(jīng)常下意識地隱瞞信息。西方證券市場的批露制度經(jīng)過幾百年的演變，相對成熟。中國企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人卻習(xí)慣了企業(yè)重大決策“保密”，連員工都瞞著，出現(xiàn)問題是必然的。

《華爾街日報》表達過對中國企業(yè)的憂慮：中國企業(yè)并不遵循美國或國際會計準(zhǔn)則；由于缺乏透明度和披露不充分，信用評級機構(gòu)無法對多數(shù)海外上市的中國公司制定評級；以及有關(guān)主管部門往往對海外上市的多數(shù)中國公司存在這樣或那樣的干涉。

“證券市場出現(xiàn)的虛假信息披露，本質(zhì)上屬于公司治理問題。”國泰君安海外市場分析師戴濤一針見血地指出。

戴濤稱，國內(nèi)一些企業(yè)簡單地將上市等同于“圈錢”，把上市募集的資金看作是“永遠不必還本的無息貸款”。為了上市，一些企業(yè)和中介機構(gòu)聯(lián)手包裝、粉飾公司，在招股說明書中極力美化企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)績、修改財務(wù)報表、虛報資產(chǎn)、甚至偽造文件，以求上市圈錢。一旦上市成功，之前所作的種種承諾成為“南柯一夢”，投資者的錢，就此“打水漂”。

在中國股市，對造假者的懲罰很低。一些引起中小投資者巨大損失的上市公司違規(guī)行為，往往只被罰款幾萬元或幾十萬元，違規(guī)收益遠大于其違規(guī)成本。在中國股市，類似于前程無憂的情況比比皆是。新上市一兩年的公司，業(yè)績變臉不足為奇，大量的虛報和假報業(yè)績更是汗牛充棟。而像中國人壽事件中表現(xiàn)出來的問題在國內(nèi)也很常見。

但是，這種錯誤的習(xí)慣思維一旦帶到美國，不啻于引火上身，立刻就會引發(fā)集體訴訟。

“從包裝上市到以后的財務(wù)欺騙，中國公司已經(jīng)習(xí)慣了的這一整套具有中國商界特色的游戲規(guī)則。但這和美國那種絕不允許欺詐行為的成熟的資本市場的運行規(guī)范肯定是格格不入的。”戴濤稱。

前車之鑒 2005年，建設(shè)銀行、民生銀行、百度等多家公司均有海外IPO計劃。這些公司尤其要小心防范集體訴訟。“中國公司在走向國外時，要做好充分的準(zhǔn)備，達不到監(jiān)管要求就不要包裝上市。”國泰君安海外市場分析師戴濤說。長期以來，美國投資者對“中國概念股”抱有一種復(fù)雜的情緒：一方面，認(rèn)為中國公司治理結(jié)構(gòu)不完善，信息披露不透明；但另一方面，他們相信中國市場的巨大潛力。

“中國概念股”頻繁發(fā)生集體訴訟，尤其中航油惡性欺詐事件，又在一定程度上打擊了投資者對中國概念股的信心。

不信任感一旦出現(xiàn)，恢復(fù)起來是很困難的。這意味著，中國公司海外上市的融資成本增大。

德恒律師事務(wù)所郭克軍告誡說，對美國日趨嚴(yán)格的上市公司管理辦法要有充分認(rèn)識，在紐約上市既不同于在香港上市，更不同于在國內(nèi)上市，美國對上市公司的監(jiān)管本來就嚴(yán)格，隨著前幾年美國公司各種違規(guī)事件的發(fā)生，這些制度將越來越嚴(yán)格。

對大型國有企業(yè)來說，尤其要注意母子公司的關(guān)系問題。母公司與子公司隸屬關(guān)系模糊是亞洲公司的通病。在上市之前，中國公司往往把不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到母公司名下，以為這樣就理順了母公司與子公司的關(guān)系，原有公司與上市公司就完全脫離干系。

但是，美國證監(jiān)會（SEC）和華爾街投資者卻不會這么看。許多中國上市公司，同母公司之間的關(guān)系千絲萬縷，即使完成剝離也未必完全理順。為了減少海外上市公司日后遇到麻煩，必須在上市之前在財務(wù)審計上做好準(zhǔn)備。

集體訴訟風(fēng)潮涌動，計劃赴美的中國公司千萬不能幻想蒙混過關(guān)：必須把各種關(guān)系理順、各種矛盾解決好、各項財務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備好。隱患往往意味著災(zāi)難，中國人壽就是一個前車之鑒。

美上市中國概念股遭嚴(yán)重信任危機

美國上市的“中國概念股”正遭遇歷史上最嚴(yán)重的一次信任危機，一個多月前，它們還受到美國各大投資機構(gòu)和新聞媒體的“熱烈”追捧，上市首日股價飆漲超過 150%絕對不是神話。然而就在過去數(shù)周，就3月至今有逾20家中國概念股在美遭停盤或退市，關(guān)于中國公司“財務(wù)造假”“欺詐美國”的傳言在美國媒體的推波助瀾下，正有演變成對 “中國公司”集體信譽質(zhì)疑的態(tài)勢。中國企業(yè)何以突然成為嚴(yán)管的對象？美國金融機構(gòu)在這場“信任危機”中扮演怎樣的角色？中國企業(yè)在美國上市未來前景如何？《環(huán)球時報》記者進行了調(diào)查。中企“借殼”輕松赴美上市

據(jù)統(tǒng)計，今年赴美上市的14家中國公司中，截至上周已有超過半數(shù)跌破發(fā)行價，其中，5月上市首日一度飆漲56.6% 的人人公司，21日其股價大約僅有首發(fā)價格的一半，這還不是下跌最多的。而一些老牌的登陸美股超過5年、實力雄厚的中國企業(yè)股價也受到拖累。在美上市中國企業(yè)遭遇自赴美上市以來最嚴(yán)重的信任危機。美國證券監(jiān)管部門和業(yè)界人士一度認(rèn)為，中國在美國上市的“問題企業(yè)”多是沒有“華爾街加持的小企業(yè)”，特別是通過“借殼上市”的企業(yè)，但 “首次公開募股”(IPO)上市公司爆發(fā)造假丑聞后，情況更加復(fù)雜，嚴(yán)重損害中國在美國上市公司的集體形象，也導(dǎo)致中國概念股最近頻頻走低。

所謂在美國“借殼上市”是指外國公司收購一個已經(jīng)沒有經(jīng)營業(yè)務(wù)或經(jīng)營業(yè)務(wù)很少的美國上市公司，從而借它的 “殼”實現(xiàn)在美國上市。“借殼上市”是外國公司實現(xiàn)在美國上市的一個重要途徑，與“首次公開募股”上市相比，費用低、時間短、審查松。近年來，眾多中國企業(yè)通過“借殼”走上美國的股市。

美國《巴倫周刊》統(tǒng)計了從2004年到2010年中國企業(yè)在美借殼上市的增長情況，2004年只有33家，到了2010年幾乎漲了10倍還多，達349家。其中，2006 年、2007年和2008年借殼到美國上市的中國企業(yè)數(shù)量增長最快，2006年突破100 家，達到122家；2007年突破200家，達到205家；2008年再次升高到280家。根據(jù)美國證券交易委員會的統(tǒng)計，自2007 年，借殼在美國上市的公司總共有600多家，其中中國公司有150多家，占了1/4。

拉中企上市成美國龐大產(chǎn)業(yè)

部分借殼上市中國企業(yè)出現(xiàn)問題，一個重要原因是美國部分中間商將一些未準(zhǔn)備好的中國企業(yè)蠱惑到美國市場上市融資。美國博然思維咨詢有限公司客戶總監(jiān)鄭嫻女士在接受《環(huán)球時報》記者采訪時表示。“2008年金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟不景氣。美國部分中間商將眼光轉(zhuǎn)向東方，轉(zhuǎn)向中國，認(rèn)為吸引中國企業(yè)借殼上市是一塊投資沃土，不少中間商在中國國內(nèi)設(shè)立機構(gòu)，開始對中國企業(yè)進行游說，蠱惑一些未準(zhǔn)備好的企業(yè)到美國市場上融資。更有部分美國的小會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所以及律師事務(wù)所專營中國企業(yè)赴美借殼上市業(yè)務(wù)，其中有的事務(wù)所并不具備從事審計中國企業(yè)賬目的資質(zhì)，把關(guān)不嚴(yán)，或?qū)⒅袊髽I(yè)的部分會計或?qū)徲嫻ぷ魍獍o中國的會計師事務(wù)所或?qū)徲嫀熓聞?wù)所，導(dǎo)致魚龍混雜，大量中國企業(yè)先后到美國借殼上市。近期，中國在美國借殼上市的部分企業(yè)出現(xiàn)問題，固然是因為有些企業(yè)本身有缺陷，但也與這個產(chǎn)業(yè)鏈上其他環(huán)節(jié)存在的問題密不可分”。

因為有利可圖，幫助中國企業(yè)在美國“借殼上市”已成為一個龐大的行業(yè)，在這個產(chǎn)業(yè)鏈上，除了兩端的發(fā)行人和投資人，中間涉及不少美國的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、小投資銀行、股票推廣機構(gòu)及證券交易所。幫助中國企業(yè) “借殼上市”已成為不少美國小會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行、股票推廣機構(gòu)的專營業(yè)務(wù)。此外，在中國國內(nèi)也有不少相關(guān)的“獵頭”，專門尋找希望在美國上市圈錢的中國企業(yè)。

美國證券交易委員會委員路易斯?阿奎拉不久前公開表示，某些美國的小型審計師事務(wù)所對部分中國企業(yè)出具審計意見，但并不參與中國企業(yè)任何審計工作，只是出賣他們的“名字”和“美國上市公司會計監(jiān)督委員會認(rèn)可的地位”，他們沒有開展任何獨立的工作，以確認(rèn)他們所收到的財務(wù)報表是高質(zhì)量的。

美資賣空者尋找“中國獵物”

蒼蠅不叮無縫的蛋，中國企業(yè)本身存在的缺陷不能忽視。根據(jù)美國證券交易委員會的說法，提供虛假數(shù)據(jù)處理、夸大營業(yè)額和利潤是一些中國在美借殼上市企業(yè)的通病。被美國證券交易委員會停盤的6家中國上市公司中，4家是因為上報數(shù)據(jù)準(zhǔn)確和完整性有問題，兩家是缺乏現(xiàn)有和準(zhǔn)確信息。《環(huán)球時報》記者從該委員會公共事務(wù)辦公室的朱迪思?伯恩斯女士處獲得的資料顯示，其委員路易斯?阿奎拉4月4日在華盛頓機構(gòu)投資者理事會春季會議上講話時說：在美“借殼上市”的中國公司中，越來越多的中國公司被證明或具有“嚴(yán)重的會計缺失”或“徹頭徹尾的欺騙”。他還稱，同樣是在美“借殼上市”的公司，與其他國家相比，一個明顯的區(qū)別是，中國公司的審計和財務(wù)報表的質(zhì)量出現(xiàn)了“系統(tǒng)性”的問題，并對此感到關(guān)切。

中國企業(yè)做賬問題也為國外“賣空者”提供了活動空間，目前不少國外特別是美國的做空機構(gòu)正在中國尋求機會，如美國一家名叫“渾水研究”的做空機構(gòu)創(chuàng)始人卡森 ?布羅克曾向《巴倫周刊》介紹如何借此獲利。今年早些時候，他把關(guān)于中國“高速頻道”公司做假賬報告披露后，該公司股票下跌21%。做空機構(gòu)往往聲稱其行為是在凈化市場，但鄭嫻表示，“國外有些做空機構(gòu)是受利益驅(qū)使，他們與一些研究機構(gòu)合作，發(fā)表一些分析企業(yè)、特別是有作假嫌疑的公司的研究報告，再利用市場氣氛做空來贏利。如果被揭露公司真的是造假那么只能說這是遲早會被揭發(fā)的事，但如果是單純?yōu)榱粟A利而散布謠言，那對企業(yè)造成的損失巨大。”

其實做空中國公司的苗頭從2010年就已經(jīng)開始，有的賣空者早在幾年前就開始跟蹤他們認(rèn)為有問題的中國公司了，一些人甚至冒充投資者到公司內(nèi)部去拍照、取證。賣空者多半從中國工商行政管理局總局登記開始，就中國上市公司在美國盈利的數(shù)字與在中國政府部門登記的數(shù)字是否相符展開一系列的追查。美證券監(jiān)管部門展開調(diào)查

除了借殼上市的中國公司屢出問題外，中國IPO上市公司最近也爆出問題。“東南融通”是一家通過IPO在紐約證交所上市的公司。上個月，為 “東南融通”出具審計意見已連續(xù)6年的德勤會計師事務(wù)所宣布辭職。德勤在辭職信中列出其辭職原因包括： “東南融通”的現(xiàn)金余額、貸款余額和銷售收入的財務(wù)記錄最近被確認(rèn)造假。《紐約時報》5月26日以 “中國欺詐膽大妄為”為題對這一事件進行了報道。而美國媒體包括《華爾街日報》、CNBC等近日連續(xù)刊登不看好中國公司的文章也將中國企業(yè)的信任危機推向一個高潮。但事實上，現(xiàn)在事出數(shù)月，美國投資機構(gòu)已經(jīng)開始厭倦這些負面消息。《華爾街日報》8日說，美國盈透證券將132家中國公司股票列入黑名單，禁止其客戶動用借入資金買入這些公司股票。美國加州投資機構(gòu)Hunter Wise的中國主管丹尼爾在聽到該名單后直言不諱地告訴《環(huán)球時報》記者，有些機構(gòu)為了借此提高知名度，“我對這個名單毫無興趣。”他的合伙人哈羅德也搖頭表示，“美國新聞機構(gòu)競爭非常激烈，如果可以爆出獨家新聞就可以脫穎而出。”

另一方面，在監(jiān)管層，自去年年中中國在美借殼上市公司的問題開始集中暴露以來，美國證券交易委員會對中國在美國上市公司的“欺詐”等行為進行廣泛和深入調(diào)查，并對違法違規(guī)企業(yè)進行嚴(yán)厲處罰，僅在今年3月到5月間，證券交易委員會就對6家在美“借殼上市” 的中國企業(yè)采取“停盤”的“執(zhí)法行動”。該委員會還對中國在美國借殼上市公司采取了“摘盤”和民事訴訟的執(zhí)法手段。在過去幾個月，證券交易委員會摘掉了至少8家中國借殼上市企業(yè)的盤，主要原因是它們不能定期提供包含對美國投資人至關(guān)重要內(nèi)容的財務(wù)報表。

證券交易委員會成立了一個內(nèi)部工作小組，還與美國上市公司會計監(jiān)督委員會合作，審查有問題的審計賬目以及審計師在借殼上市公司特別是中國借殼上市公司審計工作中的行為。從目前看，中國上市公司在美國的“欺詐”行為調(diào)查仍在發(fā)酵之中，美國國會相關(guān)的委員會計劃在今年就中國上市公司的“欺詐” 問題舉行聽證會。

該問題的嚴(yán)重性還在于，一些上市公司“造假”行為將影響整個中國企業(yè)形象，嚴(yán)重制約經(jīng)營業(yè)績良好、賬目清楚的中國企業(yè)到美國融資。更重要的是，部分中國上市公司 “造假”還可能從經(jīng)濟問題演變?yōu)橹忻狸P(guān)系中一個新的政治問題，特別是在美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、失業(yè)率居高不下，且美國大選已拉開序幕的大背景下。中國企業(yè)仍應(yīng)積極“走出去”

就這一**的警示作用，鄭嫻認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)奉行誠實經(jīng)營的方針，而作為赴美國上市的中國公司，因為生產(chǎn)經(jīng)營地往往不在美國，一旦有負面消息容易讓美國投資者產(chǎn)生懷疑，所以上市公司必須遵守市場監(jiān)管各項法律規(guī)定，保持與股東、投資者、監(jiān)管機構(gòu)的溝通。企業(yè)有好聲譽，投資者和市場就會給予信任，不至于輕信謠言。

一些上市公司老板也在心里衡量著在中國和美國上市的區(qū)別。正在美國上市的上海泰萊鋼結(jié)構(gòu)公司CE0丁列平告訴《環(huán)球時報》記者： “我不后悔到美國上市。上市不僅是為融資，也為推動企業(yè)發(fā)展。對于現(xiàn)在這種狀態(tài)，我想美國過幾年一定會后悔。對一 像我們這樣的企業(yè)，很少資會就可以幫我們成長很快，而現(xiàn)在這種情況阻礙了我們的發(fā)展。這對美國也沒有任何好處，只會兩敗俱傷。”在北京的一家美國基金工作的吳先生則表示： “如果是一家好的上市企業(yè)在特定環(huán)境下被市場打壓很可惜，但當(dāng)市場平靜后，好企業(yè)還是會受到投資者關(guān)注。就市場來說，對f高科技公司，美國的平臺還是很有吸引力的。”

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅對《環(huán)球時報》記者表示，美國一些機構(gòu)試圖抹黑中國企業(yè)，把個別企業(yè)的問題泛化為所有中國赴美上市企業(yè)的問題，在美國證券市場營造“中國概念股”“集體造假”的氣氛，借機做空賺錢。美國證券市場的水很深，中國企業(yè)必須要補上海外資本運作這一課，但中國企業(yè)并不能因此就停止赴美上市的步伐。很多有實力的中國企業(yè)還是需要走出去，借助美國成熟、廣闊的資本市場為自身發(fā)展提供更大的融資機會。

東南融通被退市 中概股如履薄冰

北京時間周六，又一家中國概念股在美國證券市場被退市。

3月份以來，已經(jīng)共有20多家中國在美上市公司被美國證券監(jiān)管層勒令停牌或者退市。

路透社消息稱，紐約證券交易委員會明確表明東南融通（LFT）不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)，并已經(jīng)啟動?xùn)|南融通的退市程序。

今年4月底，東南融通被美國民間研究機構(gòu)Citron質(zhì)疑財務(wù)造假，并在5月17日遭到緊急停牌至今。

記者聯(lián)系紐約證交所和東南融通，沒有得到回應(yīng)。

退市了斷

在遭美國多家機構(gòu)質(zhì)疑虛假夸大盈利數(shù)據(jù)，以及數(shù)家美國律師事務(wù)所提出訴訟之后，相信沒有公司高管和提供審計服務(wù)的獨立第三方審計公司能睡好覺。

今年5月17日遭緊急停牌后，前東南融通的首席財務(wù)官提出辭呈；稍后其審計公司德勤也火速撤退，中止業(yè)務(wù)關(guān)系，稱“財務(wù)記錄出現(xiàn)了與銀行存貸款余額等相關(guān)的虛假信息”，并表示會配合美國證交會的調(diào)查；7月5日，3名獨立董事兼審計委員會主席、成員以電子郵件方式提出辭職，董事會試圖勸留未果。

后院著火，似乎預(yù)示著東南融通的問題非同小可，至今公司也沒有辦法公布2010財年第四季度的財務(wù)報告，公布時間繼續(xù)被無期限推遲。而根據(jù)美國證券交易委員會規(guī)定，上市公司必須履行公開信息披露的義務(wù)。

目前，已經(jīng)有包括Howard G.Smith在內(nèi)的多家美國律師事務(wù)所代表持股股東向法院提交訴狀，對東南融通提起集體訴訟。

投資者的焦慮

“很多沒來得及在停牌前拋掉股票的投資者都很焦慮。”美股投資散戶牛哥對《第一財經(jīng)日報》記者表示，一般來說，從主板退市會轉(zhuǎn)到場外柜臺交易系統(tǒng)（OTCBB），由于該板塊交易比較清淡，投資者對公司質(zhì)地普遍不看好，轉(zhuǎn)板至場外的公司股票市值會大量蒸發(fā)，股價跌幅甚至?xí)哌_九成。

目前，東南融通的股價還冰封在每股18.93美元。

投資者信心遭打擊的影響，也傳導(dǎo)到了其他擬在美國上市的中國公司，中概股如履薄冰。原本擬定在7月20日登陸納斯達克的迅雷，把IPO時間延遲一天至上周四，即北京時間7月22日晚間。公司方面解釋這是納斯達克方面的安排，但業(yè)內(nèi)卻傳迅雷上市被推遲的主要原因是認(rèn)購不理想，據(jù)傳認(rèn)購數(shù)量不足一倍。

推遲一天顯然很難產(chǎn)生真正的作用，在投資大環(huán)境對中概股依然缺乏信心的時間窗口內(nèi)，迅雷最終宣布IPO計劃延遲，重啟時間未定。

獵殺者渾水公司剛過周歲 已挑下四家中國概念股

21世紀(jì)經(jīng)濟報道 曹詠 上海報道 2011-06-30 00:36:19 評論(2)條 隨時隨地看新聞

展訊通信驚魂30分

6月29日，中國概念股又熬過一個不眠夜。被視為“中概股殺手”的渾水公司（Muddy Water）剛剛結(jié)束一輪廝殺；這一次，它的獵物是展訊通信(SPRD.NASDAQ)。一封來自渾水公司的公開信，導(dǎo)演了展訊通信驚魂30分。

美國東部時間2011年6月28日美股盤中，渾水公司突然向展訊通信發(fā)難，一連提出15個問題，要求該公司董事長李力游做出解釋。并宣稱已經(jīng)建立對該公司的空頭持倉。

渾水公司認(rèn)為，展訊通信向SEC提交的文件存在重大財務(wù)失實，其針對的主要是公司2010年和2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)；此外，渾水還對其2009年期間首席財務(wù)官的兩度辭職及更換審計事務(wù)所提出質(zhì)疑。

刀出鞘，股色變。

當(dāng)?shù)貢r間28日上午11點20左右，展訊通信放量下跌，半小時內(nèi)近三成市值蒸發(fā)，最大跌幅達到34.78%；但多頭力量迅速回補，午盤后股價上演V形反彈，最終收盤僅微跌3.54%。

此后，展訊通信對公開信回應(yīng)，稱渾水對其質(zhì)疑“毫無根據(jù)”；29日美股盤前，該公司宣布季度現(xiàn)金分紅計劃，其中每股ADS股(美國存托股)派發(fā)0.05美元。

展訊通信是中國主要芯片制造商，總部位于上海張江，2007年6月進行首次公開募股，成功登陸美國納斯達克（NASDAQ)；該公司曾參與開發(fā)首款聯(lián)想Ophone。

一擊未中，成立剛滿周年的渾水反遭更大危機：是獵殺，還是錯殺？ 一劍動江湖

2011年6月29日，煞西，諸事不宜。

歷次采訪中，從不掩飾對中國文化熱愛的渾水公司創(chuàng)始人卡森·布洛克(Carson Block)，似乎可以借助老皇歷來解釋這一次的失手。

但這又是一個有特殊含義的日子。

相關(guān)資料顯示，渾水公司注冊地址位于香港九龍尖沙咀，成立之日為2010年6月28日。

渾水剛剛度過其周歲生日。一年來，被其挑落劍下的中國概念股累計四家，其中三家摘牌，幸存的一家股價已縮水近六成；不僅如此，該公司目前還在與嘉漢林業(yè)和展訊通信奮戰(zhàn)。

渾水的誕生純屬巧合。

卡森，畢業(yè)于南加州大學(xué)，先后混跡于投行、律所；憑著一股對中國的興趣，自2005年起落腳上海，甚至還開始了一份名為“Love Box”的私人倉儲生意。

2009年底，在父親要求之下，卡森首次接觸東方紙業(yè)（ONP.AMEX）。

渾水網(wǎng)站對這段經(jīng)歷有過詳細描述：最初，卡森父親對一些在美國上市的中國企業(yè)產(chǎn)生興趣，其中包括東方紙業(yè)；因此，他希望同樣在中國的卡森能做一些盡職調(diào)查，判斷是否應(yīng)該投資。

2010年1月，卡森邀請其南加州校友，擁有十余年工廠經(jīng)營咨詢經(jīng)驗的Sean Regan，一起拜訪東方紙業(yè)，但結(jié)果卻出人意料。

“我們驅(qū)車抵達工廠時，面對的是廢棄的大門，一排陳舊的倉庫和宿舍。”Sean Regan曾在其報告有過如此描述。結(jié)束參觀后，卡森建議父親，應(yīng)賣空而非買入東方紙業(yè)。

但此后長達半年，東方紙業(yè)卻沒有出現(xiàn)預(yù)期的下跌，對應(yīng)市值超過1.5億美元；于是，2010年6月28日，卡森以渾水公司名義發(fā)布首份研究報告。

渾水注冊日期與報告發(fā)布是同一日，而結(jié)伴調(diào)研的卡森和Sean Regan，隨即變身為公司的合伙人。不難判斷，這家現(xiàn)已自稱為“獨立研究”的公司成立初衷，僅是為提供一個報告發(fā)布平臺。

曾有好事者按圖索驥，卻發(fā)現(xiàn)渾水的注冊地址實際為一家秘書公司，受聘為渾水提供秘書服務(wù)；而卡森在上海的“Love Box”，也已淪為生意清淡的倉儲公司。

即使如此，也無法削弱渾水公司拋出的一枚枚重磅炸彈帶給市場的震撼。

2010年6月28日，尚一無所知的東方紙業(yè)安穩(wěn)收盤，當(dāng)日股價為8.33美元。收盤后，渾水網(wǎng)站登出其首份報告，給予東方紙業(yè)“強力賣出”評級，目標(biāo)價低于1美元；事后卡森接受本報記者采訪時曾透露，他還將報告直接發(fā)送給50個人。

結(jié)果卻出乎卡森意外。

29日開盤，東方紙業(yè)大幅低開，收盤暴跌13.21%至7.23美元，且成交量約59萬，超過前一天成交量8萬的7倍；更令卡森激動的是，這一跌勢還一直在持續(xù)。盡管此后，渾水和東方紙業(yè)之間的口水戰(zhàn)不斷升級，東方紙業(yè)甚至為此展開獨立調(diào)查，但股價卻再也沒回到原來位置。

截至今年6月28日，該公司股價為3.42美元，對應(yīng)市值僅0.63億元，一年來縮水逾半。

劍下驚魂

此后，卡森開始對做空中國概念股樂此不疲。2010年9月，渾水選中第二個獵物綠諾公司。

只是這次，卡森沒有現(xiàn)場調(diào)研，引發(fā)其興趣的原因，是《巴倫周刊》提及綠諾“已換三個審計師，四個首席財務(wù)官，并兩次調(diào)整以往的財報數(shù)字”。

同年11月10日，渾水出具對綠諾的報告，目標(biāo)價為2.45美元，評級同樣是“強力賣出”。此次效果更甚以往。11月9日，綠諾股價報收于15.52美元；10日開盤，股價因渾水報告大跌15.07%至13.18美元。

綠諾管理層的應(yīng)對不當(dāng)，更加速股價下滑；11月17日早盤，綠諾申請停盤，此時的最后一筆交易為6.08美元。12月9日，綠諾摘牌，轉(zhuǎn)至粉單市場；而今年6月28日，該公司股價僅0.47美元。

連續(xù)兩次得手，渾水勢不可擋。

2011年2月3日和4月4日，渾水先后發(fā)布對中國高速頻道(CCME,NASDAQ)和多元水務(wù)(DGW, NYSE)的類似調(diào)查報告；其中前者股價當(dāng)天下跌33%，后者下跌27%。

卡森曾接受采訪時表示，挑中中國高速頻道的最初原因，僅是該公司的審計事務(wù)所為德勤。顯然，挑戰(zhàn)四大客戶并成功迫使其摘牌，給了卡森極大自信。

時間顯示，渾水出具報告的間隔越來越短，從最初的5個月縮至2月。

今年6月，渾水首次嘗試兩路出擊，其目標(biāo)是加拿大上市的嘉漢林業(yè)，以及IPO上市的展訊通信。

和此前的獵物相比，渾水胃口變大：其中嘉漢林業(yè)曾獲“股神”鮑爾森青睞，而展訊通信則有華爾街分析師力挺，在中國也有一定名聲。不過，此前數(shù)次成功案例已奠定渾水的江湖地位。其報告發(fā)布后，嘉漢林業(yè)次日暴跌逾64%，但展訊通信卻奇跡般收回失地，僅下跌3.54%。

絕殺秘籍

和后來的數(shù)次報告相比，渾水首次對東方紙業(yè)的對抗略顯稚嫩。

最明顯一點，渾水是在收盤后才公布做空報告；但此后，該公司幾乎毫無例外選擇盤中公布消息；不過，也正因為東方紙業(yè)的旗開得勝，渾水公司確認(rèn)其盈利之道：即在公布報告前，早早設(shè)立空頭倉位。

隨著作戰(zhàn)經(jīng)驗的日益豐富，渾水開始呈現(xiàn)自己的選股體系。首先，渾水報告的基礎(chǔ)，是詳盡的資料分析以及實地調(diào)查。

和華爾街主流分析師相比，渾水的研究實力并不突出；最新這次展訊通信的公開信中，不少國內(nèi)分析師甚至直言：渾水并不懂會計。

但卡森本人對中國的熟悉，卻成為其最大優(yōu)勢。

在其研究報告中，納入調(diào)查范圍的不僅是上市公司向美國證監(jiān)會提交的報告，渾水還會對比這些公司向中國工商、稅務(wù)部門提交的材料。

“中國工商總局擁有商事登記文件，其中包括在美上市的中國公司文件，包括財務(wù)報表、股東記錄、用于經(jīng)營的資本、租賃或者購買不動產(chǎn)的信息和許可??任何非政府實體任何公司或者個人投資者都可聘用中國律師公司來翻閱這些文件。”卡森接受《巴倫周刊》采訪時曾表示。

此外，渾水還會借助當(dāng)?shù)厝耸繛槠渥霰M職調(diào)查。

在其出具的嘉漢林業(yè)報告中，渾水對這一內(nèi)容有所披露。據(jù)介紹，渾水成立包括會計、法律、財務(wù)和制造業(yè)背景的10人調(diào)查團隊奔赴五個城市，甚至還聘請四家律師事務(wù)所作為外部顧問，耗時兩個月對嘉漢林業(yè)進行詳細調(diào)查，才出具研究報告。

除這些必備技巧外，渾水還對公司的特殊變動更感興趣。

正如做空綠諾時所述，公司本身頻繁更換審計師，首席財務(wù)官辭職，及不平常地調(diào)整以往財務(wù)報表數(shù)字，都是渾水的關(guān)注點。同樣，更換會計事務(wù)所的現(xiàn)象也在中國高速頻道出現(xiàn)，而同屬“多元系”的多元印刷更換會計事務(wù)所事件，也拖累了多元環(huán)球水務(wù)。

渾水最新公布的公開信中，更強調(diào)展訊通信2009年的數(shù)次變動，包括首席財務(wù)官兩度辭職，審計委員會成員辭職，以及更換會計師事務(wù)所。

為少數(shù)人所知的秘密，還有渾水的造勢手段。

知情人士透露，不同于每次做空報告中對空頭持倉的明確描述，渾水正式公布報告前，也會與目標(biāo)公司主要股東、各大基金或是機構(gòu)先行聯(lián)系，透露其做空意圖，以此尋求報告刊登后的支持，借此產(chǎn)生更大的市場影響力。

中國公司海外上市若造假 會計所及投行均要受

罰

一家中國公司要到海外上市，需要的“幫手”陣容龐大，通常包括投行、會計師、律師、財務(wù)顧問公司，以及公關(guān)公司等。隨著中國企業(yè)向美國資本市場進軍的步伐不斷加快，一條分工明確、利益共享的產(chǎn)業(yè)鏈也已形成。在記者的采訪中，幾乎所有這些“后援團”都將造假矛頭指向了公司本身。可是，企業(yè)如果造假，這些中介機構(gòu)是否真的能夠全身而退？他們在企業(yè)上市過程中又扮演了怎樣的角色？

審計機構(gòu)遭調(diào)查

綠諾的審計機構(gòu)已被終止了中國業(yè)務(wù)；德勤、安永也因中國高速頻道和嘉漢林業(yè)的問題被訴，美國證交會已對部分問題公司的會計師事務(wù)所展開調(diào)查。

在渾水公司的歷次獵殺行動中，對綠諾科技的做空算是出手最“穩(wěn)準(zhǔn)狠”的一次。去年11月11日，渾水公司發(fā)表報告，質(zhì)疑綠諾偽造虛假合同、虛報銷售收入、管理層挪用上市募集資金去美國買豪宅等。面對突如其來的指控，綠諾科技甚至沒有一次像樣的反抗，就宣布承認(rèn)造假，并被納斯達克退市。該公司成為2010年第一家因財務(wù)造假被交易所勒令退市的中國公司，從被渾水公司質(zhì)疑到退市，不到一個月的時間。

綠諾倒下了，它的審計機構(gòu)日子也不好過。這家名為Frazer & Frost的小型會計師事務(wù)所被美國證交會終止了所有中國公司的業(yè)務(wù)，合伙人Kerry Dean Yamaga的從業(yè)資格也被吊銷。

Frazer & Frost是中國一些反向收購公司的“老朋友”。有媒體曾經(jīng)列出一份該公司不完全客戶名單，26家公司中近一半都是中國企業(yè)，其中江波制藥、泰富電氣等都曾是做空機構(gòu)的“獵物”。

國外媒體稱，由于反向收購公司不需要正式的股票承銷過程即可上市交易，招股書也不需要通過SEC的審核，有些美國小會計師事務(wù)所只是“掛名”的虛職。一位分析師也稱，有的美國會計師事務(wù)所幾乎將所有的審計工作外包給中國會計師事務(wù)所，因此整個審計的獨立性和執(zhí)行力都值得質(zhì)疑。

“四大”會計師事務(wù)所也被推到風(fēng)口浪尖。由德勤擔(dān)任獨立審計機構(gòu)的中國高速頻道在2010年底開始被做空機構(gòu)盯上，德勤今年3月辭去了審計職務(wù)；Starr 投資公司因德勤涉嫌“欺詐誘導(dǎo)”投資者購買該只股票而對其提起訴訟。嘉漢林業(yè)的審計機構(gòu)安永也被加拿大一養(yǎng)老基金列為聯(lián)合被告遭到集體訴訟，要求賠償投資者因該股涉嫌造假而導(dǎo)致股價狂跌造成的損失。

一位會計師表示，如果公司存心造假，所有數(shù)據(jù)都做得天衣無縫，審計機構(gòu)確實很難看出破綻。審計師的職責(zé)是檢查公司出具的財務(wù)數(shù)據(jù)是否符合會計準(zhǔn)則，而不會去審核公司的業(yè)務(wù)問題。美國法律規(guī)定，審計機構(gòu)如果知情不報甚至協(xié)助造假，一旦被發(fā)現(xiàn)將面臨嚴(yán)厲處罰。

目前，美國證交會已經(jīng)開始對部分問題公司的會計師事務(wù)所展開調(diào)查。但i美股分析師江左夷吾稱，由于SEC在中國取證困難，估計法律程序要走很久。

投行縱容造假？

美國一些中小投行往往不以現(xiàn)金方式收取費用，而是在反向收購公司中占有一定股份。投行有“包裝”

公司業(yè)績、以便拉高股價出貨的動機。

在羅仕證券投資銀行業(yè)務(wù)網(wǎng)頁的右邊，列出了該公司負責(zé)承銷的中國公司商標(biāo)，多元數(shù)碼印刷赫然在列。這家公司正是財務(wù)造假“嫌犯”之一，目前正被SEC調(diào)查，并已遭紐交所退市。

羅仕證券稱，該投行已為美國上市的中國公司募集資金31億美元。在其列出的34筆2009年以來負責(zé)承銷的中國公司業(yè)務(wù)中，因為涉嫌財務(wù)造假被質(zhì)疑、起訴、停牌或者退市的企業(yè)高達11家，大多數(shù)都是通

過反向收購而上市的公司。

投行在公司上市的過程中起主導(dǎo)作用，從盡職調(diào)查、撰寫招股說明書到申報文件等，如果是IPO，還

要負責(zé)路演、詢價和承銷。

投中集團首席分析師李瑋棟稱，美國一些中小型的投行為吸引業(yè)務(wù)，往往不以現(xiàn)金方式收取項目費用，而是在反向收購公司中占有一定股份。這部分股份比例較小，也不受鎖定期限制，因此投行在客觀上有“包裝”公司業(yè)績、以便拉高股價出貨的動機。就算這次出了問題，由于監(jiān)管不夠，也不影響他們下次繼續(xù)如法炮制。而對于那些知名的投行來說，他們在上市公司的財務(wù)和法律文件上簽字，帶領(lǐng)公司路演的時候，是以其品牌和聲譽作為保證的，加上監(jiān)管機構(gòu)對他們的關(guān)注度更高，所以很少出問題。

英國注冊會計師K小姐則表示，現(xiàn)在美國的投行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所都把新興經(jīng)濟體，特別是中國企業(yè)看做是“掘金”的新大陸。而如果因為財務(wù)問題終止上市過程，利益鏈上的各個機構(gòu)就會“竹籃打水一場空”，誰也分不到傭金，這是他們不愿意見到的。不過，由于“協(xié)同造假”是一項很嚴(yán)重的罪名，中介機構(gòu)一般不會冒這么大的風(fēng)險。最有可能的情況是有些審計機構(gòu)明知道公司業(yè)績有水分，但睜一只眼閉一只眼。投行、律所也是這樣。“公司造假和整個產(chǎn)業(yè)鏈都有關(guān)系，誰都逃不掉。”

會計準(zhǔn)則不是借口

不少做空機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，一些中國公司遞交給SEC的財務(wù)報表和遞交給中國稅務(wù)部門的出入很大。業(yè)內(nèi)人士稱，兩國會計準(zhǔn)則的不同，不應(yīng)該成為財務(wù)造假的借口。

今年3月14日，美國公眾公司會計監(jiān)管委員會（PCAOB）發(fā)布過一份專門針對中國反向并購上市公司審計情況的報告，2007年1月到2010年3月的中國公司在美反向并購上市的問題均被納入其中。截至2010年3月，159家反向并購上市公司的市值128億美元，不到同期56個IPO上市中國公司市值的一半。這些公司中，74%由在美國注冊的會計公司審計，24%由在中國注冊的公司審計。

凱正財務(wù)合伙人Ken Lee表示，從2007年1月1日起實施的中國新會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的差異已經(jīng)很小，因而中美會計準(zhǔn)則的區(qū)別也主要體現(xiàn)為國際會計準(zhǔn)則和美國會計準(zhǔn)則的區(qū)別。在細節(jié)方面，美國會計準(zhǔn)則規(guī)定更細致，尤其是收入的確認(rèn)方面，如收入必須有相應(yīng)的證據(jù)支持包括合同、發(fā)票、貨物或服務(wù)已交付的證據(jù)等。隨著國際會計準(zhǔn)則的進程持續(xù)推進，2014年到2016年所有美國上市公司都要轉(zhuǎn)用國

際會計準(zhǔn)則，這些區(qū)別將趨于消失。

舉措

中美商討會計監(jiān)管雙邊協(xié)議

一些中國在美反向并購上市公司正遭遇信任危機，會計師是財務(wù)造假中最重要的一環(huán)。目前在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話的體系下，中美兩國在審計監(jiān)管領(lǐng)域的合作有望在未來一段時間達成。這或?qū)⒂兄诟纳曝?/p>

務(wù)真實性問題。

美國公眾公司會計監(jiān)管委員會（PCAOB）發(fā)言人回復(fù)本報記者稱，目前已派出一個SEC（美國證交會）和PCAOB的聯(lián)合代表團在北京與證監(jiān)會商討相關(guān)事宜。希望并期待PCAOB的監(jiān)管程序能促進中國審計公司的發(fā)展。但PCAOB指出，目前還沒有任何關(guān)于代表團日程安排的細節(jié)說明。

PCAOB是安然事件之后依據(jù)薩班斯法案成立的一個機構(gòu)，職責(zé)是監(jiān)管公眾公司的審計。在美國上市的公司，其聘用會計師事務(wù)所均須是通過PCAOB注冊的會計師事務(wù)所。

目前在中國有54家境內(nèi)、海外會計師事務(wù)所境內(nèi)分支在PCAOB注冊，但由于兩國沒有確立雙邊監(jiān)管體系，這些會計師事務(wù)所的監(jiān)管并不在PCAOB范圍內(nèi)。

兩篇對立的報導(dǎo)：

中國境外上市公司造假**

最近一個時期以來，批評中國境外上市企業(yè)的聲音不斷。一些別有用心的人抓住中國企業(yè)的小辮子不放，在枝節(jié)問題上大做文章，死纏爛打，大有不獲全勝、決不收兵的意思。美國一些幸災(zāi)樂禍的人甚至聲稱：各路研究人員眾志成城，鎖定中國企業(yè)，定要揭開中國公司的蓋子。美國的一些投資者還伙同他們的律師發(fā)難，通過訴訟找中國上市公司算賬，氣焰十分囂張。中國國內(nèi)也有人跟著起哄，對中國企業(yè)指手畫腳，說三道四，橫加指責(zé)，把人們的思想全給搞亂了。

打一槍，換一個地方

有一個叫“渾水”（Muddy Water）的機構(gòu)，是揭批中國境外上市公司的急先鋒。從名字看，“渾水”就是一個唯恐天下不亂的機構(gòu)。可是盡管“渾水”早就對中國境外上市公司的財務(wù)提出了質(zhì)疑，但是美國的券商、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)當(dāng)時卻若無其事。這些中介機構(gòu)非但不探明情況，反而加快了催生中國公司在境外上市的步伐。如此做法類似世紀(jì)之末所發(fā)生的網(wǎng)絡(luò)公司泡沫，兩者之間有驚人的相似之處：券商并不介意企業(yè)的好壞，只要能夠上市就可以。為了讓公司上市，券商就是要不斷編出新故事，像貼狗皮膏藥，一幅接著一幅往上貼。其他中介機構(gòu)也樂得緊隨其后，好在上市盛宴中分一羹。

上市造假最后是要穿幫的，但是什么時候穿幫大有講究。上市公司造假，與官員腐敗有異曲同工之處。腐敗官員很多，至于官員何時落馬，是成批落馬還是單個落馬，則需要統(tǒng)籌安排，分批分期進行。

揭批中國境外上市公司造假，很有點兒本末倒置。參加過政治運動的朋友都知道攻心為上：首惡必辦，脅從不問。受蒙蔽無罪，反戈一擊有功。但資本市場卻正好相反，是脅從必辦，首惡不問。受蒙蔽有罪，反戈一擊無功。根據(jù)中、美兩國的證券法，券商、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)是過錯責(zé)任，即，如果他們出錯，并不一定需要擔(dān)負賠償責(zé)任，除非他們工作不夠努力（法律術(shù)語“未能勤勉盡職”）。相反，上市公司（也稱“發(fā)行人”）負有嚴(yán)格責(zé)任，即，只要上市公司披露的有關(guān)文件存在不實之處，上市公司就有賠償責(zé)任，不論上市公司是否故意造假，不論上市公司的過錯是否情有可原。可是，在上市公司造假浪潮中，負責(zé)承銷的券商常常是首惡，教唆公司如何造假，有時甚至一手操辦。再有，很多初次上市的公司即使有心造假，也不知道如何造假，更不知道哪些地方需要造假，哪些地方不能造假。更有甚者，上市公司本身也有可能是受害者。有些非增長型公司根本就不適合上市。但為了業(yè)務(wù)量，券商連哄帶騙，硬拉這些公司上市。結(jié)果可想而知：此類公司一上市便死，至少是傷筋動骨。券商不管這些，券商是打一槍，換一個地方。

不錯，美國資本市場確實是人多鬼多，但集中火力狠批中國公司有失公允。美國上市公司造假的就不少。君不見，美國銀行拿出85億美元，用于庭外解決其發(fā)行有毒金融創(chuàng)新產(chǎn)品所引起的爭端。高盛、花旗、德意志銀行，還有摩根大通，都因為資本市場造假而被罰款，而且是屢次被罰，屢次再犯，沒有窮盡。即便境外上市的中國公司中有害群之馬，那也是鼠竊狗盜之輩，與美國那些上市銀行中的大奸相比，完全是小巫見大巫，其危害性可以忽略不計。

我們正處在一個造假的時代。我們有哪一個行業(yè)不造假？上市公司造假，很多時候還是悄悄地進行，而很多醫(yī)藥廣告和食品廣告宣傳是明目張膽地說假話。無德明星為藥品或垃圾食物做廣告，但這些藥品和食物他們自己恐怕是從未沾過。最可恨，我們的中、小學(xué)校也造假，無數(shù)補習(xí)班是為賺錢而辦，與升學(xué)考試無益。

對于某些境外上市的中國造假，中國國內(nèi)一些朋友痛心疾首，覺得這些中國公司丟了中國的臉面。大可不必！資本市場就是一個“春來茶館”，“相逢開口笑，過后不思量；人一走，茶就涼”。再說了，你讓魔術(shù)師赤膊上陣，他戲法還怎么變？長袖才能善舞！資本市場是一個變戲法的地方。如果我們解放思想，就換個角度看問題，中國境外上市公司也獲取了重大勝利。《圍城》中克萊登大學(xué)造假文憑索價500美元，方鴻漸殺價殺到100美元，實付40美元。錢鐘書稱之為“也許是中國自由外交或訂商約以來的惟一的勝利。”同樣，只要在境外上市的中國公司賺了錢，而且能夠安全撤退，讓起訴的投資者撲個空，無法執(zhí)行勝訴判決，那么這也是自中國游戲國際資本市場以來的最大勝利。既然美國券商是打一槍、換一個地方，那么中國在美國上市的公司也可以打一槍，換一個地方。

神秘的“VIE”

美國人臉皮厚。美國證券交易委員會（“證交會”）舔不知恥，還要派員到中國來，與中國證監(jiān)會官員商討在美上市的中國公司的會計造假的問題。美國證交會名為商討，實為興師問罪。但公司上市大多由券商策劃，并由券商直接指揮。而中國公司在美上市的承銷商大多是是美國的券商。中國證監(jiān)會官員應(yīng)當(dāng)與美國證交會官員談?wù)劽绹淘旒俚膯栴}。

美國人打上門來，我們本該槍口一致對外，但我們自己內(nèi)部就有比較大的分歧。馬云也有公司在美國上市。近來他比較背，受到暴風(fēng)驟雨的評級。媒體領(lǐng)軍人物胡舒立女士親自上陣，披堅執(zhí)銳，張弓攬月，一箭直奔馬云命門。

事起阿里巴巴出售支付寶。有一種觀點是，這筆交易違反了當(dāng)時所簽訂的各種協(xié)議。中國在境外上市的一些企業(yè)被稱作“變換權(quán)益實體”，英文原文“variable interest entity”，簡稱“VIE”。變換權(quán)益實體是美國財務(wù)會計標(biāo)準(zhǔn)委員會（Financial Accounting Standards Board）的表述，指投資者對企業(yè)的控股形式并不是投票權(quán)。

中國國內(nèi)也有人將變換權(quán)益實體稱為“協(xié)商協(xié)議”，并稱阿里巴巴上市是協(xié)議控制模式。協(xié)議控制模式始于2000年新浪上市，后被推廣到整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，并延伸至傳統(tǒng)行業(yè)。由于外資不得進入互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，因而離岸公司（被視為外資方）就無法收購境內(nèi)的經(jīng)營實體。于是，律師設(shè)計出了協(xié)議控制模式。具體做法是：離岸公司并不直接收購境內(nèi)經(jīng)營實體，而是在境外投資設(shè)立一家外商獨資企業(yè)，為中國國內(nèi)經(jīng)營實體企業(yè)提供壟斷性咨詢、管理等服務(wù)，實際享有境內(nèi)經(jīng)營實體的全部或大部分收益。10年之內(nèi)，該模式成為中國公司在境外上市的常見安排也算是一種“金融創(chuàng)新”吧。

變換權(quán)益實體中的亂局，外人是看不清楚的，因為離岸公司披著神秘的面紗。公司為上市而設(shè)置境外離岸公司，就是為施展障眼法，其主要目的是：避稅和隱瞞公司股東的真實身份。不明白各國政府為什么要允許離岸公司成為上市公司的股東？各國政府都喜歡強調(diào)，證券市場應(yīng)當(dāng)透明，可離岸公司就最不透明。各國證券監(jiān)管機構(gòu)經(jīng)常是說一套，做一套，表里不一，言行不一。各國證券監(jiān)管機構(gòu)與被監(jiān)管對象有很復(fù)雜的體系，經(jīng)常是你中有我，我中有你。

有人還說，阿里巴巴出售支付寶，是違反契約之舉。契約原指蓋印合同或蓋印契約。《白毛女》中的楊白勞就是被迫在喜兒的賣身契上按了一個手印。這份賣身契就是典型的契約。契約現(xiàn)在通常指與房地產(chǎn)有關(guān)的合同。從廣義上說，契約泛指合同或協(xié)議。但漢語中“契約”一詞聽上去比較神圣。所以，指稱違反契約，有上綱上線之意。

其實，問題并沒有如此嚴(yán)重，契約一詞并沒有如此神圣。金融危機爆發(fā)后，高盛就地臥倒，而且搖身一變，由投資銀行變成銀行控股公司否則美聯(lián)儲無法海量撥款相救。改變公司性質(zhì)，也就改變了公司與股東之間的關(guān)系，而這種關(guān)系就是合同關(guān)系。從廣義上說，高盛變?yōu)殂y行控股公司，也改變了其與政府、國家和社會等利益相關(guān)者之間的合同關(guān)系。試問，高盛比阿里巴巴如何？

作為當(dāng)事方的雅虎還是比較溫和的，至少美國的媒體是這樣。按照《華爾街日報》的報道，當(dāng)事方都同意，阿里巴巴之所以轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，是為了盡早拿到監(jiān)管部門頒發(fā)的執(zhí)照。各方主要分歧在于交易并沒有得到董事會的批準(zhǔn)，而且補償有爭議。既然如此，中國國內(nèi)的朋友為什么如此義憤填膺？難道說是皇帝不急，急煞太監(jiān)，還是其中另有隱情？

在阿里巴巴與雅虎的爭執(zhí)中，馬云到底扮演了什么角色，可以說是眾說紛紜。但有一點是肯定的：馬云是社會主義市場經(jīng)濟的楷模，是標(biāo)桿性人物，興高采烈地奔走于殿堂之上，而且里外都是人。他在中國國內(nèi)是知名的民營企業(yè)家，領(lǐng)盡種種風(fēng)光。在國外馬云也很風(fēng)光，還有一個英文名字“杰克·馬”（Jack Ma）。杰克·馬是一個叫得響的名字，類似《圍城》中買辦吉米·張的名字取英文名字的不一定是買辦，但買辦一定是有英文名字的。

到處招搖對企業(yè)家也有負面影響。戲子是經(jīng)常到處露臉的，一會兒演人，一會兒演鬼，無原則可言。但企業(yè)家不應(yīng)當(dāng)?shù)教帓侇^露面：企業(yè)家靠的是苦干，沒有必要像戲子一樣巧笑，否則即便不是偷奸耍猾，也是華而不實。除此之外，神秘的“VIE”，也讓人們產(chǎn)生不少想法。但阿里巴巴公司不是造假的問題，是合同糾紛或公司治理的問題，應(yīng)當(dāng)分清兩類不同性質(zhì)的問題。

海外上市公司造假 根子還在中國

（2011-06-09）

摘要：在紐約、香港和多倫多上市的中國企業(yè)近期接曝丑聞，令投資者日益不安。僅在過去六個月期間，就有超過25家在紐約上市的中國企業(yè)要么披露其存在會計問題，要么看到其審計師辭職。納斯達克和紐約證交所-泛歐交易所在過去一年期間已對至少21家小型及微型中國公司實施停牌，并已對其中5家實施摘牌。

成都頻道訊：《成都商報》今日刊發(fā)署名為郁慕湛的評論員文章，文章指出，中國海外上市公司頻現(xiàn)造假丑聞，其根源是在中國國內(nèi)。

文章摘編如下：

昨天美國股市，中國概念股繼續(xù)下跌。5月份開始的中國概念股大跌勢頭仍在繼續(xù)。

中國概念股之所以大跌，是因為在美國上市的中國公司最近曝出了一連串的造假丑聞。自2010年12月以來，已有8家在美上市的中國公司被摘牌。今年3月以來，24家在美上市中國公司的審計師提出辭職或曝光審計對象的財務(wù)問題，19家在美上市中國公司遭停牌或摘牌。

當(dāng)然，早期上市的新浪、百度等少數(shù)明星股依然備受各類投資者關(guān)注，交易活躍，估值持續(xù)高漲。但大量在美上市的中國公司是中小企業(yè)，他們數(shù)量眾多，市值微小，大多依靠反向收購上市也即借殼上市。它們連續(xù)曝出的丑聞使大多數(shù)1億到5億美元間中等市值公司受到牽累，當(dāng)然這些中間類公司本身質(zhì)量稍遜，有些甚至與一些欺詐的借殼上市的小公司一樣具有欺詐行為。最近被紐交所停牌的東南融通就是這樣一家在美上市公司。

美國股市審核較嚴(yán)，中國國企在美上市者并不多，但這不等于說美國股市就不看中中國國企和有著濃厚政府背景的中國上市企業(yè)，因為它們擁有壟斷地位以及隨之而來的壟斷利潤。東南融通是一家位于廈門的金融軟件制造和服務(wù)公司，為銀行、保險、基金、證券等金融行業(yè)以及大型企業(yè)財務(wù)公司提供整體解決方案和軟件產(chǎn)品，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，利潤可觀。其在美上市后受到追捧。近日因賬務(wù)造假，外部審計辭職而被揭露。

這種情況其實在國內(nèi)也是很普遍的。不管在哪里上市，能夠上市的企業(yè)都具備政府背景，都是“路路通”，與工商稅務(wù)等政府部門，與銀行保險等金融機構(gòu)，與會計審計等專業(yè)單位，都有著良好關(guān)系，都有著千絲萬縷的利益聯(lián)系。如果說，上世紀(jì)八十年代之前中國商品還為自己的外觀自慚形穢，那么九十年代之后中國商品已是包裝過度了。上市公司通過專業(yè)包裝，外表鮮亮，里面的稻草外人卻難以窺見，令不知內(nèi)情的中小投資者深受其害。

不過，正像外國投資者不喜歡國企卻喜歡國企的壟斷利潤一樣，外商同樣有不肖中介。遭停牌或摘牌的在美中國上市公司大多是通過反向收購即借殼上市登陸美國資本市場的，其中不少就是通過外資中介。借殼上市，中國公司可以講是駕輕就熟了，中國資本市場上有許許多多借殼上市的公司，其中貓膩實在是多。所謂殼資源，說穿了一錢不值，只是監(jiān)管部門手中的一個可多可少的指標(biāo)。殼的原所有者多半是有不能了賬的困難而出讓殼，在得到所屬政府部門的允許或默許下，把爛賬撂在殼里，而接盤者則必須將其燙平，打扮包裝漂亮之后再到資本市場上去融資。中國資本市場上的借殼上市幾乎找不到?jīng)]有貓膩的。

去美國市場借殼上市，少了政府支持，多了外商中介。這對造假者來說需要更多的包裝更漂亮的打扮。好在美國資本市場的制度設(shè)計為外部審計發(fā)揮作用預(yù)留了空間，一旦上市公司財報造假被其他機構(gòu)或個人揭露，其審計機構(gòu)也難辭其咎，無法用語言、文化、制度、距離等方面的理由卸責(zé)。

現(xiàn)在有那么多中國在美上市公司被揭造假，影響了中國企業(yè)的聲譽，影響中國企業(yè)在美國資本市場上融資，其損失是難以簡單的金額來計算的。不過，這些上市公司造假丑聞的揭露，以及由此而來的中美兩國證券監(jiān)管部門將在數(shù)月內(nèi)達成一份跨國監(jiān)管協(xié)議，雙方在對方境內(nèi)享有同等的監(jiān)管權(quán)，可能有助于我們借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗，根本改觀中國資本市場上習(xí)以為常的造假行為。（文/ 郁慕湛）

問題：1、2、3、與中國相比，美國股市在制度背景、文化氛圍上對上市公司造假的制約有哪些不同？

如何看待內(nèi)部會計人員，獨立審計機構(gòu)的誠信與上市公司會計信息編制與披露的關(guān)系？

請以“會計信息的真實性、文化制度與會計人員的誠信”為題，提交一份學(xué)期考試論文。