第一篇：張發衡 創業者在融資時應該注意哪些問題

張發衡 創業者在融資時應該注意哪些問題

創業者在創業過程中缺錢是一個常見問題，面對資金困境尋求投資者融資是創業者的慣常做法。但那些投資人也不是什么義工，他們也追求的是利益，那么，作為創業者在企業融資過程中應該注意什么呢?《創業者在融資時應該注意哪些問題》向我們給出了答案。

隨著國外風險投資(VC)的大舉進入和本土VC的迅速壯大，資本和知本的結合猶如干柴烈火，迅速燃燒。風險投資已成為IT與創業投資圈內最熱門的話題。然而怎么正確理解風險投資或創業投資?是不是所有的企業都適合做風險投資?創業者在融資時該注意哪些問題呢?

該不該找錢

從萬網到天下互聯，從1999年到2006年，從IDG的50萬美元到現在多次成功融資，天下互聯CEO張向寧不僅了解創業與資本市場，也深刻了解融資方常見的錯誤和疑惑。

張向寧表示，創業投資最大的特點就是資金是一定要退出的。退出的方式包括兼并、收購和出讓股份。這決定了被投資公司市場規模要足夠大，否則不管發展到什么時候，也很難發展到一個足夠大的企業去做IPO;或者必須能夠發展到足夠重要，而被其他公司兼并。他強調：“如果項目不夠大，但是很賺錢，并不一定要找風險投資，他們并不是創業者合適的融資對象，特別是不要找規劃得特別正統的風險投資?！笔昵案鶬DG一起合作過的掌上通董事長肖慶平表示，每個創業者對自己的能力都應該有一個度和范圍的把握。企業并不是越大越好。有些人適合做早期的項目，有些人適合中期的企業，有些人則適合成熟以后的管理的、職業性的位置。這些因素都很重要。

廈門書生的副總裁符德坤則對目前的風險投資熱潮發出了獨特聲音。他告誡頭腦過熱的創業者，目前有很多人都在假冒VC剽竊創業者的創意，而VC一些違規的做法，也令部分創業者即使拿到了風險投資也無法獲得很好的發展。因此，創業者在找VC進行融資洽談之前，一定要綜合考慮各方面因素，即使找也要找運作規范的VC機構來合作。

怎么找錢

曾經做過多次成功融資和路演的空中網總裁楊寧表示，在與投資人融資接觸中，要說明三個問題。第一，市場有多大?一定給VC算出來金額。第二，憑什么是你?為什么只有你才能做好。第三，你的商業模式到底是怎么一回事?這樣一來，融資的成功幾率會大大加強。

“隨著與投資人接觸的深入，雙方越來越向企業核心的問題前進，即財務預測。但是絕大多數中國企業并不熟悉財務數據和預測。比如說你的商業模式、團隊、現有的市場形式、競爭環境、服務對象??全都落實在一張Excel表中，也包括未來3~5年會做到多少利潤?！睆埾驅帉Υ谁h節格外看重。

投資商的內部報告，同樣會預計在三年之后這家公司值多少錢，投資能夠賺多少錢，實際上也是完全基于財務預測數據。因此，找一個創業投融資顧問公司也是好的選擇。

張向寧進而表示，在與投資人多次接觸中，業績和造勢也是非常值得注意的：“從提交商業計劃書開始，業績便會一直作為記錄。投資商會在跟蹤半年或者一年之后，拿出計劃書和現在的業績對比，如果看到當時說的東西是海市蜃樓，會是一個非常負面的影響;反之，得到肯定和認可?！?/p>

“創業者也應努力制造企業的影響，提高人們的關注程度，這是風險投資善于跟風的本質決定的，也會省去融資過程很多的成本，創造大量有效的機會?！睆埾驅幯a充。

美國花旗銀行原亞太平洋區CEO夏保羅認為融資的次序很重要：“第一階段一定是利用自有資金;

第二階段，找戰略合作伙伴，打造一個贏的團隊;第三階段才去找風險投資者，這個時候你要講一個有吸引力的故事讓VC興奮;第四個階段才到相對保守的商業銀行去;第五個階段是到貨幣市場去發行債券?！毕谋Ａ_強調：“對照這五個階段，不同的階段找不同的融資者，次序不要搞錯。”

總結眾多VC和成功創業者的觀點，如果要從VC那里拿到融資，至少要注重的方面是項目包裝(包括寫好商業計劃書、訓練核心團隊、做好財務預測等)，廣泛撒網，制造影響力，并注入自有資金。當然，最重要的還是要拿出足以讓市場或者同行驚羨的技術和自主創新的經營模式。

找什么樣的錢

在風險投資商的選擇上，業內人士普遍認為，應該首選在中國做過多次知名投資項目的VC，特別是已投資項目與創業者的產品在同一條產業鏈上，且沒有項目重疊的風險投資商。因為他們會把新的項目納入已有的投資關系網絡中，提供更高附加值的增值服務平臺。其已有的財務管理、企業管理、并購和IPO等方面的經驗也會給企業發展以極大的幫助。另一方面，資深風險投資機構的看好也會無形間擴大企業的影響力，減少下一步發展中的諸多障礙。

其次是選擇有創業經驗，轉而投身風險投資行業的VC，因為曾經有相同的創業經歷，會使他們更多地理解創業者所經歷的困難，對一時的發展瓶頸會有更大的容忍空間。他們對企業所處行業會有更加深入的認識和觀察，提供更實用的解決問題的辦法和發展建議。

今日資本的合伙人徐新認為，風險投資是一個機構投資者，它的決策是要做盡職調研，要看市場規模、企業的行業排名等眾多因素。銀行家和風險投資者基本上像是錦上添花，在這種情況下第一筆錢從風險投資找是有一定困難的，“除非你這個技術非常好，可能就這個人有這個技術我們就賭了。但是大部分不是技術創新，只是技術運用的話，第一筆錢你應該從天使投資人那兒找。”

從創業者轉變為投資人的周鴻祎認為，找天使投資首要的不是找有錢人，而是找對相應產業有了解，對這個行業有經驗的投資人。在企業第一年的“嬰幼兒期”，天使投資可以發揮隨叫隨到的“保姆”角色。他所建議的選擇天使投資人的判斷標準是，投資人占企業10%以下的股份，而且一定在相應行業里做過。天使投資人也可以起到創業企業與風險投資之間的橋梁作用。據了解，7月18日，周鴻祎剛與紅杉資本第三次聯手，投資了郵件服務提供商億郵通訊。在此之前，周鴻祎和紅杉資本也曾兩度合作，一次是投資奇虎2000萬美元，一次是投資論壇軟件Discusz。

四條腿理論

經過20年的發展，中國風險投資產業似乎正呈現出美國風險投資產業曾經的軌跡。一方面，一些得到VC支持的企業和創業者開始注資創投行業;另一方面，伴隨著IPO或者被收購，企業進入到一個相對穩定的發展階段后，一部分創業者選擇再次創業，另外一部份創業者則開始了從創業者到風險投資者或天使投資人的角色變換。

曾先后創辦五家公司并成功退出的硅谷華人黃學思，為了提高創業效率，搖身一變成為華晶創投的高

級合伙人，“成為風險投資人的好處，是你可以同時管理好幾個企業?！备鷦e的創投人不一樣，他每天工作長達十五六個小時，緊密參與所投資企業的管理，對他們的市場和產品提出意見，“這種并行式創業方式相當刺激。

總結自己多年的制勝要訣，黃學思透露是“在企業開創之初就想到了如何退出。如果IPO很難，那就想一下購并的可能性?！彼木唧w經營理論歸納為四點：首先是確定產品的市場，其二是建立一支能實現計劃的管理梯隊，其三是肯定產品的市場及技術壁壘，其四是保證對客戶的服務。“這就跟桌子的四條腿一樣，缺一不可?！秉S學思說。

空中網總裁楊寧：

1.知己知彼。知己要在知彼之前，也就是了解你自己適合干什么，不要老想著這個那個市場好。好市場不一定是你的市場。

2.摘離地最近的果子。樹頂上的大果子是很好看也很好吃，但是摘的過程中很可能摔死。

3.KISS原則。也就是KeepItSimpleStupid。越簡單的模式越容易成功。

天下互聯CEO張向寧：

1.融資過程中，CEO就是ChiefEverythingOfficer(負責所有事情的官員)!

2.做好財務預測。

3.找一個投融資顧問公司會比不找要好

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第二篇：張發衡創業者如何融資

張發衡創業者如何融資

有幸跟Brad Feld見面聊了一下，他可是創業者心目中最棒的VC之一。Brad曾經也是創業者，將公司出售之后，以天使的身份投資了40、50家公司，創辦或共同創辦了3家VC公司：Intersity Ventures，Mobius Venture Capital和Foundry Group，他現在是Foundry Group的董事總經理。

交談中，雖然有很多對創業者有用的觀點，但我認為下面三點最為有趣：

1.VC是你的伙伴

很多初次創業者把VC僅僅看作是掏錢給你的人。實際上，VC是你的伙伴。他們對你的公司會有所掌控，他們對產品開發、公司擴大規模、等方面有很多經驗，除了資金注入之外，他們還會提供重要的增值服務。

因為VC是對公司施加控制的伙伴，你需要向對待其他伙伴一樣對他們進行評估，你要確信，他們是不是合適的伙伴。

2.天使投資人是你的朋友

初次創業的創業者應該在進行VC融資之前，要認真考慮先向天使投資人融資。天使投資人通常具備豐富的融資經驗，可以在創業者進行VC融資提供幫助(VC融資時有一大堆條款和問題是大多數初次創業者不了解的)。

另外，天使投資人可能跟VC有很好的關系，他們通常還具備企業運營的經驗，這些都可以幫助創業者。當然，天使投資人的資金可以讓企業成長到適合VC口味的階段。但是，在設計天使投資架構時，必須保證價格/估值合理，投資條款盡量簡單。否則，后續的VC融資可能就會面臨有些難度了。

3.要尋找合適的投資人

Brad提到80/20原則，甚至是99/1原則。從根本上來說，創業者應該將大量的時間花在1%最合適的投資人那里，而不是將時間浪費在其他投資人身上。

Brad認為合適的投資項目人至少具備2個要素：(1)地域(很多VC只投資某些地區的項目);(2)行業領域(Foundry Group不投資清潔技術，即便公司看起來很好)。我認為可能還要加上一條“投資階段”，因為很多VC只對某些特定階段的公司有興趣(比如有些VC只投已經有收入的公司，等)。xdrtubdrt

第三篇：張發衡 創業者在融資時的三大誤區

張發衡 創業者在融資時的三大誤區

1.資金要求過高

赫敏明(Hermion)知道投資者通常只為初創公司投資10萬至15萬美元，但卻希望得到50萬美元的投資。她說她明白自己的要求有“一點高”，但相信當投資者看到她的介紹后，一定會同意“掏那么多錢?！币笸顿Y者投入高于正常投資額3至4倍的資金，絕對不是“一點高”，而是“自討沒趣”。投資者說：“我們不喜歡與資金需求過高的公司合作?！?/p>

2.專注度不夠

投資者投資經營理念，也在投資企業的經營者。如果企業所有者沒有100%專注于經營業務，不會得到任何資金。

3.對投資者的業務模式妄加評論。

不要告訴潛在投資人應該如何經營業務。某位投資者說:“如果你好好看下歷史記錄就會知道，亨利.福特(Henry Ford)最終成就了數十億美元的產業，我不會冒著不合理的風險經營業務?！盿sdsfdsghggh

第四篇：張發衡 什么是融資工具

張發衡 什么是融資工具

融資工具是指在融資過程中產生的證明債權債務關系的憑證。早期的信用是利用口頭承諾的方式進行的，這種口頭承諾局限性很大，毀約風險也大，于是人們通過書面證明來確認雙方的信用關系。它記載著融資活動的金額、期限、價格(或利息)等，對債權債務雙方具有法律約束效力。這種書面憑證反映了一定的信用關系，融通了貸借雙方的貨幣余缺，因此融資工具也可稱為“信用工具”或“金融工具”。

融資工具的特點

第一、償還期

償還期是指債務人必須全部償還債務所經歷的時間。各種信用工具在發行時都有不同的償還期。償還期的不同可以滿足不同債權人和債務人對借貸期限的要求。由于信用工具是可以流通轉讓的，所以償還期的計算，只有相對于目前來考慮才有實際意義。比如1995年發行的10年期公債，從2002年來看，償還期還有3年。

在融資工具的償還期中有兩種情況比較特殊，一是永久性公債，即公債發行人同意今后無期限地支付利息，但不償還本金，股票的償還期也是無限的;二是銀行的活期存款，可以隨時兌現，償還期實際為零。

第二、流動性

流動性是指融資工具迅速變現而不致遭受損失的能力。除了現金和活期存款，各種融資工具都存在不同程度的不完全流動性。一般來說，流動性與償還期成反比，償還期越長，流動性越小，而流動性與債務人的信用成正比，債務人信譽越高，流動性越大。

第三、安全性

安全性是指收回購買融資工具的本金的保障程度。融資工具可能會遭受到兩類風險，一是信用風險，即債務人不履行合約，不按期歸還本金的風險，二是市場風險，即信用工具的市場價格下跌的風險。信用要受債務人的信譽和經營能力的影響，市場風險主要受市場利率變化的影響。一般來說，安全性與償還期成反比，償還期越長，可變性因素越多，風險越大，安全性越小。安全性與流動性成正比，與債務人信譽成正比。

第四、收益性

收益性是指信用工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。信用工具有時就被稱為“金融資產”。信用工具的收益性大小用收益率來衡量。收益率有名義收益利率、即期收益率、實際收益率。

1、名義收益率：指融資工具的票面收益與票面金額的比率。

2、即期收益率：指融資工具的票面收益與當時的市場價格的比率。

3、實際收益率：指融資工具的票面收益加上(或減去)本金收益(或本金損失)后與當時的市場價格的比率。

融資工具可以按不同標準進行分類

1、按融資工具的流動性(可接受性)可劃分為具有完全流動性的融資工具和具有有限流動性的金融工具。前者指的是鈔票和活期存款，它們在公眾之中已取得普遍接受的資格。后者是指在一定的條件下，可以流通轉讓被人接受的融資工具，如商業票據，存款憑證、股票、債券等。

2、按發行者的性質可劃分為直接證券與間接證券。直接證券是指由工商企業、政府或個人所發行或簽署的股票、債券、國庫券、公債、抵押契約、借款合同等憑證，間接證券是由金融中介機構所發行的鈔票，存款、大額可轉讓存單、人壽保險單等。

3、按償還期限的長短可劃分為短期融資工具與長期融資工具。短期融資工具指期限在一年以下的信用憑證。如商業票據、銀行票據、短期國庫券、支票、信用卡等，長期融資工具指期限在一年以上的信用憑證，如公債、股票、抵押契據等。

企業融資工具的選擇策略

融資作為金融體系的功能之一，對于企業發展壯大極其重要。融資是所有企業都面臨的問題。無論是創辦一個新企業，還是現有企業的擴張，都需要融資。中國是一個資金短缺的國家，融資難是中國企業面對的現實。但隨著資金市場的不斷開放，融資渠道和融資方式也在不斷增多。除了銀行貸款等直接融資方式外，還有很多融資工具可供企業選擇。當前可供企業選擇的融資工具主要有： 短期融資券、企業債券、可轉換債券 分離與非分離、股權融資、項目融資、權證等。本文主要探討短期融資券、企業債券、可轉換債券。

1.短期融資券

短期融資券是指企業依照相關規定的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。我國短期融資券自2005年7月開始至今已發行了4000多億元。這說明企業要充分利用新的融資工具，越新審批越容易。

(1)短期融資券的優勢。融資成本較少。10年期企業債券總融資成本約為4.7%-5.1%，1年期銀行貸款利率5.58%，1年期限短期融資券融資成本在3.5%左右。另外，發行企業債券還必須提供擔保，而短期融資券無需擔保，從而節約了擔保費用。發行門檻較低。企業只要具有穩定償債資金來源，流動性良好，最近一個會計盈利就具備了發行短期融資券的核心要件。審批程序比較簡單。短期融資券發行實行備案制，其惟一管理機構中國人民銀行須在自受理符合要求備案材料之日起，20個工作日內通知企業是否接受備案，并且允許企業自主決定發行時間和利率。

發行時機可由企業自主決定，企業在中國人民銀行核定最高余額范圍內，可分期發行。具體發行時間自行確定，只需在每期融資券發行日前5個工作日，向中國人民銀行備案即可。

(2)當前短期融資券環境。發行規模。一年時間，企業短期融資券市場發行規模從109億元起步，迅猛擴張至3000億元;截止2006年5月底，50家上市公司通過發行短期融資券籌資700億元。目前參與發行短期融資券的企業達到了近100家，除了上市公司外，還有中國石油化工集團等大型國企。發行利率。以一年期短期融資券為例，自2005年5月26日起，發行利率保持在2.92%左右，最高的 “05梅雁CP01” 為3.72%。發行期限。涵蓋3、6、9個月和1年期4個品種，其中1年期短期融資券為主體，占發行規模的73.26%，這也是短券允許發行的最長期限。發行主體。不僅包括中電信、中石化等國有特大型企業，也有魏橋創業集團等集體企業、橫店集團等私營企業以及翔鷺石化等外資企業。

信用評級。共有5家評級公司參與短券信用評級，分別為中誠信、聯合、大公、上海新世紀和上海遠東。

2.企業債券

(1)發行企業債券的要件。發行企業債券主要的法律法規依據是1993年的 《企業債券管理條例》，以下幾點值得注意：股份公司凈資產規模不低于3000萬元，有限責任公司凈資產凈額不低于6000萬元;近3個會計連續盈利;債券余額不得超過其凈資產的40%。用于固定資產投資項目，累計發行額不得超過該項目總投資的20%;企業債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%。申請上市的企業債券的實際發行額在人民幣1億元以上債券信用等級不低于A級;發行企業債券需要有實際償債能力的企業提供擔保。近期企業債券發行利率下限：5年期3.5%，7年期4.02%，10年期4.22%，15年期4.5%。近期浮動企業債券發行利率： 基礎利率+1%，基礎利率一般選擇1年期居民存款利率。

(2)中國企業債券市場存在的問題。第一，市場規模小。與發達國家相比，例如2005年6月底，美國債券市場余額已接近25萬億美元，是美國股票市值的1.6倍，是美國國內銀行貸款的5倍。而中國目前企業債券大約只占到債券市場整體比重的4%，債券總量只占GDP的24%，企業債券占GDP的比例更小。與國內其它債券比，企業債券規模遠遠小于國內其它債券同期規模，截至2002年末，我國國債余額為1.6萬億元，金融債券余額接近1萬億元，而企業債券余額只有600億元，僅為國債余額的3.75%，金融債券余額的6%。第二，從發行主體結構情況看，企業債券并不是真正意義上的企業債，而是具有 “準國債” 的性質。第三，企業在發行債券過程中面臨著多頭管理，由國家發改委負責額度審批，中國人民銀行負責利率控制，證監會主管上市流通。第四，企業債券品種少，結構單一。目前市場交易的品種只有按年付息和到期付息兩種，以到期付息為主，多為固定利息券，大多數債券期限集中在5-10年。

3.可轉換企業債券

(1)可轉換企業債券的類別。可分為兩類： 分離型與非分離型，分離型是指認股權證可與公司債分離，單獨在市場上自由買賣，非分離型是指認股權證不能與公司債券分開，兩者應同時流通轉讓，也就是現在的可轉換債券。

(2)發行可轉換企業債券的要件。最近3個會計連續盈利;最近3年及一期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告;被注冊會計師出具帶強調事項段的無保留意見審計報告的，所涉及的事項對發行人無重大不利影響或者在發行前重大不利影響已經消除;最近年以現金或股票方式累計分配利潤不少于最近3年實現年均可分配利潤的20%。最近3個會計加權平均凈資產收益率平均不

低于6%;本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%;期限最短為1年，最長為6年;自發行結束之日起6個月后方可轉換為公司股票;轉股價格應不低于募集說明書公告日前 個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。

而可分離的可轉換企業債券還有以下幾點規定值得注意： 公司最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元;認股權證的行權價格應不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價;認股權證的存續期間不超過公司債券的期限，自發行結束之日起不少于6個月;分離交易的可轉換公司債券募集說明書應當約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權利。

(3)可轉換債券市場發展及其概況。探索期。1991年曾發行深寶安轉債券，是可轉債發展的萌芽階段，但由于沒有及時根據公司股價調整轉股價格，最后以失敗告終。試點期。1997年3月頒布實施 《可轉換債券管理暫行辦法》，1998年開始進入試點階段，當年發行了南化轉債、絲綢轉債，1999年發行了茂煉轉債，這3只轉債均是非上市公司發行的轉債;2000年以上海機場為首，逐步演變為上市公司發行可轉換債券。發展期。2001年4月，證監會頒布實施《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》;2002年發行可轉債41.5億元，共計發行5只;2003年至2005年，共發行30只，募集資金450億元左右;2006年5月，頒布實施 《上市公司發行證券管理辦法》，可轉換債券進入新的階段，引入可分離公司附認股權證公司債券，目前唐鋼股份、云天化等公司提出發行。

(4)利潤分配與業績增長有利于實現股權融資。2002-2005年，考察24家上市公司，在轉股期間共有14家通過送股或資本公積金方式進行利潤分配，平均送股為每10股送6.41股。2002-2005年前3季度利潤增長情況，在轉股期間當期利潤平均增長29%，而非轉股的前4年同期利潤平均增長率為12.3%，前者明顯高出。

4.3種融資工具的比較及選擇策略

從表1可以看出，短期融資券為人民銀行新推出來的融資品種，且發行門檻較低，程序環節簡單，資金成本低，報批通過的可能性大，企業應積極利用，但其期限短，企業的財務壓力大。這個問題可利用銀行將來的票據發行便利(NIF)工具來解決。企業債目前對中小企業來說不是理想的融資工具，因為存在多頭管理，效率低下，目前實際上主要是中央直屬大企業才能發行債券。但企業債未來幾年在規模和品種上將有突破性發展，中小企業應密切關注。可轉換債券是一個非常好的融資和投資工具?？赊D換債券資金成本最低，期限長，企業還本付息的壓力小，并且可轉換債券有轉股的可能，一旦轉股，由于在中國債權是硬約束而股權是軟約束，這將消除還本付息的壓力。為了達到這個目的，企業應創造條件讓可轉債轉股。另外可分離的可轉債是新推出來的融資工具，上市公司應積極申報，獲批的可能性很大。非上市公司可轉換債券的融資近幾年發展很快，特別是在風險投資中得到廣泛的利用，這對創投企業來說是一個不錯的融資選擇。

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第五篇：張發衡表外融資定義

張發衡表外融資定義

資產負債表外融資(Off-Balance-Sheet Financing)，簡稱表外融資，是指不需列入資產負債表的融資方式，即該項融資既不在資產負債表的資產方表現為某項資產的增加，也不在負債及所有者權益方表現為負債的增加。

資產負債表外融資(Off-Balance-Sheet Financing)，簡稱表外融資，帳外融資、資產負債表外籌資、資產負債表以外融資。

(狹義)為未滿足資本(融資)租賃全部條件，從而其承諾付款的金額的現值沒有被確認為負債(也沒有確認資產)，而且未在資產負債表或附注中得以反映的租賃進行籌資的財務行為。主要在財務和會計領域由專業人員使用的一個術語(見“經營租賃”)。表外融資還被用于某些舉債經營租賃資金的提供人對出租人沒有追索權，只能向承租人要求以租賃資產收回對出租人的貸款(見“舉債經營租賃”)。

(廣義)表外融資泛指對企業經營成果、財務狀況和現金流量產生重大影響的一切不納入資產負債表的融資行為。

(1)表外直接融資

以不轉移資產所有權的特殊借款形式融資。如經營租賃、代銷商品、來料加工等經營活動不涉及到資產所有權的轉移與流動，會計上無需在財務報表中反映，但資產的使用權的確已轉移到融資企業，可以滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足的需要。

(2)表外間接融資

是由另一企業代替本企業的負債的融資方式。最常見的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負債代替母公司負債。

(3)表外轉移負債

是融資企業將負債從表內轉移到表外。這種轉移可以通過應收票據貼現、出售有追索權應收賬款和簽訂產品籌資協議實現。其實，應收賬款抵押借款性質，由于會計處理的原因使其負債轉移到表外。表外融資主要是負債融資，其積極的作用在于使企業能夠加大財務杠桿作用，尤其當財務杠桿作用在資產負債表內受到限制時，可以利用表外融資放大財務杠桿作用，提高權益資本利潤率。同時為增加融資方式開辟融資渠道，特別是在表內負債方式有限、渠道不通過時，通過表外融資可實現融資目的。xdrtubdrt