第一篇：光明乳業分析

注：由于行業平均數據的資料要收費，故以伊利，蒙牛兩大企業數據作為標桿。

1、流動比率

蒙牛：2007：1.12，2008：0.89，2009：1.76

伊利：2007：0.91，2008：0.66，2009：0.79

光明：2007：1.42，2008：1.10，2009：1.2

3光明乳業優勢1：光明乳業的流動比率總體高于伊利和蒙牛，因此短期償債能力強是光明乳

業的一大優勢。

2、銷售凈利率

蒙牛：2006：5.33，2007：5.20，2008：-3.87

伊利：2006：2.11，2007：-0.51，2008：-8.02

光明：2006：2.12，2007：2.45，2008：-3.6

3光明乳業優勢2：光明乳業的銷售凈利率高于伊利，且逐年變化較穩定，說明企業通過擴大

銷售獲取利潤的能力較強，且采取這種方式的風險較小。

3、凈資產收益率

蒙牛：2006：28.89，2007：21.69，2008：20.71

伊利：2006：53.31，2007：27.79，2008：-0.023

光明：2006：66.66，2007：56.49，2008：53.42光明乳業優勢3：這以指標反映了所有者投入的資金所獲得的獲利能力。光明乳業要明顯高于其他兩個企業，說明其獲利能力強。

4、應收賬款周轉率（次）

蒙牛：2007：——，2008：——，2009：——

伊利：2007：70.64，2008：107.8，2009：117.23

光明：2007：15.03，2008：13.31，2009：14.58

光明乳業劣勢1：一定時期內應收賬款的周轉次數越多，說明應收賬款周轉越快，應收帳款的利用效率越好。光明乳業應收賬款周轉次數少，利用效率差。

5、存貨周轉率（次）

蒙牛：2007：——，2008：——，2009：——

伊利：2007：8.85，2008：8.43，2009：8.18

光明：2007：10.76，2008：8.52，2009：8.80

光明乳業優勢4：正常情況下，一定時期內存貨周轉次數越多，說明存貨周轉越快，存貨利用效率越好。光明乳業的存貨周轉次數多，存貨利用效果好。

6、流動資產周轉率（次）

蒙牛：2007：——，2008：——，2009：——

伊利：2007：4.82，2008：4.31，2009：3.98

光明：2007：4.13，2008：3.56，2009：3.8

4光明乳業劣勢2：一定時期內流動資產周轉次數越多，說明流動資產周轉的越快，利用越好。光明乳業流動資產周轉次數少，利用效果不很好。

7、主營業務收入增長率

蒙牛：2007：31.21，2008：11.95，2009：7.73

伊利：2007：16.77，2008：11.87，2009：12.30

光明：2007：10.25，2008：-10.33，2009：7.9

4光明乳業劣勢3：主營業務收入是公司長期生存發展的基本動力，主營業務收入增長率可以反映出公司主營業務收入的增長速度，主營業務收入增長速度越快，公司在一定時期內的發展潛力越大。這三年中光明乳業的主營業務收入增長率低，公司發展的速度較慢，發展潛力較小。

8、總資產增長率

蒙牛：2007：24.70，2008：16.88，2009：24.58

伊利：2007：38.15，2008：15.79，2009：11.64

光明：2007：4.51，2008：-2.98，2009：2.1

1光明乳業劣勢4：總資產增長率反映出公司總資產的增長速度，反映企業的規模發展情況。光明乳業的總資產增長率低，企業規模擴大慢。

9、資產負債率率

蒙牛：2007：39.73，2008：58.13，2009：36.78

伊利：2007：53.73，2008：72.60，2009：71.79

光明：2007：40.73，2008：48.50，2009：46.69

光明乳業優勢5：光明乳業資產負債率低，說明企業長期償債能力好。

光明乳業劣勢5：光明乳業資產負債率低，同時也說明企業利用財務杠桿的能力較差。

第二篇：光明乳業

光明乳業(600597)2011年報點評，凈利增長主因退稅，高檔品放量未來成長可期

光明乳業2011 年收入117.9 億，同比增23.2%，歸屬母公司凈利2.4億，同比增22.4%，EPS0.23 元。四季度單季營業收入31.3 億，同比增13.4%，歸屬母公司凈利潤0.77 億元，同比增24.8%，EPS 0.07 元。

公司收入增長23.2%，高端產品放量：2011 年公司收入增長23.2%，高于液體乳及乳制品行業21.6%的增速。分品類看，剔除海外16 億收入后，公司收入同比增10%，其中常溫奶收入增4%；分產品看，“莫斯利安、暢優、健能、優倍、優+”銷售收入近28 億，高檔產

品放量。

因子公司彌補以前虧損，公司所得稅為-3022 萬，進而導致凈利潤增長22.4%：2011 年公司利潤總額2.4 億，幾乎與2010 年基本持平，但因原虧損子公司彌補以前虧損后，2011 年公司所得稅為-3022萬元，導致凈利率增長22.4%。根據公司披露的控股公司近幾年來的凈利潤數據，補虧尚為結束，預計2012 年公司綜合所得稅率仍將在低位。2012 年原奶價將維持高位，通過提價及產品升級，預計毛利率將穩中有升：因原奶價格高位，2011 年公司綜合毛利率下降1 個百分點。因原奶供需緊張狀態在1-2 年內難以有效改善，故預計2012 年原奶價將保持高位徘徊，但同時我國奶價已高于歐美等國家，繼續上漲空間有限，成本壓力趨緩。通過產品提價，高端產品占比提升，預計2012 年公司毛利

率可能穩中有升。

公司高端奶粉培兒貝瑞正在擴張期，預計整體費用率將呈現緩慢下降：2011 年公司銷售費用率下降1 個百分點至27.5%。但公司高端奶粉“培兒貝瑞”剛進入市場，拓展期營銷費

用投入較多，因此預計公司整體銷售費用率應降幅緩慢。

業績預測及估值：公司立足鮮奶酸奶業務，拓展常溫奶市場，進軍嬰兒奶粉市場。目前公司現有業務穩定，嬰兒奶粉帶來新的增長空間，股權激勵方案也明確了未來增長方向，預計2012-2013 年EPS0.28、0.34元，對應2012 年PE35 倍，維持11 元目標價，“謹慎增持”

評級。

第三篇：光明乳業案例分析

客戶、社區、供應商對企業財務決策的影響——以光明乳業為例

近年來，我國乳制品行業發展迅速，行業總產量不斷提升，競爭也日趨激烈。隨著社會進步和人名生活水平提高，乳制品已經成為居民生活中重要的日常食品，尤其與嬰幼兒群體存在密切的聯系。然而乳制品質量問題卻是頻發不斷，無論是國內還是國外，如2008年的“三鹿奶粉事件”對我國本土奶制品企業造成致命打擊，以及2013年新西蘭恒天然奶粉事件，使消費者信心極大受挫。本次報告以光明乳業為例，從客戶、社區、供應商三個角度來分析對企業財務決策的影響，企業的財務決策是對財務方案、財務政策進行選擇和決定的過程，以獲取更大受益，實現企業價值管理目標，一般而言，財務決策包括投資據測、籌資決策和股利分配決策。作為現代企業ERP管理的重要內容，財務決策包含企業各方面經營活動，有效的財務決策能幫助企業加強預見性、計劃性，合理地配置企業資源，利于增強企業競爭力，完成企業戰略目標。

進一步分析對企業財務決策的影響因素。作為一個經濟組織，企業的最終目的是要向消費者傳遞合理的效用價值，以進而實現自身的利益追求。隨著我國市場經濟不斷完善健全，買方市場日益強大，消費者知識水平、維權意識的提高，存在多種個性化需求，并對產品提出了越來越高的要求，使得企業各方面活動都必須緊密圍繞客戶需求展開。于此同時，各種群體組織對企業的影響也日益加強，包括內部的群體組織如職工、管理層、股東董事會，外部如政府部門、社會媒體、消費者協會等民間組織對企業形成強大的監管作用，使企業活動更加規范，并使得公共關系管理成為企業管理活動的重要內容。企業為滿足以上兩方面的目標，提供符合市場需求的產品服務，必須加強自身的供應鏈管理，確保各個環節達到相應要求，以實現整體管理目標。以下部分具體以光明乳業（600597）為例從此三方面分析對企業財務決策的影響。

光明乳業的客戶，不僅包括最終的消費者，也包括各級分銷商等。光明乳業對此的財務決策主要包括對生產和營銷的投入，并涉及融資等借貸決策。一直以來乳制品行業門檻較低，但隨著競爭的加劇和安全標準的提高，對企業各方面技術及設施有了更高的要求，這些都需要大量的前期投入。作為國內知名的乳品生產企業，光明乳業是目前國內擁有最多發明專利的乳品企業，擁有業內領先的科技研發實力，僅2012年授權發明專利近30項。依托光明乳業設的中國乳制品行業唯一的乳業生物技術國家重點實驗室，已于2013年8月正式通過國家科技部組織的建設驗收。2013年的項目包括天津夢得引進設備擴能建設，其華東中心工廠于2013年8月基本建成，中心工廠占地232畝，建筑面積達12.5萬平方米，投產后日產量將達到2000噸，并耗資數千萬元購置了多臺大型儀器設備和少量小型儀器設備。從規模看，這已是全球最大的乳品工廠，這些將有助于光明乳業實現精細化管理，確保產品質量安全可靠。同時。公司在各地進行了工廠的遷建，并報廢了大量老舊設備，使得企業營業外支出增幅打228%，專項應付款也比期初大幅減少。企業為實現銷售的增加，生產有所擴大，同時對經銷商采取了一定的賒銷方式，致使應收賬款增加，存貨量有所提高，體現在報表中的還包括計提的存貨跌價準備及資產減值項目的增加。此外，企業還加強成本管理、費用控制，增強企業盈利能力，可以看出，13年上半年營業收入增幅高于成本及期間費用增幅，使得歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增加。為此，公司進行的融資項目有2012年公司非公開發行股份募集資金項目為《日產2000噸乳制品中央自動控制技術生產線技術改造項目》，項目投資總額為142,083萬元，近年取得借款也有所增加，使得籌資活動產生的現金流量較上年同期增長。

就利益群體及相關組織方面，光明乳業面臨多方的利益博弈，其財務決策包括對內分配股利、股權激勵政策及對外市場營銷、公關投入等多項決策。公司與2010年便開始對管理層、技術人員及核心骨干推行股權激勵政策，并在2013年兩次回購注銷符合解鎖條件的激勵股權部分，并于2014年2月份發布法律意見書，擬推行二期股權激勵計劃，從經驗來看，這些將有利于建立中長期激勵機制、完善薪酬結構，提高公司管理水平和經營績效，符合預期設定的目標和公司的利益。自2010年以來，光明乳業每年都進行現金分紅，配比逐年上升，反應了企業良好的業績和對投資者關系的重視。外部而言，作為乳制品企業，光明乳業既得到了來自政府的補貼扶持，由此2013年上半年的營業外收入便增幅達125%，同時也面臨來自法律、政府部門、社會媒體及團體等多方面監督，隨著食品安全問題日益嚴峻，過去一年政府對于嬰幼兒奶粉行業出臺了一系列政策，對企業提出多方面的要求，食品藥品監督管理局及衛生部門也加大了對乳制品的抽檢力度，隨著網絡通訊的發展和媒體行業的關注，社會各界對于乳制品行業十分關注，為此光明乳業不斷改善管理，嚴把產品質量關，確保廣大消費者喝上放心奶，同時重視營銷宣傳，多次組織開放參觀工廠，提高生產透明度，積極進行公共關系管理，樹立良好的企業形象。盡管如此，光明乳業仍在許多方面存在不足并亟需改進。2012年6月起5個月連曝出6次產品質量問題，使得光明乳業深陷質量門，不僅如此，其在此次事件當中的危機公關也受到詬病，不僅沒有第一時間承認問題，對于各種質疑也及時沒有采取措施處理溝通，使其面臨的危機進一步擴大。說明企業不僅應當注重外在形象，更應當投入完善預警及危機公關機制，提高企業應對突發事件的意識。

供應商對于乳制品行業一直以來都是一個巨大的難題，最大的問題便是奶源的解決。就此光明乳業涉及的財務決策包括對奶源項目建設的投入以及資本市場的融資活動。一直以來，由于各方面不規范，散戶及奶站都存在較大的安全隱患，三聚氰胺事件后，散戶奶農大量退出市場，乳企已有自建牧場的趨勢。光明乳業較早便開始重視自建牧場，從源頭控制質量，現已擁有十多余自建牧場，隨著幾年乳制品行業兼并浪潮加劇，更是將目光投向了海外，光明乳業下屬子公司新萊特于2013年7月在新西蘭證券交易所主板掛牌上市，以獲取資本市場的支持，建立供應穩定、品質優良的原料供應基地，此點也反應在其半年報中少數股東權益的增加。2014年2月份，光明宣布引入戰略投資者RRJ Capital，以其控股子公司荷斯坦牧業為平臺，整合本公司現有的全部奶牛場及其他牧場相關業務以及全部在建和計劃建設的奶牛場，以更好地控制奶源建設，完善上游供應鏈，引入外部投資者，有利于分散財務負擔，同時也便于該平臺進一步證券化，實現更大的價值。此外，優質奶牛也是一項重要的生物資產，光明已高價引進了品質最好的美（北美）-加（加拿大）系荷斯坦種公牛，并根據中國的養殖環境進行品種改良，進而通過優質凍精進行自繁自育。光明乳業建立了嚴格的供應商管理及索證、索票等檢驗制度。從其季報中還可以看出，同時預付原材料、接受勞務等款項大幅增加，導致經營活動現金流大幅減少。

核心競爭力分析

1、擁有國家馳名商標“光明”等一系列較高知名度的品牌；

2、擁有乳業生物科技國家重點實驗室；

3、擁有豐富的市場和渠道經驗；

4、擁有先進的全程冷鏈保鮮管理系統；

5、擁有多項發明專利技術；

6、擁有先進的乳品加工工藝、技術和設備；

7、在國內和新西蘭擁有供應穩定、質量優良的原料奶基地。

第四篇：光明乳業診斷分析

光明乳業診斷分析

一 基本情況

光明乳業——曾經中國乳業的龍頭老大，1999年時液態奶和酸奶的市場占有率全國第一，但在2003年主營業務收入被伊利超越。

二 光明乳業問題分析

1“輕資產戰略”的誤導

2001年光明實施“輕資產戰略”，只進行少量硬資產投資，通過輸出管理、技術和品牌獲取利潤，自己則專注與產品研發、銷售、服務與品牌推廣。具體的行動，包括與杭州喬司、金華2佳樂等省外企業簽訂定牌生產光明產品的協議，控股并購天津夢得、江西英雄、鄭州山盟等諸多地方性乳企。過去40年在上海，光明做到20萬噸奶源，而用輕資產的方式做到了60萬噸。

然而“輕資產戰略”只解決了企業的內部問題，即企業如何控制、協調、管理以達到業務快速擴大，卻忽略了外部問題的解決——如何獲取顧客。表現出來就是它產能的擴張超出自己的銷售擴張，它沒有用訂單控制自己的產能。另一方面，在三聚氰胺事件出來之后浮出水面，就是生產與奶源必須掌握在自己手里，這對食品行業尤為重要，但光明卻外包出去，這是非常危險的。品牌戰略危機

首先，品牌沒有進行全國性的有效推廣。

其次，沒有進行品牌細化，對細分市場沒有進行多品牌戰略。

再次，多類型產品用一個品牌，風險較高。容易相互影響，會造成“一個老鼠害還一鍋湯”。擴張瓶頸

利潤主要集中于華東市場，對其他區域市場擴張不力。主要原因自己對收購品牌處理不當，收購品牌過早退出而光明品牌沒有形成戰斗力，容易造成局部市場失利，江西就是這樣。在天津生產實施外包，不能對生產實施有效控制，出現質量問題。組織結構不合理

不同產品設置事業部，事業部領導各地方公司。這種組織機構的設置并非以顧客為導向，如何協調不同地區顧客的不同喜好，很難做到。

三 解決方案加大對自己奶源和生產的控制

可以內蒙和黑龍江建立自己的優質奶源基地，為自己以后的高端產品提供保障。在全國建立自己的生產基地，養殖基地對質量進行控制。

2品線擴展

增加現有產品品種，尤其要強化光明在保鮮奶的地位。豐富現有產品規格系列，以滿足不同消費者及其在不同場合的需要。根據不同消費者群的需求，不斷改進乳品的口味，以滿足求新求變的消費者對口味的需求。開發新產品不斷地推出新品種，包括新功能、新包裝、新口味，已滿足時尚消費者對產品的需求。高、中、低端產品全面出擊

如果市場領導者要繼續保持第一位的優勢，首先，必須找到擴大總需求的方法；其次，采取好的防御和進攻行動來保護自己的市場份額；再次，在市場規模小變的基礎上，進一步擴大市場份額。因此，作為市場領先的企業即使小開展攻勢，至少要對各層次的產品保持警惕，小要輕易的把側翼暴露給敵人。市場領先者在目標市場上對高、中、低端產品線的全面設防，既能滿足不同消費群體的需求，又能抵御挑戰者的進攻。必要時還能平動發起攻熱。不斷細分市場，培養新的消費群體

對乳品來說，普通純鮮奶在一線、二線的城市里的普及率較高，但在其他市場的普及率很低。即使在一二線城市，純鮮奶也較其他功能性或調味乃的普及率低很多。現在，在農村市場，乳品消費幾乎是空白。在城市市場，不消費牛奶的人有些是擔心因營養過剩而發胖：有些是擔心出現過敏，但大多數人是由于對牛奶營養知識缺乏必要的了解。因此，市場領導者可以通過媒介、渠道或示范作用，去說服這些人群，使其加入乳品消費的行列。.建立研發中心，主要是對產品的功能進一步完善和深化。通過市場細分，企業就能了解到不同年齡、不同人群、不同的地域以及不同的身體條件對奶制品品同的要求。針對這些不同的要求，企業應根據自身的條件來選定相應的目標市場。

市營0703 07021403 韋何2009-11-30

第五篇：上海光明乳業

上海光明乳業

公司簡介

光明乳業股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產權多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發、生產和銷售，奶牛和公牛的飼養、培育，物流配送，營養保健食品的開發、生產和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發中心、乳品加工設備以及先進的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品，是目前國內最大規模的乳制品生產、銷售企業之一。

作為國家級農業產業化重點龍頭企業，光明乳業長期以來秉承“創新生活、共享健康”的企業使命，始終以領先變革的首創精神，銳意進取、不斷創新，在打造中國新鮮品第一品牌的事業中取得了一定的成績。2000年，“光明”系列產品獲第27屆中國奧運代表團唯一指定乳制品稱號；2001年，入圍“中國最受尊敬企業50強”； 2002年至今，歷年入選“上海100強企業”，排名逐年上升；連續入圍由中國企業聯合會、中國企業家協會組織評選的“中國500強企業”。2004年，在著名媒體《財富中國》發布的《2004年中國證券市場領導力報告》中，光明乳業入選“2004年全國最具領導力的20家上市公司”；2005年，被商務部國際貿易經濟合作研究院評定為全國誠信等級AAA1企業；2006年，在中國社會科學院和中國經營報組織的競爭力年會上獲得“卓越自主創新新產品”稱號；2007年1月，被國家商務部評為06中國最具市場競爭力品牌。同年9月，被衛生部、農業部、公安部、國家工商總局、國家食品藥品監督管理局等聯合授予“中國食品安全十強企業”稱號，是中國液態奶企業中唯一獲得此稱號的企業。2007年10月通過上海市質量金獎評審組的復評，再次榮獲“上海市質量金獎”。光明品牌已經走過了她50多年的發展歷程。為消費者提供安全、新鮮、營養、健康的乳制品是全體光明人的責任和追求。目前，光明新鮮牛奶、新鮮酸奶、新鮮奶酪的市場份額均位居全國首位。

聯系方式:

光明乳業總部地址:上海市吳中路578號

光明乳業總部聯系電話：021-54584520

光明服務傳真：021-64654538

產品系列：

鮮奶系列：基礎牛奶、功能牛奶、兒童牛奶

常溫奶系列：基礎牛奶、酸牛奶、風味奶、兒童產品

酸奶系列：

奶酪系列：奶酪、奶油

奶粉系列：嬰兒奶粉、成人奶粉、工業奶粉

果汁系列：光明果誘、光明果汁