第一篇：論金融市場信用論文

論我國金融市場信用

財管0802 顧雨薇 38號

摘要：金融信用是市場經濟社會信用體系的重要一環。但是，目前我國企業普遍存在惡意逃廢債行為，以至銀行不良資產總量居高不下，金融信用現狀不容樂觀。本文從分析金融信用的概念入手，指出金融信用不是國家（政府）信用，而是企業信用和個人信用的整合，進而分析了金融信用缺失的社會、經濟根源，并提出相應的建議。

關鍵詞：房地產 銀行 企業 社會 金融市場

一、信用在我國金融業中的重要性

首先，信用問題貫穿于金融市場的各個角落。在市場經濟中,市場參與者的信用關系形成了一個環環相扣、互為前提的有機網絡，這個網絡中的某些環節斷裂，必然對整個網絡產生連鎖性的破壞,且這種破壞呈現放射性惡性擴張的特征。金融是信用網絡中的重要環節，若其相互信用等出現問題，對市場經濟秩序的破壞就更為嚴重、影響波及面就更為廣泛和深遠，其實際破壞性要比表面上體現出來的大得多。

其次，信用問題從根本上制約著金融市場能否健康發展。資金從富余一方流向缺乏一方，意味著資金的所有權和使用權分離，也意味著資金所有權承擔一定程度的風險。若借款一方沒有信守承諾，沒有履行按時還本付息義務，將造成貸款方的資金損失。長此以往，將產生過分惜貸甚至拒貸現象，其結果是金融市場逐漸萎縮。

二、我國金融信用現狀

（一)法律法規不健全，金融乃至整個社會信用體系沒有建立

我國自20世紀80年代以來制定了《民法通則》、《刑法》、《民事訴訟法》、《公司法》、《合同法》、《擔保法》、《票據法》、《商業銀行法》、《企業破產法》、《貸款通則》、《金融違法行為處罰辦法》、《銀行卡業務管理辦法》、《個人存款賬戶實名制規定》、《關于建立中小企業信用擔保體系試點的指導意見》、《銀行信貸登記咨詢管理辦法(試行)》等法規和行政管理規定，但這些法規和規定出臺的目的與管理內容以及約束的問題并非專門針對信用，對社會各界包括政府、企業和個人在內的信用主體的信用行為沒有建立起相應的法律準則與約束體系。從我國目前社會信用規范和體制安排看，一方面對失信的懲罰不嚴厲，另一方面守信的收益不明顯，守信的交易成本太高，失信的成本低，收益大，以至“格雷欣法則”發生作用，出現類似劣幣驅逐良幣的現象，導致守信的市場主體退出市場或者自動放棄守信原則。其實，信用不僅是一種美德，也是一種商品，具有價值和使用價值的二重性。目前我國企業在運行中，忽視信用的價值，不會有效利用、創造信用這一商品，增強自身競爭力，反而去摧毀原來就很脆弱的信用市場，只看到失信可以給他們帶來短期“利潤”，而忽略了長期利益，博弈論成立的前提之一是反復博弈。我們的法律制度沒有將前一次的信用和以后每次的交易（得益）聯系起來，產生某種因果關系。因此失信的人不必支付高昂的代價，其他人看到失信的好處，自然而然地在利益驅動下也開始放棄守信，正如一句西班牙諺語所說：“與狼生活在一起，你也會學會嚎叫”。可見，目前我國社會規范不成熟，體制安排不合理。

（二）社會對金融違約行為打擊不力，缺乏對背信企業的有效懲戒機制

據統計，我國每年因為企業和個人逃廢債務蒙受直接經濟損失約1800億元，信用經濟成了“賴帳經濟”；因為三角債和現金交易，增加財務費用約2000億元，三角債和多角債的大量存在直接阻滯了信用鏈條。

（三）地方保護主義仍然存在，政府職能有待進一步轉變

地方保護顯然是為了地方利益。如果沒有地方經濟利益的驅動，顯然地區封鎖和地方保護也就沒有意義。在目前中央和地區財權與事權劃分不對稱的情況下，地方政府往往會采取一些不正當手段，保護本地企業、本地市場，達到保護財源的目的。有的地方政府從狹隘的地方利益考慮，在企業逃廢銀行債務的過程中推波助瀾，使得銀行在債權債務訴訟中“勝訴率高、執行率低”。

（四）部分企業信用意識淡薄，逃廢銀行債務現象大量存在現實生活中，銀行打贏了官司輸了錢的現象十分普遍。統計表明,近兩年來,銀行通過依法起訴手段收回貸款的比率愈來愈低。有的企業本有一定的償債能力，但也采取“金蟬脫殼”的辦法，轉移資產，另成立經營方向基本相同的關聯企業，而將債務留在原企業，這樣的企業有的長期拖欠銀行貸款本息上億元，后果極為嚴重。

（五）銀行維權環境差，維權手段單一

目前，我國的破產案件幾乎都是在債務人提出申請的情況下實施的。

銀行左右企業破產的能力受到牽制。發達的市場經濟條件下，破產決定是債權人或債務人為保護自己權益而做出的獨立的、市場化的行為選擇，在我國則在很大程度上表現為地方政府的行政行為。很難想象，破產能夠在地方政府的反對下進行。而政府作為社會管理者，維護社會穩定職能決定了其對企業破產的消極態度———破產必然引起失業，增加社會不安定因素。當然，這種消極態度是針對真正的破產而言，至于以逃債為目的的假破產，則另當別論。

破產操作不規范，銀行資產風險加大。現實生活中，以破產為名逃廢銀行債務的現象相當突出，這種行為由于地方政府的支持屢屢得逞。１９９６年我國頒布了《貸款通則》，明確規定了逃廢銀行債務的處罰細則，但收效甚微。

（六）金融從業人員信用觀念薄弱，金融信用文化建設有待加強

我國尚未建立起健全的信用記錄和評估系統，還沒有形成對社會守信用、重信譽予以獎懲的信用保障保全機制。在一個高度流動性的社會里，不完全的市場經濟法則只能給誠信設置一個又一個的高難障礙，比如，等價交換原則談化了人們助人為樂的傳統美德，淡化了部分干部無私奉獻的公仆意識；商品價值的貨幣化，極易誘發拜金主義和享樂主義；商品價值與價格的常常脫節，易使人產生投機取巧心理，甚至于坑蒙拐騙。

三、金融信用缺失的根源

1、歷史沉淀和制度性約束使我國金融信用基礎脆弱信用觀念淡薄。

如前所述，隨著市場化取向的改革加速，企業逐漸脫離國家的庇護，開始獨立面對市場風險。但是，長期以來，企業（特別是國有企業）一直都是在國家計劃調節經濟中生存，人們的經濟活動更是建立在執行和完成計劃上，而不以信用原則為基礎，可以說大多數國民都對金融信用缺乏認識，信用觀念淡薄。

2、信用機制和法律法規不健全導致守信成本高，失信成本低。

市場主體是“經濟人”、“理性人”，他們在市場中做出的一切行為均以利益最大化為原則，因此，如果守信能帶來利益，而失信會遭受損失的話，他們就會毫不猶豫地選擇守信，反之亦然。經濟學中的博弈論就很好地證明了這一點。但是目前我國社會規范不成熟，體制安排不合理。一方面對失信的懲罰不嚴厲，另一方面守信的收益不明顯，守信的交易成本太高，失信的成本低，收益大，以至“格雷欣法規”發生作用，出現類似劣幣驅逐良幣的現象，導致守信的市場主體退出市場或者自動放棄守信原則。目前我國企業在運行中，忽視信用的價值，不會有效利用、創造信用這一商品，增強自身競爭力，反而去摧毀原來就很脆弱的信用市場，只看到失信可以給他們帶來短期“利潤”，而忽略了長期利益，博弈論成立的前提之一是反復博弈。

3、信息不對稱。

根據斯蒂格里茲的理解，信息不對稱是指兩個人對同一事物所得的信息不一致。在金融交易活動中，金融機構獲得的信息往往是不充分的，不對稱的，并且獲取信息需要支付一定的成本，更重要的是，銀行等金融機構在獲取客戶信息的過程中往往處于被動地位，這不僅表現在獲取決定貸款信息時，還表現在貸款獲取后監督貸款人行為時。貸款人為獲得貸款可能隱瞞真實信息，甚至提供虛假信息。信息的不完全和不對稱使信用的性質發生一定程度的扭曲，影響到金融信用的整體狀態和效率。

四、完善我國金融信用的對策

良好的社會信用環境，是商品生產和商品交換正常進行的前提，是防范和化解金融風險的基礎，是保證我國經濟持續、快速、健康發展的重要方面。現階段我國社會信用建設必須以政府行政協調為動力，大力弘揚社會誠信意識和規范社會各部門的信用行為，以銀行(信貸)信用管理為基礎，由社會中介征信機構開展個人、企業資信等級評估，使社會信用建設向更高層次發展，塑造社會信用之風。

（一）要建立誠信中國，必須大力宣傳誠信經營理念

首先要從思想認識的源頭上抓起，加強全民誠信意識的教育，狠抓個人信用建設。對社會公民要進行社會道德教育，使每一個人都認識到不講信用可恥，其社會地位將會隨著每一次失信行為而降低。對企業要進行經營法規的學習，使企業認識到良好的信用是企業的資源，是一筆龐大的無形資產，可以在企業經營出現困難時幫助企業渡過難關，贏得資金，贏得市場，贏得生存。法治與德治并舉，在全社會樹立起誠實信用的理念，建立起健康有序的經濟和社會生活規范。

（二）加快信用法規及評信機制建設，完善法律體系，規范信用關系

要建立良好的社會信用體制，除了靠道德勸說，更要靠法律規范。信用關系是市場經濟中最重要的經濟關系，維護信用關系的嚴肅性，要靠嚴密規定而且嚴格執行的法律和法規體系。

國家要加大信用制度的立法執法力度，做好《民法通則》、《合同法》等法律的銜接配合。加強對規范市場交易行為的刑事立法，對違背誠實守信原則的行為加大打擊力度，從法律和制度上保證債權得到保護，債務得以履行。

近年來出臺的一批基本經濟法律，基于市場經濟要求，對信用關系的規定有所加強，但整體系統性還不夠強，還有未規范的空白領域。我國的立法機關應該盡快檢查、修改并完善我國的商法體系，建立、健全維護信用社會和信用經濟的法律制度。

（三）政府部門、中央銀行和商業銀行要聯合治理，營造良好信用環境

政府部門，要確保依法行政，規范行政行為。不干預銀行信貸經營活動，按照市場法則營造寬松投資環境，提供項目讓銀行自由選擇。創新信用管理，借鑒國外的管理辦法。清理“三角債”，幫助銀行清收貸款本金及利息，加強企業信用的輿論宣傳，在全社會形成強大的輿論攻勢，營造良好的企業信用氛圍。

人民銀行，開展信用專項整治活動，公布“黑名單”，制裁信用失范企業，為其不講信用而付出代價。充分利用信息網絡優勢，建立全社會共享的信用信息系統，逐步消除信用信息不完全、不對稱現象，建立起全社會統一的信用信息網絡，以科技手段防范風險，使失信者失去生存的空間。

商業銀行，完善內部信貸管理制度和激勵約束機制，從制度上約束信貸人員，降低信貸資產的“道德風險”。不斷創新管理方式，加強貸后管理，密切跟蹤監測信貸客戶的生產經營狀況。按照市場要求辦事，加快授信工作，推行差別服務。

（四）用現代信息網絡公開誠信狀況

一方面，從建立個人信用體系入手整合整個社會信用體系，建立個人賬戶，培育專業的個人信用評估機構，將個人的社會信息資源、金融資源、納稅資源、司法資源等分散在各個部門的信息集中起來，形成統一的個人信用檔案，對個人信用做出整體評價。

另一方面，建立企業征信制度和征信機制。建立信用等級評定、資信評估以及相應的咨詢機構，加快規范公共信息、征信數據的取得和使用程序以及采集、合法使用居民個人資料、企業資料的法規建設。

（五）打擊地方保護

中國企業的信用問題，在相當的程度上與地方保護主義有關。如一些地方部分官員為了本位利益，甚至為了一任政績私利，對于所管轄范圍內的制假售假聽之任之，極少數甚至是沆瀣一氣，為制假售假者通風報信、干預行政執法部門執法查處，成為制假售假者的保護傘；對于所屬企業惡意欠債、逃廢債千方百計予以包庇保護，甚至是出謀劃策，侵犯債權人的合法權益。因此，一定要加快政企分開的步伐，嚴厲打擊地方保護主義。

最后需要指出的是，建立良好的企業誠信水準，構建符合現代市場經濟發展要求的企業信用體系，決不是一朝一夕的事情，我國金融經濟誠信缺失的現象決不是通過一次兩次的戰役就可以根本解決的。這是一項長期而艱巨的全民工程，需要全社會上上下下、方方面面的長期共同努力。

第二篇：金融市場學論文

我國期貨市場存在的問題及發展方向

姓名：寧東平學號：201131

54[摘要]隨著我國經濟市場化的不斷深入，期貨市場已經初具規模，但是由于起步比較晚，存在諸多問題。本文主要針對我國期貨市場上存在的主要問題,分析了存在問題的原因，在此基礎上提出了適合我國期貨市場發展的一些建議及看法。

[關鍵詞]期貨市場風險管理金融市場

一、我國期貨市場發展現狀

期貨市場是市場經濟發展到一定歷史階段的產物，是市場體系中的高級形式，市場經濟的完善離不開期貨市尺的發展，在現代市場經濟中，期貨市場具有相當重要的地位，它同現貨市場一起構成了現代市場經濟運行和發展的重要條件。經過二十多年的發展，我國期貨市場規模穩步擴大，服務國民經濟能力不斷增強。“十二五”期間，隨著國民經濟結果調整轉型的需要，對期貨市場發展提出了更高要求。

我國期貨市場經過近年來的治理與整頓逐步進入規范、有序的發展階段，取得了令人矚目的成就。期貨市場硬件設施實現了現代化，期貨市場軟件設施日趨完善。形成了以期貨交易所為核心的較為規范的市場組織體系。經過十余年的試點與發展，尤其是經過1994 年以來的清理整頓，我國的期貨市場由分散建設逐步趨向集中規范，初步形成了一個比較完整的期貨市場組織體系。

二、我國期貨市場存在的主要問題

1、我國期貨市場與國民經濟發展的需求完全不匹配

30多年的改革開放和20多年的期貨市場建設，為期貨市場自身進一步改變發展、服務經濟發展方式轉變夯實了基礎。但與發達市場相比，我國期貨市場發展仍相對滯后，形成的市場價格指引體系及價格避險體系仍不夠豐富完備。與國民經濟的整體發展還不完全匹配，尚不能滿足實體經濟發展和經濟發展方式轉變的要求。

2、期貨公司成為市場發展中的短板，難以適應我國企業龐大的風險管理需要

期貨業是現代金融服務業中的新興產業，期貨公司承載著幫助國民經濟各產業建立風險管理機制、增強產業競爭力的歷史重任。長期以來，我國期貨業整體實力非常弱小，難以適應實體經濟快速發展的需要。目前，期貨公司利潤主要來源于傭金收入，信息咨詢、交割等服務還難以創造價值。單一的經紀業務模式使期貨公司經營同質量化，手續費的惡性競爭導致期貨行業整體盈利能力不足。同時，多數公司利潤微博，薪資低下，高端人才不足，服務客戶能力不強。以研發人員薪資數據來看，證券公司、基金管理的平均年薪為50-70余萬，期貨公司僅10余萬元。人才瓶頸制約了期貨公司服務能力提高與良性發展。

3、期貨市場投資主體以散戶為主，產業客戶參與不足

我國期貨市場結構域國外相比，一個明顯的差距就是套期保值比例過低，國內期貨市場

上近95%的交易者是中小個人投資者，法人機構數量占比不到5%，而國外成熟期貨市場則以法人機構為主。在美國，約60%的糧食生產和經營企業在期貨市場進行套期保值，美國政府不通過采取多項措施，包括財政補貼，低息貸款等方式鼓勵和引導農場主參與期貨市場進行套期保值。以投機散戶為主，缺乏產業機構廣泛參與的投資者結構。往往導致短期投機心理較強，價格炒作現象增多，致使期貨價格易于偏離現貨價格走勢，期現價格關聯性不強，市場功能難以正常發揮。

4、我國期貨業走出去步伐較慢，應對國際市場復雜局面的準備不足

期貨業都出去步伐較慢主要表現在三個方面：一是套保企業走出去步履蹣跚。當前具有境外套保需求的國內現國企業，除了國務院特批的28家大型國企以外，其余均不同程度地存在難以走出去的問題。二是期貨公司走出去的步伐較慢。目前有六家期貨公司在港設立了分公司，有三家公司與外資機構成立了合資期貨公司，境外代理交易還在研究當中。三是期貨交易所國際化發展滯后。

5、投機成分過重

目前在我們的市場上，大部分的市場參與者在交易的過程中，投機的心理往往占了上風。甚至在需要參與市場進行套期保值的企業中，也有不少做投機交易的，比如有些糧油加工企業在期貨市場上卻成為了空方的大戶等等。根據現代經濟學的分析，期貨市場是屬于“不完全市場”的范疇。

三、我國期貨市場發展潛力和方向

1、我國期貨市場發展潛力

隨著我國經濟建設發展步伐的加快，在國際市場的影響越來越重要，我國期貨市場的發展潛力不可估量。

（1）我國大規模發展商品期貨市場的潛力與需求巨大。

我國已經成為世界許多大宗商品的集散地，在全球經濟中扮演著越來越重要的角色。但由于目前國內期貨市場還處于初步發展階段，國內相關商品價格的發現功能是在國外相關期貨市場的帶動下完成的。當我們在購入大宗商品時，定價權卻掌握在國外政府或賣方手里。這是非常不合理的，不僅損害了我國相關企業的利益，也使得我國在國際經濟舞臺的地位降低。從發展的角度看，我國大規模發展商品期貨市場的潛力與需求是巨大的。

（2）我國發展金融衍生品市場的潛力與需求巨大。

期貨市場的最終發展離不開金融衍生品市場的發展。隨著證券市場的發展以及我國金融體系的改革，單一的市場交易模式已經無法滿足控制風險的要求，越來越多的專業型投資機構呼喚對沖機制的形成。

（3）維護國家利益要求大力發展我國期貨市場。

由于期貨市場與國家經濟發展息息相關，在國際經貿往來中發揮重要作用。在我國，盡管許多的商品在國際市場也處于舉足輕重的地位，但由于我們期貨市場的價格功能在國際市場還沒有得到充分發揮，很多情況下必須參照美國以及其他國家的產品價格進行交易，每年不僅使國家損失大量外匯，也使得商品競爭能力下降。從維護國家經濟利益的需求考慮，我們也必須發展我國期貨市場。

2、我國期貨市場的發展方向

（1）期貨市場各個組成部分的創新功能將得到加強,進而形成一個功能完善的專業化市場。

期貨市場的產生、發展與創新密不可分,我國期貨市場的發展也必然在創新中不斷前進。隨著我國期貨市場的發展,新品種將不斷被開發,各個交易所在自身核心品種的研究和創新方面也會不斷努力,并設計出適應市場需求的產品。在此基礎上,期貨公司會以滿足客戶需求為前提不斷探索,以期能夠提供新的服務手段和服務方式。通過期貨市場各個組成部分的共同努力,必將形成一個功能完善,注重理性投資的專業化市場。

（2）隨著我國市場化體系的完善,我國的商品期貨市場將成為亞洲乃至世界商品市場的標價中心之一。

隨著我國作為商品集散地功能的不斷擴大,不僅是我國的企業,還有許多其他國家的相關企業,對于將我國的商品期貨市場作為亞洲乃至世界商品市場標價中心功能的需求會越來越高。在我國市場化體系完善的基礎上,我國期貨市場作為全球商品市場標價中心的趨勢將成為必然。

（3）隨著我國資本市場的發展,金融改革進程的加快,以股票指數期貨、利率期貨和外匯期貨為核心的金融衍生品市場將會使我國金融體系逐漸完善。

四、結 論

資本市場的存在與發展必然要滿足企業發展的需要。在市場化程度加大的環境下,企業越來越明白期貨市場對于企業發展壯大的作用,并迫切需要利用期貨市場鎖定風險,擴大投資規模來創造社會財富。另外,在快速發展的我國國際貿易中,企業也存在巨大的化解外匯波動風險的需求。這些都要求我們加快建設步伐,設計并提供有效的金融衍生服務,滿足社會發展的需要。周小川關于證券市場發展的新思路中提到需要超常規發展機構投資者,伴隨著機構投資者的壯大,對于證券市場風險管理的需求日益增長,股指期貨的推出可以提高股票現貨市場的效率、透明度與流通性。保險機構的發展需要通過市場來解決“利損差”問題,銀行的改革進程中也直接面對利率風險,問題的長年堆積甚至會導致社會風險。

參考文獻

[1]中國期貨業協會編.期貨市場教程[M].北京:中國財經出版社,2008

[2]中國期貨業協會編.期貨市場品種介紹[M].北京:中國財經出版社,2008

[3]周小川.在期貨業協會成立大會上的講話[N].中國證券報,2006.12.31

[4]http://finance.sina.com.cn/hy/20120519/***5.shtml（2012.05.19）

第三篇：論商業信用

論商業信用

財務管理1040學號

摘要：典型的商業信用是工商企業以賒銷方式對購買商品的工商企業所提供的信用。商業信用，像

是以商品提供信用。當今世界，經濟全球化已成為一個不可逆轉的趨勢，我國也正日益融入世界經濟與國際潮流之中。目前我國的商業信用制度尚未建立，商業信用的缺失已經嚴重地影響了社會的發展。要從加強法制和道德教育、強化法律對商業信用的保障、加大失信者的成本、公開商業信用信息和完善監督、加強主體的內部自律等方面來構建和完善商業信用制度。只有建立起健全的商業信用制度，才能使社會經濟朝著良性循環的方向發展。關鍵詞：商業信用、信用權、信用制度、商業活動

什么是商業信用呢？商業信用是商品生產者之間以商品形態提供的信用，貸出的資本就是待實現的商品資本。而銀行信用的實質是銀行作為中介使貨幣資本所有者通過銀行和職能資本之間發生的信用關系。銀行能把社會上各種閑置資本集中起來，銀行信用不受個別資本的數量和周轉的限制。

(一)商業信用的主要形式 商業信用的主要形式：賒購商品,預收貨款,商業匯票。1.賒購商品，是一種最典型、最常見的商業信用形式。在這種方式下，買賣雙方發生商品交易，賣方允許買方在購貨后一定時期內支付貨款的一種方式。2．預收賬款是指賣方企業在交付貨款之前向買方預先收取部分或全部貸款的信用形式。預收賬款也是一種典型的商業信用形式。例如施工企業向建設單位、房地產開發企業等發包單位收取的預收備料款和預收工程款等均屬于商業信用籌資方式，以緩解資金占用過多的矛盾。3．商業匯票是指購銷雙方按照購銷合同進行商品交易，因延期付款而簽發的，反映債權債務關系的一種信用憑證。根據承兌人的不同，應付票據分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票。應付票據是一種期票，是應付賬款的書面證明。

(二)商業信用的特征

對于信用，可以從多個角度和層面進行分析。我國學者從法律上對信用進行了分析并有不同的看法：(1)信用是在社會上對與其經濟能力相應的經濟評價；(注：參見王利明主編：《民法o侵權行為法》，中國人民大學出版社1993年版，第299頁。)(2)信用應指一般人對于當事人自我經濟評價的信賴性，亦稱信譽；(注：參見張俊浩主編：《民法學原理》，中國政法大學出版社1991年版，第158頁。)(3)信用是指民事主體所具有的經濟能力在社會上獲得的相應的信賴與評價；(注：參見楊立新：《人身權法》，中國檢察出版社1996年版，第158頁。)(4)信用是市場主體之間發生的一種合理期待或信賴關系。(注：參見周漢華：《信用與法律》，《經濟社會體制比較》2002年第3期。)上述觀點從法律的角度對信用做了詮釋。而商業信用，是基于主觀上的誠實和客觀上對承諾的兌現而產生的商業信賴和好評。概括起來，商業信用有以下幾個特征：(1)信用的主體是具有民事權利能力與民事行為能力的自然人、法人和單位。由于商業信用主體在享有信用權的同時要承擔因失信而產生的民事責任，因此，對于不具備完全民事行為能力的自然人，不應作為商業信用的主體看待。(2)商業信用的取得依賴于主體是否按期履行義務以及兌現承諾的能力反映。商業信用不是自然產生的，它必須通過長期的積極作為來體現。(3)商業活動主體因獲得商業信用而取得相應的資信利益。信用權源于信用，是指民事主體對其所具有的償債能力在社會上獲得的相應的信賴與評價而享有的利用、保有和維護的權利。(注：參見吳漢東：《論信用權》，《法學》2001年第1期。)究

其性質，信用權應屬于一種無形財產權，這是因為信用權的客體是因信用主體獲得肯定性的評價而獲得的利益，它不是客觀存在的物質，而僅以客觀物質為載體。它是與著作權、商標權一樣的無形財產權，但具有一些特殊的性質：(1)具有不可隨意轉讓性。商業信用權是一種專有權利，它依賴于行為主體的按期兌現承諾所產生的一種資信能力，與特定的民事主體有著緊密的聯系。因此，商業信用權不可脫離主體而轉讓。由于不同民事主體的償債能力的大小不同，因此，商業信用權只能由特定的民事主體所專有，而不能隨意地轉讓。從這個意義上講，它與著作權、商標權有差異。但對企業法人來說，如果企業發生變更，則其商業信用權將連同企業的變化而轉移至新的主體。(2)具有不穩定性。商業信用權不像著作權一經產生便被確定下來。由于商業信用權必須以履行義務為前提，而義務的兌現能力又隨民事主體的生產經營狀況以及經濟實力的變化而改變，因此，商業信用權也處于不斷變化發展之中。當民事主體經濟狀況良好，則其商業信用也較好；一旦經濟狀況惡化，不能如期履行債務，則其商業信用將降低，甚至喪失商業信用權。(3)具有相應的排他效力。商業信用權雖然沒有明確地受到法律上的地域限制，但商業信用權涉及民事主體資信利益的保護，故商業信用權在特定的行政區域或行業內受到保護。(二)商業信用的價值商業信用的價值，在于因商業信用而產生的商業信用權。民事主體如果擁有商業信用，即擁有了商業信用權。隨著社會經濟活動的日趨規范化，商業信用權作為一項民事權利將發揮越來越重要的作用。具體來說，商業信用的價值體現在以下幾個方面：1.保障商業信用權人的合法利益不受侵犯。權利人可依商業信用權的排他效力對抗其他民事主體的侵害而從事正常的生產經營活動。任何人均不得惡意損害民事主體的商業信用權；商業信用權人的利益如果受到侵害，可以向司法或行政機關申請救濟。2.商業信用權人可以獲得相應的資信利益。商業信用是社會對特定主體的肯定評價，它對樹立民事主體尤其是企業法人的良好形象，獲得社會公眾的信賴具有重要的意義。民事主體可以利用商業信用獲得諸如投資、貸款、賒購等方面的便捷條件，從而獲得由此帶來的資信利益3.商業信用保障了交易安全，提高了交易效率。交易的發生多是一種雙務合同，如果一方沒有商業信用，即一方不能履行相應的債務，則交易無法正常進行。因此，只有在商業信用存在的前提下，才能確保交易的安全。由于商業信用代表一種信賴，在交易過程中，當事人基于彼此的信任，易于達成協議與諒解，這對于促使交易達成，提高交易效率也是十分重要的。

(三)商業信用的作用和局限性

從總體上來講，商業信用交易對于加強企業之間的經濟聯系、加速資金的循環與周轉、促進社會再生產的順利進行等方面都起著非常重要的作用。但具體而論，對于商業信用的賣方提供者來說，其作用表現在能夠擴大商品經營規模、開拓商品市場、提高競爭力；對于商業信用的買方提供者來說，其作用主要表現在能夠穩定貨源、穩定供需關系；對于商業信用的賣方與買方接受者來說，其主要作用均表現為緩解資金短缺的困難商業信用的優點在于方便和及時；商業信用的局限性主要表現在：1）商業信用規模的局限性。受個別企業商品數量和規模的影響。2)商業信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉方向的限制。3)商業信用期限的局限性。受生產和商品流轉周期的限制，一般只能是短期信用。4)商業信用授信對象的局限性。一般局限在企業之間。

5)此外，它還具有分散性和不穩定性等缺點。

(四)中國商業信用的發展與變遷

中國商業信用具有久遠的歷史。至遲不晚于春秋戰國時代，中國的經濟生活中已出現了商業信用。從春秋戰國時期到秦漢時期，是中國商業信用的產生與初步發展階段。從秦漢時期到明清時期，是商業信用的緩慢發展階段。晚清至民國時期，是商業

信用的初步繁榮階段。唐朝、北宋南宋、明朝、清朝是我國封建社會商品經濟發展的幾個高峰，商業信用也如影隨形，在這幾個朝代得到較快的發展。從商業信用的形式看，我國傳統的商業信用是掛賬式、口頭式的商業信用，主要有賒購賒銷、預收預付貨款或定金等幾種形式。到晚清時期江南某些地方、某些領域才出現了票據化的商業信用，但這些商業票據還不具備現代商業票據的背書、轉讓、貼現功能，主要是作為債務憑據而存在的。

上世紀二三十年代中國本地的銀行承兌匯票、商業承兌匯票開始出現于商品交易中，四十年代中央銀行才開辦了票據貼現與再貼業務，票據承兌、貼現與再貼現制度也初步形成。歷史表明，中國商業信用隨著商品經濟的發展而發展，逐漸從消費領域擴展到生產領域發展，傳統的商業信用形式是記賬信用與口頭信用，票據化的商業信用制度發展遲緩。建國初期（1949——1954年），我國經濟運行中廣泛存在著商業信用。從商業信用的授受信主體來看，既有國營經濟又有非國營經濟；從商業信用發生的行業看，既有生產領域的企業也有流通領域的企業；從商業信用的形式看，既有傳統的掛帳信用、口頭信用，也有票據化的商業信用，不過以掛帳信用為主。滲透于經濟生活各個角落的商業信用突出地表現在以下方面：

第一賒購賒銷。建國初期，發生在商品交易的賒購賒銷規模大、范圍廣。國營經濟與非國營經濟之間、國營經濟內部以及非國營經濟內部，都有賒購賒銷商業信用關系。國營經濟既向非國營經濟提供商業信用，也接受非國營經濟提供的商業信用，但前者占有絕對比重。國營貿易公司農民及農民合作組織賒購農副產品及土特產品。國營經濟部門也向非國營經濟賒銷了大量的種子、肥料、糧食、燃料等生產資料與生活資料。國營經濟內部的賒購賒銷主要發生在有業務往來的不同系統之間，而且更多的是以拖欠貨款或勞務費的不正規商業信用形式表現出來。國營經濟內部的賒購賒銷，突出地表現為貿易部門與其他部門間的賒購賒銷。另外，非國營經濟間的賒購賒銷更為廣泛，私營工商業間的商業賒欠盛行。而合作經濟間的賒購賒銷，又主要表現在供銷合作社系統內部自上而下的層層賒銷。

第二，預收預付貨款、定金。建國初期，國營經濟（包括合作社）之間，非國營經濟之間，以及國營經濟（包括合作社）與非國營經濟之間的商品交易都采用了預付貨款、定金式。國營經濟通過供銷合作社向個體農戶、農民合作組織預付農副產品預購定金，是發生在國營經濟與非國營經濟之間規模最大的商業信用，預購定金占預購總值的比例約在10%到25%。國營工商企業也利用預收預付貨款、定金手段從事生產經營。以重工業部系統為例，該系統預收貨款占總銷貨款的比重相當大，最高達到80%，最低也有20%，預收貨款已是其流動資金的重要來源；其預付貨款也同樣十分巨大，占購貨款總值比重最多的達到80%，最低也有10%。國營經濟與私營工商業之間也常常采取預付貨款、定金的方式進行商品交易。

第三，票據化的商業信用。建國初期票據化的信用主要是私營工商業的商業匯票、國家銀行押匯業務的匯票。國家銀行的商業票據承兌貼現業務，主要是對私營行莊承兌匯票的重貼現，以及國家銀行對埠際貿易的押匯。1953年我國開始大規模的經濟建設，建立起蘇聯式的計劃經濟制度，商業信用與新體制的沖突性凸現出來。從1954年起國家大規模清理、取消國營經濟發生的商業信用，1955年底國營經濟發生大規模的商業信用。由于商業信用與計劃經濟體制的不相容性，1955年清理、取消國營經濟的商業信用后，到1979年改革開放前，國家一直禁止商業信用。但是，由于經濟運行的客觀需要，國家允許某些領域可以使用某些形式的商業信用。此外，仍有一些企業不顧家禁令，暗中利用某些商業信用方式從事生產經營。筆者以是否合乎當時國家經濟法規為尺度，將國家允許存在的商業信用稱為“合法的商業信用”，而將國家法令不允許存在但實際存在的商業信用稱為“非法商業信用”。

計劃經濟時期，農副產品預購定金是范圍最廣、規模最大的“合法”的商業信用。1954年國家推行農副產品統購制度后，引起農民的不滿。國家選擇了利用預購定金制度這一商業信用手段，以部分彌補農副產品統購制度帶給農民的損害，給農民帶來先用錢后賣農產品的實惠，在一定程度上緩和了農副產品統購制度所造成的政府與農民的緊張關系。在國家總的農副產品預購定金中，糧食預購定金所占比例最大，約為在33.6%到55.4%；其次是棉花預購定金，約為33.6%到55.4%；第三是生豬預購定金，約為1.5%到8.7%；第四是油料預購定金，約為4.1%到7.2%。主要農副產品預購定金占其預購總值的比例因品種異，如糧食、棉花、食用油一般為10%——15%；茶葉在15%——20%；蠶繭(絲)在20%——25%；麻類在9%——11%。計劃經濟時期，農副產品預購定金為農村籌集農業生產資金開辟了銀行信貸之外的另一條渠道，為國家有計劃地控制農副產品的生產與流通提供了便利，是農副產品統購制度得以推行的“潤滑劑”，有利于農村經濟的發展。此外，計劃經濟時期經濟運行中還存在其他“合法”的商業信用，如：經國務院批準的賒銷、預付貨款、預收貨款；中央企業主管部門規定的、經財政部與中國人民銀行同意的賒銷、預付貨款、預收貨款；地方工業交通企業由省、自治區、直轄市人民委員會審查批準的賒銷、預付貨款、預收貨款，等等。計劃經濟時期經濟運行中的商業信用除上述“合法”形式外，更多的表現為“非法”形式的商業信用。“非法”的商業信用包括兩種不同類型的債權債務關系，一種是交易雙方出于自愿而發生的賒購賒銷、預收預付貨款，但這種賒購賒銷、預收預付貨款為國家法令所禁止；另一種是由于交易中的某一方拖欠貨款，使得拖欠貨款一方在客觀上處于延期付款地位，這種商業信用關系不是自愿形成的，而是被迫產生的。

計劃經濟時期，“非法”的賒購賒銷商業信用方式暗中廣泛存在。1955年國家清理、取消商業信用后不久，從1956年起賒購賒銷交易在各地出現反彈，1958年前后變得更為嚴重，如1958年全國商業系統流動資金中共有非商品資金817045萬元，其中賒銷欠款竟有133725萬元，占16.4%。20世紀60年代、70年代商業部門的賒銷規模仍然較大，到1976年底全國商業企業賒銷、預付貨款占不合規定的資金占用總額的13.1%。計劃經濟時期，國家允許的預收預付貨款、定金的范圍極其有限，但在經濟運行中，國營經濟及集體經濟卻發生了大量“非法”的預收預付貨款、定金等商業信用。如1958年遼寧、吉林、河北等16省、市、自治區在清理商業系統的資金時，發現沒有商品庫存的34.4億元資金中預付貨款占了15.46%。20世紀60年代、70年代預收預付貨款、定金等商業信用仍有發展。計劃經濟時期另一種規模巨大的“非法”商業信用是相互拖欠貨款，但它是一種非自愿性的商業信用。1956年到1979年中國經濟運行中曾發生多次規模很大的相互拖欠，其中發生于60年代初與發生于70年代末的兩次相互拖欠最為嚴重。60年代初國營企業之間、國營企業與建設單位之間被人拖欠貨款與拖欠別人貨款的總額約有59.6億元，不少大企業的流動資金鏈斷裂，生產陷于停頓。70年代初期中國經濟運行中再度出現嚴重的相互拖欠，中國人民銀行發現1976年底全國34815戶國營工業被基建單位拖欠的貨款達到37278萬元，占被擠占挪用流動資金的11.6%，生產經營受到嚴重影響。改革開放以后，國家逐步放開了商業信用，計劃經濟時期“非法”的商業信用取得合法地位，在經濟生活中快速發展起來。這一時期中國的商業信用結構已不同與

以前，除了傳統的掛賬式商業信用外，票據化的商業信用也得到日益壯大。盡管20世紀80年代初商業信用已呈現多樣化的發展態勢，但賒購賒銷仍是掛賬式商業信用的主要形式。據調查，在我國企業的信用結構中，賒銷約占全部信用的比例由1990年的5.55%，上升到1994年的15.73%，2000年時仍在15.65%。預收預付貨款是掛賬式商業信用的另一主要形式，也出現快速增長的趨勢。不過，計劃經濟時期規模最大“合法”的商業信用——農副產品預購定金，卻隨著農副產品流通體制的改革，逐漸退出歷史舞臺，到20世紀90年代基本終結。計劃經濟轉軌后，預收預付貨款、定金的商業信用主要發生在工商企業之間。相互拖欠貨款是掛賬式商業信用的第三種表現形

式，在20世紀80年代、90年代也與日俱增，1989年3月底估計全國企業被人拖欠與拖欠別人貨款之和至少為1153.2億元。國家調動人力物力在1991年和1992年初步清理整頓了“三角債”，但1994年之后相互拖欠又有抬頭。有人估計，截止2001年底我國企業間相互拖欠的經營性不良債務已超過1.5萬億元，約占當年國民生產總值的20%。計劃經濟體制轉軌后，票據化商業信用也得到恢復與發展。1981年中國人民銀行上海分行首次在楊樹、黃浦兩個區辦事處實行商業票據承兌、貼現的試點，1985年起在全國推開。但是商業匯票的使用、承兌和貼現發展不快，這種停滯不前的狀況一直持續到1993年。1994年中國人民銀行對煤炭、電力、冶金、化工和鐵道五行業及對棉花、生豬、食糖、煙葉四類農副產品購銷推行商業匯票結算，商業信用票據化發展有了新的起色。1995年10月《中華人民共和國票據法》頒布后，規范了使用商業票據的當事人之間的權利與義務關系，進一步推動了商業票據的穩健發展。然而，中國商業信用票據卻發展不平衡，銀行承兌匯票所占比例過大，商業承兌匯票所占比例過小，這種畸形商業信用票據市場結構一直未能改變，截止2002年末全國票據市場銀行承兌匯票仍占95%，商業承兌匯票不足5%。

參考文獻：1.《貨幣銀行學》 黃達主編 中國人民大學出版社 2000

2.李世謙主編：《信用消費》，經濟管理出版社，2000.6

3.黃玉俊：《中國金融新業務知識大全》，西南財經大學出版社,1993

4.于光遠：《經濟大辭典(匯編本 上下冊)》，上海辭書出版社,1992，4

第四篇：金融市場國際化研究論文

一、金融市場的國際化進程

過去十年來，國際金融市場突飛猛進，急速發展。可兌換貨幣間的外匯市場交易規模持續擴張，到1998年4月底，外匯市場日平均交易量持續上升到1.49萬億美元，比1986年上升了8倍，數額相當于所有國家外匯儲備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額的年平均增長速度為12.34%，遠遠超過全球GDp的年平均增長速度3.37%和國際貿易的年平均增長速度6.34%。

在規模持續擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快，國際外匯市場率先實現單一市場形態的運作，其顯著標志是全球外匯市場價格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。

在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發行與交易數額快速上升，整個90年代，主要工業國家的企業在國際上發行的股票增長了近6倍。1975年，主要發達國家債券與股票的跨境交易占GDp的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

與此同時，國際債券市場的二級市場獲得了蓬勃發展。債券市場信息傳遞渠道、風險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業銀行和對沖基金為代表的機構投資者，以復雜的財務管理技巧，在不同貨幣計值的不同債券之間，根據其信用、流動性、預付款風險等的差異，進行大量?quot;結構性交易“，導致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場規模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產衍生證券交住Ｔ諦錄悠律唐方灰姿瓤梢源郵氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產品。

二、我國金融市場的國際化發展

在席卷全球的金融市場一體化潮流中，我國金融市場對外開放程度不斷擴大，國際化進程加速。

在銀行領域，１９79年起，外資銀行開始在我國設立代表處、分行、合資銀行、獨資銀行、財務公司，到今年年初，共有38個國家和地區的168家外國銀行在我國25個城市設立了252家代表處，有22個國家和地區的87家外資金融機構在我國19個城市設立了182個營業性機構，其中，有３２家外資銀行獲準經營人民幣業務。到今年6月底，在華外資銀行總資產達323億美元，其中貸款208億美元。

在保險領域，到去年底，我國共有外資保險公司15家，對外開放城市由上海擴大到廣州、深圳等地。

在證券領域，1992年，我國允許外國居民在中國境內使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監督管理委員會的批準。1993年起，我國允許部分國有大型企業到香港股票市場發行股票籌集資金，即H股。部分企業在美國紐約證券交易所發行股票籌集資金，稱為N股。境外發行股票籌集的資金必須匯回國內，經國家外匯管理局批準開設外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進入2000年后，部分民營高科技企業到香港創業板和美國NASDAQ上市籌集資金，標志著我國證券市場的國際化進入一個新的發展時期。

在債券市場，我國對于構成對外債務的國際債券發行實行嚴格的計劃管理。由經過授權的10個國際商業信貸窗口機構和財政部、國家政策性銀行在國外發行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準后自行發債。債券發行列入國家利用外資計劃，并經國家外匯管理局批準。在國外發行債券所籌集資金，必須匯回國內，經批準開設外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國金融市場國際化的前景

隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國金融市場正在準備與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。

根據我國與有關國家達成的雙邊協議，加入WTO后，我國金融市場開放將集中在如下幾個方面：

在銀行領域，我國將在市場準入和國民待遇等方面對外資銀行進一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業和居民開辦外匯業務和人民幣業務。加入WTO之初，外資銀行可向外國客戶提供所有外匯業務。加入WTO一年后，外國銀行可向中國客戶提供外匯業務，中外合資的銀行將可獲準經營，外國獨資銀行將在5年內獲準經營，外資銀行在二年內將獲準經營人民幣業務，在5年內經營金融零售業務。

在保險業領域，加入WTO后，人壽保險公司中外資持股比例可高達50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險公司和再保險公司將獲準在合資保險公司中持有51％的股份，并可在二年內成立全資的分支機構。

在證券市場，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。

顯然，隨著金融服務領域的對外開放，我國金融市場將逐步走向全面的國際化。

這種全面的國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國金融市場，國內資本則可以參與國外有關金融市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構可以在國內金融市場籌融資，國內機構則可以在國外金融市場籌融資；國外交易及中介機構參與我國金融市場的經營及相關活動，國內有關交易及中介機構獲得參與國際金融市場經營及相關活動的資格和權力。

四、金融市場國際化的利益

金融市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規模，提高系統能力，改善金融基礎設施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產品的品種，完善清算及結算系統等。

海外金融資本的進入，尤其是外國金融機構和其他投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當局采用更為先進的報價系統，加強市場監督和調控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標準，改進信息質量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數量和規模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的金融交易要求，在一定程度上促進了衍生產品的出現及發展。建立一個技術先進的清算和結算系統，對于有效控制風險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、五、金融市場國際化的風險表現

金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風險，因此，加入WTO后，我國金融風險可能有如下表現：

1.市場規模擴大加速甚至失控的風險。

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。

此外，由于國內金融市場的發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場波動性上升的風險

對于規模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資的主體時，國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換、以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經濟基礎的風險。

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。

從國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性來看，近年來，主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關程度在1993年到1994年間高達12%，美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關程度在1988年到1991年間高達29.6%，美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關程度在1990年到1994年間高達32.4%。

這種溢出的影響表現為兩個方面：其一，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關系。

從日本和韓國股票指數的相關性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數的相關系數為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關系數達89.09%。從92年7月到98年5月，該相關系數下降到44.86%，此后，該系數再度提高到80.65%。

4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現同步性，遭受”金融危機傳染“侵襲的風險。

由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機爆發后，部分亞洲國家和地區間的股票市場相關系數顯著增大，韓國和印尼股市的相關系數由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關系數由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關系數由55%上升到63%。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導致其同時崩盤。

此外，由于機構投資者在全球資本流動中發揮主導作用，而其行為特征表現出很強的”羊群效應“，其對新興市場的進入和撤出也具有”一窩蜂“的特點，從另一個角度加強了新興市場表現之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現為危機傳染的”多米諾骨牌“效應或”龍舌蘭酒"效應。

5.銀行體系脆弱性上升的風險

在金融自由化和金融現代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流入該國銀行體系，促使銀行資產負債規模快速擴張，尤其是銀行的對外負債增長更為顯著。在一些國家，以銀行對外負債形式流入的資金絕大多數投資于國內市場，導致銀行體系外幣凈負債上升。特別是當銀行的資產負債結構不合理時，大規模資本流入使銀行的流動性出現大幅度擺動，銀行貸款膨脹和收縮時期交替出現，引起影響全局的風險，甚至導致金融危機的爆發。

由于負債和流動性的快速上升領先于經濟規模的增長，特定的經濟發展階段和有限的經濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業有限，銀行的新增貸款往往集中于少數行業，如在泰國，大量資本流入后，銀行信用發放給建筑和不動產的份額從1980年的8%增長到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動產交易。

此外，由于大多數信用等級比較高的企業可以通過在國際市場直接發行股票和債券獲得資金，國內銀行只能向次級層次風險較高的客戶貸款，因此，銀行對于借款企業和借款個人的利潤和信用等級要求相應下調。在外資持續流入、經濟保持高速增長的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經濟形勢突然逆轉及外資無以為繼時，這種循環將被迫中斷，一些行業出現周期性逆轉，銀行產生大量不良貸款。例如，在泰國，1988到1990年的資本凈流入與資產價值的上升顯著相關，即使商業銀行對房地產貸款的土地抵押值超過貸款很多，而房地產價格下降，仍然使銀行資產負債的獲利能力受到很大打擊。

由于銀行體系保持巨額對外凈負債，面臨著很大的匯率風險，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。

中央銀行針對外資流入實行的沖銷性市場干預政策，往往導致市場利率的突然上升，從而加大商業銀行面臨的利率風險。而在中央銀行為了維持某一個匯率水平對外匯市場進行干預的情況下，短期利率可能上升到一個非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩定。因此，貨幣危機往往是銀行體系危機的前奏。

在金融市場開放導致銀行體系穩定性下降的過程中，銀行道德風險問題得到不同程度的暴露。在對亞洲金融危機的成因分析中，克魯格曼教授認為，東南亞國家的金融機構存在嚴重的道德風險問題，導致了泡沫經濟的產生，而泡沫經濟的破滅則是東南亞金融危機的重要原因。

顯然，嚴重的銀行道德風險會使人們對經濟產生過于樂觀的預期，導致外資的過渡流入，資本流入國可能出現過度借貸綜合癥。事實上，泡沫經濟和過渡借貸不僅會降低資源配置的效率，而且會危及銀行體系的安全。

總之，從全球角度看，金融市場的國際化已經進入一個快速發展、不可逆轉的階段。但是，對于新興市場國家來說，這個過程利弊兼具：利用得當，國際化不斷加深的金融市場可以為其提供低成本便利的資金來源，加速其經濟發展，相反，如果該過程失控，則可能對其金融體系產生毀滅性的打擊。成敗關鍵在于國際化過程節奏的掌握和市場監管技術的進步和市場穩定能力的提高。

第五篇：金融市場會計信息研究論文

【摘 要】金融市場會計信息是使用者進行決策的重要依據之一，其真實性、可靠性及相關性是保證信息使用者作出正確決策的基本前提和條件。但目前會計信息質量低劣實在令人堪憂，本文通過對失真現狀的分析，有針對性的提出解決措施：首先建立專業資產管理機構對國有資產進行經營；其次從制度上保證會計人員和審計人員的獨立性；再次加快有關規章制度建設。

【關鍵詞】金融市場；會計信息；信息失真；財務報表

一、金融市場會計信息失真的含義

在會計文獻中，對金融市場會計信息失真的含義還沒有一個統一的明確的解釋和定義。筆者認為金融市場會計信息失真就是指企業的會計資料及財務報告不能如實地反映所發生的經濟業務，不能客觀地表達企業的財務狀況和經營成果。按照這種解釋，我們可以將金融市場會計信息失真分為模糊、錯誤和造假三種形態。

模糊是指由于社會經濟環境的變化而使現有的會計規范和會計制度無法如實反映形成的信息失真。按照規范會計理論的解釋，模糊是實踐見諸理論的選擇性失真。這種失真不是企業主觀上造成的，可以說模糊是不可避免的，目前的理論只能將其控制在一定的范圍內來保證金融市場會計信息的有效性。

錯誤是實務工作中會計處理對經濟活動客觀實際情況無意識的背離。比如對會計資料的計算和抄寫錯誤，對事實的疏忽和誤解，以及對會計政策的理解偏差等。在實務工作中，錯誤同樣是不可避免的。俗話說“人非圣賢，孰能無過”，財會人員由于種種原因在其核算過程中，可能發生各類錯誤。只要財會人員經手足夠數量的業務，就可能產生一定比例和一定數量的錯誤，盡管熟練人員的出錯比例可能較小，但不會是零，即使再有經驗的財會人員也不例外。

造假，即假賬真算與真賬假算，也就是財務虛假。這是企業有意識的錯報金融市場會計信息，是主觀動機驅使的結果，是有預謀的舞弊行為的產物。如《經濟參考報》一篇文章《鄭百文：“龍頭老大”跌落的背后》報道：“鄭百文財務部一位經理楊東回憶說，鄭百文其實根本不具備上市的資格。”

二、金融市場會計信息失真的表現

在會計領域，假賬、假發票、假報表、假審計報告等已像假煙、假藥一樣，已成普遍之事。在相當多的大中型企業中，都存在著會計秩序紊亂，不嚴格遵守法律和制度規定的問題。作為一個國家“經濟晴雨表”的上市公司，其信息披露也存在著問題，主要表現在以下幾個方面：

1、金融市場會計信息披露不真實

主要表現在文字敘述失真和數字不真實，存在有意歪曲經濟業務內容的現象。曾經是股市里面一個神話的“銀廣夏”被一些人形容為一匹黑馬，1996年公司開始治沙種草從此踏上發跡的征途。1999年以后銀廣夏股價一路飆升，從13.97元飛漲到35.83元，2000年天津廣夏再立新功，當年實現出口1.8億馬克，并且與德國誠信公司續簽出口合同60億元，使銀廣夏的業績和股價成為深滬兩市“中國第一藍籌股”。2001年8月，銀廣夏因媒體一份質疑，露出了造假的破綻，經中國證監會一個月的稽查，結果表明銀廣夏通過偽造購銷合同、偽造出口報關單、虛開增值稅專用發票、偽造免稅文件和偽造金融票據等手段，虛構主營業務收入、虛構巨額利潤7.45億元。據此，銀廣夏風光多時的業績神話破滅了，連續兩年半虧損的事實浮出水面。

2、金融市場會計信息披露不充分

一些公司對其應披露的信息未作全面披露，通常都采用避重就輕的做法，故意夸大或隱瞞部分事實，誤導投資者。這些重大的違法、違規事件在被查處之前有關公司根本沒有通過任何方式予以披露。

3、金融市場會計信息披露不及時

按照相關規定，股份有限公司應當在每個會計中不少于兩次向公眾提供定期報告，中期報告應于每個會計的前6個月結束后60日內編制完成，報告應在每個會計結束后120日內（即四個月）完成，并刊登在中國證券管理委員會指定的全國性期刊上。如此之長的期間，為那些知道內幕信息的人士提供了充分的機會，金融市場會計信息充其量也只剩下反饋價值了。

三、上市公司金融市場會計信息失真的原因

1、經營者的本位主義和腐敗

所有者缺位現象自然而然導致了經營者行為放縱，經營者不再考慮所有者權益和自身受托經管責任而是只關注企業利益和自己的物質享受。《中國資產新聞》于2005年5月刊登的中國企業家問卷調查顯示，在國有企業中，首先關注國家出資者利益方面的經營者只占34.1%，有57.6%的人認為經營者的無能和腐敗是國有資產流失的最主要原因。對于金融市場會計信息失息現象，真正歸因于會計人員自身的為數不多，危害很小，決大多數是經營者以滿足企業利益和自身貪欲為目的，指使會計人員造假而形成，因此經營者的本位主義和腐敗是金融市場會計信息失真最直接、最主要的原因。

2、會計監督不力

按我國會計界一般理解，會計監督是指會計對企業經濟活動過程及其引起的資金運動進行控制，以保障各項經濟業務和財務收支的合理性、合法性。由于經營者的經營行為包括企業經濟活動和財務收支活動，會計監督自然也包括對經營者的監督，這一點在法律上也予以確認，《會計法》明確規定了會計人員對企業負責人違法行為應進行抵制并向上級主管部門匯報。

進入市場經濟時期后，由于所有者缺位致使經營者權力急劇膨脹，一方面會計人員的切身利益受制于這些為所欲為的經營者，另一方面卻又要監督經營者行為，處境十分尷尬，產生了“頂得住的站不住，站得住的頂不住”的現象，相當數量的會計人員迫于壓力屈從于經營者的命令大肆造假，形成金融市場會計信息失真。

3、內部審計不力

我國內部審計制度與其他國家不同，我國是將內部審計當作國家審計的延伸，甚至是整個國家審計監督體系的重要組成部分來看待的。全面恢復政府審計制度時，面臨如何實現對當時數以十萬計的國有企業進行審計監督的問題，而最終實行了以內部審計為基礎作為國家審計一種輔助手段的做法，在管理體制上實行部門或企業管理當局和國家審計機關雙重領導制，在職能方面，內部審計又被要求監督管理當局的國有資產管理和財經法紀執行等情況。這種制度上的矛盾使得內部審計受到了企業排斥，內部審計組織機構至今不健全，內部審計人員與會計監督下的會計人員境遇相同，無法行使其監督職能。

4、外部審計不力

外部審計指獨立于企業之外的國家審計和獨立審計，他們之間有著明確的分工，根據《審計法》要求，對于國計民生有重大關系、接受財政補貼較多、虧損數額較大的國有企業，審計機關應有計劃地定期進行審計，而對一般的國有企業逐步委托獨立審計進行查證。

由此可見獨立審計已成為我國企業審計隊伍的主要力量，但獨立審計執業狀況卻令人擔憂。在機構設置方面，會計師事務所大多掛靠于行政管理部門、行業主管部門或社會團體，這一方面導致這些部門濫用行政權力，為地區、部門利益插手審計業務，搞區域壟斷和不正當競爭，另一方面使得事務所和注冊會計師喪失獨立審計所必需的獨立立場和精神，受上級干預，對本系統企業的會計造假行為視而不見并出具無保留意見。另外，由于職業道德和行業監管的落后，事務所和會計師為拉攏客戶與企業經營者合謀的現象也時有發生，證券市場上惡性違規事件暴露后幾乎都有會計師受到牽連和被追究責任也反面證明了這一點，獨立審計在較大程度上已失去其“watch dog”的作用。

四、對金融市場會計信息失真的綜合治理對策

1、完善所有權制度、建立專門經營管理機構

轉變政府職能，使之真正能代表國有資產的所有者。首先必須區分社會行政管理者和作為資產所有者的不同職能；同時把原來由各部門行使的國有資產的所有權分離出來，由專職的所有權機構按照市場經濟對所有者的一般正常要求進行責任化管理，使之能像一個真正的所有者那樣有熱情和動力關注其管轄資產的安全和增值；其次是要強化政府的所有權職能，堅持政府是國有資產所有者代表的主體地位，原來分別由各部門分散行使的所有權職能應集中由政府所有權專職管理部門行使，這個專職部門以盈利為唯一目標，不承擔社會行政管理職能，其具體職責有以下幾項：負責國有資產安全和保值增值；負責制定國有資產的法律法規、規章制度和政策并組織實施等。

2、改革會計監督、從組織機構上保證會計人員的獨立性

有效的會計監督不僅僅是會計部門自己的事，而要求于企業內所有部門之間的配合和制約，因此會計監督首先要以有利于內部控制的組織機構的完善為基礎，這要求做到：(1)恰當的職責分工，根據不相容職務分離的原則，明確部門之間、崗位職員之間的職責范圍和工作權限。（2）保持部門組織上的獨立性。主要部門負責人應直屬于總經理(廠長)，具有相同的級別，以保證管理上互相獨立，業務上相互牽制，這也有利于客觀考核和評價各部門的工作業績和經營效果。(3)明確各部門的資產安全責任。在規劃組織機構、設置崗位時必須明確資產保管責任，包括在規定用途內使用資產、經營或使用資產必須經過授權并限于指定人員等等。

3、加快準則、制度建設

會計準則、行業會計制度、國家審計準則、獨立審計準則等一方面是會計審計人員執業必須遵守的標準和程序，另一方面是人們衡量其工作，確定和解脫法律責任的準繩，應加快建設和完善。

治理金融市場會計信息失真，必須建立健全監督機制，改革人事管理制度，加大執法力度，不斷加強會計人員的管理和繼續教育，使企業、單位的經濟活動在法制的軌道上正常運營，以確保金融市場會計信息的真實性，也只有這樣，才能最終使企業在市場競爭中立于不敗之地。