第一篇：5月28宏觀政策

習近平：看不見的手和看得見的手都要用好

2014年05月28日 01:13證券時報網

據新華社電

中共中央政治局5月26日下午就使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用進行第十五次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調，在市場作用和政府作用的問題上，要講辯證法、兩點論，“看不見的手”和“看得見的手”都要用好，努力形成市場作用和政府作用有機統一、相互補充、相互協調、相互促進的格局，推動經濟社會持續健康發展。

習近平強調，準確定位和把握使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，必須正確認識市場作用和政府作用的關系。使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，二者是有機統一的，不是相互否定的，不能把二者割裂開來、對立起來，既不能用市場在資源配置中的決定性作用取代甚至否定政府作用，也不能用更好發揮政府作用取代甚至否定使市場在資源配置中起決定性作用。

習近平指出，提出使市場在資源配置中起決定性作用，其實就是貫徹了問題導向。經過20多年實踐，我國社會主義市場經濟體制不斷發展，但仍然存在不少問題，仍然存在不少束縛市場主體活力、阻礙市場和價值規律充分發揮作用的弊端。這些問題不解決好，完善的社會主義市場經濟體制是難以形成的，轉變發展方式、調整經濟結構也是難以推進的。我們要堅持社會主義市場經濟改革方向，從廣度和深度上推進市場化改革，減少政府對資源的直接配置，減少政府對微觀經濟活動的直接干預，加快建設統一開放、競爭有序的市場體系，建立公平開放透明的市場規則，把市場機制能有效調節的經濟活動交給市場，把政府不該管的事交給市場，讓市場在所有能夠發揮作用的領域都充分發揮作用，推動資源配置實現效益最大化和效率最優化，讓企業和個人有更多活力和更大空間去發展經濟、創造財富。習近平強調，更好發揮政府作用，就要切實轉變政府職能，深化行政體制改革，創新行政管理方式，健全宏觀調控體系，加強市場活動監管，加強和優化公共服務，促進社會公平正義和社會穩定，促進共同富裕。各級政府一定要嚴格依法行政，切實履行職責，該管的事一定要管好、管到位，該放的權一定要放足、放到位，堅決克服政府職能錯位、越位、缺位現象。

習近平強調，新形勢下，各級干部特別是領導干部要堅持在實踐中深化學習、在學習中深化實踐，不斷研究新問題、總結新經驗，學會正確運用“看不見的手”和“看得見的手”，成為善于駕馭政府和市場關系的行家里手。

第二篇：下半年國家宏觀政策取向

下半年國家宏觀政策取向

王建平2010-09-19

摘 要： 在政策刺激及基數效應下，一季度經濟增速創下近期高點。二季度，在主動性政策調控下，經濟增

速回落。預測今年下半年，我國經濟總體將保持企穩向好的趨勢，但由于歐洲主權債務危機的蔓延、國內物價上漲壓力增大以及緊縮政策后續效應等因素，未來經濟復蘇仍存在著不確定性。在此前提下，國家宏觀調控總體應延續“穩增長，調結構”的思路；同時，還應在保持經濟增速和穩定價格水平之間找到平衡點。

關鍵詞： 政策調控，經濟運行，不確定性，貨幣政策

一、宏觀政策總體應以“穩增長、調結構”為主導

1、根據當前政策的實施及影響進行靈活調整。今年以來，在我國經濟逐步回穩的背景下，宏觀調控開始立足于“穩增長、調結構”的目標，以促進經濟持續健康發展。為防止出現經濟過熱的現象，國家出臺了一系列緊縮總需求的政策，經濟增速有所回落，但價格上行壓力仍然存在。由于國際國內各種不確定性因素的增加，緊縮政策是否進行適當的靈活調整，還需要進一步觀察當前政策對總需求和通脹前景的影響。

2、短期政策將視國際經濟形勢變化調整。短期看，我國經濟運行最大的不確定因素仍為外部經濟形勢的變化。當前，世界經濟雖然復蘇勢頭良好，但各國刺激政策退出的不協調性、歐洲債務危機及歐盟財政緊縮政策等不確定因素，使下半年國際經濟形勢依然復雜多變。如果世界經濟持續復蘇，我國出口恢復性增長勢頭將繼續保持，一定程度上能夠為繼續采取緊縮性政策調控價格騰出更大的空間。但若國際經濟形勢出現惡化，將很可能導致我國出口增速回落，一方面，會增加我國經濟運行的總體風險；另一方面，也會改變目前我國實體經濟過熱的預期，我國宏觀調控政策可能再次調整。

3、長期政策更加關注推動發展方式轉變。金融危機爆發以來，我國在出臺大規模刺激政策應對短期經濟衰退的同時，也兼顧保持長期經濟可持續發展，宏觀調控政策逐漸由“保增長”向“穩增長、調結構”轉變，更加強調增強經濟增長的內生動力。“十二五”時期，是我國經濟加快轉型的關鍵階段，也是我國由經濟大國向經濟強國轉變的重要戰略機遇期，加快經濟發展方式轉變將成為國家宏觀政策的主線，優化投資方式、提高投資效率、促進自發性消費等，將成為我國中長期宏觀政策的重點。其中，優化投資方式重點將從大規模基礎投資領域向城鎮化、區域發展和產業升級方向調整。提高投資效率重點是在制度層面，改變投資主體，鼓勵和支持民間投融資發展。在技術層面，積極發展戰略性新興產業。促進自發性消費主要是從完善社會保障制度、改革收入分配制度等方面著手。

二、貨幣政策保持穩定，力度有所趨緩

央行在2010年5月10日發布的《2010年第一季度中國貨幣政策執行報告》中提出：“繼續實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，保持政策的連續性和穩定性，增強針對性和靈活性，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系”。從今年下半年的情況看，經濟增速回落和價格上漲壓力的矛盾可能較為突出，繼續通過數量型調控手段進行流動性管理，控制信貸規模、管理通脹預期的政策力度可能會有所趨緩。

一是存款準備金仍有上調空間。上調存款準備金率短期可以替代加息，以應對成本推動型通貨膨脹，既可收縮貨幣，又可降低企業成本；中期可以下調存款準備金率，以恢復流動性，是進退有序的調控手段。目前，金融機構的超額存款準備率都處于歷史低位，上調存款準備金率仍有一定空間。

二是加息存在可能性，但幅度較小。加息壓力來自通脹的加速上行，而阻力則來自經濟的下行趨勢。鑒于居民消費價格指數已超過3%的調控線，今年下半年可能會出現非對稱的“姿態性”的加息，但幅度預計有限，主要原因在于：當前全球處于政策退出的敏感期，加息政策的風險成本較大；此外，目前漲價因素主要

來自食品價格走高，其原因仍主要在于供給矛盾，而作為需求管理工具的利率，應對當前問題的作用有限。加息還可能加重企業負擔，并可能導致國際熱錢的涌入。

三、加快收入分配制度改革，促進消費轉型升級

擴大消費和促進消費轉型升級，是保持持續增長的動力。由于收入分配機制不完善、長期低工資和高儲蓄率，使我國消費對經濟增長的貢獻較小。推進國民收入分配格局調整，加快收入分配體制改革，對擴大內需、加快消費轉型具有重要意義，也是推進發展方式轉變的關鍵因素。

從短期看，收入分配制度改革的思路是通過增加低收入群體收入、提高工資性收入等二次分配手段來提高消費能力，但從中長期看，推進結構性改革是重點：一是建立穩定的勞資關系，實施工資集體談判制度和工資定期正常增長機制；二是通過讓更多群眾擁有財產性收入來提高居民財富占社會財富的比重，如讓農民享受到土地資產增值收益、企業職工切實享受到企業增值紅利、加大所得稅和財產稅調節力度、加強國有壟斷行業收入監督等。

四、保持就業市場穩定，著力解決供求結構問題

隨著經濟形勢的好轉和國家一系列促進就業政策的實施，我國就業形勢總體平穩向好，但要完成今年初確定的就業目標，尤其是解決大學生等群體的就業問題，還應圍繞創業、培訓、鼓勵大學生到基層就業及增加中小企業吸納就業的積極性等，進一步加大政策扶持力度。

2009年上半年以來，我國勞動力市場供求關系出現了一些新的變化，“民工荒”的發生范圍已從東部沿海蔓延到了內陸地區，缺工類型也從技工擴大到了普工，部分企業勞資關系趨于緊張，“自愿失業”傾向明顯；同時，我國勞動者素質的提升與經濟結構調整還不匹配，勞動力市場供求結構的轉變難以適應產業升級步伐

加快的要求。下一階段，應著力解決就業市場的結構性問題。一是加強勞動力市場制度建設，進一步完善勞動力自由流動的配套政策，如，戶籍改革、農村土地改革、完善社會保障制度等；二是加強人力資本投入，培養適應我國城鎮化加速推進、產業結構加快升級要求的多層次人才隊伍，培養更多高素質的勞動者，著力解決勞動力市場結構和產業結構的不匹配問題。

五、保持房地產市場調控力度，加快保障性住房建設

今年以來，中央和地方陸續出臺了嚴厲的房地產調控政策，目前政策效應已逐步顯現，但房地產價格并未出現普遍顯著的下降，正處在“量縮價滯”的僵持狀態。較之于前幾輪房地產調控，本輪調控有一些新的特點：一是由國務院直接出臺具體措施，由地方政府落實，并實行地方首長問責制，顯示了中央決心。二是本次調控呈現差別化，即打擊投機型、傾斜自住型、增加保障性住房。因此，剛性需求不會受影響，非全面的從緊，不會出現以前“一緊就死”的局面。此外，本次調控蘊含中央深層次考慮，就是要避免投資增長和中長期貸款增長導致的金融不穩定和經濟“硬著陸”，這也突出本輪調控的核心是土地而非房價，中央和地方均不希望資產泡沫在短時間內迅速破滅。

因此，今年下半年國家房地產調控仍以執行現有政策為主，總體方向不會發生大的變化。為緩解房地產收縮政策可能對投資造成的影響，國家可通過加強對地方政府保障性住房投入來解決。為縮短房地產市場觀望期，國家可能督促地方政府抓緊出臺調控細則，加大對囤房、囤地等違規行為的處罰力度，加大供應量；同時，房地產政策也可能進行局部微調，進一步嚴格區分投機性住房和改善性住房，對改善性住房政策可能有所松動。此外，國務院已將“逐步推進房產稅改革”列入今年深化財稅體制改革重點內容之一，但房產稅改革牽涉面廣，短期內實施可能性不大。

六、調整優化投資結構，加大戰略新興產業投入

應加快推進經濟發展方式轉變，努力形成內需驅動、消費主導的經濟發展方式。由于提升消費對經濟拉動的作用在短期難以實現本質改善，擴大內需還必須保持一定的投資規模，并應以優化投資結構、提高投資效益為首要目標。目前，我國戰略性新興產業的資本存量在國內總固定資本存量中的占比較小，加快其發展不僅對促進國外產業升級、改善我國在國際產業分工格局中的地位有利，而且對保持投資規模平穩增長具有重大意義，加快對戰略新興產業投資將成為我國經濟轉型的突破口。因此，加大戰略性新興產業投資力度、加快戰略性新興產業發展將是今年下半年經濟工作的重大任務和主攻方向，國家應通過設立產業發展引導基金、財政補貼、稅收優惠、金融支持、科技投入、成果轉化等加大投資力度。此外，國家將在新興戰略性產業領域創造公平的準入條件，鼓勵和引導民間投資以各種方式進行投資，不斷優化投資主體結構。

七、加快重點區域振興發展，保持投資規模相對穩定

我國區域經濟發展差距明顯，加快重點區域發展，從長遠看，是促進區域協調發展、確保我國2020年全面實現小康的必然要求；從短期看，是保持投資規模相對穩定的重要手段。2009年以來，我國先后出臺了10余項區域經濟振興規劃和扶持政策，實施了一大批基礎設施、產業發展、社會民生等重大項目，對擴大內需作出了重要貢獻。目前，多個區域振興規劃正在制定之中，涉及新疆、藏區、云南、成渝、京津冀、革命老區等區域，范圍涉及全國大部分地區，下半年可能陸續出臺。

八、加大落后產能淘汰力度，確保節能降耗目標完成今年是完成“十一五”節能降耗目標的最后一年，要完成4%以上節能減排目標才能實現“十一五”規劃確定的下降20%的目標。因此，節能減排壓力較大。為確保節能降耗目標完成，我國下半年淘汰落后產能力度還會進一步加大。

除繼續落實《國務院關于進一步加強淘汰落后產能工作的通知》外，國家將進一步完善節能減排政策，政策重點：嚴控高耗能、高排放行業過快增長，嚴格控制“兩高”和產能過剩行業新上項目；加快實施節能減排重點工程，支持節能工程建設、循環經濟發展、淘汰落后產能，以及節能環保能力建設；加強用能管理，強化重點耗能單位節能管理，推動重點領域節能減排；大力推廣節能技術和產品；進一步完善節能減排經濟政策。

九、有序推進資源價格改革，把控價格調整節奏力度

有序推進資源價格改革是理順資源產品價格、發揮價格杠桿作用、實現資源有效利用、轉變經濟發展方式的重要途徑。今年，國家已在新疆實施資源稅改革試點，天然氣、水資源等價格改革也在積極推進，資源性產品價格改革工作已全面鋪開。但考慮到資源價格改革對經濟形勢尤其是價格形勢的影響，資源價格的調整會循序漸進，對力度和節奏會有所把控。

下半年，除繼續落實和完善資源稅改革外，國家政策將更加側重于深化電力改革，簡化銷售電價分類結構，推行居民用電階梯價格制度；推進天然氣價格改革，逐步建立反映市場供應關系和資源需求程度的價格形成機制；推進成品油價格改革，繼續完善成品油價格形成機制；穩步推進水價改革，在有條件的地方實行居民用水階梯價格制度，推進農業節水與農業水價綜合改革。

第三篇：2014年9月份房產宏觀政策——房貸利率松動

房產宏觀政策

8月房貸利率現松動跡象 下調城市或增加

9月1日，“融360金融搜索平臺”(以下簡稱融360)發布對全國23個重點城市近400家銀行房貸利率的監測報告。數據顯示，由于政府的一系列舉措，8月房貸市場出現了利率松動的跡象，全國最低房貸利率回歸8.5折。值得注意的是，雖然利率打折增多，但房貸放款速度加快的背后，部分銀行對客戶資質、存款、購買理財產品等隱形的要求增加。

融360監測數據顯示，目前在23個重點城市中有10城存在利率優惠，優惠幅度相比上月略增，但均有附加條件。其中上海有全國最低8.5折利率折扣，北京、杭州、青島3城重現9折利率，6城優惠利率為9.4至9.8折，其余城市的房貸利率最低為基準或者更高。

具體來看，上海民生銀行出現8.5折優惠，但附加條件卻是金融資產達到500萬以上的客戶才可申請。北京中信銀行、招商銀行出現9折優惠，中信銀行僅部分支持我愛我家和鏈家客戶，且需購買相應的保險項目;招商銀行優惠則是購房者存貸款額15%的保證金一年，享9折，存貸款額5%的保證金一年，享9.5折。

數據顯示，8月，在重點關注的23個城市中有15城不同幅度地下調了首套房貸款利率。降幅排名前5的城市依次為哈爾濱、廣州、房產宏觀政策

杭州、深圳、重慶。其中，哈爾濱利率下降幅度0.25%，廣州達0.23%，杭州則為0.16%.融360認為，8月房貸利率普遍微降，一方面是銀行對地方政府政策指導妥協的體現，另一方面也可以說是銀行自己選擇的結果。“最近一兩年，因為小微企業和個人無抵押信用貸款收益高、回款快，相比之下，回款慢、收益低的房貸業務便被銀行視為雞肋。但是隨著經濟形勢的轉變，小微企業的信用風險有所上升，導致銀行不良貸款攀升。出于分散風險的考慮，銀行需要補充一部分風險較小的房貸業務來平衡貸款結構。”

據預測，迫于地方政府的壓力，下半年房貸利率或將維持緩慢微降的趨勢，并且下調利率的城市會繼續增多。

《經濟參考報》記者獲悉，當前，在37個城市限購松綁后，松綁限購熱潮漸進尾聲，然而效果卻不容樂觀。因此，部分地方政府將“去庫存”寄托在放松限貸上。

第四篇：經濟增速回落 宏觀政策何去何從

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經濟增速回落 宏觀政策何去何從

國家統計局日前發布的數據顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區間。

中國經濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關注。

宏觀政策是否轉向“保下限”？

經濟增速持續回落引發人們對下一步宏觀政策走向的強烈關注。

“由于結構調整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經濟增長推升作用有限，下半年經濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩增長措施，但不會是大規模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發生令市場預期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關注打消了這種預期。“目前政府更加強調的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務院總理李克強日前在廣西強調，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處于合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經濟走勢的不同情況，把調結構、促改革與穩增長、保就業及控通脹、防風險的政策有機結合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩增長和調結構之間保持平衡。”中金公司首席經濟學家彭文生認為。

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“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調穩健和連續，既強調穩增長，又強調調結構促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法。”民生證券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經濟形勢座談會時指出，既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。

“盤活激活存量”如何發力？

二季度以來，國務院領導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務院常務會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專家認為，對兩個存量的強調，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩增長，又要調結構、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規模增發貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發展模式。”財經評論員余豐慧認為，高層頻頻對存量的強調，凸顯要把經濟發展建立在讓內生機制發揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金注入實體經濟，支持符合產業結構調整、有利于消費擴張的項目，從而可以促進經濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實

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體經濟增長，對把銀行資金吸引到實體經濟上起到引領作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產業政策的調整實現經濟領域的“去杠桿、去產能”；另一方面通過推進結構調整，實現供給層面的優化和完善。

杠桿率的持續走高，是最近幾年中國經濟無法回避的現實。根據中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內就提高了20個百分點，“如果繼續依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經濟整體的杠桿率，不但不能提高經濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現經濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持了30多年的高速增長后，中國宏觀調控似乎走進了一個死循環：每當經濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調盤活貨幣存量還是強調激活財政存量資金，都體現了決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’。”中央財經大學中國銀行業研究中心郭田勇認為。

而在經濟學家滕泰眼里，不隨意“踩剎車”或者“油門”，并不代表政府在經濟上不作為，下一步宏觀政策或將轉向重視供給、重視改

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革、重視釋放經濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經濟應采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權，解除供給約束，以此提高經濟的短期增長率。”滕泰認為。

以下內容為繁體版

國傢統計局日前發佈的數據顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區間。

中國經濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關註。

宏觀政策是否轉向“保下限”？

經濟增速持續回落引發人們對下一步宏觀政策走向的強烈關註。

“由於結構調整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經濟增長推升作用有限，下半年經濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩增長措施，但不會是大規模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發生令市場預期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關註打消瞭這種預期。“目前政府更加強調的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務院總理李克強日前在廣西強調，宏觀調控要立足當前、著眼

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長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經濟走勢的不同情況，把調結構、促改革與穩增長、保就業及控通脹、防風險的政策有機結合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩增長和調結構之間保持平衡。”中金公司首席經濟學傢彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調穩健和連續，既強調穩增長，又強調調結構促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法。”民生證券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經濟形勢座談會時指出，既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。

“盤活激活存量”如何發力？

二季度以來，國務院領導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務院常務會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專傢認為，對兩個存量的強調，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩增長，又要調結構、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規模增發貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

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“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發展模式。”財經評論員餘豐慧認為，高層頻頻對存量的強調，凸顯要把經濟發展建立在讓內生機制發揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金註入實體經濟，支持符合產業結構調整、有利於消費擴張的項目，從而可以促進經濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經濟增長，對把銀行資金吸引到實體經濟上起到引領作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產業政策的調整實現經濟領域的“去杠桿、去產能”；另一方面通過推進結構調整，實現供給層面的優化和完善。

杠桿率的持續走高，是最近幾年中國經濟無法回避的現實。根據中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內就提高瞭20個百分點，“如果繼續依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經濟整體的杠桿率，不但不能提高經濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現經濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持瞭30多年的高速增長後，中國宏觀調控似乎走進瞭一個死循環：每當經濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油

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門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調盤活貨幣存量還是強調激活財政存量資金，都體現瞭決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’。”中央財經大學中國銀行業研究中心郭田勇認為。

而在經濟學傢滕泰眼裡，不隨意“踩剎車”或者“油門”，並不代表政府在經濟上不作為，下一步宏觀政策或將轉向重視供給、重視改革、重視釋放經濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經濟應采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權，解除供給約束，以此提高經濟的短期增長率。”滕泰認為。

國家統計局日前發布的數據顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區間。

中國經濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關注。

宏觀政策是否轉向“保下限”？

經濟增速持續回落引發人們對下一步宏觀政策走向的強烈關注。

“由于結構調整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經濟增長推升作用有限，下半年經濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究

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中心高級分析師唐建偉認為，為保證經濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩增長措施，但不會是大規模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發生令市場預期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關注打消了這種預期。“目前政府更加強調的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務院總理李克強日前在廣西強調，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處于合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經濟走勢的不同情況，把調結構、促改革與穩增長、保就業及控通脹、防風險的政策有機結合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩增長和調結構之間保持平衡。”中金公司首席經濟學家彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調穩健和連續，既強調穩增長，又強調調結構促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法。”民生證券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經濟形勢座談會時指出，既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。

“盤活激活存量”如何發力？

二季度以來，國務院領導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月

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初召開的國務院常務會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專家認為，對兩個存量的強調，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩增長，又要調結構、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規模增發貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發展模式。”財經評論員余豐慧認為，高層頻頻對存量的強調，凸顯要把經濟發展建立在讓內生機制發揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金注入實體經濟，支持符合產業結構調整、有利于消費擴張的項目，從而可以促進經濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經濟增長，對把銀行資金吸引到實體經濟上起到引領作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產業政策的調整實現經濟領域的“去杠桿、去產能”；另一方面通過推進結構調整，實現供給層面的優化和完善。

杠桿率的持續走高，是最近幾年中國經濟無法回避的現實。根據中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內就提高了20個百分點，“如果繼續

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依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經濟整體的杠桿率，不但不能提高經濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現經濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持了30多年的高速增長后，中國宏觀調控似乎走進了一個死循環：每當經濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調盤活貨幣存量還是強調激活財政存量資金，都體現了決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’。”中央財經大學中國銀行業研究中心郭田勇認為。

而在經濟學家滕泰眼里，不隨意“踩剎車”或者“油門”，并不代表政府在經濟上不作為，下一步宏觀政策或將轉向重視供給、重視改革、重視釋放經濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經濟應采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權，解除供給約束，以此提高經濟的短期增長率。”滕泰認為。

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國傢統計局日前發佈的數據顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續回落，至此，GDP增速已在5個季度

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維持在7%至8%區間。

中國經濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關註。

宏觀政策是否轉向“保下限”？

經濟增速持續回落引發人們對下一步宏觀政策走向的強烈關註。

“由於結構調整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經濟增長推升作用有限，下半年經濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩增長措施，但不會是大規模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發生令市場預期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關註打消瞭這種預期。“目前政府更加強調的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務院總理李克強日前在廣西強調，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經濟走勢的不同情況，把調結構、促改革與穩增長、保就業及控通脹、防風險的政策有機結合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩增長和調結構之間保持平衡。”中金公司首席經濟學傢彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調穩健和連續，既強調穩增長，又強調調結構促改革，不會走激進道路，也

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不會走休克療法。”民生證券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經濟形勢座談會時指出，既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。

“盤活激活存量”如何發力？

二季度以來，國務院領導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務院常務會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專傢認為，對兩個存量的強調，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩增長，又要調結構、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規模增發貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發展模式。”財經評論員餘豐慧認為，高層頻頻對存量的強調，凸顯要把經濟發展建立在讓內生機制發揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金註入實體經濟，支持符合產業結構調整、有利於消費擴張的項目，從而可以促進經濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經濟增長，對把銀行資金吸引到實體經濟上起到引領作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

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分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產業政策的調整實現經濟領域的“去杠桿、去產能”；另一方面通過推進結構調整，實現供給層面的優化和完善。

杠桿率的持續走高，是最近幾年中國經濟無法回避的現實。根據中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內就提高瞭20個百分點，“如果繼續依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經濟整體的杠桿率，不但不能提高經濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現經濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持瞭30多年的高速增長後，中國宏觀調控似乎走進瞭一個死循環：每當經濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調盤活貨幣存量還是強調激活財政存量資金，都體現瞭決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’。”中央財經大學中國銀行業研究中心郭田勇認為。

而在經濟學傢滕泰眼裡，不隨意“踩剎車”或者“油門”，並不代表政府在經濟上不作為，下一步宏觀政策或將轉向重視供給、重視改革、重視釋放經濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給

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約束’，下一步中國經濟應采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權，解除供給約束，以此提高經濟的短期增長率。”滕泰認為。

第五篇：國資委表態折射宏觀政策取向

國資委表態折射宏觀政策取向

策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

近期國資委的一系列表態，值得認真品味其中深刻的內涵，這將有助我們更好地把握宏觀政策取向。6月國資委表示，央企須開源節流，抓緊做好3-5年渡難關、過寒冬的準備；7月指出，要更加重視加強現金管理和鞏固資金鏈，防止由于上下游資金鏈缺口引發連鎖效應；8月提出企業應及時調整經營策略，必須停止純規模擴張，并鞏固資金鏈。

今年7月人民幣貸款增加5401億元，創10個月來新低；7月CPI同比上漲1.8%，表明國內通脹壓力暫時緩解，但CPI在2%以下停留的時間不會太長，四季度CPI將重新回升；7月 PPI同比下降2.9%，反映出國內需求不足；7月出口1769億美元，增幅由6月11.3%降至1%，外需也很疲弱；7月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.2%，比6月份回落0.3個百分點。雖然8月份銀行可能再次降息、或下調存款準備金率，預計三季度國內經濟將在低位徘徊。

目前中國正處于艱難的經濟轉型期，又適逢美國、歐洲經濟低迷和歐債危機。筆者認為，穩增長和保增長最大的區別在于，跳出了長期以來“為增長而增長”的怪圈，更講究經濟增長的質量和民生問題。在穩增長、調結構二者之間，調結構要排在穩增長之前。很顯然，要順利完成經濟結構性調整，國內增長經濟要“主動”降下來，否則企業哪有主動尋求轉型的動力？若此，未來刺激經濟的政策將較為溫和，和很多機構的預期有很大的差距。

雖然在政策持續穩增長的努力下，三季度中后期經濟持續回穩的可能性較大。但下半年迎來的經濟復蘇仍是比較弱勢的，畢竟當前存在的諸多經濟結構性問題都會制約經濟回升的力度。今年是2009年以來，大規模經濟刺激計劃所激發的制造業產能擴張集中釋放的一年，這也就使得需求的小幅擴張難以持續改善企業經營狀況，企業很容易陷入“需求企穩——生產擴張過猛——產品價格回落——企業被迫再次減產”的怪圈中去。

由于國內經濟減速，美國、歐洲經濟低迷，國際大宗商品價格回落等原因，使得很多國內生產企業和貿易商面臨資金鏈問題，給A股市場增添了潛在的隱憂。比如：光伏產業的高負債，空調行業的高庫存，鋼材、鐵礦石、銅貿易商緊繃的資金鏈，國內煤炭市場陷入“寒冬”等等。如果企業通過價格完成去庫存，必然影響到相關公司的業績。此外，銀監會7月底表示，要嚴防民間借貸風險向銀行體系傳染。

36家央企概念股業績快報顯示：這36家上市公司今年上半年共計實現營業收入1351億元，比去年同期增長48.3%；但凈利潤比去年同期下滑4.6%。其中，19家凈利潤同比下滑，占比高達52.8%。而從2012年上半年業績預告看，已公布業績預告的139家央企概念股中，中報業績預減、略減、續虧和首虧的達到了94家，整體預減比例高達67.6%。這從一個側面反映出，今年上半年藍籌股業績下滑的現況，而三季度業績尚未出現明顯改善的跡象。預計中報公布結束后，A股市場動態市盈率將有明顯的上升。

筆者認為，2100點不是今年最低點。但鑒于政策呵護股市、對刺激經濟政策預期、A股市場嚴重超跌、全球股市進入反彈周期，預計2100點開始的反彈還將延續，將圍繞2150點搭建整理平臺。反彈中仍將呈現各板塊輪流反彈的特點，前期強勢股的表現或將強于權重藍籌股。這次反彈能走多遠，不妨把創業板指數當做一把標尺。

來源：證券日報

http://money.163.com/12/0813/03/88OQBKD700253B0H.html