第一篇：企業引入私募股權投資十個注意事項

企業引入私募股權投資十個注意事項

在私募資本決定進入一個公司之前，最主要根據管理層所提供的經營策略勾畫出一個核心的企業競爭力，這種核心的競爭力以及對于這種核心競爭力在商業化的運作和實現就決定了這個企業能夠將來提升它的價值，在勾勒出核心競爭力之后私募資本會和公司的董事會管理層一起擬定一個有效的可行的實施計劃方案。其實每家公司會有自己的經營策略發展方案。

但是私募資本往往能夠從不同角度給公司提供一些建議，最主要的就是公司管理體制和股權架構的設置，股權架構的合理性決定了未來利益分配的合理性。如果不能夠看到以后一個股權架構提供的法律保障獲得足夠回報的時候，就可能退出或者重新去做自己能夠控制的架構。

除上述兩個關鍵點之外，還要注意以下十個方面： 1私募股權融資進入階段

國內外上市的中國企業全部加起來約3000家，但是中國有近千萬家企業，民營企業平均壽命只有2.9年，企業從創業到上市，概率微小。企業經營還有個“死亡之谷”定律，絕大部分創業項目在頭3年內死亡，企業設立滿3年后才慢慢爬出死亡之谷。因此，私募股權投資基金對于項目的甄選應非常嚴格。

風險投資/創投企業與PE基金之間的區別已經越來越模糊，除了若干基金的確專門做投資金額不超過1000萬人民幣的早期項目以外，絕大多數基金感興趣的私募交易單筆門檻金額在人民幣2000萬以上，1000萬美元以上的私募交易基金之間的競爭則會比較激烈。因此，如企業僅需要百萬元人民幣級別的融資，不需要尋求基金的股權投資，尋求個人借貸、個人天使投資、銀行貸款、高息借款等會更好一些。

服務型企業在成長到100人左右規模，1000萬以上年收入，微利或者接近打平的狀態，比較合適做首輪股權融資;制造業企業年稅后凈利超過500萬元以后，比較合適安排首輪股權融資。這些節點與企業融資時的估值有關，如果企業沒有成長到這個階段，私募融資時企業的估值就上不去，基金會因為交易規模太小而喪失投資的興趣。

當然，不是所有企業做到這個階段都愿意私募，但是私募的好處是顯而易見的：多數企業靠自我積累利潤進行業務擴張的速度很慢，而對于輕資產的服務型企業來說，由于缺乏可以抵押的資產，從獲得銀行的貸款非常不易。企業吸收私募投資后，經營往往得到質的飛躍。很多企業因此上市，企業家的財富從凈資產的狀態放大為股票市值(中國股市中小民企的市盈率高達40倍以上，市凈率在5-10倍之間)，財富增值效應驚人。只要有機會，中國多數的民營企業家還是愿意接受私募投資。

2私募股權投資基金與企業的接洽

在中國，絕大多數私募交易談判的發起來自于私募股權投資或基金朋友的推介以及中介機構的推銷。

中國經濟周期性特點非常明顯，在不同的經濟周期下，企業尋求基金、基金追逐企業的現象總是周而復始地循環。一般而言，在經濟景氣階段，一家好企業往往同時被多家基金追求，特別是在新能源、醫藥、環保、教育、連鎖等領域，只要企業有私募意愿，企業素質不是太差，基金往往聞風而動。

在中國當前國情下，專業的投資顧問和執業律師在企業與私募股權投資基金的接洽中發揮著重要作用。私募基金對于投資顧問、律師的推薦與意見是相當重視的，對于投資顧問和律師推介的企業，基金一般至少會前往考察。這是因為投資顧問和律師往往比較清楚企業的經營特點與法律風險，私募基金在判斷企業的經濟前景時往往要征詢相關意見。

3導致私募股權融資談判破裂的原因

在中國，私募交易談判的成功率并不高。以企業與意向投資基金簽署了保密協議作為雙方開始接洽的起點，能夠最終談成的交易不到二成。當然，談判破裂的原因有很多，比較常見的有以下幾條：

第一，企業家過于情感化，對企業的內在估值判斷不夠客觀，過分高出市場公允價格。企業家往往是創業者，對于企業有深厚的感情，日常又喜歡讀馬云等人的名人傳記，總覺得自己的企業也非常偉大，同時現在又有基金上門來談私募了，更加進一步驗證企業的強大，因此，不是一個高得離譜的價格是不會讓別人分享企業的股權。但是，基金的投資遵循嚴格的價值規律，特別是經過金融風暴的洗禮以后，對于企業的估值沒有企業家那么浮躁。雙方如果在企業價值判斷上的差距過大，交易很難談成。

第二，行業有政策風險、業務依賴于具體幾個人脈、技術太高深或者商業模式太復雜。有的企業是靠政府、壟斷國企的人脈設置政策壁壘來拿業務;有的企業技術特別先進，比如最近非常熱門的薄膜電池光伏一體化項目、生物質能或者氨基酸生物醫藥項目;有的企業商業模式要繞幾個彎才能夠明白做什么生意，千奇百怪。偉大的生意總是簡單的，基金傾向于選擇從市場競爭中殺出來的簡單生意，行業土一點、傳統一點的并沒有關系。餐飲酒店、英語培訓、甚至保健按摩都有人投資，而太難懂、太神秘的企業大家敬而遠之。

第三，企業融資的時機不對，企業過于缺錢的樣子嚇到了基金。基金永遠錦上添花，而不會雪中送炭。很多國內民企在日子好過的時候從來沒有想做私募，到揭不開鍋的時候才想起要私募?；鸩皇巧倒希髽I現金流是否窘迫一做盡職調查馬上結果就出來，財報過于難看的企業基金往往沒有勇氣投。

第四，企業拿了錢以后要進入一個新行業或者新領域。有些企業家在主業上已經非常成功，但是突然心血來潮要進入自己從來沒玩過的一個新領域，因此就通過私募找錢來玩這些項目。這種玩法不容易成功，基金希望企業家專注，心思太活的企業家基金比較害怕。私募股權基金第一考察的就是企業老板。

4簽署保密協議僅僅是起點

一般而言，在找到正確的途徑后，企業是不難接洽到基金來考察的。見過一兩輪后，基金往往要求企業簽署保密協議，提供進一步財務數據。

保密協議的簽署僅表明基金愿意花費時間嚴肅地考察這個項目，私募的萬里長征才邁出第一步，本身不是一件特別值得慶賀的事情。在這個階段，除非企業家自己無法判斷應當提交什么材料，請專業融資顧問幫忙判斷，否則企業僅僅只提供一般的材料，會造成繼續進行的難度。

多數情況下，簽署的保密協議以使用基金的版本為主，在把握保密協議的利益上，一般堅持以下要點：

第一，保密材料的保密期限一般至少在3年以上;

第二，凡是企業提交的標明“商業秘密”字樣的企業文件，都應當進入保密范圍，但保密信息不包括公知領域的信息;

第三，保密人員的范圍往往擴大到基金的顧問(包括其聘請的律師)、雇員及關聯企業。

5企業是否請專職融資財務顧問

對企業融資財務顧問(FA)正面的評價與負面的口碑都很突出。FA不是活雷鋒，企業聘請融資顧問的服務傭金一般是私募交易額的3～5%，部分融資顧問對企業的股權更感興趣。

融資顧問最關鍵的作用是估值。但是國內多數的融資顧問給人感覺更象個“婚介”，專業性較差，特別是融資顧問做的財務預測往往被基金嗤之以鼻。盡管如此，如果企業自我感覺對資本市場比較陌生，請較有名氣的融資顧問的確有助于提高私募成功率，企業為此支付融資傭金還是物有所值。

6關于支付傭金

企業在私募成功在望時，經常會被私募投資者暗示或明示要支付給這個項目上出過力的人傭金，企業多數感到困惑。

私募交易就象婚姻，一開始認識要有緣分，但是最終能夠牽手是要克服千難萬險的。由于業內慣例是基金作為投資人一般不會支付任何傭金，如果此次交易沒有請財務顧問，企業在交易成功后對此次交易貢獻較大的人或者公司支付2-3%的感謝酬勞，也為情理所容，但是要注意以下兩點：

第一，要絕對避免支付給交易對方的工作人員—基金的投資經理，這會被定性為“商業賄賂”，屬于不能碰的高壓線;

第二，建議將傭金條款寫進投資協議或者至少讓投資人知情。傭金是一筆較大的金額，羊毛出在羊身上，企業未經過投資人同意支出這筆金額，理論上損害投資人的利益。

7關于融資顧問

私募交易的專業性與復雜程度超越了95%以上民營企業家的知識范疇與能力范圍。企業家如果不請融資顧問自行與私募股權投資基金商洽融資事宜，除非該企業家是投資銀行家出身，否則是對企業與全體股東的極端不負責任。

一般而言，企業在簽署保密協議前后，就應當請融資和法律顧問介入。常見的做法是求助于企業的常年融資顧問，但是中國合格的私募交易融資顧問太少，自己的常年融資顧問碰巧會做私募交易的可能性很低，因此建議聘請這方面的專業資深融資顧問來提供指導。私募交易屬于金融業務，因此，有實力的企業應當在中國金融法律業務領先的前十強律所中挑選私募顧問。

8關于盡職調查

盡職調查是一個企業向基金亮家底的過程，規范的基金會做三種盡職調查：

1、行業/技術盡職調查：找一些與企業同業經營的其他企業問問大致情況;如果企業的上下游，甚至競爭伙伴都說好，那基金自然有投資信心;技術盡職調查多見于新材料、新能源、生物醫藥高技術行業的投資。

2、財務盡職調查：要求企業提供詳細財務報表，有時會派駐會計師審計財務數據真實性。

3、法律盡職調查：基金律師向企業發放調查清單，要求企業就設立登記、資質許可、治理結構、勞動員工、對外投資、風險內控、知識產權、資產、財務納稅、業務合同、擔保、保險、環境保護、涉訴情況等各方面提供原始文件。為了更有力地配合法律盡職調查，企業一般由融資顧問指導下由企業律師來完成問卷填寫。

9關于企業估值的依據

企業的估值是私募交易的核心，企業的估值定下來以后，融資額與投資者的占股比例可以根據估值進行推算。企業估值談判在私募交易談判中具有里程碑的作用，這個門檻跨過去了，只要基金不是太狠，比如要求回贖權或者對賭，交易總可以做成。

總體來說，企業如何估值，是私募交易談判雙方博弈的結果，盡管有一些客觀標準，但本質上是一種主觀判斷。對于企業來說，估值不是越高越好。除非企業有信心這輪私募完成后就直接上市，否則，一輪估值很高的私募融資對于企業的下一輪私募是相當不利的。很多企業做完一輪私募后就卡住了，主要原因是前一輪私募把價格抬得太高，企業受制于反稀釋條款不大好壓價進行后續交易，只好僵住。

估值方法：市盈率法與橫向比較法。

1、市盈率法：對于已經盈利的企業，可以參考同業已上市公司的市盈率然后打個折扣，是主流的估值方式。市盈率法有時候對企業并不公平，因為民企在吸收私募投資以前，出于稅收籌劃的需要，不愿意在賬面上釋放利潤，有意通過各種財務手段(比如做高費用)降低企業的應納稅所得。這種情況下，企業的估值就要采取其他的修正方法。

2009年以前，市盈率一般在5—10之間，今年則突飛猛進，市盈率上升到15左右。目前中國股市平均市盈率16.9，和私募市場的市盈率基本持平，這對于私募來講風險較大，這是私募基金的CEO注意風險的主要依據。（注，2014年PE投資大多在10倍以下）

2、橫向比較法：即將企業當前的經營狀態與同業已經私募過的公司在類似規模時的估值進行橫向比較，參考其他私募交易的估值，適用于公司尚未盈利的狀態。

10簽署了投資意向書并不意味著大功告成

雙方在企業估值與融資額達成一致后，就可以簽署投資意向書，總結一下談判成果，為下一階段的詳細調查與投資協議談判作準備。

投資意向書其實只是一個泛泛而談的法律文件，聲明除保密與獨家鎖定期條款以外，其余均無約束力。簽署投資意向書是為了給談判企業一顆定心丸，使得其至少在獨家鎖定期內(一般為2個月)不再去繼續尋找白馬王子，專心與該基金獨家談判。簽署投資意向書以后，基金仍然可能以各種理由隨時推翻交易，投資意向書獲得簽署但最終交易流產的案例比比皆是。

不同私募基金草擬的投資意向書詳盡程度也有很大不同，一些基金公司的已經很接近于合同條款，在所投資股權的性質(投票表決、分紅、清盤時是否有優先性)、投資者反攤薄權利、優先認購新股權、共同出售權、信息與檢查權、管理層鎖定、董事會席位分配、投資者董事的特殊權力、業績對賭等諸方面都有約定。盡管這些約定此時并無法律效力，但是企業日后在簽署正式投資協議時要推翻這些條款也非易事。

第二篇：企業引進私募股權投資基金的注意事項

企業引進私募股權投資基金的注意事項

一般來說私募資本實現價值的方式都是通過IPO上市等方式退出之后，最終獲得幾倍甚至幾十倍的增值來實現它的價值，其實對于原來的這些經營者公司的創始人來說，與私募資本一起經歷了同樣的過程，這就是為什么有一些企業覺得確實有必要有一個私募資本的重要原因。

在私募資本決定進入一個公司之前，最主要根據管理層所提供的經營策略勾畫出一個核心的企業競爭力，這種核心的競爭力以及對于這種核心競爭力在商業化的運作和實現就決定了這個企業能夠將來提升它的價值，在勾勒出核心競爭力之后私募資本會和公司的董事會管理層一起擬定一個有效的可行的實施計劃方案。其實每家公司會有自己的經營策略，也會有它的一個發展方案。但是私募資本往往能夠從不同角度給公司提供一些建議，公司管理體制和股權架構的設置是很重要的問題，公司管制改善公司管理的效率，避免因為經營管理不善而帶來的失敗，因為股權架構的合理性決定了未來利益分配的合理性。如果參與公司主要運營管理的這些業務骨干或者是股東他們不能夠看到他們的付出在以后沒有一個股權架構提供的法律保障給他獲得足夠回報的時候，他就沒有信心和決心一直和其他的股東一直把這個公司運營下去，可能在經營到一半的時候決定退出或者決定自己重新去做自己能夠控制的架構。

除了上述兩個關鍵點之外，那么引進私募股權基金還要注意以下事項：

一、企業在什么階段需要進行私募股權融資？

國內外上市的中國企業全部加起來不到3000家，但是中國有近千萬家企業，民營企業平均壽命只有2.9年，企業從創業到上市，概率微小。企業經營還有個“死亡之谷”定律，絕大部分創業項目在頭3年內死亡，企業設立滿3年后才慢慢爬出死亡之谷。因此，私募股權投資基金對于項目的甄選非常嚴格。

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風險投資/創投企業與PE基金之間的區別已經越來越模糊，除了若干基金的確專門做投資金額不超過1000萬人民幣的早期項目以外，絕大多數基金感興趣的私募交易單筆門檻金額在人民幣2000萬以上，1000萬美元以上的私募交易基金之間的競爭則會比較激烈。因此，企業如果僅需要百萬元人民幣級別的融資，不建議花精力尋求基金的股權投資，而應該尋求個人借貸、個人天使投資、銀行貸款、甚至是民間高息借款。

服務型企業在成長到100人左右規模，1000萬以上年收入，微利或者接近打平的狀態，比較合適做首輪股權融資；制造業企業年稅后凈利超過500萬元以后，比較合適安排首輪股權融資。這些節點與企業融資時的估值有關，如果企業沒有成長到這個階段，私募融資時企業的估值就上不去，基金會因為交易規模太小而喪失投資的興趣。

當然，不是所有企業做到這個階段都愿意私募，但是私募的好處是顯而易見的：多數企業靠自我積累利潤進行業務擴張的速度很慢，而對于輕資產的服務型企業來說，由于缺乏可以抵押的資產，從獲得銀行的貸款非常不易。企業吸收私募投資后，經營往往得到質的飛躍。很多企業因此上市，企業家的財富從凈資產的狀態放大為股票市值（中國股市中小民企的市盈率高達40倍以上，市凈率在5-10倍之間），財富增值效應驚人。只要有機會，中國多數的民營企業家還是愿意接受私募投資。

二、企業如何接洽私募股權投資基金？

盡管企業向基金毛遂自薦也有少許成功的可能。在中國，絕大多數私募交易談判的發起來自于私募股權投資基金投資經理朋友的推介以及中介機構的推銷。

中國經濟周期性特點非常明顯，在不同的經濟周期下，企業尋求基金、基金追逐企業的現象總是周而復始地循環。一般而言，在經濟景氣階段，一家好企業往往同時被多家基金追求，特別是在新能源、環保、教育、連鎖等領域，只要企業有私募意愿，企業素質不是太差，基金往往聞風而動。

但是在企業私募愿望空前強烈的情況下，談判難度必然增加，企業即使由老總親自掛帥、作好商業計劃書后大海撈針式地與數十家基金亂談，效果往往未必好。這時候財務顧問、投行券商、律師的推介就起到很關鍵的作用。

在中國當前國情下，專業的投資顧問和執業律師在企業與私募股權投資基金的接洽中發揮著重要作用。私募基金對于投資顧問、律師的推薦與意見是相當重視的，對于投資顧問和律師推介的企業，基金一般至少會前往考察。這是因為投資顧問和律師往往比較清楚企業的經營特點與法律風險，私募基金在判斷企業的經濟前景時往往要征詢相關意見。

三、什么原因會導致私募股權融資談判破裂？

在中國，私募交易談判的成功率并不高。以企業與意向投資基金簽署了保密協議作為雙方開始接洽的起點，能夠最終談成的交易不到二成。當然，談判破裂的原因有很多，比較常見的有以下幾條：

第一，企業家過于情感化，對企業的內在估值判斷不夠客觀，過分高出市場公允價格。企業家往往是創業者，對于企業有深厚的感情，日常又喜歡讀馬云等人的名人傳記，總覺得自己的企業也非常偉大，同時現在又有基金上門來談私募了，更加進一步驗證企業的強大，因此，不是一個高得離譜的價格是不會讓別人分享企業的股權。但是，基金的投資遵循嚴格的價值規律，特別是經過金融風暴的洗禮以后，對于企業的估值沒有企業家那么浮躁。雙方如果在企業價值判斷上的差距過大，交易很難談成。

第三篇：私募股權投資合法嗎范文

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2、參與私募的必須是合格投資人。合格投資人由證監會界定：最低認購100萬，而且不允許帶拖斗(不能拿親戚朋友的錢)。這樣界定，就是告訴你你得拿你全部錢的一部分來投資，雞蛋不能放在一個籃子里，更不能拿別人的雞蛋放在籃子里。(在美國，對投資人的要求是必須有500萬美元以上的證券資產、或者年收入20萬美元、或者夫妻倆加起來30萬美元。而中國因為沒有很好的財產登記制度，很難界定家庭的財產，所以金融界對合格投資者的界定是最低認購100萬。)所以但凡不考慮你是不是合格投資人就鼓動你投資的、低于100萬以下的私募，基本上都是騙人的。

3、私募絕對不可以公開宣傳。新基金法明文規定：不可以通過報刊，電臺，互聯網等公眾傳播媒體或者講座，報告會，分析會等方式向不特定對象宣傳。

4、投資人與管理人之間必須定合同，各方面的義務和責任必須規定清楚。細則請查詢最新的基金法。要留心看合同要件和法律規定的是不是一樣，很多假冒的私募合同做的很漂亮，但是一比對明顯就是假的。第四，新基金法規定私募人數不能超過200人。

私募基金是否符合中國法律

1）私募基金的概念

私人股權投資(又稱私募股權投資或私募基金，Private Fund)，是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。被動的機構投資者可能會投資私人股權投資基金，然后交由私人股權投資公司管理并投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經常會引進新的管理團隊以使公司價值

金斧子財富：www.tmdps.cn 提升。

2）私募基金在中國是合法的

2014年7月11日，證監會正式公布《私募投資基金監督管理暫行辦法》中對合格投資者單獨列為一章明確的規定。明確私募基金的投資者金額不能低于100萬元。

根據新要求的“合格投資者”應該具備相應的風險識別能力以及風險承擔能力。投資于單只私募基金的金額不能低于100萬元。投資者的個人凈資產不能低于1000萬元以及個人的金融資產不能低于300萬元，還有就是個人的最近三年平均年收入不能低于50萬元。

因為考慮到企業年金、慈善基金、社?；鹨约耙婪ㄔO立并且受到國務院金融監督管理機構監管的投資計劃等機構投資者均都具有比較強的風險識別能力和風險承受能力。私募基金管理人以及從業人員對其所管理的私募基金的充分了解，因此也被認可為合格的投資者。

3）相關立法進程

《中華人民共和國證券投資基金法》于2003年10月28日第十屆全國人民代表大會常務委員會第五次會議通過。2009年7月啟動以來，有關私募基金管理納入其中的消息備受關注。2012年6月26日提交全國人大常委會審議的《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》。

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第四篇：私募股權投資培訓

私募股權投資培訓

一，私募股權投資概念：

私募股權投資（Private Equity）在中國通常稱為私募股權投資，從投資方式角度看，依國外相關研究機構定義，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。有少部分PE基金投資已上市公司的股權（如后面將要說到的PIPE），另外在投資方式上有的PE投資如Mezzanine投資亦采取債權型投資方式。

1，廣義： 廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資,即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業投資(Venture Capital)、發展資本（Development Capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnaround Financing），Pre-IPO資本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity,即PIPE）、不良債權（distressed debt）和不動產投資（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。

2，狹義：狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。在中國PE多指后者，以與VC區別。

二，1，對非上市公司的股權投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報

2，沒有上市交易，所以沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業必須依靠個人關系、行業協會或中介機構來尋找對方

3，資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰略投資者、養老基金、保險公司等

4，投資回報方式主要有三種：公開發行上市、售出或購并、公司資本結構重組對引資企業來說，私募股權融資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他需要的專業技能。如果投資者是大型知名企業或著名金融機構，他們的名望和資源在企業未來上市時還有利于提高上市的股價、改善二級市場的表現。其次，相對于波動大、難以預測的公開市場而言，股權投資資本市場是更穩定的融資來源。第三，在引進私募股權投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。私募股權投資特點：

5，在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集, 它的銷售和贖

回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作,一般無需披露交易細節。

6，多采取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業的決

策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉讓優先股，以及可轉債的工具形式。

7，一般投資于私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購

義務。

8，比較偏向于已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業，這一點與VC有明顯區

別。

9，投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資。

10,流動性差，沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。11，PE投資機構多采取有限合伙制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

三，私募股權投資基金的種類：

在中國投資的私募股權投資基金有四種：

一是專門的獨立投資基金，擁有多元化的資金來源。

二是大型的多元化金融機構下設的投資基金。這兩種基金具有信托性質，他們的投資者包括養老基金、大學和機構、富有的個人、保險公司等。有趣的是，美國投資者偏好第一種獨立投資基金，認為他們的投資決策更獨立，而第二種基金可能受母公司的干擾；而歐洲投資者更喜歡第二種基金，認為這類基金因母公司的良好信譽和充足資本而更安全。

三是關于中外合資產業投資基金的法規今年出臺后，一些新成立的私募股權投資基金。四是大型企業的投資基金，這種基金的投資服務于其集團的發展戰略和投資組合，資金來源于集團內部。

資金來源的不同會影響投資基金的結構和管理風格，這是因為不同的資金要求不同的投資目的和戰略，對風險的承受能力也不同。

四，私募股權投資培訓課程：

五，私募股權投資培訓：

全球私募股權投資基金市場迅速發展。近年來，中國已處于亞洲私募股權市場的領導地位。而浙江作為中國經濟最為發達，最具活力的省份之一，已成為全國私募股權投資基金第四大集聚地。浙江省政府表示股權基金在浙江具有廣闊的發展前景，將積極為股權發展創造良好的環境。

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【名師團隊】

Hiroto Yoshihara早稻田大學文學學術院教授、博士生導師

Kimiko Kono早稻田大學文學學術院教授、博士生導師

Takemura Masayoshi著名政治評論家、原日本財務部部長、日本內閣政府第二把交椅 Dixon H.W.Wong香港大學教授、博士生導師、東亞家族企業研究權威專家Benjamin Elman美國普林斯頓大學教授中國教育部“長江學者”特聘教授

Kenneth Pomeranz美國加州大學經濟學教授，致力于中國以及現代世界經濟發展研究 Yahia H.Zoubir法國馬賽商學院教授、美國全球商業與組織優化雜志副主編 Dwight Merunka法國馬賽商學院教授，曾獲得美國營銷協會年會最佳論文獎

Simone Raudino香港大學歐洲學導師、前聯合國駐南非官員任JPO、前歐盟巴黎總部國際貿易部官員

曹 文 煉國家發改委財政金融司副司長 劉 健 鈞國家發改委財政金融司金融處處長、博士后

祁斌中國證監會研究中心主任

巴 曙 松國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師

劉勇國家開發銀行業務發展局局長

應 云 進浙江省經信委中小企業規劃處處長

丁 敏 哲浙江省政府金融辦主任

包 純 田浙江省政府金融辦副主任

沈 一 慧浙江大學金融研究所特邀研究員、浙商理事會主席團主席 史 晉 川浙江大學經濟學院常務副院長、博士生導師

金 雪 軍浙江大學經濟學院副院長、博士生導師

吳 曉 波浙江大學管理學院常務副院長、管理學博士、亞洲理工學院博士后 蘭 建平浙江省工業經濟研究所研究員、浙江省經濟研究所所長

王 維 安浙江大學經濟學院教授、博士生導師、浙江大學金融研究所所長 徐加浙江大學寧波理工學院經管分院副院長

王 一 鳴北京大學經濟學院金融系教授、博士生導師

魏杰

徐 培 華

吳 沖 鋒

趙 丹 陽

陳 光 炎

徐新

閻焱

張 育 軍

劉鈞

沈 南 鵬

王 勵 弘

陳燕

李晨

清華大學經濟管理學院教授、博士生導師、著名經濟學家 上海復旦經濟學院教授、復旦大學華商研究中心主任 上海交通大學教授、博導、金融工程研究中心主任 赤子之心資產管理公司總裁、中國私募教父 世界銀行經濟學家、新加坡南洋理工大學教授 今日資本集團總裁 軟銀亞洲投資基金首席合伙人上海證券交易所總經理、原深圳證券交易所總經理 摩根大通副總裁 紅杉中國基金的創始及執行合伙人 貝恩投資（亞洲）有限公司執行董事 德勤會計師事務所高級合伙人 美林證券副總裁

第五篇：私募股權投資協議

私募股權投資框架協議

本框架協議旨在規定 A 對 B 投資事宜的主要合同條款，僅供談判之用。本框架協議不構成投資人與公司之間具有法律約束力的協議，但保密條款 ] 排他性條款和管理費用具有法律約束力。在投資人完成盡職調查并獲……

時間：

本框架協議旨在規定A對B投資事宜的主要合同條款，僅供談判之用。

本框架協議不構成投資人與公司之間具有法律約束力的協議，但“保密條款”]“排他性條款”和“管理費用”具有法律約束力。在投資人完成盡職調查并獲得投資委員會批準，并以書面（包括電子郵件）通知公司后，本協議便對協議各方具有法律約束力。協議告方應盡最大努力根據本協議的規定達成、簽署和報批投資合同。

排他性條款

排他性條款規定目標企業B于投資者A進行交易的一個獨家鎖定期。在這個期限內，B不能跟其他投資者進行類似的交易談判。在創業投資業務中，這個鎖定期可能只有60天；而在一個并購業務中，鎖定期則可以很長。

保密條款

投資意向書中的保密條款和保密協議規定的是不同的保密內容。該條款下主要規定，在沒有各方一致同意下，任何一方都不應該向任何人披露框架協議所述的交易內容以及任何當事人的意見。對于那些其他當事人事先并不掌握，并且不為公眾所知的保密信息，各方都要承諾，僅將這些信息用于交易目的，并且盡力防止這些保密信息被其他人以不合法的手段獲取。各方也要保證，僅向相關的員工和專業顧問提供保密信息，并在提供保密信息的同時告知他們保密義務。

先期工作

在這部分內容中，應該記載雙方交易的前提。最重要的就是賣出方是否有權利出賣目標企業的股權。如果有權利，應該說明這種權利是如何獲取的。

時間表.在框架協議中，應該規定整個交易的時間表。通常，時間表主要包括三個主要的階段。第一個階段是A向B注入資金的階段；第二個階段是A與B共同合作，推進B價值提升；第三個階段是在A退出后，A與B也要共同努力建立長期友好的戰略合作關系，促進B的進一步發展。其中第三個階段的內容主要是為日后進一步合作鋪路，比較虛幻。但前兩個階段對于A、B雙方很重要。

投資條款

這一類條款主要規定投資總額、價格等內容，通常要包括以下條款。

1、投資金額。

該條款規定投資者投資的總金額，購買股數，以及這部分股份占稀釋后總股數的比例。此外，這一條款中應該指明獲得股份的形式。因為投資者并不一定能夠總是以購買普通股的方式注資，投資者可以選擇的工具也可以是優先股、可轉債或者僅僅是貸款。即使是普通股，也可能是有限制條件的普通股，這些情況都應該作出說明。由于普通股擁有的權利最廣泛，所以，在這接下來的部分中，我們主要以普通股投資為例，來設立這個框架協議。

2、購買價。.在這條款中，應指出投資者每股股票的購買價格，并且分別指出投資前后B的股票價格。

3、價值調整條款。

這一條款將規定：如果在規定期限內，B能能夠達到一定的經營業績，那么A將獎勵B的初始所有者一定比例的股權；如果B不能達到，那么B將以一個象征性的價格或者無償地向A轉移一定比例的股權。

4、交割條件

這一條款規定雙方交割的條件。投資者應該根據A和B都能接受的投資協議進行，除了由B做出的適當和通用的陳述、保證和承諾以外，還可能包括其他的內容。

5、交割日期。.交割日期是A通過必要的工商登記，正式成了B股東的日期。

.投資者權利條款

為了保護自己的利益，投資者通常會在協議里為自已獲取一定的權利。

1、增資權

這一條款主要賦予了投資者A這樣一個權利；在未來規定的時間內，投資者A有權利向企業B以一個約定的價格再購買一定數量的股份。這是一個權利，所以，A有權執行也有權不執行。

2、股息分配權.這一條款是為了避免B過度分配利潤而對A的投資價值產生不利的影響。通常規定，如果可分配利潤沒有達到投資者投資總額一定的比例，B在未經過A書面批準的情況下，不得進行利潤分配。

3、清算權

.這一條款旨在當B發生破產清算時，保護A的投資利益。通常，在破產清算時，A將獲得一個優先于其他股權持有人的優先分配額。這一金額可以設定為A投資總額的一定比例。當投資者A獲得優先分配額以后，剩余的部分將按照股權比例分配給包括A在內的全部持股人。..4、贖回權.該權利旨在解決投資者在投資若干年后無法退出的問題。這一條規定，當交割完成的一定年限后，投資者A隨時有權將其持有股份按照一定的價格賣給B。通常，這個價格是下列兩種情況下價值較高的那個：第一種情況，最近B的財務報表中所反映的A持有股份所擁有的凈資產；第二種情況，A對B投資總額加上A對B增資額加上上述投資到贖回日期間以每年一定的利息率（通常為15%～20%）計算的利息總額。.如果B無力支付贖回股份的金額，那么B有義務盡快支付這一金額。如果B的現金不足以支付，那么，A持有的股權將自動轉化為一年到期的商業票據（利息可以規定）。.而且在B完成贖回前，A仍有權利保持其在B董事會中的董事。..5、反稀釋條款

.這一條款將保護投資者A不會因為B增發股票時估值低于A對B投資時的估值而造成損失。通常會在這一條款中規定：當B增發時，對公司的估值低于A對應的公司估值，A有權從企業B或者B的初始所有者手中無償或以象征性價格獲得一定比例的額外股權。

..6、新股優先認購權

.這一條款將保證投資者不會因為企業發行新股而導致投資者控股比例的下降。在這一條款中通常會規定，投資者有權在新股發行時優先認購，且價格、條件與其他投資者相同。..7、最優惠條款.這一條款用于保證投資者A在于B的合作中居于有利的地位。在這一條款中通常規定，如果B在未來融資或者在既有融資中有比與A的交易更為優惠的條款，則A有權利享受同等的優惠條件。..8、首先拒絕權和共同出售權.在這一條款中賦予投資者A這樣的權利；如果其他的股權投資者計劃向第三方轉讓股權，那么，投資者A有如下權利；投資者A有權禁止這種交易的發生；投資者A有權以同樣的條件向第三方出售股權。.但是，條款中應該規定投資者A的股權轉移并不在此限制之內。而且投資者A不必負擔在股權轉讓中把股權優先轉讓給其他普通投資者的義務。

..9、上市注冊權.這一條款將避免投資者A在企業B上市后因為法律規定不能轉讓股票而導致的損失。.在這一條款中，通常會規定，如果投資者A在一定期限內（比如IPO4年后或交割日8年后）不能轉讓股票，則企業B的其他股東應該在投資者A的要求下盡量少出售或者不出售其持有的股份。.如果B需要重組而需要A放棄某些權利，那么，當B重組結束后一定時間內，公司仍然沒有實現IPO，投資者A就有權利恢復所失去的權利和利益。.10、鎖定

這一條款規定，企業B的原始投資者或持股管理人員在未經投資者A的書面同意前，不得向第三方轉讓其持有的股份。即使持股管理人員已經不被公司所雇用，他仍需要履行這一條款義務。.11、出售權.這一條款將賦予投資者A在企業B未能在規定時間內上市的情況下將企業B出售的權利。在這種情況下，其他投資者無權提出異議。

12、信息權

只要投資者A持有企業B的股份，企業B應該向A提供A所認可的形式的信息。這包括每月的財務報告、預算報告、所有提供給股東的文件或信息的副本以及向其他人員、公眾或者監管機構提供的信息資料。

13、董事會席位與保護性條款

在這一條款中，應該規定投資者A可以向企業B的董事會安插一定數量的董事。而保護性條款則規定了B的交易需要得到相當比例的股權的支持，否則就無權進行交易。

14、權利的放棄

在這一條款中規定了在什么情況下，投資者A將放棄上述權利。通常會規定，如果企業B能夠上市，且股價在一定水平之上，投資者A將放棄上述權利。

但通常，即使在這種情況下，投資者所擁有的信息權和上市注冊權也不會喪失。事務性條款

事務性條款規定了一些對企業B行為的許可與限制事項。

1、所得款項用途

這一條款將規定企業B可以在什么范圍內動用資金。通常投資資只能用于經過投資者A許可的業務擴張、研發投入或者作為流動資金。

2、員工與董事會期權

這一條旨在規定企業B如何使用期權的獎勵。通常投資者A允許企業B預留一定比例的股票作為未來對員工和董事的獎勵。投資者A在這一條款中對B的限制主要是投資者要避免B通過期權獎勵的方式低價轉移企業的資產，或者分散A在B董事會中董事的影響力。所以，根據最優惠條款和反稀釋條款，B發放的股權的執行價格不得低于給A的價格，同時，當這些期權被發放時，A在B中的董事也要獲得相當的比例，以在執行后保持其在董事會中的地位。

3、管理費條款

管理費條款是規定在交易中發生的費用由誰來支付的問題。按照慣例，企業將支付盡職調查的費用、為完成所有文件而產生的聘請律師、會計師、評估師、翻譯等專業人士而產生的費用。而投資者通常負擔投資決策中發生的費用，比如支付給顧問和專家的費用、咨詢費、代理費以及傭金等。

4、主管人員承諾與非競爭承諾

這一條款旨在避免主管人員B離開企業，甚至在離開企業后建立類似企業與企業B形成激烈的競爭。如果牛根生在伊利的時候做出過這樣的承諾，那就可能沒有后來的蒙牛，伊利日子肯定要比現在好過得多。

5、員工知識產權協議

這一條旨在解決投資者A投資前企業B中知識產權的歸屬的問題。通常將會規定，B應該在A注入資金前就和每個管理人員、研發人員簽訂為A所接受的保密和發明轉讓協議。

6、關鍵雇員保險

在很多企業中，關鍵雇員對企業的發展有重要的影響。所以，可以利用人壽保險來減輕關鍵雇員因為意外無法繼續為企業提供服務而造成的影響。通常會給那些關鍵雇員購買一定數量的保險。在這個條款中就要規定有哪些人是關鍵雇員，而且每個人應該投保多少數量的保險。

7、尋找管理人

由于投資人A可能在未來為企業B引進新的管理人，所以需要在這一條款中賦予A為企業尋找管理人的權利。雖然不會在條款中寫明，但新管理人的薪酬通?？梢宰鳛橥顿Y金額中的一項開支。

8、股權結構

在這一條款中，將明確企業B的股權結構。

9、存留利潤

這一條款將規定投資者A有權分享全部的存留利潤。其他條款

除了上述條款以外，還有一些小的條款也需要寫在框架協議中。這些條款有適用法律、爭端解決機制等等。

注：簽訂了投資意向書之后就要展開盡職調查，形成盡職調查報告。當投資人的審批完成以后，就會簽署正式的投資合同書。正式的投資合同書通常是在投資意向書的基礎上通過討價還價形成的，具體的形式與投資意向書差不多，但所有條款都將具有合同的法律效力。