第一篇：私募股權投資基金中的法律問題及合規建議

私募股權投資基金中的法律問題及合規建議

歡迎關注“法盛-金融投資法律實務”微信公眾賬號！法盛-金融投資法律實務(ID:wangblawyer)廣東法盛律師事務所為不良資產投資收購、經營處置以及資管證券、基金信托等金融業務提供專業法律服務；提供股權投融資、并購重組、公司控制權解決方案，提供房地產合作、開發、轉讓糾紛法律服務；提供稅務籌劃、稅務爭議解決、企業法律風險管理服務。誠邀各界人士的交流與合作！文章轉自：投行法庫 私募股權投資基金中的三種類型各有利弊。公司制對于投資人來說，感覺更為正式，但對于基金管理人來說，因為公司這一組織形式在治理結構上有著天然的束縛性、制衡性，因此決策權力的集中度、靈活性等方面有時難以滿足管理人的實際需求，此外在稅務方面也基本上沒有特殊的優惠政策，所以實踐中采取公司制的并不太多。有限合伙制能夠很好的實現管理權、決策權和投資收益權的分離，在架構設計上可以非常靈活的進行各種安排，可以滿足基金管理人充分行使管理權力的需求，同時在稅收上也有一些特殊的優惠政策或合法避稅方式，因此成為當前最為普遍的組織形式。契約制的優勢在于可以不必受公司制或有限合伙制都面臨的投資人總數不得超過50人的限制，可以達到200人的人數，因此可以相對降低投資門檻或放大募資規模，目前常見的契約制私募股權投資基金大多是以信托的方式來實現的，但其面臨的最大問題是，基金管理人面對以信托公司為主的投資人時，話語權較輕，很難充分行使管理權力，此外，以信托形式為房地產項目募集資金，往往面臨著監管部門的特殊要求，比如四證全且應具備二級資質等，因此實踐中采用契約制的并不是太多。

實際業務中，在這三種類型的基礎上，還演變出一些其他架構，比如公司制＋有限合伙制、有限合伙制＋信托制、有限合伙制＋公司制＋信托制等，但萬變不離其宗，基本的運作模式和法律關系都涵蓋在以上三種類型中了。私募股權投資基金與非法集資的的區別 因為私募股權投資基金發起、募資的靈活性，導致這種企業形式一度被用于非法集資活動，且由于私募股權投資基金的資金募集方式與非法集資行為方式具有一定的相似性，私募股權投資基金資本運作過程中的某些違規行為觸及到了非法集資犯罪的底線，私募股權投資基金很容易就越過合法的界限成為非法集資活動，因此厘清合法私募與非法集資的區別，尤為重要。

（一）二者的區別

1、募集方式。私募企業只能采取非公開的方式募集，不得公開宣傳、公開推介，根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》的規定，公開方式包括通過報刊、電臺、電視、互聯網、講座、報告會、分析會、布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式。而非法集資慣常采用公開宣傳、推介的方式引誘投資人投資。

2、募集對象。私募股權投資基金僅面向特定對象，投資者是具有風險識別和承受能力的機構或個人，即凈資產不低于1000 萬元的單位和金融資產不低于300 萬元或者最近三年個人年均收入不低于50 萬元的個人。而非法集資主要面向社會公眾。

3、投資額最低標準。目前明確規定，合格投資者投資于單只私募股權投資基金的金額不低于100 萬元人民幣。而非法集資不設投資門檻，所謂“來者不拒”。

4、風險承擔方式。私募股權投資基金的募集人與投資人是利益風險共同體，募集人必須向投資人充分揭示投資風險，不得承諾固定回報。而非法集資的募集人往往千方百計規避風險提示，向投資人許諾高額利息或固定收益回報以誘使投資人出資。

5、投資人數。股份制基金投資者人數不得超過200人，公司制和合伙制不得超過50人，契約制不得超過200人。而非法集資的投資者人數沒有上限，涉案人數達到數萬人的屢見不鮮。

（二）私募中常見的違規行為及其與非法集資犯罪的界限 合法私募與非法集資的共同之處在于，二者都要實施募集資金的行為。關鍵要看行為方式和程度是否為我國《刑法》及相關司法解釋所禁止。目前私募中常見的容易構成非法集資犯罪的行為主要包括：募集過程中宣傳范圍與宣傳對象失控、一名股東或合伙人持有多人資金的代持股行為、投資人數超過限制、變相允諾給付回報、違規管理使用基金、隱瞞風險及虛假披露信息等五種行為方式。

1、募集中宣傳范圍與宣傳對象失控轉化為“公開宣傳” 通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳是刑法禁止的非法吸收公眾存款犯罪的行為方式。實踐中，私募經理或營銷人員多采用網絡宣傳（包括制作私募股權投資基金網站）、口口相傳、親友互傳、講座、研討會等形式進行宣傳，有些甚至委托小額擔保公司以及個人募集資金。其中，講座、研討會是我市明確禁止的私募宣傳行為。雖然口口相傳、親友互傳是否屬于公開宣傳目前并無明確定義，如果同時違反了私募人數限制、最低出資標準、不得允諾固定回報等規定，則能夠認定為“公開宣傳”。如果采用上述方式，發起人或基金管理人很難完全掌控宣傳范圍和宣傳對象，一旦失去控制，就符合了“向不特定對象公開宣傳”的行為特征，進而觸犯非法吸收公眾存款罪。

2、采取代持股等形式，以致實際投資人數超限涉嫌向不特定對象募集資金 根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》的規定，除了少數特殊情況外，一般對于私募股權投資基金都要穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并且要合并計算投資人數。但目前很多不規范的私募股權投資基金，經常采取代持股、傘形結構等形式來募集資金，目的是規避投資人應達到最低出資標準的相關規定，以此來集合多個投資人的資金參與私募。實踐中，一些私募發起人為了獲取備案，安排或者默許一些投資能力不足的單個投資者，采取代持股等方式進入企業股東，而代持人可能持有數十甚至數百名投資者的資金。這種行為給私募企業的運營帶來了巨大的法律風險。一旦超過投資人數上限，就容易涉嫌向不特定對象募集資金，從而具備構成非法吸收公眾存款罪的可能。

3、變相允諾給付固定回報涉嫌非法吸收公眾存款 承諾給付固定回報是構成非法吸收公眾存款罪的條件之一。實踐中，有些私募發起人在融資難的背景下，為了擴充資本，往往視法律的禁止性規定于不顧，大打“擦邊球”。具體表現為，不明確約定給予固定回報，而是采取向投資人展示基金的過往回報業績、預測投資的收益回報、展示對其他投資人的預期收益等暗示的方式，或者在招募說明書中載明按期支付高額利息、在宣傳中默認給付回報等方式。此類方式是“承諾給付固定回報”的變相實施，容易觸犯非法吸收公眾存款罪。

4、基金管理違反“專款專用專管”原則，預留了犯罪隱患 私募股權投資基金應專款專用，并應由商業銀行進行托管。基金財產必須區別于基金管理人的財產。實踐中，一些私募企業基金管理混亂，對基金不進行專款專用或者不進行商業銀行托管，甚至使用個人銀行卡周轉資金，不嚴格按照管理規定開展基金運營。一旦這些不合規行為被不法分子利用，出現“攜帶資金逃匿”、“據為己有肆意揮霍”、“將資金用于違法犯罪活動”等情形，容易給私募企業帶來觸犯非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪的風險。

5、隱瞞風險、虛假披露信息埋下觸犯刑律的隱患 在募集過程中，有些發起人不如實對投資人提示風險及披露相關信息。更為危險的是，有些發起人為了募集資金，故意隱瞞相關信息甚至進行虛假披露，這就會給私募企業埋下觸犯刑律的隱患。原因在于，發起人與投資人二者是收益風險共同體，如果發起人不如實向投資人披露相關信息、不提示風險或者虛假披露，一旦涉嫌非法集資犯罪，與采用詐騙的方法吸收資金、非法占有資金的犯罪行為方式十分類似，私募企業具有觸犯集資詐騙罪的風險。合規建議 一個合規的私募股權投資基金，主要是在設立和募集資金環節要嚴格遵守相 關規范，尤其要注意以下幾點：

（一）避免公開宣傳，選擇合法渠道募集資金目前通過向有實力的機構推介，是一種合法合規的宣傳方式，如果確實要募集有實力的自然人的資金，可以通過銀行等正規金融機構，代為募集資金，或通過信托公司發行信托計劃募集。

（二）對于募集對象的資質條件要嚴格把關，應要求募集對象提供相應資產證明。

（三）投資者人數要作出嚴格控制，如果無法避免投資者人數超過相關法律法規的限制，則應通過信托計劃、資管計劃等方式募集并在中國證券投資基金業協會完成備案，以實現合法化的目的。

（四）要避免承諾保本、承諾最低收益等字樣出現在宣傳資料、募集文件、認購協議、入伙（入股）協議等文件中，應向投資者提示投資風險，告知其真實投向和用途。

（五）要委托銀行托管，實現專款專用，用途要符合募集文件等法律文書中的約定，不得擠占、挪用或與管理人賬戶混同。

（六）設立的私募股權投資基金管理公司或私募股權投資基金，均應向中國證券投資基金業協會備案。雖然基金業協會聲明強調，備案不構成對私募基金管理人投資能力、持續合規情況的認可，不作為對基金財產安全的保證，但畢竟該協會是官方協會，對于相關司法機構甄別、判斷基金合法、合規性上，將具有決定性影響。免責聲明：本公眾號發布的信息，除署名外，均來源于互聯網等公開渠道，版權歸原著作權人或機構所有。我們尊重版權保護，如有問題請聯系我們，謝謝！(聯系電話：020-85201361，郵箱：wangblawyer@sohu.com)

第二篇：私募股權投資基金備忘錄范本（本站推薦）

合作備忘錄

甲方： 乙方：

本備忘錄于 年 月 日在 簽訂。甲方，一家根據中國法律成立并存續的，法定地址位于 ； 與乙方，一家根據 法律成立并存續的，法定地址位于 ； 甲方和乙方以下單獨稱為“一方”，合成為“雙方”。前言（鑒于）1.甲方情況簡介

2.乙方情況簡介

3.雙方擬從事的交易情況簡介 4.雙方同意，在本項目實施前，雙方需各自取得公司內部所有必要批準以簽訂具有約束力的合同（以下統稱“項目合同”）。項目合同具體條款待雙方協商達成一致。

5.雙方希望通過本備忘錄記錄本項目目前的狀況，本項目具體內容經過隨后談判由雙方簽署的項目合同最終確定。基于上述事實，雙方特達成協議如下： 1.雙方已達成初步諒解的事項 1.1 1.2

2.雙方需要進一步磋商的事項 2.1 2.2

3.雙方簽訂備忘錄以后應采取的行動 3.1 3.2

4.保密資料

4.1本備忘錄簽署前以及在本備忘錄有效期內，一方（“披露方”）曾經或可能不時向對方（“受方”）披露該方的商業、營銷、技術、科學或其他資料，這些資料在披露當時被指定為保密資料（或類似標注），或者在保密的情況下披露，或者經雙方的合理商業判斷為保密資料（“保密資料”）。在本備忘錄有效期內以及隨后 年（月）內，受方必須： A對保密資料進行保密；

B不得用于除本備忘錄明確規定的目的外其它目的；

C除為履行其職責而確有必要知悉保密資料的該方雇員（或其關聯機構、該方律師、會計師或其他顧問人員）外，不向其他任何人披露，且上述人員須簽署書面保密協議，其中保密義務的嚴格程度不得低于本第 條的規定。

4.2上述第4.1條的條款對以下資料不適用：

A受方有在披露方向其披露前存在的書面記錄證明其已經掌握； B并非由于受方違反本備忘錄而已經或者在將來鍵入公共領域；或 C受方從對該信息無保密義務的第三方獲得。

4.3本備忘錄期滿或終止后，受方應（1）向對方歸還（或經對方要求銷毀）包含對方保密資料的所有材料（含復印件），并且（2）在對方提出此項要求后十日內向對方書面保證已經歸還或銷毀上述材料。

5.本備忘錄內容保密

除非按照法律規定有合理必要，未經另一方事先書面同意，任何一方不得就本備忘錄發表任何公開聲明或進行任何披露。6.知識產權

雙方確認一方并未因本備忘錄從另一方獲得該方任何知識產權（包括但不限于著作權、商標、商業秘密、專業技術等）或針對該知識產權的權利。8本備忘錄的修改

對本備忘錄進行修改，需雙方共同書面同意方可進行。9.本備忘錄具有不具有約束力的條款

雙方確認，除第 條、第4條至第13條（包括第4條、第13條）對雙方具有約束力外，本備忘錄不是具有約束力或可強制履行的協議或項目合同，也不在雙方之間設定實施任何行為的義務，無論該行為是否在本備忘錄中明確規定應實施還是擬實施。10.本備忘錄的轉讓

未經對方事先書面同意，任何一方不得轉讓本備忘錄。11.各方承擔各自費用

除非本備忘錄另有明確約定，任何一方應負擔其從事本備忘錄規定的活動所發生的費用。12.不承擔間接損失

任何一方對與本備忘錄有關的任何間接或附帶損失或損害、商譽的損失或者損害或者收入或利潤的損失不承擔責任。13本備忘錄的生效和終止

本備忘錄經雙方簽字生效，至下列日期終止（以最早者為準）： A雙方用項目合同或本備忘錄標的事項的進一步的協議取代本備忘錄；

B任何一方無須提供任何理由，提前一個月書面通知另一方終止本備忘錄；或

C本備忘錄簽署60天后。第4、5、9、10、11、12、和13條在本備忘錄終止后繼續有效。14．適用法律和仲裁

本備忘錄適用 法律。雙方只見由于本備忘錄產生的任何爭議應在30日內通過有好協商解決；如果未能解決，任何一方可以將爭議提交 按照 以 語言進行仲裁。

雙方正式授權代表已于文首所載日期簽署本備忘錄，以茲證明。

甲方

乙方

第三篇：私募股權投資基金合同

XXXXXX一期契約型股權投資基金合同

基金投資者：XXXX 身份證號:XXXX 住址： 聯系電話： 基金投資者：XXXX 身份證號:XXXX 住址： 聯系電話： 基金投資者：XXXX 身份證號:XXXXX 住址： 聯系電話：

基金投資者：XXXX（有限合伙）執行事務合伙人：XXXX 住所地：XXXX 聯系電話：

基金管理人：XXX（有限合伙）執行事務合伙人：XXXX

第 1 頁

住所地： 聯系電話： 第一條 前言

（一）訂立本合同的目的、依據和原則

1、訂立本合同的目的是為了明確基金份額持有人、基金管理人作為本合同當事人的權利、義務及職責，確保基金規范運作，保護當事人各方的合法權益。

2、訂立本合同的依據是《中華人民共和國合同法》（以下簡稱“《合同法》”）、《中華人民共和國證券投資基金法》（以下簡稱“《基金法》”）、《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡稱“《私募辦法》”）、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》（以下簡稱“《登記備案辦法》”）、《私募投資基金合同指引1號（契約型私募基金合同內容與格式指引）》（以下簡稱“《合同指引》”）、《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）》（以下簡稱“《募集行為辦法》”）和其他有關法律、法規。若因法律、法規的制定或修改導致本合同的內容與屆時有效的法律、法規的規定存在沖突的，應當以屆時有效的法律、法規的規定為準，本合同當事人應及時對本合同進行相應變更和調整。

3、訂立本合同的原則是平等自愿、誠實信用、充分保護本合同當事人的合法權益。(二)本合同是約定本合同當事人之間基本權利義務的法律文件，其他與本基金相關的涉及本合同當事人之間權利義務關系的任何文件或表述，如與本合同不一致或有沖突的，均以本合同為準。本合同的當事人包括基金份額持有人、基金管理人。基金份額持有人自簽訂本合同之日起即成為本合同的當事人。在本合同存續期間，基金份額持有人

第 2 頁

自全部贖回本基金之日起，不再是本基金的投資人和本合同的當事人。除本合同另有約定外，每份基金份額具有同等的合法權益。

（三）中國證券投資基金業協會接受本合同的備案并不構成對私募基金管理人投資能力、持續合規情況的認可；不作為對基金財產安全的保證。

第二條 釋義

在本合同中，除上下文另有規定外，下列用語應當具有如下含義：

1、本合同/基金合同：指《XXXXX一期契約型股權投資基金合同》及其附件，以及任何對其有效的變更和補充合同。

2、本基金/基金：指XXXXX一期契約型股權投資基金。

3、本合同當事人：指受本合同約束，根據本合同享有權利并承擔義務的基金管理人和基金份額持有人。

4、私募基金：指在中華人民共和國境內，以非公開方式向合格投資者募集資金設立，并通過投資獲取收益的投資基金。

5、基金投資者：指依法可以投資私募基金，具備相應風險識別能力和承擔與投資本基金相關風險能力的個人投資者、機構投資者以及法律法規或中國證監會允許購買私募基金的其他合格投資者。

6、基金管理人：指XXXXX（有限合伙）。

7、基金份額持有人：指簽署本合同，履行出資義務并且取得基金份額的基金投資者。

8、中國證券投資基金業協會或基金業協會：指由證券投資基金行業相關機構自愿

第 3 頁

結成的全國性、行業性、非營利性社會組織。

9、中國證監會：指中國證券監督管理委員會。

10、工作日：指基金管理人辦理日常業務的營業日。

11、開放日：指基金管理人辦理基金申購、贖回業務的工作日。

12、開放期：指基金管理人辦理基金申購、贖回業務的所有工作日。

13、T日：指本基金的認購、申購、贖回、分紅、投資交易等特定行為發生日。

14、T+n日：指T日后的第n個工作日，當n為負數時表示T日前的第n個工作日。

15、基金財產、基金資產：指基金份額持有人擁有合法所有權或處分權、委托基金管理人管理的作為本合同標的的財產。

16、募集結算專用賬戶：指基金管理人為基金財產在商業銀行開立的銀行結算賬戶，用于基金財產中現金資產的歸集、存放與支付，該賬戶不得存放其他性質的資金。

17、募集期：指本基金的募集期限。

18、存續期：指本基金成立至清算完畢之間的期間。

19、認購：指在募集期間，基金投資者按照本合同的約定購買本基金份額的行為。20、申購：指在基金開放日，基金投資者按照本合同的規定購買本基金份額的行為。

21、贖回：指在基金開放日，基金份額持有人按照本合同的規定將本基金份額兌換為現金的行為。

22、不可抗力：指本合同當事人不能預見、不能避免并不能克服的客觀情況。

23、元、萬元：指人民幣元、人民幣萬元。第三條 聲明與承諾

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（一）基金管理人保證在募集資金前已在中國基金業協會登記為私募基金管理人（私募基金管理人登記編碼為：XXX）。中國基金業協會為基金管理人和基金辦理登記備案不構成對基金管理人投資能力、持續合規情況的認可；不作為對基金財產安全的保證。基金管理人保證已在簽訂本合同前揭示了相關風險；已經了解投資者的風險偏好、風險認知能力和承受能力。基金管理人承諾按照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理運用基金財產，不對基金活動的盈利性和最低收益作出承諾。

（二）基金投資者聲明其為符合《私募辦法》規定的合格投資者，保證財產的來源及用途符合國家有關規定，并已充分理解本合同條款，了解相關權利義務，了解有關法律法規及所投資基金的風險收益特征，愿意承擔相應的投資風險；基金投資者承諾其向私募基金管理人提供的有關投資目的、投資偏好、投資限制、財產收入情況和風險承受能力等基本情況真實、完整、準確、合法，不存在任何重大遺漏或誤導。前述信息資料如發生任何實質性變更，應當及時告知私募基金管理人或募集機構。基金投資者知曉基金管理人及相關機構不應對基金財產的收益狀況做出任何承諾或擔保。

第四條 基金的基本情況

(一)基金的名稱：XXXXX一期契約型股權投資基金(二)基金的運作方式：開放式。(三)基金的計劃募集總額：1000萬元。

(四)基金的投資目標：在嚴格控制投資風險的前提下，力爭為基金投資者創造穩健的收益和回報。

（五）基金的投資范圍：中國境內成長期企業股權。

第 5 頁

（六）基金的封閉期：自產品成立之日起3個月。

（七）基金的開放日：自基金封閉期結束后每季度首月的第1個工作日。本基金存續期間管理人有權根據情況設立臨時開放日。基金份額的初始募集面值：1.00元。第五條 基金管理人的基本情況 管理人名稱：XXXXX（有限合伙）統一社會信用代碼： 類型：有限合伙企業 主要經營場所：XXX 執行事務合伙人：XXXX 成立日期：2010年9月27日

經營范圍：股權投資，股權投資資產管理，投資管理，企業管理咨詢，投資咨詢（需憑審批或許可經營的憑審批或許可經營）。

第六條 基金的募集

(一)基金的募集對象、方式、期限

1、募集對象

具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關標準的單位和個人：

（1）凈資產不低于1000萬元的單位；

（2）金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

第 6 頁

前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。

以及法律法規或中國證監會允許購買私募證券投資基金的其他合格投資者。

2、募集方式

本基金通過直銷機構（基金管理人）進行銷售。基金產品直銷機構的聯系方式為： 名稱：XXXXX（有限合伙）聯系地址： 聯系電話：

3、募集期限

本基金募集期限自基金發售之日起原則上不超過1個月，具體募集期(或稱認購期、發行期)由基金管理人根據相關法律法規以及本合同的規定確定并告知基金合同各方當事人。同時，基金管理人有權根據本基金銷售的實際情況延長或縮短募集期。延長或縮短募集期的相關信息通過基金管理人網站公告或通過其他方式告知基金份額持有人，即視為履行完畢延長或縮短募集期的程序。基金管理人發布公告提前結束募集的，本基金自公告之時起不再接受認購申請。

（二）基金的認購事項

1、基金份額的認購和持有限額

基金投資者認購本基金，以人民幣轉賬形式交付。基金不接受現金方式認購，投資者須將認購資金從在中國境內開立的自有銀行賬戶一次性全額劃款至募集結算賬戶。

投資者在募集期限的認購金額不得低于100萬元人民幣，并可多次認購，募集期限

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追加認購金額應不低于10萬元人民幣。

2、募集結算賬戶信息

基金管理人開立募集結算專用賬戶，該賬戶僅用于本基金募集期間和存續期間認購、申購和贖回資金的歸集與支付。

募集結算專用賬戶信息如下： 賬戶名： 賬號： 開戶行：

3、認購費用：本基金不收取認購費用。

4、認購申請的確認

當日的認購申請可以在當日下午15：00點前撤銷，認購申請確認后不得撤銷。基金管理人受理認購申請并不表示對該申請成功的確認，而僅代表基金管理人確實收到了認購申請。認購的確認以基金份額登記部門的確認結果為準。

本基金的人數規模上限為200人。基金管理人在募集期限每個工作日可接受的人數限制內，按照“時間優先、金額優先”的原則確認有效認購申請。超出基金人數規模上限的認購申請為無效申請。

5、認購份額的計算方式：（認購金額＋認購金額募集期間產生的利息）/基金份額初始面值。

認購份額保留到小數點后2位，小數點后第3位四舍五入，由此產生的誤差計入基金財產。

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6、初始認購資金的管理及利息處理方式

募集期限內，投資者的認購資金應存入本基金募集結算專用賬戶，在基金初始銷售行為結束前，任何機構和個人不得動用，投資者認購資金所產生的利息（以同期人民銀行公布的活期利率計算）計入基金財產。

（三）基金份額認購金額與付款期限：

1、認購金額

XXXX：400萬元認購400萬份； XXXX：300萬元認購300萬份； XXXXX：200萬元認購200萬份；

XXXXX（有限合伙）：100萬元認購100萬份。

2、付款期限：本合同簽訂后三日內。

(四)基金投資者的投資冷靜期為二十四小時，自本合同簽署完畢且基金投資者交納認購基金的款項后起算；冷靜期滿后基金管理人從事基金銷售推介業務以外的人員以錄音電話、電郵、信函等適當方式進行投資回訪。

第七條 基金管理人將基金募集期間客戶的資金存放于上述基金募集結算專用賬戶。

第八條 基金的成立與備案(一)基金合同簽署的方式

本基金合同采取基金投資者、基金管理人書面簽署紙制合同方式。

（二）基金成立的條件

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本基金募集期結束后，符合下列條件的，基金管理人核實資金到賬情況后，出具募集資金到賬確認函，基金成立：

基金份額持有人人數不超過200人，基金的初始資產合計不低于1000萬元人民幣，中國證監會另有規定的除外。基金管理人于基金成立時在基金管理人網站專區或通過其他途徑發布基金成立公告。

（三）基金的備案

基金管理人在募集完成后20個工作日內，向基金業協會辦理基金備案手續。在中國基金業協會完成備案后方可進行投資運作。

若基金備案失敗，按照募集失敗的方式處理。

（四）基金募集失敗的處理方式

基金募集期限屆滿，不能滿足基金設立條件的，基金管理人應當承擔下列責任：

1、以其固有財產承擔因募集行為而產生的債務和費用；

2、基金募集期限屆滿后三十日內，將基金投資者已繳納的認購基金份額的實際款項，予以足額返還，同時還應當向基金投資者支付已繳納款項的利息損失，即銀行同期存款利息。

第九條 基金的申購、贖回與轉讓(一)申購和贖回的開放日及時間

基金投資者可在本基金開放日申購、贖回本基金份額，但基金管理人根據法律法規、中國證監會的要求或本合同的規定公告暫停申購、贖回的除外。基金投資者應在當期開放日前一個工作日提出贖回申請。

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本基金開放日為自基金封閉期結束后每季度首月的第1個工作日。本基金存續期間管理人有權根據情況設立臨時開放日。(二)申購和贖回的方式、價格、程序、確認及辦理機構

本基金的申購以人民幣轉賬形式交付，基金不接受現金方式申購。

投資者應在申購有效期內向基金管理人提出申請，并將申購資金從在中國境內開立的自有銀行賬戶劃款至基金募集結算專用賬戶，基金管理人在T+2日對T日申購和贖回申請的有效性進行確認。若申購不成功，則將申購款項退還給投資者。

(三)申購和贖回的金額限制

基金投資者在基金存續期開放日購買基金份額的，首次購買金額應不低于100萬元人民幣（不含認/申購費）且符合合格投資者標準，已持有基金份額的基金投資者在資產存續期開放日追加購買基金份額的除外。基金投資者持有的基金資產凈值高于100萬元時，可以選擇部分贖回基金份額，基金投資者在贖回后持有的基金資產凈值不得低于100萬元，基金投資者申請贖回基金份額時，其持有的基金資產凈值低于100萬元的，必須選擇一次性贖回全部基金份額，基金投資者沒有一次性全部贖回持有份額的，基金管理人將該基金份額持有人所持份額做全部贖回處理。《私募辦法》第十三條列明的投資者可不適用本項。

（四）申購和贖回的費用

基金投資者認購本基金需交納申購費用,申購費用為申購金額1%，申購費用歸基金管理人所有。申購費用不包含在申購金額內，二者須在本基金申購時一并繳納支付。

申購費=申購金額×1%

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基金投資者贖回本基金需交納贖回費用。贖回持有期小于12個月的基金份額時，贖回費率為1%；贖回持有期大于等于12個月小于24個月的基金份額時，贖回費率為1%；贖回持有期大于等于24個月的基金份額時，不收取贖回費。

本基金贖回費用全部歸基金資產。

（五）申購份額的計算方式、贖回金額的計算方式

1、申購份額計算

申購份額=申購金額÷申購價格 申購價格為申購日基金份額凈值。

申購份額保留到小數點后2位，小數點后第3位四舍五入，由此產生的誤差計入基金財產。

2、贖回金額計算

贖回費=贖回份額×贖回日當日的基金份額凈值×贖回費率 贖回金額=贖回份額×贖回日當日的基金份額凈值-贖回費

贖回金額保留到小數點后2位，小數點后第3位四舍五入，由此產生的誤差計入基金財產。

3、申購資金的利息處理方式

本基金投資者申購資金所產生的利息（以同期人民銀行公布的活期利率計算）計入基金財產。

（六）巨額贖回的認定及處理方式

1、巨額贖回的認定

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單個開放日中，本基金需處理的贖回申請總份額超過本基金上一工作日基金總份額的50%時，即認為本基金發生了巨額贖回。

2、巨額贖回的處理方式

（1）一個開放期中開放日天數＞1時

出現巨額贖回時，基金管理人可以根據本基金當時的資產狀況決定接受全額贖回或部分贖回。

a．接受全額贖回：當基金管理人認為有能力兌付基金份額持有人的全部贖回申請時，按正常贖回程序執行。對開放日提出的贖回申請，如構成巨額贖回的，應當按照本基金合同約定全額接受贖回，但贖回款項支付時間可適當延長，最長不應超過15個工作日。

b．部分延期贖回：當基金管理人認為全額兌付基金份額持有人的贖回申請有困難，或兌付基金份額持有人的贖回申請進行的資產變現可能使基金資產凈值發生較大波動時，基金管理人可在該工作日接受部分贖回申請，其余部分的贖回申請在后續工作日予以受理。對于需要部分延期辦理的贖回申請，除基金份額持有人在提交贖回申請時明確做出不參加順延下一個工作日贖回的表示外，自動轉為下一個工作日贖回處理，轉入下一個工作日的贖回申請的贖回價格為下一個工作日的基金份額凈值，以此類推，直到全部贖回為止，但是若下一個工作日為非贖回開放日，則基金份額持有人的贖回申請在開放期最后一個工作日全部處理，贖回價格為該日的基金份額凈值。部分贖回導致基金份額持有人持有的基金份額資產凈值低于100萬元人民幣的，基金管理人可按全額贖回處理。發生部分延期贖回時，基金管理人可以適當延長贖回款項的支付時間，但最長不應

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超過15個工作日。

（2）一個開放期中開放日天數=1時

出現巨額贖回時，基金管理人可以根據本基金當時的資產狀況決定接受全額贖回或部分贖回。

a．接受全額贖回：當基金管理人認為有能力兌付基金份額持有人的全部贖回申請時，按正常贖回程序執行。對開放日提出的贖回申請，如構成巨額贖回的，應當按照本基金合同約定全額接受贖回，但贖回款項支付時間可適當延長，最長不應超過15個工作日。

b．接受部分贖回：當基金管理人認為全額兌付基金份額持有人的贖回申請有困難，或兌付基金份額持有人的贖回申請進行的資產變現可能使基金資產凈值發生較大波動時，基金管理人可在該工作日接受部分贖回申請，未被接受的剩余部分贖回申請需由基金份額持有人在后續開放日重新提交。

（3）巨額贖回的通知：當發生巨額贖回并部分延期贖回時，基金管理人應當在3個交易日內通知基金份額持有人，并說明有關處理方法。基金管理人在其網站公告前述事項，即視為履行了通知義務。

（七）拒絕或暫停申購、暫停贖回的情形及處理

1、當出現如下情形，基金管理人可以拒絕接受基金投資者的申購申請：（1）基金份額持有人達到200戶；

（2）如接受該申請，將導致本基金資產總規模超過本合同約定的上限；（3）根據市場情況，基金管理人無法找到合適的投資品種，或出現其他可能對基

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金業績產生負面影響，從而損害現有基金份額持有人的利益的情形；

（4）基金管理人認為接受某筆或某些申購申請可能會影響或損害其他基金份額持有人利益的情形；

（5）法律法規規定或經中國證監會認定的其他情形。

基金管理人決定拒絕接受某些基金投資者的申購申請時，申購款項將退回基金投資者賬戶。

2、在如下情形下，基金管理人可以暫停接受基金投資者的申購申請：（1）因不可抗力導致無法受理基金投資者的申購申請的情形；（2）法律法規規定或經中國證監會認定的其他情形。

基金管理人決定暫停接受全部或部分申購申請時，應當以告知基金投資者。在暫停申購的情形消除時，基金管理人應及時恢復申購業務的辦理并告知基金投資者。

3、在如下情形下，基金管理人可以暫停接受基金份額持有人的贖回申請：（1）因不可抗力導致基金管理人無法支付贖回款項的情形；（2）法律法規規定或經中國證監會認定的其他情形。

發生上述情形之一且基金管理人決定暫停贖回的，基金管理人應當告知基金份額持有人。已接受的贖回申請，基金管理人應當足額支付；如暫時不能足額支付，應當按單個贖回申請人已被接受的贖回金額占已接受的贖回總金額的比例將可支付金額分配給贖回申請人，其余部分在后續工作日予以支付。

在暫停贖回的情況消除時，基金管理人應及時恢復贖回業務的辦理并告知基金份額持有人。

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第十條 基金設定為均等份額，每份份額具有同等的合法權益。

基金投資者可以向其他合格投資者轉讓其基金份額，基金份額轉讓須按照中國基金業協會要求進行份額登記。

基金投資者可以向其他合格投資者轉讓其基金份額，基金份額轉讓須按照中國基金業協會要求進行份額登記。

本基金份額持有人可以通過以下兩種方式辦理轉讓業務，但均應滿足在轉讓期間及轉讓后，持有基金份額的合格投資者數量合計不得超過200人。

（一）基金份額持有人可通過現時或將來法律、法規或監管機構允許的方式辦理轉讓業務，其轉讓地點、時間、規則、費用等按照相關辦理機構的規則執行。

（二）本基金份額持有人與基金管理人約定的轉讓方式：

1、轉讓程序

（1）轉讓方、受讓方、管理人簽訂轉讓協議；

（2）受讓方如是本基金的新進投資者，還需符合合格投資者等相關規定，并簽訂本基金合同；

（3）管理人將轉讓協議交由份額登記部門；

（4）受讓方將轉讓款劃轉至本產品募集結算專用賬戶；

（5）份額登記部門根據轉讓協議辦理轉讓份額的過戶，并同時將轉讓款劃轉至轉讓方指定收款賬戶。

2、轉讓協議至少要包含的內容：

（1）轉讓方名稱、身份信息、聯系信息，購買基金的時間、份額數量；

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（2）受讓方名稱、身份信息、聯系信息；（3）雙方的銀行結算賬戶信息；

（4）轉讓標的（要注明協會備案編碼）、價格（管理人、轉讓方、受讓方三方共同協商確定）、份額數量，轉讓款總額；

（5）交收方式（受讓方將受讓款全額劃款至產品募集結算專用賬戶，由份額登記部門依據轉讓協議核實資金到賬情況，并根據管理人確認的轉讓信息辦理轉讓款、份額的交割）；

（6）轉讓方、受讓方、管理人三方簽字蓋章確認，方可生效。第十一條 基金管理人的權利(一)獨立管理和運用基金財產；

(二)及時、足額獲得基金管理人管理費用；(三)行使因基金財產投資所產生的權利；

(四)以基金管理人的名義，代表基金與其他第三方簽署基金投資相關協議文件、行使訴訟權利或者實施其他法律行為。

第十二條 基金管理人的義務

(一)履行基金管理人登記和基金備案手續；

(二)按照誠實信用、勤勉盡責的原則履行受托人義務，管理和運用基金財產；(三)制作調查問卷，對基金投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，向符合法律法規規定的合格投資者非公開募集資金；

(四)制作風險揭示書，向投資者充分揭示相關風險；

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(五)配備足夠的具有專業能力的人員進行投資分析、決策，以專業化的經營方式管理和運作基金財產；

(六)建立健全內部制度，保證所管理的基金財產與其管理的其他基金財產和基金管理人的固有財產相互獨立，對所管理的不同財產分別管理，分別記賬、分別投資；

(七)不得利用基金財產或者職務之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送；

(八)自行擔任擔任基金的基金份額登記機構；(九)按照基金合同約定接受投資者的監督；(十)負責基金會計核算并編制基金財務會計報告；(十一)計算并向基金投資者報告基金份額凈值；

(十二)對投資者進行必要的信息披露，揭示基金資產運作情況，包括編制和向基金投資者提供基金定期報告；

(十三)確定基金份額申購、贖回價格，采取適當、合理的措施確定基金份額交易價格的計算方法符合法律法規的規定和基金合同的約定；

(十四)保守商業秘密，不得泄露私募基金的投資計劃或意向等，法律法規另有規定的除外；

(十五)保存基金投資業務活動的全部會計資料，并妥善保存有關的合同、交易記錄及其他相關資料，保存期限自私募基金清算終止之日起不得少于10年；

(十六)公平對待所管理的不同基金財產，不得從事任何有損基金財產及其他當事人利益的活動；

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(十七)按照基金合同的約定確定私募基金收益分配方案，及時向基金投資者分配收益；

(十八)組織并參加基金財產清算小組，參與基金財產的保管、清理、估價、變現和分配；

(十九)建立并保存基金投資者名冊；

(二十)面臨解散、依法被撤銷或者被依法宣告破產時，及時報告中國證券投資基金業協會并通知基金基金投資者。

第十三條 基金份額持有人的權利(一)取得基金財產收益；(二)取得清算后的剩余基金財產；

(三)按照基金合同的約定申購、贖回和轉讓基金份額；

(四)根據基金合同的約定，參加或申請召集基金份額持有人大會，行使相關職權；(五)監督私募基金管理人履行投資管理的情況；

(六)按照基金合同約定的時間和方式獲得基金信息披露資料；

(七)因基金管理人違反法律法規或基金合同的約定導致合法權益受到損害的，有權得到賠償。

第十四條 基金份額持有人的義務

(一)認真閱讀基金合同，保證投資資金的來源及用途合法；

(二)接受合格投資者確認程序，如實填寫風險識別能力和承擔能力調查問卷，如實承諾資產或者收入情況，并對其真實性、準確性和完整性負責，承諾為合格投資者；

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(三)認真閱讀并簽署風險揭示書；

(四)按照基金合同約定繳納基金份額的認購、申購款項，承擔基金合同約定的管理費及其他相關費用；

(五)按照基金合同約定承擔基金的投資損失；

(六)向基金管理人提供法律法規規定的信息資料及身份證明文件，配合基金管理人盡職調查與反洗錢工作；

(七)保守商業秘密，不得泄露私募基金的投資計劃或意向等；(八)不得違反基金合同的約定干涉基金管理人的投資行為；

(九)不得從事任何有損基金及其他投資者、基金管理人管理的其他基金合法權益的活動。

第十五條 基金份額持有人大會

出現以下情形時應當召開基金份額持有人大會：(一)決定延長基金合同期限；

(二)決定修改基金合同的重要內容或者提前終止基金合同;(三)決定更換基金管理人；

(四)決定調整基金管理人的報酬標準；(五)基金合同約定的其他情形。

針對前款所列事項，基金份額持有人以書面形式一致表示同意的,可以不召開基金份額持有人大會直接作出決議,并由全體基金份額持有人在決議文件上簽名、蓋章。

第十六條 召集人和召集方式

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基金份額持有人大會由基金管理人負責召集，在基金管理人無法行使召集權的情況下，可由持有本基金10%(不含10%)以上份額的持有人就同一事項召集;若就同一事項出現若干個基金份額持有人提案，則由提出該等提案的基金份額持有人共同推選出代表召集基金份額持有人大會。

第十七條 召開會議的通知時間、通知內容、通知方式

召開基金份額持有人大會，召集人應在會議召開前15天通知基金份額持有人，基金份額持有人大會通知至少應載明以下內容：

（一）會議召開的時間、地點和方式；

（二）會議擬審議的事項；

（三）有權出席基金份額持有人大會的權益登記日；

（四）代理投票授權委托書的內容要求(包括但不限于代理人身份、代理權限和代理有效期限等)、委托書送達時間和地點；

（五）會務常設聯系人姓名、電話。第十八條 出席會議的方式

基金份額持有人大會可以采取現場方式召開，也可以采取通訊等方式召開。第十九條 議事內容與程序

（一）議事內容及提案權

議事內容為關系基金份額持有人利益的重大事項，如修改基金合同、決定終止基金、更換基金管理人、與其他基金合并、法律法規及合同規定的其他事項以及會議召集人認為需提交基金份額持有人大會討論的其他事項。

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基金管理人、單獨或合并持有權益登記日基金總份額10%以上(不含10%)的基金份額持有人可以在大會召集人發出會議通知前向大會召集人提交需由基金份額持有人大會審議表決的提案；也可以在會議通知發出后向大會召集人提交臨時提案，臨時提案應當在大會召開日前10天提交召集人。

基金份額持有人大會的召集人發出召集現場會議的通知后，對原有提案的修改應當在基金份額持有人大會召開日5天前公告。否則，會議的召開日期應當順延并保證至少有5天的間隔期。

基金份額持有人大會不得對未事先公告的議事內容進行表決。

召集人對于基金管理人和基金份額持有人提交的臨時提案應進行審核，符合條件的應當在大會召開日5天前公告。

（二）議事程序

1、現場開會

在現場開會的方式下，首先由大會主持人按照規定程序確定和公布監票人，然后由大會主持人宣讀提案，經討論后進行表決，并形成大會決議。大會主持人為基金管理人授權出席會議的代表，在基金管理人未能主持大會的情況下，由出席大會的基金份額持有人以所代表的基金份額50%以上多數(不含50%)選舉產生一名基金份額持有人作為該次基金份額持有人大會的主持人。

2、通訊方式開會

在通訊方式開會的情況下，公告會議通知時應當同時公布提案，在所通知的表決截止日期第二天統計全部有效表決，在公證機構監督下形成決議。

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第二十條 決議形成的條件、表決方式、程序

（一）基金份額持有人所持每份基金份額享有平等的表決權。

（二）基金份額持有人大會決議分為一般決議和特別決議：

1、一般決議，一般決議須經參加大會的基金份額持有人所持表決權的50%以上(不含50%)通過方為有效；除下列2所規定的須以特別決議通過事項以外的其他事項均以一般決議的方式通過。

2、特別決議，特別決議應當經參加大會的基金份額持有人所持表決權的三分之二以上(不含三分之二)通過方可作出。更換基金管理人、提前終止基金合同等重大事項必須以特別決議通過方為有效。

（三）基金份額持有人大會采取記名方式進行投票表決。

（四）采取通訊方式進行表決時，符合會議通知規定的書面表決意見視為有效表決。

（五）基金份額持有人大會的各項提案或同一項提案內并列的各項議題應當分開審議、逐項表決。

第二十一條 基金份額持有人大會不得直接參與或者干涉基金的投資管理活動。第二十二條 基金份額的登記

基金管理人 下設份額登記崗位辦理份額登記業務的各項事宜。份額登記崗位根據業務需要分別設立份額登記業務主管崗和份額登記業務經辦崗。

（一）崗位職責

1、份額登記業務主管崗職責

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（1）處理、協調與管理份額登記運行業務，對份額登記各項業務工作進行指導和監督；

（2）對份額登記業務經辦崗位實施業務操作授權；

（3）負責對份額登記系統參數設置和日常業務處理進行復核，確保交易重要數據的準確性，復核份額登記業務有關報表；

（4）通過日志查詢等方式全程參與整個份額登記業務工作流程，并對份額登記業務經辦人員日常操作行為進行監督，防范份額登記業務差錯風險；

（5）對份額登記系統運算結果進行抽樣復核運算，如有差錯及時上報分管領導，根據實際情況修改系統參數和運算結果，并將此事記錄在案以備查詢；

（6）依據審計等業務要求提供投資人名冊、投資組合交易等相關信息；（7）負責制定份額登記管理制度，規范登記結算行為，防范風險；（8）決定異常業務處理方式和程序，授予業務操作人員權限；（9）負責份額登記結算業務用章的保管使用工作；（10）每日編寫業務工作日志；

（11）完成公司領導交辦的其他各項工作。

2、份額登記業務經辦崗職責

（1）認真貫徹執行份額登記有關管理法律法規及公司內部規定；（2）負責份額登記系統的日常維護和參數設置；

（3）負責份額登記業務日常操作，包括數據的傳輸和接收、投資組合凈值日常維護、賬戶類和交易類業務的處理等；

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（4）根據主管指令處理異常業務，執行危機應急方案；

（5）每日編寫份額登記業務工作日志，定期將業務報表、業務管理文檔、工作日志等相關資料分類整理、裝訂成冊并妥善保管。

（二）份額登記業務人員在工作中必須遵守職業道德，忠于本職工作，嚴格執行基金管理人制定的《份額登記管理制度》的操作規定和操作流程。

第二十三條 全體基金份額持有人同意基金管理人按照中國基金業協會的規定辦理基金份額登記數據的備份。

第二十四條 基金的投資

(一)投資目標：在嚴格控制投資風險的前提下，力爭為基金投資者創造穩健的收益和回報。

(二)投資范圍：中國境內成長期企業股權。

(三)投資策略：股權投資，基金存續期滿后大股東回購退出。(四)本基金財產禁止從事下列行為：

1、承銷證券；

2、違反規定向他人貸款或提供擔保；

3、從事承擔無限責任的投資；

4、從事內幕交易、操縱證券價格及其他不正當的證券交易活動；

5、向基金管理人出資；

6、利用基金資產為基金份額持有人之外的任何第三方謀取不正當利益或者進行利益輸送；

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7、法律法規、中國證監會以及本合同規定禁止從事的其他行為。第二十五條 基金的財產(一)基金財產的保管與處分

基金財產獨立于基金管理人的固有財產，基金管理人不得將基金財產歸入其固有財產。

基金管理人因基金財產的管理、運用或者其他情形而取得的財產和收益歸入基金財產。

基金管理人以固有財產承擔法律責任，債權人不得對基金財產行使請求凍結、扣押和其他權利。基金管理人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產等原因進行清算的，基金財產不屬于清算財產。

基金管理人不得違反法律法規的規定和基金合同約定擅自將基金資產用于抵押、質押、擔保或設定任何形式的優先權或其他第三方權利。

基金財產產生的債權不得與不屬于基金財產本身的債務相互抵消。非因基金財產本身承擔的債務，基金管理人不得主張其債權人對基金財產強制執行。上述債權人對基金財產主張權利時，基金管理人應明確告知基金財產的獨立性。

(二)基金財產相關賬戶的開立和管理

基金管理人按照規定開立私募基金財產的資金結算專用賬戶。開立的上述資金結算專用賬戶與基金管理人自有的財產賬戶以及其他基金財產賬戶相獨立。

第二十六條 基金投資者同意基金不進行托管，由基金管理人在商業銀行設立專項基金募集結算賬戶進行管理。

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（一）保障基金財產安全的制度措施

基金管理人設置嚴格的內部控制制度，包括《財務管理制度》、《經營管理制度》、《保密制度》、《關聯交易制度》、《對外擔保管理制度》、《崗位隔離制度》、《運營風險控制制度》、《信息披露制度》、《內部交易記錄制度》、《防范內幕交易制度》、《防范利益沖突交易制度》、《合格投資者風險揭示制度》、《合格投資者內部審核流程及相關制度》、《私募基金宣傳推介制度》、《募集資金管理制度》等，以此保障投資者資產的安全、完整。

（二）保管機制

基金管理人的財務部門負責基金資金的保管，風險控制委員會負責監督。

（三）糾紛解決機制

因本基金采取無托管方式發生糾紛而對投資者造成經濟損失的，由基金管理人承擔賠償責任。

第二十七條 基金的會計政策

（一）會計：每年1月1日至12月31日。

（二）記賬本位幣為人民幣，記賬單位為元。

（三）基金財產的會計核算按《證券投資基金會計核算業務指引》執行。(四)基金應獨立建賬、獨立核算；基金管理人應保留完整的會計賬目、憑證并進行日常的會計核算，編制會計報表。

第二十八條 基金的費用與稅收

（一）基金費用的種類

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1、管理費；

2、基金的交易費用及開戶費用；

3、基金的銀行匯劃費用；

4、與基金相關的資產評估師費、會計師費、審計費、律師費、基金合同等相關合同制作費及其他費用；

5、按照國家有關規定和本合同約定，可以在基金資產中列支的其他費用。

（二）費用計提方法、計提標準和支付方式

1、管理費

基金的年管理費率為1.5%，以前一日基金資產凈值為基礎計提。計算方法如下： H＝E×1.5%÷365 H：每日應計提的管理費 E：前一日的基金資產凈值

本基金的管理費自本基金合同生效日起，每日計提，按季（自然季）支付。基金管理人于次季度首月前五個工作日內向基金托管人發送管理費劃款指令，由基金托管人根據劃款指令從基金財產中一次性支付給基金管理人。

基金管理人收取管理費的銀行賬戶為： 戶名： 開戶行： 賬號：

2、上述

（一）中所列其他費用根據有關法規及相關協議規定，按費用實際支出金

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額列入當期費用，由基金管理人從基金財產中劃扣。

（三）不列入基金業務費用的項目

1、基金管理人因未履行或未完全履行義務導致的費用支出或基金財產的損失。

2、基金管理人處理與基金運作無關的事項發生的費用。

3、其他根據相關法律法規及中國證監會的有關規定不得列入基金費用的項目。

（四）費用調整

基金管理人與基金份額持有人協商一致，可根據市場發展情況調整管理費率。

（五）基金的稅收

本基金運作過程中涉及的各納稅主體，其納稅義務按國家稅收法律、法規執行。基金投資者必須自行繳納的稅收由基金投資者負責，基金管理人不承擔代扣代繳或納稅的義務。如依據相關法律法規或稅務機關的規定，基金管理人在向基金投資者交付利益或資產前須代扣代繳任何稅費的，基金管理人按照相關規定予以代扣代繳，無需事先征得基金投資者的同意，且基金投資者不得要求基金管理人以任何方式向其返還或補償該等稅費。

第二十九條 基金的收益分配

(一)基金的收益以結算為單位時間計算，每個結算自1月1日起到12月31日止。第一個結算自首次開始對外投資日起到當年12月31日止。

(二)每個結算可分配收益按投資比例分配給基金投資者。

(三)每個結算結束后的十日內，基金管理人將基金投資者應得收益通過銀行轉賬方式分配給基金投資者。

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第三十條 信息披露與報告

基金管理人應定期披露賬戶信息，向基金投資者匯報投資情況。每半年應編制一次賬戶的具體報告。臨時信息應隨時披露。

第三十一條 基金管理人應如實向投資者披露以下事項：(一)基金投資情況；(二)資產負債情況；(三)投資收益分配；(四)基金承擔的費用；

(五)可能存在的利益沖突、關聯交易以及可能影響投資者合法權益的其他重大信息；

(六)法律法規及基金合同約定的其他事項。

第三十二條 全體份額持有人同意基金管理人或其他信息披露義務人應當按照中國基金業協會的規定對基金信息披露信息進行備份。

第三十三條 風險揭示

基金管理人應當單獨編制《風險揭示書》，基金基金投資者應充分了解并謹慎評估自身風險承受能力，并做出自愿承擔風險的陳述和聲明。

基金可能面臨的風險，包括但不限于：

（一）特殊風險揭示

1、突發偶然事件的風險指超出基金管理人自身直接控制能力之外的風險，可能導致私募投資基金的利益受損。

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其中“突發偶然事件”指任何無法預見、不能避免、無法克服的事件或因素。

2、本基金基金未托管所涉風險；本基金采取無托管方式，本基金的財產安全及保管存在一定風險，存在產生糾紛的可能，可能導致投資者利益受損。

（二）一般風險揭示

1、資金損失風險

基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金財產中的認購資金本金不受損失，也不保證一定盈利及最低收益。

本基金屬于[ ]（需填寫上相應評級水平)風險投資品種，適合風險識別、評估、承受能力[ ](需填寫上相應評級水平)的合格投資者。

2、基金運營風險

基金管理人依據基金合同約定管理和運用基金財產所產生的風險，由基金財產及投資者承擔。投資者應充分知曉投資運營的相關風險，其風險應由投資者自擔。

3、流動性風險

本基金預計存續期限為基金成立之日起至存續期屆滿并清算完畢為止。在本基金存續期內，投資者可能面臨資金不能退出帶來的流動性風險。

根據實際投資運作情況，本基金有可能提前結束或延期結束，投資者可能因此面臨投資資金不能按期退出等風險。

4、募集失敗風險

5、投資標的風險

本基金投資標的的價值取決于投資對象的經營狀況，原股東對所投資企業的管理和

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運營，相關市場宏觀調控政策、財政稅收政策、產業政策、法律法規、經濟周期的變化以及區域市場競爭格局的變化等都可能影響所投資企業經營狀況，進而影響本基金投資標的的價值。

6、稅收風險

契約型私募股權基金所適用的稅收征管法律法規可能會由于國家相關稅收政策調整而發生變化，投資者收益也可能因相關稅收政策調整而受到影響。

7、其他風險

包括但不限于法律與政策風險、發生不可抗力事件的風險、技術風險和操作風險等。第三十四條 基金合同的效力

基金合同自簽署之日起生效。基金合同自生效之日起對私募基金管理人、基金投資者具有同等的法律約束力。

第三十五條 基金合同變更的條件、程序：

需要變更基金合同重要內容的，可由全體基金投資者、基金管理人協商一致變更。第三十六條 基金合同解除的情形。

基金投資者在募集機構回訪確認成功前有權解除基金合同。第三十七條 基金合同終止的情形：(一)基金合同期限屆滿而未延期；(二)基金份額持有人大會決定終止；

(三)基金管理人職責終止,在六個月內沒有新基金管理人承接。第三十八條 基金的清算

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(一)基金財產清算小組。

1．基金財產的清算人由基金管理人擔任。基金管理人組成清算小組，清算小組可以聘用必要的工作人員；

2．基金財產清算小組負責基金財產的保管、清理、估價、變現和分配。基金財產清算小組可以依法進行必要的民事活動。

(二)基金財產清算的程序。

1、基金合同終止后，由清算小組統一接管基金財產；

2、對基金財產和債權債務進行清理和確認；

3、對基金財產進行估值和變現；

4、制作清算報告；

5、對基金剩余財產進行分配；(三)清算費用的來源和支付方式。

清算費用是指清算小組在進行基金財產清算過程中發生的所有合理費用，清算費用由清算小組優先從基金資產中支付。

(四)基金財產清算剩余資產的分配，依據基金財產清算的分配方案，將基金財產清算后的全部剩余資產扣除基金財產清算費用后，按基金的份額持有人持有的計劃份額比例進行分配。

(五)清算完成后清算小組編制基金財產清算報告并告知全體基金份額持有人。(六)基金財產清算賬冊及文件的保存，基金財產清算賬冊及文件由基金管理人保存10年以上。

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第三十九條 基金財產相關賬戶的注銷。

基金財產清算完畢后，基金投資者管理人負責基金財產相關賬戶的注銷。第四十條 違約責任

基金管理人與基金投資者違反本基金合同約定的，應當承擔違約責任，基金合同能夠繼續履行的應當繼續履行。

基金管理人在進行投資行為時，應當盡到最大限度的注意義務，以保護基金投資者的合法權益。因投資行為造成基金資產損失的，基金管理人并不需要承擔違約責任。

第四十一條 爭議的處理

發生糾紛時，雙方可以通過協商予以解決。協商不成的可向合同簽訂地人民法院起訴。

第四十二條 其他事項

（一）本合同自合同各方簽字后生效。

（二）本合同于____ 年___月___日簽署于___市____區。

（三）本合同一式____份，合同簽訂方各執一份，具有同等的法律效力。（以下無正文，為合同簽署頁）

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（此頁無正文，為合同簽署頁）

合同簽署方：

基金投資者(基金份額持有人)：_________________

基金投資者(基金份額持有人)：_________________

基金投資者(基金份額持有人)：_________________

基金投資者(基金份額持有人)：_________________ 執行事務合伙人：

基金管理人(私募基金管理人)： __________________________________ 執行事務合伙人：

簽署日期： 年 月 日

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第四篇：私募股權投資基金基本知識

私募股權投資基礎知識匯編

1、私募基金的概念：一般來說，私募基金通常指私募股權投資基金（簡稱PE基金），主要是對非上市公司進行股權或類股權投資、面向特定對象非公開募集、由專業投資管理團隊管理、以為投資人實現投資回報為目標的集合投資載體。

2、PE基金的類別：創業投資基金、并購基金以及過橋基金。

3、PE基金的組織形式：有限合伙制基金、公司制基金和契約制基金。其中，因有限合伙制基金在資金募集、營運管理、收益分配及退出等方面較為靈活，便于操作，從而成為目前國內外PE基金的主要組織形式。

4、PE基金主要特征：

（1）非公開發行。從法律上看，公司制基金投資者為200人以下，有限合伙制基金為50人以下。

（2）投資方式多為股權投資。一般采用普通股或可轉讓優先股可轉債等形式進行投資。

（3）退出渠道多樣化。主要包括上市、兼并并購、管理層回購、破產清算等方式。

（4）投資期限較長。對企業的投資通常持有期限為3-5年以上。

5、基金設立的一般流程：

（1）前期準備。包括確定基金的組織形式、基金的架構、注冊地，根據基金架構設立GP、基金管理公司等相關實體，以及設計GP、基金管理公司的章程等有關文件。

（2）與投資人接洽。設計制作《基金認購協議》、《基金招募說明書》（PPM）、《保密協議》等有關文件，與基金的潛在投資人接洽、談判。

（3）基金設立和交割。準確設計《有限合伙人協議/章程》、《LP認繳出資確認書》、《資金委托協議》等有關文件，完成基金的工商登記和首次交割。

（4）私募基金登記備案。按照現行規定，基金管理人應向中國證劵投資基金業協會履行私募基金管理人登記、私募基金備案和信息更新手續。

6、PE基金投資的基本流程為：

（1）簽訂意向協議書。根據基金既定的投資方向、方式、規模等初步選定擬投資的企業，并簽訂相關投資合作協議。

（2）開展盡職調查。盡職調查是項目投資的關鍵環節，基金管理公司對此應給予高度重視。要委托律師、注冊會計師等專業人員，采取收集文件資料、與公司管理層或業務人員面談、與相關政府部門或組織核對事實以及必要的實地考查等方式，詳細了解企業的設立和存續、資質和許可、主要資產、業務經營、融資情況、勞動人事、行政處罰與訴訟風險等情況，并出具盡職調查報告和法律意見書，提出有關項目投資建議。

（3）合同簽署。根據盡職調查結果，經投資決策管理委員會表決通過，由基金管理公司與被投資企業簽訂投資合同協議或章程，雙方可約定通過購買原始股、增資入股以及跟進投資等方式參與企業投資。

（4）辦理交割。按照雙方約定，由基金管理公司向被投資企業支付投資款項。為確保投后管理中可能存在的風險和問題，基金管理公司可采取分期交割的方式出資，也可采取簽訂“對賭協議”（設定明確的業績目標）的方式，激勵和約束被投資企業搞好相關項目的運營及管理。

7、PE基金退出渠道：目前國內PE基金的退出方式主要有A股退出、紅籌退出、H股退出、并購退出以及清算等方式。此外，還可以在美國（N股）、新加坡（S股）、日本（T股）等地上市退出。

第五篇：國有單位投資私募基金法律問題

國有單位參與私募基金法律問題

王登巍

基于對金融創新、產業創新、產融結合的高度關注和大力推進，“基金”已經成了最為熱鬧的一個經濟詞匯。無論是中央層面還是省市乃至縣區一級政府，都在不同程度地直接或者通過平臺公司甚至各類國有企事業單位，參與或者發起設立了各類基金。

客觀而言，基金業務作為泛義上的類金融類證券業務，本應屬于一個高門檻的、對于風險控制有著特殊要求的行業，但無論立法層面還是業務監管層面的應對，均遠遠滯后于基金業務實踐活動，僅靠中國基金業協會的自律性監管明顯已經不能適應行業發展的規范性需求。

而對于國有單位而言，由于市場靈敏度以及機制、體制等方面的制約，在基金業務上尤為準備不足，這對于國有資本無疑存在著極大的法律和經濟風險，特別需要引起國資監管機構和財政部門（不可否認，中國當下已經進入了“強”財政時代，財政部門已經從傳統的國庫職能更多地開始扮演市場主體角色）的高度重視。

一、國有單位參與私募基金的立法

1、起源于創業投資引導基金，局限于政府投資基金。

國有單位參與私募基金業務，最早是國家發改委、科技部、財政部、商務部等十部門2005年11月聯合發布、2006年3月1日施行的《創業投資企業管理暫行辦法》規定“國家和地方政府可以設立創業投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創業投資企業的設立于發展”，可以說立法起源于創業投資引導基金。

2007年7月6日財政部和科技部兩個部門發布的《科技型中小企業創業投資引導基金管理暫行辦法》，則屬于風險投資領域的引導基金立法。

2008年10月18日，國家發改委、財政部、商務部三部門聯合發布的《關于創業投資引 導基金規范設立與運作的指導意見》，首次對引導基金進行了全面和系統的規范，明確“引導基金是由政府設立并按市場化運作方式運作的政策性基金，主要通過扶持創業投資企業發展，引導社會資金進入創業投資領域。引導基金本身不直接從事創業投資業務”。可以看出，從立法本意上創業投資引導基金更多是母基金（FOFs）的性質。

2010年12月9日財政部、科技部聯合印發《科技型中小企業創業投資引導基金股權投資收入收繳暫行辦法》，2011年8月17日財政部、發改委制定了《新興產業創投計劃參股創業投資基金管理暫行辦法》，都進一步細化了創業投資引導基金的運作規范。

財政部2015年11月12日發布的《政府投資基金暫行管理辦法》，則對政府通過三大預算安排單獨或與社會資本共同出資設立支持相關產業和領域發展的基金進行了系統規范，而且政府投資基金由財政部門代行政府出資人職責。

可見，我國目前關于國有單位參與私募基金的法律規制，更多地局限于對政府出資即財政出資的基金，并沒有觸及國有企事業單位參與私募基金的相關規制。導致這一局面的背景是《合伙企業法》的立法瑕疵及錯誤適用，即國有企事業單位不能做GP引發的錯誤解讀，但即便作此錯誤解讀國有企事業單位仍然還可以做LP或者參股GP，故對國有企事業單位參與私募基金業務的立法空白也不符合國有資產監管和國有資本運營的要求。

2、基金業務爆發的背景和環境導致了政策先行及法律滯后。

盡管是創投業務的現實需求導致了專門的規章層面立法，但《預算法》的修改尤其是國務院【2014】43號文《關于加強地方政府性債務管理的意見》的出臺，無疑束縛了各級地方各級政府發展經濟最為重要的推手，同時也引爆了地方政府對“基金”功能的發現和發揮，利用基金的杠桿功能放大性聚集社會資本，從而利用基金的投資和融資功能刺激地方經濟。而且，各級政府甚至包括中央政府在內均通過發布各種政策性文件倡導、推動甚至是直接發文組建各類私募基金，從而導致私募基金業務的爆發。

從某種意義上，43號文讓中國各級政府進入了私募基金時代，并且直接帶動了各級國有企事業單位廣泛參與私募基金業務。但目前對于私募基金的法律規制除了一般性立法外以及對政府投資基金規制的前述部門規章外，各級政府甚至包括中央政府則主要是通過出臺大量的政策性文件去鼓勵和推動產業基金、引導基金以及各類專業性基金的設立和發展：

（1）最高政策

中共中央和國務院聯合發布的《關于深化投融資體制改革的意見》（中發【2016】18號文）是第一次由中共中央發布的投融資政策（此前則是2004年7月16日由國務院發布的《關于投資體制改革的決定》），在第（六）部分明確提出“根據發展需要，依法發起設立基礎設施建設基金、公共服務發展基金、住房保障發展基金、政府出資產業投資基金等各類基金，充分發揮政府資金的引導作用和放大效應”，在第（十）部分則要求“設立政府引導、市場化運作的產業（股權）投資基金，積極吸引社會資本參加，鼓勵金融機構以及全國社會保障基金、保險資金等在依法合規、風險可控的前提下，經批準后通過認購基金份額等方式有效參與。”

（2）國務院的政策

國務院常務會議近年連續力推基金業務：如2014年5月21日，國務院常務會議提出“成倍擴大中央財政新興產業創業投資引導資金規模，加快設立國家新型產業創業投資引導基金，完善市場化運行長效機制，實現引導資金有效回收和滾動利用，破解創新型中小企業融資難題”；2015年1月14日，國務院常務會議決定設立國家新興產業創新投資引導基金；2016年初的《政府工作報告》提出“完善政府和社會資本合作模式，用好1800億元引導基金”，即財政部牽頭組建的“中國政府和社會資本合作（PPP）融資支持基金”；2016年9月1日國務院常務會議提出，支持有需求有條件的國有企業依法依規、按照市場化方式設立或參股創投企業和母基金，支持具備條件的國有創投企業開展混合所有制改革試點。

2016年9月16日，國務院更是發布了《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》更是從十個方面（并逐項分解到各部委）強調對創業投資“持續”、“健康”、“發展”的主基調。

（2）國務院各部門的政策

國務院相關部門除了一般性基金的推進政策外，還專門性發文推動相關基金平臺的設立和 運作：如財政部、發改委、人民銀行《關于在公共服務領域推廣支付和社會資本合作模式指導意見》（國辦發【2015】42號文）針對PPP業務提出“中央財政出資引導設立中國政府和社會資本合作融資支持基金”；財政部2015年12月25日發布的《關于財政資金注資政府投資基金支持禪悅發展的指導意見》；2016年7月5日，國家發改委辦公廳、財政部辦公廳發布《關于做好國家新興產業創業投資引導基金參股基金推薦工作的通知》；2016年8月31日中國人民銀行、財政部、國家發展和改革委員會、環境保護部、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會聯合印發了《關于構建綠色金融體系的指導意見》(銀發〔2016〕228號)，提出了設立國家綠色發展基金等措施支持綠色金融發展。

（3）地方政府的政策

河南省人民政府辦公廳豫政辦（2014）56號文《關于促進創業投資和產業投資基金健康發展的意見》，鼓勵設立各類創業投資和產業投資基金（列舉了創業投資、天使投資、并購投資、成長型企業股權投資、夾層投資、房地產投資、城市發展投資七類基金），“爭取到2015年，創業投資和產業投資基金數量不低于200家，管理的資本規模不低于500億元，被投企業數量超過400家，累計股權投融資金額突破500億元，帶動融資5000億元以上”。

河南省人民政府豫政（2015）17號文《關于省級財政性涉企資金基金化改革的實施意見》、河南省人民政府辦公廳豫政辦（2015）160號文《關于促進創業投資和產業投資基金健康發展的意見》是對投資基金的一般性規定和政府基金的專門性文件，而河南省財政廳豫政（2015）17號文提出設立先進制造業、現代農業、科技創新、文化產業4支政府性產業發展基金；河南省財政廳豫財企（2015）57號文《河南省“互聯網+”產業發展基金組建方案》規定了互聯網+產業基金的組建和管理；河南省財政廳豫財企（2016）9號文《河南省財政廳、河南省工業和信息化委員會關于做好河南省先進制造業集群培育基金參股基金設立工作的指導意見》規定了對于擬參股基金的具體要求。

而鄭州市除了頒布《鄭州市產業發展引導基金管理暫行辦法》、《鄭州市財政專項資金股權投資管理暫行辦法》、《鄭州市產業發展引導基金管理暫行辦法實施細則》等文件外，鄭州市人 民政府2016年9月9日還以鄭政（2016）29號文《鄭州市建設中國制造強市若干政策》，明確規定依托鄭州市產業發展引導基金公司平臺設立100億元的鄭州市制造強市發展基金作為母基金，參股設立15個子基金。

鄭州航空港試驗區2016年8月23日則發布《鄭州航空港經濟綜合試驗區經濟社會發展三年行動計劃（2016-2018年）》提出做大做強產業發展基金，大力推進中原航空港產業投資基金、河南建港新型城鎮化股權投資基金等做大做強。

可以看出，目前關于國有單位參與私募基金業務的規范，甚至是對一般性的私募基金業務規范，更多的是表現為大量的政策性文件，相應的法律規范則明顯滯后甚至缺位。

3、對國有單位參與私募基金業務的規制在多個視角呈現出亂相

從主體上，無論國務院各部委，還是地方各級政府，以及地方政府所屬各部門，尤其各級財政和發改部門，都在積極參與私募基金業務相關文件的制定，形成了繁雜紛亂的政策成果和法律文件，缺乏系統和協調。

從動機上，性私募基金的相關政策出臺，或者是為了響應某一號召，甚至是為了爭奪管理權和話語權，或者為了爭奪某一些專項資金，或者為了所管理的部門利益或行業利益，沒有厘清立法的“法”理和法“理”。

從體系上，部門規章、地方規章、規范性文件、政策性文件，各說各話，缺乏清晰的思路和條理，更沒有一個完整的立法體系。

從國有單位參與私募基金業務的特殊性上，最具立法和管理權的無疑應當是國資監管機構和財政部門；而從私募基金業務本身的特殊性上，最具有監管天然合理性的無疑應當是證券管理部門。

因此，如何基于國有單位的特殊性和私募基金業務的特殊性，在《合伙企業法》以及統一的私募基金立法下，由國資監管機構和財政部門聯合或者分別針對國有企業和事業單位、政府資金等出臺國有單位參與私募基金業務的法律規范性文件，對國有單位參與私募基金業務加以規范和約束，顯得極為迫切和必要。

二、國有單位參與私募基金業務法律結構

（一）參與主體

1、政府

政府除了相關政策的制定外，也直接參與私募基金業務，經梳理相關規定，主要表現為以下5個方面的職能：

（1）籌備相關產業基金、引導基金的設立；（2）制定和落實相關母基金設立的方案；（3）制定和落實投資參股具體子基金的方案；

（4）參與引導基金和產業基金的決策機構“管理委員會”及其辦公室；（5）參與對政府基金的考核評價以及監督、審計。實踐中，政府參與私募基金業務的主體形態包括兩種：（1）由財政部門直接出資，通過三大預算解決出資資金

這是最為常見的方式，也是《政府投資基金暫行管理辦法》所要求的。各級政府通過一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經營預算所安排的資金，單獨或與社會資本共同設立基金，并由財政部門代行政府出資人職責。而且政府出資基金的設立，由財政部門或者會同有關行業主管部門報本級人民政府批準。

（2）財政部門出資，委托平臺公司作為出資代表或者代持股份

河南省人民政府《關于省級財政性涉企資金基金化改革的實施意見》、《省級財政性涉企資金基金化改革試點方案》明確可以指定省級投資公司代持財政出資股份，河南省財政廳《河南省互聯網+產業發展基金組建方案》更明確委托河南省農業綜合開發公司作為財政出資代表。

2、國有平臺公司

43號文后，各級政府的投融資平臺公司不得涉及政府債務（在PPP業務領域也只有承諾不承擔地方債務功能方可作為社會資本方），在政府參與或主導的引導基金或者產業基金業務中，也與財政部門同樣承擔著相同的引導功能，如鄭州市產業引導基金就是由平臺公司鄭州投 資控股有限公司先行獨資設立公司制基金，再由國有獨資基金公司參與設立多只產業基金；鄭州航空港綜合試驗區的引導基金也是由多家國有平臺公司發起設立的，鄭州市人民政府的母基金更是由鄭州國資委所屬平臺公司鄭州投資控股有限公司與鄭州市財政局及其所屬平臺公司鄭州發展投資集團有限公司共同成立的GP；河南省的多只產業基金也是由相關行業主管部門所屬平臺公司設立的。

3、其他國有企事業單位

在政府帶動下，除了平臺公司外，其他企事業單位也不同程度參與著私募基金業務，或者直接作為GP，國家及地方層面的基金業務中，也能看到其他國有企事業單位的相關資料。

如2016年8月8日成立的設計規模為2000億元的“中國國有資本風險投資基金股份有限公司”以及9月25日成立的設計規模3500億元的“中國國有企業結構調整基金股份有限公司”均是由中央國有企業主導發起設立的。

（二）參與模式

國有單位參與私募基金業務，主要表現為以下三種模式：

1、參與并主導私募基金的發起和運營

即不僅私募基金的發起設立由國有單位主導，私募基金的運營也由國有單位主導，這種形態更多地表現為公司制和契約制的私募基金業務，但在很多商業化基金業務中也存在國有單位主導的情形。

在政府出資的基金中，母基金層面通常體現為公司制，而且常常體現為國有獨資公司的組織形式，無論是設立還是運營，國有單位都處于主導作用。

2、參與并主導私募基金的發起，但不主導私募基金的運營

在相關產業或行業的基金（目前我國對于產業基金、引導基金、創投基金并沒進行法律層面的嚴格區分和功能界定）設立中，通常是由政府或相關部門主導發起的，但基于“市場化”運作的需要，在私募基金的運營層面卻未必由國有單位主導。

而且即便是政府出資的投資基金，也存在公開選聘管理人的情形，這也是相關法律文件或 政策所倡導的一種管理模式。

3、參與但不主導私募基金的發起和運營

即國有單位僅僅參與私募基金業務，但無論是私募基金的發起或者運營均不起主導作用。在這種私募基金業務中，國有單位要么是基于引導放大功能（如政府引導基金對于某一私募基金的設立和運營），要么是起到政策性的扶持功能（如優先但低收益的結構化安排，或者特定情況下的虧損性補貼安排等），也可能是基于特殊的行業或業務要求僅作為商業性跟投（如某些專業性極強的基金業務）。

（三）參與形態

1、公司制下

在公司制基金結構中，盡管在股份有限公司和有限公司的不同組織形式下國有股東權益保護的要求不盡相同，但除了在一般性公司治理機構中增加投委會或者風控委外，國有單位參與私募基金業務并無特殊之處，均應按照公司章程及公司治理文件行使股東權利、承擔股東義務。

但在公司制私募基金業務中，如果國有股處于控股地位，國有資產監管特殊性會對投資退出存在制約，除了國有金融企業基于財政部《關于進一步明確國有金融企業直接股權投資有關資產管理問題的通知》處理外，按照國務院國資委和財政部32號令的規定，原則上均應進場競價交易。

2、契約制下

在契約制下，與公司制的股權以及合伙制的合伙份額的“產權”屬性不同，契約制基金在法律屬性上則體現為債權。

從組織形態上，公司制基金是法人，合伙制基金不是法人但是企業，而契約制基金不是企業更不是法人，僅僅是一種合同關系。

但根據國有企業“三重一大”管理規定以及國有企業對外投資的約束文件，認購契約型基金仍然屬于三重一大的規制范圍和對外投資（購買理財產品被界定為國有企業對外投資的一種形式）管控事項。

3、有限合伙制下

私募基金更普遍和廣泛地表現為有限合伙制，國有單位在參與私募基金的“業務”視角下，也一定離不開有限合伙制，具體主要包括以下四種形態：

（1）只做GP：即國有單位單獨或者聯合其他單位做有限合伙的普通合伙人，或者做雙GP。（2）參與設立GP：即國有單位單獨或者聯合其他單位做有限合伙的普通合伙人，具體又包括是GP的控股股東、非控股股東的情形。

（3）既參與GP又做LP：國有單位既做GP又做LP，或者既出資參與設立GP又認購LP份額。

（4）只做LP：即國有單位不參與GP的設立，也不做GP，而僅僅是LP的角色。

三、國有單位參與私募基金存在的法律問題

（一）多頭管理，角色不明確。

目前涉及政府投資基金以及其他國有單位參與私募基金業務的文件，可謂政出多門，至少在文件意義上一派繁榮。但私募基金業務的“基金”屬性決定了它本該是一個風險防控重于業務收益的高門檻業務，私募基金業務的“募集”屬性，又決定了它與其他類金融類證券業務一樣因涉及社會公眾利益而應受到特殊的行業監管。國有單位參與私募基金業務又基于國有資產監管特殊性決定了合理的政府管理架構應該是“1+3+1+1”，而不是目前的1+N結構：

1、行業意義上的證券監管

涉及社會公眾利益的金融業務和投融資業務的法定監管機構是“一行三會”，其中私募基金業務作為類證券業務，國際慣例均是證券監督管理機構作為行業主管部門予以監管。我國的私募基金業務雖然起源于創投業務歸屬于發改委，但在2013年中央編辦發文明確“證監會負責私募股權基金的監督管理，實行適度監管，保護投資者權益”，證券監督管理機構因此取得了行業的法定監管權。2、3個機構的國資監管 國有單位參與私募基金業務，負有國有資產監管責任。其中企業的國有資產管理歸屬于各級政府的國資監督管理部門，事業單位的國有資產管理歸屬于各級財政部門，銀行投貸聯動業務的放開意味著金融機構被允許參與私募基金業務，金融機構的國資管理則歸屬于銀監會。

但在政府投資基金的各種文件中，出資人代表被明確為各級財政部門，實踐中財政部門也通常設立了與國資監管機構并行的平臺公司或者企業化管理的事業單位平臺，這些平臺及其所屬企業的國資管理當然也歸屬于財政部門。當然，財政部門作為國庫管理機構，頻繁扮演市場主體角色，是與其職責的自然屬性不符的，也是企業國資管理體制一體化的倒退，注定只能是特殊階段的產物和存在。

國有單位參與私募基金業務通常是由前述三類機構負責國資監管（當然也不排除現實中還存在其他個性化的管理情形，比如河南省投資集團有限公司的股東是河南省發改委而不是省政府或者省國資委，這種個別化的情形并非法律或政策正當語境下的正常表現），國有單位參與私募基金業務除了符合私募基金業務管理規范外，還應遵循國資管理程序和規范。

3、業務主管部門的行業管理

國有單位的出身決定了它都會有著行業主管部門，如黨委宣傳部門對文化企事業單位的主管、交通運輸部門對交通企事業單位的主管、水力部門對水力系統的企事業單位的主管等，這些國有企事業單位盡管在法定登記時登記了出資人（投資人、開辦單位）或股東，有著法定的出資人代表，但這種登記是國有資產監管意義上的管理，這些國有企事業單位事實上還要接受所屬行業主管部門的業務甚至人事管理，出資人管理如果說是一種產權管理，主管部門的管理則更多的是一種行政管理。當然，隨著國有企業的市場主體地位的進一步還原以及其獨立法人地位的強化，這種有悖市場經濟根本原則和國資管理基本法理的業務主管單位管理將會淡化甚至消失。

4、發改委的產業政策管理

發改委被民間戲稱為“小政府”，經常伸手無處不在，私募基金的創始管理部門也是發改委，盡管中央編辦的規定明確了私募基金的行業監管歸屬于證監會，但該文件并未有徹底尊重 市場法治原則而是留下了政策性尾巴：“發展改革委負責組織擬訂促進私募股權基金發展的政策措施，會同有關部門研究制定政府對私募股權基金出資的標準和規范”。后一項功能實際上已經被財政部門架空。

從市場法治原則，發改委對私募基金的管理尤其是對國有單位參與私募基金業務的管理，更多的應該是產業發展政策層面的協調和組織，即協調各有關部門擬定促進和扶持私募基金業務的政策，而不應具備約束、限制或規范的功能。

（二）分類不科學，功能不清晰。

私募基金業務的分類存在多重標準，盡管中國基金業協會在基金管理人登記和基金產品備案系統對私募基金業務進行了統一分類，但相關的政策和文件仍然在不同的語境下使用了不同的業務概念，產業基金、引導基金、并購基金、創投基金等各種概念也沒有加以科學界定，這就導致國有單位在爆發性參與私募基金業務時缺乏科學規劃和合理分工，在現實繁榮的背后必然意味著基金到期清算后的諸多風險。

另一個層面，無論是公司制基金還是合伙制基金，都屬于企業，國有單位參與私募基金業務從理論上是可以遵循國有企業功能分類的，而且基于基金的不同功能，意味著國有單位參與不同的私募基金業務時的出發點和功能也是不同的。

參照國有企業公益類和商業類的功能分類，本文認為國有單位參與私募基金業務的功能可以分為三大類：

1、商業類：即市場化的私募基金業務，強調國有單位參與該類業務時與其他投資人的平等地位和盈利性要求，注重國有投資人的特殊監管要求和保護措施。

2、引導類：特殊的國有單位（主要是政府及其平臺公司），基于產業或行業的引導需求，強調國有資金的杠桿功能，吸引和聚集一定杠桿比例的社會資本參與私募基金業務。

杠桿率是引導類基金的重要特征，許多所謂的引導基金并沒有實現對社會資本的杠桿功能，反倒成了社會資本的陪襯或背書

3、扶持類：政府通過特殊的國有單位，實現對某些特定行業的扶持，如文化產業、農業 等投資周期長、收益低的關系國計民生的行業，國有單位的參與更多的是關注扶持功能而不是直接收益功能，通常是通過基金投資人的結構化設計加以實現，如規定國有單位為優先級投資人，且約定較低的收益水平，超出部分歸屬于其他投資人，或者約定特殊情況下首先由國有投資人承擔虧損。

對于商業類私募基金業務，任何國有單位均可以參與，但應關注國資管理責任（確保國有資本安全和國有資本收益），而對于引導類和扶持類私募基金業務，無論是參與主體還是參與程序、管理程序、退出程序，均應予以嚴格限制，避免國有單位私募基金業務的一哄而上導致的國有資本掠奪。

如果不對私募基金業務進行功能界定，無疑會導致國有資本的動機和功能紊亂，從而產生資本性的國資腐敗或國資損失。

（三）重設立，輕運營。

在各級政府的政策性文件的直接推動下，國有單位參與私募基金業務的熱情被引爆，但顯然國有單位并未有對于私募基金業務做足功課和準備，無論是政策還是實踐更多的關注是如何設立各類投資基金，至于私募基金的“募、投、管、退”如何運作，尤其在整個基金業務中如何基于國有資金的特殊性來設計基金管理人和基金產品的架構和結構，都缺乏規范性的操作。

這就導致很多國有單位參與私募基金業務時不能很好管控基金業務，更無法實現對國有資本安全的維護和國有資本收益的保護，尤其在有限合伙制下，甚至喪失全部話語權，而只能在3+2或者5+2年的基金投資到期后聽天由命。

（四）政府引導或扶持功能的異化

政府投資基金的一個重要原則是“政府引導、社會參與”，而政府引導或扶持的功能出發點和目的在于吸引和聚集更多的社會資本參與某些行業或產業的投資，這就意味著社會資本的資金量應當大于國有資金，否則就失去了引導和扶持的意義和價值，尤其在引導基金類業務中，更應該要求最低水平的杠桿比率，如河南省互聯網+產業基金的設立方案就明確省財政與社會資本按照1：3的比例出資。在遴選社會資本時，應當將杠桿率作為重要的評價指標，畢竟在私募基金業務領域，“募”是起點也是前提，一個沒有資金募集能力的基金絕對不是好基金。

（五）市場運作的尋租

政府投資基金的另一個重要原則就是“市場運作、專業管理”，但市場運作和專業管理并不意味著都要由社會資本作為GP，國有單位成立專門的獨立法人作為GP，招聘專業的管理人員參與私募基金業務同樣也是市場化運作（國有企業本身就是市場主體，政府平臺公司同樣也是市場主體）、也是專業化運作。

但現實實踐中，很多單位以“專業化管理”為由，一味選擇社會資本方擔任基金管理人，并且缺乏對基金管理人的考核、解聘、鉤補等條款以及相應的國資保護機制，導致在基金投資周期內（通常為5年或7年）國有資金安全處于懸空狀態。

個中的黑洞在于基金管理費，畢竟基金的規模通常計量單位為“億”，投資周期通常為5年或7年，每年的基金管理費通常為2%，這就導致一些有特殊能量的群體甚至沒有任何私募基金業務經驗成立私募基金管理企業，通過各種力量干預參與國有單位的私募基金業務，出發點就是基金管理費，而至于基金投資收益則拋至5年后或者7年后。

可以說，只為基金管理費的基金管理公司均是不懷善意的。國有單位在選擇基金管理人時如果不關注“募投管退”四大環節的業績和其管理團隊成員的具體業績，將一定會面臨“合理性”風險，從而導致國資監管的終身責任風險。

（六）有限合伙制的漏洞與黑洞

基于公司制的傳統思維，國有企業在私募基金業務中對有限合伙企業所蘊含的法律價值和制度風險均準備不足，并受《合伙企業法》的立法漏洞制約導致國有資產機制性風險。

1、國有企業不能做GP的法律漏洞和實踐黑洞

《合伙企業法》十年前修訂時基于普通合伙人的無限責任風險，禁止國有企業和國有獨資公司作為普通合伙人。

一方面從文意解釋上，《合伙企業法》第三條的規定是：“國有獨資公司、國有企業、上市 公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合伙人。”國有企業既然和國有獨資公司并列使用，只有從全民所有制企業的內涵和外延去理解國有企業的概念也才能與國有獨資公司獨立地在一個條文中并列使用。

另一方面，即便禁止全民所有制企業和國有獨資公司做GP也是立法錯誤，因為普通合伙人的無限責任對于法人單位而言本身就是個偽命題，一是法人本身就是有限責任，甚至可以專門設立一個注冊資本不大但符合要求的有限公司去做GP從而實現“無限責任有限化”；二是在基金業務中，基金管理人的職能是對基金的募投管退四個方面，并不涉及一般合伙企業的舉債經營問題，對于有限合伙人的投資也不承擔虧損責任，所以基金的GP的債務風險并不大甚至可以說沒有。

因此，作為全民所有制企業和國有獨資公司，雖然被錯誤禁止從事基金管理業務，也仍然可以通過設立或控股、參股基金管理公司，從而間接從事基金管理業務。因為法律只是禁止了當普通合伙人，并沒有禁止去當普通合伙人的股東。

所以，基金業務實踐中，社會資本在與國有單位磋商基金業務時甚至個別權力部門干預基金管理人的確定時，常以國有企業不能做GP 為由，獨占或控股基金管理人的股權，從而導致資本杠桿交付到了社會資本單方手里，喪失國有單位對基金管理的資本話語權。

2、除特殊情形外，國有單位要參與GP（1）基金在法律意義上是GP的，而不是LP的。

有限合伙不同于公司制，公司制下投資人士股東身份，具有法定和約定的股權。而有限合伙制下，只有GP才能執行合伙事務，LP不得執行合伙事務，尤其中國基金業協會的相關指引甚至將LP參與投資決策委員會也認定為執行合伙事務。可以說，基金更大意義上只是GP 的基金，LP只有經濟權利（到期后的盈虧分配）和個別的政治權利（八大避風港條款）。如果國有單位并沒有參與GP，就不能說這個基金是你的基金。

（2）做GP或GP的股東才能實現國有資產和國有資本的雙重管控。

只有GP才能參與和執行基金事務，做GP 的股東才有資本紐帶，才可能通過GP實現對基 金的間接管控，從而維護國有資產保值增值和國有資本安全及效能。

（3）做GP或GP的股東才能確保全方位分享基金收益，才能實現財務報表和財務狀況的均衡和優化。

僅僅做LP，只能在基金到期后聽天由命分享利潤和分擔虧損。而做了GP或GP的股東，才能通過GP的管理費以及其他收益實現每年都有收益和現金流，如果只是做LP，在子基金到期前就沒有任何現金流，如何維持正常的存續？也不符合一個企業根本的市場功能。

（4）做GP 或GP的股東，才能真正涉足基金業務，培養基金人才。

LP 不能參與基金任何事務，因此，不可能涉足基金業務，也無法運用和培養基金人才隊伍。而參與了GP，就能參與GP的公司治理并通過GP參與基金業務，從而發揮和培養基金人才優勢。

3、關于GP股東合作方的選擇

設立基金有兩個目的：一是尋找合適的資源方，即優勢互補強強聯合；二是通過有限合伙制度吸收社會資本實現資本放大功能，即杠桿率。

因此，選擇GP 的股東，應當基于業務業績（募投管退四個環節）和團隊業績（GP的核心競爭力是管理和資源）的雙重考核，并基于股東各方的資源考量確定各方在GP中的股權比例，明確管理方的社會資金的募集杠桿率，從而將基金布局做大、結構做優、資源做厚。

4、國有母基金與其子基金之間應當建立資本紐帶和管控關系而不僅僅是資金關系（1）管控關系是國資監管責任的必然體現

母基金對于子基金要分類進行不同程度的管控，針對不同功能的子基金，分別進行緊密管控、一般管控和寬松管控，這種管控的目的在于國有資產保值增值以及“維護國有資本安全”的最低要求，也是國資監管責任的底限，避免相關人員的法律風險和政紀風險。

（2）母子基金之間要有資本紐帶，而不能僅僅是資金關系。

中央的頂層設計要求國資管理要首先從管資產到管資本的轉化，并強調資本的杠桿功能、放大功能。而管資本就必須參與到子基金的GP中，而不能僅僅是LP。如果母基金僅僅是子基金的LP 的話，母子基金之間只是一個資金紐帶關系，根本沒有資本紐帶關系。如果要建立資本關系，必須在子基金的GP中擁有股權，而LP只是一個資金的份額、只是資金的關系，根本不是股權也根本不是資本。

5、嚴格規定國有單位只做LP的條件和程序

國有單位只做基金的LP，一定是基于特殊的行業或產業考慮，更多的是承擔扶持功能，故應該限定只做LP的國有單位的主體資格，一般性的國有單位只做LP 應予以限制或報批報備，畢竟只做LP在行為性質上類似于認購認購理財產品，但理財產品通常是金融機構或證券公司發行的，有限合伙的LP份額認購的風險可想而知，不能因為帶有“基金”二字就等同于金融或證券理財產品。

對于特殊國有單位只做LP的情況，還應建立全流程的管控程序，并與GP簽署特殊的而非一般行業指引意義的合伙協議或文件，必須強調國資監管責任和國有資本安全維護責任，并基于國有資產的特殊性以及國務院辦公廳《國有企業違規經營投資責任追究制度》的倒查視角建立合理科學的管理人考核、利益鉤補和退出機制、補償機制。

（七）國有資產監管機構不應缺位，應在國有單位參與私募基金業務上有所作為。目前的私募基金業務國資監管文件主要是財政部門在作為，但國有資產管理的主體更多的是國有資產監督管理機構，對于私募基金業務的特殊性，國資監管機構應當及時出臺相應規范和指引，從而建立科學的業務流程和指引文件，防范國有資本的系統性和杠桿性風險，避免利用基金尤其有限合伙基金的杠桿功能甚至是嵌套式有限合伙的杠桿疊加功能吞噬國有資本。