第一篇：另類投資基金協會全球政策和監管論壇報告

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附件一

AIMA另類投資基金協會 全球政策和監管論壇報告

目錄

一、另類投資簡介和發展趨勢...............................2

二、AIFMD與UCITS的挑戰與機遇............................5

三、全球衍生品市場交易和清算............................16

四、歐盟的宏觀審慎性和金融穩定性問題....................22

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一、另類投資簡介和發展趨勢

1.另類投資發展現狀

雖然經歷了這幾年的金融危機，另類投資卻越來越受到投資者的青睞，并呈現了下面幾個特點：

1）規模穩定增加。從全球范圍來看，在2005到2011這六年的時間里面，另類投資的資產管理規模以每年14%的增長速度快速地增長。相比于傳統投資，另類投資的增長速度要快得多。

圖.另類投資的全球資產管理規模變化

資料來源：策略視角，麥肯錫全球資產規模數據庫

2）機構配臵增加。從資產配臵的情況來看，在2010年的時候，美國投資者在投資組合里面配臵另類投資的比例大概有26%，這一比例到2013年的時候有望上升至28%。相比于美國，歐洲的機構投資者配臵另類投資的比例則要低一些，這個比例在2010年的時候只有13%，有望在2013年達到15%。整體上平均計算的話，另類投資在機構投資者組合中得配臵比例到2013年有望達到17%。從另類投資具中國證券投資基金業協會

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體分類的發展情況來看，美國對沖基金的發展可能表現得最為強勁，其次是歐洲的PE和房地產投資。基本上在另類投資的各個領域的資產管理規模都有望實現增長，唯一的例外可能只有歐洲的對沖基金。

圖.機構投資者對不同另類投資的資產配臵

資料來源：麥肯錫機構投資者投資情況的全球調研，2011 圖.另類投資在零售市場的發展

資料來源：麥肯錫機構投資者投資情況的全球調研，2011 3）逐漸走入零售市場。因為個人投資者在日益動蕩的金融市場中國證券投資基金業協會

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和養老金缺口的背景下尋求更加多樣化的投資選擇，投資經理為了迎合這種趨勢，便將一些另類投資產品打包成公募基金和ETF，通過傳統基金的渠道銷售給投資者。基于此原因，另類投資中像市場中性產品、多空策略產品、市場中性產品從2005年以來每年增長21%。

圖.零售市場對不同另類投資的需求

資料來源：麥肯錫機構投資者投資情況的全球調研，2011 4）08年危機后大機構配臵另類基金更偏向于才用一對一專戶形式，而不是投資于已有的基金。

5）目前傳統公募基金管理公司對發展另類業務非常重視，但是擔心在這塊業務上沒有競爭優勢，因此還沒實現足夠的投入。另類基金管理機構例如大的對沖基金卻開始發行和管理公募產品。隨著機構投資者越來越多的配臵需求以及另類投資產品銷售渠道的拓寬，另類投資的規模有望得到較快的發展 2.國內另類投資發展展望

相比于國外另類投資規模的不斷擴大，中國的另類投資到目前還處于萌芽階段。以對沖基金的發展為例，目前國內的陽光私募的運作中國證券投資基金業協會

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方式雖然類似于國外的對沖基金，但是相比之下面臨諸多挑戰。首先是工具的不足，這其中包括賣空成本和融資成本高。第二是人才相對還較為稀缺，雖然隨著國內資產管理行業的發展，也有不少國外回來的優秀的資產管理的人才，但是由于國內投資理念和規則相比于國外還是有不少的差別，所以真正熟悉國情而且能夠正確運用成熟市場投資理論的人還很少。雖然面臨諸多挑戰，但是隨著國內經濟的繼續發展，社會的剩余資金尋求更加穩定和多樣化的回報，這將會進一步促進另類投資在國內的發展，當然這需要制度上的改革、市場的完善以及時間的檢驗。

對于傳統公募基金而言，另類投資行業的崛起對公募的傳統業務形成挑戰，公募需要抓住另類投資這個有增長潛力的業務方向。具體來說做另類投資業務的話，隨著投資范圍和限制的放寬，公募原有的運作方式需要改變，由追求相對收益轉向追求絕對收益目標，現有風控、報告及銷售體系都需要為另類業務做出調整。

二、AIFMD與UCITS的挑戰與機遇

(一)另類投資基金管理人指引AIFMD介紹 1.AIFMD 簡介

AIFMD，即另類投資基金管理人指引，是由歐盟所推行的一項法案，專門用以監管另類投資基金的管理人。在2009年4月，歐盟委員會籌劃建立一個綜合而有效的針對另類投資基金管理人的監督管中國證券投資基金業協會

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理框架。并于2010年11月發布了AIFMD（level 1），歐盟要求各國在2013年前將這一指令文件寫入各國的法典之中，并立時生效。

AIFMD所適用的范圍非常廣，包含所有未受UCITS指引監管的其他基金的管理人，具體有三類：1）所有歐洲的管理一個或多個另類基金的另類投資管理人，2）所有一個或多個管理歐洲另類基金的非歐洲管理人，3）所有向歐洲機構投資者銷售另類投資基金的非歐洲管理人，即所有在歐洲管理或（和）銷售產品的另類投資管理人。而其另類投資基金的定義含所有未受UCITS指引監管的基金，主要包括的種類有：對沖基金、私募股權基金、房地產基金、商品基金、基建基金和其他種類的基金。

圖.AIFMD的覆蓋范圍

數據來源：HedgeFund Intelligence公司2012年全球回顧報告 但值得注意的是AIFMD所監督管理的對象并不是這些基金本身，而是基金的管理人，也即日常事務為進行基金組合管理和風險管理的任何法人。但也有少數不適用監管內的例外，如：家族理財辦公室、為自己所屬的集團公司去管理資本的管理人，還有非杠桿的資產管理規模不超過1億歐元或者不超過5億歐元且具有5年鎖定期的基金的中國證券投資基金業協會

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管理人。所以國內PE或基金管理公司如果有超過一億歐元的歐洲客戶資產，就屬于被AIFMD所覆蓋的范圍。

2.出臺AIFMD的背景

AIFMD的出臺，與許多種因素有關，主要有如下幾個：1.金融危機引發的對系統性風險和高杠桿的擔心；2.麥道夫欺詐案體現的監管空當；3.影子銀行體系的潛在風險；4.市場高波動帶來的市場風險；5.賣空機制問題；6.對沖基金、投機者和從事資產剝離業務的人員逐漸增多；7.G20峰會上“要對系統重要性的金融機構、對沖基金行業及其管理人員進行適當程度的監督管理”的承諾。

特別是最近的金融危機，已經凸顯出另類投資基金管理人易遭受大范圍的風險。例如，對沖基金和商品基金易遭受與使用杠桿相關的宏觀審慎風險；私募股權基金則面臨更多的公司治理風險。當然，也有其他一些共通的風險，如對所有另類投資基金管理人而言，存在與微觀審慎風險管理有關的風險，還有與投資者保護有關的風險。這些風險（特別是宏觀審慎風險）不僅是基金投資者直接關心的風險，而且會威脅債權人、交易對手以及歐洲金融市場的穩定和統一。因此歐盟下定決心，從基金管理者著手，保護和維持歐洲的金融市場。3.AIFMD的目標與改革內容

發布與執行AIFMD的主要目標包括建立統一監管框架、增加透明度和投資者保護、降低系統性風險、提供歐洲內同行的銷售牌照等方面，具體來說如下： 中國證券投資基金業協會

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1)首次在歐盟建立了一個針對另類投資基金管理人管理和審慎監督的綜合性穩定框架；

2)為針對另類投資基金管理人的授權和監督提供了一系列通用的規則；

3)提高了另類投資基金管理人面向投資者、監管者、被投資公司雇員及其他利益相關方的透明度；

4)為監管者監督系統性風險提供了工具，特別是對于歐洲證券及市場管理局和歐洲系統性風險委員會來說，本法案可以幫助他們搜尋信息，以監管與控制由另類投資基金管理人活動所帶來的能破壞金融系統穩定性的風險；

5)確保一種普適且穩健的投資者利益保護機制；

6)為另類投資基金打通了整個歐盟市場，形成單一的市場體系（歐盟通行證制度）；

7)增加了另類投資基金管理人具有公司控股權時的義務和責任。

另類投資基金管理人指引的主要內容可以概括為如下幾個方面：

1)私募股權基金必須指定一位獨立的價值評估者和一位獨立的托管人；

2)面向歐盟內投資者的私募股權基金必須將它投資公司的商業計劃披露給被投資的公司、公司的其他股東及其雇員，并且保證信息公開； 中國證券投資基金業協會

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3)投資者不能投資于歐盟外地區的資產，除非該資產位于某個與歐盟體制相當的政體；

4)在某些特殊情況下監管者應對基金的杠桿率加以限制。

表.另類投資基金管理人指引的主要內容

4.AIFMD的更新與完善

正如前文所說，AIFMD關于監管框架的Level 1版是2010年11月完成，于2011年7月21日施行的。之后，依據歐洲證券及市場管理局的修改意見和其他一些來源的建議，歐盟委員會在2012年12月19日發布了監管實施措施的絕大部分內容，也即形成了Level 2版本。隨著Level 2版本實施措施的發布，AIFMD變得更像是一種監管要求而非是普通的指引文件。Level 2版本在發布時立刻生效，而不再需要經歷被寫入各國法典中的過渡期。

在2013的前半年中，歐洲證券及市場監督局將要完善和發布一中國證券投資基金業協會

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系列的行業指引和管理技術標準，以進一步協調各成員國在另類投資基金管理人中順利施行AIFMD。并在接下來的時間內，拓展AIFMD的應用范圍，并解決現有的私募配售制度問題。

對已經或打算在歐洲展業的國內資產管理機構和國內監管機構而言，需要注意的是打算在歐洲銷售產品的非歐洲資產管理機構到2015年才需接受AIFMD的全面監管，但是從2013年7月22號開始，如果要繼續在歐洲銷售產品，需滿足兩個條件：1）該機構必須滿足AIFMD關于報表、年報、向投資者的信息披露、及非上市公司控制權問題上的規定；2）該機構所在國家必須已經和銷售地所在國的監管機構簽署了關于系統性風險的合作備忘錄。所以有可能我國目前已經在歐洲開展業務的公司在今年7月22號后收到影響，需提前準備。

圖.另類投資基金管理人指引AIFMD實施時間表

5.AFIMD帶來的機遇和挑戰

隨著2013年7月AIFMD施行截止日期的臨近，該指令的深遠影響已經越來越明顯。雖然該指令毫無疑問會為歐洲資本市場開創新的可能性，但它也對現有的另類投資市場結構造成了重大沖擊。

對市場上的公司來說，他們不得不改變他們報告和管理的節奏，中國證券投資基金業協會

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成本上升顯著。同時，也要改變市場策略、管理人薪酬，甚至是堅持了很久的投資策略。

成本端上看，服從法規帶來的成本包括：

1)自有資本的要求提高了——最低自有資本以12.5萬歐元為基礎。當管理資本超過2.5億歐元時，再按2%比例繼續增加自有資本，這對于私募股權影響最大； 2)尋找合適的受托機構成本上升，甚至找不到；

3)債務設計、估值等會偏離原定合約安排； 4)操作成本上升，要遵從新的年度報告、投資者和監管報告；

5)高管薪酬受威脅，也影響這些公司去招聘那些最有能力的投資專業人員；

6)基金注冊地的選擇和各國私募配售制度不一致。

而參與該法令獲得全歐洲通行證的收益包括： 1)獲得廣泛的代銷渠道；

2)消除了面對各國不同政策體制的風險；

3)第三方國家（法令中特別規定的一類，如香港）進入歐洲投資時具有好處；

4)更多的收益可以流向投資者，而且能避免管理人與投資者利益不一的風險；

5)市場更加透明。中國證券投資基金業協會

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此外，對監管機構和立法者來說，法令也帶來了一些意想不到的后果，比：面臨同樣的監管成本沖擊，足夠大規模的公司與管理人更有競爭優勢去吸收這些成本；另類投資行業有趨勢向普通證券投資策略傾斜；不同國家之間法規的協調。

(二)可轉讓證券集合投資擔保計劃UCITS的介紹 1.UCITS 簡介

UCITS全稱是The Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities，也即可轉讓證券集合投資擔保計劃。它由一系列歐盟指引所組成，授權歐盟任一成員國內的集合投資計劃可在全歐盟體系內享受一個相同的監管制度。這些集合投資計劃一般多是開放式基金，但也不缺乏其他種類。UCITS最初的監管目標在于協調泛歐零售基金代銷業務，但在之后卻為機構投資者提供了很好的投資工具。從法律監管上說，UCITS大致相當于美國的1940年共同基金法案。當然，UCITS基金目前還是不能在美國銷售的。

UCITS管理的基金用于集合投資的資本必須來源于“公開”募集（不過有可能僅限于一小類投資者群體）。如果這些受UCITS管理的基金還能滿足具體的管理標準，那么它們就能享受獲得一份“通行護照”，可以在歐洲經濟區內任意成員國進行銷售。

2.UCITS的內容

UCITS對基金管理人提出了許多基金管理上的要求，具體如： 中國證券投資基金業協會

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1)2)3)流動性要求；

自有資金的最低水平要求；

資產要求，具體包括有：資產適合程度；資產配臵；資產多元化程度；資產保管安全；

4)基金治理要求，具體包括有：基金管理公司的監管；公司間的分離；透明度；

5)風險要求，具體包括有：風險管理；對手方風險。

2012年7月3日，歐盟委員會再次發布了UCITS指引修改建議書，用以修正UCITS指引文件在受托機構、基金薪酬政策和法令處罰制裁上的不足。該建議書也被稱為“UCITS V 建議書”。

麥道夫欺詐案和雷曼兄弟倒閉，使得歐盟將注意力放在了UCITS的托管人身上。在歐盟，UCITS的受托機構一直由一套通用規則所管理，但各國對這一規則的解讀始終有所分歧，特別是在負債管理上分歧嚴重。對歐盟來說，如何界定國家與歐盟的角色、職責定位，如何保證歐盟成員國法規間的一致性是一項重要的挑戰。

金融危機也讓歐盟注意到了金融部門的薪酬政策和激勵機制設計問題。UCITS V擬施行一系列新的規則，確保UCITS的管理人的薪酬與AIFMD和資本需求指引（Capital Requirements Directive）中規定的薪酬保持一致。除了薪酬政策，UCITS V也關注了處罰制裁問題，對于違反UCITS規則的行為建立了新的協調性的處罰體制。此外，歐盟委員會還希望在未來能讓UCITS框架與AIFMD體系相協調。中國證券投資基金業協會

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(三)根據歐洲另類基金監管趨勢對我們的政策建議

國際上隨著另類投資基金的發展和競爭的加劇，公募基金逐漸涉足對沖基金，房地產，商品基金等另類投資領域，傳統的對沖基金也同時發售和管理公募產品，公募和私募的業務交叉越來越多，邊界逐漸淡化。金融危機后歐美對私募基金逐漸納入監管體系。我國目前也正在經歷一個放松牌照、混業經營的階段，加強對私募的監管是大勢所趨，可以借鑒歐洲的經驗考慮我國對私募的監管框架。在監管范圍，深度和成本之間需做好權衡，做到有效性和靈活性兼并。私募陽光化有利于行業的長期發展，降低市場和金融體系的系統性風險，增加透明度，保護投資者。

1)可以參考歐洲的做法，不論是陽光私募、PE、還是房地產基金應該納入統一的監管框架，由證監會和基金業協會擔任監管主體。隨著混業經營，不論管理人的主業是什么，只要發了監管范圍內的產品，管理人就需要接受對應的監管。

2)關于市場穩定、有效性及投資者的風險主要產生于另類投資基金管理人的行為及組織, 及基金治理中價值鏈的重要實施者(相關存托銀行及評估主體)。為解決這些風險, 最為有效的方式是關注決定著另類投資基金管理相關風險的主體。一方面鼓勵針對私募基金的中后臺外包服務業發展，同時加強對托管等外包機構的資格監管和控制，避免類似美國發生的梅道夫式的欺詐。3)另類投資是對傳統投資的重要補充，隨著國內私募被納入監管，應該放開機構對另類投資的限制，充分發揮另類投資基金對機構中國證券投資基金業協會

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投資組合分散風險的作用。

4)鼓勵滿足條件的私募發行公募產品，鼓勵才用類似UCITS的形式，把一些滿足公募監管要求的一些絕對收益產品公募話，為個人投資者提供參與另類投資的渠道。

5)發展除了現有的陽光私募，PE類外，大力發展房地產信托基金和商品類另類投資基金產品。

6)加強對投資外包的監管和充分披露，一些基金管理人把投資外包給第三方，增大了風險。

7)加強對私募行業利益沖突的管理，避免私募過分追求風險，造成對投資者來說風險收益不對稱，例如可以參考AIFMD，建議私募把基金經理等主要人員收入40-60%延期支付，避免風控和監察人員效益與公司業績掛鉤，管理人跟投等方式。

8)我們目前陽光私募的信息披露還比較差，除公司年度報表外，建議定期向監管機關報送主要市場, 交易工具, 主要敞口, 杠桿，業績數據以及風險集中度等內容。

9)借鑒UCITS和AIFMD的經驗，加強對衍生品風險綜合監管的研究，目前國內另類投資中以股指期貨這一單一品種為主，商品期貨類基金近兩年才發展起來，隨著國債期貨的推出和利率掉期等的發展，如何對整體衍生品風險和杠桿使用的監督將逐漸更重要。10)隨著國內資產行業境外子公司的設立，QFII擴容，QDLP試點和境外投資增加，會對目前一些監管制度逐漸形成挑戰，或需加強對跨境產品、跨境基金銷售的監管，及對宏觀審慎性和風險的跟蹤中國證券投資基金業協會

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研究。

11)可以參考AIFMD，加強PE在投資對象中發行人或非上市公司存在控制性影響時的信息披露義務，防控利益沖突。

三、全球衍生品市場交易和清算

作為AIMA年會另外一個專題，衍生品市場的監管是業界和監管機構共同關心的重點。與會代表主要討論了歐美衍生品監管加強的影響，由于大的資產管理人都跨多個市場交易，會面臨多個法規的監管，而歐美在衍生品監管上沒有統一，有不同的體系，加大管理人在滿足合規上的執行難度。發言嘉賓討論了監管上如何加強國際間的合作、跨國或跨交易所清算的對接、降低業界的成本等話題。

1.衍生品簡介

衍生產品是一種金融工具，一般表現為兩個主體之間的一個協議，其價格由其他基礎產品的價格決定。并且有相應的現貨資產作為標的物，成交時不需立即交割，而可在未來時點交割。在合同成交但未交割的時候，衍生品的價值則會圍繞著其標的價格進行波動。

在大約25年前，衍生品市場還僅限于各國國內，且規模十分小；而在過去的十年里，衍生品市場以每年24%的速度迅速成長；到了今日，衍生品市場已經成為了一個具有457萬億歐元名義流通資本的全球性市場。

表.金融工具的分類 中國證券投資基金業協會

證券使用者場內

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金融工具分類總覽衍生品場外場內■ 股權相關衍生品場外■ CFDs

零售■ 股權■ 債券 ■ ETFs/ETCs/ETNs■ 憑證■ 權證■ 基金/UCITS■ 股權■ 債券■ ETFs/ETCs/ETNs■ 基金/UCITS■ 固定收益衍生品■ 股權相關衍生品■ 商品衍生品批發■ 結構化信貸相關證券（CDOs,MBS等）■ 其他資產抵押證券■ 外匯衍生品■ 信貸衍生品

2.衍生品的作用

全球衍生品市場是國際金融體系和經濟體系的重要支柱，也是進行風險管理和投資環節中不可忽視的工具。據統計，世界性的大型企業中約有94%在利用衍生品進行風險管理或投資。這一工具幫助單個企業和金融整個體系增強了可操作性，提高了信息、價格、價值和分配的效率，改善了金融與商品市場的有效性。其具體作用如下： 1)用最少的預付投資和資本消費獲取了極高的風險保護； 2)允許投資者根據對于未來價格的預期進行交易； 3)與直接投資標的資產相比，有著非常低的交易成本； 4)由于新的協議可以被快速使用，因此可進行迅速的產品創新； 5)可以根據任何使用者的特殊需求量身定做為其服務

3.衍生品類型和面臨的風險

衍生品可以根據其標的資產類型進行分類，如利率衍生品，信貸中國證券投資基金業協會

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衍生品，大宗商品衍生品，股權相關衍生品，外匯衍生品等。其中規模最大的是利率衍生品，例如利率掉期，利率期貨等。

表.不同衍生品在全球市場的規模占比

資料來源：ISDA，德意志銀行

同時衍生品又可以根據其交易市場區分成兩大類，即：場內交易（On-Exchange Trading）和場外交易(OTC Trading)。其中，衍生品市場里只有大約16%的名義流通資本是在場內進行交易的。這是由于，從消費者的角度出發，場內交易的成本大約是場外交易的8倍。

圖.場外衍生品市場規模的變化

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衍生品的主要風險則如下表所概括：

衍生品市場風險缺乏透明度■ 不能在市場角度觀察到資產定價機制■ 市場參與者對風險和信貸質量認知有限■ 可能會發生某些互換（Swap）交易商的對手方由于擔心信貸問題拒絕交易■ 為保護賣家采取的有限資本要求■ 復雜的擔保鏈條使得投資者很難準確估算和承保損失■ 交換交易商和中央對手方的數目很少■ 由于金融機構相互聯系，面臨的風險也十分相似，導致產生級聯效應 資本不足以承保損失風險高度集中化

4.目前衍生品的交易，清算和注冊

正如前面所說，衍生品交易方式主要分為場內交易和場外交易。目前場內交易衍生品大多都是嚴格標準化的產品，而場外交易則大多是按照交易雙方的要求定制的合約。此外，兩種交易環境的組織形式也十分不同，具體如下：

交易：場外交易占市場的名義流動資本的90%以上。其中，場外交易市場容量的一半由市場參與者間的雙邊交易完成，另一半則由多邊交易完成。而場內交易占市場名義流動資本的10%，而且必然是多邊交易。

清算和擔保：大約三分之一的市場名義流動資本通過中央對手方（CCPs）進行清算。CCPs可在這一環節對風險進行監管和控制。因此場內交易一直都由CCPs進行清算，以保證對暴露的風險頭寸進行完全的擔保化，確保合約的履行。對于場外交易來說，很多并不由中國證券投資基金業協會

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CCPs清算，因此有一部分場外交易使用雙邊擔保來減輕風險。但仍然有很大一部分（大約占32%）衍生品風險目前完全沒有被抵押擔保化。

注冊/報告：在大多數地區，場外衍生品是不需要強制性注冊的，而且也沒有對于交易量和市場價格的綜合性報告要求（交易后公開）。從實務的角度來看，這意味著場外市場缺乏市場透明度。更大范圍的場外市場信息僅能由少數受監管的市場所提供，如通過CCPs和一些所謂的交易數據庫，這些信息大約占了市場信息的37%。至于場內交易衍生品，所有的交易都是要注冊的，并存在這一個綜合性的交易后公開機制，以確保所交易合約的最優透明度和風險頭寸。

5.危機后衍生品的監管

目前，多種全球監管方案正在逐步實施，其中2種在衍生品法律上的關鍵性方案就是由奧巴馬總統在2010年7歐洲月21日簽發的多德-弗蘭克華爾街改革（Dodd-Frank Wall Street Reform）和歐洲市場基礎設施監管會在2011年實施的消費者保護法（Consumer Protection Act）。這兩種方案，其目的都在于實施更嚴格的監管紀律，來保護公眾的利益、管理市場風險、保證資本充足和維持經濟發展，其實施對于金融服務業都產生了巨大的革命性的影響。其中特別是對于OTC衍生品市場買方影響巨大：

1)中央清算制度：減少市場上越來越多的由于對手方可能資金不足而導致交易失敗的風險問題；

2)雙邊擔保化：流程化擔保糾紛問題，促進對手方之間的組合協調中國證券投資基金業協會

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與穩定；

3)透明度：通過要求通過交易數據庫進行強制性披露和報告OTC活動，以此為監管者提供市場透明度；

4)標準化：方便中央清算，讓復雜的OTC產品有可能在場內交易； 5)提升運算性能：自動化點對點的OTC衍生品執行后流程，使用電子工作流程工具提速直接處理方式（STP）。

在這些新規中，值得一說的就是中央對手方的建立。中央對手方能為所有的交易進行清算（風險管理），并為所有的開放合約提供頭寸管理（交易管理）。中央對手方在市場中，是所有市場參與者的交易對手，以此確保每一份合約的旅行，并對每個交易參與者之間的開放衍生品頭寸的進行抵扣求凈值（多邊頭寸凈值結算）。中央對手方會接受各方的執行命令和作為合約的中間人執行合約，在這一過程中也對于所有交易者的開放頭寸進行記錄。當衍生品合約執行和標的資產物理性轉移時，中央對手方能產生相關支付的交割與結算指令，幫助完成交易。

圖.中央對手方清算模式可降低市場復雜度

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6.建議與思考

1）我國場內期貨交易和清算制度目前是世界上比較先進的，三方對賬和實施監控大幅降低了穿倉風險和客戶保證金被私自挪用的風險。但目前四個主要商品交易所之間的配合相對較少，建議加強聯合監管和風控。

2）我們目前衍生品以場內為主，場外現有的利率掉期參與主體受限，公募基金公司不能參與，限制了很多策略的發展和新產品的推出。同時目前利率掉期做市商少，交易成本顯著大于海外類似工具的水平，建議放寬參與利率掉期的限制，同時發展對應期權市場。

3）今年國債期貨的推出對豐富國內衍生品市場和發展固定收益類對沖產品非常有益。目前存在的幾個問題是：交割券可能比較集中的被銀行持有，增加交割時逼空風險；現券國債市場報價和交易集中落后，沒有實時電子報價和交易，造成一定程度上期貨市場與現貨市場之間信息不同步。建議監管機構在這兩個方面考慮如何完善。

四、歐盟的宏觀審慎性和金融穩定性問題

歐洲在宏觀審慎性風險的研究和監管上走在各國前面。宏觀審慎性風險問題涉及面廣，雖在AIFMD及衍生品專題中都有所討論，因為其重要性，在此次AIAM年會上宏觀審慎性風險問題被單獨作為專題討論。

1.歐盟加強宏觀審慎性監管的背景 中國證券投資基金業協會

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最近的經濟金融危機凸顯了歐洲金融監管制度和監管部門都需要進行重大的轉變。在危機前，在各國金融體系中杠桿與流動性間的不匹配就已顯著增加，這使得歐洲金融系統在面對市場上的不利因素時顯得異常脆弱，也帶來了當下宏觀經濟監管的問題。在這一系列的背景下，各國逐漸達成了共識：歐盟金融監督和管理系統的基本框架、效率和有效性都需要重新進行評估。

2.宏觀審慎性監管的基本原則

金融監管的手段絕大多數都屬于微觀審慎性監管，包括了：對于在金融部門工作人員的認證和授權，何種資格的投資者可以持有何種資產的規定，金融機構如何上市、交易、轉讓出售或披露信息的規定，還有對于可衡量資產風險和價值的資本充足率的相關規定等措施。與此同時，微觀審慎性監管也會關心那些忽視了內生性風險的個別實體和由一些常見行為帶來的系統性影響。

宏觀審慎性政策，一般都是關注于整體金融系統的政策，它們多將市場總體風險當做由金融機構的集體行為所帶來的內生性風險。或者說得更寬泛些，宏觀審慎性監管最主要的政策目標就在于要保障金融體系長久的彈性，保護金融機構免受于經濟周期的負面影響。而最近的經濟金融危機更進一步表明，宏觀審慎性的法規應力求避免由信貸和流動性供給所帶來的經濟周期。

比較微觀審慎性和宏觀審慎性視角的不同 中國證券投資基金業協會

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近期目標

宏觀審慎性 微觀審慎性

改善金融系統整體范改善個體機構的困圍的困境

最終目標

避免產出（GDP）成本

者）

作為依賴于集體行為作為不依賴于個體對風險的定義 的內生性因素

對機構間關系和共同面臨的風險因子的態重要 度

審慎性控制的校準方依據系統范圍的風險，依據個體機構的風式

自上而下衡量

險，自下而上衡量 無關緊要 行為的外生性因素 境

保護消費者（投資資料來源：Borio(2003)

3.國際監管經驗

宏觀審慎性監管權可以授予給某個已存在的或新成立的單一實體（如中央銀行）或者由不同的機構進行分擔（如貨幣當局和財政當局共同負責）。舉例來說，在美國系統風險的管理集中于金融穩定監管委員會（FSOC,成立于2010年）。該委員會的主席由美國財政部長擔任，成員則是美聯儲系統和美國其他所有主要監管實體的主席。而在歐洲，這一管理職責自2010年起被授予了新成立的歐洲系統性風中國證券投資基金業協會

赴英訪問總結報告

險委員會（ESRB）。這一委員會的秘書長由歐洲中央銀行法院負責人出任。但與美國的情況不同，ESRB并不具有直接的執行權力。

4.歐洲系統性風險委員會（ESRB）

ESRB的職責是對歐盟內部進行宏觀審慎性監管，阻止和消減那些能威脅金融體系穩定的系統性風險，特別是那些來自于金融體系自身發展和影響宏觀經濟發展的風險，以此來避免出現大范圍的金融衰退。在這一目標指引下，ESRB致力于維持內部市場的平穩運作，確保金融部門能為整體經濟帶來持續性增長。

ESRB在運作時的主要功能包括有： 1)2)3)4)5)6)7)收集、處理和分析所有相關的必要信息；

鑒定和評估歐洲金融系統的風險和漏洞，并區分輕重緩急； 公開發布早期風險警告； 發布對已有風險的推薦處理辦法； 應對可能發生的金融風險緊急情況； 監督其他機構對于其警告或建議的后續處理；

與歐洲監管局合作，開發制定一套用于界定和衡量系統性風險的通用定性和定量指標； 8)與國際貨幣基金組織、金融穩定委員會等國際金融組織密切合作，關注全球的宏觀謹慎性監督； 9)執行由歐盟授予的其他相關任務。中國證券投資基金業協會

赴英訪問總結報告

5.政策建議

隨著我國金融市場的近一步開放，國內資產行業境外子公司的設立、QFII擴容、QDLP試點和境外投資增加，會對目前一些監管制度逐漸形成挑戰，或需加強對跨境產品、跨境基金銷售的監管，及對宏觀審慎性和風險的跟蹤研究。另外我們也可以學習借鑒歐洲監管機構在考慮法規制定上的理念。

第二篇：產業投資基金政策

金斧子財富：www.tmdps.cn 時常縱橫在投資世界的高端投資者，不可避免的總會聽到一個詞語：產業投資基金。其因為大多是國字企業設立打頭，為眾多投資者所喜愛。那么，產業投資基金是什么產業投資基金政策是什么？下面，金斧子小編就帶大家一起來看看。

產業投資基金是什么？

產業投資基金一般是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。根據目標企業所處階段不同，可以將產業基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。產業投資基金政策是什么？

政府出資產業投資基金管理暫行辦法

第一章 總則

金斧子財富：www.tmdps.cn 第一條 為促進國民經濟持續健康發展，優化政府投資方式，發揮政府資金的引導作用和放大效應，提高政府資金使用效率，吸引社會資金投入政府支持領域和產業，根據《公司法》、《合伙企業法》、《中共中央國務院關于深化投融資體制改革的意見》（中發[2016]18號）、《國務院關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》（國發[2016]53號）、《國務院關于創新重點領域投融資機制 鼓勵社會投資的指導意見》（國發[2014]60號）等法律法規和有關文件精神，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱政府出資產業投資基金，是指有政府出資，主要投資于非公開交易企業股權的股權投資基金和創業投資基金。

第三條 政府出資資金來源包括財政預算內投資、中央和地方各類專項建設基金及其它財政性資金。

第四條 政府出資產業投資基金可以采用公司制、合伙制、契約制等組織形式。第五條 政府出資產業投資基金由基金管理人管理基金資產，由基金托管人托管基金資產。

第六條 政府出資產業投資基金應堅持市場化運作、專業化管理原則，政府出資人不得參與基金日常管理事務。

第七條 政府出資產業投資基金可以綜合運用參股基金、聯合投資、融資擔保、政府出資適當讓利等多種方式，充分發揮基金在貫徹產業政策、引導民間投資、穩定經濟增長等方面的作用。

金斧子財富：www.tmdps.cn 第八條 國家發展改革委會同地方發展改革部門對政府出資產業投資基金業務活動實施事中事后管理，負責推動政府出資產業投資基金行業信用體系建設，定期發布行業發展報告，維護有利于行業持續健康發展的良好市場秩序。第二章 政府出資產業投資基金的募集和登記管理

第九條 政府向產業投資基金出資，可以采取全部由政府出資、與社會資本共同出資或向符合條件的已有產業投資基金投資等形式。

第十條 政府出資產業投資基金社會資金部分應當采取私募方式募集，募集行為應符合相關法律法規及國家有關部門規定。

第十一條 除政府外的其他基金投資者為具備一定風險識別和承受能力的合格機構投資者。

第十二條 國家發展改革委建立全國政府出資產業投資基金信用信息登記系統，并指導地方發展改革部門建立本區域政府出資產業投資基金信用信息登記子系統。中央各部門及其直屬機構出資設立的產業投資基金募集完畢后二十個工作日內，應在全國政府出資產業投資基金信用信息登記系統登記。地方政府或所屬部門、直屬機構出資設立的產業投資基金募集完畢后二十個工作日內，應在本區域政府出資產業投資基金信用信息登記子系統登記。發展改革部門應于報送材料齊備后五個工作日內予以登記。

金斧子財富：www.tmdps.cn 第十三條 政府出資產業投資基金的投資方向，應符合區域規劃、區域政策、產業政策、投資政策及其他國家宏觀管理政策，能夠充分發揮政府資金在特定領域的引導作用和放大效應，有效提高政府資金使用效率。

第十四條 政府出資產業投資基金在信用信息登記系統登記后，由發展改革部門根據登記信息在三十個工作日內對基金投向進行產業政策符合性審查，并在信用信息登記系統予以公開。對于未通過產業政策符合性審查的政府出資產業投資基金，各級發展改革部門應及時出具整改建議書，并抄送相關政府或部門。第十五條 國家發展改革委負責中央各部門及其直屬機構政府出資設立的產業投資基金材料完備性和產業政策符合性審查。地方各級發展改革部門負責本級政府或所屬部門、直屬機構政府出資設立的產業投資基金材料完備性和產業政策符合性審查。以下情況除外：

（一）各級地方政府或所屬部門、直屬機構出資額50億元人民幣（或等值外幣）及以上的，由國家發展改革委負責材料完備性和產業政策符合性審查；

（二）50億元人民幣（或等值外幣）以下超過一定規模的縣、市地方政府或所屬部門、直屬機構出資，由省級發展改革部門負責材料完備性和產業政策符合性審查，具體規模由各省（自治區、直轄市）發展改革部門確定。第十六條 政府出資產業投資基金信用信息登記主要包括以下基本信息：

（一）相關批復和基金組建方案；

（二）基金章程、合伙協議或基金協議；

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（三）基金管理協議（如適用）；

（四）基金托管協議；

（五）基金管理人的章程或合伙協議；

（六）基金管理人高級管理人員的簡歷和過往業績；

（七）基金投資人向基金出資的資金證明文件；

（八）其他資料。

第十七條 新發起設立政府出資產業投資基金，基金組建方案應包括：

（一）擬設基金主要發起人、管理人和托管人基本情況；

（二）擬設基金治理結構和組織架構；

（三）主要發起人和政府資金來源、出資額度；

（四）擬在基金章程、合伙協議或基金協議中確定的投資產業領域、投資方式、風險防控措施、激勵機制、基金存續期限等；

（五）政府出資退出條件和方式；

（六）其他資料。

第十八條 政府向已設立產業投資基金出資，基金組建方案應包括：

（一）基金主要發起人、管理人和托管人基本情況；

（二）基金前期運行情況；

（三）基金治理結構和組織架構；

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（四）基金章程、合伙協議或基金協議中確定的投資產業領域、投資方式、風險防控措施、激勵機制等；

（五）其他資料。

第十九條 政府出資產業投資基金管理人履行下列職責：

（一）制定投資方案，并對所投企業進行監督、管理；

（二）按基金公司章程規定向基金投資者披露基金投資運作、基金管理信息服務等信息。定期編制基金財務報告，經有資質的會計師事務所審計后，向基金董事會（持有人大會）報告；

（三）基金公司章程、基金管理協議中確定的其他職責。第二十條 基金管理人應符合以下條件：

（一）在中國大陸依法設立的公司或合伙企業，實收資本不低于1000萬元人民幣；

（二）至少有3名具備3年以上資產管理工作經驗的高級管理人員；

（三）產業投資基金管理人及其董事、監事、高級管理人員及其他從業人員在最近三年無重大違法行為；

（四）有符合要求的營業場所、安全防范設施和與基金管理業務有關的其他設施；

（五）有良好的內部治理結構和風險控制制度。

金斧子財富：www.tmdps.cn 第二十一條 基金應將基金資產委托給在中國境內設立的商業銀行進行托管。基金與托管人簽訂托管協議，托管人按照協議約定對基金托管專戶進行管理。政府出資產業投資基金托管人履行下列職責：

（一）安全保管所托管基金的全部資產；

（二）執行基金管理人發出的投資指令，負責基金名下的資金往來；

（三）依據托管協議，發現基金管理人違反國家法律法規、基金公司章程或基金董事會（持有人大會）決議的，不予執行；

（四）出具基金托管報告，向基金董事會（持有人大會）報告并向主管部門提交報告；

（五）基金公司章程、基金托管協議中規定的其他職責。

第二十二條 已登記并通過產業政策符合性審查的各級地方政府或所屬部門、直屬機構出資設立的產業投資基金，可以按規定取得中央各部門及其直屬機構設立的政府出資產業投資基金母基金支持。

第二十三條 已登記并通過產業政策符合性審查的政府出資產業投資基金除政府外的其他股東或有限合伙人可以按規定申請發行企業債券，擴大資本規模，增強投資能力。

第三章 政府出資產業投資基金的投資運作和終止

第二十四條 政府出資產業投資基金應主要投資于以下領域：

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（一）非基本公共服務領域。著力解決非基本公共服務結構性供需不匹配，因缺乏競爭激勵機制而制約質量效率，體制機制創新不足等問題，切實提高非基本公共服務共建能力和共享水平。

（二）基礎設施領域。著力解決經濟社會發展中偏遠地區基礎設施建設滯后，結構性供需不匹配等問題，提高公共產品供給質量和效率，切實推進城鄉、區域、人群基本服務均等化。

（三）住房保障領域。著力解決城鎮住房困難家庭及新市民住房問題，完善住房保障供應方式，加快推進棚戶區改造，完善保障性安居工程配套基礎設施，有序推進舊住宅小區綜合整治、危舊住房和非成套住房改造，切實增強政府住房保障可持續提供能力。

（四）生態環境領域。著力解決生態環境保護中存在的污染物排放量大面廣，環境污染嚴重，山水林田湖缺乏保護，生態損害大，生態環境脆弱、風險高等問題，切實推進生態環境質量改善。

（五）區域發展領域。著力解決區域發展差距特別是東西差距拉大，城鎮化仍滯后于工業化，區域產業結構趨同化等問題，落實區域合作的資金保障機制，切實推進區域協調協同發展。

（六）戰略性新興產業和先進制造業領域。著力解決戰略性新興產業和先進制造業在經濟社會發展中的產業政策環境不完善，供給體系質量和效率偏低，供給和

金斧子財富：www.tmdps.cn 需求銜接不緊密等問題，切實推進看得準、有機遇的重點技術和產業領域實現突破。

（七）創業創新領域。著力解決創業創新在經濟社會發展中的市場環境亟待改善，創投市場資金供給不足，企業創新動能較弱等問題，切實推進大眾創業、萬眾創新。

投資于基金章程、合伙協議或基金協議中約定產業領域的比例不得低于基金募集規模或承諾出資額的60%。

國家發展改革委將根據區域規劃、區域政策、產業政策、投資政策及其他國家宏觀管理政策適時調整并不定期發布基金投資領域指導意見。第二十五條

政府出資產業投資基金應投資于：

（一）未上市企業股權，包括以法人形式設立的基礎設施項目、重大工程項目等未上市企業的股權；

（二）參與上市公司定向增發、并購重組和私有化等股權交易形成的股份；

（三）經基金章程、合伙協議或基金協議明確或約定的符合國家產業政策的其他投資形式。

基金閑置資金只能投資于銀行存款、國債、地方政府債、政策性金融債和政府支持債券等安全性和流動性較好的固定收益類資產。

第二十六條 政府出資產業投資基金對單個企業的投資額不得超過基金資產總值的20%，且不得從事下列業務：

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（一）名股實債等變相增加政府債務的行為；

（二）公開交易類股票投資，但以并購重組為目的的除外；

（三）直接或間接從事期貨等衍生品交易；

（四）為企業提供擔保，但為被投資企業提供擔保的除外；

（五）承擔無限責任的投資。

第二十七條 政府出資產業投資基金應在章程、委托管理協議等法律文件中，明確基金的分配方式、業績報酬、管理費用和托管費用標準。

第二十八條 政府出資產業投資基金章程應當加強被投資企業的資金使用監管，防范財務風險。

第二十九條 基金一般應在存續期滿后終止，確需延長存續期的，應報經政府基金設立批準部門同意后，與其他投資方按約定辦理。第四章 政府出資產業投資基金的績效評價

第三十條 國家發展改革委建立并完善政府出資產業投資基金績效評價指標體系。評價指標主要包括：

（一）基金實繳資本占認繳資本的比例；

（二）基金投向是否符合區域規劃、區域政策、產業政策、投資政策及其他國家宏觀管理政策，綜合評估政府資金的引導作用和放大效應、資金使用效率及對所投產業的拉動效果等；

（三）基金投資是否存在名股實債等變相增加政府債務的行為；

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（四）是否存在違反法律、行政法規等行為。

第三十一條 國家發展改革委每年根據評價指標對政府出資產業投資基金績效進行系統性評分，并將評分結果適當予以公告。有關評價辦法由國家發展改革委另行制定。金融機構可以根據評分結果對登記的政府出資產業投資基金給予差異化的信貸政策。

第三十二條 國家發展改革委建立并完善基金管理人績效評價指標體系。評價指標主要包括：

（一）基金管理人實際管理的資產總規模；

（二）基金管理人過往投資業績；

（三）基金管理人過往投資領域是否符合政府產業政策導向；

（四）基金管理人管理的基金運作是否存在公開宣傳、向非合格機構投資者銷售、違反職業道德底線等違規行為；

（五）基金管理人及其管理團隊是否受到監管機構的行政處罰，是否被納入全國信用信息共享平臺失信名單；

（六）是否存在違反法律、行政法規等行為。

第三十三條 國家發展改革委每年根據評價指標對基金管理人績效進行系統性評分，并將評分結果適當予以公告。有關評價辦法由國家發展改革委另行制定。各級政府部門可以根據評分結果選擇基金管理人。

金斧子財富：www.tmdps.cn 第五章 政府出資產業投資基金行業信用建設

第三十四條 國家發展改革委會同有關部門加強政府出資產業投資基金行業信用體系建設，在政府出資產業投資基金信用信息登記系統建立基金、基金管理人和從業人員信用記錄，并納入全國信用信息共享平臺。

第三十五條 地方發展改革部門會同地方有關部門負責區域內政府出資產業投資基金行業信用體系建設，并通過政府出資產業投資基金信用信息登記系統報送基金、基金管理人和從業人員有關信息。報送內容包括但不限于工商信息、行業信息、經營信息和風險信息等。

第三十六條 對有不良信用記錄的基金、基金管理人和從業人員，國家發展改革委通過“信用中國”網站統一向社會公布。地方發展改革部門可以根據各地實際情況，將區域內失信基金、基金管理人和從業人員名單以適當方式予以公告。發展改革部門會同有關部門依據所適用的法律法規及多部門簽署的聯合懲戒備忘錄等對列入失信聯合懲戒名單的基金、基金管理人和從業人員開展聯合懲戒，懲戒措施包括但不限于市場禁入、限制作為供應商參加政府采購活動、限制財政補助補貼性資金支持、從嚴審核發行企業債券等

第三十七條 國家發展改革委在“信用中國”網站設立政府出資產業投資基金行業信用建設專欄，公布失信基金、基金管理人和從業人員名單，及時更新名單目錄及懲戒處罰等信息，并開展聯合懲戒的跟蹤、監測、統計和評估工作。第六章 政府出資產業投資基金的監督管理

金斧子財富：www.tmdps.cn 第三十八條 國家發展改革委會同地方發展改革部門嚴格履行基金的信用信息監管責任，建立健全政府出資產業投資基金信用信息登記系統，建立完善政府出資產業投資基金績效評價制度，加快推進政府出資產業投資基金行業信用體系建設，加強對政府出資產業投資基金的監督管理。

第三十九條 對未登記的政府出資產業投資基金及其受托管理機構，發展改革部門應當督促其在二十個工作日內申請辦理登記。逾期未登記的，將其作為“規避登記政府出資產業投資基金”、“規避登記受托管理機構”，并以適當方式予以公告。

第四十條 中央各部門及其直屬機構出資設立的產業投資基金的基金管理人應當于每個會計結束后四個月內，向國家發展改革委提交基金及基金管理人的業務報告、經有資質的會計師事務所審計的財務報告和托管報告，并及時報告投資運作過程中的重大事項。

地方政府或所屬部門、直屬機構出資設立的產業投資基金的基金管理人應當于每個會計結束后四個月內，向本級發展改革部門提交基金及基金管理人的業務報告、經有資質的會計師事務所審計的財務報告和托管報告，并及時報告投資運作過程中的重大事項。

重大事項包括但不限于公司章程修訂、資本增減、高級管理人員變更、合并、清算等。

金斧子財富：www.tmdps.cn 第四十一條 發展改革部門通過現場和非現場“雙隨機”抽查，會同有關部門對政府出資產業投資基金進行業務指導，促進基金規范運作，有效防范風險。基金有關當事人應積極配合有關部門對政府出資產業投資基金合規性審查，提供有關文件、賬簿及其他資料，不得以任何理由阻擾、拒絕檢查。

第四十二條 對未按本辦法規范運作的政府出資產業投資基金及其基金管理機構、托管機構，發展改革部門可以會同有關部門出具監管建議函，視情節輕重對其采取責令改正、監管談話、出具警示函、取消登記等措施，并適當予以公告。第四十三條 建立政府出資產業投資基金重大項目稽察制度，健全政府投資責任追究制度。完善社會監督機制，鼓勵公眾和媒體監督。

第四十四條 各級發展改革部門應當自覺接受審計、監察等部門依據職能分工進行的監督檢查。各級發展改革部門工作人員有徇私舞弊、濫用職權、弄虛作假、玩忽職守、未依法履行職責的，依法給予處分；構成犯罪的，依法追究刑事責任。第七章 附則

第四十五條 本辦法由國家發展改革委負責解釋。

第四十六條 政府出資產業投資基金投資境外企業，按照境外投資有關規定辦理。

第四十七條 本辦法自2017年4月1日起施行，具體登記辦法由國家發展改革委另行制定。本辦法施行前設立的政府出資產業投資基金及其受托管理機構，應當在本辦法施行后兩個月內按照本辦法有關規定到發展改革部門登記。

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第三篇：重慶省基金從業資格：另類投資考試試題

重慶省基金從業資格：另類投資考試試題

本卷共分為2大題60小題，作答時間為180分鐘，總分120分，80分及格。

一、單項選擇題(在每個小題列出的四個選項中只有一個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題干后的括號內。錯選、多選或未選均無分。本大題共30小題，每小題2分，60分。)

1、在____方式下，證券機構只需盡最大努力推銷基金，并不對基金的銷售狀況承擔任何責任。A：自銷 B：代銷 C：承銷 D：包銷

2、基金的系統性風險包括__。A．政策風險 B．利率風險

C．通貨膨脹風險

D．基金公司的經營風險

3、我國《公司法》規定，股份有限公司向發起人、法人發行的股票應當為__。A．記名股票或無記名股票 B．無記名股票 C．記名股票 D．優先股票

4、基金管理人和代銷機構應建立健全相關制度，包括__。A．銷售人員持續培訓制度 B．基金銷售業務制度

C．基金份額持有人賬戶和資金賬戶管理制度 D．檔案管理制度

5、股票基金持股集中度是指__。

A．前十大重倉股的投資總市值占基金投資股票總市值的比重 B．前十大重倉股的投資總市值占基金投資總市值的比重 C．前五大行業投資市值占基金投資股票總市值的比重 D．前五大行業投資市值占基金投資總市值的比重

6、下列有價證券中，屬于商品證券的有__。A．提貨單 B．商業匯票 C．運貨單 D．倉庫棧單

7、基金代銷機構出現使用基金宣傳推介材料違規情形的，中國證監會或證監局可以對直接負責的基金銷售基金代銷機構高級管理人員和其他直接責任人員，采取__。

A．暫停履行職務 B．出具警示函 C．記入誠信檔案

D．建議公司或機構免除有關高管人員的職務

8、交易型開放式指數基金(ETF)的投資目標是__指數的表現，屬于__基金。A．超越；主動型 B．超越；被動型 C．復制；主動型 D．復制；被動型

9、關于基金銷售費用的規范，下列說法正確的有__。

A．基金銷售機構應當按照基金合同和招募說明書的約定向投資人收取銷售費用 B．未經招募說明書載明并公告，不得對不同投資人適用不同費率

C．基金銷售機構銷售基金管理人的基金產品前，應由總部與基金管理人簽訂銷售協議，約定支付報酬的比例和方式

D．基金管理人與基金銷售機構應在基金銷售協議及其補充協議中約定雙方在申購(認購)費、贖回費、銷售服務費等銷售費用上的分成比例

10、目前，我國基金管理的主管機關是__。A．中國證監會 B．中國銀監會 C．中國人民銀行 D．證券交易所

11、證券投資基金一般在月末結轉當期損益，按固定價格報價的貨幣市場基金一般__損益。A．逐時結轉 B．逐日結轉 C．逐周結轉 D．逐月結轉

12、特殊類型基金包括__。A．系列基金 B．基金中的基金 C．保本基金 D．分級基金

13、下列各項中，__不是基金營銷特殊性的主要體現。A．服務性 B．專業性 C．持續性 D．廣泛性

14、基金托管人內部控制制度的原則包括__。A．合法性原則 B．完整性原則 C．審慎性原則 D．獨立性原則

15、依照《財政部、國家稅務總局關于證券投資基金稅收問題的通知》規定，對__買賣基金的差價收入征收營業稅。A．銀行

B．非銀行金融機構 C．個人

D．非金融機構

16、基金合同中主要披露事項有__。

A．封閉式基金的基金份額總額和基金合同期限，或者開放式基金的最低募集份額總額

B．基金份額持有人大會召集、議事及表決的程序和規則 C．基金收益分配原則、執行方式

D．作為基金管理人報酬的管理費的提取、支付方式與比例

17、基金銷售機構的電子信息系統發生技術故障，從而使銷售業務無法正常進行而可能帶來的損失，這屬于基金銷售業務中的__。A．合規風險 B．技術風險 C．管理風險 D．操作風險

18、目前，開放式基金的申購、贖回主要原則包括__。A．“確定價”原則 B．“未知價”交易原則 C．“金額申購、份額贖回”原則 D．“份額申購、金額贖回”原則

19、我國基金監管的目標包括__。A．保護基金投資者的合法利益 B．保證市場的公平、效率和透明 C．防范和降低系統性風險 D．推動基金業的規范發展

20、證券從業人員需要具備證券從業資格，監管部門對一般從業人員，授權____管理。A：中國證監會 B：中國證券業協會 C：證券交易所 D：中國人民銀行

21、根據權證行權所買賣的標的股票來源不同，權證可分為__。A．認股權證和備兌權證 B．認購權證和認沽權證 C．美式權證和歐式權證

D．股權類權證和債權類權證

22、基金注冊登記機構負責的業務包括基金__。A．登記 B．存管 C．清算 D．交收

23、道氏理論認為市場波動具有____ A：2種趨勢 B：4種趨勢 C：3種趨勢 D：5種趨勢

24、根據《銷售人員執業守則》，基金銷售人員應遵守以下__行為規范。A．在向投資者推介基金時，不應考慮投資者的意思 B．在向投資者推介基金時，優先考慮VIP客戶

C．在向投資者進行基金宣傳推廣和銷售服務時，應公平對待投資者 D．可以自行打折銷售基金

25、以下原則不是股票基金、債券基金的申購、贖回原則的是____ A：“未知價”交易原則 B：“已知價”原則 C：“金額申購”原則 D：“份額贖回”原則

26、基金托管人在保管基金財產時，無須__。A．保證基金財產的安全

B．對基金投資損失承擔賠償責任 C．依法處分基金財產 D．嚴守基金商業秘密

27、基金會計核算的內容主要包括__。A．證券和衍生工具交易及其清算的核算 B．持有證券的上市公司行為的核算 C．基金會計核算的復核

D．本期利潤及利潤分配的核算

28、基金募集的步驟一般包括__。A．申請 B．核準 C．發售

D．基金合同生效

29、關于基金評級的運用，下列說法錯誤的有__。A．應重點關注基金的短期評級 B．基金評級具有預測性

C．可以直接根據基金等級進行投資

D．無論何種類型的基金進行對比，等級越高，說明基金表現越好

30、下列選項中，屬于股票型基金分析指標的是__。A．貝塔系數 B．久期 C．跟蹤誤差 D．信用等級

二、多項選擇題（在每題的備選項中，有 2 個或 2 個以上符合題意，至少有1 個錯項。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得 0.5 分，本大題共30小題，每小題2分，共60分。)

31、下列基金類型中，實行實物申購、贖回機制的是__。A．ETF B．貨幣基金 C．LOF D．封閉式基金

32、下列屬于利息收入的有__。A．結算備付金收入 B．存出保證金收入 C．股利收入

D．買入返售金融資產收入

33、開放式基金份額認購的收費模式包括__。A．前端收費模式 B．網上收費模式 C．后端收費模式 D．網下收費模式

34、某公司擬申請上市發行股票，發行后公司股份總數為5億股，股本總額為5億元人民幣，則該公司公開發行的股份應至少為__億股。A．2.5 B．1.25 C．1 D．0.5

35、根據基金投資目標的不同，基金可以劃分為__。A．增長型基金 B．收入型基金 C．指數型基金 D．平衡型基金

36、根據SML線，那些位于SML線之上的基金的特雷諾指數大于SML線的斜率Tm=，因而表現要____市場組合 A：劣于 B：優于 C：等于

D：先優于后等于

37、根據規定，開放式基金募集期限屆滿，具備下列__條件的，基金管理人應當按照規定辦理驗資和基金備案手續。A．基金份額持有人的人數不少于兩百人 B．基金份額持有人的人數不少于一百人

C．基金募集份額總額不少于5000萬份，基金募集金額不少于5000萬元人民幣 D．基金募集份額總額不少于兩億份，基金募集金額不少于兩億元人民幣

38、下列屬于貨幣證券的有__。A．商業匯票 B．銀行本票 C．支票 D．提貨單

39、基金銷售過程中建立客戶關系的最后一個環節是__。A．客戶溝通 B．客戶尋找

C．確定基金銷售目標市場 D．客戶的促成

40、關于信用制度的表述錯誤的有__。

A．信用制度的發展是促使證券市場發展的因素之一 B．隨著信用制度的發展，越來越多的信用工具隨之涌現

C．信用工具一般都有流通變現的要求，而證券市場為有價證券的流通創造了條件

D．信用制度的發展與證券市場的發展沒有必然聯系

41、考察基金經理的過往業績時，基金經理連續管理__年以上的基金業績才具有較強的參考意義。A．半 B．1 C．3 D．5

42、____是基金的組織者和管理者，在整個基金的運作中起著核心的作用。A：基金投資者 B：基金管理人 C：基金托管人 D：監管機構

43、常見的市場異常策略不包括____ A：小公司效應 B：低市盈率效應 C：行業周期效應

D：被忽略的公司效應

44、假設某基金某日持有的某三種股票的數量分別為200萬股、300萬股和500萬股，每股的收盤價分別為20元、20元和10元，銀行存款為10000萬元，對托管人和管理人應付的報酬為5000萬元，應付稅費為5000萬元，基金份額為10000萬份。運用一般的會計原則，該基金份額凈值為__元。A．1.25 B．1.45 C．1.50 D．1.65

45、下列屬于股指期貨功能的有__。A．系統風險規避功能 B．資產配置功能 C．跨期交易功能 D．價格發現功能

46、股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的__。A．資產價值 B．賬面價值 C．清算資金 D．實際價值

47、下列對股東表決權的論述，不正確的是__。A．普通股東對公司重大決策參與權是平等的 B．股東每持有一份股份，就有一票表決權

C．對于各個股東來說，其表決權的數量視其購買的股票份數而定 D．普通股股東只能自己出席股東大會，不得委托他人代為行使表決權

48、目前，我國的基金管理公司所開展的業務有__。A．企業年金管理 B．特定客戶資產管理 C．社保基金管理

D．募集、管理公募基金

49、____是基金管理公司管理基金投資的最高決策機構，是非常設的議事機構，在遵守國家有關法律法規、條例的前提下，擁有對所管理基金的投資事務的最高決策權。

A：投資決策委員會 B：風險控制委員會 C：投資部 D：研究部

50、夏普.特雷諾和詹森分別于1964年.1965年和1966年提出了____ A：資本資產定價模型 B：套利定價理論 C：多因素模型 D：證券組合選擇

51、《證券投資基金銷售管理辦法》對于基金宣傳推介材料作了明確規定，下列說法不正確的有__。

A．基金代銷機構只要在基金募集前向監管部門報送基金宣傳推介材料的報告材料即可

B．基金公司在宣傳推介材料登載其他基金過往業績的，應當同時提供基金業績比較基準的表現

C．為了宣傳推介材料的整體美觀，有關風險提示和警示性文字應淡化處理 D．基金銷售機構不得引用不具備中國證券業協會會員資格的機構提供的基金評價結果

52、負責辦理開放式基金份額發售的基金當事人是__。A．商業銀行

B．專業基金銷售機構 C．證券公司 D．基金管理人

53、股票可以通過依法轉讓而變現的特性是指股票的__。A．期限性 B．風險性 C．流動性 D．永久性

54、以下屬于貨幣證券的有__。A．商業匯票 B．商業本票 C．金融債券 D．銀行匯票

55、關于股票的風險性，下列說法錯誤的是__。

A．股東以其認購的股份為限獲取收益，不承擔虧損責任 B．股票風險的內涵是預期收益的不確定性

C．股票的市場價格會隨公司的盈利水平、市場利率、宏觀經濟狀況、政治局勢等各種因素的影響而變化，如果股價下跌，股票持有者會因股票貶值而蒙受損失 D．風險性是指持有股票可能產生經濟利益損失的特性

56、基金投資運作過程中，__負責組織、制定和執行交易計劃。A．研究部 B．投資部 C．交易部 D．法律部 57、1868年成立的__是公認的設立最早的基金。A．美國國際證券信托基金 B．海外及殖民地政府信托基金 C．馬薩諸塞投資信托基金 D．蘇格蘭美國投資信托

58、與股票、債券不同，證劵投資基金反映的經濟關系是____ A：所有權關系 B：債權債務關系 C：信托關系

D：合伙投資關系

59、下列關于基金分析與評價的一致性原則，說法正確的有__。A．對同一類基金進行分析評價時，應保持標準、方法等的一致性

B．對同一類基金進行分析評價時，可以不用保持標準、方法等的一致性

C．對不同類別的基金進行分析評價時，應根據每一類基金的特性，選取適合的標準和方法

D．對不同類別的基金進行分析評價時，也應保持標準、特點等的一致性

60、一國的__是一國居民與外國居民在一定時期經濟交往的貨幣價值記錄。A．國際收支 B．收支平衡 C．資本運營 D．貨幣政策

第四篇：天津市關于私募股權投資基金政策

目錄

天津市促進股權投資基金業發展辦法...................................................................................1 天津股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）登記備案管理試行辦法...............3 關于私募股權投資基金、私募股權投資基金管理公司(企業)進行工商登記的意見（天津）..................................................................................................................................................8 關于私募股權投資基金合法合規募集資金的說明.............................................................10

天津市促進股權投資基金業發展辦法

為鼓勵支持股權投資基金（包括產業投資基金，下同）快速健康發展，把我市逐步建成我國產業（股權）投資基金發行、管理、交易、信息和人才培訓中心，特制定本辦法。

一、本辦法適用于在本市注冊的內資、外資、中外合資股權投資基金和股權投資基金管理機構（包括產業投資基金管理機構，以下簡稱基金管理機構）。

二、市發展改革委作為股權投資基金業的行業主管部門，負責股權投資基金的發展規劃和行業指導，牽頭組織天津產業（股權）投資基金發展與備案管理辦公室各成員單位對股權投資基金和基金管理機構實行備案管理。

三、市商務委負責受理外資、中外合資股權投資基金和基金管理機構設立申請。

四、工商行政管理部門負責股權投資基金和基金管理機構的工商注冊登記。

五、天津產業（股權）投資基金發展與備案管理辦公室負責研究促進股權投資基金和基金管理機構發展的政策，做好協調服務。

六、合伙制股權投資基金和合伙制股權投資基金管理企業，可采取“先分后稅”的方式，由合伙人分別繳納個人所得稅或企業所得稅。

七、以有限合伙制設立的合伙制股權投資基金中，自然人有限合伙人，依據國家有關規定，按照“利息、股息、紅利所得”或“財產轉讓所得”項目征收個人所得稅，稅率適用20%；自然人普通合伙人，既執行合伙業務又為基金的出資人的，取得的所得能劃分清楚時，對其中的投資收益或股權轉讓收益部分，稅率適用20%；合伙人是法人和其他組織的，按有關政策規定繳納企業所得稅。

八、自2006年1月1日起至2012年12月31日止，在本市注冊并經備案的基金管理機構和股權投資基金享受以下政策，并依照本市有關規定辦理：

（一）基金管理機構自繳納第一筆營業稅之日起，前兩年由納稅所在區縣財政部門全額獎勵營業稅地方分享部分，后三年減半獎勵營業稅地方分享部分。

（二）基金管理機構自獲利起，前兩年由納稅所在區縣財政部門全額獎勵企業所得稅地方分享部分，后三年減半獎勵企業所得稅地方分享部分。

（三）基金管理機構購建新的自用辦公房產免征契稅，并免征房產稅三年。

（四）基金管理機構在本市區域內，新購建自用辦公用房，按每平方米1000元的標準給予一次性補貼，最高補貼金額為500萬元；租賃自用辦公用房的，三年內每年按房屋租金的30%給予補貼。若實際租賃價格高于房屋租金市場指導價，則按市場指導價計算租房補貼，補貼面積不超過1000平方米，補貼總額不超過100萬元。

（五）基金管理機構連續聘用兩年以上的高級管理人員在本市區域內第一次購買商品房、汽車或參加專業培訓的，由財政部門按其繳納的個人所得稅地方分享部分給予獎勵，累計最高獎勵限額為購買商品房、汽車或參加專業培訓實際支付的金額，獎勵期限不超過五年。

（六）股權投資基金投資于本市的企業或項目，由財政部門按項目退出或獲得收益后形成的所得稅地方分享部分的60%給予獎勵。

九、建立項目推薦制度。定期將適合股權投資基金投資的大項目、好項目優先推薦給在本市注冊并備案的基金管理機構。對股權投資基金投資的本市企業優先列入本市上市后備企業培育計劃，支持其在國內外資本市場上市，并享受本市有關優惠政策。

十、研究外資股權投資基金和基金管理機構的注冊登記、外匯管理、產業投資和退出機制，支持外資股權投資基金在津發展。

十一、建立股權投資基金信息統計、資信評級制度，搭建項目對接和退出平臺，積極引導培育優秀的基金管理人和合格的出資人，營造良好的股權投資基金業發展環境。

十二、創造國際化的辦公條件，全方位滿足服務需求，支持和引導基金管理機構落戶我市集中辦公，力爭形成股權投資基金的集聚區。

十三、支持在本市注冊的股權投資基金，在天津股權交易所和天津濱海國際股權交易所進行項目對接、股權轉讓。

十四、鼓勵商業銀行在本市開展股權投資基金托管業務和并購貸款業務。鼓勵證券公司、保險公司、信托公司、財務公司等金融機構在本市依法投資或設立基金管理機構和股權投資基金。

十五、支持天津股權投資基金協會工作。充分發揮天津股權投資基金協會在加強股權投資基金企業自律管理中的作用，建立協會與政府部門良好溝通渠道，組織股權投資基金業管理人才的職業資格培訓，開展各類交流合作。

十六、本辦法所稱財政部門指股權投資基金或基金管理機構注冊地的財政部門。在實施過程中如遇同時享受政策條款時，可從優但不得重復享受優惠政策。

十七、本辦法自發布之日起實施。

天津市發展和改革委員會

天津市人民政府金融服務辦公室

天津市商務委員會

天津市財政局

天津市地方稅務局

天津市工商行政管理局

二○○九年九月八日

天津股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）登記備案管理試行辦法

第一章

總

則

第一條 為促進股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）加快發展，規范股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）的登記、設立、運作和監管，保護投資者等當事人的合法權益，根據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合伙企業法》和《公司登記管理條例》、《合伙企業登記管理辦法》和《國家發展改革委辦公廳關于在天津濱海新區先行先試股權投資基金有關政策問題的復函》（發改辦財金[2008]1006號），制定本辦法。

第二條 本辦法所稱股權投資基金是指以非公開方式募集的、專項用于對企業進行直接股權投資資金的集合。該基金應是由基金管理人管理、基金托管人托管的，并由投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔投資風險的基金。

本辦法所稱股權投資基金管理公司（企業）是指接受股權投資基金委托，規范管理運營股權投資基金的公司（企業）。第三條

依法設立的股權投資基金包括公司制、合伙制、契約制和信托制。依法設立的股權投資基金管理公司（企業）包括公司制和合伙制。

本辦法適用于依法發起設立、在天津市工商行政管理部門注冊登記、募集總額不超過50億元人民幣（含50億元）的股權投資基金及其管理機構。經國務院或國家發展和改革委員會（以下簡稱“國家發改委”）批準設立的股權投資基金及其管理機構不適用本辦法。

天津股權投資基金發展與備案管理辦公室（以下簡稱“發展與備案管理辦公室”）是負責股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）發展、備案和監管的職能部門（以下簡稱“發展與備案管理部門”）。發展與備案管理辦公室由天津市發展和改革委員會會同有關部門組成，在股權投資基金發展與備案管理業務上接受國家發改委的指導。發展與備案管理辦公室積極支持已在天津備案的股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）向國家發改委申請備案。

第二章

股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）的注冊登記 第四條 設立公司制和合伙制股權投資基金、股權投資基金管理公司（企業），應按照《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合伙企業法》辦理工商注冊登記。

天津工商行政管理部門是股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）的注冊登記機關。

第五條 股權投資基金、股權投資基金管理公司（企業），以股份公司設立的，投資者人數（包括法人和自然人）不得超過200人；以有限公司形式設立的，投資者人數（包括法人和自然人）不得超過50人；以合伙制形式設立的，合伙人人數（包括法人和自然人）不得超過50人。以其他形式設立的股權投資基金，投資者人數應當按照有關法律法規的規定執行。

第六條 公司制股權投資基金的注冊資本為1000萬人民幣。公司制股權投資基金管理股份公司的注冊資本不少于500萬人民幣；公司制股權投資基金管理有限公司的注冊資本不少于100萬人民幣。注冊資本允許分期繳付，股權投資基金首期繳付不少于1000萬人民幣，股權投資基金管理公司首期繳付不少于100萬元人民幣。

合伙制股權投資基金企業、合伙制股權投資基金管理企業的出資，按照《中華人民共和國合伙企業法》規定執行。

以其他形式設立的股權投資基金的出資，應當按照有關法律法規的規定執行。股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）所有投資者，均應當以貨幣形式出資。

第七條 股權投資基金的經營范圍核準為：從事對未上市企業的投資，對上市公司非公開發行股票的投資以及相關咨詢服務。

股權投資基金管理公司（企業）經營范圍核準為：受托管理股權投資基金，從事投融資管理及相關咨詢服務。

第八條 公司制股權投資基金公司名稱核準為：“xx 股權投資基金股份公司”、“xx股權投資基金有限公司”。

合伙制股權投資基金企業名稱核準為：“xx股權投資基金合伙企業+（有限合伙）、（普通合伙）”。

公司制股權投資基金管理公司名稱核定為“xx股權投資基金管理股份公司”或“xx股權投資基金管理有限公司”。

合伙制股權投資基金管理企業名稱核準為“xx股權投資基金管理合伙企業+（有限合伙）、（普通合伙）”。

第九條 公司制、合伙制股權投資基金、股權投資基金管理公司(企業),在章程或合伙協議中應明確規定,不得以任何方式公開募集和發行基金。

第三章

股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）的發展備案管理

與投資運作

第十條 符合備案條件的股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）注冊登記后，應按照《國家發展改革委辦公廳關于在天津濱海新區先行先試股權投資基金有關政策問題的復函》（發改辦財金[2008]1006號）向發展與備案管理部門備案。

第十一條 向發展與備案管理部門備案應當具備下列條件：

（一）已在工商行政管理部門注冊登記。

（二）股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）的主要投資者最近2年持續保持盈利的財務狀況，未受過有關行政主管機關或者司法機關的重大處罰。

（三）公司制股權投資基金公司（合伙制股權投資基金企業、契約制和信托制基金）的注冊資本（協議募集資金總額）不少于1億元人民幣、實收資本（首期認繳額）不少于2000萬元人民幣。公司制股權投資基金管理股份公司實收資本不少于1000萬元人民幣。公司制股權投資基金管理有限公司（合伙制股權投資基金管理企業）實收資本不少于100萬元人民幣。

單個投資者對股權投資基金的投資額不得低于100萬元人民幣。

（四）股權投資基金管理公司（企業）有至少3名具備2年以上股權投資或相關業務經驗的高級管理人員承擔投資管理責任，其中，至少有1名高級管理人員具備5年以上股權投資和經濟管理經驗。

前款所稱“高級管理人員”，系指擔任副經理及以上職務或相當職務的管理人員。

（五）投資方向符合國家產業政策。

（六）有符合規定的基金管理人和基金托管人，分別承擔基金的管理責任和托管責任。基金管理人具有明確可行的基金管理計劃；基金托管人具有明確可行的基金托管計劃。

（七）發展與備案管理部門規定的其他條件。

第十二條 向發展與備案管理部門備案應當提交下列文件：

（一）備案申請報告。

（二）股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）工商登記文件與營業執照復印件（加蓋公章）。

（三）基金發起人協議（基金合同、合伙協議）、基金管理公司合同（合伙協議）、章程、管理協議、托管協議等規范基金和基金管理公司（企業）組織程序和行為的法律文件。

（四）投資者名單、承諾出資額和已繳納出資額的證明文件。

（五）股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）高級管理人員名單、簡歷。

（六）經會計師事務所審計的股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）的主要投資者最近2年的財務報告。

（七）律師事務所出具的法律意見書。

（八）備案申請書、基本情況表、高級管理人員情況表，一式三份并加蓋公章，審核通過后須提交其電子文檔。

（九）基金管理計劃書和基金托管計劃書。

（十）發展與備案管理部門要求提供的其他材料。第十三條 發展與備案管理部門在收到備案申請后，應當在5個工作日內，審查備案申請文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請。受理備案申請后，應當在20個工作日內，審定申請人是否符合備案條件，并向其發出“予以備案”或“不予備案”的書面通知。對“不予備案”的，應當在書面通知中說明理由。

第十四條 經發展與備案管理部門備案且符合下列條件的股權投資基金及其管理機構，發展與備案管理部門支持向國家發改委申請備案：

（一）股權投資基金及其管理機構都在天津濱海新區登記注冊。

（二）金融機構認購（承諾認購）金額不低于基金總規模的1/3。

（三）國家發改委規定的其他條件。

第十五條 發展與備案管理部門已予備案的股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業），應當在每個會計結束后的4個月內，向發展與備案管理部門提交經注冊會計師審計的財務報告與業務報告，并及時報告投資運作過程中的重大事件。

前款所稱重大事件，系指：

（一）修改公司（企業）章程（協議）等重要法律文件。

（二）增減資本。

（三）高級管理人員或管理人、托管人變更。

（四）重大投資事項。

（五）清算與結業。

第十六條 發展與備案管理部門應當在每個會計結束后，對備案的股權投資基金、股權投資基金管理公司（企業）和托管銀行提交的財務報告、業務報告與托管報告等進行審查。在必要時，對其投資運作進行不定期審查。

對未遵守本辦法規定進行投資運作的，發展與備案管理部門應當責令其在30個工作日內改正；未改正的，應當取消備案。

第十七條 股權投資基金管理公司（企業）應當按照審慎經營的原則，制定組織架構、內控制度、風險管理程序和內部財務管理制度。

第十八條 為保護投資者利益和基金資產安全，原則上要求股權投資基金委托經銀監會認可的商業銀行托管基金資產。

基金未投資于企業的資金，只能存于銀行或用于購買國債等固定收益類證券。第十九條 天津股權投資基金協會依據本辦法和相關法律、法規及規章，對股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）進行自律管理，并維護本行業的自身權益。

第四章

附

則

第二十條 本辦法由天津市發展和改革委員會會同有關部門解釋。第二十一條 發展與備案管理部門應及時分析股權投資基金和股權投資金管理公司（企業）的發展情況，根據發展中遇到的問題，及時修訂完善本辦法。

第二十二條 本辦法自頒布之日起實施。

關于私募股權投資基金、私募股權投資基金管理公司(企業)進行工商登記的意見

（天津）

第一條為了支持我市私募股權投資基金發展和私募股權投資基金管理公司(企業)的規范運作，依據《公司法》、《公司登記管理條例》和《合伙企業法》、《合伙企業登記管理辦法》，參照《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》和《創業投資企業管理暫行辦法》《外商投資創業投資企業管理規定》制定本意見。

第二條本意見所指私募股權投資基金是指以非公開方式募集的股權投資基金、產業投資基金、創業投資基金等各種非證券類投資基金。私募股權投資基金可以實行公司制、合伙制、契約制和信托制。

本意見所指私募股權投資基金管理公司(企業)是指接受私募股權投資基金委托，規范管理運營私募股權投資基金的公司(企業)。

第三條國家法律、行政法規規定的法人、自然人和其他投資者以及國外、境外的企業法人、自然人，可以作為私募股權投資基金和私募股權投資基金管理公司(企業)的投資者。

第四條設立公司制和合伙制私募股權投資基金，要依照《公司法》、《合伙企業法》辦理工商登記。設立契約制、信托制私募股權投資基金，應分別依照私募股權投資基金設立的方式及有關程序辦理。

第五條私募股權投資基金公司(企業)、私募股權投資基金管理公司(企業)，以股份有限公司形式設立的，投資者人數不得超過200人；以有限責任公司形式設立的，投資者人數不得超過50人；以合伙制形式設立的，合伙人人數最高不得超過50人。

第六條公司制私募股權投資基金公司，最低實收資本不得少于1000萬元人民幣。

公司制私募股權投資基金管理股份有限公司，最低注冊資本不少于500萬元人民幣。公司制私募股權投資基金管理有限(責任)公司，最低實收資本不少于100萬元人民幣。所有投資者均應當以貨幣形式出資。

合伙制私募股權投資基金企業、私募股權投資基金管理企業的出資，按《合伙企業法》執行。

第七條私募股權投資基金公司(企業)的經營范圍核定為：從事非證券類股權投資活動及相關的咨詢服務。

私募股權投資基金管理公司(企業)經營范圍核定為：受托管理私募股權投資基金，從事投融資管理及相關咨詢服務業務。

第八條公司制私募股權投資基金公司名稱核定為：“xx股權投資基金股份(有限)公司”、“xx股權投資基金有限(責任)公司”。

合伙制私募股權投資基金企業名稱核定為：“xx股權投資基金＋除公司外的組織形式＋(有限合伙)、(普通合伙)”。

公司制私募股權投資基金管理公司名稱核定為：“xx股權投資基金管理股份(有限)公司”、“xx股權投資基金管理有限(責任)公司”。

合伙制私募股權投資基金管理企業名稱核定為：“xx股權投資基金管理＋除公司外的組織形式＋(有限合伙)、(普通合伙)”。

第九條公司制、合伙制私募股權投資基金、私募股權投資基金管理公司(企業)，在章程或合伙協議中應明確規定，不以任何方式公開募集和發行基金。

第十條公司制、合伙制私募股權投資基金、私募股權投資基金管理公司(企業)注冊登記后，須持營業執照向天津市發展和改革委員會(國家發改委是產業基金的主管部門)、天津市人民政府金融服務辦公室和國稅、地稅管理部門備案。

天津市工商行政管理局

2007年11月16日

關于私募股權投資基金合法合規募集資金的說明

為確保私募股權投資基金規范健康發展，防范和規避金融風險，提高投資者對私募股權投資基金的認知，使得投資者能夠掌握私募股權投資基金與非法集資的區別，特說明如下：

一、私募股權投資基金合法合規募集和運作的說明

按照《國家發展改革委辦公廳關于規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》（發改辦財金?2011?253號）和《天津股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）登記備案管理試行辦法》（津發改財金?2008?813號）的要求和有關規定，現將私募股權投資基金合法合規的募集和運作說明如下：

（一）私募股權投資基金只能以私募方式（非公開方式）向具有風險識別和承受能力的特定對象募集，投資者以機構投資者和合格的自然人投資者構成；

（二）募集資金僅面向特定對象，不得通過媒體（包括本企業網站）發布公告、在社區張貼布告、向社會散發傳單、發送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他變相公開方式（包括在商業銀行、證券公司、信托投資公司等機構的柜臺投放招募說明書），直接或間接向不特定對象進行推介；

（三）資本募集人須向投資者充分揭示投資風險，不得承諾固定回報；

（四）單個出資人出資金額必須超過100萬元人民幣；股權投資基金的出資人應當以自有資金貨幣出資，且不得接受多個投資者委托認繳股權投資基金資本。

（五）股份公司制股權基金的投資者人數不得超過200人，合伙制和公司制股權基金的投資者人數不得超過50人；

（六）私募股權投資基金的投資領域限于非公開交易的企業股權，屬于長期股權投資方式，并不是定期的債權投資方式，其投資期限一般為5-7年；

（七）所募集資金由屬地商業銀行進行托管；

（八）私募股權投資基金的管理團隊中至少有3名具備2年以上股權投資或相關業務經驗，其中，至少有1名高級管理人員具備5年以上股權投資或經濟管理經驗。

二、最高人民法院關于非法集資的司法解釋

2010年12月，《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第一條有如下規定：

違反國家金融管理法律規定，向社會公眾（包括單位和個人）吸收資金的行為，同時具備下列四個條件的，除刑法另有規定的以外，應當認定為刑法第一百七十六條規定的“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”：

（一）未經有關部門依法批準或者借用合法經營的形式吸收資金；

（二）通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳；

（三）承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報；

（四）向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。

投資者應本著謹慎投資的態度，應充分認識私募股權投資基金與非法集資的區別，若發現以私募股權投資基金的名義進行非法集資的機構，應盡快向當地非法集資處置辦公室舉報。

第五篇：四川省基金從業資格：另類投資優點與局限試題

四川省基金從業資格：另類投資優點與局限試題

一、單項選擇題（共 25題，每題2分，每題的備選項中，只有1個事最符合題意）

1、基金管理公司的股東都應具備的條件有__。

A．從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理 B．持續經營3個以上完整的會計，公司治理健全，內部監控制度完善 C．沒有挪用客戶資產等損害客戶利益的行為

D．具有良好的社會信譽，最近3年在稅務、工商等行政機關以及金融監管、自律管理、商業銀行等機構無不良記錄

2、統一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券的____ A：10% B：20% C：30% D：40%

3、基金所募集的資金在法律上具有獨立性，由選定的______保管、并委托______進行股票、債券等融資工具的分散化組合投資。__ A．基金投資人，基金托管人 B．基金投資人，基金管理人 C．基金托管人，基金管理人 D．基金管理人，基金托管人

4、基金管理人和代銷機構應建立健全相關制度，包括__。A．銷售人員持續培訓制度 B．基金銷售業務制度

C．基金份額持有人賬戶和資金賬戶管理制度 D．檔案管理制度

5、關于股東表決權，下列表述不正確的是__。A．普通股股東對公司重大決策參與權是平等的 B．股東每持有一份股份，就有一票表決權

C．普通股股東只能自己出席股東大會，不得委托他人代為行使表決權 D．對于各個股東來說，其表決權的數量視其購買的股票份數而定

6、關于基金銷售費用的規范，下列說法正確的有__。

A．基金銷售機構應當按照基金合同和招募說明書的約定向投資人收取銷售費用 B．未經招募說明書載明并公告，不得對不同投資人適用不同費率

C．基金銷售機構銷售基金管理人的基金產品前，應由總部與基金管理人簽訂銷售協議，約定支付報酬的比例和方式

D．基金管理人與基金銷售機構應在基金銷售協議及其補充協議中約定雙方在申購(認購)費、贖回費、銷售服務費等銷售費用上的分成比例

7、關于虛擬資本，下列描述正確的有__。

A．虛擬資本是絕對獨立于實際資本之外的一種資本存在形式 B．通常，虛擬資本以有價證券的形式存在 C．有價證券是虛擬資本的一種形式

D．虛擬資本的價格總額并不等于所代表的真實資本的賬面價格，甚至與真實資本的重置價格也不一定相等，其變化并不完全反映實際資本額的變化

8、下列金融產品中，流動性差于基金的有__。A．人民幣特種股 B．銀行理財產品 C．保險投資產品 D．券商集合計劃

9、對于基金交易費，下列說法正確的有__。

A．基金交易費是指基金在進行證券買賣交易時所發生的相關交易費用 B．交易傭金由基金管理公司按成交金額的一定比例向基金收取 C．交易傭金由證券公司按成交金額的一定比例向基金收取

D．印花稅、過戶費、經手費、證管費等由托管人按有關規定收取

10、下列說法正確的是____ A：托管費通常按照基金資產凈值的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人

B：我國封閉式基金按照0.88%的比例計提基金托管費

C：我國開放式基金根據基金合同的規定比例計提，通常高于0.25% D：股票型基金的托管費率要低于債券型基金及貨幣市場基金的托管費率

11、證券交易所規定上市交易的基金，基金份額持有人不少于____ A：500 B：1000 C：1500 D：2000

12、對已經設立的基金開展再營銷的行為是指__。A．人員推銷

B．持續營銷

C．營業推廣

D．公共關系

13、__作為一種現金管理工具，其風險非常小。A．貨幣市場基金 B．債券型基金 C．股票型基金 D．混合型基金

14、代銷機構應妥善保管基金份額持有人的開戶資料和與銷售業務有關的其他資料，保存期不少于__年。A．10 B．15 C．20 D．25

15、基金的存款利息收入計提方式為__。A．按日計提 B．按周計提 C．按月計提 D．按季計提

16、被動型基金的投資理念是__。A．跟蹤特定指數的收益 B．超越特定指數的收益 C．跟蹤整體市場的收益 D．超越整體市場的收益

17、《證券投資基金評價業務管理暫行辦法》發布的意義包括__。A．使市場各方對基金評價和使用評價結果有章可循 B．讓基金評級業務的開展更加合規有序

C．使得一些基金的短期業績排名和評獎更加公正，可信度更高

D．有助于提升基金評級機構的專業水平，有利于基金評級機構的健康發展

18、證券投資基金__的特征表現為將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進行投資。A．集合理財 B．分散風險 C．專業管理 D．風險共擔

19、證券投資的非系統性風險包括__。A．信用風險 B．經營風險 C．利率風險 D．財務風險

20、由于ETF基金標的指數調整而出現的現金替代屬于____ A：可能現金替代 B：禁止現金替代 C：可以現金替代 D：必須現金替代

21、基金的分析和評價應遵循的原則包括__。A．長期性原則 B．針對性原則 C．強制性原則 D．一致性原則

22、基金銷售費用包括基金的__。A．申購費 B．認購費 C．贖回費

D．銷售服務費

23、考察基金公司投資和研究能力的要點包括__。A．公司投資和研究人員情況 B．公司投資和研究架構情況

C．公司投資和研究的理念、方法及流程情況 D．公司信息披露情況

24、考察基金經理操作風格的要點包括__。A．基金經理持股集中度情況 B．基金經理行業偏好情況 C．基金股票周轉率情況

D．基金經理對凈值波動的控制情況

25、為保證本金安全或實現最低回報，保本型基金通常會將大部分資金投資于__。A．與基金到期日一致的債券 B．股票 C．衍生工具 D．活期存款

二、多項選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯項。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得 0.5 分）

1、我國股票價格指數不包括__。A．滬深300指數 B．香港恒生指數 C．日經指數

D．金融時報指數

2、基金主要的運作環節包括__。A．基金的募集與營銷 B．份額的注冊登記 C．資產的托管 D．投資管理

3、基金管理人不得免收持有期低于__年的投資人的后端申購(認購)費用。A．3 B．5 C．6 D．8

4、下列不屬于基金銷售客戶服務規范的是__。

A．基金銷售機構應在交易被拒絕或確認失敗時主動通知投資人

B．在投資人開立基金交易賬戶時，向投資人提供《投資人權益須知》，保證投資人了解相關權益

C．基金代銷機構同時銷售多只基金時，不得有歧視性宣傳推介活動和銷售政策 D．宣傳推介活動應當遵循誠實信用原則，不得有欺詐、誤導投資人的行為

5、基金報告披露的主要內容有__。A．基金管理人報告 B．審計報告

C．投資組合報告 D．托管人報告

6、在一國境內設立，經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金是指__。A．ETF基金 B．LOF基金 C．QFII基金 D．QDII基金

7、我國的股票價格指數有__。A．滬深300指數 B．深證成份指數 C．香港恒生指數 D．是證全債指數

8、資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種__。

A．投資形式 B．負債形式 C．融資形式 D．資產形式

9、基金在初創階段主要投資于海外實業和債券，在類型上主要是____ A：封閉式基金 B：開放式基金 C：偏股基金 D：偏債基金

10、基金在我國香港被稱為__。A．共同基金

B．證券投資信托基金 C．信托產品

D．單位信托基金

11、基金托管人應當履行的職責包括__。A．安全保管基金財產

B．開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶

C．辦理與基金托管業務活動有關的信息披露事項 D．依法募集基金

12、QDII基金__進行認購。A．可以用人民幣

B．可以用美元或其他主要外匯貨幣為計價貨幣 C．只可以用人民幣

D．只可以用美元或其他外匯貨幣為計價貨幣

13、下列選項中，__不屬于中外合資基金管理公司的境外股東應當具備的條件。A．實繳資本不少于5億元人民幣的等值可自由兌換貨幣

B．依其所在國家或者地區的法律設立，合法存續并具有金融資產管理經驗的金融機構，財務穩健，資信良好

C．所在國家或者地區具有完善的證券法律和監管制度，其證券監管機構已與中國證監會或者中國證監會認可的其他機構簽訂證券監管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監管合作關系

D．最近3年沒有受到監管機構或者司法機關的處罰

14、關于證券發行市場，下列說法正確的有__。A．證券發行市場通常有固定場所

B．證券發行市場是發行人向投資者出售證券的市場

C．證券發行市場由證券發行人、證券投資者和證券咨詢機構組成

D．證券發行人是資金的需求者和證券的供應者，證券投資者是資金的供應者和證券的需求者

15、下列關子封閉式基金交易賬戶開立的說法，正確的有__。A．投資者買賣封閉式基金必須開立資金賬戶

B．個人投資者開立基金賬戶需持本人身份證到證券登記機構辦理開戶手續 C．每個投資者使用個人身份證件可以開設2個基金賬戶 D．已開設證券賬戶的投資者可以再開設1個基金賬戶

16、通常，股票分割會導致股價__。A．上漲 B．下降 C．不變

D．上下波動

17、以下關于混合型基金的表述，正確的有__。A．混合型基金應更側重考察其投資的“靈活性” B．其基金經理的擇時能力在管理中尤為重要

C．混合型基金股債比例的靈活性決定其會比股票型基金業績表現更好

D．從產品結構來看，與股票型基金相比，混合型基金更容易做到絕對收益

18、關于對信息管理平臺應用系統的支持系統的規范，下列說法正確的有__。A．具有業務集中處理、數據集中存儲的技術特征

B．制定業務連續性計劃和災難恢復計劃并定期組織演練

C．系統投入使用、系統重大升級、技術風險評估的報告應當報中國證券業協會備案

D．系統數據中涉及基金投資人信息和交易記錄的備份應當在不可修改的介質上保存10年

19、關于債券利息，下列表述正確的是__。

A．債券利息是發債公司的固定支出，屬于公司稅前利潤的一部分 B．債券利息是發債公司的變動支出，屬于費用范疇

C．債券利息是發債公司的變動支出，屬于公司稅前利潤的一部分 D．債券利息是發債公司的固定支出，屬于費用范疇

20、下列關于基金分類的說法，正確的有__。

A．根據運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金 B．依據投資目標的不同，可以將基金分為主動型基金與被動型基金

C．特殊類型基金包括交易型開放式指數基金(ET與上市開放式基金(10等 D．根據組織形式的不同，可以將基金分為契約型基金與公司型基金

21、分級基金又被稱為__。A．系列基金 B．基金中的基金 C．結構型基金

D．可分離交易基金

22、下列關于業績歸因分析的作用，表述正確的有__。A．業績歸因是對基金過往業績的深入分析 B．有助于投資者更快地實現投資目標

C．有助于基金管理人監測資產管理的有效性 D．為基金經理提升投資能力提供依據和幫助

23、成功的基金營銷需要建立詳細的營銷計劃，其主要內容有__。A．計劃實施概要 B．預算和控制 C．市場威脅和市場機會 D．市場營銷現狀

24、采用定期定額方式申購基金，客戶通過銷售機構提交的申請應約定__。A．扣款周期 B．扣款日期 C．扣款金額 D．扣款方式

25、、是基金管理公司的核心業務。____ A：投資運作管理業務 B：基金募集與銷售業務 C：基金行政業務

D：受托資產管理業務