第一篇：行為金融學教學大綱 1

《行為金融學》

行為金融學的邏輯所導致的結論使人們去質疑傳統金融學的大廈，而它的基本理論與我們已經接受的經濟學的基本觀念框架有著根本的分歧。

第一講 約翰·梅納德·凱恩斯（1883-1946）“選美理論” 《就業、利息和貨幣通論》 每個參加者都從同一觀點出發，于是都不選擇他自己真認為最美者，也不選一般人真認為最美者，而是運用智力，推測一般人認為一般人所認為的最美者。從社會觀點看，要使得投資高明，只有戰勝時間和無知的神秘力量，增加我們對未來的了解；但從私人觀點，所謂最高明的投資，是先發制人，智奪群眾，把壞東西讓給別人。

“當別人貪婪時，我們要害怕；當別人害怕時，我們要貪婪。”

——沃倫.巴菲特

巴菲特理財法：“三要三不要”

要投資那些始終把股東利益放在首位的企業 要投資資源壟斷型行業

要投資易了解、前景看好的企業 不要貪婪 不要跟風 不要投機

第一節

對諾貝爾經濟學獎你知道多少？

1、世界上最著名的國際學術大獎——諾貝爾獎，每年12月10日在（）舉行授獎儀式

2、下列各獎中，沒有列入諾貝爾獎項是（）

A化學獎 B物理獎 C數學獎 D和平獎

3、諾貝爾獎從1969年起由5個獎項增加到6個，增設的獎項是（）

A經濟科學獎 B自然科學獎 C社會科學獎

諾貝爾經濟學獎是1968年設立的，1969年首次頒獎，正式的名稱是“艾爾弗雷德·諾貝爾經濟學獎”，與其他獎項不同的是，該獎金不是來自諾貝爾的捐贈，而是來自瑞典中央銀行。

首屆獲得者丁伯根有過精辟的評價：“人類幸福會受到經濟政策的影響，而經濟政策領先經濟學形成它的洞察力。”

2001年美國經濟學會（AEA）將該學會的最高獎克拉克（Clark Medal）頒給了加州大學伯克萊分校的馬修拉賓，這是該獎項自1947年設立以來，首次授予給研究行為經濟學的經濟學家。

２００２年，美國行為經濟學家的代表人物——美國普林斯頓大學的丹尼爾·卡尼曼(Daniel Kahneman)和喬治梅森大學的弗農·史密斯(Vernonl Smith)獲得當年的諾貝爾經濟學獎。

兩位教授因“把心理學研究和經濟學研究有效的結合，從而解釋了在不確定的條件下如何做出決策”以及“發展了一整套實驗研究方法，尤其是在實驗室里研究市場機制的選擇性方面”杰出貢獻獲此殊榮。至此，掀起了行為經濟學和行為金融學的研究熱潮。

弗農·史密斯簡介

1927年生于美國的堪薩斯州。

1955年獲得哈佛大學的博士學位。

之后相繼擔任美國普渡大學、馬薩諸塞州大學、亞利桑那州大學教授。自2001年起，擔任喬治·梅森大學經濟學教授和法學教授。

史密斯主要成就

開創了一系列實驗法，為通過實驗室實驗進行可靠的經濟學研究確定了標準。

“天文學汲取了經典力學與量子物理中全部有關理論——經濟學的研究應該與實驗心理學的研究相結合以建立起一條可溝通的橋梁。”

Daniel Kahneman 瑞典皇家科學院: Princeton Univ.的心理學教授丹尼爾·卡尼曼因為“將來自心理研究領域的綜合洞察力應用在了經濟學當中,尤其是在不確定情況下的人為判斷和決策方面作出了突出貢獻”, 摘得2002 年度諾貝爾經濟學獎的桂冠.行為金融學的主要代表人物： Kahneman和 Tversky（P）RIchard Thaler（E）Matthew Rabin（E）Robert J．Shiller（E）Andrei Shleifer（E）George A.Akerlof（E）Amos Tversky

傳統經濟學一直以“理性人”為理論基礎,通過一個個精密的數學模型構筑起完美的理論體系.而行為經濟學研究則從實證出發, 從人自身的心理特質、行為特征出發, 去揭示影響選擇行為的非理性心理因素.傳統金融學

一、微觀經濟學的兩個基本假定

微觀經濟學理論的建立是以一定的假設條件作為前提。在微觀經濟分析中，根據所研究的問題和所要建立的模型的不同需要，假設條件存在著差異。但是，在眾多的假設條件中，至少有兩個基本的假設條件：

1、合乎理性的人，也稱做“經濟人”的假設條件

“經濟人“假設是對經濟行為主體在工具意義上的描述，包括四個基本命題： 1）經濟人是自私的，即追求自身利益是人的經濟行為的根本動機 2)經濟人在行為上是理性的，具備完全或較為完備的知識和計算能力 3)經濟人行為的目的是追求物質利益最大化的

4)只要有良好的制度保證，個人追求自身利益最大化的自由行動，會有效的增進社會公共利益。

行為金融學挑戰傳統金融學(1)人并不能理智地勝任一切

(2)人不是完全理性的,完全理性的經濟人只能是一種極端的和個別的情況。個體的行為除了受到利益的驅使，同樣也受到自己的“靈活偏好”及個性心理特征、價值觀、信念等多種心理因素的影響。經濟生活中的種種“反常現象”和“悖論”正是對于經濟學完全理性和最大化原則的嚴峻挑戰。

(3)人類在具有自私特征的同時，也同樣具有公正和利他的特征。

2、完全信息

這一假設的主要含義是指市場上每一個從事經濟活動的個體（即買者和賣者）都對有關的經濟情況具有完全的信息。

經濟人和完全信息假設未必完全合乎事實，他們是為了理論分析而存在的 有效資本市場理論的含義

有效市場的前提假設是：

1、信息是無成本的

2、所有交易者同時接受信息

3、所有市場的參與者都是理性的，并且追求效用的最大化

有效市場假說

(efficient market hypothesis 簡稱

EMH)市場是有效的，有關資產的信息都會反映到資產價格上，因此，其價格與其基本價值相符，任何投資者都不可能在市場上獲得超額利潤。

二、有效資本市場的分類

法瑪(Fama)在1970對市場有效性理論進行進一步的細分——弱有效、次強有效、強有效

弱有效市場

是最底層次的市場有效性。在該市場中，資產價格充分即使的反映了與資產幾個變動有關的歷史信息.例如：歷史價格水平、價格波動性、交易量、短期利率等。

次強有效市場

如果資本市場中所有與資產定價有關的公開信息，包括歷史信息以及投資者從其他渠道獲得的公司財務報告、競爭性公司報告、宏觀經濟狀況通告等，對資產價格變動沒有任何影響，那么這類市場就歸屬于半強式有效市場。強有效市場

是市場有效性的最高層次，它表明所有與市場定價有關的信息，不管是已經公開的，還是未公開的信息，都已經充分及時的包含在資產定價中，即價格反映了歷史的、當前的、內幕的所有的信息。

三、資產組合理論

投資的收益與風險相伴，高收益必然包含著高風險，低風險必然包含低收益。

根據多樣化原則，選擇若干證券種類進行的搭配投資稱組合投資，相應的組合投資券種的集合稱投資證券組合（portfolio）。當然，證券不是隨便湊合的，而是經過有目的的選擇，精心安排和科學的搭配而組成的。組成以后還要根據其效用的好壞，經常的進行監視、調整，使其能夠完成投資者預定的目的。

2、投資組合證券的選擇

必須遵循多元化分散投資的原則，這包括券種分散，到期日分散、部門或行業分散化、公司分散化、國別分散化等。一般在15種~25種證券之間比較好。分配的比例應該依據目標的不同進行調整。

3、投資組合的調整

因為各種證券的預期收益和風險，都要受到各種內外因素的變動的影響。

例如國民經濟的滯漲、行業的盛衰、政府的扶持、技術的革新、原材料物價的漲跌，乃至國際間政治風云的變幻、人們心理變化和情緒的波動，都會在市場上影響證券的價格和風險特征。

因此需要對證券組合內的證券進行不斷的監視，觀察其價格、收益和風險有無變化，若有則需要選擇恰當的時機進行調整，以防止成效與目標不一致。

第二講 非理性經濟人

第一節

投資者行為分析

風險心理學：希望與恐懼之間

投資風險的基本含義

風險是發生某種不利事件或損失的各種可能情況的總和。

具體而言，構成風險的基本要素包括：

1、存在負面性即發生不利事件或損失

2、負面性發生的概率

投資行為的基本特點：

1、投資行為的目的：

為了獲得長期的資本利得，即希望定期獲得投資收益 希望在較長時間內通過資產價格的變動而獲得差額利潤

2、如果是投資股票，投資者通常會選擇那些經濟實力雄厚、經營管理好的公司股票。

同時，在進行投資前，一定要充分掌握信息資料，對所購買的股票的可能風險和預期收益進行分析。

理性的投資決策是投資成功的關鍵所在。

投機行為的特點

1、在短時期內獲得較大的利潤為目的，并愿意承擔較大的風險。

2、投機著從事股票買賣的目的是希望從短期的股票波動中獲得價差。

3、投機者通常不注意對公司的經濟實力和經營業績的分析。其投機行為往往是以了解和猜測某方面的內幕消息為前提，以技術分析為主要手段，作出投機決策。

在現實的經濟生活中，投機行為和投資行為是很難進行區分的。不確定性和風險的存在是一個基本的事實，在投資者做出投資決策時，都將受到風險因素的影響。

投資者的常見心理：正是基于證券市場存在風險這樣的事實，我們認為投資者是一群生活在希望與恐懼之間的人們。投資者的常見心理有以下幾種： 希望快速致富 浮躁 貪婪 恐慌 恐懼

投資心理建議

在投資過程中，控制自己的貪婪和恐懼 在投資過程中，要有耐心 在投資過程中，要有信心

第二節

非理性經濟人的內涵

定義：行為金融學首先不完全肯定人類理性的普遍性。人類的理性是有限的，認知的局限決定了人類存在著許多理性之外的情緒、沖動和決策。

內涵：強調人類行為有其理性的一面，同時也存在著許多非理性的因素。即使在存在“純粹理性”的條件下，因為外在條件的限制，有時未必能夠實現“實踐理性”。在特定的環境下，人們的多樣化動機難以導致理性行為。

第三節

案例：博弈論分析

最近三四十年，經濟學經歷了一場“博弈論革命”，就是引入博弈論的概念和方法改造經濟學的思維，推進經濟學的研究。

1994年諾貝爾經濟學獎授予了三位博弈論專家納什、澤爾騰和海薩尼。1996年諾獎授予兩位博弈論與信息經濟學研究專家莫里斯、維克瑞；

2001年諾獎授予阿克洛夫、斯彭斯、斯蒂格利茨，表彰他們在檸檬市場、信號傳遞和信號甄別等非對稱信息理論研究中的開創性貢獻。2005年諾獎授予有以色列和美國雙重國籍的羅伯特·奧曼和美國人托馬斯·謝林，以表彰他們在博弈論領域作出的貢獻。納什均衡名稱來源及簡介：

納什均衡，Nash equilibrium ,又稱為非合作博弈均衡，是博弈論的一個重要術語，以約翰·納什命名。約翰·納什1948年作為年輕數學博士生進入普林斯頓大學。其研究成果見于題為《非合作博弈》（1950）的博士論文。該博士論文導致了《n人博弈中的均衡點》（1950）和題為《非合作博弈》（1951）兩篇論文的發表。

2005年度諾貝爾經濟學獎，以色列耶路撒冷希伯來大學數學研究院教授羅伯特·奧曼（RobertJ.Aumann）和美國馬里蘭大學公共政策學院教授托馬斯·謝林（ThomasC.Schelling）因在博弈論方面的貢獻共同分享了這一殊榮。

博弈論的定義

博弈論，英文為Game theory，是研究相互依賴、相互影響的決策主體的理性決策行為以及這些決策的均衡結果的理論。一些相互依賴、相互影響的決策行為及其結果的組合稱為博弈(Game)。

博弈的組成要素

1、參與人指的是博弈中選擇行動以最大化自己效用的決策主體(可以是個人，也可以是團體)

2、行動是指參與人在博弈進程中輪到自己選擇時所作的某個具體決策

3、策略是指參與人選擇行動的規則，即在博弈進程中，什么情況下選擇什么行動的預先安排

4、信息指的是參與人在博弈中所知道的關于自己以及其他參與人的行動、策略及其得益函數等知識

5、得益是參與人在博弈結束后從博弈中獲得的效用，一般是所有參與人的策略或行動的函數，這是每個參與人最關心的東西

6、均衡是所有參與人的最優策略或行動的組合；均衡結果是指博弈結束后博弈分析者感興趣的一些要素的集合，如在各參與人的均衡策略作用下，各參與人最終的行動或效用集合

一個完整的博弈應當包括五個方面的內容：

1、博弈的參加者

2、博弈信息，3、博弈方可選擇的全部行為或策略的集合

4、博弈的次序

5、博弈方的收益

一、囚徒困境博弈 prisoner's dilemma 納什均衡經典案例：囚徒困境

（1950年，數學家塔克任斯坦福大學客座教授，在給一些心理學家作講演時，講到兩個囚犯的故事。）

囚徒困境博弈 兩個嫌疑犯（Ａ和Ｂ）作案后被警察 抓住，進行隔離審訊。

警方的政策是“坦白從寬，抗拒從嚴”

如果兩人都坦白則各判８年；如果一人坦白另一人不坦白，坦白的放出去，不坦白的判１０年；如果都不坦白則因證據不足各判１年。

是博弈論的非零和博弈中具代表性的例子，反映個人最佳選擇并非團體最佳選擇 單次發生的囚徒困境，和多次重復的囚徒困境結果不會一樣。

二、公地悲劇

1968年，美國學者哈定在《科學》雜志上發表了一篇題為《公地的悲劇》的文章提出來的。

哈丁在《公地的悲劇》中設置了這樣一個場景：一群牧民一同在一塊公共草場放牧。一個牧民想多養一只羊增加個人收益，雖然他明知草場上羊的數量已經太多了，再增加羊的數目，將使草場的質量下降。牧民將如何取舍？如果每人都從自己私利出發，肯定會選擇多養羊獲取收益，因為草場退化的代價由大家負擔。每一位牧民都如此思考時，“公地悲劇”就上演了－－草場持續退化，直至無法養羊，最終導致所有牧民破產。

三、最后通牒博弈 是一種動態博弈

最后通牒博弈表明，博弈參與人并不追隨“最大化”的人性假設，而是傾向于合作和互惠，因為人都具有某種程度的非理性。兩人分一筆總量固定的錢，比如100元。方法是：一人提出方案，另外一人表決。如果表決的人同意，那么就按提出的方案來分；如果不同意的話，兩人將一無所得。

如果你是A，你會怎樣與B進行協商？

最后通牒博弈表明，博弈參與人并不追隨“最大化”的人性假設，而是傾向于合作和互惠，因為人都具有某種程度的非理性.第三章

行為金融學概述

第一節 簡介

行為金融學的發展歷程

（一）行為金融學的研究最早可以追溯到19世紀的兩本書： Le Born《群眾》(the crowd)作者古斯塔夫·勒龐（Gustave Le Bon，1841-1931)，法國社會心理學家，著有《各民族進化的心理學規律》、《法國大革命和革命心理學》、《戰爭心理學》等，其中以《烏合之眾》最著名。《烏合之眾》為社會學經典名著，已被翻譯成近20種語言。作者勒龐以十分簡約的方式，考察了個人聚集成群體時的心理變化，指出個人在群體中會喪失理性，沒有推理能力，思想情感易受旁人的暗示及傳染，變得極端、狂熱，不能容忍對立意見，因人多勢眾產生的力量感會讓他失去自控，甚至變得肆無忌憚。

Mackay《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)《財富》雜志鼎立推薦的75本商務必讀書之一，《金融時報》評選的史上最佳10部金融作品之一。本書在金融史上的地位不言自喻，在世界各地流傳了近200年依然暢銷不衰。

（二）著名的經濟學家凱恩斯是最早強調心理預期在投資中的決策的經濟學家。他基于心理預期最早提出股市的“選美理論” “空中樓閣”：

強調心理預期在人們在投資決策中的重要性，認為投資者行為的主要因素是心理因素，投資者是非理性的。

（三）20世紀80年代中期，泰勒(Thaler)和希勒(Shiller)成為研究行為金融學的核心人物。

（四）20世紀90年代后期的行為金融學更加注重投資者心理對最優組合投資決策和資產定價的影響。

羅伯特．席勒(Robert J.Shiller)耶魯大學經濟系教授。

他著有《市場起伏及總體市場》(Market Volatility and Macro Markets)，曾獲 1996 年經濟學薩繆森獎(Paul A.Samuelson)。

Shefrin 和Statman 在1994年提出了行為資本資產定價理論（Behavioral Assets Pricing Model ,BAPM）2000年二人又提出行為組合理論(Behavioral Portfolio Theory,BPT)BAPM是對現代資本資產定價模型（CAPM）的擴展。

與CAPM不同在BAPM模型中，投資者被劃分為信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是“理性投資者”，他們通常支持現代金融理論的CAPM模型，避免出現認識性錯誤并且具有均值方差偏好。

噪聲交易者通常跳出CAPM模型，易犯認識性錯誤，沒有嚴格的均值方差偏好。當信息交易者占據交易的主體時，市場是有效率的，而當后者占據交易的主體地位時，市場是無效率的。

二、行為金融學

的理論和實際意義 在理論上

1、行為金融學是對現代金融理論的挑戰、補充和發展

2、對金融市場上涌現的大量異常現象(anomalies)提供了新穎有效的解釋

3、為金融學提供了變革性的視角。在現實中：

1、它有助于完善與規范金融市場，2、正確對待公司理財行為，3、減少或避免投資者的錯誤，4、提供有效的投資組合和策略。

行為金融學融匯了心理學基本原理。行為金融理論包含兩個關鍵要素：

部分投資者由非理性或非標準偏好驅使而做出非理性行為 具有標準偏好的理性投資者無法通過套利活動糾正非理性投資者造成的資產價格偏差。這意味著非理性預期可以長期、實質性地影響金融資產的價格。

行為金融學的概念

行為金融學是行為經濟學的一個分支，它研究的是人們在投資決策過程中的認知、感情、態度等心理特征，以及由此引起的市場的非有效性。

總結著名的行為金融學者的看法可以認為行為金融學是：基于心理學實驗結果來分析投資者各種心理特征，并以此來研究投資者決策行為及其對資產定價影響的學科。

行為金融學同樣也把人的心理和情緒引進金融分析過程當中。分析人的心理、行為以及情緒對人的金融決策、金融產品的價格以及金融市場發展趨勢的影響。

★行為金融學是多學科交叉研究的邊緣理論.它吸收心理學、行為學、社會學、認知科學等有關人類決策心理和行為的研究成果，在有限理性和有限套利假定的基礎上，研究市場參與者的實際決策行為，解釋金融領域的各種現象。

第二節

行為金融學與傳統金融學的比較

一、人是否理性

傳統的金融理論對人的行為假定是：理性預期（rationalexpectation）風險回避(risk aversion)認為人的行為是理性的可以理性的根據成本和收益進行比較，從而作出對自己效用最大化的決策。投資者是理性人，會保證市場的有效、價格的理性。

行為金融學——非理性經濟人

行為金融學中認為人的非理性行為可以導致市場失靈，有時被稱為“非理智”、“非邏輯”和“非認知”。

行為金融學中

：

不完全肯定人類理性的普遍性。認為人類行為當中，有其理性的一面，同時也存在著許多非理性的因素；認為人類的理性是有限的，認知的局限決定了人類存在著許多理性之外的情緒、沖動和決策。行為金融學認為即使在有限理性的條件下，因為外在條件的限制，有時候未必能夠實踐理性行為。

二、市場是否有效

傳統金融理論的基石——有效市場假說(EMH)有效市場的前提假設是：

1、信息是無成本的2、所有交易者同時接受信息

3、所有市場的參與者都是理性的，并且追求效用的最大化。

行為金融學認為：

1、在現實的金融市場上，交易者行為和市場的信息特征是完全不同的

2、證券價格沒有反映全部的相關信息

3、投資者的信息是不完備的和不對稱的

4、內幕信息可以給內幕交易人帶來收益

5、信息對搜集者具有相當的價值，這種套利就是有成本和風險的 因而市場是無效的

第二節

行為金融學的相關學科基礎

一、行為金融學與心理學

經濟學是一門研究財富的學問，同時也是一門研究人的學問。——A·馬歇爾《經濟學原理》

經濟心理學是應用社會心理學的一個重要分支，它的研究對象為個體及群體在經濟活動中的心理現象和心理規律。經濟心理學可以分為廣義和狹義兩個層次：

廣義經濟心理學包括：

管理心理學、勞動心理學、人事心理學、就業心理學、廣告心理學、工程心理學、工業心理學等。

狹義的經濟學則主要以從事直接與擁有貨幣以后產生的心理與行為為主。

它主要包括：消費心理學、投資心理學、稅收心理學、保險心理學、儲蓄心理學、賭博心理學、慈善心理學等具體的研究領域。

與行為金融學的關系最密切的是現代認知心理學

——信息加工觀點研究認知過程是現代認知心理學的主流 按照信息加工心理學的觀點：

認知可以分解為一系列階段，每個階段是一個對輸入的信息進行某些特定操作的單元，而反應則是這一系列階段和操作的產物。信息加工系統的各個組成部分之間都以某種方式相互聯系著。

信息加工心理學的核心思想：

它將人看作是一個信息加工的系統，認為認知就是信息加工，包括感覺輸入的變換、簡約、加工、存儲和使用的全過程。認知心理學簡介

認知心理學企圖把全部認知過程統一起來 ：

它認為注意、知覺、記憶、思維等認知現象是交織在一起的，對于一組現象的了解有助于說明另一組現象。由于它們之間的相互依賴關系，很可能會發現人類認知過程的統一加工模式。

認知心理學不僅要把認識過程統一起來，而且要把普通心理學各個領域統一起來，也就是要用認知觀點研究和說明情緒、動機、個性等方面。

在心理學研究對象上，認知心理學把研究重點轉移到了內部心理過程。認知心理學則既重視實驗室實驗，也重視主觀經驗的報告。

比如，認知心理學家認為決策是一個交互式的過程，受到許多因素的影響。

這些因素包括有：按自身法則發揮作用的感知，用以解釋其發生條件的信念或心理模式；一些內在動因，如感情（指決策者的心理狀態）或態度（即某環境下，對某一相應現象的強烈心理趨向）對以前決策及其結果的記憶等

行為是典型適應性的，是以對因果關系的判斷和短暫的知覺條件為基礎的。

認知心理學的研究領域除了認知過程之外，還發展到了人格、情緒、發展心理、生理心理等研究領域，對行為金融學的深入發展提供了心理學基礎。

經濟行為模型

卡托納（1960）

S→P→C

S：客觀環境

例如：經濟衰退、失業率、通貨膨脹率、利潤率、收入、生活水平、就業機會等

P：經濟行為人的個人特點與心理過程

例如愿望、態度、生活習慣、預期等

C：行為

例如購買、利用和支配財產和服務設施、投資、儲蓄等

二、行為金融學與行為學 2001年喬治·阿克爾洛夫的NOBEL演講《宏觀行為經濟學與宏觀經濟行為》為題希望將行為學假設引入經濟學分析框架。此后，行為金融學成為經濟學家關注的熱點。

行為學簡介

研究人類行為規律的科學稱為行為學，歸屬于管理科學。一個有豐富知識的人可以克服性格上的許多弱點，使自己的行為有理性和有預見性。

而知識貧乏的人，理智也相對貧乏，或大膽鹵莽或膽怯龜縮，行為就只能由自己的性格來主導。人類控制自己行為的方法可以分為兩個大的層面：

其一是自我控制

主要目的，是要使自己能與其他的社會成員和諧相處。其辦法稱為“修養”。包括：自學、自省、自律等方面。

其二是社會群體的控制

社會行為控制的主要目的，不但要使得社會成員彼此之間能夠和諧相處，還要使得人類社會與自然環境之間也能和諧相處

教育：它是獲得知識的主要方法和塑造靈魂的首要工作，也是控制社會行為、把握社會發展的根本辦法。律制：是社會群體為了適應生存環境的需要，而必須共同遵守的行為規范和準則 謀略：是謀者為了控制某些局部的社會群體行為，而設計和有意布置的一種局部環境條件，其中包括虛假的信息和強制的手段（也包括戰爭手段）。信仰 ：它同時包含著 “信任情感” 和“思想理念”

行為學的基本原則有三條：

⑴回報原則 ：那些經常給行為主體帶來回報的行為比那些不帶來回報的行為更可能被主體重復； ⑵激勵原則 ：那些曾誘發了回報行為的外界激勵比那些不曾誘發回報行為的外界激勵更容易誘發主體的同類行為；

⑶強化原則：行為主體在沒有獲得對其行為的預期回報，甚至為此遭到懲罰的時候，會被激怒，進而強烈地要求實施能夠補償損失的行為。相反，如果某類行為給行為主體帶來了出乎意料的回報，或沒有帶來預期的懲罰，行為主體將更主動地實施同類行為。

行為學的基本原理對于人的行為研究，為實驗經濟學和行為經濟學研究中對人類行為實驗的設計和行為解釋提供了重要的借鑒，同時為行為金融學研究投資者的行為提供了重要的方法和思路。

三、行為金融學與實驗經濟學

2002年史密斯的獲得諾貝爾經濟學獎原因是“發展了一整套實驗研究方法，尤其是在實驗室里研究市場機制的選擇性方面。”

實驗經濟學簡介：傳統上，經濟學研究主要建立在人們受自身利益驅動和能做出理性決策的假設之上，而且經濟學還被普遍視為是一種依賴實際觀察而不是可控的實驗室實驗的非實驗性科學。

實驗經濟學的研究，是在可控制的實驗環境下對某一經濟現象，通過控制實驗條件、觀察實驗者行為和分析實驗結果，以檢驗、比較和完善經濟理論或提供決策依據的一門學科。

弗農·史密斯教授敏銳覺察到實驗經濟理論的作用，并首次付之于實踐。他在亞利桑那大學十一個班級進行了長達六年的實驗，驗證了競爭均衡理論。據此實驗所撰寫的論文《競爭市場行為的實驗研究》在1962年的《政治經濟學雜志》發表，標志著實驗經濟學的誕生。計算機的廣泛運用使得復雜經濟現象的實驗成為可能。實驗方法越來越廣泛應用于公共經濟學、信息經濟學、產業組織理論等諸多經濟領域。

經濟理論的實驗與物理、化學實驗一樣包含實驗設計、選擇實驗設備和實驗步驟、分析數據以及報告結果等環節。由于實驗對象是社會中的人，需要驗證的是行為命題，經濟理論的實驗需要運用有別于物理、化學實驗的方法。實驗經濟學對現象與問題的解釋依賴如下過程：

構造模型—設計實驗—進行實驗—歸納統計—得到結果

經濟理論的實驗是把社會中的人作為被實驗者，所要驗證的是人的行為命題，自然就需要借助行為和心理分析的方法。

四、行為金融學與行為經濟學

行為經濟學是一門研究在復雜、不完全理性的市場中進行投資、儲蓄、價格變化等經濟現象的學科，是經濟學和心理學的有機結合。行為金融學是由行為經濟學延伸出來的眾多分支學科中成果最為豐富的領域之一，它的基本觀點和采用的研究方法大都來源自該學科。

☆第四節

行為金融學的研究方法

具體來說，行為金融學借鑒社會學、心理學的一些重要的研究方法，包括有：實驗法、觀察法、測驗法、調查法等，形成了獨特的行為金融學研究方法集。

一、實驗法

Experimental method 實驗法是一種對所研究的對象有意識的加以調節和控制，設定某些條件不變以得到其他因素之間因果關系的方法，從實驗中，不僅可以描述問題，而且可以說明一些問題

1、自然實驗法

指在實際的金融活動情景中，由實驗者創設或改變某些條件，以引起被試某些心理和行為活動進行研究的方法。在這種實驗下，以引起被試處于自然場景中而不會產生緊張心理和實驗偏差，因此，得到的實驗偏好、社會期望、反應傾向等資料比較切合實際。

2、實驗室實驗法

指在對實驗條件進行控制的情況下，借助于專業的、驗儀器，引起被試者的心理和行為現象的變化，并記錄其變化過程而加以研究的方法。

二、觀察法Observation method 是指在自然場景中對金融活動主體的心理和行為的外部現象進行系統的觀察和記錄，通過分析和研究以期獲得其本質和發展規律的方法。

觀察法的優點是可以對被觀察者的外部活動進行直接的了解，由于觀察法不對所研究的對象加以控制，因而觀察結果較少或沒有受到干擾，保持了被觀察對象的心理活動的客觀性，獲得的資料比較真實和新鮮。

觀察法的不足之處是觀察者處在被動的地位，只能消極的等待被觀察者的某些行為表現，因此可能是一個較為緩慢的進程，同時對某些金融現象如金融危機和恐慌等難以進行持續的觀察，并且觀察的結果受到觀察者個人主觀因素的影響。

三、測驗法Measurement mehtod 在行為金融學中，經常應用的是抽樣民意測驗和行情測驗方法。

通過測驗法，可以觀察和研究自然環境中人的經濟和金融行為，包括消費習慣、價格的預期、預算決策、生活水平的觀念和生活費用的心理估計等等。

四、調查法Investigation method 常用的調查法有問卷法和談話法兩種方式。

1、問卷法

是指采用預先擬定好的問題表有被試者自行填寫來搜集資料，分析和推測金融活動主體心理和行為特點的研究方法。

2、談話法

是指研究者向被調查者提出預先擬訂好的問題，在一問一答中搜集資料，分析和推測金融活動主題心理和行為特點的研究方法。是心理學所運用的最為古老的方法。但由于訪談對象有限，加上可能受到被試個人色彩的影響，有可能會影響帶研究的效果。

第四講 行為決策學

第一節

心理賬戶

正常的人通常都有心理帳戶誤區，他們在心理對待每一元實際上并不是一視同仁的，而是視它們的來歷和用途采取完全不同的態度。

最早提出心理帳戶現象的是芝加哥大學行為科學教授塞勒（Richard Thaler）

心理帳戶的分類是很細的，也很自由。在你的日常支出預算中，甚至就是買衣服和買書都是從不同的“虛擬帳戶”中拿出來的。人們總是傾向于把相似的支出歸類在同一個帳戶中，并且鎖定起來，不讓預算在各個帳戶之間進行流動。

一個理性的人應該讓錢在不同的帳戶中自由的流動。

（一）視收入的來源、時間的不同分置不同的帳戶 這主要表現在兩個方面：

將各期的收入或者不同方式的收入分置在不同的帳戶中，不能互相填補 對待不同的收入有不同的消費傾向和風險偏好

（二）收入來源的不同導致消費傾向和風險偏好大不相同

“賭場盈利效應”（house money effect）——指人們對待賭博賺來的錢和工作賺來的錢在消費傾向和風險偏好上存在很大的差別：對外塊得來的錢會敢于冒險，容易大手大腳的消費掉；但對于辛苦工作得來的錢就會患得患失，舍不得花掉。

（三）大錢小花，小錢大花

人們有的時候也會把屬于同種收入當中的一筆大錢和一筆小錢也會被分開看待，分開進行消費。

Shefrin和Statman認為普通投資者會將自己的投資組合分成兩部分，一部分是風險低的安全投資，另一部分是風險較高但可能使自己更富有的投資。這是由于人們都有既想避免損失又想變得富有的心態，因此，人們會把兩個心理帳戶分開來，一個用來規避貧窮，一個用來一朝致富。

而且，在考慮問題的時候，投資者往往每次只考慮一個心理帳戶，把目前要決策的問題和其他的決策分離看待。

第二節 你會買沒用的東西嗎——消費決策中常見的誤區

在我們做購買決策的時候，往往會受到交易效用偏見、比例偏見和適應偏見的影響，從而做出不理性的消費決策行為。

一、交易效用偏見 理性來說，我們購買一件東西的時候，衡量的是該商品給我們帶來的效用和它的價格，也就是通常所說的性價比，然后看是否值得購買。正常的人通常在交易中會受到無關參數的影響，過多的考慮參考價格和商品的實際價格之間的差額。

二、比例偏見

“比例”也會影響判斷，通常人們把20元的東西還價到15元，比把1250元的東西還價到1240元更有成就感。

三、適應性偏見

適應性是普遍存在的，正因如此，它才不太容易被人們所認識和重視，于是，適應性偏見也在不知不覺中產生。

說明我們常常高估了事情對我們心情的影響。這就是適應性偏見的很典型的表現。

適應性偏見——人們常會低估了自己的適應能力，從而高估了某些事情在一段時間以后對自己的影響。

第三節

沉沒成本

如果一筆已經付出的開支無論做出何種選擇都不能收回，具有理性的人只能忽略它，這種成本就稱為沉沒成本。沉沒成本有兩個重要的因素：大小和時間。Definiton:Sunk-cost effect Traditional economics predicts that people will consider the present and future costs and benefits when determining a course of action.Past costs should not be a factor

Contrary to these predictions ,people routinely consider historic, noncoverable costs when making decisions about the future.This behavior is called the Sunk-cost effect.沉沒成本謬誤：人們在決策的時候，不僅僅是看這件事情對自己有沒有好處，而且也要看過去是不是已經在這件事情上有過投入。我們把這些已經發生，不可能回收的支出，如時間、金錢、精力等稱為沉沒成本(sunk cost)做成本收益分析的時候，如果一個人是理性的，沉沒成本是不應該計算進去的，過去的無法挽回，決策的時候應該忽略。

行為學發現，人們實際上是想通過“繼續下去”的想法希望來挽回沉沒成本。實際上理性的人在做決策的時候，應該僅僅考慮事件的本身的成本和收益，不要也不應該考慮已經付出的成本。

第四節

風險決策

一、期望值理論(Expected value theory)期望值理論和期望理論是傳統經濟學關于效用測度的重要理論，他們的發展現了人們對幸福，效應認識的發展過程。為了解釋人們到底是如何做風險決策的，學者提出了期望值理論，即人們對于相似條件的備選選項。

EV=∑X i×Pi 其中，EV——期望值

X i——選項X的第i種結果所帶來的價值 Pi——第i種結果發生的概率

二、期望效用理論

效用是西方經濟學中的重要概念，意為：商品滿足人們需求的能力，也就是消費者在消費商品時所感受到的滿意程度。20世紀40年代，Von Neumann和 Morgenstern 創立的期望效用理論開始在經濟學的風險決策行為分析中得到廣泛的應用。

期望效用理論認為：邊際效用是遞減的，人們應該以他們的最終總財富為考慮依據。

EU=∑U(Xi)Pi

EU—期望效用

U(Xi)—選項X的第i 種情況的效用值 Pi —第i 種情況情況發生的概率

三、前景理論(Prospect Theory)實際在現實中我們會發現，期望效用理論也不能很好的解釋人們所有的風險決策行為。

阿萊斯悖論

1952年，法國經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者阿萊斯作了一個著名的實驗：

對100人測試所設計的賭局：

賭局A：100％的機會得到100萬元。

賭局B：10％的機會得到500萬元，89％的機會得到100萬元，1％的機會什么也得不到。

實驗結果：絕大多數人選擇A而不是B。即賭局A的期望值（100萬元）雖然小于賭局B的期望值（139萬元），但是A的效用值大于B的效用值，即1.00U(1m)> 0.89U(1m)+ 0.01U(0)+ 0.1U(5m)。

然后阿萊斯使用新賭局對這些人繼續進行測試

賭局C：11％的機會得到100萬元，89％的機會什么也得不到

賭局D：10％的機會得到500萬元，90％的機會什么也得不到

實驗結果：絕大多數人選擇D而非C。即賭局C的期望值（11萬元）小于賭局D的期望值（50萬元），而且C的效用值也小于D的效用值，即0.89U(0)+ 0.11U(1m)< 0.9U(0)+ 0.1U(5m)。

阿萊悖論的另一種表述是：

按照期望效用理論，風險厭惡者應該選擇A和C；而風險喜好者應該選擇B和D。然而實驗中的大多數人選擇A和D。

阿萊悖論的解釋：出現阿萊悖論的原因是確定效應（Certain effect），即人在決策時，對結果確定的現象過度重視。

1979年，丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）發表了論文《展望理論：風險下的決策分析》（Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk），由此開辟了行為經濟學研究的全新領域。

從那以后，大量的行為經濟學實驗證明，大多數人都具有很強的損失厭惡心理。當收益與損失的幾率是一半對一半時，大部分人會選擇放棄做一件事情。如果收益能夠達到損失額度的兩倍，自然又另當別論。

前景理論可以用四大規律來概括： 正常人在面臨獲得的情況下是風險規避的 正常人在面臨損失的情況下是風險喜好的 正常人對得失的判斷往往根據參照點決定 正常人通常是損失規避的

函數圖形的三個要點

1）參照依賴——價值的載體是相對于一個參照點定義的“損失”和“獲得 ”即實際情況與參照水平的相對差異比實際的絕對值更加重要。2）損失厭惡 3）敏感度遞減

第五節 損失規避

心理學家經過長期的研究，發現了一個普遍的現象，即相同的一樣東西，人們失去它所帶來的痛苦要大于得到它所帶來的快樂，并把這種現象稱為損失規避。可以用以下的數學公式進行表示：│U（—X）│＞│U（X）│

式中X 表示一個客觀量 ：U（X）、U（—X）就是對以上客觀量的主觀感覺

所謂的“損失厭惡”（loss aversion）。心理模式卻不符合理性經濟人假設——經典經濟學假設，“經濟人”（Homo economicus）在決策過程中仍能保持高度的理性。

由規避效應引申的幾種效應

一、賦予效應（Endowment Effect）

正常人對于同樣的一種東西，往往在得到的時候覺得不怎么值錢，但一旦擁有后再要放棄時就會感到這種東西的重要性，索取的價格要高于不擁有的時候購買它的所愿意支付的價格。

賦予效應——人對賦予自己、為自己擁有的東西有一種特殊的偏好，而且這種偏好會隨著時間的推移而越來越強烈。

二、安于現狀(Status Quo Bias)雖然在生活中，因為各種原因大家需要忍痛割愛，但現狀的偏愛心理會使我們在做出抉擇或者決定的時候往往不是最優的。

How can endowment or status quo bias affect investors? People will have a tendency to hold the investments they already have.The status quo bias increased as the number of investment options increased.That is ,the more complicated the decision, the more likely the subject was to choose to do nothing.In the real world, investors face the choice of investing in tens of thousands of company stocks ,bonds and mutual funds.All of these choice may overwhelm some investors.As a result, they often choose to avoid making a change.This can particularly be a problem when the investments have lost money.Selling a loser would trigger both regret and the pain of losing the endowment.三、忽視未得利益(Foregone Gains)未得利益——本來可以得到的收益但因為決策失誤而無法得到。直接損失是損失，而本應得到卻沒有得到的利潤是未得到的收益，二者在本質上是一樣的。真正理性的人也應該將未得利益視同損失。

四、語義效應/框架效應(Framing Effect)人類雖然有很高的語義理解能力，但在許多的時候也存在著一定的失靈。對于同一事物，在用不同的方式進行描述時，人可能做出完全不同的抉擇。

第六節 啟示法及其偏見

一、定位調整啟示

“定位效應”，有時也稱為是錨定效應(Anchoring Effect)“第一印象”

實際生活中，人們會在做決策的時候受到定位效應的影響。在做不確定信息的判斷的時候，在這個過程中很容易被已經有的信息錨定而步入調整不足的誤區。

定位效應的應用

1、商家競爭中，“先入為主”成為一種重要策略，因而培養顧客的忠實度十分重要。——品牌戰略

典型案例：麥當勞

2、價格戰略以獲得更高的利潤空間。

3、談判中：先開價

傳統觀點認為讓對方先開價，可以估計對方的價格承受能力，擁有更多信息。行為金融學認為：談判中報價原則

1、爭取先開價

2、開價越極端越好

3、在開價前提醒對方所開價格是荒唐的

二、表征性啟示：

人們傾向于根據樣本是否代表或者類似總體來判斷出現的概率。人們在做判斷時，往往忽略了基本的概率關系，原因是我們過分關注于某種推斷是否具有代表性或相似性，這就是代表性啟示。

正常人受到表征性（代表性）啟示，常常忽略常識：同等情況下條件越多概率越小。Representativenessand investing People also make Representativeness errors in financial markets.For example, investors confuse a good company with a good investment.Good companies are represented by firms that generate strong earnings, have high sales growth ,and quality management.Good investments are stocks that increase in price more than other stocks.Are the stocks of good companies good investments? The answer may be no!

三、可獲得性啟示 定義：人們常常傾向于根據一個客體或事件在知覺或記憶中的可得性程度來評估其相對概率，容易知覺到的或者回想起的被判定為更常出現。

可獲得性啟發在通常情況下是有用的，運用它在多數情形都是一種合理的戰略，因為我們的腦力和時間都是有限的，所以不能指望我們窮盡對象的所有特征。為了節省認知才能（Cognitive faculties）而采用經驗法則（Rules of thumb）是“理性的”，但它可能導致系統化的偏見

第七節

過度自信

一、概念

心理學家通過實驗觀察和實證研究發現，人們往往過于相信自己的判斷能力，高估自己的成功概率，把成功歸功于自己的能力、而低估自己的運氣、機遇、外部力量在其中的作用，這種認知的偏差稱為“過度自信”

Gervaris、Heaton和Odean(2002)將過度自信定義為，認為自己知識的準確性比事實中的程度更高的一種信念，即對自己的信息賦予的權重大于事實上的權重。關于主觀概率測度的研究也發現確實存在過度估計自身知識準確性的情況。

二、過度自信的表現

(一)規劃謬誤 planning fallacy 人們在制定計劃的時候，通常過于樂觀，高估自己的掌控能力． 例如：新年計劃 考試前的復習計劃

（二）過度交易 overtrade

1、過度自信在證券投資中的影響,表現為過度的頻繁的交易，頻繁的交易會影響投資者的回報。投資者并不是證券市場上唯一受過度自信影響的人群，金融專業人士（證券分析師、策劃師）和機構投資者也無法避免。

2、男性投資者更加容易過度自信和過分樂觀，交易量大大超過女性投資者。Brad Barber和Terrance Odean在1991年至1997年中，研究了38000名投資者的投資行為，將年交易量作為過度自信的指標，發現男性投資者的年交易量比女性投資者的年交易量總體高出20％以上，而投資收益卻略低于女性投資者，低0.94%。

由夫婦共同擁有的帳戶，男性的過度自信和過度樂觀會受到夫人的中和。

（三）缺乏充足的準備

過度自信對金融市場的影響 在傳統的金融理論中都假設行為人是風險規避的，但現實中人往往是風險中性甚至是風險尋求的。

Friedman和Savage(1948)就發現，盡管贏得彩票的幾率只有數百萬分之一，但還是有很多人去買彩票，這種購買彩票的行為就表現為風險尋求。風險尋求的原因很可能是過度自信。

1、過度自信對交易量的影響

當投資者過度自信時，市場中的交易量會增大。在無噪音的完全理性預期的市場中，如果不考慮流動性需求，交易量應該是零。如果理性是共識，當一個投資者買進股票時，另外的投資者賣出股票，買進者會考慮是否存在賣出者知道而買進者不知道的信息，這時就不會有交易產生。而現實中金融市場的交易量是非常大的Dow和Gorton(1997)發現，全球外匯的日交易量大約是年度世界貿易總額和投資流動總額之和的四分之一。1998年紐約證券交易所的周轉率超過75％。我國的情況更是驚人，1996年上海證券交易所的換手率是591％，深圳證券交易所的換手率是902％。由于沒有模型來說明在理性市場中交易量應該是多少，所以很難證明什么樣的交易量是過多的。

Odean(1998a)分析了投資者的買賣行為，發現在考慮了流動性需求、風險管理和稅收影響后，投資者買進的股票表現差于賣出的股票，這些投資者交易過多，由于交易成本的原因，過多的交易損害了其收益，其解釋是投資者是過度自信的，過度評價了其私人信息的準確性并錯誤地解釋了這些信號，才導致了差的決策。

對貼現交易經紀公司的研究中，Odean和他的同事Brad Barber有了驚人的發現： 從1991年到1996年，這家公司平均每個賬戶的年回報率是17.7%，但是那些交易最頻繁的20%的賬戶（每月交易其證券的9.6%，而公司賬戶的平均水平是6.6%）的年平均回報率只有10%。

換句話說，這些最有信心的投資者（說他們有信心，是從他們大量的交易中得出的合理假定）的業績還遠遠比不上那些不如他們“自信”的投資者。

2、過度自信對市場效率的影響

在理性市場中，只有當新的信息出來時，價格才會有變動。但是當投資者過度自信時，會對市場波動性產生影響。過度自信度對市場效率的影響取決于信息在市場中是如何散布的。如果少量信息被大量投資者獲得，或者公開披露的信息被許多投資者做了不同的解釋，過度自信會使這些信息被過度估計，導致價格偏離資產真實價值，這時過度自信損害了市場效率。

如果信息僅為內部人所擁有，過度自信的內部人會過度估計其獲得的私人信號，通過其過多的交易顯示其私人信息，那么做市商、其他的投資者會迅速使得資產價格向其真實價值靠攏。如果內部人的信息對時間敏感，在其交易后會迅速成為公共信息，那么這種效率收益是短暫的，這時過度自信提高了市場效率。

3、過度自信對波動性的影響

過度自信的價格接受者會過度估計他們的個人信息，這會導致總的信號被過度估計，使得價格偏離其真實價格。由于過度自信使投資者扭曲了價格的影響，使市場波動增加。

過度自信的做市商會促使內部人揭示更多的私人信息，從而將價格設定的更接近其真實價格，這時過度自信使市場波動增加，同時當做市商過度自信時，其風險規避程度會小于其不具有過度自信特征的程度，會認為持有存貨的風險不大，這增加了其存貨量，存貨量的增加降低了市場波動。

過度自信對價格的影響取決于不同特征交易者的數量、財富、風險承受能力和信息。如果市場中價格接受者和內部人的數量和財富都較大，而做市商的數量較少、力量較小，則價格的波動性會更大。

4、過度自信對投資者期望效用的影響 當投資者過度自信時，其資產組合并沒有完全分散化，集中的資產組合會降低其期望效用。如果信息是有成本的，過度自信的投資者會花費更大的成本去成為知情者，同時進行更頻繁的交易，由于交易費用的原因，過多的交易會降低其凈收益(Odean，1998a)。

Lakonishok等(1992)發現在1983-1989年間，積極的基金經理的業績差于標準普爾500指數的表現，扣除管理費，積極的管理減少了基金價值。這可能是由于過度自信使得基金經理在獲取信息上花費太大，或者是對其選股能力過度自信所導致。

但是De long，Shleifer，Summers和Waldmann(1990)證明了過度自信的交易者能夠在市場中存活下來。Wang(1997)用雙寡頭模型證明了過度自信的基金經理不僅能夠獲得比他的理性競爭對手更高的期望收益和效用，而且也比他理性時的收益和效用更高，所以過度自信嚴格占優于理性。

Odean觀察了166個投資俱樂部6年的交易，發現平均每年的周轉量是65％，年凈收益是14.1％，而作為基準的標準普爾500指數收益是18％。

對貼現交易經紀公司的研究中，Odean和他的同事Brad Barber有了驚人的發現： 從1991年到1996年，這家公司平均每個賬戶的年回報率是17.7%，但是那些交易最頻繁的20%的賬戶（每月交易其證券的9.6%，而公司賬戶的平均水平是6.6%）的年平均回報率只有10%。

換句話說，這些最有信心的投資者（說他們有信心，是從他們大量的交易中得出的合理假定）的業績還遠遠比不上那些不如他們“自信”的投資者。

（四）事后聰明偏差

過度自信是導致“事后聰明偏差”的心理因素。事后聰明偏差

(Hindsight Bias)：

把已經發生的事情視為相對必要和明顯的——而沒有意識到對結果的回顧會影響人們的判斷，它使人們認為世界實際上很容易預測，但人們無法說出是什么樣的信息導致了結果的產生。

(五)賭場資金效應

在獲得收益以后，人們傾向于接受他們以前通常不接受的賭博，而遭受損失后，他們會拒絕以前通常接受的賭博。由Thaler&Johnson1990年發現：

過長的牛市可能會引起賭場資金效應，即賭博者獲得收益的時候會有不斷提高賭注的愿望，因為：

1、是已經獲得收益的投資者在未來的決策中會傾向于更加過度自信

2、已經獲得收益的投資者在損失時痛苦較小，因為賭本本來就來源于賭場

3、投資者在實現收益以后，有更多的資金進行更大的投資活動，這時就變得不再回避風險

情緒周期”(Emotional Cycle)

投資者對未來的預期帶有系統性的偏差，而這種帶有偏差的預期就稱為投資者情緒(Investor Sentiment)證券市場上存在著“情緒周期”

輕視 contempt 謹慎 caution 自信confidence 深信 conviction 安心complacency

關注 concern

投降 capitulation

投資者的過度自信對他們正確處理信息有直接或間接兩個方面的影響：

1、直接影響——是過度自信會使投資者過分依賴自己收集到的信息而輕視公司會計報表的信息

2、間接影響——過度自信會使投資者在過濾信息的時候，注重那些能夠增強他們自信心的信息，而忽視那些傷害他們自信心的信息

證券投資者的過度自信是投資者典型而普遍存在的認知偏差。在牛市的頂峰達到它的最高點，而在熊市的底端達到最低點

過度自信的投資者會過度依賴自己收集到的信息而輕視公司會計報表的信息，注重那些增強能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場中的過度自信是危險的

第二篇：《金融學》教學大綱

《金融學》教學大綱

一、課程性質與任務

1.課程性質：《金融學》課程是經濟類、管理類專業的基礎課，又是金融學專業的專業基礎理論課。通過該課程的教學，使學生對貨幣、信用、銀行及金融市場、金融宏觀調控、金融改革與發展等方面的基礎理論和基本知識有所了解，并掌握其運行的基本規律，為以后的學習和工作服務。

2.課程任務：通過對本門課程的學習，要求學生系統掌握以下內容：

1）了解貨幣的產生，貨幣的職能，通過對貨幣形式發展的學習，充分認識并掌握貨幣如何通過其職能對社會經濟生活發揮重要作用。

2）了解信用的職能與作用，掌握信用的各種形式，了解利息的一般分類和決定利率的一般因素，通過學習利率調節經濟的機制，能解釋并掌握我國市場經濟發展中利率政策的客觀性和杠桿性；

3）掌握國際收支的含義及失衡的原因、影響和調節；外匯、匯率的定義及標價法；主要的匯率決定理論；

4）金融與經濟的互動關系；金融發展與經濟增長的關系；金融壓抑產生的原因及對經濟增長的影響；

5）掌握金融中介的含義、性質和功能；金融中介的主要類型；

6）掌握商業銀行經營的主要內容和特點以及非銀行金融機構的相關知識；

7）了解金融市場的特征、分類和機構,掌握貨幣市場與證券市場的金融工具，直接融資與間接融資的效能，能夠根據金融市場運作的基本原理解釋與分析影響金融市場變動的因素，以及我國金融市場的發展現狀與前景；

8）了解金融風險的含義和風險轉移策略以及金融監管的相關知識；

9）了解貨幣需求和供給的基本含義和種類，掌握貨幣需求和供給的基本原理，理解貨幣均衡的基本含義，理解貨幣供給均衡的實現及其社會總供求均衡的關系。

10）掌握中央銀行的職能和主要業務，了解貨幣政策的目標，掌握貨幣政策的傳導機制與目標，分析貨幣政策的特點與效應，理解并掌握貨幣政策的運用及與財政政策的搭配。

11）了解通貨膨脹的成因、類型及特點，掌握通貨膨脹的產生與分配效應以及治理對策，能夠分析我國改革開放以來的通貨膨脹的根源。

二、課程教學目標

通過本門課程的學習要達到以下目標：

1．使學生對貨幣金融方面的基本知識、基本概念、基本理論有較全面的理解和較深刻的認識，對貨幣、信用、利率、金融機構、金融市場、國際金融、金融宏觀調控、金融監管等基本范疇、內在關系及其運動規律有較系統的掌握。

2．通過課堂教學和課外學習，使學生了解國內外金融問題的現狀，掌握觀察和分析金融問題的正確方法，培養解決金融實際問題的能力。

3．提高學生在社會科學方面的素養，為進一步學習其他專業課程打下必要的基礎。

三、課題與課時分配表

序號 課題內容 講課 實踐習題 小計貨幣 11 2利率 11 2匯率 11 2金融與經濟 11 2金融中介原理 11 2商業銀行 12 3非銀行金融機構 11金融市場概述 11 2風險管理概述 11金融風險轉移策略 12 3金融監管 11貨幣供給與需求 11 2中央銀行與貨幣政策 11 2通貨膨脹與通貨緊縮 11 2合計 1413 27

四、教學內容和基本要求

教學內容的邏輯關系為：基礎理論-金融風險轉移―金融宏觀調控。

本大綱分兩部分，第1-8章按貨幣、信用、利息、金融市場、金融機構、商業銀行、中央銀行的順序，依次學習有關金融學的基本知識，要求掌握有關基本知識、原理、運行機制。第9-17章介紹證券價值評估、金融風險、貨幣供求均衡、通脹、貨幣政策、金融發展內容，引導學生了解貨幣信用與經濟運行和發展之間的關系。

在學習《金融學》過程中，必須以馬克思主義的貨幣信用理論為指導，貫徹理論聯系實際的方針。既要堅持以馬克思主義的金融基本原理為理論基礎，又要有選擇的吸收借鑒其他市場經濟國家的金融理論成果和實際操作經驗。

第一章貨幣

教學要求：本章要求了解貨幣的產生，貨幣的職能，通過對貨幣形式發展的學習，充分認識并掌握貨幣如何通過其職能對社會經濟生活發揮重要作用。

教學內容：

第一節貨幣的起源與發展

第二節貨幣的本質與職能

第三節 貨幣制度

第四節 貨幣流通與貨幣計量

重 點：信用的形式貨幣的職能貨幣的作用

第二章利率

教學要求：本章要求了解信用的職能與作用，掌握信用的各種形式，能根據信用的基本原理解釋與分析經濟生活中的信用機制，了解利息的一般分類和決定利率高低的一般因素，通過學習利率調節經濟的機制，能解釋并掌握我國市場經濟發展中利率政策的客觀性和杠桿性。教學內容：

第一節 信用概述

第二節 利息與利率

第三節 利率的決定

第四節 利率的風險結構和期限結構

重 點：利率的分類、利率的結構

第三章 匯率

教學要求：本章要求掌握國際收支的含義及失衡的原因、影響和調節；外匯、匯率的定義及標價法；主要的匯率決定理論；國際儲備的含義及構成；國際資本流動的含義、成因及影響。教學內容：

第一節國際收支

第二節外匯、匯率和外匯市場

第三節 國際儲備

第四節 國際資本流動

重 點： 國際收支的含義 匯率的定義 匯率標價法

第四章 金融與經濟

教學要求：本章要求掌握金融的基本概念；金融與經濟的互動關系；金融發展與經濟增長的關系；金融壓抑產生的原因及對經濟增長的影響；金融自由化及金融約束的內容。教學內容：

第一節金融的含義與范疇

第二節金融與經濟互動

第三節金融與經濟增長

重 點：金融發展與經濟增長的關系金融壓抑產生的原因及影響

第五章 金融中介原理

教學要求：本章要求掌握金融中介的含義、性質和功能；金融中介的主要類型；金融中介的發展歷程和發展趨勢。

教學內容：

第一節金融中介的含義與類型

第二節 金融中介的性質與功能

第三節 金融中介的歷史演進

重 點： 金融中介的功能金融中介的主要類型

第六章 商業銀行

教學要求：本章要求了解商業銀行的產生、發展及其特征與組織形式，掌握商業銀行經營的主要內容和特點。通過分析商業銀行資本金特點，處理好商業銀行業務經營的原則，并探討我國商業銀行體制改革及經營與管理的創新

教學內容：

第一節 商業銀行的產生與發展

第二節 商業銀行的業務

第三節商業銀行的經營管理

重 點：商業銀行的資產業務負債業務中間業務

第七章 非銀行金融機構

教學要求：本章要求掌握證券經營機構的含義、類型及主要業務；保險經營機構的含義、類型及主要業務；政策性金融機構的含義、特征及主要業務及其他非銀行機構的相關知識。教學內容：

第一節證券經營機構

第二節保險經營機構

第三節政策性金融機構

第四節其他非銀行金融機構

重 點：各類非銀行金融機構的含義及業務

第八章 金融市場

教學要求:本章要求了解金融市場的特征、分類和機構, 了解金融市場的特征、分類和機構,掌握貨幣市場與證券市場的金融工具，直接融資與間接融資的效能，能夠根據金融市場運作的基本原理解釋與分析影響金融市場變動的因素，以及我國金融市場的發展現狀與前景 教學內容：

第一節 金融市場基礎

第二節 貨幣市場

第三節 資本市場

第四節 金融衍生工具

重 點：金融市場的功能，金融市場的發展趨勢，貨幣市場及各子市場的功能，金融市場及各子市場的運作與發展

第十二章 風險管理概述

教學要求：本章要求掌握風險的含義及特征；風險構成要素及其相互之間的關系；風險的分類及含義；風險管理的含義及技術；風險管理的成本。

教學內容：

第一節風險及其分類

第二節風險管理概述

第三節風險管理技術

重點：風險構成要素及其相互之間的關系

第十三章 金融風險轉移策略

教學要求：本章要求掌握金融風險轉移策略的分類；套期保值策略的原理；風險轉嫁策略的原理及利用組合投資分散風險的原理。

教學內容：

第一節金融風險轉移策略與遠期類合約

第二節保險、期權類合約與金融風險轉移策略

第三節組合投資與金融風險轉移策略

重 點：套期保值策略的原理利用組合投資分散風險的原理

第十四章 金融監管

教學要求：本章要求了解金融在經濟發展中的作用，掌握金融壓抑對發展中國家的影響，分析并掌握金融改革的必要性。理解我國金融改革的過程及趨勢。

教學內容：

第一節 金融監管理論

第二節 金融監管體制

第三節 金融監管內容

第四節 金融監管的協調與合作

重 點：金融壓抑 金融發展

第十五章 貨幣供需與均衡

教學要求：本章要求了解貨幣需求和供給的基本含義和種類，掌握關于貨幣需求和供給的基本觀點、理論；掌握貨幣需求和供給的基本原理，理解貨幣均衡的基本含義，掌握貨幣失衡的理論模型；了解貨幣供求的基本原理，理解貨幣供給均衡的實現及其社會總供求均衡的關系。

教學內容：

第一節 貨幣需求

第二節 貨幣供給

第三節貨幣均衡

重 點：貨幣需求原理、影響貨幣需求因素、影響貨幣供給因素

第十六章 中央銀行與貨幣政策

教學要求: 本章要求了解中央銀行的產生與發展，掌握中央銀行的職能和主要業務。了解貨幣政策的目標，掌握貨幣政策的傳導機制與目標，分析貨幣政策的特點與效應，理解并掌握貨幣政策的運用及與財政政策的搭配。

教學內容：

第一節 中央銀行概述

第二節 貨幣政策的最終目標

第三節 貨幣政策工具

第四節 貨幣政策傳導機制與中介目標

第五節 貨幣政策效應

重 點：中央銀行的職能、中央銀行的業務、貨幣政策傳導機制、政策效應

第十七章 通貨膨脹與通貨緊縮

教學要求：本章要求了解通貨膨脹的成因、類型及特點，掌握通貨膨脹的產生與分配效應以及治理對策，能夠分析我國改革開放以來的通貨膨脹的根源。

教學內容：

第一節 通貨膨脹的含義與類型

第二節 通貨膨脹的成型

第三節 通貨膨脹的效應及治理

第四節 通貨緊縮的含義及成因

第五節 通貨緊縮的效應及治理

重 點：通貨膨脹的原因與效應

五、教學內容體系框架圖

六、教學大綱說明

（一）學習方法

1．通過課堂多媒體教學了解理論知識；

2．通過課后的習題聯系來加深對理論知識的理解

3.由于第九、第十、第十一章對大一學生難度過高，所以略提一下，不詳細講述。

（二）考核方式

1.本課程為考試課程；

2.強調上課過程中，綜合考查學生的課堂表現情況和期終考核情況評分。其中平時的課堂表現和期終考核分別占20%，80%。

（三）使用本教學大綱的注意事項

1.根據實際情況，可以對授課時量和具體的課時分配進行適當調整，但由于教學任務的安排，建議不宜進行過多的調整。

2.應特別注意以學生掌握理論知識為主，教師側重個別輔導，集中講解。

（四）推薦教材與參考資料

教材：

1.《金融學》黃達主編高等教育出版版2000.12

2.《國際金融》錢榮堃主編南開大學版2002.4

3.《國際金融新編》 姜波克主編復旦大學出版 2001.5

4.《現代貨幣銀行學教程》 胡慶康主編復旦大學出版 2001.4

參考資料：

1.中國人民大學報刊復印資料（金融、證券、投資類）

2.金融研究；

3.金融理論與實踐；

4.國際金融；

5.國際金融研究；

第三篇：行為金融學

行為金融學

【主旨】：識別心理因素對自己、對他人及整個金融環境的影響。

【關鍵問題】：如何運用行為金融學來選擇股票以便戰勝市場，這一任務并不簡單。

人類不是完美的信息處理者，他們會頻繁地產生偏差、犯錯誤和產生感性的幻覺。會因為心理上的變化，而不是基本面的變化，改變了對市場的看法。

以情緒為基礎的【額外】風險，是一種由心理上的錯誤而產生的風險，是基本面風險之外的一種風險。

大的意外并不是來自不可預期的基本面風險，而是可預期的情緒風險。

大多數投資者在他們對心理錯誤的脆弱性方面過度自信。投資者應該保護自己不受過度自信的影響，而且不能蔑視情緒風險的因素。因此，大多數投資者持有一個高度分散的正確組合（主要指數基金）比試圖戰勝市場的做法要好得多。

過度自信的確會戰勝聰明才智。

行為主義的分析涉及：

框架

透明度

樂觀主義

過度自信

事實：

1、決定風險承擔行為的主要心理并不是恐懼與貪婪，而是恐懼與希望。

2、盡管犯錯是人之常情，然而卻一再重復地犯同樣的錯誤。

認識錯誤——》理解錯誤的原因——》避免這些錯誤。

一個投資者的錯誤可能成為另一個投資者的利潤，一個投資者的錯誤可能成為另一個投資者的風險，投資者忽視其他人的錯誤對他自己的危險。

行為金融學的三大主題：

1、直覺驅動偏差。從業人員持有使他們傾向于犯錯的有偏差的信念。

2、框架依賴。（假設）在客觀考慮之外，從業人員關于收益和風險的觀念受到決策問題在何種框架內考慮的重大影響。

3、無效市場。直覺驅動偏差和框架效應導致市場價格偏離其基本價值。

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取號游戲 P6

合理決策要求你對其他選手所犯的錯誤有一個認識。認命在決策過程中犯錯誤而導致證券價格與在沒有錯誤的環境中應該有的證券價格不同。

兩個看待行為現象的不同途徑：

1、聚焦于證券價格。

典型性對市場定價的觀點：投資者對好消息和壞消息都存在過度反應，因此導致過去的輸家價格被低估而過去的贏家價格被高估。

2、分析投資者行為。

處置效應：將框架概念用于損失實現，投資者傾向于將輸家持有時間過長而將贏家過早拋出。

你會在人們做金融決策的任何地方發現行為現象，直覺驅動偏差和框架效應是極為昂貴的。

異象挖掘提出了兩個問題：

1、市場是否有效？

2、行為金融除了市場無效以后，是否還包含其他的東西。即，如果市場是有效的，直覺驅動偏差與框架依賴是否是無關的？

行為金融的力量在于少數關鍵概念蘊含著大量不同的故事。

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【直覺驅動偏差】

涉及到認知偏差，即根植于人們思考方式所帶來的誤差。

關鍵字：

易得性偏差

典型性

贏家——輸家效應

均值回歸（與股票市場預測）

賭徒謬誤（與股票市場預測）

過度自信與專家判斷

錨定——調整與盈利預測

模糊性規避

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其他的直覺推斷法：

過度樂觀

有效性幻覺

后見之明偏差

控制幻覺

自我歸因錯誤

直覺驅動偏差的定義：

1、人們在自己發現事物的時候發展出一般性原則

2、他們依賴直覺推斷法從他們可以處理的信息中進行推斷

3、因為人們所用的直覺推斷法不是完美的，他們傾向于犯一些特定的錯誤，此外，4、人們在特定場合的確犯錯誤。

影響金融決策的最重要的原理之一是典型性（基于成見的判斷）。

直覺判斷會帶來偏差，典型性可能產生誤導。

分析師所作的長期盈利預測傾向于出現近期成功的方向性偏差，特別地，對于近期的贏家比對近期的輸家要樂觀得多，在這方面，他們存在過度反應。

過去的輸家收益異常偏高，表明投資者對這些股票的前景有不恰當的悲觀性。

盡管金融專家認識到均值回復現象，還是不一定能正確應用它。

均值回歸意味著未來收益將更接近它們的歷史平均值，但它并沒有說它們將會低于其歷史平均值。

預測過低，來源于賭徒謬誤（小數定律）。賭徒謬誤的產生是因為人們錯誤詮釋了被技術性地稱為之“大數定律”的平均值。他們認為大數定律像大樣本的時候一樣適用于小樣本。

正確答案包含在低值和高值之間。當人們過度自信的時候，他們會設置過窄的置信區域，將他們的所猜的高值設得過低，低值設得過高，比他們所預測的更頻繁地吃驚。他們預測時過度自信。

大多數人對新信息反應過于保守，他們被錨定在某個位置上，而未作出充分的修正來反映新的信息。

模糊性規避實際上是對未知的恐懼，人們偏好于熟悉的東西。

【框架依賴】

關鍵字：

損失厭惡

心理會計

框架依賴（與面對風險）

享樂主義編輯與風險容忍度

自我控制（與股利）

后悔（與養老金配置）

貨幣幻覺（與通貨膨脹）

損失厭惡意味著人們有一個回避一定損失的自然傾向。但是損失厭惡可以被恐慌所平衡。

人們的行為方式依賴于他們選擇問題所表達的方式，框架依賴是因為認知和情緒兩個方面的原因。

當一個人難以看透一個含糊的框架時，他的決策將明顯依賴于他所用的特定框架。

認知問題關系到心理上組織信息的方式，尤其是將結果轉化為盈利和虧損的過程。

人們對損失的感知與可比規模的盈利傾向與來得更強烈，在可能的情況下，人們偏好于使損失模糊化的框架，并采用享樂式編輯（偏好于一些框架甚于其他一些框架。）的方式。

框架依賴從認知和情緒上影響到人們對待通貨膨脹的方式，人們的情緒反應是受名義價值所驅動。

后悔并不只是損失所帶來的痛苦，它是與應該對損失負責的感覺相關聯的痛苦。后悔能影響人們所做的決策。一個對后悔感覺強烈的人不會對多樣化有很強的偏好，并考慮未來。

有困難控制自己情緒的人被說成是缺乏自我控制。

風險容忍度并不是唯一的，它取決于幾個因素：

最近面對風險的經歷

人們組織他們心理賬戶的方式

人們對虧損的體驗方式

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【無效市場】

關鍵字：

代表性（以及市場對過去贏家和輸家的處理）

錨定與調整（以及市場對盈利報告的反應）

損失厭惡（以及股票的的風險溢價）

情緒（以及市場波動性）

過度自信（以及試圖利用誤定價）

代表性方法是贏家——輸家效應的原因。保守主義（由于錨定——調整效應，對包含的新信息不能做充分調整）是盈利公告后價格變動的原因。心理會計是歷史股權溢價相對其基本面來說過高的原因。

盈利預期中的保守主義會導致誤定價。

價格可以大幅度地偏離基本面價值，并且可以長時間的偏離。價格對基本面價值的偏離并不自動導致無風險的盈利機會。

個人投資者在歷史上不愿意持有股票可能源于他們的評估期限太短（短視的損失厭惡），可通過降低監測他們資產組合績效的頻度來提高他們持有股權的舒適度。

直觀推斷偏差和情境依賴可能導致價格長期地偏離基本面價值，但最終卻會逆轉。

你是一個什么程度的駕駛員？與你在路上遇到的駕駛員相比，你是高于、等于還是低于平均水平？大多數人對于他們的駕駛水平是過度自信的。

過度自信的兩個含義：

投資者持有壞的賭注是因為他們沒有意識到他們處于信息劣勢；

他們按審慎的標準進行更為頻繁的交易，這導致過大的交易量。

戰勝市場并不是輕而易舉的事情。

對風險的錯誤觀念影響了自我控制、儲蓄行為及紅利之謎。

并不是每一個誤定價的機會都會給你一個紅包，或者甚至5分硬幣都沒有。智錢可能會回避一些交易，盡管他們已經識別到誤定價，因為與情緒有關的風險。

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【預測市場：賭徒謬誤、過度自信、錨定】

策略分析師傾向犯下賭徒謬誤，他們推薦的股權與其市場預測有著很高的正相關性。

在高于平均值的市場表現后，向均值回歸對預測意味著未來的市場表現將會更接近均值，而不是說為了使其滿足平均率而會低于平均值。

經驗是投資者對市場預測中的一項重要因素。當股票價格在歷史記錄或其附近徘徊時，缺乏經驗的投資者對他們的投資組合比有長期經驗的投資者預期高得多的收益，并且對他們戰勝市場的能力更有信心。

人們傾向于通過簡單的外推他們在圖中看到的趨勢而形成自己的預測，在進行精確預測方面傾向于表現出過度自信。他們的置信區是不對稱的，因為他們的預測被錨定在圖中展示的早期歷史上，錨定效應取決于過去歷史的顯著性程度。

趨勢賭博的人使用外推法，他們打賭趨勢將繼續。犯下賭徒謬誤的人則預測價格逆轉。不同的人群中在理解上存在著系統性的區別，這也導致他們的預測中存在著系統性的差別。策略分析師傾向于犯賭徒謬誤，個人投資者容易在趨勢上打賭。在上升的市道中，普通投資者戰勝了專家，過山車市場挫敗華爾街專家。

情緒是直覺驅動偏差的反應，可在較長的時期內影響市場價格。情緒反應了市場的總體錯誤和偏差。情緒的存在增加了精確進行市場預測的難度。基本分析派與技術分析派都詮釋情緒問題，但是詮釋的方式各不相同。

大多數人對隨機過程的特征和如何預測這些過程的未來行為都只有很弱的直觀理解。人的直覺與小數法則相一致，他們預測的游程都很短。在賭徒謬誤情況下，他們預期反轉發生的頻率比實際發生的要大。人們傾向于將他們的預測和概率判斷基于一個事件的典型性程度。而基于典型性的預測表現出過大的波動性。

在預測未來時，人們傾向于被過去的顯著事件所錨定。結果他們的反應不足。

對于幾乎所有的短期預測，除了將歷史增長率外推，想做其他任何事情都是很困難的。

一個最佳的預測會比被預測的過程本身少很多變動性。最優預測的關鍵是讓不匹配的可能性最小化，但一個變動的預測所做的則正好相反。

通貨膨脹對股權的估值會發揮一個重要的影響。有兩個方面的原因：

1、貨幣幻覺；

2、錨定——調整效應，人們對通貨膨脹的變化反映不足。

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【情緒指標：有效性錯覺】

看多情緒對于未來的市場表現完全沒有給出任何信號。看多情緒指數在預測市場的未來方向上和拋硬幣差不多。

投資者僅僅集中于證實他們觀點的證據，而忽略了那些相矛盾的證據。他們只尋找那些證實性的證據，忽略那些非證實的證據。

如果P,則有Q。大多數人在評估這種形式的判斷的有效性時都會遇到困難。人們用一個導致他們尋找實證性證據（P和Q都成立時）的直覺法來代替尋找否定性證據（P和非Q都成立時）的邏輯上正確的方法。

有一種證據只提供支持，而不會提供證偽的機會。

一個有偏差的觀點+一個過度自信的態度，這個無用指標仍然被使用的原因：

1、其邏輯看上去很有吸引力

2、別人相信它

3、流行的金融出版物繼續神話它

4、由成功而有趣的評論員所作而非常有說服力

5、最終意義上，技術分析人員還沒有學會如何讓他們的觀點有效。

這種聯系是確定的：在市場上升后，看多情緒也將會上升，在市場下跌后看空情緒也會上升。當市場一直在上升時，保持看空情緒的確是很困難的。情緒指數在預測過去時表現很成功，它只是在預測未來時才有困難。

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【戰勝市場：典型性、后悔與后見之明】

用直覺驅動偏差而不是風險來解釋價值投資的長期內的成功。

直覺驅動偏差和情景依賴導致市場無效。證據表明沒有足夠的“智錢”存在以消除市場無效。

知道價格是無效的和利用這種無效性是兩回事。它不是容易到手的錢，恰恰相反，直覺驅動偏差和情景依賴正好在前面擋路。

未被利用的盈利機會不會較長時間地存在。

套利存在一些限制。

一些人確實持續地戰勝了市場，但不意味著戰勝市場是容易的，戰勝市場比大多數人所想象得更難。

要么市場有效性是一個幻覺，要么誤定價是一個幻覺。

動量根源于處置效應，而不是過度反應或者反應不足。

股票收益在短期表現出動量特征，而在長期則是反轉特征，短期中顯然反應不足，長期中顯然反應過度。

為了更有效地利用動量為基礎的策略，投資者應該將交易量納入考慮之中。

追逐動量會產生很高的交易額，從而需要一個集中于管理交易成本的策略。

利用與對意外盈利的遲緩反應相關的動量機會。

決定分拆股票的公司經常就是那些分析師對其所做盈利預測較為悲觀的公司。

當公司回購股票時，投資者往往反應不足，但是公司管理者經常宣稱他們回購股票是因為他們認為公司股票價值被低估。

價值投資在長期內的成功、盈利公告后價格漂移、推薦后價格漂移，都與市場有效性相悖。這反映了一種因果關系，直覺驅動偏差致使價格偏離了基本面價值。

大多數人都難逃有效性幻覺的影響。他們強調證實他們觀點的證據，而輕視不支持他們觀點的證據。甚至是市場有效性的支持者們都可能無法免除有效性幻覺的干擾。

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【盈利公告的有偏反應：直覺驅動偏差、保守主義（過度自信、錨定與調整）、顯著性】

誤定價是復雜的，有時候誤定價導致反轉，而另一些時候它導致動量效應。動量和反轉是并存的，盡管它們處于時間的完全不同的兩端。它們是對有效價格的系統偏離。盈利公告后價格漂移，一個與中期的動量效應和長期的過度反應有關的更一般現象的一部分。

分析師和投資者在識別大的盈利意外的信息方面行動遲緩，相反他們過度自信地錨定在以前持有的對公司前景的看法上。分析師的預測傾向于對盈利利息反應不足，而市場價格則對分析師的預測又反應不足。

分析師和投資者對盈利公告的反應方式與一個不佳的暖氣系統對冬季氣溫的急劇下降的反應方式一樣。

超常收益并不是突然就可以賺到的，它們是分布在不同時間內，傾向于集中在盈利公告后的頭三個交易日，而不是在整個季度中均衡地分布，并且在公告后的三個季度中一直緩慢調整。

投資者對一系列變化賦予過小權重的傾向，除非近期的變化是顯著且有助于一個穩定的內在原因的。

【個人投資者：框架依賴、直覺驅動及情緒時間線】

注意力和新聞對個人和機構投資者購買行為的影響的三個指標：

近期消息

近期的極端價格波動

近期的過度成交量

在走上網絡交易后，投資者交易更積極，承擔的風險更高，并且比他們進行網上交易之前的盈利能力更差。

一個極度（超過30%）的資本損失會導致投資者愿意賣出股票的可能性降低了32%；一個中度資本損失使賣出行為的可能性降低了21%

扳平癥指持有輸家股票時間過長的賭博性傾向，處理扳平癥的辦法是運用止損指令，無論是外部強制還是通過自我強加的規則來實現。

與一只正在下跌的股票相比，一只價值正在上升的股票被賣出的可能性要大70%。大多數人表現出虧損厭惡，他們在與虧損達成協議時具有極大的困難。

情緒決定了風險容忍度，而對風險的容忍度在投資組合選擇中起到關鍵作用。

從常規的行為中偏離的人們會變得對后悔的痛苦特別脆弱，因為后悔是與事實相悖的。人們最后悔的是他們沒有做過的事情。當進入到長期時，我們最后悔的是沒有行動。

投資者對股票價格的預測被錨定在過去的表現上，在他們的一只股票處于上升趨勢時，他們認為其上升空間不大，但下跌空間很大，對下跌的趨勢則相反。

個人投資者特別具有產生直覺驅動偏差的傾向，主要的情緒與附屬于投資者目標的恐懼、希望和渴望有關：

1、簡單分散化規則

2、后見之明偏差

3、過度樂觀主義

4、過度自信

5、自我歸因偏差

6、對不熟悉的事物的恐懼

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【退休金儲蓄：短視的風險厭惡、心理賬戶、享樂式框架、自我控制】

投資者過度關注短期損失的可能性，短視性損失厭惡導致投資者持有過少的權益證券而持有多國的固定收益證券。風險容忍度低主要來自損失厭惡，然后是過度自信。

投資者需要克服短視行為并實施自我控制，以便為退休做儲蓄。

在總量上看，家庭在他們一生的時間內的儲蓄率比他們的醫療賬單的規模、遺產的影響以及他們在一生時間內是保守還是進攻性的投資顯得更為重要。

在收到一筆意外橫財中，人們決定儲蓄多少取決于他們受到這筆錢的形式。

人們傾向于進行歸類，他們運用心理賬戶來幫助他們將復雜的問題簡單化。通過發展出有助于處理他們沖動的規則來建立那種心理會計結構。

享樂式框架關系到為了產生最愉悅的心理反應而將貨幣在各種獨立的心理賬戶中進行配置。用一個小的正面的結果來部分抵消一個大得多的損失。

實施自我控制關系到好的習慣的形成，而好的儲蓄習慣會充分利用心理會計，即好的儲蓄習慣利用了情景依賴。

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有三種行為學現象與IPO 密切相關

1、新股發行抑價

2、長期表現不佳

3、熱賣市場

類似性例證、后悔、趨勢賭博、代表性方法和框架依賴都起到重要作用。

新股發行市場容易受到時尚的操作，類似舉辦音樂會。降低入場費，采用策略制造事件，使得投資者高估將發行的新股的價值。然而，隨著時間流逝，市場會糾正自身當初過于樂觀的估計。類似的推理同樣可用于熱賣市場和所謂機會窗口中。

公司管理層、分析師、投資者一直在玩兩個游戲：股票推薦游戲和盈利預測游戲，游戲的三方都會受到直覺驅動偏差的影響。分析師作出悲觀性預測是盈利游戲中很有趣的一部分。盈利游戲導致公司在管理利潤時開始引入利潤閥值決策。

就盈利游戲而言，分析師預測是有深度缺陷的，但推薦人與承銷商有關聯時，對其推薦要格外警惕。

承銷商的購買行為才是對股票未來預期收益的更好的預言家。

第四篇：《農村金融學》教學大綱

《農村金融學》教學大綱

前言.........................................................................................................1 第一章

農村金融理論基礎....................................................................2 第二章

中國農村金融體系....................................................................3 第三章

中國農村金融機構....................................................................4 第四章

新型農村金融機構....................................................................6 第五章

小額貸款公司..........................................................................10 第六章

農村非正規金融......................................................................12 第七章

農村小額信貸..........................................................................15 第八章

農業保險..................................................................................23 第九章

農村典當與租賃......................................................................29 第十章

農村信貸擔保體系..................................................................31 第十一章

農村金融政策......................................................................37 第十二章

國外農村金融制度.............................錯誤！未定義書簽。

前言

隨著中國市場經濟改革的推進，“三農”問題日益凸顯，農民要增收、農業要增產、農村要發展，很大程度上取決于農業投入的增加，而信貸投入是農業投入的主渠道。這樣，農村信貸投入成為“三農”發展的“咽喉”，農村金融成為中國政府和社會各界關注的焦點。本課程正是在這樣的一個基礎上發展成型的。課程重點研究和介紹了農村金融理論基礎、農村金融體系及機構、小額貸款公司、農村信貸擔保體系等知識點。本課程的主要目的是在介紹上述理論的同時，注重引導學生以投資學的基本原理認識、分析和把握中國農村金融發展過程中所存在的問題，培養學生的農村金融學理論素養和分析解決實際問題的能力。

本教學大綱是根據何廣文、李樹生等編著的《農村金融學》一書的主要內容，參照教育部的相關規定，并結合網絡教育的特點而編寫的，進一步明確了本課程學習的總體安排、具體內容和基本要求，以方便學生學習和考試。

第一章

農村金融理論基礎

教學目的和要求：(1)了解農村金融的含義與特點，現代金融與經濟發展理論 ；（2）弄清農村金融與農村經濟的關系，農村金融發展的新舊范式 ；（3）把握農村金融的地位和作用，各種農村金融理論。

教學重點、難點：（1）現代金融與經濟發展理論；（2）農村金融理論。教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、農村金融概述

（一）農村金融的含義與特點

農村金融是指農村貨幣資金的融通。它是以資金為實體、信用為手段、貨幣為表現形式的農村資金運動、信用活動和貨幣流通三者的統一。

1、涉及面廣

2、風險較高

3、政策性強

4、管理較難

（二）農村金融與農村經濟的關系

1、農村經濟決定農村金融：農村生產力發展水平與農村商品經濟的發育程度決定農村金融活動的規模與發展程度；農村生產關系的變革推動農村金融活動方式與農村金融管理體制的變革；農業與農村經濟效益的提高從根本上決定著農村金融效益的提高。

2、農村金融對農村經濟的影響：農村金融是農村經濟運行中的能動媒介，通過融通農村貨幣資金，優化配置農村社會資源；農村金融是農村經濟的神經中樞，通過 穩定農村貨幣流通，保證農村商品流通的正常進行；農村金融是農村經濟的信息網絡，健全農村金融市場，可以推動農村市場體系的發育與完善。

二、金融發展理論與農村金融理論

（一）現代金融與經濟發展理論

1．金融與經濟發展理論 2．金融抑制與金融深化理論 3．金融約束理論

（二）農村金融理論 1．農業信貸補貼論 2．農村金融市場論 3．不完全競爭市場理論 4．金融創新理論 5.第二章

中國農村金融體系

教學目的和要求：（1）了解農村金融體系的構成與特征；（2）把握中國農村金融體系的演變歷程；（3）弄清中國農村金融體系的現狀，以及中國農村金融體系存在的問題。

教學重點、難點：（1）農村金融體系構成與特征；（2）中國農村金融體系存在的問題。

教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、農村金融體系構成與特征

（一）農村金融體系建設的出發點及其構成

從構建有利于包括所有中低收入群體在內的所有金融需求者都能夠享受到金融服務的角度而言，需要構建一個普惠金融體系，這樣的金融體系包括三個層次：第一層次，在競爭的基礎上也能為農戶和微小企業提供零售金融服務的金融機構體系。第二層次，保障競爭良性運轉的制度基礎。第三層次，良好的政策環境和恰當發揮政府的作用。

（二）農村金融機構體系構成 1．農業政策性金融 2．農村合作金融

3.二、中國農村金融體系存在的問題

（一）農村金融發展相對滯后，不能很好地滿足支持和服務“三農”的需要 1．農業產業化與農村金融服務專業化發展的步調不一致。2．農產品市場與農村金融市場發展不對稱。

3．農村金融需求的多樣性與農村金融工具的單一性不相適應。4．農村社會服務體系與農村金融服務體系不匹配。

（二）農村金融機構資產質量較差，缺乏持續經營能力

（三）農村資金流失嚴重，大量流向城市和非農產業 1．農村資金通過金融渠道流出。

2．農產品統購統銷政策是農業剩余凈流出的主渠道。

3．隨著金融體系改革的不斷深化，國有商業銀行結構調整步伐加快，開始從縣域經濟實施戰略性撤退。

（四）農業風險經濟補償機制不健全

（五）農村金融組織產權不清、治理結構不完善

（六）農村金融市場缺乏競爭主體和競爭機制

（七）管理和監督機制不完善 1．農村金融秩序混亂。2．行政干預嚴重。

3．國家對農村金融的政策支持不夠。

（八）非正規金融缺乏必要的規范和保護

（九）農村金融立法滯后

第三章

中國農村金融機構

教學目的和要求：（1）了解農村金融體制改革的目標，目前農村金融體制改革形成的格局；（2）把握中國農業銀行改革所經歷的5個階段以及農村信用社改革所經歷的7個階段；（3）弄清中國農業發展銀行的主要任務，改革歷程以及改革存在的主要問題。

教學重點、難點：（1）中國農業銀行；（2）農村信用社；（3）中國農業發展銀行。教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、農村金融體系概述

（一）農村金融體制改革的目標

確立政策金融的主體地位，通過宏觀調控和優惠服務，加強對農業和農村經濟的滲透與擴張，保護農業和農村經濟持續、快速、健康發展；不斷發展商業金融與合作金融，通過價值規律作用，提高農業和農村經濟的比較利益，加快農業和農村經濟向社會主義市場經濟過渡的步伐；協調政策金融、商業金融、合作金融的動作，在中央銀行統一領導下，實現金融運作的良性循環和持久發展。

（二）目前農村金融體制改革形成的格局

目前，中國的農村金融組織體系包括中國農業銀行、農村信用合作社、中國農業發展銀行、中國農村發展信托投資公司、中國經濟開發信托投資公司農村金融部分、其他有關農業投資公司、國家開發銀行農業信貸部分等。其中，中國農業銀行、農村信用合作社、中國農業發展銀行是全部農村金融活動中的絕對主體，并呈三足鼎立之勢。

（三）對現行農村金融組織體系的評價：正效應

新的農村金融組織體系符合社會主義市場經濟發展需要；實行政策性金融與商業性金融的分離，區別政府行為與企業行為，能夠完善各家農村金融機構的經營行為，建立明確的責任制；發展農村合作金融，能夠調動各種經濟實體的力量，支持農村經濟的發展；建立政策性農村金融機構，能夠優惠支持重點地區、產業、行業、部門、項目，實現資源的合理配置。

二、中國農業銀行

（一）中國農業銀行的主要職責

中國農業銀行是以經營農村商業性信貸業務為主的國有商業銀行。中國農業銀行按現代商業銀行經營機制運行，實行經營權和所有權分離，國家只憑借對資產的所有權取得紅利，其經營目標是追求利潤最大化。中國農業銀行除在農村廣泛設立分支機構外，還在全國許多城市設立了分支機構，并相應開展了各種城市 5

金融業務。其主要職責有：

組織農村資金，辦理各項農村存款；支持農村商品生產，受理各項貸款； 辦理轉帳結算；提供有關情報、咨詢服務； 辦理農村信托、租賃業務； 管理國有農場、供銷社的流動資金，監管工資基金；辦理外匯業務；辦理國際金融組織的農業信貸和中間業務；發行金融債券，代理股票、債券發行及轉讓業務；辦理國家、人民銀行委托業務。

（二）中國農業銀行的發展歷程

三、農村信用社

農村信用合作社是我國農村集體所有制的合作金融組織。農村信用合作社一般按鄉、鎮設立，信用社之間、信用社與各銀行之間可以發生橫向的業務聯系，一般的縣建有縣聯社。

從規范的合作金融標準來看，農村信用合作社應由農村居民自愿入股，其財產屬于入股社員集體所有。在組織機構設置上應成立股東大會、董事會和監事會。信用社的盈余除按股金分紅外，其余轉為公共積累，充實信貸基金，由信用社支配使用。但長期以來，我國農村信用合作社存在性質不清、地位不明等問題，農村信用合作社雖稱為合作社，但它們仍主要按國有銀行同樣的規定進行管理。

四、中國農業發展銀行

中國農業發展銀行是直屬國務院領導的政策性金融機構。其主要業務是：按照國家的法律、法規和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農業政策性信貸資金，承擔國家規定的農業政策性金融業務，代理財政支農資金的撥付，為農業和農村經濟發展服務。

所謂政策性金融業務是與商業銀行的一般性業務相對而言，主要是為了保證社會經濟結構、產業結構的平衡和國家經濟政策貫徹的須要，對農業發放低息貸款。

第四章

新型農村金融機構

教學目的和要求：（1）了解中國銀監會新政出臺的背景與意義，新政的適用范圍和原則以及新政的主要內容；（2）弄清村鎮銀行的界定和性質；農村資金互助合作組織的發展模式；貸款公司的業務經營范圍；（3）把握村鎮銀行的股權設

置和股東資格以及村鎮銀行的公司治理和經營管理；貸款公司的監督管理。

教學重點、難點：（1）村鎮銀行；（2）貸款公司。教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、農村金融市場準入放寬

（一）中國銀監會新政出臺的背景與意義

1、農村金融供給與需求之間的差距：銀行業金融機構在農村地區的機構網點較少，覆蓋程度較低，大部分農村地區只有農村信用社和郵政儲蓄機構網點，一些偏遠落后地區還存在金融服務空白。農村信貸資金供應與新農村建設形勢不適應，除農村信用社外的其他銀行業金融機構在農村地區的信貸投入過少。

2、中國銀監會新政出臺的背景

3、中國銀監會新政出臺的意義：新政的出臺是中國銀行業市場準入政策的重大突破，是農村金融改革的重大創新，必將促進農村金融體系的完善和農村金融服務水平的提高，促進城鄉金融和城鄉經濟的協調發展，也必將促進新農村建設與和諧社會的構建。

（二）中國銀監會新政的適用范圍和原則

（三）中國銀監會新政的主要內容 1．中國銀監會市場準入政策的內容 2．中國銀監會市場準入政策的創新點 3．市場準入資本要求

二、村鎮銀行

（一）村鎮銀行的界定及性質

1、村鎮銀行的界定：根據《村鎮銀行管理暫行規定》，村鎮銀行是指經中國銀行業監督管理委員會依據有關法律、法規批準，由境內外金融機構、境內非金融機構企業法人、境內自然人出資，在農村地區設立的主要為當地農民、農業和農村經濟發展提供金融服務的銀行業金融機構。截止2007年年底，中國共組建村鎮銀行19家。

2、村鎮銀行的性質：村鎮銀行是獨立的企業法人，享有由股東投資形成的 7

全部法人財產權，依法享有民事權利，并以全部法人財產獨立承擔民事責任。村鎮銀行以安全性、流動性、效益性為經營原則，自主經營，自擔風險，自負盈虧，自我約束。村鎮銀行依法開展業務，不受任何單位和個人的干涉。村鎮銀行是按照商業可持續發展原則設立的，是農村銀行業金融服務體系的一個組成部分，業務品種較為豐富。村鎮銀行是不同于小額信貸組織的新型農村金融機構。

（二）村鎮銀行的設立要求

1．村鎮銀行的名稱：村鎮銀行的名稱由行政區劃、字號、行業、組織形式依次組成，其中行政區劃指縣級行政區劃的名稱或地名。

2．設立村鎮銀行的條件 3．設立村鎮銀行的步驟及要求

（三）村鎮銀行的股權設置和股東資格

1．村鎮銀行的股權設置要求：村鎮銀行的股權設置除按照《中華人民共和國公司法》有關規定執行外，還應符合下列基本要求：村鎮銀行最大股東或唯一股東必須是銀行業金融機構。最大銀行業金融機構股東持股比例不得低于村鎮銀行股本總額的20%，單個自然人股東及關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機構或單一非金融機構企業法人及其關聯方持股比例不得超過村鎮銀行股本總額的10%。任何單位或個人持有村鎮銀行股本總額5%以上的，應當事前報經銀監分局或所在城市銀監局審批。村鎮銀行股東不得虛假出資或者抽逃出資。

2．村鎮銀行的股東資格

（四）村鎮銀行的公司治理

1．村鎮銀行可只設立董事會，行使決策和監督職能；也可不設董事會，由執行董事行使董事會相關職責。

2．村鎮銀行設行長1名，根據需要設副行長1至3名。

3．村鎮銀行董事和高級管理人員對村鎮銀行負有忠實義務和勤勉義務。

4、村鎮銀行董事會和經營管理層可根據需要設置不同的專業委員會，提高決策管理水平。

三、農村資金互助合作組織

（一）農村資金互助的概念

根據中國銀行業監督管理委員會的界定，農村資金互助社是指經銀行業監督管理機構批準，由鄉、行政村農民和農村小企業自愿入股組成，為社員提供存款、貸款、結算等業務的社區互助性銀行業金融機構。

（二）農村資金互助合作組織的發展模式

1．銀監會新政下新產生的獨立存在的農村資金互助社。2．新政下在原農民專業合作組織基礎上組建的資金互助社。3．新政下在農戶原自發組建的基礎上重建的資金互助社。

（三）農村資金互助合作組織的基本規則

1、設立農村資金互助社應當具備的條件及流程

2、農村資金互助社的社員和股權管理

3、農村資金互助社的組織機構

4、農村資金互助社的經營管理

5、農村資金互助社的監督管理

6、農村資金互助社的合并、分立、解散和清算

四、貸款公司

（一）貸款公司的含義

在中國銀監會的《意見》和《貸款公司管理暫行規定》中，貸款公司是指經中國銀行業監督管理委員會依據有關法律、法規批準，由境內商業銀行或農村合作銀行在農村地區設立的專門為縣域農民、農業和農村經濟發展提供貸款服務的非銀行業金融機構，是由境內商業銀行或農村合作銀行全額出資的有限責任公司。

（二）貸款公司的業務經營范圍

（三）貸款公司的監督管理

銀行業監督管理機構根據貸款公司資本充足狀況和資產質量狀況，適時采取下列監管措施：

1、對資本充足率大于8%，且不良貸款率在5%以下的，可適當減少檢查頻率，支持其穩健發展。

2、對資本充足率低于8%、大于4%，或不良貸款率在5%以上的，要加大非現場監管和現場檢查力度，并督促其限期補充資本、改善資產質量。

3、對資本充足率降至4%以下，或不良貸款率高于15%的，適時采取責令其調整其高級管理人員、停辦所有業務、限期重組等措施。

4、對限期內不能實現有效重組、資本充足率降至2%以下的，應責令投資人適時接管或由銀行業監督管理機構予以撤銷。

第五章

小額貸款公司

教學目的和要求：（1）了解小額貸款公司如何界定，以及小額貸款公司的性質；（2）弄清小額貸款公司的特征，小額貸款公司的資金來源和資金運用以及對其監督管理；（3）把握小額貸款公司的制度創新。

教學重點、難點：（1）小額貸款公司的特征；（2）小額貸款公司的制度創新；（3）小額貸款公司新的制度設計。

教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、小額貸款公司的產生

二、小額貸款公司的特征

（一）小額貸款公司的界定

小額貸款公司，是經過政府批準后在工商行政管理部門注冊并頒發營業執照的，具有明確的法律地位，開展金融機構的某些業務。

（二）小額貸款公司的特征

就“只貸不存”小額貸款公司的運作機制而言，具有以下幾個方面的典型特征：

1、資金來源渠道的確定性和有限性。

2、貸款利率安排上的靈活性。

3、業務拓展地域范圍上的靈活性。

4、服務對象的弱勢群體性與貸款額度的微小性。

5、小額貸款公司貸款方式靈活多樣。

6、小額貸款公司多以發放短期貸款為主。

（三）小額貸款公司的共性

1、小額貸款公司持試點縣（市）政府給予經營貸款的許可文件，就可到工商局注冊，領取營業執照。許可方式有兩種：一是采取招標文件許可，二是直接對選定的投資者進行許可。

2、對設立小額貸款公司采取了最低資本金額的限制。

3、對小額貸款公司的資金來源及股東人數進行了限制。

三、小額貸款公司的制度創新

（一）只貸不存”小額貸款公司對農村金融制度的創新

1、對農村金融市場的創新與農村金融組織制度的創新

2、對農村金融市場發展之路的創新

3、對傳統非政府小額信貸的創新

4、對正規金融制度的創新

（二）小額貸款公司制度設計的爭議性

1、市場準入制度方面

2、防范發展中的風險方面

3、發展中面臨資金來源短缺的問題

4、相關的配套政策方面

5、公司治理結構方面

6、現代客戶關系管理理念方面

四、小額貸款公司新的制度設計

（一）小額貸款公司的性質

小額貸款公司是由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立，不吸收社會公眾存款，經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司。

（二）小額貸款公司的設立

（三）小額貸款公司的資金來源

小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。在法律、法規規定的范圍內，小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。

（四）小額貸款公司的資金運用

小額貸款公司在堅持為農民、農業和農村經濟發展服務的原則下自主選擇貸款對象。小額貸款公司發放貸款，應堅持“小額、分散”的原則，鼓勵小額貸款公司向農戶和微型企業提供信貸服務，著力擴大客戶數量和服務覆蓋面。

（五）小額貸款公司的監督管理

（六）小額貸款公司的終止

第六章

農村非正規金融

教學目的和要求：（1）了解非正規金融概念，非正規金融存在的形式；（2）弄清非正規金融產生的原因，非正規金融的風險性；（3）把握中國非正規金融產生的背景，非正規金融的政策選擇。

教學重點、難點：（1）非正規金融的形式；（2）非正規金融政策選擇。教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、非正規金融概論

（一）非正規金融概念界定

非正規金融，就是為民間經濟融通資金的所有非政府管理下的資金活動。具體來說，非正規金融一般具備一下幾方面特征：（1）從交易活動的主體來看，交易的對手基本上是從正規金融部門得不到融資安排的經濟行為人。（2）交易對象不是被正規金融所認可的非標準化合同性的金融工具。（3）正規的金融中介具有規范的機構和固定的經營場所，而非正規金融一般不具備這些特征。（4）非正規金融一般處于金融監管當局的監管范圍之外。

（二）非正規金融產生的原因

中國非正規金融產生的原因主要可以歸結為四個方面。

1、正規金融無法滿足現實與潛在的金融需求而催生了非正規金融。

2、金融監管不到位而滋生了非正規金融。

3、監管過度，正規金融安排逃避監管而滋生了非正規金融。

4、正規金融的供給方定價太高、交易成本太高、交易的條件苛刻，人們人

們在原有正規金融制度安排下無法實現潛在收益，非正規金融制度就是源于人們為追求潛在收益而進行的制度創新，是誘致性制度創新的產物。

作為一種具有長期存在特性的金融制度安排，民間非正規放款者之所以具有廣闊的生存土壤，在于它在以下方面比正規放款者更有優勢：

1、客戶信息更充分，更了解客戶。

2、可以接受一些正規放款者無法接受的非貨幣性的貸款抵押。

3、往往對一個固定的客戶群體放貸，而且向其成員重復放貸。

4、交易的互聯性使信貸交易更容易建立，非正規放貸者與借貸者之間的信貸交易，往往可能是它們在土地、勞動或產出市場上的交易的關聯交易，信貸交易的條件取決于在其他市場上的交易條件，信貸風險較小。

（三）中國非正規金融產生的背景

一是從需求角度而言，正規金融的行為偏好、政策傾向與經濟轉軌、改革進程中資金資金需求的變化不相適應；二是從供給角度來看，日益充沛的民間資金供給成為非正規金融發展的催化劑。

（四）非正規金融的風險性

非正規金融游離于金融監管之外，其自身的風險控制能力相對較低，因此，一般風險較高。

1、由于非正規金融行為，大多是一種關系型的借貸方式，還款的激勵約束機制沒有得到硬化，信用、社會資本只是一個軟約束指標，當債務人預計到其違約收益遠遠高于其社會信用喪失的成本時，道德風險就會產生。

2、作為誘致性制度變遷的產物，非正規金融活動由于缺乏法律和政策依據，因為面臨一定的法律和政策風險。

3、非正規金融部門可能同正規金融部門爭奪金融資源，對正規金融有一定的“擠出效應”，產生利益沖突。

4、非正規金融大多缺乏正規的組織形式、良好的運作機制、有效的約束機制和風險控制機制，具有非正式、不規范、高風險等特征，很難承擔大規模集聚資金的功能。隨著非正規金融規模和范圍的不斷擴大，參與人數的增加，非正規金融組織的血緣、地緣關系不斷被突破，風險不斷累積，大大降低了非正規金融的效率。并且，金融風險具有強烈的傳染性。

（五）非正規金融存在的客觀性

（六）非正規金融的分布

（七）非正規金融的作用

1、非正規金融對中國農村發展具有較強的市場親和力，其存在和適度發展有利于彌補農村地區正規金融供給的不足。

2、非正規金融推動農村金融體系形成多元化競爭格局。

3、非正規金融的存在和發展屬民間自發性制度創新。

二、非正規金融的形式

（一）民間集資

1、以資代勞，即規定一個勞動力必須帶一定數額的資金才能進廠，一定時期后企業還本付息。

2、招股集資

3、聯營集資

4、風險抵押金

5、行政性集資

（二）私人借貸

私人借貸有三種形式：友情借貸（白色借貸，無利息）、灰色借貸（中等利率水平借貸）和黑色借貸（利率較高）

（三）合會

（四）私人錢莊

私人錢莊分為兩類：其一，主要涉及從事外匯買賣業務的私人錢莊或者窩點的運作；其二，涉及“非法集資”或“發放高利貸”。

（五）非銀監會推動的資金互助合作組織

1、非正規農村資金互助類型

（1）農戶自發組建的農村資金互助社

（2）地方政府推動的資金互助社

（3）中央政府有關部門推動的扶貧意境下的資金互助組織

2、民間自發組建的資金互助運作要素

（六）農村合作基金會

中國農村合作基金會產生和發展的歷史過程大體上可劃分為五個主要階段：

1、萌發階段

2、改革試驗階段

3、高速擴張階段

4、整頓發展階段

5、清理關閉階段

三、非正規金融政策選擇

（一）加強農村非正規金融的制度建設，引導農村非正規金融組織逐步實現規范化。

（二）通過加強對“標會”、“抬會”等有組織的監管來引導和規范農村非正規金融。

（三）發展和完善現有正規金融機構和服務，替代部分農村非正規金融。

（四）通過吸收國外資金和經驗來引導和規范非正規金融。

四、行政決策的地位和作用

第七章

農村小額信貸

教學目的和要求：（1）了解小額信貸的概念，小額信貸成功的基本要素，小額信貸的績效評價指標。（2）弄清小額信貸的產生以及小額信貸的特征，小額信貸的運作程序，小額信貸在中國的發展歷程。（3）把握小額信貸與商業銀行信貸的差異，國外小額信貸機構監管的做法，中國小額信貸發展的階段性。

教學重點、難點：（1）小額信貸的運作機制及其成功的基本要素；（2）小額信貸的績效評價體系及機構的可持續性。

教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、小額信貸概述

（一）小額信貸的概念

小額信貸是指通過融資中介，按照組織化、制度化、商業化經營原則，為

具有一定潛在負債能力的中低收入階層提供無須抵押擔保的小額、短期、連續、簡便的信貸服務。

（二）小額信貸的產生

小額信貸的產生是有一定的社會與經濟背景的，主要表現在兩個方面：

1、低收入者具有獨特的信貸需求

2、扶貧貼息貸款政策的失敗

（三）小額信貸在全球的發展

根據小額信貸先行項目走過的路程來看，小額信貸的發展歷程可以大致分為三個發展階段：

1、強調以為窮人提供貸款資金和窮人償還能力為中心目標的階段；

2、在實現第一階段目標的同時，收取必要的利息以彌補借款成本的階段；

3、小額信貸機構吸引商業渠道資金達到進入持續性，進而逐漸實現正規化的階段。

（四）小額信貸的特征

小額信貸的重要特征和核心原則是通過一整套嚴密的制度和規范的操作來確保較高的資金入戶率、項目成功率和還貸率。此外，小額信貸通常還具有短期、分期還款、不需要抵押或具有靈活多樣的擔保形式、市場利率水平、貸款成員的自我組織等特征。

具體特征包括：

1、以小起步、滾動發展

2、整借零還得短期貸款

3、公開所有的貸款業務活動

4、有償使用

5、貸款人定時定額持續儲蓄

6、小組聯保

7、瞄準中低收入群體

8、定期召開中心會議

9、自我選擇創收活動

（五）小額信貸的提供者

小額信貸的提供者，實際上是多種多樣的，除了所有正規金融機構以外，還包括以下幾種：

1、NGOs

2、以成員為基礎的合作組織

3、非正規金融組織

（六）農戶小額信用貸款

1、農戶小額信用貸款對象

農戶是指具有農業戶口，主要從事農村土地耕作或者其他與農村經濟發展有關的生產經營活動的農民、個體經營戶等。農戶小額信用貸款是指信用社基于農戶的信譽，在核定的額度和期限內向農戶發放的不需抵押、擔保的貸款。小額信用貸款的具體額度，由信用社縣（市）聯社根據當地農村經濟狀況、農戶生產經營收入、信用社資金狀況等具體確定，報中國人民銀行縣（市）支行核準。農戶小額信用貸款采取“一次核定、隨用隨貸、余額控制、周轉使用”的管理辦法。

2、農戶小額信用貸款的條件： 居住在信用社的營業區域之內；具有完全民事行為能力，資信良好；從事土地耕作或者其他符合國家產業政策的生產經營活動，并有合法、可靠的經濟來源；具備清償貸款本息的能力。、農戶信用評定制度

4、農戶貸款證

信用社可以根據農戶的信用評定等級，核定相應等級的信用貸款限額，發放貸款證（卡），貸款證（卡）以農戶為單位發放，一戶一證，農戶不得將貸款證（卡）出租出借或轉讓。持有貸款證（卡）的農戶可以憑貸款證（卡）及有效身份證件，到信用社營業網點直接辦理限額內的貸款。信用社的信貸人員也可以到持貸款證（卡）的農戶家中發放貸款。

5、農戶小額信用貸款的管理 ：信用社應以戶為單位設立持貸款證（卡）農戶登記臺賬。貸款證（卡）上記載的貸款發放情況應與信用社的登記臺賬一致。信用社應對信貸人員發放、管理和收回小額信用貸款的情況進行考核，并根據貸款發放戶數、發放量和回收率等指標制定相應獎懲措施。農戶小額信用貸款期限根據生產經營活動的實際周期確定，小額生產費用貸款一般不超過一年。農戶小額信用貸款利率可以按中國人民銀行公布的貸款基準利率和浮動幅度適當優惠。17

農戶小額信用貸款的結息方式與其他貸款相同。

6、農戶小額信貸與商業銀行信貸的差異

（1）理論假設前提的差異

第一，需求認識上的差異

第二，信用與風險認識上的差異：小額信貸理論對農戶信用與風險的認識主要有三點：首先，農戶社區的信用維護機制有效；其次，農戶還款具有雙重保證；最后，農戶與小額信貸機構之間信息不對稱的程度較輕。因此，農戶違約的機會較小。而商業銀行的借款者惡意逃廢債的概率較高，借款者與銀行之間存在著程度很深的信息不對稱，因此，每筆貸款都具有不可預測的信用風險，在大多數情況下，都要求借款者提供擔保或者抵押品。

（2）制度設計的差異

其一，目標群體的差異。農戶小額貸款以有一定經濟活動能力的中低收入農戶為貸款對象，是自然人貸款；商業銀行在貸款對象的選擇上則遵循“擇優”原則，以有良好業績和償債能力的企業和個人為首選目標，其中企業法人貸款占主要份額。

其二，貸款保障條件和操作程序的差異。貸款保障條件的差異：小額信貸是一種沒有擔保抵押的貸款方式，貸款完全取決于農戶信用，通常采取小組連帶方式或強制性儲蓄來代替擔保抵押。商業銀行的貸款保障條件比小額信貸充足，有擔保貸款和票據貼現貸款。貸款操作程序的差異：小額信貸的貸款程序較簡單，無須提交各種書面材料。商業銀行貸款程序是其內部控制的重要組成部分，這些步驟主要是：貸款申請——貸款調查——信用評估——貸款審查——貸款談判——貸后檢查——貸款收回。

其三，貸款額度、周期和還款方式的差異。小額信貸的貸款額度遠小于商業銀行的貸款額度。小額信貸采取持續性滾動式放貸以鼓勵還款。商業銀行信貸根據不同的客戶采取不同的貸款額度，但從總體上看，貸款額度遠大于小額信貸額度。小額信貸的貸款周期可分為固定周期和靈活周期兩類，還款頻率也可從總體上分為固定還款和靈活還款兩類，而商業銀行貸款一般在到期時一次還清。

其四，利率的差異。我國規定，農戶小額信用貸款利率可以按中國人民銀行公布的貸款基準利率和浮動幅度適當優惠，利率的確定比較簡單，實行“一視 18

同仁”的利率政策；而商業銀行信貸利率則取決于市場供求狀況、央行的貨幣政策、貸款對象和貸款期限等因素，是靈活的、市場化的、有差別的利率，利率水平與受信者的信用等級狀況掛鉤。

（3）風險防范手段的差異

（4）業績評價的差異：農戶小額信貸包括兩個基本要義，一是針對貧困，為傳統金融不能覆蓋的廣大有生產能力的貧困農戶提供資金；二是保證小額信貸機構自身的生存與發展，使小額信貸機構在財務上達到獨立，這也是小額信貸項目追求的兩個基本戰略目標，因此，對小額信貸業績的評價也是將以上兩個因素綜合起來考察。而商業銀行信貸的最終目標是股東利益最大化，因此，對商業銀行信貸的績效評價主要是圍繞其盈利性和綜合盈利能力來展開的。

二、小額信貸的運作機制及其成功的基本要素

（一）運作機制之一：小組聯保

小組聯保也稱為小組貸款，即由貸款者組員組成一個小組，向小組發放貸款，小組中的成員要對其他成員的違約承擔一定的擔保責任。這是一種對抵押的替代形式。

（二）運作機制之二：“檢驗性貸款”和后續放款承諾

（三）小額信貸運作的主要創新

1、靈活的抵押擔保方式

2、簡化貸款申請程序和形式

3、貸款和還款方式

4、儲蓄服務

（四）小額信貸成功的基本要素

1、在微觀層次上，要構建能夠在競爭的基礎上為中低收入群體和微小型企業提供微型金融服務的小額信貸組織機構體系。

2、就中觀層次而言，要構建保障小額信貸機構競爭性運轉的制度基礎。

3、從宏觀層次角度分析，要有健全的小額信貸法律框架、規章制度，既包括相對寬松的小額信貸市場準入制度安排，也包括政府對小額信貸實施非審慎監管的制度框架。

小額信貸的全面成功，還必須在體制和組織基礎之上植入不同于純粹的商業 19

金融市場的業務運作機制。在此，大致歸納為八個方面。

第一，建立一種客戶主動還款的激勵機制。

第二，設計一種有利于減輕客戶還款壓力的機制。

第三，小額、短期、分期多次償還的高時間成本，自動淘汰了非中低收入群體和大中型企業客戶群體，保證其基本客戶群體是中低收入群體和微小型企業。

第四，創造一種有利于接近客戶、有利于信息對稱的業務拓展機制。

第五，參與式，是小額信貸業務拓展的重要支點。

第六，采用市場經濟的一般運作原則，實行商業利率，使為中低收入群體和微小型企業服務的金融組織在財務上可持續。

第七，吸收民間互助組織和合作組織的特點，外在化操作成本，利用社會壓力替代抵押擔保。

第八，促進小額信貸信用文化建設。

三、小額信貸的運作程序及其監管

（一）小額信貸的運作程序

1、確定目標客戶

目標客戶最基本的特征是收入較低、有生產經營能力且得不到所需的金融服務。

（1）以低收入者為目標群體。

（2）以中低收入階層為目標群體。

（3）按性別特征還可分為三類：不以婦女為目標群體，以婦女為主要目標群體，以及不以性別特征界定目標群體。

2、抵押擔保方式

（1）小組聯保

（2）直接擔保或小組聯保和直接擔保相結合。

（3）其他形式的擔保貸款

（4）逐步增加貸款額

3、申請和借貸程序

4、還款方式

5、利率水平

6、存款服務

7、中心會議

8、組織機構

（二）國外小額信貸機構監管的做法

1、小額信貸機構監管歸屬權的確立

2、對小額信貸機構的審慎監管

（1）注冊資金

（2）資本充足率

（3）資產分類及貸款損失準備金計提

（4）風險集中度

（5）內部人借貸

（6）備付金和流動性要求

3、對小額信貸機構的非審慎限制

（1）信貸業務準入

（2）客戶保護

（3）防止欺詐和金融犯罪，特別是反洗錢

（4）設立利率上限

（5）稅務和會計處理

四、小額信貸的績效評價體系及機構的可持續性

（一）小額信貸的績效評價指標

1、貸款資產質量

（1）貸款償還率指標

（2）貸款資產質量指標

（3）貸款損失指標

2、生產率和效率指標

3、財務可持續性

（1）財務差率

（2）自足指標的兩個層次

4、收益指標

（1）資產收益指標

（2）商業收益指標

（3）財產收益指標

5、杠桿率和資本充足狀況

（1）杠桿率

（2）資本充足標準

6、規模、擴展范圍的深度指標

（二）小額信貸運營機構的可持續性

1、可持續的概念

狹義的小額信貸可持續性的概念是指機構本身提供的信貸服務所產生的收入能覆蓋其運營操作和資金成本，以保證其收入大于支出。廣義上的小額信貸的可持續性可分為管理上的可持續性、技術上的可持續性和財務上的可持續性等。

2、影響機構可持續性的因素和衡量指標

（1）機構自負盈虧率

（2）補貼依賴指數

（3）可持續性機構的利率

五、農村信用社的小額信用貸款

（一）農村信用社農戶小額信用貸款的產生

在我國，農戶和微小型企業的信貸服務供給嚴重不足，其原因在于：

1、作為政策金融機構的中國農業發展銀行，根本不與農戶和微小型企業直接發生信貸關系。

2、亞洲金融危機后，國有大商業銀行出于化解不良資產、提高經營效益和資產質量、實施國際標準、準備在境內外上市等的考慮，一是大量收縮了在縣域范圍內的分支機構。二是上收了信貸決策權。

3、農村信用社成為農戶和微小型企業主要的正規金融形式的信貸供給者，在較多傳統農區和貧困地區，農村信用社甚至是唯一的正規信貸供給者。

（二）農戶小額信用貸款

（三）農村信用社小企業信用貸款和聯保貸款

1、貸款對象、用途和期限

2、授信管理

3、貸款管理

4、風險控制

5、激勵與約束

六、銀行業機構的農村小額貸款

（一）農村小額貸款的概念及其業務發展的意義

（二）農村小額貸款的相關政策

1、放寬小額貸款對象

2、拓展小額貸款用途

3、提供小額貸款額度

4、合理確定小額貸款期限

5、科學確定小額貸款利率

6、簡化小額貸款手續

7、強化動態授信管理

8、改進小額貸款服務方式

9、完善小額貸款激勵約束機制

10、培育農村信用文化

（三）農村小額貸款業務監督

1、加強組織領導

2、加強農村小額貸款的風險控制

3、加強農村小額貸款業務監督

第八章

農業保險

教學目的和要求：（1）了解風險的定義、屬性與分類，農業保險的分類，農業保險的概念、特征及作用 ；（2）弄清農業保險的主要種類，中國農業保險的發展現狀；（3）把握國外農業保險的豐富經驗，中國農業保險面臨的問題及其原因。

教學重點、難點：（1）農業保險及其主要類型；（2）國外農業保險及其經驗借鑒。

教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、保險的基本原理

（一）風險的定義、屬性與分類

1、風險的定義

風險是指某種隨機事件發生導致損失的不確定性。

2、風險的屬性

（1）風險的客觀性

（2）風險的不確定性

（3）風險的可測性

3、風險的分類

（1）按風險損失的對象來分，可分為財產風險、人身風險、責任風險和信用風險

（2）按風險的性質來分，有純粹風險和道德風險

（3）風險產生的原因，可分為自然風險、社會風險和經濟風險

（4）按風險涉及的范圍，可分為特定風險和基本風險

（二）風險管理與可保風險

1、風險管理

風險管理是指利用各種自然資源和人類技術手段對各種導致人們利益損失的風險事件和對象施以防范、控制以致消除的全部過程。風險管理的宗旨就是以最小的經濟成本達到分散、轉移、消除風險，保障人們經濟利益和社會穩定的目的。

風險管理的步驟：

（1）風險識別：指根據各種科學方法認識并區別風險。

（2）風險評估：指根據各種概率論和數理統計方法測定某一風險發生的頻率和損害程度。

（3）風險的控制，這一階段又包括以下五個措施：風險回避、風險的預防與抑制、風險自擔、風險的集合、風險的轉移。

（4）檢查和評估。

2、可保風險

可保風險是指可被保險公司接受的風險，或可以向保險公司轉嫁的風險。可保風險必須是純粹風險即危險。并非任何危險均可向保險公司轉嫁。保險公司承保是有條件的。

可保風險有四個基本條件：

（1）風險必須是偶然的（2）風險必須是意外的（3）風險是非投機行為風險

（4）使大量標的均會遭受損失并有重大損失可能性的風險才具有可保性。

（三）保險概述

1、關于保險的學說

（1）損失說

（2）非損失說

（3）二元說

2、保險的定義

3、保險的原則

4、保險的只能

5、保險的種類

二、農業保險及其主要類型

（一）農業風險的分類

1、自然風險

自然風險是指由于來自自然界的某些突發事件給經濟造成損失的可能性。自然界一些突出因素給農業帶來的風險，就其特點而言，主要表現為：

（1）自然風險的破壞性。

（2）自然風險的不可預測性

（3）自然風險的地域性

（4）自然風險的內部差異性

（5）自然風險的季節性

（6）自然風險的多重性

三、行政監督的作用

2、市場風險

市場風險是指一個生產經營單位在實際運轉過程中，由于外部社會經濟環境變化或偶然性因素出現，使實際收益與預期收益發生背離的可能性。

農業的市場風險具有一定的特殊性：

（1）市場風險是通過價格和供求關系的相互影響、相互調節來決定整個社會生產什么、生產多少和如何生產。

（2）農業生產具有明顯的季節性和階段性，受自然因素的限制。

（3）農業生產具有顯著的地域性。

（4）農業的經營單位規模較小，在一般農產品市場上很難形成壟斷價格，加上農民獲得信息的不充分，致使農業的市場風險大。

（二）農業保險的概念、特征及作用

1、農業保險的定義

農業保險有狹義和廣義之分，狹義的農業保險僅指種植業和養殖業保險；廣義農業保險則指從事農林牧漁各業生產的勞動力及其家屬的人身保險和財產的保險。一般認為農業保險是指狹義，廣義的涵蓋在農村保險范圍內。

農業保險就是農業生產者以支付小額保險費為代價把從事種植業和養殖業生產和初加工過程中遭受的自然災害或以外事故所造成的損失轉嫁給保險公司的一種制度安排。

實質是為農業生產者在從事種植業和養殖業生產過程中，對遭受自然災害和意外事故造成的經濟損失提供保障的保險。具有管理風險、收入轉移等功能。

屬于財產保險的業務范疇。農業保險的涵義是動態的。

2、農業保險的難點

（1）保險金額難于確定

（2）保險費率難于厘定

（3）損失難于評估

（4）理賠工作難度大

3、農業保險的特點

（1）農業保險涉及的范圍大

（2）農業保險受多重風險制約（3）保險經營投入大、賠付率高（4）農業保險展業難度大

基于農業保險的上述特點和難點，一般商業保險機構不愿意經營農業保險業務，所以國家不得不通過相關政策法規的扶持來直接推動農業保險的發展。

4、農業保險的作用

（1）有利于災后迅速恢復生產能力，保障農業生產的持續穩定發展。（2）有利于提高農業防災能力，增強農業發展的后勁。

（3）鼓勵農業生產，增加科技、資金等要素投入，促使農業向現代化方向發展。

（4）保障農民經濟利益，安定農民生活。

5、發展農業保險的必要性：農業保險有利于轉移農業風險，保證農業生產持續穩定的發展； 農業保險可以穩定國家的財政收支，促進信貸資金的流轉；農業保險有利于加強農業風險的管理，減少災害損失。

（三）農業保險的主要種類

農業生產種類繁多，加之承保責任范圍的差異，致使農業保險險種構成了一個龐大的保險家族。根據生產對象來劃分，農業保險可以主要劃分為種植業保險和養殖業保險兩大類。

1、種植業保險

它是指以植物生產為保險標的，以生產過程中可能遭遇的某些危險為承保責任的一類保險業務的統稱。它又分為農作物保險和林木保險。

2、養殖業保險

它是指以各種處于養殖過程中的動物為保險標的、以養殖過程中可能遭遇的某些危險為承保責任的保險。它一般可分為牲畜保險、家禽保險、水產養殖保險以及其他養殖保險等類別。

（四）農業保險的基本內容

1、農業保險的承保方式

為控制保險風險，農業保險通常采取成數承保方式，即保險機構在承保時，對投保人的投保不予足額承保，而是承保一定的比例，以此達到督促被保險人加 27

強風險管理，減少零星索賠的目的，并使道德風險得到適當的控制。

2、農業保險的保險責任

在農業保險的承保責任方面，一般有如下三種確定方式：

（1）單一責任保險 是指保險人僅對某一種危險所造成的經濟損失給予補償的保險；

（2）混合責任保險 又稱為綜合責任保險，它承保的危險責任不是一種而是多種；

（3）一切險

是指對農業生產過程中一切可能發生的危險都提供保障的保險形式。在具體的保險經營實踐中，農業保險的承保人較少采用這種責任承擔方式。

3、農業保險的保險金額

農業保險在保險金額方面的一個共同特點，就是普遍采取低保額制，以利于承保人控制危險并防止欺詐行為的發生。具體的，農業保險的保險金額的確定方式有兩種：一是以成本為基礎制定保險金額；二是以產量為基礎確定保險金額。

4、農業保險的保險費率

在費率方面，農業保險除考慮承保危險發生的可能性及其損失大小外，還要考慮到保險金額和投保人的交費承受能力，一般采取低費率。因此，農業保險通常需要國家的政策扶持甚至直接的財政補貼。

三、國外農業保險及其經驗借鑒

發展模式：目前世界上有40多個國家建立了較為健全的農業保險制度。政府主辦、商業保險公司經營的發展模式（以美國為代表,成立農作物保險公司,委托商業公司運作,提供20-25%費用補貼,2000年補貼為保費53%,6.6美元/英畝,農作物巨災實行強制保險政府補貼）； 政府主辦、政府成立公司經營的發展模式（以加拿大、希臘、前蘇聯為代表,加拿大成立了覆蓋各省的農作物保險公司,直接經營,費用補貼政府負擔,政府對保費的補貼比例50%）。政府補貼、社會組織經營的發展模式（以日本為代表,采取區域性”三級”農業共濟體制,市町村、都道府縣、全國農業保險協會，政府對主要農畜產品采取強制保險，政府承擔費用補貼，損失的50-70%，特大損失政府80-100%）。政府和金融機構主辦、政府控股公司經營的發展模式（以菲律賓為代表，政府和金融機構共同成立又政府控股的農作物保險公司及分支機 28

構，政府承擔費用補貼的75%，政府金融機構通過貸款支持，實現保險與貸款的結合）。政府提供政策支持、自愿互助合作經營的發展模式（以德國、法國為代表，政府提供補貼、再保險、巨災補償、低利率貸款，商業保險公司具體經營）。嚴格限定承保條件的商業性經營的發展模式（以智利為代表，政府不進行補貼，商業經營對承保條件有嚴格限制，確定免賠比例30%）。

第九章

農村典當與租賃

教學目的和要求：（1）了解典當的含義與特點，現代租賃的產生與發展 ；（2）弄清中國典當的主要業務種類，現代租賃的種類以及現代租賃的特點 ；（3）把握現代租賃的優勢所在，以及租賃在中國的發展情況。

教學重點、難點：（1）中國典當的主要業務種類；（2）農村租賃 教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、典當的基本知識與農村典當

（一）典當的基本知識

1、典當的含義與特點

（1）典當的含義：典當是指當戶將其動產、財產權利作為當物質押或者抵押給典當行，交付一定比例費用取得當金，并在約定期限內支付當金利息、償還當金、贖回當物的行為。

（2）典當的特點

2、典當與銀行貸款和抵押的區別

（1）典當借款與銀行貸款的區別

（2）典當與抵押的區別

3、典當的基本類型

（1）應急型典當

（2）投資型典當

（3）消費型典當

4、典當的構成要素

（1）典當財物應提交的材料

（2）質物評估

（3）當金的支付和當期的確定

（4）典當利息和費用

（5）質物保管

（6）回贖與死當

（7）當票掛失

4、典當的基本程序

第一步：審當

第二步：驗當

第三步：收當

第四步：贖當

5、典當的社會功能

典當的社會功能主要表現在三個方面:

（1）資金融通功能。這是典當最主要的、首要的社會功能，是典當的貨幣交易功能。

（2）當物保管功能。這是典當附加的、居于第二位的社會功能，是典當的商業服務功能。

（3）商品銷售功能。這是典當次要的、居于第三位的社會功能。只要出現死當，典當的商品銷售功能便會隨著典當的資金融通功能的消失而充分發揮。

（二）典當業在中國的發展

（三）中國典當的主要業務種類

1、傳統典當業務

2、房產典當業務

3、證券典當業務

二、租賃的基礎知識與農村租賃

（一）現代租賃的產生與發展

（二）現代租賃的種類

（三）現代租賃的特點

1、現代租賃屬于服務貿易，是融金融、貿易、服務為一體的知識和資金密集型邊緣產業。

2、現代租賃是金融和貿易結合的產業，必須具備兩個基本市場才能健康地開展業務。一是資金市場，二是二手拍賣市場。

三、行政法制的原則

3、現代租賃將所有權分為三類：法律所有權、稅收所有權和會計所有權。

4、現代租賃靠四個支柱的支撐才能健康地發展。

5、現代租賃的成長還要靠五大驅動因素。

6、現代租賃有六大經濟促進作用：促進銷售、促進投資、帶動消費、資產管理、財務安排、盤活閑置資產。

（四）現代租賃的優勢

1、雙向逆市發展優勢。

2、合理配置社會資源。

3、提高政府投資效率。

4、非金融機構可以經營金融業務。

5、可以取得稅收優惠。

6、有利于中小企業融資。

7、節省項目建設周期。

8、有利于技術改造。

9、融資費用低廉。

10、避免通貨膨脹影響。

11、防范匯率、利率風險。

12、規避貿易壁壘。

（五）租賃在中國的發展

（六）農村租賃的興起

第十章

農村信貸擔保體系

教學目的和要求：（1）了解擔保、再擔保的含義與對象、方式與范圍 ；（2）弄清中小企業信用擔保的含義與性質，國外中小企業信用擔保體系的主要特征；

（3）把握中國中小企業信用擔保體系發展的歷程以及中國中小企業信用擔保業發展的新特點，中國農村信用擔保政策。

教學重點、難點：（1）中國中小企業信用擔保業的現狀與特點；（2）中國中小企業信用擔保體系存在的問題；（3）完善中國中小企業信用擔保體系的對策。

教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、信用擔保的基本概念

（一）擔保、再擔保的含義與對象

1、擔保、再擔保的含義

擔保是法律規定或當事人約定的，以當事人的一定財產為基礎，能夠用于督促債務人履行債務，保證合同的正常履行和保障債權實現的方法。擔保具有如下三個性質：

其一，附屬性

其二，選擇性

其三，保障性

2、擔保、再擔保的對象

中小企業信用擔保的對象為符合國家產業政策，有產品、有市場、有發展前景，有利于技術進步與創新的技術密集型和擴大城鄉就業的勞動密集型的各類中小企業。省級再擔保對象為市（縣）級擔保機構。

（二）擔保、再擔保的方式與范圍

1、擔保方式

（1）保證

（2）抵押

（3）質押

（4）留置

（5）定金

2、再擔保方式

再擔保方式主要采用固定比例再擔保、溢額再擔保和聯合再擔保三種。

（1）固定比例再擔保是由擔保人和再擔保人約定，對在一定擔保責任限額內的業務，擔保人將全部同類擔保業務都按約定的同一比例向再擔保人進行再擔保，每項業務的擔保費和發生的損失，也按雙方約定的比例進行分配和分攤。

（2）溢額再擔保是由擔保人將其超過預定限額的擔保責任向再擔保人進行再擔保，或由擔保人和再擔保人共同對被擔保人擔保，由再擔保人承擔超過擔保人預定限額的擔保責任，對每一項業務的擔保費和發生的損失也按雙方承擔的比例進行分配和分攤。

（3）聯合再擔保是指對于數額較大的或超過擔保人規定擔保能力較多的單項擔保業務，經協商一致，可由省市擔保機構共同與被擔保人簽訂委托保證協議，共同與銀行簽訂保證合同，雙方按各自承擔責任的比例承擔相應的權利和義務。

3、擔保范圍

（1）保證擔保范圍

（2）抵押擔保范圍

（3）質押擔保范圍

（4）留置擔保范圍

（三）擔保合同的種類與內容

1、擔保合同的種類

2、保證合同的內容

3、抵押合同的內容

4、質押合同的內容

二、中小企業信用擔保概述

（一）中小企業信用擔保的含義與性質

1、中小企業信用擔保的含義

2、中小企業信用擔保的性質

3、擔保機構的風險控制

4、擔保機構的責任分擔原則

5、中小企業信用擔保機構的風險準備金制度

6、中小企業信用擔保機構的風險補償金制度

（二）中小企業擔保業務流程

三、中國中小企業信用擔保發展歷程與模式

（一）中國中小企業信用擔保體系發展歷程

1、探索起步階段（從1992年起）

2、積極推動階段（從1998年起）

3、規范試點階段（從1999年起）

4、體系完善階段（從2000年起）

（二）中國中小企業信用擔保典型模式比較

1、模式一：各級財政建立共同基金，委托專業機構管理

2、模式二：互助基金委托專業機構代理擔保

3、模式三：分層次再擔保

4、模式四：集投資和擔保于一體

5、政府財政資金的補償機制

四、中國中小企業信用擔保業的現狀與特點

（一）中國中小企業信用擔保業發展現狀

（二）中國中小企業信用擔保業發展的新特點

1、自1998年試點以來，中國中小企業信用擔保體系經歷了試點探索、政策推進和依法實施三個階段，已由初期的機構試點發展成為一個新興行業

2、中國中小企業信用擔保體系建設已由政府主導型向市場主導、政府引導型方向發展

3、中國中小企業信用擔保機構資本實力增強、業務品種創新、專業團隊行成、總體素質穩定提高

4、中國中小企業信用擔保體系建設，支持中小企業發展的企業效益、社會效益顯著

五、中國中小企業信用擔保體系發展的國際經驗

（一）國外中小企業信用擔保機構的運行模式

1、日本中小企業信用擔保機構的運行

2、韓國信用擔保體系的運作

3、美國中小企業信用擔保機構的運行

4、德國中小企業信用擔保機構的運行

（二）國外中小企業信用擔保體系的主要特征

1、政府是擔保機構的主要出資人

2、普遍實行行業準入制度，制定專門的法律來保障和規范擔保機構的市場行為

3、各國政府都制定了扶持中小企業擔保機構的優惠政策

4、中小企業擔保機構與商業銀行建立了良好的協作關系

5、有一套完善的分散和規避風險的機制

6、金融機構廣泛參與

六、中國農村信用擔保政策

（一）信用擔保的作用

1、信用擔保對于信息不對稱的緩解作用。在信息成本很高的情況下，經濟主體之間的雙邊交易將變得極其困難。當存在普遍意義上的制度缺陷，中間組織常常有助于彌補具有普遍意義的制度缺陷。無論是第三者擔保、多戶聯保還是擔保公司，事實上都是這樣的中間組織，它們在資金供給者和需求者之間發揮著降低信息成本、增進雙方信任的作用，通過這種方式，起到在制度不足的環境中促進交易的作用。

2、信用擔保的抵押代替作用。在發展中國家擔保品變現的長時間和高成本對農戶和農村中小企業影響更大，特別是在中國，由于土地和房屋產權的不完整性，農戶和農村中小企業幾乎無可抵押物，因此面臨更嚴重的信貸配給狀況。作為一種擔保替代，信用擔保將不可抵押物的擔保轉變為正規機構的擔保，可以在一定程度上緩解信貸配給狀況。

3、信用擔保對于降低金融機構成本方面的作用。農村信用擔保在降低金融機構成本方面的作用主要體現在：

（1）當農戶或農村中小企業通過擔保公司向金融機構申請貸款時，信息收集、資信評估和項目評估工作由擔保公司來進行，減少了金融機構的信息收集成本；

（2）擔保公司在調查、收集客戶信息的同時已經收集了一系列銀行所需要的資料和文本，簽約的輔導階段實際上是在擔保公司，因此，金融機構通過擔保公司的貸款簽約成本可以降低；

（3）由于擔保分散風險的作用，貸款事后的管理實際上體現的也是分擔原則，中國擔保公司在承擔貸款的大部分風險，因此簽約后的風險管理和控制成本也是多數由擔保公司承擔。但是，由于擔保公司與客戶之間聯系更加緊密，因此擔保公司的管理和風險成本相對低于金融機構直接貸款給融資主體時的管理和風險控制成本。

實際上，信用擔保真正的價值在于，它的存在使金融機構借助于它向下延伸了市場，尤其是服務于低端客戶，就如農村信貸市場的農戶和農村中小企業，同時增大金融服務領域，對金融機構產生中期乃至長期的影響。

（二）現有涉農信用擔保機構的類型

1、政府直接操作型的信用擔保機構

2、獨立的擔保基金

3、共同擔保基金

（三）農村信用擔保政策

1、中央有關信用擔保的指導性文件

2、中國現有農村信用擔保機構類型

3、農村信用擔保機構發展類型及現狀

（1）政府出資、政府運營的政策性信用擔保機構

（2）政府出資、參股或推動、市場化運作的信用擔保機構

（3）合作互助方式運作的信用擔保機構

七、中國中小企業信用擔保存在的問題及其對策

（一）中國中小企業信用擔保體系存在的問題

1、擔保機構構成不盡合理，政府出資型比例過大

2、擔保機構資本金規模普遍偏小

3、缺乏后續資金和風險資金補償機制

4、在擔保機構和銀行之間缺乏有效的風險分擔機制

5、缺少專業人才，從業人員素質有待提高

6、內部管理有待規范

7、擔保品種單一，期限較短

8、擔保機構運作存在不規范行為

9、制度分散，管理多頭

10、法律制度建設落后

（二）完善中國中小企業信用擔保體系的對策

1、以法律的形式明確中小企業擔保機構的市場定位

2、合理界定政府在中小企業信用擔保體系建設中的作用

3、進一步完善擔保機構的監管體系

4、建立擔保資本金補償機制

5、與銀行建立風險分擔機制

6、建立和完善市場參與主體的信用管理和監管體系

7、大力培育商業性擔保機構

8、大力加強擔保機構自身素質建設

第十一章

農村金融政策

教學目的和要求：（1）了解農村金融政策的含義，農村金融政策的實施目標，信貸補貼政策的種類 ；（2）弄清農村金融政策的作用以及政策工具，部分國家的利率政策 ；（3）把握政府在農村金融中的作用，農村利率水平的影響因素，中國的農村利率政策。

教學重點、難點：（1）農業信貸補貼政策；（2）農村利率政策。教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、農村金融政策概述

（一）農村金融政策的含義

所謂農村金融政策，主要是一個國家的政府為達到促進農村經濟發展、提高農民收入、改善農村金融服務的目標，針對各個不同時期的不同特點而制定的行動準則，包括政策目標、政策服務對象、政策實施主體、政策實施工具、政策實施效果等。

（二）農村金融政策的實施目標

1、利用金融產品，貫徹實施國家農業和農村經濟發展政策

2、彌補農業及農村經濟發展的弱質性

3、農村金融政策的功能在于修正“市場失靈”，彌補市場機制缺陷

4、引導涉農服務資金流向

（三）農村金融政策的作用

與一般金融政策相比，農村金融政策的實施具備以下特有的作用：

1、執行政府經濟政策

2、填補資本市場空缺

3、引導其他途徑的資金流向農業和農村

4、幫助貧困地區和低收入農民解決資金短缺問題

5、救濟因災害而造成的損失

（四）農村金融政策工具

1、減免稅收

2、資金直接投入

3、信貸補貼

4、信用擔保

5、有差別的存款準備金制度

（五）政府在農村金融中的作用

1、創造良好的外部政策環境

良好的政策環境包括持續穩定的宏觀經濟，重視農村經濟、社會發展的政策導向，以及運作良好的整體金融市場。

首先，要通過審慎的財政和貨幣政策減少宏觀經濟波動。其次，要改變對農業和農村發展的歧視性政策。

再次，需要完善農村金融的法律和監管框架。

最后，必須要優化、深化農村金融市場，并促進其可持續發展。

2、政府的適當干預

政府的適當干預是指在充分發揮市場機制作用的前提下，通過目標貸款、信貸補貼、利率改革政策、對農村金融機構適當援助等手段直接使用公共資金，以完善農村金融市場的服務。

對農村金融的干預應該始終以完善或促進市場運行為前提，政府不能代替市場發揮作用。只有以有效的方式解決商業性金融服務的市場失靈或減少貧困的情況下，政府對農村金融市場的干預才是合理的，并且干預的預期收益必須大于干預的成本。

二、農業信貸補貼政策

（一）信貸補貼政策的種類

根據信貸補貼的目的不同，信貸補貼政策可以分為以下兩種：

1、支持農業產業與農村經濟發展的信貸補貼政策

2、扶貧貼息貸款

扶貧貼息貸款是一種政策性貸款，是國家支持扶貧的一個很重要的手段。所謂扶貧貼息貸款實際上就是通過信貸方式對貧困地區農民的一種扶持，目的是通過增強貧困地區農戶信貸的可得性，增強農民的發展能力、提高農戶的收入。

（二）對于信貸政策的評價

三、農村利率政策

（一）農村利率水平的影響因素

農村金融市場中利率水平的決定，主要受到以下幾個方面因素的影響：

1、需求狀況：農村經濟主體對融資額度與期限的需求情況與緊迫程度。

2、供給狀況：在考慮成本、收益的前提下，各種正規和非正規金融機構在農村金融市場上提供產品及服務的種類、便利程度。

3、市場競爭狀況：市場競爭較為充分的地方，容易形成均衡的利率水平。

4、市場分割狀況：市場分割越嚴重，市場中的利率水平越偏離均衡值：在大部分的區域內，往往只存在一個正式的金融機構，農戶或農村中小企業在借貸時不可能花費大量的交易成本在不同的金融機構之間進行選擇，各個市場分割嚴重。

5、市場風險結構：農業的弱質性、信息透明度較差、缺乏有效額抵押擔保品、管理與監管成本很高等因素決定了金融機構在農村市場上面臨的風險較大。

6、政府管制狀況：政府對存貸款利率的管制水平，管制越多，利率扭曲越大。

以上的這些因素并非單獨起作用，往往是綜合在一起共同對農村金融市場產 39

生影響。根據這些因素在分析農村金融市場，會發現，其利率水平在很大程度上是偏離均衡水平的，而且農村正規金融和非正規金融之間的利差，會對農戶的借貸行為和資金的流向產生影響。

（二）部分國家的利率政策

1、發展中國家實施的低利率或負利率政策

2、部分國家實施的利率市場化改革

3、部分國家利率改革實踐的啟示

（三）中國的農村利率政策

1、國內農村金融的利率市場化改革

2、對國內農村金融利率市場化改革的評價

（1）盡管農村正規金融市場上實際貸款利率在不斷提高，但由于資金、經營成本以及貸款損失較高，所以利潤空間較小。

（2）利率的扭曲擠出了其他金融機構，形成了農村金融市場的壟斷。

（3）打破農村金融市場壟斷是推進利率市場化的前提。

第十二章

國外農村金融制度

教學目的和要求：（1）了解美國政府的農業信貸機構，日本的農業保險制度 ；（2）弄清美國的農業保險體系，法國農村合作金融制度的構成；（3）把握美國農村今天體系的特征，法國合作金融制度的優點，德國農村信貸市場的特點。教學重點、難點：（1）美國的農村金融制度；（2）法國的農村金融制度；（3）德國的農村金融制度；（4）日本的農村金融制度；（5）印度的農村金融制度。

教學方法：教師講解、學生自學 教學手段：網絡視頻 教學內容：

一、美國農村金融制度

（一）美國政府的農業信貸機構

1、農民家計局

2、農村電氣化管理局

3、商品信貸公司

（二）美國的合作農業信貸系統

1、聯保中間信貸銀行和生產信貸協會

2、聯保土地銀行系統

3、合作銀行系統

（三）私營金融機構

（四）美國的農業保險體系

1、風險管理局

2、私營保險公司

（五）美國農業金融體系的特征

（1）農村金融供給渠道多（2）新型的合作農業信貸系統（3）設立多種政策性農業金融機構（4）以發達的金融市場為背景（5）以合理的組織制度作保障（6）以完備的法律體系作保證

二、法國農村金融制度

法國是西歐最大的農業生產國和世界上農產品最大的出口國之一。法國農業金融政策是法國農業政策的組成部分,它在促進農業現代化過程中,發揮了很大作用，同時,農業金融自身也得到了不斷的發展和壯大。

目前法國辦理農村信貸業務的銀行共有四家,即國家農業信貸銀行、互助信貸聯合銀行、大眾銀行和法國土地信貸銀行。這些銀行都是官方的或受官方控制(半官方)的。1982年,其營業機構有11692個,組織的資金6923億法郎,發放貸款5302億法郎,分別約占全法國銀行和其他金融機構的50%、20%和25%,是法國資金、信貸、金融市場的重要組成部分。

（一）法國農村金融制度概況

（二）法國農村合作金融制度的構成1、組織架構

2、管理制度

3、運行機制

（三）法國合作金融制度的優點

1、它只有一個總行和全國農業信貸聯合會的總頭來統管和協調農村金融業務，避免了不必要的內耗。

2、這種農業信貸銀行上國營下民辦相結合的制度，資金的籌集分散于基層，但資金運營管理權歸總行，有利于發揮整體支農功能，有力地促進了法國農業生產的發展和農村經濟的繁榮。

3、法國農業信貸銀行在省以下的地區銀行和地方銀行是互助合作性質的，農民向農業銀行貸款須繳納會費，每個會員繳納會費是貸款額的1%——2%，由于其合作的性質，接近農民，了解農民，有利于更好地扶持農民，并提高貸款效益。

4、法國農業信貸銀行經營性業務與政策性貸款業務是經營的，政策性貸款采取由財政補貼利差辦法解決，它表明一套機構同樣能承擔起兩種性質的農村金融業務，這樣既大大精簡了多元化、多層次重疊的行政管理機構，又大大節減了行政管理費用，降低了經營成本，提高了經營效率和銀行的盈利水平，增加了財政收入。

（四）法國的農業保險

1、法國互助農業保險的發展歷程

2、法國互助保險的框架

3、法國農業互助保險的經營策略

4、法國政府對農業保險的支持

三、德國農村金融制度

（一）德國農村金融市場上信貸資金的供給者

（二）德國農村信貸市場的特點

1、信用合作社是農村信貸市場的主要參與者

2、所有的金融機構都參與農村信貸市場的信貸活動

3、實行扶持青年農民的特殊農村信貸政策

4、實行農村信貸利息補貼政策

5、土地所有權在農村企業信貸活動中占有重要地位

四、日本農村金融制度

（一）日本的農村合作金融制度

1、日本農村合作金融的組織形式及運作方式

2、日本農村合作金融的風險防范制度

3、日本農村合作金融成功運行的經驗

（二）日本的農業政策金融

（三）日本的農業保險制度

第五篇：《金融學》課程教學大綱

第一章 金融體系概述

學時：第 1 周，共 3 學時

教學目的： 金融體系是金融運行的基礎，完善的金融體系是其功能有效發揮的前提。因此，我們在學習金融課程之初，分析金融運行之前，首先應該討論金融體系。從而為第二、三篇分析金融運行奠定必要的金融體系理論基礎。

教學重點： 了解金融體系的涵義，功能，分析金融體系的構成要素：金融資產、金融機構、金融市場和金融制度;金融體系的正常運行，金融體系功能的有效發揮的制約和影響因素。

教學難點： 理解金融體系是由各構成要素組成的有機整體，不同的要素組合構成不同的金融體系，各構成要素相互依賴、相互制約和相互影響，每一要素功能的有效發揮都以相關要素的協調一致為前提.教學內容

第一節 金融體系及其功能

一、金融體系

二、金融體系在國民經濟中的地位

三、直接融資與間接融資

四、金融體系的功能

金融體系的構成

一、融體系的構成要素

二、金融資產與金融工具 ：交易對象

三、金融機構：交易中介

四、金融市場：交易場所

五、金融制度：交易規則

第三節 金融體系的演變

一、金融創新的背景

二、金融創新的主要理論

三、金融創新的作用（雙刃劍）

四、金融創新的種類

五、金融國際化趨勢

思考題：、金融制度創新理論認為，金融創新的作用有哪些？、直接融資有哪些 優、缺點？、金融體系 有哪些 基本 功能？、簡述“ 約束引致創新假說” 的主要觀點：、簡述“ 規避創新假說：” 的主要觀點：、簡述“ 交易費用創新假說： ” 的主要觀點：、試述金融創新的種類、金融全球化主要表現在哪些方面？

本章參考文獻

1.陳野華，《西方貨幣金融學新發展》，西南財經大學出版社，2001 年

2.張亦春：《現代金融市場學》，中國金融出版社，1999 3.黃達：《貨幣銀行學》，中國人民大學出版社，2001。

第二章 金融資產

教學目的：通過本章 的學習，使學生 對 金融資產的種類及其創新 金融資產形態的演進、金融資產的特性 等總體上有所了解，使學生掌握各種 金融資產的種類、特性與功能等

教學重點： 貨幣資產；信用資產；權益資產；衍生工具種類、特性與功能等

教學難點： 衍生工具 的功能 教學內容

第一節 金融資產概述

一、金融資產

二、金融資產的特性

三、金融資產的基本種類及 創新種類

第二節 貨幣資產

一、貨幣的三大基本職能

二、貨幣的種類

三、貨幣的計量

第三節 信用資產

一、信用與信用資產

二、商業票據

三、銀行票據

四、貸款

五、債券

第四節 權益資產

一、股票的基本特性

二、股票的種類

第五節 金融衍生資產

一、金 融期貨

二、金融期權

三、金融互換 思考題：、債 券主要有哪些類型？、與其它方式相比，商業票據融資有何特點？、簡述股票的種類及各種股票的特征、簡述 金融期貨、金融期權、貨幣互換的基本類型、法博齊和莫迪利亞尼（1998）認為，金融資產具有哪些特殊性質？、簡述金融資產的創新種類、貨幣逐步演變、形成了哪些種類？

本章參考文獻

1.Amram M,Kulatilaka N.Real Options:Managing Strategic Investment in an Uncertain World.Boston, Mass.Harvard Business School Press,1999 2.葉永剛：《國際金融概論》，武漢大學出版社，1999。

3.曹鳳岐、賈春新：《金融市場與金融機構》，北京大學出版社，2002。

4.王松奇：《金融學》（第二版），中國金融出版社，2001。

第三章 金融機構

學時： 4 ～ 5 周，共 4 學時

一、教學目的和要求

通過本章的學習，使學生具體了解金融機構存在的必要性，金融機構的特征和金融機構的分類。使學生掌握金融機構脆弱性的內在和外在根源，分析我國金融機構脆弱性的表現，并能運用相關原理分析防范我國金融機構脆弱性的建議。

二、重點和難點

重點：金融機構存在的必要性

難點：金融機構的功能和分類

三、教學內容：

第一節 金融機構存在的必要性

一、缺少金融機構帶來的風險和成本

二、存在金融機構帶來的收益

三、金融機構的收益及效應

? 金融機構的功能

一、金融機構的特殊功能

二、金融機構功能的變化

第三節 金融機構的組織體系

一、家管理性金融機構

二、政策性金融機構

三、商業性金融機構

四、國際金融機構

復習思考題

? 金融機構體系有哪些模式？

? 我國金融機構體系包括哪些內容？

? 金融機構的出現如何減少了借貸雙方的交易成本

? 論述金融機構存在的必要性

? 金融機構有那些特殊職能

? 金融機構有那些基本職能

? 簡述存款型金融機構

? 簡述投資型金融機構 ? 簡述我國中央銀行的基本職能

? 論述金融機構脆弱性產生的內在和外在原因

第四章 金融市場

學時： 5 ～ 6 周，共 4 學時

一、教學目的和要求

通過本章的學習，使學生具體了解金融市場的組織，功能，結構和效率。使學生能運用相關原理分析金融市場運行效率的關鍵是降低交易成本，市場發育程度，市場組織，市場結構，交易成本和信息是影響金融市場效率的重要因素。

二、重點和難點

重點：金融市場的功能與組織結構

難點：金融市場效率及其影響因素

三、教學內容：

? 金融市場組織和功能

一、金融市場的組織

二、金融市場的功能

第二節 金融市場的結構 一、一級市場和二級市場

? 內市場、場外市場和影子市場

? 主 板市場和二板市場

? 幣市場和資本市場

? 其他金融市場

? 金融市場效率

一、市場效率的含義和分類

二、影響市場效率的因素

復習思考題

? 簡述金融市場的分類

? 簡述金融市場的功能

? 試述我國發展和完善金融市場的重要意義

? 簡述貨幣市場的種類

? 簡述證券交易的四種方式

? 簡述證券交易所的種類和主要功能

? 什么叫二板市場，有何功能

? 如何發揮資本市場在國民經濟發展中的積極作用

第五章 金融制度

學時： 6 ～ 7 周，共 4 學時

教學目的：通過討論金融制度的概念功能及其在維護金融體系的良性運行中的重要作用以及

對貨幣制度匯率制度的介紹，讓學生們加深對特殊金融制度的了解，明白二者的重要性；通過討論金融管制與自由化，幫助學生們對金融管制的必要性與適度原則及金融深化方向的了解。

教學重點： 1、金融制度的概念功能及其作用、貨幣制度的內容及其演變

教學難點： 1、貨幣制度的內容及其演變、匯率制度的演變

教學內容：

第一節 金融制度及其特征

一、制度與次序

? 次序與經濟活動

? 制度的構成

二、金融制度及其功能

? 金融制度的含義

? 現代金融制度的一般結構

? 金融制度的功能

第二節 貨幣制度

一、貨幣制度定義及其主要內容

? 貨幣制度定義

? 貨幣制度的主要內容

二、貨幣制度的演變

? 銀本位制度

? 復本位制度

? 金本位制度

三、貨幣制度的穩定條件

第三節 國際貨幣制度與匯率制度

一、國際貨幣制度

二、匯率制度

? 匯率制度的分類

? 匯率制度的演變

? 浮動匯率制度與固定匯率制度的比較 第四節 金融管制與金融自由化

一、金融管制

二、金融自由化

? 金融深化與金融自由化

? 金融自由化內容

? 金融自由化次序

思考題：、金融制度的功能是什么？、貨幣制度的構成要素及其穩定基礎是什么？、如何評價固定匯率與浮動匯率制度？、金融監管是金融抑制嗎？、如何理解金融自由化與金融系統資源配置的關系？

本章參考文獻：、安妮克魯埃格 《匯率決定論》 北京中國金融出版社 1990 2、麥金農 《經濟市場化的次序》中國香港三聯書社 1997 3、米什金 《貨幣金融學》中國人民大學出版社 1998 4、陳野華 《西方貨幣金融學的新發展》西南財大出版社 2001 5、黃達 《貨幣流通銀行學》北京高等教育出版社 2002 6、姜波克 《國際金融新編》 上海復旦大學出版社 20 第六章 利率

學時： 8 ～ 9 周，共 4 學時 教學目的： 通過討論與貨幣時間價值相關的利息與利率概念，以及學習西方利率理論的演變，讓學生們在掌握了基礎概念之上西方利率理論的產生構成及其演變過程。

教學重點： 1、利率和利息概念及計算、西方利率理論的演變

教學難點： 1、名義利落與實際利率的關系、利息的計算方法

教學內容：

第一節 利息與利率

一、利息與利率的定義

? 利息

? 利率

二、利率的種類

? 市場利率和管制利率

? 固定利率和浮動利率

? 名義利率和實際利率

第二節 利率理論

? 古典利率理論

? 龐巴維克的迂回生產決定說

? 馬歇爾的等待與資本收益說

? 維克塞爾的自然利率學說

? 費雪的時間偏好與投資機會說

? 可貸資金理論 ? 可貸資金供給與需求的構成

? 債券的需求與供給曲線

? 債券和貨幣市場的均衡

? 供求分析

? 影響均衡利率變化的因素分析

? 凱恩斯的利率理論

? 貨幣需求曲線的移動

? 貨幣供給曲線的移動

? 均衡利率的變化

? 流動性陷阱對利率的影響

? 弗里徳曼“三效應”學說

四、IS-LM 模型分析的利率理論

思考題：

? 決定和影響利率水平的主要因素有哪些？

? 簡述凱恩斯流動性偏好利率理論的主要內容

? 簡述可貸資金利率理論的主要內容

? 為什么說 IS-LM 分析的利率理論是一種一般均衡的利率理論？

? 利率變動對一國經濟會產生怎樣的影響？利率變動影響經濟主要渠道有哪些？

? 結合我國實際，談談你對當前我國利率市場化改革的看法

本章參考文獻：

? 凱恩斯 《就業利息貨幣通論》北京商務印書館 1963 ? 陳野華 《西方貨幣金融學說的新發展》西南財大出版社 2001 ? 戴國強 《貨幣銀行學》 北京高等教育出版社 2000 ? 黃達 《貨幣銀行學》成都四川人民出版社 1992 第七章 貨幣時間價值與現金流貼現分析

學時：第 9 ～ 10 周，共 3 學時

教學目的：貨幣時間價值是微觀金融分析和決策的理論和技術基礎，現金流貼現分析微觀金融分析和決策的基本方法。通過本章的學習，要使學生在上一章：利率的基礎上，牢固樹立貨幣時間價值觀念，掌握貨幣時間價值的表現和計量：終值與現值的計算，年金現值與終值的計算。了解現金流貼現分析的基本方法。

教學重點：復利現值與終值的計算，年金現值與終值的計算

教學難點：現金流貼現分析的內含報酬率法

教學內容

第一節 貨幣的時間價值

一、復利與終值

在介紹單利和復利兩種計息方法的基礎上，闡述終值的計算公式并舉例說明其運用，闡述一定時間段內多次計息的實際利率并舉例說明。

二、貼現與現值

介紹復利貼現方法，闡述現值公式并舉例說明。

三、系列現金流的現值與終值

闡述系列現金流現值與終值的計算公式。

四、年金的現值與終值

普通年金終值，即時年金終值，普通年金現值，即時年金現值，永續年金現值。

第二節 現金流貼現分析方法

一、凈現值法

凈現值的計算公式及實際應用。

二、內含報酬率法

舉例說明作圖法和試算法。

三、影響現金流貼現分析的因素

通貨膨脹，所得稅，匯率。

思考題：、如何理解貨幣的時間價值？、如何計算終值和實際利率？、何為貼現？如何計算現值？、如何計算普通年金的終值與現值？、即時年金與普通年金的區別何在？如何計算其現值和終值？、舉例說明凈現值法在金融投資決策中的運用。、在利用現金流貼現分析法進行金融決策時主要應考慮哪些因素？

本章參考文獻

1.Joseph Stampfli and Victor Goodman 著，蔡超明譯，《金融數學》，機械工業出版社，2005 年。

2.宋逢明，《金融工程原理》，清華大學出版社，1999 年。

3.威廉 F 夏普，《投資學》，中國人民大學出版社，1998 年。

4.葉中行，林建忠，《數理金融——資產定價與金融決策理論》，科學出版社，2000 年。

第八章 貨幣需求

學時： 10 ～ 11 周，共 4 學時

教學目的： 通過本章的學習，要求學生掌握貨幣需求的決定因素，貨幣需求的測量，凱恩斯、弗里德曼的貨幣需求理論；了解古典學派的貨幣需求理論及凱恩斯理論的進一步發展。

教學重點： 1、貨幣需求的決定因素。、貨幣需求的測量。、古典學派的貨幣需求理論。、凱恩斯的貨幣需求理論。、弗里德曼的貨幣需求理論。

教學難點：、貨幣需求的決定因素。、凱恩斯的貨幣需求理論。、弗里德曼的貨幣需求理論。

教學內容

第一節 貨幣需求及其決定

一、貨幣需求的定義

二、貨幣需求的決定因素

（一）收入狀況

（二）信用發達程度

（三）經濟體制

（四）市場利率

（五）人們的預期和偏好

第二節 貨幣需求的測量

一、規模變量

二、機會成本變量

三、其他變量 第三節 貨幣需求理論流派

一、古典學派的貨幣需求理論

（一）現金交易數量說

（二）現金余額數量說

二、凱恩斯貨幣需求理論及凱恩斯理論的進一步發展

（一）凱恩斯的流動性偏好理論

（二）凱恩斯理論的進一步發展

三、弗里德曼的現代貨幣數量論

（一）影響人們貨幣持有量的因素

（二）弗里德曼的貨幣需求函數

（三）對貨幣需求函數的分析

思考題：、簡述貨幣需求的決定因素、簡述現金交易數量說與現金余額數量說的主要內容。、簡述弗里德曼貨幣需求理論的主要內容。、比較現金交易數量說與現金余額數量說的異同。、比較凱恩斯貨幣需求理論與弗里德曼貨幣需求理論的不同之處

本章參考文獻

1.米什金，貨幣金融學，中國人民大學出版社，1998 年

2.胡慶康，現代貨幣銀行學教程，復旦大學出版社，2001 年 3.伍超明，貨幣流通速度的再認識，經濟研究，2004（9）

第九章 貨幣供給

學時： 11 ～ 12 周，共 4 學時

教學目的： 通過本章的學習，要求學生掌握貨幣層次的劃分，貨幣供給的基本原理，影響貨幣供給的主要因素；了解貨幣供給理論及 貨幣供給的外生性和內生性問題。

教學重點：、貨幣層次的劃分依據及我國的貨幣層次內容。、商業銀行貨幣 創造 的 原理。、喬頓貨幣供給模型，結合模型討論影響貨幣供給的各種因素。、貨幣供給理論的內容。、貨幣供給的外生性和內生性問題。

教學難點：、商業銀行貨幣 創造 的 原理。、喬頓貨幣供給模型的推導。、影響貨幣供給的因素。

教學內容

第一節 貨幣供給的定義及其演變

一、貨幣供給的定義

二、貨幣供給的演變

（一）金屬貨幣時期的貨幣供給

（二）現代信用貨幣時期的貨幣供給

三、貨幣供給的層次劃分

（一）西方國家的貨幣供給層次劃分

（二）我國的貨幣供給層次劃分

第二節 貨幣創造

一、存款創造

（一）存款創造的前提條件

（二）存款貨幣的多倍創造

（三）對簡單存款乘數的修正

二、基礎貨幣

（一）基礎貨幣的定義及其影響因素

（二）中央銀行對基礎貨幣的控制方式

三、貨幣乘數

（一）貨幣乘數的概念及數學表達

（二）影響貨幣乘數的因素

第三節 貨幣供給理論

一、弗里德曼－施瓦茲的貨幣供給模型

二、卡甘的貨幣供給模型

三、喬頓的貨幣供給模型

四、伯爾格模型

五、布倫納－梅爾澤的貨幣供給理論

第四節 貨幣供給的內生性和外生性

一、貨幣供給的內生性和外生性的理論依據

二、深層次探討——通過喬頓模型的進一步分析

（一）基礎貨幣

（二）貨幣乘數

思考題：、基礎貨幣的定義是什么？它對貨幣供給有什么影響？、中央銀行對基礎貨幣的控制受哪些因素的影響？、試推導喬頓的貨幣供給模型。、簡要分析 喬頓模型中 貨幣乘數的決定因素。、簡要分析貨幣供給的決定因素。、中央銀行和商業銀行在貨幣供給中的地位與作用。

第十章 貨幣均衡與經濟均衡

學時： 13 周，共 3 學時

教學目的： 通過本章的學習，要求學生掌握商品和勞務市場的均衡-IS 曲線、貨幣市場的均衡-LM 曲線的基本含義、斜率特征、IS-LM 模型的經濟均衡含義等知識點的相關內容。

教學重點：、貨幣供求均衡與一般經濟均衡的含義。、利率變化對社會投資的影響。、IS 曲線、LM 曲線的基本含義及斜率特征。、利率變化對一國進出口規模的影響。

教學難點：、IS-LM 框架中的財政與貨幣政策的運用。2、決定影響社會投資規模的主要因素。、政府財政支出擠出效應。

教學內容

第一節 貨幣供求與一般經濟均衡-----IS-LM 模型

一、商品市場和勞務市場的均衡-----IS 曲線

二、貨幣市場市場均衡-----LM 曲線

三、IS-LM 模型

（一）IS 和 LM 曲線的結合

（二）IS 和 LM 曲線的斜率

（三）IS 和 LM 曲線的移動

四、IS-LM 框架中的財政和貨幣政策

（一）財政政策

（二）貨幣政策

第二節 總供給和總需求分析

一、總需求曲線

二、總供給曲線

三、總供給和總需求均衡的分析

（一）短期均衡

（二）長期均衡

第三節 貨幣中性與非中性

一、經濟政策有效性的爭論

二、凱恩斯主義的菲利普斯曲線

三、貨幣主義的貨幣中性論

四、盧卡斯的政策無效性命題

五、新 凱恩斯主義的菲利普斯曲線

思考題： 為什么 IS 曲線向下傾斜 , 而 LM 曲線向上傾斜 ? 2 為什么政府支出會擠出私人支出 ? 3、簡述總需求曲線短期內向下傾斜的原因。簡述總供給曲線短期內向上傾斜的原因。簡述利率的變動如何對一國進出口規模產生影響。

第十一章 貨幣政策

學時： 14 ～ 15 周，共 6 學時

教學目的： 通過本章的學習，要求學生掌握 考核 貨幣政策目標體系的構成內容、貨幣政策工具、貨幣政策傳遞機制、貨幣政策效應等知識點等知識點的相關內容。

教學重點：、貨幣政策最終目標的含義、貨幣政策最終目標之間的矛盾性與統一性、貨幣政策中介指標與操作目標的選擇標準及構成、一般性貨幣政策工具的操作機理、作用評價、財政政策與貨幣政策的共性與區別

教學難點：、貨幣政策傳遞機制中投資支出渠道的主要內容。2、貨幣政策傳遞機制中利率對投資的效應分析。

教學內容

第一節 貨幣政策目標

一、貨幣政策目標體系

二、貨幣政策的最終目標

（一）幣值穩定

（二）經濟增長

（三）充分就業

（四）國際收支平衡

三、貨幣政策的中介目標和操作目標

（一）選擇中介目標和操作目標主要標準

（二）可供選擇的中介指標

（三）可供選擇的操作目標

（四）貨幣政策中介目標的選擇

（五）貨幣政策操作目標的選擇

第二節 貨幣政策工具

一、貨幣政策的工具體系 二、一般性貨幣政策工具

（一）法定存款準備金政策

（二）再貼現政策

（三）公開市場操作

三、選擇性貨幣政策工具

（一）消費信用控制

（二）證券市場信用控制

（三）不動產信用控制

（四）優惠利率

四、其他貨幣政策工具

（一）直接信用控制

（二）間接信用控制

五、貨幣政策工具的配合

六、貨幣政策工具與其他政策工具的配合

（一）貨幣政策與財政政策的配合

（二）貨幣政策與收入政策和產業政策的配合

第三節 貨幣政策傳遞機制

一、投資支出渠道

（一）利率對投資的效應

（二）托賓的 Q 理論

（三）信貸觀點

（四）非對稱信息效應

二、消費支出渠道

(一)利率的耐用消費品支出效應

（二）財富效應

（三）流動性效應

三、國際貿易渠道 第四節 貨幣政策效應

一、概述

二、貨幣政策時滯

(一)貨幣政策傳遞的內部時滯

（二）貨幣政策的外部時滯

三、貨幣流通速度

四、微觀主體預期

五、其他經濟政治因素的影響

思考題：

? 試分析中央銀行公開市場操作的作用機理、政策效果及特點。? 試分析中央銀行再貼現政策的作用機理、政策效果及特點。

? 試分析中央銀行法定存款準備金政策的作用機理、政策效果及特點。? 什么是貨幣政策時滯，其主要表現是什么？

? 如何理解貨幣政策最終目標之間的矛盾性與統一性？ ? 選擇貨幣政策中介指標和操作指標的主要標準有哪些？、一般性貨幣政策工具與選擇性貨幣政策工具的基本區別是什么？ 8 請比較中央銀行三大基本政策工具各自的優缺點及其適用條件。9 貨幣政策效應受哪些主要因素的影響？ 貨幣政策與財政政策的共性與區別體現在哪些方面？ 11 簡述貨幣政策傳導過程中利率變動對投資規模的影響。

本章參考文獻

1.陳學斌，中央銀行概論，高等教育出版社，2000 年 2.戴國強，貨幣銀行學，高等教育出版社，2000 年

3.伍超明，貨幣流通速度的再認識，經濟研究，2004（9）4.程建勝，中國真的存在超額貨幣嗎，金融研究，2004（6）

5.萬光彩、劉莉，凱恩斯主義貨幣需求理論的演變和發展，江漢論壇，（2）2003 6.中國貨幣需求：理論研究與實證分析，云南財貿學院學報，2002（6）

第十二章 通貨膨脹與通貨緊縮 學時：第 16 ～ 17 周，共 4 學時

教學目的：使學生明白通貨膨脹或緊縮是在貨幣政策失當、貨幣失衡的情況下出現的一種宏觀經濟現象。通過本章學習，要使學生掌握通貨膨脹及通貨緊縮的概念、成因、治理措施，并能與其他有關宏觀經濟運行的課程聯系起來思考問題。教學重點：通貨膨脹的形成原因與治理措施 教學難點：通貨膨脹及通貨緊縮的治理措施 教學內容

第一節 通脹與通縮的定義與分歧

一、通貨膨脹的定義

在介紹各種代表性觀點的基礎上給出通貨膨脹的完整定義。

二、通貨緊縮的定義

在介紹各種代表性觀點的基礎上給出通貨緊縮的特征性定義。

三、通脹與通縮的衡量指標 CPI，WPI，GNPdeflator 第二節 通貨膨脹及其治理

一、通貨膨脹的成因

需求拉上論，成本推動論，供求混合推動論，結構性通貨膨脹論。

二、通貨膨脹的影響

對產出的影響，對就業的影響，對財富和收入再分配的影響

三、通貨膨脹的治理

緊縮性宏觀經濟政策，收入控制政策，收入指數化政策

第三節 通貨緊縮及其治理

一、通貨緊縮的基本理論 純貨幣的通貨緊縮理論，金融結構的通貨緊縮理論，非貨幣金融的通貨緊縮理論。

二、通貨緊縮的成因

緊縮性宏觀經濟政策，有效需求不足，技術進步，本幣高估，供給結構不合理。

三、通貨緊縮的影響

抑制消費投資，導致經濟衰退；引發銀行危機。

四、通貨緊縮的治理

積極的貨幣與財政政策。

思考題：、什么是通貨膨脹？什么是通貨緊縮？、通貨膨脹與通貨緊縮的衡量指標有哪些？、什么是需求拉上型通貨膨脹？凱恩斯學派和貨幣學派在這方面的解釋有何不同？、簡述成本推動型、供求混合推動型和結構型通貨膨脹的發生機理。、你認為通貨膨脹對產出有益、有害還是中性？、如何治理通貨膨脹？、各種理論對通貨緊縮的發生是如何解釋的？、現實中引發通貨緊縮的具體原因有哪些？、如何治理通貨緊縮？

本章參考文獻

1.黃達，《金融學》，人民大學出版社，2003 年

2.白欽先，《金融可持續發展研究導論》，中國金融出版社，2002 年。3.錢小安，《通貨緊縮論》，商務印書館，2000 年。

4.柳永明，《通貨緊縮理論》，上海財經大學出版社，2002 年。

第十三章 金融風險與金融危機

學時： 17 ～ 18 周，共 5 學時

一、教學目的和要求

通過本章的學習，使學生具體了解和掌握 金融風險管理的基本理論和方法，讓學生們對金融風險管理在總體上有一個了解，并在次基礎上掌握金融風險管理的主要方法。金融危機的形成過程，與以往金融危機相比較的新特點，金融危機擴散的途徑以及金融危機防范和治理的方法。

二、重點和難點

重點：金融危機形成及特點

難點：金融危機的防范和治理方法

? 教學內容：

第一節 金融風險與金融風險管理

一、風險及其種類

? 風險

? 風險的種類

二、金融風險的度量

? 價格風險的度量

? 信用風險的度量

三、風險管理過程

風險識別，風險評估，方法選擇，實施

四、風險管理的基本方法

回避，預防并控制，留存 ? 金融機構的脆弱性

一、金融機構的內在脆弱性

二、金融機構運營中的外部風險

利率風險，匯率風險，通脹風險，信用風險

三、我國金融機構的脆弱性極其防范

第三節 金融危機極其防范

一、金融危機的形成

金融危機的定義和分類，金融危機理論概述，二、金 融危機的擴散

? 當代金融危機的基本特點

? 金融危機的擴散

三、金融 危機的防范與治理

? 提高本國金融素質

? 加強金融監管，防范泡沫經濟

? 選擇適當的金融開放進程

? 防范與隔絕外來沖擊

? 加強國際間的安全合作

復習思考題

? 融風險的概念及其種類

? 如何對金融風險進行度量？

金融危機的形成原因 ? A 公司的債券評級為 Aa1 級，B 公司的債券評級為 AA+ 級，比較它們的信用等級

? 為什么說風險管理是一個動態反饋過程？

? 遠大公司今年準備投資 10 億元的 A 股股票，可用什么方法來控制其面臨的系統性和非系統性風險？如果市場上有股票指數期貨和個股期權，用它們回避風險各自的優缺點是什么？

? 簡述貨幣危機理論，銀行危機理論和外債危機理論

? 論述金融危機產生的原因

? 當代金融危機的主要特點是什么

? 概述金融危機的防范和治理