第一篇：財務戰略的選擇分析

我國小企業融資財務戰略的選擇分析

從世界范圍內來看，小企業都占各個國家企業法人總數的絕大比重，其提供的產品和服務的價值，占整個GDP的一半左右。就我國目前實際情況來看，從公開發表的統計數據中可知，我國小企業占工業企業法人總數的近95%，其最終產品和服務的價值占GDP的近50%。可以看出，小企業在各個國家的經濟發展中，都占有十分重要的地位和作用。

何謂小企業？小企業的劃分標準是什么？2000年財政部發布的《企業財務會計報告條例》和新近發布的《小企業會計制度》中，對此作了明確規定，小企業即“不對外籌集資金，經營規模較小”的企業。這里所謂的“不對外籌集資金”是指“不公開發行股票和債券”，這里所謂的“經營規模較小”則采用了原國家經貿委等于2003年2月制定發布的“中小企業劃分標準”之規定。由上述可知，對小企業的定義，是從融資和經營規模兩個角度進行質的規定。本文僅從融資的角度對小企業的融資財務戰略的選擇問題進行分析。

融資，即籌集企業所需的資本。因此，融資是一個企業生產經營的前提。據測算，融資對現代社會經濟發展的直接和間接貢獻，占全部經濟發展的三分之二左右。按一般的分類方法，融資可分為內源融資和外源融資。其中，外源融資又包括負債融資（包括商業信用、銀行信貸和發行債券等）和股權融資。按小企業的規定，可供小企業選擇的融資方式主要有：內源融資、負債融資（僅包括商業信用和銀行信貸）、股權融資（包括合伙或股份合作制）。

由于上述幾種可供小企業選擇的融資方式各有利弊，因此，在研究小企業的融資財務發展戰略時，需要結合小企業所處的各個生存發展階段具體分析。

（一）小企業的初創階段

小企業的初創發展階段，亦即小企業的開辦之時。此時，小企業可能有一個比較好的創意，通過將這個比較好的創意轉化為真正的生產經營活動，小企業將會獲得較為可觀的收益，甚至小企業可能發展成為中企業、大企業。然而此時，由于社會資本對小企業未來前景的認識不一，即認為小企業未來期望利潤的概率分布是離散型的。這時，欲通過負債融資以支持小企業的設立是不現實的。初創階段，小企業融資財務戰略的唯一選擇是股權融資，通過合伙制或股份合作制，吸收社會上的閑散資本，以支撐小企業的設立，為小企業的進一步發展搭建一個資金平臺。

（二）小企業的成長階段

小企業成長階段的特征表現為，小企業的產品逐步為人們所認識，在相同或類似產品的市場份額中，小企業占有一席之地，且小企業的市場份額有進一步上升的趨勢。此時，在小企業的生產經營過程中，對資金的支持有著強烈的需求。這些資金，主要用來繼續擴大再生產，通過擴大生產規模，進而擠占更大范圍的市場，擊敗市場競爭對手。另一方面，小企業此時還會有較大的廣告需求，通過大規模的廣告支出，激發社會對小企業產品的潛在需要。這兩種需求，都是與大規模的資金支持密不可分的。因此，小企業此時融資財務戰略應選擇負債融資，一方面，小企業盡量爭取供應商的信用，同時給予購貨方較為嚴格的付款條件。因為此時小企業正處于生命周期的旺盛階段，許多企業都愿意與小企業保持長久的合作關系。小企業若能充分利用商業信用，則等于節約了一大筆資金。但應該注意的是，小企業使用商業信用不是無節制的，商業信用過高，必然導致較高的財務風險，財務體系是非常脆弱的，經不起外部環境異動的影響。另一方面，小企業還可以通過和商業銀行談判，尋求商業銀行的資金支持，商業銀行此時也樂于將資金注入蒸蒸日上的小企業，小企業在導入銀行信貸資金的過程中，務使銀行信貸資金的邊際成本等于其邊際收益，合理測定銀行信貸資金的最佳融入點。

（三）小企業的成熟階段

成熟階段的特征表現為，小企業的產品所占據的市場份額已經飽和，小企業已經沒有進一步擴大市場份額的可能。此時小企業的生產經營正處于邊際收益等于邊際成本的那一點，任何擴大生產經營的行為都會導致邊際利潤下降為負數，小企業不再對資金支持有較大規模的需求，準備退出該領域是小企業的未來戰略選擇。此時，小企業的融資財務戰略選擇是內源融資，通過折舊和未分配利潤等方式，逐步收回小企業的投資，為小企業在其他領域的投資準備資金。

（四）小企業的衰退階段

小企業衰退階段的特征表現為，小企業的產品已經滯銷，庫存未售的產品形成積壓，甚至有可能因為產品質量、交貨期等問題導致小企業經常面臨訴訟。此時，小企業融資財務戰略的選擇是：催收應收帳款，盡可能確保應收帳款不發生壞帳；同時應盡量避免訴訟，防止由于訴訟失敗而導致小企業承擔無法估量的損失。

第二篇：家族企業的財務戰略分析

為什么有的家族企業能長盛不衰，而有的卻只能勉強維持甚至是曇花一現？其中的緣由不一而足，但是，成功的家族企業的一個重要特點是他們普遍格外注重公司的財務戰略和策略實施。

千辛萬苦創業

從小家境窘迫的胡江龍21歲時被安排到一家重慶軍工制藥廠，當了一名鍋爐工。由于他好學肯鉆研，幾年的時間就先后自學完了《無機化學》、《有機化學》、《化工原理》等大學課程，并很快成了廠里的技術尖子。

1995年5月，由于覺得在廠里不受重視，胡江龍從原工廠辭職，應聘到一家鄉鎮企業任技術副廠長。他利用自己的技術特長，不久便開發出一項新產品，并很快占領了重慶市同類產品80%的市場份額。這次成功，使胡江龍萌生了自己創業的念頭。

機會終于來了，1997年，胡江龍得到一個消息，一個邊遠縣想將1個小化工廠承包或租賃出去。聽到消息后，胡江龍馬上到這個廠進行了外查內調，他發現雖然這里海拔較高是山區，但是資源豐富，勞動力價格低，而且交通也算便利，從這里到重慶市北碚區和沙坪壩區的時間差不多，很適合辦化工企業。經過反復談判，終于簽訂了5年的承包合同。

胡江龍接手后，他勸說弟弟、大妹和幾個堂弟與他一起創業，并且承諾讓他們都在工廠中占有一定比例的股份，這一激勵機制使得他們一家人抱成了團，一起艱苦創業。為了籌措創業資金，胡江龍以個人借款的名義找朋友籌了3萬元，他決定專門生產化學試劑。多年做化工的經驗告訴他，化學試劑生產批量小，操作條件又極其惡劣，一般的國營化工企業都不屑于生產這種產品。可是這種產品卻有一定的市場，不論是

醫院、制藥廠，還是高等院校、科研單位都離不了它。事實也證明，他的判斷是準確的，很快訂單就像雪花一樣飛來，小廠初露生機。

僅1年的時間，胡江龍的廠子銷售收入就達到60多萬元。為了賺更多的錢，胡江龍將錢全部投入擴大再生產中，到2002年承包期滿時，他已經賺回了兩個化工廠。當地政府看到胡江龍如此有能耐，很快就放心地與他續簽了承包合同。

此時胡江龍已經積累了一定量的資金，他決定開發新產品。同時胡江龍敏感地意識到，環保產業將成為我國新興的一項熱門產業。他決定把發展方向定位在廢物的再利用上。

通過調查，胡江龍發現，重慶輝中藥業有限公司生產丁胺卡拉霉素藥品時，有道工藝要有DCC。DCC用后變成DCU，如果排到環境中，將造成極大的環境污染。當時，輝中藥業公司生產所用的DCC是從日本進口的，一噸的進口價達39萬元。摸索了半年，胡江龍研究成功了從DCU中提煉DCC的技術。為了實驗成功，胡江龍先后改造設備十多次，花了很多心血。胡江龍把他的產品價格定為28萬元/噸，比日本原裝進口整整便宜8萬元，目的是為了以價格優勢幫助企業迅速打開新市場。

正是這項技術，使得胡江龍的化工廠迅速騰飛。2000年時銷售收入已達到了3000萬元，成為當地的納稅大戶。個人資產超過3000萬元，成為當地小有名氣的富翁。

兄弟“叛變”導致破產

此時，胡江龍的妹妹擔任廠里的會計，幾個堂弟分別在廠里擔任生產技術關鍵的第二段和第三段的技術人員，是生產的關鍵性人物。親弟弟胡江國也在廠里任辦公室主任之職。

然而，就在胡江龍準備謀求更大發展的時候，讓他始料不及的事情發生了。

2003年的一個深夜，一向與胡江龍合作得很好的輝中藥業公司突然打來電話，稱從下月開始，他們公司將終止向胡江龍提供原料，也不再需要他的產品了。

聽了這個電話，胡江龍一下子愣住了。輝中藥業公司是他最主要的客戶，業務量幾乎占到了整個化工廠的80%，現在他們突然變卦，不就等于是將他的化工廠逼上絕路嗎？經過

調查，胡江龍發現原來輝中公司近年來經濟效益不佳，眼看胡江龍從他們手里大把大把地賺錢，他們決定拋棄胡江龍，自己辦一個生產廠，目前辦廠的一切手續都已經辦下來了。

這下胡江龍慌了，他立即跑到車間，想找幾個主管商量應付辦法。誰知，廠里的技術科長、化驗科長，兩個堂弟、自己的親弟弟胡江國，竟一齊神秘地失蹤了。

原來，早在幾個月前，為獲得整個生產過程中的技術資料，輝中公司決定挖胡江龍墻腳。他們首先游說胡江國，給他許下了非常迷人的諾言：只要他能介紹化工廠的人員到輝中公司，來一個就獎勵1500元；并讓他擔任副廠長的職務，每月工資增加到5500元，而且承諾給出更多的分紅獎勵。

盡管輝中公司開出的薪水只比胡江龍高出500元，但胡江國還是動心了。他想：自己和哥哥年齡相仿，起點差不多，憑什么哥哥可以做千萬富翁，而自己卻靠看他的臉色拿點錢？況且這么多年來，胡江龍一直不斷地將賺到的錢投入擴大再生產，原本承諾的股份分紅一拖再拖，胡江國覺得所謂的股份不過是說出來哄著他干活而已，于是，他很爽快地接受了輝中公司的“邀請”。他還趁胡江龍不在廠里的時候，從哥哥的辦公桌里將全部生產技術資料偷了出來，復印后提供給輝中公司。此外，胡江國還私下拉攏了廠里的幾個主要技術骨干，說服他們一起投奔輝中公司。

這個變故對胡江龍來說無疑是災難性的。主要技術工人的集體叛逃，致使他不得不將廠子停產3個月。但是這一停產，又直接影響了對其他客戶的供貨，被客戶們告上法庭。在短短3個月里，胡江龍一連輸了七八場經濟官司，賠償了很大一筆錢。

更讓胡江龍始料不及的是，等他處理完一身的官司，找到了新的原料供應商，并培養出新的技術骨干，準備再次崛起的時候，突然發現國內生產同類產品的廠家竟如雨后春筍，一下就冒出了20多家。于是他決定改革

化工廠的生產流程，降低生產成本，企圖以低廉的售價重新占領市場。

由于他先后投入巨資不斷地改革生產流程，為了打價格戰，產品生產出來又將利潤壓到了最低，使工廠財務日趨惡化，盡管他使出了渾身解數，最終還是回天無力，胡江龍耗光了以前的所有積蓄。

2005年10月，已經3個月沒有領到工資的工人們，哄搶了廠里一切值錢的東西。胡江龍只好宣布破產。

·財務分析· 家族企業的財務戰略

為什么有的家族企業能長盛不衰，而有的卻只能勉強維持甚至是曇花一現？其中的緣由不一而足，但是，成功的家族企業的一個重要特點是他們普遍格外注重公司的財務戰略和策略實施。以下的幾種措施值得借鑒：

一、注重“凈現金流”的增長，而不僅僅是業務量的增長。沃倫·巴菲特在進行投資選擇和評估時惟一重視的指標就是現金流，而不是銷售額的增長。銷售額的增長當然可以帶來長期的業務增值，但是只有現金流增長，公司才有財力支付股東紅利，才能保證股東權益增長。在測量現金流時，成功的家族企業使用的指標是“凈現金流”，即銷售額減去投資和紅利，有“凈現金流”才能保證企業在開拓新業務、多元化發展甚至是股份贖回等方面在財務上得到充分的支持。

二、保證股份適當的流動性。在私人公司中，窗體頂端

窗體底端

股票的價值可能會在某一段時間內快速升值，但是股票持有者卻很難認識到這點。因為，他所持有的股份是不流通的，他很難立刻找到合適的買家反映股票的真實價值。所以，對股份價值的評估成為一個專業性很強的問題，也導致了股東們對股票價值意見不統一，并由此引

發沖突。如果股份一點都不能流通，股東就會有被套住的感覺，他們會要求更多的分紅，但是太多的現金分紅又消耗了業務發展所必需的資金，這反過來損害了公司股份的長期價值。

一個解決的方案是：制訂一些規則，能夠保證股東可以向公司或其他有意向的家族成員出售部分股份，以此來促使參與公司管理和不參與公司管理的股東都更注重長期股東價值的增長。通常情況下，當設置了這樣的條款后，很少有股東愿意出售他所持有的股份。

三、建立透明的薪酬福利體系。股東們對公司管理的介入程度是不同的，他們之間的關系應建立在相互信任的基礎上。但是這種信任是不牢靠的，不參與公司管理的股東很容易懷疑管理層的股東是不是為自己攫取了過多的利益。當管理層的股東享有了以公司名義支付的過多好處如高級轎車、豪華住宅，管理層之外的股東們就會覺得惱火。所以，家族企業給予外部經理公平合理的報酬，就顯得尤為重要。

四、采用和公眾公司一樣的會計準則。當一個私人公司決定轉變成公眾公司時，它通常會很吃驚地發現為了符合公眾公司的標準，它的財務制度不得不做出許多調整。很明顯，兩套財務制度同時存在是一種不合理的現象。審計和內部會計控制能夠使公司得到股東更多的信任，同時也為制訂決策提供了重要的依據。所以，聘請專業的遵守通用會計準則的會計師事務所進行審計是明智的舉動。

第三篇：當前中小民營企業的財務現狀及財務戰略選擇

當前中小民營企業的財務現狀及財務戰略選擇

【摘要】

加快中小民營企業發展是新時期我國社會經濟發展的戰略需要，目前中小民營企業中存在的諸多問題嚴重制約著其健康、穩定和持續發展，迫切要求盡快采取措施予以解決。通過對中小民營企業財務現狀的認識、了解和分析，從而建立適合當前中小民營企業發展的財務戰略，是解決這一問題的重要途徑。

【關鍵詞】

民營企業 財務現狀 成因 財務戰略

改革開放后，尤其是進入20世紀90年代以來，我國民營企業的發展十分迅猛。民營企業不僅在吸納就業、活躍市場和促進科技創新等方面發揮著越來越重要的作用，而且對國民經濟的貢獻份額也越來越大。民營經濟已成為我國經濟發展的重要組成部分。然而，由于受傳統觀念、金融政策及企業自身等一系列因素的影響，目前我國民營企業特別是中小企業的發展還存在一定的問題，迫切要求企業盡快建立新的發展戰略予以應對。而其中最重要的就是建立適合企業發展的財務戰略，這是企業所有戰略的核心，是決定企業在未來時期內能否持續、健康和快速發展的關鍵。

一、目前我國中小民營企業的財務現狀

（一）原始資本投入不足，資金積累能力不強

民營企業在創業時原始資本的投入，主要靠發起人的資本力量。據世界銀行國際金融公司（IFC）的一項調查表明，我國中小企業90%以上的原始資本來自業主、合伙人或家族。不難想象，這部分資本力量十分有限，往往與企業經營目標所需的資金規模極不匹配。同時，民營企業的特征決定著其只能從事與大企業的配套協作生產或對規模要求不高的行業的生產經營，加上缺乏專業管理人才和采用先進技術、設備的能力，新產品開發能力又有限，所以其經營能力無法與國有大中型企業相比，這也在很大程度上決定了其利潤率水平較低，資本增值的速度較慢，企業規模在短期內難以達到較高的水平。

（二）生產資金短缺，融資困難

目前困擾中小民營企業發展最主要的問題就是生產經營所需資金嚴重短缺，內外部融資困難。

首先，絕大多數民營企業不具備從銀行取得貸款的能力，而且企業規模越小，申請貸款的難度越大。據農業部對江蘇武進個體私營企業的調查顯示，年收入500萬元以上的民營企業認為從銀行取得貸款難的占45.1%，年收入在500萬元以下的民營企業認為從銀行取得貸款難的高達86.5%。事實上，我國小企業貸款申請失敗的概率約為23%，中型企業申請失敗的概率約為22.13%，而大企業失敗的概率僅為12%。又據國家信息中心和國務院中國企業家調查系統委員會等機構的調查顯示，我國60.5%的中小企業沒有1～3年的中長期貸款，即使能獲得，僅16%能滿足全部需要，52.7%只能滿足部分需要，31.3%不能滿足需要。從

貸款金額上看，據中國人民銀行2000年4月的一項金融調查表明，截止2000年3月底，全國共發放短期貸款65€E?56.07億元，其中私營企業及個體貸款為593.24億元，僅占全部短期貸款額的0.91%。

其次，中小民營企業直接融資渠道和手段嚴重匱乏。目前我國直接融資仍然偏向國有大中型企業，中小民營企業很難獲得進入機會。據了解，我國滬深兩市的上市公司，民營企業不到6%，其中很多還是通過“買殼”上市。而經國家認定的高薪技術企業上市數量只占總量的1%左右。第三，內部融資遇到了嚴竣挑戰。傳統上我國中小民營企業一般都高度依賴內部融資，如私人借貸資金、職工保險金等，但民營經濟的發展加劇了競爭，使得這部分資金的融資更加困難。

（三）投資渠道單一，資本運營水平低下

由于中小民營企業的資本、人力及技術等方面的原因，使得大多數企業的投資渠道過于單

一、投資風險較大，投資收益不高。而且，大部分企業不重視或不懂得資本經營，這在一定程度上也制約著企業的擴張。

（四）財務制度不健全，財務管理水平不高

與國有企業相比，目前中小民營企業的會計基礎工作薄弱，財務制度普遍不夠健全，白條抵現金、財務管理混亂，往往缺乏嚴密的資金使用計劃。而且企業內部往往只重視會計職能，而忽視財務管理職能的發揮，所以在存貨庫存管理和現金交易結算等方面缺乏必要的內部控制和審計制度，財務預測、財務決策、財務控制、財務預算、財務分析和財務考核等財務環節薄弱，資金籌措和營運能力十分有限。這些都極大地制約著企業的進一步發展。

二、造成目前民營企業財務現狀的原因

（一）國有商業銀行的運行機制導致對中小民營企業服務難

首先，國有商業銀行長期擔負著為國有經濟提供金融服務的任務，把在國民經濟占主導地位的國家基礎產業、支柱產業、大型企業等作為服務重點，而對民營企業普遍采取歧視態度。其次，國有商業銀行經營注重穩健性、集約性和效益性，不愿向民營企業提供貸款。第三，國有商業銀行的機制缺乏靈活性，對中小型民營企業的貸款門檻較高。第四，金融服務水平低，缺乏適應中小民營企業特點的多樣化的融資方式。

（二）證券市場基本未向中小民營企業開放

證券市場是企業獲得發展所需資金的最佳來源，然而，目前我國證券市場主要是重點扶持國有大中型企業上市融資，絕大部分民營企業受各種條件的影響，與公司法規定的上市條件相差很遠。雖然深圳中小企業板塊的出臺，為民營企業提供了資本運作和資產重組的舞臺，有利于民營企業獲取和整合內外資源，實現規模擴張和提升核心競爭力。但由于受各種條件的限制，只能有少數企業才能進入二板市場，而且中小企業板是在主板市場全流通問題未獲解決的情況下出臺的，原有市場股權分置所帶來的一系列問題在中小企業板市場上也可能出現，因此，中小企業板市場的潛在風險仍然很大，另外，我國不夠穩定及不景氣的股市現狀，也直接影響著中小企業板市場的發展前景。

與股票市場相似，目前我國的債券市場也基本未向民營企業開放，大部分中小民營企業不具備發行企業債券的資格和條件，所以通過債券融資十分困難。

（三）市場準入壁壘

市場準入也是當前制約中小民營企業發展最重要的因素之一。目前，國有投資和經營遍布各行各業，涉及領域多達80多個，國家允許外資進入的領域也多達60多個，而允許民間資本進入的領域只有40多個。民營企業在將近30個產業領域存在著不同程度的“限進”情況，尤其在基礎設施、大型制造業、金融、保險、通訊、科教文衛、旅游等社會服務業以及國有產權交易領域的投資進入很少，這使民營企業的投資結構呈現出嚴重的不均衡，影響了企業的發展。

(四)民營企業自身的固有缺陷

第一，大部分中小民營企業主要靠自我積累創業發展，資本少，底子薄，短時期內規模難以做大，造成市場競爭能力低，抵御風險的能力差，破產比例大。據美國中小企業局估計，美國國內有近23.7%的小企業在兩年內消失，有52.7%的小企業在四年內退出市場。我國的小企業情況與此相當。中小民營企業的信用能力低、貸款風險大，決定了其向銀行貸款的難度。第二，民營企業對資金的需求量具有數額不大，但次數頻繁、隨機性大的特點，造成了融資成本的增加并使融資更加復雜化，從而也使商業銀行無法對民營企業實施有效的債務跟蹤監管。第三，民營企業目前的公司治理結構不盡完善，財務報表不規范，不能及時給銀行提供各種反映企業資金的流動性、盈利性和安全性的具體信息，影響銀行對其信用進行評估，造成信息不對稱，從而使商業銀行對民營企業的貸款要求保持謹慎的態度。第四，部分中小民營企業存在著重復建設、低效率和投資結構不合理現象，不符合國家的產業政策和銀行的信貸政策。第五，目前我國大部分小型民營企業的財務管理家族式色彩濃，財務制度不規范，財務人員素質不高，財務管理水平較低。

（四）地方政府管理失當，國家支持力度欠缺

一方面，盡管國家和各地方己經出臺了許多政策法規，積極扶持、引導和大力發展非公有制經濟，并不斷致力于改善民營企業發展的環境，支持民營企業做大做強，但現實情況仍然存在政令不通、政令不暢和地方政府部門監管失當的問題。“所有制歧視”、設租、尋租現象依然大量存在，許多鼓勵民營企業發展的優惠政策得不到貫徹落實。另一方面，國家尚未建立包括財稅支持體系、信貸支持體系、直接融資體系和風險投資體系在內的中小企業發展資金支持體系，這些都在很大程度上影響著企業的理財環境，阻礙著民營企業的正常發展。

三、中小民營企業的財務戰略選擇

財務戰略的選擇，決定企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為和效率。民營企業總的財務戰略思想應著眼于企業未來科學穩定的發展，充分考慮國家的宏觀經濟政策、經濟增長速度、企業發展階段、企業經濟增長方式和自身財務特征，并善于抓住機遇，及時調整和完善。

（一）盡快轉變經濟增長方式，重視資本運營

中小民營企業的經濟增長方式大部分為粗型外延式擴大生產。這種方式對資金的需求量很大，投入產出率不高，而且容易造成重復投資，資金浪費嚴重。如果民營企業長期依賴這種方式促進企業經濟增長，一方面必然加劇資金緊張的矛盾，另一方面經濟效益不高，最終影響企業的持續穩定發展。所以，民營企業應盡快轉變經濟增長方式，變粗放型外延式擴大生產為集約型內涵式擴大生產。通過科技創新、增加產品科技含量，改進服務水平，提高產能，降低成本，從而實現宏觀經濟數量和質量同步增長的良性循環。

資本運營是企業分散投資風險，實現經營方式多樣化和多元化經營戰略的主要手段。當前，實施資本運營是中小民營企業拓展融資渠道、實現規模經濟、推進組織和制度創新，提高經營管理水平的有效途徑。資本運營的主要方式有企業并購、股份制改造、無形資產運營、強強聯合及戰略聯盟等。

（二）保持企業科學合理的資本結構，穩健理財

資本結構的科學合理與否不僅會影響企業的財務風險，而且還關系到企業的籌資能力。負債比例越大，財務風險越高，特別是在企業經濟效益不佳的情況下，就會越容易產生財務危機，進而引發企業破產。同時，負債比例過大，籌資能力必然減弱。所以民營企業能否保持合理的資本結構對企業發展至關重要。第一，民營企業在創立時，應做到量力而行，根據自己的資本實力，科學合理地確定企業發展規模，盡量避免因發展規模與資本實力不相稱而造成負債過多、風險增大的情況。企業在發展過程中也應時刻注意資本負債比例的協調。第二，要善于調動內部職工的積極性，廣泛吸收內部職工資金，擴大資本規模，壯大企業實力。第三，實施有利于企業積累的利潤分配政策，采取多留少分，把更多的稅后利潤積累下來，充實資本，發展生產。當然，在經濟效益良好的情況下，企業適度舉債，充分發揮財務杠桿作用，也會有利于企業的發展。但這一前提必須是增強企業的信用能力。

中小民營企業的自身特點決定了其應該實行穩固的財務戰略，做到穩健理財，切忌盲目擴張，只有等到財力壯大、時機成熟后再適度擴張。

（三）加強營運資金管理，提高資金使用效率

第一，加強對存貨資金的管理。民營企業較小的生產經營規模，決定了材料采購數量和產品銷售數量也相對較小。因此，要合理地確定材料采購經濟批量，減少庫存，降低成本。庫存商品要做到以銷定產，就近銷售，縮短庫存周期，減少商品積壓，不斷降低銷售費用。第二，加強對現金的管理。確定最佳現金持有量，節約現金管理成本，做好對現金的回收和支出工作，重視對閑置資金投資，增加現金收益。第三，加強對應收賬款的管理。要制定合理的信用政策，加速資金周轉，提高資金使用效率，同時要降低壞賬損失率。

（四）健全財務制度，加強財務管理

要建立健全與現代企業制度相適應的現代企業財務制度，徹底消除家長或家族式管理的影響，加強財務管理基礎工作，嚴格執行國家財稅政策和財務規章。同時，要不斷增強財務人員的素質，重視財務預測、決策、預算、控制、考核和分析等各個環節，進一步提高企業財務管理水平，為企業發展營造良好的內部理財環境。

第四篇：中國企業“走出去”優劣勢分析及戰略選擇

中國企業“走出去”優劣勢分析及戰略選擇

——理事、北京仁達方略管理咨詢有限公司 李亞麗

摘要：在《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十一個五年規劃的建議》中指出，要堅持有條件的企業“走出去”，按照國際商業規則到境外投資，擴大互利合作和共同開發。這將是我們長期實行的重要戰略。中國企業應在“走出去”發展戰略的指導下,發揮優勢，制定逐步占領國際市場的多種策略,實施多渠道、多層次、多方式相互交織的戰略。

關鍵詞:中國企業;“走出去”戰略;開放經濟的條件下，中國的發展離不開世界。隨著世界經濟全球化、區域經濟集團化和政治多極化格局的形成,中國要想謀求更大的發展,必須要以更加積極的姿態“走出去”。

一、“走出去”戰略的理論依據及內涵

1、“走出去”戰略思想的提出并不是偶然的,它有深厚的思想理論淵源,馬克思的世界市場理論就是這一戰略思想的理論基石。

在1848年的《共產黨宣言》中,馬克思指出:“資產階級由于開拓了世界市場,使一切國家的生產和消費都成為世界性的了……”在這里,馬克思對世界市場已經有了比較系統的闡述,并指出,這一世界市場并不僅表現在經濟領域,而且表現在文化的、倫理道德的和政治的領域,其發展的結果是相互依賴的加強,民族的局限性和區域的封閉性被最終打破,世界從而走向一體。任何國家都不可能在自給自足、閉關自守的情況下高速發展其經濟,都必須參與到世界市場中去。況且,社會主義本身要求在世界市場基礎上實行普遍的交往和全面的開放發展。“走出去”戰略正是積極參與世界市場的一個重大舉措,也是世界市場發展的一種必然勢。馬克思的世界市場理論是 “走出去”戰略的理論基石和思想淵源。

2、“走出去”戰略的內涵

“走出去”戰略又稱為國際化經營戰略、海外經營戰略、跨國經營戰略或全球經營戰略。

從微觀層面講，“走出去”戰略是國際化經營戰略，實施主體是各類企業。從宏觀層面講，“走出去”不僅是企業戰略，更是國家戰略，中國通過進一步擴大對外開放，利用國內外兩個市場和兩種資源，更大程度地參與國際分工和國際市場競爭。

實施“走出去”戰略就是鼓勵和支持有比較優勢的各種所有制企業進行對外投資和跨國經營，主動參與各種形式的國際經濟技術合作，拓展國際市場，培育跨國公司，增強國際競爭力，為經濟發展開辟新的空間，并促進我國與其他國家和地區優勢互補、共同發展。

二、我國企業“走出去”的優勢

1、區位優勢

一是資源區位，部分資源的區域專有性和區位指定性，形成比較明顯的發展優勢；二是產業區位，中國的企業總體上是以資源為依托發展起來的，資源的比較優勢形成企業的競爭優勢（而對特殊資源的開發則形成企業的特殊優勢）；三是市場區位，中國市場既有與世界市場的同一性，也有其區域市場的獨特性，創造了需求的多樣性，構成市場的區位優勢。

2、政策支持優勢

由于特殊的成長背景，中國企業在政策支持方面具有自己的優勢。特別是在改革開放的經濟條件下，有效利用各種規則和政策支持，仍是中國市場經濟和企業發展的重要特點。

3、要素稟賦優勢 企業開展海外投資活動必須以比較優勢為出發點。根據我國勞動力成本低廉以及目前階段性實物相對過剩而非資金過剩、企業規模較小和經營機制與管理水平有待提高的現實，積極開展境外加工貿易是我們現實的選擇，且實踐證明比較容易取得成功。20世紀90年代中期以來，我國在境外建成了一批頗具影響的項目，低廉的勞動力資源和管理成本顯示出巨大的優勢。

4、海外華人網絡優勢

上百年來分散在全球各地的5700多萬華人和由他們編織的已有相當規模的海外華人網絡是一筆巨大的無形資產，充分利用這一資產對成功實施“走出去”戰略具有重大意義。

5、我國良好的國際關系和信譽優勢

改革開放以來，中國實行全方位外交政策，與世界上絕大多數國家和地區建立了良好的外交關系，并廣泛開展了多項經濟技術合作。在此過程中樹立的良好國際形象和信譽，為中國企業跨國經營活動的進一步擴大和發展創造了良好的條件。

三、我國企業“走出去”的劣勢

1、立法滯后

在全球跨國投資風起云涌、形式多樣和中國境外加工貿易快速發展的背景下，中國海外投資尚無有效的法律依據進行投資促進、保護和管理，已嚴重滯后于形勢的發展和需要。目前，中國的海外投資管理政策基本上是針對投資的審批，投資促進政策以新建企業為主，而對海外上市、兼并、收購等國際通行投資方式沒有明確的支持政策。另外，投資后期的管理和監管沒有形成氣候，造成“只生不管”的尷尬局面。

2、審批制度不適應市場經濟要求 具體來說，一是審批內容有些不符合市場經濟的成份；二是投資限額的規定限制了企業的投資決策權；三是審批手續復雜，時間過長，導致一些項目因貽誤了最佳投資期而虧損；四是外匯管理制度不夠靈活，不利于企業擴大生產規模和再投資；五是對民營企業和三資企業的海外投資按國有企業的管理辦法層層報批，不利于其開展境外投資活動。一些企業為避免麻煩，索性避開政府審批，或私自在海外投資，或利用海外投資申報數字與實際投資數的差額轉移資產，或將國外投資收入截留用于再投資，而現行政策卻難以克服上述問題。

3、企業海外投資戰略不明確

到海外投資設廠是企業發展到一定階段的必然結果，是直接參與國際市場競爭的一種有效途徑，是更高層次的國際化經營方式。但中國絕大多數企業尚未意識到這點，沒有將海外投資臵于企業發展的戰略高度考慮，缺乏海外投資的中長期計劃。由此導致企業對外投資動機不明，隨意性較強。另外，國有企業產權問題仍然困擾著企業，其管理體制也難以適應國際化經營的需要。

4、資金與人才匱乏

資金短缺與融資困難是我國現有“走出去”企業的共同弱點，這在很大程度上阻礙了其跨國經營的步伐，并制約了技術的創新和進步。此外，我國跨國企業從業人員的知識結構和企業家素質還有待提高，與跨國經營的激烈競爭相匹配的高素質人才仍是一大缺口。

5、技術劣勢

中國企業自身擁有的優勢技術少，且創新能力也很弱，所事的大多是低附加值、低技術含量的勞動密集項目（資源開發及初級加工等），這在很大程度上制約了企業國際競爭力的提高。

四、我國企業“走出去”的戰略選擇

當前，全球范圍的產業結構調整和中國的入世及產業升級給企業帶來了新的機遇；同時全球性的經濟衰退和投資風險加大也對中國實施“走出去”戰略提出了嚴峻的挑戰。我國企業在實施“走出去”的戰略過程中，要發揮優勢，改善不利條件。

１、企業的國際化發展戰略

企業進入國際市場首先應培育自身的核心競爭力。企業核心競爭力包括產品品牌、技術體系、信息網絡、組織管理體系以及企業文化等。其次要制定國際化戰略及其實施步驟。戰略是企業為適應環境變化而確定的長期目標和行動方針，企業國際經營戰略的形成要受多種因素的影響，因此每個企業都應該選擇適合自身的國際經營戰略。

國際化企業是推進經濟國際化的主體，因而企業的國際化發展是我國發展開放型經濟的重要組成部分。國際化企業是企業國際化經營的結果。企業從國內經營轉向跨國經營，一般都經過商品國際化、國外生產和跨國公司３個階段。

從純粹的國內企業到成熟的國際企業，是一個跨度很大的過程，而企業的經濟技術實力、組織功能和適應外部環境變化的能力都需要有一個逐步積累的過程，因此企業的國際化總是表現為一個漸進的過程。企業國際化首先面臨的一個戰略抉擇就是選擇什么樣的途徑來實現國際化。我國企業既要積極發展國際化經營，又要謹慎地穩步推進，切忌一哄而上。企業在選擇國際化戰略和確定國際化經營模式時，必須從實際出發，根據企業自身的特點和條件、國際市場環境的變化選擇合適的途徑。

從現實來看，21世紀初我國企業依然應選擇出口作為主要跨國經營方式，中小型企業和那些已進入國際市場而又不愿大量投資的大型企業，還應以直接出口為主，通過擴大出口，開拓國際市場，為企業的進一步發展打下基礎。隨著企業實力和規模的壯大及國際經營能力的提高，再轉換到國外生產的方式。已有豐富直接出口經驗和大規模出口的大中型企業，作為我國企業海外經營的先鋒和主力，應轉換到國外生產的方式，爭取早日成為世界級的跨國公司。至于國外生產的具體方式，企業可根據自身資源和實力，以及目標市場的環境和需求，來做出選擇。一般來說，企業實力雄厚，而目標市場國家對進口設臵了較高障礙，但對企業產品的現實和潛在購買力和需求很大，這時可考慮采取直接投資的方式。否則，應采取出口或對外合作的方式。

２、產業和投資區位的選擇

中國企業應根據自己的經營目標、技術水平和實力來考慮目標市場和投資區位戰略。

（1）資源性投資仍是我國近期海外投資的重點。現階段獲取制約我國經濟發展的生產性資源（如鐵礦、石油和木材等）是海外投資必須考慮的重點。高精尖技術也是我國最為稀缺的資源，尋求高新技術資源是我國海外資源性投資的另一個重點。

（2）高新技術產業。我國在航天、原子能、生物工程、激光技術以及超導材料等方面已接近或達到世界先進水平，但是這些新技術產品在國內市場需求不足和利用率低，而在國際市場則前景廣闊。因此，這些技術和相關產品應向消費和需求層次較高的發達國家出口，或直接投資生產與銷售。同時，我國高技術企業在發達國家建立R&D機構，或與發達國家同類企業聯盟，吸收當地技術成果，開發適合當地的產品。

（3）專有技術。主要指我國具有傳統特色的技術，包括古典園林、中國國畫、中醫中藥、手工藝品以及傳統食品等。這些技術和產品可以轉移到文化背景相近的日本、韓國和東南亞地區，還可以通過海外華人網絡向全球市場開拓。

（4）中間性技術產業。改革開放后我國引進的不少生產流水線，經過20年的發展，許多已出現生產能力相對過剩，如彩電生產能力高于國內需求60%，空調器生產廠家開工率為30%，洗衣機開工率43.4%，電子產品中供大于求的產品達到75%，這些產品擴大出口又受到各國貿易保護主義的限制。因此，這類技術應盡早轉移到經濟發展水平比我國更低一檔的發展中國家，或繞過壁壘直接進入發達國家。（5）標準技術產業。一般指紡織、機械制造業等，其產品多趨標準化，市場競爭的關鍵在于商品價格，而影響價格的主要因素是原材料和勞動力等成本。因此，這類技術可以轉移到一些資源豐富、勞動力低廉、交通便利的鄰國和發展中國家，并向第三國出口。

（6）適用技術產業。大多數發展中國家市場規模較小，工業化程度不高，技術和熟練勞動力缺乏，不適應發達國家的資本密集型設備和技術。而我國的一些勞動密集型技術則比較適應，我國這類企業不僅可以直接出口產品，還可以通過技術轉讓開拓發展中國家市場。

3、我國企業進入國際市場的模式選擇。企業進入國際市場主要有三種模式：一是貿易式進入，如通過代理商、經銷商或直接設立境外銷售機構，開拓國際市場；二是契約式進入，如通過許可證貿易、特許經營、合作生產協議等，轉移技術、商標、管理經驗等無形資產；三是投資式進入，即通過對外直接投資，采取投資新建、跨國并購和合資經營等形式轉移各種經營資源。以上三種模式各有利弊。貿易式進入的優點是經營成本低，靈活性強，風險較低。缺點是容易受貿易壁壘阻礙，對目標市場控制程度較低，還會受到文化的障礙，得到的收益也較低。契約式進入是低風險、低費用的市場進入方式。其優點是既可以把企業的部分費用分擔出去，又可從技術反饋中獲利，還便于進入那些對進口和投資實行嚴格限制的國家；缺點是對國外市場不能進行有效控制，未來擴展的彈性較小，并且它不是最大限度地利用企業競爭力優勢的最佳選擇。投資式進入市場，可繞開貿易壁壘，是企業積極利用生產國際化協作以降低成本的有效途徑。

實際上，企業進入市場的方式并非是單一的，可能會幾種方式同時并用。這取決于企業對客觀情況和自身條件的判斷，包括目標國家的市場、環境、生產、地理位臵、外部經濟關系和文化差異等，及國內的有關情況。企業進入某一給定產品的目標市場的模式選擇，通常是這些相互矛盾著的因素相互沖突的結果。企業應對目標國家市場的投資環境及候選產品項目做出審慎的評估和篩選，并對可行的進入模式進行利潤收益、風險等方面的對比分析，最后確定進入模式。當今世界，經濟全球化進程加快，綜合國力競爭日趨激烈，世界各國紛紛主動參與國際競爭與合作。我們一定要深刻認識加快實施“走出去”戰略的重要性和緊迫性，分析我國企業“走出去”的優勢、劣勢，努力在“走出去”中發展壯大自己，在日益激烈的國際競爭中牢牢掌握加快我國經濟發展的主動權。

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第五篇：貴州茅臺股份公司的財務戰略分析

隨著理財環境的日趨復雜，企業更加關心未來的財務發展狀況和持續競爭優勢的取得。通過對公司財務戰略的研究，企業可以明晰未來資金運動，幫助其根據理財環境變化制定出合理的資金規劃，以提高資金收益率。本文欲以上市公司年報為基礎，利用財務分析的技術，探究上市公司所采取的財務戰略，幫助投資者了解上市公司未來財務狀況和投資風險，為投資者提供決策有用信息。

一、基于年報的財務戰略分析

財務戰略是指在企業戰略統籌下以價值分析為基礎的決策活動，因其關注的焦點是企業長期資金的有效流動，因此企業財務戰略主要包括以下三個方面的內容：籌集戰略、投資戰略和收益分配戰略。

利用上市公司財務年報分析其財務戰略的根本目的是防止上市公司發生隱藏信息和隱藏行為，而給投資者帶了經濟損失。根據信息不對稱理論，在信息數量和質量上占優勢的上市公司為使公司或個人利益最大化而發生隱藏信息或隱藏行為，造成信息劣勢方，即投資者，因缺少足夠的信息而無法做出正確的投資決策，遭受經濟損失。通過對上市公司財務報表的戰略分析，投資者可以多角度地了解其財務狀況、經營業績，為投資提供有用信息。

利用上市公司財務報表對其財務戰略的分析可采用定性與定量相結合的分析方法，通過對比上市公司近幾年來披露的信息，利用水平分析法和垂直分析法等專業分析手段，可以清晰地描述公司的經營方向、財務風險等經營戰略的變化，掌握公司各項戰略的變化，進而全面地評價上市公司的投資可行性和投資價值。

二、貴州茅臺股份公司的財務戰略分析

本文以業績比較優良的貴州茅臺股份有限公司（以下簡稱茅臺股份）為案例，利用其提供的公開年報信息，分析該公司的財務戰略，進而探究其所實施財務戰略的類型，為投資者提供決策信息。

1.融資戰略分析

上市公司融資戰略分析實質上是對企業在籌資過程中形成的財務風險收益的分析。因此，分析的主要對象是資產負債表中的負債及所有者權益的配置。融資戰略分析具體包括融資規模分析和融資結構分析。其中融資規模分析是利用近幾年的資產負債表中的相關數據，采用水平分析法，揭示公司資金占用規模的變動規律。融資結構分析則是采用垂直分析法，利用資產負債表中的有關結構比率，揭示公司財務風險以及風險與收益的均衡性。

(1)融資規模分析

為了反映資金占用規模變動，本文從該公司歷年資產負債表中選取相關數據分析可知，茅臺股份近4年來資金占有規模逐年遞增，2006年資金增長率為16.5％。相比較近幾年主營業務收入波動狀況來看，公司伴隨著經營業務規模的不斷擴大，資金投入量也在不斷增長。從融資來源看，該公司既有外源融資，也有內源融資。利用外源渠道融資時，由于債務資金的配置直接影響著公司的財務風險，因此本文選擇資產負債率這個指標來初步觀測其財務風險。該公司的資產負債率逐年提高，從2003年的29.99%增長到到2006 年的36.15%。這表明隨著公司資金總額的增加，其債務規模逐步增加，財務風險逐步增加。

(2)融資結構分析

為了更深入地探究貴州茅臺股份公司的融資策略，現對其歷年資產負債表進行結構分析。相關數據如表1。從表1 可知，近三年來公司的長期資產負債率非常低，表明公司債務中絕大多數是流動負債，特別是流動負債中的預收賬款，而長期借款幾乎沒有。這足以表明公司的負債多數是由生產經營中預收商品貨款形成的，而公司主動根據資金需求進行籌資安排的負債——長期負債比例較低。另一方面，預收賬款所占的高比例，說明公司產品銷售供不應求，現金流比較充裕。因此__按照財務戰略理論，該公司所采取的籌資策略屬于穩健型的，資本結構以權益資本的直接融資為主，很少或幾乎不采用財務杠桿，顯現出強烈的股權融資偏好。

理論上講，采用穩健型的融資策略，一方面可以降低企業的財務風險，而另一方面公司資金成本較高，且對股東有不利影響的。根據融資理論可知，長期債務資金有放大權益資金利潤率的效應，即杠桿效應。因此，對于茅臺股份來說，隨著近幾年經營業績不斷提高，公司經營風險并不高，此時完全可以逐步提高長期債務規模，更大限度利用財務杠桿降低資金成本，放大權益資金收益率，提高每股收益，提高股東收

益率和公司市場價值。

2.投資戰略分析

通過投資戰略的制定與實施，公司將各種有限的資源按照經營戰略的需要配置在經營管理的各個環節，轉化成各種形態的資產，進而創造各種形式的收益。因此投資戰略的分析主要依賴資產負債表中的資產項目和利潤表而進行。投資策略分析的重點包

括投資方向的分析和投資效率的分析。

(1)投資方向分析

通過數據分析，茅臺股份2003年～2006年對外長期投資占總資產的比重均較低，2007年第一季度的對外長期投資率為僅0．65％。因此公司投資的方向專注于和主營業務有關的對內投資。深入分析2006年公司財務報表附注中關于投資信息可知，公司本累計進行20項長期投資，這些投資重點集中于傳統生產工藝的技改、營銷網絡的完善、生產規模和生產能力的提高等對內投資上。投資規模最大是“十一五”萬噸茅臺酒工程。通過上述分析可以看出，該公司整體投資思路是以自我發展為主，其風險相對較小，收益的安全性和穩定性較高。

(2)投資效率分析

由于公司側重對內投資，因此本文重點分析資產規模與經營規模是否協調和資產收益的情況（具體數據如表2）。該公司平均總資產占用2006年比2005年增長20.89%，但主營業務收入增長24.57%，明顯高于平均資產占用的增長速度。與此同時，凈利潤、平均總資產利潤率及平均總資產周轉率都呈上升趨勢，且增

長率高于行業平均增幅。數據表明茅臺股份的資產規模比較合理，與經營規模相協調，且投資收益率較高。上述分析可以看出，該公司的投資策略屬于穩健型的投資策略，投資項目集中于公司內部投資，以穩定和長期的收益性項目為主，對前瞻性的項目比較重視，較好地實施公司的長期發展戰略。

3.股利分配策略分析

股利政策主要研究上市公司的留用利潤如何在股東和企業之間進行分配。通過股利支付方式和股利支付率這兩個指標可以反映上市公司所執行的股利分配戰略。

現階段我國上市公司通常采用現金和股票作為股利的支付

方式，茅臺股份也不例外。從該公司歷年的利潤表來看，其股

利發放采用現金加股票股利的混合支付形式（見表3）。隨著公

司的經營業績的不斷提高，公司分紅比例也越來越高，尤其現

金股利，2006年現金股利為最高，成為當年證券市場中派現比

率較高的上市公司之一。因此，該公司采取的是積極的股利分

配戰略。

公司采取積極的股利分配策略的主要原因是:公司獲利水平

較高，同時短期內沒有高回報的投資項目。上市公司發放一定的現金股利，既可以給股東實實在在的投資回報，同時也表明

公司有較強盈利能力，現金流充裕，有利于股價和投資者信心的穩定，維護公司在資本市場上優質藍籌股的形象，進而吸引

更多的潛在投資者。特別指出的是，公司2005年現金股利下降

股票股利上升，主要是因為公司2006年有重大投資項目——“十

一五“萬噸茅臺酒工程”，為滿足投資的需要，公司采用了剩余股

利政策。

三、貴州茅臺上市公司財務戰略的總體評價

通過上述分析，可以看出茅臺股份的財務戰略趨向于穩健發

展型財務戰略。財務風險和經營風險均較低，注重公司自身發展

壯大，盡可能優化現有資源的配置，提高現有資源的使用效率，以

實現財務績效的穩定增長和資產規模平穩擴張。穩健發展型的財

務戰略定位符合公司成熟期發展階段和加強型戰略的要求。另一 方面，由于該公司采取穩健的籌資和投資策略，沒能很好地優化 組合風險與收益，沒有充分的利用杠桿效應，失去了進一步提高 公司收益能力和放大股東財富的機會。

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