第一篇：上市公司的代理問題及其對策

上市公司的代理問題及其對策

一.代理問題

假設經理人（或者企業家）與投資者簽訂了合約，其中規定了經理人將如何運用資金以及投資收益在經理人與投資者之間如何進行分配等事項。如果雙方能夠簽訂一份完備的合約，從而明確規定在未來任何可能的情況下經理人該如何處理，那么任何利益沖突或管理決策沖突就不會發生了。也就是說，有了這種完備的合約，代理問題就不會發生了。然而，事實上，要預測到所有將來可能發生的事情是不可能的，也將是說不可能簽訂一份完備的合約。這就意味著，當遇到合約中沒有闡明的不確定事件時，經理人和投資者必須進行決策權分配。由于外部投資者及沒有能力也沒有興趣來做經營決策，這樣經理人最終就獲得了剩余控制權，即投資者向公司提供了資金，但又不參與公司的日常決策。因此，很多上市公司形成了“強勢經理人和弱勢股東”的局面。

取得了剩余控制權后，經理人就能對投資者資本的處理和分配施加巨大的決定性影響。在這種情況下，投資者就不再能確保獲得公平的投資回報。按以上所闡述的公司契約理論，代理問題是世上就產生于外部投資者難以確保獲得公平的投資收益。

擁有了控制權，經理人就可能給自己提供高額津貼。例如，據報道，蘋果公司首席執行官史蒂夫喬·布斯可以自由支配一架價值9000萬美元的噴氣式飛機。管理人員有時甚至會直接盜用投資者的資金，或者運用更為周密的計劃如自己設立一家獨立的公司，然后已調撥價格的方式，將達公司的資金或資產轉移到自己的公司。例如，經理人可以以較低的價格將達公司生產的產品出售給自己的公司，或者讓大公司以高于市價的價格購買自己公司的產品。眾所周知，俄羅斯的一些石油公司就以低于市價的價格出售石油給經理人自己的公司，而且不會急著去收款。“自利”的經理人也可能去做一些對投資者無利可圖但又可以給經理人自己帶來收益的項目，從而浪費了公司的資金。例如，經理人可能會出于私利而濫用公司的資金去收購其他公司，并高價收購目標公司。毫無疑問，這種投資方式會損害股東利益。更有甚者，經理人會讓公司采取反兼并措施，以確保他們個人工作職位的安全和私利的永久性。同樣，經理人可能反對任何取代他們地位的措施，即使他們的解雇會更有利與股東。這種管理層防御措施就是代理問題的明證。

正如詹森所指出，代理問題在有“自由現金流”的公司表現得更為嚴重。自由現金流是指滿足了所有的盈利性投資項目所需資金后的企業的內生資金。這里的盈利性投資項目是指具有正的凈現值的項目。在那些具有較低未來成長潛力的成熟行業如鋼鐵.化學.煙草.造紙和紡織等，自由現金流往往較高。經理人應將自由現金流作為股利返還給股東，這是他們的手托責任。但是，在這些現金充足的城市行業里，經理人更趨向于將自由現金流投資與一些對他們自身有利可圖，但會損害股東財富，致使股東無利可圖的項目。

還有一些重要因素激勵經理人傾向于保留自由現金流。首先，現金儲備使得經理人能在一定程度上降低對資本市場的依賴性，從而避免外部審查，是經理人的生活更安逸。其次，通過保留現金來擴大公司的規模以提高經理人的補償金。

眾所周知，經理人補償金的多少取決于公司規模的大小以及利潤的多少。最后，高級執行官可以通過擴大公司的規模來提升他們社會的，政治的影響力和聲望。與小公司的執行官相比，大公司的執行官可能享受更高的社會知名度和吸引力。此外，公司自身規模的大小也是他們滿足自我的一種方式。面對經理人保留現金的強大激勵因素，幾乎不存在有效的機制能夠迫使經理人將現金流歸還給股東。詹森指出，日本很多上市公司在20世紀80年代保留了大量的現金流，遠遠的超過了對有利可圖的內部項目進行投所需的資金。由于缺乏有效的內部控制機制和外部監督機制，這些公司在20世紀80年代曾掀起過度投資狂潮，熱衷于無利可圖的收購和多元化經營。這種浪費性的公司行為至少在某種程度上導致了20世紀90年代日本經濟的衰退。代理問題的核心是管理者和外部投資者就如何處理現金流所存在的沖突。然而，在生物科技，金融服務和醫藥生產等高成長性行業，公司的內部自身資金難以滿足從事有利可圖項目投資所需的資金，這樣，管理人員就很少會在無利可圖的項目上浪費資金。畢竟這些項目的經理人需要優格好聲譽應為他們需要不斷的在資本市場籌集資金。一旦人們知道經理人為了獲得私利而浪費資金，那么公司的外部籌資渠道就會迅速干涸。因此，這些行業的經理人就具有為外部投資者謀利益的激勵，以便通過建立起良好的聲譽來為他們的好項目籌集更多的資金。二.處理代理問題的對策

顯然，股東非常有必要對代理問題加以控制，否則，他們就會無法得到本該屬于他們的錢。此外，代理問題的解決對整個社會來說也非常重要，應為代理問題可能造成稀缺資源的浪費，阻礙資本市場功能的發揮并延誤經濟的發展。減輕或補救代理問題的治理機制有： ·董事會 ·激勵合約 ·所有權集中 ·會計透明度 ·負債

·海外股票上市、·公司控制權市場

1.董事會

在美國，股東有選舉董事會成員的權力。董事會成員是股東利益的合法代表。如果董事會與管理層想獨立，那么董事會就是處理代理問題的一種有效機制。例如，有研究表明，外部董事的聘用與公司因業績較差而頻繁更換CEO的現象相關，這樣，外部董事的設立可以避免管理層的防御行為。同樣的，在有關英國的公司治理問題的一項研究中，達雅.麥克康奈爾和特夫洛斯發現，如果董事會更能代表外部投資者，那么董事會似乎更傾向于聘請外部的首席執行官。但因上市公司具有分散的所有權結構因而管理層通常會選擇可能會對管理層友好的董事成員。

不同國家在公司董事會的結構和法律責任方面存在很大的差異。例如在德國，法律并不規定董事會應代表股東的利益，相反，法律規定董事會除了保護股東的利益之外，還應保護職員，債權人等利益相關者的利益。在英國，大多數上市公司都自愿遵守坎德伯里委員會提出的有關公司治理的《最佳行為法典》，該法典要求董事會中至少包括3名外部董事，而且董事會主席和首席執行官必須有不同的人來擔任。除了外部董事之外，董事會主席和首席執行官的獨立設置進一步強化了董事會的獨立性。在日本，大多數公司的董事會都是由內部人控制的，董事會所關注的主要是公司所屬的企業聯盟的利益。

2.激勵合約

正如前面所討論的那樣，因為經理人取得了公司的剩余控制權，所以也就掌握了公司的經營大權。不過，他們只擁有相對較少的公司所有權。既然他們沒有公司的股份，所以對現金流也就沒有所有權盡管經理人可獨立負責公司的經營，憑借自己的經驗和努力為公司賺取利潤，但他們無法從中獲取很多。詹森和墨菲發現，股東財富每變化1000美元，首席執行官的收益僅僅變動3美元。也就是說，執行官的收益對股東財富的變化缺乏敏感性。這表明經理人對股東財富最大化也許并沒有很大的興趣。經營控制權與現金流所有權之間的這種“楔子”也許會進一步擴大代理權問題。如果經理人對一家所有權分散的公司沒有權益，那么他們就有能力和動力來謀取自我利益。

針對這種情況，為了更好的使經理人利益與股東利益相一致并最大限度的消除“楔子”，很多公司與經理人簽訂了激勵合約，比如股票和股票期權激勵合約。股票或股票期權可對經理人提供激勵，能激勵經理人同時提高股東和他們自己的財富。因此，與高級經理人簽訂激勵合約已成為美國上市公司中普遍存在的行為。不過，正如我們進來所了解到的那樣，高級經理人會濫用激勵合約，如通過操縱會計造假，有時甚至借助與審計人員的默許或更改投資策略來謀取巨大的私利。因此，董事會有必要成立一個獨立的薪酬委員會來仔細的設計與經理人的激勵合同，并努力控制經理人的行為。3所有權集中

減輕代理問題的一種有效辦法就是股權集中。如果一個或少數幾個投資者用友公司較多的股份，那么這些投資者往往有強烈的動機監督管理層。例如，如果投資者擁有公司51%的股份，那么該投資者一定會對管理層進行控制，從而確保股東的權力在公司經營中得到重視。一旦所有權的到集中并存在較高的利害關系，困擾獨立小股東的“搭便車”問題就會得到解決了。

在美國和英國，上市公司所有權集中的情況相對較低少。然而，在世界其他地方所有權集中的情況較為普遍。例如，在德國，商業銀行，保險公司，其他公司和家族通常占有很大比例的公司股份。同樣的，在日本企業聯盟成員和大銀行間廣泛的交叉持股現象非常普遍。在法國，交叉持股和“核心”投資者也很普遍。在亞洲和拉丁美洲，很多公司都是有創見者或其他家族成員所控制的。在中國，政府通常是上市公司的持股人。之前的研究表明，所有權的集中與公司的業績具有這種正相關的關系。這里特別值得提出的是管理層持股的作用。過去的研究表明，管理層所擁有的股權量與公司業績和價值之間存在這一種非線性的關系。具體來說，隨著管理層所持有的股份增加，公司的價值最初也可能增加，因為經理人和外部投資者的利益聯盟會變的更加緊密，從而使代理成本得到降低。然而，一旦管理層持有的股份超過了一定限度，那么公司的價值可能會開始下滑因為經理人會傾向于實施管理防御對策。總之，管理層持股量有一個“中間范圍”，在該范圍內管理防御效應會起重要作用。4.會計透明度

鑒于安然.帕瑪拉特等大公司的丑聞都與會計欺詐有關，因此強化會計準側成了減少代理問題的有效方法。自利的經理人或公司內部人員有動機通過“虛報賬目”來從公司謀取私利。經理人需要通過掩蓋真實的會計數據，從而以犧牲股東利益來謀取私利。所以，如果公司被要求及時公布更多準確的會計信息，那么經理人就不太可能采取一些有損股東權利的行為。一般的，會計越透明，公司內部人員和公眾之間的信息不對稱程度就會降低，從而也阻止了經理人的“自利”行為。

然而，如果要做到更高的會計透明度必須做到以下兩點：1）政府應進行會計制度改革；2）公司應成立積極負責的審計委員會。

5.債務

盡管經理人有權決定將多少股利分配給股東，但對債務他們無權這樣做。如果經理人不能連本帶息的償還債權人，那么公司可能會瀕臨破產，經理人也將失去工作。借債以及隨后按時償還利息的義務對經理人起著約束作用，會促使他們降低私人的額外津貼，不進行浪費性投資并努力精簡機構。事實上，債務會迫使經理人以現金流代替鼓勵歸還給外部投資著，而不是將之浪費，對于擁有自由現金流的公司，債務機制比股票機制更能促進講誠信的管理者向投資者發放現金。

不過，債務過多也會給債務自身帶來一些問題。在經濟動蕩的情形下，權益資本更能緩解公司面臨的困境。經理人可以減少或取消股利支付，知道情況有所改善。但是，對于負債，經理人就沒有這樣的余地，以至于公司的生存都可能受到威脅。負債過多可能厭惡風險的經理人放棄高利潤但高風險的投資項目，從而導致投資不足的問題。因此，公司可能會濫用債務融資來籌建豪華建筑。6海外股票上市

在意大利.韓國和俄羅斯等投資力度較弱的國家，公司可以通過在美國.英國等對投資者保護力度較強的國家的上市來保證自己為投資者提供更好地保護。換言之，治理機構較弱的外國公司，更趨向于通過股票的交叉上市來從美國引入高質量的公司治理機制。假設意大利的服裝公司貝納通宣布將在紐約股票交易所上市。由于美國證券交易委員會和紐約股票交易所對股東的保護程度要高于意大利，因此這種上市行為可看做公司將更為關注股東權利的信號。這樣，無論是意大利還是國外的投資者都更愿意向公司進行投資并提高對公司的估價。總之，對治理機制較弱的國家的公司而言，在美國上市要有利得多。

一些研究也證實了交叉上市的影響。例如，多伊奇，卡羅伊和斯圖爾茲報告說在美國上市的外國公司要比在美國上市的該國公司的價值高。他們認為在美國上市的公司的成熟行業的外國公司，似乎不想在美國尋求上市，盡管他們比那些具有成長機遇的公司面臨更嚴重的代理問題。換言之，公司存在的問題越嚴重似乎越不愿意尋求補救措施。

7.公司控制權市場

加入一家公司持續業績不良，而且所有的內部治理機制都無法解決。這種情況會促使外部公司或投資者對公司的收購。在敵意收購中，收購者通常會向目標股東已遠高于2倍股價的價格發出收購要約。這樣，目標公司股東就有機會以較高的溢價出售股份。如果收購成功那么收購者就可以獲得目標公司的控制權，并對公司進行重組。在收購成功后，收購者通常會置換公司的管理團隊，玻璃一些資產和部門，并進行裁員以提高效率。如果這一切取得成功，那么收購者和目標公司的整體市場價值會高于兩家公司各自的價值之和，產生所謂的協同效應。如果存在公司控制權市場，那么這一市場就能對經理人起到約束作用。《國際財務管理》P81-89

第二篇：上市公司會計信息披露問題及對策研究

上市公司會計信息披露問題及對策研究

時間:2009-11-08 17:01來源: 作者:未知

一、上市公司會計信息披露存在的問題 1.會計信息披露質量問題。上市公司會計信息披露應當做到確保信息披露內容真實、準確、完整,而沒有虛假、嚴重誤導性陳述或重大遺漏,同時,上市公司董事會全體成員必須對此做出保證，并就其保證承擔連帶賠償責任。但是，在(本論文僅供參考，如需轉載本文，請務必注明原作者以及轉載來源:論文圖書館)

一、上市公司會計信息披露存在的問題

1.會計信息披露質量問題。上市公司會計信息披露應當做到確保信息披露內容真實、準確、完整,而沒有虛假、嚴重誤導性陳述或重大遺漏,同時,上市公司董事會全體成員必須對此做出保證，并就其保證承擔連帶賠償責任。但是，在實踐中,上市公司在會計信息披露質量上仍然存在嚴重的不真實、不充分和不主動的問題。主要表現在以下方面:

(1)會計信息披露不真實。由于所有權與經營權的分離，企業管理當局與企業所有者具有不同的行為目標與經濟特征，存在不同的利益驅動因素,不可避免地存在利益沖突。企業管理當局蓄意歪曲或不愿披露真實的信息,為了發行股票及配股、為獲取信貸資金和商業信用以及減少納稅等而進行會計造假,使會計信息披露的真實性與投資者對會計信息披露質量的期望偏離較為嚴重。

(2)會計信息披露不充分。上市公司披露的會計信息存在“披露不足”現象。信息披露不足是指某些披露出來的會計信息沒有實質性的內容，具體表現在一是強制性會計信息披露供給不足，上市公司對于重要事項，尤其是負面事項往往采取消極逃避的辦法，不公布或者雖然進行披露卻如蜻蜓點水；二是自愿性會計信息披露供給不足，上市公司對于以企業核心能力為代表的未來信息與非財務信息，如資金投向、盈利預測等缺乏披露。

(3)會計信息披露不主動。目前我國上市公司處于強制性信息披露階段,他們往往把會計信息披露看成是一種額外的負擔，而不是一種應該主動承擔的義務和股東應該獲得的權利，因而不是積極主動地去披露相關信息,而是抱著能夠少披露就少披露,能夠不披露就不披露的態度,嚴重影響到了會計信息披露的質量。

2.會計信息披露路徑問題。會計信息披露路徑問題表現為信息傳播與反饋渠道不暢、會計信息披露在不同需求主體間分布不均衡。(1)上市公司會計信息披露的傳遞缺少交流通道。上市公司會計信息披露的傳遞主要以公開的信息交流為主，個人投資者獲取會計信息的主要渠道為電視、報紙與因特網等公開的傳媒，缺少上市公司與投資者之間的直接交流。(2)上市公司會計信息披露缺少深度加工。以證券分析為主的對上市公司會計信息披露的深加工從數量與質量上都有待提高。

3.會計信息披露時間問題。會計信息披露制度中雖然明確地規定了定期報告公布的日期，但仍然存在很多延期披露的現象。從中國證監會對上市公司信息違規處罰公告分析，因未及時披露重大事項而受到違規處罰的上市公司占全部信息違規公司一定的比例，甚至超過了對會計信息披露虛假與嚴重誤導性陳述行為的處罰數。由此說明上市公司利用推遲公布或不公布信息來抵減“壞消息”的影響，并因此損害了投資者的利益。在不及時問題上臨時報告體現得尤為突出。投

資者可以發現，上市公司一些臨時報告會在定期報告重大事項中初次披露，采取了一種以定期報告代替臨時報告的形式對外公告，一些臨時報告會在距離實際發生日期幾個月或幾年以后補充披露，并同時向投資者致歉。

二、上市公司會計信息披露存在問題的原因分析

1.公司利益的驅動。利益驅動是導致會計信息披露問題的根本原因。首先是上市的誘惑。在銀行業被大量的呆賬、壞賬牢牢困住時，證券市場的建立為處于嚴重“缺血”狀態下的企業提供了更廣闊的融資空間和渠道。在眾多信息披露違規的上市公司中，有多家公司基于包裝上市的目的，或者利用各種手段虛增利潤，或者制造虛假證明文件，或者進行虛假陳述，發布誤導性信息；其次是配股的誘惑。上市公司對貨幣資金的需要是持續的，為了獲得配股以達到規模擴張的目的，往往不惜包裝會計數據，披露虛假信息。三是特別處理及摘牌的威脅。我國對上市公司的退出機制做了明確的規定，為了保住“圈錢”機器，有些公司大搞財務包裝，玩弄披露游戲。四是私利誘惑。公司有些高層管理人員為了某種政治目的用公司的金錢行賄官員，或利用職務之便貪污、挪用公司的財產或揮霍、隱匿賬外資金而損害公司的行為。

2.相關法規制度不完善。盡管近年來我國一直致力于信息披露制度的改進，但到目前為止，會計信息披露制度還存在不少問題。政出多門，表現為證券法規、審計法規、會計法規對會計信息的不同控制要求和控制層次，使許多上市公司在會計信息披露內容、深度、時機等的選擇上十分隨意，沒有形成對信息披露違法行為處罰的法律環境。我國現行法規中，缺乏對會計信息具體認定的法律規定，如對什么是虛假會計信息，如何確認虛假會計信息以及對制造虛假會計信息的人員法律責任如何分擔、如何處罰等，在法律上尚不夠明確，可操作性不強，且以行政手段為主。這樣的制度，客觀上不能不對某些上市公司的會計信息披露構成了誘導。

3.違規成本的低廉。假定上市公司會計信息披露行為是理性的，是利弊權衡的結果，是成本效益比較的結果，即遵循成本效益原則。信息披露違規給上市公司帶來的收益若大于由此所致的成本，上市公司就會選擇違規行為；反之上市公司則會依法披露信息。(1)被揭露的可能性很小。(2)違法的機會成本很小。國家現已發布的一些法律法規，有關懲治會計造假的規定處罰過輕過寬。這樣，只要造假的預期成本大大低于造假行為可能獲得的不義之財，造假者就有“博弈”的理由和沖動。

4.外部監管力度不足。(1)證券監管力度不足。目前，我國尚無證券市場的自律性機構，交易所在運作過程中也很少嚴格約束會員。由于中國證監會力量薄弱，權威性不足，證券市場又是多種利益沖突的焦點之一，多方插手。

(本論文僅供參考，如需轉載本文，請務必注明原作者以及轉載來源:論文圖書館)

4.外部監管力度不足。

(1)證券監管力度不足。目前，我國尚無證券市場的自律性機構，交易所在運作過程中也很少嚴格約束會員。由于中國證監會力量薄弱，權威性不足，證券市場又是多種利益沖突的焦點之一，多方插手。個別負責經濟的官員習慣于用行政管理辦法來管理證券市場，不按證券市場的規律辦事。投資者的行為也還在摸索階段，造成有用的會計信息不能全面、及時地傳遞給投資者和其他信息需求者。因此證券監管力度不足也是造成我國上市公司會計信息披露存在問題原因之一。

(2)社會審計機構存在問題。眾多上市公司會計信息披露舞弊案無不與注冊

會計師的審計有著千絲萬縷的聯系。有些注冊會計師在審計工作中為了維持與上市公司的良好關系和眼前利益，在實踐中并沒有很好地履行職責。有的會計師事務所還為虎作倀，對虛假的會計信息不但不揭露，還通過出具無保留意見的審計報告等手段，為作假者服務。這種做法客觀上助長了部分上市公司的違規違法行為。

三、上市公司會計信息披露的對策

1.完善公司治理結構。公司治理結構實際上就是有關所有者、董事會和高級執行人員三者之間權利分配和相互制衡關系的一種制度安排，具體表現為明確界定股東大會、董事會、經理人員職責及功能的一種企業組織結構。現代公司的特性即所有權與經營權的分離，不可避免地產生契約關系下的代理成本問題。為了降低代理成本，減少道德風險和逆向選擇問題發生，所有者通過完善的公司治理結構，通過一系列激勵和監督機制促使經營者為實現股東財富最大化而努力，從而實現企業經營目標。

2.發揮信息中介的作用。發展市場信息中介，提高市場對企業的關注程度和信息發掘。一方面，信息中介能夠以較低成本發掘公司內部的私有信息；另一方面，信息中介能夠幫助鑒別和傳播企業披露的公開會計信息。企業通過提高信會計息披露水平以減低信息不對稱程度有一基本前提，即資本市場存在良好的信息溝通傳播機制，離開信息的有效溝通，在信息受到阻隔的情況下，資本市場對公司所作的評價將易于偏離其內在價值，股價往往被扭曲，此時，無論是上市公司如何提高會計信息披露水平，都將事倍功半，達不到解決信息不對稱問題的預期效果。投資者缺乏足夠的時間、精力和相應的知識結構去收集和研究會計信息，上市公司披露的會計信息無法被投資者轉化為有用的投資決策信息，信息在傳遞中受到阻隔，他們不能對企業的投資價值做出準確的判斷。上市公司和投資者都需要專業的信息中介為他們搭起信息溝通之橋，而證券分析師正是信息中介組成中重要的一部分。

3.完善和加強上市公司會計信息披露的監管與保證機制。上市公司會計信息披露的質量與監管部門有著直接的關系。如果制度健全監管有力，不僅有關公司法律、法規得到貫徹落實，還能有效抑制某些公司利用財務報表進行利潤操縱行為。完善和加強我國證券公司的監管，就要明確各監管部門的職責，搞好各監管部門的協調；完善證券市場的法律、法規配套機制，逐步建立和完善證券市場上侵權民事責任制度；加強對行為和過程的監管，嚴格貫徹執行《證券法》的同時，嚴格把好上市關，完善證券發行機制，從源頭上控制上市公司會計信息披露的質量；積極引進國外先進審計技術，加大對會計師事務所審計質量的監督，提高注冊會計師的審計質量，使上市公司的會計信息在經注冊會計師審計后，顯示出較高的可靠性和相關性。

4.加大執法力度。只有違法必究、執法必嚴，同時引入集體訴訟，降低訴訟成本，提高上市公司在會計信息披露過程中違規違法行為的成本，才能真正起到懲罰和震懾作用，使上市公司在會計信息披露中不敢違法違規，從而切實保護投資者權益，提高證券市場的有效性。

參考文獻:

[1]龔衛華:中國上市公司會計信息披露研究[J].浙江金融,2008,(02)

[2]竇予華:試論上市公司會計信息披露制度的完善[J].財會研究, 2006,(07)

第三篇：擬上市公司問題

擬上市公司如何解決職工持股會工會代持及委托持股問題

上市公司, 持股會, 工會股, 職工股, 處理

擬上市公司如何解決職工持股會工會代持及委托持股問題

一、相關法規

擬上市公司直接持股股東不得超過200人。

2000年中國證監會法律部24號文規定：“中國證監會暫不受理工會人做為股東或發起人的公司公開發行股票的申請”。

2002年法協115號文規定：“對擬上市公司而言受理其發行申請時，應要求發行人的股東不屬于職工持股會及工會持股”。

《首次公開發行股票并上市管理辦法》第十三條規定：“發行人的股權清晰、控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛”。

二、主要清障措施

1、第一種情況：1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，內部職工直接持股問題

如在上報前擬上市公司內部職工股一直處于托管狀態，股份轉讓相關情況也予以了充分披露，且獲得有關部門的確認批文，認為不存在潛在股權糾紛和法律糾紛的，內部職工股就不構成發行上市的實質性障礙。

以全聚德公司為例：

1993年公司以定向募集方式設立，總股本為7000萬股，其中向內部職工募集175萬股，占公司總股本的2.5%。

1994年4月19日，公司籌建處與北京證券登記有限公司簽訂了《內部股權證登記管理協議書》。北京證券登記有限公司于1994年4月19日和1996年11月8日出具了《內部股權證登記托管證明書》。

2001年6月20日，公司與北京證券登記有限公司簽訂了《公司股份托管協議書》，對公司的全部股份進行了集中托管。

2、第二種情況：工會、職工持股會直接或代為持有

通過以合理的價格向外轉讓股權，或在股東人數的規定范圍內以股權還原的方式進行規范。對于擬上市公司如何估值是個問題，如果處理不好，在轉讓過程中可能形成矛盾。以宏達經編為例：

公司于1997年實行公司制改制時，公司員工持股會持股498.82萬元。

2001年7月，職工持股會將持有的公司股份全部予以轉讓，其中33%股權轉由11名工會持股會會員個人直接持有，16%分別轉讓給天通股份、錢江生化、宏源投資。

2002年持股會完成清算，2004年予以注銷。

3、第三種情況：委托個人持股

主要處理方式是通過股權轉讓（且這種轉讓主要在自然人之間進行），實現實際股東人數少于200人。相關部門審核的關注點仍在于轉讓價格的合理性，以及轉讓行為的真實性方面。

4、第四種情況：信托持股

通過解除信托協議，并轉讓相關股權，使股東人數降至合法范圍。

5、第五種情況：股份合作制企業

是否清理尚無法律規定。

第四篇：上市公司高管薪酬存在的問題與對策

上市公司高管薪酬存在的問題與對策

伴隨著全球金觸危機的發展，在全球范圍內掀起了一陣高管高薪的熱潮。同時，我國財政部發布通知，要求金融類國有企業規范薪酬制度，合理管理各級機構人員薪酬。高管薪酬結構主要由年薪和持股薪酬兩個部分組成。合理的薪酬結構能夠影響激勵效果，合理的結構能提升效率、鼓勵其創造更高價值。高管的年薪在國外薪酬制度中，高管薪酬的多少與公司績效好壞實際相關。

一、上市公司高管薪酬現狀分析

（一）高管薪酬的整體狀況描述

1.高管薪酬結構不合理且形式單一

其不合理的地方主要表現為以下幾點：第一、養老體系不夠完善，部分企業有相關的養老制度，部分企業卻沒有；第二、企業的激勵體制比較單一，并且缺乏可以長期有效實行的激勵機制。此外公司的高管薪酬并未實現與企業業績關聯，公司的業績和利潤是評價職工工資薪酬的重要原則。公司與薪酬之間是密切聯系，比如企業在一個時期經營的比較好，高管和職工的薪酬都會高，但是突然企業業績嚴重下滑時，高管的薪酬還是像原來一樣高，但是普通職工的薪酬就會發生劇烈的波動。由此可見企業高管與公司業績并不是真正的掛鉤。

2.缺乏合理的績效評價體系

現如今，越來越多的上市公司表現出對業績的注重，由于它在一定程度上與公司的利潤掛鉤。但是，如果僅僅重視公司經營利潤的高低，就只會讓公司在發展的過程中與自己的初衷越加的背離，不利于在公眾的心中形成良好的企業印象。在我國的大部分上市公司中，在對待高管年薪分配的這個問題上，尚未形成有效的分配制度，就更不會存在高管薪資與企業績效之間的長期穩定的聯系。沒有一個關于績效的評價機制的順利建立，必然造成高管薪酬與公司之間的問題的出現。

3.高管薪酬相關信息不透明且缺乏監督

高管薪酬體制的公開透明性很低，部分企業對外顯示出來的高管薪資讓人不敢相信，即使是真實的也令人不會相信，導致在執行的過程中存在著不公平現象。許多公司紛紛使用了一種薪酬保密的制度，加薪以及分紅獎金等的數量都不會公之于眾，讓職工對于薪酬和績效之間是否存在關系的問題難以做出解答，除此之外，這之間的信任也成為一個重要問題。公開薪酬相關數據，才能使報酬標的更加有效。

二、我國上市公司高管薪酬的問題

（一）薪酬結構不合理

G20峰會把高管薪酬作為重要監管對象，國內目前高管薪酬體系中大都缺少長期激勵，但其體現出來的是相關約束與鼓勵措施的不到位。同時董事會形同虛設，缺少對經理的考核激勵。又因尚未頒布建立相關制度與規范，相關的配套措施建立不起來，相關市場得不到規范。高管人員在商場上屬于行政任命，以致薪酬體系已然逃脫了政府的控制，會導致了政府監管部門的監督障礙。這就簡化了高管的薪酬方案的比較性。同時也減弱了激勵的作用。

（二）相關信息不透明

年報中幾乎不會涉及到高管的個人信息，但是在年報信息披露中，僅是指出其薪酬水平大概位于某個范圍之中，只公布人數、薪酬總數。并不會指出薪酬與其業績是怎樣聯系的，使得公眾見到其薪酬水平比事實中要低很多。值得更加重視是相關資料沒有很大的公開，這就顯示出這些公司仍可能還有造假等眾多問題。有效的內部監督是補充，同時也是提升效率的方法。缺少?O管不但可能形成資產出現的減少，也會形成激勵的相關機制的歪曲以及公正的缺失。

三、存在問題的原因分析

（一）內部原因

1.公司制度以及薪酬結構不健全

首先，由于我國大多數上市公司都是從國有企業改制而來，所以在內部保持了很大比率的國有非流通股，國有股在企業里占大部分，缺少有效的制約；其次，因股份制改革還并徹底，上市公司中存在著政企不分的現象，致使企業所有者通過原來的行政任命的方式來選拔董事長，甚至是選拔總經理，不具備科學、合理的高管薪酬制度的基礎。薪酬結構不合理，其未與個人績效掛鉤，薪酬管理中缺乏對人力資源戰略管理的正確認識，缺少人力資本的觀念。

2.公司業績評價體系不完善

缺乏嚴格而系統的績效評價體系，而對企業的經營業績評判主要依據為利潤，這會因為利潤存在的特有的不足，以及部分高管可以人為的操控許多行為，而導致如何合理有效的對管理人員的業績進行考核成為一個困難。如果缺少科學合理的評價體系就無法對高管的成績、乃至企業的業績做出正確的評判，而以此為根基進行的各種激勵方式便不容易產生效果。

（二）外部因素

1.相關機制不健全

國內資本市場發展速度較快，但依然處于初期發展階段，有著種種不成熟表現，如股票市場規模還不大，國有法人股還不可以上市流通，高管的實際工作量和經營業績并不能通過股價的漲跌表現出來。這一切都阻礙著股權激勵計劃的實行，同時也不能起到應有的激勵效果。

2.相關法律法規不完善

目前我國公司在股權激勵方面仍然很混亂，法律法規不健全也導致了并沒有形成一個相對統一的評判標準。各個公司規章制度都不相同，對待同一問題的看法眾說紛紜，沒有可以適用于所有公司的規章制度。

四、解決措施

（一）優化薪酬結構

我國上市公司的高管薪酬激勵主要是貨幣薪酬。企業應該大力引入長期激勵，建設多層面的方案，使用好現金、期權以及股票這些長期激勵的方式，充分發揮長期激勵在公司進步發展中的作用。在公司中，應充分考慮高管的業績持續增長的可能性，即高管的業績持續增長時間越長，酬勞就越多，并且是長期激勵模式下的薪酬。只有通過建立業績與利益結合的關系，實行有效的激勵，才可以促進企業發展。建設多樣化的薪酬結構，提升企業高管工作的積極性，使企業與企業高管在目標上具有一致性，使公司利益在短期內得到明顯的提升。

（二）完善薪酬激勵機制

公司在制定高管激勵方案時，不能只用薪酬激勵這一種形式，而應該添加非薪酬激勵的模式。要設計科學的薪酬層次，適當的在一定范圍內的差距能夠刺激到相對較差的人，也能夠激勵相對優勢的人。除此之外，在設計建立薪酬體制時，仍然要保留原來的固定薪酬，以免員工難以接受新的薪酬體制，固定的部分使他們有一定的安全感，不至于對新制度的反抗。這樣才能達成激勵的目的。期股、期權、分紅權等這些較為新起的激勵方式可以作為對經營者的長期激勵，企業激勵機制已經在逐步使用這種先進的模式，員工激勵形式已然朝著多樣化逐步發展。

（三）加強監管并完善披露制度

改革獨立董事制度，充分發揮獨立董事的作用。要逐漸培養出獨立董事的隊伍，打造出一批有專業技能，有責任感的儲備干部。要完善內部監管體系，建設起上市公司與其可以及時相互了解的制度，讓獨立董事確實擁有知情權。要充分利用有關機關對公司的監督作用，充分發揮外部輿論的監管作用。將高管人員的工作效率、工作業績以及高管人員的工資水平放在公眾的視野之中。

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第五篇：我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

論文提綱

一、我國上市公司股權激勵實施的現狀

（一）上市公司股權激勵多選擇以股票期權為主要方式

（二）上市公司股權激勵的對象范圍較窄

（三）實施股權激勵的公司規模和性質差異顯著

二、我國上市公司股權激勵存在的問題

（一）股權激勵計劃設計欠嚴謹

（二）對上市公司信息披露的監管難度加大

（三）股權激勵的考核指標體系不健全

（四）缺乏強而有效的資本市場

三、完善我國股權激勵機制的措施對策

（一）各公司依據自己的實際情況制定切實可行的股權激勵方案

（二）完善治理結構、加強監督

（三）強化股權激勵計劃實施中的信息披露管理

（四）完善評價指標,形成科學的績效考評體系

（五）健全資本市場

四、股權激勵的發展趨勢

（一）越來越多的企業開始使用股權激勵作為激勵的主要手段

（二）從股權激勵計劃實施的時間期限來看，以中短期的居多

（三）就全球來看，股權期權的比重在下降，其他股權激勵的方式在上升

我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

【內容提要】隨著現代企業形式的發展，世界各國公司為了激勵公司管理人員，調動經營層的積極性，實現股東價值最大化，紛紛創新激勵方式推行股票期權等形式的激勵方案。本文針對我國上市公司股權激勵的發展現狀，激勵中存在的問題，以及應該采取哪些有效措施來解決這些問題，完善股權激勵機制并對股權激勵的發展趨勢作出分析展望，以便使我國的股權激勵能夠在未來得到更好的發展。

【關鍵詞】上市公司 股權激勵 股票期權 績效考評

一、我國上市公司股權激勵實施現狀分析

各個公司具體的激勵計劃、方案以及實施的程度都有所不同，但是總體上看呈現以下幾種特征：

（一）上市公司股權激勵多選擇以股票期權為主要方式

雖然在《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》中規定，上市公司可以以限制性股票、股票期權、虛擬股票以及股票增值權等方式進行股權激勵，但是絕大多數的上市公司任然選擇股票期權作為激勵的主要方式。

（二）上市公司股權激勵的對象范圍較窄

大多數的公司將股權激勵的對象僅僅限定在最高層管理層，授予的人數比較少。雖然高層管理人員對公司的發展影響很大，但是公司整體業績的提升離不開底下員工的共同努力，激勵范圍過窄可能會進一步加大公司內部收入的差距，造成員工的不公平待遇感，嚴重的還會激化管理層與員工之間的矛盾，這樣也是不利于公司的長遠發展。

（三）實施股權激勵的公司規模和性質差異顯著

相對于民營企業，國有控股的上市公司實施股權激勵的要求更為嚴格。股權激勵小型民營企業占多數還有一個主要原因是這類企業的運行機制比較靈活，決策的效率較高，引入股權激勵能大大提高管理層的工作積極性。

二、我國上市公司股權激勵存在的問題

通過對我國上市公司股權激勵現狀的分析我們可以看出，股權激勵的實行總體上來說取得了一定的效果，使得公司的經營業績有所提高，但是實施的效果卻不是很明顯，沒有達到預期的設想，其實施中還存在以下問題：

（一）股權激勵方案設計欠嚴謹

1、股權激勵方案設計不完善

在推出股權激勵方案的上市公司中，大多數公司都選擇以股票期權的方式作為激勵的方式，這使得公司董事和高管獲得的激勵股票數量過多、激勵成本過低等，但是制定者并沒有考慮到在市場低迷時期股票期權可能失效，給予公司董事和高管過多的激勵數量會導致價值分配不均衡。一個完善的股權激勵方案可以使經營者、員工和股東形成一個共同的利益體，可以提高員工工作的積極性、創造性，可以提高管理者的責任心和管理的效率，可以提高公司整體的經營業績。然而，對于激勵的方式選擇，用于激勵的股票數量、價格等在各個公司中都存在很大的差別，有許多公司激勵幅度過大，而有的公司激勵的范圍過小，沒有達到預

期目的。

2、對影響股權激勵方案執行的因素考慮不全面

成熟的資本市場是保證股權激勵計劃順利實施的必要客觀環境，市場的劇烈波動將影響對股權收益做出明確的預期，消弱股權激勵作用。從這些方案中可以看出，大部分上市公司既未披露當股價偏離股票價值時的處理方式，也未披露本次激勵完畢后，公司的后續激勵問題。

3、股權激勵方案激勵有余，約束不足

首先，激勵力度較大。由于股權激勵對象較窄，涉及金額較大，股權激勵計劃使得上市公司在短短幾年內就可以誕生一批“千萬打工富豪”。在這樣巨大的利益支配下，再加上過多的精神激勵和榮耀的光環，只會使管理者被眼前的利益沖昏頭腦，忘乎所以，造成決策的失誤，或者榮譽感麻木，喪失繼續前進的動力。其次，行權的業績考核指標較容易完成。業績考核指標體系設計較為簡單，尤其是一些上市公司在設計考核指標時，故意避開是否扣除非經常性損益的問題，為公司高管的順利行權留有余地。最后，退出機制及相關限制條件的設計較為寬松。部分上市公司對高管的約束性不強，尤其是一些上市公司對高管因辭職而離職問題考慮欠妥。同時股權激勵的有效期限也較短，高管在短期內就能通過行權獲得大量收益，這種現象與股權激勵機制的長期性相違背。

（二）對上市公司信息披露的監管難度加大

1、上市公司更容易操縱股價

由于股權激勵計劃的主要實施者是上市公司，所以這容易加劇上市公司和投資者之間的信息不對稱。股票市值作為實施股權激勵的重要條件，上市公司管理層可能會在利益驅動下扭曲實施股權激勵的最終目的，為了謀取最大利潤，利用信息披露操縱公司股價，使公司股價配合其行權節奏而漲跌。這樣只會使得股權激勵的實施成為個別管理者牟取暴利的手段，危害大多數中小股東的利益。

2、會計報表變更顯得更加隨意

按照新會計準則要求，期權、限制性股票等股權激勵，要按其內含價值，從授權日起計入等待期的公司成本費用中，但這規定卻成為一些上市公司隨意變更會計報表的手段。上市公司利用期權費用的會計處理，隨意調整會計報表的做法不利于投資者對公司股票的投資價值做出正確的判斷，嚴重影響了公司的長遠發展。

（三）股權激勵的考核指標體系不健全

實施股權激勵的一個必要條件是企業己經建立完善的業績評價體系，而我國現有的業績評價體系還存在評價對象與目標模糊、指標單

一、標準單一等缺陷。大多數的上市公司都是以經營業績作為考核指標,并且多選擇凈資產收益率和凈利潤年增長率這兩個財務指標，但在公司存在經營風險的情況下這些指標具有很大的片面性。當前的業績考核指標仍然過于落后,財務指標體系不夠全面、細致,非財務指標涉及較少,不能全面、客觀和科學地反映企業的經營業績和管理層的努力程度,在一定程度上削弱了股權激勵的效力。同時以業績為導向的考核體系,在實現主要目標的同時,也會帶來諸如短期行為、高風險經營,甚至人為篡改財務結果等負面影響。

（四）缺乏強而有效的資本市場

1、有效的證券市場是股票期權激勵機制中最重要的條件之一

股權激勵機制實現的基本邏輯提供股權激勵方案—管理層積極工作—公司業績上升—公司股價上漲—實現股權激勵目標。只存在有效市場前提下，公司的股價才能在相當程度上反映上市公司的基本面即未來的贏利能力，股票期權的激勵作用才能得到有效發揮。然而我 4

國的證卷市場目前基本上處于低效狀態，對企業的信息反應比較弱，股票價格中包含了更多的投機性因素。經常出現大幅度波動，與上市公司預期贏利相脫節，使得證券市場在一定程度上喪失了對經理人員的評價功能。此時，股票期權大大降低了其激勵作用，在執行中極易出現扭曲現象。

2、中國股市的低效率依然弱化了股價和公司業績之間的關聯性

雖然股權分置改革解決了制約中國資本市場發展的重大制度性缺陷，但是現階段中國股市的低效率依然弱化了股價和公司業績之間的關聯性。在這種股價與業績不對稱的市場環境下，實行股權激勵計劃有可能出現績優公司的股權激勵不能獲利或獲利有上限，而經營不善的虧損公司經營者手中的股權激勵卻有可能獲得豐厚的收益，從而出現股權激勵的反向激勵效應，影響股權激勵制度的實施效果。此外，市場監管機制的不健全及信息的嚴重不對稱使不少上市公司的經理層操控股價，牟取個人利益，導致激勵初衷難以實現。

三、完善我國股權激勵機制的措施

（一）各公司依據自己的實際情況制定切實可行的股權激勵方案

1、精細的設計是保證股權激勵效用的必要條件

股權激勵方案合理設計是至關重要,因此一個好的股權激勵應該堅持兩個基本原則：一是規范，在方案設計上盡量做到合理、合法，有理有據；二是嚴格，在考核方面，激勵對象要想獲得股權收益，就必須在公司業績上做出足夠的成績。上市公司應在不違背國家有關規定的基礎上，制定切實可行的股權激勵方案，避免與證券會有關規定相違背而被叫停的難堪局面。激勵過度，很可能會影響高管及員工的工作積極性，人都是有惰性的，不需努力輕而易舉就可以得到，反而對公司的發展不利，并引起市場與股東的質疑。而激勵的門檻太高了，經過努力拼搏也無法達到的目標，只能讓人望而卻步，同樣也無法調動高管及員工的工作積極性。在制訂股權激勵方案時可以考慮股票期權與其他激勵方式搭配起來使用、擴大激勵對象、適當提高激勵行權價等,以激勵管理人員更努力地工作，同時也要綜合兼顧上市公司、激勵對象以及中小股東三者之間的利益均衡，做到多贏。

2、股權激勵方案應該適合企業及行業的發展特點

首先應該明確并不是所有的公司都適合實施股權激勵,股權激勵的實施從遠期和近期上看都會增加企業的負擔。因此,要經過科學的衡量確定企業是否適合實施股權激勵。再者，對于不同的行業和不同的規模的企業來說，股權激勵方案應有較大的差別。在具體的股權激勵方案設計中，應該針對不通的企業的實際情況，通過各個設計因素的調節來組合不同效果的方案，因地制宜，才能充分發揮應有的激勵作用。

3、監管層應為市場的健康發展做更多貢獻

監管層應該為市場，為投資者把好股權激勵關，出臺一個更為完善、更為全面、更為細致的“股權激勵管理辦法”，并對這個辦法的實施加以監督管理，營造良好的股市環境。上市公司制定公平合理、切實可行的股權激勵方案，是股權激勵得以順利進行的關鍵。

4、制定有效的股權激勵計劃

有效的股權激勵方案至少應滿足以下要求：符合國家法律法規和政府部門的相關規定；對投資者尤其是中小投資者要公平；股權激勵目的要正確。股權激勵不是上市公司高管“造富運動”的工具，而是在公司質量提升的前提下，管理層獲取合理的激勵收益，實現所有者與經營者的“共贏”；充分考慮影響股權激勵計劃的各種因素，制定完善的股權激勵計劃。四是正確處理好約束與激勵的關系。既不能激勵過度，也不能矯枉過正，既要考慮公司在未來3-5年時間內保持業績的穩定增長，也要考慮到公司的后續激勵問題。

（二）完善治理結構、加強監督

完善的上市公司內部治理結構是實施股權激勵制度的必要約束條件之一。建立現代企業制度是中國企業改革的方向，而完善的治理結構、建立所有者與經營者之間的制衡關系是現代公司制度的核心。完善的內部治理機構可以激勵董事會和經理層去實現那些符合股東、經營者和其他利益相關者的奮斗目標，也可以對其提供有效地監督，激勵企業更好的利用資本。要想使股權激勵制度在我國順利實施，必須加強公司的內部治理結構建設，而公司內部治理結構的關鍵是解決內部人控制問題。力絕公司經營者或日常管理者“既當裁判又當運動員”的現象。股權激勵事關公司資本結構變動和公眾股東利益，與一般的薪酬方案不同，它需要更嚴格的審議和決策機制，獨立董事、薪酬委員會在其中應發揮更積極的作用。上市公司的股權計劃除了需要股東大會特別決議的批準外，公司外部的律師、獨立財務顧問和咨詢機構的意見或建議也應得到充分的利用和重視。首先，應該建立公司內部人、股東出資人、期權理論專家三方期權激勵科學治理機制。公司內部人是期權受益人，股東出資人是期權決策人，理論專家是期權評審人或設計人。其次，應該發展職工持股制，完善職工監事制度，明確公司所有員工的權利和職責，完善公司的規章制度。再者，應該完善公司治理外部機制。政府可以設置一個管制機構。在公司治理的外部機制中，一個有效的政府管制機構是非常重要的，尤其是在新興市場經濟國家的早期發展階段。

（三）強化股權激勵計劃實施中的信息披露管理

要加強監管，建立公平的市場投資環境。對上市公司尤其對國有上市公司，防止經營者對股價從不關心到“過于關心”；要防止“內部人”交易；不允許上市公司利用“股權激勵的會計處理”隨意變更已公布的財務報告；要提高公司的透明度，防止虛假信息披露，從而提高市場的效率等級。

（四）完善評價指標,形成科學的績效考評體系

科學合理的業績考評標準是股權激勵制度有效發揮作用的前提。股權激勵的實施，實際上也是對我國上市公司業績評價體系和薪酬體系的考驗。合理的業績考核指標應該是全面而又系統的，絕對指標和相對指標并重，縱向比較和橫向比較并重，財務指標和非財務指標并重，物質獎勵和非物質獎勵并重。同時，可以考慮引入EVA、平衡計分卡等國外的先進考核辦法。這些考核辦法可以使考核更加全面、公平與合理，使企業業績與激勵對象付出之間的關系更鮮明、更準確地反映出來，從而保證股權激勵的實施效果。由于每家上市公司所處的行業不同、地域不同、資產質量不同、股權結構不同，因此在設計考核指標時應盡量選取適合自身特點的模式，考核指標的設計應以相對靈活的方式結合多種指標，設計不同的考核方案。對于不同的激勵對象，要制定相應合適的考核指標，避免整齊劃一。

（五）健全資本市場

1、公司的股票價格與公司實際經營業績的相關性不大

我國資本市場效率程度欠缺，股票價格中包含更多的是投機性的因素，因此公司的股票價格與公司實際經營業績的相關性并不大。由于股票價格不能反映公司的價值，也就不能完全反映管理層的能力和努力程度，以股票價格為重要組成部分的股權激勵機制也就失去了對管理層的約束和激勵作用。不健全的資本市場可能導致高管人員更傾向于通過操縱財務報告或和券商聯手造市來抬高股價，而并不把主要精力放在公司的經營管理和長遠發展上，這樣一來，股權激勵不僅達不到應有的效果反而會產生更大的負面影響。

2、提高股票市場的有效性，創造股權激勵市場良好的外部環境

要提高股票市場的有效性，應做到：第一，為公司進入證券市場設立較高的門檻。確保素質高、經營業績好。有發展潛力的企業進入證券市場，增加績優上市公司的數量，加強上市公司的內部經營管理。第二，完善上市公司的信息披露機制，規范上市公司的行為。健全

企業會計制度，加強對信息質量的監管和處罰力度，制止內幕交易和欺詐行為，促進上市公司信息披露的及時、完整和規范。第三，加強對證券市場的監管，完善各項法規，并對違規行為進行及時的重罰。同時，要倡導理性投資的理念，是證卷市場穩定、高效的發展。

3、進一步完善股權激勵相關的政策法規

我國應根據實際情況，完善股權激勵的系列法律法規，從公司法、證券法、稅法及相關會計準則等多方面、多角度人手，對在股權激勵實施中虛構業績、操縱市場、內幕交易等不正當行為加強監管并予以嚴厲處罰，完善上市公司股權激勵的信息披露等具體要求；根據我國股權激勵的實施特點，確定合理的股權激勵會計處理方式；調整修訂股權激勵的稅收政策，構建完整的制度框架體系，為股權激勵的實施營造一個有法可依的運行環境。

四、股權激勵的發展趨勢

（一）越來越多的企業開始使用股權激勵作為激勵的主要手段

就全球來看美國、加拿大和英國公司是廣泛使用股權激勵特別是股票期權的國家，而近年來歐洲的發達國家也在迅速使用。在亞洲，股票期權在香港和新加坡也很普遍，而在中國股權激勵經歷了幾年的發展，也逐漸的完善。就目前來看已經進行股權激勵的公司尚屬少數，但大部分公司對進行股權激勵意向強烈，越來越多的公司希望引入股權激勵機制，為公司的內在持續發展提供機制保障。

（二）從股權激勵計劃實施的時間期限來看，以中短期的居多

雖然這在某種程度上與股權激勵的初衷（建立一種中長期的共贏機制）存在一定的背離，但是大部分上市公司還是希望股權激勵計劃實施的時間期限盡量短一些，以便能盡早兌現降低不確定性。

（三）股權期權的比重在下降，其他股權激勵的方式在上升

我國目前任然以股票期權作為主要激勵工具，但是也開始有公司兼用股票期權和限制性股票的混合型激勵方式。雖然目前還是以股票期權為主，但是其他激勵方式的使用范圍也在擴大。

五、結論

綜上所述，股權激勵制度是以員工獲得公司股權的形式給予其一定的經濟權利，使其能夠以股東的身份參與企業決策、利潤分享，并承擔經營風險，員工自身利益與企業利益更大程度地保持一致，從而勤勉盡責地為公司的長期發展而服務的一種制度。從長遠來看股權激勵對于改善公司治理結構，降低代理成本，提升管理效率，增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用，但是我國目前在實施股權激勵時還存在許多缺陷，只有制定合理的股權激勵計劃，完善治理結構，健全資本市場，完善相關的法律法規，才能保證我國的股權激勵能夠有效地實施，才能把職業經理人、股東的長遠利益、公司的長期發展結合在一起，才能讓公司長遠的發展下去。

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