第一篇：常見投融資模式介紹(免費貢獻)

常見投融資模式介紹

1、BOT及其變種

BOT是“建設—經營—轉讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權項目業主，將擬建設的某個基礎設施項目，通過合同約定并授權另一投資企業來融資、投資、建設、經營、維護該項目，該投資企業在協議規定的時期內通過經營來獲取收益，并承擔風險。政府或授權項目業主在此期間保留對該項目的監督調控權。協議期滿根據協議由授權的投資企業將該項目轉交給政府或政府授權項目業主的一種模式。適用于對現在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目，其運作結構如下圖所示。

BOT模式的基礎上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區別主要在于私人擁有項目產權的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設—轉讓）是BOT的一種演化模式，其特點是協議授權的投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經驗收合格后，即由政府或授權項目業主按合同規定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而短期資金短缺經營收益小或完全沒有收益的基礎設施項目。

（1）適用范圍

根據政府面臨的任務目標和項目特點，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設，建設資金回收有保障，但回收時間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。使用范圍內容包括：土地儲備整治及開發（BT）；城鎮供水項目(BT或BOT)；污水處理項目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(BT或BOT)；河堤整治開發建設(BT)；部分水源建設項目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設項目業主一段時間特別是當前資金困難。但具體操作中存在項目確定、招標選代理業主、與中標者談判、簽署與BOT、BT有關的合同、移交項目等多個階段，涉及政府許可、審批、標的確定等諸多環節。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應對，確定相應的對策措施。

A.完善機制，尋求法律支持

項目的談判中、簽訂中、履行中以及轉讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對于項目的健康有序運行十分必要。

①在項目的談判中

當采用BOT、BT方式融資進行基礎設施建設時，應請律師參與商務談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

如果是通過招標投標方式從優確定投資者。應依據《中華人民共和國招標投標法》審查整個招投標過程，特別是對開標過程的真實性、合法性進行現場公證。

②在協議簽訂中 BOT、BT項目企業確定后，項目業主應與該項目承包商簽訂《投資建設合同書》，這個合同書是BOT、BT項目的核心協議，此后的一系列協議，都應依據此合同展開。項目業主應運用法律程序(如公證方式)從形式要件、實質要件上，確保這一合同的真實合法有效。如果項目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應辦理公證，使BOT、BT項目更趨規范化。

③在項目轉讓過程中

BOT、BT項目的投資方完成項目工程建設后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方可申請BT移交；BOT方式的項目進入經營，到期后提出移交。在項目轉讓過程中，應請法律機構或公證機構參與。

B.給予BOT、BT項目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進行基礎設施建設，建設周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相比有的投入產出企業，BOT、BT項目企業承擔的風險更大。所以應制定對BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價格、融資的財務費用、支付條件等，以消除BOT、BT項目投資者的顧慮。把BOT、BT項目投資者降低工程質量、加大建設費用等方式提前收回投資轉移到以確定的合同條件上來。

C.強化對項目的監督 強化對BOT、BT項目的監督。可通過以下途徑監督： ①確定指標

要確定項目的建設規模、建設內容、建設標準、投資額、工程時間節點及完工日期，并確認投資方投資額等，并明確規定每一指標的上、下限。設立相應的資產、質量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關系，且獨立管理或承擔某一部分施工的，應視為分包。

②嚴格監督

負責項目的全過程監督。對項目的設計、項目招投標、施工進度、建設質量等進行監督與管理，有權向投資方提出管理上、組織上、技術上的整改措施。

③強化法律

若發生私自更改或超過規定數量的可訴之法律。實行建設市場準入制度，在施工過程中，監理工程師如發現承包人有分包嫌疑時有權進行調查核實，承包人應提供有關資料并配合調查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風險防范設立相應的資產、質量狀況指標。

首先是組建一個專業小組，形成依據完善防范風險的合同條件；其次是充分預見經濟、技術、質量、融資等各類可能存在的風險，擬定相應的風險回避對策；再是力求各種審批和法律手續完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產證券化”的簡稱。這是近年來出現的一種新的基礎設施融資方式，其基本形式是以項目資產為基礎并以項目資產的未來收益為保證，通過在國內外資本市場發行成本較低的債券進行籌融資。規范的ABS融資通常需要組建一個特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權益人(即擁有項目未來現金流量所有權的企業)以合同方式將其所擁有的項目資產的未來現金收入的權利轉讓給SPC，實現原始權益人本身的風險與項目資產的風險隔斷；然后通過信用擔保，SPC同其它機構組織債券發行，將發債募集的資金用于項目建設，并以項目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點：與通過在外國發行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追索性風險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。其運作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應用于排污、環保、電力、電信等投資規模大、資金回收期長的城市基礎設施項目。

4、TOT是“移交－經營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經營協議后，把已經投產運行的交通基礎設施項目移交給外商經營，憑借該設施在未來若干年內的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設新的交通基礎設施項目；特許經營期滿后，外商再把該設施無償移交給中方。

5、PPP項目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關系提供公共產品或服務的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調合作過程中的風險分擔機制和項目的貨幣價值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎設施建設中發展起來的一種優化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式。其典型的結構為： 特許經營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。根據項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經營公司收取一定的特許經營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協調好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關系，因而特許經營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相關部門的管理水平通過建立有效的監管機制，特許經營類項目能充分發揮雙方各自的優勢，節約整個項目的建設和經營成本，同時還能提高公共服務的質量。

6、基礎設施產業投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發行基金單位設立基金，將資金分散投資于不同的基礎設施項目上，待所投資項目建成后通過股權轉讓實現資本增值，其收益與風險由投資者共享、共擔。這一方式的優點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎設施建設。其操作模式如下：

7、以“設施使用協議”為載體融資。投資者事先同項目設施使用者簽署“設施使用協議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設施使用協議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資結構設計中往往把使用協議做成一個實際上的項目債務融資擔保或信用增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩定的基礎設施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設施等。

8、民間主動融資(Private Finance Initiative，PFI)即對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項目的“建設——經營——轉讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項目建設、維護費用，相當于是政府購買服務，而BOT屬于項目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費條件的基礎設施項目，如收費的橋梁等。

9、使用者付費模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標的方式選定合適的基礎設施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術手段將上述費用轉移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務的資金。其運作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BOT不同的是，此種模式中的產品和服務的收費是在政府的中介下完成的。對于一些不適合私人直接進行收費、市場風險較大的基礎設施項目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運作。

10、影子收費融資模式（shadow tolling）是指對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務應得的利益；授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。

（1）適用范圍

BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個不可逾越的條件，就是要對基礎設施的使用者直接征收費用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎設施），對于基礎設施項目來說，這種征收可能直接降低基礎設施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎設施。

BOT工程較適宜于市場需求大，并且較具經營性價值的公共建設，如收費道路、發電廠等，便于拿營運收入回收投資成本。而對于一些無法向使用者直接收費的城市非經營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經費，承擔建設期間成本，政府可延后公共建設的財務支出，以紓解短期的財務負擔。而政府雖然仍有財政負擔，但有最大的負擔上限，經營方保證穩定收益的同時，也可以通過成本規劃達成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉移了營運風險，像英國道路建設的主要就是采用了“影子收費”的激勵機制。（2）采用影子收費融資模式的給付結構分析 ①組建DBFO公司 對于交通設施項目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設計-建設-融資-運營)特許權的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規定的授權期限內設計、建設、融資和運營該項目，其運作流程如下圖所示。

圖：影子收費方式下基礎設施建設融資的運作流程

②影子收費融資模式與BOT、BT等融資方式的區別

在影子收費融資模式下，對于使用者并不直接向運營者付費，而是由政府根據設施的交通流量和預先商榷好的費率向運營者支付使用費的方式就是影子收費，也可以說補償補償費用的給付結構便是影子收費結構，通常在DBFO合約中設定，之所以稱其為“影子”，是針對于真實的，如BOT模式中的顯示收費而言的。

與BOT、BT等融資方式的區別在于，實質上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項目的建設、運營和維護費用，相當于政府購買服務，只不過政府通過這種方式將支付的時間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費的給付結構

影子費用的給付是為了對投資商無償為公眾提供服務進行補償，因此其建立在過往車輛的類型和數量的基礎上。影子費用的給付通常從交通設施提供服務那天開始，這樣做的目的是為了激勵投資商盡快完成工程，對公眾開放。

表：影子收費的給付結構

（3）影子收費方式的風險分擔

對于政府而言，項目基本上由政府部門轉向了私人部門，因為整個項目由私人部門負責建設、運營和維護并籌措相關成本費用；政府僅承擔交通風險，原因是影子費用的給付與交通流量相關，如果交通流量始終處于第二區間，那么政府給付的額度就會比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內，所以相對于私人部門而言，政府承擔的風險還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風險，通過采取各種方法評估和規避風險之后，影子收費依然是一個對投資商有足夠吸引力的參與基礎設施建設的途徑。

第二篇：常見投融資模式介紹

在BOT模式的基礎上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區別主要在于私人擁有項目產權的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設—轉讓）是BOT的一種演化模式，其特點是協議授權的投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經驗收合格后，即由政府或授權項目業主按合同規定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而短期資金短缺經營收益小或完全沒有收益的基礎設施項目。

（1）適用范圍

根據政府面臨的任務目標和項目特點，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設，建設資金回收有保障，但回收時間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。使用范圍內容包括：土地儲備整治及開發（BT）；城鎮供水項目(BT或BOT)；污水處理項目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(BT或BOT)；河堤整治開發建設(BT)；部分水源建設項目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設項目業主一段時間特別是當前資金困難。但具體操作中存在項目確定、招標選代理業主、與中標者談判、簽署與BOT、BT有關的合同、移交項目等多個階段，涉及政府許可、審批、標的確定等諸多環節。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應對，確定相應的對策措施。A.完善機制，尋求法律支持

項目的談判中、簽訂中、履行中以及轉讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對于項目的健康有序運行十分必要。

①在項目的談判中

當采用BOT、BT方式融資進行基礎設施建設時，應請律師參與商務談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

如果是通過招標投標方式從優確定投資者。應依據《中華人民共和國招標投標法》審查整個招投標過程，特別是對開標過程的真實性、合法性進行現場公證。

②在協議簽訂中

BOT、BT項目企業確定后，項目業主應與該項目承包商簽訂《投資建設合同書》，這個合同書是BOT、BT項目的核心協議，此后的一系列協議，都應依據此合同展開。項目業主應運用法律程序(如公證方式)從形式要件、實質要件上，確保這一合同的真實合法有效。如果項目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應辦理公證，使BOT、BT項目更趨規范化。

③在項目轉讓過程中

BOT、BT項目的投資方完成項目工程建設后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方可申請BT移交；BOT方式的項目進入經營，到期后提出移交。在項目轉讓過程中，應請法律機構或公證機構參與。

B.給予BOT、BT項目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進行基礎設施建設，建設周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相比有的投入產出企業，BOT、BT項目企業承擔的風險更大。所以應制定對BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價格、融資的財務費用、支付條件等，以消除BOT、BT項目投資者的顧慮。把BOT、BT項目投資者降低工程質量、加大建設費用等方式提前收回投資轉移到以確定的合同條件上來。

C.強化對項目的監督

強化對BOT、BT項目的監督。可通過以下途徑監督：

①確定指標

要確定項目的建設規模、建設內容、建設標準、投資額、工程時間節點及完工日期，并確認投資方投資額等，并明確規定每一指標的上、下限。設立相應的資產、質量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關系，且獨立管理或承擔某一部分施工的，應視為分包。

②嚴格監督

負責項目的全過程監督。對項目的設計、項目招投標、施工進度、建設質量等進行監督與管理，有權向投資方提出管理上、組織上、技術上的整改措施。

③強化法律

若發生私自更改或超過規定數量的可訴之法律。實行建設市場準入制度，在施工過程中，監理工程師如發現承包人有分包嫌疑時有權進行調查核實，承包人應提供有關資料并配合調查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風險防范設立相應的資產、質量狀況指標。

首先是組建一個專業小組，形成依據完善防范風險的合同條件；其次是充分預見經濟、技術、質量、融資等各類可能存在的風險，擬定相應的風險回避對策；再是力求各種審批和法律手續完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產證券化”的簡稱。這是近年來出現的一種新的基礎設施融資方式，其基本形式是以項目資產為基礎并以項目資產的未來收益為保證，通過在國內外資本市場發行成本較低的債券進行籌融資。規范的ABS融資通常需要組建一個特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權益人(即擁有項目未來現金流量所有權的企業)以合同方式將其所擁有的項目資產的未來現金收入的權利轉讓給SPC，實現原始權益人本身的風險與項目資產的風險隔斷；然后通過信用擔保，SPC同其它機構組織債券發行，將發債募集的資金用于項目建設，并以項目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點：與通過在外國發行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追索性風險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。其運作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應用于排污、環保、電力、電信等投資規模大、資金回收期長的城市基礎設施項目。

4、TOT是“移交－經營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經營協議后，把已經投產運行的交通基礎設施項目移交給外商經營，憑借該設施在未來若干年內的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設新的交通基礎設施項目；特許經營期滿后，外商再把該設施無償移交給中方。

5、PPP項目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關系提供公共產品或服務的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調合作過程中的風險分擔機制和項目的貨幣價值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎設施建設中發展起來的一種優化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式。其典型的結構為： 特許經營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。根據項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經營公司收取一定的特許經營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協調好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關系，因而特許經營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相關部門的管理水平通過建立有效的監管機制，特許經營類項目能充分發揮雙方各自的優勢，節約整個項目的建設和經營成本，同時還能提高公共服務的質量。

6、基礎設施產業投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發行基金單位設立基金，將資金分散投資于不同的基礎設施項目上，待所投資項目建成后通過股權轉讓實現資本增值，其收益與風險由投資者共享、共擔。這一方式的優點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎設施建設。其操作模式如下：

7、以“設施使用協議”為載體融資。投資者事先同項目設施使用者簽署“設施使用協議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設施使用協議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資結構設計中往往把使用協議做成一個實際上的項目債務融資擔保或信用增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩定的基礎設施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設施等。

8、民間主動融資(Private Finance Initiative，PFI)即對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項目的“建設——經營——轉讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項目建設、維護費用，相當于是政府購買服務，而BOT屬于項目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費條件的基礎設施項目，如收費的橋梁等。

9、使用者付費模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標的方式選定合適的基礎設施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術手段將上述費用轉移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務的資金。其運作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BOT不同的是，此種模式中的產品和服務的收費是在政府的中介下完成的。對于一些不適合私人直接進行收費、市場風險較大的基礎設施項目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運作。

10、影子收費融資模式（shadow tolling）是指對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務應得的利益；授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。

（1）適用范圍 BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個不可逾越的條件，就是要對基礎設施的使用者直接征收費用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎設施），對于基礎設施項目來說，這種征收可能直接降低基礎設施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎設施。

BOT工程較適宜于市場需求大，并且較具經營性價值的公共建設，如收費道路、發電廠等，便于拿營運收入回收投資成本。而對于一些無法向使用者直接收費的城市非經營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經費，承擔建設期間成本，政府可延后公共建設的財務支出，以紓解短期的財務負擔。而政府雖然仍有財政負擔，但有最大的負擔上限，經營方保證穩定收益的同時，也可以通過成本規劃達成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉移了營運風險，像英國道路建設的主要就是采用了“影子收費”的激勵機制。

（2）采用影子收費融資模式的給付結構分析

①組建DBFO公司

對于交通設施項目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設計-建設-融資-運營)特許權的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規定的授權期限內設計、建設、融資和運營該項目，其運作流程如下圖所示。

圖：影子收費方式下基礎設施建設融資的運作流程

②影子收費融資模式與BOT、BT等融資方式的區別

在影子收費融資模式下，對于使用者并不直接向運營者付費，而是由政府根據設施的交通流量和預先商榷好的費率向運營者支付使用費的方式就是影子收費，也可以說補償補償費用的給付結構便是影子收費結構，通常在DBFO合約中設定，之所以稱其為“影子”，是針對于真實的，如BOT模式中的顯示收費而言的。

與BOT、BT等融資方式的區別在于，實質上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項目的建設、運營和維護費用，相當于政府購買服務，只不過政府通過這種方式將支付的時間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費的給付結構

影子費用的給付是為了對投資商無償為公眾提供服務進行補償，因此其建立在過往車輛的類型和數量的基礎上。影子費用的給付通常從交通設施提供服務那天開始，這樣做的目的是為了激勵投資商盡快完成工程，對公眾開放。

表：影子收費的給付結構

（3）影子收費方式的風險分擔

對于政府而言，項目基本上由政府部門轉向了私人部門，因為整個項目由私人部門負責建設、運營和維護并籌措相關成本費用；政府僅承擔交通風險，原因是影子費用的給付與交通流量相關，如果交通流量始終處于第二區間，那么政府給付的額度就會比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內，所以相對于私人部門而言，政府承擔的風險還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風險，通過采取各種方法評估和規避風險之后，影子收費依然是一個對投資商有足夠吸引力的參與基礎設施建設的途徑。

第三篇：常見投融資模的式介紹免費貢獻

常見投融資模式介紹

1、BOT及其變種

BOT是“建設—經營—轉讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權項目業主，將擬建設的某個基礎設施項目，通過合同約定并授權另一投資企業來融資、投資、建設、經營、維護該項目，該投資企業在協議規定的時期內通過經營來獲取收益，并承擔風險。政府或授權項目業主在此期間保留對該項目的監督調控權。協議期滿根據協議由授權的投資企業將該項目轉交給政府或政府授權項目業主的一種模式。適用于對現在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目，其運作結構如下圖所示。

在BOT模式的基礎上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區別主要在于私人擁有項目產權的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設—轉讓）是BOT的一種演化模式，其特點是協議授權的投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經驗收合格后，即由政府或授權項目業主按合同規定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而短期資金短缺經營收益小或完全沒有收益的基礎設施項目。

（1）適用范圍

根據政府面臨的任務目標和項目特點，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設，建設資金回收有保障，但回收時間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。使用范圍內容包括：土地儲備整治及開發（BT）；城鎮供水項目(BT或BOT)；污水處理項目(BT或BOT)；水電，特別是

小水電開發(BT或BOT)；河堤整治開發建設(BT)；部分水源建設項目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設項目業主一段時間特別是當前資金困難。但具體操作中存在項目確定、招標選代理業主、與中標者談判、簽署與BOT、BT有關的合同、移交項目等多個階段，涉及政府許可、審批、標的確定等諸多環節。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應對，確定相應的對策措施。

A.完善機制，尋求法律支持

項目的談判中、簽訂中、履行中以及轉讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對于項目的健康有序運行十分必要。

①在項目的談判中

當采用BOT、BT方式融資進行基礎設施建設時，應請律師參與商務談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

如果是通過招標投標方式從優確定投資者。應依據《中華人民共和國招標投標法》審查整個招投標過程，特別是對開標過程的真實性、合法性進行現場公證。

②在協議簽訂中

BOT、BT項目企業確定后，項目業主應與該項目承包商簽訂《投資建設合同書》，這個合同書是BOT、BT項目的核心協議，此后的一系列協議，都應依據此合同展開。項目業主應運用法律程序(如公證方式)從形式要件、實質要件上，確保這一合同的真實合法有效。如果項目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應辦理公證，使BOT、BT項目更趨規范化。

③在項目轉讓過程中

BOT、BT項目的投資方完成項目工程建設后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方可申請BT移交；BOT方式的項目進入經營，到期后提出移交。在項目轉讓過程中，應請法律機構或公證機構參與。

B.給予BOT、BT項目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進行基礎設施建設，建設周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相比有的投入產出企業，BOT、BT項目企業承擔的風險更大。所以應制定對BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價格、融資的財務費用、支付條件等，以消除BOT、BT項目投資者的顧慮。把BOT、BT項目投資者降低工程質量、加大建設費用等方式提前收回投資轉移到以確定的合同條件上來。

C.強化對項目的監督

強化對BOT、BT項目的監督。可通過以下途徑監督：

①確定指標

要確定項目的建設規模、建設內容、建設標準、投資額、工程時間節點及完工日期，并確認投資方投資額等，并明確規定每一指標的上、下限。設立相應的資產、質量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關系，且獨立管理或承擔某一部分施工的，應視為分包。

②嚴格監督

負責項目的全過程監督。對項目的設計、項目招投標、施工進度、建設質量等進行監督與管理，有權向投資方提出管理上、組織上、技術上的整改措施。

③強化法律

若發生私自更改或超過規定數量的可訴之法律。實行建設市場準入制度，在施工過程中，監理工程師如發現承包人有分包嫌疑時有權進行調查核實，承包人應提供有關資料并配合調查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風險防范設立相應的資產、質量狀況指標。

首先是組建一個專業小組，形成依據完善防范風險的合同條件；其次是充分預見經濟、技術、質量、融資等各類可能存在的風險，擬定相應的風險回避對策；再是力求各種審批和法律手續完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS

ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產證券化”的簡稱。這是近年來出現的一種新的基礎設施融資方式，其基本形式是以項目資產為基礎并以項目資產的未來收益為保證，通過在國內外資本市場發行成本較低的債券進行籌融資。規范的ABS融資通常需要組建一個特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權益人(即擁有項目未來現金流量所有權的企業)以合同方式將其所擁有的項目資產的未來現金收入的權利轉讓給SPC，實現原始權益人本身的風險與項目資產的風險隔斷；然后通過信用擔保，SPC同其它機構組織債券發行，將發債募集的資金用于項目建設，并以項目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點：與通過在外國發行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追索性風險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。其運作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應用于排污、環保、電力、電信等投資規模大、資金回收期長的城市基礎設施項目。

4、TOT是“移交－經營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經營協議后，把已經投產運行的交通基礎設施項目移交給外商經營，憑借該設施在未來若干年內的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設

新的交通基礎設施項目；特許經營期滿后，外商再把該設施無償移交給中方。

5、PPP項目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關系提供公共產品或服務的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調合作過程中的風險分擔機制和項目的貨幣價值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎設施建設中發展起來的一種優化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式。其典型的結構為： 特許經營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。根據項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經營公司收取一定的特許經營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協調好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關系，因而特許經營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相關部門的管理水平通過建立有效的監管機制，特許經營類項目能充分發揮雙方各自的優勢，節約整個項目的建設和經營成本，同時還能提高公共服務的質量。

6、基礎設施產業投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發行基金單位設立基金，將資金分散投資于不同的基礎設施項目上，待所投資項目建成后通過股權轉讓實現資本增值，其收

益與風險由投資者共享、共擔。這一方式的優點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎設施建設。其操作模式如下：

7、以“設施使用協議”為載體融資。投資者事先同項目設施使用者簽署“設施使用協議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設施使用協議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資

結構設計中往往把使用協議做成一個實際上的項目債務融資擔保或信用增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩定的基礎設施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設施等。

8、民間主動融資(Private Finance Initiative，PFI)即對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項目的“建設——經營——轉讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項目建設、維護費用，相當于是政府購買服務，而BOT屬于項目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費條件的基礎設施項目，如收費的橋梁等。

9、使用者付費模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標的方式選定合適的基礎設施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術手段將上述費用轉移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務的資金。其運作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BOT不同的是，此種模式中的產品和服務的收費是在政府的

中介下完成的。對于一些不適合私人直接進行收費、市場風險較大的基礎設施項目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運作。

10、影子收費融資模式（shadow tolling）是指對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務應得的利益；授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。

（1）適用范圍

BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個不可逾越的條件，就是要對基礎設施的使用者直接征收費用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎設施），對于基礎設施項目來說，這種征收可能直接降低基礎設施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎設施。

BOT工程較適宜于市場需求大，并且較具經營性價值的公共建設，如收費道路、發電廠等，便于拿營運收入回收投資成本。而對于一些無法向使用者直接收費的城市非經營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經費，承擔建設期間成本，政府可延后公共建設的財務支出，以紓解短期的財務負擔。而政府雖然仍有財政負擔，但有最大的負擔

上限，經營方保證穩定收益的同時，也可以通過成本規劃達成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉移了營運風險，像英國道路建設的主要就是采用了“影子收費”的激勵機制。

（2）采用影子收費融資模式的給付結構分析

①組建DBFO公司

對于交通設施項目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設計-建設-融資-運營)特許權的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規定的授權期限內設計、建設、融資和運營該項目，其運作流程如下圖所示。

圖：影子收費方式下基礎設施建設融資的運作流程

②影子收費融資模式與BOT、BT等融資方式的區別

在影子收費融資模式下，對于使用者并不直接向運營者付費，而是由政府根據設施的交通流量和預先商榷好的費率向運營者支付使用費的方式就是影子收費，也可以說補償補償費用的給付結構

便是影子收費結構，通常在DBFO合約中設定，之所以稱其為“影子”，是針對于真實的，如BOT模式中的顯示收費而言的。

與BOT、BT等融資方式的區別在于，實質上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項目的建設、運營和維護費用，相當于政府購買服務，只不過政府通過這種方式將支付的時間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費的給付結構

影子費用的給付是為了對投資商無償為公眾提供服務進行補償，因此其建立在過往車輛的類型和數量的基礎上。影子費用的給付通常從交通設施提供服務那天開始，這樣做的目的是為了激勵投資商盡快完成工程，對公眾開放。

表：影子收費的給付結構

（3）影子收費方式的風險分擔

對于政府而言，項目基本上由政府部門轉向了私人部門，因為整個項目由私人部門負責建設、運營和維護并籌措相關成本費用；政府僅承擔交通風險，原因是影子費用的給付與交通流量相關，如果交通流量始終處于第二區間，那么政府給付的額度就會比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內，所以相對于私人部門而言，政府承擔的風險還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風險，通過采取各種方法評估和規避風險之后，影子收費依然是一個對投資商有足夠吸引力的參與基礎設施建設的途徑。

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廣告宣傳方案

每個人在日常生活中都有意、無意的接受著廣告的洗禮，繼而有意或無意的購買、使用廣告中的產品和服務。這是每個廠家所希望的，也是他們做廣告的初衷。

當今社會的廣告媒體大致分為：電視媒體、、電臺媒體、報紙報刊媒體、網站媒體、戶外廣

告媒體，以及最新的網吧桌面媒體。

那么，到底哪種媒體的宣傳效果性價比最高呢，我們來做個分析； 首先我們大概了解下各個媒體的宣傳方式： 電視媒體：

優勢：將廣告直接插播在電視劇當中，是強迫式使受眾接受，受眾為了能夠完整的看完自己所喜歡的節目，不得不瀏覽其中插播的廣告，其二，由于小孩在懵懂的成長時期，易于接受顏色絢麗，變換節奏快的事物，電視廣告更容易被小孩子所接受，這是電視廣告的高明之處，也是其客戶多，利潤大的主要原因。

劣勢：隨著網絡的發展，以及年輕人的生活方式的改變，電視廣告的優勢在日益削減。當今月來越多的年輕人開始接受速食文化，篇幅過長的電視連續劇的受眾逐漸衰減，由于年輕人的思維快捷，逐漸掌握了電視廣告的播出時間，往往在廣告播出的時間轉換頻道，避開廣告的沖擊。

電臺媒體和戶外廣告就不用多做分析，大家想想你記住了幾個電臺的廣告，記住了幾個路邊的廣告就清楚了。

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電視媒體——戶外廣告——網站媒體——報紙報刊媒體——電臺媒體 最后來了解一下最新的網吧桌面媒體。

桌面廣告的優勢

1、目標受眾群體針對性強

網吧媒體的受眾主要是年輕一代，接受其信息的多為在校學生（大學生居多）和有一定經濟收入的白領階層，其主要特征是消費觀和價值觀趨于統一，追求時尚，消費能力集中，且具有很強的消費欲望，界定在感性消費，而非理性消費群體范疇。選擇網吧廣告可以幫您直接命中最有可能的潛在用戶。2、100% 的廣告有效送達率

網吧電腦顯示屏廣告位基于對網吧的上網環境及網民上網習慣的充分調研而設置。電腦顯示屏廣告界面是網民登陸后默認當前界面,任何網民,無論其上網聊天或玩游戲均能 100% 看到電腦顯示屏中的客戶廣告。

3、受眾數量更加巨大

目標受眾規模大，通過對全國大中城市的網吧進行抽樣調查，據統計，每臺網吧電腦每天的使用人次為4－6人，在節假日和周末還有30％左右的增長。一萬臺網吧電腦，每天的用戶數量即為4萬－6萬，一個月的累計用戶數量即為120萬－180萬人次，也就是說網吧廣告的受眾為 120 萬－ 180萬人次/萬臺/月，這樣的規模是目前任何專業類媒體都無法比擬的。

4、更加有效的廣告記憶的強制性、反復性、抗干擾性

我們在制作廣告畫面時要求一個桌面上同時最多只能發布三至四個不同品牌的廣告宣傳，這樣品牌之間的干擾度低，更有利于廣告信息的傳播；網吧廣告是在其內上網者登錄網絡后必然顯示在桌面和瀏覽器上的，它強制上網者接受廣告信息；通過上述兩方面因素的結合，最終讓目標受眾產生有效的廣告記憶力。

5、全天候宣傳媒體

目前網吧規定營業時間是早 8 點至晚 12 點，實際上絕大部分網吧是 24 小時營業，網吧媒體成為名副其實的全天候媒體。

6、廣告發布方式更加靈活

客戶可以根據具體的情況及需求安排投放范圍及區域，最大限度地保證投放的靈活性，廣告發布可采用網絡廣告的所有形式；并保證在合同簽署后短時間內發布廣告和根據客戶要求實時更新廣告，保證廣告發布的及時性和有效性。

7、投放效果評估更加真實

每一個客戶投放的網吧，我們都將提供詳細的網吧資料（網吧名稱，終端電腦臺數等），客戶對于自己投放廣告的范圍及覆蓋人群數量有非常真實和精確的掌控。顯示屏廣告位的設置方法使得廣告的發布也更加直觀有效，結合網絡技術手段可對廣告投放效果進行及時有效的分析評估。

8、視覺沖擊力超強

精美寬大幅面的廣告畫面及詳細的文字說明，與目標受眾近似零距離的視覺接觸，具強烈的沖擊力，可充分展示品牌形象和產品特性，給受眾留下極其深刻的印象。另外，可以充分利用多媒體、超文本格式文件，設置多種形式讓受眾對其感興趣的產品了解更為詳細的信息，使消費者能親身體驗產品、服務與品牌。這種以圖、文、聲、像的形式，傳送多感官的信息，讓消費者如身臨其境般感受到商品或服務，并能在網上預訂、交易與結算，將更大大增強網絡廣告的實效。

9、千人成本超低的廣告投入

網吧電腦桌面標準報價 18元/臺/月，假設一臺電腦平均每天 5 人使用，在使用過程中每人有 4 次回到桌面，則客戶投放網吧電腦桌面平均每天每人成本 =18元/臺/月÷30 天÷5

人 ÷4次=0.03 元。根據現階段其他各發媒體的廣告報價，我們可以核算客戶投放 1 次北京電視臺經濟頻道30 秒廣告，可以連續1個月在 XX 臺電腦上投放網吧電腦桌面廣告；客戶投放1次整版北京晚報廣告，可以連續1個月在25000 臺電腦上投放網吧電腦桌面廣告；客戶投放1個月新浪網廣告，可以同期連續1個月在XX0 臺電腦上投放網吧電腦桌面廣告；客戶投放1個月 1 塊大型戶外廣告，可以同期在19000 臺電腦上投放網吧電腦桌面廣告。

10、受眾數量可測

一個廣告，它的實際到達率到底有多少，這恐怕是廣告商最關心，也是廣告是否有效的證明。但傳統戶外廣告以及電視、報紙等媒體，他們所面對的群體流動性大，無法準確統計出受眾的數量。而網吧廣告平臺具有完善的、科學的監測系統，可準確的測算出廣告的到達率，這也是其他傳統廣告媒體所無法比擬的。

11、直接銷售產品

網吧桌面廣告本身是一個廣告的宣傳載體和平臺，又是一個產品的承載專柜。在這里企業宣傳時可以充分利用網吧的空間，搞立體宣傳和產品展示，目標受眾既看到廣告，又親身感受產品，這是所有傳統媒體都無法達到的，可以說一個網吧就是一個專賣店。在宣傳產品的同時，又能銷售產品，可謂“雙管齊下”，廣告效果自然高于傳統媒體。

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目標受眾規模大，通過對全國大中城市的網吧進行抽樣調查，據統計，每臺網吧電腦每天的使用人次為4－6人，在節假日和周末還有30％左右的增長。一萬臺網吧電腦，每天的用戶數量即為4萬－6萬，一個月的累計用戶數量即為120萬－180萬人次，也就是說網吧

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第四篇：BOT常見投融資模式

BOT常見投融資模式介紹

為便于投資者投資，在這里為大家介紹幾種目前國際上比較流行的投融資模式。

1、BOT及其變種

BOT是“建設—經營—轉讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權項目業主，將擬建設的某個基礎設施項目，通過合同約定并授權另一投資企業來融資、投資、建設、經營、維護該項目，該投資企業在協議規定的時期內通過經營來獲取收益，并承擔風險。政府或授權項目業主在此期間保留對該項目的監督調控權。協議期滿根據協議由授權的投資企業將該項目轉交給政府或政府授權項目業主的一種模式。適用于對現在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目，其運作結構如下圖所示。

在BOT模式的基礎上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區別主要在于私人擁有項目產權的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設—轉讓）是BOT的一種演化模式，其特點是協議授權的投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經驗收合格后，即由政府或授權項目業主按合同規定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而短期資金短缺經營收益小或完全沒有收益的基礎設施項目。

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（1）適用范圍

根據政府面臨的任務目標和項目特點，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設，建設資金回收有保障，但回收時間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。使用范圍內容包括：土地儲備整治及開發（BT）；城鎮供水項目(BT或BOT)；污水處理項目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(BT或BOT)；河堤整治開發建設(BT)；部分水源建設項目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設項目業主一段時間特別是當前資金困難。但具體操作中存在項目確定、招標選代理業主、與中標者談判、簽署與BOT、BT有關的合同、移交項目等多個階段，涉及政府許可、審批、標的確定等諸多環節。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應對，確定相應的對策措施。

A.完善機制，尋求法律支持

項目的談判中、簽訂中、履行中以及轉讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對于項目的健康有序運行十分必要。

①在項目的談判中

當采用BOT、BT方式融資進行基礎設施建設時，應請律師參與商務談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

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②在協議簽訂中

BOT、BT項目企業確定后，項目業主應與該項目承包商簽訂《投資建設合同書》，這個合同書是BOT、BT項目的核心協議，此后的一系列協議，都應依據此合同展開。項目業主應運用法律程序(如公證方式)從形式要件、實質要件上，確保這一合同的真實合法有效。如果項目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應辦理公證，使BOT、BT項目更趨規范化。

③在項目轉讓過程中

BOT、BT項目的投資方完成項目工程建設后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方可申請BT移交；BOT方式的項目進入經營，到期后提出移交。在項目轉讓過程中，應請法律機構或公證機構參與。

B.給予BOT、BT項目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進行基礎設施建設，建設周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相比有的投入產出企業，BOT、BT項目企業承擔的風險更大。所以應制定對BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價格、融資的財務費用、支付條件等，以消除BOT、BT項目投資者的顧慮。把BOT、BT項目投資者降低工程質量、加大建設費用等方式提前收回投資轉移到以確定的合同條件上來。

C.強化對項目的監督

強化對BOT、BT項目的監督。可通過以下途徑監督：

①確定指標

要確定項目的建設規模、建設內容、建設標準、投資額、工程時間節點及完工日期，并確認投資方投資額等，并明確規定每一指標的上、下限。設立相應的資產、質量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關系，且獨立管理或承擔某一部分施工的，應視為分包。

②嚴格監督

負責項目的全過程監督。對項目的設計、項目招投標、施工進度、建設質量等進行監督與管理，有權向投資方提出管理上、組織上、技術上的整改措施。

③強化法律

若發生私自更改或超過規定數量的可訴之法律。實行建設市場準入制度，在施工過程中，監理工程師如發現承包人有分包嫌疑時有權進行調查核實，承包人應提供有關資料并配合調查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風險防范設立相應的資產、質量狀況指標。

首先是組建一個專業小組，形成依據完善防范風險的合同條件；其次是充分預見經濟、技術、質量、融資等各類可能存在的風險，擬定相應的風險回避對策；再是力求各種審批和法律手續完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS

ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產證券化”的簡稱。這是近年來出現的一種新的基礎設施融資方式，其基本形式是以項目資產為基礎并以項目資產的未來收益為保證，通過在國內外資本市場發行成本較低的債券進行籌融資。規范的ABS融資通常需要組建一個特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權益人(即擁有項目未來現金流量所有權的企業)以合同方式將其所擁有的項目資產的未來現金收入的權利轉讓給SPC，實現原始權益人本身的風險與項目資產的風險隔斷；然后通過信用擔保，SPC同其它機構組織債券發行，將發債募集的資金用于項目建設，并以項目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點：與通過在外國發行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追索性風險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。其運作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應用于排污、環保、電力、電信等投資規模大、資金回收期長的城市基礎設施項目。

4、TOT是“移交－經營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經營協議后，把已經投產運行的交通基礎設施項目移交給外商經營，憑借該設施在未來若干年內的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設新的交通基礎設施項目；特許經營期滿后，外商再把該設施無償移交給中方。

5、PPP項目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關系提供公共產品或服務的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調合作過程中的風險分擔機制和項目的貨幣價值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎設施建設中發展起來的一種優化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式。其典型的結構為： 特許經營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。根據項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經營公司收取一定的特許經營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協調好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關系，因而特許經營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相關部門的管理水平通過建立有效的監管機制，特許經營類項目能充分發揮雙方各自的優勢，節約整個項目的建設和經營成本，同時還能提高公共服務的質量。

6、基礎設施產業投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發行基金單位設立基金，將資金分散投資于不同的基礎設施項目上，待所投資項目建成后通過股權轉讓實現資本增值，其收益與風險由投資者共享、共擔。這一方式的優點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎設施建設。其操作模式如下：

7、以“設施使用協議”為載體融資。投資者事先同項目設施使用者簽署“設施使用協議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設施使用協議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資結構設計中往往把使用協議做成一個實際上的項目債務融資擔保或信用增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩定的基礎設施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設施等。

8、民間主動融資(Private Finance Initiative，PFI)即對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項目的“建設——經營——轉讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項目建設、維護費用，相當于是政府購買服務，而BOT屬于項目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費條件的基礎設施項目，如收費的橋梁等。

9、使用者付費模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標的方式選定合適的基礎設施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術手段將上述費用轉移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務的資金。其運作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BOT不同的是，此種模式中的產品和服務的收費是在政府的中介下完成的。對于一些不適合私人直接進行收費、市場風險較大的基礎設施項目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運作。

10、影子收費融資模式（shadow tolling）是指對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務應得的利益；授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。

（1）適用范圍

BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個不可逾越的條件，就是要對基礎設施的使用者直接征收費用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎設施），對于基礎設施項目來說，這種征收可能直接降低基礎設施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎設施。

BOT工程較適宜于市場需求大，并且較具經營性價值的公共建設，如收費道路、發電廠等，便于拿營運收入回收投資成本。而對于一些無法向使用者直接收費的城市非經營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經費，承擔建設期間成本，政府可延后公共建設的財務支出，以紓解短期的財務負擔。而政府雖然仍有財政負擔，但有最大的負擔上限，經營方保證穩定收益的同時，也可以通過成本規劃達成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉移了營運風險，像英國道路建設的主要就是采用了“影子收費”的激勵機制。

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（2）采用影子收費融資模式的給付結構分析

①組建DBFO公司

對于交通設施項目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設計-建設-融資-運營)特許權的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規定的授權期限內設計、建設、融資和運營該項目，其運作流程如下圖所示。

圖：影子收費方式下基礎設施建設融資的運作流程

②影子收費融資模式與BOT、BT等融資方式的區別

在影子收費融資模式下，對于使用者并不直接向運營者付費，而是由政府根據設施的交通流量和預先商榷好的費率向運營者支付使用費的方式就是影子收費，也可以說補償補償費用的給付結構便是影子收費結構，通常在DBFO合約中設定，之所以稱其為“影子”，是針對于真實的，如BOT模式中的顯示收費而言的。

與BOT、BT等融資方式的區別在于，實質上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項目的建設、運營和維護費用，相當于政府購買服務，只不過政府通過這種方式將支付的時間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費的給付結構

影子費用的給付是為了對投資商無償為公眾提供服務進行補償，因此其建立在過往車輛的類型和數量的基礎上。影子費用的給付通常從交通設施提供服務那天開始，這樣做的目的是為了激勵投資商盡快完成工程，對公眾開放。

表：影子收費的給付結構

（3）影子收費方式的風險分擔

對于政府而言，項目基本上由政府部門轉向了私人部門，因為整個項目由私人部門負責建設、運營和維護并籌措相關成本費用；政府僅承擔交通風險，原因是影子費用的給付與交通流量相關，如果交通流量始終處于第二區間，那么政府給付的額度就會比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內，所以相對于私人部門而言，政府承擔的風險還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風險，通過采取各種方法評估和規避風險之后，影子收費依然是一個對投資商有足夠吸引力的參與基礎設施建設的途徑。

第五篇：常見投融資英文簡稱

1、BP（Business Plan）：商業計劃書

2、Road show：路演w

3、QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）：合格的境外機構投資者

4、QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）：合格的境內機構投資者

5、PE（Private Equity）：私募股權投資

6、VC（venture capital）：風險投資

7、P/E ratio（Price earnings ratio）：市價盈利比率，簡稱市盈率

8、PB（Price/Book value）：平均市盈率

9、EPS（Earnings Per Share）：每股盈余10、11、12、13、historical P/E：歷史市盈率

ROE（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity）：凈資產收益率 DCF（Discounted Cash Flow）：現金流折現法

IPO（Initial Public Offerings）：首次上市，指一家公司首次在股票市場的公開股票發行。14、15、16、LP（Limited Partner）：有限合伙人 GP（General Partner）：普通合伙人

A股：人民幣普通股票，由我國境內的股份有限公司發行，供境內機構、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票。

17、B股：人民幣特種股票，以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的。18、19、20、21、22、23、24、25、26、27、H股：注冊地在內地，上市地在香港的外資股。N股：在紐約上市的股票。S股：在新加坡上市的股票。NASDAQ：納斯達克

LOF基金：ListedOpen-Ended Fund，上市型開放式基金 ETF（Exchange traded Fund）：交易性開放式指數基金 Close-end fund：封閉式基金 Hedge fund：對沖基金

金融脫媒：社會融資逐漸由間接融資向直接融資轉變的過程 OTC（OverTheCounter）：場外交易市場28、29、30、31、32、33、34、35、36、37、38、39、40、41、42、43、44、45、LBO（LeveragedBuy-out）：杠桿收購 MBO（Management Buy-Outs）：管理者收購 EBO（Employee Buy-Outs）：員工收購

EMBO（EmployeeManagementBuy-Outs）：管理層與員工收購 ESOP（Employee Stock Ownership Plan）：員工持股計劃 AGM（annual general meeting）：股東大會 PPP（Public-Private-Partnership）：公私合作模式 BOT（build-operate-transfer）：建設—經營—轉讓 BOOT（build-operate-own-transfer）：建設-經營-擁有-轉讓 BOO（Building-Owning-Operation）：建設、擁有、運營 BT（Build-Transfer）：建設-轉讓

TOT（Transfer-Operate-Transfer）：移交－經營－移交 ABS（Asset-Backed-Securieization）：資產證券化 SPC（Special Purpose Corpration）：特別用途公司 PFI（Private Finance Initiative）：民間主動融資 URM（User Reimbursement Model）：使用者付費模式 shadow tolling：影子收費融資模式

DBFO(Design-Build-Finance-Operate)：設計-建設-融資-運營