第一篇：宏觀經濟政策的調整對證券市場的影響

宏觀經濟政策的調整對證券市場的影響

宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。宏觀經濟因素對投資領域的影響是全方位的，主要體現在兩個方面，一是宏觀經濟政策的調整對證券市場產生的影響；二是經濟運行周期對證券市場的影響。

一． 宏觀經濟的政策對證券市場的影響。

1.利率對證券市場的影響。

利率水準的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產規模，導致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內資金轉向銀行和債券，也是導致股市下跌的原因。

2.匯率變動對證券市場的影響。

隨著我國經濟的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。匯率下調，人民幣升值，對于股市來說，本國產品競爭力減弱，出口型企業利潤受損，股市自然下跌。

3.貨幣政策對證券市場的影響。

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我國采用擴張性貨幣政策。這意味著一方面社會貨幣供給總量擴大，使更多資金進場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上市公司運營成本也降低。

4.財政政策對證券市場的影響

財政政策對證券市場產生一定的影響，金融危機以來政府不斷提高轉移支付水平，創造更多的社會福利條件。這些政策會使一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經濟的發展，從而間接促進證券指數上升。

綜上，證券市場受到宏觀經濟政策的影響是顯而易見的。

二． 經濟運行周期對證券市場的影響。

在我國股市10余年的發展歷程中經歷了幾次熊市和牛市的交替，其證券市場周期初露端倪。而證券市場的周期與經濟運行的周期之間存在著必然的聯系。如07年CPI指數和GDP達兩位數時，股市形式一片大好，而08年兩個指數下降時，股市也陷入下跌。

當經濟周期進入衰退期時，CPI，PPI指數雙雙下降，引起通貨緊縮，通縮造成工廠利潤減少，工廠倒閉，失業人數增加，消費減少，導致更多的工廠倒閉，這樣惡行循環，導致公司的股息，紅利分配隨之不斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價格下跌證券市場也隨即陷入衰退期。反之亦然。這是經濟周期對證券市場影響之一。

經濟周期與證券市場的周期并不一致，證券市場的反應相對宏觀經濟要慢一些。可以通過對先行指標，同步指標，后行指標，以及GDP對證券市場的走勢進行預測。

第二篇：我國宏觀經濟政策及對證券市場影響

我國宏觀經濟政策及對證券市場影響

張黎斌JS074214707金融5班

摘要：源于美國次貸危機的全球性經濟危機已對世界各經濟體造成了巨大的損失，中國也不例外，但在我國政府正確的宏觀調控下，我們經濟已經在全世界領先反彈，取得了讓世人驚嘆的成績。當然，我國當前的宏觀經濟形勢也有很多不確定性，存在一些不可忽視的挑戰。另外，對于證券市場的發展，宏觀經濟政策對其影響也是多方面的，證券市場受到宏觀經濟政策的影響也是顯而易見的。關鍵詞：宏觀經濟政策 證券市場 影響

一、當前我國宏觀經濟形勢特點

1、總體經濟復蘇速度出乎意料

2009年我國經濟發展速度遠在人們尤其是各國的預期之上，中國GDP一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%，一條“Ｖ”形反轉曲線逐步呈現在人們面前，增長速度在世界主要國家中排名第一。

2、投資持續性增長

在國家四萬億元投資計劃下，固定資產投資成為了國內宏觀經濟形勢止跌反彈的核心，全年增速將達到33.4%，對GDP增長的貢獻率將達到86.4%，其中我國城鎮固定資產投資同比增長33%。

3、內需不斷增長

在國際經濟危機的影響下，我國出口受到嚴重阻礙，但我國有一個十幾億人口的內需市場，而且其消費需求在各項政策的刺激下真實性地在不斷增長，尤其是我國的農村市場，縣及縣以下消費品零售額3181億元，增長15.5%，農村消費連續7個月快于城鎮。

4、支柱產業之汽車行業和房地產快速回升

全國各房地產商今年銷售量在不斷增加，1－8月，全國商品房銷售面積同比增長42.9%；汽車市場中，汽車增長逐月加速，連續6月超過100萬輛，連續8月新車銷售世界第一。

二、我國宏觀經濟政策的演變在90年代前，由于沒有實行市場經濟，所以宏觀經濟政策主要以行政性干預手段為主。

從90年代后，隨著市場經濟的逐步建立，我國開始逐漸利用貨幣政策與財政政策為主的宏觀調控手段：

1993-1997年實行從緊的貨幣政策與財政政策，旨在抑制通貨膨脹與經濟過熱；

1998-2004年實行經濟的財政政策與穩健的貨幣政策，目的在于擴大內需； 2005-2007年實行穩健的財政政策與貨幣政策，注重經濟結構的調整和優化；

2008年開始實行從緊的貨幣政策與穩健的財政政策，防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲轉為全面的通貨膨脹。

三、宏觀經濟的政策對證券市場的影響

我國是發展中的社會主義國家，雖然30年的改革開放成績斐然，但是許多方面還沒有完全市場化。國家的宏觀調控仍然是發展經濟的主要動因。通過中國股市10余年的發展經歷，我們看到國家的宏觀經濟政策對證券投資市場有著重要的影響。

1、利率對證券市場的影響

利率水準的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當時滬市指數為2100點左右，而后央行存款利率一調再調08年10月30日為5.13，11月27日為3.87，12月23日再次調整為3.60。那么股市中表現出明顯反應，股市從最低點1600點左右漲至今天的近2900點。從這一變化，足以證明利率對股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產規模，導致公司利潤下降股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內資金轉向銀行和債券，也是導致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。

2、匯率變動對證券市場的影響

近年來，隨著我國經濟的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。2005年7月至今，人民幣匯率一直在下調，從人民幣匯率走勢圖來看，2007年12月至2008年12月匯率下調幅度最大，2007年12月的匯率為美元兌人民幣7.3：1，當時的上證指數為5200點左右。一年后，2008年12月，匯率為6.83（之后匯率一致在6.83附近）而大盤在1600左右，大盤縮水3600余點。不得不承認其中匯率下調是大盤大跌的原因之一。

匯率下調，人民幣升值，對于股市來說，本國產品競爭力減弱，出口型企業利潤受損，拉動經濟的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。

3、貨幣政策對證券市場的影響

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我國采用擴張性貨幣政策。如3月18日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《關于進一步加強信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），要求人民銀行系統和各金融機構深入貫徹落實黨中央、國務院關于進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施和《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(國辦發[2008]126號)精神，認真執行適度寬松的貨幣政策，促進國民經濟平穩較快發展。這意味著一方面社會貨幣供給總量擴大，使更多資金進場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對降低，上市公司運營成本也降低。自2009年3月以來，股市明顯上漲近30%，可以說得益于寬松的貨幣政策。

4、財政政策對證券市場的影響

財政政策對證券市場產生一定的影響，金融危機以來政府不斷提高轉移支付水平，創造更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉政策。這些優惠政策會是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經濟的發展，從而間接促進證券指數上升。

在金融危機爆發后，我國政府出臺了龐大的4萬億投資計劃，國務院批準了十個重點產業的調整和振興規劃。這樣宏偉的計劃對社會總需求產生的乘數效應和擠出效應，可以直接刺激經濟。從而刺激股市，4萬億計劃帶動水泥、鋼鐵、建材等行業的發展。其中一只題材股600293三峽新材，自計劃出臺后已經上漲近一倍。由此可見，財政政策對證券市場影響深遠。當然，某些政策也會使證券

市場受到負面影響，比如2007年被稱之為530的大跌，就是因為出臺上調印花稅的政策。

綜上，證券市場受到宏觀經濟政策的影響是顯而易見的。

以上是我對宏觀經濟政策對證券市場的影響的一些理解，在進行證券投資時關注國家出臺的宏觀經濟政策，把握國家的宏觀經濟運行狀況，就會減少不必要的風險，產生更大的收益。

參考文獻：

[1]高輝清.當前我國宏觀經濟形勢與政策分析[M]，2009

[2]河北財政信息網.當前我國宏觀經濟形勢討論綜述[M]，2006

[3]中華商務網.我國宏觀經濟政策效應和趨勢分析[M]，2003

第三篇：宏觀經濟政策對證券市場的影響及未來證券市場的走勢（推薦）

宏觀經濟政策對證券市場的影響及我國未來證券市場走勢

1、貨幣政策對證券市場的影響

國家的貨幣政策對證券市場的影響是直接而迅速的。

其一，貨幣政策操作直接作用于貨幣市場，影響貨幣市場資金供求狀況，由此使企業和居民持有的貨幣市場工具發生變化，從而改變企業和居民對證券市場的投資決策。

其二，貨幣政策工具的使用（包括公開市場操作和其他貸款便利）可直接增加經融機構的可貸資金，促使其降低貸款利率，放松貸款條件，增加對企業和居民的貸款發放。貸款利率一旦降低，也使一些原來處于邊際開發的項目變得有利可圖，使企業對銀行貸款需求會相應增加。

其三，在傳導渠道暢通的情況下，貨幣市場利率的下調，會促使資金向轉移證券市場，致使證券市場的資金成本有所下降，資產價格趨于上升。因此，企業的重置成本相對降低，證券發行價格趨升，從而產證券市場擴容的動力，相應的增加企業的資金來源。

上述影響過程的各個方面是相互聯系的，最終對實體經濟產生作用。當貨幣市場和銀行體系資金增加時，通過金融中介，最終通過企業、居民相應增加證券市場資金；當證券市場收益上升或資金增加時，會反過來促使有關企業減少對銀行信貸資金的需求，甚至增加企業存款或貨幣市場投資。

2、財政政策對證券市場的影響

國家的財政政策對證券市場的影響是緩慢而低效的，但也是深遠的。其一，國家預算是財政政策的主要手段，可以對社會供求的總量平衡產生影響，財政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經濟的部門結構。國家預算的重點支出項目的行業的發展前景較之一般行業更具有優勢，在企業內部的表現就是企業的經濟效益更好，在證券市場的表現就是該公司的股票一般會上漲并伴隨著大成交量。另外，財政赤字還具有擴張社會總需求的功能，可以讓證券市場的資金供給相對充裕，促進證券市場的繁榮發展。

其二，稅收是籌集財政收入的主要工具，稅收制度可以調節和制約企業間的負稅水平，稅收還可以根據消費需求和投資需求的不同對象設置稅種或在同一稅種中實行差別稅率。稅收主要通過兩方面影響證券市場，企業和消費者。如果一國的稅負增加，將會影響企業經營的積極性，影響居民的投資熱情，進而影響證券市場的發展，如果一國的稅負減少，直接引起證券市場價格上漲增加投資需求和消費支出又會拉動社會總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業擴大生產規模，增加企業利潤；利潤增加，又將刺激企業擴大生產規模的積極性，進一步增加利潤總額，從而促進股票價格上漲。

其三，國債是國家按照有償信用原則籌集財政資金的一種形式，也是實行政府財政政策、進行宏觀調控的重要工具。國債可以調節國民收入的使用結構和產業結構，調整固定資產投資結構，促進經濟結構的合理化。政府通過發行國債調節資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發行對證券市場資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發行規模的縮減使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發生影響，導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。

其四，財政補貼對證券市場的影響可以通過對發行債券、股票公司的影響來實現。財政補貼是公司實現扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財政補貼可以在一定程度上擴大社會總需求和刺激供給的增加使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

財政政策主要通過以上手段對證券市場產生一定影響，隨著我國市場經濟的不斷完善和宏觀調控的日趨成熟，財政政策對證券市場的影響也日益明顯。

3、匯率政策對證券市場的影響

匯率政策對外資投資我國證券市場有影響，匯率風險是證券市場主要系統風險之一。

其一，匯率政策通過影響證券市場決策行為來影響資本流動，最終影響證券市場價格。外匯市場對本國貨幣形成升值預期，將在短期內吸引國際資本流入，以獲得以本幣計值資產升值的收益，導致證券資產價格上漲；并吸引更多國際資本流入，進一步加大升值壓力，推動證券價格上漲。加上證券市場助漲助跌的特點，極易形成市場泡沫。反之，如果外匯市場產生本幣貶值預期，則資本大量流出，造成證券價格劇烈波動，并加劇貨幣貶值。

其二，匯率政策通過影響上市公司進出口及收益水平。本幣貶值短期內可刺激出口，限制進口。同時，為避免本幣大幅貶值，政府則會提高利率以支持本幣匯率水平，公司經營成本就會上升，利潤將會減少，證券價格也會下跌。反之，升值則可提高本幣購買力，降低進口成本，可以較低價格收購國外企業，擴大對外投資；同時，會抑制出口，造成通脹。總之，相關企業業績將因此受較大影響，上市公司資產價值變化，促使國際投資者調整投資策略。

其三，通過公開市場、外匯市場等領域操作影響證券市場。本幣貶值時，為穩定匯率水平，政府可動用國際儲備，拋售外匯，減少本幣供應量，導致證券價格下跌。另一方面，也可利用債市與股市的聯動關系進行操作，如拋售外匯，同時回購國債，使國債市場價格上揚；既抑制本幣升勢，又不減少本幣供應量。總之，匯款政策通過匯率變動影響本幣，進而影響凈出口，從而影響國民生產總值，致使證券市場價格發生變化；或通過匯率變動影響外商對我國貨幣需求量的變化，從而影響資本流向，致使證券市場價格變化。

對于未來中國證券市場發展，我們以“前景光明，道路曲折，風險仍大，機會較多”來概括。中國證券市場發展10多年來，取得了較大的成績，也積累了較多的問題，隨著中國證券市場了不斷發展壯大，中國證券市場未來仍將是充滿生機的，國內優秀企業的不斷登陸市場，將使證券市場資源優化配置功能更加體現出來，具體到今后市場發展，我們具體總結如下：

（一）市場規模將更加壯大，層次更加多級

目前為止我國證券市場上市企業已超過1300多家，但從長遠發展角度來看，其未來仍將有更多的公司與企業上市，比如四大國有銀行、保險公司等大型企業，2004年5月18日，中國證監會批準深圳市場設立中小企業板，這為民營中小企業融資上市提供了較好的通道，中小企業板的開設為未來創業板市場的建立奠定著扎實的基礎，未來市場將形成多層次、全方位的證券市場體系。

（二）機構隊伍仍將擴大，證券市場開放大勢所趨

目前為止，在證券市場上已形成券商、證券投資基金、中小投資者、QFII（合格境外證券機構投資者）等組成的投資體。在今后中國證券市場上，對外開放是大勢所趨，國外資本不僅可以投資中國證券市場，國內投資者也可通過QDII（合格境內證券機構投資者）到國外資本市場去投資，2004年6月1日，銀監會主席劉明康已明確表示近期《QDII管理辦法》將出臺實施，這說明國內投資者多年企盼的投資境外市場的時間離投資者已再遙遠。

（三）證券市場與國際市場聯動將趨強

在過去10年多的發展過程中，中國證券市場與國際證券市場聯運性非常之弱，甚至經常性的出現相反的、獨立的走勢特征。進入2004年以來，中國證券市場與國際市場形成了較聯動的局面，特別是與香港恒生指數的聯動性較強。我們研究們認為在一個時期階段，由于國內市場發展中積累的較多的股權割裂問題，其與國際證券市場可能還會出現明顯的反向特征，但從一未來長期發展的角度來看，聯動性趨同將非常明顯。

（四）國有股減持仍將時刻左右市場神經

近幾年來，證券市場的大幅波動及下跌主要原因之一就是國有股問題，2000年6月份的見頂大跌，2002年6月份不再二級市場上減持政策帶動股市全線漲停，2004年2月《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，使人們對國家慎重國有股減持，保護投資者利益的政策看好，股市連續性上漲，但好景不長，國有股減持無下文，股指見頂下跌，許多投資者損失較大。從未來市場發展趨勢來看，國有股減持是大勢所趨，解決時間及方式同樣左右著未來市場神經，但有一點一些投資者利益將會受到一定程度的損失是不可避免的。

（五）證券品種將更加豐富

目前中國證券市場品種主要集中在股票（A、B股）、債券上，未來市場隨意創新機制的完善，與股票和債券相關的新品種及其衍生產品將不斷豐富市場，資產證券化品種也將以各種形式出現。中小企業板品種在完善過程中，創業板的推出同樣為投資者選擇投資品種增加了選擇性。

（六）企業融資渠道多元化

長期以來，我國企業在證券市場融資的主要方式為股票融資，但從未來發展趨勢上看，其融資渠道將更為廣泛，從國務院證券市場發展規劃來看，企業通過發行債券融資的方式將會順利實施，并且在債券的市場品種上將增加。過去上市融資一直以來是國有企業的“專利”，從未來市場發展來看，特別是中小企業板及未來創業板市場的推出，將為更多民營企業、中小型公司上市創造寬松的條件，企業融資多元化趨勢將會非常明顯。

（七）宏觀經濟為證券市場發展構成了良好的發展平臺

近日，國家統計局展望未來中國經濟形勢情況時指出：未來中國在10年內仍將保持穩健的增長趨勢。中國經濟近幾年來始終保持7%以上的經濟增長速度為證券市場的發展奠定了良好的經濟基礎，經過宏觀調控后的中國經濟未來如果仍然保持較快及穩定的增長，將為證券市場發展構成良好的發展平臺。

（八）部分基金機構將可能淘汰

在2002--2003年中國證券市場上,券商運作出現危機,以新華證券、鞍山證券、富友證券等為主的券商出現破產淘汰,2003年以基金為主的基金機構出現了較好的投資回報,但進入2004年及今后一個時期，部分基金將可能被淘汰，主要原因是在不確定性因素和投資價值高估時倉位過滿；從市場技術指標特別是長線指標處于高風險區時大力滿倉，加之未來市場可能出現的系統性風險，部分證券投資基金機構未來將面臨淘汰出局。

（九）證券市場部分品種風險加大，機會增加

未來中國證券市場特別是股票市場，由于歷史問題的積累，其解決過程中必將出現利益碰撞，解決方式與時機將直接影響市場的波動，對于部分優質類公司品種來講或許風險較小，但對于許多扭曲價格，業績平平的公司來講同樣是風險較大。長期以來，國債做為最為安全的投資品種，為穩健證券投資者首選，但進入2004年以來，國債市場以出現了暴跌，比如以上海市場中010213國債為例，其價位從100多元最低跌至71.40元，這說明未來中國證券市場品種均有風險，只是品種不同，其風險程度不同而已。未來證券市場伴隨著風險同樣是機會的增多，特別是機構投資者、QFII機構的投資理念及投資方式，將為介入證券市場的投資者提供多重投資機會。

中國證券市場是一潛力較大，發展前景非常廣闊的市場，證券市場做為我國資本市場重要的組成部分，為越來越多的企業和投資者創造了非常好的投融資機會。國家鼓勁和支持證券市場發展壯大的方針，為市場的健康、規范發展奠定了良好的前提，把握投資機會，回避市場風險應成為每一位投資人應銘記在心的，愿中國證券市場規范健康的發展，為推動國民經濟的發展而做出應有貢獻。

第四篇：宏觀經濟政策

2014年宏觀經濟政策八大走向

一、深化改革：

經濟政策的總綱

當前我國改革的難點在于利益調整，改革涉及面寬，觸及利益層次深，風險比較大，改革難度越來越大。為在改革中防止改革設計的“碎片化”，防止改革目標“頭痛醫頭、腳痛醫腳”的“應急化”，防止推動主體的“部門化”。十八屆三中全會提出要增強改革的系統性、整體性、協同性，成立全面深化改革領導小組，負責改革總體設計、統籌協調、整體推進、督促落實。在強化頂層設計的背景下，可以預計2014年的各項宏觀調控政策將緊緊圍繞制度建設、體制改革，即將短期政策融入長期改革之中，注重短期宏觀調控與重大制度建設相結合。

2014年，為更好發揮市場在資源配置中決定性作用，政府部門將進一步轉變職能尤其是下放權力落實好“三個一律”：凡是市場能夠調節的經濟活動，政府一律不再審批；凡是企業投資項目，除了關系國家安全、生態安全、涉及重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益的一律由企業依法依規自主決策，不再審批；對必須保留的審批項目，凡是直接面向基層、量大面廣、由地方管理更方便有效的經濟社會事項，一律交由地方和基層管理。

二、穩中求進：

宏觀調控政策的主基調

2013年我國國內生產總值同比增長7.7%，高于7.5%的預期目標，國民經濟企穩住并逐步向好，說明中央宏觀調控政策的科學和中央推動改革、調整結構來保持經濟長期平穩較快增長的舉措是及時和有效的。因此，可以預計2014年的宏觀調控仍將保持穩中求進的基調，即“明確區間，穩定政策，重在改調，長短結合”。

“明確區間”是指中央仍可能會明確要守住穩增長、保就業的下限，守住防通脹的上限，以增強社會信心，穩定社會預期。為改善民生，確保人民的就業、收入能夠增長，為改革創造良好的經濟社會環境。

“穩定政策”是指穩定宏觀經濟政策，堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策，為市場主體創造一個可以預期的平穩的政策環境，防止政策不當變動對市場機制的干擾。在保持政策彈性的基礎上，盡量避免宏觀政策的波動。

“重在改調”就是在穩定宏觀政策的前提下，向改革要動力，向開放要活力，向結構調整要發展的潛力，把改革貫穿于經濟社會發展各個領域各個環節，以改革促創新發展，完善調控方式手段，強化經濟發展方式轉變的內生動力，加快經濟結構調整優化，加強基本公共服務體系建設，使廣大人民群眾共享改革發展成果，促進經濟持續健康發展、社會和諧穩定。

“長短結合”是指政策要既著眼于解決當前問題，更著眼于為長期平穩可持續的發展打造基礎，全面認識持續健康發展和生產總值增長的關系，抓住機遇保持國內生產總值合理增長、推進經濟結構調整，化解產能過剩，著力防控地方債風險，努力實現經濟發展質量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的速度。

三、結構性色彩更濃

積極財政政策的新內涵

2014年雖然也強調政府的作用，也將繼續采取積極的財政政策，但是，其目的、內涵和做法上將發生一些根本的變化，結構性色彩將更濃，將從總量性的政策轉向結構性的政策，從單純的經濟政策轉向經濟社會政策。結構性減稅以及支出結構的調整和優化力度會越來越大，政府將更多地提供公共服務，通過促進基本公共服務的均等化來提升社會的公平正義，財政政策更注重短期和中長期結合，服務全面深化改革大局。

一是加強和改善財政宏觀調控，促進穩增長、調結構、轉方式。積極的財政政策和全面深化改革緊密結合，激發中小企業發展活力，調整優化國內需求結構，支持產業結構調整，支持落實創新驅動發展戰略。二是支持實施農業可持續發展戰略，加快轉變農業發展方式。在確保國家糧食安全的前提下，支持農業“休養生息”，提高國內農業綜合生產能力和增加農產品國際供給能力，完善農產品價格和市場調控機制，支持精準扶貧。三是完善財政投入體制機制，有效保障改善民生。按照守住底線、突出重點、完善制度的思路，完善機制，堵塞漏洞，規范運作，公開透明，千方百計把民生資金管好用好。四是積極推動城鎮化進程，促進城鄉發展一體化。支持建立多元可持續的資金保障機制，按照推進農業轉移人口市民化的要求，完善相關財稅政策，并支持開展試點示范工作。五是切實加強地方政府性債務管理，修明渠、堵暗道，有效防控債務風險。六是大力推進政府購買服務工作，促進政府職能轉變。

同時，加快現代財政制度的建設，一是改進預算管理制度，建立全面規范、公開透明的預算管理體制。預算編制和審查的重點由現在的收支平衡狀態向支出預算和政策轉變。稅收將不再是預算確定的任務，而是轉為預期目標，從而克服以往預算執行中的“順周期”問題。建立跨預算平衡機制，通過實行中期財政規劃管理，強化其對預算的約束性，增強財政政策的前瞻性和財政可持續性。實施全面規范的預算公開，推進政策公

開，增強預算的透明度，讓公眾更好地了解預算。二是完善稅收制度。全面推進增值稅改革，建立符合產業發展規律、規范的消費型增值稅制度，消除重復征稅問題。調整消費稅制度征收范圍、環節、稅率，進一步發揮消費稅的調節功能。加快房產稅立法和改革步伐，減少房產建設和交易環節稅費，清費立稅，提高保有環節的稅收。推進資源稅從價計征改革，推動資源環境保護費改稅，進一步發揮稅收促進資源節約和環境保護的作用。加快完善個人所得稅征管配套措施，逐步建立健全綜合與分類相結合的個人所得稅制度。完善國稅、地稅征管體制，特別是征管職能劃分，充分發揮中央、地方兩個積極性。三是建立事權與支出責任相適應的制度。在明晰政府間事權劃分的基礎上，界定各級政府間的支出責任，明確劃分政府間收入，再通過轉移支付等手段調節上下級政府、不同地區之間的財力分配，補足地方政府履行事權存在的財力缺口，實現事權和支出責任相適應。

四、增強前瞻性、針對性和協同性：

穩健貨幣政策的基本取向

從本次審計署債務審計結果看，今明兩年是地方政府性債務償還的高峰期，到2015年末需要償還的債務占比達到53.9%，這意味著地方政府借新還舊、再融資的壓力較大，加之地方融資平臺自身產生現金流的能力較弱，將不可避免導致流動性風險上升。雖然債務總體可控，但局部信用風險不排除一觸即發的可能，這就使央行面臨兩難局面。央行既希望通過信用事件來降低金融領域風險偏好，又要防控局部信用風險上升成為全局風險的可能，因為一旦引發系統性信用風險，資產價格的大幅收縮必將刺破金融泡沫。今年的目標既要保持經濟增長平穩，又要化解金融領域風險，還要為改革留出充分的空間。因此，央行工作會議對貨幣政策的定調是“增強調控的前瞻性、針對性和協同性”，替換了2013年強調的“保持政策的連續性和穩定性”。

2014年，預計央行將通過綜合運用存準率、正逆回購、央票、短期流動性調節工具等貨幣政策工具，保持合理的流動性狀況，穩定市場主體預期，滿足實體經濟資金需求。

與此同時，金融市場化改革將進一步深化。中國金融市場化改革在2013年取得實質突破，2013年7月，中國全面放開了人民幣貸款利率管制，這是近年來國內利率市場化改革取得的重要進展。目前，中國貨幣市場利率、債券市場利率、外幣存貸款利率已先后實現市場化，只有人民幣存款利率有上限管理。也就是說，在利率市場化方面，今后改革剩下的問題在于如何推進存款利率市場化改革。目前來看，業界呼吁多年的存款保險制度有望于2014年推出。目標是通過利率、人民幣匯率市場化以及開放資本賬戶來建立市場導向型的金融價格體系。

五、區別對待、公平競爭：

區域政策的特點

我國一系列區域戰略與政策的實施促進了區域協調發展，增強了經濟整體活力，區域增長格局已出現重大轉變。2014年，實行區別對待仍是完善區域政策體系的基本方向，完善并創新區域政策，縮小政策單元，重視跨區域、次區域規劃，提高區域政策精準性。

為促進區域經濟協調發展，2014年，將加快制定優先推進西部大開發的政策性文件，啟動實施新一輪退耕還林工程、擴大退牧還草范圍。加快出臺全面振興東北地區等老工業基地的若干意見，統籌推進全國老工業基地和城區老工業區更新改造，促進全國資源型城市和獨立工礦區轉型發展。全面落實中部崛起戰略，加快中西部地區承接產業轉移示范區和產業園區建設。支持前海、南沙、橫琴、平潭等重大平臺建設，抓緊制定促進海洋經濟發展的政策。同時，我國將打破行政區劃限制，推進沿海、沿江、沿邊、沿路橋的軸線開發，帶動更大范圍的腹地發展。依托長江黃金水道建設中國經濟新支撐帶，推進泛珠三角區域合作，支持武漢、長株潭、環鄱陽湖等長江中游城市群一體化發展。促進中原經濟區加快發展。深入推進首都經濟圈一體化發展，加快環渤海地區轉型升級。推動云南、廣西等地向南亞、東南亞開放，支持西北地區向西開放，著力培育中西部地區新的經濟支撐帶。為增強欠發達地區發展能力，還將推進對口支援，支持西藏、新疆和四省藏區等跨越式發展，落實扶持革命老區振興發展的規劃和政策，實施好集中連片特殊困難地區區域發展與扶貧攻堅規劃。

在注重區別對待的基礎上，也將更加注重公平，即將實現基本公共服務均等化作為促進區域協調發展的關鍵內容。通過體制創新和法律保障，實現不分區域、城鄉、工農、公私、貧富，一視同仁地實施財政、金融等公共政策；加大對欠發達地區的基本公共服務投入力度，推進教育、衛生、就業、社保等公民享有的同權化；加大水、電、路、氣、房等民生工程建設投入，讓不同地區的人民群眾享有大體相當的公共基礎設施服務。

與此同時，稅收優惠將與區域規劃脫鉤。據統計，目前已出臺實施的區域稅收優惠政策共有30項，同時還有一些正在申請的區域性稅收優惠政策項目。還有一些地方政府和財稅部門執法不嚴或者出臺“土政策”，通過稅收返還等方式變相減免稅收，制造稅收“洼地”，嚴重影響了國家稅制規范和市場公平競爭。下一步，財政部門將扎實推進清理規范稅收優惠政策工作，清理已出臺的稅收優惠政策，對執行到期的將徹底終止不再延續，對未到期限的將明確政策終止的過渡期，對帶有試點性質且具有推廣價值的，將盡快轉化為普惠制，在全國范圍內實施，今后原則上不再出臺新的區域稅收優惠政策。

六、激活民間力量：

擴大內需的著力點

擴大內需是保持經濟持續健康發展的重要基礎，既是短期的政策著力點，也是中長期的戰略選擇。

就擴大消費而言，要擴大居民消費規模，優化居民消費結構，提升居民消費質量，關鍵在于增強居民消費能力、改善居民消費預期。這就意味著需要推動實現穩定充分就業，千方百計增加居民收入，建立居民收入持續增長長效機制，努力實現居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步，提高居民收入在國民收入分配中的比重和勞動報酬在初次分配中的比重，規范收入分配秩序，逐步形成合理的收入分配制度，努力縮小城鄉、區域、行業和社會群體之間的收入差距。2014年，擴大消費的重點將在信息消費領域。信息消費具有結構層次高、綠色無污染、帶動作用強的特點，是近年來各個國家重點培育的新興消費熱點，也將成為我國擴大消費的重要著力點。

著力保持投資穩定增長，重點將調整預算內投資結構，大幅壓縮用于一般競爭性企業項目投資，適當減少可利用社會資金的經營性基礎設施投資，停止建設樓堂館所等投資，壓縮小型分散投資，重點支持全局性、基礎性、戰略性的重大項目，集中力量辦大事。合理確定投向，主要是棚戶區改造和保障性住房配套基礎設施，高標準農田和農村民生建設，水利、中西部鐵路等重大基礎設施，重大節能減排和環境治理工程，核心關鍵技術開發應用等重大自主創新和轉型升級工程，教育、醫療、社會養老、食品藥品安全等社會事業和社會管理，少數民族、邊疆地區發展等領域。在管好用好政府投資的同時，為民間投資拓展更大的市場空間，為民間投資創造更好的市場環境，有效釋放民間投資潛力。

七、以人為本：

新型城鎮化發展的核心

積極穩妥扎實推進新型城鎮化工作，一是推動規劃實施。修改完善國家新型城鎮化規劃并盡快發布實施；二是出臺配套政策。推動出臺戶籍、土地、資金、住房、基本公共服務等方面的配套政策；三是編制配套規劃。組織編制實施重點城市群發展規劃，各地因地制宜地編制和實施本地區新型城鎮化發展規劃；四是開展試點示范。圍繞建立農業轉移人口市民化成本分擔機制、多元化可持續的城鎮化投融資機制、降低行政成本的設市模式、改革完善農村宅基地制度，在不同區域開展不同層級、不同類型的試點；五是完善基礎設施。提高東部地區城市群綜合交通運輸一體化水平，推進中西部地區城市群內主要城市之間的快速鐵路、高速公路建設，加強中小城市和小城鎮與交通干線、交通樞紐城市的連接。強化市政公用設施和公共服務設施建設；六是發展城市群，優化城市布局。著力優化城市化布局和形態，培育并引導城市群發展，完善大中小城市結構，強化綜合運輸交通網絡的支撐，優化城市群內部的城市分工協作。

八、集約用地、保護農民利益：

土地政策的主要方向

2014年，國土資源部將會全面推行節約集約用地政策，用地規模實施總量控制和減量供應，加大存量建設用地供應，減少新增建設用地。全面開展土地集約利用評價，細化各類用地標準。在全面總結各地征地實踐經驗的基礎上，不斷完善現行征地制度，縮小征地范圍，進一步規范征地程序，著力于建立完善多元保障機制。逐步縮小劃撥用地范圍，以公平、公開、有償的方式配置土地資源，全面推進基礎設施和社會事業用地有償使用，清理存量劃撥用地，發揮市場在資源配置中的決定作用。針對不同產業、不同用地類型提供不同的有償使用方式，彌補一次性收取地價款單一方式的不足。提高工業用地價格，減少工業用地，適當增加居住用地供應。落實十八屆三中全會提出“對水流、森林、山嶺、草原、荒地、灘涂等自然生態空間進行統一確權登記，形成歸屬清晰、權責明確、監管有效的自然資源資產產權制度”的要求，研究起草《不動產登記條例》、《不動產登記辦法》等規章制度，整合建立不動產登記信息管理基礎平臺，做好國家層面有關不動產登記銜接工作。

特別是，在土地政策中要保護農民的利益。堅持農村土地農民集體所有，不論承包經營權如何流轉，集體土地承包權都屬于農民家庭。依法保障農民對承包地占有、使用、收益、流轉及承包經營權抵押、擔保權利。賦予農民更多財產權利，保障宅基地的用益物權，完善宅基地管理制度，探索宅基地上的農民住房的財產性收益的路子。（執筆：胡少維）

第五篇：宏觀經濟政策如何影響證券投資

宏觀經濟政策如何影響證券投資

內容摘要：證券市場是反映國民經濟的“晴雨表”，宏觀經濟的變化可以在證券市場中 反映出來。宏觀經濟與證券市場的關系表現為當一國宏觀經濟趨好時，表明一國經濟發 展態勢好，整體上微觀企業盈利，證券市場上市公司盈利，個股表現好；反之亦然。國家的宏觀調控仍然是發展經濟的主要動因。宏觀經濟政策對證券投資市場有著重要的影響。

關鍵字：宏觀經濟政策、財政政策、貨幣政策、產業政策、匯率政策

宏觀經濟政策是指國家通過實行一系列經濟政策影響一國的經濟運行態勢，進而影響資本市場的工具。宏觀經濟政策的運用是指國家根據現在的經濟情況進行調節，干預其運行，使經濟運行態勢朝著健康的方向發展，宏觀經濟政策的實行勢必影響證券市場。

當代市場經濟國家對宏觀經濟的干預主要通過貨幣政策和財政政策實行。根據宏觀經濟的運行狀況，政府可采取擴張性的或緊縮性的貨幣政策和財政政策，以促進經濟快速增長，保持價格總水平的穩定，實現充分就業。政策的實施及政策目標的實現均會反映到證券市場上。不同性質、不同類型的政策手段對證券市場價格變動有著不同的影響。另外政府對產業政策的調整也會影響證券市場的格局。

一、貨幣政策的影響

貨幣政策對經濟的調控是總體上和全方位的，對證券市場的影響是直接而迅速的。中央銀行貫徹、調整貨幣供應量的手段有三個：調整法定存款準備金率、再貼現政策和公開市場業務。當國家為了防止經濟衰退、刺激經濟發展而實行擴張性貨幣政策時，中央銀行就會通過降低調整法定存款準備金率、降低中央銀行再貼現率或在公開市場上買入國債的方式來增加貨幣供應量，擴大社會的有效需求。當經濟持續高漲、通貨膨脹壓力較重時，國家往往采用適當緊縮的貨幣政策。此時，中央銀行就可以通過提高法定存款準備金率、通過中央銀行再貼現率或在公開市場上賣出國債以減少貨幣供應量，緊縮信用，實現社會總需求和總供給大體平衡。

中央銀行實施的貨幣政策對證券投資的影響表現為當增加貨幣供應量時，一方面股票市場投資資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們為了保值而購買股票，從而推動股票價格上揚；反之，當減少貨幣供應量時，股票市場資金減少，價格的回落又使人們對用購買證券來保值的欲望降低，從而使證券價格回落。其次，利率的調整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業績來影響證券市場價格。提高利率時，證券投資的機會成本增加，同時上市公司的運營成本增加、業績下降。證券市場價格下跌；反之亦然。最后。中央銀行在公開市場中買進債券，增加流通中的貨幣，增加貨幣供應量，促進經濟增長，證券價格上漲；反之亦然。

二、財政政策的影響

財政政策對股市價格變動的影響是持久而緩慢的。財政政策通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平。財政政策的主要手段有三個：改變政府購買水平、改變政府轉移支付水平和改變稅率。當經濟增長持續放緩。失業增加時，政府要實行擴張性財政政策，提高政府購買水平，提高轉移支付水平，降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業問題。當經濟增長強勁，價格水平持續上漲時，政府要實行緊縮性財政政策，降低政府購買水平，降低轉移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。實行財政政策對證券市場的影響，主要通過以下幾個途徑：

1．政府購買時社會總需求的一個重要組成部分。擴大政府購買水平，增加道路、橋梁、港口等非競爭性領域的投資，可直接增加對相關產業如鋼鐵、建材、機械等產業的產品需求，這些產業的發展又形成對其他產業的需求，以乘數的方式促進經濟發展。

2．改變政府轉移支付水平主要從結構上改變社會購買力狀況，從而影響總需求。調整

中

央政府與地方政府之間的財政平衡格局，形成新的平衡狀態，這樣將不僅從整體上而且從結

構上影響證券市場。一般地，如果中央政府提高對地方政府轉移支付水平，地方政府將擁有

更多的自主財力用于發展地方經濟，直接或間接地扶持當地上市公司的發展，從而促進證券

價格上揚。

3．改變稅率也是影響財政政策對證券市場發揮作用的一個方面。公司稅的調整將在其

它條件不變的情況下，直接影響公司的凈利潤，并進一步影響公司擴大再生產能力和積極性，從而影響公司未來成長的潛力。個人所得稅將直接5居民個人的實際收入水平，因而將影響

證券市場的供求關系。而債券交易稅則直接關系到證券交易的成本。所以，一般來說，稅率的提高將抑制證券價格的上揚，而稅率的下降或減免將有助于證券價格的上揚。

從傳導機制上看，財政政策是以實體經濟為媒介，通過控制財政收入和支出，經過企業的投入與產出來影響總需求的，因此其傳導過程比較長，時滯也較長，其效果也不像貨幣政

策那樣立竿見影。

財政政策對證券市場產生一定的影響，金融危機以來政府不斷提高轉移支付水平，創造

更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉政策。這些優惠政策會是一部分人的收入水平

和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經濟的發展，從而間接促進證券指數上升。

三、產業政策的影響

國家通過戰略調整、產業政策調整促使產業升級換代，以支持或扶持某些產業的方式

促使行業發生變化。例如，國家對能源戰略進行調整，支持新能源的發展，對節能降耗環保的支持將促使新型能源的開發和發展，相應的證券價格上漲，而將淘汰的行業或企業其證券

價格下跌。

產業政策包括產業組織政策、產業結構政策、產業技術政策和產業布局政策，以

及其他對產業發展有重大影響的政策和法規。各類產業政策之間相互聯系、相互交叉，形成一個有機的政策體系。

產業政策的功能主要是彌補市場缺陷，有效配置資源；保護幼小民族產業的成長；

熨平經濟震蕩；發揮后發優勢，增強適應能力。

四、匯率政策的影響

匯率政策的調整從結構上影響證券市場價格。在開發經濟條件下，匯率對經濟的影響

十分顯著。匯率的高低將影響資本國際流動的方向，也將會影響本國的進出口貿易。當匯率

下降，本幣升值時，本國產品的競爭力下降，出口型企業將因成本增加而受損，因而此類公

司的證券價格就會下降；相反，進口型企業將因成本下降而受益，從而導致股價上揚。同時，由于本幣升值，國際游資涌入，對于本國股市的需求也將增加，從而導致整體價格上漲。

為了消除匯率變動對本國經濟的消極影響，本國中央政府常常對匯率的變動進行干預，這種干預政策也會對本國的證券市場產生影響。例如，我國于2007年7月發行的1.55億元

特別國債，用于購買約2000億美元外匯，作為國家外匯投資公司的資本金，投資海外債券

市場。這吸引一部分國內資金投資海外市場，它對本國證券市場的發展也將產生深遠的影響。

由此可見，匯率的變動和匯率政策的調整與實施主要是從結構上影響證券市場，一方

面引起本國證券市場內出口型企業和進口型企業上市股票價格的相對變化；另一方面引起投

資者對本國股票市場和國外市場投資的相對變化。

綜上，證券市場受到宏觀經濟政策的影響是非常顯著的。當然，某些政策也會使證券

市場受到負面影響，以上是我對宏觀經濟政策對證券市場的影響的一些理解。時刻關注時事

熱點，時刻聚焦宏觀政策，特別在你進行證券投資的時候，關注身邊一點一滴，把握國家的宏觀經濟運行狀況，分析預測未來趨勢狀況，正確認識宏觀經濟形勢，一、判斷宏觀經濟形勢，不僅要看經濟增長速度，還要看就業、通貨膨脹、國際收支。要全面地看，不能片面地看，防止出現以偏概全；

二、判斷經濟形勢特別是經濟增長速度，不能停留在過去的條件和基礎上，要看到多年來特別是過去四年來工業化、城鎮化、市場化、國際化進程加快帶來的環境和條件的變化，要用發展的眼光看，不能靜止地看；

三、判斷經濟形勢，不能只看增速，還要看經濟效益、經濟結構和民生等方面的改善情況。要從綜合的視角看，不能孤立地看。這樣才能減少不必要的風險和損失，達到效益最大化。

參考文獻：

[1]陳文漢．證券投資學[M]．北京：機械工業出版社，2010．

[2]趙錫軍，魏建華．投資學[M]．北京：師范大學出版社，2009．