第一篇：財務成本管理(2013年)第一章財務管理概述課后作業

第一章財務管理概述

一、單項選擇題

1.承擔有限債務責任的企業組織形式是（）。

A.個人獨資企業B.合伙企業

C.個體工商戶D.公司制企業

2.長期投資的目的是（）。

A.獲取經營活動所需的長期資產

B.獲取經營活動所需的流動資產

C.獲取固定資產的再出售收益

D.滿足公司長期資金的需要

3.在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務管理目標實現程度的是（）。

A.扣除非經常性損益后的每股收益B.每股凈資產

C.每股市價D.每股股利

4.債權人為了防止其利益被傷害，可以采取的措施不包括（）。

A.尋求立法保護B.在借款合同中加入限制性條款

C.提前收回借款D.監督

5.下列關于“有價值創意原則”的表述中，不正確的是（）。

A.任何一項創新的優勢都是暫時的B.新的創意可能會減少現有項目的價值或者使它變得毫無意義

C.金融資產投資活動是“有價值創意原則”的主要應用領域

D.成功的籌資很少能使企業取得非凡的獲利能力

6.根據財務管理的信號傳遞原則，下列說法正確的是（）。

A.少發或不發股利的公司，很可能意味著自身產生現金的能力較差

B.決策必須考慮機會成本

C.如果追求答案的成本過高，則應該直接模仿成功榜樣或者大多數人的做法

D.理解財務交易時，要關注稅收的影響

7.下列關于金融資產特點的相關說法中，正確的是（）。

A.一般說來，金融資產的流動性比實物資產弱

B.金融資產的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分

C.債務工具的期限是有限的，權益工具沒有到期期限

D.在通貨膨脹時，金融資產的名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變

8.按照證券索償權的不同可以將金融市場劃分為（）。

A.貨幣市場和資本市場B.債務市場和股權市場

C.一級市場和二級市場D.場內交易市場和場外交易市場

9.下列關于金融市場功能的說法，不正確的是（）。

A.金融市場的基本功能之一是融通資金

B.金融市場的基本功能指的是價格發現功能和資金融通功能

C.節約信息成本是金融市場的輔助功能

D.市場價格完全由供求關系決定而不受其他力量干預是理想的金融市場需要具備的條件之一

二、多項選擇題

1.營運資本管理的目標包括（）。

A.有效的運用流動資產，力求其邊際收益大于邊際成本

B.選擇最合理的籌資方式，最大限度的降低流動資金的資本成本 C.加速流動資金周轉，以盡可能少的流動資金支持同樣的營業收入并保持公司支付債務的能力

D.獲取經營活動所需的長期資產

2.下列關于股東財富最大化的相關說法，正確的有（）。A.權益的市場增加值是企業為股東創造的價值

B.假設股東投資資本不變，企業價值最大化與增加股東財富有同等意義 C.股東財富最大化是注冊會計師《財務成本管理》教材的觀點

D.假設股東投資資本和債務價值不變，股價最大化與增加股東財富具有相同的意義 3.下列各項中，可用來協調經營者與所有者矛盾的方法有（）。A.監督B.規定借款的信用條件

C.要求提供借款擔保D.給經營者以現金、股票期權的獎勵 4.下列各項中屬于廣義的利益相關者的有（）。A.經營者B.顧客 C.供應商D.工會組織

5.下列各項中，屬于公司對于合同利益相關者的社會責任的有（）。A.勞動合同之外員工的福利

B.改善工作條件，尊重員工的利益、人格和習俗 C.優惠少數民族、不輕易裁減員工

D.贊助當地活動、支持公益活動、參與救助災害

6.假設市場是完全有效的，基于市場有效原則可以得出的結論有（）。A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現值等于零 B.股票的市價等于股票的內在價值 C.賬面利潤始終決定著公司股票價格

D.在有效資本市場上只能獲得與資本成本相同的報酬 7.下列有關信號傳遞原則正確的有（）。A.信號傳遞原則是自利原則的延伸

B.信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息

C.信號傳遞原則要求根據公司的行為判斷它未來的收益狀況 D.引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用

8.金融資產與實物資產相比，所具有的特點包括（）。A.流動性B.人為的可分性 C.人為的期限性D.名義價值不變性 9.下列關于衍生證券特點的說法中，正確的有（）。A.衍生品的價值依賴于其他證券

B.衍生證券是指能夠提供固定或根據固定公式計算出來的現金流的證券 C.衍生證券是公司進行套期保值或者轉移風險的工具 D.根據公司理財的原則，企業不應依靠衍生證券投機獲利

10.以下資金提供者和需求者，不屬于以金融交易為主業的主體有（）。A.居民B.企業 C.金融機構D.政府 11.下列各項中屬于資本市場工具的有（）。

A.股票B.公司債券 C.國庫券D.商業票據 12.下列各項中屬于金融市場的功能的有（）。

A.資金融通功能B.風險分配功能 C.價格發現功能D.調解經濟功能

參考答案及解析

一、單項選擇題 1.【答案】D

【解析】公司制企業的優點之一是承擔有限的債務責任。2.【答案】A

【解析】長期投資的目的不是獲取長期資產的再出售收益，而是要使用這些資產，屬于經營性投資。3.【答案】C

【解析】在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務管理目標可以被表述為股價最大化。4.【答案】D

【解析】債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管、優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的數額等。第二，發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。5.【答案】C

【解析】直接投資項目或經營和銷售活動是“有價值創意原則”的主要應用領域。6.【答案】A

【解析】選項B是自利行為原則的運用，選項C是引導原則的應用，選項D是雙方交易原則的運用。7.【答案】C

【解析】一般說來，金融資產的流動性比實物資產強，因此選項A不正確；金融資產可以人為設定最小的交換單位，而實物資產的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分，因此選項B不正確；債務工具的期限是有限的，權益工具沒有到期期限，或者說事先規定其期限為無限長，因此選項C是正確的；在通貨膨脹時期，金融資產的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。8.【答案】B

【解析】金融市場按照證券的索償權不同可以分為債務市場和股權市場。9.【答案】B

【解析】金融市場的基本功能指的是資金融通功能和風險分配功能，因此選項B不正確。

二、多項選擇題 1.【答案】ABC

【解析】營運資本管理的目標有以下三個：（1）有效地運用流動資產，力求其邊際收益大于邊際成本；（2）選擇最合理的籌資方式，最大限度的降低流動資金的資本成本；（3）加速流動資金周轉，以盡可能少的流動資金支持同樣的營業收入并保持公司支付債務的能力。2.【答案】AC

【解析】假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。因此選項B、D是不正確的。3.【答案】AD

【解析】本題的考點是財務管理目標的協調。通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。選項D屬于激勵的方式。4.【答案】ABCD 【解析】廣義的利益相關者包括一切與企業決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者（股東和債權人）、產品市場利益相關者（主要顧客、供應商、所在社區和工會組織）和企業內部利益相關者（經營者和其他員工）。5.【答案】ABC

【解析】公司對于合同利益相關者的社會責任有：（1）勞動合同之外員工的福利；（2）改善工作條件；（3）尊重員工的利益、人格和習俗;（4）友善對待供應商；（5）就業政策（例如優惠少數民族、不輕易裁減員工等）。6.【答案】ABD

【解析】本題的主要考核點是“資本市場有效原則”的有關表述。資本市場有效原則，是指在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整。

資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業的估價，股價的高低可以綜合反映公司的業績，所以，賬面利潤不能始終決定公司的股票價格。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現值就為零，股票市價也能真實地反映它的內在價值。在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，很難增加股東財富。7.【答案】ABCD

【解析】本題考核點是信號傳遞原則的概念及應用，以上選項均正確。8.【答案】ABCD

【解析】金融資產與實物資產相比，具有以下特點：（1）流動性；（2）人為的可分性；（3）人為的期限性；（4）名義價值不變性。9.【答案】ACD

【解析】衍生證券的特點有：（1）衍生品的價值依賴于其他證券；（2）衍生證券是公司進行套期保值或者轉移風險的工具；（3）根據公司理財的原則，企業不應依靠衍生證券投機獲利。10.【答案】ABD

【解析】居民、企業和政府是不以金融交易為主業的主體，參與交易的目的是調節自身的資金余缺。11.【答案】AB

【解析】資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。因此選項A、B是正確的。12.【答案】ABCD

【解析】金融市場的功能包括：（1）資金融通功能；（2）風險分配功能；（3）價格發現功能；（4）調解經濟功能；（5）節約信息成本。

第二篇：財務成本管理(2016) 第05章 資本成本 課后作業

財務成本管理(2016)第五章 資本成本 課后作業

一、單項選擇題 1.下列關于公司資本成本的說法中，不正確的是（）。A.資本成本可以視為項目投資或使用資本的機會成本 B.資本成本是公司取得資本使用權的代價 C.資本成本是公司投資人要求的必要報酬率

D.資本成本的本質是企業為籌集和使用資金而實際付出的代價 2.從資本成本的計算與應用價值看，資本成本屬于（）。A.實際成本 B.計劃成本 C.沉沒成本 D.機會成本 3.下列有關公司資本成本的用途的表述，正確的是（）。A.投資決策決定了一個公司的加權平均資本成本 B.各類流動資產投資的資本成本是相同的 C.資本成本是投資人要求的必要報酬率

D.如果投資項目與現有資產平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現金流量的折現率，此時，公司資本成本沒有重要價值 4.下列有關公司資本成本用途的表述，正確的是（）。A.投資決策的核心問題是決定資本結構

B.加權平均資本成本可以指導資本結構決策

C.評估項目價值時，會使用公司的資本成本作為項目現金流量的折現率

D.資本成本是投資人要求的實際報酬率 5.下列有關資本成本變動影響因素的表述中，正確的是（）。A.利率與公司資本成本反方向變化 B.利率與公司價值反方向變化

C.稅率對公司債務資本成本、權益資本成本均有影響

D.公司將固定股利政策更改為剩余股利政策，權益資本成本上升 6.A公司采用風險調整法計算公司稅前債務成本，其中企業信用風險補償率是指（）。A.信用級別與本公司相同的上市公司債券到期收益率 B.政府債券的市場回報率

C.與上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用級別與本公司相同的上市公司債券到期收益率減與其同期的長期政府債券到期收益率 7.公司有多種債務，它們的利率各不相同，短期債務其數額和籌資成本經常變動，所以計算加權平均資本時通常考慮的債務是（）。A.短期債務的平均值和長期債務 B.實際全部債務 C.只考慮長期債務 D.只考慮短期債務 8.在計算稅前債務成本時，下列選項中，屬于可比公司具備的條件是（）。A.與目標公司處于同一行業，具有類似的商業模式 B.與目標公司信用級別一致 C.與目標公司規模一致

D.與目標公司的財務狀況一致 9.丁公司擬按照面值發行債券籌集資金150萬元，每張面值1000元，每季度付息一次。該公司認為發行債券稅前成本應該為12%，則丁公司適用的票面年利率為（）。A.12% B.14% C.11.49% D.14.12% 10.某公司折價發行10年期，票面年利率10%，分期付息、到期一次還本的公司債券，該公司適用的所得稅稅率為25%，在不考慮籌資費的前提下，則其稅后資本成本（）。A.大于7.5% B.小于7.5% C.等于6% D.小于6% 11.某公司計劃發行債券，面值1000萬元，年利息率為10%，期限5年，每年年末付息一次，到期還本。預計發行價格為1200萬元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為（）。A.3.54% B.5.05% C.4.01% D.3.12% 12.在運用財務比率法時，通常會涉及到（）。A.債券收益加風險溢價法 B.到期收益率法 C.可比公司法 D.風險調整法 13.ADF公司目前的資產負債率為40%，權益資本全部為發行普通股籌集資本。市場無風險名義報酬率為5%，無風險實際報酬率為3.5%。ADF公司β資產為0.7851，市場平均報酬率為12.6%，不考慮所得稅，則該公司普通股資本成本為（）。A.13.11% B.8.6% C.14.96% D.17.32% 14.采用債券收益率風險調整模型計算企業的普通股資本成本，下列公式表述正確的是（）。A.十年期政府債券利率+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價 B.無風險報酬率+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價 C.稅前債務成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價 D.稅后債務成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價 15.市場的無風險報酬率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均風險股票報酬率是12%，則普通股的成本是（）。A.18.4% B.16% C.13.6% D.12% 16.存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的是（）。A.消除了通貨膨脹影響的現金流量稱為名義現金流量 B.1+r實際=（1+r名義）（1+通貨膨脹率）

C.實際現金流量=名義現金流量×（1+通貨膨脹率）n D.名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現 17.在計算β值時，關于預測期長度的選擇下列說法正確的是（）。

A.如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度 B.如果公司風險特征無重大變化時，可以采用較短的預測期長度 C.預測期長度越長越能反映公司未來的風險

D.較長的期限可以提供較多的數據，得到的β值更具代表性 18.估計權益市場報酬率時，關于時間跨度的選擇下列表述正確的是（）。A.選擇經濟繁榮的時期 B.選擇經濟衰退的時期 C.選擇較長的時間跨度 D.選擇較短的時間跨度 19.甲公司稅前債務成本為8%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風險較低的企業，若采用經驗估計值，按照債券收益率風險調整模型確定的普通股成本為（）。A.10.5% B.9% C.9.2% D.8% 20.甲企業負債的市場價值為6000萬元，股東權益的市場價值為4000萬元。債務的平均稅前成本為15%，β權益為1.4，所得稅稅率為25%，股票市場的風險溢價是10%，國債的利息率為4%。則加權平均資本成本為（）。A.15.3% B.13.95% C.16.56% D.16.84% 21.大山公司現有資產2000萬元，全部為權益資本。公司發行在外普通股股數為500萬股，本息稅前利潤為200萬元，全部用于發放股利，股利增長率為2%。公司為了擴大規模，擬以每股5元的價格增發普通股100萬股，發行費用率為2.5%，目前股票市場價格為每股5元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該公司新增普通股資本成本為（）。A.8.28% B.8% C.8.12% D.10.37% 22.某公司擬發行一批優先股，每股發行價格為100元，發行費用5元，預計每股年股息率為發行價格的10%，公司的所得稅稅率為25%，其資本成本為（）。A.7.5% B.7.89% C.10% D.10.53% 二、多項選擇題 1.下列選項中，投資項目的資本成本可以采用公司的資本成本的情形有（）。A.公司新的投資項目的經營風險與公司目前經營風險相同 B.公司新的投資項目資金籌集的資本結構與公司目前資本相同 C.公司新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同

D.完美市場下公司新的投資項目的經營風險與公司目前經營風險相同 2.資本成本也稱為（）。A.必要期望報酬率 B.最低可接受的報酬率 C.最高期望報酬率 D.投資項目的取舍率 3.下列因素會導致各公司的資本成本不同的有（）。A.經營的業務 B.財務風險 C.無風險報酬率 D.通貨膨脹率 4.下列各項屬于公司資本成本用途的有（）。A.用于投資決策 B.用于籌資決策 C.用于營運資本管理 D.用于企業價值評估 5.市場如果處于完全有效狀態下，下列因素發生變化，影響公司加權平均資本成本的有（）。A.利率

B.市場風險溢價 C.資本結構 D.投資政策 6.下列關于資本成本的表述中正確的有（）。

A.估計債務成本時，現有債務的歷史成本是決策的相關成本 B.對于籌資人來說，債權人的期望報酬率是其債務的真實成本 C.在實務中，往往把債務的承諾收益率作為債務成本 D.估計債務資本成本時通常的做法是考慮全部的債務 7.企業在進行資本預算時需要對債務成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關于債務成本的說法中，正確的有（）。A.債務成本等于債權人的期望收益

B.當不存在違約風險時，債務成本等于債務的承諾收益 C.估計債務成本時，應使用現有債務的加權平均債務成本 D.計算加權平均債務成本時，通常不需要考慮短期債務 8.考慮所得稅的情況下，關于債務成本的表述正確的有（）。A.債權人要求的收益率等于公司的稅后債務成本 B.優先股的資本成本高于債務的資本成本

C.利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務成本

D.不考慮發行成本時，平價發行的債券其稅前的債務成本等于債券的票面利率 9.下列利用風險調整法確定債務成本的等式中，正確的有（）。A.稅前債務成本=可比公司的債務成本+企業的信用風險補償率 B.稅前債務成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率

C.信用風險補償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用風險補償率=可比公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率 10.采用財務比率法估計債務成本的前提條件有（）。A.公司目前有上市的長期債券 B.公司沒有上市的債券 C.找不到合適的可比公司 D.沒有信用評級資料 11.采用風險調整法估計債務成本的前提條件有（）。A.公司目前有上市的長期債券 B.本公司沒有上市的債券 C.找不到合適的可比公司 D.沒有信用評級資料 12.下列模型中，可用于計算普通股資本成本的有（）。A.資本資產定價模型 B.可比公司模型 C.股利增長模型

D.債券收益率風險調整模型 13.根據股利增長模型估計普通股成本時，下列說法中正確的有（）。A.使用股利增長模型的主要問題是估計長期平均增長率g B.歷史增長率法僅僅是估計股利增長率的一個參考，或者是一個需要調整的基礎 C.可持續增長率法可以單獨使用

D.增長率的估計方法中，采用可持續增長率法可能是最好的方法 14.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計股權成本（）。A.經營杠桿 B.財務杠桿 C.收益的周期性 D.管理目標 15.以下事項中，會導致公司加權平均資本成本提高的有（）。A.市場利率上升 B.所得稅稅率提高

C.證券市場上證券流動性增強 D.股票市場風險溢價上升 16.下列各項可以作為計算加權平均資本成本權重基礎的有（）。A.賬面價值權重 B.實際市場價值權重 C.邊際價值權重 D.目標資本結構權重 三、計算題 1.資料一：C公司擬于2015年年末發行5年期公司債券，債券面值為100元，每年年末付息一次。C公司目前沒有已上市債券，為了確定擬發行債券的票面利率，公司決定采用風險調整法估計債務成本，為了鍛煉新入職財務人員小高，財務經理要求小高列明估計企業的信用風險補償率的具體做法，小高具體呈報做法如下：（1）選擇若干與本公司商業模式類似的可比公司；（2）計算所選取上市公司的到期收益率；

（3）計算與這些上市公司債券發行時間相同或相近的長期政府債券到期收益率；（4）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風險補償率。資料二：小高在財務經理的幫助下修正了信用風險補償率的具體做法，并收集到如下兩家上市公司資料：

假設同期限政府債券的市場回報率為3%。要求：

（1）根據資料一，假如你是財務經理，請你幫助小高指出呈報的具體做法中不恰當的地方，并作出修正；

（2）根據資料二，計算C公司的稅前債務成本。2.甲公司是一家制造企業，2014財務報表有關數據如下：

甲公司沒有優先股，目前發行在外的普通股為2000萬股。假設甲公司的資產全部為經營資產，流動負債全部是經營負債，長期負債全部是金融負債。公司目前已經達到穩定增長狀態，未來將維持2014年的經營效率和財務政策不變（包括不增發新股和回購股票），可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2014年的期末長期負債代表全年平均負債，2014年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司的所得稅稅率為25%。要求：

（1）計算甲公司2015預期銷售增長率。（2）計算甲公司未來的預期股利增長率。

（3）假設甲公司2015年年初的股價是12.65元，計算甲公司的股權資本成本和加權平均資本成本。四、綜合題 1.甲公司正在編制2015年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算個別資本成本和加權平均資本成本。有關信息如下：

（1）公司銀行借款年利率當前是8%，明年將下降為7.9%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規模，借款期限為5年，每年年末付息一次，本金到期償還；

（2）公司債券面值為1000元，票面利率為8%，期限為10年，每年年末付息一次，到期還本，當前市價為850元；

（3）公司普通股面值為1元，普通股股數為400萬股，當前每股市價為5.5元，本年派發現金股利0.35元/股，預計每股收益增長率維持6%，并保持20%的股利支付率不變；（4）公司當前（本年）的資本結構為：

（5）公司所得稅稅率為25%；（6）公司普通股的β值為1.2；

（7）當前國債的收益率為4.5%，市場上普通股平均收益率為12.5%。（計算單項資本成本時，百分數保留2位小數）要求：

（1）計算銀行借款的稅后資本成本。（2）計算債券的稅后資本成本。

（3）分別使用股利增長模型和資本資產定價模型估計股權資本成本，并計算兩種結果的平均值作為股權資本成本。

（4）如果僅靠內部籌資，明年不增加外部融資規模，計算其加權平均資本成本。答案解析

一、單項選擇題

1.【答案】 D 【解析】

公司的資本成本是企業為籌集和使用資金而付出的代價，它是投資者對投入資本所要求的必要報酬率，同時也就是企業的機會成本，但并不是企業實際付出的代價，所以選項D不正確。

【知識點】 資本成本的概念

2.【答案】 D 【解析】 一般說來，資本成本是一種機會成本，這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。

【知識點】 資本成本的概念

3.【答案】 C 【解析】

籌資決策決定了一個公司的加權平均資本成本，所以選項A錯誤；公司各類資產的收益、風險和流動性不同，可以把各類流動資產投資看成是不同的“投資項目”，它們有不同的資本成本，所以選項B錯誤；如果投資項目與現有資產平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現金流量的折現率，此時，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調整的基礎，根據項目風險與公司風險的差別，適當調增或調減可以估計項目的資本成本，所以選項D錯誤。

【知識點】 資本成本的用途

4.【答案】 B 【解析】

籌資決策的核心問題是決定資本結構，所以選項A錯誤；公司資本成本與項目資本成本是不同的，評估項目價值時，應選用項目資本成本折算，所以選項C錯誤；資本成本是投資人要求的期望報酬率，而不是已經獲得或實際獲得的報酬率，所以選項D錯誤。

【知識點】 資本成本的用途

5.【答案】 B 【解析】

利率與公司資本成本同方向變動，選項A錯誤；稅率對公司債務資本成本有影響，權益資本成本是稅后支付的成本，所以不受稅率影響，選項C錯誤；改變股利政策，若企業投資機會較多，凈利潤全部留存，則股東獲得的股利較少，不考慮其他條件，有可能導致權益資本成本降低，選項D錯誤。

【知識點】 資本成本變動的影響因素

6.【答案】 D 【解析】

企業信用風險補償率是指信用級別與本公司相同的上市公司債券到期收益率和與其同期的長期政府債券到期收益率的差額。

【知識點】 債務資本成本的因素

7.【答案】 C 【解析】

短期債務其數額和籌資成本經常變動，所以通常的做法是只考慮長期債務。

【提示】值得注意的是，有時候公司無法取得長期債務，被迫采用短期債務籌資并將其不斷續約，這種債務，實質上是一種長期債務，是不能忽略的。

【知識點】 債務資本成本的因素

8.【答案】 A 【解析】

可比公司是指與目標公司處于同一行業，具有類似的商業模式的公司。

【知識點】 稅前債務資本成本的估計方法

9.【答案】 C 【解析】

稅前債務成本=12%，因為按照面值發行債券，即平價發行，所以稅前債務成本等于有效的票面利率，所以根據公式有效年利率=（1+報價利率/一年內計息次數）一年內計息次數-1的逆運算，得：

【知識點】 稅前債務資本成本的估計方法

10.【答案】 A 【解析】

在不考慮籌資費的前提下，平價發行債券的稅后資本成本=票面利率×（1-所得稅稅率）=10%×（1-25%）=7.5%，由于折價發行債券的稅后資本成本大于平價發行債券的稅后資本成本，所以，債券的稅后資本成本大于7.5%。

【知識點】 債務資本成本的估計

11.【答案】 C 【解析】

本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。

NPV=1000×10%×（P/A，Kd，5）+1000×（P/F，Kd，5）-1200 當Kd=5%，NPV=1000×10%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）-1200 =100×4.3295+1000×0.7835-1200=16.45（萬元）

當Kd=6%，NPV=1000×10%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）-1200 =100×4.2124+1000×0.7473-1200=-31.46（萬元）

Kd=5%+（0-16.45）/（-31.46-16.45）×（6%-5%）=5.34% 債券稅后資本成本=5.34%×（1-25%）=4.01%

【知識點】 債務資本成本的估計

12.【答案】 D 【解析】

財務比率法是根據目標公司的關鍵財務比率和信用級別與關鍵財務比率對照表，就可以估計出公司的信用級別，然后就可以按照前述“風險調整法”估計其債務成本。

【知識點】 債務資本成本的估計方法

13.【答案】 C 【解析】

產權比率=1/（1-資產負債率）-1=0.67，ADF公司β權益=0.7851×（1+0.67）=1.3111，普通股資本成本=5%+1.3111×（12.6%-5%）=14.96%。

【知識點】 普通股資本成本的估計

14.【答案】 D 【解析】

債券收益率風險調整模型下，權益資本成本=稅后債務成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

【知識點】 普通股資本成本的估計

15.【答案】 C 【解析】

根據資本資產定價模型Ks=Rf+β×（Rm-Rf）=4%+1.2×（12%-4%）=13.6%。

【知識點】 普通股資本成本的估計

16.【答案】 D 【解析】

如果企業對未來現金流量的預測是基于預算的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現金流量稱為實際現金流量。包含了通貨膨脹影響的現金流量，稱為名義現金流量，所以選項A不正確；1+r名義=（1+r實際）（1+通貨膨脹率），則選項B不正確；兩者的關系為：名義現金流量=實際現金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項C不正確。

【知識點】 普通股資本成本的估計

17.【答案】 A 【解析】

如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度；如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度。

【知識點】 普通股資本成本的估計

18.【答案】 C 【解析】

股票報酬率非常復雜多變，影響因素很多，較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期，要比只用最近幾年的數據計算更具代表性。

【知識點】 普通股資本成本的估計

19.【答案】 B 【解析】

風險溢價是憑借經驗估計的。一般認為，某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。所以普通股的資本成本Ks=8%×（1-25%）+3%=9%。

【知識點】 普通股資本成本的估計

20.【答案】 B 【解析】

權益資本成本=4%+1.4×10%=18%，負債的稅后資本成本=15%×（1-25%）=11.25%，加權平均資本成本=[6000/（4000+6000）]×11.25%+[4000/（4000+6000）]×18%=13.95%。

【知識點】 加權平均資本成本的計算方法

21.【答案】 A 【解析】

凈利潤=200×（1-25%）=150（萬元），本年發放的股利=150/500=0.3（元/股），則新增普通股資本成本=0.3×（1+2%）/[5×（1-2.5%）]+2%=8.28%。【知識點】 有發行費用時資本成本的計算

22.【答案】 D 【解析】

Kp=100×10%/（100-5）=10.53%

【知識點】 優先股資本成本的估計 二、多項選擇題

1.【答案】 C, D 【解析】

公司新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同，投資項目的資本成本可以采用公司的資本成本；完美市場下，資本成本不因資本結構的改變而改變，所以資本成本只要經營風險相同，則即可采用公司的資本成本進行計算。

【知識點】 資本成本的概念

2.【答案】 A, B, D 【解析】

投資人投資一個公司，如果該公司的期望報酬率高于其他等風險投資機會的期望報酬率，他就會投資于該公司，投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個。因此，資本成本也稱為必要期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。

【知識點】 資本成本的概念

3.【答案】 A, B 【解析】

由于公司所經營的業務不同（經營風險不同）、資本結構不同（財務風險不同），因此各公司的資本成本不同。

【知識點】 資本成本的概念

4.【答案】 A, B, C, D 【解析】

公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運資本管理、企業價值評估和業績評價。

【知識點】 資本成本的概念

5.【答案】 A, B, D 【解析】

依據MM（無稅）理論，資本結構不影響企業加權平均資本成本的大小。

【知識點】 資本成本變動的影響因素

6.【答案】 B, C 【解析】

作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，選項A錯誤；由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，選項D錯誤。

【知識點】 債務資本成本的因素 7.【答案】 A, B, D 【解析】

作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本。

【知識點】 債務資本成本的因素

8.【答案】 B, C, D 【解析】

由于所得稅的作用，利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務成本，所以公司的債務成本小于債權人要求的收益率，選項A錯誤，選項C正確；優先股成本的估計方法與債務成本類似，不同的只是其股利是稅后支付，沒有“政府補貼”，所以其資本成本會高于債務，選項B正確。

【知識點】 債務資本成本的估計方法

9.【答案】 B, C 【解析】

如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務成本。按照這種方法，信用風險補償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率；債務成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業的信用風險補償率相加求得。

【知識點】 債務資本成本的估計方法

10.【答案】 B, C, D 【解析】

如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。

【知識點】 債務資本成本的估計方法

11.【答案】 B, C 【解析】

如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務成本。

【知識點】 債務資本成本的估計方法

12.【答案】 A, C, D 【解析】

可比公司模型是用于計算稅前債務資本成本的模型。

【知識點】 普通股資本成本的估計

13.【答案】 A, B 【解析】

根據可持續增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設，利潤留存率不變；預期新投資的權益凈利率等于當前期望報酬率；公司不發行新股；未來投資項目的風險與現有資產相同。如果這些假設與未來的狀況有較大區別，則可持續增長率法不宜單獨使用，需要與其他方法結合使用。所以，選項C不正確；增長率的估計方法中，采用分析師的預測增長率可能是最好的方法。所以，選項D不正確。

【知識點】 普通股資本成本的估計

14.【答案】 A, B, C 【解析】

β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計股權成本。

【知識點】 普通股資本成本的估計

15.【答案】 A, D 【解析】

市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權人更多的報酬，所以選項A正確；所得稅稅率提高，債務可以抵更多稅，進而降低加權平均資本成本，所以選項B不正確；證券市場證券的流動性增強，則證券變現的風險變小，投資者要求的風險收益率降低，進而導致加權平均資本成本的降低，所以選項C不正確；根據資本資產定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權成本。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升，加權平均資本成本會上升，所以選項D正確。

【知識點】 資本成本變動的影響因素

16.【答案】 A, B, D 【解析】

計算加權平均資本成本是有三種權重依據：賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結構權重。

【知識點】 加權平均資本成本的計算方法 三、計算題 1.【答案】

1）在呈報的具體做法中：①“選擇若干與本公司商業模式類似的可比公司”是不恰當的，應該是“選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券（不一定符合可比公司條件）”； ②“計算與這些上市公司債券發行時間相同或相近的長期政府債券到期收益率”是不恰當的，應該是“計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率（無風險報酬率）”，這里的同期并不是指發行時間相同或相近，而是到期日相同或相近。（2）風險補償率平均值=[（5.1%-2.98%）+（6.16%-3.22%）]/2=2.53% 稅前債務成本=3%+2.53%=5.53%。

【解析】

【知識點】 稅前債務資本成本的估計方法 2.【答案】（1）2015年的預期銷售增長率=2014年的可持續增長率=

（2）因為未來將維持2014年的經營效率和財務政策不變，所以預期股利增長率=可持續增長率=12.19%（3）股權資本成本=

凈經營資產=經營資產-經營負債=7687.5-1400=6287.5（萬元）加權平均資本成本=14.19%×(4487.5/6287.5)+(270/1800)×（1-25%）×(1800/6287.5)=13.35%。

【解析】

題目區分經營性和金融性，所以我們按照管理用報表的思路作答；如果給的條件沒有區分經營性和金融性的按照傳統報表的思路作答。

【知識點】 加權平均資本成本的計算方法 四、綜合題 1.【答案】

（1）銀行借款的稅后資本成本=7.9%×（1-25%）=5.93%（2）債券成本的計算：

NPV=1000×8%×（P/A，Kd，10）+1000×（P/F，Kd，10）-850 當Kd=10%時： NPV=1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）-850 =80×6.1446+1000×0.3855-850 =27.068（元）當Kd=12%時： NPV=1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）-850 =80×5.6502+1000×0.3220-850 =-75.984（元）

Kd=10%+ ×（12%－10%）=10.53% 債券稅后資本成本=10.53%×（1-25%）=7.90%。（3）普通股成本和留存收益成本的計算： 股利增長模型：

普通股成本= +6%=12.75% 資本資產定價模型：

普通股成本=4.5%+1.2×（12.5%-4.5%）=4.5%+9.6%=14.1% 普通股平均成本=（12.75%+14.1%）÷2=13.43%。（4）留存收益數額：

明年每股收益=（0.35÷20%）×（1+6%）=1.75×1.06=1.855（元）

明年留存收益數額=1.855×400×（1-20%）+440=593.6+440=1033.6（萬元）計算加權平均資本成本：

【解析】

（1）在計算個別資本成本時，應注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用，應用稅后成本計算。

（2）資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關，因此在計算銀行借款的稅后資本成本時，要用明年的借款利率。

（3）在計算債券成本時，籌資額應按市價而非面值計算。

（4）留存收益的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費的前提下是一樣的。（5）計算加權平均資本成本時，應注意權數的確定。

（6）在固定股利支付率政策下，每股收益的增長率等于每股股利的增長率，所以，每股收益的增長率為6%，表明每股股利的增長率也為6%。

（7）為了計算明年新增的留存收益，則需要計算明年的凈收益，因總股數已知，則只需求出明年的每股收益便可。

今年的每股收益=每股股利/股利支付率

明年的每股收益=今年的每股收益×（1+增長率）。

（8）留存收益是累計數，明年的留存收益=上年年末的留存收益+本年新增的留存收益。

【知識點】 債務資本成本的估計方法,加權平均資本成本的計算方法

第三篇：財務成本管理作業2答案

一、單項選擇題

1.D

【解析】財務估價是指對一項資產價值的估計，這里的“價值”是指資產的內在價值，或者稱為經濟價值，是指用適當的折現率計算的資產預期未來現金流量的現值。

2.D 【解析】rAB??AB0.06?＝0.6 ?A?B0.2?0.5

3.B

【解析】若組合中包括全部股票，則只承擔系統風險而不承擔非系統風險。

4.B

【解析】根據預付年金現值=年金額×預付年金現值系數=（1+i）×普通年金現值，本題中，一次性現金支付的購買價格=50000×(P/A，10%，6)×（1+10%）=239542（元）。

5.D

【解析】由已知條件可知：100000=20000×(P/A，i，10)，所以(P/A，i，10)=5，查表可知年金現值系數(P/A，14%，10)=5.2161，(P/A，16%，10)=4.8332，利用內插法計算：i=14%+（5-5.216）/（4.8332-5.216）×（16%-14%），解得i=15.13%。

6.D

【解析】已知：P=6000A=2000i=12％P=2000×（P/A，12%，n）

6000=2000×（P/A，12%，n）（P/A，12％，n）=6000/2000=3

查普通年金現值表可知：（P/A，12%，3）=2.4018（P/A，12%，4）=3.0373

利用內插法，n=3.94，說明甲設備的使用期應長于3.94年，所以，選用甲設備才是有利的。

7.C

【解析】本題的主要考核點是投資組合的意義。從個別投資主體的角度來劃分，風險可以分為市場風險和公司特有風險兩類。其中，市場風險（不可分散風險、系統風險）是指那些影響所有公司的因素引起的風險，不能通過多角化投資來分散；公司特有風險（可分散風險、非系統風險）指發生于個別公司的特有事件造成的風險，可以通過多角化投資來分散。選項

A、B、D引起的風險屬于那些影響所有公司的因素引起的風險，因此，不能通過多角化投資予以分散。而選項C引起的風險，屬于發生于個別公司的特有事件造成的風險，企業可以通過多角化投資予以分散。

8.A

【解析】本題的主要考核點是股票價值的計算。該股票的價值=200×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元）。

9.D

【解析】本題的主要考核點是債券的到期收益率的有效年利率與期間利率的關系。由于平價發行的分期付息債券的票面期間利率等于到期收益率的期間利率，所以，期間利率為4%，2?（1?4%）?1=8.16%。則有效年利率

10.D

【解析】債券的付息頻率（計息期）會影響債券的價值，此外影響債券定價的因素還有折現率、利息率和到期時間。發行價格不會影響債券的價值。

11.D

【解析】債券的價值=1000×5%×（P/A，4%，4）+1000×（P/F，4%，4）=50×3.6299+1000×0.8548=1036.30（元）。

二、多項選擇題

1.BD

【解析】年金是指一定時期內等額定期的系列款項。加速折舊法下所計提的折舊前面多，后面少，所以不符合年金等額的特性。獎金要達到獎勵的作用，就不能平均化，應依據每個人的工作成績或貢獻大小，以及不同時期的工作成績或貢獻大小給予不同的獎勵，也不符合年金等額的特性。

2.ABC

【解析】資金時間價值率是無風險無通貨膨脹的均衡點的利率，所以不選D。在資金額一定的情況下，利率與期限是決定資金價值主要因素，此外采用單利還是復利也會影響時間價值的大小。

3.CD

【解析】風險并不是只對不利的因素而只指的對預期結果的不確定性；市場風險表示對整個市場上各類企業都產生影響的不可分散風險。

4.BC

【解析】本題的主要考核點是風險的計量。貝塔值測度系統風險，而標準差或變化系數測度總風險。因此，由于股票A的貝塔系數小于股票B的貝塔系數，所以，股票A的系統性風險比股票B的系統性風險小。又由于股票A的報酬率的預期值與股票B的報酬率的預期值不相等，所以，不能直接根據標準差來判斷總風險，應根據變化系數來測度總風險，股票A的變化系數=25%/10%=2.5，股票B的變化系數=15%/12%=1.25，股票A的變化系數大于股票B的變化系數，所以，股票A的總風險比股票B的總風險大。

5．ABCD

【解析】貝塔系數是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度指標。

6.ABCD

【解析】本題的主要考核點是投資風險的類別及含義。一種股票的風險由兩部分組成，它們是系統風險和非系統風險；非系統風險可以通過證券投資組合來消除；證券組合不能消除系統風險；β系數是衡量不可分散風險，即系統風險，非系統風險不能通過β系數來測量。

7.ABC

【解析】根據資本資產定價模式，Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，影響特定股票必要收益率的因素有Rf即無風險的收益率；β即特定股票的貝塔系數；Rm平均風險股票的必要收益率。

8.AD

【解析】組合中的證券種類越多風險越小，若組合中包括全部股票，則只承擔市場風險而不承擔公司特有風險。

9.ABCD

【解析】本題的主要考核點是債券內在價值的影響因素。債券的內在價值是指債券未來現金流入的現值。債券價值是將到期歸還的本金和按約定的分期或到期一次償還的利息按一定的貼現率（即市場利率）計算的現值，因此債券內在價值與債券計息方式、市場利率、票面利率、債券的付息方式有密切關系，而與債券價格無關。

10.BC

【解析】對于平息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率，即溢價發行的情形下，如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值就高，因此選項B正確，選項A不正確；如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（償還期限縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）；因此選項C正確，選項D不正確。

三、計算分析題

1.（1）A股票的預期收益率=5%+1.5×（12%-5%）=15.5%

B股票的預期收益率=5%+1.8×（12%-5%）=17.6%

C股票的預期收益率=5%+2.5×（12%-5%）=22.5%

D股票的預期收益率=5%+3×（12%-5%）=26%

（2）A股票的價值=6×（1+5%）/（15.5%-5%）=60（元）>35元，所以應該投資A股票。

（3）ABC組合的β系數=1.5×235?1.8??2.5??2.09 101010

ABC組合的預期收益率=5%+2.09×（12%-5%）=19.63%

2.此題漏了一個條件：假設A股票和B股票的收益率的協方差為0.0056

（1）A股票的期望收益率=0.3×(-15%)+0.4×30%+0.3×45%=21%

B股票的期望收益率=0.3×(20%)+0.4×(-5%)+0.3×50%=19%

（2）A股票的預期收益率的標準差 =?15%?21%2?0.3?30%?21%2?0.4?45%?21%2?0.3=24.37%

20%?19%2?0.3??5%?19%2?0.4?50%?19%2?0.3=22.78% B股票的預期收益率的標準差 =

（3）A股票的預期收益率的變化系數=24.37%/21%=116.05%

B股票的預期收益率的變化系數=22.78%/19%=119.89%

（4）兩種股票的投資組合收益率=0.5×21%+0.5×19%=20%

（5）A股票和B股票的收益率的相關系數=0.0056/（24.37%×22.78%）=0.10

兩種股票的投資組合標準差= 24.37%?0.52?22.78%?0.52?2?24.37%?0.5?22.78%?0.5?0.10=17.49%

第四篇：財務成本管理(2016) 第2章 財務報表分析 課后作業

財務成本管理(2016)第二章 財務報表分析 課后作業

一、單項選擇題 1.財務報表分析的目的是（）。

A.將財務報表數據轉換成有用的信息，以幫助信息使用人改善決策 B.增加股東財富

C.使企業能夠更好的避稅

D.使顧客能夠買到物美價廉的產品 2.采用因素分析法分析財務報表，不屬于需要注意的問題是（）。A.因素分解的關聯性 B.因素替代的順序性 C.順序替代的連環性 D.計算結果的準確性 3.下列選項中，指標中的存量數據需要計算該期間的平均值的是（）。A.資產負債率 B.現金流量比率 C.銷售凈利率 D.總資產周轉率 4.下列各項中，影響企業長期償債能力的事項是（）。A.可動用的銀行貸款指標 B.償債能力的聲譽 C.長期租賃

D.可以很快變現的非流動資產 5.下列關于應收賬款周轉率的說法，正確的是（）。

A.應收賬款是賒銷引起的，所以應使用賒銷額計算應收賬款周轉率

B.如果壞賬準備金額較大，則應使用計提壞賬準備以后的應收賬款進行計算 C.應收票據應納入應收賬款周轉率的計算

D.應收賬款周轉天數越少證明周轉速度越快，對企業越有利 6.下列指標中，屬于反映企業盈利能力的指標是（）。A.權益凈利率 B.現金比率

C.應收賬款周轉率 D.速動比率 7.甲公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，銷售成本增長8%，所有者權益不變，假定不考慮其他成本費用和所得稅的影響。可以判斷，該公司今年的權益凈利率與上年相比將會（）。A.不變 B.上升 C.下降 D.不一定 8.A公司本所有者權益為25000萬元，有優先股100萬股，每股歸屬于優先股股東的權益為100元，普通股250萬股，每股歸屬于普通股股東的權益為60元。如果本普通股的每股市價為150元，則A公司的市凈率為（）。A.0.94 B.1.5 C.2.5 D.2.23 9.A公司無優先股，2014年每股收益為6元，每股發放股利3元，留存收益在過去一年中增加了600萬元。年末每股賬面價值為30元，負債總額為4000萬元，則該公司的資產負債率為（）。A.30% B.33% C.40% D.44% 10.甲公司的銷售凈利率為8%，總資產周轉次數為2次，若權益凈利率為30%，則產權比率為（）。A.1.875 B.0.875 C.1 D.0.12 11.丙公司2014年的銷售凈利率比上年降低5%，權益乘數上漲10%，總資產周轉率上漲2%，那么丙公司2014年的權益凈利率較上年提高（）。A.4.52% B.3.25% C.6% D.6.59% 12.某公司2014年年末的經營流動資產為500萬元，經營流動負債為300萬元，金融負債為200萬元，金融資產為50萬元，經營長期資產凈值為600萬元，經營長期負債為220萬元。則2014年年末該公司的投資資本為（）。A.560 B.600 C.580 D.700 13.甲公司準備編制管理用報表，下列各項中屬于經營負債的是（）。A.融資租賃引起的長期應付款 B.應付職工薪酬 C.應付優先股股利 D.長期股權性投資 14.從股東的角度來看，凈經營資產凈利率大于稅后利息率時，負債比率（）。A.越低越好 B.越大越好 C.不變最好 D.不一定 15.某公司2014年管理用財務分析體系中，權益凈利率為20%，凈經營資產凈利率為14%，稅后利息率為10%，則凈財務杠桿為（）。A.2.2 B.1.6 C.1.5 D.2.4 二、多項選擇題 1.下列有關財務報表分析的目的，表述正確的有（）。

A.戰略分析的目的是確定主要的利潤動因及經營風險并定性評估公司盈利能力 B.會計分析的目的是評價公司會計反映其經濟業務程度

C.財務分析的目的是運用財務數據評價公司當前及過去的業績并評估 D.與其他分析相比，戰略分析更強調分析的系統性和有效性 2.某企業單位產品所耗某種材料費用的實際數是360元，實際單位產品材料耗用量12千克/臺，實際材料單價為30元/千克，計劃數是375元，計劃單位產品材料耗用量15千克/臺，計劃材料單價25元/千克。采用因素分析法，按照單位產品材料耗用量、材料單價的順序，計算各因素變動對材料費用的影響數值為（）元。A.60 B.75 C.-75 D.-90 3.對財務報表的可靠性作出判斷時，下列屬于常見的危險信號的有（）。A.財務報告的形式不規范 B.異常關聯方交易 C.大額資本利得 D.異常的審計報告 4.采用流動比率進行短期償債能力分析，其缺點有（）。A.流動資產并不是全部可以變為現金，償還債務 B.部分流動資產的賬面金額與變現金額有較大差異 C.經營性流動資產不能全部用于償還債務

D.經營性應付項目可以滾動存續，無需動用現金全部結清 5.在其他條件不變的情況下，下列可能會導致企業權益乘數變化的經濟業務有（）。

A.用現金購買短期債券

B.接受所有者投資轉入的固定資產 C.可轉換債券行權日全部轉化為股票 D.收回應收賬款 6.下列指標中，屬于反映企業營運能力的指標有（）。A.應收賬款周轉率 B.存貨周轉率 C.流動資產周轉率 D.總資產周轉率 7.下列指標中，不屬于反映企業盈利能力的指標有（）。A.銷售凈利率 B.總資產凈利率 C.總資產周轉率 D.長期資本負債率 8.市盈率指標的計算涉及的參數有（）。A.凈利潤

B.年末所有者權益

C.當年宣告的優先股股利 D.每股市價 9.下列關于市盈率的說法正確的有（）。A.市盈率=每股市價/每股收益

B.在計算每股收益時，分母應采用流通在外普通股加權平均股數

C.企業存在優先股時，計算市盈率用到的每股收益應使用普通股每股收益 D.企業存在優先股時，計算市盈率用到的每股收益其凈利潤要扣除優先股股利 10.在傳統杜邦財務分析體系下，下列說法正確的有（）。A.權益凈利率是傳統財務分析體系的核心指標

B.權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數 C.計算總資產凈利率的總資產和凈利潤是不匹配的 D.傳統分析體系沒有區分經營活動損益和金融活動損益 11.對于非金融企業來說，下列各項中屬于金融資產的有（）。A.以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產 B.長期權益性投資 C.持有至到期投資 D.債權性投資 12.下列選項中，需要通過題目給出條件才能判斷屬于金融性質還是經營性質的項目有（）。A.貨幣資金 B.短期應收票據 C.優先股

D.長期權益性投資 13.下列說法中，正確的有（）。A.若產權比例為2/5，則權益乘數為5/2 B.賒購一批原材料可以降低速動比率

C.凈負債等于金融負債減金融資產，在數值上等于凈經營資產減股東權益 D.傳統利潤表中投資收益項目金額均應作為金融損益調整項目 14.下列計算公式中，不正確的有（）。

A.經營差異率=凈經營資產凈利率+稅后利息率

B.杠桿貢獻率=（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿 C.權益凈利率=凈經營資產凈利率+經營差異率

D.凈經營資產凈利率=稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數 15.ABC公司2014年營業收入為6000萬元，稅前經營利潤為3000萬元，利息費用為200萬元，年末凈經營資產為2500萬元，年末凈負債為1500萬元，企業適用的所得稅稅率為25%（假設涉及資產負債表數據使用年末數計算）。則下列說法正確的有（）。

A.稅后經營凈利率為30% B.凈經營資產周轉次數為2.4次 C.凈財務杠桿為1.5 D.杠桿貢獻率為67.5% 三、計算題 1.ABC公司2014年年末資產負債表如下，該公司的年末流動比率為2.5，資產負債率為0.6，以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉次數為12次；以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉次7次；本年銷售毛利額為50000元。

要求：利用資產負債表中已有的數據和以上已知資料計算表中A～F的項目金額，將計算結果直接填入表格內。2.甲公司是一家上市公司，為了綜合分析上的經營業績，公司董事會召開專門會議進行討論。公司相關資料如下：

資料一：甲公司資產負債表簡表如表1所示：

資料二：甲公司2014年銷售收入為146977萬元，凈利潤為9480萬元。資料三：甲公司及行業標桿企業部分財務指標如表2所示（財務指標的計算如需年初、年末平均數時，使用年末數代替）；

資料四：行業標桿企業的存貨周轉率為12次，應收賬款周轉率為15次。要求：

（1）確定表2中英文字母代表的數值（同時需要列示計算過程）。

（2）計算甲公司的存貨周轉率、應收賬款周轉率，與行業標桿企業對比，分析甲公司短期償債能力指標的可行性。（3）計算甲公司2014年權益凈利率與行業標桿企業的差異，并使用因素分析法依次測算總資產凈利率和權益乘數變動對權益凈利率差異的影響。3.ABC公司2014年的資產負債情況見下表：

要求：編制ABC公司下列管理用資產負債表。

4.A公司的財務報表資料如下：

貨幣資金全部是金融性質的，長期應付款屬于經營負債，應收票據、應付票據都是經營活動形成的，資產減值損失均為經營資產減值損失，投資收益為長期股權投資的投資收益。財務費用全部為利息費用。要求：

（1）計算A公司2014年的經營資產、經營負債、凈經營資產和凈金融負債。（2）計算A公司2014年的稅后經營利潤、稅后利息費用和凈利潤。四、綜合題 1.華美是一家總部位于中國某市的運輸公司。近年來，華美在全國范圍內大力發展經營業務。一家投資公司準備 向華美公司投資入股，現在正對華美公司的財務狀況進行分析。為了進行比較，該投資公司選取了興達運輸公司作為參照對象，興達公司是中國運輸業的龍頭企業，華美和興達的資產負債表數據與利潤表數據如下所示：

注：假設利息費用等于財務費用，貨幣資金均處理為金融資產，長期應付款均為經營性應付款，應收票據、應付票據均為無息票據、資產減值損失均為經營資產減值損失。要求：（1）按照改進杜邦財務分析體系分別計算華美與興達2014的經營資產、經營負債、金融資產、金融負債、凈經營資產、凈負債、稅后經營凈利潤和稅后利息的金額，結果填入給定的表格中。

（2）根據改進杜邦財務分析體系分別計算華美和興達2014的稅后經營凈利率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、權益凈利率，結果填入給定的表格中。計算凈經營資產周轉次數和凈財務杠桿時小數點后取四位小數，其他百分率指標小數點后取三位小數。取自資產負債表的數取平均數。

（3）以興達公司為基準使用連環替代法并按照凈經營資產凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，計算華美與興達權益凈利率差異的驅動因素，結果填入給定的表格中。凈財務杠桿小數點后取四位小數，其他百分率指標小數點后取三位小數。

（4）使用傳統杜邦分析體系分別計算華美與興達的資產營運能力，并與改進杜邦體系的分析結果相比較，結果有何差異？并簡要說明理由。答案解析

一、單項選擇題

1.【答案】 A 【解析】

財務報表分析的目的是將財務報表數據轉換成有用的信息，以幫助信息使用人改善決策。

【知識點】 財務報表分析的目的2.【答案】 D 【解析】

因素分析法需要注意因素替代的順序性，不同的順序得到的分析結果會有差異，所以計算結果具有假設性，與我們確定的替代順序相關，選項D錯誤。

【知識點】 財務報表分析的方法

3.【答案】 D 【解析】

來自利潤表或現金流量表的數據為流量數據，又叫做時期數據；來自資產負債表的數據為存量數據，又叫做時點數據。分子分母均為存量數據，即可使用期末數計算，無需采用平均值，選項A錯誤；分子分母均為流量數據，也就是本身為時期數據，則不需要平均，選項C錯誤（銷售凈利率指標計算分子分母均不是存量數據）；分子分母一個是存量數據，一個是流量數據，則存量數據需要采用該期間的平均值，但現金流量比率較為特殊，因為實際需要償還的債務是期末的債務，所以選項B中流動負債也無需計算該期間的平均值。

【知識點】 短期償債能力比率

4.【答案】 C 【解析】 未決訴訟、債務擔保和長期租賃均會影響企業的長期償債能力；可動用的銀行貸款指標、償債能力的聲譽和可以很快變現的非流動資產會提高企業的短期償債能力。【知識點】 長期償債能力比率

5.【答案】 C 【解析】

從理論上講，應收賬款是賒銷引起的，其對應的流量是賒銷額，而非全部銷售收入。因此，計算時應使用賒銷額而非銷售收入。但是，外部分析人無法取得賒銷的數據，只好直接使用銷售收入進行計算，選項A不嚴謹；財務報表上列示的應收賬款是已經提取減值準備后的凈額，而銷售收入并未相應減少。其結果是，提取的減值準備越多，應收賬款周轉次數越多、天數越少。這種周轉天數的減少不是業績的改善，反而說明應收賬款管理欠佳。如果減值準備的金額較大，就應進行調整，使用未計提壞賬準備的應收賬款進行計算，選項B錯誤；應收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現銷更有利，周轉天數就不會越少越好，選項D錯誤。

【知識點】 營運能力比率

6.【答案】 A 【解析】

反映企業盈利能力的指標有：銷售凈利率、總資產凈利率和權益凈利率，因此選項A是正確的，選項C反映的是營運能力，選項B、D反映的是短期償債能力。

【知識點】 盈利能力比率

7.【答案】 B 【解析】

今年的權益凈利率=[上年銷售收入×（1+10%）-上年銷售成本×（1+8%）]÷上年所有者權益=[1.08×（上年銷售收入-上年銷售成本）+0.02×上年銷售收入]÷上年所有者權益，上年的權益凈利率=（上年銷售收入-上年銷售成本）÷上年所有者權益。可見，今年的權益凈利率相比上年的權益凈利率上升了。

【知識點】 盈利能力比率

8.【答案】 C 【解析】

市凈率=每股市價/每股凈資產=150/60=2.5，其中每股凈資產=普通股股東權益÷流通在外普通股股數=（250×60）÷250=60（元/股）。

【知識點】 市價比率

9.【答案】 C 【解析】

普通股股數=600/（6-3）=200（萬股）；所有者權益=200×30=6000（萬元）；資產負債率=4000/（4000+6000）=40%。

【知識點】 市價比率

10.【答案】 B 【解析】

權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數=8%×2×權益乘數=30%，則 權益乘數=30%/（8%×2）=1.875，產權比率=權益乘數-1=1.875-1=0.875。

【知識點】 杜邦分析體系

11.【答案】 D 【解析】

2013年權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

2014年權益凈利率=銷售凈利率×（1-5%）×總資產周轉率×（1+2%）×權益乘數×（1+10%）=1.0659×銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

則2014年權益凈利率-2013年權益凈利率=1.0659×銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數-銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數=（1.0659-1）×權益凈利率=6.59%×權益凈利率，那么丙公司2014年的權益凈利率比上年提高了6.59%。

【知識點】 杜邦分析體系

12.【答案】 C 【解析】

投資資本=經營營運資本+經營長期資產凈值-經營長期負債=（500-300）+600-220=580（萬元）。

【知識點】 管理用財務報表

13.【答案】 B 【解析】

融資租賃引起的長期應付款屬于金融負債；從普通股股東角度看，優先股應屬于金融負債，因此應付優先股股利被列為金融負債；長期股權性投資是對其他企業經營活動的投資，因此屬于經營性資產。

【知識點】 管理用財務報表

14.【答案】 B 【解析】

權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿

凈財務杠桿就是負債率，凈經營資產凈利率大于稅后利息率，則經營差異率是正的，那么凈財務杠桿即負債率越大，則杠桿貢獻率越大，權益凈利率越大。

【知識點】 管理用財務分析體系

15.【答案】 C 【解析】

由于：權益凈利率=凈經營資產凈利率+杠桿貢獻率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿，則：凈財務杠桿=（權益凈利率-凈經營資產凈利率）/（凈經營資產凈利率-稅后利息率）=（20%-14%）/（14%-10%）=1.5。

【知識點】 管理用財務分析體系 二、多項選擇題

1.【答案】 A, B, C 【解析】

與其他分析相比，財務分析更強調分析的系統性和有效性。

【知識點】 財務報表分析的目的2.【答案】 A, C 【解析】

計劃指標：15×25=375（元）① 第一次替代：12×25=300（元）② 第二次替代：12×30=360（元）③

材料耗用量的影響②-①：300-375=-75（元）材料單價的影響③-②：360-300=60（元）。

【知識點】 財務報表分析的方法

3.【答案】 A, B, C, D 【解析】

在對財務報表的可靠性作出判斷時，常見的危險信號包括：（1）財務報告的形式不規范；（2）分析數據的反常現象；（3）異常關聯方交易；（4）大額資本利得；（5）異常審計報告。

【知識點】 財務報表分析的局限性

4.【答案】 A, B, C, D 【解析】

以上均是流動比率進行短期償債能力分析的局限性。

【知識點】 短期償債能力比率

5.【答案】 B, C 【解析】

選項A是資產內部之間的相互轉化，選項B使權益和資產同時增加，選項C資產不變，權益增加，選項D是資產內部的此增彼減。

【知識點】 長期償債能力比率

6.【答案】 A, B, C, D 【解析】

應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、營運資本周轉率、非流動資產周轉率和總資產周轉率都是反映企業營運能力的指標。

【知識點】 營運能力比率

7.【答案】 C, D 【解析】

銷售凈利率和總資產凈利率是反映企業盈利能力的指標；總資產周轉率是反映企業營運能力的指標；長期資本負債率是反映企業長期償債能力的指標。【知識點】 盈利能力比率

8.【答案】 A, C, D 【解析】

市盈率=每股市價/每股收益，其中：每股收益=（凈利潤-優先股股利）/流通在外普通股加權平均股數，所以正確選項為選項A、C、D。

【知識點】 市價比率

9.【答案】 A, B, C, D 【解析】

市盈率=每股市價/每股收益，選項A正確；每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權平均股數，選項B的表述正確；有優先股時，每股收益=（凈利潤-優先股股利）/流通在外普通股加權平均數，故選項C和選項D也是正確的。

【知識點】 市價比率

10.【答案】 A, B, C, D 【解析】

傳統財務分析體系下，權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數，由此可知選項A、B的說法正確；總資產凈利率=凈利潤/總資產×100%，因為總資產是全部資產提供者享有的權利，而凈利潤是專門屬于股東的，所以，總資產和凈利潤不匹配，選項C的說法正確；另外，傳統財務分析體系沒有區分經營活動和金融活動，因此，沒有區分經營活動損益和金融活動損益。所以，選項D的說法正確。

【知識點】 杜邦分析體系

11.【答案】 A, C, D 【解析】

長期權益性投資屬于經營資產。

【知識點】 管理用財務報表

12.【答案】 A, B 【解析】

優先股屬于金融負債，長期權益性投資屬于經營資產。

【知識點】 管理用財務報表

13.【答案】 B, C 【解析】

選項A，產權比率2/5，則權益乘數為7/5；選項B，賒購導致流動負債增加，而速動資產沒有增加，故速動比率降低；由凈經營資產=凈負債+所有者權益可知，選項C說法正確；選項D，經營資產產生的投資收益并不作為金融損益的調整項目。

【知識點】 管理用財務報表 14.【答案】 A, C 【解析】

經營差異率=凈經營資產凈利率-稅后利息率，選項A錯誤；杠桿貢獻率=（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿，選項B正確；權益凈利率=凈經營資產凈利率+杠桿貢獻率，選項C錯誤；凈經營資產凈利率=稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數，選項D正確。

【知識點】 管理用財務分析體系

15.【答案】 B, C 【解析】

稅后經營凈利潤=稅前經營利潤×（1-25%）=3000×（1-25%）=2250（萬元），稅后經營凈利率=稅后經營凈利潤/銷售收入=2250 /6000=37.5%，選項A錯誤；凈經營資產周轉次數=銷售收入/凈經營資產=6000/2500=2.4（次），選項B正確；股東權益=凈經營資產-凈負債=2500-1500=1000（萬元），凈財務杠桿=凈負債/股東權益=1500/1000=1.5，選項C正確；稅后利息率=200×（1-25%）/1500=10%，杠桿貢獻率=（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿=（稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數-稅后利息率）×凈財務杠桿=（37.5%×2.4-10%）×1.5=120%，選項D錯誤。

【知識點】 管理用財務分析體系 三、計算題 1.【答案】

【解析】

（1）由于銷售毛利=銷售收入-銷售成本=50000元 根據存貨周轉次數的計算：

銷售收入/存貨-銷售成本/存貨=12-7=5 則：存貨項目金額=C=10000元

（2）A=應收賬款項目金額=90000-40000-10000-3000=37000（元）（3）流動資產=3000+37000+10000=50000（元）又由于流動比率=流動資產/流動負債 所以：2.5=50000/流動負債

可求得流動負債=50000÷2.5=20000（元）則：B=應付賬款項目金額=流動負債-應交稅金=20000-6000=14000（元）（4）由于：資產負債率=總負債/總資產=0.6 負債總額=0.6×90000=54000（元）

則：長期負債=54000-14000-6000=34000（元）（5）F=90000（元）

E=未分配利潤=90000-54000-50000=-14000（元）。

【知識點】 短期償債能力比率,長期償債能力比率,營運能力比率 2.【答案】

A=30000/20000=1.5 B=（4000+12000）/20000=0.8 C=9480/100000×100%=9.48% D=60000/40000=1.5 E=9480/40000=23.7% F =總資產凈利率/總資產周轉率=13%/1.3=10% 權益乘數=1/（1-資產負債率）=1/（1-50%）=2，G=權益乘數-1=2-1=1 H=總資產凈利率×權益乘數=13%×2=26%（2）甲公司存貨周轉率=146977/14000=10.50（次）甲公司應收賬款周轉率=146977/12000=12.25（次）

甲公司的存貨周轉率與應收賬款周轉率均小于行業標桿企業，存貨和應收賬款的變現質量還有提高的空間。

（3）甲公司2014年權益凈利率與行業標桿企業的差異=23.7%-26%=-2.3% 總資產凈利率變動對權益凈利率的影響=（9.48%-13%）×2=-7.04% 甲公司權益乘數=100000/40000=2.5 權益乘數變動對權益凈利率的影響=9.48%×（2.5-2）=4.74%。

【解析】

【知識點】 短期償債能力比率,長期償債能力比率,營運能力比率 3.【答案】

【解析】

【知識點】 管理用財務報表 4.【答案】

（1）經營資產=515-（10+5）=500（萬元）經營負債=315-（30+105+80+5）=95（萬元）凈經營資產=500-95=405（萬元）

凈金融負債=金融負債-金融資產=（30+105+80+5）-（10+5）=205（萬元）（2）平均所得稅稅率=17.14/57.14×100% =30% 稅后利息費用=22.86×（1-30%）=16（萬元）稅后經營利潤=40＋16=56（萬元）。

【解析】

【知識點】 管理用財務報表 四、綜合題 1.【答案】（1）

（2）

（3）

（4）傳統的杜邦分析體系計算結果如下： 權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數 華美公司分析結果： 權益凈利率=（11709.6/90137）×90137/[（363960+226203）/2]×（[363960+226203）/2]/[（189179+73331）/2]=12.991%×0.3055×2.248=8.922% 興達公司分析結果： 權益凈利率=（25742.4/79363）×79363/[（319607+625492）/2]×（[319607+625492）/2]/[（280051+504275）/2]=32.436%×0.1679×1.2050=6.562% 通過計算可知，華美的資產運營能力體現在總資產周轉次數上為0.3055次，興達的資產運營能力體現在總資產周轉次數上為0.1679次。

傳統杜邦分析體系分析出的結果意味著華美公司的資產運營能力高于興達公司，而改進的杜邦分析體系的結果則表明華美公司的凈經營資產周轉次數低于興達公司，即華美公司的資產運營能力低于興達公司。兩種分析方法得出的結果相反。之所以產生上述差異是因為改進杜邦分析體系將企業資產分為經營資產與金融資產兩類資產，凈經營資產周轉率能更好地反映用于生產經營活動的資產的運營能力。

【解析】

【知識點】 管理用財務分析體系

第五篇：成本管理作業

作業

1.期初庫存甲產品50件，單位成本1062.5元，乙產品20件，單位成本940元。

2.本月發生費用如下：材料費用38000元，其中甲產品21000元，乙產品17000元，生產工人工資3650元，其中甲產品2250元，乙產品1400元，生產工人福利費按生產工人工資總額14%提取，制造費用總額1095元，按生產工人工資比例分配。3.月末甲乙產品全部完工，甲產品20件，乙產品20件。4.本月銷售甲產品40件，乙產品15件。

1）計算本期完工甲乙產品的總成本和單位成本

2）采用加權平均法計算本期已銷售甲乙產品的銷售成本（列出算式）解：

1、甲產品的總成本：21000+2250+2250*14%+1095*2250/3650=24240（元）則甲產品單位成本為：24240/20=1212（元）

乙產品的總成本為17000+1400+1400*14%+1095*1400/3650=19016（元）則乙產品單位成本為19016/20=950.8（元）

2、加權平均法計算：

材料月末加權平均單價=月初結存材料金額+全月收入材料金額/月初結存材料數量+全月收入材料數量

甲產品月末加權平均單價=24240+1062.5*50/50+20=1105.2（元/件）則甲產品銷售成本= 1105.2*40=44204（元）

乙產品月末加權平均單價=19016+940*20/20+20=945.4(元/件)

則乙產品的銷售成本=945.4*15=14181（元）

答：本期完工甲產品總成本24240元，單位成本1212元；乙產品總成本19016元，單位成本950.8元。甲產品銷售成本44204元，乙產品銷售成本14181元。