第一篇：財務管理期末重點

財務管理期末重點

1.為什么說股東財富最大化而不是企業利潤最大化是財務管理的首要目標？p22（1）股東財富最大化目標相比利潤最大化目標具有三方面的優點：考慮現金流量的時間價值和風險因素、克服追求利潤的短期行為、股東財富反映了資本與收益之間的關系；（2）通過企業投資工具模型分析，可以看出股東財富最大化目標是判斷企業財務決策是否正確的標準；（3）股東財富最大化是以保證其他利益相關者利益為前提的。

2.利息率由哪些因素構成，如何測算？p23（1）利率由三部分構成：純利率、通貨膨脹補償、風險收益；（2）純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風險證券利率來代表純利率；（3）通貨膨脹情況下，資金的供應者必然要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風險證券利率＝純利率＋通貨膨脹補償；（4）風險報酬要考慮違約風險、流動性風險、期限風險，他們都會導致利率的增加。3.復利與單利有何區別？p67（1）單利是指一定期間內只根據本金計算利息，當期產生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。（2）復利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益。

4.如何理解風險與收益的關系？p67（1）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）風險與收益成反向變動關系，風險大，預期收益就高；反之，風險小，預期收益少。5.什么是市場風險和可分散風險？二者有何區別？p67（1）股票風險中能夠通過構建投資組合被消除的部分稱作可分散風險，也被稱作公司特別風險，或非系統風險。而不能夠被消除的部分則稱作市場風險，又被稱作不可分散風險，或系統風險，或貝塔風險，是分散化之后仍然殘留的風險。（2）二者的區別在于公司特別風險，是由某些隨機事件導致的，如個別公司遭受火災，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險，可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風險則產生于那些系統影響大多數公司的因素：經濟危機、通貨膨脹、經濟衰退、以及高利率。由于這些因素會對大多數股票產生負面影響，故無法通過分散化投資消除市場風險。6.證券組合的作用之什么？如何計算證券組合的預期收益率？p67（1）同時投資于多種證券的方式，稱為證券的投資組合，簡稱證券組合或投資組合。由多種證券構成的投資組合，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。（2）證券組合的預期收益，是指組合中單項證券預期收益的加權平均值，權重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。

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?i為單支證券的預期收益率，證券組合中有n項證券，wi為第i支證?p為投資組合的預期收益率，r其中，r

券在其中所占的權重。i?1?wr?ii7.企業資產負債率的高低對債權人和股東會產生什么影響？p110 企業資產負債率的高低對企業的債權人 股東的影響是不同的。

（1）從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業資金的安全性。如果資產負債率過高，說明在企業的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權人總是希望企業的負債比率低一些。

（2）從企業股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低，企業借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發揮同樣的作用，如果企業負債所支付的利息率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。因此，股東所關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利息率。企業股東可以通過舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業的控制權，并且可以得到舉債經營的杠桿利益。在財務分析中，資產負債率也因此被人們稱作財務杠桿。

8.企業的應收賬款周轉率偏低可能是由什么原因造成的？會給企業帶來什么影響？p110 如果企業的應收賬款周轉率很低，則說明企業回收應收賬款的效率低，或者信用政策過于寬松 這樣的情況會導致應收賬款占用資金數量過多，影響企業資金利用率和資金的正常運轉，也可能會使企業承擔較大的壞賬的風險。

9.為什么說企業的營運能力可以反映出其經營管理水平？企業應當如何提高營運能力？p110（1）企業的營運能力反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高。企業的資金周轉狀況與供、產、銷各個經營環節密切相關，任何一個環節出現問題，都會影響到企業的資金正常周轉。資金只有順利地通過各個經營環節，才能完成一次循環。在供、產、銷各環節中，銷售有著特殊的意義。因為產品只有銷售出去，才能實現其價值，收回最初投入的資金，順利地完成一次資金周轉。這樣，就可以通過產品銷售情況與企業資金占用量來分析企業的資金周轉狀況，評價企業的營運能力。評價企業營運能力常用的財務比率有存貨周轉率、應收賬款周轉率、動資產周轉率、定資產周轉率、總資產周轉率。

（2）要想提高企業的營運能力，就需要從反映企業營運能力的指標入手，對各個指標進行分析，找出原因，更好地提高企業的營運能力。10.籌資數量的預測。P123-p131 11.試說明SWOT分析法的原理及應用。P135（1）SWOT分析法的原理就是在通過企業的外部財務環境和內部財務條件進行調查的基礎上，對有關因素進行歸納分析，評價企業外部的財務機會與威脅、企業內部的財務優勢與劣勢，并將它們在兩兩組合為四種適于采用不同綜合財務戰略選擇的象限，從而為財務戰略的選擇提供參考方案。（2）SWOT分析主要應用在幫助企業準確找的哦啊與企業的內部資源和外部環境相匹配的企業財務戰略乃至企業總體戰略。運用SWOT分析法，可以采用SWOT分析圖和SWOT分析表來進行分析，從而為企業財務戰略的選擇提供依據。

12.如何根據宏觀經濟周期階段選擇企業的財務戰略？p135 從企業財務的角度看，經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，來抵御大起大落的經濟震蕩，以減低對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降對財務活動的負效應。財務戰略的選擇和實施要與經濟運行周期相配合。

1）在經濟復蘇階段適于采取擴張型財務戰略。主要舉措是：增加廠房設備、采用融資租賃、建立存貨、開發新產品、增加勞動力等。2）在經濟繁榮階段適于采取先擴張型財務戰略，再轉為穩健型財務戰略結合。繁榮初期繼續擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。

3）在經濟衰退階段應采取防御型財務戰略。停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利于產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。

4）在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，應采取防御型和收縮型財務戰略。建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。13.試說明發行普通股籌資的優缺點。P174 股份有限公司運用普通股籌集股權資本，與優先股、公司債券、長期借款等籌資方式相比，有其優點和缺點。

（1）普通股籌資的優點。普通股籌資有下列優點：

1）普通股籌資沒有固定的股利負擔。公司有盈利，并認為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投資機會，也可以少支付或者不支付股利。而債券或借款的利息無論企業是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。

2）普通股股本沒有規定的到期日，無需償還，它是公司的“永久性資本”，除非公司清算時才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要，促進公司長期持續穩定經營具有重要作用。

3）利用普通股籌資的風險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風險。

4）發行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽。普通股股本以及由此產生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務資本的基礎。有了較多的股權資本，有利于提高公司的信用價值，同時也為利用更多的債債籌資提供強有力支持。

（2）普通股籌資的缺點。普通股籌資也有其缺點，現列述如下： 1）資本成本較高。一般而言，普通股籌資的成本要高于債務資本。這主要是由于投資于普通股風險較高，相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后利潤中支付，而債務籌資其債權人風險較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股發行成本也較高，一般來說發行證券費用最高的是普通股，其次是優先股，再次是公司債券，最后是長期借款。

2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價的下跌。3）如果以后增發普通股，可能引起股票價格的波動。14.試說明發行債券籌資的優缺點。P174 發行債券籌集長期債務資本，對發行公司既有利也有弊，應加以識別權衡，以便抉擇。（1）債券籌資的優點。債券籌資的優點主要有：

1）債券籌資成本較低。與股票的股利相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發行公司可享受稅上利益，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。

2）債券籌資能夠發揮財務杠桿的作用。無論發行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經營，從而增加股東和公司的財富。

3）債券籌資能夠保障股東的控制權。債券持有人無權參與發行公司的管理決策，因此，公司發行債券不會像增發新股那樣可能會分散股東對公司的控制權。

4）債券籌資便于調整公司資本結構。在公司發行可轉換債券以及可提前贖回債券的情況下，則便于公司主動地合理調整資本結構。

（2）債券籌資的缺點。利用債券籌集長期資本，雖有前述優點，但也有明顯的不足，主要有：

1）債券籌資的財務風險較高。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發行公司必須承擔按期付息償本的義務。在公司經營不景氣時，亦需向債券持有人付息償本，這會給公司帶來更大的財務困難，有時甚至導致破產。2）債券籌資的限制條件較多。發行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件都要多且嚴格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用，甚至會影響公司以后籌資能力。

3）債券籌資的數量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。多數國家對此都有限定。我國《公司法》規定，發行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產的40%。15.試說明長期借款籌資的優缺點。P174 長期借款籌資與發行股票、發行債券等長期籌資方式相比，既有優點，也有不足之處。（1）長期借款的優點。主要有：

1）借款籌資速度較快。企業利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較為簡單，可以快速獲得現金。而發行股票、債券籌集長期資金，需做好發行前的各種工作，如印制證券等，發行也需一定時間，故耗時較長，程序復雜。

2）借款資本成本較低。利用長期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業實際負擔的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資，籌資費用也極少。

3）借款籌資彈性較大。在借款時，企業與銀行直接商定貸款的時間、數額和利率等；在用款期間，企業如因財務狀況發生某些變化，亦可與銀行再行協商，變更借款數量及還款期限等。因此，長期借款籌資對企業具有較大的靈活性。

4）企業利用借款籌資，與債券一樣可以發揮財務杠桿的作用。（2）長期借款的缺點。主要有：

1）借款籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，故借款企業的籌資風險較高。2）借款籌資限制條件較多。這可能會影響到企業以后的籌資和投資活動。3）借款籌資數量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。16.試說明融資租賃籌資的優缺點。P174 對承租企業而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式。通過融資租賃，企業可不必預先籌措一筆相當于設備價款的現金，即可獲得需用的設備。因此，與其他籌資方式相比較，融資租賃籌資有其優缺點。（1）融資租賃籌資的優點。融資租賃籌資的優點主要有：

1）融資租賃能夠迅速獲得所需資產。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，一般要比先籌措現金后再購置設備來得更快，可使企業盡快形成生產經營能力。

2）融資租賃的限制條件較少。企業運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當多的資格條件的限制，相比之下，租賃籌資的限制條件很少。

3）融資租賃可以免遭設備陳舊過時的風險。隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高，而多數租賃協議規定由出租人承擔，承擔企業可免遭這種風險。

4）融資租賃的全部租金通常在整個租期內分期支付，可以適當減低不能償付的危險。5）融資租賃的租金費用允許在所得稅前扣除，承租企業能夠享受稅上利益。

（2）融資租賃籌資的缺點。融資租賃籌資也有不足，主要有：租賃籌資的主要缺點是成本較高，租金總額通常要高于設備價值的30%；承租企業在財務困難時期，支付固定的租金也將構成一項沉重的負擔；另外，采用租賃籌資方式如不能享有設備殘值，也可視為承租企業的一種機會損失。17.試分析資本成本中籌資費用和用資費用的不同特性。P214 資本成本從絕對量的構成來看，包括用資費用和籌資費用兩部分：

（1）用資費用是指企業在生產經營和對外投資活動中因使用資本而承付的費用。例如，向債權人支付的利息，向股東分配的股利等。用資費用是資本成本的主要內容。長期資本的用資費用是經常性的，并因使用資本數量的多少和時期的長短而變動，因而屬于變動性資本成本。

（2）籌資費用。籌資費用是指企業在籌集資本活動中為獲得資本而付出的費用。例如，向銀行支付的借款手續費，因發行股票、債券而支付的發行費用等。籌資費用與用資費用不同，它通常是在籌資時一次全部支付的，在獲得資本后的用資過程中不再發生，因而屬于固定性的資本成本，可視作對籌資額的一項扣除。18.試說明營業杠桿的基本原理和營業杠桿系數的測算方法。P214（1）營業杠桿原理

①營業杠桿的概念。營業杠桿，亦稱經營杠桿或營運杠桿，是指企業在經營活動中對營業成本中固定成本的利用。企業營業成本按其與營業總額的依存關系可分為變動成本和固定成本兩部分。其中，變動成本是指隨著營業總額的變動而變動的成本；固定成本是指在一定的營業規模內，不隨營業總額的變動而保持相對固定不變的成本。企業可以通過擴大營業總額而降低單位營業額的固定成本，從而增加企業的營業利潤，如此就形成企業的營業杠桿。企業利用營業杠桿，有時可以獲得一定的營業杠桿利益，有時也承受著相應的營業風險即遭受損失。可見，營業杠桿是一把“雙刃劍”。

②營業杠桿利益分析。營業杠桿利益是指在企業擴大營業總額的條件下，單位營業額的固定成本下降而給企業增加的息稅前利潤（即支付利息和所得稅之前的利潤）。在企業一定的營業規模內，變動成本隨著營業總額的增加而增加，固定成本則不因營業總額的增加而增加，而是保持固定不變。隨著營業額的增加，單位營業額所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業帶來額外的利潤。③營業風險分析

營業風險，亦稱經營風險，是指與企業經營有關的風險，尤其是指企業在經營活動中利用營業杠桿而導致息稅前利潤下降的風險。由于營業杠桿的作用，當營業總額下降時，息稅前利潤下降得更快，從而給企業帶來營業風險。

（2）營業杠桿系數的測算

營業杠桿系數是指企業營業利潤的變動率相當于營業額變動率的倍數。它反映著營業杠桿的作用程度。為了反映營業杠桿的作用程度，估計營業杠桿利益的大小，評價營業風險的高低，需要測算營業杠桿系數。其測算公式是：

DOL??EBIT/EBIT

?S/S式中：DOL —

營業杠桿系數

EBIT — 營業利潤，即息稅前利潤

?EBIT — 營業利潤的變動額

S — 營業額

?S — 營業額的變動額

為了便于計算，可將上列公式變換如下： ∵ EBIT?Q(P?V)

?EBIT?Q(P?V)∴ DOLQ?Q(P?V)Q(P?V)?F 或：

DOLS?S?CS?C?F

式中：

DOLQ — 按銷售數量確定的營業杠桿系數

S — 銷售數量

P — 銷售單價

V— 單位銷量的變動成本額

F— 固定成本總額

DOLS—

按銷售金額確定的營業杠桿系數

C — 變動成本總額，可按變動成本率乘以銷售總額來確定 19.試說明財務杠桿的基本原理和財務杠桿系數的測算方法。P214（1）財務杠桿原理 ①財務杠桿的概念。財務杠桿，亦稱籌資杠桿，是指企業在籌資活動中對資本成本固定的債務資本的利用。企業的全部長期資本是由權益資本和債務資本所構成的。權益資本成本是變動的，在企業所得稅后利潤中支付；而債務資本成本通常是固定的，并在企業所得稅前扣除。不管企業的息稅前利潤多少，首先都要扣除利息等債務資本成本，然后才歸屬于權益資本。因此，企業利用財務杠桿會對權益資本的收益產生一定的影響，有時可能給權益資本的所有者帶來額外的收益即財務杠桿利益，有時可能造成一定的損失即遭受財務風險。

②財務杠桿利益分析。財務杠桿利益，亦稱融資杠桿利益，是指企業利用債務籌資這個財務杠桿而給權益資本帶來的額外收益。在企業資本規模和資本結構一定的條件下，企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應地降低，扣除企業所得稅后可分配給企業權益資本所有者的利潤就會增加，從而給企業所有者帶來額外的收益。

③財務風險分析。財務風險，亦稱籌資風險，是指企業在經營活動中與籌資有關的風險，尤其是指在籌資活動中利用財務杠桿可能導致企業權益資本所有者收益下降的風險，甚至可能導致企業破產的風險。由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，稅后利潤下降的更快，從而給企業權益資本所有者造成財務風險。

（2）財務杠桿系數的測算

財務杠桿系數是指企業稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。它反映著財務杠桿的作用程度。對股份有限公司而言，財務杠桿系數則可表述為普通股每股收益變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。為了反映財務杠桿的作用程度，估計財務杠桿利益的大小，評價財務風險的高低，需要測算財務杠桿系數。其測算公式是：

DEL??EAT/EAT?EBIT/EBIT?EPS/EPS DEL??EBIT/EBIT

或：

式中： DEL— 財務杠桿系數

?EAT — 稅后利潤變動額

EAT — 稅后利潤額

?EBIT — 息稅前利潤變動額

EBIT — 息稅前利潤額

?EPS — 普通股每股收益變動額

EPS — 普通股每股收益額

為了便于計算，可將上列公式變換如下：

?EPS?(EBIT?I)(1?T)/N

?EPS?(1?T)/N

DFL?EBITEBIT?I

式中：I — 債務年利息

T — 公司所得稅率

N— 流通在外普通股股份數 20.試說明聯合杠桿的基本原理和聯合杠桿系數的測算方法。P214（1）聯合杠桿原理

聯合杠桿，亦稱總杠桿，是指營業杠桿和財務杠桿的綜合。營業杠桿是利用企業經營成本中固定成本的作用而影響息稅前利潤，財務杠桿是利用企業資本成本中債務資本固定利息的作用影響而稅后利潤或普通股每股收益。營業杠桿和財務杠桿兩者最終都影響到企業稅后利潤或普通股每股收益。因此，聯合杠桿綜合了營業杠桿和財務杠桿的共同影響作用。一個企業同時利用營業杠桿和財務杠桿，這種影響作用會更大。

（2）聯合杠桿系數的測算

對于營業杠桿和財務杠桿的綜合程度的大小，可以用聯合杠桿系數來反映。聯合杠桿系數，亦稱總杠桿系數，是指普通股每股收益變動率相當于營業總額（或營業總量）變動率的倍數。它是營業杠桿系數與財務杠桿系數的乘積。用公式表示如下：

DCL(或DTL)?DOL?DFL

即??EPS/EPS?Q/Q

?EPS/EPS?S/S

或?

式中：DCL(或DTL)— 聯合杠桿系數

21.試說明資本成本比較法的基本原理和決策標準。P214（1）資本成本比較法的含義

資本成本比較法是指在適度財務風險的條件下，測算可供選擇的不同資本結構或籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標準相互比較確定最佳資本結構的方法。

業籌資可分為創立初期的初始籌資和發展過程中的追加籌資兩種情況。與此相應地，企業的資本結構決策可分為為初始籌資的資本結構決策和追加籌資的資本結構決策。下面分別說明資本成本比較法在這兩種情況下的運用。

（2）初始籌資的資本結構決策

在企業籌資實務中，企業對擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來籌資，每種籌資方式的籌資額亦可有不同安排，由此會形成若干預選資本結構或籌資組合方案。在資本成本比較法下，可以通過綜合資本成本率的測算及比較來做出選擇。（3）追加籌資的資本結構決策

企業在持續的生產經營活動過程中，由于經營業務或對外投資的需要，有時會追加籌措新資，即追加籌資。因追加籌資以及籌資環境的變化，企業原定的最佳資本結構未必仍是最優的，需要進行調整。因此，企業應在有關情況的不斷變化中尋求最佳資本結構，實現資本結構的最優化。

企業追加籌資可有多個籌資組合方案供選擇。按照最佳資本結構的要求，在適度財務風險的前提下，企業選擇追加籌資組合方案可用兩種方法：一種方法是直接測算各備選追加籌資方案的邊際資本成本率，從中比較選擇最佳籌資組合方案；另一種方法是分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資本結構匯總，測算比較各個追加籌資方案下匯總資本結構的綜合資本成本率，從中比較選擇最佳籌資方案。22.試說明每股收益分析法的基本原理和決策標準。P214（1）每股收益分析法是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。所謂每股收益無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點，亦稱息稅前利潤平衡點，有時亦稱籌資無差別點。運用這種方法，根據每股收益無差別點，可以分析判斷在什么情況下可利用債務籌資來安排及調整資本結構，進行資本結構決策。

（2）它以普通股每股收益最高為決策標準，也沒有具體測算財務風險因素，其決策目標實際上是股東財富最大化或股票價值最大化而不是公司價值最大化，可用于資本規模不大，資本結構不太復雜的股份有限公司。

23.試說明公司價值比較法的基本原理和決策標準。P214 公司價值比較法是在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值的大小為標準，經過測算確定公司最佳資本結構的方法。與資本成本比較法和每股收益分析法相比，公司價值比較法充分考慮了公司的財務風險和資本成本等因素的影響，進行資本結構的決策以公司價值最大為標準，更符合公司價值最大化的財務目標；但其測算原理及測算過程較為復雜，通常用于資本規模較大的上市公司。

24.投資活動的現金流量是如何構成的？為什么說投資決策時使用折現現金流量指標更合理？p238 按照現金流量的發生時間，投資活動的現金流量可以被分為初始現金流量、營業現金流量和終結現金流量。初始現金流量一般包括如下的幾個部分：（1）投資前費用；（2）設備購置費用；（3）設備安裝費用；（4）建筑工程費；（5）營運資金的墊支；（6）原有固定資產的變價收入扣除相關稅金后的凈收益；（7）不可預見費。營業現金流量一般以年為單位進行計算。營業現金流入一般是指營業現金收入，營業現金流出是指營業現金支出和交納的稅金。終結現金流量主要包括：（1）固定資產的殘值收入或變價收入（指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入）；（2）原有墊支在各種流動資產上的資金的收回；（3）停止使用的土地的變價收入等。

投資決策采用折現現金流量指標更合理的的原因是：

（1）非折現指標把不同時間點上的現金收入和支出當作毫無差別的資金進行對比，忽略了資金的時間價值因素，這是不科學的。而折現指標則把不同時間點收入或支出的現金按照統一的折現率折算到同一時間點上，使不同時期的現金具有可比性，這樣才能做出正確的投資決策。

（2）非折現指標中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標—凈現值的多少。同時，由于回收期沒有考慮時間價值因素，因而高估了投資的回收速度。

（3）投資回收期、平均報酬率等非折現指標對使用壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力。而貼現指標法則可以通過凈現值、報酬率和獲利指數等指標，有時還可以通過凈現值的年均化方法進行綜合分析，從而作出正確合理的決策。

（4）非折現指標中的平均報酬率、平均會計報酬率等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上是夸大了項目的盈利水平。而折現指標中的報酬率是以預計的現金流量為基礎，考慮了貨幣的時間價值以后計算出的真實報酬率。

（5）在運用投資回收期這一指標時，標準回收期是方案取舍的依據，但標準回收期一般都是以經驗或主觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據。而貼現指標中的凈現值和內含報酬率等指標實際上都是以企業的資本成本為取舍依據的，任何企業的資本成本都可以通過計算得到，因此，這一取舍標準符合客觀實際。（6）管理人員水平的不斷提高和電子計算機的廣泛應用，加速了貼現指標的使用。在五、六十年代，只有很少企業的財務人員能真正了解貼現現金流量指標的真正含義，而今天，幾乎所有大企業的高級財務人員都明白這一方法的科學性和正確性。電子計算機的廣泛應用使貼現指標中的復雜計算變得非常容易，從而也加速了貼現現金流量指標的推廣。

25.折現現金流量指標主要有哪幾個？運用這些指標進行投資決策時的規則是什么？指出各種決策方法的優缺點。P238（1）折現現金流量指標主要有：凈現值、內含報酬率、獲利指數、貼現的投資回收期等。（2）決策規則

凈現值法的決策規則是：在只有一個備選方案時，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納。在有多個備選方案的互斥項目選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。

采用內含報酬率法的決策規則是，在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內含報酬率大于或等于公司的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用內含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。

獲利指數法的決策規則是，在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數大于或等于1，則采納，否則就拒絕。在有多個方案的互斥選擇決策中，應采用獲利指數超過1最多的投資項目。

折現投資回收期的決策規則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，折現回收期小于投資項目要求的標準回收期，則采納，否則就拒絕。在有多個方案的互斥選擇決策中，應采用折現投資回收期最短的投資項目。

（3）優缺點

凈現值法的優點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。凈現值法的缺點是：凈現值法并不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少，而內含報酬率則彌補了這一缺陷。

內含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。但這種方法的計算過程比較復雜。特別是對于每年NCF不相等的投資項目，一般要經過多次測算才能算出。

獲利指數可以看成是1元的原始投資渴望獲得的現值凈收益。獲利指數法的優點是：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈利能力，由于獲利指數是用相對數來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比。獲利指數法的缺點是：獲利指數只代表獲得收益的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。

折現投資回收期相對于投資回收期指標考慮了時間價值的因素，但是在標準投資期的選擇上同樣比較主觀，同樣沒有考慮初始投資收回后以后年度的現金流量。

26.企業為什么持有現金？現金管理的內容包括哪些？p318 企業持有現金往往是出于以下考慮：

(1)交易動機。在企業的日常經營中，為了正常的生產銷售周轉必須保持一定的現金余額。銷售產品得到的收入往往不能馬上收到現金，而采購原材料、支付工資等則需要現金支持，為了進一步的生產交易需要一定的現金余額。所以，基于這種企業購、產、銷行為需要的現金，就是交易動機要求的現金持有。(2)補償動機。銀行為企業提供服務時，往往需要企業在銀行中保留存款余額來補償服務費用。同時，銀行貸給企業款項也需要企業在銀行中有存款以保證銀行的資金安全。這種出于銀行要求而保留在企業銀行賬戶中的存款就是補償動機要求的現金持有。

(3)謹慎動機。現金的流入和流出經常是不確定的，這種不確定性取決于企業所處的外部環境和自身經營條件的好壞。為了應付一些突發事件和偶然情況，企業必須持有一定現金余額來保證生產經營的安全順利進行，這就是謹慎動機要求的現金持有量。

(4)投資動機。企業在保證生產經營正常進行的基礎上，還希望有一些回報率較高的投資機會，此時也需要企業持有現金，這就是投資動機對現金的需求。

現金管理的主要內容包括：編制現金收支計劃，以便合理估計未來的現金需求；對日常的現金收支進行控制，力求加速收款，延緩付款；用特定的方法確定最佳現金余額，當企業實際的現金余額與最佳的現金余額不一致時，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價證券等策略來達到理想狀況。27.應收賬款的管理目標有哪些？應收賬款政策包括哪些主要內容？p318 應收賬款管理的基本目標在于：通過應收賬款管理發揮應收賬款強化競爭、擴大銷售的功能，同時，盡可能降低投資的機會成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應收賬款投資的效益。

應收賬款政策主要包括信用標準、信用條件、收賬政策三個部分。信用標準是企業同意向顧客提供商業信用而提出的基本要求。通常以預期的壞賬損失率作為判別標準。信用條件是指企業要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現金折扣。信用期限是企業為顧客規定的最長付款時間，折扣期限是為顧客規定的可享受現金折扣的付款時間，現金折扣是在顧客提前付款時給予的優惠。收賬政策是指信用條件被違反時，企業所采取的收賬策略。

第二篇：財務管理期末復習重點

1.短期償債能力分析指標有哪些？ 答：（1）流動比率 ：流動比率是企業流動資產與流動負債的比率。流動比率是衡量企業短期償債能力的一個重要財務指標，這個比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。（2）速動比率 ：速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。流動比率在評價企業短期償債能力時，存在一定的局限性，如果流動比率較高，但流動資產的流動性較差，則企業的短期償債能力仍然不強。在流動資產中，存貨需經過銷售，才能轉變為現金，若存貨滯銷，則其變現就成問題。（3）現金比率 ：現金比率是企業現金類資產與流動負債的比率。現金類資產包括企業所擁有的貨幣資金和持有的有價證券。它是速動資產扣除應收賬款后的余額，由于應收賬款存在著發生壞賬損失的可能，某些到期的賬款也不一定能按時收回，因此速動資產扣除應收賬款后計算出來的金額，最能反映企業直接償付流動負債的能力。（4）現金流量比率：是企業經營活動產生的現金流量凈額與流動負債的比值。現金流量比率是從動態角度反映本期經營活動產生的現金流量凈額償付流動負債的能力。2.固定股利政策的含義和優缺點？

答：固定股利政策是指公司在較長時間內每股支付固定股利額度股利政策。

優點：

1、固定股利政策可以向投資者傳遞公司的經營狀況穩定的信息,。

2、有利于投資者有規律的安排股利收入和支出。

3、固定股利政策有利于股票價格的穩定。

8.作為上市公司的董事進行財務分析要關注哪些內1.短期償債能力分析指標有哪些？ 8.作為上市公司的董事進行財務分析要關注哪些內容？ 答：（1）流動比率 ：流動比率是企業流動資產與流動容？ 答：1.償債能力分析，是指企業償還到期債務的能力，負債的比率。流動比率是衡量企業短期償債能力的一答：1.償債能力分析，是指企業償還到期債務的能力，分析企業資產的結構，估量所有者權益對債務資金的個重要財務指標，這個比率越高，說明企業償還流動分析企業資產的結構，估量所有者權益對債務資金的利用程度，制定企業籌資策略。2.營運能力分析，反負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。（2）利用程度，制定企業籌資策略。2.營運能力分析，反映了企業對資產的利用和管理能力，分析企業資產的速動比率 ：速動比率是企業速動資產與流動負債的比映了企業對資產的利用和管理能力，分析企業資產的分布情況和周轉使用情況，測算企業未來的資金需用率。流動比率在評價企業短期償債能力時，存在一定分布情況和周轉使用情況，測算企業未來的資金需用量。3.盈利能力分析，分析企業利潤目標的完成情況的局限性，如果流動比率較高，但流動資產的流動性量。3.盈利能力分析，分析企業利潤目標的完成情況和不同盈利水平的變動情況，預測企業盈利前景，較差，則企業的短期償債能力仍然不強。在流動資產和不同盈利水平的變動情況，預測企業盈利前景，獲取利潤是企業的主要經營目標之一，它反映了企業中，存貨需經過銷售，才能轉變為現金，若存貨滯銷，獲取利潤是企業的主要經營目標之一，它反映了企業的綜合素質。4.財務綜合分析，是指全面分析和評價則其變現就成問題。（3）現金比率 ：現金比率是企的綜合素質。4.財務綜合分析，是指全面分析和評價企業各方面的財務狀況，對企業風險，收益，成本和業現金類資產與流動負債的比率。現金類資產包括企企業各方面的財務狀況，對企業風險，收益，成本和現金流量等進行分析和判斷，為提高企業財務管理水業所擁有的貨幣資金和持有的有價證券。它是速動資現金流量等進行分析和判斷，為提高企業財務管理水平，改善經營業績提供信息。5.發展能力分析，無論產扣除應收賬款后的余額，由于應收賬款存在著發生平，改善經營業績提供信息。5.發展能力分析，無論是企業的管理者還是投資者債權人，都十分關注企業壞賬損失的可能，某些到期的賬款也不一定能按時收是企業的管理者還是投資者債權人，都十分關注企業的發展能力，因為這關系到他們的切身利益。6.財務回，因此速動資產扣除應收賬款后計算出來的金額，的發展能力，因為這關系到他們的切身利益。6.財務趨勢分析，是指通過企業連續若干期的會計信息和財最能反映企業直接償付流動負債的能力。（4）現金流趨勢分析，是指通過企業連續若干期的會計信息和財務指標進行分析，判斷企業未來發展趨勢，了解企業量比率：是企業經營活動產生的現金流量凈額與流動務指標進行分析，判斷企業未來發展趨勢，了解企業的經營活動和財務活動存在的問題，為企業未來決策負債的比值。現金流量比率是從動態角度反映本期經的經營活動和財務活動存在的問題，為企業未來決策提供依據。另外還要了解一下企業的資產負債表、利營活動產生的現金流量凈額償付流動負債的能力。提供依據。另外還要了解一下企業的資產負債表、利潤表、現金流量表。2.固定股利政策的含義和優缺點？ 潤表、現金流量表。答：固定股利政策是指公司在較長時間內每股支付固 流動負債年末余額=年末流動資金余額/年末流動比率流動負債年末余額=年末流動資金余額/年末流動比率定股利額度股利政策。年末速動資產余額=年末速動比率x年末流動負債余年末速動資產余額=年末速動比率x年末流動負債余優點：

1、固定股利政策可以向投資者傳遞公司的經營額 額 狀況穩定的信息,。

2、有利于投資者有規律的安排股年末存貨余額=年末流動資產余額-年末速動資產余額 年末存貨余額=年末流動資產余額-年末速動資產余額 利收入和支出。

3、固定股利政策有利于股票價格的穩存貨年平均余額=0.5（年初存貨余額+年末存貨余額）定。存貨年平均余額=0.5（年初存貨余額+年末存貨余額）缺點：固定股利政策可能會給公司造成較大的財務壓力，尤其是在公司的凈利潤下降或是現金緊張的情況下，公司為了保證股利的照常支付，容易導致現金短缺，財務狀況惡化。

3.企業制定財務管理目標需要遵循的原則？

答：企業財務管理的整體目標應該和企業的總體目標保持一致。制定財務管理目標首先要遵循的兩點原則就是利潤最大化和股東財富最大化。以利潤最大化作為財務目標可以促使企業講求經濟效益，有利于資源的合理配置和社會經濟效益的提高，并使社會財富快速增長。股東財富最大化目標考慮了貨幣時間價值和投資風險價值；目標容易量化，便于考核與獎懲；克服了管理上的片面性和短期行為。價值導向和風險控制原則(財務管理目標首先必須激發企業創造更多的利潤和價值，但同時也必須控制經營風險酬均衡原則(是指決策者在進行財務決策時，必須對風險和報酬作出科學的權衡，使所冒的風險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的)。利益兼顧原則(企業是由各種利益集團組成的經濟聯合體，財務管理的過程就是一個協調各方利益關系的過程。利益關系協調原則要求企業協調、處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益，將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起來)。兼顧適宜性和普遍性原則(既要考慮財務管理目標的可操作性，又要考慮財務管理目標的適用范圍(財務管理目標既要保持絕對的穩定，以便制定企業的長期發展戰略，同時又要考慮對目標的及時調整，以適應環境的變化)。

4.企業資產負債率的高低對債權人和股東的影響？ 答：企業資產負債率的高低對企業的債權人、股東的影響是不同的。從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業資金的安全性。如果資產負債率過高，說明在企業的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權人總是希望企業的負債比率低一些。從企業股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低，企業借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發揮同樣的作用，如果企業負債所支付的利息率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。因此，股東所關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利息率。企業股東可以通過舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業的控制權，并且可以得到舉債經營的杠桿利益。在財務分析中，資產負債率也因此被人們稱作財務杠桿。5.企業全面預算的內容？

答：全面預算由營業預算、資本預算、財務預算構成。

1、營業預算是企業日常經營業務的預算，一般包括銷售或營業預算、生產預算、產品成本預算、營業成本預算、采購預算、期間費用預算等。

2、資本預算是企業長期投資和長期籌資業務的預算，主要包括長期投資預算、長期籌資預算。

3、財務預算包括企業財務狀況,經營成果,現金流量的預算,屬于短期預算。為便于與企業財務會計報表相比較，財務預算包括現金預算，利潤預算，財務狀況預算。

6.什么是企業發展能力？哪些指標能反映它？

答：企業發展能力是指企業在從事經營活動過程中所表現出的增長能力。反映企業發展能力的主要指標有1.銷售增長率（是企業本年營業收入增長額與上年營業收入總額的比率）。2資產增長率（是企業本年總資產增長額與年初資產總額的比率，反映了企業本資產規模的增長情況）。3.股權資本增長率(是指企業本年股東權益增長額與年初股東權益總額的比率)。4.利潤增長率(是指企業本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率)。

7.影響股利政策的公司內部因素？ 答：（1）現金流量。通常情況下，企業的現金流量與資產整體流動性越好, 其支付現金股利的能力就強。（2）籌資能力。公司如果有較強的籌資能力 ,則可考慮發放較高股利 ,并以再籌資來滿足企業經營對貨幣資金的需求;反之 ,則要考慮保留更多的資金用于內部周轉或償還將要到期的債務。（3）投資機會。有著良好投資機會的公司 ,需要有強大的資金支持 ,因而往往少發放股利 ,將大部分盈余用于投資，缺乏良好投資機會的公司 ,保留大量現金會造成資金的閑置,于是傾向于股利支付較高的股利。（4）資本成本。資金成本是企業選擇籌資方式的基本依據。留用利潤是企業內部籌資的一種重要方式，同發行新股或舉借債務相比，具有成本低的優點。（5）盈利狀況。一般地，盈利越穩定或收益越有規律的企業更易于預測和控制未來的盈利，其股利支付率通常也越高。（6）公司所處的生命周期。我們通常把企業的生命周期劃分為成長階段、發展階段、成熟階段和衰退階段。在不同的階段, 企業的股利政策會受到不同的影響。

銷售成本=存貨周轉率x存貨年平均余額 應收賬款周轉率=賒銷凈額/應收賬款平均余額 應收賬款平均收賬期（周轉天數）=一年的天數/應收賬款周轉率 年末應收賬款=年末速動資產-年末現金類資產 年末現金資產=年末現金比率x年末流動負債 年末流動資產=年末速動資產+年末存貨 年末流動比率=年末流動資產/年末流動負債 速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產-存貨)/流動負債 資本成本率=用資費用額/(籌資額-籌資費用額)長期借款資本成本率=長期借款年利息額（1-所得稅率）/借款本金（1-借款手續費率）長期債券資本成本率=長期債券年利息額（1-所得稅率）/債券籌資額（1-債券籌資費用率）普通股資本成本率(固定股利)=每年分派現金股利/普通股籌資凈額 普通股資本成本率(固定增長股利)=每年分派現金股利/普通股籌資凈額+股利固定增長率 優先股資本成本率=優先股每股年股利/優先股籌資凈額 息稅前利潤=利潤總額+支付債務利息 股利支付率=現金股利總額/凈利潤總額 股利支付率=每股股利/每股利潤 股利報酬率=每股股利/每股價格 每年營業凈現金流量=年營業收入-年付現成本-所得稅=年營業收入-（年營業成本-折舊）-所得稅=稅前利潤+折舊-所得稅=稅后利潤+折舊=年營業收入（1-所得稅稅率）-年付現成本x（1-所得稅稅率）+折舊x所得稅稅率平均報酬率=平均現金流量/初始投資額 投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量 年金現值系數=初始投資額/每年凈現金流量缺點：固定股利政策可能會給公司造成較大的財務壓力，尤其是在公司的凈利潤下降或是現金緊張的情況下，公司為了保證股利的照常支付，容易導致現金短缺，財務狀況惡化。3.企業制定財務管理目標需要遵循的原則？ 答：企業財務管理的整體目標應該和企業的總體目標保持一致。制定財務管理目標首先要遵循的兩點原則就是利潤最大化和股東財富最大化。以利潤最大化作為財務目標可以促使企業講求經濟效益，有利于資源的合理配置和社會經濟效益的提高，并使社會財富快速增長。股東財富最大化目標考慮了貨幣時間價值和投資風險價值；目標容易量化，便于考核與獎懲；克服了管理上的片面性和短期行為。價值導向和風險控制原則(財務管理目標首先必須激發企業創造更多的利潤和價值，但同時也必須控制經營風險酬均衡原則(是指決策者在進行財務決策時，必須對風險和報酬作出科學的權衡，使所冒的風險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的)。利益兼顧原則(企業是由各種利益集團組成的經濟聯合體，財務管理的過程就是一個協調各方利益關系的過程。利益關系協調原則要求企業協調、處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益，將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起來)。兼顧適宜性和普遍性原則(既要考慮財務管理目標的可操作性，又要考慮財務管理目標的適用范圍(財務管理目標既要保持絕對的穩定，以便制定企業的長期發展戰略，同時又要考慮對目標的及時調整，以適應環境的變化)。

4.企業資產負債率的高低對債權人和股東的影響？ 答：企業資產負債率的高低對企業的債權人、股東的影響是不同的。從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業資金的安全性。如果資產負債率過高，說明在企業的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權人總是希望企業的負債比率低一些。從企業股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低，企業借入的資金與

股東投入的資金在生產經營中可以發揮同樣的作用，如果企業負債所支付的利息率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。因此，股東所關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利息率。企業股東可以通過舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業的控制權，并且可以得到舉債經營的杠桿利益。在財務分析中，資產負債率也因此被人們稱作財務杠桿。

5.企業全面預算的內容？ 答：全面預算由營業預算、資本預算、財務預算構成。

1、營業預算是企業日常經營業務的預算，一般包括銷售或營業預算、生產預算、產品成本預算、營業成本預算、采購預算、期間費用預算等。

2、資本預算是企業長期投資和長期籌資業務的預算，主要包括長期投資預算、長期籌資預算。

3、財務預算包括企業財務狀況,經營成果,現金流量的預算,屬于短期預算。為便于與企業財務會計報表相比較，財務預算包括現金預算，利潤預算，財務狀況預算。6.什么是企業發展能力？哪些指標能反映它？ 答：企業發展能力是指企業在從事經營活動過程中所表現出的增長能力。反映企業發展能力的主要指標有1.銷售增長率（是企業本年營業收入增長額與上年營業收入總額的比率）。2資產增長率（是企業本年總資

產增長額與年初資產總額的比率，反映了企業本資產規模的增長情況）。3.股權資本增長率(是指企業本年股東權益增長額與年初股東權益總額的比率)。4.利潤增長率(是指企業本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率)。7.影響股利政策的公司內部因素？ 答：（1）現金流量。通常情況下，企業的現金流量與資產整體流動性越好, 其支付現金股利的能力就強。

（2）籌資能力。公司如果有較強的籌資能力 ,則可考慮發放較高股利 ,并以再籌資來滿足企業經營對貨幣資金的需求;反之 ,則要考慮保留更多的資金用于內部周轉或償還將要到期的債務。（3）投資機會。有著良好投資機會的公司 ,需要有強大的資金支持 ,因而往往少發放股利 ,將大部分盈余用于投資，缺乏良好投資機會的公司 ,保留大量現金會造成資金的閑置,于是傾向于股利支付較高的股利。（4）資本成本。資金

成本是企業選擇籌資方式的基本依據。留用利潤是企業內部籌資的一種重要方式，同發行新股或舉借債務相比，具有成本低的優點。（5）盈利狀況。一般地，盈利越穩定或收益越有規律的企業更易于預測和控制未來的盈利，其股利支付率通常也越高。（6）公司所處的生命周期。我們通常把企業的生命周期劃分為成長階段、發展階段、成熟階段和衰退階段。在不同的階段, 企業的股利政策會受到不同的影響。

銷售成本=存貨周轉率x存貨年平均余額 應收賬款周轉率=賒銷凈額/應收賬款平均余額 應收賬款平均收賬期（周轉天數）=一年的天數/應收賬款周轉率 年末應收賬款=年末速動資產-年末現金類資產 年末現金資產=年末現金比率x年末流動負債 年末流動資產=年末速動資產+年末存貨 年末流動比率=年末流動資產/年末流動負債 速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產-存貨)/流動負債 資本成本率=用資費用額/(籌資額-籌資費用額)長期借款資本成本率=長期借款年利息額（1-所得稅率）/借款本金（1-借款手續費率）長期債券資本成本率=長期債券年利息額（1-所得稅率）/債券籌資額（1-債券籌資費用率）普通股資本成本率(固定股利)=每年分派現金股利/普通股籌資凈額 普通股資本成本率(固定增長股利)=每年分派現金股利/普通股籌資凈額+股利固定增長率 優先股資本成本率=優先股每股年股利/優先股籌資凈額 息稅前利潤=利潤總額+支付債務利息 股利支付率=現金股利總額/凈利潤總額 股利支付率=每股股利/每股利潤 股利報酬率=每股股利/每股價格 每年營業凈現金流量=年營業收入-年付現成本-所得稅=年營業收入-（年營業成本-折舊）-所得稅=稅前利潤+折舊-所得稅=稅后利潤+折舊=年營業收入（1-所得稅稅率）-年付現成本x（1-所得稅稅率）+折舊x所得稅稅率平均報酬率=平均現金流量/初始投資額 投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量 年金現值系數=初始投資額/每年凈現金流量

第三篇：電大企業集團財務管理期末復習重點

第一章總論

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團的定義、特征

定義：企業集團（Business Group，或Industrial Group）是指以資源實力雄厚的母公司為核心、以資本（產權關系）為紐帶、以協同運營為手段、以實現整體價值最大化為目標的企業群體。

特征：

1.產權紐帶； 2.多級法人；

3.多層控制權（會計意義的控制權有控制、共同控制、重大影響及無重大影響；財務意義上的控制權有全資控股、絕對控股和相對控股）；

4.企業集團非法人。

二、企業集團產生及理論解釋

產生發展的兩種模式：內源性發展及并購性增長

理論解釋：主流有“交易成本理論”和“資產組合與風險分散理論”，此外還有“規模經濟理論”、“壟斷理論”、“范圍經濟理論”、“角色缺失理論”

三、金融控股型和產業型企業集團 金融控股型企業集團的優劣分析

優勢：1.資本控制資源能力加大；2.收益相對較高；3.風險分散。

劣勢：1.稅負較重；2.高杠桿性；3.“金字塔”風險。

產業性企業集團分為產業單一性企業集團（橫向及縱向）及多元化企業集團（相關及無關），注意相關多元化企業集團協同效應及經營管理優勢的主要表現。

四、企業集團的組建

注意兩點：母公司所需組建優勢及選擇何種企業進入集團

優勢：1.資本及融資優勢；2.產品設計、生產、服務或營銷網絡等方面的資源優勢；3.管理能力與管理優勢。

選擇何種企業進入集團：金融控股型要

看“財務業績表現”，產業性要看母公司戰略定位及產業布局等因素。

五、企業集團財務管理的特點 1.集團整體價值最大化的目標導向 2.多級理財主體及財務職能的分化與拓展

3.財務管理理念的戰略化 4.總部管理模式的集中化傾向

5.集團財務的管理關系“超越”法律關系

第二章企業集團組織結構與財務管理組

織

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團組織結構、選擇及其新發展

結構：U 型結構也稱“一元結構”、H型結構大體采用“母公司—子公司”、M型結構也稱事業部制

選擇：理論上一般認為，“戰略決定結構、結構追隨戰略”，也就是說，影響集團組織結構的最主要因素是公司環境與公司戰略

新發展：混合組織結構及N型組織也稱網絡型組織

二、集團總部管理功能定位的主要表現 1.戰略決策和管理功能； 2.資本運營和產權管理功能； 3.財務控制和管理功能； 4.人力資源管理功能。

三、企業集團財務組織體系（分為縱向和橫向）

縱向財務管理組織體系（集團總部-——子公司——孫公司）

其管理體制分為集權式、分權式和混合式，前兩者各有利弊，所以，多數采取混合式。

1.集權式財務管理體制。在這一體制下，集團重大財務決策權集中于總部。

這一體制的優點主要有：第一，集團總部統一決策，有利于規范各成員企業的行動，促使集團整體政策目標的貫徹與實現；第二，最大限度地發揮企業集團財務資源優勢，優化財務資源配置，“集中財力辦大事”（如實行資金集中管理、統一授信管理等）、降低融資成本等，實現企業集團整體財務目標；第三，有利于發揮總部財務決策與管控能力，降低集團下屬成員單位的財務風險、經營風險。

其不足也非常明顯，主要體現在：第一，決策風險。集權制依賴于總部決策與管控能力，依賴于其所擁有的決策與管控信息，而如果不具備這些條件，將導致企業集團重大財務決策失誤；第二，不利于發揮下屬成員單位財務管理的積極性；第三，降低應變能力。由于總部并不直接面對市場，其決策依賴于內部信息傳遞，而真正面對市場并具應變能力的下屬成員單位并不擁有決策權，因此也有可造成集團市場應變力、靈活性差等而貽誤市場機會。

2.分權式財務管理體制。在這一體制下，集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業部，總部對子公司等下屬成員單位的管理具有“行政化”色彩而無市場化實質。

這一體制的優點主要是：第一，有利于調動下屬成員單位的管理積極性。第二，具有較強的市場應對能力和管理彈性。第三，使總部財務集中精力于戰略規劃與重大財務決策，從而擺脫日常管控等具體管理事務。

其不足主要有：第一，不能有效集中資源進行集團內部整合，失去集團財務整合優勢；第二，職能失調，即在一定程度上鼓勵子公司追求自身利益而忽視甚至損害公司整體利益；第三，管理弱化，從而潛在產生集團與子公司層面的經營風險和財務風險。

橫向財務管理組織體系（根據總部財務權力和財務管理活動或事項等，集團總部財務組織或機構可分為以下部門、機構或崗位：產權管理、投資管理、財務預算與管控、資

金管理、會計管理、風險管理）

四、企業集團財務人員管理體系 1.企業集團財務負責人及其管理團隊 2.子公司（事業部）財務負責人

財務總監委派制包括（1）監控型財務總監制。（2）決策型財務總監制。（3）混合型財務總監制。

3.孫公司等財務負責人

第三章企業集團財務戰略與管理控制體

系

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團戰略管理過程、特點及層次

過程：企業集團戰略管理作為一個動態過程，主要包括三個階段，即：戰略分析、戰略選擇與評價、戰略實施與控制。

特點：1．全局性；2．高層導向；3．動態性。

層次：1.集團整體戰略；2.經營單位級戰略；3.職能戰略。

二、企業集團財務戰略內涵及制定依據 企業集團財務戰略是指為實現企業集團整體目標而就財務方面（包括投資、融資、集團資金運作等等）所作的總體部署和安排。

三重含義：

1．集團財務理念與財務文化（可持續發展的增長理念、協同效應最大化的價值理念、數據化的管理理念）；

2.集團總部財務戰略；

3.子公司（或事業部）財務戰略。制定依據：內部因素和外部因素

三、企業集團財務戰略的分類（分為投資戰略和融資戰略）

企業集團投資戰略：

從投資方向及集團增長速度角度，企業集團投資戰略大體可分為以下三種類型：

1.擴張型投資戰略（也稱為積極性投資戰略）；

2.收縮型投資戰略； 3.穩固發展型投資戰略。企業集團融資戰略：

從集團融資與財務風險導向看，集團融資戰略也可分為三種類型：

1.激進型融資戰略（杠桿結構短期化）； 2.保守型融資戰略（低杠桿化，杠桿結構長期化）；

3.中庸型融資戰略（中間路線）； 不同融資戰略對母公司權益的影響的計算題需特別掌握。

四、企業集團財務戰略實施條件 1.集團高層參與

2.正確處理集團內部管理關系 3.正確處理集團外部財務關系

4.加強財務管理部門自身能力建設，健全管理組織，提高財務團隊素質

五、企業集團管理控制模式

根據集團戰略及相應組織架構，企業集團管控主要有戰略規劃型、戰略控制型和財務控制型三種基本模式。

第四章企業集團投資與并購管理 這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團戰略與投資方向（方式）選擇

1.企業集團的投資方向及投資戰略主要有以下兩種基本類型：即專業化投資戰略和多元化投資戰略。

專業化戰略又稱為一元化戰略，是指企業將資源集中于一項業務領域，只從事某一產業的生產與經營。

該戰略的優點主要有：第一，將有限的資源、精力集中在某一專業，有利于在該專業做精做細。這相當于拿自己最擅長的東西與別人競爭，成功的概率較大。第二，有利于在自己擅長的領域創新。第三，有利于提高管理水平。由于長期處于專業化經營，管理者可以很熟悉需要采取什么管理手段，如何進行專業決策等。

當然，其缺點也十分明顯：第一，風險較大。將資本專投于某一專業領域，投資風險難以分散。第二，容易錯失較好的投資機會。

多元化戰略它又稱多角化戰略，是指企業從事兩個或兩個以上產業或業務領域。

該戰略的優點主要有：第一，分散經營風險。多元化相當于一組投資組合，可以避免將雞蛋全都放在一個籃子里所帶來的風險。第二，用企業代替市場（要素市場代替產品市場），降低交易費用。第三，有利于企業集團內部協作，提高效率。第四，利用不同業務之間的現金流互補構建內部資本市場，提高資本配置效率。

其缺點主要有：第一，分散企業有限資源，可能使企業缺乏競爭力；第二，組織與管理成本很高。

2.投資方式是指企業集團及其成員企業實現資源配置、投資并形成經營能力的具體方式。

企業集團投資方式大體分為“新設”和“并購”兩種模式。

二、企業集團投資決策權及決策制度安排

在企業集團投資決策程序中，選擇合理的集團投資管理體制并與企業集團財務管理體制相適應非常重要，而集團投資管理體制的核心是合理分配投資決策權。

從企業集團戰略管理角度，任何企業集團的重大投資決策權都集中于集團總部。在這里，所謂“重大投資”通常有兩個標準：一是偏離企業集團原有業務方向的投資（如非主業投資）；二是在原有業務方向的范圍內，所需投資總額巨大的投資項目（如占集團總資產的1%或集團凈資產的5%以上等）。

三、企業集團并購的主要過程

企業并購是一個非常復雜的交易過程。企業集團應根據既定的并購戰略，尋找和確定潛在的并購目標，并對并購目標的發展前

景以及技術經濟效益等情況進行戰略性調查和綜合論證，評估目標企業的價值，策劃融資方案，確保企業并購戰略目標的實現。

四、并購目標規劃與并購目標鎖定 當并購目標確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實施并購決策最為關鍵的一環。并購對象一般應符合下列標準：第一，符合并購目標，如在現有領域的擴張、完善產業鏈等；第二，并購規模的上限或可容忍的并購價格范圍；第三，與資源和管理能力匹配等。此外還要考慮地理位置、技術水平、市場地位、避免介入領域等方面。并購公司首先根據這些并購標準確定意向性并購對象，然后展開具體的并購活動。

五、審慎性調查與風險提示

審慎性調查是對目標公司的財務、稅務、商業、技術、法律、環保、人力資源及其他潛在的風險進行調查分析。

審慎性調查的作用主要有：1.提供可靠信息。這些信息包括：戰略、經營與營銷、財務與風險、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據。2.價值分析。通過審慎調查，發現與公司現有業務價值鏈間的協同性，為未來并購后的業務整合提供指南。3風險規避。審慎調查可以發現并購交易中可能存在的各種風險，如稅務風險、財務方面的風險、法律風險、人力資本及勞資關系風險，從而為并購交易是否達成及達成后的并購整合提供管理依據。

在可能存在的各種風險中，財務風險是審慎性調查中需要重點考慮的風險。

財務風險所涉及的核心問題包括：1.資產質量風險。包括存貨、應收賬款、固定資產等質量風險。資產質量風險越大（如應收賬款收賬風險越高），資產價值越低。2.資產的權屬風險。這主要涉及賬實不符問題，有些資產并沒有在被并方賬面上體現，而在賬面體現的資產，其權屬可能并不清楚（如資產已抵押給銀行、土地沒有權屬等），這些都加大了資產的權屬不確定性及未來使用風

險。3.債務風險。主要是針對表外負債、或有債務及可能的擔保損失。4.凈資產的權益風險。這主要是指被并企業股東間的權益不清、股權質押等問題，它會影響并購交易及所有權過戶問題。5.財務收支虛假風險。它主要涉及企業利潤表各項目的真實可靠性，它直接影響交易定價及權益估值。

通過審慎性調查可以一定程度上減少并購風險，但并不能消除風險。

六、目標公司估值模型及其應用 折現式價值評估：

1.目標公司的自由現金流量的計算。2.利用現金流量貼現模式對股權價值進行評估。

非折現式價值評估：

利用市盈率法進行目標公司的價值評估。

七、企業并購支付方式

現金支付方式：即用現金支付并購價款，是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現金拮據的目標公司所歡迎。

股票對價方式：即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權，這種方式可以避免企業集團現金的大量流出，從而并購后能夠保持良好的現金支付能力，減少財務風險。

杠桿收購方式：是指企業集團通過借款的方式購買目標公司的股權，取得控制權后，再以目標公司未來創造的現金流量償付借款。

賣方融資方式：是指作為并購公司的企業集團暫不向目標公司支付全額價款，而是作為對目標公司所有者的負債，承諾在未來一定市場內分期、分批支付并購價款的方式。

第五章企業集團融資政策與風險管理 這一章需要掌握的要點內容有：

一、融資戰略的概念及包括的內容 融資戰略是企業為滿足投資所需資本而制定的未來籌資規劃及相關制度安排。

包括的內容：與單一組織不同，企業集

團融資戰略及融資管理需要從集團整體財務資源優化配置入手，通過合理規劃融資需要量、明確融資決策權限、安排資本結構、落實融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團融資效率、降低融資成本并控制融資風險。

二、融資規模與融資規劃

計算：投資需求、負債融資量、外部融資需要量計算。

三、融資渠道與融資方式

融資渠道是企業融入資本的通道，如資本市場、銀行等各類金融機構。

融資方式是企業融入資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發行方式等。一般認為，企業集團及其下屬成員企業通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機構進行的融資則稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間接融資兩種。

與單一企業不同的是，企業集團還可以通過內部資本市場來為其成員企業提供融資服務。

四、企業集團集團融資決策權及制度安排

集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則：

1.統一規劃。統一規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資政策進行統一部署，并由總部制定統一操作規則等。如：統一融資戰略、統一規劃集團及下屬成員企業資本結構、統一擔保與抵押規則、統一“銀行等金融機構”并進行集團授信等。

2.重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策。這些事項主要包括：所有涉及股權融資的事項；所有涉及發行公司債券（含可轉換債券）的事項等。

3.授權管理。授權管理是指總部對成員

企業融資決策與具體融資過程等，根據“決策權、執行權、監督權”三分離的風險控制原則，明確不同管理主體的權責。如，集團統一授信由總部財務（或相關部門）統一決策，子公司財務部門根據相關規則在授信額度范圍具體辦理貸款業務，總部財務部（或集團結算中心、集團財務公司）則對子公司信用額度使用情況進行監督。

五、資金集中管理與財務公司

資金集中管理是集團內部資本市場有效運行的根本。

集團資金集中管理的模式：

1.總部財務統收統支模式：在該模式下，集團下屬成員企業的一切資金收入都集中在集團總部的財務部門，成員單位不對外單獨設立賬號，一切現金支出都通過集團總部財務部門付出，現金收支的批準權高度集中。

2.總部財務備用金撥付模式：是指集團總部財務按照一定的期限統撥給所有所屬分支機構或分公司一定數額的現金備其使用。

3.總部結算中心或內部銀行模式：是由企業集團總部設立的資金管理機構，負責辦理內部各成員企業的現金收付和往來結算業務。

4.財務公司模式：是一種經營部分銀行業務的非銀行金融機構。其經營范圍除經營抵押放款，還兼營外匯、聯合貸款、包銷債券、不動產抵押、財務及投資咨詢等業務。

財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。

財務公司與集團資金集中：“收支一體化”與“收支兩條線” 運作

六、企業集團股利分配 1.股利分配目標

企業集團股利政策應處理好兩方面問題：一方面，面對多個不同利益主體，母公司不僅需要站在集團股東的立場，還要兼顧

成員單位中小股東的利益期望，處理其間的利益關系；另一方面，股利分配直接影響著集團投資與融資活動，因此集團總部還應當從戰略角度，對集團整體的股利政策進行統一規劃，通過股利政策推動戰略發展目標的貫徹與實施。

2.股利分配決策權限

股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。在這一決策過程中，母公司財務部、母公司董事會及母公司股東大會均參與其中，并根據集團治理規則與財務管理體制，分別進行決策管理。

七、企業集團財務風險控制重點

企業集團財務風險控制的重點包括資產負債率控制、擔保控制、表外融資控制以及財務公司風險管理等方面。

第六章企業集團預算管理 這一章需要掌握的要點內容有：

一、預算管理的概念及特征

預算管理是指企業在預測和決策的基礎上，圍繞戰略規劃，對預算內企業各類經濟資源和經營行為合理預計、測算并進行財務控制和監督的活動。

基本特征：1.戰略性；2.機制性；3.全程性；4.全員性。

二、企業集團預算構成根據企業集團多級法人特點及集團總部管理定位，企業集團預算由總部職能預算、集團下屬成員單位預算、集團整體預算三方面構成。

1.集團總部職能預算：是指集團總部作為戰略管理中心、收益中心、投資及資金管理中心等，根據其管理職責及組織框架所確定的管理預算。主要包括總部職能部門的費用預算和母公司的收益預算。

2.集團下屬成員單位預算：是集團下屬成員單位作為一獨立的法人實體，根據集團

戰略與各自經營計劃，就其生產經營活動、財務活動等所編制的預算。主要包括業務經營預算、資本支出預算、現金流預算和財務報表預算。

3.集團總預算：是根據集團戰略及環境變化要求等，對企業集團預算期內利潤、資本支出規模、現金流及融資能力等進行的總體規劃與安排，包括集團利潤預算、投資規模預算、現金流量預算等。

三、企業集團預算管理要點 1.企業集團戰略與預算控制重點 2.企業集團治理與預算組織

3.企業集團預算編制程序及時間節點 4.企業集團預算模型與預算參數 5.企業集團預算調整 6.企業集團預算監控

7.企業集團預算考核與預算報告 8.企業集團內部轉移定價問題

四、集團總部資本分配預算內容

計算：母、子公司稅后目標利潤、收益貢獻份額的計算。

第七章企業集團財務管理分析與報告

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團整體與分部財務管理分析的特征

企業集團整體分析著眼于集團總體的財務健康狀況。其基本特征有：1.以集團戰略為導向。2.以合并報表為基礎。3.以提升集團整體價值創造為目標。

企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，它可以體現為子公司、分公司或某一事業部。就分部財務管理分析而言，分部分析的基本特征有：1.分部分析角度取決于分部戰略定位。2.分部分析以單一報表（或分部報表）為依據。3.分部分析側重“財務—業務”一體化分析。

二、企業集團財務分析所需信息及其質量

公司財務狀況與經營成果能夠通過財務報表數據的分析來揭示，但在利用財務報表進行財務管理分析時，需要注意的問題：

1．計價屬性問題

財務報表是基于過去的交易和事項編制而成的，這一屬性決定了：第一，財務報表具有很強的“記錄”功能，但并不完全具資者（含債權人和股東）最低必要報酬率的體現。

從價值計算公式可以看出，降低資本成本是提高公司價值的核心。但資本成本的降低并不是人為，它需要考慮權益成本、負債成本及負債/權益間的比例關系，即資本結構。因此，決定公司價值的驅動因素包括：務預警所涉及的指標體系無需包羅萬象，而只需通過核心指標來集中反映子公司運營與管理中的核心問題。這些核心指標主要有：1.盈利能力預警指標：凈資產收益率；2.償債能力預警指標：資產負債率；3.營運能力預警指標：應收賬款周轉率；

企業集團管理分析報告：作為一個報告增加值）

1.平衡記分卡：作為業績評價的一種全新理念，平衡計分卡是針對傳統的以財務業績為主導的評價系統之不足而提出來的，它強調非財務業績和非財務指標的平衡及其重要性，通過對財務、顧客、內部作業流程、學習與成長四個各有側重又相互影響的業績有預測價值；第二，基于過去交易和事項所編制的財務報表，以歷史成本原則為主要計價基礎，這一計價基礎下的賬面值與公允價值可能背離很大；第三，報表只反映能夠被確認和計量的經濟活動，而對于難以被確認和計量的資產要素（如品牌、商譽、營銷渠道等無形資產），則被排除在外。因此，在進行財務報表分析時，不僅要關注報表自身，而且更要關注公司實際經營活動，從業務和活動中去發現問題、驗證數據、找出差踞、提出未來行動方案并最終解決問題。

2．報表數據的真實性、可比性問題 基于財務報表的指標分析，其前提是數據真實、可比。

所謂數據真實是指財務報表數據按照會計準則的要求，無偏、公允地反映了當期所發生的所有經濟業務和事項，不存在人為操縱情形。所謂數據可比是前后各期采用了合理的會計政策且一貫性地利用這些政策，從而使報表數據具有共同的比較口徑。

如果報表數據不真實、不可比，則相關指標計算及分析結果的意義就不大。

三、財務管理分析與價值驅動因素分析 通過公司價值計量模型可以看出，導致公司價值增加的核心變量主要有三個：一是自由現金流量；二是加權平均資本成本；三是時間上的可持續性。

1.自由現金流量是指企業在經營活動中產生的現金凈流量在滿足投資所需之后能被企業管理層“自由處置”的現金剩余量，這部分現金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。

2.資本成本作為風險折現因素，是投

（1）權益成本。努力降低權益成本是降低資本成本的關鍵。權益成本作為股東必要報酬率的另一種提法，它取決于股東對公司未來風險的考量和權衡，風險越低則權益成本越低，反之則相反。（2）負債成本。它是債權人在考慮各種債務風險之后對公司所提出的最低收益要求。注意，負債成本是扣除稅收因素之外的成本，即它是稅后債務成本。（3）資本結構。一般情況下，負債成本要低于權益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調整公司資本結構，即提高負債比例（增加財務的杠桿性）。但是，任何事情都是兩面性的，提高杠桿有利于降低當期的資本成本，但卻有可能增加公司未來償債風險，并進而全面觸發下一輪的權益成本、負債成本的全面提高。因此，如何協調風險與收益、當期與未來之關系，是資本結構調整的關鍵。

3.任何公司價值的提升都要建立在可持續的狀態下，時間性與可持續增長、價值創造直接相關。

四、財務指標的計算與分析

計算：相關財務指標的計算與分析

五、企業集團財務預警與管理報告 企業集團財務預警系統也可以看做是集團總部通過設置并觀察一些敏感性財務指標的異常變化，對集團整體及其下屬成員單位可能或將要面臨的財務危機進行監測預報的財務分析系統。

財務預警的作用直接體現為：第一，通過財務預警防范集團管理風險；第二，透過預警指標的過程監測與反饋機制，及時糾偏以改善未來管理。

財務預警的常用指標：一般情況下，財

體系，管理報告應涵蓋報告內容、報告層次和報告時間頻率三個方面。

第八章企業集團業績評價 這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團業績評價的含義及特點 業績評價是評價主體（控股股東或母公司等）依據評價目標，用評價指標方式就評價客體（被評價企業及其負責人等）的實際業績對比評價標準所進行的業績評定和考核，旨在通過評價達到改善管理、增強激勵的目的。

在業績評價體系中，需要明確“業績”維度、評價目標、評價指標與評價標準三方面的概念。

企業集團業績評價特點：1.多層級性；2.戰略導向性；3.復雜性。

二、企業集團業績評價指標體系包括的內容

業績評價指標體系主要由兩部分構成：一是財務業績指標；二是非財務業績指標。

1．財務業績指標體系：它是以真實、可靠的財務數據為基礎所構建的指標評價體系。一般認為，反映企業財務業績的維度主要包括三個方面，即：償債能力、營運能力和盈利能力。

2.非財務業績指標：是指除財務業績以外的、反映企業運營、管理效果及財務業績形成過程的指標。非財務業績指標主要包括三方面，即顧客、內部流程、員工學習與成長。

三、業績評價工具（平衡記分卡與經濟

維度來評價業績，以達到溝通目標、戰略與經營管理活動三者間的和諧關系，實現短期利益與長期利益、局部利益與整體利益的協調發展，追求公司可持續發展。

2.經濟增加值：經濟增加值（EVA）的核心理念是資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險。如果公司當期的經濟增加值大于上期的經濟增加值，則表明公司在本期為公司股東新創造了價值（即△EVA，它等于“當年EVA-上年EVA”），反之則意味著公司在毀損股東價值。

經濟增加值的基本計算公式是：

經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤—資本成本

= 稅后凈營業利潤—投入資本總額*平均資本成本率

四、相關指標的計算與分析 計算：相關指標的計算與分析

第四篇：財務管理重點

財務管理：是在一定的整體目標下，關于資產的購置（投資），資本的融通（投資）和經營中現金流量（營運資金），以及利潤分配的管理。

資金時間價值：資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產經營中帶來的增值額。

資本成本：就是企業為取得和使用資本而支付的各種費用，又稱資本成本

流動資產：是指在一年內或超過一年的一個營業周期內變現或者運用的資產，具有占用時間短，、周期快、變動大、易變現等特點，是企業資產的重要組成部分

現金折扣：是指在顧客提前付款時所給予的價格優惠

商品折扣：是指企業為促進銷售而在商品標價上給予的扣除

股票：是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發行的、用以證明出資人的股本身份和權利，并根據持有人所持有的股份數享有權益和承擔義務的憑證。

債券：是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證

企業財務的內容

(1)資金籌資。企業要進行生產經營活動，首先必須從各種渠道籌集資金

(2)資金投放。企業籌資來的資金，要投放于經營資產上，主要是通過購買、建造等過程，形成各種生產資料。

(3)資金耗費。同時耗費各種材料、損耗固定資產，支付職工工資和其他費用。

(4)資金收入。是資金運動的關鍵環節，它不僅關系著資金耗費的補償，更關系著投資效益的實現。

(5)資金分配是一次資金運動過程的終點，又是下一步資金運動過程開始的前奏。

財務管理的總體目標

1..經濟效益最大化 企業經濟效益主要是通過財務指標如資金、成本、收入等表現出來。

2.利潤最大化是指企業稅后利潤總額的最大化優點①具體②普遍認可③計算、考核方便缺點①欠考慮、投入與產出②風險（不確定性）

3.權益資本利潤最大化 是把企業的利潤同投入的權益資本相對比，能夠確切說明企業的盈利水平。

4.股東財富最大化 主要是股票市價或每股市價 5.企業價值最大化是指企業全部資產的市場價值 優點：①從時間價值的原理進行計量②科學地考慮了風險與報酬的聯系③能克服企業在追求利益上的短期行為④利益全面缺點：①計量數據很難預測②難以付諸實行的理財目標

6.履行社會責任 發行債券籌資的優缺點

優點；①資金成本較低②具有財務杠桿左右③可保障控制權 缺點：①財務風險高②限制條件多③籌資限額有限

資本成本的作用

1.資本成本是比較籌資方式，選擇籌資方案的依據 ①個別資金成本是比較各種籌資方式優劣的一個尺度

②綜合資本成本是企業進行資本成本機構決策的基本依據 ③邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的重要依據

2.資本成本是評價投資項目可行性的重要經濟標準 3.資本成本是評價企業經營成果的最低尺度 企業財務；是指企業財務活動，即企業再生產過程中的資金運動，以及企業財務關系，即資金運動所形成的企業同各方面的經濟關系。企業同各方面的財務關系

①企業與投資者和受資者之間的財務關系，即投資同分享投資收益的關系，在性質上屬所有權關系。

②企業與債券人、債務人、往來客戶在性質上屬于債券關系、債務關系、合同義務關系

③企業與稅務機關之間的財務關系反映的是依法納稅和依法征稅的稅收權利義務關系

④企業內部各單位之間。就發生資金結算關系，它體現著企業內部各單位之間的經濟利益關系。

⑤企業與職工之間的結算關系，體現著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。

企業財務的職能

1.組織職能，組織資金運動，保證企業再生產過程順利、有效地運行 2.調節職能，調節資金運動的流向、流量、流速協調企業各方面的財務關系

3.監督職能，對企業生產經營活動利用價值手段進行財務監督，保證各項經濟活動運行的合理性和有效性。

財務預測環節的工作步驟

1、明確預測對象和目的

2、收集和整理資料

3、選擇預測模型

4、實施財務預測 財務決策包括哪些環節

1、確定決策目標

2、擬定備選方案

3、評價各種方案、選擇最優方案 財務計劃主要包括：資金籌集計劃、固定資產投資和折舊計劃、流動資產占用和周轉計劃、對外投資計劃、利潤和利潤分配計劃 編制財務計劃須做好哪些工作

1、分析主客觀條件，確定主要指標

2、安排生產要素，組織綜合平衡

3、編制計劃表格，協調各項指標 財務控制，應抓好哪些工作

1、制定控制標準，分解落實責任

2、確定執行差異，及時消除差異

3、評價單位業績，搞好考核獎懲 進行財務分析的一般程序

1、收集資料，掌握情況

2、對比分析，揭露矛盾

3、因素分析，明確責任

4、提出措施，改進工作 利息率的實際內容是社會資金利潤率

一般利息率除了包括資金時間價值因素以外，還要包括風險價值和通貨膨脹因素。資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，這是利潤平均化規律作用的結果。

年金是指一定期間內每期收付相等金額的款項。折舊、租金、利息、保險金、養老金等通常都采用年金的形式

后付年金：每期期末收款，付款的年金

債券發行價格的影響因素

1、債券票面價值，即債券面值

2、債券利率 債券利率越高，則售價也越高

3、市場利率是衡量債券利率高底的參照指標，與債券售價成反比例的關系

4、債券期限。債券發行的起止日期越長，則風險越大，售價越低 用資費用：是指企業在生產經營、投資過程中因使用資本而付出的費用。

籌資費用；是指企業在籌措資本過程中為獲取資本，而付出的花費。現金持有動機①支付動機②預防動機③投資動機

現金持有成本①管理成本是指企業因持有一定數量的現金而發生的各項管理費用②機會成本是指企業因持有一定數量的現金而喪失的再投資收益③轉換成本是指企業用現金購入有價證券以及轉讓有價證劵換取現金時付出的交易費用④短缺成本是指因現金持有量不足又無法及時通過有價證劵變現加以補充而給企業造成的損失 轉換成本與現金持有量的關系

在現金需要量既定的前提下，現金持有量越少，進行證劵變現的次數越多，相應的轉換成本就越大，反之現金持有量越多，證劵變現的次數就越少，需要轉換成本也越小。

機會成本=現金持有量×有價證劵利率

短缺成本同現金持有量相關，現金持有量愈大，現金短缺成本愈小；反之，在存貨模式中，只考慮機會成本和轉換成本

存貨是指企業為銷售或耗用而儲存的各種資產

存貨成本

1、采購成本

2、訂貨成本

3、儲存成本

4、缺貨成本

財務管理：是在一定的整體目標下，關于資產的購置（投資），資本的融通（投資）和經營中現金流量（營運資金），以及利潤分配的管理。

資金時間價值：資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產經營中帶來的增值額。

資本成本：就是企業為取得和使用資本而支付的各種費用，又稱資本成本

流動資產：是指在一年內或超過一年的一個營業周期內變現或者運用的資產，具有占用時間短，、周期快、變動大、易變現等特點，是企業資產的重要組成部分

現金折扣：是指在顧客提前付款時所給予的價格優惠

商品折扣：是指企業為促進銷售而在商品標價上給予的扣除

股票：是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發行的、用以證明出資人的股本身份和權利，并根據持有人所持有的股份數享有權益和承擔義務的憑證。

債券：是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證

企業財務的內容

(6)資金籌資。企業要進行生產經營活動，首先必須從各種渠道籌集資金

(7)資金投放。企業籌資來的資金，要投放于經營資產上，主要是通過購買、建造等過程，形成各種生產資料。(8)資金耗費。同時耗費各種材料、損耗固定資產，支付職工工資和其他費用。(9)資金收入。是資金運動的關鍵環節，它不僅關系著資金耗費的補償，更關系著投資效益的實現。(10)資金分配是一次資金運動過程的終點，又是下一步資金運動過程開始的前奏。

財務管理的總體目標

7..經濟效益最大化 企業經濟效益主要是通過財務指標如資金、成本、收入等表現出來。

8.利潤最大化是指企業稅后利潤總額的最大化優點①具體②普遍認可③計算、考核方便缺點①欠考慮、投入與產出②風險（不確定性）

9.權益資本利潤最大化 是把企業的利潤同投入的權益資本相對比，能夠確切說明企業的盈利水平。

10.股東財富最大化 主要是股票市價或每股市價

11.企業價值最大化是指企業全部資產的市場價值 優點：①從時間價值的原理進行計量②科學地考慮了風險與報酬的聯系③能克服企業在追求利益上的短期行為④利益全面缺點：①計量數據很難預測②難以付諸實行的理財目標

12.履行社會責任

發行債券籌資的優缺點

優點；①資金成本較低②具有財務杠桿左右③可保障控制權

缺點：①財務風險高②限制條件多③籌資限額有限

資本成本的作用

4.資本成本是比較籌資方式，選擇籌資方案的依據

①個別資金成本是比較各種籌資方式優劣的一個尺度

②綜合資本成本是企業進行資本成本機構決策的基本依據

③邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的重要依據

5.資本成本是評價投資項目可行性的重要經濟標準

6.資本成本是評價企業經營成果的最低尺度

企業財務；是指企業財務活動，即企業再生產過程中的資金運動，以及企業財務關系，即資金運動所形成的企業同各方面的經濟關系。

企業同各方面的財務關系

①企業與投資者和受資者之間的財務關系，即投資同分享投資收益的關系，在性質上屬所有權關系。

②企業與債券人、債務人、往來客戶在性質上屬于債券關系、債務關系、合同義務關系

③企業與稅務機關之間的財務關系反映的是依法納稅和依法征稅的稅收權利義務關系

④企業內部各單位之間。就發生資金結算關系，它體現著企業內部各單位之間的經濟利益關系。

⑤企業與職工之間的結算關系，體現著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。

企業財務的職能

4.組織職能，組織資金運動，保證企業再生產過程順利、有效地運行

5.調節職能，調節資金運動的流向、流量、流速協調企業各方面的財務關系

6.監督職能，對企業生產經營活動利用價值手段進行財務監督，保證各項經濟活動運行的合理性和有效性。

財務預測環節的工作步驟

5、明確預測對象和目的6、收集和整理資料

7、選擇預測模型

8、實施財務預測

財務決策包括哪些環節

4、確定決策目標

5、擬定備選方案

6、評價各種方案、選擇最優方案

財務計劃主要包括：資金籌集計劃、固定資產投資和折舊計劃、流動資產占用和周轉計劃、對外投資計劃、利潤和利潤分配計劃

編制財務計劃須做好哪些工作

4、分析主客觀條件，確定主要指標

5、安排生產要素，組織綜合平衡

6、編制計劃表格，協調各項指標

財務控制，應抓好哪些工作

4、制定控制標準，分解落實責任

5、確定執行差異，及時消除差異

6、評價單位業績，搞好考核獎懲

進行財務分析的一般程序

5、收集資料，掌握情況

6、對比分析，揭露矛盾

7、因素分析，明確責任

8、提出措施，改進工作

利息率的實際內容是社會資金利潤率

一般利息率除了包括資金時間價值因素以外，還要包括風險價值和通貨膨脹因素。資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，這是利潤平均化規律作用的結果。

年金是指一定期間內每期收付相等金額的款項。折舊、租金、利息、保險金、養老金等通常都采用年金的形式

后付年金：每期期末收款，付款的年金

債券發行價格的影響因素

5、債券票面價值，即債券面值

6、債券利率 債券利率越高，則售價也越高

7、市場利率是衡量債券利率高底的參照指標，與債券售價成反比例的關系

8、債券期限。債券發行的起止日期越長，則風險越大，售價越低

用資費用：是指企業在生產經營、投資過程中因使用資本而付出的費用。籌資費用；是指企業在籌措資本過程中為獲取資本，而付出的花費。現金持有動機①支付動機②預防動機③投資動機

現金持有成本①管理成本是指企業因持有一定數量的現金而發生的各項管理費用②機會成本是指企業因持有一定數量的現金而喪失的再投資收益③轉換成本是指企業用現金購入有價證券以及轉讓有價證劵換取現金時付出的交易費用④短缺成本是指因現金持有量不足又無法及時通過有價證劵變現加以補充而給企業造成的損失

轉換成本與現金持有量的關系

在現金需要量既定的前提下，現金持有量越少，進行證劵變現的次數越多，相應的轉換成本就越大，反之現金持有量越多，證劵變現的次數就越少，需要轉換成本也越小。

機會成本=現金持有量×有價證劵利率

短缺成本同現金持有量相關，現金持有量愈大，現金短缺成本愈小；反之，在存貨模式中，只考慮機會成本和轉換成本

存貨是指企業為銷售或耗用而儲存的各種資產

存貨成本

1、采購成本

2、訂貨成本

3、儲存成本

4、缺貨成本

第五篇：財務管理重點

財務管理的內容，財務管理分為籌資管理、投資管理、營運資金管理、利潤分配管理

財務關系是指企業在組織財務活動過程中與有關各方面發生的經濟利益關系。

企業財務關系通常包括哪幾個方面?①企業同其債權人之間的財務關系②企業與出資者的財務關系③企業與受資者的財務關系④企業與職工之間的財務關系⑤企業與國家之間的財務關系⑥企業與債務人之間的關系⑦企業內部各單位的財務關系

財務管理的目標？1.利潤最大化 2.每股盈余最大化 3.企業財富(價值)最大化4.相關利益最大化《優缺點考判斷選擇》

貨幣時間價值的含義？

貨幣的時間價值是：指貨幣經過一定時間的投資和再投資所增加的價值，稱為資金的時間價值。貨幣的時間價值不產生于生產與制造領域，產生于社會資金的流通領域。風險價值的含義?

投資風險價值是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值以外的額外收益，又稱投資風險收益、投資風險報酬。

投資決策的三種類型： ⑴確定性投資決策； ⑵風險性投資決策； ⑶不確定性投資決策。

投資收益率＝無風險投資收益率＋風險投資收益率 財務分析的依據？

財務報表（1）資產負債表是反映企業在某一特定日期財務狀況的報表。它應按資產、負債和所有者權益分類分項列示。它的主要作用有： 提供企業在某一時點的資產總額及其結構；反映企業某一時點的負債總額及其結構；反映企業所有者擁有的權益及其組成；提供財務分析所需基本資料。（2）利潤表是反映企業在一定會計期間經營成果的報表。例如，反映1月1日至12月31日經營成果的利潤表，由于它反映的是某一期間的情況，所以，又稱為動態報表。有時，利潤表也稱為損益表、收益表。作用是可據以解釋、評價和預測企業的經營成果和獲利能力；可據以解釋、評價和預測企業的償債能力；企業管理人員可據以作出經營決策；可據以評價和考核管理人員的績效。（3）現金流量表是反映一家公司在一定時期現金流入和現金流出動態狀況的報表。現金流量表的主要作用有：1 現金流量表能夠說明企業一定期間內現金流入和流出的原因。2現金流量表能夠說明企業的償債能力和支付股利的能力 3現金流量表可以用來分析企業未來獲取現金的能力 4現金流量表可以用來分析企業投資和理財活動對經營成果和財務狀況的影響

企業償債能力分析的常見指標？ 主要有流動比率、速動比率、現金比率、資本周轉率、清算價值比率和利息支付倍數等。

9、哪些屬于速動資產？速動資產包括現金、應收賬款、應收票據等。通常它等于企業的全部流動資產扣除可能在市場上迅速脫手的那部分存貨后的余額，是考察企業償債能力的常用指標之一。

哪些屬于流動資產？庫存商品待攤費用預付賬款短期投資 企業營運能力分析常見指標？ 企業營運能力指標大體包括六個，即貨幣資金周轉天數、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率。企業盈利能力分析常見指標？

1、總資產報酬率 息稅前利潤÷平均總資產

2、總資產凈利率 凈利潤÷平均總資產

3、凈資產收益率 凈利潤÷平均股東權

益

4、主營業務毛利率 主營業務利潤÷主營業務收入凈額

5、主營業務凈利率 凈利潤÷主營業務收入凈額

6、成本費用利潤率 凈利潤÷（主營業務成本＋期間費用）

13、籌資渠道?政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、職工和民間資金、企業內部資金、外商資金、其他企業和單位資金

14、籌資方式有哪些？

目前主要有以下幾種籌資方式：①吸收直接投資；②發行股票；③利用留存收益；④向銀行借款；⑤利用商業信用；⑥發行公司債券；⑦融資租賃；⑧杠桿收購。其中前三種方式籌措的資金為權益資金，后幾種方式籌措的資金是負債資金。

普通股籌資的利弊分析優點是沒有固定的股利負擔，資金可以永續使用，籌資風險小，能增強公司的信譽和經營靈活性。不足之處就是資金成本較高，隨著新股東的增加可能會導致分散和削弱公司的控股權。

（二）銀行借款籌資的利弊分析優點是籌資速度快，籌資成本低，借款靈活性大。但籌資數額往往不可能很多，而且銀行會提出對企業不利的限制條件。

（三）發行債券籌資的利弊分析發行債券的有利之處在于債券的利息作為財務費用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤發放，利用債券籌資的資金成本較低。債券持有人無權干涉企業的經營管理，因而不會減弱原有股東對企業的控股權。債券利率在發行時就確定，如遇通貨膨脹，則實際減輕了企業負擔。若企業盈利情況良好，由財務杠桿作用導致原有投資者獲得更大的利益。不足之處在于籌資的風險高。債券籌資有固定的到期日，要承擔還本付息的義務。當企業經營不善時，會減少原有投資者的股利收入，甚至會因不能償還債務而導致企業破產。由于限制條件多，籌資數量也就有限。

（四）融資租賃籌資的利弊分析融資租賃的資金使用期限與設備壽命周期接近，比一般借款期限要長，使承租企業償債壓力小。在租賃期內租賃公司一般不得收回出租設備，使用有保障。融資與融物的結合，減少了承租企業直接購買設備的中間環節和費用，有助于迅速形成生產能力。缺點是資金成本高，融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財務負擔重。

（五）杠桿收購籌資的利弊分析杠桿收購籌資較之傳統的企業籌資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行籌資；二是以杠桿籌資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力作抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。《各個的優缺點選擇判斷》 籌資的分類？《選擇判斷》 按所取得資金的權益特性不同分類 分為股權籌資、債權籌資及衍生工具籌資。這種分類是最常見的分類方法。股權籌資包括吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等；債務籌資主要有銀行借款、發行債券、融資租賃、利用商業信用等；衍生工具籌資主要有發行可轉換債券、發行認股權證等。按是否以金融機構為媒介分類 分為直接籌資和間接籌資。前者主要有發行股票、發行債券、吸收直接投資等，既可以籌集股權資金，也可以籌集債務

資金。后者主要有銀行借款、融資租賃。間接籌資形成的主要是債務資金。按資金的來源范圍不同分類

分為內部籌資和外部籌資。企業籌資時應首先使用內部籌資，然后再考慮外部籌資。

按所籌集資金使用期限的不同分類 分為長期籌資和短期籌資。長期籌資的目的是形成和更新企業的生產和經營能力，擴大企業的生產經營規模，或為對外投資籌集資金。短期籌資的目的主要是用于企業的流動資產和資金的日常周轉。

吸收直接投資優缺點？《選擇判斷》p158

發行普通股股票優缺點？《選擇判斷》p160

普通股融資的優點與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優點：

1、發行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩定發展極為有益。

2、發行普通股籌資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經營需要而定，經營波動給公司帶來的財務負擔相對較小。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。3、發行普通股籌集 的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。

4、由于普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動產升值時普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。

普通股融資的缺點 但是，運用普通股籌措資本也有一些缺點：

1、普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具抵稅作用。此外，普通股的發行費用一般也高于其他證券。

2、以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權。此外，新股東分享公司未發行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發股價的下跌。

留存收益籌資的優缺點？《選擇判斷》 優點

1.不發生實際的現金支出:不同于負債籌資，不必支付定期的利息，也不同于股票籌資，不必支付股利。同時還免去了與負債、權益籌資相關的手續費、發行費等開支。但是這種方式存在機會成本，即股東將資金投放于其他項目上的必要報酬率。

2.保持企業舉債能力:留存收益實質上屬于股東權益的一部分，可以作為企業對外舉債的基礎。先利用這部分資金籌資，減少了企業對外部資金的需求，當企業遇到盈利率很高的項目時，再向外部籌資，而不會因企業的債務已達到較高的水平而難以籌到資金。

3.票，企業的控制權不受影響：增加發行股原股東的控制權分散；發行債券或增加負債，債權人可能對企業施加限制性條件。而采用留存收益籌資則不會存在此類問題。

缺點1.期間限制：企業必須經過一定時期的積累才可能擁有一定數量的留存收益，從而使企業難以在短期內獲得擴大再生產所需資金。

2.高，與股利政策的權衡：如果留存收益過現金股利過少，則可能影響企業的形象，并給今后進一步的籌資增加困難。利用留存收益籌資須要考慮公司的股利政策，不能隨意變動。

19、資金成本的含義？

資金成本(Cost Of Funds)是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分

邊際資本成本的概念？

邊際資本成本是指企業每增加一個單位量的資本而形成的追加資本的成本。資本結構的含義？

資本結構是指所有者權益和債權人權益的比例關系。所謂資本結構，狹義地說，是指企業長期負債和權益資本的比例關系.廣義上則指企業各種要素的組合結構.資本結構是企業融資的結果，它決定了企業的產權歸屬，也規定了不同投資主體的權益以及所承受的風險。就一般意義而言，資本結構是指股權資本與債權資本的比例關系。、資本結構是指公司短期及長期負債與股東權益的比例.商業信用的含義？優缺點？

商業信用：企業在正常的經營活動和商品交易中由于延期付款或預收賬款所形成的企業常見的信貸關系。商業信用的形式主要有：賒購商品，預收貨款和商業匯票

1、商業信用的優點在于方便和及時。企業有較大的機動權

2、商業信用的局限性主要表現在： 1）商業信用規模的局限性。受個別企業商品數量和規模的影響。

2)商業信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉方向的限制。

3)商業信用期限的局限性。受生產和商品流轉周期的限制，一般只能是短期信用。

4)商業信用授信對象的局限性。一般局限在企業之間。

5)此外，它還具有分散性和不穩定性等缺點。

23、股利決策p244《問答題》

24、股利的含義？種類？

股利指股份公司按發行的股份分配給股東的利潤。股息、紅利亦合稱為股利。股份公司通常在年終結算后，將盈利的一部分作為股息按股額分配給股東。股息、紅利亦合稱為股利。股份公司通常在年終結算后，將盈利的一部分作為股息按股額分配給股東。股利的主要發放形式有現金股利、股票股利、財產股利和負債股利。股利支付程序？

股利日期與發放股利有關的日期，有宣派日、除息日、登記日和支付日。（1）宣派日：公司董事會正式宣布向某一特定日期在冊的股東支付股利的日期。股利宣派日后，公司例承擔了向股東支付的法定義務，在此之前，股東無權要求支付股利。由于公司因宣派股利而承擔了債務，應當在會計上減少留存利潤并確認負債。宣派日后，公司在市場上流通的股票可以帶利銷售，即包含股利的較高的價格。

（2）除息日：于登記日前更新股東名冊的日期。除息日后，股票將停止帶利銷售，股票的購買者將無法獲得當年的股利。除息日無須編制會計分錄。（3）登記日：登記可參與當年股利分配的股東的日期。只有于登記日在冊的股東可以參與當年股利分配。登記日可在備查簿中編制會計分錄，反映支付日將要分配的股利。

（4）支付日：實際向股東發放股利的日期。支付時，應當編制會計分錄沖銷負債，減少資產。

26、公司常用的股利政策？每個的優缺點？《問答題》