第一篇：萬科營運能力

二、萬科A營運能力分析

企業營運能力主要指企業營運資產的效率與效益。企業營運資產的效率主要指資產的周轉率或周轉速度。企業營運資產的效益通常是指企業的產出額與資產占用額之間的比率。

企業營運能力分析就是要通過對反映企業資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，平價企業的營運能力，為企業提高經濟效益指明方向。

第一，營運能力分析可評價企業資產營運的效率。

第二，營運能力分析可發現企業在資產營運中存在的問題。

第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充。

（一）全部資產營運能力分析

1.總資產周轉率

2008年總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額=40991800000/109692000000=0.3737 2009年總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額=48881000000/ 128000000000=0.3806 2010年總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額=50713800000/***0=0.2871 分析：該指標越高，說明企業全部資產的使用效率高。萬科09年總資產周轉率比08年稍上升，其總資產周轉速度有所提升，說明企業的銷售能力增強，利潤增加。10年的總資產周轉率最低，說明生產效率降低，影響企業的盈利能力。

（二）流動資產營運能力分析

1.存貨周轉率分析

2008年存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額=25005300000/76235670732=0.3280 2009年存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額=34514700000/88002804691=0.3922 2010年存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額=30073500000/111714000000=0.2692

分析：存貨周轉率越高越好，說明企業存貨變現速度快，銷售能力強。萬科集團2009年的存貨周轉率俾2008年有所提高，提高了企業資產的變現能力，為其短期償債能力提供了保障。10年最低，說明10年企業銷售狀況不好，存貨積壓，資金占用水平高。

2.應收賬款周轉率

2008年應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款=40991800000/886692623.8=46.23 2009年應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款=48881000000/818092050.2=59.75 2010年應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款=50713800000/1153635123=43.96

分析：應收賬款周轉率越高，說明企業應收賬款回收快，流動性強。09年比08年的應收賬款周轉率有大幅度提升，證明平均收賬期有所縮短，應收賬款的收回加快，資金滯流在應收賬款上的數量減少，資金使用效率有所提升。10年最低，說明企業賬款回收發生困難，引起收賬費用增加，并存在壞賬的可能性。

3.流動資產周轉率

2008年流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產=40991800000/104464000000=0.3924 2009年流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產=48881000000/121898000000=0.4010 2010年流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產=50713800000/167926000000=0.3020

分析：流動資產周轉率越高，說明在一定時期內，流動資產周轉次數越多，說明流動資產利用率越高，流動資金在09年比08年稍微上升，其流動資產周轉速度保持上年的速度，保證了企業的經營效率和盈利能力。10年，周轉率下降，完成的周轉額少，流動資產利用率較低。

（三）固定資產營運能力分析

1.固定資產周轉率

2008年固定資產周轉率=銷售收入/平均固定資產總額 =40991800000/920270658.6=44.5432

2009年固定資產周轉率=銷售收入/平均固定資產總額=48881000000/1310654751=37.2951 2010年固定資產周轉率=銷售收入/平均固定資產總額=50713800000/1287776562=39.3809 分析：該指標越高表明企業固定資產利用率越高，企業固定資產管理水平較好，從數據顯示看，萬科08年何10年指標較高，說明固定資產利用率較好，08年最好。

萬科企業股份有限公司目前存在的問題及對策

(1)資金需求的壓力日益增大。為了滿足未來的資金需求，建議萬科繼續加快銷售，增加經營活動現金流入，充分運用財務杠桿，積極尋找戰略合作機會，并進一步開拓融資渠道。

(2)現金流的管理。萬科有關獲得現金能力和現金周轉能力的指標都不令人滿意，而現金如同一個企業的血液，缺少現金流會使一個蓬勃發展的企業陷入癱瘓。因此，在看到企業優秀的盈利能力的同時，也要提醒萬科高度重視企業現金的管理。

(3)存貨的管理。萬科擁有數額巨大的存貨量，這既是未來發展的保障，又是萬科風險的主要來源，從目前萬科管理現狀來看，建議進一步優化存貨管理結構，適度控制存貨數量。此外，股權結構分散, 獲得的支持力度有限。

萬科企業股份有限公司未來展望

房地產行業存在兩個根本特點: 首先, 住宅兼有社會和投資屬性, 是生活必需品和改善生活質量的重要元素,也投資獲利的載體。其次, 中國正處于城市化進程中, 居民的購買力穩步增長, 住房貨幣化改革的進一步深入和購房信貸業務的健康發展將推動住宅需求長期持續增長。中國經濟中房地產行業屬于增長型行業，發展空間大，數量龐大的中國人口中有能力買商品房的人數在上升，創造了巨大的需求量。并且隨著市場的日益成熟，消費者的房地產開發商品牌意識必將逐步提高，一方面萬科以軟性服務著稱，正好迎合了中高檔房產消費者的需求，另一方面萬科品牌形象十分豐富，為進一步塑造和強化品牌也創造了條件。

2008年初樓市宏觀調控，萬科的“拐點論”被業界驚為天人；2009年樓市春天，萬科在土地市場上似乎無所作為；2010年初宏觀調控再至，萬科悄悄開始了其進軍二三線城市的戰略部署。在2009年地產企業意外經歷了“量價齊升”的“不差錢”好年景后，萬科的轉型是眾多地產商中的先行者。

營運能力分析中存在的問題

上述這四個比率都是在分析企業營運能力時常用的指標，但在具體實務操作中，這些指標的計算口徑，計算方法存在著種種局限性，在此基礎上展開的企業經營能力分析，必 須考慮到這些限制，做到心中有數。

(1)由于現行應收賬款周轉次數計算公式只是簡單地將賒銷收入與應收賬款平均余額相比，沒有考慮到實際收回的賒銷貸款與應收賬款余額的內在聯系，在特定的條件下，計算出的結果與事實顯然不符。同時，應收賬款周轉率(次數)計算公式中，分子是賒銷凈額，但在實際計算中，由于企業公開發表的會計資料很少標明賒銷數字，所以往往就用銷售總額來取代賒銷凈額，這樣的計算會高估應收賬款的周轉率或縮短應收賬款的回收天數。

(2)總資產周轉率的計算中，現行計算公式拿銷售收入與企業平均資產總額直接相比。但在企業資產中，有一部分是與企業銷售收入的形成沒有必然聯系的，如企業的投資數額。這些賬戶的存在會歪曲企業總資產周轉率而使其比實際要低，也即實際周轉率要比計算所顯示的要好。

(3)缺乏對無形資產等長期資產的具體評價。企業資產營運能力狀況評價指標體系中,基本指標是流動資產周轉率、總資產周轉率,其修正指標也只是對流動資產和總資產營運方面的補充。雖然增設了不良資產比率、資產損失比率等指標來評價企業的不良資產和潛在損失,但缺乏對固定資產、無形資產使用效果的分析、評價,忽視了這些資產對企業長期發展的影響,其評價的最終結果容易導致企業的短期行為。企業總資產中除了日常周轉使用的流動資產外,還應包括無形資產等主要的資產。企業的商標權、專利權、專有技術、品牌等無形資產是企業長期發展過程中,通過經營管理和技術創新形成的重要經濟資源,而且已經成為21 世紀資產管理的重點。但由于計價的困難,使這些資產在賬面上難以全面反映;另外由于無形資產對企業經濟效益的影響具有長期性、不確定性的特點,因此,在對企業資產營運能力進行評價時,應使眼前利益與長期利益的評價并重,充分考慮無形資產在企業經營中的重要作用。

(4)缺乏對人力資源有效利用的評價。廣義的營運能力分析應是企業各項經濟資源營運效率的分析,包括對人力資源利用的評價分析。而知識經濟時代的企業勞動主體是智力勞動,智力勞動的知識價值確認、計量、記錄和報告,應該是現代財務會計的重要內容。因此對企業營運能力的評價應具有一定的前瞻性,充分考慮我國經濟轉型時期的特殊情況,全面兼顧人力資源的投資對開發新技術、開拓新市場上的重大作用,有利于正確引導企業逐步形成技術進步機制和知識創新機制,合理確定企業經營方向。

對企業營運能力分析的創新指標建議

目前,由于企業外部環境的變化,以會計為基礎的傳統業績評價體系受到了質疑,實務界和學術界都在對此總是進行著不懈的研究。近幾年來,業績評價的一個顯著趨勢就是在業績評價指標體系中引入非財務評價指標。經常使用的非財務指標主要包括:顧客滿意度;產品 和服務的質量;戰略目標,如完成一項并購或項目的關鍵部分,公司重組和管理層交接；公司潛在發展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓、團隊精神,管理有效性或公共責任；創新能力,如研發投資及其結果、新產品開發能力；技術目標；市場份額。歸納起來,對企 業業績評價體系進行改革主要有以下三方面的原因:企業外部環境的變化帶來巨大的競爭壓力、財務評價指標本身存在局限性、傳統業績評價體系無法滿足管理創新對信息的需要。

員工滿意度和保持力

員工關系著企業的成功運營和成長。流程、系統、計算機和外來顧問都可以作為輔助工具,并可能對其有所幫助,但使企業運轉的核心最終還是企業的員工。員工推動客戶關系,他們負責創新與提出新的理念。員工運營企業,他們與合作伙伴共同促進企業的成功。員工的工作成效是企業成功的核心要素。但是長期以來,很多中國的企業在雇傭員工時,往往只關注低廉的人力成本,而忽視了員工的生產效率。并且,很多企業都要承擔以各種方式保證人們就業的社會責任。因此他們不得不為工作中的浪費和低效買單。隨著社會的發展,這種態度需要加以改變。擁有低成本和對中國市場的了解已不再足以贏得競爭。中國的企業今后必須更加著重于使其員工更有效、更主動、更富有創造性地從事各自的工作。只有員工滿意度和保持力得到保證,企業的管理才會顯得更加方便和有效,整個企業的營運能力優勢就突顯了,這樣對企業在市場上的競爭是相當有利的。

管理的有效性

隨著人類的進步和組織的發展,管理所起的作用越來越大。概括起來說,管理的重要性主要表現在以下兩個方面:第一，管理使組織發揮正常功能。管理,是一切組織正常發揮作用的前提,任何一個有組織的集體活動,不論其性質如何,都只有在管理者對它加以管理的條件下,才能按照所要求的方向進行。第二，管理的作用還表現在實現組織目標上。在現 實生活中,我們常常可以看到這種情況,有的虧損企業僅僅由于換了一個精明強干、善于管理的廠長,很快扭虧為盈;有些企業盡管擁有較為先進的設備和技術,卻沒有發揮其應有的作用;而有些企業盡管物質技術條件較差,卻能夠憑借科學的管理,充分發揮其潛力,反而能更勝一籌,從而在激烈的社會競爭中取得優勢。通過有效地管理,可以放大組織系統的整體功能。因為有效地管理,會使組織系統的整體功能大于組織因素各自功能的簡單相加之和,起到放大組織系統的整體功能的作用

。所以，一個企業的管理有效性對整個企業組織的 營運能力來說至關重要,企業應該把握其管理的有效性，并且重視這一指標的分析。

市場占有率

市場占有率,也可稱為“市場份額”是企業在運作的市場上所占有的百分比。在西方,當一個企業獲得市場25 %的占有率時,一般就被認為控制了市場。市場占有率對企業至關重要,一方面它是反映企業經營業績最關鍵的指標之一,另一方面它是企業市場地位最直觀的體現。市場占有率對企業很重要,但其含金量對企業來說則更為重要。市場占有率并不是企業追求的目的,而是企業為達到目的所采用的手段。很多企業在“先市場后效益”、“先規模后效益”的誤導下,變成了市場占有率的奴隸

。所以,把握適度的市場份額,分析市場份 額，才不會使企業本身的行動目的過于麻木,影響了企業本身的經營業績,以至于影響了外界對企業本身的營運能力的評價,使企業價值貶值,競爭力受到重大的影響,使企業蒙受損失。

結論

總之，在現在市場經濟的不斷完善下，能否對企業營運能力體系進行正確的分析，已成為一個企業在競爭中能否取得優勢的重要因素，因為企業在生存和競爭的過程中必然會遇到很多內部或外部的問題。對于外部問題，有時決策者和管理者是不能左右的，但是內部問題，在大多情況下，很大程度上是取決于企業內部管理層的決策和管理方法上。就企業營運能力的提高，打造一個良好的營運體系，主要是“人”的問題

。就拿我國目前一 些企業來說，內部各個部門之間溝通不流暢就會阻礙營體系的正常運轉，尤其是在當今這個飛速發展的時代，錯過一步就可能使企業在競爭中處于劣勢。所以，要使營運能力體系得到良好的發展和建立，首先要解決的的拆除企業內部各部門的“墻”，再則就是在保持良好的營運能力的條件下，還要確保企業良好的償債能力，將企業在經營過程中的財務風險降到最低水平。因此，一個良好的營運能力體系的建立、發展和運行，必然會使企業在競爭和發展中順利進行。

第二篇：2012年電大財務報表分析萬科A營運能力分析作業-02

5.2 萬科企業股份有限公司目前存在的問題及對策

(1)資金需求的壓力日益增大。為了滿足未來的資金需求，建議萬科繼續加快銷售，增加經營活動現金流入，充分運用財務杠桿，積極尋找戰略合作機會，并進一步開拓融資渠道。

(2)現金流的管理。萬科有關獲得現金能力和現金周轉能力的指標都不令人滿意，而現金如同一個企業的血液，缺少現金流會使一個蓬勃發展的企業陷入癱瘓。因此，在看到企業優秀的盈利能力的同時，也要提醒萬科高度重視企業現金的管理。

(3)存貨的管理。萬科擁有數額巨大的存貨量，這既是未來發展的保障，又是萬科風險的主要來源，從目前萬科管理現狀來看，建議進一步優化存貨管理結構，適度控制存貨數量。此外，股權結構分散, 獲得的支持力度有限。5.3 萬科企業股份有限公司未來展望

房地產行業存在兩個根本特點: 首先, 住宅兼有社會和投資屬性, 是生活必需品和改善生活質量的重要元素,也投資獲利的載體。其次, 中國正處于城市化進程中, 居民的購買力穩步增長, 住房貨幣化改革的進一步深入和購房信貸業務的健康發展將推動住宅需求長期持續增長。中國經濟中房地產行業屬于增長型行業，發展空間大，數量龐大的中國人口中有能力買商品房的人數在上升，創造了巨大的需求量。并且隨著市場的日益成熟，消費者的房地產開發商品牌意識必將逐步提高，一方面萬科以軟性服務著稱，正好迎合了中高檔房產消費者的需求，另一方面萬科品牌形象十分豐富，為進一步塑造和強化品牌也創造了條件。

2008年初樓市宏觀調控，萬科的“拐點論”被業界驚為天人；2009年樓市春天，萬科在土地市場上似乎無所作為；2010年初宏觀調控再至，萬科悄悄開始了其進軍二三線城市的戰略部署。在2009年地產企業意外經歷了“量價齊升”的“不差錢”好年景后，萬科的轉型是眾多地產商中的先行者。6 整體企業營運能力分析中存在的問題及相關建議 6.1 營運能力分析中存在的問題

上述這四個比率都是在分析企業營運能力時常用的指標，但在具體實務操作中，這些指標的計算口徑，計算方法存在著種種局限性，在此基礎上展開的企業經營能力分析，必須考慮到這些限制，做到心中有數。

(1)由于現行應收賬款周轉次數計算公式只是簡單地將賒銷收入與應收賬款平均余額相比，沒有考慮到實際收回的賒銷貸款與應收賬款余額的內在聯系，在特定的條件下，計算出的結果與事實顯然不符。同時，應收賬款周轉率(次數)計算公式中，分子是賒銷凈額，但在實際計算中，由于企業公開發表的會計資料很少標明賒銷數字，所以往往就用銷售總額來取代賒銷凈額，這樣的計算會高估應收賬款的周轉率或縮短應收賬款的回收天數。

(2)總資產周轉率的計算中，現行計算公式拿銷售收入與企業平均資產總額直接相比。但在企業資產中，有一部分是與企業銷售收入的形成沒有必然聯系的，如企業的投資數額。這些賬戶的存在會歪曲企業總資產周轉率而使其比實際要低，也即實際周轉率要比計算所顯示的要好。

(3)缺乏對無形資產等長期資產的具體評價。企業資產營運能力狀況評價指標體系中,基本指標是流動資產周轉率、總資產周轉率,其修正指標也只是對流動資產和總資產營運方面的補充。雖然增設了不良資產比率、資產損失比率等指標來評價企業的不良資產和潛在損失,但缺乏對固定資產、無形資產使用效果的分析、評價,忽視了這些資產對企業長期發展的影響,其評價的最終結果容易導致企業的短期行為。企業總資產中除了日常周轉使用的流動資產外,還應包括無形資產等主要的資產。企業的商標權、專利權、專有技術、品牌等無形資產是企業長期發展過程中,通過經營管理和技術創新形成的重要經濟資源,而且已經成為21 世紀資產管理的重點。但由于計價的困難,使這些資產在賬面上難以全面反映;另外由于無形資產對企業經濟效益的影響具有長期性、不確定性的特點,因此,在對企業資產營運能力進行評價時,應使眼前利益與長期利益的評價并重,充分考慮無形資產在企業經營中的重要作用【7】。

(4)缺乏對人力資源有效利用的評價。廣義的營運能力分析應是企業各項經濟資源營運效率的分析,包括對人力資源利用的評價分析。而知識經濟時代的企業勞動主體是智力勞動,智力勞動的知識價值確認、計量、記錄和報告,應該是現代財務會計的重要內容。因此對企業營運能力的評價應具有一定的前瞻性,充分考慮我國經濟轉型時期的特殊情況,全面兼顧人力資源的投資對開發新技術、開拓新市場上的重大作用,有利于正確引導企業逐步形成技術進步機制和知識創新機制,合理確定企業經營方向。

6.2 對企業營運能力分析的創新指標建議

目前,由于企業外部環境的變化,以會計為基礎的傳統業績評價體系受到了質疑,實務界和學術界都在對此總是進行著不懈的研究。近幾年來,業績評價的一個顯著趨勢就是在業績評價指標體系中引入非財務評價指標。經常使用的非財務指標主要包括:顧客滿意度;產品和服務的質量;戰略目標,如完成一項并購或項目的關鍵部分,公司重組和管理層交接；公司潛在發展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓、團隊精神,管理有效性或公共責任；創新能力,如研發投資及其結果、新產品開發能力；技術目標；市場份額【8】。歸納起來,對企業業績評價體系進行改革主要有以下三方面的原因:企業外部環境的變化帶來巨大的競爭壓力、財務評價指標本身存在局限性、傳統業績評價體系無法滿足管理創新對信息的需要。

6.2.1 員工滿意度和保持力

員工關系著企業的成功運營和成長。流程、系統、計算機和外來顧問都可以作為輔助工具,并可能對其有所幫助,但使企業運轉的核心最終還是企業的員工。員工推動客戶關系,他們負責創新與提出新的理念。員工運營企業,他們與合作伙伴共同促進企業的成功。員工的工作成效是企業成功的核心要素。但是長期以來,很多中國的企業在雇傭員工時,往往只關注低廉的人力成本,而忽視了員工的生產效率。并且,很多企業都要承擔以各種方式保證人們就業的社會責任。因此他們不得不為工作中的浪費和低效買單。隨著社會的發展,這種態度需要加以改變。擁有低成本和對中國市場的了解已不再足以贏得競爭。中國的企業今后必須更加著重于使其員工更有效、更主動、更富有創造性地從事各自的工作。只有員工滿意度和保持力得到保證,企業的管理才會顯得更加方便和有效,整個企業的營運能力優勢就突顯了,這樣對企業在市場上的競爭是相當有利的。6.2.2 管理的有效性

隨著人類的進步和組織的發展,管理所起的作用越來越大。概括起來說,管理的重要性主要表現在以下兩個方面:第一，管理使組織發揮正常功能。管理,是一切組織正常發揮作用的前提,任何一個有組織的集體活動,不論其性質如何,都只有在管理者對它加以管理的條件下,才能按照所要求的方向進行。第二，管理的作用還表現在實現組織目標上【9】。在現實生活中,我們常常可以看到這種情況,有的虧損企業僅僅由于換了一個精明強干、善于管理的廠長,很快扭虧為盈;有些企業盡管擁有較為先進的設備和技術,卻沒有發揮其應有的作用;而有些企業盡管物質技術條件較差,卻能夠憑借科學的管理,充分發揮其潛力,反而能更勝一籌,從而在激烈的社會競爭中取得優勢。通過有效地管理,可以放大組織系統的整體功能。因為有效地管理,會使組織系統的整體功能大于組織因素各自功能的簡單相加之和,起到放大組織系統的整體功能的作用

【10】

。所以，一個企業的管理有效性對整個企業組織的營運能力來說至關重要,企業應該把握其管理的有效性，并且重視這一指標的分析。6.2.3 市場占有率

市場占有率,也可稱為“市場份額”是企業在運作的市場上所占有的百分比。在西方,當一個企業獲得市場25 %的占有率時,一般就被認為控制了市場。市場占有率對企業至關重要,一方面它是反映企業經營業績最關鍵的指標之一,另一方面它是企業市場地位最直觀的體現。市場占有率對企業很重要,但其含金量對企業來說則更為重要。市場占有率并不是企業追求的目的,而是企業為達到目的所采用的手段。很多企業在“先市場后效益”、“先規模后效益”的誤導下,變成了市場占有率的奴隸【11】。所以,把握適度的市場份額,分析市場份額，才不會使企業本身的行動目的過于麻木,影響了企業本身的經營業績,以至于影響了外界對企業本身的營運能力的評價,使企業價值貶值,競爭力受到重大的影響,使企業蒙受損失。7 結論

總之，在現在市場經濟的不斷完善下，能否對企業營運能力體系進行正確的分析，已成為一個企業在競爭中能否取得優勢的重要因素，因為企業在生存和競爭的過程中必然會遇到很多內部或外部的問題。對于外部問題，有時決策者和管理者是不能左右的，但是內部問題，在大多情況下，很大程度上是取決于企業內部管理層的決策和管理方法上。就企業營運能力的提高，打造一個良好的營運體系，主要是“人”的問題

【12】

。就拿我國目前一些企業來說，內部各個部門之間溝通不流暢就會阻礙營體系的正常運轉，尤其是在當今這個飛速發展的時代，錯過一步就可能使企業在競爭中處于劣勢。所以，要使營運能力體系得到良好的發展和建立，首先要解決的的拆除企業內部各部門的“墻”，再則就是在保持良好的營運能力的條件下，還要確保企業良好的償債能力，將企業在經營過程中的財務風險降到最低水平。因此，一個良好的營運能力體系的建立、發展和運行，必然會使企業在競爭和發展中順利進行。

第三篇：營運能力分析范文

營運能力分析

1.應收賬款周轉率和周轉天數分析 2.流動資產周轉率和周轉天數分析 3.固定資產周轉率和周轉天數分析 4.總資產周轉情況分析

5.存貨周轉率和周轉天數分析 6綜合分析

應收賬款周轉率和天數分析

從反映數據中可以看出祥云公司在應收賬款方面的管理存在一定缺陷，雖然我們可以看出祥云公司應收賬款周轉率整體呈上升趨勢，周轉天數呈下降趨勢，從表中不難看出應收賬款管理效率的拐點出現在2011年，但是2008年的金融危機使祥云公司出現了巨額虧損，主要原因是因為應收賬款全額計提了壞裝準備導致應收賬款所占用金額降低，所以周轉率提高周轉天數下降。

流動資產周轉率和天數分析

從表中看出：

祥云公司的流動資產周轉率在2010年前現主要低于祥林公司和行業平均水平，但在2010年后公司的流動資產周轉率大幅度提高，周轉天數顯著下降因為該公司在2008年計提了巨額的應收賬款壞賬準備，最終導致應收賬款和流動資產占用的資金從報表上來看大幅度下降。

固定資產周轉率和天數分析

從表中可看出：

祥云公司的固定周轉率與行業平均水平接近，但遠遠低于祥林公司水平，反映出祥林公司的固定資產使用率較高，祥云公司固定資產周轉率在2008年達到最低點其原因主要是金融危機造成主營業務下降，2008年后資產周轉率逐年提高，固定資產周轉天數逐年下降。

總資產周轉情況分析

從表中可看出：

祥云公司的資產使用效率低于祥林公司與行業平均水平，但在2010

年迅速提高。

存貨周轉率和天數分析

從表中可看出：

祥云公司的存貨管理效率不容樂觀，雖然祥云公司的存貨周轉率呈上升趨勢,存貨周轉天數呈下降趨勢，但各均低于祥林公司和各行業平均水平。綜合分析：

1.一般而言，應收賬款周轉率越高周轉天數越短，說明應收賬款收回的越快，應收賬款流動性越強發生壞賬的可能性越小。對應收賬款周轉率和天數應結合祥云企業具體情況深入了解原因從而正確做出決策。如果某一期間應收賬款周轉速度突然惡化，看看是由于產品銷售引起還是賒銷政策過寬導致，要及時制定改善政策，防止應收賬款周轉情況進一步惡化。

2一般來說，流動資產周轉率越高天數越短，說明流動資產周轉越快，利用效果也就越好，如流動資產周轉過快需結合祥云公司具體情況分析原因。對流動資產總體周轉情況分析應結合存貨和應收賬款等具體流動資產的周轉情況進行分析，做到分析透徹，找到根源。3.一般來看，固定資產周轉率高周轉天數越短，說明固定資產周轉快，利用充分。通過與祥林的比較可以知道祥云的固定資產周轉速度在整個行業中的水平，與祥林公司相比何如？通過與祥林以前各期的固定資產周轉率以及周轉天數進行比較，可判斷出祥云公司的周轉速度的變動態勢，并進一步分析原因，制定相關政策。做到固定資產投資規模適當、結構合理。

4.眾所周知，總資產周轉率越高周轉天數越短，說明所有企業周轉得越快，同樣的資產取得的收入越多，所以資產的管理水平也就越高。通過與祥林公司的比較可知祥云的總資產周轉速度在整個行業中的水平，通過和祥林公司以往各期的總資產周轉率和周轉天數可知祥云總資產周轉的變動趨勢，便于找出原因，制定解決措施。

5.一般來看，存貨周轉率越高周轉天數越短，說明存貨周轉的越快，存貨的流動性越強，因此分析時要結合祥云公司的銷售和管理等各方面政策進行，并且要深入調查祥云庫存

構成等具體情況，通過與祥林的比較可知祥云的存貨周轉速度在整個行業中的水平，與祥林公司相比是快還是慢，如周轉率和周轉天數過高或較低需進一步找出原因，制定解決方案，如果在某一期間存貨周轉速度突然惡化，公司內部應查找造成的原因，看看是由于滯銷導致還是材料庫存過大造成，并且制定改善政策，從而防止周轉情況進一

步惡化。

第四篇：第八章 營運能力分析

第八章

營運能力分析 第一節

營運能力分析概述

一、營運能力分析的內涵

二、營運能力分析的意義

第二節

流動資產營運能力分析

一、流動資產周轉率的計算與分析

二、應收賬款周轉率的計算與分析

三、存貨周轉率的計算與分析

四、營業周期的計算與分析

五、影響流動資產周轉速度的因素

第三節

固定資產營運能力分析

一、固定資產周轉率的計算與分析

二、固定資產周轉速度的影響因素

第四節

總資產營運能力分析

一、總資產周轉率的計算與分析

二、總資產周轉速度的影響因素分析

第一節

營運能力分析概述

一、營運能力分析的內涵 要點

1、營運能力概念

【營運資產概念】 是指流動資產和固定資產。由于無形資產的作用必須通過或依附有形資產才能發揮作用，從這個意義上說，企業營運資產的利用機器能力如何，從根本上決定了企業的經營狀況和經濟效益。

【營運能力概念】 是指企業資產營運的效率和效益。企業資產營運效率是指資產的周轉率或周轉天數；企業資產營運效益是指企業的產出與資產占用額之間的比率。資產運用效率高即循環快，意味著企業用較少的投入獲得更多的收益即企業效益較高。

要點

2、營運能力分析概念

【營運能力分析概念】 是指對反映企業資產營運效率和效果的指標進行計算和分析，從而評價企業資產的營運狀況，為企業提高經濟效益指明方向的過程或活動。

【營運能力分析內容】 流動資產營運能力分析、固定資產營運能力分析、總資產營運能力分析。

二、營運能力分析的意義 一是評價企業資產利用的效益； 二是可以確定合理的資產存量規模； 三是可以促進企業各項資產的合理配置； 四是可以提高企業資產的使用效率。

第二節

流動資產營運能力分析

流動資產周轉速度指標主要包括流動資產周轉率和周轉天數、應收賬款周轉率和周轉天數、存貨周轉率和周轉天數、現金轉化周期。

一、流動資產周轉率的計算與分析 要點

1、流動資產周轉率的計算

【流動資產周轉率概念】

是指企業在一定時期內完成幾次從貨幣到商品再到貨幣的循環。

【流動資產周轉率計算公式】

流動資產周轉率（次數）?營業收入凈額

流動資產平均額營業收入凈額?營業收入總額（銷售折扣-?銷售退回）

流動資產平均額?期初流動資產額?期末流動資產額

236

5流動資產周轉率流動資產周轉天數?【例8-1】 根據新世紀公司資產負債表和利潤表資料可知，2011年初和年末流動資產總額分別為1572萬元和1680萬元，2010年和2011年營業收入分別為6840萬元和7200萬元，要求：計算該公司2010年、2011年的流動資產周轉率和周轉天數。2010年流動資產周轉率（次數）?解：2010年流動資產周轉天數?營業收入凈額6840?4.59次流動資產平均額1490365?79.52天4.59

2011年流動資產周轉率（次數）?營業收入凈額72007200??4.43次

1572?16801626流動資產平均額22011年流動資產周轉天數?365?86.29天

流動資產周轉率4.43注意：對于外部分析者，計算上流動資產周轉率時的流動資產平均額可以直接用資產負債表中的期初數來替代。

要點

2、流動資產周轉率的運用

【流動資產周轉率意義】

流動資產周轉率越高，周轉天數越少，企業流動資產周轉速度越快，流動資產的營運效率越高。反之亦然。流動資產周轉率與周轉天數成反方向變動。

【流動資產周轉率運用要點】

一是企業流動資產周轉率的分析和評價應結合企業的歷史資料和行業平均水平判斷。不同行業的流動資產周轉水平會出現差異，零售企業的流動資產周轉率一般要快些，房地產行業的流動資產周轉率要慢些。

二是流動資產周轉率大小受企業資產結構的影響，而不同行業資產結構會為相差很大，則行業流動資產周轉率相差很大。如銀行業的資產以流動資產為主，其流動資產周轉速度就慢。例1中，新世紀所在行業的流動資產周轉率平均水平為4.5次，2010年流動資產周轉率為6次，可知該公司2011年流動資產周轉率較2010年下降較多，并且低于行業平均流動資產周轉率，從利潤表中可知，營業收入增長5.26%，二、應收賬款周轉率的計算與分析 要點

1、應收賬款周轉率的計算

【應收賬款周轉率概念】 是指企業一定時期商品賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比值，或稱應收賬款周轉次數。

【應收賬款周轉率計算公式】

應收賬款周轉率?商品賒銷收入凈額

應收賬款平均余額應收賬款周轉天數（平均收賬天數）?365應收賬款周轉率年初應收賬款凈額?年初壞賬準備

?年末應收賬款凈額?年末壞賬準備2應收賬款平均余額?外部分析者常用營業收入代替賒銷收入來計算應收賬款周轉率。分母的應收賬款額包括資產負債表中的“應收賬款”與“應收票據”等全部賒銷款項。

【例7-2】 根據新世紀公司資產負債表和利潤表資料可知，2011年初和年末的應收賬款分別為489.6萬元和1027.2萬元，應收票據分別為38.4萬元和0，營業收入年初和年末分別為6840萬元和7200萬元。要求：計算新世紀公司應收賬款周轉率。解： 2010年應收賬款周轉率?商品賒銷收入凈額68406840??12.95應收賬款平均余額489.6?38.4528365?28.19天

應收賬款周轉率12.952010年應收賬款周轉天數（平均收賬天數）?2011年應收賬款周轉率?商品賒銷收入凈額72007200??9.26489.6?1027.2?38.4?0777.6應收賬款平均余額22011年應收賬款周轉天數（平均收賬天數）?365?39.42天

應收賬款周轉率9.26注意：對于外部分析者，計算上應收賬款周轉率時的應收賬款平均額可以直接用資產負債表中的期初數來替代。

要點

2、應收賬款周轉率的運用

【應收賬款周轉率意義】 一定時期內，應收賬款周轉率越高，表明應收賬款回收速度越快，企業經營管理的效率越高，資產流動性越強，短期償債能力越強。應收賬款收賬天數越短，企業應收賬款變現速度越快，企業管理工作效率越高。否則，企業的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響企業資金的正常周轉。

【應收賬款周轉率運用要點】 P201

一是壞賬準備計提方法和比例的確定、季節性經營等回影響應收賬款周轉率的計算結果。

二是在分析應收賬款周轉率時應考慮信用政策的影響； 三是如果存在季節性經營的企業在計算應收賬款周轉率時可以先按月或按季計算應收賬款平均額再計算應收賬款年平均額；

四是運用應收賬款周轉率進行分析必須考慮行業因素； 五是應收賬款周轉率并不是越高越好，如果是信用政策較嚴格導致的，其結果是限制了企業銷售的增長，影響企業的獲利能力；

三、存貨周轉率的計算與分析 要點

1、存貨周轉率的計算

【存貨周轉率概念】 是指一定時期營業成本與存貨平均余額的比值，也稱存貨周轉天數。

【存貨周轉率計算公式】

營業成本營業收入或?存貨平均余額存貨平均余額

期初存貨余額?期末存貨余額存貨平均余額?2存貨周轉率?存貨周轉天數?365

存貨周轉率存貨周轉率的計算有兩種方法：一種是以營業成本為基礎，一種是以營業收入為基礎。各有意義：以營業成本為基礎的存貨周轉率運用較為廣泛，因為與存貨相關的是營業成本，它們之間的對比更符合實際，能夠較好地表現存貨的周轉狀況，反映企業管理業績，適合流動性分析；以營業收入為基礎的存貨周轉率則維護了資產運用效率比率各指標計算上的一致性，并且由此計算的存貨周轉天數與應收賬款周轉天數建立在同一基礎上，從而可以直接相加并得出營業周期，適用盈利性分析。

【例7-3】 根據新世紀公司資產負債表和利潤表可知，2011年初和年末營業成本分別為6000萬元和6624萬元，存貨年初和年末余額分別為823.2萬元和362.4萬元，要求，計算新世紀公司的存貨周轉率和存貨周轉天數。解：

營業成本6000?7.29平均存貨余額823.2365存貨周轉天數??50.07天存貨周轉率7.292010年存貨周轉率?

營業成本662466242011年存貨周轉?率??11.17823.2?362.4592.8平均存貨余額

2365存貨周轉天?數?32.68天存貨周轉11率.17注意：對于外部分析者，計算上存貨周轉率時的存貨平均額可以直接用資產負債表中的期初數來替代。

要點

2、存貨周轉率的運用

【存貨周轉率意義】 通常情況下，存貨周轉率越高，表明企業存貨管理效率越好，在銷售凈利率相同情況下，企業獲取的利潤就越多。存貨周轉率低，表明產銷配合不好，存貨積壓過多，存貨占用資金過多，盈利能力降低。

【存貨周轉率運用要點】 P203 一是通過對存貨周轉率分析，有利于找出存貨管理中出現的問題，盡可能降低資金占用水平。

二是為了消除季節性生產的影響，客觀反映企業的營運狀況，平均存貨可以先求出月份或季度的平均存貨，再計算全年的平均存貨。

三是分析存貨周轉速度的具體原因時，應進一步考察企業存貨的構成，通過比較、分析存貨的內部結構及影響存貨周轉速度的重要項目，查找出影響存貨利用效果的具體原因。如分別計算原材料周轉率、在產品周轉率、產成品周轉率等。

原材料周轉率=耗用材料成本÷平均庫存材料額 在產品周轉率=當期完工產品成本÷平均在產品成本 產成品周轉率=主營業務成本÷平均產成品成本

四、營業周期的計算與分析 要點

1、營業周期的計算

【營業周期概念】 是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的時間。

【營業周期計算公式】

營業周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數

【例7-4】 根據新世紀公司資產負債表和利潤表資料，要求計算新世紀公司的營業周期。

2010年新世紀公司營業周期=應收賬款周轉天數28.19+存貨周轉天數50.07=78.26天

2011年新世紀公司營業周期=應收賬款周轉天數39.42+存貨周轉天數32.68=72.1天

要點

2、營業周期的運用

【營業周期評價】 營業周期越短，說明企業資金周轉速度越快，資金運用效率越高，反之亦然。

【營業周期運用要點】

一是營業周期長短會受存貨計價方法選擇的影響。不同的存貨計價方法的選擇會導致不同的期末存貨價值，從而會影響存貨周轉天數，進而影響企業營業周期的長短。

二是營業周期長短會受企業壞賬準備計提方法的影響。企業自行確定的壞賬準備計提方法和比例，會導致不同企業之間的應收賬款周轉天數的計算結果會產生差異，進而影響營業周期的長短。

三是在存在大量現金銷售的情況下，由于外部分析者是根據營業收入凈額計算應收賬款周轉天數，必然夸大應收賬款周轉率導致應收賬款周轉天數縮短，從而導致企業的營業周期縮短。

五、影響流動資產周轉速度的因素 要點

1、影響流動資產周轉速度的因素

一是企業實現銷售收入的能力；能力越強，流動資產周轉速度越快。

二是流動資產占用資金的大小；占用資金越少，在銷售收入既定的條件下，流動資產周轉速度越快。

要點

2、加速流動資產周轉速度的措施

要加速流動資產周轉速度，必須從提高營業收入和降低平均流動資產占用兩方面入手。一是加強市場調查和預測，開發適銷對路的產品，并根據市場變化情況，即使調整產品結構，從而增加營業收入；

二是強化銷售工作，提高市場占有率，從而增加營業收入； 三是加強定額管理，制定合理的流動資產消耗定額和儲備定額，降低流動資產占用；

四是強化上游供應鏈，努力降低材料采購成本和產品制造成本； 五是采取技術措施和管理措施，提高生產效率和工作效率，縮短周轉期；

六是制定合理的信用政策，加快貨款結算，及時收回貨款； 七是定期清倉查庫，及時處理積壓產品和物資； 八是避免過量存款。

第三節

固定資產營運能力分析

一、固定資產周轉率的計算與分析 要點

1、固定資產周轉率的計算

【固定資產周轉率概念】 是指企業一定時期的營業收入與固定資產平均凈值的比值。

【固定資產周轉率計算公式】

營業收入凈額固定資產平均余額期初固定資產凈值?期末固定資產凈值固定資產平均余額?

2固定資產凈值?固定資產原值-累計折舊365固定資產周轉天數?固定資產周轉率固定資產周轉率?【例7-5】 根據新世紀公司資產負債表和利潤表可知，新世紀公司2010年和2011年的營業收入凈額分別為6840萬元和7200萬元，2011年初和年末固定資產凈值分別為5880萬元和6571.2萬元，要求：計算新世紀公司固定資產周轉率和周轉天數。解：

2010年新世紀公司固定資產周轉率?6840?1.1658803652010年固定資產周轉天數??314.66天1.16

2011年新世紀公司固定資產周轉率?72007200??1.165880?6571.26225.6

22011年固定資產周轉天數?365?314.66天1.16注意：對于外部分析者，計算上固定資產周轉率時的固定資產平均額可以直接用資產負債表中的期初數來替代。

要點

2、固定資產周轉率的運用

【固定資產周轉率意義】 固定資產周轉率越高，表明固定資產周轉速度越快，則企業營運能力越強，說明企業固定資產投資得當，結構分布合理，固定資產運用效率越高。反之，表明固定資產利用效率不高，固定資產投資過大，設備閑置沒有充分利用，企業營運能力較差。

【固定資產周轉率運用要點】

一是固定資產折舊方法的選擇和使用年限的確定會影響固定資產周轉率的高低。因為折舊方法和使用年限的確定會導致固定資產凈值不同。

二是運用固定資產周轉率表示企業營運能力強弱存在片面性。因為固定資產凈值逐年減少，則前后兩期即使營業收入相等，但后一期的固定資產周轉率會更高，但這并是企業經營努力的結果。

三是固定資產投資會造成固定資產周轉率發生較大變動；

二、固定資產周轉速度的影響因素 一是固定資產折舊方法和使用年限； 二是營業收入；

三是固定資產來源；例如同一企業，生產設備或者通過經營性租賃得來的或者全部自有，則固定資產周轉率會不同。所以在評價企業固定資產周轉率時，要與資產結構類似的企業或同一企業不同時期的歷史數據進行比較，這樣才有意義。

第四節

總資產營運能力分析

一、總資產周轉率的計算與分析 要點

1、總資產周轉率的計算

【總資產周轉率概念】

或稱總資產周轉次數，是指企業一定時期的營業收入與總資產平均余額的比值。

【總資產周轉率計算公式】

營業收入凈額總資產平均余額

365總資產周轉天數?總資產周轉率總資產周轉率（次數）?【例7-6】 根據新世紀公司資產負債表和利潤表資料可知，2011年初和年末資產總額分別為7572萬元和8400萬元，2010年和2011年營業收入凈額分別為6840萬元和7200萬元。要求：計算新世紀公司2010年和2011年的總資產周轉率和周轉天數。解：

6840?0.97572

3652010年總資產周轉天數??405.56天0.92010年總資產周轉率?72007200??0.97572?84007986

23652011年總資產周轉天數??405.56天0.92011年總資產周轉率?注意：對于外部分析者，計算上總資產周轉率時的總資產平均額可以直接用資產負債表中的期初數來替代。

【例8-7】 前述例題計算的結果以及行業平均水平如下表所示：

項目

2010年

2011年

行業水平

流動資產周轉率

4.59次

4.43

4.5次 應收賬款周轉率

12.95次

9.26

10次 存貨周轉率

7.29次

11.17次

12次 固定資產周轉率

1.16次

1.16次

1.2次 總資產周轉率

0.9次

0.9次

1.3次 要求：評價新世紀公司的營運能力。

評價：該公司2011年流動資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率都比上年下降且低于行業平均水平，說明公司流動資產營運能力不強，降低的原因是由于營業收入的增長低于流動資產的增長、應收賬款回收速度較慢、存貨管理水平下降和效率欠佳所致。公司固定資產周轉率低于行業平均水平，該公司固定資產營運能力不強。公司總資產周轉率低于行業平均水平，總資產的營運能力較弱，原因是流動資產、固定資產的運用效率低下所致，因此，企業今后工作中應強化各類資產管理水平，提高效率。

評價：該公司2011年流動資產周轉率比上年下降且低于行業平均水平4.5次，但相差不大，說明公司流動資產營運能力相比而言處于中等偏下水平；營業收入增長5.26%，而流動資產同期增長 要點

2、總資產周轉率的運用

【總資產周轉率意義】總資產周轉率的直接經濟含義是，單位總資產產出多少營業收入凈額。總資產周轉率越高，說明企業運用資產產出收入的能力越強，企業對資產的管理效率越高，經營風險相對較小。如果總資產周轉率較低，則企業資產運用方面存在問題，經營風險相對較大。

【總資產周轉率運用要點】

一是對于外部分析者可以直接運用資產負債表的資產年初數來代替上年平均數計算上年總資產周轉率，并與本年總資產周轉率進行比較。

二是運用總資產周轉率存在片面性。可能企業的銷售收入無多大變化，而企業本期報廢固定資產較多，此時總資產周轉率會突然上升，但這并不是企業資產利用效率提高的結果。

三是進行總資產周轉率分析時，應結合企業以前的實際水平、同行業平均水平對比分析。

二、總資產周轉速度的影響因素 要點

1、總資產周轉速度影響因素

一是營業收入水平；二是各類資產的利用狀況。

要點

2、提高總資產周轉速度的措施

一是要確定各項資產的合理比例即資產結構要趨于合理。二是要提高各項資產的利用效率。

三是要在總資產規模不變的情況下擴大營業收入。

第五篇：萬科A 償債能力分析1

萬科A 償債能力分析

企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否生存和健康發展的關鍵。

一、萬科基本情況介紹：

萬科企業股份有限公司成立于1984年5月，以房地產為核心業務，是中國大陸首批公開上市的企業之一。至2003年12月31日止，公司總資產105.6億元，凈資產47.01億元。1988年12月，公司公開向社會發行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產及經營規模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發被確定為萬科的核心業務，萬科開始進行業務調整。1993年3月，本公司發行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產開發，房地產核心業務進一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發，推動公司房地產業務發展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實力進一步增強。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產公司。2002年6月，萬科發行可轉換公司債券，募集資金15億，進一步增強了發展房地產核心業務的資金實力。公司于1988年介入房地產領域，1992年正式確定大眾住宅開發為核心業務，截止2002年底已進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發，2003年萬科又先后進入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業務已經擴展到16個大中城市憑借一貫的創新精神及專業開發優勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。

二、萬科A償債能力分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率 2008年年末流動性比率= = =1.76 2009年年末流動性比率= = =1.92 2010年年末流動性比率= =205521000000/129651000000=1.59 分析：萬科所在的房地產業08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務風險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態，說明公司的短期償債能力下降了，企業的財務狀況不穩定。2.速動比率 2008年年末速動比率: = = =0.43 2009年年末速動比率: = = =0.59 2010年年末速動比率: = =（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：萬科所在的房地產業

08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業相當。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產市場調控影響，償債能力稍變弱。

3、現金比率 2008年的現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數據看，萬科的現金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業的即刻變現能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析 1.資產負債率 2008年年末資產負債率= = =0.674 2009年年末資產負債率= = =0.670 2010年年末資產負債率= =161051000000/2***=0.747 分析：萬科所在的房地產業08年的平均資產負債率為0.56，萬科近三年的資產負債率略高于同行業水平，說明萬科的資本結構較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上趨向穩健。10年，資產負債率上升說明償債能力變弱。2.負債權益比 2008年年末負債權益比: = = =2.07 2009年年末負債權益比: = = =2.03 2010年年末負債權益比: = =161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產業08年的平均負債權益比為1.10。分析得出的結論與資產負債率得出的結論一致,10年萬科的負債權益比大幅度升高，說明企業充分發揮了負債帶來的財務杠桿效應。3.利息保障倍數 2008年年末利息保障倍數: = = =10.62 2009年年末利息保障倍數: = = =16.02 2010年年末利息保障倍數: = ==24.68 分析：萬科所在的房地產業08年的平均利息保障倍數為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數明顯高于同行業水平，說明企業支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。1.流動比率

2008年年末流動性比率=流動資產/流動負債 =1***.92/64553721902.60 =1.76 2009年年末流動性比率=流動資產/流動負債 =***9.37/68058279849.28 =1.92 2010年年末流動性比率=流動資產/流動負債 =205521000000/129651000000=1.59 分析：萬科所在的房地產業08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財

務風險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態，說明公司的短期償債能力下降了，企業的財務狀況不穩定。2.速動比率

2008年年末速動比率: =（流動資產-存貨）/流動負債 = 0.43 2009年年末速動比率: =（流動資產-存貨）/流動負債= =0.59 2010年年末速動比率: =（流動資產-存貨）/流動負債=（205521000000-333000000）/129651000000=0.56 分析：萬科所在的房地產業08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業相當。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產市場調控影響，償債能力稍變弱。

3、現金比率

2008年的現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數據看，萬科的現金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業的即刻變現能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析 1.資產負債率

2008年年末資產負債率=負債總額/資產總額 =80418030239.89/119236579721.09 =0.674 2009年年末資產負債率=負債總額/資產總額= 92200042375.32/***9.39=0.670

2010年年末資產負債率=負債總額/資產總額 =161051000000/2***=0.747 分析：萬科所在的房地產業08年的平均資產負債率為0.56，萬科近三年的資產負債率略高于同行業水平，說明萬科的資本結構較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上趨向穩健。10年，資產負債率上升說明償債能力變弱。2.負債權益比

2008年年末負債權益比: = 負債總額/所有者權益總額=80418030239.89/38818549481.20 =2.07 2009年年末負債權益比: =負債總額/所有者權益總額= 92200042375.32/45408512454.07=2.03 2010年年末負債權益比: =負債總額/所有者權益總額=161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產業08年的平均負債權益比為1.10。分析得出的結論與資產負債率得出的結論一致,10年萬科的負債權益比大幅度升高，說明企業充分發揮了負債帶來的財務杠桿效應。3.利息保障倍數

2008年年末利息保障倍數: = 息稅前利潤/利息費用= =10.62 2009年年末利息保障倍數: =息稅前利潤/利息費用= =16.02 2010年年末利息保障倍數: =息稅前利潤/利息費用==24.68 分析：萬科所在的房地產業08年的平均利息保障倍數為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數明顯高于同行業水平，說明企業支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。