第一篇：我國財富管理行業的發展趨勢

我國財富管理行業的發展趨勢——尚未真正形成

近年來，隨著居民財富尤其是高凈值群體的增加，財富管理作為一個新概念越來越受到金融投資界的重視，不僅以渠道業務為傳統優勢的商業銀行、信托公司、證券公司、第三方理財等機構紛紛宣稱致力于開展財富管理業務，而且以主動投資管理為傳統優勢的保險資管、公募基金、私募基金等機構也紛紛制訂了向財富管理機構轉型的目標。那么，什么是財富管理，財富管理在我國的歷史沿革、發展現狀和發展趨勢又是如何？本文就此提出自己的一些看法。

一、什么是財富管理

對于財富管理的概念，目前業內尚無共識。借鑒國際經驗，財富管理一般是指財富管理機構根據高凈值客戶(個人和企業)不同人生(發展)階段的財務需求和收益風險偏好，為客戶進行相應的財務規劃，通過現金管理、資產管理、債務管理、保險保障、稅務籌劃、退休計劃及遺產安排等手段，對客戶的資產、負債、流動性進行管理，幫助客戶達到滿足財務需求、降低風險、實現財富增值的目的。

依此定義可見，財富管理和目前銀行的私人銀行業務(或個人金融業務)、信托、券商、第三方理財等機構從事的渠道業務是不同的，財富管理更強調的是管理機構的主動投資管理能力，而這些機構是大多不具備這個能力的，它們目前所做的主要是金融產品代銷，更像一個 VIP 金融超市。

不僅如此，財富管理與目前金融投資界的資產管理或投資管理是也有區別的：

首先，范疇不同，三者之間是依次包含關系，財富管理包含了資產管理的范疇，后者又包含了投資管理的范疇；另一方面，財富管理機構與客戶的主被動角色不同，財富管理業務中管理機構是主動角色，根據客戶情況主動為客戶提供財務解決方案，而在資產管理和投資管理中是被動角色，均是在客戶制定了財務解決方案后被動接受客戶的投資委托。舉個例子，客戶甲面對財富管理機構乙丙等，財富管理是乙或丙為甲量身定做財務解決方案，例如根據市況提供包含股票、債券、外匯、房地產、保險產品等投資工具在內的大類資產配置計劃，并組織實施；投資管理是甲在決定了財務解決方案后在實施過程中，乙接受甲的委托投資股票產品，丙接受甲的委托投資債券產品，等等。

其次，服務形式不同。財富管理依托的是服務，資產管理和投資管理依托的產品。

最后，服務宗旨不同。財富管理是以客戶為中心，資產管理和投資管理是以產品為中心。

二、我國財富管理行業發展的歷史沿革

嚴格來講，我國尚未形成一個成熟的財富管理行業，但若把金融產品渠道銷售、資產管理、投資管理等業務涵蓋進來，則財富管理主體眾多，大致可分成兩類，一類是以渠道業務為傳統優勢的商業銀行、信托公司、證券公司、第三方理財等機構，另一類是以資產管理或投資管理為傳統優勢的保險資管、公募基金、私募基金、券商資管等機構。

依各財富管理主體不同，我國財富管理行業發展的歷史沿革大致如下：

1.商業銀行年代恒久遠

籠統意義的財富管理業務最早可以追溯到 1986 年，財政部通過銀行等渠道向個人發售國債。當然，如果把銀行儲蓄也算在內，歷史則更久遠。

2、90 年代夭折的萌芽

年代股市創立之后，有一些萌芽狀態的財富管理主體出現，如淄博基金等老基金(有別于現在的公募證券投資基金)、各類投資管理公司以及券商委托理財等，但行業發展混亂，如非法融資、挪用客戶保證金、惡莊橫行等亂象橫生，最終被清理整頓夭折收場。

3、公募基金—期待涅槃者

1998 年規范后的首只證券投資基金發行成立標志著中國財富管理行業的真正萌芽，到目前為止一直在股票投資管理領域發揮著主力軍角色，成立以來經歷了三個發展階段：

1)1998 年-2006 年：依靠制度優勢、人才優勢與政策保護(牌照壟斷)迅速占領了 A 股投資管理市場，獲得第一次的快速發展；

2)2006 年至 2007 年：依托 A 股大牛市，以股票二級市場投資的相對收益模式為主，管理規模爆發式增長，規模一度高達 3.27 萬億，獲得了第二次的高速發展；

3)2008 年至今：由于信托制代理機制弊端顯現、人才激勵機制缺位、股市低迷導致相對收益模式已漸落伍、牌照壟斷消失競爭者涌入、產品同質化、渠道單一化、投資行為短期化等原因，公募基金發展已遭遇瓶頸，人才持續流失，管理規模相對于銀行理財和信托等其它競爭者不進反退，目前已減少 2.5 萬億元，行業地位已由獨步天下演變至六分之一，公募基金業務江河日下趨勢已定，諸如專戶業務和基金子公司等非公募業務剛剛艱難起步，今后唯有在建立長效激勵機制、產品創新化、客戶定位差異化、財富管理業務多元化等方面有所突破才能成功“鳳凰涅磐”。

4.私人銀行—謀動者，信托公司—整固者

2009 年以來，在 4 萬億刺激政策及其后續緊縮效應的助力下，銀行理財和信托獲得猛發展。由于股市持續低迷，公募基金缺乏賺錢效應，負利率環境、銀根收緊、尤其是地方融資平臺和房地產融資的大規模擴張催生了銀行理財和信托產品的爆發式增長，其中銀行理財規模短短 3 年就由 2005 年的 2500 億元突破到了 2012 年的 7.6 萬億元(銷售額 16.5 萬億)，信托業資產規模已由 2007 年的3500 億元左右增至 7 萬億元。

由于掌握渠道和客戶優勢，銀行從事財富管理業務的先天優勢最為明顯，但目前無論私人銀行業務還是個金業務均還停留在金融產品代銷的初級階段，銷售傭金和利差還是其主要盈利手段，導致“客戶利益最大化”的經營理念缺乏土壤，真正獲得投資者認可并向財富管理機構轉型尚需突破轉變盈利模式、分業經營政策、提高主動投資管理能力、激勵機制和人才儲備等方面的瓶頸限制。

信托公司是 09 年以來規模發展最迅猛的金融機構，目前大有一舉取代保險公司成為中國第二大金融機構之勢，這一方面源于它特殊的行業地位(當然，這也是最尷尬之處)，監管是基于貨幣市場的，但它是目前國內唯一能同時涉足貨幣市場、資本市場和產業投資等多領域的金融機構；另一方面，2009 年以來金融脫媒和銀行表外資產大擴張的環境使得這種特殊的監管體制如魚得水。但值得指出的是，信托業務這幾年的爆發基本附屬于銀行表外業務的擴張，而且僅發揮著“融資渠道”功能，缺乏主動投資管理能力，今后在貨幣條件變化、監管政策變化以及資本市場創新政策實施后又將面臨券商、公募基金的直接競爭的環境中，姑且不談發展，信托公司能否整固目前行業地位業已面臨著嚴峻考驗。

5、券商資產管理業務—后發搶跑者

券商資產管理業務一直是我國資產管理行業的一員，在整個 90 年代基本處于管理混亂時期，違規融資、違規投資、挪用客戶保證金等亂象相伴相隨，一直到 2005 年券商清理整頓后才步入規范時期，但由于缺乏盈利模式一直沒有起色，2011 年底規模僅 2600 億元左右。

2012 年以來，隨著信托公司現金管理類業務受到政策限制，券商資管開始接棒對接銀行理財池業務，僅短短一年時間規模突進，至2012年底規模已達1.89萬億，但絕大部分是通道業務，主動投資管理型業務仍無起色，通道業務不僅賺吆喝不賺錢，而且又涉及銀行資產歸表的政策風險，2013 年以來重又面臨被清理規范的窘境。

由此看來，雖然 2012 年以來證券監管部門鼓勵券商創新，政策環境最為有利，而且券商又是除銀行外極少擁有渠道優勢的金融機構，并具有經紀、投行、研究、資管等多業務協同便利，因此資產管理業務普遍被看做是券商創新業務的重點，認為其在眾多財富管理機構中有后發搶跑優勢，但是，到目前為止券商資管仍未找到清晰的盈利模式。究其原因，主要在于內部資源整合缺乏體制創新、人才匱乏、業務單

一、缺乏產品創新、資本市場環境不佳等，券商如何解決這些瓶頸，實現資管業務突破仍需摸索。

6、保險資產管理公司—先天優勢者

自 2003 年保險資產管理公司誕生以來，依托于中國第二大金融機構保險公司資產規模的快速增長(2012 年底已達 6.8 萬億元)，已成為除主權基金外中國最大的資產管理機構，其管理資產規模目前已近4 萬億元。

保險資管的優勢主要有三，一是資金優勢，皇帝的女兒不愁嫁，背靠保險母公司天生不差錢；二是投資業務領域日趨廣泛，是國內少有的能夠全面覆蓋權益類投資、固定收益類、外匯投資類、產業投資類等高中低不同風險業務領域的資產管理機構，尤其是固定收益投資能力在國內應屬領先；三是以絕對收益為主的投資盈利模式符合財富管理行業的發展趨勢。

除此之外，保險資管 2012 來又頻迎利好：之前由于政策限制僅能管理保險業內資產，2012 年保監會出臺政策允許對外發展受托資產管理業務，2013 年新基金法允許符合條件的保險公司發行公募產品，這意味著保險資管可以打開大門做生意了，政策環境極為有利。當然，保險資管打開大門與其它財富管理機構直面競爭尚需解決好其傳統頑疾—體制僵化，估計尚需時日。

7、私募基金—靈活創新、方興未艾

目前我國私募基金的類別主要有證券投資類、股權和風險投資類、第三方銷售類三種。

證券投資類私募基金：自誕生以來在國際金融市場上發展十分快速，已占據十分重要的位置，并培育出了像巴菲特、索羅斯、西蒙斯這樣的投資大師。在我國 2003 年規范的陽光化證券類私募基金開始出現，并依托 2006-2007 年的 A股牛市獲得一定發展，但由于新生行業經驗不足，尚未找到自身適用的發展模式，業務領域以 A 股二級市場投資為主，并采取相對收益的投資模式，基本屬于公募基金的附屬品，不僅不能滿足投資者不同收益風險的偏好和投資目標日益多元化的資產配置需求，而且在相對收益漸失人心的市況下，2008 年以來的股市持續低迷導致行業整體陷入困境，管理規模一直徘徊在 1700 億元左右并略有縮水。

私募股權投資基金(PE 基金、并購基金): 在中國出現較晚，最早可以追溯到 1999 年國際金融公司(IFC)入股上海銀行，真正引發市場關注始于 2004年美國的新橋資本(New bridge Capital)收購深圳發展銀行的控股權(嚴格講屬于私募股權投資基金中的并購基金領域)，之后國內外股權投資基金在中國開始風起云涌，如凱雷、黑石、KKR、鼎暉、紅杉、弘毅等。2009 年開始的創業板造富效應引發了全民 PE 熱，市場一度傳言有2萬億的 PE 資金逐鹿創業板，但2012 年開始的 IPO 暫停給予 PE 熱以重大打擊，大量 PE 產品到期無法退出，目前整體行業已陷低迷，后續發展高度依賴于新股發行制度的改革進展。相對于PE 基金，并購基金在中國經濟轉型、產業整合的大背景下，近年來呈現加速發展態勢。

風險投資基金：在中國可追溯到 1985 年政府主導設立的中國新技術創業投資公司，但由于違規、虧損等原因以關閉告終。VC 的真正興起始于 1998 開始的網絡熱，網絡股泡沫破滅后一度沉寂，但 A 股市場分別始于 2004 年和 2009 年的中小板和創業板造富效應又重新激發了行業活力。

經歷困境后，私募基金行業經營經驗積累迅速，在財富管理各細分領域均有成功探索經驗，尤其是已逐漸認識到絕對收益的重要性。由于私募基金管理公司具有經營團隊激勵機制到位、經營機制靈活、業務創新便利、發展基數低、政策空間漸次寬松等競爭優勢，尤其是新基金法在規范鼓勵的監管政策基調下，允許私募公司發行公募產品，私募財富管理公司目前漸成產業資本進入金融產業的熱點領域，私募基金行業即將進入快速發展期，市場份額將顯著提高，投資模式絕對收益化、產品設計創新化、公募私募融合化將成為顯著特征。

三、我國財富管理行業的發展現狀

從上述歷史沿革可以看出，我國財富管理行業已經走過萌芽期而步入成長期，在現金管理、資產管理、債務管理等細分領域已有眾多機構進行了有益探索，主要包括以渠道銷售業務為主的私人銀行、信托公司、第三方理財機構等，以及以主動投資管理業務為主的公募基金、私募基金、券商資管、保險資管等。

從各類財富管理主體的業務發展情況來看，嚴格講目前我國尚未形成真正的財富管理行業，原因如下：

1、尚處于狹義的產品銷售和投資管理階段，還不能滿足客戶包括現金管理、資產管理、債務管理、保險保障、稅務籌劃、退休計劃及遺產安排等在內的整體財務需求；

2、尚處于“以產品為中心”階段，以向客戶推銷產品為主，還沒有實現財富管理“以客戶為中心”的服務宗旨，缺少為客戶量身定做的“定制化”服務；

3、從事主動投資管理業務的財富管理機構大都業務單一，或以權益類投資為主、或以固定收益投資為主，為客戶獨立提供大類資產配置服務的能力欠缺，尚不能滿足客戶高中低不同的收益風險偏好；

4、以渠道銷售為主業的銀行和第三方理財機構的盈利模式不利于實現“客戶利益最大化”，因為其盈利主要來自利差收入或銷售提成，而非客戶端收費，因此“以客戶利益為主導”不過空話一句；

5、財富管理所依托的金融市場發展不完備，比如在利率市場化、人民幣國際化、資本流動自由化等尚未完成的背景下，金融投資工具匱乏，業務創新空間受限；

6、市場競爭同質化；

7、相應的法律法規等制度環境不完善。

四、我國財富管理行業的發展趨勢

雖然目前我國財富管理行業發展仍不成熟，但從制度紅利釋放、居民財富積累、金融市場發展、管理機構日趨成熟等角度看，我國財富管理行業的春天已經來臨。

(一)新一輪制度紅利釋放為財富管理行業發展帶來了良好時代機遇

改革開放以來中國經濟經歷了 30 多年的高速增長，其“增長紅利”的基驅動力主要來自于制度紅利和人口紅利的釋放，其中制度紅利有兩次集中釋放，第一次是市場化改革，以農村家庭聯產承包和 92 年南巡后市場經濟制度的確立為標志，第二次是融入全球經濟一體化，以加入世界貿易組織為標志。

當前中國經濟的調整已不僅僅是周期性調整，而是已進入潛在增長率趨勢性下降的被動轉型期，由于中國經濟存在制度政策改進空間大、區域經濟發展有再平衡動力、人口消費潛力大等有利因素，因此轉型成功大有希望。在人口紅利已漸消失的背景下，經濟“浴火重生”高度依賴于第三次的制度紅利釋放，即由“制度紅利和人口紅利”轉向“制度和勞動生產率紅利”的釋放，其在經濟領域集中體現在四個方面：

一是金融改革：提高資金配置效率、化解系統性金融風險，重點是破除以銀行為代表的金融資本攫取的不正常超額壟斷利潤，倒逼資金進入實體經濟，實現金融資本和產業資本之間的利益再平衡；

二是放松壟斷：理順要素價格扭曲、提高效率，提升社會福利水平；

三是土地改革：實現土地資源配置的市場化；

四是完善分配制度：收入分配制度、社會保障制度、財稅體制。萬事開頭難，以金融改革破冰來釋放改革紅利已成當務之急并已悄然啟動，在此方面，政府近年來依輕重緩急已經并將采取三項政策舉措：

一是提高直接融資比重，包括大力發展債券市場，推進多層次資本市場建設等；

二是利率市場化，包括貸款利率市場化、存款利率市場化、存款保險制度、允許設立民營外資銀行等；

三是人民幣國際化，包括匯率市場化和資本項下開放。

在金融改革方向明確的背景下，還存在一個政策效力的實施主體問題。對此，指望銀行這個既得利益者“革自己的命”顯然不切實際，其政策效力必然也只能依賴于在金融資本和產業資本之間充當融通中介功能的眾多非銀行財富管理機構來實現，如私募基金、公募基金、保險資管、券商資管、信托公司、第三方理財等，因此，如果說過去十年是房地產行業的黃金十年，那么，現在開始將迎來財富管理行業的黃金十年。

可見，面對新一輪制度紅利釋放的時代機遇，中國財富管理行業的春天已經來臨。

(二)居民財富積累為財富管理行業發展奠定了廣闊的市場需求

1、中國高凈值群體數量迅速增加

首先，伴隨 30 年來的經濟快速增長，我國居民積累了大量財富，其中更是涌現出了大量的高凈值群體階層，收入分配體制改革更將擴大居民財富增長空間；其次，當前的經濟結構調整使得產業資本領域出現了大量閑置資金；最后，隨著中國房地產價格快速上漲預期的消失，居民財富配置將逐漸由不動產轉向金融資產。這三者共同催生了大量的財富管理需求，為我國財富管理行業提供了廣闊的市場需求空間。

有資料顯示，截至 2012 年底，中國個人擁有的可投資資產總額達到 73 萬億元，其中在 600 萬元以上的高凈值家庭共擁有的可投資資產規模達到 21 萬億元之巨。同時，居民財富積累正以較高速度增加，例如 2008 年國內資產超過 600萬的高凈值人群達 30 萬人，共持有 8.8 萬億的可投資資產；2010 年達 50 萬人，共持有可投資資產 15 萬億；2011 年達 59 萬人，共持有可投資資產 18 萬億，2008 年至 2011 年間年復合增長率均達 30%，2012 年增速雖有下降，但也達 17%，可見高凈值人群及其可投資資產增速之快。

不僅如此，就亞太地區而言，高凈值人群(擁有 100 萬美元以上)2011 年底達到 337 萬人，已超過北美的 335 萬人和歐洲的 317 萬人，中國及亞太地區居民的財富總值和理財需求大幅增加。

2、目前中國高凈值客戶的共性特點：

1)資產配置極端化。一方面，喜歡持有現金或流動資產(獲取安全感)，另一方面，偏好有形資產，如房地產或實物資產等(與近幾年資產價格上漲有關)；

2)投機性及風險承受能力較強。喜歡股票等高風險金融產品(07 年牛市致富情結的延續)；

3)期望低風險高回報(30 年來財富積累高增長的思維慣性)；

4)控制欲強(主角情結，與個人創業背景有關)；

5)投資理財觀念加強。與父輩偏好儲蓄相比，年輕一代的“有錢就投資”的觀念迅速加強；

6)財富管理出現外包趨勢。隨著財富規模增加和投資所需專業性的加強，財富管理已出現由 DIY 向外包服務的轉變趨勢。

3、居民財富配置的結構變化為財富管理行業帶來了新課題

2008 年金融危機以來，我國居民財富的配置結構發生了深刻變化，主要體現在以下幾方面：

1)房地產投資占比趨于下降，金融資產占比趨于上升。房地產在富裕人群投資組合中的占比已有 2006 年的 24%降至 2012 年的 15%。

2)從金融資產的分布結構角度看，受股市低迷以及地方融資平臺和房地產高成本融資迅速擴張影響，2009—2011 年三年間，基金和股票等權益類投資占比年均復合增長率分別下滑 7%和 5%，而銀行理財和信托產品占比以年均復合增長率 78%和 60%的速度高速增長。

3)另類投資受到關注。私募股權投資基金、對沖基金、結構性產品以年均8%的速度增長，其中結構性產品在過去兩年的增長率高達 160%。

4)配置區域全球化。居民財富配置出現外移趨勢，流向北美、西歐、亞太地區的投資占比都在明顯提升。

5)短期來看，隨著信托理財、信用債等產品隱性剛性兌付的終結，以及股市投資吸引力的恢復，居民財富配置有望階段性地由固定收益類向權益類轉移、由貨幣市場類向資本市場類轉移。

由上可見，從結構上來講，未來居民財富配置將在權益類資產與固定收益類資產之間、貨幣市場類資產與資本市場類資產之間、人民幣類資產與外幣類資產之間視階段性的投資吸引力不同而發生轉移，隨之即發生的將是管理資金規模在上述各專業性財富管理機構之間進行轉移，這將給財富管理機構的業務開展不斷帶來挑戰，而這也正是具備前瞻性視野、注重專業性塑造等核心競爭力的財富管理機構的商機所在。

從規模上來講，未來隨著國民財富的增長，尤其是高凈值人群的不斷增加，財富管理行業的市場規模也將持續增長，有機構預計未來 10 年將達到 30 萬億至100 萬億元，中值 65 萬億元左右。

(三)金融市場發展為滿足日益增長的財富管理需求提供了日趨豐富的投資工具

隨著我國金融市場的不斷發展和完善，金融投資工具日漸豐富，例如股市原來單向做多的交易機制也已改變，股指期貨、融資融券等金融衍生工具也已出現，使得股市投資者在各個經濟周期階段和不同市況均能獲利成為可能，如此等等，這些都為滿足日益增長的財富管理需求提供了日趨豐富的投資工具和交易方式，也為財富管理機構的業務創新提供了現實基礎和廣闊空間。

在此背景下，財富管理產品伴隨著投資者的收益風險需求和金融市場的演變日趨豐富，逐步從單一化向多元化轉變，資產配置也從區域化向全球化轉變。比如早期的投資工具僅限于銀行存款、股票、基金、債券、外匯、房地產等，交易方式只能單向做多，近年來逐漸增加了股指期貨、融資融券、貨幣市場工具、QDII 以及私募股權投資等另類投資，國債期貨、轉融通、資產證券化等創新型金融工具也即將出臺。

(四)我國財富管理機構的發展方向

面對由30年改革所帶來的巨大財富管理需求，以及由金融改革開始“破冰”的第三次制度紅利釋放所帶來的時代機遇，加之眾多財富管理機構 20 多年來的艱難探索經驗，中國財富管理行業的“黃金運勢”已到，如果說過去十年的掘金之地是房地產和礦業，那么未來十年的掘金之地將是財富管理業。

雖然行業前景看好，但是具體到各細分領域的財富管理機構個體來講，面對紛紛涌入的眾多競爭對手，需塑造客戶認可的核心競爭力并采取適宜的特色經營策略方能成功。未來能夠長久立足的財富管理機構必將具有如下特征：

1、目標是能夠滿足各類客戶的高、中、低不同風險—收益關系的財富管理需求，為客戶提供全方位的財富管理解決方案；

2、雙平衡的經營戰略：絕對收益和相對收益平衡發展；權益類投資、固定收益類投資、另類投資及海外投資平衡發展；

3、“全天候”的穩定盈利模式:在雙平衡的經營戰略基礎上，尋求自身專業性定位的突破方向，做到“有點有面”，既有專長的業務領域，又有多業務儲備，以免出現“單條腿”走路過于依賴單一業務的窘境，目前公募基金和私募基金過于依賴股票二級市場的相對收益的經營模式而陷入全行業經營困境的教訓尤為深刻；

4、樹立某一或兩個細分領域的專業影響力：手中沒有刀、出門必挨刀；

5、渠道變革：面對高凈值客戶的個性化財富管理需求，如果缺少主動投資管理能力和甄選投資管理者的專業能力，目前以代銷模式為主的渠道銷售模式將消亡。未來將出現三種渠道模式:第一種是第三方銷售機構模式，擁有甄選投資管理團隊的專業能力，能夠根據客戶的個性化需求推薦合適的財富管理團隊，或者是 MOM(Manager of Mangers)、FOF(Fund of Funds)、TOT(Trust of Trusts)等模式；第二種是自建渠道模式，類似于家電行業中的格力電器（000651）自建渠道，如美國的富達投資集團(Fidelity)在全球就擁有強大的零售網絡，可以擺脫或減弱對渠道的依賴度，但由于這種模式投入巨大，并非所有機構能夠適用；第三種是互聯網金融模式，即財富管理機構與互聯網企業結盟，如最近支付寶與天虹基金銷售貨幣基金的合作，但合作形式會更趨復雜，這種模式將會和第一種和第二種模式相結合從而產生出若干種新模式。

2013 年 7 月

作者

魯萬峰

經濟學博士，易知(北京)投資有限責任公司執行總裁，北京交通大學兼職教授 返回首頁

第二篇：銀都財富：我國財富管理行業發展趨勢解析

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銀都財富：我國財富管理行業發展趨勢解析

基于當前我國財富管理行業的發展現狀，我們可以推斷出國內財富管理行業未來可能出現的新趨勢： 財富管理機構運營更加規范化

目前，各監管機構強調風險管理，對于各類投資產品從設立到運營、銷售以及信息披露等環節均有更高的要求。受監管趨勢影響，未來財富管理機構在產品管理、銷售、客戶管理方面都需要更加規范化和透明化。隨著行業規范化發展，國內財富管理機構也將重新洗牌，機構優勝劣汰的速度或將加快。

監管制度的嚴苛，從業人員無證、機構實力較弱、牌照不齊的財富管理機構將會受到巨大沖擊甚至會被市場淘汰。而實力較強、牌照齊全、規范運營的財富管理機構則迎來更多發展空間。財富管理與資產管理業務協同發展

由于產品同質化現象嚴重，而又缺乏某些細分領域的特色產品，這導致財富管理機構僅靠外部產品很難有效滿足客戶需求。此外，外部產品的高額費用變相削弱客戶投資產品的盈利能力，這都導致財富管理機構僅靠外部產品很難服務好客戶。

為了解決這些痛點，國內規模較大的財富管理機構開始采取財富管理和資產管理混合的業務模式，將服務者角色和產品供應者角色相結合。該模式能夠根據客戶需求量身定制產品、降低資產組合的整體成本、提升不同部門間的協同效應。

因此，我們預計未來可能會有更多財富管理機構積極向資產管理產業鏈上游拓展，推動財富管理與資產管理業務協同發展，完善自身產品線以更好地服務客戶。產品日漸多元化

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首先，是投資標的從單一到多元。目前，我國財富管理行業所涉及的產品覆蓋面較廣。從資產大類來看，權益類、固收類、衍生品類均有涉及，投資標的呈現越來越多元化的特征。

其次，產品風險屬性從單一到多元。我國財富管理行業所涉及的產品既有高收益高、風險的浮動收益類產品，也有低收益、低風險的固定收益類產品。此外，還衍生出了許多風險收益特征不對稱的內嵌期權產品，整體呈現產品風險屬性多樣化特征。

再次，投資地域從單一到多元。過去，我國財富管理行業所涉及的產品標的主要集中在國內市場。近年來，海外市場已經成為財富管理行業資產配置的重點考慮對象。美國、香港、歐洲等越來越多的海外市場都已經納入財富管理行業的資產配置范圍。預計今后我國財富管理行業的投資地域將越來越多元化，越來越多的新興市場將被納入資產配置的范疇。收益更加靈活多樣

過去一段時間，非標的蓬勃發展催生了固定收益產品，固收及類固收產品也一度占據了財富管理行業的較大份額。但伴隨著中國經濟增速下臺階、市場利率化接近尾聲，固收及類固收產品的整體收益率已經進入長期下行通道，并伴隨風險的不斷增大。

展望未來，固收及類固收產品這類在市場利率化過程中的特殊產物已經很難重復過去的輝煌。今后，財富管理行業產品端將從固定收益向浮動收益產品傾斜。而權益類產品又是浮動收益產品的重中之重。財富傳承將會迎來新機遇

伴隨財富積累和下一代的成長，目前，國內財富管理行業的客戶尤其是高凈值客戶的關注點已經不僅僅局限于資產的保值增值問題，他們已經將更多的眼光轉向了如何進行更好的財富傳承。當前，我國財富管理行業中關于財富傳承相關業務的開展還處于初期階段，我們預計它未來有望成為行業的一片藍海。金融科技發揮越來越重要的作用

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智能化是人類社會發展的重要趨勢，財富管理行業也不例外。FinTech技術在金融領域的滲透，使得金融服務的邊界迅速延展，服務長尾客戶已經成為可能。展望未來，智能化、一站式以及服務長尾將成為未來財富管理行業發展的大勢所趨。預計到2020年，中國智能投顧市場的資產管理規模約能達到5.22萬億元。

財富管理行業根據平臺智能化程度可分為五種模式：被動型投資理財平臺、主動型理財資訊平臺、個人財務賬戶管理平臺、互聯網理財顧問平臺和自助化財富管理平臺。目前，各類平臺在智能化、產品豐富度、基礎賬戶卡位等方面具備不同特點。

預計今后將有更多的財富管理機構開展智能投顧業務，并將根據自身的資源稟賦和客戶需求發展適合自己的智能化平臺。

文章來源：快車財富

第三篇：我國涂料行業發展趨勢分析

慧典市場研究報告網

我國涂料行業發展趨勢分析

慧典市場研究報告網訊，2012年，房地產市場持續低迷、外銷市場持續疲軟等不利因素，拉低了家裝市場需求，涂料市場比往年更加難做。業內人士認為，對于 涂料商家而言，今年或許不是一個風調雨順的好年頭。市場低迷將加快涂料行業的“洗牌”步伐。而每一次行業“洗牌”，都會有許多弱小的涂料企業被淘汰，同時 也有一批企業強勢崛起，形成新的市場格局。

對于我國的涂料行業而言，持續多年的發展黃金期已經一去不返，涂料行業如今已經走到了歷史的十字路口，后退、猶豫或畏縮是沒有出路的，內在的結構性矛盾并不會因此稍減。因此，必須化挑戰為機遇。

這種挑戰不只是針對涂料企業，對涂料經銷商來說，這段時期也是一個破繭成蝶，完成自我進化的時機，在這樣一個弱市區間，只有找到具有發展潛力的品牌和合適的營銷方向才能找到新的利潤增長點，因此怎樣降低風險因素，挑選賺錢的新品牌是經銷商發展的關鍵。

展會目前已經成為涂料企業招商、展示企業實力、塑造品牌形象、收集有價值的市場信息以及經銷商選擇品牌最直接、最有效的平臺。但是，在兩三年前，展會對于 眾多涂料經銷商來講，還比較陌生，還沒有認識到其對自身生存發展的重要性。當時多數經銷商選擇品牌，一般是通過企業業務人員的“上門”介紹，這種“坐店等 貨上門”的擇商方式，造成經銷商市場信息不靈，品牌選擇面小，難以選擇到優質品牌。這與當時行業還不夠成熟，不夠規范有一定的關系。

經銷商挑選涂料品牌首先應該充分考慮和規避經營新品牌所帶來的風險，在想著賺錢之前先考慮如何“不虧本”是經銷商成功的睿智選擇。往往被美好前景所打動而忽視了風險存在的涂料經銷商最容易吃虧。

涂料行業從導入期到成長期，再到成熟期，在每個發展階段市場的“游戲規則”都不同，涂料企業與地板經銷商制定市場規劃、商業模式及營銷模式也不相同。目 前，涂料市場競爭日益激烈，而且消費者對涂料的了解越來越深入，對產品及服務質量也提出了更高的要求。這要求商家必須要跟上市場發展的步伐，了解市場及消 費者需要什么，并以此制定行之有效的商業模式及研發適銷對路的產品。

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第四篇：未來我國白酒行業發展趨勢

未來我國白酒行業發展趨勢 我國白酒行業自1996年以來出現多次波動，1996年我國白酒產量810萬噸，達到歷史的最高峰。從1997年開始，我國白酒產量開始下滑，這主要是和當時的產業政策有關，即：（白酒耗糧大）。加上亞洲金融危機，白酒產量開始一路下滑，一直到2004年。2005年，白酒產量開始恢復性增長，而且增長速度很快，到2010年達到890萬噸，達到歷史新高峰，2011年超過1000萬噸。白酒行業產量的增加和國民生產總值增加以及居民收入水平提高和社交習慣成正比的。即：固定資產投資開始大幅度增加之后，就帶來社交白酒飲用量的增加。2013年。國家出臺“三公消費”，在國家限制“三公消費”、禁酒令等因素的影響下，我國高端白酒遭到當頭棒喝，加大大幅下滑，產品出現滯銷。

限制“三公消費”政策直接命中了白酒銷售的要害，但總體來說，限制“三公消費”僅是一個導火索，酒價的非理性上漲，造成了存酒和收藏酒的盛行，時間的積累也讓社會庫存高企，限制“三公消費”只是起到了一個引爆的作用。在白酒行業快速發展的十年間，行業整體欠下許多債，包括銷售渠道、經銷商服務、市場營銷等等，而這些債是早晚要還的。庫存高企的商家在看到政策對高端酒的銷售影響較大時，便紛紛拋貨，這也就有了茅臺在2300多元/瓶的高價一路下跌 至900元/瓶左右，但是，900元/瓶并非是茅臺的低部，在接盤者伸手接盤后，茅臺的價格出現了短暫的反彈，這也是市場上僥幸心理的寫照。而在今年中秋 前后，銷售旺季卻出現旺季不旺的現象，企業和商家終于醒悟。但此時，茅臺和五糧液的價格一度跌到了850元/瓶和650元/瓶左右。

據調查，一線白酒貴州茅臺的社會庫存經過今年上半年的消化，已經到了二批經銷商手中，一批經銷商手中庫存壓力較小。而五糧液由于之前的經銷商、專賣店隊伍龐大，社會庫存也較大，經過上半年的降價銷售，社會庫存有極大的好轉。雖然兩大白酒龍頭都做了許多努力，但是，價格再回到千元時代可以說是難上 加難。現在，擺在酒企面前的是轉型、建立自己的營銷隊伍和服務體系，真正讓白酒發揮其固有的屬性——是一種消費品，而非建立在某些特殊群體上的特殊品。“名酒”回歸“民酒”是大勢所趨，要做好充足的準備，根據市場需求而做出相應的產品。酒企與消費者建立一站式的服務，才能掌控市場、掌控消費者的需求。這 就需要企業在保證品質的同時，從銷售渠道和市場營銷上不斷地去創新，贏得市場和消費者的信賴。市場發生了變化，酒企和經銷商也必須做出

轉變，適者生存是硬 道理，未來的白酒市場格局如何分割，就要看企業和經銷商在此輪調整中如何來適應市場，并做出快速而準確的轉變。

據前瞻產業研究院發布的《2014-2018年中國白酒行業市場需求與投資戰略規劃分析報告》顯示：2013年限制“三公消費”將只是個導火索，2014年我國白酒行業市場將會出現低糜，市場將會迎來一次大的調整，將會持續3-5年時間。另外，隨著市場的深入調整，做出轉型的不僅僅只有酒企，經銷商隊伍也必須轉型。不適應市場需要的經銷商會退出市場。

第五篇：我國電梯行業現狀及發展趨勢

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電

梯

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狀

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展

趨

勢

我國電梯行業現狀及發展趨勢

中國電梯行業發展歷程，相對于西方工業化國家來說，我國電梯行業起步較晚，回顧我國電梯行業50年的發展歷程，大致經歷了如下三個階段：

1）計劃經濟時期

從1949年到1978年的30年間，我國的電梯工業發展十分緩慢，電梯生產

企業基本為計劃經濟時代國家建設部定點生產的八大電梯生產企業，即北京電梯廠、上海電梯廠、沈陽電梯廠、蘇州電梯廠、天津電梯廠、西安電梯廠、廣州電梯廠、上海長城電梯廠。八大電梯生產企業30年總共生產了各種電梯萬部左右，平均每家電梯企業每年只能生產40部左右，中國電梯行業面臨資金和技術雙重匱乏的局面。作為中國對外開放最早的行業,中國電梯業受到外資各種“蠶食”措施影響,原有的八大國企電梯品牌全軍覆沒,外資品牌壟斷的市場份額曾經高達95%以上。近年來,一批民族電梯企業苦練內功,絕地反擊,出現四分天下有其一的局面。目前,中國已成為全球電梯勁旅競爭的主戰場,中國電梯業目前面臨行業的重新“洗牌”,民族自主品牌應利用國家政策支持、資本市場支持等多方面有利因素,逐鹿天下,加快贏得更多市場。

2)改革開放以后引進外資

改革開放初期,鑒于當時我國資金和技術雙重匱乏的情況,國家決定引進外資,電梯業成為我國最早引進外資的行業。自1980年起,天津電梯廠、上海電梯廠、沈陽電梯廠等國內較大的電梯企業,全部與美國奧的斯、瑞士迅達、日本三菱等外資品牌合資合作,外資或合資品牌由此全面進入我國市場。

外資品牌在初期進入的時候,確實有其自身的技術、品牌優勢和在我國所享有的稅收優惠等超國民待遇,迅速壟斷了國內市場,在合資初期一定程度上抑制了我國民族品牌的發展。但外資品牌的進入對于促進我國電梯業的發展也起到了一定的促進作用,也加速了民族品牌企業的發展。比如在整機生產企業中,外資品牌的技術與管理理念讓民族品牌提速發展;在電梯配套件企業中,從為外資品牌配套的過程中,也提高了配套水平。由于整機和配套技術的全面發展,使得電梯自主品牌全面發展。

業內人士也認為,電梯行業的特性,也形成一定的進入壁壘。整機制造商需要掌握的行業技術眾多,對產品設計和制造、機電集成技術以及產品的售后安裝維保的要求高。進入電梯行業特別是整機制造領域,對產品開發、設計、管理和安裝維保人員的專業素質要求都較高,需要一定時間的技術積累,在很大程度上形成了進入該行業的技術和人才壁壘。

同時,電梯作為終端消費品,品牌在市場競爭中的作用明顯。品牌往往成為人們在選擇電梯產品時的重要考慮因素,電梯生產企業要想建立良好的品牌并獲得

市場的認可,也必須經過市場一定時間的不斷檢驗。

3）中國成為全球電梯制造中心和最大的電梯市場

近年來,我國電梯的出口年均增長率將保持在35%以上,電梯行業也逐步成為國內比較重要的行業。中國電梯協會預測,未來五年內我國垂直電梯和扶梯市場國內市場和出口市場將分別占整個全球市場的1/2和1/3,我國在今后相當長的時間內仍將是全球最大的電梯市場,年產值超千億元,電梯市場可謂前景廣闊。2008年,我國電梯產量超過21萬臺,年增幅超過20%,產量超過了全世界電梯年產量的50%。國務院《特種設備安全監察條例》規定,特種設備的強制報廢制度也為我國電梯改造市場帶來了新的機遇。按國外電梯使用壽命慣例,一般日本系列電梯設計壽命為15年,歐美電梯設計壽命為25年,中國電梯的保有量已經超過100萬臺,專家預計今后每年大修改造以及已有建筑加裝電梯的市場容量將保持在12萬臺以上。

隨著我國經濟持續增長、城鎮化建設的加速和房地產行業的進一步發展,城市軌道交通、機場、大型商場等城市建設投入的增加,電梯市場需求量因多方面需求得到迅速增長。目前市場份額中,外資品牌占國內電梯市場的75%左右的份額,民族自主品牌約占25%的市場份額。但我國民族自主品牌與外資品牌在資金和品牌上仍存在一定差距,自主品牌企業的發展還任重道遠。

產業集群效應初顯 自主品牌加速崛起

自上世紀90年代起,大量民營企業開始介入電梯行業,從為外資企業做配套或者與外資企業合資開始,在生產過程中不斷學習和消化技術,借鑒外資企業帶來的國際化技術標準、安裝維保體系、管理模式等,自主品牌電梯在技術、質量、管理、服務上快速步入了國際化行列,逐步發展到目前占有一定的市場份額,開始打破了外資品牌的壟斷地位,涌現出如康力電梯股份有限公司、江南嘉捷電梯股份有限公司、蘇州市申龍電梯有限公司等自主品牌企業。從產業布局上看,我國電梯整機及零部件的制造基本集中在長三角、珠三角地區,其中長三角地區電梯生產總量占全國的60%以上。

江蘇省吳江市地處滬、蘇、浙交匯中心,是我國電梯生產的重要核心區域,全市擁有電梯整機生產企業30家、配件企業150家,形成了一個以吳江汾湖經濟開發區為中心的電梯、扶梯及零部件產業集群,該產業集群已經列入江蘇省100

個重點培育產業集群。

康力電梯是汾湖產業集群中具有代表性的品牌之一,公司從初期為外資品牌做配套開始,在較短的時間內形成了從研發、設計、制造到安裝、維保等完整的業務鏈條,具備了自主研發能力,擁有成本、技術、網絡、人才和國家政策支持等五大相對優勢。2005年至2008連續四年成為自主品牌銷售額第一,成為為數不多可以與外資品牌在電梯市場進行競爭的民營企業,被中國電梯協會譽為“中國電梯業的希望和驕傲”。

政府支持力度的加大,為民族自主品牌電梯的成長創造了良好的發展空間。2008年,國家公布了《自主創新產品政府首購和訂購管理辦法》,明確了政府優先采購國內自主創新產品;2009年,國家出臺了裝備制造業的振興計劃,強調要“依靠區域優勢,發揮產業聚集效應,形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地”。這些政策的出臺,都促進了民族電梯業的發展。如康力電梯中標蘇州市軌道交通一號線全線車站199臺自動扶梯工程,成為我國自主品牌中第一家中標城市軌道交通全線扶梯工程的企業。2009年6月,康力電梯中標南昌昌北機場自動扶梯項目,也是自主品牌中第一家中標省會以上機場工程的企業。

伴隨民族自主品牌技術水平的提升,客戶對電梯產品認知的增加,以及國內采購者提高對電梯品牌的理性消費,電梯產品將如白色家電等一樣,市場將會逐步傾向于價廉物美的自主品牌,未來十年內將能夠占據國內市場的半壁江山。屆時,我國振興民族電梯產業的步伐才算是邁上新的臺階。

行業市場競爭格局

目前國際電梯市場基本由美國奧的斯、芬蘭通力、瑞士迅達、德國蒂森、日本三菱、東芝、日立、富士達等八大名牌壟斷，他們的銷售服務網點遍布世界各地廣大中心城市，合計銷量占到全球總銷量的90%以上。我國現已成為世界第一大電梯消費市場，巨大的需求吸引了全世界所有知名電梯企業來華投資，我國電梯市場也給這些全球最具競爭力的電梯企業提供了公平競爭的市場機制，外資電梯知名品牌或者挑選國內知名的電梯企業作為合作伙伴，或者獨資建設世界一流的工廠，配置頂尖的設備，引進最新的技術，培訓一流的管理人才，紛紛把自己的生產重心和研發中心轉移到了中國。這些國外電梯知名企業因此長期以來壟斷了中國市場70%以上份額，我國電梯行業也成為了引

進的外資先進技術最多最全的行業之一。據中國電梯協會統計，截至2010年，以奧的斯、上海三菱為代表的大型外商獨資或合資企業占據了我國電梯市場70%的市場份額，進口電梯占據了1%的市場份額，民族企業占據了29%的市場份額。電梯業未來幾年相對樂觀

我們先來看看電梯和扶梯的產量，2002年電梯產量只有5萬臺，去年達到45.7萬臺，增長了8倍，電梯的產量也反映了房地產行業的發展。

2012年的情況，根據國家政策預計完成700萬套商品房，完工500萬套保障房，完工住宅套數增加25%，兩項合計總建筑面積增加10%。行業第一季度訂單同比增長16%，綜合宏觀調控政策等多種因素，預計今年市場只增長10%的量。

大家一定不要悲觀，除非調控死，這樣全世界就會出現爛尾樓，那樣就太可怕了，在失業嚴重的情況下，出現這種可能性我認為不是很大，如果出現了，那肯定是中國的災難。我對中國電梯行業未來幾年還是比較樂觀的。

行業的困難與挑戰

我們要建立社會周期的概念，從產品的生產到最后的回收，整個花費的總成本考慮的問題，比如說節能燈用電的時候使用的成本很低，因為耗電減少，但是節能燈有很多有毒的元素。整個壽命周期短，如果在制造環節省了10塊錢，那么在整個生命周期要多花200塊錢維護，因為要增加維保次數;同理，如果大家一開始多花點錢買好一點的電梯，更好一些。

產品的控制化太重要了，到底為什么客戶選擇你的產品，主要是因為價格和品牌。營銷模式方面，買一個電梯有時候幾百萬，上千萬，但實際上并沒有真正做很多工作，現在銷售正在走向電子商務，而現在我們的營銷手段還非常靠關系，這種營銷模式是非常落后的。同時從技術上也要解決，怎樣解決安裝和維保，怎么用更長的維保周期，這是我們長遠的目標。

目前住宅地產有點過剩，但是商業地產興起了，像一些城市綜合體，萬達廣場這樣的商業地產將來會在中國大量涌現，對電梯需求會非常大。現在還比較流行旅游和養老地產，將來中國要可持續發展，必須少工作，多休息，多娛樂，多

消費。我們工作的目的不是為了發展經濟，目的是改善生活品質，使我們更好的享受，更好的生活。