第一篇：關系型貸款對中小企業融資的影響機制研究

內容摘要：本文基于社會資本理論，從信息和信用兩個方面對關系型貸款進行了討論，并建立了一個理論模型，認為關系型貸款是嵌入于社會網絡的經濟行為，有效地在企業與銀行間傳遞了私有信息，通過信用機制緩解了中小企業在融資過程中的信息不對稱和信息不透明問題，在長期關系中有利于中小企業融資。

關鍵詞：社會資本 關系型貸款 中小企業 融資

社會資本與關系型貸款

berger對關系型貸款的特征做了歸納，認為關系型貸款一般應該具備三個條件：一是收集可利用的公開信息以外的信息；二是在與借款人的多重交互中，信息收集是一個長期過程；三是信息保持保密狀態。從社會資本理論的角度來看，關系型貸款交易中銀行與企業的經濟行動是嵌入在社會關系當中的，嵌入性使得私有信息得以在銀行和企業間流動，而獲取私有信息正是關系型貸款所要求的基本條件，可以說，社會資本是關系型貸款的價值來源。

（一）社會資本的視角

社會資本概念的界定主要有兩種觀點，即結構性解釋和功能性解釋。結構性解釋強調社會資本是社會關系及網絡結構本身所附帶的各種顯性或潛在資源；而功能性解釋的觀點則將社會資本看成只有在所謂的“相互利益”以及“有目的之行動”中才體現出使用價值，社會資本的本質是帶有回報期望的、對社會網絡中的資源的投資。社會資本理論應該要解釋資源如何呈現出價值，以及有價值的資源在社會中如何分配―資源的結構性嵌入。

為什么嵌入在社會結構中的資源增強了行動的效果呢？有四種解釋：信息、影響、社會信用和強化。第一，資源的結構性嵌入促進了信息的流動。第二，社會關系可以對代理人在涉及到行動者的決定中扮演關鍵角色、施加影響。第三，社會關系可以被組織或者代理人確定為個人的社會信用的證明，部分社會信用反映了個人通過社會網絡與社會關系―個人的社會資本，獲取資源的能力。第四，社會關系可以強化身份和認同感。確信和認識到自己是一個有價值的個體，是一個共享相似的利益和資源的社會群體成員。

關系型貸款中涉及難以量化和傳遞的軟信息，是一種私人信息，它涉及到企業和個人的專有知識和非標準化信息。私有信息的獲取是完成關系型貸款的關鍵因素，而這些信息只有嵌入于相似利益的社會關系才獲取。根據社會資本理論的視角，關系型貸款中的信息是重要的社會資源，又是社會資本的核心部分，關系型貸款正是在社會資本的信息、信用等方面的綜合影響下，體現其在緩解中小企業融資過程中信息不對稱和信息不透明問題的價值。

（二）關系型貸款中的信息與信用問題

1.關系型貸款中的信息問題。在融資過程中，企業的信息只有在經過充分的交流和正確處理之后，融資成本才能夠得到適當的評估，才能為合約的簽訂提供一個雙方都認可的基礎。由于信息具有敏感性，為了避免被競爭對手所利用，企業可能不愿意在金融市場上披露某些信息。一方面，如果沒有一個強制性的合約安排和相應的激勵措施，企業可能就會失去對其信息的專用權；另一方面，如果沒有信息的傳遞，信貸市場上的逆向選擇問題又難以解決，而關系型貸款則是解決這兩個難題的一個有益選擇。

對于中小企業而言，關系型貸款是一個有效的解決信息傳遞和控制問題的長期安排。在長期關系中，關系型投資者的短期損失能夠通過長期關系來補貼。貸方的利益與企業的長期發展緊密聯系起來。在這種情況下，貸方就有動力來參與企業的經營管理。

在關系型貸款中，銀行可以獲得企業一般的公開信息和私人信息，而且獲得信息后仍然保密，并沒有改變其私人性質；同時，由于信息再利用的成本很低，這促使銀行與企業在關系型貸款中都希望保持長期的合作關系，關系型貸款合約中通常包括諸多指導客戶關系的條款，幫助管理潛在的利益沖突和降低代理成本。

2.關系型貸款中的信用問題。從社會信用的角度看，關系型貸款為企業創造了聲譽租金。企業可以通過建立一個長期關系來獲得貸款上的信譽。企業每一次從銀行貸款的行為都會作為對企業履行銀行責任能力的確認。這種更新能夠產生兩個積極的外部性：一是使其他融資供給者不需重復銀行的評估過程；二是使其他人相信，企業能夠生產充足的現金流來履行其負債。

同時，信用還可以抑制機會主義行為。處于社會網絡中的企業與銀行從共同的利益出發，通過長期互動關系建立起信任機制。信任機制能夠減少契約實施和行為監督，從而降低合作雙方的履約成本及考核成本。當合作伙伴之間具有較高的信任度時，可以鼓勵彼此進行專用性投資。信任機制的建立可以在一個較長的時間里控制機會主義行為。

（三）社會資本與關系型貸款的關系模型

從社會資本理論的角度來看，關系型貸款是嵌入社會網絡的經濟行為，它有效地在企業與銀行間傳遞私有信息，通過信用機制創造聲譽，抑制了機會主義行為，緩解了中小企業在融資過程中的信息不對稱和信息不透明問題。

圖1是中小企業融資過程中社會資本與關系型貸款之間的關系圖，模型根據社會資本理論和關系型貸款理論建立。模型有兩個基本要素，即信息和信用模型描述了企業與銀行的第j次借貸交易的經濟行為，在第j次借貸行為中，企業向銀行傳遞了私有信息，同時銀行也向企業傳遞了相應信息，銀行在做是否向企業提供貸款決策時，所依據的不僅是在這一次貸款是所獲取的企業私有信息，還會從該企業之前的信貸行為當中獲取到信息，這些信息構成了企業的社會信用，銀行根據企業私有信息和社會信用，向企業提供了關系型貸款。實際上，企業與銀行的借貸行為是嵌入在社會關系中的，在完成第j次借貸行為的同時，該次行為的信息同樣也構成了企業的信用，這些信息和信用的積累成為企業與銀行的社會資本，正是由于企業與銀行擁有了這些社會資本，使得下一次借貸行為得到了保障。

關系型貸款推行過程中的不足之處

（一）融資雙方的穩定預期難以保證

我國中小企業生產經營的不確定性較大，每年破產歇業的企業數量以百萬計，加之擔保制度的不完善、保證和抵押擔保形式作用有限（只有質押擔保形式才被銀行出資者所注重）、信貸風險較高、出資者仍缺乏一個能從中小企業市場中長期穩定收益的預期。另外，目前我國的銀行出資者還不能對中小企業提供控制導向型的融資方式，對企業不能實行干預性治理，銀行出資者仍會被中小企業認為是一個獨立利益體。這種不穩定的預期加劇了中小企業的短期行為和道德風險使信用機制變得更為脆弱。

（二）相關法律的欠缺

一是關系型出資人在法律上還不享有部分或全部的剩余控制權，難以構成對關系出資人的激勵因素；二是即使關系型貸款發生，可以有效避免在保持距離型融資過程中因出資人不愿在不利情況下增加融資而導致更多可能還有效益的項目被破產或清算，從而減少第一類謬誤，即去真問題的產生，但仍缺少能有效約束融資雙方行為的其它相關法律，也將因為高風險項目的逆向選擇和借款人的道德風險而面臨資源配置的第二類謬誤，即由于融資雙方變成了較為緊密的利益共同體的關系，借款者采取“倒逼”機制，使過多的無效率或低效率項目得到融資和再融資。

（三）競爭程度不足

在關系型貸款中，只有必要而適度的競爭，出資者才會更注重自己的聲譽而信守承諾。競爭的加劇使得銀行的“外部選擇”可能更低，外部選擇是指由于銀行因不能維持良好聲譽而不得不發放保持距離型貸款。外部選擇的下降促使銀行有積極性進行關系型貸款。而從我國目前的銀行組織結構來看，仍存在少數幾家銀行占絕對壟斷的局面，缺少應有的多元化金融機構體系，銀行之間還遠未達到適度競爭的局面。

（四）專有信息擁有度與貸款決策權的不匹配

關系型貸款要想獲得成本上的比較優勢，就必須保證貸款決策權與擁有專有信息的人相匹配。而目前各大銀行出于自身風險控制的考慮，而有紛紛上收貸款決策權層的趨勢，這種收縮使得專有信息的擁有者與貸款決策權不相匹配，削弱了基層行獲取關系融資信息的能力和激勵，關系融資的進一步發展也就受到了限制。

中小型企業融資的政策啟示

（一）穩固融資雙方的預期

首先，政府有對發展中小型企業的一系列配套政策，使企業能有一個寬松而公平的競爭環境；其次，中小企業要樹立起強有力的信用觀念。企業的信用程度直接關系到銀行對其還款能力和意愿的可信度評估，只有還款是可信的，銀行才會與企業進行多次博弈，企業的資金融通才有保障；再次，要盡快建立中小企業的征信系統，提高銀行篩選守信和失信企業的能力，降低銀行的信息成本，減少逆向選擇行為的發生。而政府也要大力整治社會信用環境，加大執法力度，有效解決當前銀行依法維權執行難的問題，確實維護金融債權；最后，還需采取具體措施來完善抵押擔保制度，提高抵押處置效率，使之能起到有效降低信貸風險的作用。

（二）利用利率手段來促進關系型貸款的發展

關系型貸款的特點就是出資者可以利用其對借款者所掌握的信息來進行區別定價。因此，利率浮動區間或利率彈性決定著關系型貸款的廣度與深度。今后可考慮適度擴大中小企業融資利率浮動幅度，加快利率市場化改革步伐，增強利率對融資雙方行為的調節功能，更好地發揮關系型貸款在解決資金缺口和配置效率方面的作用。

（三）相關法律的試點與完善

為增強關系出資人的激勵，有必要在出資者剩余控制權、相機治理權立法上的可行性、時機和權限范圍方面進行必要的研究和完善，嘗試或試點進行賦予出資者一定的剩余控制權和相機治理權。同時，為了盡可能減少第二類謬誤的成本，關系型出資人除要對借款人進行事前、事中與事后監督，以減少信息的不對稱之外，更要強化立法工作，建立起強制性破產的認定與執行制度，強化退出機制，以有效減少因第二類謬誤導致的路徑依賴而形成的無效率。

（四）不斷強化出資者之間的適度競爭

今后要強化現有商業銀行之間的競爭，尤其是要建立和完善與中小企業相適應的多層次、多元化和多種所有制形式的中小金融機構體系，中小金融機構的增加，由于其地緣和人緣優勢使出資者能獲取更多的意會知識，加之競爭的增加使得出資者更有關系融資的激勵，同時也使得中小企業對出資者關系融資的預期更穩定，從而減少自身的道德風險。

（五）國有銀行組織結構的改革和信用合作社的發展定向

從關系型貸款所體現出的獲取專有信息以及其決策權的匹配度的重要性來看，可考慮在條件具備時，對國有銀行的部分分支機構實行獨立法人制的結構改革，即把那些資產質量較好、經營較規范、轄區內經濟和信用環境較好的分支行改組為由其總行控股、其他投資者參股的具有獨立法人資格的銀行。通過這種分權化改革，不僅可以實現國有銀行的產權多元化，而且可以使這些銀行的代理鏈條縮短，決策層次下移，有利于增加對中小企業的關系融資。而信用社的發展方向，不宜按照目前的趨勢引導其向商業銀行的方向發展。其定位仍應是面向社區中小企業和農民的關系型金融組織，這也是其在未來的金融業競爭的生存之道。

第二篇：中小企業融資研究

選題領域：中小企業融資問題研究

注意：同學們只是在這個研究領域范圍內選題，具體的題目可以不同。

選題解讀：中小企業在我國國民經濟發展中扮演著重要角色,但是中小企業的融資瓶頸問題卻一直制約著其經營與發展。據研究,目前我國中小企業的融資渠道還很單一,銀行貸款是其主要的融資來源,但是由于銀行等金融機構和中小企業間存在信息不對稱的問題,導致銀行普遍對中小企業實行信貸配給,在一定程度上惡化了中小企業的融資環境。要從根本上解決這一問題,就要建立健全我國中小企業征信制度，中小企業信貸擔保體系等。

基本思路和論文結構：論文可以重點分析目前我國中小企業征信的發展現狀,針對不足的地方, 在借鑒發達國家的經驗的基礎上,分析總結了我國中小企業征信發展的思路和模式；并結合我國實際情況和中小企業的特點,設計了中小企業信用評級指標體系,運用相關性分析進行指標的實證篩選,從法律制定、數據庫建設、政府作用、信用文化培育、懲罰機制、征信行業標準化等幾方面提出建議。

理論方法：歸納演繹、數理統計分析、計量分析、規范分析。

建議參考以下文獻：

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? 歐志偉、蕭維等.中國資信評級制度建設方略.上海:上海財經大學出版社，2005.劉國光.中小企業融資.北京:民主與建設出版社，2002.蕭維.企業資信評級.北京:中國財政經濟出版社，2005.李志贊.銀行結構與中小企業融資，經濟研究，2002，(6)林毅夫.李永軍.中小金融機構發展與中小企業融資.經濟研究，2001，(1)孫偉祖.金融產業演進與金融發展—基礎理論的構建及延伸.北京:中國金融出版社，2006 陳惠芳等.民營企業投融資與風險管理.北京:中國社會科學出版社，2004 愛德華·肖．經濟發展中的金融深化[M].北京:中國社會科學出版社，1989 羅納德·麥金農.經濟發展中的貨幣與資本.上海三聯書店，上海:1998

第三篇：中小企業融資貸款技巧

中小企業融資貸款技巧

目前，我國中小企業貸款難已是一個不爭的事實，即使是一個好的投資項目，銀行也不一定會予以照顧，在機會均等和其他條件相同的情況下，大中型企業會優先借到款項。所以，投融資專家認為，借款技巧在中小企業融資中便顯得日益重要了。借款技巧主要有：

1.建立良好的銀企關系。要求：

(1)企業要講究信譽。企業在與銀行的交往中，要使銀行對貸款的安全性絕對放心。如何使銀行對企業放心呢?

首先，企業要注意抓好資金的日常管理。因為銀行在對企業進行考察時往往是從企業資金的使用、周轉和財務核算等方面入手。

其次，企業應經常主動地向銀行匯報公司的經營情況，使銀行在與企業經常性的溝通中，加強對企業的信任度。

最后，企業還應苦練內功，真正提高企業的經營管理水平，用實際行動建立良好的信譽。

(2)企業要有耐心。在爭取貸款時要有耐心，充分理解和體諒銀行的難處，避免一時沖動傷和氣，以致得不償失。

(3)要主動、熱情地配合銀行開展各項工作。如積極配合銀行開展各種調查，認真填寫和報送企業財務報表;貸款到期主動按時履行還款或展期手續，以取得銀行對中小企業的信任等。

2.寫好投資項目可行性研究報告

投資項目可行性研究報告對于爭取項目貸款的規模大小，以及銀行貸款的優先支持，具有十分重要的作用，因此，中小企業在撰寫報告時，要注意解決好以下幾個問題：

(1)報告的項目要符合國家的有關政策，重點論證在技術上的先進性、經濟上的合理性以及實際上的可行性等問題。

(2)要把重大問題講清楚，對有關問題做出有力的論證。如在論證產品銷路時，必須對市場對該產品的需求、當前社會的生產能力及將來的趨勢等做出分析和論證。

(3)把經濟效益作為可行性的出發點和落腳點。

3.突出項目的特點

不同的項目都有各自內在的特性，根據這些特性，銀行貸款也有相應的要求。

4.選擇合適的貸款時機

要注意既有利于保證中小企業所需要資金及時到位，又便于銀行調劑安排信貸資金調度信貸規模。一般來說，中小企業如要申請較大金額的貸款，不宜安排在年末和每季季末。

5.爭取中小企業擔保機構的支持

中小企業由于自身資金少，經營規模小，很難提供銀行需要的抵押、質押物，同時也難以取得第三方的信用擔保，因而要取得銀行的貸款非常困難。投融資專家張雪奎老師認為，這些固然是不利條件，但如果能和各方面搞好關系，融資工作提前做到位，得到中小企業擔保機構這些專門機構的支持，向商業銀行貸款就有容易得多。

第四篇：創業板市場對中小企業融資的影響

創業板市場對中小企業融資的影響

郭素貞

摘要：中小企業日益成為推動我國經濟增長不可或缺的重要力量，然而融資難一直是困擾中小企業發展的大問題。本文基于解決中小企業融資問題視角，通過分析創業板對中小企業融資的研究，提出完善創業板市場發展的建議。

關鍵詞：創業板市場；中小企業；融資

中小企業融資難是全球性的問題。進入2012年以來，我國經濟形勢非常嚴峻，在控制通脹的情況下，經濟有下滑趨勢。國際上，歐美發達國家接連發生主權債務危機，經濟復蘇緩慢，在這樣復雜的國際、國內經濟背景下，中小企業融資更加困難。解決中小企業融資難，需要從多個方面共同入手，其中建立多層次的資本市場，使部分中小企業能夠方便地在創業板市場直接融資，是解決問題的關鍵。創業板是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給，在資本市場中占據著重要的位置。2009年10月，中國推出創業板市場，近3年的運行，其對中小企業融資產生了積極影響，但也存在一些問題亟待解決。

一、我國創業板市場的特點

與主板市場相比，創業板市場具有如下特征：

第一，市場準入條件相對較低。首先沒有關于盈利狀況的要求，其次沒有對于凈資產額的要求。一方面是因為創業板市場面向的是中小企業，看重的是企業的增長潛力，而不是現時的財務基礎；另一方面是知識經濟形態的出現使對企業的衡量標準發生了根本性的變化，評價一個企業的最重要指標開始傾向于其擁有的人力資源和技術成果等。這些指標是現代投資者判斷企業是否值得投資時的重要決策基礎。第二，主要面向新型的高成長企業和高新技術企業。創業板的主要目的是創造一個讓從事創新性、有市場潛力行業的中小企業能夠得到金融幫助的環境，這類高成長性公司在發展初期規模較小，在主板市場上很難上市。

第三，更加注重嚴格信息披露。信息披露是創業板市場的靈魂，是上市公司、交易所與投資者之間溝通紐帶，也是投資者了解上市公司基本面、進行投資決策的基本依據。由于高新技術和高成長企業經營的不確定性，信息披露是否及時、準確就成為創業板市場運作是否成功的關鍵。

第四，高風險性，監管更加嚴格。由于創業板市場上市公司規模較小，屬于新型產業，公司處于初創時期，創業板上市公司財產評估體系難以確立，從而導致諸多不穩定因素，容易產生內幕交易和被少數人操縱現象。為了保護投資者利益，監管通常比主板市場更加嚴格，體現出創業板市場的“寬進入，嚴監管”特點。

據深交所數據顯示，截至2012年6月底，創業板掛牌企業332家，7月20日，創業板首批半年報出爐，上海凱寶凈利潤同比增長44.09%，朗源股份和隆華傳熱中期收入均出現下降，隆華傳熱凈利潤下滑幅度達到16.1%。數據顯示，創業板自掛牌上市以來，總體趨勢是向成熟的方向發展，但只有在成長的道路上不斷地摸索實踐，尋找相應的解決之道，才能使中國的創業板市場稱為中國的納斯達克市場，創造一批不斷成長的世界知名的高科技企業。

二、創業板市場對中小企業融資的有利影響

（一）籌集巨額資金。在資本市場發展較完善的發達國家，中小企業直接融資比例可達70%以上。我國創業板的推出為中小企業籌集資金帶來了新的途徑。在2009年，有36家創業板公司完成IPO，實際募集資金204.09億元。2010年117家創業板公司實現IPO，實際募資963.34億元。2011年有128家創業板公司登陸A股，實際募集資金793.38億元。2012年上半年，有51家創業板公司登陸A股，實際募集資金244.97億元。至此，創業板公司已達332家，累計募集資金總額為2，205.78億元。例如：2010年國民技術首次公開發行人民幣普通股2，720萬股，于2010年4月30日在深圳證券交易所創業板上市交易，募集資金總額人民幣23.8億元，極大地增強了公司資本實力，為公司持續健康發展打下了堅實的基礎。

2010年國民技術堅決執行既定企業戰略，較好地完成了經營計劃，實現公司經營業績較大幅度增長。報告期內，公司實現營業收入70，237.34萬元，較上年同期增長50.77%，實現營業利潤14，658.12萬元，較上年同期增長67.86%，實現利潤總額19，124.36萬元，較上年同期增長63.53%，實現歸屬上市公司股東凈利潤17，701.75萬元，較上年同期增長51.37%。

報告期內募集資金的實際使用情況，USBKEY安全主芯片及解決方案技術改造項目募集資金承諾投資總額803，600萬元，截至期末累計投入金額1，836.61萬元，安全存儲芯片及解決方案技術改造項目募集資金承諾投資總額1，017，000萬元，截至期末累計投入金額1，940.98萬元?；谏漕l技術的安全移動支付芯片及解決方案的研發和產業化項目募集資金承諾投資總額15，346萬元，截至期末累計投入金額584.76萬元。

大量的資金支持是國民技術不斷創新，保持市場領先地位的動力。技術創新是公司的重要核心競爭力，是公司保持行業領先地位的前提和基礎。無論是市場需求，還是處于競爭考慮，公司都需籌集巨額資金來保持創新動力。

因此，創業板的推出將拓寬我國中小企業的直接融資渠道，籌資巨額資金，有效提高中小企業的直接融資比例，優化中小企業的融資結構，提高了創新能力。

（二）加強了中小企業信用擔保機構對中小企業的融資功能。在解決中小企業融資難方面，我國政府采取了很多措施。完善中小企業信用擔保體系，設立包括中央、地方財政出資和企業聯合組成的多層次中小企業融資擔?；鸷蛽C構。加大財政支持力度，提高擔保機構的擔保能力，落實好擔保機構免征營業稅、準備金提取和代償損失稅扣除政策，等等。中小企業要在創業板上市，首先必須通過嚴格的審核條件，這增強了中小企業的信用等級，另外通過資本市場的示范效應，激發更多的中小企業進行股份制改造，提升公司治理與規范運作，降低風險級別，從而帶動銀行及其他信貸、擔保機構以及地方政府等加大對中小企業的支持，增加了間接融資的渠道。

（三）提高了創投機構投資中小企業的積極性。創業板市場的推出促進了創投機構與中小企業的互相發展。據統計，創業板上市一周年時，登陸創業板的123家企業，73家背后有創投機構身影，比例占到61.9%。一方面創業板的推出有利于創新型企業的產業升級和結構調整，從而促進中小創新型企業更好地發展，而這反過來又會提高創投機構投資中小企業的積極性，隨著風險投資等資金的進入，被投資企業有

望獲得附加價值，進一步提高盈利的增長速度；另一方面由于創業板提供了有效的資金退出渠道，這將解除創投機構的后顧之憂，從而更為主動地募集社會閑散資金，將其轉化為對中小企業的有效投資，打通中小企業融資難的瓶頸。

三、創業板市場對中小企業融資的不利影響

目前，創業板作為中小企業的直接融資平臺，發揮了積極的作用，但同時也存在一些不利影響。

（一）創業板市場的定位不清。主要表現在以下幾個方面：

1、創業板不是為小企業服務，而出現大公司在此掛牌。在首批上市的28家公司中，就有7家總股本超過l億股，最多的總股本超過4億股，而且這7家公司的凈資產都遠超過了5，000萬元?？梢哉f，這7家公司是十足的準主板上市公司。

2、創業板不是為創業公司服務，而出現了大量成熟公司在此掛牌。從28家創業板公司成立時間來看，成立10年以上的企業達到12家，而成立5年以下的企業只有不到5家公司。

3、針對創業板上市公司必須符合“兩高六新”要求，即成長性高、科技含量高、新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源和新商業模式，上市的28家企業并不符合要求。有相當部分的企業是經營傳統產業或傳統產品的，如電力、化工、機械、運輸等，毫無創新痕跡。我國創業支持創業型、成長型企業，而現存的問題卻把創業板與中小板，甚至主板市場相混淆，使得那些真正處于初創時期、規模較小、經營前景有較大不確定性的企業無法取得有效的融資渠道。這在很大程度上打擊了企業家創造創新型、科技型企業的積極性。

（二）“超募”現象明顯。2011年和2012年以來，盡管A股市場低迷，但新股超募現象仍比比皆是。統計顯示，截至2012年6月21日，80家中小板創業板公司合計IPO融資約397.5億元，平均每家不到5億元；超募143.9億元，平均每家1.82億元。對比2011年，當年IPO的中小板創業板公司平均單家公司融資額達到6.8億元，平均超募資金約3.38億元。而2010年，中小板創業板公司平均融資額達到8.9億元，平均超募5.4億元。從已公布的超募資金用途來看，在已安排超募資金使用的創業板上市公司中，用于歸還銀行貸款、補充企業流動資金及增資子公司的超募資金達到超募資金的60%。一邊是創業板上市公司超募資金利用效率的低下，一邊是大量瀕臨破產、急需救命資金的中小企業，資源浪費、失衡嚴重。

四、創業板市場作為中小企業的融資平臺的建議

醞釀十年之久的創業板的推出標志著我國資本市場發展進入了一個新階段，運行過程中出現的問題在所難免，要想更好地發揮創業板作為中小企業的融資平臺，建議如下：

（一）嚴格上市篩選和審核制度。創業板市場首先應建立嚴格的公司上市篩選和審核制度，從源頭上保證創業企業質量。為適應創業板上市公司的特點，創業板市場應該建立創業板發行審核技術咨詢委員會，根據信息與電子、生物基因工程新材料、節能與環保等行業分類，每類聘請相關技術專家和學者進行技術評估，保證上市公司符合“兩高六新”的要求。

（二）改革創業板發行體制。發行制度不合理加上責權利嚴重不對等，必然導致創業板出現“超募”現象，要走出創業板發展面臨的困境，就必須從監審分離、責權利統一入手，進行改革。首先，實行監審分

離。證監會行使其監管職能，將審批權力下放，券商等各中介機構切實履行其職責和義務，這樣就能大大降低審批環節的門檻和成本，擴大發行規模，在此基礎上，市場化詢價機制才能正常地發揮作用，進而“超募”發行現象就會被抑制；其次，堅持保薦代表人、承銷商等責權利統一。保薦代表人每年進賬數百萬元，券商也收取巨額承銷費，在獲得如此巨大收益的同時，兩者就應該承擔與收益相匹配的責任。因此，監管部門應該緊緊抓住保薦人和承銷商這兩個環節，如果其中出現問題或者出現造假等現象，就應該對不負責任的承銷商和保薦人課以巨額罰款、吊銷執業資格，甚至將保薦人永遠罰出場、甚至刑事制裁，真正做到責權利統一。這樣才能保證券商和保薦人嚴格履行義務、承擔法律責任。讓稀缺的資金更好地促進中小企業的發展，鼓勵企業家的創新精神，把企業做大做強。

主要參考文獻：

[1]深圳證券交易所網站：http：///main/chinext/scsj/sctjyb/ 2012-07-20.[2]郭磊，余鑫強.創業板對中小企業融資的影響[J].金融經濟，2011.1.[3]可鳴.兩市9成新股超募三成資金用于還貸[N].今晚報，2012.6.30.

第五篇：中小企業融資模式研究

漳州市哲學社會科學規劃課題申報表

課題類別社會科學學科類別經濟學

課題名稱漳州中小企業融資模式研究項目負責人黃阿醒負責人所在單位漳州職業技術學院填表日期2014、04、18

漳州市社會科學界聯合會