第一篇：中山市重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持資金

中山市重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持資金

管理試行辦法

第一條 為鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持和貸款擔(dān)保力度，降低企業(yè)融資成本，幫助中小企業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)影響及實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)我市經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展，根據(jù)國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施和省政府《關(guān)于進(jìn)一步加大投資力度擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的若干意見》（粵府?2008?98號(hào)），結(jié)合我市實(shí)際，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱中小企業(yè)是指在我市注冊(cè)登記并依法納稅，具有獨(dú)立法人資格，符合我市產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，從事工業(yè)、農(nóng)業(yè)或服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，上年度銷售額在3億元以下的企業(yè)。

本辦法所稱銀行機(jī)構(gòu)是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在中山的分支機(jī)構(gòu)或我市具備獨(dú)立法人資格的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。

本辦法所稱擔(dān)保機(jī)構(gòu)是指在我市注冊(cè)登記并在市經(jīng)貿(mào)局登記備案的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

第三條 市政府設(shè)立重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持專項(xiàng)資金，2009年市財(cái)政安排1億元，用于對(duì)重點(diǎn)中小企業(yè)進(jìn)行融資扶持。專項(xiàng)資金分貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金、貸款貼息資金、貸款擔(dān)保補(bǔ)助金和銀行機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)勵(lì)金四部分。

第四條 融資扶持專項(xiàng)資金的使用應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，堅(jiān)持公開、公平、公正的原則，接受社會(huì)監(jiān)督，確保財(cái)政資金使用透明、規(guī)范、安全、有效。

2業(yè)、國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)；

（六）符合國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域等產(chǎn)業(yè)政策方向，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和兼并重組，不屬于“兩高一剩”行業(yè)，有核心技術(shù)、有創(chuàng)新能力、有市場(chǎng)前景、具有轉(zhuǎn)型升級(jí)潛力的企業(yè)；

（七）被認(rèn)定為市級(jí)以上企業(yè)技術(shù)中心或工程技術(shù)研究開發(fā)中心的企業(yè)；

（八）被認(rèn)定為市上市后備企業(yè)。

第九條 獲得省級(jí)以上名牌產(chǎn)品（農(nóng)業(yè)類）稱號(hào)，但規(guī)模未達(dá)到市級(jí)龍頭企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，無不良信用記錄的農(nóng)業(yè)企業(yè)，可向市農(nóng)業(yè)局申請(qǐng)認(rèn)定為農(nóng)業(yè)重點(diǎn)中小企業(yè)。

第十條 符合本辦法第二條第一款規(guī)定的基礎(chǔ)條件，并滿足下列條件之

一、無不良信用記錄的服務(wù)業(yè)企業(yè)，可向市發(fā)展和改革局申請(qǐng)認(rèn)定為服務(wù)業(yè)重點(diǎn)中小企業(yè)：

（一）獲得省級(jí)以上綜合性品牌認(rèn)定（中華老字號(hào)、知名商號(hào)等）、省級(jí)以上行業(yè)性品牌評(píng)選認(rèn)定（星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定、等級(jí)評(píng)定、示范點(diǎn)評(píng)選、百強(qiáng)企業(yè)評(píng)選等）的服務(wù)業(yè)企業(yè)；

（二）獲得市級(jí)以上高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，省級(jí)以上專業(yè)資質(zhì)認(rèn)定認(rèn)證的服務(wù)業(yè)企業(yè)；

（三）市政府重點(diǎn)扶持的金融商務(wù)、科技服務(wù)、信息服務(wù)、文化創(chuàng)意、旅游、物流商貿(mào)、服務(wù)外包等各類服務(wù)業(yè)集聚區(qū)的運(yùn)營(yíng)主體和進(jìn)駐重點(diǎn)企業(yè)。

第十一條 重點(diǎn)中小企業(yè)認(rèn)定程序：

（一）擬申報(bào)列入名錄的企業(yè)，根據(jù)自身行業(yè)類別分別向鎮(zhèn)（區(qū)）經(jīng)貿(mào)辦、農(nóng)辦或服務(wù)辦提交《重點(diǎn)中小企業(yè)認(rèn)定申請(qǐng)表》和相關(guān)資料，或由行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)向鎮(zhèn)政府（區(qū)辦事處，含火炬區(qū)管委會(huì)，下同）推薦企業(yè)。

（二）鎮(zhèn)（區(qū)）經(jīng)貿(mào)辦、農(nóng)辦、服務(wù)辦受理申請(qǐng)后，對(duì)企業(yè)的信用狀況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行初步審查，鎮(zhèn)政府（區(qū)辦事處）出具是否同意推薦的意見。鎮(zhèn)政府（區(qū)辦事處）匯總后，連同相關(guān)資料在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按企業(yè)行業(yè)類別相應(yīng)上報(bào)市經(jīng)貿(mào)局、農(nóng)業(yè)局或發(fā)展和改革局。

（三）市經(jīng)貿(mào)局、農(nóng)業(yè)局、發(fā)展和改革局對(duì)鎮(zhèn)政府（區(qū)辦事處）推薦的企業(yè)進(jìn)行初步篩選，匯總后報(bào)市重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持工作小組，工作小組向各成員單位征求意見后，擬定市重點(diǎn)中小企業(yè)名錄并在中山日?qǐng)?bào)公示5天。

（四）對(duì)公示的名錄有異議的，可按企業(yè)行業(yè)類別以書面形式向市經(jīng)貿(mào)局、農(nóng)業(yè)局或發(fā)展和改革局反映，由市經(jīng)貿(mào)局、農(nóng)業(yè)局、發(fā)展和改革局報(bào)市重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持工作小組進(jìn)行復(fù)審并將復(fù)審結(jié)果向提出異議者反饋。對(duì)不予列入名錄的申請(qǐng)，市經(jīng)貿(mào)局、農(nóng)業(yè)局、發(fā)展和改革局應(yīng)將原因反饋給企業(yè)所在地鎮(zhèn)政府（區(qū)辦事處），由鎮(zhèn)政府（區(qū)辦事處）告知申請(qǐng)企業(yè)。

（五）通過公示程序認(rèn)定為重點(diǎn)中小企業(yè)的，由市經(jīng)貿(mào)局、農(nóng)業(yè)局、發(fā)展和改革局聯(lián)合向社會(huì)公布。

第十二條 貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金的補(bǔ)償程序：

（一）銀行機(jī)構(gòu)為名錄中企業(yè)提供新增貸款，每月將發(fā)生新增貸款情況報(bào)銀監(jiān)分局匯總后報(bào)市金融辦，作為市財(cái)政提取貸款風(fēng)險(xiǎn)

6第十六條 擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供信用擔(dān)保而申請(qǐng)貸款擔(dān)保補(bǔ)助金的，可于下一年度4月分別向當(dāng)?shù)劓?zhèn)（區(qū)）經(jīng)貿(mào)辦和中國(guó)人民銀行中山市中心支行提出申請(qǐng)，申請(qǐng)條件、材料要求、資助標(biāo)準(zhǔn)等按《中山市工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金中小企業(yè)信用擔(dān)保項(xiàng)目資助實(shí)施細(xì)則》及本辦法第七條規(guī)定執(zhí)行。

第十七條 對(duì)各銀行機(jī)構(gòu)支持我市中小企業(yè)融資的考核獎(jiǎng)勵(lì),以存貸比增幅、新增中小企業(yè)貸款、風(fēng)險(xiǎn)管理水平等指標(biāo)為依據(jù),具體方案由市金融辦會(huì)同市重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持工作小組其他成員單位制定并報(bào)市政府批準(zhǔn)后執(zhí)行。

第十八條 市金融辦會(huì)同市重點(diǎn)中小企業(yè)融資扶持工作小組其他成員單位加強(qiáng)對(duì)融資扶持專項(xiàng)資金的跟蹤和評(píng)估，加強(qiáng)對(duì)財(cái)政資金使用情況的監(jiān)督，建立績(jī)效評(píng)價(jià)制度。

第十九條 銀行機(jī)構(gòu)要如實(shí)申報(bào)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，不得弄虛作假，騙取財(cái)政資金。違反相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，騙取財(cái)政資金的，除收回騙取的財(cái)政資金外，還要依照《財(cái)政違法行為處罰處分條例》（國(guó)務(wù)院第427號(hào)令）的規(guī)定予以處罰，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

第二十條 銀行機(jī)構(gòu)不得以任何形式截留企業(yè)貸款。違反規(guī)定擅自截留企業(yè)貸款的，由貸款企業(yè)追究相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)的民事責(zé)任，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

第二十一條 列入名錄的重點(diǎn)中小企業(yè)，應(yīng)加強(qiáng)自身現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理，守法誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。發(fā)生不良信用記錄但情節(jié)輕微的，列入觀察名單，銀行機(jī)構(gòu)可中止向其貸款；情節(jié)嚴(yán)重構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

第二十二條 本試行辦法自發(fā)布之日起施行，試行期一年。

第二篇：中小企業(yè)如何成功申報(bào)政府扶持資金

中小企業(yè)如何成功申報(bào)政府扶持資金？

中國(guó)各級(jí)政府都設(shè)立了種類繁多的基金、專項(xiàng)資金，有針對(duì)性地對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展提供資助和扶持。隨著《中小企業(yè)促進(jìn)法》的出臺(tái)，政府還專門設(shè)立了中小企業(yè)發(fā)展基金，用于中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)，支持技術(shù)創(chuàng)新，鼓勵(lì)專業(yè)化發(fā)展以及開拓國(guó)際市場(chǎng)等。

國(guó)家每年都有大量資金用于科技型中小企業(yè)的研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化。此外，地方政府也為了促進(jìn)當(dāng)?shù)乜萍肌⑼赓Q(mào)以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從地方財(cái)政拿錢設(shè)立專項(xiàng)的資金計(jì)劃，支持中小企業(yè)。中小企業(yè)無論在其發(fā)展的種子期、初創(chuàng)期，初步成長(zhǎng)期或快速成長(zhǎng)期，只要符合國(guó)家和地方的產(chǎn)業(yè)政策，都可以申請(qǐng)并獲得中央或地方財(cái)政資金的扶持。

中央目前有六項(xiàng)專項(xiàng)資金支持中小企業(yè)，包括：設(shè)立于1999年的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、設(shè)立于2000年的中小企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)開拓資金、設(shè)立于2001年的農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金、設(shè)立于2003年的中小企業(yè)服務(wù)體系專項(xiàng)補(bǔ)助資金、設(shè)立于2004年的中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、設(shè)立于2004年的中小企業(yè)平臺(tái)式服務(wù)體系專項(xiàng)補(bǔ)助資金。截至2007年末，中央財(cái)政已累計(jì)安排這六項(xiàng)專項(xiàng)資金近170億元。

目前我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的資金支持主要表現(xiàn)為專項(xiàng)資金投資與產(chǎn)業(yè)政策資金投資。

國(guó)家專項(xiàng)資金

專項(xiàng)資金是指國(guó)家專門投資于中小企業(yè)專向用途的資金。根據(jù)《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)法》的相關(guān)規(guī)定，國(guó)家設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金用于下列扶持中小企業(yè)的事項(xiàng)：創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)和服務(wù)；支持建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系；支持技術(shù)創(chuàng)新；鼓勵(lì)專業(yè)化發(fā)展以及與大企業(yè)的協(xié)作配套；支持中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)開展人員培訓(xùn)、信息咨詢等項(xiàng)工作；支持中小企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)；支持中小企業(yè)實(shí)施清潔生產(chǎn)等。

近年來，隨著中小企業(yè)的迅猛發(fā)展，國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的重視程度明顯提高，國(guó)家有關(guān)部門和各省市陸續(xù)出臺(tái)專項(xiàng)資金政策，扶持中小企業(yè)的發(fā)展。這些資金的特點(diǎn)是利息低，甚至免利息，償還期限長(zhǎng)，甚至不用償還。但是要獲得這些基金必須符合一定的政策條件。王鐵軍教授表示，盡管中小企業(yè)在申報(bào)基金條件上會(huì)受到限制，但是目前許多中小企業(yè)對(duì)政府設(shè)立專項(xiàng)資金并不知情，導(dǎo)致許多符合申請(qǐng)條件的項(xiàng)目因資金問題而流產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)政策資金

產(chǎn)業(yè)政策投資是指政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化而提供的政策性支持投資。我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策投資的種類主要包括財(cái)政補(bǔ)貼、貼息貸款、優(yōu)惠貸款、稅收優(yōu)惠和政府采購等，從財(cái)政支出、貸款援助、稅收等各方面建立和完善我國(guó)中小企業(yè)資金扶持政策體系。

最近幾年國(guó)家出臺(tái)的中小企業(yè)優(yōu)惠政策主要有：鼓勵(lì)中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的稅收優(yōu)惠政策；支持第三產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策；支持中小高新技術(shù)企業(yè)的稅收和金融政策；下崗職工創(chuàng)辦中小企業(yè)的優(yōu)惠政策；中小福利企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策以及中小企業(yè)適用的其他通用稅收優(yōu)惠政策等。

如何申請(qǐng)并獲得政府資金的扶持呢？主要經(jīng)過下面幾個(gè)步驟：

一、作為一個(gè)企業(yè)的決策者或經(jīng)營(yíng)管理的主要負(fù)責(zé)人，不僅要抓技術(shù)開發(fā)，抓產(chǎn)品市場(chǎng)，還要抓融資，學(xué)會(huì)與政府打交道。有些人總是覺得與政府打交道很麻煩，這是一種偏見。

二、了解哪些產(chǎn)業(yè)是政府扶持的對(duì)象、有什么具體的規(guī)定，自己企業(yè)是不是符合申請(qǐng)的條件，不夠條件怎樣創(chuàng)造條件，申請(qǐng)需要什么材料和程序等等。通常有幾種途徑去學(xué)習(xí)和了解：通過政府各部門的網(wǎng)站；通過直接到政府有關(guān)主管部門與有關(guān)人員交談；通過行業(yè)協(xié)會(huì)，以及協(xié)會(huì)興辦的一些活動(dòng)和講座；通過專家、專業(yè)人士以及中介機(jī)構(gòu)。

三、做好申請(qǐng)前的準(zhǔn)備工作，或者說考慮怎么樣包裝自己。包裝不是做假，而是通過詳細(xì)分析、評(píng)估本企業(yè)擁有的核心技術(shù)、生產(chǎn)市場(chǎng)方面的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，發(fā)展?jié)摿Γ?cái)務(wù)狀況、把本企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值充分挖掘出來，這就是通常我們所說的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。另外，多注重增加公司的無形資產(chǎn)，如產(chǎn)品的測(cè)試和鑒定；企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂；專利、商標(biāo)、著作權(quán)的申請(qǐng)；科技成果鑒定；科技進(jìn)步獎(jiǎng)的評(píng)選、企業(yè)信用的評(píng)級(jí)；重點(diǎn)新產(chǎn)品的申請(qǐng)；重信譽(yù)、守合同的評(píng)比；出口創(chuàng)匯企業(yè)的評(píng)選；然后是ISO9000質(zhì)量體系認(rèn)定；高新技術(shù)項(xiàng)目（企業(yè)）或軟件企業(yè)的認(rèn)定等。

四、在了解了有關(guān)政策和企業(yè)的基本條件大致滿足的情況下，就可以按照規(guī)定的程序來提交申請(qǐng)材料，開始進(jìn)入審核程序。在這過程中，申請(qǐng)材料必須充分準(zhǔn)備，把企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值盡可能地反映出來；同時(shí)，要主動(dòng)與有關(guān)政府主管部門的人員接觸、溝通，使他們對(duì)你的企業(yè)基本情況，特別是管理團(tuán)隊(duì)有一個(gè)比較深的了解。這很類似于在做產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，企業(yè)也必須做品牌推廣，特別是在爭(zhēng)取政府的資源這方面。必要的公共關(guān)系和信用關(guān)系必須建立起來，要使政府了解到企業(yè)在行業(yè)里技術(shù)水平是領(lǐng)先的、財(cái)務(wù)狀況是良好的、企業(yè)運(yùn)作是正常的、市場(chǎng)前景是廣闊的、管理團(tuán)隊(duì)是過硬的。

第三篇：中小企業(yè)融資扶持力度將加大

中小企業(yè)融資扶持力度將加大

中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)謝多3月28日在“2013中國(guó)中小企業(yè)投融資交易會(huì)”新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步將加大對(duì)中小企業(yè)的融資扶持力度，對(duì)符合條件的勞動(dòng)密集型中小企業(yè)擴(kuò)大信貸力度，大力推進(jìn)中小企業(yè)信用體系和擔(dān)保體系建設(shè)等。據(jù)悉，2012年末我國(guó)中小企業(yè)貸款余額達(dá)11.58萬億元，同比增長(zhǎng)16.6%，增速比大型企業(yè)貸款高8個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)和信息化部總工程師朱宏任介紹，截至目前，我國(guó)工商注冊(cè)的中小企業(yè)超過1300萬戶，占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，個(gè)體工商戶超過4000萬戶。許多中小企業(yè)面臨融資困難、信用體系不健全、成本上升、資源環(huán)境約束等問題，需要繼續(xù)改善信貸環(huán)境，滿足小微企業(yè)信貸需求。

中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬?qū)Υ吮硎荆瑖?guó)內(nèi)中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于GDP總量的60%，納稅占國(guó)家稅收總額的50%，并創(chuàng)造了80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。企業(yè)和銀行之間的信息“不對(duì)稱”等，導(dǎo)致融資難、融資成本高、融資渠道窄的問題突出。據(jù)介紹，為擴(kuò)大中小企業(yè)的投融資渠道，經(jīng)多個(gè)部委批復(fù)，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)等主辦的2013年中國(guó)中小企業(yè)投融資交易會(huì)將于7月13日-15日在國(guó)家會(huì)議中心舉行，預(yù)計(jì)有2萬余家企業(yè)和300家金融機(jī)構(gòu)參會(huì)，將達(dá)成交易額約200億元。更多詳情請(qǐng)關(guān)注：金策網(wǎng)—銀行信息頻道：bank.godsignal.com

第四篇：中小企業(yè)融資

中小企業(yè)融資：還有哪些渠道可以拓寬

一份由中國(guó)工業(yè)和信息化部提供的材料顯示，目前我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道主要有：政府扶持、銀行貸款、上市融資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、集合發(fā)債、小額貸款公司、以及典當(dāng)、融資租賃、PE、拍賣、中小企業(yè)投資等。而現(xiàn)實(shí)是，貸款成為中小企業(yè)主要的融資渠道。例如企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件，中小企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期很難達(dá)到上市門檻。此外根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，可以集合發(fā)債。由于自身?xiàng)l件的限制，也就出現(xiàn)了千軍萬馬過獨(dú)木橋——通過銀行的貸款來解決中小企業(yè)融資難。

創(chuàng)業(yè)板的推出，為中小企業(yè)打開了另一扇門。

2009年5月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場(chǎng)，即第二股票交易市場(chǎng)，是指主板之外的專為暫時(shí)無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)給。它最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，因此對(duì)于資金實(shí)力不雄厚的中小企業(yè)來說，將會(huì)進(jìn)一步拓寬它的融資渠道。

全國(guó)人大常委、民建中央副主席辜勝阻認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可以使一部分優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)群體通過上市獲得直接融資,可以極大地帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資對(duì)更廣大中小企業(yè)的投入,可以帶動(dòng)銀行及其他信貸等對(duì)中小企業(yè)的支持。

據(jù)人民銀行溫州中心支行調(diào)研中小企業(yè)融資構(gòu)成時(shí)發(fā)現(xiàn)，小型企業(yè)向親友借款和內(nèi)部集資的分別占68.6％和45.7％，中等企業(yè)分別為45.8％和41.0％；農(nóng)村企業(yè)分別為59.3％和46.5％，城市企業(yè)分別為48.9％和45.6％，中小企業(yè)的生存和更快的發(fā)展少不了民間資本的支持。引導(dǎo)民間資本合法有序地流入中小企業(yè)，也是一個(gè)渠道。

目前中國(guó)融資方式：

1.債券融資

2.股權(quán)融資

3.產(chǎn)業(yè)投資

4.貿(mào)易融資

5.私募基金

6.合伙人或員工入股

7.租賃

8.銀行

第五篇：中小企業(yè)融資

摘要:作為追求高回報(bào)、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資,在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的過程中逐步扮演起重要角色。中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資解決“資金瓶頸”問題的同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資與資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合,為中小企業(yè)的持續(xù)和快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ),也為創(chuàng)業(yè)投資的適時(shí)退出和獲取高額回報(bào)創(chuàng)造條件,從而最終達(dá)到中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資雙贏的局面。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);創(chuàng)業(yè)投資;策略研究

Abstract: The venture investment which pursues the high returns and high risk will play an important role in promoting the development of small and medium-sized enterprises.At the same time, when the small and medium-sized enterprises import the venture capital investment to solve the bottom neck problem in finance, they should also pay high attention to the organic combination of venture capital investment and capital market, which will lay a good foundation for the continuous and rapid development of small and medium-sized enterprises, so as to establish the condition for the timely withdrawal of the venture capital investment ,obtain the high return, and finally achieve the mutual success between the small and medium-sized enterprises and the venture investment.Key words:small and medium-sized enterprises;venture investment;strategic research

2006年3月國(guó)家發(fā)改委等十部委聯(lián)合制定并頒布施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》,為中小企業(yè)吸收創(chuàng)業(yè)投資并利用資本市場(chǎng)謀求創(chuàng)新發(fā)展奠定了良好的制度基礎(chǔ),同時(shí)也為創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得高額資本增值收益提供了有利條件。但創(chuàng)業(yè)投資畢竟屬于新生事物,中小企業(yè)如何將引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資與順利進(jìn)入資本市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來,是當(dāng)前非常值得關(guān)注的問題。

一、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的基本原則

(一)不變更實(shí)際控制人原則

在資本多數(shù)決定原則下,公司意志的形成最終取決于控股股東的意志及其行使表決權(quán)的結(jié)果,而控股股東的意志則總是由能夠?qū)嶋H支配公司行為的實(shí)際控制人所左右。①因此,一旦公司實(shí)際控制人發(fā)生變更,公司新實(shí)際控制人與原實(shí)際控制人二者的意志將可能出現(xiàn)差異,并進(jìn)一步通過影響控股股東的意志而改變公司的意志,導(dǎo)致公司在發(fā)展戰(zhàn)略、主營(yíng)業(yè)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面發(fā)生一系列重大變化,從而不可避免地影響公司的穩(wěn)定性。

具備良好的穩(wěn)定性是企業(yè)維護(hù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的前提和保證,一個(gè)欠穩(wěn)定的企業(yè)不可能進(jìn)入資本市場(chǎng),股東也很難從一個(gè)經(jīng)營(yíng)欠穩(wěn)定的企業(yè)獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。因而,不變更實(shí)際控制人是中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資首要堅(jiān)持的原則。

衡量實(shí)際控制人變更的標(biāo)準(zhǔn)不僅僅以其實(shí)際控制股份數(shù)量的變化來確定,通過協(xié)議或其他能夠?qū)嶋H支配公司行為的制度安排都可以導(dǎo)致公司實(shí)際控制人的變更。所以,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時(shí),在控制創(chuàng)業(yè)投資持股比例的同時(shí),也要重視與創(chuàng)業(yè)投資簽署協(xié)議的主要條款及其它安排,確保不因上述因素導(dǎo)致實(shí)際控制人地位發(fā)生變更。

(二)管理層不發(fā)生重大變化原則

一般而言,管理層是指由公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和公司章程規(guī)定的其它人員組成的公司核心領(lǐng)導(dǎo)層。這些對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)的人員是具體貫徹落實(shí)公司意志的重要力量②,保持管理層的相對(duì)穩(wěn)定對(duì)于保證公司意志的執(zhí)行力具有重大意義。若公司管理層發(fā)生重大變化,不但表明公司管理層成員之間存在較大分歧,而且也預(yù)示著企業(yè)的穩(wěn)定性將受到削弱。

盡管管理層發(fā)生重大變化尚無統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn),但筆者認(rèn)為,發(fā)生下列情形之一的,應(yīng)屬于重大變化:一是公司管理層成員的變化比例超過三分之一;二是公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理同時(shí)發(fā)生了變化;三是公司董事會(huì)成員的變化超過三分之一;四是公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書等關(guān)鍵崗位人員同時(shí)發(fā)生變化等。

中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時(shí),在增加管理層成員的前提下,對(duì)管理層原成員只能進(jìn)行微調(diào),對(duì)關(guān)鍵職位不予調(diào)整,以避免出現(xiàn)管理層發(fā)生重大變化的嫌疑。

(三)不改變企業(yè)登記注冊(cè)類型原則

近兩年來,在國(guó)家政策的鼓勵(lì)和支持下,創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較快,國(guó)有的、民營(yíng)的、中外合資的以及外商獨(dú)資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)均已出現(xiàn)。面對(duì)形式多樣的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),中小企業(yè)該如何選擇呢?這就要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況而論。通常認(rèn)為,引進(jìn)民營(yíng)的創(chuàng)業(yè)投資所涉及的程序簡(jiǎn)單、效率較高;引進(jìn)國(guó)有的或有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,往往涉及國(guó)資、財(cái)政或外資等管理部門,審批環(huán)節(jié)較多,程序比較復(fù)雜。

由于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的類型各異,因此中小企業(yè)引進(jìn)不同類型的創(chuàng)業(yè)投資將有可能導(dǎo)致企業(yè)登記注冊(cè)類型的改變,而這一變化將會(huì)給企業(yè)帶來諸多麻煩,包括企業(yè)性質(zhì)的變更、繁雜的審批程序等,特別是引進(jìn)有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,將導(dǎo)致原本是內(nèi)資性質(zhì)的企業(yè)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)。

筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況進(jìn)行,以不改變企業(yè)本身的注冊(cè)登記類型為宗旨。因此,企業(yè)可以考慮根據(jù)以下要求來引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資:民營(yíng)企業(yè)最好引進(jìn)民營(yíng)性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資;國(guó)有或國(guó)有控股的非中外合資企業(yè)最好引進(jìn)民營(yíng)的或國(guó)有的創(chuàng)業(yè)投資;中外合資企業(yè)則三種類型的創(chuàng)業(yè)投資均可引進(jìn);民營(yíng)控股的和國(guó)有控股的非中外合資企業(yè)最好不要引進(jìn)具有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資。

二、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的主要?jiǎng)訖C(jī)

需要明確指出的是,并非每家中小企業(yè)都需要引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,也不是創(chuàng)業(yè)投資對(duì)每家中小企業(yè)都具有吸引力。深圳證券交易所中小企業(yè)板上市企業(yè)的信息顯示,絕大多數(shù)企業(yè)在上市前并沒有引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資。不過從目前的發(fā)展趨勢(shì)來看,隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出預(yù)期的明朗化以及國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的鼓勵(lì)支持政策的推行,創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)“聯(lián)姻”的現(xiàn)象將會(huì)比較普遍 筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的動(dòng)機(jī)主要在于解決所面臨的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略兩大問題,具體包括改變財(cái)務(wù)狀況和降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)、建立戰(zhàn)略合作關(guān)系等。

(一)降低過高的資產(chǎn)負(fù)債率

中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前,獲取資金的渠道主要是通過銀行進(jìn)行間接融資,這樣產(chǎn)生的直接后果就是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。面對(duì)高企的資產(chǎn)負(fù)債率,銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)而惜貸。企業(yè)為改變高負(fù)債的財(cái)務(wù)狀況,只有通過增加資本金即通過直接融資來稀釋資產(chǎn)負(fù)債率,為增加銀行貸款創(chuàng)造條件。企業(yè)資本金增加的方式可以通過老股東增資的方式進(jìn)行,也可以依靠引進(jìn)新股東來實(shí)現(xiàn)。由于老股東增資是以凈資產(chǎn)的價(jià)格為主要參考,基本上沒有多少資本溢價(jià),因此該方式對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的降低效果并不明顯。而通過引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的方式產(chǎn)生的效果則顯著不同,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資是通過較高發(fā)行溢價(jià)的方式進(jìn)行,且溢價(jià)部分全部計(jì)入資本公積金,使得企業(yè)所有者權(quán)益快速增加、資產(chǎn)負(fù)債率快速下降。

(二)改變過于單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前,尚不是公眾公司,股東結(jié)構(gòu)一般都比較單一且股東人數(shù)較少。這種單一化的構(gòu)成不利于企業(yè)信用的提升、市場(chǎng)的開拓和社會(huì)地位的提高。因而在實(shí)際控制人不發(fā)生變更的前提下,企業(yè)樂于引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資以改變自身的社會(huì)形象和地位,為下一步進(jìn)入資本市場(chǎng)創(chuàng)造有利條件。

(三)建立與創(chuàng)業(yè)投資之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系

在實(shí)踐中,也存在這樣一種情形,企業(yè)并非基于改變財(cái)務(wù)狀況和股東構(gòu)成的原因引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,而是出于利用創(chuàng)業(yè)投資在資本市場(chǎng)中的良好形象和專業(yè)化服務(wù)水平的考慮,以期通過與創(chuàng)業(yè)投資建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,共享創(chuàng)業(yè)投資擁有的各種社會(huì)資源,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)盡快進(jìn)入資本市場(chǎng)的目的。

三、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)機(jī)選擇

企業(yè)何時(shí)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資?理論上而言,并沒有嚴(yán)格的時(shí)間限制。從實(shí)際運(yùn)作的情況分析,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)機(jī)有三個(gè)時(shí)點(diǎn)可供選擇,即企業(yè)改制前、改制后和申請(qǐng)上市前。

(一)在企業(yè)改制前引進(jìn)

不可否認(rèn)的是,絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入中小企業(yè)的目的是基于企業(yè)在資本市場(chǎng)能夠順利實(shí)現(xiàn)上市的良好預(yù)期。由于上市公司的組織形式必須是股份有限公司,而絕大多數(shù)中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前是有限責(zé)任公司,因此企業(yè)為了盡快融入資本市場(chǎng),必須通過整體變更的方式進(jìn)行改制。但由于企業(yè)改制面臨包括審計(jì)、評(píng)估等諸多工作,企業(yè)在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)等方面存在的規(guī)范問題也較多,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的困難較多。并且創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為,在企業(yè)改制前進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)較大,愿意進(jìn)入的價(jià)格也比較低。因此,對(duì)雙方來說,在此階段引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資難度較大、風(fēng)險(xiǎn)較大、成功率較低。當(dāng)然,對(duì)于那些組織形式已經(jīng)是股份有限公司的企業(yè)并不存在組織形式變更問題,如果其在規(guī)范方面不存在大的障礙,其引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)機(jī)可以比較靈活。

(二)在企業(yè)改制后引進(jìn)

有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司后,企業(yè)的審計(jì)、評(píng)估工作已經(jīng)完成,規(guī)范工作取得了一定的進(jìn)展,大部分歷史遺留問題也得到了解決。有的企業(yè)已經(jīng)聘請(qǐng)了中介機(jī)構(gòu),甚至還進(jìn)入了輔導(dǎo)期,企業(yè)上市的戰(zhàn)略已經(jīng)非常清晰。因而,企業(yè)在此時(shí)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會(huì)比較成熟。創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為此時(shí)進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較小,大多數(shù)企業(yè)均是在這個(gè)階段完成了引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的工作。

(三)在企業(yè)上市基準(zhǔn)日前引進(jìn)

企業(yè)上市基準(zhǔn)日明確以后,中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的核查和保薦工作,創(chuàng)業(yè)投資在此時(shí)進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)最小,相應(yīng)地,進(jìn)入價(jià)格也最高,不過絕大多數(shù)企業(yè)在這時(shí)是不會(huì)再引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的。因?yàn)殡S著基準(zhǔn)日的臨近,公司消化創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)間較短,有可能出現(xiàn)的情況是,在申報(bào)基準(zhǔn)日公司財(cái)務(wù)報(bào)表上尚有大量的貨幣資金,這樣一來將會(huì)給人們帶來該企業(yè)并不缺少資金、申請(qǐng)上市并募集資金的理由不充分的質(zhì)疑。

綜上所述,筆者主張,企業(yè)在改制后著手進(jìn)行并盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進(jìn)工作是最優(yōu)選擇。

四、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模分析

中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模多大比較合適呢?在遵循前面所述基本原則的前提下,應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際需要進(jìn)行,對(duì)規(guī)模大小并沒有嚴(yán)格要求,但企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時(shí),還是應(yīng)該考慮以下影響因素。

(一)對(duì)引進(jìn)總規(guī)模的控制

一般而言,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模需要綜合考慮以下因素:一是企業(yè)控股股東的持股比例。若控股股東持有的股份比例非常高,處于絕對(duì)控制地位,則引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模可以大一些,反之,則應(yīng)少些。二是企業(yè)對(duì)資金需求的數(shù)量。企業(yè)若純粹是為了降低資產(chǎn)負(fù)債率,引進(jìn)規(guī)

模可以設(shè)定為將該指標(biāo)降到70%以下的水平即可。若企業(yè)除此而外還有新的投資項(xiàng)目,則應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際需要,適當(dāng)擴(kuò)大引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模。從實(shí)踐上看,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,后者占總股本的比例不超過20%,總的引進(jìn)資金總額不宜超過引進(jìn)前的所有者權(quán)益的規(guī)模。

(二)對(duì)引進(jìn)單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模的控制

從數(shù)量上看,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模通常在兩個(gè)及以上,這是因?yàn)槠髽I(yè)不希望出現(xiàn)一個(gè)持股比例較高、對(duì)控股股東地位構(gòu)成潛在威脅的股東;而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)本身也不愿意將較多的資金投資于一家企業(yè)而擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn)。不過,如果企業(yè)出于戰(zhàn)略考慮只引進(jìn)一家投資規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資也未嘗不可。總的來說,不管企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資家數(shù)的數(shù)量多少,單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)的的持股比例最好控制在總股本的5%以下。因?yàn)楸日铡蹲C券法》、《公司法》、《首次公開發(fā)行并上市管理辦法》及《上市公司收購管理辦法》等法律、規(guī)章的規(guī)定,持股比例超過5%的股東在企業(yè)股票發(fā)行和交易過程中將承擔(dān)較多的信息披露義務(wù),而企業(yè)聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查和上市保薦過程中也將因此承擔(dān)更多的義務(wù)和責(zé)任。

五、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所涉及的核心條款

由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價(jià)進(jìn)入中小企業(yè)且不謀求對(duì)企業(yè)的控制權(quán),因此創(chuàng)業(yè)投資對(duì)游離于自身控制之外的該部分資產(chǎn)必須采取一些措施,以最大限度保證其權(quán)益不受侵害或降低受侵害的程度。從具體實(shí)踐來看,關(guān)注的重點(diǎn)主要包括以下幾個(gè)方面:

(一)定價(jià)機(jī)制

由于中小企業(yè)希望以高溢價(jià)向創(chuàng)業(yè)投資出售股份,而創(chuàng)業(yè)投資試圖從中小企業(yè)高速的成長(zhǎng)中獲取高額回報(bào),因此,股份定價(jià)就成為雙方關(guān)注的重點(diǎn)。一般來說,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所采取的定價(jià)方式主要包括凈資產(chǎn)法、動(dòng)態(tài)市盈率法和靜態(tài)市盈率法。至于定價(jià)的倍數(shù)將由雙方談判決定。從實(shí)踐來看,影響最終定價(jià)的因素包括:企業(yè)本身的成長(zhǎng)性、盈利水平、二級(jí)市場(chǎng)行情以及創(chuàng)業(yè)投資本身的背景、擬購買股份數(shù)量等。一般來說,5-8倍的靜態(tài)市盈率可能是雙方比較能夠接受的價(jià)格。如果最終確定的價(jià)格較低,則創(chuàng)業(yè)投資所附加的條件就較少,否則,附加條件就較多。目前市場(chǎng)中還有一種稱之為“對(duì)賭條款”的定價(jià)機(jī)制。該機(jī)制對(duì)于那些成長(zhǎng)性很好且急需資金的中小企業(yè)比較有利,但是,其對(duì)企業(yè)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,一旦企業(yè)盈利水平下降,企業(yè)控股股東將拱手相讓部分股份,甚至最終失去控股地位而淪落為中小股東。鑒于這種機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)較大,中小企業(yè)在采取之前一定要三思而行。

(二)權(quán)利行使機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資為行使股東知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)的需要,一般從以下幾個(gè)方面來重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)其享有的股東權(quán)利。

1.要求在企業(yè)董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)中占有一定的席位。通常是派一人出任公司董事,也有出任監(jiān)事的。對(duì)于投資比例較低的創(chuàng)業(yè)投資,中小企業(yè)一般不給予董、監(jiān)事席位。由于創(chuàng)業(yè)投資是一種股權(quán)投資,并不參與企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng),其一般并不謀求企業(yè)高級(jí)管理人員的職位2.要求享受類別股東表決權(quán)。創(chuàng)業(yè)投資為保護(hù)其股東權(quán)益不受侵害,在享有知情權(quán)的同時(shí),要求對(duì)企業(yè)重大事項(xiàng)享有“一票否決”的權(quán)利,重大事項(xiàng)主要包括:修改公司章程;以股權(quán)或債務(wù)的形式進(jìn)行金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的重大業(yè)務(wù)或資產(chǎn)收購;處置超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的其全部或大部分的業(yè)務(wù)或資產(chǎn);與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易;向第三方提供任何擔(dān)保或借款;貸款余額的增加;或在任何一個(gè)會(huì)計(jì)內(nèi)發(fā)生金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的固定資產(chǎn)或非流動(dòng)資產(chǎn)的支出;募集資金的投向等。

3.財(cái)務(wù)資料的查閱權(quán)和檢查權(quán)。創(chuàng)業(yè)投資一般要求,每一財(cái)務(wù)季度結(jié)束后有權(quán)獲得季度財(cái)

務(wù)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)報(bào)告;在每會(huì)計(jì)結(jié)束后有權(quán)獲得經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)報(bào)告;有權(quán)隨時(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行檢查。

(三)權(quán)益保護(hù)機(jī)制

由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價(jià)的形式進(jìn)入中小企業(yè),因此,企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益科目的任何處理都可能造成對(duì)創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的實(shí)際侵害。因此,創(chuàng)業(yè)投資設(shè)置了許多條款來保護(hù)自身權(quán)益。

1.不分紅利、不送紅股。創(chuàng)業(yè)投資要求,在一定期限內(nèi)(一般是指在企業(yè)上市前或上市情況明朗前),企業(yè)不得進(jìn)行利潤(rùn)分配。其原因在于,創(chuàng)業(yè)投資的入股價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)的其他股東,按照“同股同權(quán)、同股同利”原則進(jìn)行的利潤(rùn)分配,創(chuàng)業(yè)投資的投資回報(bào)率將大大低于其他股東,因此,利潤(rùn)分配實(shí)際上是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的攤薄。況且創(chuàng)業(yè)投資涉足中小企業(yè)的目的并不在于獲取紅利,而是為了在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)獲得高額差價(jià)。

2.不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。因?yàn)槠髽I(yè)資本公積金的大部分是由創(chuàng)業(yè)投資以高溢價(jià)投資形成的,老股東對(duì)資本公積金的貢獻(xiàn)較小,若以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,創(chuàng)業(yè)投資只能與原股東一樣同比例轉(zhuǎn)增,這實(shí)際上是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資股東權(quán)益的稀釋。

3.不增發(fā)新股。引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,企業(yè)可以還可以通過兩種方式增發(fā)新股:一是向老股東配股、定向發(fā)行股份來增加資本;二是向新的投資者發(fā)行新股來增加資本。對(duì)于第一種方式,由于老股東不可能同意以溢價(jià)的形式增購股份,所以向老股東發(fā)行新股獲得較高的資本金難以實(shí)施。對(duì)于第二種方式,只有在增發(fā)新股的價(jià)格高于創(chuàng)業(yè)投資的入股價(jià)格時(shí),創(chuàng)業(yè)投資股東才會(huì)同意。由于創(chuàng)業(yè)投資畢竟是高風(fēng)險(xiǎn)的投資,若以更高的溢價(jià)再次引進(jìn)投資者,也難以實(shí)現(xiàn)。因此,除非企業(yè)確實(shí)因?yàn)樾马?xiàng)目建設(shè)的需要,否則創(chuàng)業(yè)投資不主張企業(yè)在上市前再次發(fā)行股份,以免稀釋其在中小企業(yè)中實(shí)際享有的股東權(quán)益。

4.控股股東持有的股份不得轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押。控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓不但削弱其控股地位,而且還存在控股股東套現(xiàn)的嫌疑,這在一定程度上侵害了創(chuàng)業(yè)投資的權(quán)益。另外,控股股東持有的股份一旦質(zhì)押,則表明企業(yè)的控制權(quán)處于不穩(wěn)定狀態(tài),存在隨時(shí)被交易的可能。當(dāng)質(zhì)押權(quán)人行使權(quán)利時(shí),將可能導(dǎo)致企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更,這將直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的投資權(quán)益造成實(shí)質(zhì)損害。

(四)退出機(jī)制

不容置疑的是創(chuàng)業(yè)投資持有中小企業(yè)的股份是階段性的,其最終目的是在條件成就時(shí)退出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)何時(shí)退出以及如何退出呢?通過分析表明,方式一般有以下幾種。

1.在企業(yè)上市后退出。創(chuàng)業(yè)投資通過在二級(jí)市場(chǎng)拋售的方式直接取得高回報(bào),這也是中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資都希望看到的“雙贏局面”。根據(jù)目前《股票上市規(guī)則》的規(guī)定,創(chuàng)業(yè)投資持有的股份在股票上市滿一年后可以交易,創(chuàng)業(yè)投資在退出過程中應(yīng)遵守交易規(guī)則,履行相應(yīng)的義務(wù)。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在約定的期限內(nèi),企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)上市或創(chuàng)業(yè)投資認(rèn)為退出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,創(chuàng)業(yè)投資將持有的股份轉(zhuǎn)讓給其它投資者。

3.約定由企業(yè)回購股份。在約定的期限內(nèi)(一般是三年),企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)上市,創(chuàng)業(yè)投資有權(quán)要求企業(yè)以約定的條件回購。回購的價(jià)格通常是創(chuàng)業(yè)投資金額加上每年不低于同期銀行貸款利率的補(bǔ)償。

4.退出保證。創(chuàng)業(yè)投資一般還會(huì)在回購條款中約定,企業(yè)的控股股東或?qū)嶋H控制人應(yīng)對(duì)回購股份的承諾提供相應(yīng)擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任,當(dāng)企業(yè)不能履行回購義務(wù)的時(shí)候,控股股東或?qū)嶋H控制人必須受讓創(chuàng)業(yè)投資持有的股份,以保證其能夠成功退出。

(五)司法救濟(jì)機(jī)制

任何投資都面臨投資風(fēng)險(xiǎn),具有高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資更不例外,其投資利益存在隨時(shí)受到侵害的可能,因此在投資協(xié)議中必須約定司法救濟(jì)條款。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資的股東權(quán)益受到或可能受

到損失時(shí),其將啟動(dòng)司法救濟(jì)機(jī)制予以保護(hù)。

司法救濟(jì)的途徑主要包括兩種:一是訴訟救濟(jì)。通常約定由創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所在地的法院行使管轄權(quán)。為做到這一點(diǎn),投資協(xié)議一般是在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的住所地簽署,并約定將合同簽訂地作為糾紛訴訟的法院管轄地,以避免可能產(chǎn)生的由中小企業(yè)所在地法院管轄引起的地方保護(hù)主義。二是仲裁救濟(jì)。鑒于仲裁具有的“一裁終局”的特點(diǎn),大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資在協(xié)議里同意將投資糾紛提交雙方確定的境內(nèi)仲裁機(jī)構(gòu)進(jìn)行仲裁。

六、結(jié)論

綜合對(duì)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的基本原則、動(dòng)機(jī)、時(shí)機(jī)、規(guī)模與核心條款的分析,可以看出,中小企業(yè)應(yīng)在堅(jiān)持實(shí)際控制人不發(fā)生變更等三項(xiàng)基本原則的前提下,根據(jù)自身發(fā)展的客觀需要,在與創(chuàng)業(yè)投資就定價(jià)機(jī)制、權(quán)利行使機(jī)制、權(quán)益保護(hù)機(jī)制、退出機(jī)制及司法救濟(jì)機(jī)制等五方面達(dá)成一致的情況下,于改制結(jié)束后盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進(jìn)工作,從而實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)快速成長(zhǎng)和創(chuàng)業(yè)投資順利退出的雙贏局面。

注釋:

① 《公司法》第217條規(guī)定,實(shí)際控制人是指,通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排能夠?qū)嶋H支配公司行為的實(shí)際控制人。

② 關(guān)于董事、監(jiān)事和高級(jí)管理嗯的法定義務(wù)的規(guī)定,參見《公司法》第148條。

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