第一篇：中國平安年度報告分析

轉載]保險股分析平安人壽誰才是王者？怎么估值？

(2011-04-07 13:40:14)

轉載原文 標簽： 分類： 行業分析

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原文地址：保險股分析平安人壽誰才是王者？怎么估值？作者：早安華鎣

老木頭

我認真閱讀了3遍以上，獲益匪淺，并認為重要的信息用顏色標注，可能作者出現的筆誤進行了標注。非常精彩，讓我們深刻理解人壽平安的優劣，并對保險公司有進一步的認識。如果你想投資保險公司一定認真閱讀思考，誰才是我們真正的優秀的投資標的？誰能讓我們放心持有？希望讀者能發表看法，并提出疑問思考，我們共同進步。

三家險企年報發完,相信不少人壽股東都非常犯難.現在人壽的價值猶如雞肋，食之無味棄之可惜.恰如一些人說，現在真的要考慮一下中國人壽的基本面是不是有變化了.我個人覺得這是一個人壽股東每年都需要需要反復考察的問題.這便是所謂的監察企業的運營.價值投資不是一味的長持股票,而是尋找錯價，這是我一貫的觀點.監察企業的運營就是監察錯價是否依然還存在.如果不存在,就應該堅決的退出.今年平安在各項指標上都遠超人壽。關鍵指標ROE,平安今年是15.3%,人壽為15.8%.平安的總資產已經接近于去年的人壽的規模。這兩者看起來已經是平起平坐了,也就是說人壽過去的2-3年內的增長都遠慢于平安.從這一點上看,人壽的基本面上的確出問題了.從我的角度來說,這個結論顯的太倉促了,原因在于沒有形成邏輯鏈。為什么平安能保持如此快速的增長?人壽落后的問題在哪里?無法回答這兩個問題,就做出結論是不妥當的。

ROE這個指標是很多投資者喜歡使用的指標。Return On Equity=凈利潤/股東權益。這個指標的一個明顯缺陷是,不適用于高杠桿率的金融企業.傳統制造業的股東權益中的資產大都是是、機器、廠房、原料、存貨等生產資料和工具。ROE這個指標可以明確地的反應傳統的制造企業利用廠房、機器、原料獲取利潤的能力.但是銀行保險等金融行業，這個指標的含義就被削弱了。金融行業大都舉債經營，借客戶一塊錢，投資得到2毛錢，還給客戶一毛錢，自己賺一毛.股東權益中的凈資產,大都與金融企業的生產無關。也就是說企業的生產工具和原料都由凈資產轉去了負債。ROE僅僅他代表的是一個企業能為股東創造價值的能力，而無法反映生產能力.除了ROE,還有一個ROA的指標.Return On Assets=凈利潤/總資產。由于總資產=負債+股東權益,這個指標可以客觀的反映金融企業的生產能力。但是根據不同的金融企業的運作方式,它的適用性也有一定的限制.特別對于人壽和平安這兩個企業來說,ROA就有一些問題。.人壽的問題在于,這個公司將投資資產分成兩個資產池，負債對應的資產池中,由于受到每年保單的交割賠付的限制,人壽選擇中短線炒賣的方法.股東權益所投資的優質股票形成一個資產池。人壽對這個資產池采用價值投資的原則長期持有策略,許多股票持有超過5年以上不但沒有賣出而且還不斷加倉。因此股東權益中的盈利/虧損不會反映到凈利潤上來。用利潤表中的綜合收益(=凈利潤+其他綜合收益)來作為分子是一個可行的辦法,但不是最好的辦法.因為每個報告期內其他綜合收益所列示的公允值浮動盈虧并不能反應人壽對股東資產池的長線投資能力。在后文中可以看到,這兩個資產池的盈利能力是大不一樣的.用綜合收益不能將兩者的能力區分開來.平安情況又與人壽不同,平安選擇用股東權益去并購公司/或者作為成立其他分子公司的初始資本.因此,平安有一大部分資產和利潤來自于聯營企業.聯營企業的運作狀況,并不反應平安的自身業務的運營狀況.畢竟平安仍然是依靠主業在盈利,因此剝離這方面的資產/盈利是必要的.至于另外一家太保,則可以采用ROA和ROE的考察方法這里暫不敘述.基于如上幾條理由，我認為對比人壽和平安比較精確方法的是使用負債利潤率=凈利潤/負債.我在<險業財報>中指出,保險企業的凈利潤是不真實的，很難作為評判標準。因此我會將這個指標放到5年的歷史變遷中去考察。5年是一個相對較長的時間段,一些中短期的保單的利潤在這個時段內會釋放完畢，長險的利潤也已經度過了開頭1-2年的劇烈波動期進入了一個穩定釋放階段.林Sir強調的投資分析要有歷史感不是沒來由的.下面兩張表,分別是人壽與平安從2006-2010年間的負債利潤率變化.平安的數據則是通過分部利潤表對不同的業務進行分拆.分拆后大部分聯營企業利潤和負債進入了其他項，但是要注意,2010年平安銀行收購深發展后,銀行利潤中有11.45億的深發展貢獻值.因此需要將其剔除.人壽：

平保：

僅看2010年的數據,扣除深發展的貢獻,ROE是大幅下降的.其中保險業務,這個大頭的負債利潤率大幅度下降.再從歷史上看,除了2007年,在這5年中平安集團的每元負債所創造的利潤基本在0.017以下.平安壽險的負債利潤率也不高在0.018一下。平安的指標波動幅度相當大。撇開富通計提的2008年,最高值和最低值相差0.007.人壽除了2005年在0.011意外,其余的年份皆在0.023以上.即使在2008年大海嘯中，仍然能夠維持非常高的負債利潤率.兩家公司的杠桿率(=負債/股東權益)也不同。平安有3年維持在10倍左右,兩年維持在7倍,一年是4倍.其中2007年的4倍杠桿是因為當時平安A股上市,發股收入沒有用于收購留存在股東權益里造成的。如果剔除382.22億的融資收入,杠桿比在7倍.人壽的杠桿比，只有2年是維持在5.9倍附近，其余年份都是5倍一下.我認為這組數據,說明了平安公司的一個優勢,和三個致命缺陷.平安的主營保險業務的盈利能力非常低，這是平安的第一大缺陷。0.018這個最高值甚至低大大于太保的0.024（關于太保的問題在后文還有詳述),與第四名新華人壽相當(新華人壽的數據來自于保險年鑒).這一點與我在國壽前10篇中的結論是互相印證的.平安如此低的負債利潤率與它鼓吹的專做高利潤期繳保單明顯是不符的.平安的期繳保單做的的確多,但是其利潤未必高.這一點大致印證了我在資產管理的4篇中對平安投資能力的分析,平安的投資能力低下,使得它的利差益遠遠低于人壽和太保,進而抵消了期繳保單的帶來的高額費差益.由于主營業務盈利能力低,平安要想達到每年15%的ROE,唯有一個辦法就是擴大杠桿率.然而保險業的資金成本相當的高,其本身業務利潤又低如果通過多收保費來擴大負債就要冒非常大的風險.因此平安就瞄準了銀行。中國現在長期的負利率政策使得銀行的資金成本相對保險要低的多,一年定存只有2-3%遠低于壽險的4-5%的成本.又由于中國的2-3%的高利差，扣除成本后銀行的利潤大致可以維持在0.015附近。再通過財險,證券等業務的補償,可以將每元負債的維持在0.017左右，經過9倍的杠桿ROE可以維持在15%。這組數據再次印證了,我對平安的一貫觀點.平安的四處收購，搞金融綜合平臺的策略,并非是其戰略上的進取姿態，也不是為了交叉銷售提升銷售員的產能,目前來看只是為了彌補自己主營業務的利潤不足.平安這種做法在一定情況下的確是有道理的,銀行保險混合經營會有一定的優勢。

理論上平安的壽險和銀行可以做某種對沖。一般低利率甚至負利率時銀行的盈利能力很差，但是保險則較好賣，當進入加息時銀行的利潤會提升，但是保單又進入淡季.平安和人壽都對利率風險進行了對沖，人壽在縱向時間上通過躉期對沖，而平安的則試圖在橫向的配置反周期業務進行對沖.但是平安的這個優勢,僅僅是理論上的。進入加息周期的2010年,平安銀行的盈利能力扣除深發展的貢獻依然只有0.007比09年的0.005稍好一些.這個原因是中國目前貨幣政策所導致的.在前面幾篇文章中,我提及央行會頻繁動用數量工具。提升準備金率，意味著銀行有一大部分的存款要放到央行，這部分準備金和保險準備金完全不同。保險準備金可以由保險公司拿去做投資，但是存款準備金只能存入央行賬戶，由央行給予法定存款利息，銀行最后在將這筆利息付給儲戶，也即是說這一堆存款對于平安銀行來說利潤是0,但是他仍然要占用負債表來攤薄整個負債利潤率.銀行也不可能通過降低吸收儲蓄來降低這部分不產生利潤的負債，相反由于高準備金率銀行必須大量的吸儲才能維持貸款余額來創造利潤.平安銀行2010年的,央行準備金是341.178億增長了37%.存款1821.18億增長22%.銀行為了維持貸款余額必須高速吸儲,但是高速吸儲的代價是0利潤負債大規模增加.那么這部分的負債的利潤缺口從哪里填補呢?只能從保險的負債中去填補,也就是說341.178的0利潤負債必須由對應的保險負債去填補.壽險:財險=2.6:1, 財險分攤131億,壽險分攤209億。我在國壽年報分析中指出,根據2009,2010年的宏觀經濟和利率走勢，保險業務應該是大規模收縮來規避利率風險.2010年平安的壽險主業的負債利潤從2009年的0.018下降到了0.011，下降63%。同期的人壽從0.039下降到0.028，下降39%。這是人壽有意控制規模達到的.而平安出現如此大幅度的下降則是擴大規模所致.平安在09-10年,大做保費表面很風光,但是實際上是在為銀行業務填補窟窿,這個窟窿不填補整個公司的ROE就會大幅度下降.財險和壽險保費的表面上大規模增長22%,但是93億的保費其利潤貢獻實際上只有一半.也即是說如果沒有平安銀行，平安保險理性決策應該將保費164,448-9372=155076，相對于去年增幅應該是15%,這恰好是人壽的保費增長規模.目前的央行貨幣政策,使得平安的銀行業務和保險業,兩塊業務的負債利潤率都出現大規模下降，蹺蹺板的對沖效應不見了，只能互相攤薄。綜合金融的交叉效應有多少？這是一個非常巨大的問號。交叉效應可以是正效應也可以是負效應.1+1=2，-1+-1=-2這是最樸素的道理.當年招商銀行上市之前,馬蔚華也是企圖搞綜合金融。但是秦曉接手后,立即否定了馬蔚華的這個設想。秦曉在中信集團搞過相當長時間的綜合金融業務,他對其中的困難是一清二楚的。中信的經歷在他的博士論文中有所提及。秦曉在說服馬蔚華時，擺出了3條理由，其中第一條是搞全金融不確定性太大,第二，目前為止，市場上不能看到招商統一金融平臺的優勢在哪里，業內也沒有一家綜合金融平臺證明了1+1是大于2的。

綜合金融實則是一個超市，而保險相當于一個飲料加工廠，這一點上招商做綜合金融比平安更有優勢。但是為何招商不做?我想平安目前綜合金融平臺的兩難處境是秦曉當年就已經認識到的，在主營業務沒有取得突破之前就匆忙搞綜合金融平臺,其結果不是加分而是大大的拖后腿。馬蔚華去年說招行下一個5年就是要做綜合金融。招商這么做是有一定道理的，招商已經發展到了一定規模，他的資產2萬億,ROE20%,ROA 2%，這基本上已經把主營業務做到了銀行業內的極致。要想超過非常之難，進一步發展只能通過拓展其他的業務,但最關鍵的是招商相比于上市初期,業務能力已經有了大規模的改善,他本身主營業務已經具備抗風險能力。但是平安有這樣的條件嗎?他的主營業務的能力如何,我在前面已經深入的分析過了.因此與一般的認識相反,我認為平安整個金融綜合平臺的未來發展是否成功并不在于銀行、財險和證券這些新業務的發展.而在于其主營壽險業務的負債利潤率是否有顯著改善。因為在平安這些公司里真正能夠不斷大規模擴張負債的，只有壽險和銀行.證券不依靠負債來賺取利潤而是依靠高人工的明星經理，這一點林Sir在07年電臺廣播中有詳細的闡述.財險的市場份額非常有限,特別是要面臨主營財險的人保的競爭.銀行從業內的平均數值看,無論是國內還是國外ROA能做到0.02的公司少之又少幾乎是銀行業的極限.國內除了招商，興業之外，很難找到如此優質的銀行。平安收購深發展最大的用意還是在于以低成本擴張負債,國內的銀行大多都已經有了婆家，只有深發展的股東新橋是以炒賣為主而非經營。根據我計算的深發展的負債利潤率，去年應該只有0.005今年加息后估計會和平安銀行打平。要指望這兩家銀行的盈利能力提升到招商興業的地步，其困難程度可想而知。再說招商會放任這樣的競爭對手與自己搶業務嗎?

平安股東相對于國壽股東,少了一份股東權益增值的增長，多了一份杠桿風險，這是平安第二個缺陷。平安的業務利潤增長雖然快，但是這是平安利用股東權益擴張負債帶來的，也即是說平安已經盡自己最大的能力來利用股東權益去增厚利潤,整個利潤的增長已經反映了平安的整體盈利能力,進而反映現在的股價中。人壽僅靠很小的杠桿就能達到平安同樣的利潤增長。對于剩余的股東權益則通過投資股票來進行增值。這部分的增加不反映到利潤,自然也很難反映在人壽的股價中。因此這里存在一個很大的錯價，這是平安股東所不能得到的.這樣一個錯價有多大呢?可以做這樣一個計算,2005年人壽凈利潤9306,扣除1,338的派息,為7968.扣除凈利潤的股東權益為71072,另外在06年又融資26,820.把這三個部分分開看,如果人壽是為這些股東權益配置了股票.那么這些股票按照一定的復利增長,71072要增長5年,26820要增長4年.也就是71072*(1+x)^5+26820*(1+x)^4.再看扣除派息后凈利潤7968，如果配置了股票那么就會按照復利x增長5年為7968*(1+x)^5。由于利潤本身隨著業務的擴展會增長,假設業務利潤也是按x復利增長，那么06年的利潤是7968*(1+x)，這塊利潤還要變成股票以x的復利增長4年7968*(1+x)*(1+x)^4=7968*(1+x)^5.以此類推,07年的利潤是(1+x)^2,增長到10年也是7968*(1+x)^5，于是5年總共的利潤以及他們的增長為5*7968*(1+x)^5.那么經過5年以后應該等于2010年的股東權益210,475

5*7968*(1+x)^5+71072*(1+x)^5+26820*(1+x)^4=210,475

這是一個五次方程,最簡單的辦法是x從0.10開始逐個代入進去用excel算,我得到的結果是0.092時等于208872，0.094時為210483，差不多就是0.092吧.這個數值有說服力嗎?我在財報外的資料找到了一個佐證。3月22日國壽董事長，繆建民做了一次采訪。http://cs.xinhuanet.com/cqzk/14/201103/t20110324_2821456.html

這個采訪里他透露了非常多的信息，大家可以仔細的看看這篇采訪.其中繆建民的很多說法,都印證了我前10篇中的分析。我這里做一個摘要, “過去五年，我們管理的總資產增長了三倍，累計實際投資收益3489億元，平均收益率7.2%，管理的集團賬戶資產2900億元，集團賬戶平均收益是9.1%。之所以比其它賬戶收益率高，就是因為它不是上市公司，不需要每個季度實現收益。而每個季度都要實現收益有時會很被動，即使市場下跌還得賣，不能完全按照專業的判斷操作。”

這里就是我說的人壽的資產池是分開的兩個資產池.保險資產池為了因對賠付的采用中短線短炒，集團賬戶即股東權益是真正的價值投資，其收益大大高出保險賬戶。其收益則與我的推算非常吻合。

“我們國債的配置比例在行業內可能是最高的。按照現行規定，我們對單只信用債的認購上限是其發行規模的10%。因為我們資金規模大，比如投資一個30億規模的信用債上限不過3億元，對小公司來講三個億夠了，但對于我們一萬多億的資產來說，也只能認購3億。所以，我們信用債的配置比例始終上不去。就是與緊排在我們后面的一兩家資產管理公司比，信用債比例也相差近一半。

最近有些企業債的信用利差放得很大，有的達到7%，國債只有3.9%，差距還是很大的，信用債比例上不去的話，對于提高固定收益類資產的收益率水平影響很大。所以我經常講，這是規模不經濟，規模大了配置難度加大，操作難度也加大了”

這一點印證了,我對人壽基本面的判斷。人壽無論是投資，還是業務銷售的基本能力完全沒有變，受制約的只是國家政策。人壽現在相當于帶著鐐銬跳舞，而且跳的比平安好的多。如果保監會的政策逐步放寬，會如何?平安的機會在哪里?

“要從資產負債兩個方面著手。金融業的核心競爭力，一個是看負債控制成本的能力，第二是看控制風險的能力和提升收益的能力。提升資產收益率有一個行業平均水平的限制，當整個市場的收益率處于下行通道時，要實現很高的絕對收益是不現實的。因此保險資產管理的重點就是控制風險，不能盲目追求高收益，因為高收益也意味著高風險。對負債的管理，就是要降低負債成本。

簡而言之，資產負債管理就是有什么樣的資產產品賣什么樣的負債產品，但我們傳統的方式比較關注銷售，不太注重是否有合適的資產產品來匹配，脫節比較嚴重。" 有什么樣的資產(即債券和股權)就賣什么樣的負債產品(即保單)。這一點，便印證了國壽系列的資產管理篇的最核心內容——人壽的業務完全是根據資產配置來進行時間上的躉期對沖利率風險，而不是相反。

這篇采訪值得人壽股東仔細的閱讀和體會。繆建民是中國國內為數不多的債券投資專家，他還有一本書叫做<大時代的小思考>，有興趣的朋友可以找來讀一讀。再和網絡上平安資產管理董事長陳德賢的一些采訪對比一下，便能夠明白這兩個公司完全不同的運營思路.好再說回股東權益的復合增長率，用同樣的方法計算平安的,05年股東權益33522,利潤3398,06年A股集資38222.如果平安的股東權益用于收購企業投資分子公司然后得到回報,那么5年后33522(1+x)^5+5*3398*(1+x)^5+38222*(1+x)^4= 116,883,這個x的增長率僅為5%.這兩個增長率的對比，顯然人壽是要高出平安一大截的。

從歷史的數據來看,無論是平安還是人壽其負債利潤率指標是相當穩定的.這是一個公司的內在特質相當的難以改變.因此我可以用這個數據來估算未來五年的人壽股東權益增長。由于是對未來的估算，因此可以把負債利潤率做一個調整變成凈利潤/前一年總負債。得到的結果也是非常穩定的數值，具體的計算就不展開，我采用過去五年的平均值大約是0.0357.2010年的股東權益為210,475,它會按照9%的復利進行增長。2010年的負債為1200104，根據調整的負債利潤率，下一年的利潤應該是1200104*0.0357,如果股息分配是凈利潤的50%,那么進入股東權益的利潤為1200104*0.0357*0.5，2011年的股東權益=1200104（作者可能出現輸入錯誤具體數據應該是210,475）*(1+9%)+1200104*0.0357*0.5。而人壽的杠桿率在5左右，那么每年根據新的股東權益則可以算出當年的負債,再由負債利潤率算出2012年的利潤。按照這個算法算到2015年股東權益為413584.4.每年的股東權益增長大致在18%.復合增長率在14%。按同樣的計算方法，如果以5%勻速增長,平安的復合增長率僅12%.由于人壽的資產池里大量的金融股呈現虧損狀態，按照2009年的股價水平大都折價20%,如果2011年股價能修復，那么2010年的股東權益增長應該在20%左右，如果按此計算,2011年的增長則有30%,5年后復合增長率在16%.這兩個模式不僅增長速度不同，而且其所要面對的風險也是不同的。人壽將股東權益投資股票，其流動性遠好過收購，如果投資失誤最多是進行拋售或者減值，人壽不需要分心去處理分子公司的業務。而平安收購公司后,則必須維持收購公司的業務增長，一旦出現虧損要出售業務的代價會非常高昂.最后再來說說太保,有興趣的讀者可以去計算一下，太保的幾個數據,他歷年負債利潤率維持在0.023-0.024，他的投資資產覆蓋率大致在90%-94%，固定收益類資產覆蓋了大部分的負債。從這兩個數據來看,太保的運營模式有一些類似與人壽。而且他的負債利潤率也非常高,接近與人壽。資產總額是人壽的一半，股價與人壽持平。這是否說太保的投資價值高于人壽呢？我個人的答案是否定的。觀察太保的歷年證券投資情況會發現，太保的持股的期限非常短暫。完全不是人壽那樣價值投資的長期持有。換一句話說，太保的利潤中有一部分是股東權益對應的股權資產的炒賣所得，因此太保更適合適用傳統的ROA和ROE來衡量。

實際上太保的負債利潤率要低于人壽.太保和平安一樣也不能享受到股東權益的增值。這其中最大的原因在與，太保的盤子太小。保險是一個玩概率的業務,從數學上說只有基數越大大數定律才會起作用。保險業的生命表是以百萬人為單位的.以平安的2010年年報為例,代理人產能是每月1.1件,代理人數22349,整年的保單件數為295006件.根據這里的數據http://money.rednet.cn/c/2011/03/30/2220904.htm。太保的業務員是27萬人大于平安,但平安的保費是太保的2.7倍,那么按照樂觀的比例折算,代理人的產能僅為0.5-0.4，一年的保單僅為150-120萬單左右.按概率算,其生存保單的所要分攤的死亡賠付額應該是平安的1倍.保險的規模越小，其利潤受到保險風險的就越大。因此太保必須拋售股東權益里的股票來補充利潤.另外太保的上市時間，也相對較短，而且在07，09年兩次密集的融資，這使得太保的股東權益的變化呈現失真狀態，無法去監察這個企業的運行。有興趣的讀者可以去按人壽平安的方法計算一下，太保的2010年的股東權益相對與07年是倒退而沒有增長.當然如果太保能夠保持這種模式不變,我認為等其成長到一定程度，再投資也并不晚.

第二篇：中國平安股票分析報告2

中國平安股票分析報告

一、我國保險業背景分析

商業保險從誕生到現在，已經成為現代經濟社會風險管理的重要手段，成為現代金融體系和社會保障體系的重要組成部分，成為政府提高管理效能的重要市場化機制。特別是在發達國家，保險已經滲透到社會生產生活的各個層面,為人們提供“從搖籃到墳墓”的保險服務。

（一）行業規模迅速擴大，保險市場體系逐步完善

改革開放之初，全國保費收入只有4.6億元，2010年達到1.45萬億元，保險業是國民經濟發展最快的行業之一。到2010年底，保險公司總資產達到5.04萬億元，是2002年的8倍多，資本金超過4000億元，是2002年的12倍。保費收入的國際排名上升到世界第6位，比2000年上升10位。

改革開放初期，我國保險市場由中國人保公司獨家經營。十六大以來，相繼成立和引進了一批保險公司。保險公司數量從2002年的42家增加到目前的146家，已開展營業131家。其中：保險集團和控股公司8家，非壽險公司53家，壽險公司61家，再保險公司9家。另有保險資產管理公司9家。從保險公司資本國別屬性看，中資保險公司77家，外資保險公司54家。此外，還相繼成立了經營健康險、農業險、汽車險和責任險等專業保險機構。我國保險市場已經形成了多種組織形式、多種所有制并存，公平競爭、共同發展的市場格局。

（二）保險改革深入推進，服務領域不斷拓寬

十六大以來，多家保險公司成功進行了改制上市。2003年，中國人保、中國人壽相繼實現海外上市。其中，中國人壽創造了當年國際資本市場上市融資額的紀錄。2004年，中國平安成為我國第一家以集團形式境外上市的金融企業。目前，共有中國人保、中國人壽、平安集團、中國太平、太平洋保險集團5家保險公司在境內外上市。通過改制上市，保險公司資本實力大大增強，經營理念明顯轉變，為長遠健康發展奠定了良好基礎。

在傳統的財產保險和人身保險業務基礎上，保險業積極創新，服務領域不斷拓寬。在服務新農村建設方面，我們開展了政策性農業保險、農民工養老保險、失地農民養老保險、農房保險等一系列保險服務；在維護社會穩定方面，我們開展了學生在學校的責任保險、旅行社責任保險、環境污染責任保險、煤炭開采等高危行業責任保險；在參與社會保障體系建設方面，我們開展了企業年金、商業養老和健康保險。

（三）保險資金運用向多領域擴展 過去保險業發展主要依靠承保業務，資金運用渠道比較狹窄，主要是存銀行、買國債、買基金。近年來，我們在切實防范風險的前提下，穩健拓展保險資金運用渠道。目前，保險資金投資涉及銀行存款、國債、金融債、企業債、股票、基金、公司股權以及境外投資等多個領域。為了防范保險投資的風險，提高保險投資水平，我們還成立了一批專業化的保險資產管理公司，實現了保險投資的集中化和規范化運作

二、中國平安概述

中國平安保險(集團)股份有限公司（以下簡稱“中國平安”，“公司”，“集團”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為融保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務集團。公司為香港聯合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。世界500強企業。

中國平安是中國金融保險業中第一家引入外資的企業，擁有完善的治理架構，國際化、專業化的管理團隊。中國平安遵循“集團控股、分業經營、分業監管、整體上市”的管理模式，在一致的戰略、統一的品牌和文化基礎上，確保集團整體朝著共同的目標前進。中國平安擁有中國金融企業中真正整合的綜合金融服務平臺，位于上海張江的中國平安全國后援管理中心是亞洲領先的金融后臺處理中心，公司據此建立起流程化、工廠化的后臺作業系統，并借助電話、網絡及專業的業務員隊伍，為客戶提供專業化、標準化、全方位的金融理財服務。通過業界首創的客戶服務節及萬里通、一賬通等創新的服務模式，為客戶提供增值服務。

作為“中國企業社會責任同盟”的發起人之一，中國平安致力于承擔社會責任。在依法經營、納稅的過程中創造企業的陽光利潤；在社會中盡到道德責任與慈善責任，將企業的核心價值觀貫徹在教育公益、紅十字公益、災難救助等公益事業中。截至2007年底，已投入1100萬元在全國各省市邊遠地區援建了52所平安希望小學；連續四年舉資600多萬元開展中國平安勵志計劃；連續五年投入百萬，公益協辦中國少年兒童平安行動；連續六年組織義務獻血活動，員工義務獻血量已達到800萬CC，并向中華骨髓庫2003至2010年的所有造血干細胞捐獻者贈送一年期重大疾病和意外傷害保險，捐贈總保額逾3億元。

（一）多種經營和新產品開發能力分析

中國平安主營業務從事人壽保險、財產保險、銀行業務及其他金融 服務。

主營構成分析如下：

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ ｜項目名稱 ｜營業收入(｜營業利潤(｜毛利率｜占主營業務收｜ ｜ ｜萬元)｜萬元)｜(%)｜入比例(%)｜ ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ ｜分紅險(產品)｜5846500.00｜-｜-｜ 45.06｜ ｜萬能險(產品)｜3812400.00｜-｜-｜ 29.38｜ ｜長期健康險(產品)｜ 513800.00｜-｜-｜ 3.96｜ ｜意外及短期健康險(產品)｜ 404300.00｜-｜-｜ 3.12｜ ｜傳統壽險(產品)｜ 339100.00｜-｜-｜ 2.61｜ ｜投資連結險(產品)｜ 245500.00｜-｜-｜ 1.89｜ ｜年金(產品)｜ 101400.00｜-｜-｜ 0.78｜ ｜其他業務(補充)(產品)｜1711900.00｜-｜-｜ 13.19｜ ｜合計(產品)｜12974900.0｜-｜-｜ 100.00｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

根據中國平安2011上半年報分析：平安壽險保持健康快速發展，其中盈利能力較高的個人壽險業務增長迅速，上半年實現規模保費人民幣948.60億元，較去年同期增長29.3%，代理人規模與產能均進一步提升。平安產險依托專業化渠道經營，保費收入實現35.9%的增長，市場份額較2010年底提升1.3個百分點；同時，業務質量持續優化，綜合成本率較去年同期下降3.6個百分點至92.9%。養老險企業年金業務快速增長，企業年金繳費、受托管理資產和投資管理資產三項指標在國內專業養老保險公司中均位居前列。平安健康險在經營高端醫療險的同時推出面向個人的中端醫療保險產品，為客戶提供更豐富的產品和服務，業務保持高速發展。

（二）經營效果分析

中國平安擁有約45.3萬名壽險銷售人員及12萬余名正式雇員，各級各類分支機構及營銷服務部門超過4400個。截至2011年9月30日，集團總資產為人民幣21894億元，權益總額為人民幣1,168.83億元。2010年，集團實現總收入人民幣1853.29億元，凈利潤人民幣145.19億元。從規模保費來衡量，平安壽險為中國第二大壽險公司；從保費收入來衡量，平安產險為中國第二大產險公司。從總資產來衡量，總資產21894億元，高于行業平均指標相比，在保險業中位居首位。從凈利潤增長率來看，公司的經營是在平穩中進行，凈利潤增長率超過了10%，呈現出相當穩定的態勢，表現出良好的資產質量和獲利能力，還會有很好的發展前景。───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜總股本｜實際流｜總資產｜排｜主營收入｜排｜凈利潤｜排｜ ｜ ｜ ｜(億股)｜通A股 ｜(億元)｜名｜(億元)｜名｜增長率｜名｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜601601｜中國太保｜ 86.00｜ 62.08｜5407.2｜ 3｜ 1223.74｜ 3｜ 43.07｜ 1｜ ｜601318｜中國平安｜ 79.16｜ 47.86｜ 21894｜ 1｜ 1853.29｜ 2｜ 13.82｜ 2｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜601628｜中國人壽｜282.65｜208.24｜ 15219｜ 2｜ 3148.26｜ 1｜-32.98｜ 3｜ ├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤ ｜ 與行業指標對比 ｜ ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 中國平安 ｜ 79.16｜ 47.86｜ 21894｜ 1｜ 1853.29｜ 2｜ 13.82｜ 2｜ ｜ 行業平均 ｜149.27｜106.06｜ 14174｜ ｜ 2075.10｜ ｜ 7.97｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜-46.97｜-54.87｜ 54.47｜ ｜-10.69｜ ｜ 73.40｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴

（三）財務分析 【主要財務指標表】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指標日期 ｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜凈利潤(萬元)｜1451900.00｜1731100.00｜1388300.00｜ 141800.00｜ ｜凈利潤增長率(%)｜ 13.82｜ 24.69｜ 879.05｜-90.60｜ ｜凈資產收益率(%)｜ 11.99｜ 15.45｜ 16.34｜ 2.20｜ ｜資產負債比率(%)｜ 92.69｜ 90.02｜ 90.19｜ 88.49｜ ｜凈利潤現金含量(%)｜ 588.73｜ 804.43｜ 672.05｜ 4151.69｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

公司2008—2011年的凈資產收益率可看出，從08年的負增長一路上揚，雖然2011年的增長速度并不亮眼，某一程度上在經濟危機的余震還未退卻的情況下，還能保持13.8%的增速，這說明平安公司時擁有較強的盈利能力，而且是高于行業平均值，表現出很好的收益能力。

公司的資產負債率雖然高于行業平均指標，但浮動的幅度并不是很大，這說明公司還債能力處于健康狀態。公司的凈利潤現金含量遠遠高于行業平均指標100.36%，表明公司收益很好，現金流動性很強，擁有較強的融資能力。

結論：資產獲利能力強，利潤增長平穩，各項財務指標普遍優良，收益高。

三）經營業績預測

這是中國平安2011最新綜合財務評估圖，主要通過行業比較，市場比較而得的。很明顯，公司的2011年的財務狀況良好，市場上的表現也比較強勁?？傮w收益平穩，資產質量好，具有健康的償債能力。成長能力的表現來看，即使在世界經濟下行的壓力下受挫，但已有上升趨勢，明朗的發展前景，對公司2012年的發展持樂觀態度。

中國平安市盈率對比表

市盈率：市盈率是股價和每股收益的比值，市盈率低的股票相對價值較高，這里以市盈率評價依據，給予0到100之間的一個評分，評分越高，越具備投資價值。

中國平安的市盈率得分接近90，就證明中國平安是具備投資價值。2011 年 3季度業績低于預期： 前三季度累計凈利潤約145.2億元（每股1.88元），同比增長14%；若剔除首次并表深發展的一次性會計處理影響后，同比增長29%，低于預期約 5%。期末凈資產為 1211.3億（每股 15.30元），季度環比下降 10%，主要原因在于公司 3季度投資浮虧過大。

根據機構預測均值計算，2011凈利潤比上半年增長32.54%

截至2011-11-03，中國平安2011業績作出預測，平均預測凈利潤為229.44億元，平均預測每股收益為2.91元（最高 3.41元，最低2.30元）。

公司股價年初至今跌幅達31.5%，其中三季度更是下跌29.65%，跌幅之大已經對投資浮虧有了較為充分的反應，前期H股因為機構拋售大幅下挫但隨后股價出現了約40%的反彈。除了潛在融資壓力，公司并其他不利因素，伴隨債券市場和股票市場的好轉，凈資產和投資收益會有所回升，從而緩解市場的擔心。在綜合多為專家的基礎上，業務增長穩健，估值具有較大吸引力。

三、技術分析

（一）黃金分割率分析

1、差額計算法： 33.39+（54.18-33.39）*0.191=37.361 33.39+（54.18-33.39）*0.382=41.331 33.39+（54.18-33.39）*0.5=43.785 33.39+（54.18-33.39）*0.618=46.238 33.39+（54.18-33.39）*0.809=50.201 很明顯，股價從最低位33.39開始上升到37.17，與差額計算法計算到的第一個黃金分割點37.361相近，但此時遇到阻力，有小幅度的下跌。隨后價位開始平穩上升，到11月3日的40.92，大都符合黃金分割理論的預測趨勢。建議可以持該股待售，平安股價還會繼續走好。

1、絕對值法

33.39*1.191=39.767

33.39*1.382=46.144 33.39*1.5=50.08 33.39*1.618=54.02 33.39*1.809=60.40 以上數據可以作為阻力位。

（二）圖形形態分析

1，趨勢線——中期趨勢線 該下降趨勢線的起點是2010-10-20，時間跨度大一年以上。在這段時間內，股價的基本趨勢呈現下跌，始終沒有穿破下跌趨勢線。中國平安隨著這條趨勢線移動的時間達一年多，具有一定的可靠性。在趨勢之末有上升的現象，但還沒有穿破趨勢線，而且近幾天的成交量也不是很大，在沒被突破之前，下降趨勢線就是每一次回升的阻力。因此，很難對股票的后續走勢作出定論，還要結合其他指標來判斷。

2、雙重底

雙重底，又稱w底，表示跌勢的終結。由圖可知，股價的跌勢的確結束，股價連續幾天上升，而且成交量低沉，可以判斷為W底。W底表示后市可看好，突破了頸線可看作入貨的信號。最小升幅是底部到頸線的垂直距離，達到升幅之后，成交量出現了下降，如果成交量繼續下降，那股價會下降，反之，就會繼續上揚。

（三）移動平均線分析

1、股價上升至終結交叉點后在高價區上下徘徊，接著便轉而下跌，這時短期線的上升也逐漸遲鈍，不久便轉為下降。接著中期線和長期線也先后出現下降狀態，長期線漸漸下落到中期線和長期線下方，中期線也同樣下移至長期線之下，中期線下移與長期線相交這一．成就是終結交叉點，它意味著迄今為止上漲行情的終結；終結交叉點出現后，短期線、中期線、長期線按自下而上的次序排列，持續的下跌出 現。

2長、中、短期線及每日移動線按順序自上向下地并列，且各條線都呈下降趨勢時，則為行情處于疲軟狀態。

3、疲軟行情持續了長達5個月后，短期線從谷底轉為上升傾向時，意味著在漲市中的低價時期，是購入的好時機。而且短期線開始急劇地超越中、長期線向上方移動，這意味著買進時機到來。

4、短期、中期及每日移動線都出現上升，且有并列趨勢。如果長期線出現上升，并與它們都并列，那股市行情一路走好。但長期線應該會有上行的趨勢，市場進入強勢。

（四）技術指標分析 1，相對強弱指標RSI

9月26日市場出現2011年平安公司股價最低位，這天的9日RSI=20.34，市場有超賣現象。隨后，RSI一直在（30,70）內波動，市場穩定。但最近幾天9日RSI的趨勢是很平穩的，較難以突破90大關，所以市場的波動短期內不會太大，不會突然出現反轉回跌的情況。

而且rsi大體上并沒有與股價的變化背離了，所以不存在什么背馳現象。

2、威廉指標

從9月份開始，%R線一直在80上方徘徊，處于超賣區，故事隨時見底。果然9月26日股價跌到全年最低位33.39，隨后%R線一直往下走，在（50,80）移動，所以市場情況較好，股價上升。但是在11月1日%R=20,市場開始有少許的波動，雖不明顯，但短期來看，股價可能會下跌。

3、KD線

在9-26和10-20這兩天，KD線都先后交叉突破，且后k值也是大于D值，所以都有向上漲升得情況，是買進的信號。但是要考慮到突破點都是在50左右，所以著走勢預測可視為無效，市場變化應該還處于未知狀態

結論：綜合上述分析，以及現在經濟形勢并不樂觀、cpi仍處于6%大關的壓力下，最近幾天主要觀察下跌能否持續。股市走勢會在一小升幅后往下走，阻力位大概在45元左右。

第三篇：中國平安個股分析

中國平安個股分析

（一）公司簡介

中國平安保險(集團)股份有限公司，（以下簡稱中國平安）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為集保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合多元的綜合金融服務集團。本公司所發行境外上市外資股及人民幣普通股A股股票，已分別在香港聯合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，屬于金融板塊。主要從事人身保險業務、財產保險業務、信托業務、證券業務、銀行業務。中國平安于2007年上市，發行數量115000萬股，發行價格為：33.8元，首日開盤價為50元，參股公司有93家。

（二）行業現狀

1、收入規模迅速擴大。中國保險行業已步入高速發展期。

2、投資渠道穩步拓寬。

3、保險監管水平提高。

國內社會環境對保險業發展十分有利。在中國現階段人們的消費需求開始升級，對住宅、汽車、醫療、養老等改善生活質量的需求明顯提升。商業養老保險、醫療保險作為社會保險的重要組成部分，已日益為人們所重視，這一切都為保險業的發展創造了機遇。

（三）股票情況

“中國平安”在金融服務類股票的二級行業分類里，在“每股收益、凈資產”、“凈利潤”、“總資產中”均排名第一，在“營業收入”中排名第二。2014年1-6月份公司實現營業收入同比增長24.7%；凈利潤同比增長18.8%；基本每股收益2.70元，同比增長19.3%。基本每股收益從六月份的2.7元增長到了9月份的4元?！爸袊桨病钡腎PO獲配機構為273家，獲配價格為33.8元。

在資產構成中，66.3%為其他，17.4%為無形資產，9.6%為固定資產，6.8%為長期投資。在負債構成中26.54%為長期借款。在主營構成中。在行業中過半數的收入由人壽保險產生，其次較多的分別是財產保險以及銀行收入。在地區方面，中國平安的營業收入的大頭在廣東，其次分布在江蘇、浙江、北京等。在營業成本中，行業中大多數成本由人壽保險產生，其次是財產保險和銀行。在利潤比例方面。“銀行”為中國平安帶來的利潤最大，其次是人壽保險和財產保險。該股自上市以來累計分紅15次，累計分紅金額為296.8億元。中國平安前十大股東持股穩定、高管人員任職穩定。

公司作為全牌照的綜合金融平臺，協同作用和互聯網布局的領先優勢明確，壽險業務中最具價值的個險渠道行業領先，價值增速較快，維持“買入”投資評級。預計全年保費和新業務價值將繼續保持兩位數高速增長?！皣畻l”給出了保險行業未來的基本原則和發展目標，上海市針對保險“新國十條”的細化政策正式出爐，保險交易所、個稅遞延養老保險明年或將啟動?！渡虡I健康保險的若干意見》已正式發布，明確提出大力推動商業健康保險服務業，將推動商業健康保費收入大幅增加。資本金得到補充后為后續各項新業務的發展提供資金保障。

（四）技術分析

該股流通股本相對較大、業績優良，在大盤企穩后，會步入上升通道，可以做為重點關注對象。估值較為合理，相對看好其中長期業績增長點。

（五）風險

風險提示：銀行不良資產風險；投資收益率下滑；信托風險。

對平安而言，國內外經濟形勢復雜多變、互聯網行業角逐風起云涌的2013年，是極具挑戰、孕育巨大機遇并且收獲頗豐的一年。面對我國經濟結構調整、市場轉型、互聯網技術變革傳統模式等帶來的諸多挑戰，我們進一步積極落實“合理增長、優化結構、部署未來”的經營策略，傳統金融業務取得顯著增長，非傳統業務積極布局，綜合實力持續、穩步增強。傳統金融業務方面，我們的保險業務保持穩定增長，產品結構持續優化；銀行深化戰略轉型，積極轉變增長方式；保險資金配置持續優化；綜合金融深挖客戶價值，推進客戶遷徙，深化協同效應。非傳統業務方面，我們從互聯網金融創新與競爭的角度，積極布局，研究制定創新戰略，持續完善包括陸金所、平安好車、平安付等在內諸多創新實體的業務模式。2013年，集團公司成功發行260億元A股可轉債，進一步鞏固了資本基礎，提高了償付能力。此外，公司在2013年成為全球系統重要性保險機構，將有效推動集團的風險應對和公司治理能力的進一步提升。

這一年，我們的主要財務指標，如凈利潤、凈資產、總資產均取得顯著增長?；仡?013年的經營情況，我們在以下領域有突出的業績表現：

1、我們的壽險業務平穩健康增長，產險業務質量保持良好，養老險年金業務行業領先，險資凈投資收益率創三年新高。

2、保險資金持續優化資產結構，提高固定收益類資產配置比例，加大優質債權計劃投資力度，凈投資收益率創三年新高。

3、我們的銀行穩步推進戰略轉型，業務模式和產品創新取得突破。平安銀行深化戰略轉型，持續推動投行、零售、小微、信用卡、汽車融資和貿易融資等發展，業務模式創新、產品與服務創新均取得了較大的突破。此外，平安銀行優化信貸結構，嚴控新增不良貸款，資產質量保持穩定。

4、信托客戶持續增長，繼續強化風險管控，專注開拓高質量業務。2013年，平安證券完成27家信用債主承銷發行，發行家數字列行業第四；經紀業務改革成效顯現，融資融券業務規模較年初增長241.1%，業務結構進一步優化。

5、團體綜合金融方面，集團內各子公司間加強合作，通過為大型企業客戶提供一攬子綜合金融服務方案，提升平安在企業客戶間的綜合金融品牌形象。

6、我們的互聯網金融發展戰略已經確定，布局加快。平安互聯網金融立足于社交金融，將金融融入“醫、食、住、行、玩”的生活場景，實現“管理財富、管理健康、管理生活”的功能，推動客戶遷徙，為客戶帶來簡單、便捷、安全、有趣的體驗與服務。

發展展望

2014年，是更加充滿挑戰和機遇的一年。十八屆三中全會為中國描繪了深化改革的宏偉藍圖，隨著各項改革的進一步深化，城鎮化、經濟結構轉型及產業結構的升級等都將持續激發中國經濟的內在活力，中國經濟仍將保持穩步、健康發展的步伐，居民收入和個人金融消費需求將不斷提升，個人綜合金融服務將迎來巨大的契機和更加廣闊的發展平臺；與此同時，以移動互聯網為核心的新科技浪潮滾滾向前，對包括金融業在內的幾乎所有的傳統產業帶來巨大的沖擊，這既是挑戰，更是機遇。

3.保險資金投資組合

2013年，全球經濟仍處在緩慢復蘇中，國內資金利率巨幅波動，呈現前低后高情形，特別在6月末，資金緊張程度近年罕見，國內經濟政策轉向“調結構”，對市場影響較大。A股市場年初小幅上漲后，受經濟增速與企業盈利預期降低、資金外流以及偏緊的政策等因素影響，全年收跌。港股呈V型走勢，全年微漲。債券市場2013年初延續2012年末的結構性牛市行情，但從6月起，受到流動性緊張以及利率市場化影響，收益率不斷創出近幾年新高。本公司深入研究宏觀形勢變化，積極防范市場風險，調整資產配置結構，在控制信用風險的前提下，繼續提升固定收益類資產占比，積極把握住權益投資波段和結構性機會，全年取得了較好的投資業績。

三、審議通過了《公司2013利潤分配預案》，并同意提交股東大會審議

基于本公司的長遠和可持續發展，在綜合分析金融行業經營環境、金融集團資本需求特點、境內外股東要求、社會資金成本、外部融資環境和監管政策等因素的基礎上，本公司充分考慮目前及未來的業務發展、盈利規模、投資資金需求、集團及子公司償付能力或資本充足率狀況等情況，平衡業務持續發展與股東綜合回報之間的關系，制定了本公司2013利潤分配預案。

按照中國會計準則和國際財務報告準則，本公司2013合并財務報表中歸屬于母公司股東的凈利潤均為人民幣281.54億元，而母公司凈利潤均為人民幣86.32億元。根據《公司章程》及其它相關規定，本公司在確定可供股東分配的利潤額時，應當按照中國會計準則財務報表下母公司凈利潤的10%提取法定盈余公積；同時規定，法定盈余公積累計額為公司注冊資本的50%以上的，可以不再提取。經過上述利潤分配，并結轉上未分配利潤后，確定本公司可供股東分配利潤額為人民幣314.93億元。

本公司于2013年中期已分配股息每股人民幣0.20元（含稅），共計人民幣15.83億元。本公司擬派發2013年末期股息每股人民幣0.45元（含稅）。由于本公司于2013年11月22日發行的A股可轉換債券將于2014年5月23日可以開始轉股，目前尚難以預計A股分紅派息股權登記日時本公司的總股本，因此，暫時無法確定2013年末期股息派發總額。若按本公司2013年12月31日的總股本7,916,142,092計算，2013年末期股息總額為人民幣3,562,263,941.40元，2013年中期股息和末期股息合計人民幣51.45億元。本公司將以A股分紅派息的股權登記日收市時的總股本為基數，實施2013年末期派息。其余未分配利潤結轉至2014。本公司未分配利潤主要作為內生資本留存，以維持合理的償付能力充足率水平，并用于向下屬各子公司注資，以維持子公司的償付能力充足率或資本充足率在合理水平。

本公司無公積金轉增股本方案。

第四篇：中國平安銀行基本分析

商學院經濟與管理實驗中心

實驗報告

實驗名稱

中國平安銀行基本分析

一、實驗目的：

1、登陸有關證券網站或金融數據庫，熟悉通過股票代碼查詢有關上市公

司基本面情況的方法。學會利用互聯網資源了解宏觀經濟情況、行業情況 及上市公司經營狀況、財務報表等基本面情況。

2、運用宏觀因素分析、行業分析和公司分析等基本分析法選擇投資對象

和投資時機。

二、實驗內容：

通過相關資源進行證券投資的基本分析，其主要內容包括：

1、基于證券投資環境與宏觀背景條件下的宏觀因素分析；

2、投資者所投資的中觀角度的行業分析；

3、具體投資對象的個別公司分析。

三、實驗步驟：

1、收集相關數據分析宏觀經濟因素對證券市場的影響。

2、選取某一行業數據，分析該行業處于生命周期的哪個階段，分析該行

業的市場類型是什么,對行業的市場投資價值最大進行分析。

3、選取某個公司企業的數據，分析該公司的基本素質，包括公司在同行 業中的競爭地位，公司的技術裝備程度，公司的贏利能力和發展水平，公 司的企業管理能力、管理程度等。

4、通過考察該公司的年銷售額、年銷售額增長率、年銷售額穩定性、年銷

售利潤率考察該公司的競爭能力，對這些指標進行綜合分析，判斷該公司是

否值得投資。

5、考察該公司的硬件設備和軟件設備以及考察該公司擁有的高級人才、專

業技術人員比例，全面把握公司的技術裝備水平和研究開發創新能力。

6、考察公司管理人員的素質及能力來判斷該公司的管理水平，然后通過數

據觀察產品的銷售、生產原材料的供給、利潤等方面來判斷該公司的經營效

率，最后通過該公司的內部規章制度、員工遵守制度情況、各部門的辦事程

序及分工職責等考察公司內部管理效率。

7、結合數據，對該公司的財務資料、業務資料、投資項目、市場狀況等進

行全面綜合分析。對于公司的基本素質分析方面要具體到企業的盈利能力、競爭狀況、公司管理、公司外部關系及聯合并購狀況。財務分析要具體分析

企業會計資料及財務方面的比率分析、現金流量及資本結構分析等。

四、實驗結果：

宏觀經濟運行分析

宏觀經濟運行對證券市場的影響，影響的途徑：公司經營效益，居民收入水平，投資者對股價的預期，資金成本。宏觀經濟變動與證券市場波動的關系：GDP變動(持續、穩定、高速的GDP增長，高通脹下的GDP增長，宏觀調控下的GDP減速增長，轉折性的GDP變動;經濟周期變動);通貨變動(通貨膨脹對證券市場的影響，通貨緊縮對證券市場的影響)。宏觀經濟政策分析

財政政策：財政政策的手段及其對證券市場的影響，財政政策的手段包括：國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付;財政政策的種類與經濟效應及其對證券市場的影響，包括：減少稅收、降低稅率、擴大減免稅范圍，擴大財政支出、加大財政赤字，減少國債發行，增加財政補貼;分析財政政策對證券市場影響應注意的問題。

貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款準備金率，再貼現政策，公開市場業務，直接信用控制，間接信用指導;貨幣政策的運作;貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業務對證券價格的影響，調節貨幣供應量對證券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

近兩年，我國經濟增速呈現放緩并趨下行走勢，銀行業整體盈利增速也隨之降低、不良貸款增加已經成為行業預期的共識。目前，擺在中國銀行業面前兩大任務，一方面加強資產風險管控，減少新增不良；另一方面，要持續開展不良資產清收處置工作，解決問題，甩掉包袱，最終達到資產回收最大化的目的。不良資產的產生是市場多因素共同作用的結果，正確處置不良資產，一方面要依托科學的方法論指導，理論與實踐相結合，另一方面要客觀分析中國目前的經濟大環境、金融大趨勢、借款人行業周期性的變化，做到因地制宜，形成一套在中國特色市場經濟體制下，行之有效的不良資產處置策略。

而我選著的是對平安銀行進行分析：

中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”，“平安”，“公司”，“集團”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，至今已經發展成為金融保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務集團。

2017年6月，《2017年BrandZ最具價值全球品牌100強》公布，中國平安排名第61位； 7月31日，《財富》中國500強排行榜發布，中國平安保險（集團）股份有限公司排名第五。

2017年9月，中國平安保險（集團）股份有限公司在2017中國企業500強中，排名第八。

2014年7月7日，《財富》雜志2014世界500強排行榜，中國平安憑借2013穩健的業務增長和利潤表現，榮登排行榜128位，較2013年提升53位，又一次次蟬聯大陸非國有企業第一名。（國有相對控股，非民企）

2014年5月8日，《福布斯》“全球上市公司2000強”排行榜（Forbes Global 2000）發布，中國平安保險（集團）股份有限公司連續第十度入圍該榜單，榮登全球第62位，較去年躍升21位，在中國內地入圍企業中排名第7位。

2017年2月，Brand Finance發布2017全球500強品牌榜單，中國平安排名第79。

平安的人力資源經營核心：員工培訓、招聘管理、績效管理，對同業具有借鑒意義。1994年平安開始經營人壽保險，率行業之先從香港、臺灣等地引進專業人才;引人競爭激勵淘汰機制，提出“干部能升能降、人員能出能進、工資能高能低”，并附帶相關考核體系、薪酬體系、培訓體系。在今后的發展中，平安將繼續貫徹落實改進這些機制，幫助公司更好地發展。

員工培訓：“以最好的培訓造就人，以最好的培訓留住人” “以最好的培訓造就人，以最好的培訓留住人”，是平安人力資源的重要策略之一。為了提升平安員工的專業能力和國際化管理水平，平安建立了完善的職業培訓體系，培養了授權講師近3000人，并于2001年成立了平安金融培訓學院，提供培訓課程、制定培訓政策、培養培訓講師、統籌培訓預算、傳承企業文化。目前，平安已經形成了集團、總公司和分公司并立的三級培訓體系，分別滿足公司員工從高級管理到產品銷售的不同培訓需求。

一、完整的員工培訓體系

平安有完整的培訓體系，包括基層員工、新晉管理者、有經驗的管理者、戰略執行層等五個層級，分別有針對性地培訓。其中，平安金融培訓學院更關注中間三層:新晉管理者、有經驗的管理者和高級管理者。每個層級又分為三個檔次:到崗不到一年的新任經理，必須接受角色轉變的課程;到崗兩年后有一定成績的，接受為期5天的核心技能課程內容包括風險管控、運作、流程、團隊、個人修養風格等，提升經營管理、領導力技能的課程;到崗4年的優秀經理，有晉升機會的將接受潛力干部課程。曾任平安金融培訓學院副院長的姜宏寬說:“企業培訓的實質是保證員工在工作上有更高的成功率，為公司的長期發展選拔最優秀的員工，并不斷提升其能力?！?/p>

培訓是將公司外獲得的知識轉變為對公司有利價值的過程，因此平安金融培訓學院的培訓課程很注重實用性，和業務發展密切相關，根據人才梯隊建立培訓體系和框架。培訓項目大致可以劃分為四大體系:從基層到高層的管理領導力、不同業務部門和崗位的共性工作技能、產品相關的培訓以及市場銷售。此外，大學還設有網絡教學平臺，400多門培訓課程中，既有從全球范圍內引人的在各專業領域處于領先地位的課程，也有平安的自主制作。公司任何員工都可以根據自己的需要定制學習課程，并有個人學習檔案，可以隨時檢視自己的學習進度。此外，為了幫助員工盡快成為國際性的管理人才和專業人才，平安會定期選送優秀的員工出國培訓或到國際知名的金融保險企業工作學習，并承擔所有培訓費用。

平安要求所有課程需要直線經理參與一他們最明確培訓目標和進度，同時也能和學員分享經驗，推動培訓得到最好的效果。例如，2印5年下半年，平安開始在集團全面推行績效管理機制，于是學院設立了以績效管理機制為核心的管理課程，幫助中層管理干部掌握績效管理的基本技能和理念，包括目標制定、分解、溝通、解決問題、反饋結果、排名等，其中某一環節請以往成功的經理來分享經驗，至今已訓練了1000名中層管理干部。

此外，每門課程至少保證有l一2名高管參與，以保證課程質量。目前平安90%一95%的課程都是由直線經理擔任講師，平安集團所屬的各子公司、分公司都設立了獨立的培訓部，擁有自己的專、兼職講師隊伍。各公司的講師由平安內部各專業領域的精英和專家擔任，他們擁有豐富的工作經驗和技能。

平安在員工培訓中發現，不管是技能培訓還是管理培訓，職業發展路線引導員工自己，逐漸找到自己的選擇。因為企業的結構是金字塔狀的，走管理的路線最后只能誕生一個CEO，而專業技能路線卻可以誕生無數個專家。平安的企業培訓項目是鼓勵大多數人走專業技能方向。

二、國際通用資格認證

平安鼓勵員工通過參加專業認證考試來提升專業素質和個人競爭力。平安和國內外專業認證組織合作，引進了多項國際通行的專業認證考試。為推動和保障員工的在職學習，平安還制定了相應的政策，對通過相關認證考試的員工給予不同程度的獎勵，如考前進行考試

輔導、通過英文考試報銷考試費用、將認證考試科目與專業技術資格評聘掛鉤等，這些措施有效地保障和推動了員工在職學習的熱情和積極性。目前，通過公司組織考試并授予有關機構專業證書的有LOMA、AICPCU和SOA。LOMA，即國際壽險管理協會。平安是該協會在亞太地區最大的考試中心。AICPCU，即美國公認財產險意外險承保師協會。平安是該協會在中國最大的考試中心。SOA，即北美精算師資格考試。平安是該資格認證考試的中國區考點之一。

三、獨到的培訓效果評估

(一)培訓成敗與直線經理相關。在平安，每個學員的主管都被要求參與到培訓中來。只有讓主管講出他對部下的培訓期望，同時又看到部下能學到什么，讓他明白部下培訓的過程，這樣的培訓才是行之有效的。

(二)效果評估依據學員的口碑。每次培訓后，平安的培訓經理都會花大量的時間到各個公司與學員和學員的主管交談，依據他們的當面反饋、定期網絡無記名調查，以判斷培訓的效果。如果下面的公司主管沒有人愿意推薦自己的部下參加某個培訓，那就證明這套培訓課程是失敗的，反之則是成功。

(三)借助第三方公司的力量對課程進行評估。每個培訓課程都有3個月的行動計劃，由學員學習完離開大學之前制定，交到部門總監、直線經理和本人，由他們來反饋學員在接受培訓后是否有行為改善，并將結果錄人績效考核。從2007年開始，學嘟護管理人員核心課程，在培訓3一6個月后做網上無記名問卷，要求提出學員培訓需求的直線經理回答三大類問題，第一類，是否記得有過培訓、培訓目的。第二類，是否知道其所學內容和行動計劃，是否為學員創造機會將所學內容付諸實踐、投人工作。第三類，學員是否有明顯改變和改變原因。

(四)培訓價值衡量。作為一個成本中心，平安金融培訓學院把所有培訓產品定價，所有的學員課程實報實銷。比如一個為期3天的項目管理課程，一般定價1500一4000元/天，學院定價800元/天，按此可計算在外培訓和學院培訓的差價，這就是平安金融培訓學院的培訓價值，并列入大學的KPI指標。好的企業培訓，四個“合適”是最核心的，即合適的時間、合適的地點、合適的內容。因此具有一定規模的企業培訓必須有自己的培訓體系，培訓需求來自于業務需求，培訓必須滿足員工提升的需求?！翱诒桥嘤栕詈玫暮饬繕藴?。” 招聘管理：平安人才成長的速度決定平安發展的速度

一、平安吸引人才的優勢

(一)平安作為中國第一家以保險為核心的，融證券、信托、銀行、資產管理、企業年金等業務為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務集團，經過近20年的發展，已擁有了良好的品牌、強大的銷售渠道和客戶群。

(二)平安有長期、快速的發展計劃，可以為人才提供更多的機會和更大的空間，統一的金融服務平臺、完整的產品線讓人才有空間發揮、創新，提升個人能力。

(三)平安的文化是一種管理文化，其最核心的內容是問責制、垂直導向管理、透明度以及以結果為導向的考核和激勵機制，這些關鍵的要素形成了平安文化的向心力與獨特性。

(四)平安提供富有競爭力的薪酬水平，“員工的平均薪酬在市場上處于領先水平，優秀人才的報酬則遠遠高于市場的平均水平”，平安員工在加薪、晉升等方面都有制度保障。

二、強大的國際化人才隊伍

平安在中國保險業中率先招募海外保險人才，并采用國際化的薪酬福利體系，不斷拓展海外人才在中國保險、金融業的發展機會，為公司樹立了良好的國際化形象。目前，平安集團內前100名的管理人才中國際人才占60%，在排名前20名的人才中更有80%來自海外，整個海外管理人才隊伍超過200人，是國內大型公司中管理層國際化程度最高的企業之一。

這些海外人才必須在到崗兩年內接受三次(半年一次，一年一次，兩年一次)360度測評(主管、同事和下屬)，也有些人才在評價后發現并不適合公司而提前結束合約。

與此同時，平安非常重視本土人才的國際化，通過海外人才的傳帶和多種形式的培訓，使他們逐步建立國際化的視野、專業技能和職業素養，從而帶動整個公司、整個行業邁向國際化。用CEO馬明哲的話說“人才國際化是平安的生命，國際化標準與本土化優勢的結合是平安制勝的法寶”。

三、勝任素質模型一平安用人標準

平安認為，企業的使命是由“人”來達成的，公司發展的長久之計是加強人才培養與選拔，以使人才的“造血”速度跟上企業裂變速度。為確保人才選拔與培養的科學性，平安建立了自己的“勝任素質模型”。勝任特征模型通過對各級崗位所需能力及優秀員工行為的詳細分析，明確員工從事一定崗位需具備的素質，以及不同級別的人員應達到的程度。

除此之外，勝任素質模型在人才發展方面也有著廣泛的應用。例如，平安若干年后需要50名經理，從現在開始選拔與培養，考慮到過程中需淘汰的比例，大概要選拔100名左右。所以平安在培養或招聘之初就可以確定人才選拔的數量與條件，并根據勝任素質的要求，通過一系列舉措來進行人才發展。

四、嚴格的招聘流程與雙核人制度

平安遵循嚴格的招聘流程，包括簡歷篩選、部門人力資源面試、直線經理面試、綜合測評、集團核人等環節，每一名進人平安集團總部的員工都必須經過上述步驟。平安的招聘流程以“核人制度”為特征，即進人平安總部的員工，在部門人力資源人員和直線經理面試后，再通過集團的面試平臺，進行核人面試。核人面試由2名集團認可的面試官進行。目前平安的核人面試官隊伍由人力資源人員和直線經理組成，共80余人。

上述措施有效杜絕了應聘者通過非常規渠道進人公司，保證了招聘的純潔性與公平性。

五、新員工封閉培訓 每一位進人平安的員工，都將接受為期一到兩周的新人封閉培訓，公司還為每個新人指定了一位“指導人”，指導新人逐步開展工作。該培訓嚴格按“新員工素質模型”進行，目標明確，以幫助新員工建立積極、健康的職業心態和團隊工作意識，盡快完成“平安人”的轉變。

平安銀行有著完善的管理體系，完善的人才體系，在目前銀行也受到互聯網金融沖擊的情況下還能保持利潤的增加可以看出它的實力，所以我有理由相信這是一家非常值得投資的公司，而且我相信它的未來會發展的更加美好。

第五篇：中國平安保險公司企業文化分析

中國平安保險公司企業文化分析 中國平安是國內最早建立績效導向文化和“競爭、激勵、淘汰”機制的保險企業，具有典型的鷹文化特征，鷹一般追蹤目標，撲捕目標。中國平安靠強調勝出來凝聚員工，企業的成功也就意味著高市場份額和擁有市場領先地位。因此，中國平安也屬于典型的市場型企業文化，強調競爭力和生產率。平安的內部競爭貫穿到了經營管理的每一個環節。有部門之間的競爭，也有團體之間的競爭；市場占有率、規范管理、改革創新、隊伍建設，大大小小的競賽每年都會如期舉行。這讓員工在體會壓力的同時，也獲得了巨大成功。

中國平安保險股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為融保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務集團。中國平安的成功因素有很多，其中平安特有的企業文化是一個重要的方面。

企業文化是企業在發展中逐步形成的一種為全體員工所認同并遵守的、帶有本組織特點的使命、愿景、宗旨、精神、價值觀和經營理念，以及這些理念在生產經營實踐、管理制度、員工行為方式與企業對外形象體現的總和。中國平安在發展歷程中，吸收了中華民族優秀傳統文化和西方現代管理思想的精華，逐步形成了獨具特色的企業文化，體現為中西合璧、古今貫通、知行合一的特點，定位于造就“以優秀的傳統文化為基礎，以追求卓越為過程，以價值最大化為導向，做一個高尚和有價值的人”。

中國平安對企業文化有其獨到的認識：企業有資產沒人不行，企業有核心技術沒人不行，企業僅有人才也不行，企業需要一群有凝聚力的人，朝著一個方向，齊心協力，才能獲得成功。如何才能使企業人凝聚在一起？就需要建設一種優秀的企業文化，優秀的企業文化具有強大的凝聚力，為企業員工創造發展空間，吸引優秀人才，穩定人才，創造企業競爭優勢，使企業充滿活力，保持領先。只有優秀的企業文化才能有效協調企業員工，擰成一股繩，團結一致，創造性地運用企業資本和核心技能，產生強大的生產力。平安的企業文化體現在平安的方方面面，《客戶服務》就是面向所有平安客戶的展現平安企業文化的窗口。它旨在向客戶傳達平安最新的資訊、最新的產品以及最新的服務。同時針對客戶日常生活需求，提供相關生活常識以及健康、理財等與生活緊密相關的信息，體現了平安領先的服務理念。

平安企業文化是產生于改革開放的時代背景下，平安人在長期經營管理實踐中不斷探索，不斷創新，逐步形成的具有獨特個性，為廣大平安員工普遍接受和遵循的價值觀念、行為準則、組織制度以及物質形態的綜合體現。

平安的核心價值觀是：誠實，以誠待人，恪守承諾，光明磊落，率直做人；信任，互相尊重，彼此信賴，團結一致，齊心協力；進取，自強不息，拼搏奮斗，努力開拓，追求卓越；成就，創造業績，超越自我，體驗成功，實現價值。

平安團隊價值觀是：團結，實現價值的前提條件；活力，創造價值的力量保障；創新，實現價值的手段；學習，創造價值的動力源泉。

平安團隊經營理念是：長遠，人新我恒，平安為顧客終身提供忠誠的超值服務；領先，人專我新，在保持專業化經營和專業化服務的同時，不斷創新，保持領先；差異，人無我有，通過差異化戰略，向客戶提供別人沒有的超值的產品和服務；專業，人有我專，在差異化的前提下，實行專業化的經營和服務。

平安團隊的三大機制是：競爭，競爭是發展的動力，競爭是全方位的，具有持續性，競爭是比貢獻、比管理和比發展；激勵，激勵是潛能的催化劑，注重物質激勵更重視精神激勵、工作激勵、支持激勵、關懷激勵、競爭激勵；淘汰，淘汰是進步的必要，淘汰能保持活力，淘汰落后的思想和 過時的制度，淘汰落后者，不淘汰，就要被淘汰。

縱觀這些年，經過感性感悟、理性思索等階段，平安文化不斷完善升華，始終與時俱進，在戰略和策略上永葆先知、先覺、先行。每個時期，平安根據當時的形勢和需要，找到新的方法，共同探討、完善文化內涵，平安的企業文化就是這樣一點一滴不斷積累、豐富起來的并且相信還會越來越完善。