第一篇：基本面分析框架介紹

投資理念總結

清晰的買股邏輯：如果不能持有一個股票1年以上，就不要去碰它！！（鐵律）

理念的介紹：

運用自下而上的分析方法，減少對宏觀經濟政策的預測，不受媒體情緒的影響干擾，保持思維獨立和客觀。交易以左側為主，對“事件分析”多從事物的對立面思考，立足于企業的價值（價格）（主要是低于行業平均的估值：低PE，低PB，低PC，加上適度成長：年復合10%以上），不追市場熱點（可考慮提前伏擊熱點），有足夠的耐心等待合適的價格出現，不可貪勝，中長期持股（做好一年以上的持股周期）。先做好低估值，未來再將標的股往潛在的偉大公司拓展。控制股票的倉位，時刻提醒自己，在市場中活著才是最重要的。

股市有句話：會買的是徒弟，會賣的才是師傅。我的任務是把“買”做好，把選股做好，把基本面分析再深入和詳盡一些，把該考慮的問題以及未來可能會面臨的抉擇（最壞的情況）做一個預演，來堅定自己的持股信念！把“賣”交給時間和制定的規則。

一、選股標準，切記規避價值陷阱（低估值是由于市場因素和行業周期造成）：

1）緩慢增長型個股：低PE<20倍；市值<100億；分紅率>2%；適度的利潤增長率>10%；資產結構穩健。有點類似于彼得林奇的“沙漠之花”。2）小市值（50億以內）+新行業（互聯網、軟件、新材料、高端裝備等）+低估值（動態PE<30倍）+安全邊際；

安全邊際主要來自合適的價格，其他的因素包括：董監高增持，定增（有大股東、核心高管、高知名度機構參與），員工持股（股權激勵）等；當股價跌入安全區域后，再結合基本面進一步分析；

3）周期股：這是一塊很大的市場，包括：有色、鋼鐵、煤炭、化工、地產、汽車制造等，周期股需要較好的基本面分析功底，把整個行業包括上下游的都有一個詳細的理解和跟蹤，但也蘊藏著較多的機會。由于周期股盈利的波動巨大，所以較難估值：可以采取的標準是：市值/max(5年內凈利)<5倍，并且財務穩健。這一塊要深入研究，還需要去充電，感興趣的行業：化工、有色、汽車制造（包括零部件）。借用約翰內夫的一句話：除非從低估值中得到補償，否則絕對不投周期股。其中也說明了周期性的難測，很多個股需要持股幾年才能獲得較好的回報。4）大市值個股（市值>500億），必須滿足以下條件：PE<10倍；分紅率>4%；過去3年平均扣非凈利增長率>10%；

5）防御性企業：食品飲料和醫藥、醫療等非周期性行業，往往是長牛的出處地，標準靜待完善。

6）10倍股的邏輯分析，需要去做一個專題分析。

組合持股數量不能過多，集中持股，重倉股限制在5只以內，單個股最大持股比例不超過20%，保證重倉股的安全邊際； 如何規避價值陷進？便宜公司的基本面持續惡化就是價值陷阱，須分析品牌、渠道、成本、團隊、機制、行業競爭格局、成長性等。找到低估值高品質的公司，就拿著、扛著、熬著，只要沒踩到價值陷阱，賺錢只是時間問題。

有幾類價值陷進：第一類是被技術進步淘汰的。第二類是贏家通吃行業里的小公司。第三類是分散的、重資產的夕陽產業。第四類是景氣頂點的周期股。

這幾類價值陷進，一旦碰上金融危機，或者基本面持續惡化，將會非常恐怖，也是我的價值理念需要非常重視，需要花時間和精力去識別。

二、股票池的建立：基于以上的選股標準，總數量以30-50只為限，貴精不貴多，每周更新和復核一次。偏重于小股票，行業和題材需要一定的分散，可從以下角度進行篩選：

1）根據流通市值，從小到大排序，初選合適的個股，再進行基本面的進一步分析； 2）根據市盈率和市凈率，從小到大排序，初選個股；

3）根據行業的總體漲跌情況，確定漲幅遠遠落后的行業，進一步搜尋； 4）根據財務指標標準（ROE，凈利潤三年增長情況，現金流等）初選個股； 5）當前股價具近一年高點下落50%初選個股（超跌股）； 6）朋友推薦的個股，做進一步分析觀察。

7）從頭到位翻閱一遍A股，選擇形態位置較好（底部）的個股，并進一步分析。

三、倉位決定心態，決定前期存活的關鍵。既然選擇了左側交易和價值投資，就意味著要放棄止損，通過倉位來控制風險：

初始建倉10%，分成兩個股票；前提：兩個股，進入價位合適，具有安全邊際，這樣又有攻有防，不至于太被動。如果買入后下跌20%，進行一次補倉（8%）；等到該部分實現盈利后，在增補新股。初始建倉期，總倉位不超過30%，前期以穩為主。

期中：如果出現非常好的機會（市場出現恐慌性拋盤），并且已實現10%的盈利，可以加倉至50%，否則保持30%的上限，（計算好，為總虧損不過20%留足空間）。在具有一定的盈利之后（總盈利超過30%），保證賬戶安全的前提下，出現極端情況下，可以最多在原股票中補倉至70%，不添加新股票。補倉部分，在股價回升后就出來，維持倉位在50%左右，以中長線投資為主，減少短線交易的沖動。位控制需要達到的效果是：即使明天開始出現金融危機，指數出現腰斬，將總虧損控制在20%以內作為風控好壞的標準。

總結：在實際的操作中，經常會面臨兩難的境地，分析幾種特定的市場環境。

單邊下跌市場（恐慌性）：就如今年6月份之后的A股，這是價值投資者最喜歡的，可根據我的盈利情況，基本上可以建倉（3成、5成、或7成）。如果出現極端情況，在低估買入之后又下跌50%，選擇維持原倉位不動。巴菲特一生中有過很多成功的投資案例：華盛頓郵報、喜斯糖果、可口可樂等，在他買入后，也曾繼續下跌30-50%，因為他是選擇在市場極度恐慌的氛圍下買入的，跟現在的市場環境很類似。

單邊上漲的市場：在牛市中，隨著投資者風險偏好的提升，股價估值也會跟著提升。價值投資是一種靜態估值方式，當盈利達標后逐步減倉，保持20%的基本倉位。即使面對瘋狂上漲的市場，依然保持小倉位，不為所動。

震蕩市：如果是低位震蕩（如08年后的A股），只采用低吸，并且保持合理倉位，多看少動即可，可能獲得超額收益；如果是上漲中途的震蕩，沒有低估的機會不加倉。

總結：倉位控制是風控的核心，也是能否長期持股，能否平靜看待市場的關鍵。良好的倉位控制，可以減少內心的不穩定情緒。看似簡單的規則，實踐過程中并非易事，需要執行嚴格的紀律，需要面對市場情緒（權威）干擾和自身情緒（貪婪和恐懼）。如果做不好，很容易陷入兩難的被動局面。除非有了進一步的成熟想法，否則不會輕易去修改倉位控制的規則。

四、嚴格遵守的紀律：

1）降低交易頻率，延長持股周期，否則很難獲得平均收益；

2）永不追高，不被市場情緒所影響；（做一個有原則的人，思維獨立）

3）對于想要買入的個股，先做好基本面分析功課，觀察兩天，不急于買入，可以更清醒，避免一時的沖動；

4）嚴格執行倉位控制，做好風險控制，不可貪勝。

五、賣出股票的兩個理由：

1）股票的基本面發生變化；基本惡化，遇到盈利低于預期或者負增長，首先分析原因，看是否是短期行為，以后可以改善？

2）有更加低估的個股出現；主要個股基本面未發生改變，我不介意持有2-3年。

六、買股時機的催化劑整理：

1、盈利大超預期；

2、高管或大股東增持；

3、跌不動時（壞消息出來股價不跌甚至上漲）；

4、基本面拐點；

5、新訂單、新技術突破、新產品、新管理層；

6、券商研究員出深度報告或提高評級；

7、融資需求（定增、收購）；

8、股權激勵；

9、政策出臺；

10、高送配。11.競爭對手因突發事件歇菜；12.海外同板塊公司飆升；13.最新一期流通股東中，第一次出現機構身影；14.項目達產；15.開拓新市場；16.參股公司上市。

七、總結：價值投資，知易行難，需要耐住市場的寂寞，在別人熱鬧的時候保持冷靜，在別人悲觀的時候不被傳染。需要界定自己的能力圈，懂得區分價值低估和價值陷阱，做好基本面分析，如果有能力站在做實業的角度來做分析就到位了。把人生中大量的時間花在選股和分析上，而不是交易。保持思維的獨立性，對待實事政治、個股利空，都能夠辯證和動態發展的角度來分析，多運用逆向思維。投資生涯中，大部分時間都是在靜靜等待合適的價格出現，無聊時可以選擇去不斷補充行業中的專業知識，比如去了解化工行業的來龍去脈、原油和大宗商品等的周期性由來，培養自己的格局以及為基本面分析做知識儲備。

當我給自己貼上價值標簽后，就算找到了根，知道自己要做什么，以后的路該怎么走。放棄做兔子的精彩，選擇做一只安靜的烏龜，靜待時間玫瑰的綻放！

基本面分析框架整理：

一、基本資料搜集：公司公告，中報年報，F10，公司官網，券商研究報告，機構調研報告，某些專業的行業信息網站，雪球網和淘股吧；

基本信息：主營業務，題材，市值，近幾年的業績表現，公司管理層的基本信息。基本面符合要求，可進一步分析：

1）包括行業空間，景氣度（成長性，政府扶持方向，行業周期性判斷），上下游行業分析，競爭對手分析；知道一個大概情況。

2）企業的盈利模式，業務細分，盈利增長點，競爭壁壘，以及對未來的布局；這個可以細致

3）查詢定增，董監高增持（或者機構：保險等新進入），員工持股，可預期的定增和收購；側面提供安全邊際；

4）估值：估值：這一塊有很多方法，有PB、PE、PS、PEG、現金流量折現、以及相對估值法，為了摒除行業之間的偏見，就簡單采用一致性PE預期做一個模糊的預測，小市值可以給予最高30倍PE

二、商業模式情景分析：

靠什么掙錢？產品還是服務？掙誰的錢？是從現有的銷售中挖掘、爭奪，還是創造新的需求？如何銷售？從產品生產到終端消費，中間有幾個環節？有什么辦法能夠將中間環節減到最少？企業有沒有做這方面的努力？隨著銷售量的擴大，邊際成本會不會下降？等等。通常來說，我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何？處在產業鏈的上游、中游還是下游？整個產業鏈中有哪些不同的商業模式？關鍵的區別是什么？那些是最有定價權的企業？為什么？企業與客戶的關系是否具備很強的粘性？等等，這些決定該商業模式能否成功。

三、經濟護城河分析（市場壁壘）：

護城河是一種比喻，通常用它來形容企業抵御競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分，但不是全部，我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺：

1）回報率。

從歷史上看，企業是否擁有可觀的回報率？回報率主要指毛利潤、ROE（股東權益回報率）、ROA（總資產回報率）和ROIC（投入資本回報率）。這幾種回報率指標分別適用于不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷，企業的高回報率是由哪些方面構成？決定因素是那些？能否持續？企業采取了何種措施以保障高回報率的持續性？主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2）轉化成本。

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本？轉化成本是指：用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本（含時間成本）與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。較高的轉化成本構成排他性，如微信和易信，易信在本質上與微信差別不大，但對于用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便，存在較高的轉化（重塑）成本，微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品，說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性，那么這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。了解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮，從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性，須結合實際情況綜合研判。

3）網絡效應。

企業通過哪些手段銷售產品？具體地說，是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售？各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額？傳統企業如何應對電商？企業的網絡規模效應如何？網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡，這些網絡的存在為用戶提供了便利，以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。隨著用戶數量的增加，企業的價值也逐漸由于網絡和規模的擴大而不斷放大。比如，就全國范圍來說，工商銀行的營業網點遍布全國大街小巷，甚至在國外主要城市也有網絡分布。相比而言，它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應，因此，工商銀行的用戶更多，其企業價值也相對更高。

4）成本與邊際成本。

企業的成本構成是怎樣的？成本的決定因素有哪些？企業的成本能否做到行業最低？如何做到？單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降？企業要想長久地保持成本優勢并不容易，它需要有優于對手的資源渠道（原材料優勢）以及更優越的生產工藝（流程優勢），更優越的地理位置（物流優勢），更強大的市場規模（規模優勢），甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一種強勢競爭力的體現，高毛利的企業通常具有定價權。

5）品牌效應。

產品或服務是否具有品牌效應？事實上，對于大多數用戶而言，他們對于品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那么高，價格是指導購買行為的第一要素。品牌的意義在于它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在于它能夠改變消費者的購買行為，從而為企業帶來高于平均水平的附加值。因此，具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特征：

A.具有很強的辨識度。B.是信任、依賴和滿足感。C.高于一般水平的售價。D.是企業的文化和價值觀。

E.對于消費者來說是一種優先購買的選擇。

基本面分析達到的效果：企業經營一切正常，現時價值確實被低估，擁有堅實的護城河來保障未來的業績。由于未來具有不確定性，通過基本面分析盡量增加確定性的部分，尋找彈性的空間，以及未來超預期的部分，最后是風險情景模擬。把投資轉化成一道計算概率問題的數學題。

一點思考：

為何重回價值投資？ 在校期間，我翻遍了關于價值投資的書籍，曾深信不疑，因為從邏輯層面完全講的通，朦朧中感覺到，未來幾年的價值路非常清晰：打財務基礎，加強自己的能力圈，對護城河、安全邊際的認識，做好估值，以及市場經驗的累積。工作之后，接觸到很多全新的東西，對市場認識的加深之后，也完全否決了中國式的價值投資，感覺理論性大于實用性。在這兩年的實踐中，嘗試了很多的理念和方法，特別是經歷今年的一輪快牛快熊之后，很多東西開始清晰了，對價值有了新的認識，所以堅定了價值投資理念。事物的認識過程就是從肯定到否定，再到肯定的過程。一開始的肯定是因為接觸太少，之后的否定是因為眼界的打開，嘗試過很多東西之后才知道什么才合適，繞回到價值原路。

為何選擇低估值價值投資？

巴菲特后期開始關注投資偉大企業，注重合理的低估，較好的成長性，未來5-10年能夠成為行業領袖的企業。我的投資眼界暫時達不到這一層，看不到5-10年后的情形，所以選擇更加貼近溫莎基金的低市盈率投資理念。選擇低估值的好處在于，避免為看不懂的高成長支付高溢價。

因為高成長往往難以兌現，為高成長股支付過高的價格，只要有一個季度的盈利有所滑落，股價通常就會大跌，所謂希望越大，失望也越大；高成長股如果業績僅僅符合預期，股價也不會大漲；寄托于高成長的高估值，下跌途中越跌心里越不踏實。

低市盈率等低估值個股，股價本身體現了大部分利空，投資者對它們的期望值較低，即使業績不好，下跌空間有限，但前景一有改善的跡象，就可能激發投資人新的人氣。

為何選擇逆向思維？

逆向思維的重要性不言而喻，基本上價值投資者同時也是一個逆向投資者，就像那句著名的話“別人恐慌我貪婪，別人貪婪我恐慌”。當市場出現極度恐慌時，市場情緒蔓延，這時人的判斷往往是失效的，逆向思維才能看得更清晰。美國的歷史一次次證明，在極端情況下，大眾做出的判斷都是錯誤，他們僅考慮了事物的任其發展帶來的后果，而忽略了人的因素。

所以當一個行業景氣度下降，前景被看衰時，最容易出現錯殺股，彼得林奇的“沙漠之花”就是在惡劣的環境中依然能夠穩步成長的優勝者。

所以一場市場危機也是一次明顯的機會，因為它讓未受控制的情緒達至最狂熱境地。在危機或恐慌中，通常的價值標準消失了，人們不再查看一種股票的價值，相反，他們只盯住狂泄不止的股價，專家們說情況肯定會變糟，又加速了股價的下跌。事后往往證明，這次沒有什么不同。在危機中，仔細分析導致較低股票價格的各種因素——通過審查，這些原因多半都站不住腳。

戴維斯雙殺：戴維斯雙擊是指在市場低迷之時，在EPS和P/E相對低位并預計企業將出現盈利拐點之前買入股票，待其盈利好轉。當商業景氣回暖、企業EPS回升，并且伴隨著市場預期好轉P/E逐步走高。現實和愿景同步上升，能夠為投資者享帶來股價的倍乘效應，獲得巨大的投資回報。戴維斯雙殺是逆向思維的一種運用。

GARP股：既包含逆向股低PE的特點，又具備高速成長的優勢。成長股由于利空的消息而跌價，但如其基本面狀況仍然良好，就可能是GARP股。GARP股也是逆向思維對情緒點的一種判斷運用。

長期持有為什么這么難？ 我也時常思考過一個問題：為何長期持有如此之難，因為我一直運用的是短線思維。每天緊盯著盤面，每天盤前盤后都忙碌的瀏覽各種消息。這個市場總能給你提供100條賣股票的理由：包括國家出臺各種政策方針，企業出各種利好利空，指數漲跌帶來的市場情緒切換，個股來回震蕩（漲時樂觀，跌時悲觀），擔心市場奔潰，擔心莊家主力出貨，以及下跌過程中對買入個股基本面的擔心（人的情緒可以在一天之中改變數次），一不小心籌碼就被騙走了。市場變幻莫測，與其去糾結4000點還是5000點，國家救不救市，牛市結沒結束，市場人氣還在不在，不如在持有的個股上面多花心思。一個是市場和人心理的復雜多變，難以預測，第二個是在這個市場中，總有很多信息是你要遺漏掉的。

什么是碎片信息？

碎片信息即一知半解的知識和信息，知識簡單的物理堆積，而非邏輯。比如我接觸過的宏觀經濟數據、政策調控，還有我的技術分析體系、炒短的熱點題材判斷，也包括我接觸過的各種相互矛盾的理念堆積。碎片信息表面上看是拓展了信息的廣度，不成體系的信息往往是內在矛盾的根源。

經過整理和反復思考碎片信息，我需要做減法。放棄我的技術分析框架，放棄很多雜亂的思緒，放棄各種短炒熱點題材的念想，在2800個股票，放棄其中不熟悉的2750個可能存在的好機會，放棄自己的直覺、浮躁，貪婪和恐懼；只要倉位得當，恐懼心理基本可以控制；多運用逆向思維，利用市場的恐懼心理來達到撿便宜貨的機會；選股謹慎，耐心等待合適的建倉機會出現，延長我的持股周期，嚴格執行紀律。

我經常出現投資思維混亂的原因是，第一接觸的理念混雜，價值、成長、趨勢、量價時空等，第二是滿倉，倉位決定心態，滿倉就是完全暴露自己，非常被動，也就決定我不可能長期持有。所以我需要建立屬于自己的完整理念，采取保守的操作方式。

能力圈：能夠看得懂的投資，也是對自我能力范圍的自知。巴菲特和芒格都謹守自己的能力范圍，只做看得懂的投資，不熟不做。在自己熟悉的領域，更容易發現投資機會，也能夠更好把控風險。在一個特定行業中，能力圈也有深淺，需要不斷鞏固和完善，當接近于業內專家，就夠了。能力圈的構建需要知識的積累，加深自身能力圈的廣度和深度，也是基本面分析的基礎。

第二篇：基本面分析的邏輯

市場基本面分析的邏輯

基本面包括范圍較廣，但總體歸類無外乎分為，經濟，政治，突發事件三大類, 其中最為常見的是對于經濟數據的分析，現就一些常見經濟數據做出分析上的一些簡單邏輯；

GDP數據： 通常的邏輯：哪國（地區）數據表現出正面狀態（利好）則對該國（地區）貨幣構成支撐作用；

非通常邏輯：避險貨幣國家（例如美國，日本）該數據表現正面------利好于風險貨幣（相對則利空于避險貨幣），因投資市場通常表現出風險偏好情緒，由于世界經濟目前聯動性較強，避險貨幣好、國家的該數據表現良好意味著可能會帶動世界經濟走好，既然經濟向好，則這時資本市場往往會追捧風險貨幣（高風險意味著高收益），相對而言，避險貨幣會受到打壓，此與通常邏輯相左，也是目前（08年危機之后）市場在大多數情形下表現出的邏輯；

央行利率：升息（或傾向于升）對該貨幣構成支撐

反之，降息=壓力

PMI：（采購經理人指數）采購活動可自側面反映出經濟狀況，故，此數據市場對其反映基本與GDP類似

CPI:(消費者物價指數)此數據對于外匯市場來說

通常邏輯：經濟學上普遍認為3%是一個重要的界限，高于3%對于經濟狀發展而言可能會起到負面作用，3%以下則被認為是合理的狀態，低于1%則被認為有通縮風險，1-3%之間被認為是合適狀態

那么在合理狀態區間此數據對市場一般構不成太大影響，對于此數據而言，分析時需要結合央行未來貨幣政策傾向，例如，央行表示出：如果未來CPI 升高那么會傾向于加息，那么此時CPI 高于市場預期則是對該貨幣的利好

就業數據：就業市場也可以從側面反映出經濟狀況，通常邏輯為

哪國該數據表現正面，會對哪國貨幣構成支撐

非通常邏輯

與GDP類似的分析方法，目前對于美聯儲而言，其將就業市場表現與貨幣政策向掛鉤（失業率高于6.8%會持續寬松貨幣政策）那也就是說如果美國失業率未來降低（目前是7.9%）那么則是對美元構成支撐（退出寬松貨幣政策會對該貨幣構成支撐）

房價指數：房地產市場作為重要的經濟組成部分，也可以從側面反映經濟的狀況，一般而言，該數據表現正面（高于預期或前值）則對該國貨幣夠成正面影響

消費者信心指數： 一般而言，在經濟向好時人們均傾向于大膽的消費，反過來，消費活動也會對經濟構成拉動作用，所以此數據表現正面則代表經濟向好，則對該國貨幣構成支撐；

非通常邏輯而言，與GDP分析方法相似

貿易帳：此數據僅存一種邏輯

順差為正面

逆差為負面

央行經濟評估報告： 此事件在新聞發布會當時會對貨幣市場構成較大影響，若傾向于正面，則對貨幣夠成強勁支撐，如果表示出對未來經濟悲觀看法，則對該貨幣構成較大壓力

政治方面：

大選，重要政治角色任命，央行長任命，諸如此類重要職位人物更替，需要具體關注和分析最有可能的繼任者先前所持有的政治或經濟主張而定

軍事局勢：一般而言，亞太，或者中東局勢的不穩定會對作為避險貨幣的美元構成支撐（日元除外，因其處于亞太地區內），另外中東局勢的不穩定可能也會影響到原油的供應，引起原油的上漲

突發事件：如恐怖事件，地震，海嘯等

例如911 當時美元有較大程度下跌，日本地震當時日元本身反而有較大幅度上漲（因日震后分散于世界各地的日資紛紛轉移資金回本國支持災后重建，資金回流反而對日元短時間內構成支撐，但長期而言，這種災難的影響對于經濟而言顯然是負面）

第三篇：萬科公司基本面分析

萬科公司基本面分析

萬科企業股份有限公司是中國大陸首批公開上市的企業之一。公司主要從事興辦實業(具體項目另行申報)；國內商業；物資供銷業(不含專營、專控、專賣商品)；進出口業務(按深經發審證字第113號外貿企業審定證書規定辦理)；房地產開發等業務。截止2010年末，公司累計已進入了46個城市市場，并確定了以珠江三角洲、長江三角洲和環渤海灣區域為中心的三大區域城市群帶發展以及其它區域中心城市的發展策略。2010年，萬科榮登“2010最受贊賞的中國公司全明星榜”，在“房地產開發”行業榜中位列第1位；在中國證券報評選的“上市公司金牛百強獎”中，萬科位列百強榜第4位，房地產公司第一位，并且獲得“我心目中的金牛上市公司前十強”第一名；在證券時報社主辦的“中國主板上市公司價值百強”評選中，公司獲得“中國上市公司價值百強”、“中國主板上市公司十佳管理團隊”、“中國最具社會責任上市公司”。

萬科企業股份有限公司(“本公司”)原系經深圳市人民政府深府辦(1988)1509號文批準，于1988年11月1日在深圳現代企業有限公司基礎上改組設立的股份有限公司，原名為“深圳萬科企業股份有限公司”。

1991年1月29日，本公司發行之A股在深圳證券交易所上市。

1993年5月28日，本公司發行之B股在深圳證券交易所上市。

1993年12月28日經深圳市工商行政管理局批準更名為“萬科企業股份有限公司”。

萬科企業股份有限公司成立于1984年5月，以房地產為核心業務

是中國大陸首批公開上市的企業之一。至2005年12月31日止，公司總資產219.9億元，凈資產83.7 億元。1988年12月，公司公開向社會發行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產及經營規模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域房地產業務的發展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發被確定

為萬科的核心業務，萬科開始進行業務調整。萬科企業股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業競爭力實驗室、世界經濟學人周刊聯合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強，排名第53位。

市場地位：

萬科企業股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業住宅開發企業。2009年公司完成新開工面積560.9萬平方米，竣工面積536.4萬平方米，實現銷售金額634.2億元，營業收入488.8億元，凈利潤53.3億元。

萬科認為，堅守價值底線、拒絕利益誘惑，堅持以專業能力從市場獲取公平回報，是萬科獲得成功的基石。公司致力于通過規范、透明的企業文化和穩健、專注的發展模式，成為最受客戶、最受投資者、最受員工、最受合作伙伴歡迎，最受社會尊重的企業。憑借公司治理和道德準則上的表現，公司連續七次獲得“中國最受尊敬企業”稱號。同行業間的競爭：

由于地產行業的超額利潤，許多企業蜂擁而至，行業內企業競爭激烈，就目前而言，與萬科形成激烈競爭的房地產公司主要有：上海綠地(集團)有限公司、順馳中國控股有限公司、碧桂園集團、中海地產股份有限公司.但是萬科憑借其核心競爭力即:擁有優秀的管理團隊以及在其領導下，充分利用市場資源、發揮技術優勢，通過專業化經營塑造了房地產業第一品牌。潛在進入者的威脅：

我國房地產新進入者的威脅比較大，主要原因是：（1）進入門檻比較低：由于我國的房地產開發公司數量多而且大部分規模小，而房地產產品又具有比較明顯的不可移性，使得房地產行業的進入門檻不高。（2）高額利潤的誘惑:由于我國的房地產業正處于高速發展階段，目前是一個贏利能力較強的行業。因此許多有資金實力的集團公司涉足房地產開發房地產行業。但從另一方面來講:投資地產需要大量資金作為支持,因此投資風險是比較大的.從這點來看由于萬科經營多年對國內房產行情了解甚多再加上其雄厚的資金力量,萬科占據不容忽視的優勢地位!買方的談判能力：

由于消費者購買房地產產品大多是零散購買，購買者分散而弱小，議價能力幾乎沒有。另外房地產開發過程復雜，生產周期長，消費者的房地產信息成本較高，因此目前來說消費者力量相對較弱，但隨著我國房地產行業的高速發展，房地產市場逐漸由賣方市場向買方市場轉變，買方的談判力量有逐漸增強之勢。

萬科公司的談判地位：

由于土地的出讓由地方政府壟斷，政府是開發商的唯一土地供應商，處于壟斷地位，議價能力極強。并且土地供給缺乏價格彈性(價格的上漲幅度會遠大于由價格引起的土地供給量的增加幅度)，因此房地產開發公司在土地使用權的獲得方面談判能力不強，但在其他方面，比如原材料的采購，工程項目的招標方面，公司的談判地位相對較高。

替代品：

租房和二手房.但由于國人保守思想,渴望擁有自己的房子,因此威脅不大!未來發展前景:

萬科成立于1984年，是中國大陸首批公開上市的企業之一。作為中國目前最大的房地產公司，萬科的發展在過去的幾年中經歷了很多波折。

面對市場的不確定性，萬科在策略上做出了多次調整，近二十年來，中國的房地產業幾經潮起潮落、大浪淘沙，但萬科依然保持著持續增長的勢頭，行業領跑者的地位不可動搖。目前，萬科與上海建工集團已進行了緊密合作，后者為推進萬科產業化進程專門成立了“萬科事業部”，負責墻面的組裝。接下來，中建總公司和中鐵建設總公司也將成為萬科的合作伙伴，共同推進產業化實踐。萬科今后將尋求與更多國有背景的大建筑公司合作，而小的建筑隊在這一領域將逐漸失去生存機會.根據機構預測均值計算，2012凈利潤比上年增長28.99% 截至2012-04-23，共有90家機構對萬科A2012業績作出預測，平均預測凈利潤為124.15億元，平均預測每股收益為1.12元（最高 1.21元，最低1.00元）。

第四篇：期貨應用技術分析---基本面

期貨應用技術分析之基本面分析

期貨投資者在入市前必須對市場狀況和影響未來價格變化的因素進行周密細致地調查研究和分析預測，盡可能多地掌握必要信息，而不能盲目進入市場進行期貨交易。

預測出其他交易者的心理和反映是比較困難的，可能高估，也可能低估，因此，在買一個牛市信息出現時，并不是每一個交易者都會做多，等著價格上升獲利，也不會有熊市信息發布后直接做空，等著獲利機會，錯綜復雜多變的交易行為往往使得期貨價格很不規則，呈現出明顯的隨機性。

在眾多影響期貨價格的因素中，供求因素是最基本，最重要的因素，其他因素對期貨價格的影響最終都是通過影響市場的供求因素來實現的，所以基本面分析就是建立在供求均衡理論假設的基礎上的。

影響期貨市場變化的因素：

1.市場供求關系（長期影響因素）

2.貨幣因素（主要表現在貨幣匯價和利率兩個方面。Eg：利率上升，期貨價格會下跌）

3.政治局勢和政策措施（政策進行與否，通過1.新聞的真實性；2.新聞的時效性；3.新聞的重要性；4.新聞的指示性。

4.投機和心理因素（信心，大戶，交易所打壓，政要講話，央行干預，電腦故障

5.經濟形勢

經濟信息的來源

1.通過期貨交易所獲取各種市場交易的信息（報告，公告）

2.政府及其機構的有關報告（有一定的滯后性。中央銀行，財政部門...3.從信息咨詢公司獲取

4.注意利用專家的預測性意見和文章（及時性）

5.報刊，雜志，電視，廣播（作為一個成功的基本面分析者來說，就是善于通過這些傳播媒介獲取自己所需要的信息）

6.圖書館是我們取得歷史性經濟信息的好地方（如出現了以前類似的情形，我們就可以以歷史為鑒）

只是我的一些小筆記，希望對大家有幫助

第五篇：7個基本面分析的邏輯

文/劉紫城

市場上做交易總會有自己的交易邏輯，基本面有它的邏輯，技術面有它的理由，以下是個人在交易過程中的一些交易邏輯分享，找到市場主要矛盾的邏輯關系，就相當于找到了市場利潤的來源

基本面邏輯 1

利用產能，供需缺口，邏輯，裝置檢修，意外等帶來短期的減產等造成的短期供需的缺口，依據平衡表可具體量化缺口，并依托平衡表來進行市場的多空操作，此邏輯需要對品種的基本面有比較透徹的了解，比如生產方的檢修時間，生產規模，對市場庫存的影響，還包括下游消費等，如果找到了這邏輯，在合適的時間點，按照推理邏輯的方向，并在此基礎上進行順勢的操作。

基本面邏輯 2

品種的市場化帶來供需的大變局，比如大豆，也就是我們食用的大豆，非油榨豆，它是非市場化的，也就是說對大豆的價格影響，不像其它可貿易的品種，按照一價定律或者說國外產品的價格會影響到國內產品的價格，國內的大豆依靠補貼和收儲價格來判斷市場價格，如果國家停止收儲，停止補貼,那么支撐大豆價格的邏輯將會不復存在，依據這一邏輯做空，將會收益豐厚。

基本面邏輯 3

利用大環境下，高利潤行業必然會被市場抹平的邏輯，比如PP，這一品種產業的上下游基本被幾家大供應商壟斷，但是在市場的需求沒有持續改善的情況下，這些高利潤的行業，市場必然會抹平它的高利潤，如果在恰當的時機，對品種進行一個做空的選擇，這個邏輯運用的道理就是利用大環境不好的情況下，高利潤的行業必將被市場抹平的邏輯來進行市場的操作，這一原理的最初思想來源于期貨倉單派張相公。

基本面邏輯 4

依據行業上下游，同類產品的橫向，縱向的比較得到的結論進行未來價格的一個推理，比如最近梁大師的一個觀點，玉米現在的價格是1800，淀粉糖的價格大家都看到了，而白糖的價格現在處在一個什么位置大家都很清楚，白糖的價格相當于玉米價格在2400附近的價格，白糖多頭的邏輯是一個限制進口的邏輯，國外糖的價格比國內糖價格低了將近1000塊，這個利潤是非常大的，也是為什么有這么多走私糖的原因，比走私毒品的利潤還高呀，所以白糖在未來，一旦市場被放開的話，將會是一個多頭奔潰的行情，至于這個過程需要等待多久，是個未知，但會是一個必然的過程和邏輯。

基本面邏輯 5

利用期貨現在之基差，期限回歸的原理來進行一個價格的修復，比如最近的鐵礦石1601，7月份到9月份期間，市場炒作的就是一個大幅度貼水行情的一個邏輯，現貨價格貼近490，而期貨價格還徘徊在370附近，雖然鐵礦基本面供需只是一個弱平衡，因此多頭充分利用這個理由進行期貨市場價格的一個修復，如果你找到了市場的這個邏輯利用這個邏輯，或者說你的邏輯和主力的邏輯一致那么恭喜你，主力是你的抬轎者。

基本面邏輯 6

利用倉單，期貨的基本功能原本就是套期保值，空頭賣貨，多頭接貨，比如多頭在市場上做多，那么如果價格上升，進入交割月，如果在低價位的期貨單，是可以去倉位交割實體貨物，一去一來，相當于你以一個較低的價位買到了實際的貨物，當然接貨的一般是貿易商，如果你手上有實際的貨物，如果你預期未來價格會下跌，那么你可以在市場上做空，如果現貨價格下跌，你依然可以通過交割獲利。當然市場上的交易者可不是這么想，但是倉單對市場交易者帶來一個心理的預期，比如如果我們通過交易所查到有大量倉位申請，那么對多頭來說心理上是一個不利于多頭的預期，說明貿易商對未來市場價格不是很好，故申請倉單，當然如果空頭沒有實際的貨物可交，就有可能被多頭借此機會抬拉價格，過去的BB膠合板就是一個典型的利用膠合板規則上的缺陷，市場認為空頭沒法交貨，被多頭連續逼倉而展開了一大波行情，當然現在市場的邏輯其實更多的是依據大的宏觀經濟面來進行，而不是個別品種的行情，宏觀經濟的大趨勢，大矛盾左右著商品的走勢。

基本面邏輯 7

根據對宏觀經濟數據的判斷來進行一個大方向的交易，此交易方法，一般是大機構，大資金所謂，一個很簡單的例子不知道有沒有人注意或者反思，為什么焦煤，焦炭，等價格一直是不斷下跌，連個像樣的反彈都沒有，連續兩年多都是如此，在宏觀數據中有一項PPI，大家可以去查下這個指標背后的意義，它的走勢基本上和市場上的焦煤，焦炭的走勢是一致的，它是一工業生產出廠價的一個指數，到目前為止這個PPI 已經連續41個月下跌，而過去經濟的發展我們依托的就是工業，而在過去的工業結構中煤炭，石油，鐵礦等黑三金在工業結構中的比例非常大，大概占據18%左右，因此只要這個工業結構沒有出現明顯的變化的情況下，在PPI指數沒有明顯的改善，我們可以預判焦炭，焦煤等黑色產業是不會有起色，當然如果工業結構如果出現改變的話，這個邏輯需要重新判斷，如何依托宏觀數據來進行大宗商品的交易是一個很大的話題，從紛繁的宏觀數據中挖掘大宗商品的交易機會和邏輯將會是一個非常具有價值方向，因為包括大宗商品很多品種的供需都是和宏觀大環境息息相關，甚至可以說在某一時間段，左右大宗供需的主要關注點，不在庫存，不在上下游消費，主要關注點在宏觀基本面，宏觀大勢成了大宗的主要矛盾，甚至你得知道未來的通縮，未來的通縮會持續多久，你得會從國家公布的數據中甄別其中的重要信息等等，當然這些都是依托在對宏觀數據的觀察研究基礎上。

來源：經濟邏輯