第一篇：深圳中小企業板對我國創業資本運作的影響

深圳中小企業板對我國創業資本運作的影響

2004年5月17日，一件注定要被載入史冊的大事標志著中國創業投資又將迎來一個快速發展的黃金期。中小企業板經國務院批準正式在深交所開設。盡管中小企業板與創業板在制度上還有一定差距，盡管還存在上市門檻和股權流通方面的限制，但它表達了一個強烈的信號——創業板的開設為期不遠。這對創投機構來說是個長期利好消息。當然，中小企業板設立后，對創業投資高回報的預期將使更多機構進入相互搶奪有限的上市資源。在機遇和挑戰面前，創投機構應該根據自身情況，著眼未來、未雨綢繆，在投資方向、退出機制、經營策略、管理體系方面做出適當調整，做好準備，迎接中國創業資本發展新紀元的到來。

一、創業資本與創業板理論

創業投資是一種投入到具有高成長性的創新企業中的權益資本。其目的就在于獲取高額的資金回報。因而創業資本家在將創業資本注入企業數年后就會帶著豐厚的利潤將資本撤回。并開始新一輪的風險投資。對于創業資本來說，退出機制是其整個運作過程中最重要的一個環節，何時退出、如何退出是其能否成功運作的關鍵所在。

按照運作方式的不同，創業資本的退出機制主要有五種，IPO、收購、二次出售、創業企業家回購、清算。在各種退出機制中，IPO是資本回報率最高的，因而也是創投機構所追求的最理想的退出方式（見表1）。通過公開上市發行，可以對創業企業的經營業績和發展潛力做出更加公正客觀的評價。保證創業資本獲得較高的回報，保證上市公司的完整性，并且為企業的后續融資開辟渠道。此外，IPO還能通過股票期權激勵制度來解決創業資本家和企業家之間的道德風險和逆向選擇問題。

創業投資各種退出方式的比較（表1）退出方式平均持有期（年）平均投資額（千美元）平均收入（千美元）回收倍數

首次公開發行

4．2

814

5804 7．1 收購

3．7

988

1699 1．7 二次出售

3．6

715

1431 2．0 回購

4．7

595

1268 2．1 清算

4．1

1030

198 0．2

創業資本的退出方式和時機不僅決定于創業企業本身的發展，更與所處的金融環境和資本市場健全與否密切相關。只有存在一個發達、完善的股票市場，才能產生合理的股票定價，IPO才能有效率地發揮作用。然而傳統的資本市場上市門檻比較高，只有那些經營業績好、規模較大、盈利水平高的企業才能獲得上市融資的機會。而創業企業大都處于成長期，高回報與高風險并存，很難達到主板上市的要求。因而，面向創業企業的創業板市場的推出對于創業資本的退出尤為關鍵。創業板市場是一國多層次資本市場的重要組成部分，其突出特點是上市門檻相對于主板較低，適合初創階段的高科技創業企業。有了創業板市場，創業資本家就可以通過IPO的方式以高于初始投資幾十甚至幾百倍的價格出售股權，獲得超額利潤，達到資本增值的最終運作目的。

二、中國創投業的回顧及中小企業板簡介

1985年9月，中國第一家創業投資公司——中國新技術創業投資公司獲準成立，標志著中國創投業的誕生。經歷了十幾年不太成功的發展后，1999年，開設創業板提上議事日程，加上NASDAK的繁榮和互聯網經濟的熱潮，中國創投業迅速興起，并在2000年達到了高潮，2001年，隨著網絡經濟泡沫的破滅，中國創投業也急轉直下，2002年跌入谷底。從03年至今，創投業一直處于回暖態勢，根據《Zero2ipo清科——2004年中國創業投資中期調查報告》，2004年上半年，創投機構對80家大陸及大陸相關企業進行了投資，總額約為4.38億美元，比去年同期增長31.86%。

中國創投業正處于起步階段，由于外部金融環境的限制，即沒有創業板市場，創業資本的退出機制比較單一，從而制約了整個行業的發展壯大。在中小企業板設立以前，我國創業資本退出主要以股權轉讓和回購為主，IPO只占一小部分（見表2）。

2002年中國風險投資項目退出渠道分析（表2）退出渠道 IPO 出售或回購 清算 案例數 2 29 7 所占百分比 5．3％ 76．3％ 18．4％

較低的資本回報率不但影響創業公司本身的經營發展，同時由于沒有示范效應，對社會閑散資金也夠不成吸引力。從而創業資本的募集情況也不容樂觀，整個社會投入創投業的熱情并不高漲。

為了促進國內創投業的發展、進而促進高科技企業的發展，同時也為了解決中小企業融資難的問題，經過五年來關于創業板開設與否的討論，2004年5月17日，中小企業板經國務院批準在深交所設立，在我國建立多層次資本市場的進程中，這絕對是值得載入史冊的事件。

但是深圳中小企業板還不是真正意義上的創業板，它是主板和創業板之間的過渡，起著承上啟下的作用。它與主板所遵循的法律環境相同，上市標準相同，而在上市公司股本規模的要求上則與主板不同，主板要求上市公司股本總額不得少于5000萬元，而中小企業板則要求股本規模在2000萬以上。此外，中小企業板獨立掛牌、獨立交易、獨立披露信息、獨立設立指數。這就為將來過渡發展到創業板奠定了基礎。中小企業板與創業板也是有區別的，首先它的進入門檻較高，上市條件較為嚴格，接近于現有主板市場。而創業板的進入門檻較低，上市條件較為寬松。其次中小企業板的運作采取非獨立的附屬市場模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業板附屬于深交所。中小企業板作為深交所的補充，與深交所組合在一起共同運作，擁有共同的組織管理系統和交易系統，甚至采用相同的監管標準，所不同的主要是上市標準的差別。而我國今后設立的創業板，其運作將采取獨立模式，即創業板與主板市場——上交所分別獨立運作，擁有獨立的組織管理系統和交易系統，采用不同的上市標準和監管標準。再次，和主板市場一樣，中小企業板尚未運行國有股和法人股流通，這就對創業資本的順利退出有了一定的影響。而創業板最突出的特點就是“低門檻、全流通”。

當然，中小企業板和創業板也有緊密的聯系，它是我國建立創業板市場的一個嘗試，它是創業板的低級形態和初級模式，中小企業板的實踐可以為最終建立創業板提供很好的經驗，以盡量減少創業板市場建立對主板的消極影響。

三、中小企業板對我國創投業的影響

這樣一個介于主板和創業板之間的中小企業板對我國創投業的發展究竟意味著什么？一方面，中小企業板開盤雖然只有幾個月，但它與創業資本的良性互動已經顯現。在已經上市的38家企業中，創業資本介入的達到了11家，都不同程度的獲得了資本增值（見表3）。另一方面，由于限制全流通以及政策法規的不配套，在短期內，中小企業板對創業資本發展的促進作用還不能立竿見影的表現出來。

在已經上市企業創業資本投入、增值統計表（表3）

上市公司 創投投資比例 資本投入（萬元）資本增值（倍）大族激光 31％ 2400 9．2 江蘇瓊花 6．7％ 302 7．32 威爾科技 9．1％ 330 7．5 達安基因 21．5％ 132 7．3 德豪潤達 17．9％ 1350 18．2 天奇股份 9％ 293 6．89 傳化股份 25％ 1800 9．91 華星化工 11．1％ 500 8．55 京星藥業 16．1％ 805 10．05 科華生物 23．8％ 1220 11．12 思源電器 6％ 238 16．45

因此，國內不少創投公司經理和知名學者都認為，對于中國創業資本來說，中小企業板是把雙刃劍，本土創業投資公司既能享受新興資本市場建立所帶來的巨大發展機遇，又要面臨創投業的一次大洗禮。

1、中小企業板開設對創業資本的機遇

首先，中小企業板使我國創業投資的退出渠道更加暢通，雖然目前中小企業板尚未實現全流通，創業投資在短期內通過IPO獲得高額資本回報還不十分有利。但總比沒有新興資本市場要好得多，而且一旦創業公司成功上市、它的市場價值就有了客觀的參照，即使是協議轉讓，尤其是出售給追求控制權的戰略投資者，其獲得的受益也將因上市公司凈值增大和無形資產價值而比較可觀。自中小企業板開設以來，國內多家創業投資公司所投資的企業已受到眾多大型企業的青睞，希望收購它們投資的股份。而這是在原來的實踐中沒有遇到過的。其次，中小企業板明確了創業投資公司的投資方向。中小企業板設立后，由于市場發現價格機制的作用和市場對行業及企業的選擇，必將為創業投資的投資方向和投資結構起到趨利避險的引導作用，從而減少投資的盲目性。近幾年，由于中國沒有建立多層次資本市場，創業投資缺乏市場導向，吃盡了盲目投資的苦頭，至今仍在艱苦地掙扎。有了中小企業板塊，創業投資選投什么行業和企業，如何培育企業符合上市條件并在上市后能有一個好的股市行情等，市場的表現將成為晴雨表。盡管用目前的數據來說話還為時尚，但從已發行上市的企業來說，大致可以看出一些跡象。再次，中小企業板開設后，將加速推進國家關于創業投資扶持政策和法律法規制定和出臺的進程。國家有關部門目前正在研究起草《創業投資企業管理辦法》及相關配套法律規章，并有望近期正式出臺，該辦法將對創業投資企業的設立、創業投資資金的投資運作、對創業投資企業的法律保護、政策扶持、監督管理做出明確規定，此外，兩部涉及風險投資的重要法律《公司法》和《合伙企業法》正在進行重大修改。將取消或修改眾多關于風險投資的限制性規定，增加了有利于風險投資發展的條款。在政策面上，創投機構將面臨長期利好。

2、中小企業板開設對創業資本的挑戰

首先，同業競爭加劇，投資成本增大。中小企業板開設后，創業投資機構將如雨后春筍一般迅速發展起來，相互搶奪有望上市的投資項目。一些有望上市企業融資的要價也將攀高，投資成本注定會增大。至于高價投資的企業能否上市，何時上市，IPO是何價值，上市后轉讓股份能否獲利等等，仍是一個未知的期望值。如果不在投融資低潮以低價值投資并精心培育被投企業高速成長，然后推向上市，而是抱著炒作市場的浮躁心理，新興資本市場即使開設，等待它的也并不一定就是天堂。其次，中小企業板開設后，由于上市公司股本規模較小，流通股也比較小，一定時期內出現爆炒的現象在所難免。面對這種情況，創業投資機構能否始終本著追求長期投資受益的目標，不為短期暴利所誘惑，是創業投資公司能否持續經營的關鍵。

四、中小企業板開設后創投機構的策略選擇

中小企業板的開設是我國創投業發展史上的里程碑式的事件，值此大浪淘沙之際，一方面，管理層應該積極通過制度創新為創投機構的發展掃除政策法規上的障礙；另一方面，創業投資機構應該著眼未來，未雨綢繆，根據自身情況及時調整投資和運營策略，在激烈的競爭中立于不敗之地。

1、管理層政策建議

首先應加快實現國有股和法人股的流通，全流通不實現，創投機構始終無法順利實現IPO退出。也就制約了整個創投業的發展。其次應繼續降低中小企業板上市門檻，盡快與創業板上市標準靠攏，引導創業資本關注那些目前規模不大、效益不高、但科技含量高、市場潛力巨大的行業和企業，并最終運作其發展壯大，為這些企業提供融資和退出平臺，實現創投機構和風險企業的雙贏。再次應盡快完善針對創投機構的法律法規方面的建設。宏觀法律和政策方面的限制已是制約我國創投業發展的瓶頸之一，出臺實質性地促進創投業發展的政策法規已是迫在眉睫的問題。

2、創投機構策略建議

第一、明確投資方向，調整投資策略。

中小企業板設立以后，創投機構應該以市場為導向，選擇投資什么行業和什么企業，而不應像以前那樣較盲目地進行。在投資策略上，應重點選擇具有較大市場容量、較高技術含量、較高管理水平、處于成長期或擴張期的項目進行重點投資，而不是平衡式資金投入。幾年的實踐證明，“不把雞蛋放在一個籃子”、在每個項目中占小股、十個項目中七個失敗，三個成功就能獲利等投資理論及投資方式并不適合中國本土創投機構。因此，創投機構應該控制投資項目數量，對重點投資項目加大投資力度，并通過貸款、擔保、分階段投資等給予其持續不斷的支持。第二、調整退出策略

盡管目前深圳中小企業板仍然無法跨越全流通這個障礙，創投公司終究無法順利實現高額回報。但是中小企業板塊將為場外交易市場提供價格參數。創業投資通過協議轉讓出售所持被投資企業的股權（股份），由于中小盤股市場上有同行業類似企業的股價提供價格的參考系，也將有望賣出一個比較好的價錢，而不至于因一對一私下交易的信息嚴重不對稱而造成貶值低估。同時由于中小企業板的長期利好以及上市公司規模較小，成長性較大加之市場認可創投概念等因素，也增加了創投企業被機構投資者并購的可能性。因此，短期內創投機構不應拘泥于IPO退出，而要發揮股權轉讓和并構的作用。中長期來說，創投機構應積極培育目前規模較小，但市場潛力巨大的企業，以期通過今后的創業板增值退出。第三、重視增值服務。

創業投資屬于專業金融服務領域。創業投資的一大特征是提供增值服務，中小企業板推出后，創投機構應該結合自己的實際情況，參照中小企業板的投資導向，進一步進行市場細分，以確定適合自己的投資方向。不同的行業，企業成長的不同階段都面臨不同的風險與障礙。創業投資機構能否成功的關鍵因素之一就是能否與被投資的企業做到揚長避短、優勢互補，將優勢充分發揮出來，將風險進一步化解。對創投機構而言，就是如何為企業創造價值、放大價值。在這方面，創投機構可以做如下工作。一是與會計師事務所、律師事務所合作，對于投資的企業，尤其是擬上國內主板、中小企業板的企業，從一開始就嚴格按照上市公司的要求，規范運作，嚴格管理、加強信息披露；二是與知名管理咨詢機構合作，為投資企業在戰略規劃、組織結構、管理系統等方面提供針對性的服務；三是進一步加強與海外知名創業投資機構，尤其是專業投資機構的合作，以國際化的視野、專業化的服務和管理為企業提供更好的服務。第四、建立科學的管理體系

創業投資機構能否成功的一個關鍵因素是人才。如何留住人才、開發人力資本、充分發揮職工的積極性和創造性，是中國本土創投機構目前急需考慮和解決的重大課題之一。

從99年的最初動意，到04年的正式設立，圍繞創業板要不要開設，如何定位等問題，一直是決策層、理論界和業內人士反復討論的熱點話題。當中小企業板終于千呼萬喚始出來時，盡管上市門檻依然較高，盡管沒有實現全流通。但它對于中國創投業的深遠影響是絕對不能被低估的。當然，中小企業板的開設并不意味著中國創投業必將欣欣向榮地發展，它提供的僅僅是一個創投業發展的戰略機遇期，當此時期，本土的創業投資機構應該及時調整運作策略，在即將來臨的空前激烈的行業競爭中成為勝利者。

第二篇：金融危機對我國中小企業的影響

金融危機對我國中小企業的影響

由美國次貸危機引發的金融危機波及全球各個領域，發展至中后期，已經不僅僅只是金融危機，而是一場歷史罕見的、沖擊強勁的世界經濟危機，即便時至今日，此次危機的陰影仍然籠罩著世界經濟。對于在很大程度上已經融入世界經濟的中國來說，也收到了很大的影響，尤其是抗風險能力較弱的中小企業。改革開放以來，我國中小企業發展迅速，對于調整國有經濟產業結構，緩解就業壓力以及科技創新和經濟增長都有著十分重要的意義，但即便如此，我們仍然不能忽視中小企業個體弱小，抗風險能力弱的缺點。此次危機使我國大部分中小企業都陷入生存危機，如不對此高度關注并采取行之有效的措施的話，必然會引起國民經濟的衰退，嚴重影響和諧社會的建設。

一、金融危機對我國中小企業的影響

1、金融危機下我國多數中小企業經營困難

以2009年無錫、蘇州等地的一些中小企業為例，在抽樣調查中，有56.25%的企業目前經營很困難或者比較困難；47.58%的企業生產能力利用率處于51%-80%之間；41.47%的企業用電量比上年同期下降了10%以上。從被調查企業中來看，規模較大或者所處行業屬于重點行業的企業抗風險能力相對較強，生產經營狀況也都相對平穩；而有色金屬、化工、防止、木材加工能規模小且總體產能過剩的企業都遭受到金融危機很大的沖擊，很多都處于停產或半停產狀態，一時難以恢復元氣。據統計數據現實，09年1月份到4月份江蘇省規模較大的中小企業，虧損企業同比增長17.4%，企業虧損面為19.2%，虧損企業虧損額同比增長32.1%。

而引起以上狀況的原因，大多可以歸結為三個大方面的原因：

（1）市場需求不足，中小企業銷售渠道受到影響。

受金融危機影響，國際經濟形勢動蕩，尤其是歐美這樣的進口大國地區，居民消費方式，需求結構都出現了很大的轉變，對我國的出口總額影響很大。

次貸危機造成世界經濟衰退，國際需求下降，我國中小企業產品出口受阻，出口貿易減少，這使得對國外消費市場依賴度較高的外向型中小企業處于生產萎縮、利潤下降的狀態，而對于我國中小企業的出口產品中，大多產品都是利潤較低的廉價產品，在此狀況下，勢必會導致這類企業的減產、裁員甚至關門，迫使自身半停產或停產，特別是東南沿海一帶。

以上是屬于一種極致的狀態，多數企業在對外銷售渠道受阻的情況下，都會思考轉型，由外向型企業向內向型企業轉變，即將原有的出口產品轉向對國內市場銷售。但是，一方面在國際市場因為金融危機造成的需求下降存在的情況下，作為國際市場的一部分的中國市場的需求，基于金融危機傳導機制的影響，股市

低迷，企業盈利能力下降，居民收入減少，購買欲望降低以及消費者對經濟前景信心的缺失，導致的預期性存款的增加，消費的減少，都造成國內市場的需求也在減少，而與國外相比只是程度略有差異而已；另一方面，危機之前，經濟活躍度較高，居民消費熱情也很高，根據需求導向型經濟理論來說，這就促使本身應對國內消費的企業生產的擴大，而經濟一旦降溫，這部分生產也只是適度或略微過剩。然而，外向企業轉向內銷型企業，勢必會使原來就已經相對飽和的國內市場產品更多，最終無法被消費需求所消耗，造成產能過剩。而此時也勢必會造成產品價格下降，利潤空間縮小，企業的經營困難進一步加深，而對國內整個市場來說，整體狀況愈發不樂觀。

（2）成本上升，中小企業的利潤空間進一步縮小。

首先，危機之前，由于整體經濟形勢大好，造成原材料和能源的價格全面上漲，農副產品也由于消費需求和國家政策的導向大幅提升，導致中小企業生產成本的上升；

其次，新的《勞動合同法》要求企業完善員工的各項福利制度，以及加班費用，規范用工制度，這對整個市場來說，合理規范了企業用人制度，維護了工人的基本權益，也增加了工人的收入，雖然增加了企業的用工成本和經營困難，但這些都無可厚非。問題在于，制度完善的推行速度，在很大程度上對于本身抗風險能力就不強的中小型企業來說是也只是勉強承擔，但之后的金融危機無疑為此時的中小企業雪上加霜；

再次，隨著經濟的發展，和諧社會的建設，人們對保護自然環境的認識加深，本身對自然環境影響較大的中小型企業勢必會在各級政府的綜測要求下，加大廢水處理，廢氣回收凈化等項目的支出，這也會在很大程度上加大中小型企業的成本。

而自改革開放三十年來，我國企業的財務管理狀況雖然一直在改進，但是中小企業的財務狀況一直都處于一個比較混亂的狀況下，面對當前各種困難早就的困境，財務狀況無法在短期內得到合理的改善，成本上升卻無法合理的壓縮，利潤缺失，卻無法找到新的利潤點，經營性困難不言而喻。

（3）中小型企業融資難。

由于我國推行市場經濟制度時間尚不算很長，所以很多制度都不完善。即便現如今，中小型企業普遍存在制度不健全，財務管理不規范，抵押擔保機構少，信息不透明甚至信用缺失等現象，這都造成了中小型企業從銀行獲得貸款的難度的增加。融資渠道少、融資難度大、資金不足，這都是困擾我國中小企業發展的重要因素。而隨著金融危機的到來，銀行為應對金融危機，勢必會在中前期收縮銀根，同時銀行為降低自身風險，也會提高中小企業的貸款門檻，降低中小企業的貸款額度，這使得中小企業的經營性困難愈發的加深。

縱使，在金融危機的后半階段，乃至現如今，雖然國家以政策導向，加大了金融機構對中小企業的信貸支持，但是由于信貸市場的信息不對稱性引起的“逆向選擇”和道德風險都會使得銀行放貸執行力度有限。而對于國家新增貸款卻主要投向政府主導的城建、交通燈基礎設施項目，用來貸給中小企業的資金卻很少。根據國家統計局公布的數據，09年一季度金融機構新增信貸多大4.58萬億元，但其中中小企業的貸款增速卻大大低于大企業。中小企業的融資難已經成為當前中小企業經營困難的最大問題，而這勢必會影響到我國經濟的合理運行。

2、中小型企業對未來發展缺乏信心。

很多企業家認為，雖然當前世界經濟逐步恢復，但是中小型企業生產經營走出低谷仍然困難重重，后續發展不容樂觀。

在一項調查中發現，只有53.85%的企業選擇了樂觀；有68.75%企業選擇了持平；18.75%的企業選擇了更好，其余12.5%選擇了變壞程度加深。在調查的多項選擇中，認為國際市場萎縮的企業站41.17%；認為全球金融危機加劇、原材料價格大波動的企業占35.29%。

二、中小企業陷入困境的原因

改革開放30年來，中國經濟的告訴增長中得益于中小企業的巨大貢獻。僅以國有級規模以上飛過用工業企業為例，06年中小企業占全部企業書的99.1%，占工業總產值的64.5%和主營業務收入的62.9%，占總資產比例的60.9%，占利潤總額的55.9%。中小企業是外貿出口的主要力量，僅來料加工類貿易出口就占全部出口總額的52.7%。由此可見，中小企業在推動我國國民經濟發展中的作用。同時對于我國大多數中小型企業來說，都屬于勞動密集型，如此高的比例，也為我國勞動人口就業分擔了很大的壓力。

因為以上種種，地方政府對中小型企業的扶持雖然無法與大型或國有企業相比，但力度也頗大。而這種扶持，在很大程度上也容易出現扭曲，及對中小企業自身存在的問題視而不見，致使中小型企業的發展模式落后，且漏洞百出。

至金融危機爆發后，中小企業經營的外部環境發生巨大變化。根據相關調查顯示，除部分韓資和港臺企業撤離外，在華投資的1600家德國企業也有1/5有計劃撤離，而更多的外資或港臺企業也在準備有計劃的撤離。而對于我國內陸地區自有的中小型企業就沒有很多的選擇余地，僅08年上半年就有6.7萬個中小型企業破產倒閉，其中多為勞動密集型行業。

從整個中小企業的發展狀況來說，管理模式十分簡陋，甚至落后，財務狀況十分混亂，而從整個中小企業的產業結構來說，多為勞動密集型產業或來料加工以及制造業等，結構性失調已經成為現實。缺乏良好的循環模式，管理理念落后，這都是中小企業陷入困境的根本原因，相比較金融危機的影響，我們只能說，金融危機只是加深這一困境的導火索。

而事實上，老的企業死亡，也會給新的企業的成長和發展帶來空間。以金融危機為誘因，所造成的中小企業目前的困境，也會使得新企業在發展過程中更加主動自身管理和技術的建設及儲備。這也是經濟調整、轉型和升級的畢竟之路。

三、中小企業擺脫困境的策略

1、中小企業應對金融危機采取的自救措施

面對金融危機的沖擊和國際市場經濟的低迷，大多中小企業都主動的采取了自救措施，并取得一定的成效。某調查顯示，在被調查的中小企業中，有82.35%都采取了調整產品結構的措施；64.71%采取了削減成本的措施，如減少投入、裁員、降薪、減產限產等。

而對于后危機時代的發展，很多經營者都認為應當加強自身能力的建設，提高產品開發、市場營銷以及企業內部的資金和經營管理的能力，以此來提高企業自身的競爭優勢。這對于國內整個中小企業大環境的發展是十分有利的，一旦形成行業自律的措施，那么中小企業將擺脫落后民族加工業的商標，向現代企業方向邁出堅實的一部。而同時，這些企業也提出希望得到政府的政策支持，以幫助企業度過難關。

2、政府完善政策幫助中小企業解困

應對國際金融危機造成的市場混亂，政府需要加強各項政策的完善以幫助市場恢復秩序。同時，應對我國經濟中占相當比例的中小企業，也不乏優惠政策。

08年央行對全國性商業銀行信貸規模調增5%，對地方性商業銀行調增10%，而09年又對中小金融機構施行差別存款準備金率。而央行和銀監會也在08年5月8日聯合發布《小額貸款公司試點指導意見》，允許自然人、企業法人和其他社會組織機構投資設立小額貸款公司，江浙等地區紛紛推出試點。9月，央行又推出《放貸人條例》以確定民間借貸的合法地位。這些金融改革措施是國家金融市場開放的必然結果，但是也為當前亟待解決的中小企業融資難的問題提供了一個行之有效的手段。

而發展貸款擔保機構也是解決當前我國中小企業融資難的一個方面。目前，我國中小企業財務狀況都相對混亂，自身擔保不足，信息不透明，導致銀行貸款難；而國內的擔保機構管理也相對混亂，資質不足，即便部分擔保機構管理結構相對合理，但數量相對較少，且能力較弱，難以承擔大量的中小企業融資需求。09年，央行、財政部、人力資源和社會保障部聯合發文，要求完善小額貸款擔保政策，擴大利率上浮區間和貸款人范圍，提高小額貸款的擔保貸款額度。與此同時，財政部安排5.1億元，專門由于中小企業的專項資金。此外中小企業的“再擔保融資”也是未來解決中小企業融資困難的一種方法。

除以上政府已經執行的政策外，中小企業還希望政府能過多關注與其他方面支持：

在這一多想現則的調查中，有64.7%的企業選擇了“科技開發資金項目支持”與技術創新支持；41.18%的企業選擇了“貸款貼息”；29.41%的企業選擇了“品牌培育支持”、“開拓市場支持”。在這一調查中，有58.82%的企業選擇了“出臺優惠的產業政策”；35.29%的企業選擇了“減稅”；11.76%的企業選擇了“降息”。還有的企業選擇“改善企業生存環境”、“減少地方的各種收費”、“實行行業統一稅負”等項目希望能得到政府的支持。

3、全方位開拓國內外商品市場，增加消費途徑

金融危機引發全球市場萎縮，只是中小企業產品原本的銷售渠道受到阻塞。從國內市場來說，新《勞動合同法》的頒布和實施增加了中小企業的成本，致使低價格產品的競爭優勢降低甚至消失。對于大多以低廉價格產品為主的中小企業的產品失去原有的市場。而只有少數中小企業品牌產品受到的影響不大。調整市場結構、拓展企業銷售渠道，對自身產品的品牌建設以及革新升級是中小企業擺脫當前困境的根本措施。

（1）全面開放市場，尤其是一些非戰略性壟斷行業的準入。打破國有企業壟斷財政投入資金的狀況，在國有大型企業不缺乏資金的情況下，將一定的資金分流給具有一定實力和有自由品牌產品的中小企業，以幫助中小企業資金鏈斷裂的困境。同時，在如大型商場等消費市場，安排一定的優惠措施，引導商場采購和居民消費中小型企業產品，提高中小企業的銷路轉變。

（2）大減企業銷售平臺，宣傳和推廣中小企業產品。一般來說，中小企業很少具有自身的銷售渠道。危機之前，大都依賴于國外經銷商的銷售，將產品直接提供給經銷商在國際市場上銷售，而對于大多以外向型企業為主的狀況，國內市場的銷售網絡更不用說。當前國際市場需求慘淡的同時，國內市場雖然經濟也受到很大的影響，但是總體消費需求卻隨著國內經濟的增長以及居民消費觀念的轉變而大幅提升，因此還有很大空間來吸收和消化部分中小企業的轉型。但是對

于國內較少的銷售網絡來說，為中小企業產品的銷售鋪墊一個完善的銷售網絡是十分必要的。而中小企業也要利用現代信息技術等手段，建立靈敏的市場信息分析與預測機制，把握市場動態促進各類產品的營銷活動，以促進自身產品的銷售。

（3）推動有產品或品牌優勢的中小企業走出去，到海外開辦加工廠。目前隨著我國勞動法等相關法律規定的完善，在人力成本上，僅一個熟練工人的月薪便接近200美元，且不算社會福利、保險等方面，整體人力成本上升，和國外多數地區人力成本差距在逐步縮減。同時，在國內加工生產的產品銷售海外，考慮到中小企業產品和品牌的優勢并沒有多少，所以大多數都是自身承擔運輸費用，進一步增加了成本。因此，在海外地區直接投資建廠是一個很好的降低成本的方法，而在國外地區投資，一般還可以享受到當地的優惠政策。當然，單獨的中小企業實力有限，對外投資風險也比較大，因此可以采用組團的方式，由一家或幾家有實力的企業帶頭，形成團體，以在國外投資設立工業園區、貿易城等方式帶動中小企業在海外的投資和建設。

4、建設中小企業信息技術共享平臺

科技是第一生產力，這一理念目前已經深深植入在國人的心里。對于中小企業也不例外。我國中小企業大多實力較弱，缺乏自身獨立開發產品技術和對產品進行產業技術升級的的能力。建設中小企業信息技術共享平臺，不僅有利于以中小企業為媒介推動科研成果向生產力的轉變。

（1）加強對外合作，組建技術聯盟。在企業成長中后期或成熟期，企業在技術、資金等方面已經積累的相當的實力，盡管在整個經濟體中來說，中小企業仍然相對處于弱勢，但是對企業自身來說，這一階段是相對成熟的。要是企業自身在競爭中保持優勢，并利于不敗之地，就需要從模仿性的經營過度轉變到以自主創新和合作創新為主的戰略經營上來，創造品牌，以品牌自身的技術優勢來保持在同業中的競爭優勢。技術聯盟是當前技術創新合作的一種主要形式，包括同業間的橫向以及上下游企業間縱向的聯盟，運用專職研究機構以及高校聯盟等方式開發新技術。對于中小企業來說，一般在成長期或成熟期前半段都會積累相對豐厚的資本，但個體優勢仍然十分薄弱，對于高投入的技術開發來說仍然捉襟見肘，談年歸國技術聯盟的合作方式，促使行業內本國企業以團體方式分攤成本開發市場需要的產品，可以再很大程度上降低中小企業技術創新的風險。

（2）建立公共技術共享平臺，構建完善的技術服務體系。這一點需要政府機構的大力支持，在中小企業相對集中的地域建立一批公共技術支持平臺為中小企業提供設計、信息、研發、實驗、監測、技術推廣、后期培訓等全方位服務，可以再很大程度上幫助中小企業提高自身技術水平、降低資源消耗，形成良好的產業循環，在國際市場上保持本國中小企業的產品優勢。同時，有條件的大型企業也可以通過自身的研發中心向中小企業有選擇的開放一些技術，在加強中小企業抗風險能力的同時，也促進了行業進步。技術的推廣需要多點開花，一個企業即便是國際大型財團，在新技術的推廣上也需要調動整個市場的主動性。

5、減輕中小企業負擔，降低運營成本。

長久以來，我們一直對一個問題很不理解，在負擔的程度上，國內企業反而不如國外獨資或合資企業的負擔輕，政策優惠程度上也是如此。同時，由于中小企業多數生產或銷售的都是低技術含量的產品，從宏觀調控政策上來看，也很難享受到優惠政策。在這一方面，國家應當考慮在政策傾斜度上，適度的向中小企業靠攏，如果在政策或法規上短期內無法解決的情況下，對中小企業的直接投資給予優惠。在取消不合理的行政收費項目，加強對中小企業用水、用電等日常成本價格的監控等多個方面上切實減輕中小企業負擔。當然，對積極主動通過自身或聯合技術共享平臺研究行業新技術，有償或無償為行業發展開放技術的企業給予稅乃至補貼等方面的優惠，一方面可以減輕中小企業的負擔，也在很大程度上降低了中小企業技術研發乃至營運成本，可以較為明確的調動中小企業對技術研發的投入力度，優化中小企業的自身產業結構外還帶動了行業的發展。考慮到中小企業的個體數量，我們很容易可以想象到，一旦這一部分的研發積極性被調動起來，那么在整個經濟體中，即使以較低的比率來計算，單位時間周期內研發成功的新技術的數量將是一個客觀的數字。這對于規模以上乃至國有企業的發展也很有幫助，對推動國民經濟的增長有著重要的意義。

6、加快金融市場建設

加快金融市場建設，促進金融市場的進一步完善，擴充金融市場的融資渠道，這對緩解甚至解決中小企業融資難的問題有很大的幫助。當前，中小企業的融資渠道還停留在銀行貸款、民間借貸等方式上。銀行借貸之前有提到，由于中小企業自身的種種因素，貸款難是一個客觀存在的問題。而民間借貸，一方面利息高，對中小企業目前的自身負擔來說，是雪上加霜，而且由于民間借貸的不穩定性，在很大程度上也影響了中小企業的財務狀況，甚至間接影響到中小企業的經營狀況，這對解決當前困難，穩定自身經營的中小企業是十分不利的。因此，加速金融市場建設，也成為當前的一個亟待解決的問題。

如，中小企業大多資金并不雄厚，大多屬于低成本加工生產企業，因此對機械設備等的依賴性也比較大，雖然可以從銀行以所購買的機械設備作抵押貸款，施行負債經營，但是穩定性不足，不利于銀行的經營。同時，由于中小企業自身信用、財務等諸多因素，這一方式可行性不足。因此，我們多考慮一下租賃業務的發展。早前我國商業銀行就有開展此項業務，但因為很多因素，最終沉默在歷史之中。雖然現在民間經營此類業務的公司也有很多，但是對于整個國家的企業來說，數量和質量上都有些不足。一方面這些公司財務優勢也并不是很大，很難承擔一定數量以上的業務，一方面信用等都很難得到保證。大力發展租賃業務，在降低中小企業起步門卡的同時，也降低了中小企業設備更換升級的資金困難。

四、總結

金融危機雖然已經度過，但是金融危機的影響依然還在，國際市場經濟狀況依然動蕩，在接下來的2010年，經濟形勢的不可預測性更大，我國中小企業受到的影響也會愈加明顯。但是，這對于處于體制改革當中的我國中小企業也是一次機遇，運用此次危機，順應市場潮流，強制性轉型，減少生產，增加技術積累和儲備，這都會使得我國中小企業在未來一個經濟周期煥發出新的光彩。而在這個過程中，我們都需要時刻牢記，雖然會得到政府的政策支持，但是更多的仍然在中小企業自身的努力，中小企業自身必須堅定信心、抓住機遇、提高企業自主創新能力、建立合適的網絡營銷模式、企業間橫向縱向聯合，只有采取這些措施，才能在金融危機的背景下獲得生存和發展，才能在激烈的競爭中立于不敗之地，才能實現危機后的茁壯成長。

參考文獻：

[1]鄢來雄.2009年一季度經濟述評:破解中小企業融資難題[N ].中國信息報, 200928.[2]袁莉.金融危機下中小企業發展芻議[ J ].湖北財經高等專科學校學報, 2009(3): 1043.[4] Cordero R.Managing for speed to obsolesce: a survey oftechnique

[ J ].Journal of Product Innovation Management,1991(8): 294.[5]周莉莉.提升中小企業技術創新能力的對策[ J ].安徽科技, 2007(11): 35-36.[6]吳群：《全球金融危機下中小企業反戰環境探析》[J];《南京政治學院學報》2008（6）：43

[7]張鳳英：《金融危機下中小企業營銷策略研究》[J]；《學術論叢》2009（13）：15

第三篇：電子商務對我國中小企業影響論文大綱

1中小企業電子商務發展的現狀

1.1中小企業電子商務應用環境逐步完善

1.1.1網絡基礎設施發展迅速

1.1.2 網絡支付和物流配送基礎條件逐步改善

1.1.3 電子商務標準建設得到重視

1.1.4 電子商務人才培養機制逐步完善

1.2 政府發揮職能做用積極推動中小企業電子商務的發展

1.3 越來越多的中小企業認知電子商務，并開始起步，部分企業應用較好2電子商務給中小企業發展帶來的競爭優勢

2.1有利于企業增強成本競爭優勢

2.2有利于企業開拓市場，創造更多商業機會。

2.3 有利于提高企業整體的運作效率

2.4有利于提高服務水平，建立企業形象。

3.我國中小企業發展電子商務存在的問題

3.1 企業信息化問題

3.2 市場成熟問題

3.3 金融服務質量問題

3.4信息網絡的環境和條件問題

3.5 跨部門、跨地區的協調問題

3.6 人員素質和技能問題

4中小企業利用電子商務進行國際貿易的對策

4.1中小企業發展電子商務要本著“統籌規劃，循序漸進，量力而行”的原則。

4.2中小企業要成分提高電子商務利用效率，建立長期電子商務規劃。

4.3中小企業應注重提高員工素質和管理水平，實現電子商務和企業的同步發展。

4.4中小企業要積極打造電子商務環境，著力塑造網絡品牌

4.5中小企業應重視客戶關系管理，及時為客戶提供全方位服務

結束語

參考文獻

第四篇：深圳證券交易所中小企業板培訓文件

深圳證券交易所中小企業板 培 訓 文 件

目

錄

1.深圳證券交易所設立中小企業板塊實施方案.................1 2.深圳證券交易所中小企業板塊交易特別規定..................4 3.深圳證券交易所中小企業板塊上市公司特別規定..............7 4.深圳證券交易所中小企業板塊證券上市協議..................9 5.中小企業板塊上市公司特別規定培訓講義...................13 6.深圳證券交易所向二級市場投資者定價配售新股實施辦法.....19

深圳證券交易所向二級市場投資者定價配售新股操作程序........24 深圳證券交易所向二級市場投資者定價配售新股操作實例........26

深圳證券交易所設立中小企業板塊實施方案

為了貫徹黨的十六屆三中全會和《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中關于分步推進創業板市場建設的要求，深圳證券交易所制定了設立中小企業板塊實施方案。

一、基本原則

1．審慎推進原則。設立中小企業板塊是落實分步推進創業板市場建設要求的具體安排，是基于現有市場條件的改革措施，重在摸索和積累經驗。要把推進發展進程和市場可承受能力結合起來，及時化解風險隱患，保持市場穩定運行。

2．統分結合原則。中小企業板塊在主板市場的制度框架下運行，同時又是主板市場中相對獨立的板塊，要根據相關條件的成熟情況和中小企業板塊的運行要求，積極推進制度和技術創新。

3．從嚴監管原則。中小企業板塊將針對中小企業的風險特點，在發行核準機制、信息披露機制、市場監察機制和交易機制等方面作出適當調整，采取有針對性的監管措施，維護正常的市場秩序。4．統籌兼顧原則。中小企業板塊的建立要與主板市場的改革開放和穩定發展統籌考慮，積極落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，促進主板市場和中小企業板塊的協調、穩定發展。

二、實施框架

中小企業板塊的總體設計，可以概括為“兩個不變”和“四個獨立”。即在現行法律法規不變、發行上市標準不變的前提下，在深圳

常波動股票納入信息披露范圍，按主要成交席位分別披露買賣情況，提高信息披露的有效性；三是完善交易異常波動停牌制度，優化股票價量異常判定指標，及時揭示市場風險，減少信息披露滯后或提前泄漏的影響。同時，根據市場發展需要，持續推進交易和監察制度的改革創新。

3．公司監管制度

針對中小企業板塊上市公司股本較小的共性特征，實行比主板市場更為嚴格的信息披露制度：一是建立募集資金使用定期審計制度；二是建立涉及公司發展戰略、生產經營、新產品開發、經營業績和財務狀況等內容的報告說明會制度；三是建立定期報告披露上市公司股東持股分布制度；四是建立上市公司及中介機構誠信管理系統；五是建立退市公司股票有序快捷地轉移至股份代辦轉讓系統交易的機制。

深圳證券交易所中小企業板塊交易特別規定

第一條

為規范中小企業板塊交易行為，強化對中小企業板塊股票交易的監管，制定本特別規定。

第二條

深圳證券交易所（以下簡稱“本所”）中小企業板塊股票（以下簡稱“中小企業股票”）的交易，適用本特別規定。

本特別規定未作規定的，適用《深圳、上海證券交易所交易規則》、《深圳證券交易所大宗交易實施細則》以及其他有關規定。

第三條

每個交易日9∶15至9∶25為中小企業板塊開盤集合競價時間，9∶30至11∶30、13∶00至14∶57為連續競價時間，14∶57至15∶00為收盤集合競價時間，15∶00至15∶30為大宗交易時間。

第四條

開盤集合競價期間，本所主機即時揭示中小企業股票的開盤參考價格、匹配量和未匹配量。

開盤參考價格是指截至揭示時所有有效申報按照集合競價規則形成的虛擬開盤價格；匹配量是指截至揭示時所有有效申報按照集合競價規則形成的虛擬成交數量；未匹配量是指截至揭示時在開盤參考價位上的不能按照開盤參考價虛擬成交的買方或賣方委托剩余量。

第五條

每個交易日9∶20至9∶25，本所主機不接受中小企業股票的撤銷申報。

第六條

中小企業股票的收盤價通過收盤前最后三分鐘集合競價的方式產生。收盤集合競價不能產生收盤價的，以最后一筆成交價為當日收盤價。

第七條

本所編制中小企業板塊指數，以反映中小企業板塊總體

（三）連續三個交易日內日均換手率與前五個交易日的日均換手率的比值達到30倍，并且該股連續三個交易日內的累計換手率達到20%的。

（四）本所或中國證監會認為屬于異常波動的其他情況。異常波動指標的計算，自復牌之日起重新計算。

上市首日股票（包括新股、增發、配股、恢復上市股票）不納入異常波動指標的計算。

第十一條

本所按第八條、第九條規定公布的中小企業股票交易公開信息包含機構專用席位的，只公布該席位所屬會員名稱及其買入、賣出金額。

第十二條

會員應當在營業場所及時公布第八條、第九條規定的公開信息。

第十三條

違反本特別規定的，本所按《交易規則》相關條款予以處分。

第十四條

中小企業板塊指數公布前，本特別規定第八條、第十條的收盤價格漲跌幅偏離值的計算公式為：

收盤價格漲跌幅偏離值=單只股票漲跌幅-深證A股指數漲跌幅 第十五條

本特別規定由本所負責解釋。第十六條

本特別規定自發布之日起施行。

深圳證券交易所中小企業板塊上市公司特別規定

第一條

為規范中小企業板塊上市公司信息披露，強化對中小企業板塊上市公司信息披露的監管，制定本特別規定。

第二條

在深圳證券交易所（以下簡稱本所）中小企業板塊上市的公司（以下簡稱“中小企業板塊上市公司”）的信息披露適用本特別規定。

本特別規定未作規定的，適用《深圳證券交易所股票上市規則》及本所其他有關規定。

第三條

中小企業板塊上市公司向本所申請上市時，其公司章程除應當包含《上市公司章程指引》的內容外，還應當包含以下內容，并在《上市公告書》中予以披露：

（一）股票被終止上市后，公司股票進入代辦股份轉讓系統繼續交易。

（二）公司不得修改公司章程中的前項規定。

第四條

中小企業板塊上市公司應當在股票上市后六個月內建立內部審計制度，監督、核查公司財務制度的執行情況和財務狀況。

第五條

中小企業板塊上市公司股票根據《中小企業板塊交易特別規定》被認定為異常波動的，該公司股票及其衍生品種應當停牌，直至中小企業板塊上市公司作出相關公告的當日上午十點三十分復牌。

第六條

中小企業板塊上市公司應當在定期報告中新增披露以下內容：

8公司章程并遵守：

（一）乙方股票被終止上市后，將進入代辦股份轉讓系統繼續交易。

（二）乙方不對載入公司章程的前項規定作任何修改。第五條

乙方承諾在其股票上市后六個月內，與具有從事代辦股份轉讓主辦券商業務資格的證券公司簽訂《委托代辦股份轉讓協議》，約定一旦乙方股票終止上市，該證券公司立即成為其代辦股份轉讓的主辦券商。上述協議于乙方終止上市之日起生效。

乙方未在終止上市前確定主辦券商的，視為乙方同意甲方在作出乙方股票依法終止上市決定時，即代其指定臨時主辦券商，為乙方提供股份轉讓代辦服務，相關費用由乙方承擔。

第六條

乙方承諾在其股票上市后六個月內建立內部審計制度，監督、核查公司財務制度的執行情況和財務狀況。

第七條

乙方應當遵守對其適用的任何法律、法規、規章和甲方有關規則、辦法和通知等規定，包括但不限于上述第三條中的規則。乙方及其董事、監事和高級管理人員在上市時和上市后作出的各種承諾，作為本協議不可分割的一部分，應當遵守。

第八條

甲方依據有關法律、法規、規章及《深圳證券交易所股票上市規則》、《深圳證券交易所可轉換公司債券上市規則》、《深圳證券交易所中小企業板塊上市公司特別規定》的規定，對乙方實施日常監管。

第九條

乙方應當向甲方交納上市費。上市費分為上市初費和上市月費。

股票上市初費為30,000元。上市月費的收取以總股本為收費依據，總股本不超過5,000萬的，每月交納500元；超過5,000萬的，每增

0第十六條

本協議一式四份，雙方各執二份。

甲方：

法定代表人：

年

月

乙方：

法定代表人：日

****年**月**日

中小企業板塊上市公司特別規定培訓講義

一、特別規定的起草背景

1.中國證監會主席辦公會明確指出：中小企業板塊應當針對中小企業板塊特點作出有別于現有市場的制度安排，體現推進市場建設的創新精神。

2.我所綜合研究所研究報告《創業板分步實施相關問題研究－來自主板市場經驗的啟示》顯示：現有市場的中小企業公司（IPO小于5000萬股）發生可能引發重大風險的事件比例遠遠超過其他公司。

3.中小企業板市場的設立并不是簡單地恢復新股發行上市，而是為了分步推進創業板市場的建設。

二、特別規定的指導思想

1.體現“從嚴監管”原則。針對中小企業板塊的特點，強化對其公司信息披露的監管，以促進中小企業板塊市場的規范運作。

2.體現“審慎試點”原則。《特別規定》有促進信息披露規范運作的創新共5項。這些制度創新都是在經過反復討論和論證的基礎上提出的，其中有些制度創新采取鼓勵而非強制的方式，這些創新在中小企業板塊市場試驗成功后還可以向主板市場推廣。

三、特別規定的要點說明（與主板的區別）

1.建立內部審計制度，加強內部控制，減少違規行為。為了提高中小企業板塊上市公司業績的真實性和運作的規范性，要求中小企業板公司建立內部審計制度，監督、核查公司財務制度的執行情況和財務狀況，通過執行內部審計制度減少違規行為。

34.建立募集資金定期審核制度，加強對募集資金使用的專項監管。

增加會計師事務所定期對募集資金進行專項審核的環節，要求中小企業板塊上市公司在進行審計的同時，聘請會計師事務所對募集資金使用情況進行專項審核，并在報告中披露專項審核的情況。由注冊會計師對募集資金實際投資項目、實際投資金額、實際投入時間和完工程度進行審核，使投資者能夠通過中介機構報告進一步了解募集資金真實的使用情況，在一定程度上防止中小企業板塊上市公司任意挪用募集資金。

附件：

主板上市規則的主要內容（中小企業板塊上市公司同樣適用）1.信息披露原則

? 上市公司應當及時、公平地披露信息，公司及其董事應當保證信息披露內容真實、準確、完整；

? 上市公司應當關注公共傳媒對公司報道和股票交易情況，及時就市場傳聞和股票異常波動情況作出公告；

? 本所對信息披露進行形式審查，對其內容的真實性不承擔責任。其中對定期報告進行事前登記和事后審查，對臨時報告依不同情況實行事前審核或者事前登記、事后審核；

? 上市公司信息披露存在不確定性，屬于臨時性商業秘密、國家機密等情形，可以向本所申請豁免暫緩披露、免于披露或免于履行相關義務。

2.有關人員的管理

? 董事、監事和高級管理人員管理。及時簽署《董事（監事、高級管理人員）聲明及承諾》，對持有公司股票情況、任職情況、違法違規情況進行聲明，并承諾遵守法律法規、規則，履行誠信勤勉義務，接受本所監管等。

? 董事會秘書管理。規定董事會秘書作為公司與本所的指定聯絡人，應當取得本所頒發的董事會秘書資格證書，違法違規、以及被本所處罰的人士在一定期限內不得擔任董事會秘書。此外，對董事會秘書的聘任程序，應當履行的職責也進行了詳細的規定。

? 保薦機構。首次公開發行的股票、上市后發行的新股、可轉換債券，以及暫停上市后申請恢復上市應當由保薦機構推薦，并履行持續督導義務。

3.信息披露主要內容 ? 定期報告 報告 半報告 季度報告

公告內容應當符合中國證監會頒布的相關格式準則。此外，還規定了上市公司應當在定期報告中對下一報告期的業績可能出現虧損或大幅變動進行預告。

? 臨時報告

董事會決議、股東大會決議 應披露的交易 關聯交易 股東持股變動

再融資以及各類股份上市流通 其他須披露的重大事項

61718購數量，并于T-2日收市后向會員營業部發送。

2．申購

兩市投資者都可參加在深交所發行的新股的配售。配售時，分別使用其所持的深、滬兩市的股票市值。投資者可依據其所持深市的股票市值，用深圳證券賬戶向深交所申購；并可同時依據其所持滬市的股票市值，用上海證券賬戶向上證所申購。

同一只新股的配售申購，兩個交易所分別使用各自的申購代碼。深交所配售代碼為“002nnn”；上證所的配售代碼為“739nnn”，后三位代碼相同。

申購新股的數量最低為1000股，超過1000股的，應為1000股的整數倍。

除證券投資基金（包括開放式基金）持有的證券賬戶外，每個證券賬戶只能申購一次。超額申購和重復申購部分將被發行系統自動剔除。

基金可以以其持有的上市流通股票市值參與配售，基金持有的證券賬戶在深市按其所持市值上限一次性申購，在滬市可重復申購，但累計申購總額不得超過基金按規定可申購的總額。

投資者申購新股時，無需預先繳納申購款。申購一經確認，不得撤消。

3．配號

有效申購總量，即兩所有效申購量之和經確認后，按以下辦法配售新股：

（1）當有效申購總量等于擬向二級市場投資者配售的總量時，按投資者的實際申購量配售；

（2）當有效申購總量小于擬向二級市場投資者配售的總量時，07．其他事項

配售發行一般在正常交易時間內進行。

開戶資料中缺少持有人姓名（名稱）或者身份證號碼（營業執照注冊號碼）的證券賬戶，不允許參加配售。

二、上市交易

1．投資者以上海證券賬戶獲得配售的新股只能委托上證所賣出，不能在上證所買入。需要賣出時，與賣出滬市其他證券一樣，可委托會員營業部向上證所進行賣出申報，上證所接到賣出指令后向深交所進行轉報，成交回報由深交所反饋給上證所，再發送至會員營業部。

2．配售新股在深交所掛牌交易時，股票代碼仍為“002nnn”。為便于滬市投資者賣出配售中簽的股票，新股上市交易后，在上證所也掛出對應的代理股票代碼，滬市的股票代碼為“609nnn”，兩市股票代碼的后三位一致。

3．配售發行的股票，不辦理跨市場轉托管。4．配售發行的股票，停牌遵照深交所相關規定。

5．持上海證券賬戶的投資者對市值配售股票的賣出委托，經上證所系統轉報，在深交所主機收到后方為有效。

6．對按市值配售的股票，兩市投資者在交易時，分別按照各自市場的收費標準繳納相關交易、結算等費用。

三、登記結算

1．中國結算深圳、上海分公司分別負責兩市投資者在市值配售股票時獲配新股的股份登記，并按照兩市規則辦理登記結算業務。

2．兩市同一市值配售股票的權益分派的股權登記日應保持一致。其他具體運作分別按兩市規則執行。

3．市值配售新股的持有人名冊由中國結算深圳分公司統一提供。

附件：1．深圳證券交易所向二級市場投資者定價配售新股操

作程序

2．深圳證券交易所向二級市場投資者定價配售新股操 作實例

附件1：

深圳證券交易所向二級市場投資者

定價配售新股操作程序

一、T-2日或之前刊登招股說明（意向）書

發行人披露新股發行價格、發行方式和擬上市證券交易所。中國結算、證券交易所根據發行公告確定的交易日的收盤價，統計并發送各投資者分別持有的兩市上市流通股票的市值。

二、T-1日或之前刊登發行公告

發行人及其保薦機構（主承銷商）根據市場情況確定發行價格并公告。

三、T日投資者申購、配號

投資者按照其可申購新股的數量，自愿委托申購新股。中國結算、證券交易所確認有效申購，剔除無效申購，并按有效申購量連續配號后，將配號結果傳輸給各證券營業部。

四、T+1日搖號抽簽

證券營業部在營業場所的顯著位置向投資者公布配號結果。保薦機構（主承銷商）在中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）指定報紙上公布中簽率，并在公證機關的監督下組織搖號抽簽。

證券交易所將中簽號碼分別傳送中國結算深圳分公司和證券營業部。

4252004年某月15日（T日）收市后，中國結算深圳分公司、上證所根據2004年某月12日收市后計算的投資者擁有的股票市值，按每1萬元上市流通證券市值可申購1000股XX股份，不足1萬元的部分不計入可申購市值的原則，對有效申購進行統一連續配號。

張三因同時向兩個交易所申購，可獲得深交所6個配號（注意：并非是8個號，剔除了2個），上證所8個配號。

四、中簽繳款

配售新股中簽后，投資者應確保資金賬戶中有足夠的新股認購資金。若中簽投資者因資金不足無法足額認購中簽股票時，深市會員營業部應于T+3日15:00前，將其放棄認購部分向深交所申報；滬市會員應于T＋3日15:00前通過PROP向中國結算上海分公司申報。因資金不足而放棄認購的新股，由保薦機構（主承銷商）包銷。

深交所要求投資者在中簽后就放棄認購部分進行申報，申報的證券代碼仍為“002999”，委托價格為0，放棄認購的數量為實際放棄的數量（可以不是1000的整數倍）。如不申報視同全部繳款認購。

假定張三在深、滬兩市各中了1000股，且在會員營業部有足夠的資金，因而共獲配售2000股“XX股份”新股，分別登記托管在中國結算深圳、上海分公司。

五、上市交易

2004年某月30日，XX股份公司在深交所掛牌上市，其在深交所和上證所的掛牌代碼分別為“002999”、“609999”，開盤參考價均為6.55元/股，上市首日簡稱統一以“N”開頭，證券簡稱統一為“XX股份”。

張三可以通過自己的上海證券賬戶A123456789向上證所報單，賣出“609999”,也能對自己的賣出委托進行撤單，但不能買入

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第五篇：金融危機對我國中小企業的影響分析

金融危機對我國中小企業的影響分析

趙霞

【摘要】： 金融危機的發生改變了美國的消費方式,同時也對世界其它各國帶來了一定的影響。作為第一大發展中國家的中國,不可避免受到了沖擊:消費減少、出口下降、物價飛漲等等。作為我國經濟發展的主力軍,中小企業有著不可忽視的地位和作用,但是由于中小企業本身實力各方面都比較弱,故而金融危機的到來必然給我國中小企業帶來沖擊。目前我國中小企業形勢嚴峻,但是金融危機對中小企業的影響卻并未見底,因此有必要對金融危機下的中小企業進行研究,從而為我國中小企業安然度過金融危機,獲得進一步發展提供幫助。本文首先研究了美國次貸危機發生的背景、原因,并以次貸危機為切入點,分析了金融危機的發生、發展及對我國經濟的影響。接著在金融危機的基礎上結合我國中小企業現狀,對中小企業進行了具體的分析,主要包括財務、出口和融資三方面。金融危機的到來使我國中小企業收入減少,成本增加,同時出口需求也不斷下降,融資難度加大。在金融危機的影響下,中小企業發展中積累的問題變得格外突出。要想保證我國各方面發展穩定,解決中小企業的問題至關重要。最后針對上面提到的問題提出了相應的建議和措施。本文是在閱讀了大量文獻的基礎上,結合金融危機下我國中小企業的生存情況以及國家為了應對金融危機而出臺的相應措施總結而成。希望能夠幫助我國中小企業在“危”中找到“機”,化危為安,抓住機遇,在國際上找到一席之地。

【關鍵詞】：金融危機 中小企業 財務 出口 融資

【學位授予單位】：天津大學

【學位級別】：碩士

【學位授予年份】：2009

【分類號】：F276.3

【DOI】：CNKI:CDMD:2.2010.092292

【目錄】：

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? 中文摘要3-4 ABSTRACT4-7 第一章 緒論7-16 1.1 選題背景7-10 1.1.1 中小企業在我國國民經濟中的重要性7-8 1.1.2 2008 年世界經濟回顧8-9 1.1.3 金融危機下的中小企業9-10 1.2 研究意義10 1.3 國內外研究綜述10-15 1.3.1 金融危機理論綜述10-12 1.3.2 美國次貸危機文獻綜述12 1.3.3 中小企業相關文獻綜述12-15 1.4 研究內容15-16 第二章 當前金融危機16-25 2.1 美國次貸危機16-19 2.1.1 美國次貸危機產生的背景16-17 2.1.2 次貸危機的成因17-18 2.1.3 次貸危機的發展18-19 2.2 金融危機19-25 2.2.1 金融危機的形成機制19-21 2.2.2 金融危機對我國經濟的影響21-25 第三章 金融危機對我國中小企業的影響25-44 3.1 我國中小企業現狀25-31 3.1.1 中小企業的概念25-27

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 3.1.2 中小企業的地位和作用27-28 3.1.3 中小企業問題28-31 3.2 金融危機對我國中小企業財務的影響31-35 3.2.1 金融危機對企業經營活動的財務影響31-33 3.2.2 金融危機對企業投資活動的財務影響33-34 3.2.3 金融危機對企業籌資活動的財務影響34-35 3.3 金融危機下我國中小企業出口問題研究35-39 3.3.1 金融危機對我國中小企業出口影響表現35-37 3.3.2 金融危機影響中小企業出口的原因分析37-39 3.4 金融危機下我國中小企業融資難問題研究39-44 3.4.1 金融危機對我國中小企業融資影響39-40 3.4.2 原因分析40-44 第四章 我國中小企業應對金融危機的建議44-59 4.1 中小企業應對金融危機的財務途徑44-46 4.1.1 經營活動的財務途徑44-45 4.1.2 投資活動的財務途徑45-46 4.2 應對金融危機，促進我國中小企業出口的對策46-49 4.3 多角度解決金融危機下中小企業融資難問題49-59 4.3.1 完善中小企業自身體制，實現自救50-51 4.3.2 完善金融體系51-54 4.3.3 拓寬融資渠道，創新融資方式54-57 4.3.4 加大政府支持力度57-59 第五章 結論與展望59-61 5.1 結論59 5.2 創新點及進一步研究方向59-61 參考文獻61-64 致謝64