第一篇：中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告

中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告（2016）總結 1、2015年，是不斷膨脹的資金規(guī)模帶來的資產(chǎn)配置壓力的劇增。

2、新的外部環(huán)境要求資產(chǎn)管理人在產(chǎn)業(yè)鏈中精確定位，尋找差異化發(fā)展思路，沉入實體經(jīng)濟，尋找風險中潛藏的收益。3、2015年，資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模及增速雙雙創(chuàng)下歷史新高，然而資產(chǎn)荒和防風險的壓力也進一步加大。

4、目前的資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模近90萬億元。

5、面對經(jīng)濟增長的“L”形前景，龐大的資金規(guī)模反而帶來配置壓力，匹配資產(chǎn)越發(fā)難覓，管理能力瓶頸凸顯。6、2015年央行共降息5次，降準5次。

7、洶涌而來的資金所面對的是投資品匱乏的窘境：核心投向中的地產(chǎn)行業(yè)受庫存壓力，不少金融機構選擇主動規(guī)避產(chǎn)能過剩行業(yè)，轉而以資本市場作為重要突破口。8、2015年上半年大量杠桿資金涌入資本市場并將股市推上5000點高位，下半年市場遭遇斷崖式下跌，投資者信心遭受重挫。9、2015年的需求端資金極度充裕，但供給端各類資產(chǎn)的基本面疲弱。

10、管理規(guī)模的擴張、資產(chǎn)輪動的節(jié)奏與自身投資管理能力、風險防控能力的構建速度往往很難匹配。

11、去產(chǎn)能是十三五五大任務之首，未來政府將側重經(jīng)濟轉型與供給側改革，清理僵尸企業(yè)。

12、成熟市場資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，機構投資者將逐步取代個人投資者，成為金融市場上的主要玩家。

13、在A股市場上，部分險資高調介入，頻頻舉牌，一時成為資本市場關注的焦點。

14、當不良資產(chǎn)大量出現(xiàn)時，我們需要能夠識別其中的風險與機會，通過重整改造資產(chǎn)后證券化出售的投資者；股市連續(xù)下跌后，我們需要敢于在別人恐懼時貪婪，反向進場的投資者；當市場浮躁沉寂時，我們需要持續(xù)深耕某一細分領域的投資者。

15、在場景化的思路下，金融資產(chǎn)與特定場景的邏輯關系更加清晰，融資、投資、消費都在同一個場景下形成閉環(huán)。

16、消費金融領域的率先試水者是京東白條；網(wǎng)絡信貸領域則是阿里小貸。

17、資產(chǎn)證券化核心要義在于尋找適宜被證券化的資產(chǎn)，并借助結構化內部分層與增信手段，通過模型化風險測算，對標的資產(chǎn)實現(xiàn)風險分層。

18、投資范圍的擴大一定是伴隨著投資能力的提升。

19、從投資的角度來看，投資者似乎永遠都熱心于為價格的漲跌找到答案，然而每當所謂的“原因”被發(fā)現(xiàn)，市場已經(jīng)轉入新的博弈邏輯。20、風險只能被分散不能被預測。

21、市場不振時關注定增，一二級市場價差大時關注并購，市場風險加大時偏重量化對沖，通脹抬頭時關注商品。

22、我國金融領域實施分業(yè)監(jiān)管，在資管行業(yè)已經(jīng)進入實質性混業(yè)經(jīng)營的時代，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三會監(jiān)管之間的界限依然存在，不同監(jiān)管機構的監(jiān)管規(guī)則對于各自管理的業(yè)務監(jiān)管要求和口徑也不盡相同。

23、龐大的資產(chǎn)管理行業(yè)只是中國經(jīng)濟金融發(fā)展過程中因財富效應、流動性影響而誕生的金融產(chǎn)物。若要將一時的繁華沉淀為百年基業(yè)，在紛繁的業(yè)務現(xiàn)象、資金的追逐扎堆中找到金融牌照背后為社會發(fā)展創(chuàng)造的價值，并借助自身能力將其最大化，是每一位有使命感的資產(chǎn)管理從業(yè)者都要思考的問題。

24、中國過去30多年在經(jīng)濟上取得了巨大的成功，政府堅持改革開放的基本國策，釋放出巨大的制度紅利。

25、改革開放30年，在資本利用上，一方面是各地政府積極進行招商引資，吸引大量外商直接投資；另一方面是銀行體系有效的將儲蓄轉化為投資，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金來源。勞動力、技術和資本等要素的生產(chǎn)率大幅提高，使得中國制造在全球化產(chǎn)業(yè)鏈中迅速崛起。

26、美國2007年爆出次貸危機，是由于很多不符合借貸條件的次級借款人向銀行過度借貸，再加上過渡資產(chǎn)證券化的助推。

27、歐洲危機的表現(xiàn)是主權債務危機，其實質是財政危機，歐洲各國的高福利，如醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、失業(yè)等公共事業(yè)的高支出導致過多的財政赤字。

28、面對2008年全球金融危機帶來的經(jīng)濟沖擊，中國政府快速應對，出臺了四萬億經(jīng)濟刺激政策和十大產(chǎn)業(yè)振興計劃。中國經(jīng)濟增長從依靠出口更多轉向依靠投資和內需拉動，對于經(jīng)濟穩(wěn)增長保就業(yè)起到了積極作用，但也帶來了明顯副作用。

29、企業(yè)將融資需求轉向影子銀行，甚至是較高利息支出的民間融資，由此帶來了影子銀行在過去幾年里的持續(xù)繁榮和全民泛金融化的興起。但是，企業(yè)的利潤并不足以支撐影子銀行和民間融資的高成本，出現(xiàn)了影子銀行陸續(xù)違約，不少網(wǎng)貸平臺和第三方理財平臺的持續(xù)跑路的現(xiàn)象。

30、國內企業(yè)從負債結構來看，主要是銀行的短期負債，美國企業(yè)的債務中有相當比重是企業(yè)發(fā)行的債券。

31、與國外相比，中國的資本市場還缺乏養(yǎng)老金、企業(yè)年金、員工持股計劃、捐贈基金、慈善基金、教育基金等更多的長期機構投資者。

32、銀行理財是債券市場的重要機構投資者。

33、銀行理財資金通過FOF、MOM等方式，利用外部機構的專業(yè)管理能力，對接不同領域和不同策略的資本市場直接投資。

34、信托傳統(tǒng)三駕馬車：銀信合作、政信合作和房地產(chǎn)業(yè)務。

35、新能源（光伏產(chǎn)業(yè)、電動汽車電池）、醫(yī)療、消費、新興產(chǎn)業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)+、快遞物流）成為焦點。

36、目前信托QDII產(chǎn)品主要投資香港市場IPO和美元債券為主。

37、信托公司投資新三板業(yè)務，一方面出于產(chǎn)品創(chuàng)新的考量，另一方面是希望借此機會與相關企業(yè)建立合作的粘性，為后續(xù)提供包括并購、借殼上市在內的貫穿企業(yè)生命周期的全方位金融服務做好鋪墊。

38、保險資金配置的另類資產(chǎn)質量較為優(yōu)良，基礎設施和不動產(chǎn)項目多為國家或省市重點項目，絕大部分有國家級專項基金、國開行、符合條件的大型商業(yè)銀行或大型國有企業(yè)集團提供本息全額不可撤銷連帶擔保責任，少部分輔以資產(chǎn)抵押作為增信措施，兌付風險較低。長期股權投資多為金融、消費、醫(yī)療等行業(yè)。

39、安邦、前海、生命等為代表的保險公司頻頻舉牌上市公司。40、保險資金海外投資的優(yōu)勢，一方面是保險公司持有大量的自有資金和保費收入；另一方面，保險資金海外投資政策相對寬松，標的選擇余地較大。

41、中國平安、中國人壽、中國太平、安邦保險、陽光保險、泰康人壽等險企紛紛布局海外房地產(chǎn)。

42、在目前經(jīng)濟結構轉型的過程中，中國企業(yè)的生產(chǎn)運營模式正在發(fā)生深刻的變化，很多傳統(tǒng)的重點產(chǎn)業(yè)面臨淘汰，現(xiàn)在產(chǎn)生的很多不良資產(chǎn)都是來自于產(chǎn)能過剩行業(yè)，而這些傳統(tǒng)的行業(yè)恰恰是信用融資支持的重點。

43、險資目前較為成功的業(yè)務實踐是中小保險公司聯(lián)合參與上市公司定增，通過定增戰(zhàn)略持股進入董事會，以一致行動人的形式參與公司決策，圍繞上市公司的一系列融資需求展開綜合金融服務。參與上市公司融資時，風險厭惡型可以選擇債權，風險偏好型可以選擇股權、夾層或者投資并購標的的方式。

44、伯克希爾哈撒韋：伯克希爾·哈撒韋公司是一家主營保險業(yè)務，在其他許多領域也有商業(yè)活動的公司。其中最重要的業(yè)務是以直接的保險金和再保險金額為基礎財產(chǎn)及災害保險。伯克希爾·哈撒韋公司40年前，是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，在沃倫·巴菲特的精心運作下，如今的伯克希爾·哈撒韋公司是一家擁有股票、債券、現(xiàn)金和白銀的保險王國，同時它還有許多實業(yè)公司。伯克希爾·哈撒韋的經(jīng)營范圍包括保險業(yè)、糖果業(yè)、媒體、多種經(jīng)營、非銀行性金融、投資、不同性質的公司或是聯(lián)合大企業(yè)。伯克希爾·哈撒韋是一家混合型公司。

45、券商資管自大集合被叫停之后，只能發(fā)行100萬元門檻以上的集合資產(chǎn)管理計劃，這使券商資管產(chǎn)品線收到極大的限制。因此申請公募基金管理資格便成為券商資管擴展產(chǎn)品線、提升客戶結構的重要方式。

46、券商資管中主動管理業(yè)務占比最高的是東方證券資管，各大券商均把受托委外主動管理作為重點，帶動主動管理規(guī)模的迅速增長。

47、資產(chǎn)證券化從供給端來看，對企業(yè)有著優(yōu)化財務報表，降低融資成本等諸多積極效果，從需求端來看，能夠給投資者帶來相對較高的收益率。

48、在全球市場中，養(yǎng)老金、政府基金和保險公司是PE基金的主要LP。

49、帶著投行能力做投資，將成為資產(chǎn)管理突出的加分項，投資銀行業(yè)務中的并購融資、綠色融資、投貸聯(lián)動、資產(chǎn)證券化等都存在超額收益機會，特別是在結構化改革的過程中，產(chǎn)業(yè)重組與價格體制改革往往醞釀著巨大的投融資機會，通過投行業(yè)務對基礎資產(chǎn)的掌握和理解，很多看似風險之處也不再是風險，甚至可以形成帶來超額收益的優(yōu)質資產(chǎn)。50、央行調整貨幣政策的初衷是在經(jīng)濟下行期提振實體經(jīng)濟，希望資金流入實體企業(yè)，甚至包括協(xié)助政府優(yōu)化債務結構，進行債務置換。然而，實體經(jīng)濟因為杠桿率相對過高，資產(chǎn)負債表失衡而信用創(chuàng)造受阻，相對充裕的流動性并未流入實體經(jīng)濟中，大量資金以泛資產(chǎn)管理領域負債的模式流入金融市場，帶動了各類資產(chǎn)管理機構的規(guī)模高速增長，使得金融市場遭遇了資產(chǎn)荒。

51、債權類資產(chǎn)中，租賃資產(chǎn)、小額貸款、應收賬款的發(fā)行數(shù)量領先，而收益類資產(chǎn)中，基礎設施收費項目占比較大。

52、資產(chǎn)管理機構開展綜合資產(chǎn)證券化業(yè)務，既包括依托金融牌照為企業(yè)或金融客戶提供資產(chǎn)證券化融資服務，也包括使用管理的資金投資于市場存量的資產(chǎn)支持證券，還包括將自身持有的資產(chǎn)通過證券化的方式盤活，以資產(chǎn)證券化作為戰(zhàn)略模式開展資本中介業(yè)務。

53、中概股的回歸動機，一方面源于中概股估值與A股的巨大映射差異，在境內A股上市的同類型公司市值往往達到在美中概股企業(yè)市值的數(shù)倍；另一方面，資本市場對中概股的接納度和包容度越來越高，去VIE架構不僅降低了企業(yè)本身在監(jiān)管法律方面的風險，同時能夠更好地分享境內資本市場改革紅利。

54、并購重組不僅是企業(yè)分享資本市場紅利的方式，也是產(chǎn)業(yè)結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的內在需要。

55、類固定收益資產(chǎn)：打新基金、股票結構化配資、兩融收益權、股票質押式回購和量化對沖等。

56、大宗商品：黃金和原油。

57、資產(chǎn)荒并非沒有資產(chǎn)，而是缺乏收益相對較高的低風險資產(chǎn)。

58、TMT行業(yè)：科技、媒體和電信。

59、房地產(chǎn)基金成立之初是為了解決企業(yè)自身面臨的融資困境，特別是房地產(chǎn)企業(yè)購地及前期開發(fā)環(huán)節(jié)；隨著房地產(chǎn)公司自身融資問題的緩解，房地產(chǎn)公司逐步以自身的專業(yè)優(yōu)勢識別優(yōu)質項目，輸出管理經(jīng)驗，作為財務投資者參與項目開發(fā)。

60、在購地階段，可以配套股權型或者債權型的購地融資業(yè)務；在建設階段，可以配套房地產(chǎn)貸款；在銷售階段，可以嘗試以購房尾款為基礎資產(chǎn)，開展證券化融資，加快銷售款的回籠；在運營階段，可以嘗試物業(yè)費收入證券化、租金收入證券化，以及基于買賣交易的類REITs業(yè)務。61、一類債務，是指政府負有償還責任的債務，政府及其組成部門是法律意義上的負債主體，屬于政府債務。

62、PPP項目是中央政府大力倡導、改變政府負債率過高和解決運營低效的新型業(yè)務模式。但在法律保障制度、配套措施、成功實踐案例較為匱乏的情況下，社會資本大多持觀望態(tài)度。而對地方政府而言，一些市場化的利益機制安排又有可能被懷疑為國家利益的流失，再加上PPP項目期限長、運營期間變數(shù)大，社會資本投資時往往會考慮地方政府在PPP項目實施過程中誠信欠缺的問題，擔心地方以政府換屆、規(guī)劃變更或財政困難等為理由，違反合同、不履行合同規(guī)定的法定責任。

63、傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)希望通過并購重組實現(xiàn)轉型升級，而新興行業(yè)上市公司則期待通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局。

64、在不同時期，出于上市公司不同的目的和需求，資產(chǎn)管理機構都能找到業(yè)務切入點。從服務于上市公司補充流動資金、并購、購置資產(chǎn)，到IPO、增發(fā)股票，再到響應救市號召的大股東董監(jiān)高增持融資，另外還包括海外注冊、海外上市、主要業(yè)務在中國內地的上市公司退市后回歸境內或轉板至香港上市，以及境外IPO等。

65、互聯(lián)網(wǎng)金融相比傳統(tǒng)金融的一個重要優(yōu)勢在于金融場景化，所謂場景化是指在特定的網(wǎng)絡環(huán)境所發(fā)生的金融與實體交易融合的過程。

66、經(jīng)營穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)金融機構往往擁有大量用戶歷史信貸、交易行為，乃至人際網(wǎng)絡和通信相關的數(shù)據(jù)，通過加強自身數(shù)據(jù)分析能力，理論上可以實現(xiàn)對資產(chǎn)信用風險的充分預期和量化評估。通過消費數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)、支付數(shù)據(jù)等的積累不斷完善風控模型和算法邏輯，建立由數(shù)據(jù)驅動的風險管理體系。

67、MOM模式的真正優(yōu)勢在于其集合了多個精選的投資管理人，使得在不同的市場和資產(chǎn)類別下，各超額收益來源之間的協(xié)方差較低，進而在提高收益的前提下，不會增加太多的額外風險。

68、在MOM模式中，資本市場研究可以分為宏觀研究與微觀研究。宏觀研究層面包括全球與特定資本市場的宏觀經(jīng)濟周期、貨幣政策與財政政策、管理人群特征等；微觀層面則包括特定資本市場回報驅動因子、投資管理人收益來源、企業(yè)盈利對投資行為的影響、投資風格與團隊配備之間的關系等。69、2014年債券市場牛市，15年初權益投資方面改革牛杠桿牛，下半年又經(jīng)歷了恐慌性踩踏下跌，見證了千股停牌，在經(jīng)歷了國家隊救市以及人民幣貶值，16年又經(jīng)歷了股票市場熔斷的試行和取消，以及京滬深住宅價格的攀升。

70、金融機構通過提供多樣化的增值服務來維護客戶，如提供資本運作、法律保障、財務核算、稅收統(tǒng)籌、教育規(guī)劃、移民計劃、婚姻風險規(guī)避、家族傳承等各類方案，滲透到客戶生活的方方面面。

71、在宏觀經(jīng)濟較好的時候，投資項目的風險被掩蓋，項目的高收益可以被項目方的再融資能力或者盈利能力覆蓋。

72、提供競爭優(yōu)勢的不是IT本身，而是那些知道如何有效利用他的人。顛覆性的創(chuàng)新不僅僅是技術上的提升，更重要的是技術與顛覆性思想的結合。

73、資產(chǎn)管理業(yè)務的發(fā)展趨勢是不斷的向投資銀行和財富管理去拓展邊界。74、所謂區(qū)塊鏈技術，是指通過去中心化和去信任的方式集體維護一個可靠數(shù)據(jù)庫的技術方案。

第二篇：中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展新篇章(改后)

中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展新篇章

——北京世紀智源資產(chǎn)評估公司落實《發(fā)展規(guī)劃》匯報

收到中評協(xié)關于貫徹落實財政部《中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱“《發(fā)展規(guī)劃》”）的通知后，公司領導極為重視，立即組織所有注冊資產(chǎn)評估師及相關人員召開“關于學習《中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》”的會議。會上，總經(jīng)理親自為大家講解了財政部的《中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，要求大家高度重視財政部頒布的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，積極引導大家學習討論。

眾所周知，雖然我國資產(chǎn)評估行業(yè)不斷發(fā)展，執(zhí)業(yè)范圍和服務領域日益拓展，執(zhí)業(yè)能力和監(jiān)管水平穩(wěn)步提高，社會影響力和國際話語權逐步增強，在建立社會主義市場經(jīng)濟體制、促進企業(yè)兼并重組、國有產(chǎn)權改革等領域，做出了重要貢獻，已成為市場經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的力量。但由于起步較晚、基礎薄弱等原因，資產(chǎn)評估行業(yè)整體水平與經(jīng)濟社會發(fā)展要求還有較大差距。尤其近年來隨著評估業(yè)務的急劇銳減，同行業(yè)的惡性競爭，造成評估業(yè)的停滯不前，財政部在此時出臺《發(fā)展規(guī)劃》具有指明行業(yè)發(fā)展方向的重大意義！

在黨的十八大勝利召開之際，國家的經(jīng)濟改革向縱深方向發(fā)展已經(jīng)勢不可擋，國家“十二五”規(guī)劃也已確定了以科學發(fā)展為主題、以加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線的方針，支持企業(yè)自主創(chuàng)新、兼并重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，推進國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調整，已成為新時期的重要任務。加快發(fā)展資產(chǎn)評估行業(yè)，能為企業(yè)兼并重組、經(jīng)濟結構調整和轉變發(fā)展方式提供專業(yè)服務。在這樣的大好背景下，加快發(fā)展評估行業(yè)也符合時代潮流，勢不可擋。我們完全贊同《發(fā)展規(guī)劃》中提到的加快發(fā)展資產(chǎn)評估行業(yè)，是完善社會主義市場經(jīng)濟體制的制度安排。

在市場經(jīng)濟條件下，市場在資源配置中起基礎性作用。加快發(fā)展資產(chǎn)評估行業(yè)，是促進經(jīng)濟結構調整、轉變發(fā)展方式的客觀需要。合理的經(jīng)濟結構，是國家競爭力的重要體現(xiàn)。加快發(fā)展資產(chǎn)評估行業(yè)，是支持企業(yè)參與國際合作的重要舉措。隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，堅持“引進來”和“走出去”相結合，利用外資和對外投資并重，充分利用兩個市場、兩種資源，要求我國企業(yè)在更高層次和更廣領域開展國際合作，實現(xiàn)互利共贏。企業(yè)跨國經(jīng)營、資本跨境流動，需要資產(chǎn)評估機構延伸國內外服務鏈條，為戰(zhàn)略并購、項目論證、價值評估和境外資產(chǎn)管理等提供綜合性高端服務。

財政部出臺的《發(fā)展規(guī)劃》為我們評估行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了明確的指導思想和目標方向，我們應該在明確指導思想和目標的前提下大刀闊斧的前行，力爭在確定的時間里完成本規(guī)劃所制定的目標。我們認為，評估行業(yè)要做優(yōu)做大做強，核心問題是市場，是業(yè)務，是社會的需求。大力拓展資產(chǎn)評估業(yè)務范圍，是評估行業(yè)做優(yōu)做大做強的關鍵和基石。從行業(yè)發(fā)展歷史看，如果沒有國有企業(yè)的改制，公司的改革上市，可能就沒有評估行業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展。這是一種社會需求，社會沒有需求，評估行業(yè)就不可能發(fā)展，這也要求評估行業(yè)在開拓業(yè)務、擴大市場上下功夫。除了鞏固和挖掘傳統(tǒng)業(yè)務以外，還要大力開拓評估咨詢業(yè)務。

我們認為，要利用這個難得的發(fā)展機會，研究企業(yè)并購重組的新趨勢和新要求，把評估業(yè)務做精做細。要利用評估師所具備的經(jīng)濟、法律、數(shù)理分析等綜合業(yè)務素質，通過對項目數(shù)據(jù)的科學分析來評估新上項目的可行性，提供具有高附加值的知識產(chǎn)品。國家宏觀財稅管理、企業(yè)發(fā)展等都需要評估提供咨詢管理服務，評估行業(yè)要適應市場對評估的新需求，積極拓展咨詢業(yè)務。

我們認為，針對目前的經(jīng)濟形式，開展對企業(yè)內部控制風險的評估，也是勢在必行。建立企業(yè)內部控制風險評估，這是企業(yè)的需要，也是市場和政府的需求。這個業(yè)務是評估行業(yè)未來發(fā)展的新的增長點，是評估行業(yè)發(fā)展可持續(xù)化的增長點。此次《發(fā)展規(guī)劃》中，諸多條目都涉及到了評估行業(yè)管理問題，包括評估機構自身的管理、行業(yè)自律、行政管理等。從我們自身而言，評估機構要獲得真正、持久的發(fā)展，需要不斷加強內部治理，健全內部決策和管理機制，提高風險管理和質量控制能力。而要實現(xiàn)這一目標，就要建立行之有效、規(guī)范科學的內部管理制度，決不能“以人治所”，必須實現(xiàn)“制度治所”，將機構管理細化到組織管理、市場管理、技術管理、培訓管理、信息管理、質量管理、分所管理、人力資源管理、財務管理、行政管理等一系列管理制度，并加強執(zhí)行力度。

我們認為，通過完善有限責任公司制、轉制為特殊普通合伙、建立企業(yè)內部控制風險評估等手段加強評估機構優(yōu)化組合。這樣看來母子公司體制是資產(chǎn)評估機構做大做強的一種有效方式，迅速地壯大了機構的實力和規(guī)模，實現(xiàn)了業(yè)務種類和地域上的全覆蓋。

另外，在人才培養(yǎng)、選拔任用方面，我們一直遵循品德第一、合作第二、能力第三的原則。在人才引導上，我們不僅要崇尚知識、智慧和創(chuàng)新，更要尊重每一位員工為組織做出的努力，重視他們的精神待遇和物質待遇，為他們的個人發(fā)展和價值的體現(xiàn)創(chuàng)造必要的條件。人才是評估行業(yè)發(fā)展不竭的動力，《發(fā)展規(guī)劃》中諸多涉及人才培養(yǎng)的部分，令整個行業(yè)為之欣喜。我們建議，行業(yè)人才要公開選拔、不拘一格，為專業(yè)化人才的發(fā)展量身定制配套政策和用人機制；行業(yè)人才培養(yǎng)要做好培訓的系統(tǒng)規(guī)劃，做好重點跟蹤，兼顧境內外培訓，以加快培養(yǎng)進度。

評估行業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟體系的現(xiàn)代服務業(yè)的一個重要組成部分，也是新社會組織中的重要組成部分，《發(fā)展規(guī)劃》的發(fā)布翻開了中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展的新篇章。資產(chǎn)評估行業(yè)的未來發(fā)展，需要財政部門和評估協(xié)會的不懈努力和協(xié)調配合，也需要評估機構和評估師的勤勉執(zhí)業(yè)和嚴格自律。各方面要各守其職、各盡其責，同心同德，群策群力，踏踏實實做好基礎工作，共同推動資產(chǎn)評估工作邁上新臺階。

第三篇：竇玉明：中國資產(chǎn)管理行業(yè)

過去這么多年我的工作內容比較簡單，一直是做資本市場。中國的股票市場從1994年開始一直到2012年各個時期的牛市、熊市，我都參與過，見證過。今天我想從這些方面跟大家做一些分享。

我將提供一個相對宏觀的視角即行業(yè)競爭的情況。主要分享兩個方面：第一，行業(yè)的整體情況；第二，行業(yè)內競爭者所采取的競爭策略和未來可能成功的模式，以及我個人的一些思考。

中國資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展空間

談起中國資產(chǎn)管理行業(yè)，我們可以先看一下全球資產(chǎn)管理行業(yè)，這里所說的資產(chǎn)管理行業(yè)不包括PE、直投、VC，只包括二級市場投資。從全球的整體情況看，應該說資產(chǎn)管理行業(yè)是很大的一個行業(yè)，管理了70萬億美元的資產(chǎn)。中國現(xiàn)在的基金管理行業(yè)管理的資產(chǎn)只有2？2萬億元公募基金，如果加上專戶大概是3萬億元人民幣，相當于6 000億美元，在全球市場中也就是1%略多的份額。

在中國的其他行業(yè)中，銀行業(yè)目前全球利潤第一，鋼鐵業(yè)規(guī)模占全球百分之幾十，水泥也占全球百分之幾十。如果按排名，中國資產(chǎn)管理行業(yè)應該說才剛剛起步，我認為未來中國資產(chǎn)管理的空間非常大。

資產(chǎn)管理行業(yè)70萬億美元中公募基金占的比例是25萬億美元，這也是比較大的數(shù)目。除了公募基金，還有股權基金、養(yǎng)老金等其他部分。在整個行業(yè)中美國和歐洲是大頭，尤其是美國。過去這些年，全球競爭形勢的集中度在提高，前幾家公司占有的市場份額逐漸上漲，呈現(xiàn)出強者更強的態(tài)勢，但我們仍然可以看到全球資產(chǎn)管理行業(yè)仍是非常分散的行業(yè)。美國的資產(chǎn)管理、基金公司數(shù)量有上千家，僅是香港地區(qū)就有上千家資產(chǎn)管理公司、基金公司，所以行業(yè)仍是非常分散的。為什么基金行業(yè)會這么分散？基金行業(yè)有七八十年的歷史了，為什么經(jīng)過了這么多年的整合沒有達到汽車業(yè)的集中度，前四大公司能夠占據(jù)市場份額的50%、60%，甚至是把小公司都消滅掉？這是因為這個行業(yè)有它自己的規(guī)律。基金業(yè)整體來講適合相對比較分散的狀態(tài)，不適合一家公司把所有的業(yè)務都做掉。

基金業(yè)靠什么賺錢

按產(chǎn)業(yè)鏈劃分來講，基金業(yè)在金融行業(yè)中的定位是金融制造業(yè)。拿彩電業(yè)來打比方，康佳、長虹[微博]就是彩電制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈的其他部分還有流通，代表就是蘇寧。基金業(yè)就是金融業(yè)當中的制造業(yè)，是做產(chǎn)品的，相當于長虹、康佳、格力這樣的角色，而銀行作為渠道是產(chǎn)業(yè)鏈中的流通環(huán)節(jié)。

從全球形勢來講，渠道越來越集中，而制造業(yè)的集中度相對低一些，尤其是基金業(yè)。基金業(yè)為什么會分散，我們可以先來看看基金或者投資管理靠什么掙錢。投資要掙錢，很簡單就是兩點：第一，信息獲取；第二，信息處理。如果你想比別人掙錢多，或者如果想從別人手里掙錢，這兩點就一定要比別人強。我估計在中國，超額收益有70%以上來自信息獲取。如果你想要在中國獲取超額收益的話，沒有信息優(yōu)勢很難做到，這是散戶虧損比例比較高的一個重要原因。另外約30%靠的是信息處理的能力，包括我們在課堂學的知識、實踐的經(jīng)驗等積累下來，信息處理能力比別人強。在發(fā)達市場獲取超額利潤越來越難，所以出現(xiàn)了越來越多的被動基金，因為取得信息優(yōu)勢非常難了，市場已經(jīng)非常有效了。

基金只是金融業(yè)當中的制造業(yè)。從全球形勢來說，渠道越來越集中，而制造業(yè)的集中度相對較低，尤其是基金業(yè)。

談起中國基金，大家可能會覺得基金業(yè)也處于信息獲取鏈的優(yōu)勢地位，但從我過去10年的經(jīng)驗來看，中國基金業(yè)在投資產(chǎn)業(yè)鏈的信息優(yōu)勢地位在快速遞減，所以這幾年中國的基金業(yè)投資業(yè)績越來越難獲取超額利潤。我在2000年加入基金業(yè)的時候，每年獲取20%的超額收益并不難，現(xiàn)在每年獲取5%的超額收益都很難了。這是因為市場變得更有效了，同時基金業(yè)在整個信息鏈上的優(yōu)勢地位也減弱了。10年前，沒有多少投資者研究上市公司基本面，而基金公司在這方面非常重視，獲取的經(jīng)常是第一手信息，而現(xiàn)在參與市場博弈競爭的包括上市公司大股東、私募基金、專業(yè)機構投資者、專業(yè)個人投資者、基金和散戶投資者等，基金在這個博弈中的信息優(yōu)勢并不明顯，所以，基金公司這些年的信息處理能力不斷提高，但由于信息優(yōu)勢沒有了，超額收益就越來越小，甚至沒有了。

我講了中國的基金經(jīng)理很難掙到超額收益的原因，現(xiàn)在再來講為什么全球的資產(chǎn)管理行業(yè)的集中度相對不高。如果一家基金公司規(guī)模太大的話，不可能有超額利益。如果一個基金公司占市場份額100%，自己能戰(zhàn)勝自己嗎？不可能。只有說100家基金公司競爭才有第一、第二到第100，所以體量大到一定程度了很難戰(zhàn)勝市場。反而有一些小公司形成了自己的核心投資能力。前面我提到了優(yōu)勢包括兩點，一是信息獲取，二是信息處理。公司之間投資能力的差距來自信息獲取上的更多，如果公司資產(chǎn)規(guī)模太大了，要取得持續(xù)的超額收益就必須有特別多的信息優(yōu)勢，這太難了，在某些區(qū)域、某些行業(yè)可能取得部分信息優(yōu)勢，但在所有方面都獲取信息優(yōu)勢就非常難了，這是全球基金業(yè)總體來講比較分散的一個重要原因。

基金或投資管理靠什么掙錢？第一，信息獲取；第二，信息處理。基金在整個信息鏈上的優(yōu)勢地位減弱了。

中國資產(chǎn)管理行業(yè)內競爭情況

中國的基金行業(yè)只是中國資產(chǎn)管理行業(yè)中的一部分，規(guī)模為2？4萬億人民幣，基金業(yè)的幾個競爭對手是：銀行業(yè)理財產(chǎn)品，2萬億規(guī)模；保險，5萬億規(guī)模；信托，3萬億規(guī)模；券商，1 500億規(guī)模。各自有自己的競爭模式。過去幾年，信托業(yè)發(fā)展最快，保險其次。

基金業(yè)跟這幾個競爭行業(yè)是怎樣的競爭關系？我給大家講講基金業(yè)的定位。基金業(yè)跟這些對手比起來，主要優(yōu)勢在于投資管理能力。因為基金業(yè)目前沒有渠道，產(chǎn)品設計又比較單一，投資工具等方面相對對手來講比較弱。所以我們要比的就是投資管理能力。

另外一個區(qū)別就是，實際上基金業(yè)是為普通大眾理財?shù)模裎覀児?富國基金)有400萬客戶，活躍的客戶是200萬。我們管理的資產(chǎn)是六七百億人民幣，如果不包括大的機構客戶，每個客戶平均2萬元錢，我們確實是為普通老百姓理財?shù)墓芗摇？纯次覀兊母偁帉κ郑核饺算y行100萬美元起步，信托100萬元人民幣起步，券商理財20萬元起步。只有保險和基金1 000元錢就可以買，全世界都是一樣的，在歐洲基金是100歐元就可以購買了。大家經(jīng)常不滿我們虧錢、掙錢都要收管理費，但這確實是國外這么多年發(fā)展的經(jīng)驗，固定管理費的模式是運營成本最低的，從最后的博弈結果來看是對老百姓最有利的，但投資者不是太容易理解。

我在10年前剛入行的時候，基金業(yè)只有幾百億的規(guī)模，那個時候我們就想著，如果我們公司能夠有100億得多牛啊。實際上很快，2006年、2007年兩年爆發(fā)式增長，基金業(yè)從幾百億、一千億的規(guī)模直接躍升到幾萬億的規(guī)模，2007年就發(fā)展到3萬億，是黃金時期，過了一年最好的日子。從那之后，實際上這幾年已經(jīng)有4～5年的熊市了。12年前，我在另外一家基金公司做基金經(jīng)理，最開始的日子是不錯的，當時是做封閉基金，是投資者抽簽買的，發(fā)行的時候，20億的基金可以有2 000億的認購。大家的認購熱情非常高，想買的都很難抽到一份。那個時候的大客戶如保險公司的領導來見我們的話，能見到我們的分析師就很不錯了。

但是情況逆轉很快，到了2003年、2004年，變成我們的總經(jīng)理求見他們的分析師也不一定能夠見到了。當時有一些沒有意識到自己地位的基金經(jīng)理或者是基金公司的總經(jīng)理，在2004年、2005年就很難過了，之前他給保險公司臉色看，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)日子不好過了。現(xiàn)在我們基金公司已經(jīng)很清楚地意識到了自己“乙方”的地位。

中國的基金還是以股票型為主，富國基金70%是股票基金，其余的部分貨幣基金比重大一點，債券基金比例很小。全球來講，債券基金能夠占到一定比例，但在中國比例比較小。為什么中國債券基金沒有發(fā)展起來？我自己很喜歡債券基金，我認為不僅是收益不錯，未來前景也不錯，但是整個債券基金的規(guī)模還沒發(fā)展起來，反思有幾個原因：中國人還是比較窮，所以不喜歡買債券，2萬元錢買債券一年掙6%、7%，什么時候能夠成為百萬富翁。如果買股票基金一年掙5倍，還是可能通過5年成為百萬富翁的。2007年我在北大做過調查，我問大家認為自己投資股票一年能掙多少，有5位同學回答，最低的一個是30%。我估計今天如果做這個測試，不會有這樣的結果。預測未來中國基金業(yè)前景

未來10年，中國基金業(yè)是一個什么樣的前景，這是對中國未來金融資產(chǎn)的預測。中國老百姓越來越有錢了，而且財富積累的速度會大于GDP的增長速度。這是基金業(yè)發(fā)展的基石。對這10年的預測可能不樂觀，但是有一個原因使得我對中國資產(chǎn)管理行業(yè)未來長期前景很看好。為什么說中國的二級市場投資機會越來越大呢？全球二級市場投資規(guī)模遠遠大于PE、VC，這個規(guī)模是數(shù)量級，公募基金超過對沖基金和私募一個數(shù)量級以上。美國的私募2萬億，對沖基金2萬億，公募是20萬億美元，相差一個數(shù)量級；其他國家差得更多，股權投資更少。為什么最后是二級市場為主，道理很簡單，股權投資是投資一些新的，是新增產(chǎn)能，二級市場是投存量資產(chǎn)，隨著社會越來越成熟，其實可投資的東西會越來越少，最終大家必須要在存量資產(chǎn)中投資了。高速公路修了兩條，再修第三條就沒有意義了，那個時候二級市場投資這兩條就可以了，不會有VC、PE花錢建第三條。現(xiàn)在中國還有各種投資機會，建地鐵、建房子、蓋廠房，每年中國的投資率都是以百分之幾十在增長，但未來的投資率一定會降下來，沒有了新增機會，一定是轉向投資存量資產(chǎn)，那個時候，二級市場基金就會成為社會配置資源的主力。

另外我們可以看到，還有一個因素在促進二級市場資產(chǎn)管理業(yè)的發(fā)展，第一代富豪喜歡自己管錢，他們把錢用于再生產(chǎn)，比如說劉永好有錢了不是投資基金，而是去繼續(xù)投資其他實業(yè)。但是很多富二代不愿意這樣，而是喜歡跟歐洲的富人一樣，把公司交給專業(yè)經(jīng)理去經(jīng)營，把自己的股權稀釋一部分投資其他方向，這個時候就需要專業(yè)的公司去幫他們打理，把他們的財富投資到其他的方向去。這樣的時代在慢慢到來。我們分析認為，到2020年基金業(yè)規(guī)模會達到15萬億。

再來看看中國基金業(yè)現(xiàn)在的規(guī)模排名，整個行業(yè)一共有70家公司，前10家公司一共占市場份額的50%，前5名變化稍微小一點，6～10名競爭比較激烈，經(jīng)常會有變化。

總結過去的發(fā)展，我認為基金業(yè)中能贏的公司都有自己的特點，總體來講，過去這些能贏的公司最主要是贏在跟政府的關系上，了解政府意圖。中國基金業(yè)用了12年的時間把全世界的基金產(chǎn)品都搬到了中國。如果說基金產(chǎn)品同質化，或者說基金產(chǎn)品單一，我國已經(jīng)把全世界最新的基金產(chǎn)品都抄過來了，國外有的基金產(chǎn)品我國全都有了，而且國外沒有的我們也有，應該說是走在很前面了。每次創(chuàng)新都是政府允許放開某一部分，這就是機會，我們就把國外的這一部分搬過來。做得好的公司就會抓住這樣的機會。

過去10年我們看到很多機會是偶然的，就像跑馬圈地一樣，本來告訴你不許跑，突然可以跑了，有一些公司去跑了，提前把地占了就是它的。現(xiàn)在我覺得未來該占的地已經(jīng)占完了，該創(chuàng)新的產(chǎn)品也已經(jīng)創(chuàng)新了，未來可能要比一比誰做得更精，就像彩電業(yè)一樣，中國彩電業(yè)現(xiàn)在有點全軍覆沒的味道。但是我們看到10年前中國彩電業(yè)是很厲害的，我擔心中國基金業(yè)未來重蹈中國彩電業(yè)的覆轍。早期要靠速度快，趕快把產(chǎn)品推出來，老百姓還不知道什么東西好，什么東西不好，有什么產(chǎn)品就搶什么。我在嘉實做投資的時候，有一個產(chǎn)

品一天賣了400億，老百姓排隊買。后來還有一個公司一天賣了700億，把銀行系統(tǒng)都弄癱瘓了。實際那個基金是開放式的，今天買不到明天還可以去買。居然還有金融專業(yè)的學生去排隊買開放式基金的，這很好笑，這說明中國的投資者對基金太不了解了。

發(fā)展中國基金業(yè)的挑戰(zhàn)和機遇

基金業(yè)未來挑戰(zhàn)和機遇都是存在的。從挑戰(zhàn)來講，我認為一個主要的方面是其他行業(yè)如私募、銀行的競爭。還有就是基金公司之間的同質化，不僅是基金產(chǎn)品同質化，而且是基金公司之間的同質化。

中國企業(yè)普遍沒有戰(zhàn)略，都是同質化競爭，都是打價格戰(zhàn)，上規(guī)模，做產(chǎn)業(yè)鏈，什么都做。如果這樣的話，中國基金業(yè)是沒有未來的，最終中國基金業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上就沒有討價還價的能力了。在產(chǎn)業(yè)鏈上，我們與下游渠道去討價還價的時候，如果富國基金、嘉實基金、華夏基金[微博]沒有區(qū)別的話，所有的討價還價能力都在銀行那一邊，所以必須做出自己的優(yōu)勢。比如牙膏業(yè)，高露潔做得非常好，在沃爾瑪有自己的品牌，老百姓去買就買高露潔的牙膏，因為大家會認為它有不一樣的地方。如果基金業(yè)未來沒有品牌，沒有差異化，完全是銀行的經(jīng)理說買這個還是買那個，基金業(yè)的利潤就會消失。我們現(xiàn)在1？5%的管理費每年大概40%多接近50%分給銀行。如果未來沒有差異化，就會是60%、70%分給銀行，最后的結果是整個行業(yè)利潤的下降，沒有利潤就沒有競爭力，留不住好的人才，最后就慢慢走向非常平庸的同質化行業(yè)。

基金業(yè)的機遇也是很大的，最大的機遇是目前中國基金業(yè)的滲透率是很低的，80%的客戶還沒有買過基金，其他國家的老百姓買基金是日常的投資了。另外，中國的基金公司普遍沒有定位和策略，所以如果哪個公司能夠堅持做長線就會有機會。還有養(yǎng)老金的增長也是機會，中國的養(yǎng)老金未來將有巨大的增長市場。美國的養(yǎng)老金占了半壁江山。中國逐漸進入老齡化社會，部分地區(qū)出現(xiàn)了現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老金都不足的情況，意思是說相對年輕的人繳的社保養(yǎng)老金全部給退休的人發(fā)退休工資都不夠了，怎么辦？ 確實需要大力發(fā)展養(yǎng)老金，并把這些養(yǎng)老金管理好，使其長期能夠保值增值，這也是我們資產(chǎn)管理機構的機會。

2011年銀行理財產(chǎn)品發(fā)展達到3萬億的規(guī)模，老百姓因為理財渠道比較窄，感覺過去幾年基金業(yè)績不理想，所以選擇投資銀行發(fā)行的4%～5%的理財產(chǎn)品。實際上中國的理財產(chǎn)品是利率市場化的一個過渡產(chǎn)物，因為中國利率是管制的，存款利率國家有規(guī)定，活期0？5%、1年定期3？5%，老百姓不愿意存。銀行沒有辦法，變相地通過理財產(chǎn)品把儲蓄的利率提高，這不過是利率市場化的繞道手段而已。再來介紹信托產(chǎn)品，中國的信托公司的主要收益來源是高收益?zhèn)袌觥Ｓ捎谥袊髽I(yè)的發(fā)債受限制很多，要經(jīng)過相關部門的審批，很多有融資需求的企業(yè)，從銀行或者資本市場上都拿不到錢，信托恰恰提供了這樣的機會。信托做的事情是把一些富裕人群的資金集合起來，以很高的利率貸給企業(yè)，可能利率從10%到20%，如果中國未來高收益?zhèn)袌霭l(fā)展起來，投資者可以更方便地在市場上購買這類產(chǎn)品。目前的一些高收益信托產(chǎn)品的生存空間就大大縮小了，因為信托產(chǎn)品的中間成本太高了。近期上海交易所正計劃推動高收益?zhèn)袌霭l(fā)展，相信很快就會推出來，那么我認為對信托公司的業(yè)務會有壓力。

另外一類投資產(chǎn)品是陽光私募，我認為中國的陽光私募和國外的對沖基金有一定的差別，反而中國的陽光私募基金更像是沒有牌照的公募基金，國外的私募基金采取的投資工具、投資手法、面對的群體都和公募基金公司有很大區(qū)別，而中國的私募基金和公募基金投資的手段、投資的思路、客戶群體、銷售渠道都基本一致。舉個例子，國外私募基金的客戶絕大多數(shù)是非常專業(yè)的機構投資者，而中國私募基金的投資者主要是富裕個人，所以很多中國的私募基金經(jīng)理也很痛苦，業(yè)績一旦波動，會有很多客戶的投訴，溝通成本非常高。在我看來，中國的陽光私募基金絕大部分是股債平衡類公募基金，但是高收費的平衡型基金，收2%的管理費加20%的業(yè)績報酬，而平衡型公募基金的管理費只有1.5%，那就要求私募基金的基金經(jīng)理投資能力要遠遠高于公募基金經(jīng)理，才能收這么高的費。從過去這幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，陽光私募基金的業(yè)績與平衡型公募基金的業(yè)績并沒顯示出明顯的優(yōu)勢，所以，2011年以來，陽光私募基金的發(fā)展速度明顯放緩。

公募基金看過去幾年的情況，產(chǎn)品數(shù)量增加很快，已經(jīng)超過1 000只了，但是規(guī)模沒有上漲，單個基金的平均規(guī)模變小了。

券商資產(chǎn)管理前幾年的發(fā)展速度也不快，現(xiàn)在也只有1 000多億的規(guī)模，隨著券商創(chuàng)新業(yè)務的放開，相信發(fā)展空間還是比較大的。社保、保險基金的增長比較快，全國社保有8 000多億的資產(chǎn)，保險公司5萬億，企業(yè)年金大概三四千億，這些方面我認為未來增長的空間很大，而且很快。它們會是證券市場的主要投資者，也是基金管理公司特別重要的客戶。

散戶跟機構投資者的差別在哪里？一個重要的差別是散戶只看結果，對理念、流程、風險管理并不關注。機構更關注過程，需要判斷投資機構獲取持續(xù)業(yè)績的能力。因為根據(jù)過去的業(yè)績并不能簡單推算未來的業(yè)績，我們分析了中國基金業(yè)13年、14年的歷史，從基金業(yè)績的連續(xù)性來看，過去3年的業(yè)績和其后3年的業(yè)績相關性不明顯，所以，追逐明星基金經(jīng)理的策略無效。所以，簡單地根據(jù)基金過去幾年的業(yè)績來決定是否要投資是不夠的。

據(jù)我觀察，中國有很多的機構投資者采取了與散戶投資者類似的投資策略，更多關注短期波段操作，從結果來看，長期投資業(yè)績普遍不理想，原因是太關注短期業(yè)績了，沒有長遠打算。

中國基金業(yè)近幾年受到非常多的批評，有很多批評是有道理的，也有很多是沒有道理的。基金公司需要反思，我認為投資者也需要反思，為什么？大家都知道日本的消費產(chǎn)品質量很好，最主要的推動力是日本的消費者對產(chǎn)品質量最挑剔，由此推動企業(yè)不斷提高產(chǎn)品質量。中國的基金投資者普遍特別關注短期業(yè)績，這也促使基金公司去追逐短期績效，在各方面都關注短期業(yè)績。以基金經(jīng)理為例，很多公司希望尋找短跑選手，也就是短期業(yè)績有爆發(fā)力的基金經(jīng)理來促進銷售。所以說，投資者需要為基金公司的短期行為承擔部分責任。對于基金公司普遍的短期行為，另外一個需要承擔責任的是銷售渠道，渠道比如銀行直接接觸投資者，有責任教育投資者正確的投資理念，包括長期投資、理性投資等，但銷售渠道受利益的驅動，希望投資者短期操作，增加渠道的銷售手續(xù)費，沒有承擔好投資者教育的責任。

前面講了我對基金業(yè)整體的看法，接下來講一些具體的事情。中國基金公司包括我在內都有任期，常見的是3年任期，所以管理層都希望3年出成績，成績主要體現(xiàn)在管理規(guī)模的排名，因此，我們看到，每到年末大家都努力銷售貨幣基金，爭取同業(yè)的規(guī)模排名上升。另外大家可以看到，中國的基金公司都是追求全產(chǎn)品線的百貨店模式。基金產(chǎn)品大致可分為主動股票型、指數(shù)型、貨幣型、債券型等幾大類型，我們的基金公司不管大小，都選擇各類產(chǎn)品都做，形成同質化競爭，結果是各公司之間的投資能力并沒有形成明顯差異。現(xiàn)在的基金業(yè)過度依賴銀行渠道，銀行費用占了基金銷售收入的大頭，這是中國金融業(yè)很大的問題，銀行業(yè)太強大了，金融業(yè)內的其他類公司都依附于銀行。包括保險、信托、券商、基金、證券公司，都是依附于銀行去獲得銷量，主要的命脈掌握在銀行手里。現(xiàn)在中國對銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營還沒有放開，如果放開銀行做股票經(jīng)紀業(yè)務，我們的100家證券公司的利潤將會大幅下降甚至消失，因為銀行的渠道能力要遠遠強于證券公司的渠道。

中國的銀行業(yè)已經(jīng)太強了。未來中國的金融業(yè)還是會以銀行為主，最強大的還是銀行，誰跟銀行捆綁在一起發(fā)展誰就最厲害。中國未來最大的基金公司可能不是華夏，更可能是工銀瑞信[微博]或者是建信基金[微博]，這只是時間的問題，我想5年、10年這個情況就會發(fā)生，沒有辦法，銀行有渠道的優(yōu)勢。像歐洲，現(xiàn)在也是銀行主導的，所以銀行下的基金公司最大，獨立的基金公司只能走個性化、專業(yè)化、特色化道路。

基金公司的業(yè)務發(fā)展要持久，絕對不能什么都做。過去還有產(chǎn)品審批的嚴格管制，現(xiàn)在越來越放松，公司發(fā)展的瓶頸在于是否有足夠的品牌影響力，能夠形成穩(wěn)定的銷售規(guī)模。

總體來講，我覺得中國的基金業(yè)出現(xiàn)了同質化的競爭勢頭，是由體制、治理結構、股權結構、中國的經(jīng)營環(huán)境等等造成的。這也是比較可怕的情況。

國外基金業(yè)的發(fā)展特色

我們再來看看國外的基金公司。國外的基金公司是很有趣的，大家可以看一下它的模式，每個公司都有自己的競爭特點，發(fā)展到現(xiàn)在差異化競爭，競爭的不是價格，而是自己的特點。看State Street這家公司，現(xiàn)在做的是一個大平臺，可以發(fā)基金讓別人來管，它自己不管。但是公司后臺運營能力特別強，后臺運營成本最低，讓它幫你做后臺委托效率最高，它是成本最低的公司。有些基金不愿意做后臺，它來外包。Vanguard這個公司也很有意思，它的基金投資者就是它的股東，如果公司節(jié)約了費用、掙了錢就分給基金投資者，它的成本做得最低，主要是投資都做得很大。像這兩家公司，都是上萬億的規(guī)模。富達也非常有名了，這家公司是做明星經(jīng)理的，華夏基金走的就是富達的路。華夏大概6、7年回報是10倍，超過了富達當年的投資回報率。

資本國際這家公司又不一樣，因為有的客戶關注中短期業(yè)績，更喜歡富達的基金，但是一些非常長期的投資者更喜歡資本國際，這個公司很有趣，只追求長期業(yè)績，從來不做廣告，從來不在牛市的時候推銷基金。長期業(yè)績做得非常好，公司沒有明星基金經(jīng)理，為了避免出現(xiàn)明星，將每份基金分拆很多份，由很多基金經(jīng)理和分析師共同管理，外部看不到業(yè)績來源于哪個基金經(jīng)理，該公司10年、20年、30年的業(yè)績都很好。有一批被它理念打動的投資人就買了它的基金，而且持有時間非常長，公司聚集了一批優(yōu)質的客戶。所以，資本國際在基金行業(yè)的地位有點超一流的意思。

BlackRock公司是另外的一種模式，這家公司是做債券起家的，現(xiàn)在是全球最大的公司。公司的歷史不長，大概也就30年，幾個年輕人合伙辦起來的，走的是并購路線。它不斷地買人家的公司，這個公司的風險管理和債券投資最出色。它通過并購成了全球最大的公司。

這些公司都非常有意思，下面還有一些比較有特點的公司。有的公司只做一類產(chǎn)品的像Bill Gross的PIMCO，是債券之王，只做債券不做其他品種，它管理的基金有上千億美金，全球最大的基金由一個人管理，被稱作債券之神。最近幾年他賭錯了方向，業(yè)績不理想。全球競爭格局的四種模式

從全球目前的競爭格局來講有四種模式。第一種模式叫規(guī)模經(jīng)營，像富達這樣的公司，什么都做，產(chǎn)品線很齊，規(guī)模很大，像百貨店一樣什么都可以買到，這樣的公司利潤率不錯，可以達到34%、35%。第二種比較成功的叫多精品店的模式，多精品店的模式是買很多小的精品店式的有特點的公司，每個都很小，然后合并，給每一家獨立的運營權。很多保險公司都采取這樣的策略，保險公司做投資

一般來講是做不到最優(yōu)秀的。第三種是只專心做一類產(chǎn)品，可以做得非常優(yōu)秀。第四種也是最不理想的模式，也是目前中國很多基金公司都在采用的模式，就是規(guī)模中等，什么產(chǎn)品都做，既不是精品店又沒有達到規(guī)模經(jīng)濟，結果業(yè)績平庸，沒有差異化，資源消耗很大，利潤率很低，這是最失敗的模式，值得我們反思和警惕。

做投資為什么要給獨立的基金公司做？為什么獨立的基金公司做得比集團下屬的要好？因為不同公司和不同行業(yè)需要的企業(yè)文化不一樣，企業(yè)文化有很大的差別，是要跟行業(yè)性質匹配的。大家在選職業(yè)方向的時候，比如說是去基金，還是去銀行，或是去券商，需要考慮一下自己的價值觀、想要的生活和自己的特點來決定。有什么不同呢？先說基金公司，成功的基金公司基本上是采取平層結構互相尊重的，像互聯(lián)網(wǎng)一樣網(wǎng)狀的模式，人跟人之間很平等，沒有上下級，感覺不出來誰是領導，誰是員工，都是非常扁平化的模式。為什么這種模式運營得最好？因為基金公司靠的是信息獲取和信息處理，而信息在平等的情況下傳遞最有效。你跟你的老板很難溝通，你不會把所有的心里話告訴他，他也不會告訴你。大家真正能夠溝通好的是同事，只有大家平等了才有完全的信息溝通。一旦開始有層級化，信息就不那么暢通了，有一些事不敢告訴老板，這就會有信息的不對稱存在。這樣會影響公司內信息的傳遞，因為信息進來之后會走形，走形之后又互相誤導，你誤導我一個，我誤導你一個。投資基金經(jīng)理為什么需要一個團隊，因為一個股票基金經(jīng)理或者是一個分析師大概能透徹分析5～10個公司，超過15個以上的公司就只能是大概看看，很難透徹研究。但是每個基金經(jīng)理的投資組合里股票數(shù)量是30～50個，甚至是100個，這些投資決策就需要團隊的互相支持，所以扁平結構最適合這種產(chǎn)業(yè)生存，只有扁平結構，信息才能暢通，才能夠做得最好。

但是銀行就不一樣，是爬梯子。因為銀行最需要的是風險控制，中國的銀行過去是營業(yè)部批貸款，結果都批給自己的親戚、朋友，出了很多問題，后來貸款權力上收，把風險集中控制了。由于權力在上層，所以游戲規(guī)則就是不斷努力地升遷，銀行的文化是層級文化，與基金行業(yè)的平等扁平文化不同。

保險公司也與銀行類似。

投行的文化是狼性的文化，投行做的是一個一個的交易，交易后收錢兩清。

如果你的價值觀是長線理念，不是那么在乎錢，只想比較平等，有很好的環(huán)境慢慢把事做得比較好，又為老百姓作貢獻，那么做基金經(jīng)理就比較合適。如果想趕快掙錢買房子，投行比較合適，做一個項目下來就有很多錢，但非常辛苦，壓力很大。如果喜歡做領導的感覺，那就去銀行和保險公司。

基金經(jīng)理和投行這些賣方的人不一樣，表達能力不如賣方，而賣方分析師只說優(yōu)點不說缺點，邏輯很清楚。而基金經(jīng)理和買方的分析師需要比較靈活，知錯就改。如果不改正錯誤就要完蛋了，100筆交易中有40～50筆都是錯的，基金經(jīng)理們天天犯錯誤，又要天天改正錯誤。但是賣方分析師不需要改正錯誤，他可以一直持一個觀點5年，總有一天讓他說對，說對了就一舉成名。因此，從這個角度看，性格倔的人適合去投行做賣方分析師，性格靈活的來基金公司做買方分析師。

對沖基金、共同基金與長期投資的差異

再來談談對沖基金、共同基金和像巴菲特那樣的長期投資到底有什么不同？我的理解是，主要差別在于目標投資期限，從而影響了投資理念和投資哲學。投資目標是10年、3年、1年，還是一秒鐘決定了應該采取什么投資策略。以股票為例，不同的時間段股價的驅動因素是不同的，長期看，比如5年以上，企業(yè)的基本面是股價的主要驅動因素。若投資期限是1～3年，主要驅動因素就是50%的企業(yè)基本面，還有50%是投資者的情緒口味。共同基金的目標投資期限是這個區(qū)間，所以基金經(jīng)理在研究企業(yè)基本面的時候，也會關注投資者的情緒變化。如果是短期投資甚至高頻交易，再去研究基本面就沒意義了，股價驅動的因素完全是投資情緒層面的。

所以中國的很多普通投資者的策略出現(xiàn)了明顯錯誤，投資的期限3天、5天，但投資策略卻要學習巴菲特，若打算投資5年、10年可以學巴菲特，但短期投資就不要學他了。因此，我認為巴菲特的理論害了很多知其然不知其所以然的中國投資者，包括一些共同基金的基金經(jīng)理。基金經(jīng)理的投資能力不僅要分析基本面，這只占50%，還有50%是分析大眾的潮流，分析大眾的心態(tài)，去感知。最后實際很多決勝在于對潮流的把握上。因此，可以說基金經(jīng)理做到一定程度比的不是基本功，是心態(tài)和性格。我看了很多基金經(jīng)理最后做得不行不在于基本功上，這些都能夠學，最后輸?shù)氖切愿瘛Ｖ袊年柟馑侥己芏嘁彩菍W習巴菲特，而投資期限又非常短，也犯了類似的錯誤。中國基金業(yè)能不能走向差異競爭，實際上影響因素很多，最關鍵的因素是基金公司治理結構，最好的治理結構是管理層和員工持股，這樣才能考慮更長期的事情。

對中國基金行業(yè)的擔憂還有一個就是中國股市未來是否能夠提供持續(xù)的回報，股票基金投資的回報主要來源于基礎市場的回報，若股市表現(xiàn)不好，股票基金的前景堪憂。從全球情況來看，股票市場的長期投資回報比10%稍高，這個回報來自上市公司的價值創(chuàng)造，若中國的上市公司不能夠創(chuàng)造價值，中國的股市長期就沒有回報。

提問

提問：我想問債券市場發(fā)展和基金業(yè)發(fā)展的關系。您提到國家以后會發(fā)展債券，包括公司債、企業(yè)債、地方政府債等等，既可以削弱銀行體系在金融體系當中的作用，更能促進證券行業(yè)的發(fā)展，同時也會增加金融行業(yè)的市場份額。您覺得這個行業(yè)發(fā)展是否會改變中國銀行(2.61,0.00,0.00%)獨大的格局，促進基金行業(yè)的發(fā)展？

竇玉明：我對這一部分是很有希望的，首先這個事情改變中國特色有些難度，但是中國肯定會非常投入債券市場的發(fā)展，可以使銀行壟斷貸款市場的格局有所改觀，又讓中國中小企業(yè)能夠更好地融資，同時融資成本又比較低。

我認為債券是最好的讓投資者和被投資公司結合的媒介。現(xiàn)在為什么發(fā)展不起來，是因為管制沒有放開，因為要批的東西太多。如果中國放松管制，一些企業(yè)破產(chǎn)，債券無法清償，反而對中國的債券市場是好事。如果像現(xiàn)在這樣，任何垃圾債永遠不倒閉，都要國家保護的話，沒有辦法定價，最后的結果還是政府發(fā)債而不是靠自己的資質去市場定價。我希望在這方面能夠快速地放松管制，我們現(xiàn)在管得太多了。

還有一點，未來信息技術的發(fā)展，會擠壓中間商、渠道商的利益。過去銀行的渠道很多就沒有用了，比如說，買基金通過銀行柜臺是不合算的，而是直接通過網(wǎng)上銀行購買。

提問：您覺得中國的基金行業(yè)跟美國的基金行業(yè)在面對政策監(jiān)管方面有什么不同？中國基金有沒有想上的產(chǎn)品但是政策限制卻無法上？

竇玉明：實際上中國的基金審批已經(jīng)越來越放開了，基本上沒有什么產(chǎn)品不批。政策審批沒有了，過去的問題主要在這里，就是我要批什么產(chǎn)品，現(xiàn)在沒有了。這方面跟美國的差距已經(jīng)變小了，我們的證監(jiān)會基金部已經(jīng)放了很多權力了，把審批權放了很多，沒有太多關卡了。

提問：前一段時間興業(yè)在A股IPO詢價的時候，市場的詢價是先往上詢價再接著往市場發(fā)行。我們發(fā)現(xiàn)，興業(yè)基金在詢價的過程中拒絕了詢價，這是基金券商在這樣的生態(tài)鏈上通過IPO來提升價格，形成一種跟發(fā)行者比較好的關系，這對中國股市和散戶是沒有利益的，這樣是不是說明中國的基金行業(yè)至少在A股定價方面變得不斷地成熟，變得理性？

竇玉明：在新股定價問題上，我認為最大的問題是股票供給不足，而不是定價過程，若是每個股票發(fā)行都有上百倍的認購，根本不可能形成好的定價機制。只有加大發(fā)行量，讓一二級市場接軌，那時候市場化定價才有基礎和意義。

提問：現(xiàn)在銀行和信托發(fā)展迅猛很火爆，但是基金和券商基本上沒有很大的發(fā)展，在您看來我們的券商或者是基金業(yè)路在哪里？竇玉明：這是一個比較難的問題，基金業(yè)到底能不能長大，最重要的一個因素是產(chǎn)品能不能掙錢。全世界的共同基金大部分擴展下去了，有可能是債券，有可能是股票，都上市了，產(chǎn)品沒有太復雜化。說我們的產(chǎn)品單一和同質化，我認為這就是一個錯誤的看法，基金是賣給普通投資者的，就是要很簡單，容易明白，所以，基金產(chǎn)品同質化這個看法根本就是錯誤的。

提問：您談到了降低股市的進入門檻，這樣的趨勢會不會造成股價大幅度波動？這估計會持續(xù)幾個月？

竇玉明：我覺得中國的大盤藍籌股已經(jīng)完成了這樣的過程，基本上已經(jīng)和國際接軌了，以及二級市場和一級市場接軌。現(xiàn)在銀行股

1.3倍的市盈率，如果要買沒有上市的銀行，PE的投資也是1.5倍，同樣的價格，沒有價差了，沒有套利空間了，賣不出去股票也正常。小盤股肯定不行，中國的中小盤股、垃圾股始終定價太高。中國老百姓特別鐘愛小盤股、垃圾股、科技股，需求一直沒有被滿足。我想現(xiàn)在發(fā)行能不能再快一點，這樣的問題就解決了。我自己覺得三五年之內可能性應該比較大，現(xiàn)在大家投資的話要遠離垃圾股、小盤股、科技股、高成長股，這類股票是最危險的。

第四篇：2003中國行業(yè)發(fā)展報告：物流業(yè)

2003中國行業(yè)發(fā)展報告：物流業(yè)

一、政策環(huán)境

為提高經(jīng)濟運行質量，各級政府逐步把發(fā)展現(xiàn)代物流提到重要議事日程，國家在“十五”規(guī)劃中，第一次將物流列入發(fā)展的重點。為了切實推動中國物流的發(fā)展，2001年3月，國家經(jīng)貿委會同其他幾個部委聯(lián)合下發(fā)了《關于加快中國現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見》。這是中國從政府的角度下發(fā)

的第一個有關物流發(fā)展的政策性、指導性文件，為物流的健康快速發(fā)展奠定了基礎。

在原國家經(jīng)貿委公布的2002年90億元技改國債貼息重點支持行業(yè)中，流通業(yè)首次成為10大行業(yè)國債技改支持重點之一。這次技改國債貼息支持流通業(yè)的核心內容是：培育第三方物流龍頭企業(yè)，為工業(yè)企業(yè)提供快速低成本的增值服務，降低中國企業(yè)在流通環(huán)節(jié)的成本，提升中國企業(yè)的核心競爭力，逐步提高中國企業(yè)利用第三方物流服務的比重，鼓勵經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)加強物流園區(qū)的規(guī)劃和服務；重點推進流通企業(yè)現(xiàn)代化，使連鎖經(jīng)營、物流配送等現(xiàn)代流通組織形式和營銷方式得到發(fā)展，培育5至10家初步具有國際競爭力、年銷售額在20億至50億元的連鎖企業(yè)集團。

與此同時，交通部為加快物流發(fā)展也頒發(fā)了《關于促進運輸企業(yè)發(fā)展綜合物流服務的若干意見》，明確提出了發(fā)展物流服務的指導思想與總體目標。為促進國際貿易及物流的對外開放和健康發(fā)展，原外經(jīng)貿部發(fā)布了《關于開展試點設立外商投資物流企業(yè)工作有關問題的通知》，對外商投資物流企業(yè)在市場準入和審批程序方面做了規(guī)定，以起到對外商投資物流企業(yè)的整頓和規(guī)范作用。這些政策的具體內容涉及：

1.外商可投資商業(yè)物流配送中心

中國發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)，有三方面當務之急：一是積極培育物流市場，建立社會化的區(qū)域物流服務體系。二是塑造多層次、多類型的物流配送格局。三是推進國際合作，加快物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在中國加入世貿組織的文件中，沒有對物流產(chǎn)業(yè)的開放做出專門承諾，但在分銷、運輸?shù)炔糠值某兄Z中，都包含了物流產(chǎn)業(yè)開放的相關內容。在實際審批中，國家已明確允許外商投資連鎖商業(yè)企業(yè)建立物流配送中心。

2.外商投資民航業(yè)政策放寬

新《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》經(jīng)國務院批準，2002年8月1日正式實施，外商投資中國民用航空業(yè)的范圍﹑方式﹑比例和管理權等全部放寬。新規(guī)定除了擴大投資范圍，由原來規(guī)定外商投資公共運輸企業(yè)只試點一至兩家，改為取消試點數(shù)量限制，除允許外商投資現(xiàn)有任何一家公共航空運輸企業(yè)外，還放寬了外商投資比例，由過去的投資民用機場中方必須控股，并且比例不可超過49%，改為外商投資民用機場，只須由中方相對控股便可以。

3.設立外商投資物流企業(yè)的試點工作

為促進國際貿易及現(xiàn)代物流業(yè)的對外開放和健康發(fā)展，原外經(jīng)貿部擬在國內部分地區(qū)開展外商投資物流業(yè)的試點工作。目前暫在北京、天津、上海和重慶四個直轄市，浙江、江蘇、廣東三省及深圳經(jīng)濟特區(qū)進行試點。并對外資企業(yè)投資的形式與業(yè)務、申請條件、程序等作了詳細的說明。

試點的目的是對物流業(yè)有秩序地開放，通過引進外資資金和管理來促進中國物流業(yè)的發(fā)展，同時對中國整體物流業(yè)起到整頓和規(guī)范作用。

4.鼓勵外國大型連鎖企業(yè)在華采購

為鼓勵和方便外國大型連鎖商業(yè)企業(yè)采購中國產(chǎn)品，政府有關部門采取了一系列措施。這些措施包括，鼓勵跨國商業(yè)企業(yè)在華設立采購中心，并解決其通關、外匯管理、稅收等問題；支持國內企業(yè)進行技術改造，提高產(chǎn)品檔次，使產(chǎn)品質量、性能及包裝等適合跨國商業(yè)企業(yè)的要求；舉辦類似“跨國零售集團國際采購會”等活動，為國外大型連鎖商業(yè)企業(yè)與國內生產(chǎn)企業(yè)建立直接貿易關系提供條件。

5.政府采購法出臺

《政府采購法》自2003年1月1日起開始實施，適用于中國境內進行的政府采購活動。制訂采購法，是中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟接軌的必然一步。政府采購將遵循公開透明原則、公平競爭原則、公正原則和誠實信用原則，采用公開招標、邀請招標、競爭性談判、單一來源采購、詢價等方式，其中，公開招標將作為政府采購的主要方式。在該法頒布之前，重慶、深圳、江蘇、山東、河北、安徽、山西、北京、上海等大部分省市已相繼進行了政府采購制試點和推廣，效果顯著。

6.港口可再組建外輪理貨公司

據(jù)交通部透露，除原各港外輪理貨公司外，原中央直屬和雙重領導港口可根據(jù)本港理貨業(yè)務的需要，組建第二家理貨公司。凡具有與開展船舶理貨業(yè)務相適應的組織機構和管理人員；有固定的經(jīng)營場所；企業(yè)法定代表人具有大專以上文化程度；符合國家有關公司注冊資本的規(guī)定的單位均可設立第二家中國性理貨總公司。

二、行業(yè)的發(fā)展前景

(一)物流服務供給分析

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，物流已經(jīng)從原來的“貨物配送”發(fā)展到集物流、信息流、資金流為一體的全方位服務，成為一種最為經(jīng)濟合理的綜合服務模式。

物流費用主要由運輸、倉儲、包裝三個環(huán)節(jié)產(chǎn)生，約70%的企業(yè)干線運輸占物流費用的40%以上，而有48.10%的

企業(yè)采取鐵路的運輸方式(見表23)。

中國產(chǎn)業(yè)界正在形成五條物流體系：以五大運輸方式為代表的運輸物流體系，以商品加工和配送為代表的倉儲物流體系，以服務型競爭戰(zhàn)略為代表的制造商物流體系，以海、空港集散為代表的口岸物流體系和正在浮現(xiàn)中的以電子商務為代表的配送物流體系。總的來看，各體系的網(wǎng)絡化程度不高，還處于發(fā)展的初級階段。

(二)物流服務需求分析

物流總量是與經(jīng)濟總量成正比的。2002年中國的GDP為10.24萬億元，全年社會消費品零售總額40911億元，進出口總額達6208億美元。經(jīng)濟的迅速發(fā)展將產(chǎn)生巨大的物流需求空間。摩根·斯坦利亞太投資研究組最近在其《中國物流報告》中指出：中國每年的物流費用超過2000億美元(折合人民幣約1.7萬億元)，中國一體化的物流服務業(yè)是一個新興的產(chǎn)業(yè)，預期未來10年內這類服務的收入將有20%的增長幅度。IMF的一項統(tǒng)計表明，到2010年，中國第三方物流的市場份額有可能由4000多億元擴張到11000億元。麥肯錫咨詢公司也對中國物流市場的發(fā)展做了樂觀的預測(見圖29)。

中國資源的分布不均衡，歷史上就形成了原材料采掘、粗加工等基礎工業(yè)遠離加工工業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。“北煤南運”、“南糧北調”等就是其中典型的例子。

另外，由于外資的大量進入，中外合資與外商獨資企業(yè)有強烈的物流需求，加上國有企業(yè)深化改革，實行投資多元化，降低物流成本以提高競爭能力已提到議事日程，同樣形成了巨大的物流需求，這些都為物流業(yè)的發(fā)展提供了廣大的空間。

1.物流市場需求量分析

企業(yè)視物流為降低企業(yè)成本、提高經(jīng)濟效益的有效途徑，對其越來越重視。根據(jù)2002年3月中國倉儲協(xié)會對中國物流市場進行的一次典型調查顯示，很多企業(yè)認為物流對企業(yè)發(fā)展的影響比較高(見圖28)。中國450家大中型工業(yè)企業(yè)中，有45%的企業(yè)計劃在未來兩年內選擇新的物流商(見表24)。以馬士基物流公司為代表的跨國物流企業(yè)均預測中國現(xiàn)代物流的服務需求年增長率在20%以上。

當前，低成本所支持的低價格依然是中國工商企業(yè)開展競爭的主要手段，然而生產(chǎn)環(huán)節(jié)的物質、勞動消耗的節(jié)約潛力已很有限，而通過降低物流成本以提高企業(yè)物流效率則有較大空間。據(jù)統(tǒng)計，中國目前工業(yè)品流通成本占商品價格的50%左右，零售商的物流成本占總成本的20%以上。

產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷往用戶手中，95%的時間耗在儲存、裝卸、等待加工和運輸方面，費用平均占到總成本的50%(見表25)。95%的時間與50%以上的成本空間，便是巨大的“利潤源泉”。美國平均的物流費用占貨價的10%-32%，最高為32%；英國平均為14.8%，最高25%。因此，從與發(fā)達國家的差距可以看出中國物流業(yè)蘊涵的巨大發(fā)展空間。

在當前的經(jīng)濟環(huán)境和市場條件下，物流需求市場潛力巨大(見表26)，社會物流業(yè)有較大發(fā)展空間。生產(chǎn)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)的平均物流量相近，但物流費用支出有較大的差距，主要原因是供應物流一般都由生產(chǎn)企業(yè)來承擔。總體來看，物流總量的增長率要高于國內生產(chǎn)總值的增長率，說明物流業(yè)的成長性較好。

2.物流市場需求結構分析

(1)生產(chǎn)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)物流需求的側重點不同

生產(chǎn)企業(yè)的外包物流主要集中在干線運輸，其次是市內配送；商業(yè)企業(yè)的外包物流主要集中在市內配送，其次是倉儲，再次是干線運輸。物流系統(tǒng)設計、物流總代理等高增值、綜合性的服務非常有限。

(2)現(xiàn)行物流的滿意度不高

工業(yè)企業(yè)對物流代理的滿意度并不高(見圖30)，不滿意的原因依次是：成本高；反應慢；產(chǎn)品破損多。

從工業(yè)企業(yè)對物流的需求和對目前物流運作質量的滿意程度分析中可以看出，中國的物流業(yè)發(fā)展才剛剛起步，任重而道遠，潛力巨大。

(3)新物流商的選擇

新的物流代理商依然是企業(yè)“不變”的選擇。在調查企業(yè)中有57%的生產(chǎn)企業(yè)和38%的商業(yè)企業(yè)在尋找新的物流代理商。根據(jù)目前企業(yè)物流執(zhí)行主體的現(xiàn)狀，對自理方式(17%)或代理方式(31%)不滿意的企業(yè)，正是現(xiàn)有物流企業(yè)的潛在市場機會，大部分企業(yè)的自理物流將轉交第三方物流運作，而采用第三方物流的企業(yè)，供求關系極不穩(wěn)定，第三方物流公司的市場機會廣闊，同時變數(shù)也較大。

(4)在未來1-3年內，對物流設施設備的需求

購建倉庫、裝卸設備的需求呈增長趨勢；對倉庫的需求類型，則是低成本和高容量；同時冷藏庫的需求比例也有一定程度的上升。

三、物流業(yè)投資領域及建議

在整個物流系統(tǒng)的建設中，有不少投資數(shù)額較大的工程項目。流通項目投資同生產(chǎn)項目投資最大的區(qū)別在于具有一定的被動性，如果生產(chǎn)項目的可行性研究有所失誤，項目建成后可能會有一些補救措施；但如果物流項目可行性研究出現(xiàn)失誤，補救的困難就大得多，因此選擇物流項目是十分重要

的。

物流產(chǎn)業(yè)從總體講是一個高投入、見效慢的產(chǎn)業(yè)。一般來說，建立一個比較現(xiàn)代化的有10萬平方米的物流中心，差不多需要1億-1.5億的資金規(guī)模，中國很少有一個單獨的物流企業(yè)能夠做到這種投資的強度，這樣就使得它的規(guī)模比較小，效率也比較低。

在工業(yè)企業(yè)中，供應物流與生產(chǎn)物流往往是利潤埋藏相對集中的環(huán)節(jié)，尤其是當前在先進制造技術和先進制造模式的支持下，容易實現(xiàn)無縫銜接等物流管理，易于在短期內見到經(jīng)濟效益。當前，不少生產(chǎn)企業(yè)依靠自己的力量，或者釆取聯(lián)合與協(xié)作的形式進行專門物流服務的嘗試，結果都是比較成功的。物流投入能夠很快得到效益回報，這是當前有實力的工業(yè)企業(yè)紛紛加大物流方面投入、組建或者分離出物流運營體的重要原因之一。物流業(yè)的發(fā)展離不開投資，而投資的決策要充分考慮風險，以工業(yè)企業(yè)為核心發(fā)展物流業(yè)也是分散和降低風險的一種方式。

隨著物流需求增加，物流供應企業(yè)服務將從低值基礎性服務轉向高附加值服務。因此，以下物流環(huán)節(jié)具備較好的投資價值。

(一)物流基礎設施

物流基礎設施的自然地理和空間特性顯著。比如已經(jīng)建好的機場、碼頭、港口等，具有不可再生性，往往容易憑借其位置在物流系統(tǒng)中取得天然的壟斷地位。基礎設施企業(yè)的獨占性和壟斷性使其在與外資合作中處于有利地位，通過外資參與建設經(jīng)營可大大提高物流基礎設施的裝備水平和管理水平，增強盈利能力。但是，物流基礎設施投入大、建設期長，只有那些資金實力雄厚，且能得到政府支持的企業(yè)才能夠占領市場，并穩(wěn)定已有的市場份額。

(二)綜合物流業(yè)務

綜合物流服務企業(yè)不僅可以擴大經(jīng)營規(guī)模，也能降低經(jīng)營成本。目前，中國物流業(yè)的服務功能單一，基本都是倉儲或點對點的運輸服務，很少具備綜合增值服務功能，在這種狀況下，一個物流供應商在贏得其客戶對他的服務能力有充分信心之前，可能只能局限在相對低利潤的物流服務上，一直到客戶愿意外包增值服務為止。

(三)交通運輸業(yè)務

中國企業(yè)物流費用支出最大部分就是交通運輸業(yè)務。隨著物流量的增長，對交通運輸?shù)男枨蟊厝淮蟠笤黾樱\輸業(yè)市場空間仍然很大。在選擇運輸方式時，國內企業(yè)以及跨國企業(yè)大多數(shù)選擇公路運輸和鐵路運輸，公路運輸?shù)脑鲩L使重型運輸貨車需求量增加。航空運輸目前份額雖然不大，但發(fā)展速度非常快，近幾年的增長都超過了20%。專業(yè)運輸市場較為看好，如專業(yè)的整車運輸、零擔運輸、快件運輸。還有特種運輸業(yè)務，對專一產(chǎn)品的運輸、運燃油料及其它液態(tài)、粉狀貨物，冷凍、冷藏貨物等運輸?shù)募夹g性強，進入壁壘高，對一般企業(yè)來說，如不具備相關技術，沒有足夠的實力則很難與市場中的現(xiàn)存企業(yè)相較量。

(四)快遞業(yè)務

在所有貨運業(yè)務當中，快遞業(yè)務利潤率最高。快遞業(yè)務在中國的發(fā)展時間不長，但企業(yè)對貨運快速、及時的要求越來越高。快遞業(yè)務包括航空特快、鐵路快遞。航空快遞雖然費用高昂，但在中國發(fā)展速度非常快，據(jù)預測，在未來5-7年內，航空貨運量將以兩倍的速度增長。行業(yè)的發(fā)展前景

(五)物流服務供給分析

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，物流已經(jīng)從原來的“貨物配送”發(fā)展到集物流、信息流、資金流為一體的全方位服務，成為一種最為經(jīng)濟合理的綜合服務模式。

物流費用主要由運輸、倉儲、包裝三個環(huán)節(jié)產(chǎn)生，約70%的企業(yè)干線運輸占物流費用的40%以上，而有48.10%的企業(yè)采取鐵路的運輸方式(見表23)。

中國產(chǎn)業(yè)界正在形成五條物流體系：以五大運輸方式為代表的運輸物流體系，以商品加工和配送為代表的倉儲物流體系，以服務型競爭戰(zhàn)略為代表的制造商物流體系，以海、空港集散為代表的口岸物流體系和正在浮現(xiàn)中的以電子商務為代表的配送物流體系。總的來看，各體系的網(wǎng)絡化程度不高，還處于發(fā)展的初級階段。

(六)物流服務需求分析

物流總量是與經(jīng)濟總量成正比的。2002年中國的GDP為10.24萬億元，全年社會消費品零售總額40911億元，進出口總額達6208億美元。經(jīng)濟的迅速發(fā)展將產(chǎn)生巨大的物流需求空間。摩根·斯坦利亞太投資研究組最近在其《中國物流報告》中指出：中國每年的物流費用超過2000億美元(折合人民幣約1.7萬億元)，中國一體化的物流服務業(yè)是一個新興的產(chǎn)業(yè)，預期未來10年內這類服務的收入將有20%的增長幅度。IMF的一項統(tǒng)計表明，到2010年，中國第三方物流的市場份額有可能由4000多億元擴張到11000億元。麥肯錫咨詢公司也對中國物流市場的發(fā)展做了樂觀的預測(見圖29)。

中國資源的分布不均衡，歷史上就形成了原材料采掘、粗加工等基礎工業(yè)遠離加工工業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。“北煤南運”、“南糧北調”等就是其中典型的例子。

另外，由于外資的大量進入，中外合資與外商獨資企業(yè)有強烈的物流需求，加上國有企業(yè)深化改革，實行投資多元化，降低物流成本以提高競爭能力已提到議事日程，同樣形成了巨大的物流需求，這些都為物流業(yè)的發(fā)展提供了廣大的空間。

1.物流市場需求量分析

企業(yè)視物流為降低企業(yè)成本、提高經(jīng)濟效益的有效途徑，對其越來越重視。根據(jù)2002年3月中國倉儲協(xié)會對中國物流市場進行的一次典型調查顯示，很多企業(yè)認為物流對企業(yè)發(fā)展的影響比較高(見圖28)。中國450家大中型工業(yè)企業(yè)中，有45%的企業(yè)計劃在未來兩年內選擇新的物流商(見表24)。以馬士基物流公司為代表的跨國物流企業(yè)均預測中國現(xiàn)代物流的服務需求年增長率在20%以上。

入世后，關稅水平的大幅下降，必將帶來進出口貿易總量的大幅度的增加，大大促進進出口貿易物流需求的增長。據(jù)估計，僅外貿海運量的增幅就達8%—10%。

當前，低成本所支持的低價格依然是中國工商企業(yè)開展競爭的主要手段，然而生產(chǎn)環(huán)節(jié)的物質、勞動消耗的節(jié)約潛力已很有限，而通過降低物流成本以提高企業(yè)物流效率則有較大空間。據(jù)統(tǒng)計，中國目前工業(yè)品流通成本占商品價格的50%左右，零售商的物流成本占總成本的20%以上。

產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷往用戶手中，95%的時間耗在儲存、裝卸、等待加工和運輸方面，費用平均占到總成本的50%(見表25)。95%的時間與50%以上的成本空間，便是巨大的“利潤源泉”。美國平均的物流費用占貨價的10%-32%，最高為32%；英國平均為14.8%，最高25%。因此，從與發(fā)達國家的差距可以看出中國物流業(yè)蘊涵的巨大發(fā)展空間。

在當前的經(jīng)濟環(huán)境和市場條件下，物流需求市場潛力巨大(見表26)，社會物流業(yè)有較大發(fā)展空間。生產(chǎn)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)的平均物流量相近，但物流費用支出有較大的差距，主要原因是供應物流一般都由生產(chǎn)企業(yè)來承擔。總體來看，物流總量的增長率要高于國內生產(chǎn)總值的增長率，說明物流業(yè)的成長性較好。

從工業(yè)企業(yè)對物流的需求和對目前物流運作質量的滿意程度分析中可以看出，中國的物流業(yè)發(fā)展才剛剛起步，任重而道遠，潛力巨大。

(3)新物流商的選擇

新的物流代理商依然是企業(yè)“不變”的選擇。在調查企業(yè)中有57%的生產(chǎn)企業(yè)和38%的商業(yè)企業(yè)在尋找新的物流代理商。根據(jù)目前企業(yè)物流執(zhí)行主體的現(xiàn)狀，對自理方式(17%)或代理方式(31%)不滿意的企業(yè)，正是現(xiàn)有物流企業(yè)的潛在市場機會，大部分企業(yè)的自理物流將轉交第三方物流運作，而采用第三方物流的企業(yè)，供求關系極不穩(wěn)定，第三方物流公司的市場機會廣闊，同時變數(shù)也較大。

(4)在未來1-3年內，對物流設施設備的需求

購建倉庫、裝卸設備的需求呈增長趨勢；對倉庫的需求類型，則是低成本和高容量；同時冷藏庫的需求比例也有一定程度的上升。

第五篇：中國高爾夫行業(yè)發(fā)展報告

中國高爾夫行業(yè)發(fā)展報告

高爾夫在中國正經(jīng)歷著一場幾乎是一面倒的討伐，占地、耗水、環(huán)境污染等都是“罪證”。《小康》調查顯示，65.7%的受訪者認為高爾夫球場對環(huán)境破壞嚴重，62.6%的公眾認為高爾夫球運動是一項環(huán)境不可持續(xù)的休閑方式，應嚴格限制。事實究竟怎樣？本刊記者訪問多位業(yè)內專家，以期對這些問題給出冷靜的答案

下午3點，李源來到一家高爾夫球俱樂部，這里位于北京市中軸線北端，與鳥巢近在咫尺。剛一到球場，他就深深呼吸，這里空氣清新，安靜怡人。湖畔水景風格的球場，與碧草白沙的地理環(huán)境融為一體。

僅僅看到這些，就已經(jīng)讓人心生向往。

盡管李源家距離這里有一段距離，但是一個星期至少有五天，再忙他都會堅持來這里“泡一泡”，“即便不打球，只是在草地上散散步，也非常舒服。”

打球代替吃飯

從事金融行業(yè)的李源今年51歲，他不僅是這家俱樂部的資深會員，也是中國高爾夫行業(yè)的“老玩家”。早在1997年，當時在深圳工作的李源就開始正式接觸這項運動。

那時，在深圳，世界聞名的高爾夫俱樂部觀瀾湖已經(jīng)建成了，而這座城市也被冠上中國“高爾夫的故鄉(xiāng)”之名，在高爾夫設施的發(fā)展上，比較完善。由于毗鄰香港，在周末，許多港人都會相約來深圳打球。

把李源拉向高爾夫球場的，也是他的幾個來自香港的客戶。“陽光，空氣，運動！”李源用三個詞形容他迷上了高爾夫的理由。而更重要的是，他發(fā)現(xiàn)高爾夫是一項兼具休閑與商務的運動，高爾夫球場也是與客戶建立良好關系的絕佳場所。

“與陌生人談判的時候，需要了解雙方的各個方面，專業(yè)知識、這個人的特點、公司的特點等等，打一場球四個半小時，這個過程全部壓縮在里面。”李源說，擁有大片綠色的草地，呼吸新鮮的空氣，人的心情也會變好，這個時候，最適合溝通。很多需要幾天談下來的事情，可能在那幾小時內就談完了。

而且，“球品看人品”，在高爾夫球場上更能從細枝末節(jié)中了解一個人的為人，進而決定是否在商務中有合作的可能。

在一場球里，如果前方遇到障礙物，有的人或許因為性格直爽一些，就會勇往直前；有的人性格溫吞一些，就會采取穩(wěn)妥、安全一些的處理方式。從這些不同的處理方式可以看出一個人的性格傾向。除此之外，李源更看重的是球友的文明禮貌：“比如穿衣戴帽、舉止言談、對同伴的態(tài)度、對球場工作人員、球童的態(tài)度等等。”在李源看來，打一場球后，基本上對方的人品，都了解得差不多了。

在接觸了高爾夫之后，李源和朋友越來越喜歡通過高爾夫談事情，而不是參加傳統(tǒng)的、大多要拼酒的飯局。

確實，用打球替代吃飯，成為了中國更多商務人士的選擇。而且，在行內也流傳著一句話：全世界每年都有近十萬億美元的交易發(fā)生在高爾夫球場上。

現(xiàn)在，13年后，高爾夫已經(jīng)成為了李源生活中不可缺少的一部分。這其中，他可以清晰感到13年間的變化，中國高爾夫球發(fā)展的速度。

《朝向白皮書——中國高爾夫行業(yè)報告》指出，2010年國內球場共產(chǎn)生992萬打球輪次，相較去年的872萬輪次上升了13.8%。高爾夫核心人口數(shù)增至33.3萬。而近兩年隨著一些運動員打出成績，更多的人開始關注這項運動，更多的青少年也開始投入到這項運動中來。

“現(xiàn)在許多家長帶著孩子一起來練習高爾夫，學習本領是一方面，更重要的是享受這項運動。”北京SGA高爾夫培訓中心的教練大衛(wèi)說。大衛(wèi)來自高爾夫的發(fā)源地蘇格蘭，在那里，高爾夫一直是一項非常大眾的運動，各個年齡、各個階層的人都可以去。

在他看來，盡管中國有部分家長希望自己的孩子成為職業(yè)高爾夫球手，但是更多的人還是把它當作一種鍛煉、休閑方式。“中國的高爾夫行業(yè)發(fā)展迅速，有的人從小就開始學，有的人退休后才開始學習，每個年齡層的人都可以從中得到健康、快樂。”

這種向大眾化的轉變不僅體現(xiàn)在年齡上，還有價格上。早在2002年11月，一向打上“貴族”標簽的高爾夫，在深圳市龍崗建成開放了標準18洞的公眾高爾夫球場。平時打一場球，平均消費在300元左右，相當于一般高爾夫球場的30%。

“從行業(yè)本身發(fā)展的角度來說，中國高爾夫這些年的發(fā)展應該是很不錯的。”深圳大學高爾夫學院院長張曉春總結道。而這個“不錯”體現(xiàn)在這幾方面：從球場的數(shù)量來說，達到了600多家；從高爾夫產(chǎn)業(yè)本身來說，球場拉動了經(jīng)濟的發(fā)展。據(jù)《朝向白皮書》的最新調查與統(tǒng)計，截至2010年年底，中國高爾夫球會中工作人員約有14萬人，平均每個球會從業(yè)人員為280人／18洞；還有高爾夫相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在國際上占有很大的份額。據(jù)國際高爾夫球協(xié)會統(tǒng)計，中國在2004年就已經(jīng)超過日本，成為僅次于美國的世界第二大高爾夫球用具生產(chǎn)國。

堵，是行不通的

“以后，中國的高爾夫或許會發(fā)展得更快更好吧。”李源滿心期待，但是話語間，卻有些猶豫。

李源從會所的透明玻璃窗望出去，球場邊傳來一聲聲“好球！”這個會所一向都是李源最喜歡的球場，這里無論地理、環(huán)境、質量還是服務都是一流的。可是，最近李源卻敏感地意識到這里被籠罩上了沉重的氣氛。

而這股沉重，似乎也籠罩在中國整個高爾夫行業(yè)上。

2011年5月，央視在《焦點訪談》欄目以“目無禁令的高爾夫球場”為題，曝光了云南石林縣新建的高爾夫球場用地問題。

這無疑是個導火索，使人們的視線再次聚焦在高爾夫土地占用問題上——其實早在7年前，國家就對高爾夫下發(fā)了禁令。

2004年10月下發(fā)的《國務院關于深化改革嚴格土地管理的決定》中明確要求，國土資源部門要根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策，對淘汰類、限制類項目分別實行禁止和限制用地，繼續(xù)停止高檔別墅類房地產(chǎn)、高爾夫球場等用地審批。

當時，全國有170家高爾夫球場。等到2011年，當國家發(fā)改委、監(jiān)察部、國土部、環(huán)保部等11部委掀起的“整治高爾夫球場風暴”席卷全國時，這一數(shù)字變成了600多家。

“這說明堵的措施根本行不通，國家應將其視為一個產(chǎn)業(yè)加以疏導。”張曉春說。之所以禁令止不住，他認為主要有幾個方面，而其中最重要的一點，是社會需求很大。

張曉春發(fā)現(xiàn)，在東南沿海地區(qū)，打球的人越來越多，對球場的需求量也必然增大。另一方面，各地政府也喜歡把高爾夫球場當做一個很好的構建城市環(huán)境、招商引資的條件。“還有一個就是中國的高爾夫往往是跟房地產(chǎn)緊密結合在一起，房地產(chǎn)通過這樣一種優(yōu)化環(huán)境達到增值。”

而球場的需求量，最先體現(xiàn)的則是對土地占用的需求。2004年，正是因為觸碰了占用大量土地、引發(fā)農民糾紛這條紅線，高爾夫球場才在蓬勃發(fā)展的初期遭遇到了禁令。

“事實上現(xiàn)在大部分球場都不會占用耕地。”張曉春說。行內人都很清楚，真正的高爾夫球場并不需要平坦的耕地，高爾夫球場的樂趣在于地形的起伏變化，離開了起伏的丘陵地貌，球場的質量必將大打折扣。“現(xiàn)在一面倒地說高爾夫球場占用多少土地，實際上缺乏一些精準、科學的數(shù)據(jù)。”

張曉春認為，外界在占地方面對高爾夫確實存在誤解。“我們在給別人做咨詢的時候，從來都是首先強調國家的耕地政策是一個不能碰的底線。”

禁地的問題還沒有得到徹底解決，橫亙在眼前的，是引起更為廣泛關注的、受到輿論詬病的高爾夫生態(tài)問題。

對高球破壞生態(tài)要科學分析

2011年8月初，央視《經(jīng)濟半小時》持續(xù)聚焦高爾夫球場耗水現(xiàn)象。報道指出，許多看似美輪美奐的高爾夫球場，竟都是直接用城市飲用水水庫的水來澆灌草坪，又把混雜著農藥、殺蟲劑的污水回贈給了水庫。

從那時起，輿論似乎一面倒地開始批評高爾夫。

有報道指出，在西部修建一座36洞的球場，每年耗水量會高達500萬噸，更有人推算，北京的高爾夫球場一年會抽取高達4000萬噸的地下水。網(wǎng)友評論，這種行為跟吸血無異。那么，這些情況到底是否屬實呢？

“就拿央視二套報道的數(shù)據(jù)來說，那個數(shù)據(jù)其實是一個簡單化的計算。”張曉春說，它只是算球場有多少個噴頭，每天噴頭噴多少水再乘以365天，得出來的數(shù)字肯定驚人。“但實際上，在管理當中肯定不是這個樣子。”

“我們不能否認它是一個用水量非常大的地方，”張曉春說，“但是，在行內，其實大家都非常清楚，水的循環(huán)使用是高爾夫球場管理當中非常重要的一個步驟，因為如果完全是用買水這種方式進行澆灌，任何一個球場都沒法維系它的基本生存。”

中國高爾夫行業(yè)報告《朝向白皮書》統(tǒng)計了國內51家球場2010年全年的灌溉用水量，測算出我國一個18洞標準高爾夫球場設施的年均灌溉用水大約為27.6萬噸。白皮書也提到，“由于地理、環(huán)境、氣候等因素的差異，不同地區(qū)的灌溉量也有所不同，且差異較大。用水量最多的球場樣本，18洞一年灌溉水超過60萬噸，同時也有不足15萬噸的樣本。”

“一畝草坪需要多少水，這跟天氣的變化有關，比如下雨的時候就不用灌溉，降雨量在15毫米的時候就不用灌溉，15毫米以下就需要灌溉。”深圳大學高爾夫學院對草坪深有研究的馬宗仁教授說道。

而且，在馬宗仁看來，設計也是一個重要要素，如果設計得好，高爾夫球場可以自己解決自己的用水問題。“用大氣降水可以把水儲存起來，設計的時候，需要把全年的用水量計算出來，然后在此基礎上，乘上30%的保有量、緩沖量，然后再把池塘挖出來，這樣，高爾夫球場就有了一個內循環(huán)系統(tǒng)了。”

“這也是為什么在球場當中有很多的湖、荷塘，一個是作為球場障礙，另一個是利用天然降水，存水，循環(huán)使用。”張曉春解釋。從他所了解的情況來看，對于水資源這一塊，更多的球場是在利用循環(huán)水，利用中水，進行處理之后，循環(huán)使用。

至于涉及到生態(tài)的另一個方面，目前眾多報道中提到的中國高爾夫球場濫用農藥、殺蟲劑，污染土壤及地下水的問題，張曉春告訴記者，超過標準就是污染，這是他們對污染的界定，但是現(xiàn)在他們并不知道實際情況究竟怎樣。“一方面是因為沒有確鑿的數(shù)據(jù)來說明，另一方面是國家并沒有下達確定的污染標準。”

“由于沒有一個標準，很多時候只有參考類似的標準，比如農作物。”馬宗仁說，長時間以來，高爾夫球場的肥料和農藥都是與農田共通的，而實際上，農作物所需要的農藥量要比草坪高得多。

對此，作為東方高爾夫集團的CEO兼總裁，潘仲光曾在博文中指出，美國調查過91個球場，他們發(fā)現(xiàn)球場使用藥量平均是77公斤，其中64%是殺菌劑、2%是殺蟲劑、34%是除草劑。而另外有一個統(tǒng)計是在一個城市里面，關于私人庭院、果菜、花苗等行業(yè)和個人的農藥使用量。調查結果發(fā)現(xiàn)，換算成球場大小每1000畝的庭院、果菜、花苗等行業(yè)和個人的使用量每年是300公斤，也就是高爾夫球場用量的2到20倍。

“在新加坡，由于所有的球場都建造在飲用水水庫旁邊，所以農藥的種類和使用量都有嚴格的規(guī)定。如果中國也能做相同的規(guī)定的話，則球場農藥的使用量就只有庭院、果菜、花苗的二十分之一而已。”潘仲光說。

前途未卜的高球命運

“我的看法是這樣，只要用國家所規(guī)定的農藥，這些農藥是高效低毒的，在球場設計上，如果設計成環(huán)保型的球場，大部分問題都會避免。”從事多年高爾夫研究并兼任中國高爾夫場地委員會常務理事的馬宗仁說。他表示，如果規(guī)范自身，高爾夫球場不僅不破壞環(huán)境，甚至還可以給環(huán)境帶來積極的作用。

“高爾夫球場的用地主要以荒坡地、廢棄地、垃圾場為主，把它們改建成環(huán)境優(yōu)美的綠地，難道這不是好事嗎？”深圳大學高爾夫學院院長張曉春反問。李源打球的高爾夫球場就是在垃圾填埋場的基礎上建設起來的，熟知當時情況的內部人士說，那絕不是一項便宜的工程，地上鋪了一層覆膜，采用了先進的技術，用了兩年的時間，把臭氣熏天的垃圾場改造成了空氣清新的綠地。

現(xiàn)在，在11部委的整頓還沒有出來一個最終的結果前，高爾夫行業(yè)里幾乎所有人都在焦慮地等待。但在張曉春看來，這一次的整頓，未必就是壞事。

“一個是確實需要摸清家底，在高爾夫的發(fā)展當中，球場和相關產(chǎn)業(yè)，到底處于一個什么狀態(tài)；第二，與其讓別人不得不去走一些比較曲折的路，倒不如由國家訂立標準、規(guī)范，然后根據(jù)這些標準、規(guī)范去進行嚴格地審批，這對于高爾夫的健康發(fā)展是一件有利的事情。”

但是，張曉春在心底也有一個顧慮，擔心這次整頓的結果還是像以往那樣一刀切。有人跟他開玩笑說，這次要把國內三分之一的球場停掉。“我說且不算別的方面，幾百號人的就業(yè)怎么解決？而且，投資商的投入怎么算，已賣出的會籍權益怎么保證？”張曉春說，這很難簡單化地去解決。

李源繞著高爾夫球場，放緩步子，感受著照射的陽光、柔和的微風，有偶爾碰到的球友向他招招手，叫一聲“老李”。

他望向不遠處，一只鶴停留在湖泊邊，然后飛向天空。

很多時候，李源和其他來會所打球的球友都已經(jīng)忘記，這里在幾年前曾是個垃圾場，只有在會所中央，掛著的那些對比的照片，凸顯著高爾夫所帶來的那些改變。