第一篇：完善我國社會保險基金投資與運營的思考

完善我國社會保險基金投資與運營的思考

財政廳社保處

[內容摘要]長期以來，我國對社會保險基金實行單一安全、十分謹慎的投資政策。隨著時間的推移和物價的持續上升，社會保險基金的保值增值問題引起社會的廣泛關注。本文通過分析社會保險基金投資運營的緊迫性，梳理我國社會保險基金投資運營過程中存在的問題，借鑒國外的運營經驗，結合我國經濟社會發展實際，從基金管理制度設計、投資主體、投資領域、投資工具、風險規避等方面，把社會保險基金投資運營與培育金融市場、健全法律框架、完善社會保障體系有機結合，實現社?；鸪掷m健康發展。

[關鍵詞] 投資收益 投資組合 運營機制 運營監管

一、社會保險基金投資與運營的涵義及意義

（一）社會保險基金投資運營的涵義

社會保險基金（以下簡稱“社保基金”）是按照國家法律、法規，由繳費單位和繳費個人按規定繳納以及通過其他合法方式籌集，用于支付勞動者因暫時或永久喪失能力或勞動機會時所享受的保險金和津貼的專項資金，具有一定的強制性、對應性和有償性。社?；鹜顿Y運營，是指社?；鸸芾頇C構或其委托的投資機構，將暫時閑臵、積累的部分社保基金直接或間接投入國家法律、政策許可的金融資產或實物資產，通過合理、充分投資運營社保基金獲取有效收益，確保國 1 家為舉辦社保事業籌集資金保值增值的一種投資行為。

隨著社會經濟的發展，社會保障制度逐步實行城鄉統籌發展，社會保險從城鎮延伸到農村，已經從傳統的城鎮職工養老保險為核心的五項保險擴大到包括城鎮居民醫療保險、新農合、城鄉居民養老保險在內的多項目、多層次的社會保險，社?；鹨幠２粩鄶U大。由于部分社會保險制度設計是完全積累型或部分積累型的（如養老保險基金），且基金支付周期長，因此對基金進行有效的投資運營，確?；鸨Ｖ翟鲋档囊笥葹閺娏?。

（二）社?；鹜顿Y運營的重要性和緊迫性

1、基金的貶值現狀亟待基金投資運營

社會經濟發展過程中通貨膨脹是不可避免的經濟現象，研究表明，經濟增長率與通貨膨脹率總是相伴而生的，高經濟增長下既可能出現高通貨膨脹率，也可能會有低的通貨膨脹率。一方面，以貨幣形式存在的社?；鸪尸F貶值的風險，以我國目前地方社?；疬\營模式看，雖然通過定期存款或購買國債的方式取得一定的利息收入，但從全國基金運營情況看，地方社?；鹌骄找媛手挥?%左右①，遠遠低于通貨膨脹率，形成基金現實貶值的現象；另一方面，通貨膨脹會導致社保待遇水平的不斷提高，由此帶來社保基金支出的不斷增加。我國2010年底社保基金滾存結余共2.14萬億元②，若將社會保險基金投入社會再生產過程，由此帶來社會總生產的增長，從而起到加速經濟發展的作用，有效化解貨幣貶值的風險，實現社保基金的保值增值。

2、人口老齡化的快速增長亟待基金有效投資運營

①②國家審計署2008年11月公布的統計結果 財政部公布的2010年社保基金決算數據 按照聯合國對老齡社會的標準，中國己經跨入了老齡化國家的行列，養老金、老人醫療、老人福利等支出都將大大增加，加重社?；鸬膲毫?，基金的當期收支結余將逐步減少。我國目前60歲以上老齡 人口占比為13.3%③，根據世界銀行預測，2030年我國城鎮企業退休人員與在職職工人數之比將達到48.95%；2050年將增加到55.46%，養老金的支出將大幅度增加，而基金繳費收入也隨著贍養率的變化相應減少，中國經濟將受到“銀色浪潮”的沖擊。同時，隨著人民生活水平的提高，人民對社會保險的要求卻不斷提高，社會保險支出量呈迅速上升態勢。社會保險制度能否實現可持續發展，這就迫切需要合理有效運營社會保險基金，通過投資收益增加基金來源，使積累的基金不斷創造出新的價值，抵御基金支付風險。

資料來源：鄭秉文《社會保障制度改革與發展》

3、資本市場環境的規范發展亟待社?；鹜顿Y參與

雖然我國多層次資本市場正在大力推進,但相比發達國家還遠遠不夠。目前資本市場的投資工具有限，缺少避險工具，基金投資缺乏具有穩定回報的中長期品種，在轉變經濟發展方式時期，促進資本市 ③中國老齡辦8月16日在北京發布《2010年度中國老齡事業發展統計公報》 場規范運作、完善資本結構，建立社?；鹜顿Y收益的長效機制，是實現經濟發展的必由之路。英國經濟學和金融學教授、倫敦證交所特邀研究員菲利浦〃戴維斯提出：社會保險基金能夠強化資本市場中的長期性投資，提高資本配臵效率，并引導金融結構的創新和市場結構的現代化。巨額的社會保險基金進入金融市場時，使資金市場上多了一個競爭對手，促進投資工具和投資組合的優化重組，推動資本市場結構性調整，同時鼓勵基金管理公司等金融中介機構競爭，不斷創新金融工具及衍生產品，提高資金運營的經濟效益，促進資本市場的健康穩定發展。

4.社?；鹉Ｊ降霓D變亟待社會保險基金投資運營

實現“收支平衡”是社?；疬\行的基本原則，這種平衡可以是“現收現付”的橫向平衡，也可以是“基金積累”的縱向平衡。以現收現付模式籌集基金進入基金的存續期短，理論上受通貨膨脹的影響較??；而以完全積累或部分積累模式收集的基金存續期較長，基金積累數量比較大，受通貨膨脹影響的因素極大。以企業職工養老保險為例，其模式為統籌基金加個人賬戶，為規避基金支付風險，近年來對虛擬的個人賬戶逐步做實賬戶的試點省份進一步增加，資金量逐步加大；再以新型農村社會養老保險為例，其籌資為完全積累模式，個人賬戶資金完全沉淀，在短短的試點啟動初期，覆蓋面為23%的情況下，基金結余就達到464.7億元④，若不能有效保證此項積累基金的保值增值，以當前的通貨膨脹率和存款收益率比較，就會造成事實上的貶值，在若干年后老齡化高峰到來支付養老金時，則需通過調整費率或增加政府投入方式來解決，將會給社會保障制度的持續發展和政府財政帶來極大的壓力。

二、我國社保基金投資運營的現狀及問題分析

④財政部公布的2010年社?；饹Q算數據(一)我國社?；鹜顿Y運營現狀

我國社保基金來源主要由繳費收入、財政補貼收入和利息收入等組成。由于城鎮職工基本醫療保險、失業保險、工傷保險和生育保險等四項社會保險在制度設計上都是現收現付制，不需留有過多的資金結余，而企業職工基本養老保險、新農?；鸬葎t屬部分積累制，各項社?；鸾Y余中養老保險基金占主要部分，故本文提及的社?；鹜顿Y運營主要是以養老保險基金為代表的社?；鹜顿Y運營為主，就其投資運營情況進行分析研究。

1、我國社?；鹜顿Y運營政策規定

（一）建立初期投資運營規定：我國目前對地方社?；鹜顿Y運營采取了較為安全穩健且嚴格的限制性規定?！秶鴦赵宏P于建立統一的企業職工基本養老保險制度的決定》（國發[1997]26號）規定，基本養老保險基金結余額，除預留相當于2個月的支付費用外，應全部購買國家債券和存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經營性事業。1999年，財政部、原勞動和社會保障部《關于印發<社會保險基金財務制度>的通知》（財社字[1999]60號）和《企業職工基本養老保險基金實行收支兩條線管理暫行規定》中明確，社?；鸾Y余額除預留相當于2個月的支付費用外，應用于購買國債和存入專戶，任何地區、單位和個人不得利用基本養老保險基金在境內外進行其他形式的直接投資或間接投資。2005年，國家規定做實企業職工基本養老保險個人賬戶（以下簡稱個人賬戶）中央財政補助部分可由地方委托社保基金理事會投資，由社?；饡兄Z一定水平的收益率。

（二）逐步完善時期相關法律規定：2010年，新出臺的《社會保險法》中進一步明確：社?；鹪诒ＷC安全的前提下，按照國務院規 5 定投資運營實現保值增值,不得違規投資運營，將社?；鸢踩芾磉\營臵于更高的戰略地位，從立法原則、立法思路、具體的法律條文及法律有效實施的高度予以重視。對地方各級積累的社?；鹑匀话丛幎▽嵭斜Ｖ颠\營，同時對部分省份做實個人賬戶養老保險基金委托全國社會保險基金會投資運營做出了具體規定，進一步明確資金的性質、來源和支付、投資范圍、管理監督等，對我國社會保險制度的穩定運行和可持續發展，提供了重要的法律及制度保證，社?；鹜顿Y運營管理開始走上法制化軌道。

綜上，目前社?；鸬耐顿Y渠道有三種：一是銀行存款，包括銀行活期存款和定期存款；二是國家債券；三是做實個人賬戶基金的中央財政補助部分可委托社?；饡顿Y運營。除此之外，目前不允許任何其他投資形式。

2、我國社?；鸬耐顿Y運營情況

2010年末，我國五項社?；鹗杖肟傄幠＿_1.7萬億元，總支出為1.3萬億元⑤，各地社保基金投資運營收益主要體現在每項基金的利息收入中，根據有關數據顯示，我國社保基金的“年平均收益率不到2％”，遠低于同期通貨膨脹率，地方社保基金積累部分實際上長期處于貶值的困境之中。如此龐大的基金結余，如何應對基金當期支付缺口等隱患，確保基金安全完整、保值增值更是政府的重要職責所在。

（二）我國社保基金投資運營中存在的問題

1.基金投資運營制度障礙直接影響基金運營。我國在逐步建立完善社會保險制度時，社會主義市場經濟體制還不健全，基金投資方式還不完善，從保障基金的安全性著眼，對社?；鸬耐顿Y運營實行嚴格的限制，在社保基金制度設計限定了投資工具和單一的投資渠道，⑤財政部公布的2010年社?；饹Q算數據 形成投資渠道窄、投資收益率低、運營效果不明顯的現狀。如地方社 ?；鹬辉试S投資國債和銀行定期存款，其回報率不足以抵御通貨膨脹風險。在資本市場發育的初期，防范風險的能力較小，鑒于社?；鸬奶厥庑?，對其投資范圍作出限制是必要的，但是隨著基金收入規模的增加、基金支出壓力的增大，不應當成為一個長期的投資運營制度選擇。

2.資本市場發育不完善是影響投資運營效果的重要因素。一是市場投資體系不健全。我國目前資本市場仍處于發育階段，投資工具有限，投機氣氛較濃，缺少避險工具，缺乏具有穩定回報的中長期品種，只有現貨市場投資交易,即股票、債券等,其他金融衍生品市場不健全。在現實中這種單方向的結構設計存在明顯的弊端,不具備期貨期權市場中特有的價格發現功能、套期保值功能和風險規避功能。二是資本市場運營管理不到位。資本市場運營中中操縱市場、內幕交易等問題時有發生，證券管理體制尚未完全擺脫審批經濟的模式，缺乏統一、完善的證券法律體系、證券監督制度，信用環境有待優化、市場文化有待提高、資本市場運作有待規范、資本市場的結構有待完善，不健全的資本市場直接影響投資運營效果。

3.基金投資運營責任界定不利于基金投資市場化運作。一是投資責任不明確。我國社會保險基金的制度設計及其管理體制，沒有明確用于投資的社保基金的類型和管理手段。從目前社保基金的管理機構設臵來看，社保基金的運營都是由政府組建機構來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，基金投資收益兜底責任也是由政府承擔，投資運營的市場機制未完全發揮。二是地方社保基金統籌層次不同易導致運營責任主體分散。由于各項社?；鸾y籌層次不同，基金的存 7 量規模不均衡，影響了基金運營的規模效益。以我省為例，目前除養老保險實行了省級統籌，失業、工傷保險實行市級統籌外，醫療、生育、城鄉居民養老保險還停留在縣級統籌階段。統籌的層次不一致，影響基金存量規模，加之現有的管理體制也延長了管理的鏈條，增加了管理成本。導致基金管理主體不一，基金結余分散，若真正實施投資運營，則易形成責任主體分散，運營難度增大的現象。

4.基金投資運營管理體系不健全不利于規避基金投資風險?！渡鐣ｋU法》已于7月1日起實施，但在基金投資運營方面僅對全國社會保障基金會提出了具體要求，地方社?；鹑绾瓮顿Y運營在操作方面仍未明確。首先，投資運營與基金管理主體一致，易導致社?；疬\作以行政干預為主，缺乏市場競爭，且政府對社?；鸬谋Ｖ翟鲋地撠?，對基金的投資以安全性為主，缺乏追求利潤最大化的內在動力。其次，管理體系不健全，沒有完善的基金風險控制、投資管理監管體系，在基金的投資運營風險披露、風險補償、投資準入、監管量化指標、專業人員要求等方面均未有制度性規定，投資運營管理體系構架還未到位。

三、國內外社保基金投資與運營情況及啟示

綜觀世界各國社保基金的投資工具和方式很多，除了銀行存款和政府債券外，還有公司股票、公司債券、房地產投資、抵押貸款、指數期貨、實業投資等。在基金投資運營時基本按安全性、流動性、收益性、社會性等原則依次運營基金，以確?；鸢踩珵槭滓疤?，在足以應付基金支出的情況下，以促進社會協調和可持續發展為目標，進行中長期投資，增加基金收益。

（一）我國社保基金理事會投資運營模式

為做好社保基金儲備工作，2000年，黨中央、國務院決定建立“全國社會保障基金理事會”，負責管理運營社會保障資金，其籌資渠道主要是：地方委托運營養老保險做實個人賬戶基金、國有資產變現收入、中央財政投入資金、彩票公益金等，投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債、其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?，包括上市公司流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。此外，經國務院批準，社保基金可進行海外投資。目前，社保基金會的貨幣資產投資比例為：銀行存款和國債投資比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業債、金融債投資比例不得高于10%，證券投資基金、股票的比例不得高于40%。根據金融市場變化和基金投資運作情況，經國務院批準可對基金投資比例適時進行調整，社?；鸬耐顿Y運營范圍、工具得到進一步拓展。

從2003年起，我國逐漸委托基金管理人和托管人進行證券市場投資，依據《暫行辦法》、投資管理合同和社?；饡贫ǖ耐顿Y方針，對全國社?；鹞匈Y產進行獨立投資運作，取得了較好的收益。截至2010年，社?；饡芾淼馁Y產規模已發展到7766億元，其中受托

2000年一2010年基金收益率和通貨膨脹率對比折線圖 9 %***51050-5-102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年⑥

投資收益率通貨膨脹率2010年

管理天津等9個試點省市養老保險做實個人賬戶基金566億元。2010年當期權益投資收益321億元，投資收益率4.22%。其中，已實現收益425億元，交易類資產浮盈減少104億元。成立以來，基金會累計收益2772億元，年均投資收益率9.17%，高于同期年均通貨膨脹率7個多百分點。預測到2015年，社保基金會管理的基金規模達到1.5萬億元，投資收益好于同業，與資產管理機構相適應的管理體制逐步建立。

（二）國外基金投資運營模式

1、政府機構直接投資運營管理模式

政府機構直接管理，即將社?；鹞薪o某一專門機構（如財政部）管理，并負責基金投資營運的基金管理模式，美國、日本等國的社?；鸸芾砭鶎龠@種模式。這種管理模式的特點：一是社?；鸸芾砼c國家財政密切關聯，或由財政部直接管理，或由財政部、社會保障部、勞動部及非政府人士組成的專門委員會管理；二是社保基金主要用于購買國債，大部門基金是作為政府預算計劃的一個重要支柱而投向公共部門；三是投資風險由財政部承擔，如發生基金收支失衡、投資損失，財政部必須通過政府其他收入來保證支付社會保險金；四 ⑥資料來源全國社?；饡俜骄W站提供 是社?；鸬耐顿Y營運與財政收支平衡狀態和國債市場密切相關，常作為彌補財政赤字的一個砝碼。通過信托基金的方式對社?；鹜顿Y營運進行管理，必須在建立嚴格的法律和規則基礎上，形成系統的管理程序。這種模式的優點是便于統一政策、統一制度、統一管理；其缺點在于難以獲得較高的回報率和政府可能挪用而造成基金損失。

2、基金會投資運營管理模式

通過基金會形式組織管理社?；穑遣簧賴也扇〉墓芾砟Ｊ?。如新加坡的中央公積金局，作為一個高度集中統一的基金會組織，既負責社?；鸬娜粘ＶС?，又負責實施基金管理和投資營運。國家通過中央公積金依法實施基金管理，同時作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進行資金投放，基金投資營運主要投資于政府公債，旨在保證投資的安全和有效，同時使國家獲得大筆資金投放于社會公益部門，投入經濟建設，形成了增加積累—發展經濟—擴大就業—提高工資—增加積累的良性循環，實現了經濟發展與經濟保障目標的協調與統一。這種模式的優點是個人賬戶的出資人就是基金會成員，對個人基金運作擁有一定的建議權，便于民主管理和監督。其缺點在于決策權力往往過于分散，對市場比較發達的國家和地區較為適宜。

3、商業經營性基金投資運營管理模式

商業經營性基金管理模式，是指由政府規劃和投資并授權的基金公司組織實施社會保險的基金管理模式。主要以智利為代表，在一些拉美國家推行的基金管理模式。這種模式下的社?；鹩蓪ｉT的基金管理公司按照商業競爭性原則組織實施管理和投資營運。智利模式引入了競爭機制，在很大程度上改變了原有體制資金營運效果差、資金嚴重流失的弊端，為各國社保基金管理創立了一個新的模式。其主要 11 經營有三點：一是專人專戶，一家公司負責一項基金計劃，以實現基金運行的簡化、透明化并強化監督管理作用；二是將社?；鸬墓芾頎I運納入嚴格法制化、規范化、制度化的軌道，通過規定最低準備金額、基金投資限額來實現基金的正常運行；三是建立有效的監控體系和制定嚴格的投資規則，以確?；馉I運的安全性和盈利水平。這種模式的優點是基金管理與投資運營有機分開，政府不直接干涉，高收益率與其多樣化的投資和靈活經營模式是分不開的，最終體現在投資收益較高、投資運營透明度強。其缺點在于需要加強監管，有一定的風險。

上述國家和包括我國社?；鹄硎聲趦鹊闹阅苋〉幂^好投資收益，還要歸功于以下幾方面：一是投資組合的多元化。多種金融工具的運用，有利于分散風險，取得穩定收益；二是股票、基金和國外投資占有重要地位。這主要取決于金融市場的發育程度。金融市場發達的國家，投資于風險性大、收益高的股票和基金比例高；金融市場發展落后的國家，雖然主要以銀行存款和政府債券為主，但其國外投資比重正在加大。從國際的實踐情況來看，由政府主導的社會保險基金投資模式，雖然會有投資效率低下等現象，但具有比較明顯的規模效應，減少市場參與成本，協助國家實現宏觀經濟目標。而通過市場化運作，競爭的壓力使私營基金公司根據市場變化采取相應的投資抉擇獲得相對較高的投資收益，然而私營基金公司管理成本高、監管難度大，也存在一定風險。因此，完全的政府控制和完全的市場化管理都存在難以克服的缺陷，只有將政府與市場兩種力量有機融合，才能更好地發揮其互補功能。

(三)關于社?；鹜顿Y運營的啟示

1、規范投資運營環境是根本

政府在社?；鹜顿Y過程中，若不具有專業優勢，很難保證社?；鸬陌踩\作和實現保值增值的投資目標，這就要求通過科學合理的制度設計來規范投資運營環境，約束政府對于社會保險基金的投資運營行為，確?；疬\營效益。智利、新加坡等國社?；鸬某晒\營，主要在于國家通過制度建設創造了良好的金融市場環境。智利在20年間由沒有資本市場發展成為一個具有成熟資本市場的國家，部分國家養老金的海外投資有相當一部分是進入美國資本市場的，可見其規范的投資運營制度和運營環境對社?；鹜顿Y的影響程度。

2、確?；鸢踩乔疤?/p>

社?；鸬耐顿Y是以盈利為目的，但是其盈利的前提首先要確保基金安全，保證基金使用的流動性、長期性，即在社保基金的投資過程中，要以安全性為第一標準，是保障基金調度使用是有效投資的前提。如我國社?；鹄硎聲?，實施穩健投資的獲利方式，依靠國家特殊的地位，通過國債、銀行存款等一定持有比例使基金保持安全，同時在分散投資時以中長期投資為主，注重結合有效投資組合，以從穩健發展的上市公司獲取收益，在確保安全投資下獲得較高的投資收益。

3、明確投資渠道是關鍵

社?；鸩煌谄渌耐稒C性基金，明確的投資渠道是確定基金投資方向和收益的關鍵，其投資運營不僅要追求經濟效益，更要兼顧社會效益。日本等國家在社?；鹜顿Y時，往往把社會需要放在重要地位上，如需要向基礎設施投資，雖然投資期較長，回報率一般，但社會效益顯著。同時，將社?；鹜顿Y渠道轉化為國家制定經濟發展規劃，實施基礎設施建設以吸引外國投資所不可或缺的財政工具，通 過明確的投資渠道實現有效投資。

4、合理的投資組合是基礎

各個國家社保基金投資和市場之間的關聯程度不同，但是大多均通過多元化的投資分散風險，以獲得較好的收益。法、德及拉美國家，在制訂嚴格制度同時，逐步擴大投資范圍，將社會保險基金結余部分投入銀行儲蓄、短期金融債、1年內到期的政府債券和貨幣市場基金這四種低風險、高流動性的投資工具。選擇投資品種的原則以安全性和流動性為主，在此基礎上比較收益率，確保收益最大化。隨著社保基金改革的深入和條件的成熟，我國社?；鹜顿Y也應當考慮進行國際投資，合理組合投資。

5、聯合監管機構是保障

各國都非常重視社保基金的安全，重視加強社?；鹜顿Y環境的優化，尤其是歐美國家和實行私營化運作的國家，鑒于社?；鸬奶厥庑裕鋵τ谕顿Y機構和行為的監管極為嚴格，通過完備的外部監督機構和監管機制，以規范嚴格的政府監管和來自社會的監督，確保投資的安全性、流動性和盈利性，確保社?；鹜顿Y收益，保障參保人的權益，發揮社會保險制度所固有的社會穩定器的作用。

四、完善我國社?；鹜顿Y運營的建議

根據我國社會經濟發展的現狀，借鑒國外的成功經驗，我們認為我國社?；鹜顿Y運營體制建立的總體思路是：依次按照安全性、流動性、收益性、社會性的原則，即安全是前提，保值是基礎，增值是目標，通過優化投資管理模式，優選投資工具，構建投資風險監控體系，建立一個效率優先的社?；鹜顿Y運營體制。

（一）發揮財政職能作用

1、發揮財政宏觀調控作用。強化財政宏觀調控及促進經濟發展導向作用，將社保基金投資運營與實業投資、信托投資有機結合，使得大量社保基金注入資本市場，成為資本市場的主導力量，活躍市場交易，金融資本更加充實，培育和發展資本市場競爭優勢，促進資本市場的規范與完善，為國家提供大量建設資金。同時，投資運營取得的紅利、利息及資本收益，壯大社?；饘嵙Γ岣咧Ц赌芰?，使所有社保參保者直接受益，增強社保制度可持續發展后勁，最大限度地節省政府社會保障開支，且為政府的公共設施建設提供了一個主要的資金來源，成為政府進行宏觀經濟調控的一個有效政策或工具。

2、優化財政資源配臵作用。通過調整社?；鹜顿Y結構，調節資源在國民經濟各部門之間的配臵，優化金融環境和社會資源配臵。從我國現實情況出發，考慮發行重點面向社?；鸬陌C場建設、新能源開發、路橋建設等收益債券，以政府的信用為依托，以項目未來收入為保證，以項目收益作為償還本金和支付利息的保證債券，既能有效分散投資風險，又將社?；鹜断虼龠M地方經濟發展的基礎設施和民生重點項目建設，促進國民經濟產業結構合理化，推進以市場機制作用為手段的公共財政體系建設，充分發揮社?；鹨幠＞薮蠛屯顿Y長期性的獨特優勢，加速社會經濟發展，提高人民生活水平。

3、有效運用財政貨幣政策工具。一是通過財政稅收優惠政策增加基金投資收益。通過對社?；鹄硎聲?、社保基金投資管理人管理的社保基金銀行存款利息收入以及通過其他渠道取得的投資收入,全部納入社會保險基金，實施所得稅減免政策，以提高基金運營收益，增強基金抗風險能力。而對社?；鹜顿Y管理專門機構從事社?；鸸芾砘顒尤〉玫氖杖?可按稅法規定征收企業所得稅。二是按照社會經濟的發展實施相 15 應財政政策，將社?；鹜顿Y運營與相應財政政策、貨幣政策緊密結合，采用“自動”穩定裝臵，以減緩經濟的波動，如在經濟形勢嚴峻時，加大社?；鹜度氡壤涌旖洕鲩L，促進經濟結構調整，改善就業環境，實現經濟發展。從而建立多層次、多方位、多形式的宏觀調控體系，調整產業結構，使社會總供需平衡，努力促進經濟的穩定增長。

（二）完善投資體制機制

1、健全投資運營制度及法律體系。一是制定《社會保險基金投資法》，明確投資運營行政責任和刑事責任，明確投資主體、原則、方向、權限、比例、準入、收益、風險等,依法管理和規范基金投資，以加強和鞏固社?；饝鹇詢湫再|、合理規劃投資運營模式；二是修訂完善社?；鹜顿Y管理制度辦法，將地方社會保險基金納入通盤考慮，統籌規劃，分類制定，構建良好的金融市場環境，使長期投資者有穩定、完備、慎密的制度依據，使社?；鹜顿Y運營逐步規范化、法制化，在社?；疬\行過程中真正做到有章可循、有法可依。

2、改革完善投資管理體制。一是理順管理體制，明確各部門之間、中央與地方之間事權與財權的職能分工，各司其職，共同運營；二是規范投資運營。完善規范財務制度，嚴防資金管理漏洞。對當前運營現狀及時清理，非國家規定投資范圍的項目及時清理，限期收回，清理后按規定執行；三是組建專門機構運營。組建專門的“社?；鸸芾砉尽被颉拔瘑T會”，配備專職人員負責，接受政府有關部門業務指導，根據國家產業政策和宏觀經濟走勢，確定投資方向、建立組合方案、進行效益評估、投入實施運營。

3、構建管理投資分離制衡機制。根據國家十二五規劃，養老保險要逐步實現基礎養老金全國統籌。因此，可探索建立社保基金管理和 16 投資運營相互分離的模式，按資金性質分別進行社?；鹜顿Y運營。全國社?；饡撠熢I資渠道和全國統籌的基礎養老金部分的基金運營，省級及省級以下政府職能部門負責管理各項統籌基金，并委托專門機構負責省級統籌的社會保險基金結余和個人賬戶基金投資運營，實現社保基金的管理與投資相互分離、相互制衡。

（三）創新投資運營方式

1、構建多元化投資機制。一是推出社會?；痖L期國債投資項目，如發行10年或10年以上社?；痖L期社保國債項目。國債利率實行指數化浮動，盯住經濟增長率、利率，通貨膨脹等多種綜合指數，實施動態調控。一方面提高社?；鸨Ｖ翟鲋的芰?，另一方面可增強國家對宏觀經濟及長期戰略發展的調控能力，在安全與效益中取得雙贏；二是采取“間接入市”方式，即通過購買投資基金的形式將社?；鸾唤o專業性的資產管理公司進行投資理財。與直接投資股票相比，證券投資基金是分散投資，通過科學的投資組合，可以較高程度地回避非系統性風險；三是開發公益性投資項目。將社?；鹜断虼龠M地方經濟發展的基礎設施和民生重點項目建設，根據經濟發展方式轉變的現實形式，選擇高新技術產業、生物工程、基本藥物、環保產業、交通等對我國經濟發展和民生保障有長遠意義的關鍵領域，促進國民經濟產業結構合理化，推進以市場機制作用為手段的公共財政體系建設，促進社會就業，帶動社會就業并相應增加參保繳費人員擴大基金的來源，增加基金收入，促進經濟良性循環。在依次做好上述投資項目的同時，可積極拓展海外市場，回避國內資本市場規模較小、不夠完善的影響，通過建立相對自由的投資原則，在不同國家進行多元化投資，從而分散風險，獲得較好的收益。

3、形成投資運營中長期規劃。一是編制社?；鸬恼w和階段性投資規劃。根據全國社?；鸱e累與基金支付的階段性特征，合理編制基金的長、中、短期投資戰略和投資策略，確保基金的“三性”統一和效益最優。二是優化資產配臵。逐步拓寬投資工具種類、優化不同投資工具間的資金配臵比例，根據各投資項目的安全性、收益性等，合理組合確定投資時限，實現社?；鸬耐顿Y收益最大化。

4、分類分層合理組合投資。由國外和社保基金理事會證券投資組合理論和經驗知，當多種資產類型結合起來形成投資組合時,投資組合的期望收益率應為多個資產類型期望收益率的加權平均數。在我國，可根據不同類型社?；鸬男再|采取不同的投資策略。一是全國社會保障基金。省中央政府建立的社會保障戰略儲備基金，按照國務院批準的投資管理辦法運作，這項基金要進一步做大，拓寬投資渠道，增加投資工具；二是“統籌基金”，該模式采取現收現付，承擔確保當期支付的艱巨任務，要嚴格執行現行規定，結余基金原則上通過定期或購買國債的方式取得收益；三是“個人賬戶基金”，該模式采取完全積累，基金數額巨大且積累時間久，可通過投資國內國外金融市場或用于支持國家建設等來實現保值增值。根據不同基金采取不同投資方式，將銀行存款與住房抵押等不動產投資有機結合，將國內投資與國外投資有機結合，有利于分散投資，控制投資工具的風險等級以及高風險的投資工具所占的比例，抵御投資風險，創建投資組合機制，實現投資收益最優化。

（四）有效控制投資風險

1、建立控險預警及信息披露機制。一方面，重視社會社?；鸨O管基礎條件的構建，增大監管技術含量，提高監管的決策水平，加快 18 建設精算分析數據庫、社會風險監管指標體系、監管法律法規信息庫，加快構建社會保險基金運行的預警系統及其指標體系，構建基金監管的預警系統。另一方面，應定期向社會公布社保基金資產、收益、現金流量等財務狀況;定期向財政部門提交社?；鹭攧諘媹蟾妗⑼顿Y管理報告;同時，及時披露社保基金投資重大事件，如投資管理人減資、合并、撤銷、解散、申請破產、或涉及重大訴訟等，對基金運營實施實時的動態監管。以幫助投資者做出理性的選擇，減輕監管者的壓力，規范社保基金受托人、管理人和保管人的投資經營行為。

2、建立風險準備補償機制。將社?；鹜顿Y于資本市場，必然由于證券市場的價格波動而使其收益率變化不定，為保證社?；鹱畹褪找娴膶崿F，建立相應的準備金制度，提取盈余準備金和風險準備金，同時由參與運營的各方當事人承擔其職責相當的風險補償。當基金實際回報率低于最低回時，由基金管理人與基金管理部門同補償承擔，首先用盈余準備金彌補;其次用風險準備金彌補;動用完盈余準備金和風險準金后，投資回報率仍低于最低投資回報率時，就要通過激勵約束投資管理人，直到投資回報率達到最低收益標準。從國際經驗來看，社?；鹑胧械母鲊捕家笸豆芾砣税串斈晔杖〉奈匈Y產手續費的一定比例提取投資風險準備金，專項用于社保金投資虧損的彌補。

3、建立投資運營準入退出機制。通過建立投資運營專業人才和機構的準入機制，通過相對獨立的監管機構行使社?；鸬谋O管職能，結合其行業運行特點、儲備情況和管理現狀等，嚴格選拔引進專業人才制度和運營機構資格選擇認定，加快對已選拔的專業人才培養，明確投資機 構資質條件、基本組織方式及運營方式，對運營各類社?；鸬臋C構實施有效的控制，對運營各類社?；鸬臋C構實施有效的控制，以保證社?；鸨Ｖ翟鲋涤行嵤?。同時，嚴格市場退出監管，在社會保障監管委員會、勞動社會保障行政部門等監管機關的共同參與之下進行，控制與減少社保基金投資營運的損失、維護基金權益人利益、恢復與保持社?；鹜顿Y市場秩序，增強社?；鸸芾淼耐该鞫龋畯娀鐣O督。

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第二篇：現代市場經濟條件下我國社會保險基金投資運營優化路徑分析

題

目：

畢業論文（設計）

現代市場經濟條件下我國社會保險基金投資運營優

化路徑分析

目 錄

摘要..................................................（1）

一、我國社會保險基金投資運營現狀分析..................（1）

（一）我國社會保障基金的投資工具分析....................（1）

（二）我國社會保障基金投資運營收益分析..................（1）

（三）我國社會保障基金的投資運營監管體系分析.............二、我國社會保險基金投資管理存在的問題及原因分析......（一）投資管理相關法律法規不健全.......................（二）社會保險基金的投資監督體系不健全..................（三）投資收益率偏低..................................(四)社會保險基金可選擇的投資工具較少...................三、優化我國社會保險基金投資運營政策..................（一）建立健全社會保險基金的投資運營法律法規.............（二）構建多層次全方位的社會保險基金投資運營的監管體系.....（三）拓寬投資渠道，優化投資結構.......................1.拓寬國債品種，合理規劃銀行存款....................2.合理進入股票市場................................3.加大國家基礎設施建設資金的投入力度.................4.擴大海外投資規模................................（四）加強我國社?；鸬臋C構與制度建設..................（五）完善資本市場以提高投資收益率......................四、結論..............................................參考文獻..............................................Abstract..............................................2）

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投資運營優化路徑分析

摘要：本文通過透析目前現代市場經濟條件下我國社會保險基金投資運營的現狀，分析現代市場經濟條件下我國社會保險基金投資運營所存在的問題，并剖析出問題存在的原因。并且根據我國社會保險金投資運營的現實情況，指出現代市場經濟條件下我國社會保險金投資運營的優化對策。

關鍵詞：社會保險基金；投資運營；優化路徑

隨著我國社會主義市場經濟改革的不斷深入，我國社會保險基金投資運營的收益情況也在不斷的得到改善。據資料顯示，社保基金自成立以來，其收益每年呈上升趨，已經戰勝通貨膨脹。而近些年以來，如何確保社會保險基金投資的安全性及不斷提高投資運營的效率，以取得更好的社會效益，是當前亟待解決的問題。

一、我國社會保險基金投資運營現狀分析

（一）我國社會保障基金的投資工具分析

總體而言，我國社會保險基金的投資方式主要有四種：銀行存款，政府債券，基礎建設項目，國際資本市場。銀行存款是一種無風險的投資，但是投資收益率最低，銀行活期存款可以隨時存取，短期存款方式有比較靈活，除投資期限以外，這種投資方式幾乎具有完全流動性；政府債券是以國家信譽作擔保，政府債券的收益率往往高于銀行同期存款利息，是最可靠地投資渠道之一；基礎建設項目是在政府政策的指導下進行的，一般投資回報率周期長，而正是需要像社會保險基金這樣的長期資金來支持；國際資本市場是社會保險基金投資不僅僅關注國內市場也應關注國際市場，這種情況是在國內資本相對寬裕，國際資本相對短缺時應更加注意這方面的投資[1](p3)。

（二）我國社會保障基金投資運營收益分析

據數據顯示，2001年至2005年，我國社會保障基金的年收益率僅略高于通貨膨脹率。2004年，社會保障基金的年收益率僅為3.32％，而當年的

第 1 頁（共10頁）通貨膨脹率為3.9%，但2008年全年權益投資收益卻-6.75%，這是全國社會保障基金會成立8年以來，首次出現的權益投資虧損。2010年末，我國五項社會保險基金收入總規模達1.7萬億元，總支出為1.3萬億元，各地社會保險基金投資收益主要體現在每項基金的利息收益中，我國社會保險基金積累部分實際上長期處于貶值狀態。但是根據有關數據顯示，2011年，全國社?；饳嘁嫱顿Y收益額73.37億元，投資收益率8.40%，2012年全國社會保障基金資產總額突破萬億元，達到11060.37億元，基金權益投資收益額646.59億元，投資收益率7.01%。2013年全國社會保保基金資產總額破萬億,年均投資收益8.29%[1](p1)，高于上年但低于2011年的收益率。

（三）我國社會保障基金的投資運營監管體系分析

二十世紀九十年代后期，我國社會保障基金實行收支兩條線管理，通過實行收支兩條線管理模式，勞動保障行政部門，社會保險經辦機構及財政部門職責范圍得到了清晰的劃分。勞動保障行政部門是以政府的名義對社會保險基金的投資運營進行監督；社會保險經辦機構則是受政府委托負責基金的管理業務，例如基金的預算，征繳和發放等；財政部門的職責則是代表政府對基金的投資運營實行監管，例如制定并落實有關財務制度，審核社會保險經辦機構的款項規劃等。直到進入二十一世紀，我國社會保險基金的監管體系得到不斷的完善與發展，全國27個省，自治區及直轄市建立了社會保障基金監督委員會，而且全國各省各地方的勞動保障部門開通了社會保障基金投資運營管理的監督電話。至此我國基本上成立了以行政監督，內部監督以及司法部門監督并立的社會保險基金監管體系。但是，隨著我國社會保險基金投資規模的不斷擴大，我國社會保險基金的投資安全性也越來越受到威脅，并且出現了重大的社會保險基金的擠占挪用現象。

二、我國社會保險基金投資管理存在的問題及原因分析

當前，我國社會保險基金投資運營應當真正的融入到市場經濟這個大的環境中去，按照市場經濟的運作規律，對社會保險基金的投資組合中的投資品種與投資比例給出一定的限制比例，這樣可以通過投資約束來達到控制投資風險提高投資收益的效果，從而實現社會保險基金的投資管理現代化。但是，當前我國社會保險基金投資運營管理出現許多問題，例如，第 2 頁（共10頁）社會保險基金投資方式仍然主要為銀行存款與購買國債，用于企業債券與股票投資的很少，而且整個社會保險基金的投資組合很不合理，根本沒有達到預期的效果?？傮w而言，社會保險基金投資運營主要存在以下問題。

（一）投資管理相關法律法規不健全

在現代市場經濟條件下，在我國社?；鹜顿Y管理領域最大的問題是沒有嚴格且全面的法律，未能明確規范不同種類社?；鸬耐顿Y行為。而且，社會保險基金投資運作缺乏法律約束。當前，全國社保基金管理運作的法律依據是2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，該辦法在全國社保基金建立初期，對規范運作起到了積極作用。但是在當代市場經濟條件下，其中的一些規定已經難以適應社保基金發展的需要，主要有兩個方面的原因：一是對全國社?；鸬膽鹇詢湫再|強調不夠，籌資目標不明晰，缺乏穩定的資金來源；二是投資范圍較窄，不利于分散風險提高收益。而且在2011年7月1日起實施的《社會保險法》，并沒有對社會保險基金的運營作出具體的，可操作性的實施方案。因此，急需盡快制定一部較高法律層級的行政法規或法律，明確全國社?；鸬男再|、投資管理、資金來源以及支取辦法等重大問題，而且，有關社會保險基金投資運營法律的立法層次較低，沒有一部是通過人大立法通過的社會保障法，使社會保險基金的投資運營缺乏相應的穩定性與可靠性。

（二）社會保險基金的投資監督體系不健全

現代市場經濟條件下，我國雖然初步建立了社會保險基金的投資監管體系，但是投資監管體系卻存在很大的問題漏洞。主要變現在兩個方面：其一，社會保險基金的投資監管力量十分薄弱，我國勞動保障行政部門的基金監督司部門的工作人員長期處于缺編狀態，而且工作人員缺少應該具備的專業素質，再加上各部門工作人員的工作任務相互摻雜，很難做到科學有效的監督；其二，地方政府的違法違規現象特別嚴重，有些地方部門完全沒有認識到社會保障基金的重要性，把社會保障基金當做地方性資金而非公用資金，非法擠占挪用社會保障基金利用社會保障基金進行各種投資，例如無息借給企業，炒地產等，致使資金回籠難度較大，出現較大的資金缺口。因此完善社會保險基金的投資監管體系，提高色會保險基金的監管力量，規范地方政府的社會保障基金的投資運營，是當前急需解決的問題。

第 3 頁（共10頁）

（三）投資收益率偏低

2001年到2008年，我國社會保險基金平均投資收益率雖然穩步增長，但是增長幅度較低，遠遠低于國外社會保險基金的投資收益率；2009年到2013年，我國社會保險基金投資年均收益率雖然都高于前幾年，但是由于我國社會保險基金的投資規模在不斷的擴大，而且每年的基金投資收益率都低于平均投資收益率?，F代市場經濟條件下，我國社會保險基金投資運營要求最高的就是投資收益率，較之于商業性保險機構的基金營運，政府干預的社會保險計劃的資金營運和投資管理經常處于低效率狀態，盡管這種現象的背后受多種因素制約，但不可否認，存在政府失靈風險是其中的重要原因。因此，推進社會保險基金投資運營的市場化是提高我國社會保險基金投資營運效率的最好的途徑。

(四)社會保險基金可選擇的投資工具較少

現代市場經濟條件下，要求社會保險基金投資工具做到多樣化，科學化，規范化。而銀行存款和國債是我國社?；饘崿F保值增值的兩種主要形式，但是二者的利率都比較低，受通貨膨脹的影響也比較大，由此造成了低水平的投資效益。特別是銀行存款，容易造成社會保險基金的貶值。企業投資收益率提高的重要途徑主要有股票和債券，然而由于股票的風險較大和債券市場品種結構比較單一的特點，也使得二者沒有穩定的收益。雖然隨著《社?；鹜顿Y暫行辦法》和一系列投資政策的頒布，我國社?；鸬耐顿Y渠道在慢慢擴寬，形式也在慢慢向多樣化進行發展，如證券投資基金、股票、信用等級高的企業債券和金融債券的投資比例也有所提高，但是由于我國資本市場發展的不成熟因素，社?；鸬耐顿Y所選擇的工具仍然十分有限，增值保值的手段尤其缺乏，使得其投資組合難以達到應有的效果。

三、優化我國社會保險基金投資運營政策

（一）建立健全社會保險基金的投資運營法律法規

現代市場經濟條件下，我國的社會保險基金投資運營主要還在行政法規、部門規章等層級較低的法律規范下指導運行，對主體各方行為的約束力不夠。而且，即使這樣層級的法律規范也尚不完備，在執行過程中容易

第 4 頁（共10頁）受到干擾和阻礙，導致運行成本較高、基金投資收益不穩定。因此，應當在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎上，將社會保險基金納入到全國社會保障基金理事會的投資運營體系，進一步提高社會保險基金的投資效率；同時，需要全國人大在《中戶人民共和國憲法》和《中華人民共和國勞動法》的基礎上制定《社會保險法》，同時結合我國社會保險法立法的經驗，對社會保險法的目的、依據、社會保險法的適用范圍、基本原則、社會保險項目、待遇等內容作出概括性的規定。并且進一步建立健全社會保險法，社會養老金法，企業年金法等一系列子干法律法規，形成一套完備的社會保障法律體系。

（二）構建多層次全方位的社會保險基金投資運營的監管體系 1.勞動保障行政部門要建立經常性監管機制

勞動保障行政部門直接負責的是社會保險基金的征收和發放，是獨立于社會保險基金投資主體的監管部門。由于社會保障基金收支與投資的密切關系，勞動和社會保障部門應該加強負責對社會保險基金投資運營主體活動進行經常性的監管。其中更主要是對現收現付部分(也即是統籌部分)基金投資運營的監督，特別是對經辦機構的監管，對地稅部門進行監管，對參保單位進行監管，對金融機構進行監管，制定嚴格且完備的基金管理制度和違反規定處罰制度。

2.社會保障監督委員會要充分發揮專業性監管職能

社會保險基金關系到全國十幾億百姓的切身利益及國家的穩定發展，應該建立一個獨立的、強有力的社會保險基金監管委員會。應當建立一個直屬國務院領導的社會保險基金監管委員會，委員會下設立相應的統籌基金監督司、個人賬戶基金監督司等等，各地設立派出機構，垂直管理，擁有獨立于地方的人權、事權、財權，使社會保險基金監管系統有效發揮作用。由社會保險基金監督委員會主導，銀監會和證監會協作對社會保險基金投資運營進行專業性監管，對社會保險基金管理機構、投資管理人和資金托管人的行為實施監督與管理，并對違規者進行嚴格的懲處。社會保險基金監督委員會則包含對社會保險基金更大范圍的宏觀監管，具體可包括：制定社會保險基金投資運營規章制度，保護基金不受短期經濟政策影響，保證社會保險基金的獨立性，對社會保險基金投資機構專職監管，定期檢查社會保險基金的投資活動，審核投資報告等等。

第 5 頁（共10頁）3.政府相關職能部門要進行合規性監管

財政、審計、工商、紀檢等政府職能部門主要是通過他們的業務活動，監督與檢查社會保險基金投資行為是否合法和合理，其中重點是財政監督和審計監督。首先要嚴格按照財政專戶管理的規定管理各項基金；其次對經辦機構、地稅部門的各項基金收支進行監管；最后要依照《會計法》的規定，對投資機構的各項基金財務會計工作進行財務監督，重點是財務會計制度是否健全，會計核算是否及時、有效。通過財政部門監管措施，確保社會保險基金足額收繳和及時撥付，確保結余基金及時存入專戶進行投資運營，防止擠占挪用現象的發生。審計部門作為對各個單位經濟活動是否合法的行政監督部門，要對社會保險基金的監管，更要定期對投資機構進行專項審計，特別是加強對積累基金的審計，客觀評價基金運營業績，間接的推動運營機制完善、提高基金盈利能力、拓寬投資渠道，促進基金安全和保值增值。

4.加強社會監管

社會保險工作是一項社會工程，涉及到全民的切身利益，對社會保險基金實行社會監管很有必要。社會監管一般包括工會組織監督、企業團體監督、社會輿論監督等，工會組織作為勞動者群體利益的代表，通常自覺監督社會保險基金投資運營狀況。企業團體代表企業的利益，同樣也會積極地參與社會保險基金投資運營狀況監督。同時社會保險經常也是各種大眾化傳播媒體的熱點問題，傳媒能夠運用自身的宣傳優勢來有效監督社會保險基金。因此，如果能夠明確規定社會團體、用人單位、參保勞動者、社會公眾和新聞媒體對社會保險基金的法定監督權，并對其參與監督的方式做出相關規定，將會形成非常牢固的社會監督網絡體系。總之，應當通過采取多層次與多元化相結合，強制性制度安排與發揮市場作用相結合等方式，吸收多方力量參與社會保險基金監管。最終形成一個層次分明、分工明確、權責結合、多方參與的社會保險基金監管體系。同時除了在功能明確的框架下進行權責劃分之外，建立嚴格的問責制，是使對監管機構行為起到由目前的軟約束向剛性制約轉變的關鍵因素。

（三）拓寬投資渠道，優化投資結構 1.拓寬國債品種，合理規劃銀行存款

這是我國當前兩種最重要的社會保險基金的常規性投資渠道，尤其是

第 6 頁（共10頁）國債，它一般可以認為是零風險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優于銀行存款。但是我國現在的國債品種比較單

一、期限結構不盡合理、并對利率風險很敏感，收益率也較低。因此，我國應充分發揮國債和銀行存款在滿足社會保險基金安全性上的特殊作用，合理科學的將二者投資比例總和控制在5％以內[2](p2)。

2.合理進入股票市場

由于我國資本市場的建立和發展只有10年左右的時間，市場運行不規范，監督管理不到位，市場風險大大高于西方成熟股市的風險。且資本市場發育不完全，可供養老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例，采取由少到多、逐步推進的戰略，允許社保金在控制風險的前提下，有條件、有步驟、有限度的進入證券市場，主要購買風險小、收益穩定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許社會保險基金參與股票投資、信托投資、實業投資、不動產投資以及股指期貨和股指期權等衍生金融工具，將社會保險基金投資股票的比例定在30%以內[2](p2)。

3.加大國家基礎設施建設資金的投入力度

我國正處于經濟建設高速發展的時期，尤其是隨著十一五規劃綱要的制定和實施以及建設社會主義新農村戰略的實施，基礎設施建設急需大量資金，這為社?；痖_辟了新的廣闊的投資渠道，可以為社?；鹛峁┕潭ǖ馁Y金存變量和長期穩定的收益。但是，我們這里說的將社會保障基金轉入國家長期基礎建設并不等于購買國債，因為購買國債的結果是基金投資的項目的決定權仍然掌握在政府手中，而經驗表明，大部分由政府主管的基礎設施建設效率較低，容易造成浪費，這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。筆者認為，社?；鹜顿Y要重點關注電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，投資比例控制在40%以內[2](p3)，因為這些項目投資收益不僅一般要高于其他行業，而且具有穩定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后養老保險基金投資的重要發展方向。

4.擴大海外投資規模

隨著全球資本市場的發展，出于分散風險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。

第 7 頁（共10頁）這表明，海外投資已經成為國際上養老金分散投資風險、提高投資效益的重要途徑。結合我國的現實情況，社保基金海外投資的開展，不僅要借鑒其他國家的有益經驗，進一步加快海外投資的步伐、擴大投資比例，一般將社會保險基金投資海外市場的比例控制在25%左右[2](p3)。更應加大對海外投資的監管力度、優化投資結構，保證基金投資的安全性。

（四）加強我國社保基金的機構與制度建設

加強我國社保基金的機構與制度建設除了各級運營機構和監管機構外，還要涉及到社?；鸬母鞣N相關主體。另外，對于各種市場中介機構，如會計師事務所、保險機構、資產評估機構、風險投資公司等，也要加強培育。社保基金的制度建設包含兩個方面：有關法律法規和具體的制度體系。法律法規的完善要與完備、高效的市場經濟想協調，而且要突出嚴格的信息披露制度和市場準入與退出機制；制度體系建設主要體現在法人治理結構的完善、決策機制的科學性、內外部監控機制的協調統一、專家論證制度以及必要的聽證制度等方面[6 ](p2)。

（五）完善資本市場以提高投資收益率

社?；鹜顿Y管理的一個必要條件就是要有一個結構合理、運行有效、信息對稱的資本市場作為運營環境。然而，目前我國的資本市場還達不到社?；鹜顿Y管理的運營要求，從而增加了社保基金投資運營的風險。因此，必須要采取切實有效的措施，完善我國的資本市場，規范市場主體的行為，增加市場的透明度，以保證社會保險基金投資的外部市場條件。同時，我們也應著力發展和完善我國的資本市場體系，使不同的社保基金可以利用對應的資本市場來實現投資管理和保值增值的基本目標，不斷提高社會保險基金投資運營的市場化，來提高社會保險基金投資收益率。

四、結論

綜上所述，現代市場經濟條件下，社會保險基金投資運營情況的改善，首先需要我國政府出臺一些相應的政策，完善社會保障基金投資運營的立法與監督體系，實現社會保險基金的保值增值，從而促進我國社會保險基金投資運營的可持續發展；其次，需要完善社會保險基金投資的市場，讓社?；鹪诜鲜袌鼋洕幝傻那疤嵯逻\行；最后，社?；鹜顿Y運營的

第 8 頁（共10頁）良性發展更是需要有專業人士來進行預測與規劃，以及社會各界人士對社會保險基金投資運營現狀進行監督。本文的缺陷是沒有對社會保險基金投資運營的專業化預測與規劃做出具體分析，也沒有對社會保險基金投資運營的規模做出合理化的市場分析。

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WANG Xiafei

Abstract: Through analyzing the current situation of the modern market economy under the conditions of our country social insurance fund investment operation, analyzes China's social insurance fund investment operation under the condition of modern market economy, and analyzes the causes of the problems.And according to the reality of gold investment operation of social insurance in China, effective scheme for foreign investment and operation of social insurance fund, points out countermeasures to optimize the investment

第 9 頁（共10頁）operation of social insurance in china.Key words: social insurance;investment status;investment operation;operation optimization;supervision system

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第三篇：我國社會保障基金的投資運營現狀

201114110110李孝通社保

我國社會保障基金的投資運營現狀

一、投資機構

當前我國社會保障基金主要是由全國社會保障基金理事會進行投資運營的，而全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持或轉持所獲資金和股權資產、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益構成。

二、投資范圍及方式

基金境內投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。

基金投資方式：由社?；饡苯舆\作與社?；饡型顿Y管理人運作相結合。委托投資管理人管理和運作的基金資產由社保基金會選擇的托管人托管。通過戰略和戰術性資產配置對資產結構實行比例控制。

從整體的投資組合來看，社?；鸬耐顿Y主要集中在銀行存款和債券投資上，同樣我國也在逐漸放開對股市的投資。但據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定，按成本計算，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業債和金融債的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，我國社?；鸬倪\營投資仍面對著巨大挑戰。

三、投資收益

由表可見，我國的社?；鸬耐顿Y收益還是十分可觀的，但是部分年份還是收益較低，同樣有些年份收益率低于通貨膨脹率，造成了社保資金的實際虧損。在表中可明顯看出在08年受全球金融危機的影響，投資運營甚至出現了負增長。

例：未滿60歲的農民，如果選擇了100元/年這一檔進行繳費，加上每年不低于30元的財政補助，則每年注入個人賬戶的資金是130元。連續繳費15年后，每年可領取養老金857元，其中有660元是財政出資的基礎養老金，回報率接近9倍。

探索建立個人繳費、集體補助、政府補貼相結合的新農保制度，實行社會統籌與個人賬戶相結合，與家庭養老、土地保障、社會救助等其他社會保障政策措施相配套，保障農村居民老年基本生活。2009年試點覆蓋面為全國10％的縣（市、區、旗），以后逐步擴大試點，在全國普遍實施，2020年之前基本實現對農村適齡居民的全覆蓋。

計算方法

基本計算方式：男（60退休).工資=上繳總額/139+工資基數*工資平均浮動系數*上班年限%女（55退休）=上繳總額/170+工資基數*工資平均浮動系數*上班年限%

新農保（一律60歲）=（上繳總額+30*上繳年限）/139+基礎養老金55元

折合起來，新農保才相當于城鎮基本養老的月收入390左右的上繳養老標準。回收本金自然是最慢的，評價：新農保是給沒有保險人的一種惠民政策，比個養老保險差不少。也許隨著政策的改進，會慢慢變好。

四、基金籌集 新農?；鹩蓚€人繳費、集體補助、政府補貼構成。(一)個人繳費。參加新農保的農村居民應當按規定繳納養老保險費。繳費標準目前設為一年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次,試點縣(市、區)可以根據實際情況增設繳費檔次。參保人自主選擇檔次繳費,多繳多得。省政府依據農村居民人均純收入增長等情況適時調整繳費檔次。(二)集體補助。有條件的村集體應當對參保人繳費給予補助,補助標準由村民委員會召開村民會議民主確定。鼓勵其他經濟組織、社會公益組織、個人為參保人繳費提供資助。(三)政府補貼。政府對符合領取條件的參保人全額支付新農?；A養老金?；A養老金分別由中央財政和試點縣(市、區)財政按確定的標準給予補助。新型農村社會養老保險-基金構成新農?；鹩蓚€人繳費、集體補助、政府補貼構成。

個人繳費

參加新農保的農村居民應當按規定繳納養老保險費。繳費標準目前設為每年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次，地方可以根據實際情況增設繳費檔次。參保人自主選擇檔次繳費，多繳多得。國家依據農村居民人均純收入增長等情況適時調整繳費檔次。集體補助

有條件的村集體應當對參保人繳費給予補助，補助標準由村民委員會召開村民會議民主確定。鼓勵其他經濟組織、社會公益組織、個人為參保人繳費提供資助。

政府補貼

政府對符合領取條件的參保人全額支付新農保基礎養老金，其中中央財政對中西部地區按中央確定的基礎養老金標準給予全額補助，對東部地區給予50％的補助。地方政府應當對參保人繳費給予補貼，補貼標準不低于每人每年30元；對選擇較高檔次標準繳費的，可給予適當鼓勵，具體標準和辦法由?。▍^、市）人民政府確定。對農村重度殘疾人等繳費困難群體，地方政府為其代繳部分或全部最低標準的養老保險費。甘肅新型農村社會養老保險試點試行辦法第二條年滿16周歲以上(不含在校學生)、未參加城鎮職工基本養老保險的農村居民，可以在戶籍地自愿參加新型農村社會養老保險(以下簡稱新農保)。年滿60周歲以上的農村居民個人不再繳費，直接享受中央財政補助的基礎養老金，但其符合參保條件的子女應當參保繳費。

第三條新農保制度堅持“保基本、廣覆蓋、有彈性、可持續”；從農村實際出發，低水平起步，籌資標準和待遇水平與經濟發展及各方面承受能力相適應；個人(家庭)、集體、政府合理分擔責任，權利與義務相對應；政府主導和農民自愿相結合；有利于與村干部養老保險、被征地農民養老保險和城鄉其他社會保險制度相銜接等原則。第四條新農保制度實行個人賬戶和基礎養老金相結合的制度模式，采取個人繳費、集體補助、政府補貼相結合的籌資方式。

第五條新農保制度實行縣級統籌。

第二章養老保險費籌集

第六條新農保采取按年繳費的方式繳納。

(一)個人繳費。符合參保條件的農村居民應當按規定繳納養老保險費。繳費標準暫設為年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次，各地根據實際情況可適當提高繳費標準。參保人自主選擇檔次繳費，多繳多得，長繳多得。

(二)集體補助。有條件的村集體應當對參保人繳費給予補助，補助標準由村民委員會民主確定。鼓勵其他社會經濟組織為參保人繳費提供資助。

(三)政府補貼。國家財政對符合領取條件的參保人全額支付基礎養老金。省級財政按照實際參保繳費人數每人每年補貼30元。允許有條件的試點市州、縣市區對選擇較高繳費檔次的給予適當補貼，具體辦法由市州政府制定，報省新農保試點工作領導小組批準后實施。

第七條對農村重度殘疾人等繳費困難群體，由試點市州、縣市區政府負責為其代繳部分或全部最低標準的養老保險費。具體辦法由有試點縣市區的市州政府確定。

第八條新農保制度實施時，年滿16周歲且不滿45周歲的農村居民，按年繳費，累計繳費年限不得低于15年；年滿45周歲以上的農村居民，至60歲時累計繳費年限不滿15年的允許補繳，補繳時,政府補貼部分由試點縣市區政府承擔。

第三章個人賬戶

第九條試點縣市區社會保險經辦機構負責為參保人員建立個人賬戶。個人賬戶資金包括：個人繳納的養老保險費；村集體補助資金；其他經濟組織資助資金；省、市州、縣市區財政補助資金；利息收入和其他收入。

第十條參保人員跨統籌區域轉移養老保險關系的，個人賬戶中的資金全部轉移。

第四章養老保險待遇

第十一條年滿60周歲、未享受城鎮職工基本養老保險待遇的農村有戶籍的老年人，可以按月領取養老金。新農保養老金待遇由基礎養老金和個人賬戶養老金組成，支付終身。中央確定的基礎養老金標準為每人每月55元，個人賬戶養老金的月計發標準為個人賬戶全部儲存額除以139。第十二條參保人員死亡的，個人賬戶中的資金余額，除政府補貼外，可以依法繼承，政府補貼余額用于繼續支付其他參保人員的養老金。

第四篇：社會保險基金監督工作的現狀與思考

社會保險基金監督工作的現狀與思考

時間： 2011-04-08

顧 偉張 雷

經過多年的大膽探索和實踐，南通市社會保險基金管理基本形成了“地稅征收、財政監管、社保支付”的職責明確而又相互協作、相互監督、相互制約的機制，在規范籌資機制、保證按時足額發放、安全監管等方面嚴格執行國務院、省政府及市政府關于社會保險基金征繳、支付和管理的有關規定，相關部門各司其職，密切配合，強化監督，取得了顯著成效。至2010年末，全市參加企業職工基本養老保險人數達112萬人，基金總收入62億元，基金總支出58億元，基金收繳率98%，做到了當期收支平衡、略有結余，有力地保障職工合法權益和離退休人員基本生活，未出現被擠占、挪用等現象，基金監管水平不斷提高，基金運轉良好。

一、主要做法

（一）加強領導，落實責任，健全社?；鸨O管工作體系

近幾年，市政府始終把加強社?；鸨O督管理工作作為事關社會發展穩定的一件大事來抓，列入重要議事日程，切實加強領導。為實現基金監督管理的規范化、制度化，在明確提出當年資金管理零違規目標的同時，下大力氣加強基金監管體系建設，建立起了一套完善的組織機構，在市級形成了三個層面的監督體系：一是成立社會保障基金監督委員會，履行決策、協調和監督職能，為更好的開展社會保險基金監管提供了工作平臺。二是建立社?；饘徲嫳O督機制。市審計部門在每年的財政同級審計、縣級財政決算審計中將本級社?；鹱鳛橐豁椫攸c內容進行審計，形成了橫向相關部門相互監督、相互制約的監管體系。三是適應基金監督工作的新形勢、新任務需要，社會保險經辦機構大多數設立了內部稽查部門，積極履行內部控制職責。各監督機構通過定期溝通聯系，及時分析基金管理使用中出現的新情況、新問題，共同研究管好社會保險基金的有效辦法和措施，形成了社保機構內部監管制約機制，從而為保障社?；鸢踩幏哆\行奠定了堅實基

礎。

（二）健全制度，強化措施，確?；鸨O管工作不留死角

在全面落實中央和省各項政策規定的基礎上，市社保中心及各縣（市）經辦機構均出臺了社會保險內部控制辦法，規范了業務流程，強化了權力制約和責任追究，提高了數據信息質量，使基金管理使用做到了有章可循、有規可依。為把這些制度規定真正落到實處，在具體工作中突出抓好了兩個方面的監督檢查：一是加強日常監督檢查。重點是加強對社保經辦機構的監督檢查，從基金管理的源頭抓起，大力加強經辦機構內控制度建設，規范各項業務流程，強化會計基礎工作，及時制止和糾正基金管理、運行過程中的違規行為，保證各項社會保險工作的健康運行；二是加強專項監督檢查。近年來，審計、勞動保障、財政等部門按照各自職責，相繼展開審計和專項檢查工作。同時，還利用專項檢查的機會，大力宣傳基金管理工作的重要性和必要性，不斷增強管理者自覺遵紀守法的法律意識。近幾年，市審計局在對養老保險基金收支管理情況審計過程中，以資金安全性、有效性為重點，以資金的流向為主線，圍繞基金的收支結余情況、基金收入的真實性和完整性及管理制度的安全有效性等方面進行重點檢查，同時還涉及到各有關經辦機構、市財政局和市地方稅務局。審計結果表明，社保經辦機構認真貫徹執行國家和省市有關企業職工基本養老保險基金征繳、待遇支付和管理的政策執行，進一步規范了籌資機制、強化基金征收，加大擴面征繳和社?；榱Χ?，保證了社會保險基金的正常運轉和按時足額發放，基金能做到專戶存儲和專款專用，確保了基金的安全與完整。

（三）嚴格管理，防范流失，努力實現社保基金收益最大化

通過著力解決好兩個方面問題，努力提高基金監管能力和收益水平。在征繳環節，我市認真執行《江蘇省社會保險費征繳條例》，各司其職，勞動保障行政部門負責社會保險費征繳管理和監督檢查工作，社會保險經辦機構具體承辦社會保險事務，地方稅務機關負責社會保險費的征收工作。在基本養老保險基金征繳管理上，積極擴大基本養老保險覆蓋面，努力實現企業單位全覆蓋，在發放環節，通過查訪、函詢和提升計算機管理水平等措施，不斷加強參保人員領取待遇資格核查工作。

二、存在問題

（一）就業形式多樣化挑戰現有社保體制

隨著以公有制為主體、多種所有制結構并存的格局基本形成，目前非公有制經濟已成為吸納勞動力的主渠道，大量勞動者以靈活方式就業，成為社會保障體系建設必須研究解決的重要問題。從近幾年擴面工作實際情況和擴面資源的排查結果看，應保未保的范圍和對象中的私營企業、民辦非企業單位從業人員以及城鎮個體工商戶、靈活就業人員、農民工和外來工流動性大，參保意識不強，擴面工作阻力較大。

（二）監管力量有待進一步加強

社會保險基金監督管理是一項長期的艱巨的工作任務，需要比較穩定的機構及專業隊伍。但是，目前我市各縣（市）均沒有專門的基金監管機構，也沒有專職的基金監管人員。隨著人力資源社會保障部門職能的拓展，社會保險擴面任務的加重以及內部控制制度的不斷完善，有些重要崗位必須相互制約，但在社會保險基金監管上，還存在著一人多崗現象。這給社?；鸢踩\行帶來了潛在的隱患。

（三）基金來源渠道單一，收支矛盾日顯凸出

當前我市養老保險的基金來源主要是基本養老保險費的收入及其利息收入和省級補助，擴面空間和潛力已非常有限，基金保值增值的幅度小，加上老齡人口數量的不斷上漲，享受養老金的人數又不斷增加，收支矛盾日趨凸顯，成為應對老齡化危機最主要問題之一。

（四）信息化建設水平有待進一步提高

在社會保障基礎設施建設上，我市尚未建立相關部門社會保險信息共享機制，影響了社會保險的擴面征繳和基金監管工作，且由于缺乏必要的投入，信息化水平低，社會保險大量數據無法實現與同級相關部門和上級主管部門及時交換，信息資源不能共享，嚴重制約了各項工作的推進和效能的提高。

三、對策措施

社會保險基金既要籌集好，更要管理好，必須嚴格執行國務院、省政府和市政府的有關政策規定，規范運作，加強監管，確?；鸢踩暾?，切實維護廣大參保群眾的切身利益，保障社會和諧穩定。

（一）切實加強社會保險基金監管力度

一是進一步完善各項規章制度。要不折不扣地執行國務院及省市有關政策規定，加強社會保險經辦機構內部控制制度建設，健全規章制度，規范業務流程，做到以制度管人管錢管事。二是強化征收管理。按照整合資源、提高效率、降低成本的原則，完善“五費合征”的征繳機制，提高基金征繳率，實現依法征收，應收盡收。三是提高基金運作水平。建立安全、高效、市場化的社會保險基金運作機制，積極探索社會保險基金投資運營方式，確?；鸨Ｖ翟鲋?。

（二）著力推進社會保險參保擴面工作

一是加大宣傳力度。利用各種載體大力宣傳社會保險的重要意義和相關知識，進一步提高企業和職工的參保意識；二是擴大社會保險覆蓋面。針對靈活就業群體就業特征，進一步完善銀行代扣社保費工作機制，以及代理掛靠服務平臺的服務功能，讓更多的靈活就業人員納入社會保險體系，形成完整的社會保險安全網，讓勞動者享受到全方位的社會保障。

（三）不斷充實社會保險基金監管力量

要監管好全市幾十億社會保險資金，必須要有專門的行政監管機構和專業的人員隊伍。我市雖然也建立了社會保障監督委員會，但無具體的辦事機構，也沒有專職的監管人員。雖設立了內部稽查部門，但無法開展有效工作，嚴重影響了基金監管工作的正常開展。因此，必須建立專門的基金監督機構，增加相應的編制，配齊專業的基金監管人員，做到工作效率和工作質量兩不誤，使內部控制制度真正落到實處，為基金安全提供組織保證。

（四）大力加強社會保障信息化建設

一是要在金保工程立項的前提下，加快實施該項工程，建立我市統一的勞動保障信息管理系統，加強對全市各地人力資源社會保障信息管理的規范和指導，進一步提高全市社會保險基金信息化管理水平。二是要建立社會保險基金管理有關的各部門間的信息資源共享機制。實現部門間的信息網絡聯網，使信息及時交換

和溝通，保證基金監管制度順利實施。三是要加大對勞動保障信息建設的資金投入，整合資源，推進金保工程的建設進程，為社會保險基金監督提供全方位技術支持。

第五篇：我國社會保障基金投資現狀

社保一班201114110102張杰

社會保障基金投資現狀

(一)社會保障基金的構成和覆蓋情況

社會保障基金是社會保障體系的物質基礎,主要包括醫療、疾病、失業、工傷、老齡、家庭、殘疾、生育、遺囑等九個方面。從職能來看,可以分為社會救濟基金、社會保險基金、社會福利基金和社會優撫基金。其中社會保險基金在我國的社會保障體系中處于主體地位,它包括養老保險基金、失業保險基金、醫療保險基金、生育保險基金和工傷保險基金等。

近年來,隨著社會保險制度改革的不斷深入和完善,各類基本社會保險覆蓋人數呈逐年增加態勢。盡管我國各類社會保險覆蓋層次和覆蓋人數正逐漸增加,但從整體來看,社會保障覆蓋面不廣,社會化程度低,仍然是我國當前面臨的突出問題。目前在全國近9億的農民當中,有7億多的農村人口幾乎未能享受基本的社會保障。而在城鎮,一些個體、民營企業的雇員也未能完全享受社會保障。因此,繼續擴大社會保險的覆蓋層次,讓更多的人老有所養、醫有所補、失有所助,是新時期發展我國社會保障事必然要求。

(二)我國社會保障基金的投資運作方式和投資運營原則

我國社?；鹬饕獊碜杂谡差A算支出、社會保險金收入、國有資產劃撥、基金投資收益等?？偟膩碚f,社?；饋碓从谏鐣?由被保障者、政府和所在單位三方共同承擔。在投資運作上,我國目前實行的是社?；饡苯舆\作與社?；饡型顿Y管理人運作相結合的方式。

社會保障基金在投資運營過程中,不可避免地要面臨一些風險,因此,在基金管理和運營中必須遵循以下原則:第一、安全性原則。第二、收益性原則。第三、流動性原則。第四、分散投資原則。

(三)我國社?；鸬耐顿Y范圍和投資結構

基金投資范圍：基金境內投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。

《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定全國社會保障基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其它具有良好流動性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。其中銀行存款和國債投資的比例不得低于50%,且銀行存款不得低于10%。在一家銀行存款不得高于全國社會保障基金銀行存款總額的50%;企業債、金融債投資的比例不得高于10%;證券投資金、股票投資的比例不得高于40%。