第一篇：2018年4月自考旅游企業財務管理試題

一、多選題10題（選錯、少選、多選均不得分）

1、旅游企業財務管理環境

2、風險控制的對策

3、籌資管理原則

4、股票特征

5、影響資本成本的因素

6、企業投資分類

7、資金集中管理模式

8、收入與分配管理原則

9、納稅籌劃管理

10、股利支付形成

二、名詞解釋5題

1、企業預算

2、留存收益

3、現值指數

4、短期借款

5、成本

三、填空10題

1、旅游企業組織形式

2、風險分類

3、現金預算內容

4、資本金管理原則

5、籌資分類

6、租賃分類

7、財務管理中杠桿效應分類

8、信用政策內容

9、責任中心分類

10、償債能力指標

四、簡答4題

1、發行公司債卷的特征

2、股權籌資優點

3、資本成本作用

4、沃爾評分法步驟

五、計算題3題

1、經濟訂貨量及存貨總成本

2、目標利潤法計算含稅及不含稅商品價格

3、連環替代法計算因素變動對材料費用總額的影響程度

第二篇：2014年自考企業財務管理考試復習試題

全國2013年10月高等教育自學考試

財務管理學試題

課程代碼：00067

一、單項選擇題(本大題共20小題，每小題1分，共20分)

在每小題列出的四個備選項中只有一個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題后的括號內。錯選、多選或未選均無分。

1.以價值形式反映企業生產要素的取得和使用的財務活動是()

A.資金的籌集和投放 B.資金的籌集和耗費

C.資金的收入和耗費 D.資金的收入和分配

2.根據每次收付款發生的時點不同，年金有多種形式。其中普通年金是()

A.每期期初收付款的年金 B.每期期末收付款的年金

C.若干期以后發生的年金 D.無限期連續收付款的年金

3.下面有關資金時間價值的表述，正確的是()

A.資金時間價值的實質是資金周轉使用后的增值額

B.資金時間價值是推遲消費所獲得的報酬

C.資金時間價值只能用絕對數來表示

D.資金時間價值的量無法進行計量

4.與股票籌資相比，企業發行債券籌資的主要優點是()

A.能提高公司信譽 B.籌資風險小

C.具有財務杠桿作用 D.沒有固定的利息負擔

5.我國《證券法》規定，公司累計債券余額不得超過公司凈資產的比例是()

浙00067# 財務管理學試卷 第 1 頁（共 5 頁）

A.20% B.30%

C.40% D.50%

6.下列資本成本形式中，可以作為企業資本結構決策基本依據的是()

A.個別資本成本 B.權益資本成本

C.債務資本成本 D.綜合資本成本

7.下列表述中，屬于流動資金周轉特點的是()

A.流動資金占用形態具有不變性

B.流動資金占用數量具有穩定性

C.流動資金循環與生產經營周期具有一致性

D.使用中流動資產價值的雙重存在性

8.下列各項中，屬于應收賬款機會成本的是()

A.顧客的信用狀況進行調查所需的費用

B.催收賬款的費用

C.應收賬款占用資金的應計利息

D.由于應收賬款不能及時收回發生的壞賬損失

9.工業企業壞賬準備金計提金額占企業年末應收賬款余額的比率一般是()

A.2‰~3‰ B.3‰~5‰

C.5‰~7‰ D.7‰~10‰

10.某設備原始價值為525 000元，預計殘值為30 000元，預計清理費用為5 000元，該設備使用壽命為10年，按年限平均法計提折舊，則該設備年折舊額是()

A.49 000元 B.50 000元

浙00067# 財務管理學試卷 第 2 頁（共 5 頁）

C.52 000元 D.55 000元

11.以下各項中，屬于固定資產投資項目營業現金流量的是()

A.固定資產的殘值收入 B.產品的銷售收入

C.固定資產的變價收入 D.墊支資金回收收入

12.按照固定資產分類管理原則，辦公事務類設備歸口管理的部門是()

A.設備部門 B.動力部門

C.運輸部門 D.總務部門

13.與金融遠期合約相比，金融期貨的最大特點是()

A.預先商定價格 B.具有套期保值功能

C.合約標準化 D.可實現價格發現功能

14.在各類債券中，信譽等級最高的是()

A.商業銀行發行的金融債券 B.跨國公司發行的企業債券

C.國有企業發行的企業債券 D.財政部發行的國庫券

15.若某個零部件的功能成本比值系數為1.60，則我們對其功能與成本協調情況的評價是

()

A.與該零件的功能相比，成本支出偏高

B.與該零件的功能相比，成本支出偏低

C.該零件的成本水平與其功能大體相當

D.根據該數值無法判斷其成本與功能的關系

16.對可比產品成本計劃進行分析時，只影響成本降低額，不影響成本降低率的情況是

浙00067# 財務管理學試卷 第 3 頁（共 5 頁）

()

A.實際產量比計劃產量增加

B.產品品種結構發生變化

C.實際單位成本比計劃單位成本降低

D.產品質量比上年有較大提高

17.銷售收入預測的方法很多，其中根據歷史數據推測的方法是()

A.判斷分析法

B.因果分析法

C.趨勢分析法

D.調查分析法

18.我國《企業會計制度》規定，企業收入不包括的內容是()

A.企業銷售商品取得的收入

B.企業讓渡資產使用權獲得的款項

C.企業為第三方或客戶代收的款項

D.企業提供勞務取得的收入

19.1994年1月稅制改革后，我國稅種數量發生的變化是()

A.由22個減少到20個 B.由24個減少到20個

C.由32個減少到20個 D.由32個減少到24個

20.下面是甲、乙、丙、丁四個企業的應收賬款周轉次數，其中應收賬款變現能力最強的是

()

A.甲企業2.51次 B.乙企業3.62次

浙00067# 財務管理學試卷 第 4 頁（共 5 頁）

次 D.丁企業5.90次

浙00067# 財務管理學試卷 第 5 頁 5 頁）C.丙企業4.78（共

第三篇：自考企業財務管理專業方法推薦

自考企業財務管理專業方法推薦

作為一名自學者如何順利地通過專業全部課程的考試，盡早取得畢業文憑，用最小的成本取得最大的收益，關鍵在于必須了解與掌握自學的特點和方法，調整心態，制訂科學的自學應考計劃和程序。為了培養自己的獨立學用知識的能力，自學者要具備明確的指導思想。下面針對會計專業談談我個人學習方法，僅供廣大企業財務管理專業自考者參考。扣扣：一九四一五四四七二九

首先，對自學企業財務管理專業要有堅定的信心

投身企業財務管理專業是一種選擇，從事財會類工作要具有較強責任心，工作中要認真負責，定期進行總結，一旦入門后，能熟練掌握，未經系統學習培訓的人是無法替代的。一旦定位從事參加企業財務管理專業自學考試后，就能激發強烈的求知欲望，才能拿出奮發向上的精神。

其次，了解掌握自學考試的學習方法

自學考試屬于開放式教育，是國家考試、社會助學和個人自學三結合的一種教育形式，自學考試所開設的每門課程都有一套資料，一般都是有三部分組成：考試大綱、教材、習題集。因此初學者必須強行地記憶和理解一些重要的概念和原理。當知識積累到一定程度，各種概念、方法、原理就會融匯貫通，相互促進，舉一反三，學習速度就會加快。

再次，量力而行，承受適當的負荷

有步驟地選擇企業財務管理專業的自學課程，這里要克服兩種傾向，一種是急功近利，另一種是畏懼不前。某些初學者往往不顧自己的時間精力、能力，一次報考數門課程，結果事與愿違，反而被困難所壓倒，或是學習倒了胃口。

最后，制訂好自學與應考計劃

任何一門知識的獲得，都是由淺入深，循序漸進，從低到高的過程。所以自學時一定要把握知識的階段性和系統性。不要急于進入中級階段的內容。因為每一專業和每一門課程都具有嚴密的系統性。企業財務管理專業專科段目前共開設十四門課程，這些課程性質各異，難易程度也不同，這些課程按其性質可以分為三類：

1、公共基礎課；

2、專業基礎課；

3、專業課

最后在這里預祝大家早日順利通過考試！

第四篇：2014年湖南農業大學自考企業財務管理

2014年湖南農業大學自考企業財務管理

一、報名條件;

1、中華人民共和國公民，不受性別、年齡、民族、種族、身體健康狀況、戶口、職業和已受教育程 度的限制，均可報名參加自學考試。公安、護理等有特殊要求的專業，考生須按相關規定報考。

2、自考專升本考生：考生辦理本科畢業證書時，必交驗國家承認學 歷的專科或以上學歷證書原件。

3、高職、高專、大專等在校學生可以報考專升本。

4、已畢業的社會人員。

5、本科在讀或畢業欲修第二學位者。

二、報名流程

①考生網上報名?②招生辦現場確認，填寫《湖南自學考試考生信息登記表》?③提交個人報名資料(二寸藍底照片4張及身份證復印件4張)?④財務室辦理繳費手續?⑤教務處錄取教材和學習卡，報名流程結束。

三、專業簡介

財務管理專業培養具備財務管理及相關金融、會計、法律等方面的知識和能力，具備會計手工核算能力、會計信息系統軟件應用能力、資金籌集能力、財務可行性評價能力、財務報表分析能力、稅務籌劃能力，具備突出的財富管理的金融專業技能，能為公司和個人財務決策提供方向性指導及具體方法。能在工商、金融企業、事業單位及政府部門從事財務、理財管理的應用型專門人才。

四、主要課程

管理學、微觀經濟學、宏觀經濟學、統計學、中級財務會計學、初級財務管理、經濟法、中級財務管理、市場營銷學、證券投資與期貨、高級財務管理、成本管理、公司財務案例分析、國際財務管理、商業銀行經營管理、審計學、項目評估、稅法等。

第五篇：自考物流企業財務管理復習資料(重點)

物流管理自考本科物流企業財務管理學習重點識記

1.物流企業的主要功能：基礎性服務、增值服務、物流信息服務。2.物流企業的財務活動：以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱，包括籌資活動、投資活動、資金運營活動、動利潤分配活動。3.財務關系：企業在組織財務活動過程中與各有關方面所發生的經濟利益關系。4.物流企業管理的目標：生存、發展、獲利。5.企業目標對財務管理的要求：圍繞企業生產經營的根本目的，適應市場經濟環境，在資本保值的基礎上實現價值創造，從而獲得最大利益。6.財務管理總體目標的幾種形式：利潤最大化、每股利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化。7.代理關系：所謂―代理‖關系是一種合同關系，其中委托人聘用代理人，并授予其一定的決策權，代理人作為委托人的代表進行企業的經營活動，代理關系是基于經營權與所有權相分離的原則而發展出來的。

8.社會責任：企業在謀求自己利益的時候同時也使社會受益且不應當損害他人的利益，企業應當在外部約束條件下追求企業價值最大化。9.金融市場分類：資金市場、外匯市場、黃金市場。資金市場：貨幣市場、資本市場。貨幣市場：短期證券市場、短期借貸市場。資本市場：長期證券市場、長期借貸市場。長期證券市場：發行市場、流通市場。

10.金融市場的組成：①主體：銀行和非銀行金融機構，是金融市場的中介機構，是聯系籌資人和投資人的橋梁和紐帶；②客體：金融市場上買賣交易的對象。③參加人：客體的供應商和需求者（金融工具的供應者和需求者）。

11.企業組織的法律法規：中華人民共和國公司法、中華人民共和國全民所有制工業企業法、中華人民共和國中外合資經營企業法、中華人民共和國中外合作經營企業法、中華人民共和國外資企業法等。

12.稅務法律法規：①所得稅的有關法律法規②流轉稅的有關法律法規③行為稅、財產稅和其他地方稅的有關法律法規④稅收征收管理的有關法律法規。13.財務法律法規：①企業財務通則②分行業的財務制度③企業會計制度④各種證券法律法規⑤結算法律法規⑥合同法律規范⑦企業內部自行制定的財務管理辦法。15.資金收支動態平衡公式：預計現金余額＝目前現金余額 +預計現金收入-預計現金支出 16.企業價值最大化：通過對企業的科學管理，財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值、風險和報酬對企業的影響，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業的總價值達到最大。

17.財務管理環境：對企業財務活動產生影響的企業外部條件，主要有金融市場環境、法律環境、經濟環境。18.財務管理原則：人民對財務活動共同的、理性的認識，它是從企業理財實踐中抽象出來并在實踐中得到證實的行為規范。①資金優化配置原則：通過資金活動的組織和調節使各項物質資源具有最優的比例關系，從而保證企業持續高效地經營。

②收支平衡原則：資金的收支在數量上和時間上達到動態的協調平衡。③彈性原則：在財務管理的實踐中，在編制所有的財務預算，制定相關的財務決策時，都要力爭在準確和節約的同時留有一定合理的伸縮余地，以適應以外情況的發生。

④收益風險均衡原則：企業必須對每一項財務活動進行收益性和安全性分析，按照收益與風險適當均衡的要求來決定采取何種行動方案，在實踐中趨利避害，提高效益。⑤貨幣時間價值原則：在進行財務計量時要充分考慮貨幣的時間價值因素。

19.金融市場對企業理財的作用：①是企業籌資和投資的場所②企業通過金融市場可以隨時進行長短期資金的轉化③便利企業從事財務管理活動④可為企業理財提供相關信息。

20.政府的經濟政策基本特征：①間接性與直接性相結合②集經濟、法律和行政手段于一體③穩定性與變動性相統一。21.為確保管理者的決策和股東目標一致，股東應如何控制管理者的行為？為了防止經營者與股東目標相背離，股東通常會采取激勵和監督兩種辦法來協調。這些激勵措施主要包括股票期權、獎金和津貼以及福利待遇等，這與管理者決策是否體現了股東利益密切相關。監督主要通過與管理者簽約，聘請注冊會計師審計財務報表以及明確管理權限等措施來實現。

22.貨幣時間價值：指資金在投資和再投資過程中，由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。23.單利的含義：每期按照初始本金計算利息，當期利息不計入下期本金的使用的利率，即僅對借（貸）款的原始金額或本金計息的利率。24.復利的含義：本金產生的利息，在下一個計息期也加入到本金中，隨同本金一同計息。25.年金的含義：在一定期間內每期相等金額的收付款項。26.年金的特點：―三同‖，即―同距‖―同額‖―同向‖。27.風險與報酬的含義：物流企業在各項財務活動過程中，由于發生各種難以預料或難以控制因素的作用，使企業的實際收益與預計收益發生背離，從而蒙受經濟損失或獲得利益的可能性。

28.風險分類：市場風險（不可分散風險）、利率風險、變現能力風險、違約風險、通貨膨脹風險、經營風險。29.風險報酬系數的確定方法：根據以往的歷史資料加以確定、由公司領導層或有關專家確定、由國家有關部門組織專家確定 30.利息率：一定時期的利息額與本金的比率，也就是資金的增值同投入資金的價值之比。31.資金利率的組成內容：純利率、通貨膨脹率、風險報酬率（違約風險報酬率、流動性風險報酬率、期限風險報酬率）32.風險報酬：兩種方法表示：①風險報酬額：投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。②風險報酬率：投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分的額外報酬率。即，風險報酬額與原投資額的比率。在財管中，講到風險報酬，通常指風險報酬率。

33.籌資管理：物流企業作為籌資主體根據其生產經營對外投資和調整資本結構等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的財務活動。

34.權益資本（股權資本/自有資本）：企業所有者投入的資本金以及企業在持續經營過程中形成的留存收益（資本公積、盈余公積和未分配利潤）35.負債資本（債權資本/債務資本/借入資本）：企業以在一定時期內償還本息為條件籌集的資本。36.直接籌資：企業不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者融通資本的一種籌資活動。37.間接籌資：企業借助銀行等金融機構融通資本的一種籌資活動。38.物流企業籌資的四類動機：新建籌資動機、擴張籌資動機、償債籌資動機、混合籌資動機。39.資金的籌集渠道：政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他法人資金、職工和民間資金、企業內部資金、國外和港澳臺資金。40.資金的籌措方式：吸收直接投資、發行股票、利用留存收益、向銀行借款、發行公司債券、融資租賃。41.權益資本籌措的主要方式：吸收直接投資、發行股票、利用留存收益。42.吸收直接投資的種類：1）按來源分類：①吸收國家直接投資，主要是國家財政撥款，由此形成企業的國家資本金。②吸收非銀行金融機構，其他企事業等法人單位的直接投資，由此形成企業的法人資本金。③吸收企業內部職工和城鄉居民的直接投資，由此形成企業的個人資本金。④吸收外國投資者和我國港澳臺投資者的直接投資，由此形成企業的外商資本金。2）按投資者的出資形式分：①吸收先進投資②吸收非現金投資（吸收實物資產投資、吸收無形資產投資）

43.吸收直接投資的程序：①確定所需直接投資的數量②選擇吸收直接投資的來源③簽署決定、合同或協議等文件④取得資金 44.股票的種類：1）按股東的權利和義務分：①普通股②優先股2）按股票票面是否記名分：①記名股票②不記名股票3）按投資主體分：①國家股②法人股③個人股④外資股4）按幣種和上市地區分：①A股②B股③H股④N股⑤S股5）按是否上市分：①上市股票②非上市股票

45.股票的發行方式：公募發行、私募發行；股票的推薦方式：自銷、委托承銷。47.股票的發行價格：等價、市價/時價、中間價 48.長期負債籌資的主要方式：長期借款、發行債券、融資租賃。49.長期借款的種類及劃分標準：1）按提供貸款的機構分：①政策性銀行貸款②商業銀行貸款③其他金融機構貸款2）按借款條件分：①信用貸款②擔保貸款③票據貼現3）按貸款用途分：①基本建設貸款②專項貸款③流動資金貸款。

50.長期借款的信用條件：1）信貸額度2）周轉信貸協定3）補償性余額 51.長期借款的程序：①企業提出借款申請②銀行審查借款申請③簽訂借款合同④企業取得借款⑤企業償還借款 52.債券的種類及劃分標準：1）按債券是否記名分類：①記名債券②無記名債券2）按債券本金的償還方式分：①一次性償還債券②分期償還債券③通知償還債券④延期償還債券3）按債券有無抵押品分：①信用債券/無擔保債券②抵押債券/擔保債券4）按利率是否固定分：①固定利率債券②浮動利率債券5）按是否參與公司盈余分配分：①參與公司債券②非參與公司債券6）按是否上市分：①上市債券、②非上市債券

53.發行債券的程序：1）做出發行債券的決議或決定2）提出發行債券的申請3）公告債券募集辦法4）委托證券承銷機構，募集債券款。54.債券的發行方式：私募發行、公募發行；債券的銷售方式：自銷和承銷。56．債券發行的價格：平價發行、折價發行、溢價發行。57．融資租賃：又稱為資本租賃，財務租賃，是由租賃公司按照承租企業的要求購買設備，并在契約或合同規定的較長期限內提供給承租企業使用的信用性業務。58.融資租賃的特點：第一，一般由承租企業向租賃公司提出正式申請，由租賃公司購進設備，組給承租企業使用。第二，租賃回頭比較穩定，在規定的租期內非經雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權益。第三，租賃期限較長，大多為設備使用年限的一半以上。第四，由承租企業負責設備的維修保養和保險，但無權自行拆卸改裝。第五，租賃期滿，按事先約定的辦法處理設備，通常由承租企業留購。

59．融資租賃的形式：直接租回、售后租回、杠桿租賃。60.融資租賃的程序：1）做出租賃決策2）選定租賃物，委托租賃3）辦理驗貨，付款與保險4）按期繳付租金5）租賃期屆滿，租賃物的處理。61.混合性資金：既有某些股權性資金特征又具有某些債權性資金特征的資金形式。62.優先股特征：1）優先股是一種股息固定的股票，它是一種類似于債券，但又具有普通股的某些特性的混合證券。相對于普通股而言，優先股享有一定的優先權。2）優先股股東一般無表決權，因此不能參與公司決策，也就不能控制公司的經營管理，而且優先股可由公司贖回，發行優先股的公司，按公司章程的有關規定，根據公司需要，可以以一定的方式將所發行的優先股收回，以調整公司的資本結構。

63.優先股的種類及劃分標準：1）按股利是否能累積分：①累積優先股②非累積優先股2）按能否參與分配企業盈余分：①參與優先股②非參與優先股3）按優先股可否轉換為普通股分：①可轉換優先股②不可轉換優先股4）按企業有無收回優先股的權利分：①可收回優先股②不可收回優先股

64.可轉換債券的特點：可轉換債券是債券持有人在約定期限內可將其轉換為普通股的債券。以投資者的角度看，可轉換債券可以看作是一般債券加上一個相關選擇權的投資。從籌資企業角度看，可轉換債券具有債務和權益籌資的雙重特性，屬于混合性籌資。企業發行可轉換債券，應在債券籌集辦法中規定具體轉換辦法。債券持有人對是否將債券轉換為普通股具有選擇權，在可轉換債券轉換之前，企業需要定期向債券持有人支付利息。如果在規定的轉換期限內債券持有人未進行轉換，企業需要繼續定期支付利息，并且計期償還本金。這種情況下，可轉換債券與普通債券投資沒區別，屬于債權籌資。如果在規定的轉換期內，債券持有人將可轉換債券轉化為股東權益，從而具有股權籌資的屬性。在我國，只有上市公司和重點國有企業才有資格發行可轉換債券。

65.認股權證的特點：認股權證是由股份公司發行的可以在一定時期內認購其股份的買入期權。它賦予持有者在一定時期內以約定的價格購買發行公司一定股份的權利。認股權證可以單獨發行，也可依附于其他證券發行，如發行債券、優先權時附有認股權證。對發行公司而言，發行認股權證是一種特殊的籌資手段。認股權證本身含有期權條款，其持有者在認購股份之前，對發行公司既不擁有股票認購權，也不擁有股權，而只是擁有股票的認購權，而且用認股權證購買普通股，其價格一般低于市價，這樣認股權證就有了價值，發行公司既可通過發行認股權證籌集資金，還可用于公司成立時對股票承銷商的一種補償。由此可見，認股權證與可轉換債券既有相同之處，又有不同之處。可轉換債券與認股權證所籌集的資金都具有債務和權益性雙重性質，都屬于混合性籌資，但發行認股權證籌資和發行可轉換債券籌資不同的是，認股權證持有者行使優先認股權后，企業除了獲得原已發售權證籌得的資金外，還可新增一筆股權資本金，而可轉換債券在行使轉換權后，只是改變了資本結構，而沒有新增資金來源。

66.認股權證的種類及劃分標準：1）根據認股權證的有效期限分：長期認股權證和短期認股權證。2）根據認股權證的發行方式分：單獨發行的認股權證、附帶發行的認股權證。

67.調整性償債籌資：即企業具有足夠的能力支付到期舊債，但為了調整原有資本結構，舉借一種新債務，從而使資本結構更加合理。68.補償性余額：貸款機構要求借款企業將借款的10%—20%的平均余額留存在貸款機構。69.混合性資金：是指既具有某些股權性資金特性又具有某些債權性資金特征的資金形式。70.資本成本：企業為籌集和使用資金而付出的代價。71.資本成本構成：從絕對量的構成來看，包括資本籌集費用和資本占用費用。72.資本成本種類：個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本。73.個別資本成本：企業某種個別的長期資本成本與實際有效籌資額的比率。74.綜合資本成本：也稱加權平均資本成本，是在個別資本成本的基礎上，根據各種資本在總資本中所占的比重，采用加權平均的方法計算企業全部長期資本的成本率。75.邊際資本成本：企業追加長期資本的成本率。76.營業杠桿：由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度大于營業額變動幅度的杠桿效應，它反映了營業額與息稅前利潤之間的關系。77.財務杠桿：由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息稅前利潤與稅后利潤的關系。78.早期資本結構理論：凈收益理論、凈營業收益理論、傳統理論。79．MM資本理論：MM定理

1、MM定理2。80.新的資本結構理論：代理成本理論、平衡理論、非對稱信息理論。81.資本結構：企業各種資金來源的構成和比例關系。廣義，企業全部資金來源的構成及其所體現的比例關系。狹義，企業各種長期資本的來源及其構成比例，主要研究長期股權資本和長期債權資本的構成內容及比例關系。短期資本被作為營運資金來管理。

82.資本結構作用：1）一定程度的債權資本有利于降低企業的綜合資本成本。由于債務利率是通常低于股票股利率，而且債務利息在稅前利潤中扣除，有節稅作用，從而使債券資本成本大大低于股權資本成本。所以適當提高債務資本所占比例，在一定程度上能夠起到降低綜合成本的作用。2）合理安排債權資本比例可以獲得財務杠桿利益。由于債務利息特別是長期債務資本的利息通常在一定期間內都是固定不變的，所以當息稅前利潤增大時，每單位息稅前利潤所負擔的固定利息會相應減低，從而可供所有者分配的稅后利潤會有所增加，使企業獲得財務杠桿利益。因此，在一定限度內適當地安排債權資本可以充分發揮財務杠桿的正效應，給企業所有者帶來更多的價值積累。

3）適度的債權資本比例可以增加公司價值。一般而言，一家公司的價值應該等于其債權資本的市場價值與股權資本的市場價值之和。公司的價值與公司的資本結構是緊密聯系的。資本結構對公司的債權資本市場價值和股權資本市場價值以及公司總資本的市場價值都有重要影響。因此合理安排資本結構有利于增加公司的市場價值。

83.最佳資本結構：在一定條件下，使企業綜合資本成本最低，企業價值最大的資本結構。84．每股收益無差別點：指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。85.內部長期投資的特點：1）內部長期投資變現能力差；2）內部長期投資的資金占用數量相對穩定；3）內部長期投資的資金占用額較大；4）內部長期投資的次數相對較少。5）內部長期投資的回收時間較長。

86.現金流量的構成：1）現金流出量2）現金流入量3）現金凈流量 87.投資回收期：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期≤期望回收期，接受投資方案；投資回收期>期望回收期，拒絕接受投資方案。88.平均報酬率：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。89.凈現值：特定方案未來現金流入的現值與現金流出的現值之間的差額。NPV>0，即貼現后的現金流入大于貼現后的現金流出，說明該投資項目的報酬率大于預定貼現率，方案可行。NPV<0，即貼現后的現金流入小于貼現后的現金流出，則說明該投資項目的報酬率小于預定的貼現率，方案不可行。

90.獲利指數：利潤指數，是投資項目投入使用后的現金流量現值之和與初始投資額之比。91.內部報酬率：能夠使未來現金流入量現值等于現金流出量現值的貼現率，是凈現值為零時的貼現率。當內部報酬率高于企業資本成本或必要報酬率時，就采納方案；當內部報酬率低于企業資本成本或必要報酬率時，就拒絕方案。

92.傳統債券投資風險：違約風險、利率風險、通貨膨脹風險、變現能力風險、匯率風險。93.帶有附加條款的債券的投資風險：提前贖回條款、償債基金條款、提前售回條款、轉換條款。94.債券評級：債券償債能力的高低和違約可能性的等級。95.股票投資的特點：1）股票投資是股權性投資；2）股票投資風險大；3）股票投資的收益高；4）股票投資的收益不穩定；5）股票價格的波動性大。96．證券投資組合的意義：在實務中，投資者進行證券投資時，通常不是將所有的資金全部投向單一的證券，而是有選擇地投向一組證券。這種將資金同時投資于多種證券的投資方式稱為證券的投資組合，又稱證券組合或投資組合。證券投資具有盈利性，但同時也伴有一定的風險，投資者進行投資的目的是為了分散風險，即追求在一定的收益水平下風險最小，或者在一定的風險水平下獲取最大的收益，如果簡單地把資金全部投向一種證券，便要承受巨大風險，一旦失誤，就會全盤皆輸。因此，投資者一般會將資金投放于一組證券。

97.證券投資組合的具體方法：1）投資組合的三分法：即風險高、風險適中、風險低的證券各占投資組合的1/3。2）按風險等級和報酬率高低進行投資組合。先測算自己期望的投資報酬率和所能承受風險程度，然后選擇相應風險和收益的證券進行投資組合。3）選擇不同的行業、區域和市場的證券進行投資組合。要求所有選擇的證券的行業，區域和證券市場都應該分散。4）選擇不同期限的證券進行投資組合。要求投資者根據未來的現金流量安排各種不同投資期限的證券，進行長、中、短期相結合的投資組合。

98.營運資金：營運資本，指流動資產減去流動負債后的余額。99.營運資金的管理目標：實現企業價值最大化；保持充足的流動性；使財務風險最小化。100.營運資金管理：企業在營運資金政策指導下實施的對營運資金的管理（短期財管）。物流企業財務管理重點內容及練習題

物流企業財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。

物流企業財務關系：與投資者的關系——經營權與所有權關系

與被投資者關系——投資與受資的關系與債權人之間的關系——債務與債權關系與債務人之間的關系——債權與債務關系企業管理目標——生存、發展、獲利 財務管理目標的三種觀點

1、利潤最大化 利潤最大化目標的優點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；

利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業獲得利潤與投入資本的配比關系。

2、每股利潤最大化 每股利潤最大化考慮了企業獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。

3、企業價值最大化 企業的價值是指企業未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業獲得利潤與投入資本的配比關系。

企業價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。

財務管理環境

金融環境： 廣義金融市場——指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發行和交易的市場，即股票和債券發行、買賣的市場。重點金融市場的分類。

法律環境：——企業組織法的類型。

經濟環境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。

二、貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。表示方法：相對數表示 利息率

絕對數表示 貨幣時間價值計算

（1）單利終止和現值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn/（1+ i n）（2）復利終止和復利現值 FVn= PV0*（1+ i）n= PV0*(PVIFi.n)

PV0= FVn /（1+ i）n= FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息

FVAn=PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現值

后付年金終值：FVn= A *（1+ i）n – 1/ I= A * FVIPAi.n

與復利終止的關系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1后付年金現值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n

與復利現值的關系：（1-（1+ i）--n）/ I=Σ1/（1+ i）t= PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1

（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）

先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數+1，系數-1

先付年金現值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關系：在后付年金現值的期數-1，系數+1（6）遞延年金——只研究現值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續年金V0 = A *（1/ i）

一、貨幣時間價值的應用

1、某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）

解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現在應存入銀行多少錢。（800）

解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？ 解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。

解123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數額是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現值，也可以比較兩種方法的終值.若用現值：一次性付清的現值為100萬元，分次付款的現值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2=30 + 40*0.909 +50*0.826=107.66萬元 兩種方法比較應是一次性付款比較合適。

6、某公司生產急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業選擇何種方式較優。

7、某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB

【解析】遞延年金現值的計算：

①遞延年金現值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)

=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數 ②現值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數為15期。

現存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、風險報酬的計算 ：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。

A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬 【答案】B

【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數，不便于比較不同規模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。

根據題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目。【例題2】企業擬以100萬元進行投資，現有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態分布，具體如下：

要求：

（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策；

（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率。

【答案】

（1）

B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%

B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、資金籌集的管理

1、實際利率的計算 實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）

=名義利率/1-補償性余額 例

1、某企業按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業該項借款的實際利率為（）。

A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B

【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業內使用了120萬元，那么，借款企業向銀行支付承諾費（）元。

A.10000 B.6000 C.4000 D.8000【答案】C

【解析】借款企業向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發行價格的計算 債券發行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n

例：某股份有限公司擬發行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。

要求：測算該債券在下列市場條件下的發行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%

3、資本成本的計算利息（1—所得稅率）①長期債權資本成本= 借款總額（1—籌資費率）

②債券成本的計算公式為：

債券資本成=19%-10%16%-10%×100%

分子當中的面值和分母當中的發行額 在平價發行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。

優先股每年股利

③優先股資本成本= 優先股發行價格（1 –籌資費率）

④普通股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例

1、偉明公司擬發行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發行債券時的市場利率為10%，債券發行費用為發行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。

解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5+ 100* PVIF10%.5 = 92.428元

債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09%例

2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發行優先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計算債券資金成本；

（2）計算優先股資金成本；

（3）計算普通股資金成本；

（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數）

【答案】

（1）債券資金成本:

（2）優先股資金成本:

（3）普通股資金成本

（4）加權平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點的確定。籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。

5、三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運（1）經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業額變動率

企業的經營杠桿系數越大，營業杠桿利益和營業杠桿風險就越高。

財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率

簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期）

（2）財務杠桿系數越大，企業的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

（3）聯合杠桿 =營業杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業額變動率

【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為（）。

A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B

【解析】財務杠桿系數=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50% B.10% C.30% D.60%

【答案】D

【解析】=6

所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。

要求：

（1）計算該企業2001年息稅前利潤；

（2）計算該企業2001年凈資產收益率；

（3）計算該企業2002年經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。

【答案及解析】

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)

負債平均總額=1000×80%=800(萬元)

凈資產平均總額=1000-800=200(萬元)

利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）

凈資產收益率=107.2÷200=53.6%

4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經營杠桿系數=292/240=1.22

財務杠桿系數=240/（240-80）=1.5

復合杠桿系數=1.5×1.22=1.836、資本結構決策的每股收益無差別點分析法 【例題7】某公司目前發行在外普通股100萬股（每股1元），已發行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：按12％的利率發行債券（方案１）； 按每股20元發行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。

要求：

（1）計算兩個方案的每股利潤。

（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。

（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。

（4）判斷哪個方案更好。

【答案及解析】

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125

EBIT=340（萬元）（3）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2

財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）

小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優于方案1。

第五章投資管理

一、固定資產投資

1、現金流量的計算 假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業現金流量在各年年末一次發生；終結現金流量在最后一年年末發生。

現金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金。

現金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入

營業現金流入=年營業收入-付現成本-所得稅

終結現金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額 現金凈流量 = 現金流入量—現金流出量（通常按年計算）

簡算法：建設期某年凈現金流量NCF =--原始投資額

經營期某年凈現金流量 NCF = 凈利 + 折舊

例1：某企業一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現金流量。

解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元

第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元

第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元

第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元

第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元

每年的凈現金流量為：NCF0= —（160+10+50）=220萬元

NCF1 =0 NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4 =24+30=54NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：

（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。

（2）投產前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。

（5）企業所得稅率為40%。

（6）流動資本于終結點一次收回。

要求：計算該項目各年凈現金流量。

解：固定資產年折舊=80—8/5=14.4萬元

NCF0-1 = —40萬元NCF2 = —10萬元NCF3 =20—10=10萬元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元

2、固定資產投資決策（1）非貼現指標

投資回收期投資方案每年凈現金流量相等時：

投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量投資方案每年凈現金流量不等時：投資回收期=累計凈現金流量最后一年為負數的期數N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現金流量。平均報酬率平均報酬率=年平均現金流量/初始投資額

（2）貼現值指標

凈現值：NPV=各年凈現金流量現值之和

各年凈現金流量相等，則NPV=年金現值 – 原始投資現值

各年凈現金流量不等，則 NPV = 各年現金流量復利現值之和

例3：某固定資產投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。

要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現金流量；（3）計算經營期凈現金流量；（4）計算靜態投資回收期；（5）計算凈現值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現值系數）=6.14457，（11年，10%的年金現值系數）=6.49506，（1年，10%的年金現值系數）=0.90909，（1年，10%的復利現值系數）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100

建設期凈現金流量

NCF0=-1000萬元NCF1 =0NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年

包括建設期的投資回收期=5+1=6年

凈現值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元

因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2

NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務上基本可行。

例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經過測試得到以下數據：

設定折現率R凈現值NPV（按R計算）

26%--10萬元20%+250萬元24%+90萬元30%--200萬元 要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。

（2）若該項目的行業基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。例5：某企業急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續租用10年。已知該企業的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現值法和內部收益率法評價企業是否應當購置該項設備

（2）用凈現值法對是否應租賃設備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元NCF0 =-10000 元NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）= 100000/17370 = 5.75IRR=10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。

（2）NCF0 = 0NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元

NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0所以租賃方案是可行的。

3、債券投資 債券價格的計算

【例題1】在2001年1月1日發行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。

要求：

（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發行價應當定為多少？

【答案】

（1）發行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)

=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投資 股票估價模型

固定成長股票價值

假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。

A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A

【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%

該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、證券投資組合 【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。

要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數；

(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。【答案】該題的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數，再根據貝他系數計算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%

(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數=1.5。設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5

X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章營運資金管理

一、現金持有量的確定：

存貨模型：N =2 X 全部需要量 X每次轉換成本

有價證券收益率 成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳現金持有量 =（上年現金平均占用額—不合理占用額）

X（1 ± 預計營業額變動百分比）例1：某企業預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。

二、應收帳款收帳政策決策

決策要點：最終比較各方案―信用后收益‖

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現金折扣

信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用

（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率

應收帳款周轉率（次數）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額

應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率應收帳款周轉期（平均收帳期）= 360 / 應收帳款周轉率維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率（2壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率

（3收帳費用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現行的信用政策。現有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數據如下：

項目現行收帳政策甲方案乙方 年銷售額（萬元/年）240026002700

信用條件N/60N/902/60N/80

收帳費用（萬元/年）402010

所有帳戶的平均收帳期2個月3個月估計50%的客戶

會享受折扣 所有帳戶的壞帳損失率2%2.5%3%

已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。要求：通過計算回答，應否改變現行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？ 解：

項目現行收帳政策方案甲方案乙

銷售額240026002700 信用成本前收益2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）

= 480= 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帳期609060*50%+180*50%=120

維持賒銷所需資金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%

=320=520=720 應收帳款機會成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108

壞帳損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81

收帳費用402010

信用成本后收益344357314

因此應當改變現行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。

三、存貨最佳經濟批量和最佳定貨點的確定

1、存貨最佳經濟批量Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本

2、經濟訂貨批數全年需要量A/經濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F

3、全年總成本T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C

4、最佳訂貨點R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數+每天正常耗用量*提前天數 例3：某企業全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據資料計算最優經濟采購批量及其總成本。

解：經濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37

總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49