第一篇：2018-2022年中國私募股權投資產業(yè)分析及前景分析報告(目錄)

2018-2022年中國私募股權投資產

業(yè)分析及前景分析報告

▄ 核心內容提要

【出版日期】2017年4月 【報告編號】19971 【交付方式】Email電子版/特快專遞

【價

格】紙介版：7000元

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▄ 報告目錄

第一章 私募股權投資的定義及相關概述 第一節(jié)、私募股權投資的定義、分類及特點

一、私募股權投資的定義

二、私募股權投資特點

三、私募股權投資的價值

四、私募股權投資基金的類型

五、私募股權基金在技術創(chuàng)新中的推動作用 第二節(jié)、私募股權投資的社會資本特性分析

一、私募股權投資中的社會資本

二、私募股權投資社會資本的測量指標 第三節(jié)、私募股權投資的運作流程與形式

一、投資運作流程

二、私募股權投資主要組織形式

三、私募股權投資模式的選擇

四、私募股權基金的投資策略

第四節(jié)、中國私募股權投資市場發(fā)展的基礎與條件

一、中國經(jīng)濟持續(xù)增長為PE市場發(fā)展奠定堅實基礎

二、中國私募股權投資市場環(huán)境日漸完善

三、創(chuàng)業(yè)板啟航為私募股權投資拓寬退出渠道

第五節(jié)、中國私募股權投資方式解析

一、投資品種

二、投資模式

三、投資條款設計

第二章 2015-2017年全球私募股權投資行業(yè)發(fā)展分析 第一節(jié)、全球私募股權投資行業(yè)發(fā)展綜述

一、全球私募股權投資發(fā)展回顧

二、國外私募股權投資基金現(xiàn)狀及其監(jiān)管情況

三、全球私募股權投資行業(yè)現(xiàn)狀

四、全球私募股權投資行業(yè)的回報分析

五、全球私募股權投資市場的格局展望 第二節(jié)、日本私募股權投資的發(fā)展

一、政府推動下的日本創(chuàng)業(yè)投資萌芽與發(fā)展

二、日本民間創(chuàng)業(yè)投資的興起和發(fā)展

三、日本私募股權投資的法律依據(jù)及監(jiān)管制度

四、日本私募股權投資行業(yè)現(xiàn)狀

五、日本私募股權投資衰退及原因分析

六、日本私募股權投資行業(yè)對中國的啟示 第三節(jié)、加拿大私募股權投資行業(yè)發(fā)展分析

一、加拿大私募股權投資行業(yè)發(fā)展史

二、加拿大私募股權投資行業(yè)現(xiàn)狀概述

三、加拿大私募股權投資行業(yè)的特征

四、加拿大私募股權投資行業(yè)發(fā)展對中國的啟示 第四節(jié)、國際私募股權基金投資風險控制經(jīng)驗借鑒

一、風險與風險控制的定義

二、母基金業(yè)務的風險與回報

三、母基金業(yè)務的潛在風險梳理

四、私募股權基金投資風險的獨特性

第三章 2015-2017年中國私募股權投資行業(yè)分析 第一節(jié)、2015-2017年中國私募股權投資行業(yè)發(fā)展綜述

一、我國私募股權投資行業(yè)發(fā)展階段和外部環(huán)境

二、中國私募股權投資總體發(fā)展態(tài)勢良好

三、中國私募股權投資行業(yè)現(xiàn)狀總析

四、中國私募股權市場進入深度調整階段

五、我國私募股權投資發(fā)展的特點及爭議

第二節(jié)、2015-2017年中國私募股權投資行業(yè)發(fā)展分析

一、中國私募股權投資市場發(fā)展分析

二、我國私募股權投資企業(yè)排名狀況

三、中國私募股權投資市場發(fā)展分析

四、中國私募股權投資市場發(fā)展形勢 第三節(jié)、私募股權投資基金監(jiān)管的法律分析

一、國外私募股權投資基金監(jiān)管實踐的啟示

二、中國私募股權投資基金的監(jiān)管實踐

三、我國私募股權投資基金的法律風險分析

四、中西結合是私募股權投資基金監(jiān)管的選擇 第四節(jié)、私募股權投資行業(yè)面臨的問題及發(fā)展建議

一、我國私募股權投資行業(yè)存在的突出問題

二、私募股權投資涉及的代持問題及財稅處理分析

三、我國發(fā)展私募股權投資市場的建議

四、加快完善PE行業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境

五、中國PE機構經(jīng)營發(fā)展的策略分析

六、我國私募股權基金轉型發(fā)展之路

第四章 2015-2017年中國主要地區(qū)私募股權投資行業(yè)發(fā)展分析 第一節(jié)、中國私募股權投資呈現(xiàn)出地區(qū)發(fā)展差異

一、投資集中度分析

二、投資行業(yè)的結構性差異分析 第二節(jié)、北京市

一、北京私募股權投資發(fā)展的優(yōu)勢分析

二、首都出臺外資新政推動PE產業(yè)發(fā)展

三、北京率先啟動私募基金退出新渠道

四、北京股權投資行業(yè)發(fā)展狀況

五、北京私募股權投資行業(yè)大事盤點

六、北京將出臺優(yōu)惠政策優(yōu)化股權投資環(huán)境 第三節(jié)、深圳市

一、深圳私募股權投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

二、深圳私募股權基金設立條件及流程

三、深圳私募股權基金設立的政策探析

四、深圳私募股權投資行業(yè)面臨的問題 第四節(jié)、天津市

一、天津開發(fā)區(qū)私募股權投資發(fā)展全國領先

二、天津股權投資發(fā)展現(xiàn)狀

三、天津私募股權投資發(fā)展的特點

四、天津私募管理新規(guī)解讀

五、第三方服務機構助推產業(yè)發(fā)展

六、天津私募股權基金發(fā)展存在問題

七、天津私募股權投資發(fā)展思路及建議 第五節(jié)、上海市

一、上海私募股權投資行業(yè)現(xiàn)狀簡述

二、上海外資開展股權投資業(yè)務政策進一步放開

三、上海放寬PE企業(yè)登記門檻

四、PE機構紛紛匯聚上海

五、上海PE二級市場發(fā)展狀況 第六節(jié)、浙江省

一、浙江私募股權迅速發(fā)展

二、浙江省首個低碳主題PE基金成立

三、浙江杭州成立私募股權研究中心 第七節(jié)、江蘇省

一、江蘇省私募股權基金投資狀況

二、江蘇新政支持以企業(yè)形式設立PE基金

三、江蘇省私募股權基金的現(xiàn)實退出路徑

四、江蘇省私募股權基金退出路徑選擇 第八節(jié)、青海省

一、青海私募股權基金發(fā)展的客觀要求

二、青海私募股權基金發(fā)展的現(xiàn)實條件

三、青海私募股權基金發(fā)展存在的問題

四、青海私募股權基金發(fā)展的對策建議 第九節(jié)、新疆

一、新疆私募股權投資發(fā)展的優(yōu)勢

二、新疆私募股權投資發(fā)展的劣勢

三、新疆私募股權投資發(fā)展的機會

四、新疆私募股權投資發(fā)展面臨的外部競爭

五、新疆以及西部地區(qū)發(fā)展私募股權投資的建議 第十節(jié)、其他省市

一、河南省

二、重慶市 三、四川省

四、海南省

五、甘肅省

六、吉林省

七、山西省

第五章 相關主體私募股權投資的發(fā)展分析 第一節(jié)、外資機構私募股權投資分析

一、外資PE/VC在華市場發(fā)展狀況

二、首只外資私募股權基金順利備案

三、外資PE市場發(fā)展因素分析

四、外資PE在華市場發(fā)展態(tài)勢良好

五、外資機構對人民幣基金融資規(guī)模大幅縮水

六、我國界定QFLP暫不享受人民幣基金待遇

七、外資私募股權投資基金參與國內市場的建議 第二節(jié)、信托公司開展私募股權投資業(yè)務分析

一、信托公司開展私募股權投資業(yè)務具備的優(yōu)勢

二、信托公司開展私募股權投資業(yè)務的主要模式

三、信托公司與地產PE的合作受政策限制

四、信托公司布局PE子公司獲實質性突破

五、信托公司PE自建渠道興起

六、信托公司參與PE投資的案例分析

七、開展私募股權投資業(yè)務面臨的問題及建議

八、信托制PE發(fā)展的主體地位問題分析 第三節(jié)、證券公司開展私募股權投資業(yè)務分析

一、券商直投業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

二、券商直投業(yè)務納入自律管理范疇

三、《私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法》征求意見

四、證券公司發(fā)展直投基金的面面觀

五、證券公司直投業(yè)務開展模式的發(fā)展方向 第四節(jié)、銀行開展私募股權投資業(yè)務分析

一、我國銀行參與PE業(yè)務的政策環(huán)境分析

二、銀行PE業(yè)務發(fā)展狀況

三、銀行禁售PE產品的影響分析

四、私人銀行VC/PE業(yè)務發(fā)展形勢分析

五、商業(yè)銀行PE業(yè)務發(fā)展分析

六、銀行PE業(yè)務監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)分析

七、銀行開展PE業(yè)務存在的風險及防范措施 第五節(jié)、險資機構開展私募股權投資業(yè)務分析

一、我國保險公司PE業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

二、國內多家保險公司獲PE牌照

三、我國首次允許有限合伙制PE參股保險公司

四、保險公司參與PE投資存在的問題

五、保險資金開展PE業(yè)務的策略探析 第六章 私募股權投資的主要領域分析 第一節(jié)、中國私募股權投資的熱點領域

一、傳統(tǒng)行業(yè)

二、新興行業(yè)

第二節(jié)、生物技術/醫(yī)療健康

一、醫(yī)藥行業(yè)PE投資狀況

二、生物技術與醫(yī)療健康領域PE投資狀況

三、醫(yī)療健康產業(yè)VC/PE投資現(xiàn)狀

四、醫(yī)療器械行業(yè)PE投資狀況分析

五、移動醫(yī)療行業(yè)PE投資形勢分析

六、PE、VC投資生物醫(yī)藥產業(yè)要點分析

七、我國醫(yī)療健康產業(yè)的重點投資方向 第三節(jié)、清潔技術

一、中國清潔技術行業(yè)的特征解析

二、清潔技術產業(yè)受VC/PE投資者青睞

三、清潔能源行業(yè)VC/PE投資狀況

四、清潔技術領域VC/PE投資現(xiàn)狀

五、清潔技術領域PE投資將持續(xù)發(fā)展 第四節(jié)、食品飲料

一、食品飲料行業(yè)PE投資狀況分析

二、食品飲料業(yè)并購勢頭加劇

三、我國食品行業(yè)資本進入狀況及發(fā)展動向 第五節(jié)、文化產業(yè)

一、文化產業(yè)PE投資狀況分析

二、2015-2017年文化傳媒產業(yè)PE投資狀況

三、文化產業(yè)PE投資面臨機遇

四、文化產業(yè)PE投資存在的難題

五、文化產業(yè)PE投資的風險及建議 第六節(jié)、農業(yè)

一、農業(yè)持續(xù)受私募股權投資青睞

二、我國首支農業(yè)科技領域PE基金成立

三、我國農業(yè)VC/PE投資狀況分析

四、我國農業(yè)VC/PE投資現(xiàn)狀

五、休閑農業(yè)VC/PE投資分析

六、PE看好現(xiàn)代農業(yè)投資前景

七、農業(yè)投資存在的風險

八、投資現(xiàn)代農業(yè)領域的目標與防線 第七節(jié)、其他領域

一、互聯(lián)網(wǎng)

二、機械制造

三、連鎖經(jīng)營

四、教育培訓

五、房地產行業(yè)

六、消費及服務業(yè)

七、戶外產業(yè)

第七章 2015-2017年國際重點私募股權投資機構發(fā)展分析 第一節(jié)、高盛集團有限公司

一、公司簡介

二、2015年高盛集團經(jīng)營狀況

三、2016年高盛集團經(jīng)營狀況

四、2017年高盛集團經(jīng)營狀況 第二節(jié)、黑石集團（又名佰仕通集團）

一、公司簡介

二、2015年黑石集團經(jīng)營狀況

三、2016年黑石集團經(jīng)營狀況

四、2017年黑石集團經(jīng)營狀況

五、黑石集團將收購瑞信旗下私募股權業(yè)務 第三節(jié)、Kohlberg Kravis Roberts（KKR）

一、公司簡介

二、2015年KKR經(jīng)營狀況

三、2016年KKR經(jīng)營狀況

四、2017年KKR經(jīng)營狀況 第四節(jié)、凱雷投資集團

一、公司簡介

二、凱雷在中國市場的投資線路概述

三、凱雷私募股權業(yè)務分析

四、2015年凱雷投資集團經(jīng)營狀況

五、2016年凱雷投資集團經(jīng)營狀況

六、2017年凱雷投資集團經(jīng)營狀況 第五節(jié)、美國華平投資集團

一、公司簡介

二、華平11號私募基金解析

三、華平投資集團在華投資案例

四、2016年華平集團投資項目動態(tài)

第八章 2015-2017年國內重點私募股權投資機構發(fā)展分析 第一節(jié)、建銀國際（控股）有限公司

一、公司簡介

二、公司特色業(yè)務與產品

三、建銀國際發(fā)展全面解析

四、建銀國際步入國際化發(fā)展階段 第二節(jié)、鼎暉投資

一、公司簡介

二、鼎暉百億美元資產投資布局剖析

三、鼎暉注資新焦點

四、鼎暉經(jīng)營發(fā)展中遭遇的相關問題思考 第三節(jié)、昆吾九鼎投資管理有限公司

一、公司簡介 二、九鼎的發(fā)展歷程回顧 三、九鼎的全國經(jīng)營模式 四、九鼎投資正在面臨的危機 五、九鼎發(fā)展對策分析

第四節(jié)、中信產業(yè)投資基金管理有限公司

一、公司簡介

二、公司發(fā)展的經(jīng)驗與策略

三、公司首只美元基金募集完成

四、中信產業(yè)基金進駐貴州荔波

五、中信產業(yè)基金全面增強PE投資整體競爭力 第五節(jié)、弘毅投資（北京）有限公司

一、公司簡介

二、弘毅投資的發(fā)展歷程及業(yè)務領域

三、弘毅投資的投資案例

四、弘毅投資的經(jīng)營業(yè)績

五、弘毅投資聯(lián)手SMG首次涉足影視行業(yè)

六、弘毅投資退出鳳凰傳媒

第六節(jié)、優(yōu)勢資本（私募投資）有限公司

一、公司簡介

二、優(yōu)勢資本投資分析

三、2015年優(yōu)勢資本投資狀況

四、2016年優(yōu)勢資本投資狀況

五、2017年優(yōu)勢資本投資狀況

第九章 中國私募股權投資行業(yè)的機遇與未來發(fā)展趨勢預測 第一節(jié)、私募股權投資行業(yè)投資分析

一、私募股權基金投資的收益特征及評估方法

二、私募股權投資回報及成功案例

三、中國市場成為私募股權投資行業(yè)的發(fā)展熱點

四、金融業(yè)規(guī)劃對私募股權發(fā)展的五大利好分析

五、中國私募股權基金存在的風險及對策 第二節(jié)、私募股權行業(yè)的發(fā)展趨勢

一、我國私募股權行業(yè)發(fā)展形勢預測

二、中國私募股權投資行業(yè)的趨勢分析

三、未來我國PE行業(yè)的三大發(fā)展方向

四、2018-2022年中國私募股權行業(yè)預測分析 附錄

附錄一：關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關稅收政策的通知

附錄二：關于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知 附錄三：私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法

附錄四：天津股權投資企業(yè)和股權投資管理機構管理辦法

附錄五：關于上海市開展外商投資股權投資企業(yè)試點工作的實施辦法 附錄六：深圳市關于促進股權投資基金業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定的通知

▄ 公司簡介

中宏經(jīng)略是一家專業(yè)的產業(yè)經(jīng)濟研究與產業(yè)戰(zhàn)略咨詢機構。成立多年來，我們一直聚焦在“產業(yè)研究”領域，是一家既有深厚的產業(yè)研究背景，又只專注于產業(yè)咨詢的專業(yè)公司。我們針對企業(yè)單位、政府組織和金融機構，提供產業(yè)研究、產業(yè)規(guī)劃、投資分析、項目可行性評估、商業(yè)計劃書、市場調研、IPO咨詢、商業(yè)數(shù)據(jù)等咨詢類產品與服務，累計服務過近10000家國內外知名企業(yè)；并成為數(shù)十家世界500強企業(yè)長期的信息咨詢產品供應商。

公司致力于為各行業(yè)提供最全最新的深度研究報告，提供客觀、理性、簡便的決策參考，提供降低投資風險，提高投資收益的有效工具，也是一個幫助咨詢行業(yè)人員交流成果、交流報告、交流觀點、交流經(jīng)驗的平臺。依托于各行業(yè)協(xié)會、政府機構獨特的資源優(yōu)勢，致力于發(fā)展中國機械電子、電力家電、能源礦產、鋼鐵冶金、嵌入式軟件紡織、食品煙酒、醫(yī)藥保健、石油化工、建筑房產、建材家具、輕工紙業(yè)、出版?zhèn)髅健⒔煌ㄎ锪鳌T通訊、零售服務等行業(yè)信息咨詢、市場研究的專業(yè)服務機構。經(jīng)過中宏經(jīng)略咨詢團隊不懈的努力，已形成了完整的數(shù)據(jù)采集、研究、加工、編輯、咨詢服務體系。能夠為客戶提供工業(yè)領域各行業(yè)信息咨詢及市場研究、用戶調查、數(shù)據(jù)采集等多項服務。同時可以根據(jù)企業(yè)用戶提出的要求進行專項定制課題服務。服務對象涵蓋機械、汽車、紡織、化工、輕工、冶金、建筑、建材、電力、醫(yī)藥等幾十個行業(yè)。

我們的優(yōu)勢

強大的數(shù)據(jù)資源：中宏經(jīng)略依托國家發(fā)展改革委和國家信息中心系統(tǒng)豐富的數(shù)據(jù)資源，建成了獨具特色和覆蓋全面的產業(yè)監(jiān)測體系。經(jīng)十年構建完成完整的產業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)（含30類大行業(yè)，1000多類子行業(yè)，5000多細分產品），我們的優(yōu)勢來自于持續(xù)多年對細分產業(yè)市場的監(jiān)測與跟蹤以及全面的實地調研能力。

行業(yè)覆蓋范圍廣：入選行業(yè)普遍具有市場前景好、行業(yè)競爭激烈和企業(yè)重組頻繁等特征。我們在對行業(yè)進行綜合分析的同時，還對其中重要的細分行業(yè)或產品進行單獨分析。其信息量大，實用性強是任何同類產品難以企及的。

內容全面、數(shù)據(jù)直觀：報告以本年度最新數(shù)據(jù)的實證描述為基礎，全面、深入、細致地分析各行業(yè)的市場供求、進出口形勢、投資狀況、發(fā)展趨勢和政策取向以及主要企業(yè)的運營狀況，提出富有見地的判斷和投資建議；在形式上，報告以豐富的數(shù)據(jù)和圖表為主，突出文章的可讀性和可視性。報告附加了與行業(yè)相關的數(shù)據(jù)、政策法規(guī)目錄、主要企業(yè)信息及行業(yè)的大事記等，為業(yè)界人士提供了一幅生動的行業(yè)全景圖。

深入的洞察力和預見力：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業(yè)的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。我們有多位專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。

有創(chuàng)造力和建設意義的對策建議：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一

直在進行職業(yè)的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。我們行業(yè)專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。

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4、文化創(chuàng)意產業(yè)研究報告

《2017-2020年中國動漫產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電視購物市場發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電視劇產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電視媒體行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電影院線行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電子競技產業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電子商務市場發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國動畫產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》

5、智能汽車系列研究報告

《2017-2021年中國智慧汽車行業(yè)市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國無人駕駛汽車行業(yè)市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國智慧停車市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國新能源汽車市場推廣前景及發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國車聯(lián)網(wǎng)產業(yè)運行動態(tài)及投融資戰(zhàn)略咨詢報告》

6、大健康產業(yè)系列報告

《2017-2020年中國大健康產業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國第三方醫(yī)學診斷行業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國基因工程藥物產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國基因檢測行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國健康服務產業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國健康體檢行業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國精準醫(yī)療行業(yè)深度調研及投資前景預測報告》

《2017-2020年中國康復醫(yī)療產業(yè)深度調研及投資戰(zhàn)略研究報告》

7、房地產轉型系列研究報告

《2017-2021年房地產+眾創(chuàng)空間跨界投資模式及市場前景研究報告》 《2017-2021年中國養(yǎng)老地產市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國醫(yī)療地產市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國物流地產市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國養(yǎng)老地產前景預測及投資咨詢報告告》

8、城市規(guī)劃系列研究報告

《2017-2021年中國城市規(guī)劃行業(yè)前景調查及戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國智慧城市市場前景預測及投資咨詢報告》

《2017-2021年中國城市綜合體開發(fā)模式深度調研及開發(fā)戰(zhàn)略分析報告》 《2017-2021年中國城市園林綠化行業(yè)發(fā)展前景預測及投資咨詢報告》

9、現(xiàn)代服務業(yè)系列報告

《2017-2021年中國民營醫(yī)院運營前景預測及投資分析報告》 《2017-2020年中國婚慶產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》

《2017-2021年中國文化創(chuàng)意產業(yè)市場調查及投融資戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國旅游行業(yè)發(fā)展前景調查及投融資戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國體育服務行業(yè)深度調查與前景預測研究報告》 《2017-2021年中國會展行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國冷鏈物流市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國在線教育行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國整形美容市場發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國職業(yè)教育市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國職業(yè)中介服務市場前景預測及投資咨詢報告》

第二篇：私募投資策略報告分析

金斧子財富：www.tmdps.cn 在基金理財產品中，私募基金因為其收益率高，得到了很多有錢人的追捧。對于投資者而言，投資的目的就是使資產增值保值，并在可承受風險范圍內盡量提高收益。私募基金通常會通過月報來對投資者公布基金運作情況，那么，針對私募投資策略有那些呢？下面金斧子小編具體分析下相關知識。

從2003年以來，陽光私募行業(yè)誕生至今已到第14個年頭。隨著中國金融市場的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金的投資策略也越來越多樣化，呈現(xiàn)著百花齊放的景象。基于對陽光私募行業(yè)的跟蹤以及對投顧投資策略的研究，格上理財對目前私募行業(yè)所有的投資策略進行了梳理，大致分為股票對沖、事件驅動、宏觀、相對價值以及組合基金五種。

一、股票對沖

股票對沖策略以股票為主要的投資標的，是國內陽光私募行業(yè)中目前最主流的投資策略。據(jù)格上理財統(tǒng)計，目前有8成的陽光私募基金采用股票多空的投資策略。該類策略細分為股票多頭與股票多空兩種。

1.股票多頭

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純股票多頭策略是指基金經(jīng)理基于對某些股票看好從而在低價買進股票，再待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。選擇股票的角度主要有三類：

(1)價值投資

價值派的私募基金一般偏愛持有價值股，即那些價值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特征。

代表機構：涌峰投資、重陽投資、景林資產

(2)成長投資

此類基金偏向選擇成長型的股票，即那些具有高度成長潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業(yè)內的發(fā)展與盈利能力，通常對估值的要求不如價值派嚴格，即使股票價格已經(jīng)很貴，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便會持有。

代表機構：鼎鋒資產、匯利資產、明曜投資

(3)趨勢投資

趨勢投資者相信股價的運行具有一定的慣性，當票價格形成向上趨勢時，由于慣性會繼續(xù)向上運行，反之亦然。此類基金在操作上通常較為關注技術分析，對股票和市場運動方向進行研判，在股價上漲時加倉，股票下降是減倉。另外，還有一些做超短期趨勢(如日內趨勢)的私募基金。

代表機構：展博投資、星石投資、源樂晟資產

(4)行業(yè)投資

專注于某個行業(yè)或某幾個行業(yè)投資機會的投資策略，此類基金目前較少，最為典型的是從容投資的“醫(yī)療”系列的基金。目前也有一些機構開始嘗試行業(yè)基金，如中歐瑞博4期專注于消費和科技行業(yè)，展博新興產業(yè)專注于新興產業(yè)的投資。

2.股票多空

隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經(jīng)理的選擇。

金斧子財富：www.tmdps.cn

(1)阿爾法策略

阿爾法策略就是通過持有股票組合多頭，同時做空股指期貨完全對沖掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場波動影響，收益主要源于股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優(yōu)點是凈值波動小，在震蕩與下跌的市場中表現(xiàn)十分突出。而該策略最大的風險是股票組合未能跑贏大盤指數(shù)，因此對基金經(jīng)理選股的方法和能力是一個很大的考驗。阿爾法策略的基金通常會借助量化模型進行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。

代表機構：尊嘉資產、朱雀投資(阿爾法系列基金)

(2)套期保值

該策略是在持有股票組合多頭的同時做空股指期貨以對沖系統(tǒng)性風險，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似于阿爾法策略，但該策略并不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發(fā)，而是在大盤出現(xiàn)明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。

代表機構：博頤投資、世誠投資

(3)趨勢策略

該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現(xiàn)明顯趨勢的時候增大收益區(qū)間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多只該策略的產品，他們根據(jù)凈敞口的暴露程度不同將產品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過，由于目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構，如創(chuàng)贏投資，他們會在市場出現(xiàn)明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。

二、事件驅動型

事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利。基金經(jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產價格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。

1.定向增發(fā)

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私募基金將募集的資金專門投資于定向增發(fā)的股票。定向增發(fā)通常有良好的預期收益，一方面定增的行為對上市公司有股價利好，另一方面，定增由于拿到了“團購價格”，因此有折價的優(yōu)勢。不過，定向增發(fā)的基金通常需要較大的規(guī)模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對于股票類的基金流動性較差。私募行業(yè)早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨后“博弘數(shù)君”的一系列定增產品將定增策略發(fā)揚光大，目前越來越多的機構加入了定增策略的產品線，如遠策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發(fā)行了定增策略的產品。

2.并購重組

該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利。私募行業(yè)內使用該策略最典型的機構就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來喜拿重組股的風格依舊不變，其披露出的重倉股中總是不乏重組概念。

3.參與新股

目前私募基金不被允許使用全部資產申購新股，且現(xiàn)在IPO仍處在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶爾為之的選擇。不過隨著A股IPO注冊制的逐漸完善，參與新股的策略可能會逐漸被重視起來。

4.熱點題材

熱點題材策略是指基金經(jīng)理參與由熱點題材引發(fā)的短暫的投資機會，即炒概念。當政府頒布相關政策形成行業(yè)利好、公司出現(xiàn)并購重組等事件均會對市場預期產生重大影響，如近期的自貿區(qū)、特斯拉[微博]概念均帶動了一些相關個股的大幅上漲。熱點驅動是私募基金常用的策略，但并不是主流的策略，通常私募基金只會用小部分的資金去偶爾參與，如鼎鋒資產、鼎薩投資等。

5.特殊事件

特殊事件發(fā)生的頻率非常低，但部分特殊事件的發(fā)生確實會帶來短暫的套利機會，如股票指數(shù)成分股調整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如，當滬深300(3730.146, 2.32, 0.06%)指數(shù)出現(xiàn)調整時，由于跟蹤指數(shù)的基金也會隨即調倉，因此可做多被調進指數(shù)的品種，做空被調出的品種。還有部分私募機構利用行為金融來進行投資，即利用市場的非有效性而導致的價格偏差獲利，如睿策投資就是運用該策略的私募機構之一。特殊事件策略由于其特殊性，也不是私募基金主流的投資策略。

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三、宏觀

1.大宗商品

大宗商品是指同質化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農產品(9.060, 0.00, 0.00%)、鐵礦石、煤炭等。該策略的基金通過研究大宗商品現(xiàn)實的供求關系，根據(jù)預判的價格走勢做出多空倉的操作。

代表機構：混沌投資、敦和投資

2.宏觀對沖

宏觀對沖策略主要是通過對國內以及全球宏觀經(jīng)濟情況進行研究，當發(fā)現(xiàn)一國的宏觀經(jīng)濟變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制于國內外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內金融市場的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發(fā)展的時期。

代表機構：泓湖投資、梵基投資

四、相對價值

相對價值即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產的錯誤定價，即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風險的收益。套利策略一般也會結合多空手段來實現(xiàn)市場中性，優(yōu)點是凈值波動小，不過當市場品種出現(xiàn)較大波動時套利基金容易虧損。套利策略主要有期現(xiàn)套利、跨市場套利與跨品種套利三種。

1.期現(xiàn)套利

理論上，期貨價格是投資品種未來的價格，現(xiàn)貨價格是目前的價格，當期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距時，便可利用兩個市場的價格差距進行低買高賣獲利。投資品種包括商品期貨、股指期貨、國債期貨等。

代表機構：淘利資產

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2.跨市場套利

跨市場套利是指當不同的市場對同一種品種的標價出現(xiàn)偏差時而進行的套利。由于存在地域和時空的差異，同一種商品在不同國家、地區(qū)的市場上往往存在固定區(qū)間內的合理價格差異，一旦這個固定區(qū)間被打破，如近期港滬通的政策便打破了港股和A股間價格的固定區(qū)間差，套利機會便會出現(xiàn)。

代表機構：信合東方、筑金投資

3.跨品種套利

跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯(lián)的商品之間的合約價格差異進行套利交易，通過尋找兩種或多種不同但具有一定相關性的商品間的相對穩(wěn)定關系，并在其脫離正常軌道時采取相關反向操作以獲取利潤。

代表機構：信和東方

4.ETF套利

由于ETF同時在一、二級市場交易，當ETF在二級市場的價格低于其份額凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經(jīng)非常小，采用ETF套利的基金已經(jīng)非常少。

由于套利機會通常是稍瞬即逝的，所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金幾乎全要借助量化模型以及電腦的程序在短時間內完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內采用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。

五、組合基金

FOF(Fund of Funds)：即基金中的基金，通常是由專業(yè)機構篩選私募基金、構造合理的基金組合，從而實現(xiàn)了基金間的配置。該策略的的優(yōu)勢是可同時參與不同策略的多只基金，業(yè)績相對平穩(wěn)。當前發(fā)行組合基金的一般是資產管理公司，比如信托、銀行、第三方理財?shù)壬钊胙芯筷柟馑侥蓟鹦袠I(yè)的金融機構。海外的FOF根據(jù)投資風格和投資標的的不同還分為幾個子類：比如保守型、分散型、市場防御型、策略型等等。目前我國組合基金還未有明確定位。

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代表機構：格上理財、華潤信托(托付寶系列)、新方程、融智

MOM(Manager of Manager)

MOM是在FOF的基礎上發(fā)展衍生出的新型組合基金投資策略。即管理人之管理人模式，通過對投資管理人的研究評價，篩選多元投資風格類別的優(yōu)秀投資管理人，構建管理人投資組合，并持續(xù)對其業(yè)績進行動態(tài)跟蹤、風險控制，獲取長期、穩(wěn)定高于市場平均水平的投資收益。與FOF不同的是，F(xiàn)OF是直接投向現(xiàn)有的基金產品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉管理。與FOF相比，MOM更具靈活性，但由于中國市場的特殊性，也存在一定局限。

代表機構：萬博兄弟、平安羅素

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第三篇：私募股權投資基金運作風險分析

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私募股權投資基金運作風險分析

私募股權投資基金運作風險分析

摘 要：私募股權投資基金運作過程中存在多層委托代理關系以及高度的信息不對稱，在基金發(fā)起設立和項目投資兩個環(huán)節(jié)，存在以逆向選擇和道德風險為主要表現(xiàn)的運作風險，通過加強風險管理體系建設、完善基金契約、發(fā)揮外部監(jiān)管等舉措，可以降低信息不對稱程度，有效控制基金的運作風險。

關鍵詞：私募股權投資基金；信息不對稱；運作風險；風險控制

中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）22-0129-02

私募股權投資基金作為一種創(chuàng)新型的金融投資工具，在中國資本市場發(fā)展中具有重要作用，它對促進產業(yè)結構升級、培育多層次資本市場、完善公司治理結構、推動中小企業(yè)發(fā)展和推動高新技術發(fā)展都有巨大的作用。但是由于私募股權投資基金運作過程中存在多層委托代理關系以及高度的信息不對稱，因此基金運作中的風險問題一直是理論和實務界關注的重點。

一、私募股權投資基金的運作風險

（一）私募股權投資基金概述

私募股權投資基金是私募股權投資的載體，私募股權投資是指通過向特定投資者非公開募集資金，對非上市企業(yè)進行權益性投資，通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利的投資。私募股權投資基金的運作流程包括基金發(fā)起設立、項目選擇與評估、目標企業(yè)投資、項目投后管理、投資退出、收益分配、基金清算等環(huán)節(jié)，其主要的經(jīng)濟活動包括募集和投資兩項。私募股權投資基金運作過程主要可以募集和投資來劃分，因此運作風險將大致分為募集前與募集后、投資前和投資后四個階段考察。

（二）基金運作風險的表現(xiàn)

在私募股權基金募集和投資中，交易主體之間存在信息不對稱等原因，會產生逆向選擇問題。一是基金募集時，投資者難以區(qū)分基金

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管理人的背景和管理才能，風險偏向高、業(yè)績一般的基金管理人通常會夸大自己的歷史業(yè)績，對基金認購者作出過多的盈利承諾和讓步，并獲得投資者的認可。二是在投資項目選擇時，基金管理人難以區(qū)分優(yōu)質的企業(yè)與劣質的企業(yè)，企業(yè)家憑借信息優(yōu)勢會夸大項目企業(yè)的成長性，并獲得基金管理人的認可，由此產生優(yōu)質企業(yè)逐漸被驅逐出市場的逆向選擇問題。私募股權基金在發(fā)起設立后以及在項目投資之后，會產生道德風險問題。一是基金管理人的道德風險，基金管理人在管理基金過程中，以最大化自身利益為導向而損害了基金投資者的利益。二是企業(yè)家的道德風險，被投企業(yè)的企業(yè)家在獲得融資后，以自身利益最大化為導向而損害了基金的利益。另外，在私募股權基金投資于項目企業(yè)之后的每個階段，仍存在著一些不可預知的風險，包括技術風險、市場風險、管理風險和再融資風險等。

二、私募股權投資基金運作風險的成因

私募股權投資基金運作方向的成因主要可以從委托代理、信息不對稱和不完全契約三方面去解釋。

在委托代理關系中，委托代理雙方的期望效用函數(shù)是不同的，委托人追求的是收益最大化，代理人追求的是其工資收入、在職消費和閑暇效用最大化，從而產生委托代理雙方的利益沖突。在私募股權投資基金的運作過程中，存在明顯的委托代理關系，主要包括兩類：一是基金投資者認購基金后委托基金管理人代理基金的運作，二是基金對被投企業(yè)投資后，基金管理人委托企業(yè)經(jīng)理人代理企業(yè)的管理和股權的升值。因此，存在基金投資者與基金管理人利益不一致的問題，也存在基金利益與被投企業(yè)企業(yè)家利益不一致的問題。

信息不對稱是指在市場交易活動中，交易雙方對相關信息了解程度有差異，信息具有優(yōu)勢者，在交易中通常處于有利地位，信息貧乏者，常處于不利地位。在私募股權投資基金的運作過程中，基金投資者與基金管理人之間在基金募集設立和項目投資上的信息不對稱，基金管理人與被投企業(yè)、企業(yè)家之間也存在企業(yè)融資和投資管理上的信息不對稱，因此存在兩個層次的逆向選擇問題和道德風險問題。

不完全契約是指，委托代理雙方簽訂的代理契約不可能完全包括現(xiàn)在和將來發(fā)生的一切事件。契約不完全，主要原因在于經(jīng)濟現(xiàn)實復

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雜且不可預測，人們不可能把所有潛在情況都寫入契約，也不可能提出詳細的解決應對辦法。不完全契約理論為私募股權投資基金運作提供的啟示是，由于契約的不完全性，基金投資者與基金管理人、基金管理人與企業(yè)家之間不可能簽訂一勞永逸的最優(yōu)契約，對基金的控制以及對被投企業(yè)的控制不是一成不變的，而相機參與管理和決策是提高基金運作效率的一個保證。

三、控制私募股權投資基金運作風險的建議

（一）完善私募股權投資基金運作風險控制機制

1.加強風險管理體系建設。加強私募股權投資基金運作風險控制，需要建立健全的基金運作風險管理組織體系，搭建風險管理組織架構，選擇好基金治理的組織形式，明確投資者、投資決策委員會、基金管理人以及第三方監(jiān)管人之間的權利和職責，制訂風險管理的規(guī)劃和階段實施方案，周期性地對各級次、各投資項目、各項重要經(jīng)營活動及其重要業(yè)務流程開展風險識別、風險評估，并制定風險應對策略。最終形成架構有利、信息有效、制衡有方、資源有力、利益均衡的基金運營和風險控制體系。同時，注重完善風險管理信息系統(tǒng)建設，降低不同利益主體掌握信息的不對稱程度，使得基金的投資者和基金管理人能夠及時了解基金運作過程中各方面的風險信息，包括財務的和非財務的、內部和外部的、定性的和定量的信息，這些信息是基金進行風險控制必不可少的基礎，全面、及時、準確的信息披露有助于風險及時暴露和有效控制。

2.進一步完善基金運作中的契約。雖然理論上說，一切契約都是不可能完備的，但是制定盡量完備的契約始終是控制風險需要努力的方向。完善基金運作中所有的契約，要以切實保護投資者利益為出發(fā)點，力求涵蓋基金所有的業(yè)務范圍，包括基金持有人、管理人、托管人的權利與義務，基金募集、購買、贖回與轉讓，基金投資目標、范圍、政策和限制，基金資產估值，信息披露，基金的費用、收益分配與稅收，基金終止與清算等。對被投企業(yè)的投資協(xié)議，也要力求具體，并盡可能反映企業(yè)經(jīng)營和環(huán)境的變化。在契約設計過程中，要謹慎把握關鍵性的合同條款，既體現(xiàn)對基金管理人、項目企業(yè)家的約束，也要賦予必要的激勵措施，既有靜態(tài)的權利與責任的劃分，又要有適應

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環(huán)境變化的動態(tài)的權利與責任的分攤。契約的完善，要注重對潛在不確定事件的處理，明確潛在風險和爭議的處理方式。

3.基金運作過程中充分發(fā)揮外部監(jiān)管的作用。發(fā)揮外部監(jiān)管的作用，是解決信息不對稱條件下基金運作風險的有效途徑。外部力量的引入是一種雙方經(jīng)濟關系的監(jiān)督和制衡機制。通過引入基金律師、托管銀行全程監(jiān)控跟蹤基金運作，基金會計師定期審計基金經(jīng)營狀況，以及聘請專家參與基金項目的投資決策，使得基金運作公正透明。引入外部力量加強基金運作風險監(jiān)管，可以充分利用外部機構和個人的職業(yè)道德、市場聲譽、專業(yè)經(jīng)驗的影響，切實發(fā)揮外部力量的特長和獨立性，有效控制基金運作中的風險。

（二）加強私募股權投資基金的行業(yè)管理

1.加強政策監(jiān)管，嚴格市場準入。首先是從中國經(jīng)濟發(fā)展和私募股權投資基金的實際情況出發(fā)，同時借鑒國外在規(guī)范基金發(fā)展上的成功經(jīng)驗，盡快建立起適應中國私募股權投資基金的立法框架。其次是明確監(jiān)管機構，劃分管理職能。私募股權投資基金具有資本運作的金融屬性，因此，應該選擇具有一定資本運作經(jīng)驗、長期從事非銀行金融機構和上市公司監(jiān)管的證監(jiān)會作為主要監(jiān)管機構，同時發(fā)揮其他政府部門的協(xié)調監(jiān)管職能。最后是嚴把市場準入關，以國家產業(yè)規(guī)劃為導向，指導基金投融資行為。鑒于私募股權投資基金的高風險性，要在實行核準制的基礎上，對私募股權投資基金的發(fā)起人、管理人必須規(guī)定一定的資格條件，同時對基金投資者也要有嚴格的準入限制。

2.加強行業(yè)自律，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。在加強政策監(jiān)管，嚴格市場準入的同時，盡快建立行業(yè)自律的傳導渠道，實現(xiàn)政策監(jiān)管和行業(yè)自律的互補和對接。同時，適時成立全國性的行業(yè)自律組織，發(fā)揮行業(yè)自律的統(tǒng)一管理協(xié)調職能。行業(yè)自律是政策監(jiān)管的重要補充，在國外，行業(yè)自律是私募股權投資基金監(jiān)管的主要形式。行業(yè)自律組織代表行業(yè)整體利益，通過建立公認的行規(guī)，維護行業(yè)整體形象，監(jiān)督行業(yè)不端行為，對私募股權投資基金行業(yè)自律式管理。

3.實現(xiàn)監(jiān)管信息共享，提高監(jiān)管水平。私募股權投資基金的信息披露不公開、不充分，政策監(jiān)管和行業(yè)自律性管理都有一定難度，因此，監(jiān)管部門和行業(yè)自律組織要提高監(jiān)管水平，就需要應加強信息溝

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專業(yè)論文

通，以現(xiàn)代網(wǎng)絡技術為手段，加強基金信息資源的共享，以“有所為而有所不為”為原則，進一步提高監(jiān)管水平。

參考文獻：

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第四篇：蒙牛私募股權投資上市案例分析

蒙牛私募股權投資上市案例分析

2004年6月10日，蒙牛乳業(yè)登陸香港股市，公開發(fā)售3.5億股，在香港獲得206倍的超額認購率，一次性凍結資金283億港元，共募集資金13.74億港元，全面攤薄市盈率達19倍。盡管如此，蒙牛攜手境外資本的發(fā)展路徑也仍是毀譽參半。

一、案例簡述

（一）蒙牛為何選擇PE融資

據(jù)蒙牛介紹，他們在創(chuàng)立企業(yè)之初就想建立一家股份制公司，然后上市。除了早期通過原始投資者投資一些資金之外，蒙牛在私募之前基本上沒有大規(guī)模的融資，如果要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機會，在全國鋪建生產和銷售網(wǎng)絡，蒙牛對資金有極大的需求。

他們也嘗試過民間融資。不過國內一家知名公司來考察后，對蒙牛團隊說他們一定要求51%的控股權，對此蒙牛不答應；另一家大企業(yè)本來準備要投，但被蒙牛的競爭對手給勸住了；還有一家上市公司對蒙牛本來有投資意向，結果又因為它的第一把手突然被調走而把這事擱下了。

2002年初，蒙牛的股東會、董事會均同意在法國巴黎百富勤的輔導下上香港二板。為什么不能上主板？因為當時蒙牛發(fā)展歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。這時，摩根士丹利與鼎暉（私募基金）找到蒙牛，要求與蒙牛團隊見面。見了面之后，摩根等提出來，勸其不要去香港二板上市。眾所周知，香港二板除了極少數(shù)公司以外，流通性不好，機構投資者一般都不感興趣，企業(yè)再融資非常困難。摩根與鼎暉勸牛根生團隊應該引入私募投資者，資金到位，幫助企業(yè)成長與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。

（二）外資進入蒙牛進程

2002年6月5日，摩根士丹利在開曼注冊了兩家殼公司：China Dairy Holdings和其全資子公司MS Dairy Holdings，第一家作為未來回收自己對蒙牛投資資金的帳戶公司，第二家作為對蒙牛進行投資的股東公司。

2002年9月23日，蒙牛在英屬維京群島（BVI）注冊了兩家新公司：Jinniu Milk Industry Ltd.（金牛公司）和Yinniu Milk Industry Ltd.（銀牛公司），兩家公司注冊股本5萬股，注冊資金5萬美元，每股面值1美元。

2002年9月24日，China Dairy Holdings擴大法定股本1億倍，并開始對外發(fā)售股份，股份從1000股擴大為1000億股，分為一股十票投票權的A類股5200股和一股一票投票權的B類股，并規(guī)定原來的1000股舊股算作A類股份，包含于5200股A類股份之內。2002年10月17日，“金牛”與“銀牛”以1美元/股的價格，分別投資1134美元、2968美元認購了1134股和2968股的A類股票，加上以前各自持有的500股舊股，“金牛”與“銀牛”合計持有A類股票5102股。緊隨其后，三家金融機構以530美元/股的價格，分別投資17332705美元、5500000美元、3141007美元，認購了32685股、10372股、5923股的B類股票，合并持有B類股票48980股，三家金融機構總計為China Dairy Holdings提供了現(xiàn)金2597.3712萬美元（注：2002年稅后利潤7786萬元乘以8倍市盈率得出當時“蒙牛股份”的總價值應該是6.5億元，6.5億乘以1/3得2.16億元即2597.3712萬美元）。China Dairy Holdings其余A類股票和B類股則未發(fā)行。

2003年9月19日，“金牛”、“銀牛”分別將所持有的開曼群島公司1634股（500股開曼群島公司最初成立時“金牛”所持股份，加上1134股管理層于首次增資前認購的股份）、3468股（同上的500股，加上2968股）A類股票轉換成16340股、34680股B類股票，管理層股東在開曼群島公司中所占有的股權比例與其投票權終于一致，均為51%。（注：（16340+34680）/48680=51%：49%，但未轉換前股份數(shù)量比例卻是9.4%：90.6%（即5102：48680））

2003年9月，鑒于牛根生團隊取得了2003年的輝煌成果，“金牛”和“銀牛”在股份轉化為普通股的同時，獲得以面值認購新的普通股的權利，新認購的股份數(shù)量上限是“金牛”和“銀牛”的合計持股數(shù)量不能超過開曼公司總股本的66%，即可以新認購43636股，此新認購的部分按照原來“金牛”與“銀牛”的持股比例分配為13975股：29661股，分別劃入“金牛”與“銀牛”名下。這樣，蒙牛系與私募投資者在開曼公司的股份數(shù)量比例變?yōu)?5.9％：34.1％。（注：（5120+43636）/48980=65.9%：34.1%）

2003年10月，三家戰(zhàn)略投資者鑒于“蒙牛股份”當年的稅后利潤將超過2.3億元，前期投資市盈率已經(jīng)下降到2.82倍以下（外資以2.16億元獲得了近1/3的股權，因此市值僅約6.5億元，2.16/2.3*0.33=2.82），因此，決定增大持有量，但是，牛根生堅決不放32%的最高外資投資底線，于是，新的投資只能通過認購可轉債這個新金融品種來實現(xiàn)了。外資系斥資3523.3827萬美元，購買未來轉股價0.096美元/股的債權，等于以0.74港元/股的價格預訂了3.67億股上市公司股票（IPO半年后可轉30%，一年后可全部轉股）。

2003年10月20日，毛里求斯公司以3.038元/股的價格增持了9600萬股“蒙牛股份”（其于“蒙牛股份”的持股比例上升至81.1%），以人民幣兌美元的匯率為1：8.27計算，這筆款項的資金數(shù)量恰好等于二次增資資金

2004年3月22日，“金牛”與“銀牛”擴大法定股本，由5萬股擴至10萬股，面值1美元/股，這樣一來，它們各有了5萬股未發(fā)行的新股份。2004年3月22日，“金牛”和“銀牛”向原股東發(fā)行32294股和32184股新股。2004年3月22日，“金牛”、“銀牛”分別推出“公司權益計劃”，“以酬謝金牛、銀牛的管理層人員、非高級管理人員、供應商和其他投資者對蒙牛集團發(fā)展作出的貢獻”。每份“公司權益計劃”價格為1美元，受益者將其轉換成對應的“金牛”、“銀牛”股權時，每股轉換價格是：“金牛”112美元，“銀牛”238美元。

2004年3月23日，“牛氏信托”誕生。牛根生本人以1元/份的價格買下了絕大部分（9099份）金牛“權益計劃”和全部銀牛（17816份）“權益計劃”，加上他原來持有的“金牛股份”23019股（占金牛全部股本的27.97%），把這些股份的投票權和絕對財產控制權信托給牛本人，“權益計劃”受益人選擇權、轉股后募集的股金和轉股后的投票權，也信托給牛本人。

2004年3月23日，牛根生以各1美元的象征性代價，從三家外資投資者手中獲得8716股開曼公司普通股，占全部開曼公司股本的6.1%。為此，牛根生承諾，至少5年內不跳槽到別的競爭對手公司去或者新開設同類乳業(yè)公司，除非外資系減持上市公司股份到25%以下。這樣一來，牛根生即使在“蒙牛”被外資系流放，他也不能再出去創(chuàng)業(yè)了。牛根生并承諾，10年內，外資系隨時隨地可以凈資產價格或者2億元人民幣的“蒙牛股份”總作價，兩者中的一個較高價格，增資持有“蒙牛股份”的股權。這樣，即使牛根生將來有二心，操縱金、銀牛，對抗外資系，外資系也可以輕松地增持“蒙牛股份”的股權，從而攤薄金、銀牛對“蒙牛股份”的控制力，架空牛根生。

2004年6月10日，“蒙牛乳業(yè)”(02319．HK)在香港掛牌上市，并創(chuàng)造出又一個奇跡：公開發(fā)售3.5億股(其中1億股為外資持有的舊股)，開曼上市公司的股份擴大為10億股，公眾超額認購達206倍，一次性凍結資金283億港元，股票發(fā)行價格穩(wěn)穩(wěn)地落在了最初設計的詢價區(qū)間3.125-3.925港元的上限3.925港元，全面攤薄市盈率高達19倍，IPO共募集資金13.74億港元。2004年上市后，蒙牛管理團隊最終在上市公司持股54％，國際投資機構持股11％，公眾持股35％。

（三）通過IPO外資成功退出

在IPO中共出售了1億股蒙牛的股票，已經(jīng)套現(xiàn)3.92億港元。摩根士丹利、鼎輝和英聯(lián)分別賣出35034738股、11116755股及6348507股，分別相當于蒙牛已發(fā)行股本約2.60%，0.8％及0.4％。

2004年12月，摩根士丹利等私募投資者行使第一輪可轉換債券轉換權，增持股份1.105億股。增持成功后，三個私募投資者立即以6.06港元的價格拋售了1.68億股，套現(xiàn)10.2億港元。

2005年6月15日，三家私募投資者行使全部的剩余可轉債，共計換得股份2.58億股，并將其中的6261萬股獎勵給管理層的代表——金牛。同時，摩根斯丹利等投資者把手中的股票幾乎全部拋出變現(xiàn)，共拋出3.16億股（包括獎給金牛的6261萬股），價格是每股4.95港元，共變現(xiàn)15.62億港元。

表

三家機構投資者退出過程

二、摩根的收獲

1、以8倍的市盈率對蒙牛估值，對摩根意味著什么？

以 8倍的市盈率對2002年的蒙牛進行估值沒有真正體現(xiàn)蒙牛的企業(yè)價值。

市盈率=普通股市場價格/普通股每年每股盈利。按蒙牛2002年的稅后利潤和8倍的市盈率對蒙牛估值，可計算當時“蒙牛股份”的總價值應該是6.5億元，即7786萬元*8倍市盈率=6.5億元。由于牛根生最多肯讓出來不超過1/3的股權，那這1/3的部分就值2.16億元（約合2597.3712萬美元)，即6.5億元*1/3=2.16億元。無論與當時經(jīng)驗值比較，還是從影響市盈率的因素分析，蒙牛以8倍的市盈率進行估值都有失公允，蒙牛市值被低估，也就是說國外投資者以較少的出資拿到的蒙牛1/3的股權更有價值。

2、A類股和B類股所有權與控制權分離方案讓摩根獲得高收益

所有權與控制權分離的具體方案為把開曼公司的所有股票分為兩類：一股10票投票權的A類股5102股和一股一票投票權的B類股48980股。A類股有金牛（1634股）和銀牛(3468股)共同持有。三家投資機構以2.16億元（2597.3712萬美元）買下48980股B類股。

這樣原蒙牛股東和私募投資者在開曼公司的持股比例為5102：48980，即9.4%：90.6%。而原蒙牛股東和私募投資者在開曼公司的投票權控股權比例為5102*10：48980即51%：49%。私募機構投資者這樣做，既保證其投資的高收益。私募機構投資者擁有90.6%持股比例也就意味擁有蒙牛收益的90.6%。同時，不違背協(xié)議即私募機構投資者的控股權不超過1/3。更通俗點說就是蒙牛高管拼命賺的絕大部分進入了私募投資者的口袋。這顯然很失公允！

除此之外，私募機構投資者看得更遠，考慮的更慎重。他們?yōu)槊膳９芾韺庸蓶|設定了表現(xiàn)目標：只有達到表現(xiàn)目標才有權把A類股轉化為B類股。如果蒙牛管理層沒有達到表現(xiàn)目標，私募投資者將以極大的持股比例拿到收益權。如果蒙牛管理層達到了表現(xiàn)目標，A類股轉化為B類股，持股比例為51%：49%，但是由于高的收益率，私募投資者依然收益豐厚。而事實上，蒙牛管理層達到目標后，私募投資者又開始謀劃別的收益計劃了！

3、二次注資，私募投資者采用可換股證券，用意何在？

摩根為什么又決定增大持有量？文中說為了使市盈率與目標市盈率相當！這似乎很順理成章，但這也是摩根與牛根生的一筆交易，即蒙牛獲得新認購43636股使蒙牛與私募投資者在開曼的持股比例為65.9%：34.1%。蒙牛獲得新認購權之后，摩根的收益比例由原來的90.6%下降為34.1%，追逐高收益的摩根肯定不會情愿接受目前的狀況。于是要求增加持股比例，但是此時已達到協(xié)議中的最高外資投資底線，于是摩根又利用金融工具可轉股證券來實現(xiàn)自己的目的！它比分權方案更高妙之處在于它不同于一般可轉債之處！這種債券除了擁有一般可轉換證券的優(yōu)點：即可轉換前風險小，而且當處于有利形勢時，可以轉換為普通股票。可轉換證券還具有不同于一般可轉換證券的特點：一是期滿前可贖回，有債券性質，這意味著在蒙牛公開上市前私募投資者有權贖回自己的可轉債，這無疑進一步降低了可轉換證券的投資風險。二是換股價格遠低于IPO股價，這保證了一旦“蒙牛”業(yè)績出現(xiàn)下滑時，全部投資可全身而退。三是這種可轉換證券對投資者的最大好處是蒙牛上市后，可轉化為3.68億股蒙牛股份，如果蒙牛經(jīng)營的好，上市之后摩根便可大賺一筆！

4、在 “對賭協(xié)議 ”中，蒙牛是否完成目標，摩根都是真正的最大的贏家？ “對賭協(xié)議”的內容：未來3年的年盈利復合增長不能達到50%，“金牛”就必須賠償7830萬股給外資系：反之，摩根支付給蒙牛同樣多股票。這意味著，“蒙牛股份”在2006年的稅后利潤要達到5.5億元以上，稅后利潤率要保持4.5%，當年銷售額要在120億元以上。

假設“蒙牛”達不到增長率，2006年只能維持2004年上市時的盈利水平，那么“金牛”賠償7830萬股，摩根雖然收益有所減少，但獲得了更大的持股比例由34.9%上升到40.6%，這對蒙牛來說意味著控制權喪失的風險！假設“蒙牛”達到增長率，股價將會飆升，摩根雖然支付了7830萬股股票，但收益大增，這正是摩根所期望的！

此外，還可以看到摩根除了用可轉債這種工具之外，還用另一種方式保證自己二次注資不會血本無歸，且收益十分可觀。如果“蒙牛”達到增長率，股價以預期發(fā)行價格3.125-3.925元的均價計算，正好足額補償二次增資的數(shù)額。從當時蒙牛的發(fā)展狀況來看，摩根應該也對蒙牛實現(xiàn)目標不會有太大懷疑！

5、三家私募機構投資者對牛根生捐贈換來了什么？

三家私募投資者以肯定牛根生對蒙牛的貢獻及重要性贈與了牛根生8732股股票。如果僅僅看到這些你也許會覺得摩根的激勵措施很人性！但是如果你深入看看牛根生為此做出的承諾，你將會對摩根無比佩服！

牛根生承諾：至少5年內不跳槽到別的競爭對手公司去或者新開設同類乳業(yè)公司，除非外資系減持上市公司股份到25%以下；10年內，外資系隨時隨地可以凈資產價格或者2億元人民幣的“蒙牛股份”總作價中較高的一個價格，增資持有“蒙牛股份”的股權。這將意味著一是如果蒙牛不能續(xù)寫業(yè)績增長的神話，摩根最終對牛根生團隊失去耐心，完全有能力像新浪罷免王志東那樣對待牛根生。而牛根生被五年內不加盟競爭對手的承諾限制，就無法再一次“因失業(yè)而創(chuàng)業(yè)”了。二是摩根獲取蒙牛股份的認購權，這對摩根意義很長遠。三家國際投資機構取得了在10年內一次或分多批按每股凈資產購買上市公司股票的權利，三家投資機構對蒙牛資產和股權意圖不得不防。

牛根生之所以做出承諾，也許因為此舉并不會對自己造成多大的不利影響，卻得到了一筆意外之財。但摩根卻具有更明智的思維：在激勵牛根生保持業(yè)績神話從而獲取可觀收益同時還考慮到長遠戰(zhàn)略。牛根生恐怕并沒有為蒙牛想那么遠！

另外，資料顯示摩根對蒙牛高管的限制嚴苛得令人發(fā)指。對金牛股東出售股票的限制極為嚴苛：售股比例永遠不得高于三家機構的售股比例且累計出售股份不得高于6330萬股（2004年5月14日金牛持有股份數(shù)的30%）。也就是哪怕三家機構僅持有一股蒙牛股票，金牛股東所持股票的70%就不能變現(xiàn)。對銀牛股東售股限制略有松動：上市第一年內不得售股，第二年最多可出售1億股，第二年加第三年合共可售2.68億股。上市滿三年后，銀牛股東才可自由出售所持股票。蒙牛管理層被牢牢拴在資本的戰(zhàn)車上，與資本共進退。

三、蒙牛PE融資成功的經(jīng)驗

2004年6月10日，“蒙牛乳業(yè)”(02319．HK)在香港掛牌上市，并創(chuàng)造出又一個奇跡：公開發(fā)售3.5億股(其中1億股為外持有的舊股)，公眾超額認購達206倍，全面攤薄市盈率高達19倍，IPO共募集資金13.74億港元。開盤后，蒙牛股價一路飆升，當天股價即上漲了22.98％。后來居上的“蒙牛乳業(yè)”，由此在資本運作方面趕上了同行業(yè)第一梯隊的所有對手，這是蒙牛成功PE融資的最有利說明。其經(jīng)驗總結如下：

1、蒙牛擁有良好的自身條件

1999-2002年，蒙牛不到3年就過了年銷售額10億元的大關，加人中國乳品行業(yè)第一集團。其良好的發(fā)展?jié)摿εc專業(yè)化的從業(yè)水準是吸引國際專業(yè)投資機構的重點。蒙牛自創(chuàng)立之始，就解決了股權結構不清晰這一許多中國企業(yè)先天不足的問題，是一家完全100％由自然人持股的企業(yè)。作為一個純民營的股份制企業(yè)，蒙牛在體制上具有先天的優(yōu)越性。

2、蒙牛適時地選擇了有力的合作伙伴

首先，探索其他融資渠道失敗給蒙牛提供了引入外資的機會，蒙牛對摩根提出的引入私募投資者的建議進行了分析論證，并多方請教當時香港以及內地的業(yè)界人士，最終開始與摩根接觸進行談判。其次，在融資談判時，蒙牛也極力尋求其他優(yōu)秀投資機構以引入多家投資機構。鼎暉和英聯(lián)投資的加入在一定程度上有利于蒙牛在談判中的地位。事實上，2002年蒙牛接觸英聯(lián)投資后，“英聯(lián)”的加入把投資出價抬高了20％。

3、私募投資機構的豐富管理經(jīng)驗和專業(yè)投資水平

三家投資機構在為蒙牛提供自身發(fā)展所急需的資金以外，還帶來了先進的管理方法，優(yōu)化了公司治理。另外幫助蒙牛重組了企業(yè)法律結構與財務結構，讓蒙牛在財務、管理、決策過程等方面實現(xiàn)規(guī)范化。不可否認的是，摩根的加入提升了蒙牛的信譽以及影響力。這些都有利于蒙牛成功利用外資崛起。

4、私募投資機構選擇合適的進入方式和退出機制

摩根對中國經(jīng)濟法律環(huán)境的深入認識為蒙牛私募融資提供了可行的外資進入方式，即以紅籌股的形式海外上市。紅籌股是指在中國境外注冊、在香港上市但主要業(yè)務在中國內地或大部分股東權益來自中國內地的股票。這使得民營企業(yè)蒙牛避開法律障礙而募集到海外資金。

四、蒙牛PE融資的收獲

1、蒙牛原股的溢價投資收益

實施“權益計劃”后，金、銀牛公司發(fā)行的股份分別乘以各自的換股價，可以得出這些已發(fā)行的股份的總價值正好是2.245億港元，約合5倍于“蒙牛股份”引入外資前的注冊股本。以未來上市公司共發(fā)行10億股計算，“金牛”和“銀牛”將合計持有未來上市公司發(fā)行后49.7%的股權，持有上市公司股票將擴大為4.97億股，如果發(fā)行價格在3.925港元/股，這些股份的市值是19.5億港元，金、銀牛老股東們的股份有8倍的升值空間。

這樣一來，未來任何一份“權益計劃”，以約定的價格轉換成“金牛”或者“銀牛”的股份，都等同于以和以前的發(fā)起人與溢價投資者同樣的成本價格購買了上市公司的股份，只要上市公司維持盈利，渡過禁售期后，這些股份有同樣巨大的升值空間，那么“金牛”和“銀牛”雖然沒有直接上市，它們的股票價格也已經(jīng)“有價有市”了，如果那些當年的投資者真的是以5元/股投資的“蒙牛股份”，通過換股成“金牛”、“銀牛”的股票，也可以實現(xiàn)上市退出。而且，隨著以1美元每份售出的權益被獲益人轉為股份，獲益人繳納的112美元/金牛股或238美元/銀牛股的股金，將打入“金牛”和“銀牛”的賬號，就等于使“金牛”和“銀牛”實現(xiàn)了溢價私募融資(可募集600萬美元)，而這種私募的受益人自然也是金、銀牛的老股東們。

但是應該看到“權益計劃”是在2004年3月蒙牛準備上市時實施的，在此之前蒙牛的老股東和管理層股東承擔著無法退出的風險，被摩根設置的表現(xiàn)目標激勵著努力工作，卻得到很少的收益。

2、蒙牛獲得所需發(fā)展資金，并成功上市運營

蒙牛在1999年至2002年短短三年間，它的總資產從1000多萬元增長到近10億元，年銷售額從1999年的4365萬元增長到2002年的20多億元。2001和2002年，蒙牛的投資資金基本靠相對較小規(guī)模的擴股增資所得，但這樣做的風險和成本較大且可持續(xù)性不好確定，而且融到的資金有限，僅憑蒙牛自身的資金積累是遠遠不能滿足自身發(fā)展的需要，此時的蒙牛集團資金來源非常有限，資金制約已經(jīng)嚴重影響了企業(yè)發(fā)展，蒙牛迫切需要突破融資瓶頸。

摩根為蒙牛的兩次注資共4.77億元，幫助蒙牛迅速發(fā)展起來。在蒙牛的上市運作過程中，摩根起到了積極作用，為蒙牛上市做好了前期準備工作。由于摩根的加入蒙牛獲得了政府支持，并有助于在其他方面資源的獲取。

3、蒙牛公司治理結構的完善

一是公司所有權結構。公司的股權結構是公司治理結構中重要的組成部分，應該說它是公司治理中的基本問題，對于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、代理權競爭以及監(jiān)督機制的建立都有非常大的影響。縱觀中國的企業(yè)，絕大多數(shù)企業(yè)在股權結構上都存在著很大的弊病，而蒙牛的多元股權結構有效避免了制度上的弊病。蒙牛的高管成為公司控股股東，蒙牛的興衰與每一個蒙牛人緊密聯(lián)系。新的大股東的加入發(fā)揮了監(jiān)督職能，可以制約管理層的行為，防止發(fā)生侵害其他投資者利益的行為。另外三家有實力的投資者股東背景也給其他投資者帶來了信心。

二是董事會結構和其他公司治理機構。董事會結構是公司治理的重要方面。在蒙牛股份成立初期，蒙牛的董事會成員均是當初蒙牛的創(chuàng)業(yè)者。在三家國際投資機構投資后，雖然三家私募投資機構所擁有的股權比例不高，但都委任一名董事作為非執(zhí)行董事進入了蒙牛董事會，比例占到董事人數(shù)的1/3。三家機構委任的董事均是其部門高管，有著豐富的管理經(jīng)驗。

三是治理結構要求專業(yè)化的技巧，這些技巧必須通過董事會各層次的委員會得到最佳地執(zhí)行。在摩根等金融機構進入蒙牛后，立刻成立了或完善了企業(yè)的薪酬委員會(5名)、審核委員會(3人)、提名委員會，這些委員會的成員主要由非執(zhí)行董事和獨立董事組成，把國際上對企業(yè)的風險管理機制、財務監(jiān)控機制、對人力資源的激勵機制引進蒙牛內部，幫助蒙牛建立領先的企業(yè)治理機制。

4、蒙牛激勵管理水平的提升

摩根在兩次投資時都采取了有效的激勵機制，強化牛根生的權力來控制“蒙牛”的管理團隊，從而確保原發(fā)起人和溢價股東的投資收益。

首先，首輪投資的一部分，三家私募機構投資者為了激勵管理層股東改善蒙牛集團的表現(xiàn)，設定了表現(xiàn)目標，若管理層股東能夠達到有關表現(xiàn)目標，便有權轉換其所持A類股份成為B類股份，實現(xiàn)控股權和收益權的一致；若蒙牛沒有完成目標，外資系將以極大的股權比例獲得收益權。

其次，私募投資者和蒙牛管理層簽訂“對賭協(xié)議”。使用這樣的“對賭協(xié)議”是投資人比較常用的一個手段。當雙方對出資價格本身達不成完全一致時，那么價格就一定要跟公司未來的增長掛起鉤來。如果公司要求投資人給出較高的價格，那么就會對公司的增長率提出相應的要求，以保證現(xiàn)在付出的這個價格是合理的；如果公司沒有達到這個增長率，投資人就會多占一些股份。

再次，摩根為了激勵蒙牛，幫助蒙牛設計了“權益計劃”和“牛氏信托”。“權益計劃”幾乎為蒙牛的老股東提供了8倍的升值空間，激勵力度相當大。牛根生通過“牛氏信托”掌握了這些權益計劃的絕對控制權，以此作為建立激勵機制的資源，同時也強化了他在企業(yè)內部最高管理者的地位。

最后，三家私募機構投資者為了肯定牛根生以往對蒙牛業(yè)務的貢獻，以及日后的重要性，分別贈與牛根生5816股、1864股和l054股開曼群島公司的股票，從而無形中激勵管理者努力工作。

五、蒙牛是否被 “賤賣”

1、出資價格的確定：市盈率不合理

市盈率的確定不合理，也即以8倍市盈率確定有些低。這意味蒙牛市值被低估了，私募投資者以較低的出資得到了價值更高的股份！

市盈率=普通股市場價格/普通股每年每股盈利。一般來說，市盈率水平為0-13價值被低估；14-20 時正常水平；21-28時價值被高估；28+時反映股市出現(xiàn)投機性泡沫。在運用市盈率時，一般考慮的因素有國家宏觀發(fā)展速度、基準利率、企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?002年我國的經(jīng)濟發(fā)展速度高于9%，屬于相對高速發(fā)展期，那么相應的市盈率應該相對較高。市盈率與基準利率一般負相關，也就是說低基準利率相對應高的市盈率，而我國的基準利率并不高。企業(yè)越具有發(fā)展?jié)摿Γ杏氏鄳蜁礁摺Ｃ膳４藭r發(fā)展速度已超過當時已上市三年的伊利，發(fā)展?jié)摿艽蟆?/p>

綜上所述，無論與當時經(jīng)驗值比較，還是從影響市盈率的因素分析，蒙牛以8倍的市盈率進行估值都有失公允，蒙牛市值被低估，也就是說國外投資者以較少的出資拿到了蒙牛1/3的股權。

為什么蒙牛接受了8倍的市盈率呢？雙方信息不對稱應該是主要原因！

2、風險與收益不相當：

首先，所有權與控制權的分離以及讓摩根以1/3的股權獲得 90.6%的收益，更讓我們可以看出在這場博弈中，私募投資者擁有絕對的話語權和優(yōu)越的地位。在蒙牛完成2002年業(yè)績目標指日可待時，私募投資者依然要求讓蒙牛以其一半以上的利潤作為擔保。這也就意味著私募投資者幾乎沒有承擔風險，卻可以得到高收益！還要求蒙牛一半以上利潤作為擔保，這些使摩根的承擔的風險與收益不匹配。

其次，在第二次投資中，摩根以可轉換債券的形式幾乎沒有風險得到債券利息收入以及以很低的價格可轉換成3.68億股蒙牛股份的承諾。3.68這個數(shù)字完全是摩根精心計算的結果。在蒙牛以預期價格上市后，這筆錢將會為摩根帶來更大的收入。在后來的“對賭協(xié)議”中摩根也為這筆錢上了一個保險，即如果蒙牛管理者沒達到設定的目標將支付給摩根7830萬股股票，這正好相當于二次投資的數(shù)額3523.3827萬美元的數(shù)額。

最后再看蒙牛的收益與風險的匹配程度。或許也有人說蒙牛也是贏家，蒙牛的老股東們持有的股票擁有8倍的升值空間，蒙牛成功上市時，蒙牛市值上升為30億。但是我們應該注意到與摩根直接拿到5倍凈現(xiàn)金收益25億港元相比，他們的收益在規(guī)模上沒法比，同時蒙牛的老股東之前承擔的風險和付出的努力也很大，而且他們并不能像摩根那樣全身而退。

第五篇：2018-2022年中國文化產業(yè)投資熱點分析及前景分析報告(目錄)

2018-2022年中國文化產業(yè)投資熱

點分析及前景分析報告

▄ 核心內容提要

【出版日期】2017年4月 【報告編號】20324 【交付方式】Email電子版/特快專遞

【價

格】紙介版：7000元

電子版：7200元

紙介+電子：7500元

▄ 報告目錄

第一章 文化產業(yè)的基本介紹 第一節(jié)、產業(yè)界定

一、產業(yè)定義

二、產業(yè)范疇

三、行業(yè)特征

第二節(jié)、產業(yè)戰(zhàn)略地位

一、行業(yè)地位分析

二、發(fā)展戰(zhàn)略意義

第二章 文化產業(yè)發(fā)展環(huán)境分析 第一節(jié)、經(jīng)濟環(huán)境

一、國際經(jīng)濟運行現(xiàn)狀

二、中國經(jīng)濟運行現(xiàn)狀

三、宏觀經(jīng)濟走勢預測

四、宏觀經(jīng)濟與文化產業(yè)相關性 第二節(jié)、政策環(huán)境

一、行業(yè)管理體制

二、行業(yè)政策基調

三、稅收優(yōu)惠政策

四、熱點政策解讀

五、行業(yè)規(guī)劃解讀

六、監(jiān)管政策對文化產業(yè)的影響 第三節(jié)、社會環(huán)境

一、居民收入水平分析

二、居民文化消費特征

三、居民文化消費指數(shù)

四、居民文化消費潛力

五、社會環(huán)境對文化產業(yè)的影響 第四節(jié)、技術環(huán)境

一、主要技術應用

二、技術環(huán)境對文化產業(yè)的影響

三、技術視角文化產業(yè)發(fā)展趨勢 第三章 中國文化產業(yè)結構分析 第一節(jié)、文化產業(yè)結構政策概述

一、國外政策

二、國內政策

第二節(jié)、中國文化產業(yè)結構調整目錄解讀

一、目錄調整的必要性

二、與上版目錄的區(qū)別

三、目錄調整的主要原則

四、重點條目解析

第三節(jié)、中國文化產業(yè)市場規(guī)模

一、主體規(guī)模

二、產值規(guī)模

三、產值占比

第四節(jié)、中國文化產業(yè)市場結構

一、整體格局分析

二、產值結構分析

三、消費結構分析

第四章 2018-2022年中國新聞出版業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國新聞出版業(yè)經(jīng)濟規(guī)模分析

一、經(jīng)濟總量規(guī)模

二、發(fā)行營收規(guī)模

三、對外貿易規(guī)模

四、企業(yè)運營狀況

五、園區(qū)經(jīng)營狀況

六、從業(yè)企業(yè)及人員規(guī)模 第二節(jié)、中國新聞出版業(yè)結構分析

一、產品結構分析

二、業(yè)態(tài)結構分析

三、區(qū)域結構分析

第三節(jié)、中國新聞出版業(yè)競爭格局分析

一、圖書出版集團

二、報刊出版集團

三、發(fā)行集團

四、印刷集團

第四節(jié)、中國新聞出版業(yè)進入壁壘分析

一、資本需求

二、發(fā)行渠道

三、政策法律等制度性壁壘

四、產品差別壁壘

第五節(jié)、2018-2022年中國新聞出版業(yè)整體投資潛力分析

一、境外市場投資機會分析

二、國內市場投資需求動力

三、國內市場投資機會剖析

四、民營資本投資模式分析

五、民營資本投資利弊分析

第六節(jié)、2018-2022年中國新聞出版業(yè)細分領域投資潛力分析

一、圖書出版發(fā)行業(yè)

二、期刊出版業(yè)

三、報紙出版業(yè)

四、音像制品出版業(yè)

五、電子出版物行業(yè)

六、數(shù)字出版業(yè)

七、印刷復制業(yè)

第七節(jié)、2018-2022年中國新聞出版業(yè)市場規(guī)模預測

一、營業(yè)收入預測

二、利潤總額預測

三、發(fā)行收入預測

四、貿易總量預測

五、園區(qū)收入預測

第五章 2018-2022年中國廣播電視業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國廣播電視業(yè)總體規(guī)模

一、播出機構數(shù)量

二、綜合覆蓋水平

三、產業(yè)經(jīng)濟規(guī)模

四、版權交易規(guī)模

第二節(jié)、中國廣播電視產業(yè)進展情況

一、產業(yè)鏈實現(xiàn)突破性延展

二、國企轉型升級步伐加快

三、科技創(chuàng)新應用發(fā)展迅速

第三節(jié)、2018-2022年中國廣播電視業(yè)整體投資潛力分析

一、投資模式分析

二、外商投資政策

三、投資機會分析

第四節(jié)、2018-2022年中國電視產業(yè)鏈投資潛力分析

一、節(jié)目生產與銷售

二、電視收視網(wǎng)絡

三、電視廣告

四、技術設備生產與銷售

五、電視購物

第五節(jié)、2018-2022年中國各類電視業(yè)態(tài)投資潛力分析

一、有線電視

二、數(shù)字電視

三、網(wǎng)絡電視

四、移動電視

第六節(jié)、2018-2022年中國廣播電視產業(yè)前景預測

一、總體規(guī)模預測

二、創(chuàng)收規(guī)模預測

三、產業(yè)趨勢分析

第六章 2018-2022年中國電影產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、電影產業(yè)經(jīng)營模式及特征

一、行業(yè)經(jīng)營模式

二、行業(yè)主要特征

三、上下游行業(yè)關聯(lián)性及影響 第二節(jié)、中國電影產業(yè)發(fā)展規(guī)模分析

一、電影制作與銷售市場

二、電影放映市場

三、區(qū)域電影市場

四、電影進口市場

五、電影輸出市場

第三節(jié)、中國電影產業(yè)競爭格局分析

一、電影業(yè)基本競爭格局

二、電影業(yè)競爭格局變化

三、電影制發(fā)市場競爭格局

四、電影院線市場競爭格局 第四節(jié)、中國電影產業(yè)SWOT分析

一、優(yōu)勢（Strengths）

二、劣勢（Weakness）

三、機遇（Opportunities）

四、威脅（Threats）

第五節(jié)、2018-2022年中國電影產業(yè)整體投資潛力分析

一、產業(yè)投資特征

二、重點投資領域

三、產業(yè)進入壁壘

四、投資機會與風險

五、投資風險防控

六、產業(yè)投資建議

第六節(jié)、2018-2022年中國電影制片環(huán)節(jié)投資潛力分析

一、基本模式及流程

二、政策環(huán)境分析

三、外資準入狀況

四、投融資渠道分析

五、投資機會分析

六、盈利模式分析

第七節(jié)、2018-2022年中國電影發(fā)行環(huán)節(jié)投資潛力分析

一、基本模式及流程

二、政策環(huán)境分析

三、投資價值分析

四、投資機會分析

五、盈利模式分析

第八節(jié)、2018-2022年中國電影放映環(huán)節(jié)投資潛力分析

一、基本模式與流程

二、政策環(huán)境分析

三、資本結構分析

四、投資價值分析

五、投資機會分析

六、投資風險分析

第九節(jié)、2018-2022年中國電影產業(yè)前景預測

一、市場規(guī)模預測

二、行業(yè)趨勢預測

三、行業(yè)熱點展望

四、未來前景分析

第七章 2018-2022年中國電視劇產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國電視劇產業(yè)典型特征

一、行業(yè)基本屬性

二、行業(yè)生命周期

三、行業(yè)經(jīng)營模式

四、行業(yè)特征分析

五、上下游行業(yè)構成情況 第二節(jié)、中國電視劇產業(yè)運行現(xiàn)狀

一、產量規(guī)模分析

二、市場規(guī)模分析

三、播出市場分析

四、題材類型分析

五、商業(yè)模式分析

第三節(jié)、中國電視劇產業(yè)競爭格局分析

一、市場競爭壓力

二、行業(yè)競爭特征

三、制作行業(yè)競爭格局

四、播出市場競爭格局

五、網(wǎng)絡平臺與傳統(tǒng)平臺競爭狀況 第四節(jié)、中國電視劇行業(yè)融資渠道分析

一、股權融資

二、無形資產融資

三、產業(yè)內融資

四、政府融資

第五節(jié)、2018-2022年中國電視劇產業(yè)投資潛力分析

一、行業(yè)投資環(huán)境

二、行業(yè)投資態(tài)勢

三、行業(yè)投資價值

四、行業(yè)投資機遇

五、行業(yè)投資要點

第六節(jié)、2018-2022年中國電視劇行業(yè)投資風險及規(guī)避

一、行業(yè)進入壁壘

二、投資風險分析

三、投資風險成因

四、投資風險規(guī)避策略

第七節(jié)、2018-2022年中國電視劇產業(yè)前景預測

一、市場規(guī)模預測

二、行業(yè)發(fā)展方向

三、發(fā)展趨勢分析

四、未來前景展望

第八章 2018-2022年中國動漫產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國動漫產業(yè)發(fā)展要素分析

一、政治、法律要素

二、經(jīng)濟、技術要素

三、市場發(fā)展要素

第二節(jié)、中國動漫產業(yè)供需規(guī)模分析

一、供給規(guī)模分析

二、市場規(guī)模分析

三、出口規(guī)模分析

第三節(jié)、中國動漫項目經(jīng)營分析

一、動漫項目的成本與收益情況

二、動漫項目的制作技術對收益的影響

三、動漫項目的發(fā)行傳播情況對收益的影響

四、動漫項目的衍生開發(fā)情況對收益的影響

五、動漫項目的營銷執(zhí)行對收益的影響

第四節(jié)、中國動漫產業(yè)SWOT分析

一、優(yōu)勢（Strengths）

二、劣勢（Weakness）

三、機遇（Opportunities）

四、威脅（Threats）

第五節(jié)、2018-2022年中國動漫產業(yè)投資潛力分析

一、投資形式分析

二、投資環(huán)境分析

三、投資機會分析

四、投資風險分析

五、投資建議探討

第六節(jié)、2018-2022年中國動漫產業(yè)細分領域投資潛力分析

一、動畫產業(yè)

二、漫畫產業(yè)

三、手機動漫產業(yè)

四、網(wǎng)絡動漫產業(yè)

五、動漫衍生品行業(yè)

第七節(jié)、2018-2022年中國動漫產業(yè)前景預測

一、供給規(guī)模預測

二、市場規(guī)模預測

三、產業(yè)機遇分析

第九章 2018-2022年中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)基本情況

一、產業(yè)動因分析

二、運行特征分析

三、產業(yè)價值鏈解析

第二節(jié)、中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)發(fā)展規(guī)模

一、市場規(guī)模分析

二、用戶規(guī)模分析

三、市場結構分析

四、衍生市場規(guī)模分析

五、出口規(guī)模分析

第三節(jié)、中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)商業(yè)模式

一、主流商業(yè)模式

二、研發(fā)運營模式

三、收費模式分析

四、盈利模式分析

五、營銷模式分析

第四節(jié)、中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)競爭格局

一、主要競爭力量簡析

二、新進入者的競爭威脅

三、現(xiàn)有網(wǎng)絡游戲商之間的競爭

四、替代產品或服務的競爭威脅

五、購買者的討價還價壓力

六、供應商的討價還價壓力

七、其他利益相關者的相對力量競爭 第五節(jié)、中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)SWOT分析

一、優(yōu)勢（Strengths）

二、劣勢（Weakness）

三、機遇（Opportunities）

四、威脅（Threats）

第六節(jié)、2018-2022年中國網(wǎng)絡游戲產業(yè)投資潛力分析

一、外商投資政策

二、行業(yè)投融資現(xiàn)狀

三、投資機會分析

四、投資風險分析

五、行業(yè)投資建議

第七節(jié)、2018-2022年中國網(wǎng)絡游戲市場規(guī)模預測

一、網(wǎng)絡游戲整體規(guī)模預測

二、互聯(lián)網(wǎng)游戲市場規(guī)模預測

三、移動游戲市場規(guī)模預測

第十章 2018-2022年中國廣告業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國廣告業(yè)發(fā)展規(guī)模分析

一、行業(yè)規(guī)模分析

二、產值結構分析

三、投放規(guī)模分析

四、市場并購規(guī)模

第二節(jié)、中國廣告業(yè)商業(yè)模式分析

一、商業(yè)模式的分類

二、商業(yè)模式的創(chuàng)新

三、主要的盈利模式

四、收費模式的變革

第三節(jié)、2018-2022年中國廣告業(yè)投資潛力分析

一、投資特征分析

二、投資環(huán)境分析

三、行業(yè)投資風險

四、資本并購風險

五、資本并購建議

第四節(jié)、2018-2022年中國廣告業(yè)細分領域投資潛力分析

一、電視廣告

二、戶外廣告

三、網(wǎng)絡廣告

四、移動廣告

第五節(jié)、2018-2022年中國廣告業(yè)前景預測

一、市場規(guī)模預測

二、產業(yè)機遇分析

三、未來發(fā)展趨勢

第十一章 2018-2022年工藝美術品行業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國工藝美術品制造行業(yè)財務狀況

一、行業(yè)經(jīng)濟規(guī)模

二、盈利能力指標分析

三、營運能力指標分析

四、償債能力指標分析

五、財務狀況綜合分析

第二節(jié)、中國工藝美術品市場深度分析

一、市場成交狀況

二、收藏市場狀況

三、價格行情分析

第三節(jié)、中國工藝美術品產業(yè)SWOT分析

一、優(yōu)勢（Strengths）

二、劣勢（Weakness）

三、機遇（Opportunities）

四、威脅（Threats）

第四節(jié)、2018-2022年中國工藝美術品產業(yè)投資潛力分析

一、雕塑工藝品

二、陶瓷工藝品

三、花畫工藝品

四、珠寶首飾

第五節(jié)、2018-2022年中國工藝美術品行業(yè)預測分析

一、影響因素分析

二、銷售收入預測

三、利潤總額預測

第十二章 2018-2022年中國演出產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、中國演出行業(yè)發(fā)展規(guī)模

一、整體經(jīng)濟規(guī)模

二、市場主體規(guī)模

三、市場結構分析

四、產業(yè)附加值規(guī)模

第二節(jié)、主要藝術門類演出市場特征

一、音樂類演出

二、舞蹈類演出

三、戲劇類演出

四、曲藝、雜技類演出

第三節(jié)、中國演出市場商業(yè)模式分析

一、票價形成機制

二、票務運作模式

三、新型售票模式

四、盈利模式分析

第四節(jié)、2018-2022年中國演出產業(yè)投資潛力分析

一、投資門檻分析

二、行業(yè)投資動態(tài)

三、投資價值分析

四、投資機會分析

第五節(jié)、2018-2022年演出行業(yè)各類業(yè)態(tài)投資潛力

一、旅游演出

二、劇場演出

三、演唱會演出

四、鄉(xiāng)村及公共服務演出

五、音樂節(jié)演出

六、網(wǎng)絡演出

第六節(jié)、2018-2022年中國演出產業(yè)前景預測

一、未來前景展望

二、經(jīng)濟規(guī)模預測

三、票房收入預測

第十三章 2018-2022年中國文化旅游業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、文化旅游資源開發(fā)潛力

一、人文景物

二、文化傳統(tǒng)

三、體育和娛樂文化

四、飲食和購物文化

第二節(jié)、文化旅游資源開發(fā)模式

一、直接利用型開發(fā)

二、主題公園型開發(fā)

三、文化創(chuàng)意型開發(fā)

四、新興街區(qū)型開發(fā)

五、轉換價值型開發(fā)

六、大型事件帶動型開發(fā) 第三節(jié)、中國文化旅游業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

一、文化旅游市場逐漸成型

二、文化旅游業(yè)的實踐價值

三、文化旅游項目投資態(tài)勢

第四節(jié)、中國文化旅游業(yè)市場競爭主體

一、橫店集團

二、宋城股份

三、萬達集團

四、華僑城集團

五、華誼兄弟

六、麗江旅游

第五節(jié)、2018-2022年中國文化旅游業(yè)投資潛力分析

一、歷史文化旅游

二、民俗文化旅游

三、宗教文化旅游

四、非物質文化遺產旅游

五、影視旅游

六、紅色旅游

七、農村文化旅游

第六節(jié)、2018-2022年中國文化旅游項目投資風險及建議

一、政策法律風險

二、社會環(huán)境風險

三、行業(yè)風險

四、市場風險

五、投資注意事項

第十四章 2018-2022年中國創(chuàng)意設計產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、工業(yè)設計行業(yè)

一、行業(yè)環(huán)境分析

二、行業(yè)運行特征

三、主要問題分析

四、投資風險分析

五、未來前景預測 第二節(jié)、建筑設計行業(yè)

一、市場規(guī)模分析

二、行業(yè)競爭狀況

三、市場需求分析

四、投資動力分析

五、投資機會分析

六、投資風險分析

七、市場前景預測 第三節(jié)、平面設計行業(yè)

一、市場需求分析

二、行業(yè)競爭狀況

三、未來前景分析

第十五章 2018-2022年其他文化及相關產業(yè)投資機會及前景分析 第一節(jié)、視聽新媒體產業(yè)

一、產業(yè)發(fā)展特征

二、行業(yè)運行現(xiàn)狀

三、產業(yè)發(fā)展態(tài)勢

四、未來前景分析 第二節(jié)、數(shù)字文化產業(yè)

一、市場規(guī)模分析

二、產業(yè)特點分析

三、產業(yè)瓶頸分析

四、未來前景分析 第三節(jié)、在線教育產業(yè)

一、市場規(guī)模分析

二、投資規(guī)模分析

三、投資態(tài)勢分析

四、投資機會分析

五、投資風險分析

六、未來前景分析 第四節(jié)、文化地產業(yè)

一、行業(yè)發(fā)展背景

二、產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

三、開發(fā)模式分析

四、產業(yè)投資建議

五、未來前景分析 第五節(jié)、文化設施行業(yè)

一、行業(yè)投資特征

二、行業(yè)投資環(huán)境

三、行業(yè)發(fā)展建議

四、投資建設規(guī)劃

第十六章 2018-2022年文化產業(yè)投資前景及風險預警 第一節(jié)、產業(yè)投資特征

一、投入高風險大

二、投資回報鏈長

三、子行業(yè)交叉融合

四、關聯(lián)產業(yè)廣泛 第二節(jié)、產業(yè)投資導向

一、鼓勵類

二、限制類

三、禁止類和允許類 第三節(jié)、投資機會分析

一、產業(yè)投資回報

二、投資潛力分析

三、內生投資機會

四、外延投資機會

第四節(jié)、產業(yè)鏈熱點投資領域

一、新廣電

二、新廣告

三、新終端

四、新電視

五、大數(shù)據(jù)

六、內容銀行

第五節(jié)、投資風險分析

一、市場風險

二、政策風險

三、信用風險

四、技術風險

第六節(jié)、不同主體投資建議

一、投資者

二、被投資方

▄ 公司簡介

中宏經(jīng)略是一家專業(yè)的產業(yè)經(jīng)濟研究與產業(yè)戰(zhàn)略咨詢機構。成立多年來，我們一直聚焦在“產業(yè)研究”領域，是一家既有深厚的產業(yè)研究背景，又只專注于產業(yè)咨詢的專業(yè)公司。我們針對企業(yè)單位、政府組織和金融機構，提供產業(yè)研究、產業(yè)規(guī)劃、投資分析、項目可行性評估、商業(yè)計劃書、市場調研、IPO咨詢、商業(yè)數(shù)據(jù)等咨詢類產品與服務，累計服務過近10000家國內外知名企業(yè)；并成為數(shù)十家世界500強企業(yè)長期的信息咨詢產品供應商。

公司致力于為各行業(yè)提供最全最新的深度研究報告，提供客觀、理性、簡便的決策參考，提供降低投資風險，提高投資收益的有效工具，也是一個幫助咨詢行業(yè)人員交流成果、交流報告、交流觀點、交流經(jīng)驗的平臺。依托于各行業(yè)協(xié)會、政府機構獨特的資源優(yōu)勢，致力于發(fā)展中國機械電子、電力家電、能源礦產、鋼鐵冶金、嵌入式軟件紡織、食品煙酒、醫(yī)藥保健、石油化工、建筑房產、建材家具、輕工紙業(yè)、出版?zhèn)髅健⒔煌ㄎ锪鳌T通訊、零售服務等行業(yè)信息咨詢、市場研究的專業(yè)服務機構。經(jīng)過中宏經(jīng)略咨詢團隊不懈的努力，已形成了完整的數(shù)據(jù)采集、研究、加工、編輯、咨詢服務體系。能夠為客戶提供工業(yè)領域各行業(yè)信息咨詢及市場研究、用戶調查、數(shù)據(jù)采集等多項服務。同時可以根據(jù)企業(yè)用戶提出的要求進行專項定制課題服務。服務對象涵蓋機械、汽車、紡織、化工、輕工、冶金、建筑、建材、電力、醫(yī)藥等幾十個行業(yè)。

我們的優(yōu)勢

強大的數(shù)據(jù)資源：中宏經(jīng)略依托國家發(fā)展改革委和國家信息中心系統(tǒng)豐富的數(shù)據(jù)資源，建成了獨具特色和覆蓋全面的產業(yè)監(jiān)測體系。經(jīng)十年構建完成完整的產業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)（含30類大行業(yè)，1000多類子行業(yè)，5000多細分產品），我們的優(yōu)勢來自于持續(xù)多年對細分產業(yè)市場的監(jiān)測與跟蹤以及全面的實地調研能力。

行業(yè)覆蓋范圍廣：入選行業(yè)普遍具有市場前景好、行業(yè)競爭激烈和企業(yè)重組頻繁等特征。我們在對行業(yè)進行綜合分析的同時，還對其中重要的細分行業(yè)或產品進行單獨分析。其信息量大，實用性強是任何同類產品難以企及的。

內容全面、數(shù)據(jù)直觀：報告以本最新數(shù)據(jù)的實證描述為基礎，全面、深入、細致地分析各行業(yè)的市場供求、進出口形勢、投資狀況、發(fā)展趨勢和政策取

向以及主要企業(yè)的運營狀況，提出富有見地的判斷和投資建議；在形式上，報告以豐富的數(shù)據(jù)和圖表為主，突出文章的可讀性和可視性。報告附加了與行業(yè)相關的數(shù)據(jù)、政策法規(guī)目錄、主要企業(yè)信息及行業(yè)的大事記等，為業(yè)界人士提供了一幅生動的行業(yè)全景圖。

深入的洞察力和預見力：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業(yè)的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。我們有多位專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。

有創(chuàng)造力和建設意義的對策建議：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業(yè)的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。我們行業(yè)專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結所在。

▄ 最新目錄推薦

1、智慧能源系列

《2017-2021年中國智慧能源前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國智能電網(wǎng)產業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國微電網(wǎng)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國小水電行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國新能源產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國太陽能電池行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國氫能行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國波浪發(fā)電行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告 《2017-2020年中國潮汐發(fā)電行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國太陽能光伏發(fā)電產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國燃料乙醇行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國太陽能利用產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》

《2017-2020年中國天然氣發(fā)電行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國風力發(fā)電行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》

2、“互聯(lián)網(wǎng)+”系列研究報告

《2017-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)+廣告行業(yè)運營咨詢及投資建議報告》 《2017-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)+物流行業(yè)運營咨詢及投資建議報告》 《2017-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療行業(yè)運營咨詢及投資建議報告》 《2017-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)+教育行業(yè)運營咨詢及投資建議報告》

3、智能制造系列研究報告

《2017-2021年中國工業(yè)4.0前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國智能裝備制造行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國高端裝備制造業(yè)發(fā)展前景預測及投資咨詢報告》

《2017-2021年中國工業(yè)機器人行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國服務機器人行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》

4、文化創(chuàng)意產業(yè)研究報告

《2017-2020年中國動漫產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電視購物市場發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電視劇產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電視媒體行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電影院線行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電子競技產業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國電子商務市場發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國動畫產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》

5、智能汽車系列研究報告

《2017-2021年中國智慧汽車行業(yè)市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國無人駕駛汽車行業(yè)市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國智慧停車市場前景預測及投資咨詢報告》

《2017-2021年中國新能源汽車市場推廣前景及發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國車聯(lián)網(wǎng)產業(yè)運行動態(tài)及投融資戰(zhàn)略咨詢報告》

6、大健康產業(yè)系列報告

《2017-2020年中國大健康產業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國第三方醫(yī)學診斷行業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國基因工程藥物產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國基因檢測行業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2020年中國健康服務產業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國健康體檢行業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國精準醫(yī)療行業(yè)深度調研及投資前景預測報告》 《2017-2020年中國康復醫(yī)療產業(yè)深度調研及投資戰(zhàn)略研究報告》

7、房地產轉型系列研究報告

《2017-2021年房地產+眾創(chuàng)空間跨界投資模式及市場前景研究報告》 《2017-2021年中國養(yǎng)老地產市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國醫(yī)療地產市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國物流地產市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國養(yǎng)老地產前景預測及投資咨詢報告告》

8、城市規(guī)劃系列研究報告

《2017-2021年中國城市規(guī)劃行業(yè)前景調查及戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國智慧城市市場前景預測及投資咨詢報告》

《2017-2021年中國城市綜合體開發(fā)模式深度調研及開發(fā)戰(zhàn)略分析報告》 《2017-2021年中國城市園林綠化行業(yè)發(fā)展前景預測及投資咨詢報告》

9、現(xiàn)代服務業(yè)系列報告

《2017-2021年中國民營醫(yī)院運營前景預測及投資分析報告》 《2017-2020年中國婚慶產業(yè)發(fā)展預測及投資咨詢報告》

《2017-2021年中國文化創(chuàng)意產業(yè)市場調查及投融資戰(zhàn)略研究報告》 《2017-2021年中國旅游行業(yè)發(fā)展前景調查及投融資戰(zhàn)略研究報告》

《2017-2021年中國體育服務行業(yè)深度調查與前景預測研究報告》 《2017-2021年中國會展行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國冷鏈物流市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國在線教育行業(yè)前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國整形美容市場發(fā)展預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國職業(yè)教育市場前景預測及投資咨詢報告》 《2017-2021年中國職業(yè)中介服務市場前景預測及投資咨詢報告》