第一篇：金融危機講稿

●金融危機的原因

美國金融危機表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，依據科學發展觀，客觀分析美國金融危機的演變過程，可以發現：美 客觀地評價，西方國家近幾十年來的金融管理制度的變革）對促進科技進步起到了巨大的促進作用。但到1980 年代后，發達國家濫用金融工具創新，美國政府濫發美元紙幣，默許甚至鼓勵大量的美國投機資金在全球興風作浪危害發展中國家，導致美國金融資本泡沫急速膨脹，最終害了自己。可以說，西方國家過度的金融創新，采用越來越復雜的金融與投資混業經營的體制，更為致命的是缺乏有效的監管，從而導致了這次全球性的金融危機和經濟房地產價格的高漲和金融衍生品市場的繁榮，使得許多不具投資條件并貸款買房的美國人主要通過獲得未來資產的收益而不是依靠當前勞動的收入實現了“居者有其屋”，過上高消費的生活。

●對中國經濟的影響

那么，金融危機對中國的影響有多大呢？

坦率地講，沒有人能準確地給出一個程度。金融危機對中國最直接的影響表現在，自2003年以來中國GDP連續多年保持10%以上的高增長速度不得不放緩，國民財富遭受難以估量的損失。為了刺激經濟，中央政府不得不背上9500億元的財政赤字；全球資產價格的大幅縮水，使得中國的海外投資蒙受巨大的賬面虧損；2萬億美元的外匯儲備面臨美元貶值的威脅；全球股市下挫，無論是投資A股市場還是購買QDII基金的投資者，都飽嘗市值蒸發的痛苦。

比較具有諷刺意味的是，中國金融體系在金融海嘯第一輪的沖擊中所受影響相對較小，恰恰是因為中國金融制度的落后保護了自己。而一貫被認為金融市場管理制度先進的國家反倒是風聲鶴唳成為重災區。我們應從這次危機中吸取對我們未來發展有益的經驗教訓。●

第二篇：金融危機講稿

金融危機的形成及影響

一、金融危機的形成1、次級房產貸款是源頭

次級房產貸款簡稱次貸，是一種房地產抵押的按揭貸款。美國的房地產抵押貸款分為三級市場，第一級是優級房貸市場，第二級是次優級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。

對于房地產金融機構而言，它們的資產負債表借方有很多筆住房抵押貸款債權，為了迅速回籠資金以提供更多筆抵押貸款，它們可以在投資銀行的幫助下，將一部分住房抵押貸款債權從自己的資產負債表中剝離出來，形成一個資產池，以這部分債權為基礎發行住房抵押貸款支持證券（MBS）。借款者未來償還抵押貸款所支付的本息，就成為房地產金融機構向 MBS購買者支付本息的基礎。而一旦房地產金融機構將MBS出售給機構投資者，那么與這部分債權相關的收益和風險就完全轉移給機構投資者了。也就是說，通過證券化操作，房地產金融機構就可以把抵押貸款的違約風險轉移給資本市場，由抵押貸款支持證券的購買者來承擔相應違約風險。

MBS本身分為三個等級：優先級、中間級和股權級。由該資產池所產生的現金流首先全部償付優先級債券，其次中間級債券，最后股權級債券。同理，一旦抵押貸款因為違約發生損失，那么承擔損失的債券由先到后依次是股權級債券、中間級債券和優先級債券。擁有 AAA 級評級的優先級 MBS往往由商業銀行、保險公司、養老基金、共同基金買入；評級在AAA-BBB的中間級MBS賣給對沖基金和投資銀行；股權級MBS由于沒有信用評級而往往由貸款公司自己持有。

由于中間級MBS信用評級較低，又無天然市場，投資銀行就再次進行證券化，將中間級 MBS聚集形成一個資產池，開發出債務抵押權益CDO。同樣通過上述分級操作，優先級CDO往往能夠獲得AAA評級，重新獲得穩健型機構投資者的青睞。而中間級和股權級CDO 的風險雖然大于中間級MBS，但是因為能夠獲得更高的回報率，而得到投機性機構投資者的追捧。在實際中，投資銀行經由一個獨立承擔法律責任的特殊目的機構買下所有的 CDO，剝離風險再進行銷售。有了AAA的等級，又有高利潤，各種養老基金、大型投資基金和國外投資機構紛紛購進優先CDO。投資銀行則把剩下的高風險的中間級和股權級CDO 高價賣給對沖基金。但鑒于房地產業長期的繁榮，投資銀行自身也希望獲得高利潤，從而自己旗下的對沖基金也加入到購買中間級和股權級CDO的行列中。

2、宏觀調控力度不當

美聯儲為了有效調控經濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產“泡沫”。而后美聯儲為了治理通貨膨脹，又連續13次調高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發了危機。

3、金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化，便競相炒作房地產貸款的證券 1

和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發世界性的金融波動和風險。

4、金融監管不力。美國監管部門監管能力缺失。首先在發放貸款的政策審核上過于寬松。其次對于非銀行金融機構的監管流于形式，毫無實質性約束。再次對于銀行的監管方法落后，不能有效監管金融創新的結果。重重監管的“大門”都沒有“看好”，監管機構因此沒能及時發現次貸市場和次貸資產證券化存在的巨大的潛在風險% 更沒有及時采取措施防范、控制次貸市場風險的爆發和蔓延

美國次貸危機是歷史的巧合。現在設想：如果美聯儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純為了刺激房貸，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

二、金融危機對全球經濟的影響影響

(一)對金融機構的影響

金融機構因市場環境的惡化面臨清算危險。由于次級按揭貸款及其衍生產品的廣泛傳播,導致金融危機的直接利益相關者范圍幾乎遍布整個國際金融市場。

(二)對實體經濟產生影響

房地產市場的衰退將直接影響居民的消費能力,企業虧損裁員將加重失業問題,進而影響美國實體經濟的增長。此次信用違約的增加盡管主要體現在次級按揭貸款市場,實際上在其他貸款市場,如信用卡消費、耐用品消費信貸等領域都存在類似的問題,引發了整個銀行體系的損失。

(三)投資者預期的變化引發的市場無序調整對全球金融體系產生沖擊

國際收支保持著一種脆弱的動態均衡:美國大量進口并支付美元,然后美元通過各國購買美元資產回到美國。這種脆弱的均衡依賴投資者對美元資產的信心。而危機導致市場對美國經濟增長和美元信心下滑,全球金融市場也將面臨資產的重新配置,這種調整可能導致資金在特定市場的迅速流入和流出,對整個全球金融體系產生劇烈的沖擊。應對金融危機,美國政府采取了一系列措施:退稅、增加政府開支,助推美元貶值,推進社會保障,降息、注資,并加強金融監管,嚴格監控信用評級,遏制危機繼續蔓延。但各國政府必須從根源上去改革整個貨幣制度,否則即使這個風暴過去,下一個危機還會潛伏。

三、金融危機對經濟理論的影響

發端于美國次貸危機的這場國際金融危機，充分暴露了新自由主義經濟理論、特別是新自由主義政策主張和思潮的內在缺陷和不足，因而必然使其走向終結，并最終被它的母國所拋棄。

新自由主義是一個內涵頗為復雜的理論和思想體系，既有左翼和右翼之分，又有廣義和狹義之別。我們所關注和討論的“新自由主義”，實際上主要是以哈耶克和弗里德曼為代表的“狹義新自由主義”。

廣義新自由主義主要指1970年代以來發展較快并先后成為主流經濟學重要組成部分的多種新興經濟學分支和思想流派的理論觀點和政策主張的總和，包括奧地利學派、芝加哥學派、理性預期學派、新制度學派以及公共選擇理論、產權經濟學、新增長經濟學等等。

狹義新自由主義則特指以哈耶克和弗里德曼為代表的經濟理論、政策主張和社會思潮，特別是以他們為代表的新自由主義的政策主張和思潮，主要由奧地利學派和芝加哥學派的經濟理論、政策主張和思潮組成，是一個具有明顯“市場原教旨主義”傾向的政策思想流派。

“市場原教旨主義”。這種思潮的突出特點是宣揚“市場萬能論”，否定“市場缺陷”及其“失靈”的可能性與現實性，片面夸大市場的自修正和自復衡功能，否認政府干預對于彌補市

場缺陷、克服市場失靈的積極作用，認為除了維護法制和社會秩序以外的任何形式的政府干預都將有損于市場及其健康運行。

2007年美國次貸危機引發的這場國際金融危機，標志著新自由主義經濟理論、政策主張和新自由主義思潮必將全面走向衰落與終結。導致這場國際金融危機的一系列原因，諸如放松金融監管、金融創新過度、虛擬經濟脫離實體經濟等等，均與放棄凱恩斯主義、推崇和遵從新自由主義的經濟理論、政策主張和思潮影響密切相關，標志著新自由主義經濟理論、特別是新自由主義政策主張和思潮的全面衰落與終結。

四、金融危機對我國經濟的總體影響

1.中國經濟增長速度放緩趨勢明顯。

中國今明兩年經濟增速放緩將成為大勢所趨，出口以及固定資產投資增速回落是必然趨勢。2009年中國經濟增速將進一步回落至9%。主要原如下，①因美國經濟增長放緩，出口增長減速遠超預期；

②企業倒閉潮出現，工業利潤增長大幅放緩；

③房地產、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產業投資增速回落；

④每年1000萬個新就業崗位完成很困難。農民工回農村種地回潮，農村隱性失業大量增加；

⑤居民消費增長速度下降，靠消費拉動經濟增長等于“畫餅充饑”。收入的不穩定性增大、股市的負財富效應、城鄉居民收入差距進一步拉大等原因使居民的消費欲望受到抑制。

2.對資本市場形成明顯直接沖擊

主要是對資本市場的沖擊；對我國外匯儲備縮水的影響，進而影響國內部分金融機構的業績。如果我國持有的一些美國公司的債券并且該美國公司面臨倒閉，不言而喻，這部分借款面臨無法收回的風險，畢竟有一些債券是無抵押債券，因此，相關部門就該相應地計提相關損失。

另一點值得我們注意的是：如果國外投行的倒閉清算時，畢竟會將其全球投資組合中的資產頭寸進行結算，如果我國的金融資產是其投資組合的一部分，那么這部分金融資產的拋售勢必又加劇了國內資本市場的緊張局勢，最近港股市場的大跌就應該于此有很大的關系。值得慶幸的是，我國資本市場對外開放程度不高，相信受此影響不會很大，多為心理上的沖擊而已。

3、迫使我國經濟實現大幅度結構調整

我國經濟的一大特點就是出口拉動國內投資，從而推動國內GDP高速增長，如果出口出現了問題，那么國內固定資產投資必定會受到影響，國內經濟毫無疑問會出現較大幅度的回落。

原因一：我國產業結構決定我國目前仍處于世界工廠的地位，處于給西方發達國家“打工”這么一個狀態。目前看我國“打工”這塊收入－即未來出口這塊收入受到沖擊顯而易見。同時，有數據表明，我國目前的經濟增長對西方發達國家經濟的彈性比較大，西方發達國家經濟小幅增長就會拉動我國經濟較大幅度增長；反之，西方國家經濟小幅回落勢必對目前國內經濟有較大負面影響。而美國和歐元區是中國的貿易順差主要來源，一旦西方發達經濟體出現衰退，可想而知對中國出口會造成比較大的打擊。

原因二：刺激國內內需以拉動我國GDP增長時機未到。目前我國人均可支配收入還比較低，沒有到達隨意享受生活的條件，尤其在高通脹時期的經濟敏感時期，盲目刺激國內內需更是不明智的；

原因三：國內產業升級以及產業結構調整是需要時間的；

原因四：國內有些行業目前可能面臨生產過剩的尷尬局面。即使前期國內貨幣政策出現松動，也只是緩解部分企業的“燃眉之急”的局面，但未來短期內大幅向市場或者實體經濟

注入資金的貨幣政策可能不會出臺。

4、央行的貨幣政策陷入“左右為難”的境地。

目前，在“保增長”和“控制通貨膨脹”之間，央行的貨幣政策“左右為難”。在全球經濟危機下，中國的經濟增長受到抑制，增長率放緩是必然的，但在連續10年的高速增長下的“急剎車”會是一大批企業倒閉和就業的困難，影響社會穩定和諧。但放松貨幣政策又使已經比較嚴重的PPI和CPI更加泛濫成災。15日宣布的“兩率”下調市場并不領情就是證明。同樣，人民幣對美元是繼續升值或是貶值也是“兩難”選擇。

五、對我國幾大主要產業的影響

1、對中國銀行業的影響。

經營效益增長出現困難

主要原因：

①在經濟下滑狀態下，銀行的業務拓展空間變窄；

②在居民收入不穩定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，加上貸款基準利率下調0.27個百分點；

③經濟下滑帶來的行業、企業破產倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大（比如房地產貸款下面專門分析）；

④資產泡沫破裂后，銀行的抵押物大量縮水，貸款的抵押率超過“警戒線”，第二還款來源喪失。如房地產抵押、土地抵押、股票質押的貸款最為明顯；

⑤持有美國次級債或對美國破產公司的貸款造成的損失。如中國銀行集團共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發行的債券7,562萬美元；工商銀行對雷曼公司貸款5000萬美元；招商銀行對雷曼貸款8000萬美元；

2.對中國房地產行業的影響

在全球經濟危機帶來的經濟下滑趨勢中，中國房地產行業的真正“冬天”和銀行不良貸款風險將在2008年末與2009上半年開始顯現。未來房產業的成交量持續下滑、購房者信心減弱和持幣觀望、空房率持續增加與毛利率下降，將導致開發商遭遇現金流的困擾，銀行業中的房地產不良貸款風險將大為提高。

3.對中國制造業的影響

中國制造業很脆弱，都是大進大出的結構，資源和市場都捏在美歐的手里。一方面中國制造業得承受原材料價格上升這種輸入型通脹的壓力；而另一方面，中國制造業又無法將成本壓力外移，因為全球制成品的定價權不在中國，盡管中國被冠以“世界工廠”或者“世界車間”。但現代制造業價值鏈的兩端都不在中國掌控，研發、原材料采購、品牌設計、銷售渠道管理、售后服務、零售壟斷巨頭等等高附加值領域都在美歐手里。中國制造業只是拿訂單干活，并不直接面對最終消費者。這樣的結構非常脆弱，資源和市場雙向一擠，必然是企業大量倒閉。

4、對中國鋼鐵產業的影響

統計顯示，作為全球第一大鋼材生產國和鋼材出口國，2006年中國的鋼材出口量達到了4300萬噸，2007年達到了6264萬噸，而2008年1-8月份，鋼材出口4184萬噸，同比減少325萬噸，下降7.2%。一旦鋼材出口受到世界鋼材需求極具萎縮影響，必將會把中國國內鋼材產能“供過于求”的程度推升到一個新的高度，屆時國內鋼材行業將會面臨一個長期的下滑局面。

六、我國企業應對金融危機的經驗

面對這場席卷而來的“危機風暴”，國外的公司大都表現從容，畢竟他們剛剛經歷了2001年~2003年那場危機，很多經驗教訓還記憶猶新。因此面對又一次的挑戰。以化工企業為例，對于企業的應對措施作出如下的分析：

1、減少負債率—— 手里有錢，心里不慌

隨著經濟危機威脅的不斷升級，“負債率”這個詞的曝光率越來越高。什么是負債率呢？負債率是指公司的總負債占總資產的比率，是企業經營的一個非常重要的財務指標，也是衡量企業經營是否正常的一個關鍵數據。多數企業的合理負債率水平應該在50%左右。在這次因“次貸危機”引發的“經濟危機”中，那些負債率高的企業首當其沖，往往因為無法繼續從銀行借到錢，造成企業資金鏈條的斷裂；或者是無力償還巨額的利息，而最終倒在了有息負債面前，成為了本次經濟危機的第一批犧牲品。

2、產品多樣化——東邊不亮西邊亮

相對于國內企業全力打造“拳頭產品”，國外化工企業公司也很重視“產品的組合”。此次危機中，這種面對不同市場、不同消費群體的“多樣化”產品策略成功地顯現出其獨特的優勢。

3、上下游一體化——保證利潤率的法寶

企業能賺錢才能生存，實現產品附加值的最大化是提高公司收益的一項重要策略。而一般來說，想達到這個目的，無外乎兩個途徑——降低成本、提高價格。要想有效控制成本必須自己能掌控原材料的價格，當然，首先得保證原材料的穩定供應，那么最好的方法就是自己生產原材料，自產自銷。

4、全球化——以全球應對全球

就像現在的中國，因為受到的影響較小（到目前為止），被很多國外公司視為躲避本次金融危機的避風港，在許多歐美工廠裁員、停產、關閉的同時，許多跨國公司卻堅持繼續在中國擴大規模、建立新廠。因為中國的巨大市場，中國人民的巨大消費能力，因為他們在這里能賣出產品，賺到錢。這其實跟他們為什么要千里迢迢在中東建煉油廠、在越南建加工廠的理由一致，因為有利可圖，因為中東的原材料成本低，而越南的勞動力便宜。而中國的巨大吸引力就在13億中國人民的巨大消費能力。

第三篇：97年東南亞金融危機講稿

目錄

個條件:一是看外資流入能否保持持續性;二是看流入的外資能否使本國的出口能力提高,從根本上減少經常項目逆差,換言之,泰國必須保持15 %的年平均出口增長率。根據這兩個條件,泰國在引進外資時,應該以引進能夠使其出口能力提高且流動性較低的長期直接投資為宜。但在過去的幾年里,泰國引進外資幾乎達到了饑不擇食的地步,致使其外債總額扶搖直上,外債結構嚴重失衡。

據統計,1992年泰國外債余額僅為 200 億美元, 1995 年和1996年分別增加至680億美元和850億美元。截至1997年6月,泰國外債總額已突破900億美元大關, 占其國內生產總值的 50 %以上,其中短期外債總額達到400多億美元,約占外債總額的 45 %。

一般而言,短期外資具有較強的趨利性,泰國高利率政策是吸引其涌入泰國的直接動力,而泰國政府對這一點卻未能夠引起足夠警惕,未能及時調低匯率及對外資的投向領域進行適當引導,再加上泰國真正有較高投資效益的投資場所不多,結果使大量外資特別是短期外資一開始就投向了房地產、證券業及私人企業,大大炒熱了房地產和股市。有關統計資料表明,國私人企業的 700 億美元外債(含短期外債400億美元)中的大部分投向了房地產和股市,使泰國經濟過熱,初期投資回報率較高,但到 1997 年泰國經濟惡化,投資回報率大大下降時,短期外資見無利可圖便紛紛撤離,使泰國依賴引進外資發展經濟的策略遭到重挫,嚴重影響了其經濟、金融的發展和穩定。對此,法國的《商報》評論說:由于“在短期內籌集了彌補經常項目赤字所需的資金而變得非常容易發生支付能力危機。”泰國國內的某些評論也認為,這場金融危機的根源在于對外資敞開了大門,甚至連泰國總理也承認:肆意借貸是產生這場危機的根源。經常項目巨額逆差不僅是泰國的問題,而且在東南亞其他國家也都存在,這些國家在經濟發展過程中不僅忽視了這一問題,而且都過分依賴外資,特別是依賴短期外資維持其國際收支平衡。有資料顯示,在危機爆發前菲律賓、印尼、馬來西亞的外債占國內生產總值的比例分別為54 %、47 %、39 %。

3.資本項目開放過早,外匯輸入失控,是促使東南亞各國發生金融危機的催化劑。

從 80 年代起,國際資本流動速度迅速提高,發達國家流向發展中國家的資本逐漸增多,東南亞各國為了更多地引進外資以促進本國經濟的發展,便加快了開放資本項目的步伐。泰國90 年代初基本取消了對資本流動的管制。1993年3月,泰國政府批準在曼谷開設了期權金融中心,并隨之放寬了對外國銀行在泰國設立支行的限制,允許外國資本在曼谷期權金融中心進行交易。1995年,泰國政府宣布泰國將在2000年以前完全實現資本自由輸出輸入。不容否認,資本項目的開放確實對東南亞國家經濟的快速增長起了一定的推動作用。但是從另一個角度來看,這些國家經濟的快速增長是在對國際資本的過度依賴下取得的,并且這些國家引進的外資從期限結構和部門結構來看,也都不同程度地存在著問題。期限結構的失衡如上所述,即短期外債比重過高,泰國1997年 6月這一比例已達 45 %。部門結構的失衡,如菲律賓引進的外資大部分集中在證券業等收益高但風險大的行業,泰國的 730 億美元私人外債中約有 1/3 流進了房地產產業。這種部門結構上的失衡極大地限制了東南亞國家的外債償付能力,更為嚴重的是這種投資一旦回報率不高或有風吹草動,就會立即撤走,從而導致該國對美元的需求上升而本國貨幣則迅速貶值。這兩個方面的失衡,究其原因主要是東南亞國家在開放資本項目的同時缺乏對外資項目的引導和管理。實際上,從東南亞各國的經濟條件來看,它們開放資本項目的條件還遠未成熟。

以泰國為例,主要表現在:(1)泰銖與美元掛鉤的固定匯率制尚不是市場匯率,不能真實反映實際匯率水平,起不到匯率調節經濟、金融的作用。

(2)泰銖存貸款利率水平過高,平均為15 %,超過國際資本市場水平2倍,極易遭受國際短期投機資本套匯套利性沖擊。

(3)國家宏觀經濟調控能力薄弱,長期存在財政預算赤字,國際收支經常項目嚴重逆差,國際外匯儲備水平偏低(外匯儲備量大約在300億～350億美元)等,無法有效地調節社會總供需平衡,保持良好穩定的宏觀經濟環境。在不具備條件的情況下,過早實行資本項目開放,勢必導致外匯輸出輸入的失控。1997年1～6月,面對外國短期資本紛紛撤離、泰銖貶值壓力日益增加,泰國政府除了令中央銀行拋售

外匯進行平抑外,別無良策。泰國中央銀行累計向金融市場投放外匯約 200 億美元(僅 5 月份就投放40多億美元),但是國內外的“投機者”對泰國的外匯儲備實力了如指掌,投機造勢、興風作浪勢頭不減,最終使中央銀行干預金融市場的操作完全失敗,短期資本外流仍在繼續。可以說,泰國過早開放資本項目是一大戰略性失誤。美國著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者詹姆斯?托賓教授在評論這場金融危機時指出:發展中國家“不應匆忙將其國內金融市場與世界金融市場一體化”,而“應該優先考慮參與商品和服務領域的世界貿易”。這一論斷是深刻的。

4.長期實行與美元緊密掛鉤的僵硬的固定匯率制度,匯率政策不當,是導致這場金融危機的直接原因。

在80年代,泰國、菲律賓、馬來西亞等多數東南亞國家出于經濟發展和對外開放的需要,將本國貨幣與美元掛鉤,即實行固定匯率制度,而不是根據外匯市場的供求變化隨時進行調整。

如泰國在 1984年6月決定實行該制度時的主要考慮是

:(1)穩定的匯率將有助于增強外國投資者的信心,特別是有利于穩定外國投資者在泰國的直接投資;(2)穩定的匯率有助于防止由于進口商品價格的上升而引發的通貨膨脹;(3)穩定的匯率有助于本國的出口商對成本和收益的核算,從而有利于出口的穩定(因為泰國進出口的80 %是以美元結算的)。

但是,這種固定匯率制度的缺點是容易促使本幣升值,匯率高估,國內利率居高不下,國際短期資本進入套匯套利,削弱本國出口能力等。據統計,從 1984 年到 1997 年 6 月,泰國長時間將匯率控制在 24～27 泰銖兌換 1 美元的狹小空間內,其貸款利率則長期維持在 15 %以上。由于泰國長期實行固定匯率制,不能根據市場供求適時調整匯率,不僅使匯率調節經濟活動的杠桿作用基本喪失,而且也使中央銀行對利率工具不能很好地加以利用,國內貨幣政策的獨立性受到一定限制。

由于這一原因,泰國中央銀行在 1993～1994 年的經濟過熱期間,無法提高利率,因為提高利率將導致外國短期資本進一步流入,隨著資本流動性加大,利率會降到原有水平,而此時的貨幣供給量已經增大,從而無法達到緊縮銀根的目的。相反,在1995～1996年間,美元利率開始上升,而泰國經濟卻開始出現不景氣的現象,因此需要降低泰銖利率,但泰國政府卻無法實現這一目標。這是因為,降低泰銖利率在此時會導致國內資本外流,從而使經濟不景氣進一步加劇。

1995年,美日兩國為減少貿易摩擦,簽訂加強美元協議,美元對日元開始升值,泰國也未能及時改變固定匯率政策,致使泰銖不斷升值。泰國實行固定匯率政策使國內外投機者完全沒有了匯率風險,大量投機現象便成為必然。到 1996 年泰國經濟惡化,貿易赤字猛增時,國內外投機者見有機可乘,有利可圖,便拋出手中持有的泰銖,搶購美元。泰國政府為了保持泰銖幣值,只好大量吃進泰銖,拋出外匯。同時,由固定匯率制引起的泰銖升值,也使得近兩年來泰國進口增長過快和出口增長率降低。總之,泰國政府不能隨著國內外經濟形勢的變化,采用靈活的匯率政策,而是采取行政手段將本國匯率維持在被扭曲的水平上(高估),必然對其經濟活動產生不正確的信息導向,導致巨大的機會成本,并帶來經濟、金融的極大不穩定性,金融市場劇烈動蕩也就在所難免。泰國政府最終被迫宣布放棄固定匯率制度,即對泰銖實行貶值。由此可以肯定,僵硬的固定匯率制度和匯率政策不當是導致這場金融危機的直接原因。

5.金融體制不健全,特別是金融監管不力,是導致這場金融危機的又一個重要原因。

從 80 年代起,受發達國家金融理論的影響,多數東南亞國家推行了以金融自由化為主要內容的金融體制改革。

如馬來西亞政府允許自1991年 10月起,將證券銀行(即投資銀行)接受一般定期存款的最低起存點降低為20萬林吉特;印尼政府于1988年取消了中央銀行對信貸市場存放款利率和限額的硬性規定,并取消了有關國內銀行向海外貸款不得超過 600 萬～800 萬美元的規定,還允許非銀行金融機構與銀行一樣,通過發行存款單吸收定期存款;菲律賓政府在 1987 年金融改革中積極鼓勵非銀行金融機構的發展;

泰國政府為了鼓勵金融系統內部的競爭,不僅逐漸放松管制,增批了許多非銀行金融機構,而且還放寬了對商業銀行、金融公司及證券公司在業務范圍上的限制,如允許銀行包銷債券,允許金融公司從事外匯業務等。在金融自由化加速進行的過程中,多數東南亞國家的金融行業中出現了一系列極不正常的現象:(1)商業銀行為了牟取超額利潤,將很大比例的資產,特別是短期資金投在房地產貸款業務上。據統計,近年來泰國、菲律賓、馬來西亞及印尼四國商業銀行向本國房地產產業提供的貸款占其貸款總額的比重都在20 %～30 %。

(2)非銀行金融機構發展過快并且都在高風險經營中運作,其資產主要分布在房地產、消費信貸以及證券投資等風險大、易波動的項目上。

(3)地下金融活動猖獗。如菲律賓金融體系中一直存在二元結構,大多數中小企業主要依靠地下金融市場融資,私人放款和典當業在農村也相當普遍。至于非銀行金融機構以各種名義進行非法集資融資活動的現象,在多數東南亞國家中也都廣泛存在。

上述不正常現象之所以在多數東南亞國家中廣泛存在,其根本原因在于這些國家的政府在積極推進金融自由化的過程中,忽視了金融體制的建設,沒有及時對失控的金融秩序和險象環生的金融體系進行必要的規范和整頓,以致于最終產生了極其嚴重的后果。

到 1997 年 10 月,印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國及新加坡等五國銀行呆賬總額已達730億美元,占五國銀行貸款總額的 15 %以上。因此,可以肯定,金融體制不健全,特別是金融監管不力,是導致這場金融危機的又一個重要原因。美國著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者勞倫斯?克萊因教授在談到泰國金融危機的原因時指出:“金融自由化不應加速,而應一個時期一個步驟地進行,以確保每一步都不出錯。如果哪一步出了問題,應當能夠撤回來重新考慮下步如何走。”這一論斷對東南亞其他國家也同樣適用。

索羅斯帶著資金，將少量美元換取泰銖，由于泰國采用固定匯率時1美元兌25泰銖。同時再挪用少量資金購入泰國股市藍籌股，以備拋盤使用。

1997年3月3日．泰國中央銀行宣布國內9家財務公司和1家住房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足問題。

索羅斯由此開始出擊先發制人。他下令拋售泰國銀行和財務公司的股票，儲戶在泰國所有財務及證券公司大量提款。此時，以索羅斯為首的手持大量東南亞貨幣的西方沖擊基金聯合一致大舉拋售泰銖，在眾多西方“好漢”的圍攻之下，泰銖一時難以抵擋，不斷下滑，5月份 最低躍至1 美元兌26．70銖。泰國中央銀行傾全國之力，于5月中下旬開始了針對索羅斯的一場反圍剿行動，意在打跨索羅斯的意志，使其知難而退，不再率眾對泰銖群起發難。

泰國中央銀行

左右，遠遠超出了政府一廂憎愿所制定的每年5%-6% 的指標，貶值幅度之大，在東南亞僅次于泰國。受匯率影響，雅加達證券市場的股票綜合指數也一降再降。僅8月份頭三月就下降了20% 以上，一個月內降下150．55點。印尼銀行界、經濟界及社會大眾哭天喊地，捶胸頓足。

印尼盾貶值后，給印尼經濟帶來的最明顯影響，是以進口原料為主的制造業成本大增，導致包括汽車、計算機在內的產品價格大幅上揚，建筑材料漲價，主要日常必需品價格也上漲了5％至13％。業內經濟人士認為，物價上漲將使今年的通貨膨脹率從預計的6％以下升 至8％以上。外債償還成本進一步攀升。

在“四小虎”身上的攻擊獲得成功后，給整個東南亞地區帶來了巨大的負面作用，包括日本，韓國，臺灣，香港。

在期貨市場上將8月合約價格推高到7990點，結算價為7851點，比入市前高1200點。8月27日、28日，港府將所有賣單照單全收，結果27日交易金額達200億港幣，28日交易金額達790億港幣，創下香港最高交易記錄。

27日，8月份期貨結算前夕，特區政府擺出決戰姿態。雖然當天全球金融消息極壞，美國道瓊斯股指下挫217點，歐洲、拉美股市下跌3%-8%，香港股市面臨嚴峻考驗。據市場人士說，港府一天注入約200億港元，將恒生指數穩托上升88點。為最后決戰打下基礎。

同日，國際炒家量子基金宣稱：港府必敗。投機香港市場的國際大炒家索羅斯量子基金首席投資策略師德魯肯米勒在接受CNBC電視臺的訪談中，他首先承認量子基金一直在沽空港元和恒生期指。并說，由于香港經濟衰退，所以港府在匯市與股市對國際投資人發起的“戰爭”中，將以失敗告終。索羅斯雖然每次的動作都是大手筆，但從來不公開承認自己在攻擊某個貨幣，這種以某個公司或部分人的名義公開與一個政府下戰書，揚言要擊敗某個政府的事件聞所未聞、史無前例。

28日是期貨結算期限，炒家們手里有大批期貨單子到期必須出手。若當天股市、匯市能穩定在高位或繼續突破，炒家們將損失數億甚至十多億美元的老本，反之港府前些日子投入的數百億港元就扔進大海。當天雙方交戰場面之激烈遠比前一天驚心動魄。全天成交額達到創歷史紀錄的790億元港幣。港府全力頂住了國際投機者空前的拋售壓力，最后閉市時恒生指數為7829點，比金管局入市前的8月13日上揚了1169點，增幅達17.55%。

香港財政司司長曾蔭權立即宣布：在打擊國際炒家、保衛香港股市和貨幣的戰斗中，香港政府已經獲勝。香港市場人士估計，港府在這兩星期托市行動中，投入資金超過1000億港元，集中收購了香港幾大藍籌股公司的股票，預計港府目前持有相當于香港股市2100億美元總市值的4%股票，成為多家香港藍籌股公司的大股東。

香港期貨交易所于29日推出三項新措施。即是：由8月31日開市起，對于持有一萬張以上恒指期貨合約的客戶，征收150％的特別按金，即每張恒指期貨合約按金由8萬港元調整為12萬港元；將大量持倉呈報要求由500張合約降至250張合約必須呈報；呈報時亦須向期交所呈報大量倉位持有人的身份。

31日，在政府終止扶盤行動后股市猛跌7.1%，但其跌幅比市場人士預期的少。恒生指數下滑554.70點，閉市報7257.04點，全場成交總值僅66億港元，不到上星期五的歷史新高記錄790億港元的十分之一。而有些投資者原本預測該指數可能大瀉15%。

但投機資本并不甘休，他們認為港府投入了約1000億港幣，不可能長期支撐下去，因而決定將賣空的股指期貨合約由8月轉倉至9月，與港府打持久戰。從8月25日開始，投機資本在8月合約平倉的同時，大量賣空9月合約。與此同時，港府在8月合約平倉獲利的基礎上趁勝追擊，使9月合約的價格比8月合約的結算價高出650點。這樣，投機資本每轉倉一張合約要付出3萬多港幣的代價。投資資本在8月合約的爭奪中完全失敗。

對恒生指數漲落舉足輕重。以匯豐為例，該股占恒生股指的權重達到30％，故成為多空必爭之股。至1999年8月底，當時購入的股票經計算。帳面盈利約717億港元，增幅60.8％，恒生指數又回升至13500點。國際炒家損失慘重，港府入市大獲成功。據稱，僅索羅斯就賠了8億美元。

國服務業就能和世界市場自由地融合，更不能為了追求虛名像墨西哥和韓國那樣付出昂貴的學費。對于債券、證券等短期外資的開放要更為謹慎。中國也沒有必要做出具體的金融開放時間表的承諾，關于關稅減讓的主動權也要牢牢掌握在自己手里而不能輕易讓步，這樣才能逐步從容主動消化人民幣升值的壓力。同時，以國際投資和貿易自由化為核心的對外經濟合作也只能有條件、有步驟地實現．尤其是參加發達國家主導的多邊經濟合作體系時，要堅持亞太經合組織給中國制定的發展中國家的標準，以有利于控制經常性貿易逆差和維持國際收支平衡，最終實現匯率的長期穩定性，為國民經濟的進一步增長和人民幣成為完全自由兌換貨幣提供較為寬松的金融發展環境.改革開放之路，任重而道遠，金融發展前程似錦，仍需謹慎。

第四篇：金融危機

一、這次危機給中國帶來的五大沖擊。

1、對出口經濟的沖擊。中國近幾年的發展，三駕馬車有些失衡，基本是靠出口拉動為主，是出口導向型經濟，外向經濟比重太高。出口的馬車太大是大洋馬，投資馬車國有投資太多是棗紅馬，消費這駕馬車是瘦毛驢，三駕馬車不匹配，拉起車來跑的既不順又不快。實踐證明速度決定增長，結構決定發展，研究發展必須注重結構。黑龍江近些年來發展緩慢的主要根源在于經濟結構不合理，一產太大，大而不強；二產太大，大而不優；三產太小，拉動力太弱。只有真正調整到位，才能為經濟發展積聚后勁積聚潛能，所以結構決定發展。我國經濟外貿依存度為68.3%。黑龍江為24%，過去靠出口拉動經濟，現在金融危機，經濟衰退，中國的出口市場在萎縮，訂單在減少。所以第一波受影響的是出口企業，江浙大量出口企業倒閉，究其原因有三點：一是金融危機訂單減少，開工不足；二是國內勞動力漲價，特別是新《勞動法》的推出，使企業用工的風險和成本提高了21%，使企業制造出口產品的活勞動成本大幅度增高；三是中小企業融資難，2008年國家為了治理經濟過熱，開始緊縮銀根，控制貨幣發行量，首先緊的就是出口的中小企業，沒有渠道融資。相比而言，銀行更愿意給國有大企業貸款，安全系數較高。中小企業信用等級低，風險大，國有商業銀行不愿提供貸款，逼得中小企業到民間通過地

下錢莊、高利貸融資，最后換不起債，老板跑了，企業倒了。所以這次北京兩會著重的研究了如何解決中小企業融資難的問題。

2、對實體經濟的沖擊。因為出口企業倒閉，其需要的原材料和設備是改造靠國內制造業來提供，這樣一來金融危機的影響隨即就波及到實體經濟。所以中國的鋼鐵價格下跌，汽車賣不動，價格下跌，利潤變薄，企業經營困難，庫存增加。所以這次救助十大產業更加關注的是實體經濟的發展和救助問題。

3、對資本市場的沖擊。國際金融危機對中國的虛擬經濟資本市場相對應的沖擊更大。所以美國一打噴嚏，全世界都感冒，中國股市應聲下跌，從過去6124點一直跌倒1648點，我們1億3000萬的股民，資產損失了20萬億，很多股民被套的痛不欲生，這就是資本市場的變化、損失。

4、對就業的沖擊。這次北京兩會關注的十大民生問題之首就是就業問題，引起了黨和政府的關注。現在就業形勢很難，2000萬的農民工在出口企業下崗，提前返鄉，春運潮一票難求。返城沒有工作，在家無法安置。今年大學畢業生人數達到615萬，去年沒有工作的大學生還有115萬，兩者相加共計730萬。社會無法提供充足的就業崗位。就業是民生之本，是穩定之源。國際金融危機是我國本來存在的就業難問題雪上加霜，使得就業形勢更加嚴峻。

5、對消費的沖擊。中國的消費市場萎縮，購買力不足，既有群眾收入水平下降帶來的，還有群眾消費信心不足帶來的。消費者沒有強烈的購買欲，不去參與消費，造成企業庫存增加，庫存增加就點減產，減產就得減員，減員會造成消費水平更加低下，消費更加不足，形成了惡性循環。這次的消費不足是全方位的，窮人和富人的消費心里都出現了問題。富人認為金融危機是原有的數字化的財富縮水了，資產蒸發了，就不能在無所禁忌的消費了，所以富人在保守消費。窮人看到現在工作難找了，錢難掙了，就更加小心謹慎的消費了。現在的消費疲軟是個大問題，這個問題不解決，不能用消費拉動經濟。所以各地組織家電下鄉，發放消費券等措施都意在刺激消費，用消費拉動經濟。

二、金融危機給我們帶來的四大機遇。

這次金融危機是危中有機，危急中有轉機、商機、生機，我們要抓住機遇，放大效應。

一是調整結構的機遇。經濟低迷的時候是調整結構的最佳時期，因為經濟發展順暢的時候，注重的是GDP、財政收入和總量的擴張。現在要靜下心來，從浮躁走向務實，扎扎實實抓產業結構的調整。危是舊經濟增長方式之危，機是調整結構之機。

二是自主創新的最佳時機。我國的大路貨的產品出口受阻了，對于產品的更新換代、自主創新有了新的市場需求和拉動。國內的傳統制造業受到挑戰，需要我們要進行產業升級和技術改造，要自主研發，擴大自己無形資產，塑造自己的高科技高品牌，這樣才能在競爭中立于不敗之地。

三是企業洗牌重組的機遇。經濟困難時期，企業往往要洗牌，優勝劣汰，淘汰落后的產能，發展高新技術產業、環保生態產業，要在洗牌中調整自己的結構和產業定向，加快兼并重組的步伐，實現優勝劣汰。現在譬如平安保險、工商銀行等很多企業在境外并購。從世界上看經濟危機中企業重組是必然的，抓住機會，瞄準方向，選好伙伴加快重組，把自己做大做強。

四是深化改革的機遇。金融危機，經濟衰退下滑，壓力增大，這正是深化改革的好機會，靜下心來抓體制、機制改革。燃油稅的改革剛剛推出來，這是因為交通部多年作梗，現在才剛剛理順出臺。國家大部門改革啟動了新一輪的行政體制改革。現在各個省份都在進行，將部門整合，精簡職能，放寬經濟發展環境，讓企業更快更好的發展。中央代發地方債是財政制度的改革，按照預算法地方財政不能有赤字，不允許發地方債，這次金融危機在這一點上有所突破。

總之，這次金融危機是柄雙刃劍，既帶來了挑戰，也帶來機遇。利用這次危機給我們帶來的四個倒逼機制，抓住時機，加快發展，我們才能盡快走出低谷，實現復興！

第五篇：金融危機

金融危機(1)

2008年是一個起伏不平的一年，北京2008奧運會讓世界重新認識了中國。但是2008年引發的金融危機卻讓中國人民重新了解了這個世界！美國政客為自身的利益對金融行業濫用美元價值的黑暗操作然當無實，從而愈演愈烈直至引發全球性的金融危機。與其說是金融危機還不如稱之為“金融海嘯”更貼近事實。

全球金融、證券投資、國際貿易、房地產、汽車等行業瀕臨“滅絕”較有說服力的有美國雷曼兄弟公司。美國三大汽車巨頭，AIG。冰島。東莞合俊.....。這些都是擺在我們面前的殘酷現實，誰想的到他們會倒下了？但他們真的倒下了，全球風暴來了。

在中國有第二個香港之稱的東莞樟木頭首先倒在中國人的最前列。他不是第一個也不是最后一個。國人所面對的是什么？接下來又會是怎么樣？人民無法去預測也不敢去想象。接受下來眼看一個個工廠倒閉一個個老板跳樓，一個個企業拖欠工資，中國人才真正意識到“它”來了。在12月份廣東，浙江兩個工業大省先后出現返工潮也就意識著為人知和不為人知的企業已經在接應“它”的到來。消費力開始削弱。股票開始大幅度下跌。樓價下調原材料和能源價格暴漲.....。

國家瀕瀕出臺救市計劃效果可顯一般，這是全球性的問題我們只能向天上嘆息：“它”何進能結束.....