第一篇：論美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生看我國(guó)如何防范金融危機(jī)

論美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生看我國(guó)如何防范金融危機(jī)

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入和市場(chǎng)一體化程度的加深,金融市場(chǎng)動(dòng)蕩波及的范圍在不斷擴(kuò)展,金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的速度在不斷加快,金融危機(jī)爆發(fā)的周期在縮短、頻率上升,由歷史上的10年左右縮短到現(xiàn)在的2年左右。如何防范金融危機(jī),成為我國(guó)面臨的重要課題。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 防范 分析

一、美國(guó)金融危機(jī)的成因分析

圍繞著美國(guó)創(chuàng)新出的,并滲透到金融機(jī)構(gòu)投資產(chǎn)品組合中的一系列“次級(jí)貸款打包”、“次級(jí)債務(wù)”衍生產(chǎn)品,形成了一個(gè)由全球各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人組成的復(fù)雜資金鏈條,隨著鏈條的不斷拉長(zhǎng),投行及其他機(jī)構(gòu)用高杠桿的交易,使次級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷向周邊關(guān)聯(lián)者蔓延擴(kuò)散,直到衍生產(chǎn)品價(jià)值與其真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值之間的聯(lián)系被完全割斷,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離而產(chǎn)生了泡沫風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)在金融領(lǐng)域的監(jiān)管缺失是導(dǎo)致危機(jī)的根本原因。隨著資產(chǎn)證券化的盛行,相應(yīng)的金融監(jiān)管并未隨之更新,對(duì)金融工具創(chuàng)新尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新的制約機(jī)制缺失,直接擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。自由放任和缺乏有效監(jiān)管的環(huán)境,激發(fā)了追求高回報(bào)、蘊(yùn)涵高風(fēng)險(xiǎn)的金融品種和投資行為的流行,各種金融衍生產(chǎn)品在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上衍生再衍生,交易品種迅速增加,且交易各方都持有大量風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸。風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)與次貸相關(guān)證券和其它復(fù)雜信用產(chǎn)品的評(píng)級(jí)過(guò)程中,其獨(dú)立性、透明度以及評(píng)級(jí)結(jié)果的質(zhì)量方面也存在缺陷。全民借貸消費(fèi)模式也是金融危機(jī)的重要原因。大眾消費(fèi)主義在美國(guó)社會(huì)居于支配地位。而美元在二戰(zhàn)后具有的世界貨幣的特殊地位,各國(guó)的外匯儲(chǔ)備出于保值和安全的考慮,不得不又去美國(guó)購(gòu)買國(guó)債和其他金融債券等金融產(chǎn)品。高風(fēng)險(xiǎn)加載在高回報(bào)中,發(fā)散到了全世界。

二、我國(guó)金融體制中存在的問(wèn)題

1.流動(dòng)性過(guò)剩

以我國(guó)目前的情況來(lái)說(shuō),2007年末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為40.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)16.7%。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為15.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)21%。流通中現(xiàn)金M0余額3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.1%,全年累計(jì)現(xiàn)金凈投放3303億元,比上年多投放262億元。貨幣的供應(yīng)相對(duì)與需求顯得“過(guò)?！薄２皇芸刂频牧鲃?dòng)性過(guò)剩,其負(fù)面影響是顯而易見(jiàn)的。大量的流動(dòng)性集中于金融體系,增加了金融企業(yè)多發(fā)放貸款的沖動(dòng)和壓力。

2.資產(chǎn)泡沫

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高,對(duì)銀行貸款非常依賴,而且往往通過(guò)土地或者房產(chǎn)本身來(lái)獲得抵押貸款。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰,那么開(kāi)發(fā)商的資金鏈條將會(huì)發(fā)生斷裂,從而難以償還銀行債務(wù)。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰,那么個(gè)人違約率的上升將給商業(yè)銀行的房地產(chǎn)金融部門造成毀滅性打擊。同樣,銀行難以通過(guò)變賣貶值的抵押品來(lái)收回貸款,從而形成債務(wù)危機(jī)和銀行償債壓力。

3.金融體系風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前,中國(guó)銀行業(yè)無(wú)論是在產(chǎn)品服務(wù)種類、服務(wù)質(zhì)量方面,還是科技水平、經(jīng)營(yíng)管理能力方面較以前都有很大的提高和改進(jìn)。但是我國(guó)國(guó)有銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上的差距,給將來(lái)與國(guó)外商業(yè)銀行展開(kāi)全面競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。另外,雖然股份制改造已基本完成,但是離建立真正的現(xiàn)代金融企業(yè)的目標(biāo)還是存在較大距離,特別是在經(jīng)營(yíng)管理、激勵(lì)約束等機(jī)制上還存在不足。

三、我國(guó)防范金融危機(jī)的措施

1.繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的變革

美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展增加了更多的不確定性。實(shí)際上,這場(chǎng)金融危機(jī)把中國(guó)更加徹底地推到經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式必須轉(zhuǎn)變的十字路口,中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)主動(dòng)調(diào)整為靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資的增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)。我們需采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,研究、規(guī)劃、落實(shí)以消費(fèi)為主導(dǎo)模式的發(fā)展戰(zhàn)略,出臺(tái)有針對(duì)性的財(cái)稅、信貸、外貿(mào)等政策措施,活躍消費(fèi),拓展內(nèi)需,提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平、改革完善教育和衛(wèi)生以及養(yǎng)老等社會(huì)保險(xiǎn)制度,繼續(xù)深化收入分配體制改革,積極主動(dòng)地采取措施挖掘消費(fèi)的潛力,特別是激活農(nóng)民購(gòu)買力,不斷把潛在消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)市場(chǎng),就能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造長(zhǎng)期不竭的動(dòng)力,促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)發(fā)展。應(yīng)更好地控制住金融開(kāi)放的業(yè)務(wù)范圍和節(jié)奏,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。

2.理智發(fā)展房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)

對(duì)房地產(chǎn)而言,重新審視現(xiàn)行的住房開(kāi)發(fā)貸款和按揭貸款管理制度,最大限度地估計(jì)房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)金融危機(jī)的可能性。盡管奧運(yùn)會(huì)后,全國(guó)樓市成交量持續(xù)在低位徘徊,但我國(guó)正處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加快發(fā)展階段,政府也提出了加快建設(shè)保障性安居工程的措施。所以,從中長(zhǎng)期的趨勢(shì)看,房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)目前的合理調(diào)整,仍將會(huì)呈現(xiàn)良好的發(fā)展趨勢(shì)。從美國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)來(lái)看,房?jī)r(jià)的快速上漲往往會(huì)掩蓋大量的風(fēng)險(xiǎn)。所以,我國(guó)應(yīng)主動(dòng)擠掉房地產(chǎn)泡沫。銀行一定要重視房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中的各類金融風(fēng)險(xiǎn),特別應(yīng)關(guān)注個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn),建立健全抵押保險(xiǎn)和擔(dān)保制度,加強(qiáng)對(duì)房貸市場(chǎng)的監(jiān)管。

3.大力開(kāi)展整頓金融會(huì)計(jì)秩序活動(dòng)

針對(duì)目前一些金融機(jī)構(gòu),借助于會(huì)計(jì)手段,通過(guò)亂用會(huì)計(jì)科目、假造賬表、私設(shè)賬外賬等方式進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營(yíng),致使會(huì)計(jì)信息失真較為嚴(yán)重的現(xiàn)象,要在金融會(huì)計(jì)部門開(kāi)展打“三假”,創(chuàng)“三鐵”活動(dòng),并將這項(xiàng)活動(dòng)經(jīng)?；⒅贫然?。

4.積極引入市場(chǎng)力量

目前,國(guó)內(nèi)以銀行為主要部分的金融機(jī)構(gòu)在信息披露的質(zhì)量和數(shù)量方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足巴塞爾協(xié)議所提出的市場(chǎng)約束的精神,在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融資產(chǎn)持有人不足的情況下市場(chǎng)也缺乏足夠的動(dòng)力和資料深入分析銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此,在強(qiáng)化信息披露方面,既要確定具體金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)當(dāng)揭示的信息,也要引導(dǎo)市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)于銀行信息的分析,逐步提高市場(chǎng)約束的力量。富有成效的市場(chǎng)約束機(jī)制是配合監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)化監(jiān)督工作的有效工具。此外,社會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的信用等的等級(jí)評(píng)價(jià),則通過(guò)市場(chǎng)的壓力對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行約束。美國(guó)安然公司財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索之一就是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司鑒于其存在財(cái)務(wù)欺詐嫌疑,將其債信評(píng)級(jí)連降六級(jí)為“垃圾債”。為獲取良好的市場(chǎng)形象及等級(jí)評(píng)價(jià),以確保日常業(yè)務(wù)的進(jìn)展,金融機(jī)構(gòu)通常會(huì)通過(guò)改進(jìn)和完善經(jīng)營(yíng)和提高信息披露質(zhì)量來(lái)贏取較高的等級(jí)評(píng)定。目前我國(guó)國(guó)內(nèi)的社會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚處于發(fā)展階段,更多的還需要借助國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的力量實(shí)施。而盡快培育本土的權(quán)威性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),不但是關(guān)系評(píng)級(jí)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)的問(wèn)題,也是對(duì)包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)進(jìn)行有效評(píng)級(jí)的根本性措施,其中還涉及到一定的行業(yè)機(jī)密保護(hù)問(wèn)題。

第二篇：金融危機(jī)的產(chǎn)生極其防范

金融危機(jī)的產(chǎn)生極其防范

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入和市場(chǎng)一體化程度的加深，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩波及的范圍在不斷擴(kuò)展，金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的速度在不斷加快，金融危機(jī)爆發(fā)的周期在縮短、頻率上升，有歷史上的10年左右縮短到現(xiàn)在的4年左右。金融危機(jī)產(chǎn)生的原因以及如何防范金融危機(jī)，成為我國(guó)面臨的重要課題。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；防范；分析

隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，任何國(guó)家已經(jīng)不可能封閉自己的經(jīng)濟(jì)，世界經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)是一種不可阻擋的趨勢(shì)，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)使幾個(gè)國(guó)家甚至全世界的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)，本文主要是研究1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)來(lái)尋找解決金融危機(jī)的方法，及其怎樣防范金融危機(jī)。以及我國(guó)對(duì)待金融危機(jī)的措施。

一、金融危機(jī)概述

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，例如短期利率，貨幣資產(chǎn)，證劵，房地產(chǎn)，土地（價(jià)格），商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期惡化。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型，近年來(lái)金融危機(jī)呈現(xiàn)某種形式混合的趨勢(shì)。金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時(shí)候甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。

二、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

在全球金融風(fēng)暴中，處于風(fēng)口浪尖的進(jìn)出口行業(yè)受到的沖擊最直接也最嚴(yán)重。首先，危機(jī)從金融層面轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)層面，直接影響出口。美國(guó)消費(fèi)支出占GDP的70％以上，2007年美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)規(guī)模約10萬(wàn)億美元，而同期中國(guó)消費(fèi)者支出約為1萬(wàn)億美元。短期內(nèi)，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求的增加無(wú)法彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)華進(jìn)口需求的減少，據(jù)測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率每降1％，中國(guó)對(duì)美出口就會(huì)降5％～6％。其次，次貸危機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的弱勢(shì)地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了出口產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局不斷降低利率，為銀行注入流動(dòng)性資金與我國(guó)緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導(dǎo)致大量熱錢流入中國(guó)，加速了美元貶值和人民幣升值的進(jìn)程，從而使中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低，對(duì)美出口形成挑戰(zhàn)，在上述因素的作用下，中國(guó)出口呈現(xiàn)減速跡象。具體到行業(yè)，紡織行業(yè)等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型企業(yè)受到的影響比較嚴(yán)重。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2008年9月份，紡織品服裝出口較8月份減少近6億美元，隨著美國(guó)金融危機(jī)愈演愈烈，以美元計(jì)價(jià)的紡織出口接近零增長(zhǎng)，以人民幣匯率計(jì)價(jià)的出口額持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，20％的紡織企業(yè)出現(xiàn)虧損。汽車

行業(yè)受美國(guó)金融危機(jī)的影響，總體表現(xiàn)低迷，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1～8月，乘用車產(chǎn)銷463.24萬(wàn)輛和455.03萬(wàn)輛，與上年同期相比，增幅回落8.32個(gè)百分點(diǎn)和10.94個(gè)百分點(diǎn)。船舶行業(yè)也深受其害，由于金融危機(jī)，世界船舶融資的形勢(shì)也日益嚴(yán)峻，歐洲許多銀行都暫停了船舶融資業(yè)務(wù)，預(yù)訂船舶但未獲融資的比例明顯上升，一些船東被迫取消船舶訂單，如香港金輝船務(wù)取消了在大連船舶重工訂購(gòu)2艘VLCC的訂單，雅典OceanautInc取消9艘7億美元散貨船訂單，韓國(guó)、印度中小船東也相繼出現(xiàn)了取消訂單的情況。就地區(qū)而言，東部地區(qū)由于以外向型經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，所受損失相對(duì)較嚴(yán)重，如廣東近期有2萬(wàn)至3萬(wàn)家大大小小的工廠倒閉，其中影響最大的是合俊集團(tuán)旗下的兩家玩具加工廠倒閉，6500名員工面臨失業(yè)，這是受金融危機(jī)沖擊中國(guó)實(shí)體企業(yè)倒閉規(guī)模最大的案例。就出口國(guó)家來(lái)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口金額增速下降較為明顯，對(duì)歐盟和大洋洲的出口并未受到明顯影響，隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)散，中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家，甚至部分發(fā)展中國(guó)家的出口也會(huì)受到影響，從而對(duì)中國(guó)整體出口增長(zhǎng)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

三、世界各國(guó)積極抱團(tuán)救市，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚待時(shí)日

為應(yīng)對(duì)這場(chǎng)始料未及的國(guó)際金融危機(jī)，世界各國(guó)“團(tuán)結(jié)一心，積極應(yīng)對(duì)”，紛紛下“猛藥”，出“重拳”救市，出臺(tái)了多項(xiàng)力度空前的應(yīng)對(duì)措施。從2008年9月14日雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，到 10 月中旬的僅僅一個(gè)月時(shí)間里，全球投入的救市金額累計(jì)已高達(dá)近3萬(wàn)億美元。從歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家看，挽救的重心就是金融體系，因?yàn)榻鹑谧鳛楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“源頭活水”，擔(dān)負(fù)著向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸送“新鮮血液”的重任，如果失去了“供血”能力，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響將不堪設(shè)想。在我國(guó)“救市”的重點(diǎn)則主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槲覈?guó)金融體系本身并沒(méi)有出大問(wèn)題，外來(lái)的危機(jī)主要通過(guò)外需銳減等途徑?jīng)_擊我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，歸納起來(lái)全球救市的主要舉措有：

（一）紛紛喊話鼓舞公眾信心

2008年9月24日，正值“金融海嘯”驟然爆發(fā)不久，人們惶恐不安之時(shí)。在紐約華爾道夫飯店，溫家寶總理面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融界知名人士，用斬釘截鐵的聲音說(shuō)：“在經(jīng)濟(jì)困難面前，信心比黃金和貨幣更重要。”在2009年3月的全國(guó)“兩會(huì)”上，他坦言實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)8%目標(biāo)確實(shí)有難度，但同時(shí)也重申“信心比黃金更重要”，提出“心暖則經(jīng)濟(jì)暖”，實(shí)際上，國(guó)際上許多國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人也很注意安撫公眾的信心，如布什就任美國(guó)總統(tǒng)時(shí)，也曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是好的，美國(guó)的銀行體系是安全的，人們應(yīng)該對(duì)此持有信心。2009年1月份，奧巴馬剛接任美國(guó)總統(tǒng)就果斷出擊，信心喊話，奧巴馬經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)將經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃承諾的創(chuàng)造就業(yè)崗位目標(biāo)從300萬(wàn)調(diào)升至約400萬(wàn)，并信心十足的推出創(chuàng)造就業(yè)和提振經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃。

（二）普遍大幅放松貨幣政策

各國(guó)央行靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，刺激信貸回暖和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主要是大幅降低利率，如2007年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)決定，將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率由原來(lái)的 5.25％降到 4.75％，以應(yīng)對(duì)愈演愈烈的信貸危機(jī)，日本中央銀行于08年10月31日開(kāi)始降息，當(dāng)天將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率由 0.5%下調(diào)至 0.3%，12 月份又從 0.3％下調(diào)至 0.1％，中國(guó)人民銀行08年11月中旬宣

布大幅降息，調(diào)整幅度也創(chuàng)下了近11年來(lái)之最。

（三）競(jìng)相采取積極財(cái)政政策

因?yàn)樨?cái)政政策的作用更加立竿見(jiàn)影，所以為及早擺脫這場(chǎng)空前的危機(jī)，各國(guó)政府愈發(fā)頻繁使用這只“看得見(jiàn)的手”，一是大舉出資救市，如美國(guó)在08 年出臺(tái)7000億美元救市計(jì)劃的基礎(chǔ)上，08年2月份又開(kāi)出了一個(gè)被新總統(tǒng)奧巴馬稱為“美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的一個(gè)重要里程碑”的，總額為 7870 億美元的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，世界經(jīng)濟(jì)版圖中的另一支重要力量——?dú)W盟于08年11月26日出臺(tái)了總額高達(dá)2000億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這一數(shù)額相當(dāng)于歐盟國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5％，二是減稅救市，如英國(guó)政府08年11月24日公布了總額為200億英鎊，以減稅為核心的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其金額相當(dāng)于英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1％。為挽救房市，美國(guó)國(guó)會(huì)日前已通過(guò)一攬子住房援助法案。該法案除了幫助房利美和房地美走出困境外，還將向購(gòu)房者提供總計(jì)150億美元的購(gòu)房退稅，以此促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。三是收購(gòu)救市，如2008年10月14日，美國(guó)政府動(dòng)用7000億救市計(jì)劃中2500億美元直接收購(gòu)九家大型金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，此外英國(guó)政府執(zhí)行其銀行拯救方案，向三大銀行注資370億英鎊，將其部分國(guó)有化，以確保銀行系統(tǒng)的健康。四是擔(dān)保救市，如愛(ài)爾蘭政府為本土銀行存款和

債務(wù)提供兩年擔(dān)保，以消除市場(chǎng)對(duì)銀行系統(tǒng)即將崩潰的擔(dān)心，澳大利亞政府為澳大利亞金融機(jī)構(gòu)的所有存款提供為期3年的擔(dān)保。

四、我國(guó)防范金融危機(jī)的措施

（一）繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的變革

美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展增加了更多的不確定性。實(shí)際上，這場(chǎng)金融危機(jī)把中國(guó)更加徹底地推到經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式必須轉(zhuǎn)變的十字路口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)主動(dòng)調(diào)整為靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資的增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)。

（二）理智發(fā)展房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)

對(duì)房地產(chǎn)而言，重新審視現(xiàn)行的住房開(kāi)發(fā)貸款和按揭貸款管理制度，最大限度地估計(jì)房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)金融危機(jī)的可能性，從美國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)來(lái)看，房?jī)r(jià)的快速上漲往往會(huì)掩蓋大量的風(fēng)險(xiǎn)。所以，我國(guó)應(yīng)主動(dòng)擠掉房地產(chǎn)泡沫。銀行一定要重視房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中的各類金融風(fēng)險(xiǎn)，特別應(yīng)關(guān)注個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)，建立健全抵押保險(xiǎn)和擔(dān)保制度，加強(qiáng)對(duì)房貸市場(chǎng)的監(jiān)管。

（三）大力開(kāi)展整頓金融會(huì)計(jì)秩序活動(dòng)

針對(duì)目前一些金融機(jī)構(gòu)，借助于會(huì)計(jì)手段，通過(guò)亂用會(huì)計(jì)科目，假造賬表，私設(shè)賬外賬等方式進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營(yíng)，致使會(huì)計(jì)信息失真較為嚴(yán)重的現(xiàn)象，要在金融會(huì)計(jì)部門開(kāi)展打“三假”，創(chuàng)“三鐵”活動(dòng)，并將這項(xiàng)活動(dòng)經(jīng)常化、制度化。

（四）積極引入市場(chǎng)力量

目前，國(guó)內(nèi)以銀行為主要部分的金融機(jī)構(gòu)在信息披露的質(zhì)量和數(shù)量方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足巴塞爾協(xié)議所提出的市場(chǎng)約束的精神，在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融資產(chǎn)持有人不足的情況下市場(chǎng)也缺乏足夠的動(dòng)力和資料深入分析銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，在強(qiáng)化信息披露方面，既要確定具體金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)當(dāng)揭示的信息，也要引導(dǎo)市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)于銀行信息的分析，逐步提高市場(chǎng)約束的力量，富有成效的市場(chǎng)約束機(jī)制是配合監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)化監(jiān)督工作的有效工具。

結(jié)束語(yǔ)：不管是1997年的亞洲金融危機(jī)還是2008年的由美國(guó)次貸危機(jī)引起的國(guó)際金融危機(jī)都給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大的影響，但可以肯定的是人們一定能戰(zhàn)勝金融危機(jī)，中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)在這次金融危機(jī)中受到的影響相對(duì)較小，現(xiàn)在已經(jīng)復(fù)蘇，一定會(huì)幫助其他國(guó)家盡快走出困境，實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

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Wu Shiji

Binjiang institute of nanjing university of information engineering department,nanjing,210044

Abstract

With the deepening of economic globalization and market integration deepening, the financial market turmoil spread scope continues to expand, the financial risk transfer speed in the accelerating, the period of the financial crisis in a shortened, frequency goes up, has a history of 10 years or so to shorten to about 4 years now.The causes of the financial crisis and how to guard against the financial crisis, become our country facing the important task.Key words: financial crisis;Prevention;analysis

第三篇：美國(guó)金融危機(jī)

回顧美國(guó)金融危機(jī)，可以看到，這并非一次偶然的事故，而是有著深層次的根源。

第一，美國(guó)超前消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是其發(fā)生的直接原因。消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會(huì)使得儲(chǔ)蓄減少，從而影響一國(guó)的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國(guó)正是消費(fèi)的過(guò)于旺盛，擠占了投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題的。第二、美國(guó)貨幣政策推波助瀾。為了應(yīng)對(duì)2000年前后的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，而更低的利率就直接促成了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹。

然而究其本質(zhì)，其根源在于美國(guó)扭曲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于其過(guò)度的消費(fèi)。然而過(guò)度的消費(fèi)，使得儲(chǔ)蓄不足，最終導(dǎo)致貿(mào)易逆差過(guò)大，賬戶赤字增加。賬戶赤字增加又會(huì)導(dǎo)致美國(guó)匯率的下降，從而產(chǎn)生通貨膨脹。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)大，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)則相對(duì)較小。金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重的影響。

首先，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化。其次，金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩。受次級(jí)債危機(jī)的影響，美國(guó)股市經(jīng)歷大幅調(diào)整。另一方面，受美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的影響，美元持續(xù)走低。再者，金融機(jī)構(gòu)損失擴(kuò)大。就業(yè)市場(chǎng)明顯放慢，消費(fèi)增長(zhǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

鑒于已經(jīng)發(fā)生的危機(jī)，美國(guó)及時(shí)采取政策；

(一)短期中拯救金融危機(jī)的對(duì)策

1、政府向所有存款提供擔(dān)保，以避免金融企業(yè)破產(chǎn)倒閉或停業(yè)給儲(chǔ)戶造成損失。

2、政府購(gòu)買金融企業(yè)股票，從而通過(guò)向金融企業(yè)注資來(lái)緩解金融企業(yè)面臨的資金短缺壓力。

3、向金融企業(yè)提供低息貸款。

4、其它拯救金融危機(jī)的措施。

(二)短期中拯救經(jīng)濟(jì)衰退的措施

1、通過(guò)降息增加經(jīng)濟(jì)中的流通資金來(lái)鞏固和擴(kuò)張投資，以增加就業(yè)來(lái)降低金融危機(jī)所引起的失業(yè)增加，使整體經(jīng)濟(jì)不因金融危機(jī)而加劇衰退，從而達(dá)到增加企業(yè)利潤(rùn)來(lái)拯救股市和恢復(fù)投資者信心的目的。

2、通過(guò)一攬子減稅政策來(lái)使經(jīng)濟(jì)盡快從衰退中走向復(fù)蘇和新一輪增長(zhǎng)。

3、擴(kuò)大政府開(kāi)支來(lái)彌補(bǔ)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期下降了的總需求，以使企業(yè)產(chǎn)出不因私人消費(fèi)下降而過(guò)多過(guò)快下降，這對(duì)穩(wěn)定企業(yè)產(chǎn)出和就業(yè)具有積極意義。

5、采取開(kāi)放的自由貿(mào)易政策來(lái)穩(wěn)定和降低這次金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退的危害，不要采取貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)策來(lái)加劇國(guó)際金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

6、其它拯救經(jīng)濟(jì)衰退的政策和措施。

第四篇：美國(guó)金融危機(jī)

二、美國(guó)金融危機(jī)的成因探析

按照馬克思主義金融危機(jī)理論,可以說(shuō)美國(guó)金融危機(jī)是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中多種矛盾激化的表現(xiàn),但這又是一場(chǎng)并不伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而發(fā)生的獨(dú)立性的金融危機(jī)。2008年這一場(chǎng)由美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)(簡(jiǎn)稱次貸危機(jī))持續(xù)惡化釀成的金融風(fēng)暴,幾乎波及到了樓市、股市、債市、匯市、銀行、保險(xiǎn)、大宗商品等所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,其影響范圍也幾乎擴(kuò)大到了全球的各個(gè)角落。這次美國(guó)金融危機(jī)無(wú)論從其可能性,現(xiàn)實(shí)性還是其全球性上,都印證了馬克思主義金融危機(jī)理論的科學(xué)性與正確性。那么,它爆發(fā)的深層次原因又是什么呢?

1.從美國(guó)金融危機(jī)看馬克思主義金融危機(jī)理論中的信用和虛擬資本

美國(guó)是一個(gè)資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,正如馬克思所說(shuō)的,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì),而信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動(dòng),也就是所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)。美國(guó)信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展,使其金融系統(tǒng)非常活躍,金融創(chuàng)新更加迅速。其金融衍生產(chǎn)品如按揭抵押債券(MBS)、債務(wù)抵押憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)等等(也即虛擬資本)的產(chǎn)生,大大延長(zhǎng)了貨幣支付鏈條,一旦某一環(huán)節(jié)不能實(shí)現(xiàn),就可能導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)的紊亂,引發(fā)如馬克思所說(shuō)的:“……同信用制度和銀行制度一起自然發(fā)生的信用危機(jī)和貨幣危機(jī)。”[7]馬克思當(dāng)時(shí)對(duì)于信用和虛擬資本發(fā)展對(duì)金融危機(jī)的影響的論述,恰恰說(shuō)明了2008年美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生的根本原因及其導(dǎo)火索:無(wú)論是房地產(chǎn)泡沫的破滅,還是次貸危機(jī)都是美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度發(fā)展的必然結(jié)果。

2.直接原因或?qū)Щ鹚魇敲绹?guó)次貸危機(jī)或房地產(chǎn)泡沫

由美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅所引發(fā)的次貸危機(jī),進(jìn)而引發(fā)了美國(guó)的金融危機(jī)甚至全球性的信用危機(jī)和金融市場(chǎng)的劇烈震蕩。其危機(jī)的源頭就在于房地產(chǎn)泡沫的破滅。為了應(yīng)對(duì)2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9·11”事件的沖擊,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ))從2001年1月至2003年6月,連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率,使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。這使得美國(guó)民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,而在房?jī)r(jià)只漲不跌的預(yù)期下,房貸規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,埋下了危機(jī)的隱患,而2005年美國(guó)房?jī)r(jià)的普遍下跌,以及利率的上調(diào),使房貸者無(wú)力還款,造成了次級(jí)貸款違約率上升,直接引發(fā)了次貸危機(jī)。

3.根本原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展

盡管馬克思在資本主義條件下,主要是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)過(guò)程周期(繁榮、衰退、停滯、復(fù)蘇)中來(lái)分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)產(chǎn)生的原因的,但當(dāng)時(shí),他已經(jīng)意識(shí)到了信用發(fā)展和虛擬資本的產(chǎn)生對(duì)獨(dú)立發(fā)生的金融危機(jī)的決定性影響。并且,馬克思還認(rèn)為,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì),這種信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動(dòng),是虛擬經(jīng)濟(jì)。美國(guó)金融危機(jī)也正印證了這一點(diǎn),其最大特點(diǎn)就是虛擬經(jīng)濟(jì),即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本做了系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托,包括股票、債券、匯票、土地所有證等帶利息的有價(jià)證券或所有權(quán)證。虛擬資本不代表現(xiàn)實(shí)的資本,但它通過(guò)深入到物質(zhì)資料的生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)生活中,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn),提高了資金的使用效率。馬克思指出勞動(dòng)是價(jià)值唯一源泉,價(jià)值是凝結(jié)在商品中的人類的無(wú)差別勞動(dòng)。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值,其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì),而一旦脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成無(wú)根之草,最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。因此可以說(shuō),美國(guó)金融危機(jī)的根本原因不在于其存在虛擬經(jīng)濟(jì)而在于它的過(guò)度發(fā)展關(guān)于金融危機(jī)原因的探討

關(guān)于這次金融危機(jī)產(chǎn)生的機(jī)理和原因,國(guó)內(nèi)外學(xué)者仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智,形成了不同的觀點(diǎn)和看法。筆者根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院吳曉求教授關(guān)于“制度說(shuō)”、“政策說(shuō)”、“市場(chǎng)說(shuō)”和“周期說(shuō)”的提法,將學(xué)術(shù)界學(xué)者的觀點(diǎn)歸納總結(jié)如下:

(1)制度說(shuō)?！爸贫日f(shuō)”認(rèn)為,高度自由、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)制度和金融體系是全球金融危機(jī)產(chǎn)生的制度原因。大衛(wèi)?科茨認(rèn)為,此次美國(guó)次貸危機(jī)的根本原因是新自由主義的資本主義。因?yàn)?解除管制是新自由主義的資本主義的一個(gè)重要特征,沒(méi)有國(guó)家嚴(yán)密監(jiān)管的金融市場(chǎng)是非常不穩(wěn)定的。日本共產(chǎn)黨中央前主席不破哲三談到國(guó)際金融危機(jī)對(duì)當(dāng)今資本主義和世界社會(huì)主義的影響時(shí)指出,國(guó)際金融危機(jī)的性質(zhì)是金融危機(jī)與生產(chǎn)過(guò)剩的結(jié)合,其根源是新自由主義的泛濫。李鵬程指出,次貸危機(jī)的深層次意思就是過(guò)度寬松的經(jīng)濟(jì)政策,即新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。此次金融危機(jī)就是由先前一階段的次貸危機(jī)所引起的,而次貸危機(jī)產(chǎn)生的源頭又于政府“放任經(jīng)濟(jì)、任其發(fā)展”的新自由經(jīng)濟(jì)政策密切相關(guān)。

(2)政策說(shuō)?！罢哒f(shuō)”認(rèn)為,長(zhǎng)期的低利率和寬松的貨幣政策是全球金融危機(jī)形成的政策基礎(chǔ)。許小年指出,美聯(lián)儲(chǔ)所發(fā)行的貨幣超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要,金融機(jī)構(gòu)的錢太多了,再加上對(duì)對(duì)沖基金監(jiān)管不力,最終成為次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。甄炳禧認(rèn)為,美國(guó)次貸危機(jī)起源于近年來(lái)美國(guó)次貸市場(chǎng)的過(guò)分膨脹,是近些年來(lái)其國(guó)內(nèi)積累的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放的結(jié)果,也與金融創(chuàng)新、金融全球化及西方貨幣政策相關(guān)。美國(guó)的貨幣政策和與此相關(guān)的美國(guó)房地產(chǎn)行情的變化也是次貸危機(jī)發(fā)生的重要因素。孫音則指出,自2000 年起美聯(lián)儲(chǔ)屢次降低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)消費(fèi),致使美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)過(guò)低的儲(chǔ)蓄率、長(zhǎng)期的消費(fèi)熱潮、進(jìn)口不斷增加以及長(zhǎng)期的經(jīng)常性收支惡化,而美國(guó)之所以可以按照這種形勢(shì)維持經(jīng)濟(jì)的繁榮,其最主要的原因是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡和不對(duì)等、不均衡、不穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系,尤其是以美元本位制為特征的國(guó)際貨幣體系,存在著內(nèi)在的重大缺陷。

(3)市場(chǎng)說(shuō)?！笆袌?chǎng)說(shuō)”從更微觀的角度分析金融危機(jī)產(chǎn)生的原因,他們認(rèn)為,金融的過(guò)度創(chuàng)新和監(jiān)管的相對(duì)滯后,金融工具的結(jié)構(gòu)化、衍生性和高杠桿趨勢(shì),導(dǎo)致了金融市場(chǎng)過(guò)度的流動(dòng)性,加劇了金融體系的不穩(wěn)定程度,是這次金融危機(jī)產(chǎn)生的直接原因。王勝國(guó)指出,美國(guó)政府為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的寬松的貨幣政策促使了次級(jí)抵押貸款的迅速增長(zhǎng)和美國(guó)居民的過(guò)渡消費(fèi),造成了資產(chǎn)價(jià)格泡沫;監(jiān)管制度的漏洞和監(jiān)管手段的不足使金融體系的風(fēng)險(xiǎn)逐步積累,是導(dǎo)致此次危機(jī)的主要原因;華爾街的經(jīng)濟(jì)精英們違背信用原則,漠視風(fēng)險(xiǎn)控制,缺乏制衡機(jī)制,在追求利潤(rùn)最大化的迷狂中陶醉,將社會(huì)責(zé)任拋諸腦后;美聯(lián)儲(chǔ)為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期大幅度地提高利率的貨幣政策,直接促使這次次級(jí)抵押貸款償付危機(jī)的爆發(fā)。而究其根源在于金融創(chuàng)新中對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的控制不當(dāng)。

(4)周期說(shuō)?！爸芷谡f(shuō)”認(rèn)為,這次金融危機(jī)是全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的一種反映,是20 世紀(jì)30 年代大危機(jī)以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)大調(diào)整在金融體系上的一種必然反映。它是對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系中實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡的一次重大調(diào)整,以實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)、金融資產(chǎn)在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上與其賴以存在的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配。在上述四種說(shuō)法里,吳曉求教授比較傾向的就是“周期說(shuō)”。并且他認(rèn)為,“百年一遇”的全球性金融危機(jī)只會(huì)發(fā)源于美國(guó)、發(fā)端于華爾街。因?yàn)?在那里,實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)(現(xiàn)代金融),無(wú)論在規(guī)模上, 還是在結(jié)構(gòu)上都已嚴(yán)重失衡,華爾街的極端利己主義行為把這種失衡推向了極端, 從而使金融危機(jī)一觸即發(fā)。全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)、民建中央主席成思危認(rèn)為,美國(guó)金融危機(jī)并不單純是監(jiān)管不力,如果從馬克思對(duì)資本主義社會(huì)的深刻分析來(lái)看,實(shí)際上是虛擬資本過(guò)度膨脹的結(jié)果。

除了這幾種主要的原因分析之外,還有的學(xué)者提出過(guò)度消費(fèi)說(shuō),委托代理鏈過(guò)長(zhǎng)說(shuō)、流動(dòng)性過(guò)剩說(shuō)等不同的理論。

美國(guó)金融危機(jī)表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問(wèn)題引起的，深層次原因則是美國(guó)金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問(wèn)題。

金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡，金融監(jiān)管缺位，是美國(guó)金融危機(jī)的重要原因。一個(gè)國(guó)家在金融發(fā)展的同時(shí)要有相應(yīng)的金融秩序與之均衡。美國(guó)在1933年大危機(jī)以后，出臺(tái)了《格拉斯-斯蒂格爾法》，實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營(yíng)。在隨后近60年里，美國(guó)金融業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，但在其高速發(fā)展的同時(shí)，金融市場(chǎng)上的不確定性相應(yīng)增加。1999年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管，并結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局。

此外，金融生態(tài)中的問(wèn)題，也助長(zhǎng)了金融危機(jī)進(jìn)一步向縱深發(fā)展。金融生態(tài)本質(zhì)上反映了金融內(nèi)外部各要素之間有機(jī)的價(jià)值關(guān)系，美國(guó)金融危機(jī)不僅僅是金融監(jiān)管的問(wèn)題，次貸危機(jī)中所表現(xiàn)出的社會(huì)信用惡化、監(jiān)管缺失、市場(chǎng)混亂、信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)等，正是金融生態(tài)出現(xiàn)問(wèn)題的重要表現(xiàn)。

從1999年開(kāi)始，美國(guó)放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問(wèn)題。金融衍生品發(fā)生裂變，價(jià)值鏈條愈拉愈長(zhǎng)，終于在房地產(chǎn)按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機(jī)。華爾街在對(duì)擔(dān)保債務(wù)權(quán)證(CDO)和住房抵押貸款債券(MBS)的追逐中，逐漸形成更高的資產(chǎn)權(quán)益比率。各家投行的杠桿率變得越來(lái)越大，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷疊加。

美國(guó)金融危機(jī)的另一原因還在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面出了問(wèn)題。20世紀(jì)末到本世紀(jì)初，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了重大調(diào)整，世界原有的供需曲線斷裂，出現(xiàn)了價(jià)格的上升。美國(guó)采取了單邊控制總需求的辦法，使得原有的供給缺口不斷擴(kuò)大，物價(jià)持續(xù)上升，就業(yè)形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，居民收入和購(gòu)買力下降。

過(guò)去60年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)超出了本國(guó)生產(chǎn)力的承受能力。一方面，美國(guó)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)不堪重負(fù)的增長(zhǎng)；另一方面，美國(guó)把巨額的歷史欠賬通過(guò)美元的儲(chǔ)備貨幣地位和資本市場(chǎng)的價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜纭＿@增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴性，動(dòng)搖了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的地位和對(duì)它們的信心。

次貸危機(jī)之前美國(guó)政府出臺(tái)的一系列限制進(jìn)出口的法案和政策，是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)環(huán)境走弱的重要因素。在進(jìn)口方面對(duì)發(fā)展中國(guó)家制造各種貿(mào)易壁壘，在出口方面又對(duì)技術(shù)性產(chǎn)品設(shè)限，這些政策直接推動(dòng)了美國(guó)物價(jià)的上升，減少了美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)，抑制了國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新動(dòng)力，這也是金融危機(jī)爆發(fā)的重要誘因。

第五篇：美國(guó)金融危機(jī)

過(guò)去在美國(guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在。

當(dāng)?shù)厝撕苌僖淮维F(xiàn)金買房，通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款?？墒俏覀円仓?，在美國(guó)失業(yè)和再就業(yè)是很常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒(méi)有收入的人，他們?cè)趺促I房子呢？因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)貸款者。

大約從10年前開(kāi)始，那個(gè)時(shí)候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

『你想過(guò)中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買房吧！』

『積蓄不夠嗎？貸款吧！』

『沒(méi)有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！』

『首次付款也付不起？我們提供零首付！』

『擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率！』

『每個(gè)月還是付不起？沒(méi)關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付！想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起！』

『擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說(shuō)了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？』

在這樣的誘惑下，無(wú)數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來(lái)相當(dāng)樂(lè)觀的美國(guó)市民會(huì)告訴你，演電影的都能當(dāng)上州長(zhǎng)，兩年后說(shuō)不定我還能競(jìng)選總統(tǒng)呢。）

阿囧貸款公司短短幾個(gè)月就取得了驚人的業(yè)績(jī)，可是錢都貸出去了，能不能收回來(lái)呢？公司的董事長(zhǎng)--阿囧先生，那也是熟讀美國(guó)經(jīng)濟(jì)史的人物，不可能不知道房地產(chǎn)市場(chǎng)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以這筆收益看來(lái)不能獨(dú)吞，要找個(gè)合伙人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才行。

于是阿囧找到美國(guó)財(cái)經(jīng)界的領(lǐng)頭大哥--投資銀行。這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng)?shù)拇蟾纾懒?、高盛、摩根），他們每天做什么呢？就是吃飽了閑著也是閑著，于是找來(lái)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來(lái)哈佛教授，找來(lái)財(cái)務(wù)工程人員，用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型，一番金融煉丹（copula 差不多是此時(shí)煉出）之后，弄出幾份分析報(bào)告，從而評(píng)價(jià)一下某某股票是否值得買進(jìn)，某某國(guó)家的股市已經(jīng)有泡沫了，這一群在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的大哥，你說(shuō)他們看到這里面有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？

開(kāi)玩笑，風(fēng)險(xiǎn)是用腳都看得到！可是有利潤(rùn)啊，那還猶豫什么，接手吧！于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)務(wù)工程人員，大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、隨機(jī)模擬評(píng)估之后，重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品--CDO（注： Collateralized Debt Obligation，債務(wù)抵押債券），說(shuō)穿了就是債券，通過(guò)發(fā)行和銷售這個(gè)CDO債券，讓債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

光這樣賣，風(fēng)險(xiǎn)太高還是沒(méi)人買啊，假設(shè)原來(lái)的債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是 6，屬于中等偏高。于是投資銀行把它分成高級(jí)和普通CDO兩個(gè)部分(trench)，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，高級(jí)CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別變成了 4 和 8，總風(fēng)險(xiǎn)不變，但是前者就屬于中低風(fēng)險(xiǎn)債券了，憑投資銀行三寸不爛“金”舌，在高級(jí)飯店不斷辦研討會(huì)，送精美制作的powerpoints 和 excel spreadsheets，當(dāng)然賣了個(gè)滿堂彩！可是剩下的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 8 的高風(fēng)險(xiǎn)債券怎么辦呢？避險(xiǎn)基金又是什么人，于是投資銀行找到了避險(xiǎn)基金，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色，過(guò)的就是刀口舔血的日子，這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)直小意思！于是憑借著關(guān)系，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來(lái)錢，然后大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通 CDO 利率可能達(dá)到12％，所以光靠利差避險(xiǎn)基金就賺得滿滿滿了。

這樣一來(lái)，奇妙的事情發(fā)生了，2001年末，美國(guó)的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，天呀，這樣一來(lái)就如同阿囧貸款公司開(kāi)頭的廣告一樣，根本不會(huì)出現(xiàn)還不起房屋貸款的事情，就算沒(méi)錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。

結(jié)果是從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，到各大投資銀行，到各個(gè)一般銀行，到避險(xiǎn)基金人人都賺錢，但是投資銀行卻不太高興了！當(dāng)初是覺(jué)得普通 CDO 風(fēng)險(xiǎn)太高，才丟給避險(xiǎn)基金的，沒(méi)想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值拼命地漲，早知道自己留著玩了，于是投資銀行也開(kāi)始買入避險(xiǎn)基金，打算分一杯羹了。這就好像阿宅家里有放久了的飯菜，正巧看見(jiàn)隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來(lái)打算毒它一頓，沒(méi)想到小花狗吃了不但沒(méi)事，反而還越長(zhǎng)越壯了，阿宅這下可傻眼了，難道發(fā)霉了的飯菜營(yíng)養(yǎng)更好？于是自己也開(kāi)始吃了！

這下又把避險(xiǎn)基金樂(lè)壞了，他們是什么人，手里有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來(lái)玩的土匪啊，現(xiàn)在拿著搶手的CDO當(dāng)然要大干一票！于是他們又把手里的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，然后繼續(xù)追著投資銀行買普通 CDO。

科科，當(dāng)初可是簽了協(xié)議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！

投資銀行實(shí)在心理不爽啊，除了繼續(xù)悶聲買避險(xiǎn)基金和賣普通 CDO 給避險(xiǎn)基金之

外，他們又想出了一個(gè)新產(chǎn)品，就叫CDS（注：Credit Default Swap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產(chǎn)品的溫床：一般投資人不是都覺(jué)得原來(lái)的 CDO 風(fēng)險(xiǎn)高嗎，那我弄個(gè)保險(xiǎn)好了，每年從CDO里面拿出一部分錢作為保險(xiǎn)費(fèi)，白白送給保險(xiǎn)公司，但是將來(lái)出了風(fēng)險(xiǎn)，大家一起承擔(dān)。

以AIG為代表的保險(xiǎn)公司想，不錯(cuò)啊，眼下 CDO 這么賺錢，1分錢都不用出就分利潤(rùn)，這不是每年白送錢給我們嗎！避險(xiǎn)基金想，也還可以啦，已經(jīng)賺了幾年了，以后風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，光是分一部分利潤(rùn)出去，就有保險(xiǎn)公司承擔(dān)一半風(fēng)險(xiǎn)！于是再次皆大歡喜，Win Win Situation！CDS也跟著紅了！

但是故事到這還沒(méi)結(jié)束：

因?yàn)椤奥斆鳌钡娜A爾街人又想出了基于 CDS 的創(chuàng)新產(chǎn)品！找更多的一般投資大眾一起承擔(dān)，我們假設(shè) CDS 已經(jīng)為我們帶來(lái)了 50 億元的收益，現(xiàn)在我新發(fā)行一個(gè)基金，這個(gè)基金是專門投資買入 CDS 的，顯然這個(gè)建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險(xiǎn)是很高的，但是我把之前已經(jīng)賺的 50 億元投入作為保證金，如果這個(gè)基金發(fā)生虧損，那么先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會(huì)開(kāi)始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規(guī)模 500 億元。天哪，還有比這個(gè)還爽的基金嗎？

1元面額買入的基金，虧到 10% 都不會(huì)虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！Rating Agencies 看到這個(gè)天才的規(guī)畫，簡(jiǎn)直是毫不猶豫：給出 AAA 評(píng)級(jí)！

結(jié)果這個(gè)基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行也紛紛買入。雖然首次募集規(guī)模是原定的 500 億元，可是后續(xù)發(fā)行了多少億，簡(jiǎn)直已經(jīng)無(wú)法估算了，但是保證金 50 億元卻沒(méi)有變。

如果現(xiàn)有規(guī)模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金凈值不虧到本金的 1% 時(shí)才不會(huì)虧錢，也就是說(shuō)虧本的機(jī)率越來(lái)越高。

當(dāng)時(shí)間走到了 2006 年年底，風(fēng)光了整整 5年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來(lái)，這條食物鏈也終于開(kāi)始斷裂。因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無(wú)法償還貸款，然后阿囧貸款公司倒閉，避險(xiǎn)基金大幅虧損，繼而連累AIG保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資避險(xiǎn)基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終，美國(guó)Subprime Crisis 爆發(fā)接近成為 Prime Crisis。