第一篇：鋼鐵行業2010年度策略報告

鋼鐵行業2009年運行情況。2009年國內鋼鐵產量再創新高;鋼材價格劇烈波動;產業政策前松后緊;行業盈利緊跟鋼價調整腳步,總體呈現前低后高格局。

2010年鋼鐵產量和需求量分析: 通過對鋼材產量和下游需求的定量分析, 預計2010年鋼鐵總需求量將達到6~6.5億噸的水平, 較2009年粗鋼實際產量增長10%~12%左右;2010年鋼鐵新增產量將是近年來最低水平,產能供過于求的局面將相對改善。

供求改善和成本抬升刺激鋼價上漲。綜合來看,明年鋼材下游需求仍將保持穩定增長, 產能利用率維持高位和新增產能減速進一步改善行業供求關系;原材料成本上升和國外同類產品價格上漲則將刺激國內鋼價反彈。預計2010年鋼價漲幅不僅能夠涵蓋成本上升,還能提升顯著鋼廠的盈利水平。鋼企噸鋼利潤水平將繼續改善;但是伴隨落后產能淘汰, 以及長協價帶來的成本優勢,利潤將向大中型鋼廠傾斜。

2010年高庫存或將成為常態。當前國內鋼廠庫存仍然維持高位,但是相當程度上反映出鋼鐵貿易商對后市鋼材需求和鋼價的樂觀預期。而且社會庫存高企存在資金的杠桿效應。信貸政策的變化可能將對2010年的鋼鐵庫存產生較大影響。如果信貸政策維持較寬松狀態, 而鋼材下游保持旺盛需求, 2010年高庫存仍將成為常態。

2010年行業兼并重組力度進一步加大。工業和信息化部12月9日公布了《現有鋼鐵企業生產經營準入條件及管理辦法(征求意見稿)》,同時鋼鐵有色兼并重組指導意見有望年內發布。隨著河北鋼鐵集團旗下的上市公司唐鋼股份以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵及承德釩鈦申請獲批,中國鋼鐵行業的重組正在從量變走向質變,2010年在政策、市場和企業的共同作用下有望成為鋼鐵行業的兼并重組年。

出于對鋼鐵產量提升和鋼價上漲預期,以及行業兼并重組的題材效應,我們認為鋼鐵板塊2010年在A股各行業板塊中具有明顯的估值優勢和題材效應, 因此給予鋼鐵行業“看好”投資評級。

投資品種選擇思路:建筑鋼材占產品比重較大的企業;汽車板占比較大的企業;以及享有成本優勢的企業;明年有望出現實質性整合的公司。

第二篇：第四季度鋼鐵行業投資策略報告

第四季度鋼鐵行業投資策略報告

宏觀經濟增速將趨緩。根據年月發布的世界經濟增長預測，年全球增速將降至，年增速較前次預測下調個百分點至。預計中國年增速為，年增速將降至；我們預測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產投資增速等也將回落。

中國鋼鐵產量增速仍然較快，未來供需矛盾將凸顯。年月我國粗鋼和鋼材產量分別為和億噸，成長率分別為和，增速仍然較快，而下游行業需求增速卻有所放緩，未來供需矛盾將凸顯

三季度鋼價繼續回落，行業利潤環比逐月回落。冷軋、熱軋、線材和螺紋鋼均價分別下跌、、和，月我國鋼鐵行業利潤總額較年同期增長，原創：www.tmdps.cn但我國鋼鐵行業利潤自年月以來環比逐月下降，我們預計未來鋼價將進一步回落，而成本回落幅度小于鋼價跌幅，因而行業景氣將進一步回落，我們維持鋼鐵行業中性投資評級。

我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年月我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的⒋日本的和及中鋼等的倍，我國鋼鐵股價已充分反映行業景氣回落因素。

重點關注龍頭、股改和資產重組公司。我們應綜合考慮“”和“”兩種選股策略，關注行業景氣回落的同時，也應關注抗風險能力較強的龍頭企業如寶鋼股份、武鋼股份；股權分置改革中給付對價后提升投資價值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在進行股改的同時將完成整體上市，將使盈利能力大幅提升。我們維持對寶鋼股份和武鋼股份謹慎推薦評級，維持對鞍鋼新軋強烈推薦的投資評級。

第三篇：2010中期鋼鐵行業報告（模版）

2010年中期鋼鐵行業報告

外患內憂,兩端受壓

——給予“中性”評級

? 行業上半年運營情況

2010年 1-5月份國內累計粗鋼產量為 2.69億噸，同比增長 24.39%；鋼材累計凈出口為 1098萬噸，同比增長 684%。截止 6月 25日，國內鋼材社會庫存為 1577.62萬噸，雖較高點下降了近200 萬噸，但相對于歷史仍處于較高水平。2010 年 1-4 月國內 77家重點大型鋼鐵企業累計實現利潤總額 331.52 億元，上年同期為虧損 46.90 億元，同比大幅增長，低價原材料庫存及持續上漲的鋼價共同導演了行業的虛高利潤。

? 行業供需的判斷

鑒于房地產調控力度超出預期及對經濟增長放緩的擔憂，我們下調 2010 年國內粗鋼消費需求至 5.8 億噸，但考慮鋼材出口恢復態勢高于我們的預期，我們將 2010 年鋼材凈出口數據上調至 2000 萬噸。淘汰落后及鋼廠停產檢修對行業供給的影響不確定。面對 6.34 億噸的粗鋼產量，房地產、汽車等下游主要用鋼大戶需求增速放緩將使得行業下半年面臨較大的供給壓力。

? 行業成本及利潤的判斷

按礦石價格滯后鋼材成本 2-3個月進行估算，行業盈利低點預計將出現在第三季度，四季度在需求恢復的激勵下或有所反彈。我們認為下半年鐵礦石現貨價整體水平將低于上半年，四季度協議礦將在現貨礦的帶動下向下調整，但下調空間有限。我們的測算結果顯示，2010年鐵礦石、焦炭等主要原材料價格上漲將使得鋼鐵行業噸鋼成本上升 787.29元。由此可見，雖然鋼材價格也出現一定幅度的上漲，但行業 10年面臨的成本壓力依然較重。? 行業投資策略

行業當前整體 PB為 1.25倍，板塊 PB與滬深 300PB比值為 0.54，二者均已接近2008年的估值低點。在 A股市場估值中樞整體下移的背景下，我們認為對行業估值底部的判斷仍應謹慎，行業板塊性投資機會仍需等待，維持鋼鐵行業“中性”評級。建議關注擁有成本優勢及產品優勢的鋼企，如大冶特鋼、寶鋼股份、金嶺礦業、久立特材；受益于區域振興規劃的鋼企，如八一鋼鐵。

1、上半年行業經營情況回顧

1.1粗鋼產量屢創新高，出口恢復超出預期

今年1-4月，我國粗鋼產量已經達到2.14億噸，同比增長25.37%，按此年化計算，相當于全年6.5億噸的生產水平，同比增長14.5%。

2009 年 10 月至 2010 年 3 月間，我國鋼材凈出口連續 6個月維持在 100 萬噸水平之上，出口恢復情況符合我們之前的預期。進入二季度，國內鋼材出口呈加速復蘇之勢，5 月份我國鋼材出口達到 494 萬噸，已接近2008 年月均出口水平。受部分鋼材品種出口退稅取消及人民幣升值預期轉強等不利因素影響，鋼材出口加速復蘇勢頭在下半年或將受到遏制。

1.2庫存壓力依然大

09 年第四季度以來，國內鋼材社會庫存一路攀升。2010 年 3 月初，國內鋼材社會庫存已高達 1760.14萬噸，創歷史新高。二季度為鋼材傳統消費旺季，截止 6 月 25 日，國內鋼材社會庫存為 1577.62 萬噸，雖較高點減少近200 萬噸，但相對于歷史仍處于較高水平。在房地產新政、部分鋼材出口退稅取消及產能利用率持續高位等因素作用下，鋼材社會庫存近期已呈現出反彈勢頭，未來庫存壓力依然較大。

1.3 政策終結鋼價上漲，受宏觀因素影響波動

3月上旬，鋼價在鐵礦石原料上漲預期的推動下持續上漲了600-700元/噸。如建筑鋼材，從年初的3700元快速上漲，到4月下旬已上漲到4370元，上漲約 20%，但到 4 月底，鋼價轉折點開始出現，由于宏觀經濟在通脹預期下政策逐漸偏緊，特別是4月19日政府地產調控措施出臺后，鋼價開始滯脹并轉而出現不同程度的調整。

1.4 成本滯后鋼價，1-4月份行業利潤大幅增長

2010年 1-4 月國內77 家重點大型鋼鐵企業累計實現利潤總額 331.52億元，而2009年同期為虧損46.90億元，同比大幅增長。行業業績大幅提升的主要原因并非行業景氣度回升或供需結構顯著改善，低價原材料庫存及持續上漲的鋼價共同導演了行業的虛高利潤。

2、行業供需情況分析

2.1 行業產能過剩，落后產能淘汰和企業減產或使缺口收窄

2.1.1淘汰落后產能，部分企業計劃減產

兩成鋼企或遭淘汰。產能過剩、淘汰落后、兼并重組成為壓在鋼鐵行業的幾座大山。7月13日，工業和信息化部正式發布了《鋼鐵行業生產經營規范條件》(以下簡稱“《條件》”)，對不符合生產規模要求的企業，不得通過擴大生產規模達標，鼓勵企業與有優勢的大型企業進行聯合重組。但未給出準確時間表。前日,工業和信息化部在大連召開的全國鋼鐵工業座談會上公布了《鋼鐵行業生產經營規范條件》(以下簡稱《條件》)。《條件》對業內爭議最大的生產規模問題進行了界定,明確要求普鋼企業粗鋼產量100萬噸以上,2005年7月以前所建高爐有效容積須在400立方米以上,才達到行業準入門檻。我愛鋼鐵分析師張琳認為,《條件》如此設限,意味著將嚴格控制鋼鐵總量,加快淘汰落后,中小鋼鐵企業將大量出局。中信證券鋼鐵行業首席分析師周希增表示,當前高爐有效容積400立方米以下的產能為1億噸,約占全部鋼鐵產能的20%,也就是說,這部分的產能將會面臨淘汰,而這部分中小鋼企數量龐大。部分民企計劃停產至9月。寶鋼13日大幅下調8月產品價格，唐鋼、武鋼等大型鋼廠本月也加入檢修限產行列。河北、山西的民營鋼廠人士則告訴新浪財經，已做好停產三個月到9月再開工生產的計劃。中國鋼鐵工業協會最新數據顯示，6月下旬全國粗鋼產量為1711萬噸，日產量為171.1萬噸，環比中旬減少5.6萬噸。數據同時顯示，6月累計日均產量為175.3萬噸，較5月份的180.5萬噸下降4.8萬噸，較歷史最高點(4月份的182萬噸)減少6.7萬噸。至此，國內鋼鐵產量連續兩個月持續下降。

2.1.2 存在產能過剩壓力，但供求缺口有望收窄

今年1-4月，我國粗鋼產量已經達到2.14億噸，同比增長25.37%。按照此生產水平，全年產量將在6.5億噸左右。產能利用率在 88.9%左右，在預期并不樂觀的背景下仍然存在產能過剩的壓力。三季度末到四季度需求旺季的帶動，加上7月、8月鋼企能繼續控制產量，那時鋼材價格有望回升，但這取決于鋼企減產的力度和連續性。

2.2行業下半年需求不容樂觀

2.2.1 房地產調控帶來風險和機遇，建筑用鋼存在不確定性

2010 年 4 月底開始的最新一輪房地產調控政策在抑制投機需求的同時，通過增加保障

性住房的供給試圖改善房地產市場供給結構。這一系列的保障性措施包括將70%的土地供應用于增加保障性住房以及中小戶型住房的供給、未來 3 年保障性住房增量約占每年在建住房總量的 10%以上等。房地產銷售的下跌會帶來房地產投資增速的放緩，加快廉租房等保障房建設的舉措固然有助于支撐房地產投資增速不至于下降過快，但保障房對行業支撐程度受到地方政府具體落實情況左右，因此我們認為下半年隨著調控政策效果在房地產市場的繼續充分反應，房地產建設用鋼存在較大不確定性。

2.2.2 汽車、機械等行業有回落趨勢

根據國信證券汽車研究小組的測算，今年全年汽車產量同比增長在20%左右，下半年汽車生產速度與上半年基本持平，或略有下降，汽車生產已經達到階段性的高點。國信機械行業認為，2010年1季度，行業增長已達到40%以上的較高水平。從同比增速的絕對值來看，行業增長已超過上一輪景氣高峰的水平，因此，行業增速后續出現一定回落的可能性比較大。

2.2.3 固定資產投資用鋼用鋼有持續性

國家刺激經濟計劃所涉及項目均有一定的建設周期，預計 2010 年固定資產投資仍將保持較高增速，基建用鋼需求在絕對數上仍可維持在較高水平，但考慮2009年的基數較高，基建用鋼需求增速將會有所下降。綜合來看，雖有投資結構上的調整，但全年下游各行業的投資累計規模與我們年初的預測差別不大，根據固定資產投資強度及單位固定資產投資粗鋼消費強度下降的判斷，基于謹慎的原則，維持今年年初根據固定資產投資預測做出的全年粗鋼表觀消費量約為6.32億噸的判斷，同比增長10%左右。

2.2.4 歐債危機和出口退稅政策調整給出口蒙上陰影

由于國際鋼價上漲，國內外價格差距拉大，我們預計短期內我國鋼材出口仍然能保持較高水平，但國際經濟的不確定性使得我們對未來幾個月的出口形勢不能過于樂觀。由于人民幣實質上是盯住美元，歐洲債務危機使得歐元對美元的匯率大幅下跌，進一步導致人民幣對歐元升值。目前人民幣對歐元的匯率已經從2009年底的 10.3 下降到目前的 8.3，累計升值了 19%。正常情況下，我國對歐洲的鋼材出口量占我國鋼材出口總量的10%-15%，因此，對歐元的升值，以及出口退稅大幅下調，可能直接導致我國對歐洲的鋼材出口在未來數月出現下跌。基于此，雖然今年1-4月出口形勢好于預期，但是我們仍然維持年初對10年我國鋼材出口、進口規模分別在3500、1500萬噸左右的判斷，出口量同比增長52%，凈出口鋼材2000萬噸合粗鋼2100萬噸。

2.3供需小結

鑒于房地產調控力度超出預期及對宏觀經濟增速放緩，以及淘汰落后產能及鋼廠停產檢修對行業供給影響要看具體的落實，面對 6.34 億噸的粗鋼產量，房地產、汽車等下游主要用鋼大戶需求增速放緩以及出口情況能否維持上半年的高位將使得行業下半年面臨較大的供給壓力。

兩端受壓的不利格局將使得鋼鐵行業三季度經營局面異常困難，鋼企要走出困境唯一自 救的方式是減產。相關跡象表明正在減產和計劃減產的公司數量正在增加，一方面鐵礦石價格會在鋼材產量下滑的打壓下持續走低，緩解成本壓力，另一方面，減產的實施將有效緩解目前的供需不平衡狀態，正是基于這一預期變化，鋼鐵行業仍然存在投資機會，其投資機會大小來源于減產實施程度深淺。

3、成本及行業利潤

長協礦成本優勢損失殆盡，高價礦年內難有較大改觀。在我們前面的分析中已經指出，鋼鐵行業 2010 年 1-4 月份業績大幅提升的主要原因并非行業景氣的真正回升，而是低價原材料庫存及持續上漲的鋼價共同導演了行業的虛高利潤。我們認為行業年內盈利的低點將

出現在第三季度，主要緣于對以下幾點的考慮：

一是三季度高價礦效應將會在鋼廠成本中得到體現。二季度協議礦價上調以來，隨著低價礦的逐漸耗盡，低價礦效應已逐漸消失。3-5月份正值現貨礦持續上漲階段，按礦石價格滯后鋼材成本2-3個月進行估算，高價礦引致的成本壓力將會集中在行業第三季度的經營數據中得到體現。

二在成本的支撐下，我們認為鋼價繼續下跌的空間有限，但三季度行業下游需求較為平淡，鋼價在三季度維持震蕩的概率最大。一般而言，9-11 月為鋼鐵行業在下半年的需求旺季，在需求回升帶動下，鋼價有望出現反彈。

4、投資建議

4.1 行業投資評級：給予“中性”評級

由于鐵礦石價格波動在鋼材成本中的反應存在時滯，我們認為高價礦引致的成本壓力將會在行業第三季度經營數據中得到集中的體現。綜合考慮鋼價未來走勢，我們認為行業盈利的低點將會出現在第三季度，四季度在需求上升的刺激下，鋼材價格及行業盈利或有所反彈。房地產新政的調控效果預計將在下半年逐漸顯現，此外，機械、汽車等下游主要用鋼大戶下半年將面臨增速放緩的境地，行業下半年仍將面臨較大的供給壓力。

鋼鐵行業估值水平自年初以來下降速度非常快，行業當前板塊整體 PB 為1.25 倍，板塊 PB 與“滬深 300”PB 的比值為 0.54，二者均已接近2008 年的估值低點。但在A股市場估值中樞整體下移的背景下，我們認為對行業估值底部的判斷仍應謹慎。綜合考慮上述因素，我們認為鋼鐵行業板塊性投資機會仍需等待，維持鋼鐵行業“中性”評級。

4.2 下半年投資機會

在前面分析的基礎上，我們認為鋼鐵行業板塊性投資機會仍需等待，但下述結構性及階段性投資機會仍然值得關注：

?擁有成本優勢及產品優勢的鋼企：鐵礦石價格上半年出現超預期的上漲，預計下半年礦價仍將維持相對高位，擁有優質礦石資源就擁有成本優勢，繼續看好資源優勢顯著的鋼企，如金嶺礦業、酒鋼宏興。此外，建議關注產品中長期需求確定且短期彈性較大的具有產品優勢的鋼企，如大冶特鋼、久立特材、寶鋼股份。

? 受益于區域振興規劃的鋼企：為加快新疆發展，中央將通過加大對新疆的財政投資、對口省份的財政支援、央企重點項目的大規模集中投資等手段推進喀什經濟特區建設，預計未來三年新疆境內固定資產投資額將出現大幅上升。建議關注八一鋼鐵。

第四篇：關于我省鋼鐵行業報告

今年9月以來，我國鋼鐵和鐵礦石價格經歷了一輪“高臺跳水”，直到11月末才止跌企穩。受此影響，雖然鋼鐵行業生產總體較為平穩，但利潤增幅出現了較大下滑，鋼鐵企業的經營遇到了較大困難。

一、今年以來我省鋼鐵行業運行情況：行業運行波動性較大，生產總體保持平穩增長。前8 個月，產量、售價、鐵礦石價格始終在高位運行且走勢平穩；9月份至今，鋼材售價、鐵礦石價格先后快速下行，導致鋼鐵產量各月環比均有較大降幅，企業利潤不斷下降。

（一）生產情況

1-11月，全省鋼鐵行業完成增加值3324.5億元，同比增長13.9%；占全省規模以上工業總量的34.0%，對規模以上工業增長的貢獻率28.9%。

從產量看，鋼鐵產能較快釋放，保持高位增長態勢。1-11月，全省粗鋼產量為15414.5萬噸，增長15.78%；鋼材產量為17835.2萬噸，增長16.4%；生鐵產量為14440.5萬噸，增長12.0%。9-11月，受市場價格和季節性因素影響，粗鋼、鋼材和生鐵當月產量連續三個月環比下降，與8月份相比，11月三者當月產量分別下降了429.1萬噸、261.7萬噸和399萬噸，特別是粗鋼、生鐵11月產量首次出現負增長，分別為-0.12%、-5.32%，而鋼材依然保持了21.75%的增長，但增速環比降低了4.8個百分點。

（二）效益情況

鋼鐵行業實現利潤保持較高增長，利潤率略高于全國平均水平，9月后重點鋼鐵企業利潤同比、環比均有較大降幅。1-10月，全省鋼鐵行業實現主營業務收入9516.2億元，同比增長27.3%；實現利稅總額332.1億元，同比增長25.9%；實現利潤總額207.8億元，同比增長39%；剔除非鋼收入后，全省平均銷售利潤率約為2.2%，略高于全國重點企業0.7個百分點。

9月后，重點企業利潤降幅較大，且10月虧損企業增加。

全省入統的68家重點鋼鐵企業產銷率為98.3%，同比提高0.8%。10月份累計利潤實現了185.2億元，同比增長了31.1%，與9月份累計利潤同比增長40.8%相比，減少了9.6個百分點。其中，當月利潤總額10億元（去年同期利潤16.8億元），比9月份降低了29.4%。10月當月有22家企業出現了虧損，比9月份增加10家，上升了83.3%，虧損額達4.3億元。

（三）價格走勢

前9個月鋼材及鐵礦石價格連續高位運行，9月后持續回落，10月中旬大幅跳水，11月以來呈低位趨穩態勢。此次鋼材價格和鐵礦石價格下跌呈現的主要特點是不同步，鋼材價格下跌早于國產鐵礦石價格下跌，而國產鐵礦石價格下跌早于進口鐵礦石下跌，滯后時間分別約為1個月和2周。

1.鋼材價格高位運行，9月后急速下滑。前8個月，國內鋼材綜合價格指數一直保持在130點以上的高位運行，并始終高于去年同期價格，指數最高與最低相差僅有4.7點，其中，8月鋼材綜合價格指數依然維持在135.2點的高位。但進入9月后，鋼材綜合價格指數持續快速走低，9月為132.3點，10月為122.7點，到11月上旬，又降到122.1點，累計下跌了13.1點。以16mm螺紋鋼為例，8月29日-9月2日的價格為4980元/噸，而11月28日-12月2日的價格為4364元/噸，僅三個月時間，價格下跌616元/噸。

2.鐵礦石價格依然較高，9月后高臺跳水。從中鋼協統計數據分析（中鋼協從今年9月開始統計鐵礦石價格），中國鐵礦石價格指數（進口與國產鐵礦石的綜合指數）從10月進入快速下行區間，從582.6點一路下行到444.4點，而后略有回升，在11月最后一周達到463.9點。其中，9-11月，國產鐵礦石價格指數在11月第一周達到最低點，比9月初下降了113點，進口鐵礦石價格指數在11月第三周達到最低點，比9月初下降了184點。

具體來看，11月28日-12月2日，國產鐵礦石平均價格為1002元/噸，進口鐵礦石平均到岸價格為135.9美元/噸，而9月第一周的價格分別為1255.5元/噸、178.1美元/噸，分別下跌了253.4元/噸、42.2美元/噸。需要指出的是，從全國全年平均價格來講，今年鋼材價格為歷史第二高位（1998年為第一高位），但鐵礦石價格也是高位，導致利潤空間不大。

（四）宏觀經濟環境對鋼材及鐵礦石價格影響大

通過綜合梳理今年9月份以來的國際、國內政治、經濟形勢，我們發現鋼鐵企業經營、鋼材價格、鐵礦石價格的變化與國際、國內各項重大事件在時間點上有著很高的重合度，其傳導過程如圖8。

二、今年9月后，我省鋼鐵行業整體進入相對困難時期，主要面臨兩個突出問題：需求疲軟（國內需求不振、國際出口受阻）和售價下跌。從表現層面上講，大企業較中小企業困難更大，板材較線材遇到困難更大，國有企業較民營企業遇到困難更大。

（一）全行業產能相對過剩，供求矛盾加劇

從國際范圍看，國際鋼協（WSA）最新發布的短期展望預測，全球鋼鐵消費量將繼續保持增長，但增速逐漸放緩，預計2011和2012年的增速分別為6.5%和5.4%，低于2010年水平。從今年前三季度看，全球粗鋼產量增長8.2%，中國增長10.7%，若扣除中國產量，全球其他國家和地區粗鋼產量僅增長6.1%，這與國際需求增速基本吻合。從國內市場看，中鋼協預計2011年我國粗鋼產量將在6.9億噸左右，同比增長約10%；鋼材產量將在8.8億噸左右，同比增長約11%，而實際需求增速已經放緩。目前，消費鋼鐵數量最大的三大行業分別是基礎設施建設、裝備制造業和汽車業，其中建筑用鋼約占50%。1-9月，我國基礎設施建設投資同比增長9.3%，預計全年增速在10%左右，遠低于去年的17.9%，其中，前九個月鐵路基本建設投資同比下降了19.3%。制造業增長呈放緩趨勢，機械行業產銷規模分別比全國工業產銷增速低3.2、3.4個百分點；雖然目前汽車產銷雙雙超過1500萬輛，但同比僅增長2.7%和3.2%，增幅有較大回落。

（二）貿易爭端加劇，出口受到抑制

前三季度，我省鋼鐵產品涉及貿易調查案件9件，其中，反傾銷6件，雙反（反傾銷、反補貼）3件。與往年相比，今年貿易摩擦呈現新的特點，一是雖然案件數量與去年相同，但涉及企業和金額均大幅增長。涉案企業數量由84家升至167家，涉案金額由上年同期的0.2億美元升至1.8億美元。二是新興經濟體取代發達國家成為主力。這9起案件中有6起為俄羅斯、巴西、印尼等新興經濟體所發起，而且涉案金額巨大，占全部9起涉案金額的95.3%。

按原產地統計，1-10月份，河北鋼鐵行業出口鋼材716.3萬噸，同比增長9.3%，出口金額609372.9萬美元，同比增長34%，但在7-9月份，鋼材出口曾連續3個月逐月下降，10月又恢復高位。從產品看，以生產板材為主的鋼鐵企業出口減少較多，如邯鄲武安文豐鋼鐵有限公司今年以來共出口鋼材僅4000噸左右，而去年共出口鋼材近4萬噸。

（三）企業財務成本不斷上升，資金緊張局面加劇

鋼鐵行業是資金密集型行業，資金需求量大，貨幣政策從緊使企業財務成本明顯上升。從全國范圍看，前三季度重點大中型鋼鐵企業財務費用同比增長34.1%，比上年同期增幅提高了11.8個百分點。從我省情況看，企業財務成本普遍上升，融資、貸款、擔保的成本占比較高，如河鋼集團今年的財務費用比去年增加了30億。另一方面，多數企業資產負債率也較高，一些前期規模擴張較快的企業資產負債率則達到了70%以上。

同時，有些企業前期購買了較多的高價進口鐵礦石，一方面占用了企業大量資金，提高了財務成本。從全國看，如果以11月的進口鐵礦石到岸價計算，僅9-10兩個月，我國鋼鐵企業就至少多支付了270億元人民幣，占前三季度全行業利潤總額的32.8%；從我省看，1-10月，全省進口鐵礦石6901萬噸，平均價格165.6美元/噸，數量同比增長12.9%，金額同比增長49.3%，如果按11月鐵礦石平均價格135美元/噸計算，可以少支付21億美元，折合人民幣134.4億（匯率按1:6.4計算），占1-10月我省鋼鐵企業利潤總額的64.7%。另一方面，企業面臨了較大的去庫存化壓力。如河北普陽鋼鐵前期購買了170萬噸高價進口礦，至少要消化到明年的3-4月。

雖然鋼鐵企業普遍缺少資金的情況確實存在，且短時間內不會得到明顯緩解，但由于多數企業及時采取了補購低價礦石的措施，加上宏觀政策的微調，鋼鐵企業運營成本近期已經有所降低，發生大范圍資金鏈斷裂的可能性較小。從我們了解情況看，目前全省重點鋼鐵企業沒有出現資金鏈斷裂現象。

（四）10月起部分企業開始進行停產檢修，但11月末有所恢復

作為企業應對市場需求疲軟和鋼材價格下跌的主要措施之一，10月中旬至11月中旬，部分企業或企業的部分高爐開始進入停產或檢修狀態，河北鋼鐵集團共有8座高爐、8座轉爐、11條軋鋼線進行停產檢修，停產時間計劃為2周到1個月。11月初，唐山地區137座高爐的開工率僅在80%左右。

隨著鋼材價格的企穩，鋼廠陸續復產，11月末，唐山地區137座高爐中僅有9座高爐在檢修，高爐開工率在一個月時間內上升為93.4%。在未來的一段時間內，如果鋼材價格能夠穩定在4000元/噸以上，鋼鐵企業開工率仍將維持在較高水平，但產量回歸前期高位的可能性較小。

同時需要指出的是，進入10月份后，歐美鋼鐵企業也普遍減產，預計這種趨勢將維持到明年二季度。

三、關于今后一個階段鋼鐵形勢的預判：明年鋼鐵行業總體不樂觀，供大于求趨勢進一步明朗，鋼鐵消費不會有明顯改觀，價格難以恢復今年高位，將低于今年平均水平，大部分企業已經做好準備“過緊日子”，打“持久戰”。總體上，鋼鐵行業全面進入微利時代，產能過剩、充分競爭和低利潤將成為行業運行的常態。

近期，受部分企業適應性檢修、調整生產影響，社會庫存將呈小幅回落，鐵精粉等原料價格在快速下跌后開始回調，在一定程度上穩定了鋼材價格，價格走勢將在低位盤整，有望穩住4000元大關。就企業而言，大家都在積極降低鐵前成本，采取低品低價原料生產模式，生產相對穩定；同時根據原料市場供需情況，審慎采購、壓縮原料產品庫存，減少資金占用，企業資金鏈基本正常。

明年，企業限產狀況將延續到一季度，市場總體預計呈現先抑后揚態勢，二季度有望逐步回升好轉

消費方面，明年支撐鋼鐵行業增長的下游行業前景不樂觀。造船業今年以來形勢不好，企業新接訂單明顯低于預期，明年會繼續低迷，生產將出現大量萎縮，新接訂單明顯減少；汽車行業隨著競爭加劇，明年可能與今年產量（1800萬量）持平；家電行業隨著家電下鄉政策淡化和積累，出現增長緩勢，特別是冰箱產量將進一步減少（今年首次出現負增長），空調尚有拓展空間；房地產市場持續下行，商品房市場將呈加速下滑，明年保障房拉動作用也將小于今年（建設目標由1000萬套調整到700萬套），建筑用鋼需求會進一步減少。

原材料供應方面，鐵礦石價格可能會呈現一個波動態勢，但大幅反彈的可能性也不大，隨著眾多企業不求高產求穩產的策略施行，可能會呈現供大于求變化的趨勢；航運方面，雖然目前運力較為富余，但貨主話語權依然有限，有望維持微幅振蕩；隨著進口煤的增加，明年煤價有望回落，但隨著資源稅和鋼鐵用煤結構性的特征影響，煤價下降幅度有限。

企業方面，多數企業仍持觀望心理，對明年沒有明確預期。河鋼集團分析明年一季度后，市場有望回暖；邢鋼認為受現在的市場不旺的慣性影響，明年整個市場仍將長期盤整；德龍鋼鐵提出明年不求高產，但求穩產；普陽鋼鐵認為明年二季度企業困難有望緩和。

總體上講，明年全行業成本有可能保持在小幅度漲幅中，但消費市場低迷難以改觀，到明年一季度，整個行業將振蕩筑底，二季度開始整體市場有望回暖。全年產量將呈低幅增長，增長在5%左右。

四、措施建議：明年市場整體形勢的不明朗、不樂觀，也給行業結構調整和企業管理結構優化帶來機遇，建議抓住這兩個重點，同時著力培育新的行業發展增長點，全力推進我省鋼鐵行業競爭力的提升。

1、抓住機會，全面推進鋼鐵行業結構調整。面對此次鋼鐵行業下行態勢，業內人士普遍認為行業洗牌時機到來。部分中小鋼鐵企業（特別是產品附加值較低的企業）將步履維艱，推進行業兼并重組，實現總體結構優化是個良好時機。工信部明年將出臺《關于鋼鐵行業兼并重組的指導意見》，并有望下放部分權力到地方，在大企業著力推進。建議抓住這個機遇，由相關部門組成調研組對重點區域進行調研，了解企業擴并愿望，積極推進相關工作。

2、積極尋找行業發展突破口，著力培育新的行業增長點。明年形勢不容樂觀，更需要下力氣和培育行業發展增長點。建議從下面幾個環節入手：一是從產業鏈的每個環節找增長點，在上下游產業合作上找突破。特別是明年工信部將與住建部合作推出《關于加強推進高強鋼筋的指導意見》，河北將作為首期四個試點省份試行，應該抓住機遇，引導企業進行適應性生產調整；二是積極擴大出口，加快推進企業走出去開發資源、吸引人才技術，在國際化發展上找突破；三是推進不同區域企業、生產企業與貿易商的合作，穩定企業市場，在協調發展上找突破。

3、建立鋼鐵行業快速反饋和預測預警機制。從今年宏觀政策調整與鋼鐵行業運行的相關性分析看，鋼鐵行業運行與宏觀環境變化相關性很強。建議加強重點鋼鐵企業信息快速收集反饋機制，開展鋼鐵PMI調查，建立全國第一個鋼鐵行業采購經理人指數，作為鋼鐵行業預測預警的權威指標，為政府決策提供更有價值的參考信息。同時，積極引導出口型企業和眾多利用外礦企業充分利用好外匯雙向波動的區間，合理控制企業財務成本。

4、深化企業對標挖潛，加強企業成本管理。伴隨著形勢的持續低迷，國內部分知名企業已經出臺多項措施。寶鋼提出從采購、銷售和制造三個環節降低成本，下達強制性指標。同時加強采購策略調整，應市場變化即時調整；武鋼為應對市場疲軟，已經積極在城市化推進、境外投資方面積極尋求增長點；沙鋼圍繞產品系列適應市場主動調整。建議學習這些企業先進經驗，進一步深化拓展提升對標行動，切實加強企業管理。特別需要指出的是，要抓住鋼鐵市場調整機遇，全面做好鋼鐵企業管理結構的調整。同時，建議吸引專業管理人士介入我省鋼鐵企業管理中，推升我省鋼鐵企業管理上水平。

5、加強金融服務，引導企業提升資本運營水平。協調金融機構，出臺支持鋼鐵企業轉型升級的政策，在企業增加融資規模、降低融資成本方面予以支持。拓展金融服務領域，提供多種金融產品，為企業發展提供靈活多樣的金融服務。引導企業運用直接融資渠道，培育上市公司。在鐵礦石、鋼材價格的金融屬性越來越強的現實下，引導企業積極采用一些金融手段，適當參與鋼鐵期貨的套期保值，部分規避鋼材銷售價格暴跌的風險。

6、加快鋼鐵生產服務業的建設，提升行業整體效益。借鑒中鋼集團、寶鋼集團等先進鋼鐵企業經驗，加強鋼材配送和物流機構建設，提高鋼材物流加工配送增值。引導鋼鐵企業大力發展生產服務業，提升生產服務等領域的運作效率和服務質量，優化產業鏈和價值鏈，為鋼鐵產業的持續發展提供有力支撐。

第五篇：鋼鐵行業分析報告

鋼鐵行業分析報告

第一章 鋼鐵行業的概況

一、認識鋼鐵

鋼鐵制品是由鐵礦石提煉，經由加工過程制作成各種用途的制品，其加工切削品或使用過的舊品變成廢鋼，可以無限次數回收循環使用，是不會污染環境而且很方便再生的一種物資。

二、鋼鐵產品的分類

1、鋼的分類

鋼可按化學成分、品質、冶煉方法和用途等進行不同的分類。

（1）按化學成分可分為碳素鋼、合金鋼兩類。

（2）按品質（主要是鋼中所含的雜質元素磷、硫的含量），鋼可分為普通鋼、優質鋼、高級優質鋼。

（3）按冶煉方法與脫氧程度可分為：平爐鋼、轉爐鋼、電爐鋼、沸騰鋼、鎮靜鋼、半鎮靜鋼。

2、鋼材及其分類

鋼材種類很多，一般可分為鋼板、鋼管、型鋼、鋼絲等鋼材。

三、鋼鐵工業的特點

1、基礎性行業，具有較高的產業關聯度

鋼鐵工業向上游產業聯系采礦業、能源工業、交通運輸業，如：鋼鐵工業生產重要消耗大量的鐵礦石、煤炭、電力、石油等原材料，使用大量的機電設備，同時又是交通運輸消耗的大戶；同時，鋼鐵工業提供的產品又是其它許多產業的基本原材料，向下游又與機械工業、汽車制造業、建筑業、交通運輸業等各種重要的行業存在著密切的聯系。

2、周期性行業，受經濟發展周期的影響較大

我國的鋼材消費隨國民經濟增長和國家宏觀經濟政策的變動更為明顯。具體來說就是，對鋼鐵的需求變化主要受國民經濟增長速度的影響。經濟增長的周期性直接影響到市場對鋼鐵產品的需求和產品的銷售價格，從而影響鋼鐵行業的盈利水平。當經濟處于上升時期，鋼鐵行業就會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業也相應衰退。

3、鋼鐵行業具有典型的規模經濟特征

鋼鐵工業生產工藝決定了其大型化和規模化的發展方向。

4、鋼鐵行業的雙重壁壘

隨著科技水平的提高，鋼鐵需求市場發生了很大的變化，高附加值和高科技難度的鋼鐵品種（“雙高”產品）的消費量在鋼鐵總消費量中所占的比例越來越大，但是這些“雙高”產品對高新技術與資金規模的要求越來越高，使得鋼鐵行業成為具有資金壁壘和技術壁壘的雙重壁壘的“雙高”行業。

5、行業競爭激烈

鋼鐵行業競爭激烈，因為鋼鐵企業的產品可以直接找到用戶，直接銷售，市場管理不太容易，這容易造成產品的過剩，造成產品價格的競爭激烈。

6、外部不經濟明顯，主要表現在環境污染

鋼鐵企業生產過程中一般都要產生一定的污染物，如廢水、廢氣、廢渣等。由于環保已經成為一種世界性的趨勢，國家也重點指出節能減排工作的重要性，這就需要鋼鐵公司在生產過程中要考慮到國家所制定的環保標準，這樣就會增加公司的經營成本。

第二章 世界鋼鐵行業狀況及發展趨勢

一、當前世界鋼鐵行業的現狀

鋼鐵工業是現代化國家的重要基礎產業和國民經濟的支柱產業。從整體現狀和發展趨勢來看，國際鋼鐵行業主要有如下特點：

1、市場全球化、一體化程度加深

WTO框架下的國際鋼鐵市場以自由貿易為基本原則，近年來，鋼鐵年貿易量占當年世界鋼鐵總產量的比例迅速提高，貿易量的增長速度明顯超過鋼產量的增長，國際鋼鐵市場全球化、一體化的程度正在加深。

2、資產重組步伐加快

激烈的市場競爭使各國鋼鐵企業面臨巨大的重組整合壓力，20世紀90年代以來，全球鋼鐵工業開始了新一輪的資產重組和結構調整，主要特征為：以資產為紐帶，組建跨國性集團公司，通過強強聯合，提高企業集中度，實現專業化分工和有限資源的合理配置；壓縮生產規模，集中精力生產高質量、高附加值產品，以獲得更高的經濟效益；資本的國際化趨勢更加明顯，企業在向外輸出產品和技術的同時，更加注重資本輸出，通過在市場所在地區合資、獨資建廠（主要是生產高附加值和深加工產品），以回避鋼材貿易壁壘，擴大國際市場份額。

二、世界鋼鐵行業的發展趨勢

世界鋼鐵工業的發展趨勢主要表現為：

（1）世界經濟的增長帶動了對鋼鐵的需求。

（2）世界經濟發展的地區性不平衡，導致世界鋼鐵工業發展與布局向亞洲特別是中國大陸和東南亞地區轉移。

（3）從世界鋼鐵消費的品種結構看，長材及管材鋼軌需求量將繼續減少，扁平材需求將進一步增加，占全部鋼材消費量的比例呈上升趨勢，尤其是熱軋板、冷軋板及涂層板需求增長速度較快。

（4）鋼鐵企業間合并和收購的重組趨勢將更明顯。

第三章 中國鋼鐵行業現狀及發展趨勢

從1996年首次超過一億噸大關，躍居世界第一位以后，我國鋼產量連年增長。

一、中國鋼鐵行業現狀

改革開放以來，鋼鐵工業作為我國國民經濟的基礎產業，得到了迅速發展。在經理了以數量擴張為主的發展時期后，鋼鐵工業已經進入了加速結構調整、全面提高競爭力為主的階段。我國鋼鐵行業目前的主要特征有：

（1）鋼鐵工業發展較快

（2）市場競爭日益激烈

20世紀90年代初，由于房地產熱的帶動，國內鋼材價格飛漲，受利益驅使，國內鋼鐵行業低水平重復建設非常嚴重，導致國內鋼鐵生產出現結構性過剩，鋼鐵企業普遍面臨巨大的生存壓力，競爭十分激烈。

（3）產品結構不盡合理

近年來，我國鋼鐵行業長線、低檔次產品產量迅速增長，()而高技術含量、高附加值產品生產能力嚴重不足，國內市場存在較大缺口。

（4）工藝結構逐步改善

我國鋼鐵行業技術裝備水平逐步提高，陳舊的設備和落后的工藝逐步淘汰，目前國內絕大多數鋼鐵企業已淘汰平爐煉鋼。

（5）企業組織結構改善，生產集中度逐步提高

經過多年的努力，我國鋼鐵企業數量多、規模小、效益差的狀況有所改變，行業生產集中度逐步提高。

（6）鋼鐵產品市場開始好轉

針對我國鋼鐵工業“大而不強”的狀況，國家自1999年起對鋼鐵行業實施“控制總量、調整結構、提高效益”的工作方針，并推行“淘汰落后工藝，加快產業升級”的發展戰略，取得了顯著成效。近年來，在國家擴大內需的一系列政策措施的作用下，我國國民經濟實現持續、健康發展，固定資產投資大幅增加，消費鋼材較多的建筑、機械、輕工、汽車等行業快速增長，有力地拉動了鋼材需求的增長；此外，經濟機構的調整導致了對優質鋼材需求的不斷增長，汽車、家電、集裝箱、壓力容器以及石油、天然氣的開采與輸送等對高檔鋼材的需求十分強勁。

二、我國鋼鐵行業存在的問題

（1）企業行業集中度低，生產專業化程度低，尚不能達到規模。我國鋼鐵生產企業集中度與發達國家相比仍存在差距。鋼鐵企業的集中度偏低，一定程度上限制了我國鋼鐵企業的競爭力。同時，我國鋼鐵企業也存在另一個問題就是鋼鐵產品生產專業化程度低，專業分工不明確，產品生產專業化程度低以及技術裝備水平落后等原因，將導致我國鋼鐵產品生產率低、成本高。

（2）鋼材產品結構性失衡矛盾突出

就我國的鋼鐵產品結構而言，一方面，目前國內普通鋼材生產能力已經過剩。另一方面，高附加值和高技術難度的品種（“雙高”產品），如不銹鋼板和冷軋、熱軋薄板、硅鋼片、鍍鋅板等，有的國內不能生產，有的雖然能生產但生產能力嚴重不足。

三、“十五”期間我國鋼鐵工業的發展戰略

“十五”規劃將進一步改善鋼鐵質量，推動鋼鐵產品升級換代。目前生產能力不夠、應加快發展的主要鋼材品種有冷軋薄板、鍍鋅板、不銹薄板、冷軋硅鋼片、熱軋薄板；目前生產能力已能滿足、需要重點增加競爭力的品種主要有：小型材和線材、無縫鋼管、重軌、中厚板、合金鋼鋼材；能力大于需求、應嚴格控制發展的品種主要有大中型材、焊管、熱軋窄帶鋼、鍍錫板等。

“十五”期間，國家重點支持發展9個系列產品，主要有合金彈簧鋼、合金結構鋼（含齒輪、閥門鋼）、軸承鋼、高速工具鋼、不銹鋼、耐熱鋼等。

四、我國鋼鐵行業的發展趨勢

從經濟增長角度分析，我國經濟正處于快速增長階段，需新建、重建和改建一些大型基礎設施，汽車行業的迅速發展仍需大量優質的鋼材，住宅體制改革的深入，為我國居民住宅的興起注入了新的活力，尤其是隨著國家西部開發戰略整體推進，西部各項基礎設施與重大工程的建設對各種鋼材的需求量非常可觀。因此，我國鋼鐵市場需求不僅不會萎縮，而且在未來較長一段時期仍將繼續增長。

第四章 影響鋼鐵行業盈利因素的分析

對鋼鐵行業來說，影響其盈利能力的主要因素是：①經濟增長；②原材料、能源、運輸及鋼鐵價格；③技術進步；④行業競爭狀況；⑤未來需求等因素。

一、影響鋼鐵行業盈利能力的因素分析

1、經濟增長

從全球看，鋼鐵需求量隨著世界經濟的發展繼續增長，從一個國家來說，鋼鐵行業的發展也與這個國家經濟的發展成正相關的關系。經濟周期因素對鋼鐵行業的影響主要表現在：經濟增長速度的快慢直接影響社會對鋼鐵量的消費需求，從而影響鋼鐵產品的價格，進而影響鋼鐵行業的盈利能力。因為：鋼鐵行業是基礎原材料行業，產品主要用于基礎建設、交通運輸、機械制造、石油、金屬加工等行業，因此這些相關行業的發展周期、景氣狀況和生產成本的變化可能對本公司的經營帶來一定影響。經濟增長或者經濟周期因素是影響鋼鐵行業盈利能力的主要因素之一。

可以說，鋼鐵行業發展受經濟周期的影響是比較明顯的，當國民經濟處于快速增長時期，鋼鐵產品的市場需求旺盛，價格上漲；當國民經濟進入調整時期，鋼鐵產品的價格也將隨之下跌。

2、原材料、能源、運輸等因素及鋼鐵價格

我國鋼產量的絕大部分是以鐵礦石為基本原料生產的，鐵礦石構成了鋼鐵產品的主要生產成本。因此鐵礦石價格的變化是影響鋼鐵產品生產成本的關鍵因素。同時，鋼鐵行業生產經營過程中耗用的水、電、煤氣等能源以及鋼鐵產品貨物的運輸也構成了鋼鐵行業的經營成本及盈利能力。另外，鋼鐵價格是影響鋼鐵行業盈利能力的直接因素，鋼鐵價格的上漲將顯著提高鋼鐵行業盈利能力，鋼鐵價格的下降將削弱其盈利能力。

3、技術水平

鋼鐵企業提高自身的生產技術，優化生產工藝，降低生產成本，可以提高產品質量，降低產品成本，提高盈利能力。

4、行業競爭狀況

由于20世紀90年代初，房地產熱的帶動，國內鋼材價格飛漲，受利益驅使，國內鋼鐵行業低水平重復建設非常嚴重，導致國內鋼鐵生產出現結構性過剩，鋼鐵企業普遍面臨巨大的生存壓力，競爭十分激烈。

5、鋼鐵產品的未來需求

我國現在正處于工業化階段，基礎建設、交通運輸、機械制造、汽車、石油、金屬加工等行業還有大發展，再加上，我國地廣人多，因此高峰期估計要更長。

我國的鋼產量是隨著國民生產總值的提高而提高的，特別是隨著人均國內生產總值的提高而提高。在未來數十年內，中國經濟面臨著大好的發展機遇。以下三方面將推動中國經濟的前行。一是國內經濟國際化。二是消費結構高級化，以住宅、汽車為主，以家居裝飾、高檔消費品、電子通訊產品及旅游為輔的新一輪消費浪潮正在形成。三是城市化，隨著中國工業化進程的不斷推進，城市化水平的提高已成為中國戰略目標的重要內容之一。