第一篇：張發(fā)衡我國融資租賃行業(yè)監(jiān)管與美國有什么不同

張發(fā)衡我國融資租賃行業(yè)監(jiān)管與美國有什么不同

我國實(shí)行對融資租賃監(jiān)管，監(jiān)管的內(nèi)容主要是市場準(zhǔn)入和資本充足率。融資租賃的業(yè)務(wù)內(nèi)涵豐富.不同類型的融資租賃其市場定位、業(yè)務(wù)模式、管理內(nèi)容和風(fēng)險控制的方式差別很大。因此.對非金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司和金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司(即金融租賃公司)的監(jiān)管細(xì)節(jié)不同.前者相對寬松，后者基本上按監(jiān)管銀行的方式監(jiān)管.相對嚴(yán)格。

美國對融資租賃行業(yè)監(jiān)管較為寬松，對吸收公共存款的銀行和金融機(jī)構(gòu)(含金融機(jī)構(gòu)出租人)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，對提供服務(wù)的租賃公司(獨(dú)立的、廠商的、銷售商的、租賃經(jīng)紀(jì)人等)按一般商業(yè)企業(yè)對待，不實(shí)行特殊的監(jiān)管。

我國曾經(jīng)出現(xiàn)過的融資租賃行業(yè)監(jiān)管“統(tǒng)一監(jiān)管”的呼聲，主要原因恐怕是對融資租賃行業(yè)的內(nèi)涵缺乏了解。融資租賃公司有金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)之別.兩者防范風(fēng)險和監(jiān)管的內(nèi)容不應(yīng)混為一談。

美國對租賃業(yè)界表面上看沒有特殊的監(jiān)管，但對金融機(jī)構(gòu)出租人有間接的監(jiān)管(直接監(jiān)管金融機(jī)構(gòu))。可以說，中美兩國對融資租賃業(yè)的監(jiān)管有差別，但差別不大。xdrtubdrt

第二篇：張發(fā)衡創(chuàng)業(yè)者如何融資

張發(fā)衡創(chuàng)業(yè)者如何融資

有幸跟Brad Feld見面聊了一下，他可是創(chuàng)業(yè)者心目中最棒的VC之一。Brad曾經(jīng)也是創(chuàng)業(yè)者，將公司出售之后，以天使的身份投資了40、50家公司，創(chuàng)辦或共同創(chuàng)辦了3家VC公司：Intersity Ventures，Mobius Venture Capital和Foundry Group，他現(xiàn)在是Foundry Group的董事總經(jīng)理。

交談中，雖然有很多對創(chuàng)業(yè)者有用的觀點(diǎn)，但我認(rèn)為下面三點(diǎn)最為有趣：

1.VC是你的伙伴

很多初次創(chuàng)業(yè)者把VC僅僅看作是掏錢給你的人。實(shí)際上，VC是你的伙伴。他們對你的公司會有所掌控，他們對產(chǎn)品開發(fā)、公司擴(kuò)大規(guī)模、等方面有很多經(jīng)驗(yàn)，除了資金注入之外，他們還會提供重要的增值服務(wù)。

因?yàn)閂C是對公司施加控制的伙伴，你需要向?qū)Υ渌锇橐粯訉λ麄冞M(jìn)行評估，你要確信，他們是不是合適的伙伴。

2.天使投資人是你的朋友

初次創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該在進(jìn)行VC融資之前，要認(rèn)真考慮先向天使投資人融資。天使投資人通常具備豐富的融資經(jīng)驗(yàn)，可以在創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行VC融資提供幫助(VC融資時有一大堆條款和問題是大多數(shù)初次創(chuàng)業(yè)者不了解的)。

另外，天使投資人可能跟VC有很好的關(guān)系，他們通常還具備企業(yè)運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)，這些都可以幫助創(chuàng)業(yè)者。當(dāng)然，天使投資人的資金可以讓企業(yè)成長到適合VC口味的階段。但是，在設(shè)計(jì)天使投資架構(gòu)時，必須保證價格/估值合理，投資條款盡量簡單。否則，后續(xù)的VC融資可能就會面臨有些難度了。

3.要尋找合適的投資人

Brad提到80/20原則，甚至是99/1原則。從根本上來說，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該將大量的時間花在1%最合適的投資人那里，而不是將時間浪費(fèi)在其他投資人身上。

Brad認(rèn)為合適的投資項(xiàng)目人至少具備2個要素：(1)地域(很多VC只投資某些地區(qū)的項(xiàng)目);(2)行業(yè)領(lǐng)域(Foundry Group不投資清潔技術(shù)，即便公司看起來很好)。我認(rèn)為可能還要加上一條“投資階段”，因?yàn)楹芏郪C只對某些特定階段的公司有興趣(比如有些VC只投已經(jīng)有收入的公司，等)。xdrtubdrt

第三篇：張發(fā)衡 什么是融資工具

張發(fā)衡 什么是融資工具

融資工具是指在融資過程中產(chǎn)生的證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。早期的信用是利用口頭承諾的方式進(jìn)行的，這種口頭承諾局限性很大，毀約風(fēng)險也大，于是人們通過書面證明來確認(rèn)雙方的信用關(guān)系。它記載著融資活動的金額、期限、價格(或利息)等，對債權(quán)債務(wù)雙方具有法律約束效力。這種書面憑證反映了一定的信用關(guān)系，融通了貸借雙方的貨幣余缺，因此融資工具也可稱為“信用工具”或“金融工具”。

融資工具的特點(diǎn)

第一、償還期

償還期是指債務(wù)人必須全部償還債務(wù)所經(jīng)歷的時間。各種信用工具在發(fā)行時都有不同的償還期。償還期的不同可以滿足不同債權(quán)人和債務(wù)人對借貸期限的要求。由于信用工具是可以流通轉(zhuǎn)讓的，所以償還期的計(jì)算，只有相對于目前來考慮才有實(shí)際意義。比如1995年發(fā)行的10年期公債，從2002年來看，償還期還有3年。

在融資工具的償還期中有兩種情況比較特殊，一是永久性公債，即公債發(fā)行人同意今后無期限地支付利息，但不償還本金，股票的償還期也是無限的;二是銀行的活期存款，可以隨時兌現(xiàn)，償還期實(shí)際為零。

第二、流動性

流動性是指融資工具迅速變現(xiàn)而不致遭受損失的能力。除了現(xiàn)金和活期存款，各種融資工具都存在不同程度的不完全流動性。一般來說，流動性與償還期成反比，償還期越長，流動性越小，而流動性與債務(wù)人的信用成正比，債務(wù)人信譽(yù)越高，流動性越大。

第三、安全性

安全性是指收回購買融資工具的本金的保障程度。融資工具可能會遭受到兩類風(fēng)險，一是信用風(fēng)險，即債務(wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險，二是市場風(fēng)險，即信用工具的市場價格下跌的風(fēng)險。信用要受債務(wù)人的信譽(yù)和經(jīng)營能力的影響，市場風(fēng)險主要受市場利率變化的影響。一般來說，安全性與償還期成反比，償還期越長，可變性因素越多，風(fēng)險越大，安全性越小。安全性與流動性成正比，與債務(wù)人信譽(yù)成正比。

第四、收益性

收益性是指信用工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。信用工具有時就被稱為“金融資產(chǎn)”。信用工具的收益性大小用收益率來衡量。收益率有名義收益利率、即期收益率、實(shí)際收益率。

1、名義收益率：指融資工具的票面收益與票面金額的比率。

2、即期收益率：指融資工具的票面收益與當(dāng)時的市場價格的比率。

3、實(shí)際收益率：指融資工具的票面收益加上(或減去)本金收益(或本金損失)后與當(dāng)時的市場價格的比率。

融資工具可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類

1、按融資工具的流動性(可接受性)可劃分為具有完全流動性的融資工具和具有有限流動性的金融工具。前者指的是鈔票和活期存款，它們在公眾之中已取得普遍接受的資格。后者是指在一定的條件下，可以流通轉(zhuǎn)讓被人接受的融資工具，如商業(yè)票據(jù)，存款憑證、股票、債券等。

2、按發(fā)行者的性質(zhì)可劃分為直接證券與間接證券。直接證券是指由工商企業(yè)、政府或個人所發(fā)行或簽署的股票、債券、國庫券、公債、抵押契約、借款合同等憑證，間接證券是由金融中介機(jī)構(gòu)所發(fā)行的鈔票，存款、大額可轉(zhuǎn)讓存單、人壽保險單等。

3、按償還期限的長短可劃分為短期融資工具與長期融資工具。短期融資工具指期限在一年以下的信用憑證。如商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、短期國庫券、支票、信用卡等，長期融資工具指期限在一年以上的信用憑證，如公債、股票、抵押契據(jù)等。

企業(yè)融資工具的選擇策略

融資作為金融體系的功能之一，對于企業(yè)發(fā)展壯大極其重要。融資是所有企業(yè)都面臨的問題。無論是創(chuàng)辦一個新企業(yè)，還是現(xiàn)有企業(yè)的擴(kuò)張，都需要融資。中國是一個資金短缺的國家，融資難是中國企業(yè)面對的現(xiàn)實(shí)。但隨著資金市場的不斷開放，融資渠道和融資方式也在不斷增多。除了銀行貸款等直接融資方式外，還有很多融資工具可供企業(yè)選擇。當(dāng)前可供企業(yè)選擇的融資工具主要有： 短期融資券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券 分離與非分離、股權(quán)融資、項(xiàng)目融資、權(quán)證等。本文主要探討短期融資券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券。

1.短期融資券

短期融資券是指企業(yè)依照相關(guān)規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。我國短期融資券自2005年7月開始至今已發(fā)行了4000多億元。這說明企業(yè)要充分利用新的融資工具，越新審批越容易。

(1)短期融資券的優(yōu)勢。融資成本較少。10年期企業(yè)債券總?cè)谫Y成本約為4.7%-5.1%，1年期銀行貸款利率5.58%，1年期限短期融資券融資成本在3.5%左右。另外，發(fā)行企業(yè)債券還必須提供擔(dān)保，而短期融資券無需擔(dān)保，從而節(jié)約了擔(dān)保費(fèi)用。發(fā)行門檻較低。企業(yè)只要具有穩(wěn)定償債資金來源，流動性良好，最近一個會計(jì)盈利就具備了發(fā)行短期融資券的核心要件。審批程序比較簡單。短期融資券發(fā)行實(shí)行備案制，其惟一管理機(jī)構(gòu)中國人民銀行須在自受理符合要求備案材料之日起，20個工作日內(nèi)通知企業(yè)是否接受備案，并且允許企業(yè)自主決定發(fā)行時間和利率。

發(fā)行時機(jī)可由企業(yè)自主決定，企業(yè)在中國人民銀行核定最高余額范圍內(nèi)，可分期發(fā)行。具體發(fā)行時間自行確定，只需在每期融資券發(fā)行日前5個工作日，向中國人民銀行備案即可。

(2)當(dāng)前短期融資券環(huán)境。發(fā)行規(guī)模。一年時間，企業(yè)短期融資券市場發(fā)行規(guī)模從109億元起步，迅猛擴(kuò)張至3000億元;截止2006年5月底，50家上市公司通過發(fā)行短期融資券籌資700億元。目前參與發(fā)行短期融資券的企業(yè)達(dá)到了近100家，除了上市公司外，還有中國石油化工集團(tuán)等大型國企。發(fā)行利率。以一年期短期融資券為例，自2005年5月26日起，發(fā)行利率保持在2.92%左右，最高的 “05梅雁CP01” 為3.72%。發(fā)行期限。涵蓋3、6、9個月和1年期4個品種，其中1年期短期融資券為主體，占發(fā)行規(guī)模的73.26%，這也是短券允許發(fā)行的最長期限。發(fā)行主體。不僅包括中電信、中石化等國有特大型企業(yè)，也有魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)等集體企業(yè)、橫店集團(tuán)等私營企業(yè)以及翔鷺石化等外資企業(yè)。

信用評級。共有5家評級公司參與短券信用評級，分別為中誠信、聯(lián)合、大公、上海新世紀(jì)和上海遠(yuǎn)東。

2.企業(yè)債券

(1)發(fā)行企業(yè)債券的要件。發(fā)行企業(yè)債券主要的法律法規(guī)依據(jù)是1993年的 《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，以下幾點(diǎn)值得注意：股份公司凈資產(chǎn)規(guī)模不低于3000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)凈額不低于6000萬元;近3個會計(jì)連續(xù)盈利;債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的20%;企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%。申請上市的企業(yè)債券的實(shí)際發(fā)行額在人民幣1億元以上債券信用等級不低于A級;發(fā)行企業(yè)債券需要有實(shí)際償債能力的企業(yè)提供擔(dān)保。近期企業(yè)債券發(fā)行利率下限：5年期3.5%，7年期4.02%，10年期4.22%，15年期4.5%。近期浮動企業(yè)債券發(fā)行利率： 基礎(chǔ)利率+1%，基礎(chǔ)利率一般選擇1年期居民存款利率。

(2)中國企業(yè)債券市場存在的問題。第一，市場規(guī)模小。與發(fā)達(dá)國家相比，例如2005年6月底，美國債券市場余額已接近25萬億美元，是美國股票市值的1.6倍，是美國國內(nèi)銀行貸款的5倍。而中國目前企業(yè)債券大約只占到債券市場整體比重的4%，債券總量只占GDP的24%，企業(yè)債券占GDP的比例更小。與國內(nèi)其它債券比，企業(yè)債券規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國內(nèi)其它債券同期規(guī)模，截至2002年末，我國國債余額為1.6萬億元，金融債券余額接近1萬億元，而企業(yè)債券余額只有600億元，僅為國債余額的3.75%，金融債券余額的6%。第二，從發(fā)行主體結(jié)構(gòu)情況看，企業(yè)債券并不是真正意義上的企業(yè)債，而是具有 “準(zhǔn)國債” 的性質(zhì)。第三，企業(yè)在發(fā)行債券過程中面臨著多頭管理，由國家發(fā)改委負(fù)責(zé)額度審批，中國人民銀行負(fù)責(zé)利率控制，證監(jiān)會主管上市流通。第四，企業(yè)債券品種少，結(jié)構(gòu)單一。目前市場交易的品種只有按年付息和到期付息兩種，以到期付息為主，多為固定利息券，大多數(shù)債券期限集中在5-10年。

3.可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券

(1)可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的類別。可分為兩類： 分離型與非分離型，分離型是指認(rèn)股權(quán)證可與公司債分離，單獨(dú)在市場上自由買賣，非分離型是指認(rèn)股權(quán)證不能與公司債券分開，兩者應(yīng)同時流通轉(zhuǎn)讓，也就是現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)換債券。

(2)發(fā)行可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的要件。最近3個會計(jì)連續(xù)盈利;最近3年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊會計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;被注冊會計(jì)師出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見審計(jì)報(bào)告的，所涉及的事項(xiàng)對發(fā)行人無重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除;最近年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)年均可分配利潤的20%。最近3個會計(jì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不

低于6%;本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%;期限最短為1年，最長為6年;自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票;轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于募集說明書公告日前 個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。

而可分離的可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券還有以下幾點(diǎn)規(guī)定值得注意： 公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元;認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價;認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月;分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。

(3)可轉(zhuǎn)換債券市場發(fā)展及其概況。探索期。1991年曾發(fā)行深寶安轉(zhuǎn)債券，是可轉(zhuǎn)債發(fā)展的萌芽階段，但由于沒有及時根據(jù)公司股價調(diào)整轉(zhuǎn)股價格，最后以失敗告終。試點(diǎn)期。1997年3月頒布實(shí)施 《可轉(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》，1998年開始進(jìn)入試點(diǎn)階段，當(dāng)年發(fā)行了南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債，1999年發(fā)行了茂煉轉(zhuǎn)債，這3只轉(zhuǎn)債均是非上市公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債;2000年以上海機(jī)場為首，逐步演變?yōu)樯鲜泄景l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。發(fā)展期。2001年4月，證監(jiān)會頒布實(shí)施《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》;2002年發(fā)行可轉(zhuǎn)債41.5億元，共計(jì)發(fā)行5只;2003年至2005年，共發(fā)行30只，募集資金450億元左右;2006年5月，頒布實(shí)施 《上市公司發(fā)行證券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入新的階段，引入可分離公司附認(rèn)股權(quán)證公司債券，目前唐鋼股份、云天化等公司提出發(fā)行。

(4)利潤分配與業(yè)績增長有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資。2002-2005年，考察24家上市公司，在轉(zhuǎn)股期間共有14家通過送股或資本公積金方式進(jìn)行利潤分配，平均送股為每10股送6.41股。2002-2005年前3季度利潤增長情況，在轉(zhuǎn)股期間當(dāng)期利潤平均增長29%，而非轉(zhuǎn)股的前4年同期利潤平均增長率為12.3%，前者明顯高出。

4.3種融資工具的比較及選擇策略

從表1可以看出，短期融資券為人民銀行新推出來的融資品種，且發(fā)行門檻較低，程序環(huán)節(jié)簡單，資金成本低，報(bào)批通過的可能性大，企業(yè)應(yīng)積極利用，但其期限短，企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力大。這個問題可利用銀行將來的票據(jù)發(fā)行便利(NIF)工具來解決。企業(yè)債目前對中小企業(yè)來說不是理想的融資工具，因?yàn)榇嬖诙囝^管理，效率低下，目前實(shí)際上主要是中央直屬大企業(yè)才能發(fā)行債券。但企業(yè)債未來幾年在規(guī)模和品種上將有突破性發(fā)展，中小企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注。可轉(zhuǎn)換債券是一個非常好的融資和投資工具。可轉(zhuǎn)換債券資金成本最低，期限長，企業(yè)還本付息的壓力小，并且可轉(zhuǎn)換債券有轉(zhuǎn)股的可能，一旦轉(zhuǎn)股，由于在中國債權(quán)是硬約束而股權(quán)是軟約束，這將消除還本付息的壓力。為了達(dá)到這個目的，企業(yè)應(yīng)創(chuàng)造條件讓可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。另外可分離的可轉(zhuǎn)債是新推出來的融資工具，上市公司應(yīng)積極申報(bào)，獲批的可能性很大。非上市公司可轉(zhuǎn)換債券的融資近幾年發(fā)展很快，特別是在風(fēng)險投資中得到廣泛的利用，這對創(chuàng)投企業(yè)來說是一個不錯的融資選擇。

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第四篇：張發(fā)衡 我國中小企業(yè)國際貿(mào)易融資的問題與對策

張發(fā)衡 我國中小企業(yè)國際貿(mào)易融資的問題與對策

1、中國中小企業(yè)國際貿(mào)易融資現(xiàn)狀分析

國際貿(mào)易融資是指圍繞國際貿(mào)易結(jié)算的各個環(huán)節(jié)所發(fā)生的資金和信用的融通活動。金融危機(jī)的沖擊下，全球貿(mào)易融資額大幅下降，世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)，2009年全球貿(mào)易融資缺口為1000億美元，而世界銀行則認(rèn)為缺口可能高達(dá)3000億美元。貿(mào)易融資的缺乏導(dǎo)致國際貿(mào)易大幅滑坡，阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我國也不例外。正是國際貿(mào)易融資的下降，極大地阻礙了我國的出口復(fù)蘇。當(dāng)前國際貿(mào)易融資的來源和形式都發(fā)生了變化。

1.1企業(yè)出口方面近年以來，中國中小企業(yè)發(fā)展迅猛，其對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷提高。2006年我國中小企業(yè)已達(dá)4200萬戶(包括個體工商戶)，約占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%。

中小企業(yè)已成為中國外貿(mào)領(lǐng)域一支重要的力量。但由于中小企業(yè)起步晚，自有資金積累少，資金短缺已成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，中國中小企業(yè)在貿(mào)易融資過程中存在諸多困難。

中國目前為中小企業(yè)擔(dān)保的機(jī)構(gòu)在中小城市很少，到2007年底，中國中小企業(yè)出口融資信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)只有3729個，擔(dān)保總額為5049億元、受保企業(yè)為21.65萬戶。雖然中小企業(yè)出口信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)有了很大發(fā)展，但是大多數(shù)分布在大中城市，中小城市很少。

1.2銀行方面銀行對大中型企業(yè)和中小型企業(yè)的出口融資政策有所不同。從四大國有商業(yè)銀行貸款來看，與大中型企業(yè)相比，中小型企業(yè)出口融資貸款利率高很多。另外，銀行給中小企業(yè)的進(jìn)出口貸款一般采取抵押和擔(dān)保的方式，不僅手續(xù)繁雜，而且還要支付諸如擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評估費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，這無疑增加了中小企業(yè)國際貿(mào)易融資的難度和融資成本。與此同時，由于銀行貸款手續(xù)繁瑣及審批時間過長，迫使許多為求生存的中小企業(yè)選擇民間融資渠道，而民間融資的高利貸性質(zhì)幾乎是眾人皆知的。

銀行對于中小企業(yè)的風(fēng)險狀況缺乏有效的識別手段。中小型企業(yè)普遍存在著規(guī)模小、經(jīng)營穩(wěn)定性差、報(bào)表不真實(shí)等問題，這種狀況使得銀行傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)技術(shù)分析對授信決策的指導(dǎo)意義大打折扣，使得銀行在中小企業(yè)進(jìn)出口貸款方面選擇的策略是簡單地退出市場。這也從一方面顯示出中國的金融市場發(fā)展失衡、資本市場發(fā)展滯后使得整個融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整難以順利推進(jìn)。

2、中國中小企業(yè)國際貿(mào)易融資的主要問題

原材料和勞動成本的提高，對中小企業(yè)生存構(gòu)成了威脅。而政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃也甚少惠及中小企業(yè)。中小企業(yè)生存困難，大量倒閉或停產(chǎn)。中國社科院關(guān)于“中小企業(yè)在金融危機(jī)復(fù)蘇中的作用”的調(diào)研報(bào)告顯示，有40%的中小企業(yè)已經(jīng)在此次金融危機(jī)中倒閉，另有40%的企業(yè)目前正在生死線上徘徊。因此總結(jié)目前中國國際貿(mào)易融資問題有如下幾個方面

2.1貿(mào)易融資方式過于單一，對象過于集中當(dāng)今的國際貿(mào)易規(guī)模、方式都向更高、更復(fù)雜的方向發(fā)展，雖然現(xiàn)在國際上所使用的的貿(mào)易融資方式日益加多，也有越來越多企業(yè)開始嘗逐步創(chuàng)新，開拓新的貿(mào)易融資方式，但是在實(shí)際的應(yīng)用中，基本上仍然是以傳統(tǒng)的融資方式為主，即以信用證結(jié)算與融資相結(jié)合的方式，品種少，且功能單一。另外我國全國性的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少(早期僅限于工、農(nóng)、中、建四大國有銀行)，且發(fā)展較慢，只是在近幾年才陸續(xù)涌現(xiàn)了一大批股份制銀行;區(qū)域性的地方金融機(jī)構(gòu)由于技術(shù)及規(guī)模等方面的限制，難以提供全面的國際貿(mào)易融資服務(wù);各家外匯銀行的貿(mào)易融資方式基本上也是很簡單的形式：簡單的貿(mào)易貸款、打包貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等。很難滿足那些積極參與國際化的中小企業(yè)的需要。

2.2中小企業(yè)資金不足中小企業(yè)生存難，除了內(nèi)部管理存在問題、缺乏人才、技術(shù)水平不高外，資金不足和融資困難是中國中小企業(yè)面臨的最大問題，絕大部分中小企業(yè)存在資金缺口。資金短缺直接影響企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。資金短缺往往極大地限制中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)和設(shè)備升級、新產(chǎn)品的研制和開發(fā)、拓展新市場和增加新經(jīng)營項(xiàng)目。

3、中國中小企業(yè)貿(mào)易融資問題的原因分析

3.1現(xiàn)代信息技術(shù)的制約以先進(jìn)的技術(shù)手段做支撐，國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)所涉及的風(fēng)險管理就會顯得更高效，便可以將銀行相關(guān)的部門和分支行高效率、有機(jī)地聯(lián)系起來。然而目前我國的銀行業(yè)只能說基本完成了金融電子化建設(shè)的階段，金融信息化在有些銀行只是剛剛起步，從而缺少網(wǎng)絡(luò)資源的共享，缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)的管理，以致無法達(dá)到監(jiān)控風(fēng)險、相互制約的目的，這樣就難以達(dá)到控制風(fēng)險的目的。

3.2企業(yè)規(guī)模及內(nèi)部因素制約在中國經(jīng)營進(jìn)出口的中小型企企業(yè)數(shù)量眾多，但總體效益不佳。一些虧損企業(yè)管理混亂，資信欠佳，常因資金短缺而利用押匯、打包貸款等信用證融資手段套取銀行資金。銀行短期融資實(shí)際上往往被長期占用，嚴(yán)重影響銀行經(jīng)營資產(chǎn)的流動性和安全性。同時在貿(mào)易經(jīng)營過程中存在投機(jī)性經(jīng)營，例如在某一時期，某種商品的國內(nèi)外差價較大時，國內(nèi)貿(mào)易商爭相進(jìn)口此類商品。如新聞紙、紙漿、化纖、鋼材、食糖、成品油等，而一且這些商品的國內(nèi)市場價格下滑，貨款無法回收，就會給銀行資金帶來風(fēng)險。

3.3銀行和政府政策對貿(mào)易融資的制約進(jìn)出口雙方銀行對促進(jìn)貿(mào)易的完成起著關(guān)鍵作用，國外銀行都是按商業(yè)化經(jīng)營原則來經(jīng)營的，如經(jīng)營不善，隨時有倒閉的可能。而中小企業(yè)在選擇代理銀行時，由于沒有足夠的能力對國外的代理行進(jìn)行全面調(diào)查，缺乏和代理行長期合作的經(jīng)驗(yàn)，同時對有些發(fā)展中國家的對外貿(mào)易、金融慣例、外貿(mào)管理政策了解不夠，在貿(mào)易結(jié)算時有可能遭到無理拒付等現(xiàn)象。中國的銀行普遍缺乏針對中小企業(yè)融資的適用金融產(chǎn)品、信貸評價體系和擔(dān)保體系。中國金融政策和融資體系都是以國有企業(yè)特別是國有大型企業(yè)為主要對象設(shè)計(jì)實(shí)施的，銀行的信貸評價體系中也缺乏適用于中小企業(yè)的評價模塊，而是參照大企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，過多地考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，導(dǎo)致眾多有融資需求的企業(yè)無法得到貸款。因此，要解決中國中小企業(yè)融資困難的問題，必須針對中小企業(yè)的特點(diǎn)，發(fā)展更加有效的融資模式。

3.4國際形勢的變化對中國中小企業(yè)貿(mào)易融資的制約國際貿(mào)易融資的下降意味著獲得國際貿(mào)易融資的門檻升高。對我國的眾多中小型出口企業(yè)來說，壓縮了本就不大的盈利空間。

中國入世以來，日益深入地融入國際生產(chǎn)分工體系中，國際化程度不斷加深。2006年底入世過渡期結(jié)束，中國中小企業(yè)從此面臨開放的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國際經(jīng)濟(jì)活動必須遵循國際通行規(guī)則和慣例。我國中小企業(yè)遭遇了眾多貿(mào)易摩擦、知識產(chǎn)權(quán)糾紛等問題，面臨的國際經(jīng)營環(huán)境呈現(xiàn)出日益嚴(yán)峻的形勢。因此在開放經(jīng)濟(jì)的新環(huán)境下，我國中小企業(yè)結(jié)合自身的發(fā)展階段和現(xiàn)實(shí)情況、國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化等眾多方面的因素，所采取的應(yīng)對新經(jīng)濟(jì)形勢的國際化模式將在國際經(jīng)營活動成敗中起到關(guān)鍵作用。

三、中小企業(yè)貿(mào)易融資對策

1、借鑒發(fā)達(dá)國家國際貿(mào)易融資的經(jīng)驗(yàn)。發(fā)達(dá)國家在國際貿(mào)易融資方面起步早、發(fā)展快，有不少成功經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒：

1)支持本國產(chǎn)品出口。發(fā)達(dá)國家一般都堅(jiān)持出口融資用于購買本國的機(jī)器設(shè)備和其他商品。

2)審貸分離。對出口信貸及擔(dān)保項(xiàng)目嚴(yán)格審查，力求保證貸款的償還。美國要求逐筆對貸款進(jìn)行審查和決

定，審查國外進(jìn)口商的財(cái)產(chǎn)狀況及資信情況。

3)融資資金多元化。以國家預(yù)算資金為主，多方籌集其他資金。西方國家出口融資的來源主要是依靠國家預(yù)算，此外，也有私人資金和地方資金。如意大利的出口信貸及擔(dān)保，主要靠國家預(yù)算資金，資金不足時在國內(nèi)外市場發(fā)行債券籌集資金。

2、提升中小企業(yè)的信用級別。在政策的實(shí)行上要有可預(yù)測性、穩(wěn)定性和連貫性，其中可預(yù)測性是關(guān)鍵。對不講信用的行為要嚴(yán)厲懲罰，讓講信用的人可以得到收益，這樣講信用才能成為企業(yè)的自覺行為;同時，中小企業(yè)要想獲得銀行支持，在很大程度上取決于企業(yè)自身，因此，企業(yè)要苦練“內(nèi)功”，努力創(chuàng)造良好的經(jīng)營業(yè)績。

3、要增加資金供給方和借貸方之間的相互溝通。目前，我國中小企業(yè)的貸款主要來源于銀行，因此，要讓銀行更多地了解自己經(jīng)營狀況和未來的發(fā)展前景等，并按時付息還款，維持良好的信用記錄。中小企業(yè)還應(yīng)了解銀行的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)和銀行審批貿(mào)易融資的條件、過程及審核的重點(diǎn)，不了解銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的情況，是很難有效利用銀行貿(mào)易融資擴(kuò)大中小企業(yè)的業(yè)務(wù)量的。相應(yīng)地，銀行也應(yīng)根據(jù)目前外貿(mào)市場上出現(xiàn)的新趨勢和新需求，開發(fā)與推出適合中小企業(yè)實(shí)際需求的貿(mào)易融資產(chǎn)品。

4、要改進(jìn)我國貿(mào)易融資體制。銀行要加快改革步伐，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展多元化金融服務(wù)，尤其是要大力開展中小企業(yè)貿(mào)易融資金融服務(wù)，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。要盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)自律監(jiān)管以及信用體系的建設(shè)，為民營擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好的生存環(huán)境，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入中小企業(yè)貿(mào)易融資領(lǐng)域。要建立中小企業(yè)政策性金融體系并且應(yīng)當(dāng)逐步完善相關(guān)制度，以期中小企業(yè)貿(mào)易融資問題的解決。立法部門應(yīng)該結(jié)合國際貿(mào)易實(shí)際工作和未來發(fā)展趨勢，立足國情又與國際接軌，盡快建立健全貿(mào)易融資法律法規(guī)體系。銀行和中小企業(yè)則應(yīng)認(rèn)真研究現(xiàn)有的法律法規(guī)，分析國際慣例和我國現(xiàn)行的法律環(huán)境之間的問題，制定切實(shí)可行的操作方案，建立產(chǎn)品化的業(yè)務(wù)操作程序，以經(jīng)過仔細(xì)研究的標(biāo)準(zhǔn)合同文本憑證格式等規(guī)避業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險。

5、培養(yǎng)相關(guān)人才。首先銀行、外貿(mào)企業(yè)要對業(yè)務(wù)人員進(jìn)行國際貿(mào)易、國際金融、法律等相關(guān)知識的培訓(xùn)，使其了解銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品，理解各類產(chǎn)品的特點(diǎn);其次業(yè)務(wù)人員要強(qiáng)化風(fēng)險意識。在平時工作中，要注意總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，尤其要精通國際貿(mào)易知識和運(yùn)輸保險業(yè)務(wù)，密切關(guān)注國際貿(mào)易市場動態(tài)，了解掌握商品的行情變化，培養(yǎng)對國際貿(mào)易市場洞察力，增強(qiáng)識別潛在風(fēng)險的能力。、發(fā)展銀行融資風(fēng)險較低的福費(fèi)廷業(yè)務(wù)。銀行要能夠適時向企業(yè)推介合適的業(yè)務(wù)品種，發(fā)揮理財(cái)顧問的作用。根據(jù)中小企業(yè)開展正常進(jìn)出口業(yè)務(wù)的貿(mào)易融資需求要積極創(chuàng)新金融服務(wù)，對傳統(tǒng)產(chǎn)品，要辦出新意。如打包貸款業(yè)務(wù)，不只局限于信用證業(yè)務(wù)項(xiàng)下，要逐步拓展到托收和出口發(fā)票融資，進(jìn)口業(yè)務(wù)方面可采用轉(zhuǎn)開信用證、備用信用證等業(yè)務(wù)形式，滿足中小企業(yè)的多方面融資需求，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。此外，國內(nèi)信用證、政府采購封閉授信、票據(jù)衍生業(yè)務(wù)等也是比較適合中小企業(yè)的國際融資方式。

2.完善中小企業(yè)的擔(dān)保機(jī)制

我國應(yīng)建立起各種各樣的擔(dān)保體系來降低銀行的借貸風(fēng)險，增加科技型中小企業(yè)貸款的機(jī)會。主要包括：一是建立全國性中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。主要依靠財(cái)政注入資金和向社會發(fā)行債券融資，由政府出面設(shè)立永久性機(jī)構(gòu)。二是建立地方性的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。可由地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同出資組建，如成立專門為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保的政策性機(jī)構(gòu)，也可鼓勵中小企業(yè)自發(fā)組建互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)，還可鼓勵各種經(jīng)濟(jì)成分的資本參與擔(dān)保司投資，逐步形成由全國性、區(qū)域性和社區(qū)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)組合而成的多層次中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

3.適應(yīng)中小企業(yè)需要，不斷拓寬間接融資渠道

銀行信貸仍然是中小企業(yè)融資的首選，而政府調(diào)整商業(yè)銀行戰(zhàn)略，應(yīng)把支持中小企業(yè)發(fā)展、不斷拓寬間接融資渠道放在首位，使商業(yè)銀行盡快真正打破國家、國有銀行、國有企業(yè)三位一體的扭曲的金融資源配置結(jié)構(gòu)，完善專門的中小企業(yè)信貸部，建立一套專門適合中小企業(yè)發(fā)展的信貸管理體制;針對中小企業(yè)量多面廣、分散化、多樣化等特點(diǎn)，適當(dāng)延伸貸款審批權(quán)限，簡化審批程序，縮短審批周期，提高審批效率，改進(jìn)和完善信貸激勵和約束機(jī)制。調(diào)整商業(yè)銀行戰(zhàn)略的同時，國家也要出臺相應(yīng)的針對中小企業(yè)貸款的基準(zhǔn)利率和利息率等。我國金融體系主體是四大國有商業(yè)銀行，其信貸份額占全部份額的75%以上，由于地方性中小金融機(jī)構(gòu)資金有限，難以承擔(dān)支持眾多中小企業(yè)發(fā)展的重任，所以國有商業(yè)銀行在解決中小企業(yè)融資問題上仍是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在發(fā)揮國有商業(yè)銀行提供資金的主渠道作用的同時，還要不斷發(fā)展和壯大現(xiàn)有中小金融機(jī)構(gòu)和不斷發(fā)揮民間資本優(yōu)勢。政府可通過對現(xiàn)有運(yùn)行良好的中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行公司制改造，加快農(nóng)村信用社的重組、規(guī)范、轉(zhuǎn)制，對部分暫時出現(xiàn)支付困難的城市中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行清產(chǎn)核資，出臺允許并鼓勵民營資本和國外金融資本參股中小金融機(jī)構(gòu)等措施，發(fā)展和壯大我國中小金融機(jī)構(gòu)的實(shí)力，通過立法來鼓勵民間資本的發(fā)展。另外，政府還可以通過建立中小企業(yè)擔(dān)保基金，為解決我國中小企業(yè)貸款問題和扶持中小企業(yè)的發(fā)展。

4.支持中小企業(yè)發(fā)展，不斷擴(kuò)大直接融資規(guī)模

建立適合中小企業(yè)特征的資本市場體系，加快創(chuàng)業(yè)板的推出，加快培育中小企業(yè)，鼓勵中小企業(yè)發(fā)行股票融資、進(jìn)行集合債券融資等。第一，要加快建立和完善服務(wù)于中小企業(yè)，進(jìn)行直接融資的創(chuàng)業(yè)板市場。2009年5月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法正式實(shí)施，意味著在我國已醞釀10年的創(chuàng)業(yè)板正式開啟，創(chuàng)業(yè)板融資渠道的開啟無疑給廣大無緣國內(nèi)主板市場融資的中小企業(yè)，帶來低成本直接融資的福音。第二，進(jìn)一步發(fā)展中小企業(yè)債券市場。中小企業(yè)因?yàn)樽陨碣Y產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的限制，往往難以獨(dú)立發(fā)現(xiàn)企業(yè)債券融資。通過發(fā)行中小企業(yè)集合債券，可以解決這一問題。中小企業(yè)集合債券是一種由一個機(jī)構(gòu)作為牽頭人、幾家企業(yè)一起申請發(fā)行的債券，是企業(yè)債的一種，也就是俗稱的捆綁發(fā)債。中小企業(yè)集合債券的直接作用是以其特有的形式有效拓寬了中小企業(yè)的直接融資渠道，解決了我國中小企業(yè)存在的融資難、成本高的問題。第三，推動建立以民間投資為主的風(fēng)險投資體系，完善風(fēng)險投資的準(zhǔn)入與退出機(jī)制，鼓勵組建民間投資公司和職工互助投資基金。第四，以政府財(cái)政出資為主設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金、技術(shù)創(chuàng)新基金，主要用于中小企業(yè)貸款貼息、創(chuàng)業(yè)資助、技術(shù)創(chuàng)新支持以及出口補(bǔ)貼等。第五，創(chuàng)新適合中小企業(yè)采用的金融工具，便利中小企業(yè)融通短期資金。

總之，我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占具舉足輕重的地位，特別是在這次金融風(fēng)暴影響下，我國中小企業(yè)面對資金鏈緊張、市場需求下降的不良狀況，千方百計(jì)保生產(chǎn)、保就業(yè)，為社會和諧、穩(wěn)定做出了重要貢獻(xiàn)。因此，為促進(jìn)我國中小企業(yè)的健康、快速發(fā)展，從根本上解決其融資難問題，構(gòu)建長效的機(jī)制，刻不容緩。asdafgdcdvx

第五篇：張發(fā)衡中美兩國融資租賃稅收政策的差異

張發(fā)衡中美兩國融資租賃稅收政策的差異 我國在1994年稅制改革后，又經(jīng)過了一些調(diào)整，形成6大稅種18個稅目。

我國融資租賃稅收政策實(shí)行間接稅制度，很多稅收要隱含在貨價中，實(shí)際上由最終消費(fèi)者買單。我國的稅制體系以流轉(zhuǎn)稅和所得稅并重為雙主體，其他稅種配合。

(1)流轉(zhuǎn)稅:我國現(xiàn)行稅制中的主體稅種之一作為流轉(zhuǎn)稅制三大支柱的消費(fèi)稅、增值稅、營業(yè)稅占稅收總收入的70%以上。

(2)所得稅:我國現(xiàn)行稅制中的主體稅種，占稅收總收入的20%左右。

(3)其他稅:雖然收人不大，但作用不小。

我國的融資租賃適用營業(yè)稅，不適用增值稅。融資租賃稅收政策簡單明了。從1993-2010年，我國財(cái)政部及國家稅務(wù)總局為融資租賃的營業(yè)稅發(fā)布了9份文件。2009年，我國實(shí)行增值稅轉(zhuǎn)型，由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型。為了避免重復(fù)征稅，在2011年開始將營業(yè)稅改為增值稅的試點(diǎn)工作。

美國實(shí)行直接稅制度，凡是要由最終消費(fèi)者買單的，一律直接向最終消費(fèi)者收取，不隱含在貨價中。現(xiàn)行稅制中的主要稅種有:公司所得稅、個人所得稅、銷售稅、遺產(chǎn)和贈與稅、社會保障稅、財(cái)產(chǎn)稅、資本或凈財(cái)富稅、累積盈余稅、環(huán)境稅、奢侈品消費(fèi)稅等。聯(lián)邦稅以個人所得稅、社會保障稅為主，其次有公司所得稅、消費(fèi)稅、遺產(chǎn)和贈與稅、關(guān)稅等;州稅以銷售稅為主，輔之以所得稅等;地方稅以財(cái)產(chǎn)稅為主。

中美兩國融資租賃稅收政策的差異有以下幾點(diǎn):

(1)敏感內(nèi)容不一樣。

我國實(shí)行間接稅制度，融資租賃業(yè)對出租人征收營業(yè)稅，融資租賃按利差納稅，而租賃按租金全額納稅。因此，在融資租賃交易按經(jīng)營租賃進(jìn)行會計(jì)處理時，出租人特別忌諱某些政府部門將“經(jīng)營租賃”視同于“租賃”。

美國實(shí)行直接稅制度，對承租人征收銷售稅，租賃和購買的稅率相同，出租人與銷售稅無關(guān)，因此出租人對稅率不敏感。但是，美國對由誰計(jì)提折舊特別敏感，出租人計(jì)提折舊將大大地降低其所得稅的應(yīng)稅基數(shù)。這個道理同樣適用于中國，只不過我國融資租賃的投資人和經(jīng)理人對此缺乏關(guān)注。

(2)經(jīng)濟(jì)杠桿作用不一樣。

美國的租賃業(yè)以稅收作為經(jīng)濟(jì)杠桿，效果顯著。我國的融資租賃以稅收作為經(jīng)濟(jì)杠桿，效果不顯著。xdrtubdrt