第一篇：投資心得大師格言

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第二篇：國際魔術大師格言

我從不發明新的魔術，而致力於改良古老的戲法。如果舊的戲法能夠加上自己的創意，那就不像是別人的。新的戲法於焉誕生。

Fred Kaps(1926-1980)

出處：FIt's So Simple-Fred Kaps

注解：

在魔術界，所謂的「創意」，就是發明一些新的魔術原理。但是有很多的人卻忽略了表演方面的改進。看過Fred Kaps表演的人都知道，他最為人所稱道的地方，就是他將古典及基本的魔術，做全新詮釋的功力。有很多即使連初學者都知道的簡單戲法，他都有辦法表演得像是另外一個魔術。甚至連經驗豐富的職業魔術師都看不出來的地步。始得，常常有魔術師疑惑，為什麼一樣的魔術在他手中變出來，跟我的手中變出來會差這麼多。這跟俗話說「戲法人人會變；巧妙各有不同」同樣意思。

「單純容易了解的效果才能讓觀眾產生「這也許是真的魔法！」的感覺。這是對魔術師來說非常重要的關鍵。」

Paul Le Paul(1900-1958)

注解：

單純的效果即是最好的效果。這是經驗豐富的表演者都知道的事。魔術師就是演員，扮演的是一個具有魔法的人。所以魔術的精神就在於神奇性與意外性。繁雜的程序只會削弱神奇與意外。有些人認為自己的手法練得很好，卻不去注意表演的方式，結果表演出來時失去了魔術的效果，精湛的技法看來像是特技表演，這就未免流於舍本逐末了。曾經有一位魔術師表演硬幣魔術給我看。他會的技法相當的多，程序相當復雜，硬幣拋過來丟過去熟練極了，可是在他表演的過程中始終一言不發，埋頭苦干。我不得不承認他的確經過了一番的苦練。可是抱歉，我從頭到尾不知道他在干什麼，快的我眼睛都花了。而且從頭到尾我都看得到他的硬幣藏在哪里?厲害是厲害，但是我只能說這是一場特技表演。沒有魔術的感覺嘛！

若是有人要求你表演魔術，記得只表演一個就好了。而且結束之后立刻就停止。好魔術，只表演一個，你會得到很大的回響。若是兩個、三個這樣表演下去，你的觀眾就看飽看足了。所以，總是在觀眾期待下一個魔術時停止表演，是非常重要的。

Charlie Miller(1909-1989)

出處：A lecture on impromptu magic by Charlie Miller

注解：

以上兩句話基本上是同樣意思。

對魔術師而言，最大的失敗，就是別人不想再看你的表演。如果你能夠做到以上兩點，你就可以預防這致命的失敗。魔術是一種隨著人、事、時、地，而發自內心，自然而然的一種藝術表演，如果不知節制，越變越起勁，那麼只會被人當成一個愛表演的怪人而已，這樣不待貶低了自己的格調，也貶低了魔術這門藝術。

「既然沒有被追趕，那又何必逃走。」

Al Baker(1874-1951)

注解：

當一個人心里有鬼的時候，為了證明自己的清白，就會為自己做出過多的辯護。一個人走在路上，一看到警察就跑，那不是很惹人嫌疑嗎。魔術也是相同的道理，常常有人表演時說：「這是一付普通的牌」或者「這里面沒有任何的機關」這種話。事實上，這些說明絕對是多余的。尤其是，如果你使用的牌是「不普通的牌」，那就絕對不能說出這種話。對觀眾來講，聽到「這是一付普通的牌」這種說明，可能就會想到，「難道還有不普通的牌嗎？」

事實上，如果這付牌真的沒有任何機關的話，這樣的說明也太隨便粗糙了。如果有機關，這樣的說明則太多余了。

「再多的辯解也沒用。」

松田道弘(1935-)

注解：

松田道弘是曰本著名的魔術研究家，在曰本有很多的魔術相關的書籍及文章都是出自於他的手筆。在臺灣也有他的翻譯書籍，例如「撲克神奇魔術」這本書，就是他的著作。他的書的特點，就是他并不著重在魔術的技法或原理，而是闡述魔術內涵的意義及表演的理論。

在他的一本書「Close up magic」中出現了以上的一句話「辯解無用」。對一個專業的魔術表演者來說，是一句非常值得警惕的箴言?

在什麼情形下魔術師會辯解？看看以下的例子：

「我今天身體不太舒服，所以或許會有什麼失手，因此???」

「因為我很少變魔術給別人看，所以可能表演的不好，因此???」

「這麼多的人看我表演，我可能太緊張了，所以手有點發抖???」

「這個魔術我并不是練得很熟，如果有穿幫請見諒?」

如果你像這樣急著向觀眾辯解，也許觀眾心理會想：

「什麼？身體不舒服？那干嘛不在家里睡覺算了，還在這兒變什麼魔術？這真是一個外行人！」

想藉著辯解博取觀眾的同情與親近，是極大的錯誤。魔術師是出售驚奇的商人，怎麼會說出自己商品的缺陷呢？觀眾想看的是魔術表演，而不是來聽你解釋的。

另外，在魔術表演中有一種情形，就是魔術師假裝失敗，在最后卻引出更強烈的高潮。所以，當你表演出現失誤時，觀眾很可能心里想：他是故意的吧？這可能也是表演的一部份！」。所以在失誤時，應該做出一付「這魔術本來就應該這麼表演的」樣子。自然的連接到下一個魔術，才是高段的做法。

「「要做到自然」，所謂的自然，就是「做你自己」。

(Be natural.What I mean by this is “be yourself.”)

Dai Vernon(1894-1992)

出處：Dai Vernon Book of Magic

注解：

人稱「老神仙」的Dai Vernon是近代對近距離魔術貢獻最大的偉大人物。

很多現在流傳甚廣的魔術都出自他的手筆。例如「勝利者」。他說的這句話是魔術界的圭臬。有很多人知道自然的方法就是最好的方法。卻不知道怎樣做到自然。事實上，經由學習或模仿而來的都是不自然的。很多人研究Finger palm要怎樣做到自然，也有人研究在臺上要怎樣講話才自然。其實看看自己平常是怎樣的，也許就知道了。

「在練習一個新的魔術的時候，要充分的練到連自己都感到滿意為止。要像是接觸一枚寶石一樣處理這個魔術。給人看過了幾次之后，就把它放回珠寶盒里?等到適當時機時，再悄悄的取出給人看個幾次，再把它放回珠寶盒中，如此反覆的做，你的珠寶盒中會有著滿滿的美麗寶石。」

Michael Skinner(1947-1998)

出處：Classic Sampler

注解：

Michael Skinner是一個天才魔術師，他的技術及表演都是世界一流的。尤其是近距離的手法非常優美。他說的這句格言乍看之下似乎有些莫名其妙。其實主要的意思就是說要珍視你所學的魔術，把他當寶一樣尊重它，感動它。你的心態是會傳達給觀眾的，如果自己一點也不感動，手指頭臟臟的，表演給觀眾看，觀眾又怎麼會感動呢！表演完的魔術，要像放回珠寶箱一樣重視它，不是玩具箱，也不是垃圾箱???

我賣給買家的，不是魔術。而是「我」。我賣的是我本身的形象。你就是魔術。

Albert Goshman?(1920-1991)

出處：Magic by Gosh

第三篇：投資大師經典語錄集錦（精選）

投資大師經典語錄集錦

（日期：2008年09月08日）

股票價格距真正的價值很遠，這就創造了賺錢的良機。(索羅斯)

凡事總有盛極而衰的時候，大好之后便是大壞。重要的是認清趨勢轉變不可避免。要點在于找出轉折點。(索羅斯)

買其所值，賣其瘋狂。(羅杰斯)

以近期的眼光看，股市是一個投票箱；以長遠的眼光看，股市是一個天平。(格雷厄姆)

何為玩世不恭者？此乃知曉每一物品之價格而不通曉其價值者也。(奧斯卡王爾德)

投資成功的關鍵——耐力勝過頭腦。

不論你使用什么方法選股或挑選股票投資基金，最終的成功與否取決于一種能力，即不理睬環境的壓力而堅持到投資成功的能力；決定選股人命運的不是頭腦而是耐力。敏感的投資者，不管他多么的聰明，往往經受不住命運不經意的打擊，而被趕出市場。(彼得林奇)

投資人總是習慣性地厭惡對他們最有利的市場，而對那些不易獲利的市場卻情有獨鐘，而且極有興趣。在潛在意識中，投資人很不喜歡擁有那些股價下跌的股票，卻對那些一路上漲的股票非常著迷。高價買進低價賣出當然賺不到錢。(巴菲特)

當我和查爾斯買下一種股票時，我們頭腦中既沒有考慮到出手的時間也沒有考慮過出手的價位。(巴菲特)

市場也經常處于不定狀態，投資者如果能對明顯的事物打個折扣，而把賭注放在別人意想不到的事物上，則必將獲得大利。(羅杰斯)

股票價格低于實質價值，此種股票即存有“安全邊際”，建議投資人將精力用于辨認價格被低估的股票，而不管整個大盤的表現。(本杰明格雷厄姆)

從不購買價格并不明顯低于公司價值的股票。(巴菲特)

在其他人都下了投資的地方去投資，你是不會發財的。如果你沒有持有一種股票10年的準備，那么連十分鐘都不要持有這種股票。

(巴菲特)

市場投機者試圖對股價的短期波動進行預測，希望獲取快速的利潤。極少有人能以這種方式賺錢。實際上，任何人如果能夠連續地預測市場，他或她的名字早就列入世界首富排行榜，排在億萬富翁華倫巴菲特和比爾蓋茨之上。

(彼得林奇)

不能承受股價下跌50％的人就不應該炒股。

(巴菲特)

切記，只是為保本，你的投資必須產出相等于通貨膨脹的收益率.(伯頓馬爾基爾)

進行投資是種樂趣，以你的才智與廣大投資群體抗爭，并發現它們正以高于你工資的增長率遞增是件令人興奮的事，而學習在金融投資形式中出現的產品、服務和創新的新的概念也是件夠刺激振奮人的事情。一個成功的投資者通常是個考慮周全的人，能用天生的好奇和有理智的興趣進行工作以賺取更多錢財。

(伯頓馬爾基爾)

當股票價格跌得很低時，即使認為是投機的證券也具備了投資的性質，因為用他們的話說，你支付的價格，已經可以為你提供巨大的安全余地。

(羅杰F默里)

當原本不關注股市的人紛紛大談股票并躍躍欲試時，股市必跌；當多數人都對股市不抱希望且怨聲載道時，就是進場的大好時機。

我從事投資的時候，主要觀察一家公司的全貌，而大多數的投資人只盯著它的股價。

投資人總想要買進太多的股票，卻不愿意耐心等待一家真正值得投資的好公司。每天搶進搶出不是聰明方法，??近乎忘情地按兵不動，正是我們一貫的投資風格。

當一些大企業暫時出現危機或股市下跌，出現有利可圖的交易價格時，應該毫不猶豫買進它們的股票。

(巴菲特)

1．挖掘潛藏的優績股，并長期抱牢；

2．一定要充實自己，不要讓證券專家和報紙的夸大不實宣傳影響自己的決定；

3．市場操作，不要貪心太重，始終以自有資金行動。

(是川派投資烏龜三原則)

關鍵是你自己，不斷奮斗，你會成為一種人；停下來，你也會成為一種人，??但絕不會是同一種人。

(羅伯特T清崎)

如果你想變富，你需要“思考”，獨立思考而不是盲從他人。我認為，富人最大的一項資產就是他們的思考方式與別人不同。(羅伯特T清崎)

要想做一個成功的投資者或者企業主，你必須在情感上對賺錢和賠錢漠不關心，賺錢和賠錢只是游戲的一個部分。

(羅伯特T清崎)

作為一項確定的規則，股票價格不應高于其增長率，即每年收益增長的比率。即使成長最快的企業也很難超過25％的增長率，40％更是寥若晨星，這樣的高速增長難以持久；增長過快等于自毀長城。

(彼得林奇)

我的賺錢公式是：第一，購置贏利性資產；第二，沒錢時，不要動用投資和積蓄，壓力會使你找到賺錢的新方法，幫你還清賬單，這是個好習慣。

(羅伯特T清崎)

我小的時候，一直學的是如何投資，而大部分人去上學，學的是畢業以后怎么找到好的工作。我可以很敏銳發現很多投資項目，可能有很多人卻視而不見。在中國可能很多人都意識到應該去投資，但是，他們在思想上還沒有做好充分的準備。其實，在美國也是一樣，有95％的人不容易發現一些投資項目，大多數美國人都在做著有高薪收入的工作，但是我的“富爸爸”告訴我說，高薪并不能夠使你致富。只是有好的工作，有好的收入，并不能代表就有財富。如果你想致富，必須使你具有投資者的思維模式，而不是工作雇員的思維模式。

首先，得讓錢來為你工作，而不是你去為金錢工作。第二，你必須能夠讀懂財務報表。但是即使在美國也有95％的人看不懂財務報表，也分不清什么是資產，什么是負債。如果你想致富的話，必須能夠讀懂金錢的語言。就像你如果從事計算機的工作，必須能夠懂得計算機語言。

(羅伯特T清崎)

把金錢和債務游戲看成是愚弄你，愚弄我，愚弄任何人的游戲，企業與企業，國家與國家都在進行這種游戲，但這僅僅是游戲而已。問題是，對大多數人而言，金錢不是游戲，而是生存??甚至是生活本身。可悲的是，因為沒有人向他們解釋這種游戲，所以他們仍舊在相信銀行家的話：房子是一項資產。

(羅伯特T清崎)

第四篇：格言警句：股市投資

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研 判 篇

選股不如選時，善買不如善賣。

低價格的股票，要比高價格的股票變動的幅度大。

凡領先股市上漲的股票，必會領先大勢下跌。

大宗交易的出現，表示大量的換手。換手正是股價趨勢反轉的開始。

最徒勞無功的行為莫過于試圖去猜測大戶與炒手的心理。

股價的短期變動與經濟變化及公司業績毫無關聯。

任何股票操作的理論，都有其缺點，最值得信賴的是股民自己。

絕大多數人看好時，股市就要下跌；絕大多數人看淡時，股價就要上升。

成交量可顯示股價變動的情況，當成交量開始增加時，應加以注意。

對于一件事具有興趣，您就成功了一半。

股價上漲三步曲--盤底、突破、飛漲！

股市中的資金總是朝最有利的方向流動。

誰掌握了股市變化的“趨勢”，誰就是贏家。

經驗可以培養靈感，但靈感卻不能完全依賴經驗。

任何公司無論是長期或短期債務，均不宜太重，否則除了可能引發財務危機之外，還會因不能再度舉債而坐失更佳投資機會，逐漸走上萎縮之路。

問題股，就是問題股，明知不對，少動為佳。

專買與經濟專家觀點相反的股票，也是一種別致的投機方式！股票市場只有相對性、原則性，而無絕對性。

股價在低檔盤旋愈久，上檔的幅度愈大。

人老生病，會先發燒，同理，由成交量可以看出股市是否生病了。

掌握不同行業的特性，才有獲利的契機。

股價的升降并非漫無規則的！

買入獲利潛能稍差但股價偏低的公司股票，可能比購入獲利能力稍好，但股利偏高的公司股票劃算。

買賣股票切忌過多的轉換，猶豫不決時不要輕舉妄動。

股價變動過程中，有一種習性，即出貨常在以前高價邊，進貨常在以前的底價邊，所以過去所造成的最高價或最低價，易成為以后的頂價或低價。

大跌之后成交量隨股價的繼續低落而增加，是買進時機。

在購買股票時，要注意公司未來的獲利潛力與目前股價間的關系是否合理。

沒有只漲不跌的行情，也沒有只跌不漲的行情。

長期領先上漲的股票，必隨之有大幅度的下跌。

股價指數連續三天更新，但成交量卻依次遞減，后市可能不妙。

買入的時點是股票投資中最重要一環。

成交量激增，價位不動，是股市近頂的訊號。

投資股票要切實了解公司的經營情況，不可被一些不實數字所蒙騙。

洞悉力強，快人一步可能穩操勝券。

判斷股票的成長或衰退，要看它與時代潮流的差距而定。

市場充滿悲觀氣氛，利空消息頻傳，股價連續挫落幾十個停板，尤其是投資性股票也出現跌停板時，可考慮買進。

猶豫不決時，即應停止行動，這正表示行情尚未明朗。

不因小利益而耽誤了大行情，不因小變動而迷惑了大方向。

股價漲幅日漸縮小，成交量又每況愈下，是股價接近頂部的明顯征兆。

不可用自己的財力估計行情，不應以賺賠多少而影響決心。

所購的股票，遲早都要賣出。就算公司的業績再好，還要時時注意股市的行情，評估自己所購買的股票。

經驗顯示，技術因素市場所經歷時間一般較短，約為基本因素市場的三分之一左右。

在股票市場上真正賺大錢的人，還是能透徹分析公司本質及股票價位是否過分偏低、能逢低買進、有實力且有耐心的人。

任何公司能否有更進一步的發展，都要看其是否具備穩定的財務基礎，而你必須要準備的就是學好財務分析的基本方法。

測定股票的投資價值，應以市盈率（股票價格A每股稅后利潤）或股價收益率（每股稅后利潤A股價）來作為投資選擇的參考，只有當股市的平均股價收益率與一年期銀行利率相當時、股票才有投資價值。

天天有不同的行情，是股票市場的一個重要特征，但行情的變化是有軌跡可尋的，股民若掌握了這種軌跡，必能百戰百勝。

如果股民不去分析和比較公司財務狀況，購買股票全憑自己摸黑，萬一選擇了錯誤的投機對象，一生辛苦和積蓄就會泡了湯，落得個雞飛蛋打，得不償失！基本分析可以告訴你那些股票具有“內在美”，而技術分析則告訴你挖掘這些股票的最佳時機。

在分析目標公司的各項財務數據時，只有與整個行業平均效益作比較，才能得到更正確的結果。

財務效益不佳的股票，其應付經濟形勢變化的能力差，尤其是問題股，切忌認為價碼低，空間大，而介入投機，須知一旦反轉，拋出困難，跌幅也以倍論。

上市公司采用固定股利政策者，股價變動率小，采用實盈實發者，股價變動率大。

股市從無過去可言。即過去的股票價格記錄沒有太大的意義，不能也不要去簡單地套用過去的操作經驗。

研究行情，分析走勢，本身不能先參與交易，以兔被切身利害鎖住腳步，要保持客觀立場，才能洞察全局，考慮周詳。不要東問西問，要自己冷靜，靠本身的智慧去研究分析。

判斷行情容易，下定決心困難。

如果指數尚處于低迷盤旋階段，但創高價的股票數與日漸增，這表示短期內股價指數可能變動。

如果股價走勢是進二退一，而且配合著股價升騰、量增、價落、量縮的現象，這便是盤上之局，股民可以開始分批進貨，以捷足先登。

小心大跌后的反彈和急升后的調整。

多頭市場分兩波上漲，第一波可漲四分之三，第二波漲幅過后，多頭市場即宣告結束。

反復演練歷史圖形資料，可培養股民對股價起伏變化的靈敏性，能大大提高以股價線路圖來預測走勢的能力。

第五篇：投資心得

汪建：一個70后的價值投資信徒

苛求更為全局的時空觀，用產業的眼光審視價格，在趨勢投資人潮中甘愿寂寞地做一股思辨逆流，這個對價值投資有著執著情結的70后，正是當下一群在不斷探索具有中國特色價值投資之路信徒的一個縮影。

不一樣的規矩

汪建，目前國泰君安資產管理部副總經理兼投資總監，同時還是發行中的明星價值集合理財計劃擬任投資經理。在他所率領的證券投研團隊里，有一些被其他投資人視為不一樣的規矩。

這里的研究員在每個交易日四小時的交易時間里禁止看行情，同時還被要求在下午6點前盡量下班，避免晚上熬夜加班，但領導并不是在為壓縮水電費成本擔憂。

每天的閱讀時間里，閱讀來自賣方研究機構的研究報告時間不超過一半；到優秀的上市公司調研是被鼓勵的，但如果交不出一套詳細、周密具備邏輯性的調研計劃，研究員只能繼續待在辦公室為這次調研繼續做案頭準備。

這里沒有每日一次的討論市場行情的晨會，投資經理例會是每月一開，但每年一次的研究方法講座上，這些買方研究員必須挑選這一年中自己研究進步最大的一個子行業，就自己的理解用專門課題論文的方式進行整理和匯報，力求體現每個人原創性的產業和公司研究框架。比起大學時期寫論文，這項工作被視為更高的挑戰，沒有太多文獻可以參考，沒有固定格式，“開題報告”也被要求要花足心思。寫完這篇“論文”并沒有結束，第二年這里的研究員又被要求在另一個行業上用這樣的深度方式總結研究方法。研究員調研公司后完成的深度報告沒有幾十頁是無法提交答辯的，資料數據的出處也要清楚注明。

雖然面臨諸多的“條條框框”，獵頭公司們兩倍以上薪水竟然撬不動這些研究員，而不少證書多多但欠缺創造性研究和解決問題能力的優秀畢業生，卻被屢屢拒之門外。

與其他眾多投研機構中研究員晨會夕會不斷、“7點到23點”高強度工作以及“走馬觀花式”調研全然不同，上述這些諸多看似奇特甚至苛刻的制度要求，都幾乎都來自為人親和、略有些內斂的70后投資總監汪建的創意。

正如朝夕相處的同事所認為的，只有在投資研究上，才能看到隨和汪建的“較真”。在汪建看來，研究員和價值投資風格的基金經理，瀏覽行情時間與研究水平之間甚至存在一定的反比關系，看行情很容易影響心態，干擾判斷的獨立性。太多的人打著價值投資的旗號做趨勢投資，其實知道收盤價、了解估值就足夠了，基本面研究其實與K線圖沒有任何關系。4個小時的看盤時間，還不如去看些經典理論書籍，或去優秀上市公司與其管理層交朋友、請教問題。

關于“高買低賣”苦果寓言

汪建是一個具有十年證券從業經歷的70后。在1996年大學二年級的時候便早早加入了投資者的隊伍，作為新股民一次幸運的經歷給了他投資觀的第一次重要啟發。

“那是在1996年，整個市場就是個投機市，”回憶起自己僥幸躲過當年的大跌，汪建仍記憶猶新，“我在12月人民日報社刊發社論前倒數第二天清掉了股票，看到此后連續幾個跌停板，我第一次意識到短期的非理性暴漲遲早會被清算。”事后看，汪建覺得冥冥之中自己便注定遠離了賭性。而十幾年證券市場的跌宕起伏更是讓他堅定了走近價值的信念。

在研究生畢業后，汪建進入當時的國泰君安證券研究所做研究，隨后擔任了前任總裁的秘書；2004年后汪建又轉戰業內享有盛譽的國泰君安衍生產品部，負責數量化產品投資，包括基金組合，可轉債、數量化投資模式；兩年后來到資產管理部負責投研工作。

看似輾轉的經歷在他看來卻是一脈相承。在研究所寬松的環境下他從老一代優秀研究員身上學到了入門技能；總裁秘書的工作則是一門“免費的MBA課程”，讓他從實踐中明白了商學院里抽象的“戰略、管理、財務、執行、授權、股東利益”這些概念，很大程度上彌補了感性認識的不足；曾經多年的FOF專戶經驗，讓汪建又接觸了大量的基金經理，并從不同風格的優秀人物身上了解到了成功者的優秀基因；在衍生產品部的工作經驗讓汪建對各類投機模式毫不陌生，即便是即將推出的股指期貨、期權、權證等創新業務，他也有了相當積累，從而在近期大家熱炒新鮮事物時清晰識別和回避了“美麗謊言”背后的陷阱。

對于投資方法論體系的構建，汪建和團隊是從一個命題入手的：“為什么這個市場上總是大多數人跑輸大盤？”如果正確解析了這個命題并找到對策，其實離成功可能已經不遠了。

通過長期對投資者的觀察，汪建團隊漸漸明晰了答案。“大多數人是短視的，他們將股市看作賭場，關注短期收益，只看明天能不能賺到錢；他們敏感于短期的影響因素而忽視長期的漸變因素；他們會嚴格按照看見的宏觀景氣度來進行資產配置，經濟越熱、倉位越重，而完全忽視了經濟調整的風險”等等。在他們看來，嚴格和機械的“自上而下”模式每天都在讓投資者交學費：2009年中國鐵建、中國南車的慘淡表現就是又一個對“先猜宏觀—后蒙行業—最后賭公司”投資模式的反思案例。另外，投資者的僥幸心理總伴隨著投資行為，“回看滬指6000點，很多人當時不是不知道市場貴了，而是覺得我不會成為最后一個接盤的人，想在最高點確認后再賣，結果呢？”

汪建將市場中普遍存在的“高買低賣”現象巧喻為苦果的寓言。“過于追求短期化利潤是這種錯誤模式的根，機械的自上而下投研模式是錯誤的藤；實體經濟的繁榮與蕭條波動是掩人耳目的葉，讓投資者忽略了全局、忘記了所處的經濟周期位置；貪婪、恐懼、攀比、從眾的情緒傳染，導致投資者很難做出獨立的判斷和決策，這是有毒肥料；如此根、藤、葉、有毒肥料的環境下，最終必然結出“高買低賣”的苦果。” 皈依價值投資

在長期觀察和思考中，汪建也發現，絕大多數只關注未來很短階段的業績變化，“其實某個很短階段企業利潤波動彈性是比較大的，對毛利率、銷售額、費用率、產能利用率等因素非常敏感，但一個較長時間內企業的價值是相對穩定的。”基于對市場參與者的多年分析，也曾經隨波逐流過的汪建最終還是帶領研究團隊皈依價值投資的“佛門”，并堅定走下去。

“如果決定做未來10年最重要的事情，首先不要想當然，要謙虛認真地進行形勢分析。我不會在沒有想清楚之前就先踏出一只腳。我一定會去研究清楚，有多少人走過這條路，如果有，多數人是成功還是失敗？什么人可以成功？大家為什么失敗？需要什么稟賦？總結清楚后，再去評估未來可能出現的風險并做好對策，最后踏踏實實前進。如果發現自己的能力有所不匹配，我們會停下來改善和校正，待能力高度匹配后，再繼續走下去。”

信徒應該擁有對價值觀的固有偏執，汪建說，“我和我們團隊從一開始就要放棄幻想。”“路邊別人丟失的錢包不允許去撿，要靠我們的勤勞和智慧去掙每一分錢，離快錢越遠越好。因為你如果撿了錢包，其實是運氣、或者錯誤的方法給了你糖果。如果你把這個成功當作必然、認為可以復制，遲早會吃大虧。”

“我們是價值投資理念的信徒，但要更加靈動地認識不同行業的投資標的和進行公司選擇。”中國市場到底有沒有價值投資的土壤？一直備受爭議。汪建及團隊認為，“價值與成長并不是一對矛盾，價值投資是一種思維方式，而考慮成長性是導入了重要的變量。”

他們認為，新興市場終究會走向成熟，做價值投資是有前途和可以成功的，成功的概率比趨勢投機要大。中國的國情決定了價值投資要有一定變通，關鍵在于新興市場上要拋除價值投資中過于苛刻的“教條主義”，要加入對中國市場的成長性的兼容。“當然，如果執著于在新興市場做“教條”的價值投資，25倍PE賣出、10倍PE買入，也能掙到錢，但肯定也會錯失更大的機會。”GDP高增長，很多產業出現爆炸性投資機會，身處其中的企業波動性很大，失敗率也很高，但如果抓住成長性非常好的企業，它可能將帶來幾十倍、甚至上百倍的回報，“這種公司你看的時候它就永遠不便宜，但它會以更高的成長性克服它估值上的缺陷。過去十年表現最優異的公司，蘇寧電器、貴州茅臺、鹽湖鉀肥、恒瑞醫藥等都很少在成長階段見過20倍下的靜態市盈率。”如果不變通，那只能買入鋼鐵股，但近幾年也沒有給大家超額回報。

最近三年，汪建和研究團隊一直在構建一體化的價值投資系統，包括嚴格的研究方法論體系、投資邏輯體系和與之匹配的個人價值觀。再回頭去思索汪建設立的特別規矩，他們對價格觀、時空觀、情緒觀的嚴格“修煉”也就不再難以理解。

汪建始終認為，證券從業人員特別是投研人員最缺少的是產業理解，大多數人都是畢業后立即從事研究、投資工作的，對各個產業的盈利模式、周期規律、管理要素等等缺乏起碼的認知，很多情況是“憑借想象”，而投資對象遠遠超過自己的“能力圈”，自然要多付學費。如果用產業的眼光去審視投資標的和它的價格，想清楚“這是家怎樣的企業？靠什么賺錢？讓其繼續賺錢的因素未來是否發生改變？它值多少錢？”等一系列問題，那么投資的勝算就比較高了。正是基于對自身劣勢的充分評估，他特別要求研究員戒驕戒躁，花時間去優秀的上市公司與行業的資深人士學習、交朋友，而不是簡單地打聽每股收益、送配股、獲得訂單等情況。另一方面，自己愛讀書的汪建也強調團隊成員去讀經濟學、經濟史、管理學、社會學的經典理論，看精彩的案例分析，研究各個行業幾十年的長期歷史，活學活用規律中濃縮的智慧來分析目前的產業形勢，這樣可以從歷史中極大地拓展大局時空觀，進而避免在周期波動中犯大錯誤。

“價值投資是門深奧的學問，沒有捷徑可走。我們在成功的產業投資者眼中，永遠只是小學生，只有謙虛學習的份。”汪建最后說。

“站在 2015年布局2010年市場”

在眾多投資人還在為今年可能的政策、經濟變數不斷調整投資策略時，一個與眾不同的觀點在引發市場對投資的另一種維度思考。“站在2015年布局2010年市場”，國泰君安證券資產管理部副總經理兼明星價值集合理財計劃擬任投資經理的汪建有著自己一套并不復雜的投資策略。

大趨勢的無為

在汪建看來，經濟復蘇總是經歷這樣的一個過程，從最初的“迷霧重重”、雨濕路滑，到“柳暗花明”、開始有驚喜出現，最后再經歷“山重水復”的二次震蕩。股市變化的節奏也明確體現了經濟復蘇的脈絡，對應股市從“絕望中觸底”，到“猶豫中逼空”，再到“震蕩中分化”。

未來一兩年，汪建認為國內宏觀經濟增長可能都是“不溫不火”的狀態，而當下的行情正處于向第三個階段的過渡中。十分確定的是，系統性的快速賺錢時期已經結束了，未來市場將進入膠著而漫長的震蕩分化時期。

之所以有這樣的判斷，汪建的理由似乎有些簡單，“基本面的加法、資金面的減法”。與目前多數投資人一樣，汪建樂觀預期未來10年中國經濟的增長，但回到今年的市場環境，他認為，經濟刺激沒有免費的午餐，“正如兩升水夠一個人解渴、但卻不夠大象的一飲的道理，來自2010年的信貸的邊際效應很可能低于預期，而“信貸依賴后遺癥”卻可能體現出來。”儲蓄搬家的故事也不會長遠，作為推動市場上漲“水庫”的場外儲蓄資金，近幾年量能增長有限，而市場供給仍在加速擴容。

再剔除金融股，目前A股平均市凈率超4倍，在全球視野已是高企，從歷史縱向比也處于高位。汪建認為，缺少持續的高ROE的支撐，在無風險收益率不斷走高的形勢下，股市整體性的吸引力已不是很明顯。

在一些券商喊出2010年將沖擊5000點、6000點高點時，汪建卻像一個悲觀者，用看似“簡單”的邏輯對市場大勢做出的如此謹慎的判斷，這并不多見。但面對大趨勢的無為，汪建卻又是一個樂觀者，“市場并不缺少機會。”

地區發展差距拉開、部分地區城市化進入快速階段，消費增長開始加速，中小企業迎來發展春天，央企整合進入沖刺等等確定性因素，讓汪建看到一些強勢地區、機遇行業和強勢企業，正孕育著整個市場的結構性機會。

要通過自下而上、精挑細選，抓住結構性機會。“在這種不是賺快錢、傻錢的年代，欲速則不達。”汪建理解，“指數滯漲、個股分化”，除了捂到大牛股，或者波動操作百無一失的高手，這樣的市場不是普通投資者能勝任的。不同于2007年、2009年，今年的股市將是“微利時期”，一年能有30%的收益率已經算是優等生了。

這也是考驗膽識和智慧的時候，汪建認為，思考2015年發生的事情，才能想清楚現在該怎么做，在高波動股票市場中尋找確定性折價，“在經濟余震中不立估值危墻之下、不在宏觀不確定性預測的沙丘上建投資高樓”，才有可能挖掘到真正的大機會。

確定性中找牛股

尤其在震蕩行情中，尋找確定性是市場中人常說的一句話。但對于怎樣的機會、多大的機會、如何去甄選、如何去把握，投資人們又總是仁者見仁、智者見智。

在判斷出大趨勢無為后，先從確定性因素入手，這是汪建牛股思維的第一步。同樣是站在未來五年的時間里思考，汪建認為有些因素是明確可預期的。比如，城市化進程和這一進程的臨界點，老齡化在未來十年加速，劉易斯的拐點和勞動力成本的上升，后工業化時代的產業結構變遷，在發展中來自環境的成本將逐漸明顯等等。

基于這些要素，汪建開始在提問中勾勒出各種思路。誰會在節能減排長期政策中受益？在出口導向轉為內需服務的過程中，哪些企業會成長？在中國經濟崛起的過程中，必然會誕生世界級的企業和領袖，怎樣的企業具有這樣的潛力？衰退行業中誰反而會成為巨人？擁有眾多人口的中國，消費品、制藥行業中哪些企業將可能躋身百年品牌？后互聯網時代又會誕生怎樣的新盈利模式？中西部區域中誰又會率先強勢突圍？

如何承接這些思路，去尋找到確定性增長的個股？汪建從歷史統計中試圖尋找到一些線索。汪建和他的團隊對2001年6月至 2008年9月的所有A股進行了統計，發現在股指幾乎累計不漲不跌的情況，僅有前1/3的品種跑贏了大盤，更多股票的跌幅被極少數十倍股“吃掉了”。汪建堅信，長期投資收益顯著的上市公司，更多是通過內生增長獲得股價超額收益，而這類業績持續增長的公司正是他想要尋找的牛股。

從投資角度，汪建對所有個股做了一個有趣的分類。借鑒“波士頓矩陣”對企業產品的分類方法，根據上市公司細分市場增長率以及它自身市場份額的變化，他將上市公司群體分為“明星”、“現金牛”、“瘦狗”和“問號”類。他最為看好的成長型“明星股”，業績會持續增長，股價抗跌，在市場波動中以“進三退一”的步履長期向上；大盤藍籌為主的價值型“現金牛”，類似一些銀行、資源類公司，周期性高于成長性，且已被充分挖掘，股價常常“進三退二”，長期來看僅有較少的超額收益。還有兩類“瘦狗型”、“問號型”，前者在長期波動中重回起點，類似一些長期微利的個股，后者則很多是在成長性行業中份額變化難以預測的公司，長期變數較高。

汪建稱核心的投資邏輯就是動態把握明星股和現金牛，特別是尋找并持有“明星類公司”。“明星成長公司必然有對手無法復制的長期優勢，它們潛伏在消費品、服務業和少數投資品行業。”和很多價值投資者一樣，汪建常關注一個企業的品牌是否壟斷、經營模式是否獨特并合理而具有可持續性、產品是否強勢、行業是否面臨發展機遇、是否注重股東回報和與投資者關系，是否有良好的治理結構等等。沒有什么公司完美無缺，汪建認為更為關鍵的是尋找“瑕不掩瑜”，識別和分辨主導因素的好壞，并且不好的因素是否在過去的定價判斷中有所反映。

最后一步，汪建認為實踐價值投資必須降低換手率。只有“低換手率打法”才可能更充分的把握明星成長股帶來的高額溢價。“一個投資組合中，10個股票中可能做出最重要貢獻的只有1、2個左右，”，“長遠來看，只有足夠低的換手率，才可能把單個股票對這個投資組合的貢獻放至最大。”

真正成長型牛股上的高收益，最終還是捂出來的。汪建堅持認為，投資應該洞若觀火，只要買入和持有的判斷依據沒有改變，就不要因為上漲而輕易賣出。