第一篇：期貨習題總結

期貨習題總結

例題11-1：(出自協會05年公布真題單選-48)

題干: 7月1日，某投資者以100點的權利金買入一張9月份到期，執行價格為10200點的恒生指數看跌期權，同時，他又以120點的權利金賣出一張9月份到期，執行價格為10000點的恒生指數看跌期權。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費用)是()。

A: 200點

B: 180點

C: 220點

D: 20點

分析：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收盈和期權履約收益。

(1)權利金收盈=-100+120=20;

(2)買入看跌期權-à價越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權à最大收盈為權利金，低于10000點會被動履約。兩者綜合100以下，投資者有最大可能贏利。期權履約收益=10200-10000=200

合計收益=20+200=220

參考答案[C]

例題11-2：(出自協會05年公布真題單選-49)

題干: 某投資者買進執行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權，權利金為15美分/蒲式耳，賣出執行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權，權利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為()美分/蒲式耳。

A: 290

B: 284

C: 280

D: 276

分析：同上：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收盈和期權履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

(1)權利金收盈=-15+11=-4;因此期權履約收益為4

(2)買入看漲期權à價越高贏利越多，即280以上;賣出看漲期權à最大收盈為權利金，1.在280以下不盈利2.在290以上收益固定為10綜合1，2，在280-290之間，將有期權履約收益。而期權履約收益為4，故選B

例題11-3：(出自協會05年公布真題計算題-168)

題干: 某投資人在5月2日以20美元/噸的權利金買入9月份到期的執行價格為140美元/噸的小麥看漲期權合約。同時以10美元/噸的權利金買入一張9月份到期執行價格為130美元/噸的小麥看跌期權。9月時，相關期貨合約價格為150美元

/噸，請計算該投資人的投資結果(每張合約1噸標的物，其他費用不計)

A:-30美元/噸

B:-20美元/噸

C: 10美元/噸

D:-40美元/噸

參考答案[B]

分析：同上：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收盈和期權履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

(1)權利金收盈=-20-10=-30;

(2)買入看漲期權à當現市場價格150>執行價格140，履行期權有利可圖(以較低價格買到現價很高的商品)，履約盈利=150-140=10;

買入看跌期權à當現市場價格150>執行價格130，履約不合算(低價將現價高的商品賣給別人，犯傻)。

因此總收益=-30+10=-20

51Test.NET-2012年3月期貨從業人員資格考試《市場基礎知識》考前綜合題模擬試卷】：

四、綜合題(本題共15個小題。每題2分。共30分。在每題所給的選項中，有1個或l個以上的選項符合題目要求，請將符合題目要求的選項代碼填入括號內。)

141．選擇與被套期保值商品或資產不相同但相關的期貨合約進行套期保值，相互替代性（），交叉套期保值交易的效果就會越好。

A．越弱

B．越強

C．為零

D．持平

142．按照期權合約標的物的不同，期權可以分為現貨期權和期貨期權，下列關于現貨期權和期貨期權的說法正確的是（）。

A．現貨期權到期交割的是現貨商品或采用現金交割

B．期貨期權到期交割的是相關期貨合約

C．現貨期權又分為商品期權和金融期權

D．期貨期權又分為商品期貨期權和金融期貨期權

E．二者都是標準化合約，是由期貨交易所統一制定的143．對比芝加哥期貨交易所大豆期貨合約與大豆期貨期權合約的條款，我們會發現下列(，)區別。

A．每張期貨合約的數量規格為5000蒲式耳；期貨期權所涉及大豆數量規格也是5000蒲式耳

B．二者都有交割等級的規定

C．期貨報價以1/4美分或1/4美分的倍數出現；期貨期權報價以1/8美分或1/8美分的倍數出現

D．期貨合約的交割月份共計7個；期貨期權合約的交割月份不止7個

E．期權每日價幅限制為：前一交易日結算價上下50美分/蒲式耳(2500美元/合約)，最后交易日取消限制；期貨每日價幅’限制為：前一交易日結算價上下50美分／蒲式耳(2500美元/合約)，進入交割月無漲停板

144．期權交易可以對沖平倉的原因有（）。

A．期貨期權是標準化的，交易雙方可以就期權合約本身進行買賣，進而平倉

B．期權合約的買賣也是在交易所內通過公開競價進行的C．期權結算機構扮演了每一筆期權交易的對手，并為其提供擔保

D．期權合約也可以通過行權了結

E．如果期權買方在合約到期日放棄行權，則期權合約到期后自動放棄了結交易

145．上海銅期貨市場銅合約的賣出價格為35500元/噸，買人價格為35510元/噸，前一成交價為35490元/噸，那么該合約的撮合成交價應為（）元／噸。

A．35505

B．35490

C．35500

D．35510

146．剩余期限長的歐式期權的（）可能低于剩余期限短的。

A．時間價值

B．權利金

C．內涵價值

D．時間價值和權利金

147．某投資者做一個3月份小麥的賣出蝶式期權組合，他賣出1張敲定價格為360的看漲期權，收入權利金23美分。買人2張敲定價格370的看漲期權，付出權利金16美分。再賣出l張敲定價格為380的看漲期權，收入權利金14美分。則該組合的最大收益和風險為（）。

A．6，5

B．5，5

C．7，6

D．5，4

148．近一段時間來，6月份白糖的最低價為3280元/噸，達到最高價4460元/噸后開始回落，則根據百分比線，價格回落到（）元/噸左右后，才會開始反彈。

A．3245

B．3066

C．3870

D．3673

149．7月1日，大豆現貨價格為2030元／噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進300噸大豆，為了避免將來現貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值。7月1日買進30手9月份大虱合約，成交價格2070元/噸，8月1日當該加工商在現貨市場買進大豆的同時，賣出30手9月份大豆合約平倉，成交價格2070元。請問8月1日對沖平倉時基差應為（）元／噸能使該加工商實現有凈贏利的套期保值(不考慮交易費用)。

A．<-40

B．>-40

C．>40

150．假定利率比股票分紅高3%，即r—d=3%。5月1日上午10點，滬深指數為3500點，滬深300股指期貨9月合約為3600點，6月合約價格為3550點，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差為50點，而理論價差為：S(r-d)(，T2-T1)/365=3500× 3%× 3／12=26．25點，因此投資者認為價差很可能縮小，于是買入6月合約，賣出9月合約。5月1日下午2點，9月合約漲至3650點，6月合約漲至3620點，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差縮小為30點。在不考慮交易成本的情況下，投資者平倉后每張合約獲利為（）元。

A．9000元

B．6000元

C．21000元

D．600元

151．當某投資者買進3月份日經指數期貨3張，并同時賣出2張6月份日t經指數期貨。則期貨經紀商對客戶要求存入的保證金應為（）。

A．5張日經指數期貨所需保證金

B．3張日經指數期貨所需保證金

C．2張日經指數期貨所需保證金

D．小于3張El經指數期貨所需保證金

152．若某期貨合約的保證金為合約總值的10%，當期貨價格下跌3%時，該合約的買方盈利狀況為（）。

A．盈利30%

B．虧損30%

C．盈利25%

D．虧損25%

153．某套利者以73200元/噸的價格買入1手銅期貨合約，同時以73000元/噸的價格賣出1手銅期貨合約。經過一段時間后，將其持有頭寸同時平倉，平倉價格分別為73150元／噸和72850元/噸，最終該筆投資的價差（）元/噸。

A．縮小了100

B．擴大了100

C．縮小了200

D．擴大了200

154．某投資者決定做小麥期貨合約的投機交易一，以2300元／噸買入5手合約。成交后立即下達一份止損單，價格定于2280元/噸。此后價格上升到2320元/噸，投機者決定下達新的到價指令。價格定于2320元／噸，若市價回落可以保證該投機者（）。

A．獲利15元

B．損失15元

C．獲利20元

D．損失20元

155．假設年利率為8%，年指數股息率為2%，6月30日為6月份期貨合約的交割日，4月1日的現貨指數分別為l520點，則當日的期貨理論價格為（）。

A．1489.6

B．844.4

C．1512.4

D．1497.2 【51Test.NET-2012年3月期貨《市場基礎知識》臨考綜合題答案解析】：

141．B【解析】選擇與被套期保值商品或資產不相同 但相關的期貨合約進行套期保值，稱為交叉套期保 值，一般來說，相互替代性越強，交叉套期保值交易的效果就會越好。142．ABCDE【解析】考查期權的類型。

143．ACDE 【解析】價格等級是對期貨進行實物交割時 交割物的質量規定；而在期貨期權交易中，買賣雙 方交割的僅僅是期貨合約，因此，在期貨期權的條款中沒有價格等級的內容。

144．ABC【解析】D選項講的是行權了結，和題干無 關；E選項講的是放棄行權了結，同樣和題干無關。

145．C【解析】撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(叩)三者中居中的一個價格，即：當bp／>sp≥ep，則最新成交價=sp；當bp≥cp ≥sp，則最新成交價=ep；當cp≥bp≥sp，則最新成 交價=bp。因此，該合約的撮合成交價為35500。

146．D【解析】剩余期限長的歐式期權的時問價值和 權利金可能低于剩余期限短的。因為對于歐式期 權來說，有效期長的期權并不包含有效期短的期權的所有執行機會。即便在有效期內標的物市場價 格向買方所期望的方向變動，但由于不能行權，在到期時也存在再向不利方向變化的可能，所以隨著 期權有效期的增加，歐式期權的時間價值和權利金并不必然增加。

147．B【解析】該組合的最大收益=23+14-16×2= 5，最大風險=370-360.148.線理論，當回落到1／3處，人 們一般認為回落夠了，此時回落價格=(4460-3280)×1/3=393，因此此時價格=3280+393 =3673。

149．A【解析】l．數量判斷：期貨合約是10×30=300 噸，數量上符合保值要求。2．盈虧判斷：根據“強賣贏利”的原則，本題為買人 套期保值，基差情況：7月1日是2030-2070=-40，按負負得正原理，基差變弱，才能保證有凈贏利。所以8月1日，基差應-40判斷基差方向。

150．B【解析】盈利20點×300元啊/點=6000元。

151．D【解析】保證金的多少是根據持倉量來計算的。客戶買進3張，賣出2張，其實手中的持倉量只有3 張而已，而且賣出的2張已有現金回流，存入的保 證金當然就是小于3張所需的保證金了。

152,B【解析】合約的買方是看漲的，現價格下跌，故其出現虧損。合約杠桿倍數=1／10%=10，下跌3% 被放大到3%×10=30%。

153．B【解析】價差擴大=[(73150—72850)一(73200-73000)]=100元/噸。

154．C【解析】獲利=2320—2300=20元。

155．B【解析】期貨的理論價格=現貨價格+期間資金成本一期間收益=1520+1520×8%／4-1520× 2%／4=1542.8 【1】【2】

18、賣出蝶式套利（Short Butterfly）

交易策略：以低執行價格（A）賣出一份看跌（或看漲）期權，以較高執行價格（B）買入兩份看跌（或看漲）期權，以更高執行價格（C）賣出一份看跌（或看漲）期權。

預期市場走勢：中性市場或波動率增大。交易者預期標的物價格將大幅波動，或波動率將增大。

到期損益情況：

收益：當期權到期標的物價格低于A或高于C時，收益最大，為建立初始部位所得到的凈權利金收入。

損失：最大損失為履約價格B減去A再減去建立初始部位的凈權利金收入。

損益平衡點：履約價格A加上凈權利金的收入或履約價格C減去凈權利金的收入。

19.轉換套利

1、轉換套利(執行價格和到期日都相同)：

買進看跌期權，賣出看漲期權，買進期貨合約

利潤=(賣出看漲權利金-買進看跌權利金)-(期貨合約價格-期權執行價格)

2、反向轉換套利(執行價格和到期日都相同)：

買進看漲期權，賣出看跌期權，賣出期貨合約

利潤=(賣出看跌權利金-買進看漲權利金)-(期權執行價格-期貨合約價格

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第二篇：期貨公司管理辦法習題

《期貨公司管理辦法》練習1、2009年4月27日1.申請設立期貨公司，應當具備下列條件包括（ABC）

A．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元

B．具有期貨從業人員資格的人員不少于15人

C．具備任職資格的高級管理人員不少于3人

D．具備任職資格的高級管理人員不少于5人

2.設立期貨公司，其注冊資本的最低限額為人民幣（B）萬元。

A．1 200

B．3 000

C．4 000

D．1 800

3.關于設立期貨經紀公司的條件，下列說法錯誤的是(C)。

A．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元

B．具有期貨從業人員資格的人員不少于15人

C．具備任職資格的高級管理人員不少于5人

D．具備任職資格的高級管理人員不少于3人。

4.期貨公司設立、變更、解散、破產、被撤銷期貨業務許可或者其營業部設立、變更、終止的，期貨公司應當在國務字期貨監督機構指定的報刊或者媒體上公告。（F）

5.期貨公司營業部的許可證由中國證監會當地派出機構進行印制。(F)

6.期貨公司及其營業部的許可證正本或者副本遺失或者滅失的，期貨公司應當在（D）日內在中國證監會指定的報刊或者媒體上聲明作廢，并持登載聲明向中國證監會重新申領。

A 10

B 15

C 20

D 30

7.期貨公司建議并完善公司治理的原則包括（BCD）

A 審慎

B 明晰職責

C強化制衡

D 加強風險管理

8.期貨公司的控股股東、實際控制人不得超越期貨公司股東會、董事會任免期貨公司的董事、監事、高級管理人員。(T)

9.期貨公司不得向股東做出最低收益承諾，但需要根據相關規定向股東做分紅的保證。(F)

10.期貨公司向股東、實際控制人及其關聯人提供期貨經紀服務的，可以依規定適當降低風險管理要求。(F)

11.期貨公司的控股股東、實際控制人有權直接任免期貨公司的高級管理人員。(F)

12.期貨公司的股東會每年應當至少召開（）次會議

A 1

B 2

C 3

D 5

答案：A

13.期貨公司股東應當按照出資比例行使表決權。

答案：T

14.所有的期貨公司都應當設獨立董事。

答案：F

15.期貨公司的總經理可以兼任獨立董事。

答案：F

16.期貨公司必須按照《公司法》的規定設立監事會。

答案：F

17.期貨公司應當設立合規審查部門或者崗位，對期貨公司經營管理行為的合法合規性進行審查、稽核。

期貨公司應當設立的部門包括（ABCD）

A 董事會

B 風險管理部門或者崗位

C 合規審查部門或者崗位

D監事會或者崗位

18.期貨公司應當按照其營業所在地的中國證監會派出機構的規定對營業部實行統一結算、統一風險管理、統一資金調撥、統一財務管理和會計核算，建立規范、完善的營業部崗位責任制度和業務操作規程。(F)

19.期貨公司不得與他人合資、合作經營管理營業部。(T)

20.期貨公司不得將營業部承包、租賃或者委托給他人經營管理，但可以與他人合資、合作經營管理營業部。(F)

21.期貨公司應當遵循誠實信用原則，建立并有效執行風險管理、內部控制、期貨保證金存管等業務制度和流程。(F)

22.期貨公司應當避免與客戶的利益沖突，當無法避免時，應當確保客戶收益。(F)

23.期貨公司應當避免與客戶的利益沖突，當無法避免時，應當確保客戶利益優先。(T)

24.下列屬于不得以本人或者他人名義從事期貨交易的人員的是（）

A無民事行為能力人或者限制民事行為能力人

B期貨公司的工作人員及其配偶

C 未能提供開戶證明材料的單位和個人

D 會計事務所的工作人員及其配偶

答案：ABC25.期貨公司辦理客戶銷戶手續時，應當按照規定及時向中國證監會申請注銷客戶的交易編碼。

答案：F

26.有關開戶、變更、銷戶的客戶資料檔案應當自期貨經紀合同終止之日起至少保存（D）年

A 5

B 10

C 15

D 20

27.交易指令記錄、交易結算記錄、錯單記錄、客戶投訴檔案以及其他業務記錄應當至少保存（D）年

A 5

B 10

C 15

D 20

28.期貨公司不可以委托任何其他機構從事中間介紹業務。(F)

29.期貨公司破產或者清算時，客戶的保證金和充抵保證金的其他資產不屬于破產財產或者清算財產。

答案：T

30.客戶的保證金和充抵保證金的其他資產在任何情形下，不得查封、凍結、扣劃或者強制執行。

答案：F

31.期貨公司存管的期貨保證金屬于客戶所有，只有期貨公司才有權運用。

答案：F

32.客戶的保證金應當與期貨公司的自有資產相互獨立、分別管理。

答案：T

33.期貨公司開立、變更或者撤銷期貨保證金賬戶的，應在當日向中國證監會和期貨保證金安全存管監控機構備案。(F)

34.期貨公司可以自由選擇期貨保證金存管銀行開立期貨保證金賬戶。(F)

35.期貨公司存管的客戶保證金應當全額存放在期貨保證金賬戶和期貨交易所專用結算賬戶內。(T)

36.期貨公司存管的客戶保證金應當全額存放在期貨保證金賬戶和期貨交易所專用結算賬戶內。(T)

37.期貨公司應當按照期貨交易所規則，使用客戶保證金繳存結算擔保金、結算準備金。(F)

38.期貨公司應當按照規定提取、管理和使用風險準備金，不得挪作他用。

39.客戶在期貨交易中違約造成保證金不足的，期貨公司應當以風險準備金和自有資金墊付.(T)

40.下列屬于期貨公司對報告簽署確認意見的人員的是（）

A 期貨公司的董事

B高級管理人員

C法定代表人

D 財務負責人

答案：ABD

41.下列屬于期貨公司對月度報告簽署確認意見的人員的是（）

A 期貨公司的董事

B高級管理人員

C法定代表人

D 財務負責人

答案：C D

42.下列屬于向中國證監會及派出機構報送與期貨公司經營管理和財務狀況等相關的資料的人員或機構的是（）

A期貨公司及其董事、監事

B 期貨公司的高級管理人員

C期貨公司的股東、實際控制人或者其他關聯人

D為期貨公司提供相關服務的會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介服務機構答案：ABCD

43.中國證監會及其派出機構對期貨公司或者營業部的經營管理、業務活動、財務狀況等進行檢查時，有權采取的措施包括（）

A 詢問期貨公司及其營業部的工作人員，要求其對被檢查事項作出解釋、說明

B 查閱、復制與被檢查事項有關的文件、資料

C 查詢期貨公司及其營業部的期貨保證金賬戶

D 檢查期貨公司及其營業部的交易、結算及財務等電腦系統

答案：ABCD

44.未經中國證監會批準，任何個人或者單位及其關聯人擅自持有期貨公司（）％以上股權，中國證監會可以責令其限期轉讓股權。

A 2

B 3

C 5

D 10

答案：C

45.未經中國證監會批準，任何個人或者單位及其關聯人擅自持有期貨公司5％以上股權，或者通過提供虛假申請材料等方式成為期貨公司股東，情節嚴重的，給予警告，單處或者并處（）萬元以下罰款。

A 2

B 3

C 5

D 10

答案： B

46.期貨公司及其營業部有下列（）行為之一的，責令改正，給予警告，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上3倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿10萬元的，并處10萬元以上30萬元以下的罰款；情節嚴重的，責令停業整頓或者吊銷期貨業務許可證

A 發布虛假廣告或者進行虛假宣傳，誘騙客戶參與期貨交易

B未按照規定將客戶保證金與期貨公司的自有資產相互獨立、分別管理

C違反規定委托中間介紹業務，損害客戶合法權益

D不按照規定變更或者撤銷期貨保證金賬戶，或者不按照規定的方式向客戶披露期貨保證金賬戶信息

答案：BC

47.香港、澳門服務提供者參股期貨公司的，適用其相應地區期貨監管部門的有關規定。答案：F

第三篇：期貨第一章習題

第一章 期貨投資分析概論

一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

1．期貨投資屬于（）。A．金融市場投資

B．產權市場投資

C．傳統意義上的貨幣資本化投資范疇 D．非投資性工具，但具有很強的投機性 【答案】A 【解析】期貨是由基礎原生產品(現貨)衍生出的金融工具，屬于金融市場投資。2．投資某一項目肯定能獲得的報酬是（）。A．風險報酬 B．通貨膨脹補貼 C．必要投資報酬 D．無風險報酬 【答案】D 【解析】無風險報酬是指將投資投放在某一投資項目上能夠肯定得到的報酬，或者說是把投資投放在某一對象上可以不附有任何風險而穩定得到的報酬。3．風險是發生不幸事件的概率，其一般定義是（）。A．投入資本損失的可能性 B．不利于達到預期目的

C．預期收益未達到而遭受的可能性 D．某一項事業預期后果估計較為不利的一面 【答案】D 【解析】風險并不儀僅只指收益上的損失。

4．進行期貨投資分析是使投資者正確認知期貨（）的有效途徑，是投資者科學決策的基礎。

A．風險性和收益性 B．供需關系的規律性 C．風險性

D．風險性、收益性、預期性和時間性

【答案】D 5．盡管處處充滿風險，投資時時有遭遇風險的可能，但可能變為現實是有條件的，所以（）是風險存在的基本形式。

A．可測性 B．客觀性 C．相關性 D．潛在性 【答案】D 6．（）是風險的主要特征，也是風險的本質。A．客觀性 B．潛在性 C．不確定性 D．可測性 【答案】C 7．以下說法正確的是（）。

A．期貨價格預期性源子期貨價格的遠期性、波動敏感性及其不確定性 B．期貨價格遠期性源于期貨價格的預期性、波動敏感性及其不確定性 C．期貨價格波動敏感性源于期貨價格的預期性、遠期性及其不確定性 D．期貨價格不確定性源于期貨價格的預期性、遠期性及其波動敏感性 【答案】C 【解析】期貨價格波動敏感性程度是受期貨價格的預期性、遠期性及其不確定性程度的影響的。

8．股指期貨交易保證金率為17%，則保證金杠桿率為（）。A．34倍 B．17倍 C．5.88倍 D．1.7倍 【答案】C 【解析】杠桿率倍數＝1÷17%＝5.88(倍)9．期貨交易特殊性中的“高門檻”指的是（）。A．投入的資金要多 B．獲得的收益大 C．杠桿率高

D．對投資者的風控能力、心里素質要求高 【答案】D 10．期貨定價理論是以（）作為起點，并且建立在一系列假設條件之上。A．中遠期合約價格 B．期貨合約價格 C．基礎資產價格 D．預期未來某一時間價格

【答案】C 11．遠期合約及期貨合約的理論定價都是建立在（）基礎之上的。A．行情預測 B．套保模型 C．套利模型

D．現貨價格 【答案】C 12．風險溢價假說從（）的角度來分析期貨理論價格。A．現貨商 B．套保者 C．套利者 D．投機者 【答案】D 13．當標的資產價格S與利率r的負相關性很強，在其他條件相同時，（）。A．期貨理論價格高于遠期合約理論價格 B．期貨理論價格低于遠期合約理論價格 C．期貨理論價格等于遠期合約理論價格

D．期貨理論價格與遠期合約理論價格的高低關系無法確定 【答案】B 【解析】當標的資產價格S上升時，一個持有期貨多頭頭寸的投資者 會因每日結算而立即獲利。由于S得上漲幾乎與利率的上漲同時出現，獲得的利潤將會以高于平均利率的利率進行投資。同樣，當S下跌時，投資者立即虧損。虧損將以低于平均利率水平的利率融資。持有遠期多頭頭寸的投資者將不會因利率變動而受到與上面期貨合約同樣的影響。因此，期貨多頭比遠期多頭更具有吸引力。當S與利率正相關性很強時，期貨價格要比遠期價格高。當S與利率的負相關性很強時，遠期價格比期貨價格要高。

14．某股票現貨市場價格為10元，3個月后到期的該股票遠期合約價格為11元。目前，市場的年借貸利率為10%，假設該股票在未來3個月內都不派發紅利，則套利者的操作方法是（）。

A.從市場上借入10元買入股票，同時賣出一份3個月到期的該股票遠期合約

B．從經紀人處借入該股票賣出獲得10元后按10%年利率貸出，同時買入一份3個月到期的該股票遠期合約

C．只買股票，不買賣3個月到期的該股票遠期合約 D．不買股票，只賣出一份遠期合約 【答案】A 【解析】主要是考察到期時的收益情況。采用A策略，3個月后到期時： 期貨市場：交割股票獲得11元：

股票市場：需要償還的貸款本息為10＋10×10%×3/12＝10.25(元)；

盈虧相抵獲利：11－10.25＝0.75(元)。最好采取以下簡單判斷方法：

按照遠期合約定價公式F0＝S0erT＝1Oe10%×1/4＝10.25(元)。

目前，3個月后到期的該股票遠期合約價格為11元，有溢價，故采用A策略。

15．某股票現貨市場價格為10元，3個月后到期的該股票遠期合約價格為10.1元。目前，市場的年借貸利率為10%，假設該股票在未來3個月內都不派發紅利，則套利者的操作方法是（）。

A．從市場上借入10元買入股票，同時賣出一份3個月到期的該股票遠期合約

B．從經紀人處借入股票賣出獲得10元后按10%年利率貸出，同時買入一份3個月到期的該股票遠期合約

C．只買股票，不買賣3個月到期的該股票遠期合約 D．不買股票，只賣出一份遠期合約 【答案】B 【解析】判斷方法同第13題。

16．“市場永遠是錯的”是（）分析流派對待市場的態度。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C．心理分析流派 D．學術分析流派 【答案】A 【解析】基本面分析隱含的前提是：當前的期貨定價不一定合理。17．基本面分析的缺陷有（）。A．結論含糊 B．可靠性不高 C．對交易的指導性差 D．對有些因素無法量化或預料 【答案】D 【解析】基本面分析具有結論明確、可靠性較高和指導性較強等優點。18．期貨技術面分析所需的信息和數據主要來自（）。A．期貨市場

B．現貨市場 C．宏觀環境 D．其他金融市場 【答案】A 19．基本面分析隱含的前提是（）。A．當前的期貨定價不一定合理 B．當前的現貨定價不一定合理

C．當前的期貨定價是合理的 D．當前的現貨定價是合理的 【答案】A 20．基本分析在（）中有效。A．弱式有效市場

B．半強式有效市場 C．強式有效市場 D．信息充分反映的市場 【答案】A 21．在下列（）中，投資者會選擇消極保守型的態度，只求獲得市場平均的收益率水平。A．無效市場 B．弱式有效市場 C．半強式有效市場 D．強式有效市場 【答案】D 【解析】在強式有效市場中，投資者不能獲得超額收益。22．著名的有效市場假說理論是由（）提出的。A．沃倫·巴菲特 B．尤金·法瑪 C．凱恩斯

D．本杰明·格雷厄姆 【答案】B 23．以下秉持“長期持有”投資戰略、以獲取平均的長期收益率為投資目標，而不是以戰勝市場為目標的投資分析流派是（）。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C.學術分析流派 D．心理分析流派 【答案】C 【解析】在現代投資理論誕生以前，學術分析流派的分析方法的重點是選擇價值被低估的股票長期持有，既在長期內不斷吸納，持有所選定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特。現代投資理論興起之后，學術分析流派投資分析的哲學基礎是“有效市場理論”，投資目標為“按照投資風險的水平選擇投資對象”。“長期持有”投資戰略以獲取平均的長期收益率為投資目標的原則，是學術分析流派與其他流派最重要的區別之一。其他流派都是以“戰勝市場”為投資目標，而只有學術分析流派不是以戰勝市場為目標的。

24．在（）中，市場價格總是能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和

內幕信息。A．強勢有效市場 B．半強勢有效市場 C．弱有效市場 D．所有市場 【答案】A 25．不屬于期貨市場信息發布媒體的是（）。A．電視 B．廣播 C．報紙雜志 D．內刊 【答案】D 【解析】內刊發布的信息屬于非公開性信息。

26．期貨價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往的價格進行分析而獲得超額利潤，這樣的期貨市場屬于（）。A．弱式有效市場 B.半弱式有效市場 C．半強式有效市場 D.強式有效市場 【答案】A 27．在（）中，僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，未來的價格變化依賴于新的公開信息。A.無效市場 B.弱式有效市場 C．半強式有效市場 D.強式有效市場 【答案】B 28．下列說法不正確的是（）。

A.在強勢有效市場中，證券組合的管理者往往努力尋找價格偏離價值的證券 B．在弱勢有效市場中，要想取得超額回報，必須尋求歷史價格信息以外的信息 C．在半強勢有效市場中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報 D．在強勢有效市場中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益 【答案】A 29．在（）中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。A．無效市場 B．弱式有效市場 C．半強式有效市場

D．強式有效市場 【答案】C 30．在（）中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。A．無效市場 B．弱式有效市場 C．半強式有效市場 D．強式有效市場 【答案】D 31．通常，基本面分析派人士是依據（）來預測未來市場價格的。A．市場信息 B．公共信息 C．全部信息 D．以上所有信息 【答案】B 32．在對價格波動原因的解釋中，學術分析流派的觀點是（）。A．對價格與價值間偏離的調整 B．對市場供求均衡狀態偏離的調整 C．對市場心理平衡狀態偏離的調整 D．對價格與所反映信息內容偏離的調整 【答案】D 【解析】有效市場理論關注的是信息的反映程度。

33．如果相信市場有效，投資人將采取的投資策略是（）。A．被動投資策略 B．退出市場策略 C．主動投資策略

D．投資策略不取決于市場是否有效 【答案】A 【解析】在強勢有效市場中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。

34．實證檢驗表明，目前我國期貨市場（）。A．已達到弱式有效，但未達到半強式有效 B．還沒有達到弱式有效 C．已達到半強式有效 D．已達到強式有效 【答案】B 【解析】目前，我國的期貨市場上，基本分析和技術分析大行其道，這說明目前我國期貨市場還沒有達到弱式有效。

35．目前在我國金融市場上，相對來說（）市場最具備有效市場的特征。A．債券

B．股票 C．期貨 D．外匯 【答案】A 【解析】目前的債券市場對基本面因素的反映迅速且技術分析效應較弱。

二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號隨)

1．投資具有以下一般特征（）。A．時間性 B．預期性

C．收益的不確定性 D．規避風險性 【答案】ABC 【解析】收益的不確定性就是風險性，與規避風險性相矛盾。2．以下屬于金融市場投資的是（）。A．黃金 B．期貨

C．企業產權 D．古玩字畫 【答案】AB 【解析】企業產權屬產權市場投資，古玩字畫屬收藏品市場投資。3．以保證金杠桿交易、信用交易為基礎的期貨交易具備投資活動的一般特征，具有（）。A．金融屬性 B．風險補償性 C．投資屬性 D．時間性 【答案】ABCD 【解析】投資的一般特征期貨都具備，4．期貨投資的特殊性主要表現在（）。A．期貨投資的時間性 B．期貨價格的特殊性 C．期貨交易的特殊性 D．期貨收益的不確定性 【答案】BC 【解析】時間性和收益的不確定性屬于期貨投資的一般特征。5．期貨價格的特殊性包括（）。A．期貨價格的特定性 B．期貨價格的遠期性 C．期貨交易的預期性

D．期貨價格的波動敏感性

【答案】ABCD 6．與證券股票類產品相比，期貨交易的特殊性包括（）。A．雙向交易 B．持倉量 C．到期交割

D．零和博弈(不考慮交易費用)【答案】ABCD 【解析】持倉量是期貨行情描述巾的一大特點。7．期貨投資分析內容包括（）。A．行情預測分析 B．交易策略分析

C．現貨價值的絕對價格分析

D．期貨合約之間的相對價格分析 【答案】ABCD 8．期貨定價理論有（）。A．持有成本理論 B．風險溢價理論

C．資本資產定價理論 D．套利定價理論 【答案】AB 【解析】C、D屬證券定價理論。

9．在持有成本假說中，期貨合約持有成本包括（）部分。A．融資利息 B．倉儲費用 C．便利收益 D．交易費用 【答案】ABC 【解析】持有成本假說中假設條件之一是無交易費用。所謂便利收益是指當現貨對期貨產生風險溢價時，投資者持有現貨的可能收益。10．遠期合約的標的資產一般分為（）。A．金融資產 B．投資性資產

C．產權資產 D．消費性資產 【答案】BD 11．期貨投資分析的信息來源包括（）。A．歷史資料 B．內幕信息 C．媒體信息

D．實地訪查

【答案】ACD 12．基本面分析所需的信息和數據主要來自（）。A．期貨市場 B．現貨市場

C．宏觀環境

D．中遠期合約電子交易市場 【答案】BC 13．有效市場理論的主要內容包括（）。A．市場價格迅速反映了未預期的信息 B．價格是隨機游動的

C．投資者無法獲得超額利潤

D．投資者對信息進行價值判斷的效率受到損害 【答案】ABC 【解析】有效市場理論的主要內容有三點：(1)市場價格迅速反映了未預期的信息。市場價格的變動是由于商品的供求關系決定，而商品供求關系的調整又是由市場新的信息引起的。(2)隨機游動假設。不同時期商品價格的變動是互相獨立的，每次價格的上升或者下降與前一次的價格變化沒有關系。商品價格是隨機變動的。(3)投資者無法獲得超額利潤。有效的市場對信息有很快的反映速度，投資者在得到某一信息時，該信息的作用就已經反映在商品價格上了，所以不存在投資者利用信息在市場上獲得超額利潤的機會。14．依據有效市場假設理論，可以將期貨市場區分為（）。A無效市場

B．弱式有效市場 C．半強式有效市場 D．強式有效市場 【答案】BCD 15．關于有效市場理論，下列敘述正確的有（）。

A．如果市場未達到半強式有效，那么技術分析就是有用的

B．只要市場充分反映了現有的全部信息，市場價格代表著標的的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場

C．如果市場達到了強式有效，交易者會選擇積極的投資策略，以求獲得超過市場平均的收益率

D．如果市場達到弱式有效，僅運用技術分析來預測期貨價格，那么明天最好的預測值是今天的價格 【答案】BD 【解析】在強式有效市場中，投資者不能獲得超額收益。16．半強式有效市場的特點包括（）。

A．投資者通過分析上市公司年報可獲得超額利潤 B．期貨市場當前價格完全反映所有公開信息

C．國家統計局發布經濟數據時，投資者立即買賣期貨合約可獲得超額收益 D．市場中存在“內幕信息” 【答案】BD 17．弱式有效市場的特點是（）。A．期貨價格充分反映市場信息

B．投資者通過對以往市場價格分析不可能獲得超額利潤 C．相鄰兩個交易日的價格之間沒有相關性 D．市場中存在“內幕信息” 【答案】ABD 18．強式有效市場的特點包括（）。

A．期貨價格總是能及時反映所有公開的信息和內幕信息 B．期貨信息的產生、公開、處理幾乎是同時的

C．任何人都不能通過公開或內幕信息的分析獲得超額利潤 D．每一個投資者對期貨合約的價值判斷都是一致的 【答案】ABCD 19．期貨投資分析的基本要素有（）。A．分析理論 B．信息 C．步驟 D．方法

【答案】BCD 【解析】期貨投資分析三個基本要素：信息、步驟和方法。20.當今證券、期貨界中，主要的投資分析流派有（）。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C．市場分析流派 D．學術分析流派 【答案】ABD 【解析】還有心理分析流派或稱行為金融學派。21．以下不適合技術分析的領域有（）。A．短期的行情預測

B．周期相對比較長的期貨價格預測 C．相對成熟的期貨市場

D．預測精確度要求不高的領域 【答案】BCD 【解析】根據有效市場假說理論，即便是在弱式有效市場，技術分析也失效。22．下列關于投資分析流派的描述，正確的是（）。A．基本分析流派認為市場永遠是對的 B．技術分析流派只使用市場內的數據

C．心理分析流派認為市場有時是對的，有時是錯的 D．學術分析流派所作的判斷只具有肯定意義 【答案】BC 【解析】學術流派的有效市場假說理論并不是對市場分析持肯定意義的 23．目前，完全體系化、系統化的證券、期貨投資分析流派是（）。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C．心理分析流派 D．學術分析流派 【答案】AB 【解析】隨著現代投資組合理論的誕生，證券投資分析開始形成了界線分明的四個基本分析流派，即基本分析流派、技術分析流派、心理分析流派和學術分析流派。其中，基本分析流派和技術分析流派是完全體系化的分析流派而心理分析流派與學術分析流派，目前還不能據以形成完整的投資決策系統。但是心理分析在市場重大轉折的心理把握上，往往有其獨到之處；而學本分析流派在投資理論方法的研究，大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控

制等方面，具有不可取代的地位。

24．基本分析流派的主要理論假設為（）。A．價值決定其價格 B．價格決定其價值 C．價格圍繞價值波動 D．供求關系決定價格 【答案】ACD 25．下列關于基本分析流派和技術分析流派優缺點比較的描述中，正確的是（）。A．基本分析能夠比較全面地把握價格的基本走勢，技術分析考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有益的判斷

B．基本分析應用較復雜，技術分析應用較簡單

C．基本分析預測的時間跨度較長，技術分析預測的時間跨度較短，只能給出相對短期的結論

D．基本分析離市場比較遠，技術分析同市場比較接近【答案】AC 26．期貨基本分析的內容有（）。A．宏觀經濟分析 B．行業與區域分析 C．供需關系分析 D．投資者心理分析 【答案】ABC 【解析】心理分析屬于技術分析范疇。27．技術分析的優點包括（）。A．對市場的反映比較直觀 B．考慮的市場比較寬

C．對短線投資者指導作用較強 D．分析的結論時效性較強 【答案】ACD 28．心理分析流派的特征包括（）。A．只作假設判斷，不作決策判斷 B．兼用市場內、外數據

C．所使用的判斷可以肯定，也可以否定 D．對投資規模的適用性無嚴格限制 【答案】BCD 29．心理分析流派的投資分析主要有兩個方向，個體心理分析與群體心理分析，其中個體心理分析基于下列（）心理分析理論。A．人的生存欲望 B．人的投資欲望 C．人的權力欲望

D．人的存在價值欲望 【答案】ACD 【解析】心理分析流派的投資分析主要有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。其中，個體心理分析基于個人生存欲望、人的權利欲望、人的存在欲望三大心理分析理論進行分析，旨在解決投資者在投資決策過程中產生的心理障礙問題。

30．技術分析流派的發展過程中經歷的決策方式有（）。A．直覺化決策方式 B．圖形化決策方式 C．心理化決策方式 D．指標化決策方式 【答案】ABD 【解析】技術分析流派從最早的直覺化決策方式，到圖形化的決策方式，再到指標化決策方式，直到最近的模型化決策方式，以及正在研究中的智能化決策方式，其投資分析方法的演進遵循了一條日趨定量化、客觀化、系統化的發展道路。對投資市場的數量化與人性化理解之間的平衡，是技術分析流派面對的最艱巨的研究任務之一。31．心理分析流派的群體心理分析包括（）。A．群體心理理論 B．心理障礙理論 C．逆向思維理論 D．人類欲望理論 【答案】AC 【解析】群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投資市場過程中保證正確的觀察視角問題。

32．在進行期貨投資分析時，正確的做法有（）。

A．在使用技術分析法和基本分析法這兩種方法進行期貨投資分析時，應當注意適用范圍，最好對兩種方法進行結合使用

B．基本分析法的優點主要是能夠比較全面地把握期貸價格的基本走勢，應用起來也相對簡單，而缺點主要是對短線投資者的指導作用比較弱、預測的精確度相對較低

C.基本分析法主要適用于周期相對比較長的期貨價格預測、相對成熟的期貨市場以及預測精確度要求不高的領域

D．技術分析對市場的反映比較直觀，分析的結論時效性較強。因此，就我國期貨市場條件來說，技術分析更適用于短期的行情預測 【答案】ABCD 33．在弱式有效市場里（）。A．存在“內幕信息”

B．投資者對信息進行價值判斷的效率受到損害

C．要想取得超額回報，必須尋求市場價格信息以外的信息 D．技術分析十分有效 【答案】 ABC 34．在半強式有效市場中，市場當前價格完全反映下列所有信息，包括（）。A．市場價格和成交量信息

B．國家公布的糧食最低收購價格 C．政府公布的產業信息

D．未經披露的糧庫拋儲計劃 【答案】ABC 35．行為金融學派分析人類的行為時主要有（）方向。A．個體行為分析 B．團體心理分析 C．個體心理分析

D．群體心理分析 【答案】 CD 【解析】 行為金融派分析人類的行為時主要有個體心理分析和群體心理分析兩個方向。前者基于人的生存欲望、人的權力欲望、人的存在價值欲望三個心理分析理論進行分析；后者基于群體心理理論與逆向思維理論。

三、判斷是非題(正確的用√表示，錯誤的用×表示)

1．投資具有時間性、預期性和收益的確定性，如債券投資。（）【答案】 ×

【解析】 投資具有收益的不確定性。

2．期貨市場是套期保值者向投機者讓渡超額利潤的場所。（）【答案】√

【解析】套期保值者轉移風險給投機者，所以投機者需要風險補償。3．投資是以讓渡其他資產而換取的另一項資產。（）【答案】×

【解析】不是換取，是獲得。

4．期貨價格的特定性是指不同的交易所、不同的期貨合約在不同時點上形成的期貨價格不同。（）【答案】√

5．導致期貨價格評價偏離、技術性超買超賣和交易行為的追漲殺跌的主要原因是受交易者不可成本量化的的主觀心理因素影響。（）【答案】√

【解析】如受通貨膨脹、天氣因素、經濟景氣預測等不可成本量化的主觀心理因素影響。6．期貨交易的特殊性是相對于中遠期合約交易而言的。（）【答案】×

【解析】這是相對于現貨交易而言的。

7．由于分析價格的難度遠遠高于分析企業的經營狀態，期貨投資分析相對予證券投資分析具有更大的不確定性。（）【答案】√

【解析】正確分析價格是很難的，而準確預測價格的未來更難。

8．期貨投資分析的目的主要是對行情進行預測，其次是制定交易策略。（）【答案】×

【解析】交易策略往往比行情預測更重要。交易策略不正確，很可能導致預測正確但最終仍舊虧損出局。

9．期貨合約的理論均衡價格是指在此價格點位套利者的無風險收益為零。（）【答案】√

【解析】期貨合約的理論均衡價格就是無套利均衡價格。

10．如果標的資產價格與利率高度正相關，在其他條件相同時，期貨合約的理論價將略低予遠期合約的理論價。（）【答案】×

11．遠期合約初訂立時對雙方來說都是公平的，因此合約的價值為零。遠期合約訂立后，隨著現貨價格的變動，合約的價值也出現變動。（）【答案】√ 【解析】要搞懂以下概念：遠期合約價值、遠期合約價格和遠期合約的實際價格。一般而言，可以將遠期價格簡單表示為：P＝現貨價格(標的資產價格)＋持有成本(利息成本、倉儲成本

等)。在簽訂遠期合約時，因為現貨價格和遠期價格相等，而此時持有成本還沒有產生。比如，投資者昨天簽訂30天的遠期合約(你是多方)，當時的遠期價格是10元，這就使30天后合約到期時投資者買進標的的交割價格確定了(10元),雙方都覺得是公平的，此時持有成本還沒有產生，因此在簽訂遠期合約時，遠期合約價值為零。

當然持有成本會隨著時間增加，但是期貨價格已經包含了持有成本，因此，只有當現貨價格的波動才會 給投資者帶來損益。一般而言，如果現貨價格上漲，對于遠期合約多頭來說，因為簽訂的協議價格即P是依據原來的現貨價格交割，而現在的現貨價格上漲了，那么遠期多頭就可以低于市場價格 買入標的資產，再以市場價格將其賣出，中間的差價就是遠期合約為其帶來的收益，這個收益就是遠期合約的價值。在遠期合約簽訂的時候，遠期價格就是現貨價格，所以沒有損益，遠期合約的價值為零。當然如果現貨價格在到期日沒有發生變化，那么遠期合約的價值仍然為零。

因此，無收益資產的遠期合約的價值(注意不是價格)＝該資產的現貨價格－該合約交割價的現值，公式為：f＝S0－KerT。12．對期貨投資分析方法的研究形成了界線分明的兩個分析流派，即技術分析流派和基本分析流派。（）【答案】×

【解析】有四個流派。

13．基本分析就是分析政策與宏觀經濟。（）【答案】×

【解析】主要是分析供求關系。

14．技術分析法的優點是同市場接近，考慮問題比較直觀。分析的結果更接近市場的局部現象。（）【答案】 √

15．技術分析的理論基礎是：市場永遠是對的；價格沿趨勢移動；歷史會重復。（）【答案】× 【解析】“市場的行為包含一切信息”并不代表市場永遠是對的。16．學術分析流派的特點是不以“戰勝市場”為投資目的，而只希望獲取長期的平均收益率。（）【答案】√

17．基本分析法主要適用于周期性相對比較長的期貨價格預測、相對成熟的期貨市場，以及預測精度要求不高的領域。（）【答案】√

18．基本分析法以“供求關系決定價格”這一基本原則為分析的基礎，而技術分析法并不認同這一點。（）【答案】×

【解析】技術分析法對“供求關系決定價格”這一基本原則不僅是認同的，而且還做了強化處理。

19．在有效市場分類中與期貨價格有關的“可知”信息中，第三層次的信息包括所有公開的信息和所有非公開的、內部信息；第二層次的信息是第三層次的信息資料中已公布的公開可用的信息；第一層次的信息是第二層次的信息資料中對期貸市場價格進行分析得到的資料。（）【答案】√

20．制定期貨投資策略主要內容包括選擇投資品種、進行行情分析、配制投資資產比例、安排投資周期等內容。（）

【答案】×

【解析】制定期貨投資策略必須包括風險管理內容，否則就不是完整的策略。21．技術分析偏重于市場價格的分析，并認為這種價格是由供需關系所決定的。（）【答案】√

22．根據價格沿趨勢移動的假設，技術分析更適用于長期的行情預測。（）【答案】× 23．技術分析的主要特征是以價值分析理論為基礎，以統計方法和現值計算方法為主要分析手段。（）【答案】×

【解析】 這是基本分析流派的分析方法體系。

24．基本分析流派、技術分析流派、心理分析流派和學術分析流派是完全體系化的四大分析流派，能據以形成完整的投資決策。（）【答案】× 25．基本分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控制方面，占有不可取代的地位。（）【答案】×

【解析】 這是學術分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控制方面，占有不可取代的地位。

26．技術分析流派是目前西方投資界的主流派別。（）【答案】×

【解析】 基本分析流派是目前西方投資界的主流派別。

27．基本分析流派的分析觀點中，價值成為測量價格合理與否的尺度。（）【答案】√ 28．投資市場的數量化與人性化理解之間的平衡是技術分析流派面對的最艱巨的研究任務之一。（）【答案】√ 29．心理分析流派的群體心理分析包括群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者在投資決策過程中產生的心理障礙問題。（）【答案】×

【解析】 這旨在解決投資者如何在研究投資市場過程中保證正確的觀察視角問題。30．效率市場理論是學術分析流派分析方法的哲學基礎。（）【答案】√

31．在弱式有效市場中，信息從產生到被公開的效率相當有效，所以不存在“內幕信息”。（）【答案】×

32．在半強式有效市場中，市場當前價格完全反映所有公開信息。（）【答案】√

33．在有效市場中，市場價格能充分及時反映全部有價值的信息，市場價格代表著商品的真實價值。（）【答案】 √

34．在有效率的市場中，“公平原則”得以充分體現。（）【答案】√

35．在有效市場中，投資者具有對信息進行加工分析并據此正確判斷證券價格變動的能力。（）

【答案】√

36．在期貨市場上成功投資的關鍵是要有高準確率的行情預測，其次是要有風險管理措施。（）【答案】×

【解析】成功的投資不但需要正確的市場分析，更需要正確的風險管理。37.在期貨合約有效期間，商品短缺的可能性越大，則便利收益就越低。（）【答案】×

【解析】便利收益是投資者持有商品現貨的可能收益。只有在商品越短缺時，持有現貨的投資者所擁有的便利收益才越高。

38．有效市場理論認為，只要市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著商品的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。（）【答案】√

39．市場達到有效的重要前提有兩個：投資者必須具有對信息進行加工、分析并據此正確判斷價格變動的能力以及所有影響價格的信息都是自由流動的。（）【答案】√ 40．在半強勢有效市場中，已公布的基本面信息有助于分析師挑選價格被高估或被低估的商品合約。（）【答案】× 41．行為金融學的一個研究重點在于確定在怎樣的條件下，投資者會對新信息反應過度或不足。行為金融理論認為投資者行為通常表現出理性，只是偶爾有時表現非理性。（）【答案】×

【解析】行為金融理論以心理學的研究成果為依據，認為投資者行為常常表現出不理性。

第四篇：期貨投資分析習題

第十章1、2、3、則

4、論述我國期貨分析師基本執業行為準則5、6、第十章

7、第九章

1、期貨投資報告有哪些類型？

2、期貨投資分析報告一般包括哪些內容？

3、期貨周報、月報與日評的區別主要體現在哪些方面？

4、研究報告中常見問題有哪些？

5、期貨專題報告有哪些類型？

6、期貨創新研究的特點是什么？

7、期貨調研報告應包括哪些內容:

8、期貨投資方案有哪些特點？

9、期貨投資方案應包括哪些內容？

10、期貨套保方案應包括哪些內容？

11、期貨套利方案應該包括哪些內容？

第八章：

1.什么是期權價格？期權價格有哪兩個部分組成？

2.執行價格與標的物及實值期權、虛值期權和平值期權的關系如何？

3.影像期權借個的基本因素有哪些？

4.標的物價格與期權價格具有什么樣的關系？

5.執行價格與期權價格存在什么樣的關系？

6.標的物價格波動率與期權價格存在什么樣的關系？

7.到期日剩余時間與期權價格之間存在什么關系？

8.利率與期權價格之間存在什么關系？

9.期權的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？

10.期權風險的度量指標有哪些？每種指標是如何應用的？

11.看漲期權定價原理是什么？用圖表做出看漲期權的交割曲線圖。

12.看跌期權定價原理是什么？用圖表做出看跌期權的交割曲線圖。

13.二叉樹期權定價模型涉及到的假設條件主要有哪些？

14.二叉樹期權定價模型表達式如何？

15.一階二叉樹離散型模型是如何表示的？

16.二階二叉樹離散型模型是如何表示的？

17.布萊克—斯科爾斯期權定價模型的基本假設有哪些？

18.布萊克—斯科爾斯期權基本定價公式如何表示的？

19.有收益資產期權定價模型的布萊克—斯科爾斯期權基本定價公式如何表

示的？

20.期貨期權定價模型如何表示的？

21.貨幣期權的定價公式如何表示？

22.什么是期權的買期與賣期保值？

23.什么是買進看漲期權保值策略？

24.作出買進看漲期權保值策略的損益圖、25.什么是賣出看跌期權保值策略？

26.什么是買進期貨合約，同時買入相關的期貨看跌期權的買期保值策略？

27.作出買進看跌期權賣期保值策略的損益圖。

28.什么是賣出看漲期權賣期保值策略？

29.什么是賣出期貨合約，買入相關期貨看漲期權賣期保值策略？

30.期權套利交易主要遵循原則是什么？

31.什么事期權垂直套利？用圖表做出套利損益圖。

32.垂直套利有哪幾種？每種方式是如何使用的？

33.什么是期權水平套利？用圖表作出套利損益圖。

34.什么是期權跨式套利？圖表作出套利損益圖。

35.什么是期權寬跨式套利？圖表作出套利損益圖。

36.期權的蝶式套利策略是如何構造的？用圖表做出套利損益圖。

37.什么事期權飛鷹式套利? 圖表作出套利損益圖。

38.轉換套利與反向轉換套利策略如何構造？圖表作出套利損益圖。

第五篇：期貨總結

套期保值: 就是通過買賣期貨合約來避免現貨市場上相應實物商品交易的價格風險。在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場品種相同、數量相同的期貨合約，以期在未來某一時間在現貨市場上買進（賣出）商品時，能夠通過期貨市場上持有的期貨合約的平倉盈利來沖抵因現貨市場上價格變動所帶來的風險。

基差 : 指某一特定商品在某一特定時間和地點的現貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即：基差=現貨價格一期貨價格。參照物不同，基差結果不同。

熊市套利 :

熊市套利又稱賣空套利或空頭套利。熊市套利者看空股市，認為近期合約的跌幅將大于遠期合約。做熊市套利的投資者會賣出近期合約，買入遠 期合約。

當日無負債結算制度:當日無負債結算制度，其原則是當日交易結束后，交易所按當日結算價對結算會員結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或減少結算準備金。

正向市場:在正常情況下，現貨價格低于期貨引價格或近期月份合約價格低于遠期月份合約價格，稱為正向市場

期貨合約 :是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。它是期貨交易的對象。

強制平倉制度:強制平倉制度是指當期貨交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規定時間內補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規定的限額時，或者會員、客戶違規時，交易所為了防止風險進一步擴大，而實行強制平倉的制度

期保比率:套期保值比率H=其中是股價上行時期權到期日價值，是股價下行時期權到期日價值，是上行股價，是下行股價。套期保值比率（也叫套頭比率、對沖比率、德爾塔系數），它是期權價值變化和股價變化的比率、結算價:

結算價是指根據交易結果和交易所有關規定對會員交易保證金、盈虧、手續費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。

1．試分析歸納期貨交易的作用和功能。

答：期貨（Futures）與現貨相對。期貨是現在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個標的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農產品），也可以是金融工具，還可以是金融指標。

期貨的功能：

發現價格：由于期貨交易是公開進行的對遠期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點，對各種信息的不同理解，通過公開競價形式產生對遠期價格的不同看法。期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關系變化和價格走勢的預期。這種價格信息具有連續性、公開性和預期性的特點，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。

回避風險：期貨交易的產生，為現貨市場提供了一個回避價格風險的場所和手段，其主要原理是利用期現貨兩個市場進行套期保值交易。在實際的生產經營過程中，為避免商品價格的千變萬化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值，即在期貨市場上買進或賣出與現貨市場上數量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現貨市場交易的損益相互抵補。鎖定企業的生產成本或商品銷售價格，保住既定利潤，回避價格風險。

套期保值：在現貨市場上買進或賣出一定數量現貨商品同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同、數量相當、但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到規避價格風險的目的交易方式。

建設期貨市場的意義和作用：

1，對國家推動經濟的發展效果。促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯系，提高資源配置的總體效益。

2，對市場代銷機構建立和完善自我約束，自我發展的經營管理機制。有助于市場經濟體系的建立和完善資源配置，調節市場供求，減緩價格波動以及形成公正、公開的價格信號、回避因價格波動而帶來的市場風險、降低流通費用，穩定產銷關系、鎖定生產成本、穩定企業經營利潤等的作用。

3，對市場開拓投資渠道，擴大選擇范圍，適應了多樣性的動機，交易動機和利益的需求，提供獲得較高收益的可能性。

1，試分析歸納期貨交易的作用和功能。答：功能：

(一)價格發現功能

權威性：主要表現在期貨市場的不同交易者(生產者、消費者和中間商)通過靈通的信息，對目前和未來市場供求狀況的綜合反映，因此期貨市場成交價格具有較強的權威性。

連續性：在現貨市場上當某時期人們感覺到需求某種商品時就會大量的生產來滿足市場的供給，而在期貨市場上人們根據所獲信息隨時修正對原先市場的看法，形成新的成交價，能夠動態的反映不斷變化市場的供求狀況，故此期貨市場的成交價格具有相映的連續性。

超前性：期貨市場的成交價格除了具有權威性和連續性外更重要的是交易者利用各種信息和技術手段分析和預測未來市場，所以期貨市場的成交價格更具有它的超前性，而人們通過期貨價格的超前性來預防未來現貨市場上的風險。

(二)規避風險功能（套期保值）

風險越大，收益越大，這是經濟活動中重要規則，但幾乎所有商品經濟活動的參與者，都希望能夠在獲取盡可能大的利潤的同時，盡可能多地減少風險，而期貨市場的出現就是人們在現貨市場中為規避風險所創造的，這表現在以下幾方面：①期貨市場的成交價格具有超前性和權威性，人們可以根據它的特性大大的降低未來經營活動中可能遇到的風險。②期貨交易中更為重要的避險功能還在于各種生產者、消費者和中間商等可通過套期保值來達到回避價格風險的目的。③利用期貨交易中雙向交易的特點，及時有利的減少或控制特殊情況下所造成的商品價格暴漲，暴跌的風險。④期貨市場中所獨具的保證金制度，使所有的交易者不可能因違約而遭受到利益損失的風險。

作用：期貨市場在宏觀經濟中的作用

(1)調節市場供求，減緩價格波動；(2)為政府宏觀調控提供參考依據；(3)促進本國經濟的國際化發展；(4)有助于市場經濟體系的建立和完善。

期貨市場在微觀經濟中的作用

(1)形成公正價格；(2)對交易提供基準價格；(3)提供經濟的先行指標；

(4)回避價格波動而帶來的商業風險；(5)降低流通費用，穩定產銷關系；

(6)吸引投機資本；(7)資源合理配置機能；

(8)達到鎖定生產成本、穩定生產經營利潤的目的。

2．什么是套期保值，套期保值的原理是什么？

答：套期保值之所以能夠避免價格風險，其基本原理在于：

第一，期貨交易過程中期貨價格與現貨價格盡管變動幅度不會完全一致，但變動的趨勢基本一致。即當特定商品的現貨價格趨于上漲時，其期貨價格也趨于上漲，反之亦然。這是因為期貨市場與現貨市場雖然是兩個各自分開的不同市場，但對于特定的商品來說，其期貨價格與現貨價格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現貨市場價格的漲跌，就同樣會影響到期貨市場價格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現貨市場相反的交易來達到保值的功能，使價格穩定在一個目標水平上。

第二，現貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同，而且，到合約期滿時，兩者將大致相等或合二為一。這是因為，期貨價格通常高于現貨價格，在期貨價格中包含有貯藏該項商品直至交割日為止的一切費用，當合約接近于交割日時，這些費用會逐漸減少乃至完全消失，這樣，兩者價格的決定因素實際上已經幾乎相同了。這就是期貨市場與現貨市場的市場走勢趨同性原理。

當然，期貨市場畢竟是不同于現貨市場的獨立市場，它還會受一些其他因素的影響，因而，期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現貨價格完全一致，加之期貨市場上有規定的交易單位，兩個市場操作的數量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時，有可能獲得額外的利潤或虧損，從而使他的交易行為仍然具有一定的風險。因此，套期保值也不是件一勞永逸的事情。

3.簡述期貨交易與現貨交易的區別

答：聯系：現貨交易是指買賣雙方根據商定的支付方式與交貨方式，采取即時或在較短時間內進行實物商品交收的一種交易方式；期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動。其交易對象是標準化的期貨合約。期貨合約是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。期貨市場是專門買賣標準化期貨合約的市場。期貨市場是以現貨交易為基礎，在現貨交易發展到一定程度和社會經濟發展到一定階段才形成與發展起來的。期貨交易與現貨交易互相補充，共同發展。

區別：交割時間、交易對象、交易目的（現貨：買賣商品；期貨：套利保值）、交易場所（現貨：無限制；期貨：期貨交易所）、結算方式（現貨：一次結清；期貨：保證金結算）2，影響套期保值效果的因素有哪些？ 答：套期保值的效率取決于兩個因素：一個是基差變動的幅度；二是確定套期保值比率的各個因素的準確性。因此，套期保值的評價過程包括兩個方面，首先將套期保值期間時基差風險與利率或匯率風險進行比較，看看以基差風險替換利率或匯率風險（即套期保值的實質）能否為套期保值者帶來爭收益。然后，基差變動無法解釋的套期保值的無效部分，樂清期貨投資者就應從確定套期保值比率的各個因素中尋找原因，如看是不是因為回歸結果不正確，或采用了不適當的價格轉換要素。

下面分別對這兩個影響因素進行分析

一、基差風險

如果在套期保值期間，基差不變，則套期保值的結果是確定的，套期保值也就不存在風險，但事實上，基差也是處于不斷的變動過程當中的，因此，套期保值者并不能完全消除風險，而是以承擔基差變動的風險為代價以消除現貨頭寸的價格風險。

可見，所獲凈收入取決于已知的進行套期保值時的期貨價格和不確定的將來出售時的現貨價格和期貨價格，因此，套期保值并不是沒有風險的。但風險 比單獨持有現貨債券或期貨合約要小得多，因為現貨市場和期貨市場的變動非常相近。套期保值中因基差的變動而引起的風險，就是基差風險。

假設某人持有公司債券的投資組合，并對投資組合進行套期保值。如果利率上升，則投資組合的價格下降；相反，如果利率下降，則投資組合的價格上升，由于公司債券市場的不完善性。在實際中就會出現對曲線的偏離。

要對這個投資組合進行套期保值，他應賣出政府長期債券期貨合約。這是因為不存在公司債券期貨市場，他只能進行交叉套期保值，隨著利率上升，期貨合約的價值也就上升了。相反，利率下降，則期貨合約的價值也下降。大致來看，多頭頭寸與空頭頭寸相互沖抵。

進行套期保值后的全部頭寸（包括現貨頭寸和期貨頭寸）對利率變化的反映不強烈。然而，仍然存在著風險，這是由于現貨市場與期貨市場的變動發生.一定程度的偏離。

基差風險的大小可以通過比較現貨市場價格的變化與期貨合約交割前最后一個交易日的價格來衡量。期貨合約交割前最后一個交易日的價格是不進行實物交割而結請期貨頭寸的最后價格。—般說來，這兩個價格隨著時間的變動越一致，則基差的風險越小。這兩個價格的時間序列之間的關系可以用統計方法進行數量化。

二、確定套期保值比率的各個因素

1、期貨合約的面值。確定套期保值的恰當比率時，必須考慮到相關現貨工具的面值與期貨合約的面值。

2、貨幣等量。由相同的利率變化引起的期貨合約價格和現貨價格的變化會由于期限的不同而不同。

3、回歸系數。回歸系數在前面講基差風險時提到，這里詳細說明運用線性回歸方法可以檢驗現貨與期貨價格變化之間關系的結構。

最常見的回歸方法是最小的乘法。在兩個變量的情況下，這種方法就是要建立起自變量與因變量之問的等式得出的線性等式應使歷史的確切數據與從導 式中估計出來的數值之間的誤差最小。表示單一的線性回歸關系的最簡單的方法是直線形式，因變量和自變量分別以Y軸和X軸表示。最小的乘法就是要計算出一條直線，使實際值對直線的離差的平方和最小。

4、轉換系數。長期的金融工具的期貨合約，如英國的金邊債券期貨和美國的政府長期債券期貨，與其現貨金融工具的關系非常復雜。

5、干擾因素分析。干擾因素分析研究的是的收益率變動引起的現貨工具及相應的期貨合約的價格變動，盡管干擾因素分析比單純依靠轉換系數好，但套期保值比率仍然受到預期利率變化的影響。因此，隨著利率上升，套期保值者必須增加期貨合約才能維持無風險的套期保值，而當利率下降時，則應減少期貨合約數，因為套期保值比率將降。

6.期限分析。債券的相對期限也可提供另一種類型的套期保值比率。

與轉換系數方法和干擾因素分析方法比較，有效期限的方法更為有效。對芝加哥期貨交易所長期債券期貨上的套期保值策略進行測試的結果表明，運用單純的轉換系數方法的套期保值效果約為84%，運用干擾因素分析方法的效果約為92.6%，而運用有效期限分析方法的套期保值效果約為94%。

套期保值效率的高低，說明了套期保值效果的好壞。當套期保值效率較低時，就應分析造成這種結果的原因。究竟是因為基差的變動，還是因為決定套期保值比率的某個因素不恰當。如果是因為基差的變動造成的，則要分析基差風險的源泉，還可以采用相應的措施，如差價交易來抵補基差風險。如果是決定套期保值比率的因素不恰當，則要分析回歸的正確性，選用的價格要素是否準確，等等。

在評價套期保值的效果時，還應考慮到套期保值的成本，如傭金、買賣方報價之差等因素，將它與其他的套期保值方法柑比較，以確定哪種套期保值策略最優。

3，如何運用牛市套利、熊市套利策略？

答：套利方式分為三類：牛市套利、熊市套利和蝶式套利

(1)牛市套利：當市場是牛市也就是看漲時，較近月份的合約價格上漲幅度往往要大于較遠期合約價格的上漲幅度。因此，遠期合約價格與較近月份合約價格之間的價差往往會隨著時間的推移而縮小。在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利的可能性比較大，通常將這種套利方式稱為牛市套利。牛市套利可分為：正向市場牛市套利和反向市場牛市套利。

正向市場牛市套利：由于供給不足,需求相對旺盛,導致近期合約價格上升幅度大于遠期合約或價格下跌幅度小于遠期合約。因此，可以買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約。

反向市場牛市套利: 由于需求遠大于供給,導致現貨價格高于期貨價格,連帶近期期貨合約價格高于遠期合約。此時雖然現貨的持倉費仍然存在,但已被忽略,購買者愿意承擔。因此，可以買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約。

(2)熊市套利：是指賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約，這正好與牛市套利策略相反。之所以稱熊市套利，是因為一般認為當市場熊市時，較近月份合約價格下跌的幅度大于較遠月份合約價格的下跌幅度，遠期合約價格與較近月份合約價格之間的價差往往會隨著時間的推移而擴大。在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約進行套利盈利的可能性就比較大。在進行熊市套利時需要注意的是：如果近月合約的價格已經相當低，以至于它不可能進一步偏離遠期合約時，進行熊市套利是很難獲利的。

熊市套利可分為：正向市場熊市套利和反向市場熊市套利。

正向市場熊市套利：若近期供給量增加但需求減少，導致近期合約價格跌幅大于遠期或近期合約價格漲幅小于遠期，則可賣出近期合約的同時買入遠期合約。

反向市場熊市套利與反向市場牛市套利相反。

(3)碟式套利：是指由兩個方向相反、共享居中月份的跨期套利組成。蝶式套利的原理與跨期套利一樣，是利用同一商品但不同月份之間的價差來獲利，不同之處在于，蝶式套利交易涉及三個月份的合約，即近期、遠期和居中3個月份，相當于兩個跨期套利的組合。

蝶式套利的具體操作方式是：買入(或者賣出)近期月份合約，同時賣出(或者買入)居中月份合約，并買入(或者賣出)遠期月份合約。由于近期和遠期月份的期貨合約分居于居中月份的兩側，形成蝴蝶的兩個翅膀。因此，稱之為蝶式套利。

4，簡述套期保值業務與套利業務的區別？

答：套利者和套期保值者都是建立了兩個方向相反的交易部位，在對沖之后，用一個交易部位的盈利彌補另外一個交易部位的虧損。但是，套利交易和套期保值有著根本的區別，主要表現在以下幾個方面：

（1）兩者的目的不同 套利交易的主要目的是在承擔較小風險的同時，獲得較為穩定的利潤。而套期保值的目的是轉移市場風險，并不以盈利為目的。在很多套期保值的成功案例中，期貨部位往往是虧損的，但只要期貨與現貨兩個市場的盈虧基本相抵，就達到了套期保值鎖定風險的目的。

（2）兩者的基礎不同

套期保值者一般是在現貨市場上持有頭寸，或者預期將持有現貨頭寸，因而在期貨市場上建立反向的期貨頭寸以管理現貨風險，也就是說，如果沒有現貨市場的交易需求，就不會持有期貨部位。而套利則不同，其所持有的多頭部位、空頭部位以及現貨部位都是套利交易的一部分，套利者從這些頭寸的相對價格差異中獲得利潤。

（3）兩者涉及的市場范圍不同

套期保值只涉及現貨和期貨兩個市場。而在套利交易中，交易者既可在期貨和現貨市場同時操作進行期現套利，也可僅在期貨市場進行套利：或在同一品種不同交割月之間進行跨期套利，或在不同品種同一交割月之間進行跨品種套利，或在不同的期貨市場之間進行跨市場套利。

（4）兩者的依據不同

套期保值依據的是期貨市場和現貨市場價格變動的一致性，并且變動的趨勢、幅度越一致，套期保值的效果越好；而套利交易者利用的期貨與現貨之間，或者期貨合約之間的價格出現的不合理偏差來獲取套利利潤的，并且這種不合理的價差越大，套利交易的利潤就越大。

（由中金所供稿）

1． 期貨：所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。2． 期貨價格理論：即持有成本理論，商品期貨價格等于即期現貨價格加上合約到期的儲存費用（持有成本）。

3． 結算機構：結算機構是負責對每日成交的期貨合約進行清算，對結算所會員的保證金賬戶進行調整平衡，負責收取和管理保證金的機構。4． 期貨經紀公司：是以期貨經紀代理業務為主業的公司，即依法成立，代理客戶，用自己的名義進行期貨買賣，以收取客戶傭金為主業的獨立核算經濟實體 5． 期貨合約：是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。它是期貨交易的對象

6． 保證金制度：是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個比例通常是5%～10%，合約規定的保證金是最低的保證金，主要有會員保證金和客戶保證金。

7．平倉制度：平倉指在交割期之前，賣出（或買進）與先前已買進（賣出）相同交割月份、相同數量、同種商品的期貨合約的交易行為。8． 持倉限額制度：是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數投資者，對會員及客戶的持倉數量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規定強行平倉或提高保證金比例。

9． 強行平倉制度：是指當會員或客戶的保證金不足并未在規定時間內補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規定的限額時，或者當會員或客戶違規時，交易所為了防止風險進一步擴大，實行強行平倉的制度。是交易所對違規者的有關持倉實行平倉的一種強制措施。10．套期保值：就是通過買賣期貨合約來避免現貨市場上相應實物商品交易的價格風險。在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場品種相同、數量相同的期貨合約，以期在未來某一時間在現貨市場上買進（賣出）商品時，能夠通過期貨市場上持有的期貨合約的平倉盈利來沖抵因現貨市場上價格變動所帶來的風險。

11．買入套期保值：套期保值者由于將來需要買入現貨，首先在期貨市場買入相應期貨合約，在實際需要買入現貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為買入套期保值。

12．賣出套期保值：套期保值者由于將來需要賣出現貨，首先在期貨市場賣出相應期貨合約，在實際需要賣出現貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為賣出套期保值。13．基差交易：買賣雙方通過協商，由在期貨市場參與保值的一方確定協議基差的幅度以及交易對手通過期貨市場選擇交易價格的時間范圍，也即交易對手在這一時間范圍內選擇某日的期貨價格作為計價基礎，在所確定的計價基礎上加上協議基差得到雙方現貨交易的協議價格，從而雙方以該協議價格交割現貨，而不需要考慮該商品在交割時的現貨市場實際價格。

14．套利交易：指的是在買入（賣出）某種合約的同時，賣出（買入）相關的數量相同的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易。15．蝶式套利：是由兩個共享居中交割月份的買近賣遠套利和賣近買遠套利組成。原理：套利者認為中間交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份期貨合約價格之間的相關關系將會出現差異。

16．外匯：外匯是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產。一種外幣成為外匯的前提條件是自由兌換性和普遍接受性。

17．外匯匯率：是指一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，即兩種不同貨幣的比價。18．跨幣種套利：是指交易者通過對同一交易所內交割月份相同而幣種不同的期貨合約的價格走勢的研究，買進（賣出）某一幣種的期貨合約，同時賣出（買進）另一幣種相同交割月份的期貨合約的交易行為。在買入或賣出期貨合約時，金額應保持相同。19．期權：是指在某一限定的時期內按事先約定的價格買進或賣出某一特定金融產品或期貨合約（統稱標的資產）的權利。20．權利金：即期權的價格，是期權買方為了獲取權利而必須向期權賣方支付的費用，是期權賣方承擔相應義務的報酬。21．執行價格：是期權合約中事先確定的買賣標的資產的價格，也即期權買方在執行期權時，進行標的資產買賣所依據的價格。22．看漲期權：指期權的買方在交付一定的權利金后，擁有在未來規定時間內以期權合約上規定的執行價格向期權的賣方購買一定數量的標的資產的權利。

23．看跌期權：買方在交付一定的權利金后，擁有在未來規定時間內以期權合約規定的執行價格向期權的賣方賣出一定數量的標的資產的權利。24．

25.歐式期權：是指期權的購買方只有在期權合約期滿日（即到期日）到來之時才能執行其權利，既不能提前，也不能推遲。若提前，期權出售者可拒絕履約；而若推遲，則期權將被作廢。

26．美式期權：是指期權購買方可于合約有效期內任何一天執行其權利的期權形式。超過到期日，美式期權也作廢。

27．無保護期權：指期權賣方本身并未持有期權標的資產的期權。

28．對沖平倉：在期權到期之前，交易一個與初始交易頭寸相反的期權頭寸。29．

30．內涵價值：是期權買方立即履行合約時可獲取的收益，它等于期權合約執行價格與標的資產市場價格之間的差值。31．時間價值：是期權買方立即履行合約時可獲取的收益，它等于期權合約執行價格與標的資產市場價格之間的差值。時間價值對期權賣方來說反映了期權交易期間內的時間風險，對期權買方來說反映了期權內涵價值在未來增值的可能性。

32．強制減倉制度：是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,則其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其對鎖持倉自動對沖。（針對股指期貨）

33．限價指令：是指執行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令 34．取消指令：是指客戶要求將某一指定指令取消的指令

35．市價指令：是指不限定價格的、按照當時市場上可執行的最優報價成交的指令。市價指令的未成交部分自動撤銷。1． 簡述期貨市場的功能和作用

風險規避、價格發現、投資工具、緩解價格波動（自己稍微擴展下）

2． 簡述期貨交易與現貨交易之間的聯系與區別

聯系：現貨交易是指買賣雙方根據商定的支付方式與交貨方式，采取即時或在較短時間內進行實物商品交收的一種交易方式；期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動。其交易對象是標準化的期貨合約。期貨合約是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。期貨市場是專門買賣標準化期貨合約的市場。期貨市場是以現貨交易為基礎，在現貨交易發展到一定程度和社會經濟發展到一定階段才形成與發展起來的。期貨交易與現貨交易互相補充，共同發展。

區別：交割時間、交易對象、交易目的（現貨：買賣商品；期貨：套利保值）、交易場所（現貨：無限制；期貨：期貨交易所）、結算方式（現貨：一次結清；期貨：保證金結算）3． 期貨交易與遠期交易的聯系與區別

聯系：期貨交易是指（同題2），遠期交易是指買賣雙方簽訂遠期合同，規定在未來某一時間進行實物商品交收的一種交易方式。遠期交易的基本功能是組織遠期商品流通，進行的是未來生產出的、尚未出現在市場上的商品的流通。而現貨交易組織的是現有商品的流通，因而遠期交易在本質上屬于現貨交易，是現貨交易在時間上的延伸。期貨交易與遠期交易均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數量的商品。

區別：交易對象（遠期：非標準化合約；期貨：標準化合約）、功能作用（遠期：調節供求、減少價格波動；期貨：規避風險、發現價格）、履約方式（遠期：實物交割；期貨：實物交割和對沖平倉）、信用風險（遠期：大；期貨：小）、保證金制度（遠期：自由商定；期貨：特定）4． 期貨交易所的職能

提供交易場所、設施及相關服務，制定并實施業務規則，設計合約、安排上市，組織和監督期貨交易，控市場風險，保證合約履行，發布市場信息，監管指定交割倉庫

5． 期貨合約的基本條款

合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格波動幅度限制、交割月份、交易時間、最后交易日、交割日期、交割等級、交割地點、保證金、交易手續費、交割方式、交易代碼

6．簡述期貨合約的平倉原則

對原持有的期貨合約允許被平倉的時間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個交易日；擬被平倉的原持倉合約與申報的平倉合約的品名和交割月份，應該相同；兩者的買賣方向應該相反。兩者的數量允許不一定相等，亦即允許部分平倉；平倉合約申報單應注明是平倉。

7．簡述強行平倉實施的條件

會員交易保證金不足并未能在規定時限內補足；持倉量超出其限倉規定標準；因違規受到交易所強行平倉處罰的；根據交易所的緊急措施應予強行平倉的；其他需要強行平倉的。

8．簡述期貨交易的流程

選擇經紀公司、開戶、下單、競價、結算、成交回報與結算單的確認 9．簡述套期保值需遵循的原則

品種相同、數量相等、方向相反、時間相同 10．簡述套期保值的利弊

利：能夠規避原材料價格上漲所帶來的風險、提高了企業資金的使用效率、節省了倉儲費用、保險費用和損耗費用、能夠促使現貨合同的早日簽訂

弊：買入套期保值交易會失去價格下跌的好處。在買入套期保值操作中，則失去了由于價格下跌而可能獲得低價買進商品的好處。

11．簡述賣出套期保值的利弊

利：能夠幫助生產商、銷售商和農場規避未來現貨價格下跌的風險，有利于現貨合約的順利簽定。

弊：賣出套期保值交易者失去將來價格上漲可能帶

來的額外收益。

12．簡述套期保值實現的條件

期貨價格與現貨價格走勢一致、期貨價格與現貨價格到期聚合 13．簡述套利交易的作用 套利交易不僅有助于期貨市場有效發揮其價格發現功能，也有助于使被扭曲的價格關系回復到正常水平。套利交易可抑制過度投機。套利交易可增強市場流動性。14．簡述蝶式套利的特點

蝶式套利實質上是同種商品跨交割月份的套利活動。蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構成。連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在期貨合約數量上，居中月份期貨合約等于兩旁月份期貨合約之和。蝶式套利必須同時下達三個開倉指令和三個平倉指令。

15．簡述期權與期貨的聯系和區別

聯系：都是在有組織的場所——期貨交易所或期權交易所內進行交易。

場內交易都采用標準化合約方式。

都由統一的清算機構負責清算，清算機構對交易起擔保作用。

都具有杠桿作用。

區別：期權的標準化合約與期貨的標準化合約有所不同。

買賣雙方的權利與義務不同。

履約保證金規定不同。

兩種交易的風險和收益有所不同。

16．簡述長期期權與短期期權相比所具備的特點

長期期權價值對時間變化的敏感性較小。長期期權價值對利率變化和連續股利率變化的敏感性較大。長期期權的交易單位比較小。長期期權執行價格的設定檔次較多。17．簡述期貨交易指令的內容、期貨交易的品種、交易方向、數量、月份、價格、日期及時間、開倉或者平倉、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳戶、期貨經紀公司和客戶簽名等。18．簡述期貨的交易流程