第一篇：個股期權(quán)專業(yè)術語

個股期權(quán)術語

（一）說明：本匯編僅供投資者學習之用。它并不是規(guī)則解讀，請勿將

本匯編作為理解相關規(guī)則的依據(jù)。由于期權(quán)行業(yè)發(fā)展日新月異，術語 新詞不斷涌現(xiàn)，我們將不斷吸收、更新相關內(nèi)容。由于相關編寫工作 剛剛起步，漏洞和不足在所難免。希望投資者在閱讀、使用過程中不 斷提出有益的建議，督促我們更好地完善。

B

1.保證金，指在期權(quán)交易中，期權(quán)義務方必須按照規(guī)則繳納的金額。維持保證金每日進行計算。

2.保證金催繳，指在期權(quán)義務方的保證金水平低于維持保證金時，通知其增加保證金。

3.保證金風險，指投資者在賣出開倉后，需要時刻保證足額的保證 金，否則會遭到強行平倉的風險。

4.備兌開倉，指在擁有足額標的證券的基礎上，賣出相應數(shù)量的認 購期權(quán)合約。

5.比率價差策略（Ratio Spread），指買入一定數(shù)量的期權(quán)，同時賣 出更多數(shù)量的期權(quán)。買入的期權(quán)與賣出的期權(quán)具有相同合約標的 和到期日，但行權(quán)價不同。

6.標的證券，又稱合約標的，指期權(quán)合約規(guī)定的雙方買入或賣出的 資產(chǎn)，為期權(quán)所對應的標的資產(chǎn)。個股期權(quán)對應的標的證券就是2 對應的股票或 ETF。

7.波動率，指一種衡量股票價格變化劇烈程度的指標，一般用百分 數(shù)表示。股價波動率與認購期權(quán)、認沽期權(quán)價值均為正相關關系。

8.波幅，指一種測定價格上下波動程度的指標，通常用同一對象市 場價格波動的最高點與其最低點的差額來表示。

9.Black-Scholes 模型，又稱 B－S 模型，是 1973 年由兩位經(jīng)濟學 家 BLACK、SCHOLES 提出的、對歐式期權(quán)進行定價的公式，對衍生 金融工具的合理定價奠定了基礎。曾獲諾貝爾經(jīng)濟學獎。

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10.場內(nèi)期權(quán)，指在交易所掛牌上市的標準化期權(quán)合約。

11.場外期權(quán)，指交易雙方達成的非標準化期權(quán)合約。

12.垂直價差策略（Vertical Spread），指買入一個期權(quán)的同時賣出 一個期權(quán)，這兩個期權(quán)具有相同合約標的和相同到期日，但具有 不同的行權(quán)價。

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13.Delta 值，指期權(quán)標的股票價格變化對期權(quán)價格的影響程度。Delta=期權(quán)價格變化/期權(quán)標的股票價格變化。股票價格與認購期 權(quán)價值為正相關關系，與認沽期權(quán)價值為負相關關系。

14.大戶報告制度，指當結(jié)算參與人或客戶對某品種合約的持倉量達 到交易所規(guī)定的持倉報告標準時，交易所有權(quán)要求結(jié)算參與人或 客戶向交易所報告其資金情況、頭寸情況、交易用途等。

15.帶式策略（Strap），指買入兩份認購期權(quán)，同時買入一份認沽期3

權(quán)，這里的認購期權(quán)和認沽期權(quán)具有相同的行權(quán)價和到期日。

16.到期不行權(quán)風險，指實值期權(quán)在到期時具有內(nèi)在價值，若不提出 行權(quán)，則不能獲取期權(quán)的內(nèi)在價值的風險。

17.蝶式價差策略，指一種使用牛式價差策略和熊式價差策略的復合 套利策略，包括多頭蝶式價差策略和空頭蝶式價差策略。

18.對沖，是指投資者為減低另一項投資的風險的交易。個股期權(quán)在 投資實踐的某些策略組合中，可以實現(xiàn)對沖風險的作用。

19.多頭，指投資者是某一期權(quán)的凈權(quán)利方，即買入的合約多于賣出 的合約。

20.多頭蝶式價差策略，指買入一個行權(quán)價較低的認購期權(quán)和一個行 權(quán)價較高的認購期權(quán)，同時賣出兩個行權(quán)價介于上述兩者之間的 認購期權(quán)。

E

21.ETF，即交易型開放式指數(shù)基金，又稱交易所交易基金，指一種跟 蹤標的指數(shù)變化、且在證券交易所上市交易的基金。在美國等國 家，ETF 可以作為期權(quán)的標的證券。

22.二項式期權(quán)定價模型，指于 1979 年提出的一種對離散時間的期權(quán) 定價的簡化模型，主要用于計算美式期權(quán)的價值。

F

23.反向套利，指一種無風險的套利, 涉及賣出合約標的, 出售一張 認沽期權(quán), 并且買入一張認購期權(quán)，這些期權(quán)具有相同的行權(quán)價 和到期日，同時賣出一份相應到期月份相同的期貨。

24.非線性投資收益，是指期權(quán)投資者的收益與損失不是對稱關系，收益、損失與權(quán)利金的關系也不是線性或簡單倍數(shù)關系。

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25.Gamma 值，指期權(quán)標的股票價格變化對 Delta 值的影響程度。Gamma=Delta 的變化／期權(quán)標的股票價格變化。

26.高溢價風險，指當出現(xiàn)期權(quán)價格大幅高于合理價值時產(chǎn)生的風險。

27.個股期權(quán)，指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在約定的 時間以約定的價格買入或者賣出約定合約標的(股票或 ETF)的標 準化合約。

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28.合約單位，又稱合約乘數(shù)，即期權(quán)合約規(guī)定合約持有人有權(quán)買入 或賣出標的資產(chǎn)數(shù)量。

29.合約到期日，指期權(quán)合約有效期截止的日期，也是期權(quán)權(quán)利方可 行使權(quán)利的最后日期。在此日之后，期權(quán)失效。到期期限與認購 期權(quán)、認沽期權(quán)價值均為正相關關系。

30.盒式價差策略，指一種將牛市價差策略和熊市價差策略組合而成 的策略。

31.紅利，即上市公司將盈利的一部分作為股息按股額分配給股東，通常分為現(xiàn)金股利和股票股利。

J

32.價值歸零風險，指虛值期權(quán)在接近合約到期日時期權(quán)價值逐漸歸 零的風險。

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33.空頭，指投資者是某一期權(quán)的凈義務方，即賣出的合約多于買入 的合約。

34.空頭蝶式價差策略，指賣出一個行權(quán)價較低的認購期權(quán)和一個行 權(quán)價較高的認購期權(quán)，同時買入兩個行權(quán)價介于上述兩者之間的 認購期權(quán)。

35.跨期價差策略（Calendar Spread），指賣出一個到期日較早的認 購期權(quán)，同時買入一個行權(quán)價相同但到期日較晚的認購期權(quán)。

36.跨式策略(Straddle)，指買入一份認購期權(quán)的同時買入一個行權(quán) 價和到期日相同的認沽期權(quán)。

L

37.勒式策略(Strangle)，指在買入一份認購期權(quán)的同時也買入一份 認沽期權(quán)，兩者的到期日相同但行權(quán)價不同。

38.歷史波動率，指投資回報率在過去一段時間內(nèi)所表現(xiàn)出的波動率，由合約標的市場價格過去一段時間的歷史數(shù)據(jù)反映。

39.流動性服務商，指根據(jù)與交易所達成的協(xié)議安排，在期權(quán)交易中 向市場提供流動性或者改善市場質(zhì)量的專業(yè)交易者。

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40.買入開倉，指買入認購期權(quán)或認沽期權(quán)，如投資者已作為權(quán)利方 持有頭寸或沒有持有頭寸時，則買入成交后，增加權(quán)利方持有頭 寸；否則，先對沖持有的義務方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸。

41.買入平倉，指投資者作為義務方持有頭寸（不含備兌開倉持倉頭6 寸），買入期權(quán)，成為無義務方或減少義務方頭寸。

42.賣出開倉，指賣出認購期權(quán)或認沽期權(quán)，如投資者已作為義務方 持有頭寸或沒有持有頭寸時，則賣出成交后，增加義務方持有頭 寸；否則，先對沖持有的權(quán)利方頭寸后，再增加義務方頭寸。

43.賣出平倉，指賣出認購期權(quán)或認沽期權(quán)，投資者作為權(quán)利方持有 頭寸時才可賣出平倉，且賣出合約數(shù)量不得超過持有的頭寸。

44.美式期權(quán)，指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時 間行權(quán)的期權(quán)合約。

N

45.內(nèi)在價值，指假如期權(quán)立即履行時該期權(quán)的價值，只能為正數(shù)或 者為零。內(nèi)在價值與時間價值共同構(gòu)成期權(quán)的總價值。

46.牛市價差策略，指買入一份期權(quán)，同時賣出一份、同一合約標的、相同到期日的行權(quán)價更高的期權(quán)。

47.牛市認購期權(quán)價差策略，指買入行權(quán)價較低的認購期權(quán)，同時賣 出一個同一品種、相同到期日的行權(quán)價較高的認購期權(quán)。

48.牛市認沽期權(quán)價差策略，指買入行權(quán)價較低的認沽期權(quán)的同時，又賣出一個同一品種、相同到期日的行權(quán)價較高的認沽期權(quán)。O

49.歐式期權(quán)，指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。P

50.配對認沽期權(quán)，指為建立套期保值的頭寸而同一天買入的股票和 相對應數(shù)量的認沽期權(quán)。買入認沽期權(quán)，作為保險，既可以避免7

股票下跌帶來的損失，也能享有股價上漲帶來的收益。

51.平值，指期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。Q

52.期權(quán)合約, 指一種規(guī)定期權(quán)購買者在未來特定時間可以行使某項 權(quán)利的合約。

53.期權(quán)價值，包括兩個部分：一是內(nèi)在價值，二是時間價值。

54.期權(quán)種類，也稱期權(quán)類型，分為認購期權(quán)和認沽期權(quán)。

55.期權(quán)組合，指將期權(quán)在到期日、數(shù)量、行權(quán)價和期權(quán)類型作以組 合，形成新的金融工具．以達到規(guī)避風險、保值增值的目的。

56.期權(quán)平價關系，指具有相同的行權(quán)價與到期日的認購期權(quán)和認沽 期權(quán)的價格之間所必然存在的基本關系。

57.強行平倉，指某些情形下，通知投資者在規(guī)定時間內(nèi)自行執(zhí)行平倉要求，對投資者未在規(guī)定時限內(nèi)執(zhí)行完畢的，則剩余部分強制 執(zhí)行。

58.權(quán)利金，指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期 權(quán)義務方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。

59.權(quán)證，是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有 人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或 出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。權(quán) 證與個股期權(quán)在創(chuàng)設主體、行權(quán)效果、創(chuàng)設形式以及投資策略等 方面有著明顯的區(qū)別。

R 8

60.Rho 值，指無風險利率變化對期權(quán)價格的影響程度。Rho=期權(quán)價 格的變化／無風險利率的變化。市場無風險利率與認購期權(quán)價值 為正相關，與認沽期權(quán)為負相關。

61.認購期權(quán)（Call Option），指約定期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在約定時間以 約定價格從義務方手中買入約定數(shù)量的合約標的證券的合約。

62.認沽期權(quán)（Put Option），指約定期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在約定時間以約 定價格將約定數(shù)量的合約標的證券賣給期權(quán)義務方的合約。S

63.時間價值，指在期權(quán)剩余有效期內(nèi)，合約標的價格變動有利于期 權(quán)權(quán)利方的可能性。時間價值和內(nèi)在價值共同構(gòu)成期權(quán)的總價值。

64.實物交割，指在期權(quán)合約到期后，認購期權(quán)權(quán)利方支付現(xiàn)金買入 合約標的，義務方收入現(xiàn)金賣出合約標的；或認沽期權(quán)權(quán)利方賣 出合約標的收入現(xiàn)金，義務方買入合約標的并支付現(xiàn)金。

65.實值，指認購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格，或者認沽 期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)。

66.實值認購期權(quán)，指行權(quán)價格低于合約標的市場價格的認購期權(quán)。

67.實值認沽期權(quán)，指行權(quán)價格高于合約標的市場價格的認沽期權(quán)。

68.損益圖，是用來刻畫期權(quán)到期時標的股價、期權(quán)價格與損益之間 關系的示意圖，可以直觀地了解標的股價與期權(quán)內(nèi)在價值之間的 關系。使用損益線可以大大提高期權(quán)使用者匹配期策略與投資目 標的能力。

T 9

69.Theta 值，指到期時間變化對期權(quán)價值的影響程度。Theta=期權(quán) 價值變化/到期時間變化。到期期限與認購、認沽期權(quán)價值均為正 相關關系。

70.套利，指為了無風險盈利，同時買入和賣出合約標的相同的同種 類型的期權(quán)的頭寸。

71.套期保值，指一種通過一項交易對沖另一已有頭寸的風險，以限 制投資虧損的保守投資策略。

72.條式策略（Strip），指買入一份認購期權(quán)，同時買入兩份認沽期 權(quán)，這里的認購期權(quán)和認沽期權(quán)具有相同的行權(quán)價和到期日。

73.頭寸，指在一個賬戶或策略中的特定的證券。

74.投資者分級，指根據(jù)投資者風險承受能力和專業(yè)知識情況，對投 資者交易的權(quán)限和規(guī)模進行分級管理。

75.投資者適當性管理，指證券公司在向投資者提供產(chǎn)品或服務時，應當了解投資者的相關情況并評估其風險承受能力，了解擬提供 給投資者的產(chǎn)品或服務的相關信息，并據(jù)此向投資者提供與其風 險承受能力相匹配的產(chǎn)品或服務等內(nèi)容。

76.禿鷹式策略，指分別賣出(買入)兩種不同行權(quán)價的期權(quán)，同時分 別買入(賣出)較低與較高行權(quán)價的期權(quán)。

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77.Vega值，指合約標的證券價格波動率變化對期權(quán)價值的影響程度。Vega=期權(quán)價值變化/波動率的變化。波動率與認購、認沽期權(quán)價 值均為正相關關系。10

W

78.維持保證金，指投資者在保證金賬戶中確保合約履行的資金，是 已被合約占用的保證金。

79.未來波動率，指對期權(quán)有效期內(nèi)投資回報率波動程度的度量，無 法事先精確計算，只能通過各種辦法得到估計值。

80.無保護期權(quán)，又稱“裸賣空”，是一種期權(quán)空頭頭寸，若是認購期 權(quán)空頭，投資者（賣方）本身并未持有合約標的股票。若是認沽 期權(quán)，投資者（賣方）不持有購買標的股票的現(xiàn)金。

81.無風險利率，指將資金投資于某一項沒有任何風險的投資對象而 能得到的利息率。

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82.現(xiàn)金交割，指買賣雙方按照結(jié)算價格以現(xiàn)金的形式支付價差，不 涉及合約標的轉(zhuǎn)讓。

83.限倉，指對投資者的持倉數(shù)量進行限制，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約標的所有合約持倉（含備兌開倉）的最大 數(shù)量。

84.限購，指規(guī)定個人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超過其在 證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。

85.行權(quán)價格，指按期權(quán)合約規(guī)定，期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時適用的合約標 的交易價格。

86.行權(quán)價格間距，指基于同一合約標的的期權(quán)合約相鄰兩個行權(quán)價 格的差。

87.熊市價差策略，指買入一份期權(quán)，同時賣出一份同一合約標的、相同到期日的行權(quán)價更低的期權(quán)。

88.熊市認購期權(quán)價差策略，指買入行權(quán)價較高的認購期權(quán)，同時賣 出同一品種、相同到期日的行權(quán)價較低的認購期權(quán)。

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89.熊市認沽期權(quán)價差策略，指買入行權(quán)價較高的認沽期權(quán)，同時賣 出同一品種、相同到期日的行權(quán)價較低的認沽期權(quán)。

90.虛值，指認購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格，或者認沽 期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格的狀態(tài)。

91.虛值認購期權(quán)，指行權(quán)價格高于合約標的市場價格的認購期權(quán)。

92.虛值認沽期權(quán)，指行權(quán)價格低于合約標的市場價格的認沽期權(quán)。

93.隱含波動率，指期權(quán)市場投資者在進行期權(quán)交易時對未來波動率 的認識，且該認識已反映在期權(quán)的定價過程中。

94.盈虧平衡點，指期權(quán)投資者實現(xiàn)投資收益為零時標的證券的價格。

95.有限損失性，是指期權(quán)買方（權(quán)利方）的損失有限，即買方需要 支付權(quán)利金，但最大損失也就是權(quán)利金。

96.預期波動率，指運用統(tǒng)計推斷方法對實際波動率進行預測得到的 結(jié)果，可用于期權(quán)定價模型，確定期權(quán)的理論價值。

97.轉(zhuǎn)換套利，指一種無風險的套利，涉及買入合約標的，買入一張 認沽期權(quán)，并且賣出一張認購期權(quán)，這些期權(quán)具有同等條件，同 時買入一份相應到期日相同的期貨合約。

98.組合策略，是指期權(quán)投資者可以根據(jù)對未來標的證券的預期，結(jié) 合各自的風險收益偏好，通過不同的期權(quán)品種、期權(quán)和標的證券 的組合等，形成不同盈虧分布特征的組合，以實現(xiàn)投資目的。

第二篇：個股期權(quán)要點（精選）

個股期權(quán)要點

1.交易所對于個人投資者適當性要求

? 通過投資者適當性評估；

? 必須具有融資融券賬戶或一年以上股指期貨交易經(jīng)驗。并指定交易在該證券公司六個月以上；

? 持有滬市股票市值不低于人民幣50W，或保證金賬戶可用資金不低于50W；

? 通過測試；

? 擁有個股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；

? 不存在嚴重不良誠信記錄；

? 簽訂風險揭示書

2.個股期權(quán)投資者分級制度介紹

? 一級投資人：持有股票時，可進行備兌開倉（賣認購 期權(quán)）

? 二級投資人：在一級投資人的交易權(quán)限基礎上增加買賣期權(quán)的權(quán)限（買入開倉，賣出平倉）

? 三級投資人：在二級投資人的交易權(quán)限基礎上增加允許賣出開倉、買入平倉

3.1 個股期權(quán)的合約類型

? 個股期權(quán)按照合約類型可以分為認購期權(quán)和認沽期權(quán)

? 認購期權(quán)（Call Option）買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）買入指定數(shù)量的標的證券（股票或ETF）；而認購期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務按行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標的證券。? 認沽期權(quán)（Put Option）買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）賣出指定數(shù)量的標的證券（股票或ETF）；而認沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務按行權(quán)價買入指定數(shù)量的標的證券。

3.2 認購期權(quán)的基本特征

? 給予期權(quán)持有人在一個特定時間以某一固定價格買入一種股票的權(quán)利

? 認購期權(quán)的價值與股價的走勢正相關

? 認購期權(quán)持有人的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金

? 賣出認購期權(quán)的最大損失沒有上限

? 只有在合約標的物的市場價高于行權(quán)價時，認購期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損

3.3 買入認購期權(quán)運作原理（案例）

? 例：投資者堅定看好工行股價的走勢，但是其最近重倉的其它股票停牌重組，賬戶保證金不足，于是投資者改變買入工行股票的計劃為買入工行的認購期權(quán)。該投資者風險偏好比較高，選擇了虛值期權(quán)，其花費500元買入一張（合約單位為10000股）工行次月到期的認購期權(quán)，行權(quán)價為4.3元，當時股價為4.1元。1個月后，工商銀行股價上漲至4.5元，認購期權(quán)的價格上漲至每張2000元。該投資者可采取兩個策略：

? 售出權(quán)利：該投資者可以賣出認購期權(quán)，獲利2000-500=1500元

? 行使權(quán)利：該投資者可以按4.3元每股的價格行權(quán)，然后以4.50元

每股的市價在股票市場上拋出，獲利(4.5-4.3)*10000-500=1500元

? 如果認購期權(quán)到期時工商銀行股價低于行權(quán)價，投資者就會放棄行權(quán)，只損失500元權(quán)利金

3.4 認沽期權(quán)的基本特征

? 給予期權(quán)持有人在一個特定時間以某一固定價格賣出一種股票的權(quán)利

? 認沽期權(quán)的價值與股價的走勢負相關

? 認沽期權(quán)持有人的收益有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金

? 賣出認沽期權(quán)的最大損失有上限

? 只有在合約標的物的市場價低于行權(quán)價時，認沽期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損

3.5 買入認沽期權(quán)運作原理（案例）

? 例：投資者持有工商銀行的股票但并不看好，由于所有工行持倉都做了股權(quán)質(zhì)押融資，暫時無法賣出，于是該投資

者買入工行的認沽期權(quán)。該投資者風險偏好比較低，選擇了實值期權(quán)，其花費1500元買入一張（合約單位為10000股）工行次月到期的認沽期權(quán)，行權(quán)價為4.3元，當時股價為4.2元。1個月后，工商銀行股價下跌至4.0元，認沽期權(quán)的價格上漲至每張3500元。

? 該投資者賣出認沽期權(quán)，獲利3500-1500=2000元，其1萬股工行股票持倉虧損2000元，兩者相減后投資組合無損

失，成功對沖風險。

? 如果期權(quán)到期時工商銀行股價沒有下跌，則投資者只損失部分權(quán)利金（實值期權(quán)行權(quán)可以獲取部分收益），其工行

股票持倉也未發(fā)生損失。

4.個股期權(quán)的重要術語

? 合約標的，Underlying，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務所共同指向的對象。上交所個股期權(quán)的合約標的是指在上交

所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。

? 權(quán)利金，Option Premium，是指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務方，以此獲得期權(quán)合約

所賦予的權(quán)利。

? 行權(quán)價格，Strike Prices，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標的的交易價格。

? 行權(quán)價格間距，Strike Price Intervals，是指基于同一合約標的的期權(quán)合約相鄰兩個行權(quán)價格的差。

? 期權(quán)序列，Option Series，指相同合約標的、相同行權(quán)價格、相同到期日的認購期權(quán)或認沽期權(quán)，也就是掛牌交

易的各個合約。

? 合約單位，Contract Size，單張合約對應合約標的的數(shù)量。

? 美式期權(quán)，American Option，是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約。? 歐式期權(quán)，European Option，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。

?平值，At-the-Money，是指期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。

? 實值，In-the-Money，是指認購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格，或者認沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市

場價格的狀態(tài)。

? 虛值，Out-of-the-Money，是指認購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格，或者認沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格。

? 開倉，Open Position,指投資者未持有該合約時開始買入或賣出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。?平倉，Close Position, 指投資者進行反向交易以了結(jié)所持有的合約。

? 備兌開倉，Covered Call，投資者在擁有足額標的證券的基礎上，賣出相應數(shù)量的認購期權(quán)合約。

5.個股期權(quán)與期貨的主要區(qū)別

? 權(quán)利義務不同。期貨賦予持有人的權(quán)利與義務是對等的，即合約到期時，持有人必須按照約定價格買入或賣出標的物（或進行現(xiàn)金結(jié)算）。個股期權(quán)的買方只有權(quán)利而不承擔義務，賣方只有義務而不享有權(quán)利。

? 收益風險不同。期貨交易雙方承擔對等的盈虧風險。而在期權(quán)交易中，期權(quán)買方承擔有限風險（即損失權(quán)利金的風

險），而盈利確有可能無限放大；期權(quán)賣方則相反，享有有限收益（以所獲得權(quán)利金為限），而其潛在風險很大，因此交易雙方在風險收益配比上是不對稱的。

? 保證金制度不同。期貨交易，無論是多頭還是空頭，都需要一定的保證金作為抵押。期權(quán)交易中，期權(quán)買方在全額

支付權(quán)利金后不受保證金制度拘束，保證金僅對期權(quán)賣方有所要求。

? 杠桿效應不同。期貨的杠桿效應主要體現(xiàn)為，利用較低保證金交易較大數(shù)額的合約。期權(quán)的杠桿效應則體現(xiàn)在期權(quán)

本身定價所具有的杠桿性上。

? 套期保值與盈利性的權(quán)衡。期貨在進行套期保值操作中，規(guī)避不利風險同時也放棄了收益變動增長的可能。個股期

權(quán)在進行套期保值操作中，鎖定管理風險的同時，還預留進一步盈利的空間，即標的股票價格往不利方向運動時可及時鎖定風險，往有利方向運動時又可以獲取盈利。

第三篇：個股研究

個股參考資料（2012年2月16日星期四）

一個人認為較好個股：

1.2.3.4.5.6.7.8.西藏發(fā)展 000752恒源煤電 600971 東風科技600081 江蘇神通 002438大北農(nóng) 002385 匯源通信 000586 塔牌集團 002233大康牧業(yè) 002505濰柴動力000338 舒泰神 300204湯臣倍健 300146 格力電器 00651智光電氣 002169平高電氣 600312許繼電氣 000400 國電南瑞 600406富春環(huán)保 002479 國民技術 300077 科力遠 600478

二研究所業(yè)績精選股票池

9.天寶股份 002220 估值便宜的消費股 冰淇淋進入快速成長期 2012年業(yè)績預期增幅 72.58% 10.寶鈦股份 600456 高端鈦材需求增長明顯 產(chǎn)能釋放保業(yè)績 2012年業(yè)績預期增幅 7300.00% 11.保齡寶 002286 果葡糖漿明年增長仍可期 微生態(tài)健康之王價值被低估 2012年業(yè)績預期增幅82.93%

12.雙良節(jié)能 600481 沐政策春風 顯價值本色 2012年業(yè)績預期增幅 75.86%

13.恩華藥業(yè) 002262 中樞神經(jīng)用藥富礦挖掘者 2012年業(yè)績預期增幅 93.94%

14.烽火通信 600498 寬帶建設前沿者 整合帶來做大做強條件 2012年業(yè)績預期增幅 54.12% 15.北新建材 000786 持續(xù)放量 盈利回升 成長性確定 2012年業(yè)績預期增幅 61.11% 16.美邦服飾 002269 存貨加速消化 休閑服裝龍頭有望繼續(xù)擴展 2012年業(yè)績預期增幅 106.67% 17.精工鋼構(gòu) 600496 鋼結(jié)構(gòu)業(yè)績和訂單增長強勁 邁進集成服務商 2012年業(yè)績預期增幅 34.48% 18.冠城大通 600067 資源稀缺資金充沛 深耕兩地文化助力 2012年業(yè)績預期增幅 78.57% 19.中興商業(yè) 000715 業(yè)績、資產(chǎn)價值雙驅(qū)動 凸顯投資價值 2012年業(yè)績預期增幅 137.50% 20.久立特材 002318 以“特尖優(yōu)”為理念進行產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整 迎來業(yè)績釋放期 2012年業(yè)績預期增幅 140.00%

21.晶源電子 002049 迎接智能卡芯片龍頭到來 2012年業(yè)績預期增幅 196.43%

22.潮宏基 002345 定位時尚K金珠寶首飾 持續(xù)高速擴張 2012年業(yè)績預期增幅 122.03% 23.萬力達 002180 傳統(tǒng)業(yè)務筑底 礦山再度提升市值 2012年業(yè)績預期增幅 345.45% 24.保利地產(chǎn) 600048 龍頭公司估值溢價確保明年業(yè)績穩(wěn)健 2012年業(yè)績預期增幅 73.80% 25.新華醫(yī)療 600587 受益于行業(yè)景氣度提升 業(yè)績保持快速增長 2012年業(yè)績預期增幅 160.00% 26.中國國旅 601888 旅行社與免稅業(yè)雙龍頭 未來業(yè)績有望提升 2012年業(yè)績預期增幅 161.70% 27.瑞泰科技 002066 玻璃、水泥耐火材料發(fā)展迅速 鋼鐵耐材初露端倪 2012年業(yè)績預期增幅 83.33% 28.正海磁材 300224 產(chǎn)能穩(wěn)步增長和釋放 定價能力強的高端釹鐵硼永磁材料龍頭 2012年業(yè)績預期增幅 100.00%

29.金螳螂 002081 裝飾龍頭實至名歸 品牌優(yōu)勢彰顯擴張潛力 2012年業(yè)績預期增幅 70.49% 30.海印股份 000861 巨型租賃項目、新產(chǎn)品研發(fā)共推超常發(fā)展 2012年業(yè)績預期增幅 119.23% 31.百視通 600637 政策風險被高估 預期買入良機來臨 2012年業(yè)績預期增幅 233.33% 32.金地集團 600383 銷售環(huán)比大漲 新增項目為補儲備 2012年業(yè)績預期增幅 43.33% 33.中國北車 601299 改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 利潤率或?qū)⒁姷谆厣?2012年業(yè)績預期增幅 82.61% 34.濟南鋼鐵 600022 重組方案落地 拉開業(yè)績高發(fā)展序幕 2012年業(yè)績預期增幅 266.67% 35.萬科A 000002 逆風前進再度領跑 過冬模式鎖定業(yè)績穩(wěn)增長 2012年業(yè)績預期增幅 53.03% 36.首商股份 600723 內(nèi)生增長穩(wěn)健 戰(zhàn)略外延有望啟程 2012年業(yè)績預期增幅 480.00% 37.中國聯(lián)通 600050 智能手機春風送暖 聯(lián)通迎來業(yè)績發(fā)展期 2012年業(yè)績預期增幅 2333.33%

38.辰州礦業(yè) 002155 做強銻業(yè) 做大黃金 持續(xù)增長 2012年業(yè)績預期增幅 240.00% 39.章源鎢業(yè) 002378 鎢價上漲 鎢深加工業(yè)務帶來業(yè)績高增長 2012年業(yè)績預期增幅 122.22% 40.晶源電子 002049 迎接智能卡芯片龍頭到來 2012年業(yè)績預期增幅 196.43%

41.潮宏基 002345 定位時尚K金珠寶首飾 持續(xù)高速擴張 2012年業(yè)績預期增幅 122.03% 42.恒生電子 600570 公告股權(quán)激勵草案 創(chuàng)造共享、布局長遠 2012年業(yè)績預期增幅 77.14% 43.焦作萬方 000612 煤電鋁一體化撐起業(yè)績高增長 2012年業(yè)績預期增幅 254.17% 44.歐亞集團 600697 內(nèi)外兼修 多點開花2012年業(yè)績預期增幅 69.68%

45.攀鋼釩鈦 000629 重組落地 礦石航母速啟動 2012年業(yè)績預期增幅 173.68%

46.用友軟件 600588 渠道提升業(yè)績 “云”提升空間 2012年業(yè)績預期增幅 126.83%

47.康得新 002450 光學膜訂單大增 挺近國際高分子復合材料領軍企業(yè) 2012年業(yè)績預期增幅 92.16% 48.海印股份 000861 躍升行業(yè)龍頭 未來增長無憂 2012年業(yè)績預期增幅 134.62%

49.麗江旅游 002033 多元化業(yè)務格局形成 未來驚喜不斷 2012年業(yè)績預期增幅 811.11% 50.大洋機電 002249 成奇瑞核心供應商 拓汽車電動部件藍海 2012年業(yè)績預期增幅 173.58% 51.敦煌種業(yè) 600354 自有品種改善來年業(yè)績 權(quán)激勵助陣 2012年業(yè)績預期增幅 153.49% 52.天力士 600535 中藥現(xiàn)代化 產(chǎn)品豐富化 2012年業(yè)績預期增幅 76.09%

53.復星醫(yī)藥 600196 業(yè)績高速增長 估值仍有空間 2012年業(yè)績預期增幅 54.35%

第四篇：g個股分析

選股

1.牛市初期買進“轉(zhuǎn)機股”、“落難績優(yōu)股”、“題材股”應該能夠獲得超額利潤。

轉(zhuǎn)機股 :在經(jīng)濟形勢不好導致一時性的業(yè)績下降，并注意其對相關行業(yè)的連鎖反應

2.要分析國家政策和概念題材對上市公司的影響是長期的還暫時，是確定受益、首先受益、還是直接受益？

3.首先還是大盤，這是最重要的因素，大市決定了倉位，買多少。

4.再就是當前的熱點，要善于反向推理，比如每天大漲的股票或者漲停的股票，要去研究它有什么特點，然后再思考這些股票以后有沒有可能提前找到。

迪康藥業(yè)ST摘帽，之后連續(xù)三個漲停，這給市場帶來的無限想像空間：下一個ST摘帽的是誰？我們分析了基本面、技術面后，認為最有可能的是ST平能；同時，該股符合當時的熱點，國際油價上漲，導致國內(nèi)煤炭價格形成向上的趨勢，這就形成了兩個熱點。最終，我們選擇了ST平能，結(jié)果果然符合預期。把握住ST平能后，我們又想：摘帽的大漲，申請摘帽的、可能申請摘帽的會不會漲呢？

再舉個例子，之前牛奶事件，三元沒有查出三聚氰胺，它就大漲；那時候人們怕喝牛奶，可能會喝豆奶、喝羊奶，相應的公司也會被炒作。再比如，汶川大地震之后，肯定要新修房屋，水泥、鋼材等類似公司都被熱炒。

5.公司業(yè)績、國家政策，甚至傳聞都會影響股價波動

6.任何利好若不轉(zhuǎn)化為市場中的需求，股價就絕不會上漲

7.資源類股票上漲的原因：

a)通脹的預期（如，市場樂觀預期房地產(chǎn)和資源類股票）

b)面產(chǎn)能收縮+流動性過剩

c)估值是否偏低

8.“ 國內(nèi)不少基金經(jīng)理和操盤手都認為現(xiàn)在（08年底）只是熊市的大反彈，而不是牛市的開始。在這種情況下，基金一般只會選擇二、三線股，而很少去碰大藍籌。”

9.股票與期貨

當股票與期貨的走勢發(fā)生背離的時候，應到考慮是否買入/賣出期貨/股票。

其一，金屬牛市啟動之時。從對過去五年間期貨和股票走勢對比可以發(fā)現(xiàn)，期貨市場牛市的啟動早于股票市場，在金屬期貨指數(shù)逐漸抬頭的時候，股票市場還出現(xiàn)過一段時間的微弱下調(diào)，表明A股市場的牛市較為滯后，此時應該買入期貨、不持有股票。

其二，期貨與股票雙雙進入牛市、股指向頂端移動之時。此時金屬期貨已漲至高位并開始盤整，而股票方面仍在向高位移動，可考慮重新買入股票并賣出平倉期貨倉位。

其三，牛熊轉(zhuǎn)折出現(xiàn)、下跌行情啟動。在股票率先下到低位，而期價暴跌剛啟動不久，則應考慮拋空金屬期貨、買入部分相關股票的操作方法。

其四，期貨與股票雙雙進入熊市、股指向低端移動之時。此時金屬期貨已跌至低位并開始盤整，而股票也仍在朝低位移動，可考慮買入平倉金屬期貨，買入部分相關股票的操作。

10.牛市除權(quán)是錦上添花，好股要要填權(quán)50%以上，而熊市中除權(quán)則是雪上加霜，還要破權(quán)30%

11.股票選擇主流題材：大盤小盤，支柱產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)經(jīng)濟熱點和國外經(jīng)濟熱點

12．行情炒作，板塊輪動，要緊跟著熱點板塊走，一個熱點板塊往往會被反復炒作2-3輪（被炒作的頻率較高，一般熱點板塊緊跟形勢熱點，往往是主流支柱板塊），直到形成頭部瘟死

13.同一個板塊可以按F10的情況細分類，如銀行可以分為：地方性小盤銀行，全國性中型和大型銀行。

14.個股選擇重在同類比較：有補漲空間的個股，龍頭領漲個股

15.持股黃金法則

持股黃金法則之一：能漲法則——分析該股基本面：行業(yè)、政策、業(yè)績、價位（參考發(fā)行價、凈資產(chǎn)、年線）等指標，只要符合三項以上，股價在波動區(qū)間中下位置，該股肯定能漲！持股黃金法則之二：抗跌法則——在最近三個月內(nèi)，該股沒有出現(xiàn)連續(xù)兩天以上漲停記錄，并且沒有股價的大起大落，同時該股所處行業(yè)沒有大的利空出現(xiàn)。該股肯定抗跌！注意：考慮根據(jù)以上法則選出的股可能是短時期不太活躍的股票

16.選股：小盤績優(yōu)（送配題材，業(yè)績兌現(xiàn)），低價重組（原始再造，業(yè)績預期）17.分析同一個股票，在大陸和香港股市之間的價格差距判斷該股有沒有上升空間

18.！要根據(jù)歷史表現(xiàn)和現(xiàn)實表現(xiàn)活，F(xiàn)10同類價位比較（效益和大股東），不同板塊指數(shù)位比價，其次技術曲線，技術分析

19.弱勢不抄大盤股，因為大盤股只有主力進場時才能抬拉

20.較高的股價不僅需要好的利潤支持，還需要超級F10(大股東，項目等)支持

F10

1.“每股凈資產(chǎn)”: 每股凈資產(chǎn)重點反映股東權(quán)益的含金量，它是公司歷年經(jīng)營成果的長期累積。

每股凈資產(chǎn)的增長：

一是公司經(jīng)營取得巨大成功，導致每股凈資產(chǎn)大幅上升；

二是公司增發(fā)新股，也可以大幅提高每股凈資產(chǎn)，這種靠“圈錢”提高每股凈資產(chǎn)的行為，雖不如公司經(jīng)營成功來得可靠，但它畢竟增大了公司的有效凈資產(chǎn)。

同樣，每股凈資產(chǎn)的下降也有兩種情形：

一是公司經(jīng)營虧損導致的每股凈資產(chǎn)大幅下降；

二是公司高比例送股會導致每股凈資產(chǎn)大幅被稀釋或攤薄。相比較之下，前者為非正常，后者為正常。

每股凈資產(chǎn)高于2元，可視為正常水平或一般水平

每股凈資產(chǎn)低于2元：一是特大型國企改制上市后每股凈資產(chǎn)不足2元(但高于1元)，這是正常的，如工行、中行、建行等特大型國有企業(yè)；二是由于經(jīng)營不善、業(yè)績下滑，導致每股凈資產(chǎn)不足2元的，這是非正常現(xiàn)象。

由于新股上市時，每股法定面值為1元，因此，公司上市后每股凈資產(chǎn)應該是高于1元的，否則，如果出現(xiàn)每股凈資產(chǎn)低于1元的情況，則表明該公司的凈資產(chǎn)已跌破法定面值，情勢則是大為不妙的。

2.每股未分配利潤，是指公司歷年經(jīng)營積累下來的未分配利潤或虧損。上市公司在當期分

配后，如果仍能保持每股未分配利潤在0.5元以上，大體應該算是比較正常的3.主營業(yè)務構(gòu)成，毛利率和增長幅度，公積金

4．成本變化的原因。成本節(jié)約與投資擴張是相輔相成的。（財務報表中的短期指標和中長期投資項目）

5.非經(jīng)常性項目對凈利潤的影響，利潤實現(xiàn)的增長周期

6.利潤變動情況（注意分析扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤的變化）

7.大股東(實力強)，小公司(小市值)、業(yè)績尚可(靜態(tài)市盈率在30倍以下)，高成長(35%以上)、行業(yè)前景好(符合國家產(chǎn)業(yè)政策)，主業(yè)清晰，有現(xiàn)金流且負債率低，處女股(沒有惡炒作過)。公司是什么樣的(行業(yè)，主業(yè)，股本結(jié)構(gòu)等)？大股東如何？公司的財務狀況如何？公司三年之內(nèi)經(jīng)營發(fā)展前景如何？現(xiàn)在所處的價位是否合理？曾經(jīng)惡炒過否？

8.同屬一個板塊同一個行業(yè)的公司,基本面完全不同.其股價比較就沒有意義

9.財務等經(jīng)營數(shù)據(jù)好壞是相對的，即使數(shù)據(jù)看似良好，但如果遠低于預期仍然是利空消息

令人失望的用戶增長

5月21日，中國聯(lián)通公告了4月份的業(yè)務發(fā)展數(shù)據(jù)表。當月，中國聯(lián)通的GSM移動電話凈增用戶114.1萬戶。

“這是遠遠低于市場預期的。在我們拿到的券商報告中，即使最看空中國聯(lián)通的機構(gòu)對其4月份用戶增加數(shù)的預測也是130萬。”該人士認為，這一數(shù)據(jù)直接導致了聯(lián)通股價的下跌。

1個月前，也正是聯(lián)通3月創(chuàng)下歷史新高的數(shù)據(jù)，拉開了聯(lián)通股價上漲的序幕。“3月份新增手機用戶184.8萬戶，總用戶達到1.3769億戶。這給我們帶來了意想不到的驚喜。”

受此數(shù)據(jù)影響，4月21日，中國聯(lián)通股價上漲4.83%，成交量達到6.25億股，成交額37.56億元，創(chuàng)下2008年6月3日之后的最高紀錄。

10.（尤其指大盤藍籌股）如果各大基金公司對同一只股票看法頗有分歧，則會導致股價的不穩(wěn)定性增加，股票公司的管理和發(fā)展策略，未來競爭力都會成為分析對象

11.行業(yè)成長性、管理層的前瞻性、企業(yè)的執(zhí)行力和財務報表。

有有效益的主營業(yè)務，應收賬款賬齡短，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，現(xiàn)金流。

不因為公司的一兩個亮點來投資。看關注高管對市場的分析，對競爭對手的分析。看企業(yè)是靠成本、研發(fā)還是營銷取勝，看企業(yè)的競爭力是否存在壁壘及持續(xù)性。

12.在大勢看好的情況下，其他的股都到達了發(fā)行價以上，而一些沒有送配過的新股或者次新股，股價沒到發(fā)行價，就可以買入

13.在做短線操作的時候盡量不要選大盤股，如中石油

14.在高位的時候不宜買非持續(xù)熱點的板塊(大連熱電)，和高價持續(xù)平臺的股（廣鋼股份）

15.在大行情中，一些長期不太漲的瘟死好股和差股，也開始補漲且有一定的升幅，離大勢調(diào)整就不遠了。

16.要能夠提前發(fā)現(xiàn)一些先知先覺的個股，提前大盤漲跌

17.新股選擇：利用與其他個股比較得出新股上市價格是否合理

1.同行業(yè)比較，選擇同種經(jīng)營范圍

2.選擇價總股本和流通股本相同或相似的股票

3.比較其業(yè)績，優(yōu)先選擇業(yè)績相同的古，看其股價；如果沒有，則在股本相同的古中通過業(yè)績換算出新股的股價

4.選擇多只同類股票相互比較，得出新股大體價格范圍

新股股價預測：

1.比較同板塊和同行業(yè)（考慮行業(yè)的先進性）

2.比較流通盤和總盤子（考慮大股東實力）

3.比較業(yè)績和公積金（考慮業(yè)績的增長性）

18.打破熊牛規(guī)則的選股法

原則：小盤（1000-3000盤子），績優(yōu)（穩(wěn)定在0.3-0.5元以上），高增長，高穩(wěn)定（年增長在30%以上，穩(wěn)定期在3-5年），經(jīng)兩次10送10，可以抵抗大熊市不虧

19.要看股票的最新項目是否有轉(zhuǎn)型升級，和舊有的F10 中的項目已經(jīng)有不一樣的地方；即公司的主營是否和原來不一致。

第五篇：個股分析報告（范文模版）

個股分析報告

（一）一、宏觀經(jīng)濟分析

（一）全球宏觀經(jīng)濟分析

全球經(jīng)濟增長明顯放緩，發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇乏力，新興經(jīng)濟體增長態(tài)勢良好，在世界經(jīng)濟中的地位進一步提升，但經(jīng)濟運行表現(xiàn)各異。發(fā)達經(jīng)濟體主權(quán)債務危機不斷擴散和蔓延，經(jīng)濟下行的風險進一步加劇。發(fā)達經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控的空間日益縮小，控制經(jīng)濟下行風險、鞏固復蘇成果越發(fā)困難。全球貿(mào)易增速下滑，持續(xù)增長的基礎仍不穩(wěn)固，貿(mào)易失衡呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。國際金融市場動蕩不已，市場對世界經(jīng)濟增長前景的擔憂加大。大宗商品市場高位波動，推高了全球整體物價水平。經(jīng)濟問題與社會問題的聯(lián)動關系進一步加強，各國經(jīng)濟復蘇和政策運用的復雜性加大。突發(fā)性自然災害接踵而至，對相互依賴性很高的世界經(jīng)濟造成明顯沖擊。

（二）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟分析

受美、歐債務危機沖擊，市場信心動搖，金融市場持續(xù)大幅波動，大宗商品價格明顯下跌，全球制造業(yè)活動收縮，國際經(jīng)濟環(huán)境有所化。2015年，我國出口、投資需求面臨下行壓力，潛在風險也在增加，預計在2015年我國出口增長將難以達到今年水平，固定資產(chǎn)投資增速也將有所回落，預計消費明年將穩(wěn)中有漲。

二、行業(yè)分析

（一）行業(yè)政策

“十二五“生物技術發(fā)展規(guī)劃包括生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物制造、生物能源等5個方面，其中生物醫(yī)藥是”研發(fā)一批重大生物產(chǎn)品“任務的第一要點。科技部將通過科技重大專項、973計劃、863計劃、科技支撐計劃等進行落實。“重大新藥創(chuàng)制”專項“十二五”期間，中央將下?lián)?00億元的專項資金以及300億元配套資金，力爭自主創(chuàng)制30個創(chuàng)新藥物，完成200個左右藥物大品種的改造和技術再創(chuàng)新，同時基本建成國際一流的藥物創(chuàng)新體系，培育一批企業(yè)新藥孵化基地、產(chǎn)學研聯(lián)盟和高新技術園區(qū)，重點突破20-30項新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化關鍵技術。

（二）行業(yè)表現(xiàn)

醫(yī)藥行業(yè)是體現(xiàn)人們生活質(zhì)量的重要行業(yè)，也是受到政策影響較大的行業(yè)之一。從醫(yī)藥行業(yè)整體來看，我國醫(yī)藥行業(yè)一直保持較快的增長速度，02年以來，醫(yī)藥行業(yè)一直保持15%以上的高速增長，仍處于上升趨勢。從今年醫(yī)藥板塊走勢來看，截止2015年10月31日醫(yī)藥行業(yè)整體走勢仍處于調(diào)整狀態(tài)，上半年整體走勢疲弱，處于深度調(diào)整，下半年后，醫(yī)藥行業(yè)開始出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，隨著三季報的發(fā)布，走出一波較好的走勢。雖然近期看，醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展較去年有所回落，但整體上仍然保持30%左右的增長速度。基于國家政策的一貫性，通過研究《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》《國家中長期科學、和技術發(fā)展規(guī)劃綱要》、《促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》、《加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導意見》《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》等文件，我們作出以下展望：

1）、從行業(yè)趨勢看，我國生物醫(yī)藥行業(yè)將發(fā)生“規(guī)模擴張、結(jié)構(gòu)集中、產(chǎn)業(yè)升級”的趨勢。國家會在政策上提供保障，如規(guī)則設計、稅收減免、專項資金扶持、融資渠道開拓、市場環(huán)境培育、人才隊伍建設等。除了國家產(chǎn)業(yè)基金外，引導社會資金進入生物制藥領域也是另外的重要方式，提供從VC/PE融資到IPO的政策便利，催化更多生物企業(yè)快速發(fā)展。

2）從治療領域上看，國家重點發(fā)展針對惡性腫瘤、心腦血管、免疫缺陷等疾病的藥物開發(fā)，和針對傳染病的新型疫苗研發(fā)。

3）從藥物開發(fā)方向看，基因工程藥物、抗體藥物將是重中之重。新型疫苗、診斷試劑等也會是國家重點鼓勵的領域。

4）國家將扶持的也許不僅局限于狹義的生物藥，還包括小分子化藥、創(chuàng)新中藥等也會受到政策支持。創(chuàng)新能力強的制藥企業(yè)將在“十二五”中獲得新的發(fā)展機遇。當然，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍面臨許多挑戰(zhàn)，如研發(fā)投入低、自主創(chuàng)新能力不強、成果轉(zhuǎn)化慢、企業(yè)規(guī)模小且分散等，這都是投資者在進行投資時值得關注的。

三、公司分析

（一）公司簡介

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司始建于1970年，2000年在上海證券交易所上市，股票代碼600276，是國內(nèi)最大的抗腫瘤藥和手術用藥的研究和生產(chǎn)基地，目前是國內(nèi)最具創(chuàng)新能力的大型制藥企業(yè)之一。2015年被國家科技部評定為“中國抗腫瘤藥物技術創(chuàng)新產(chǎn)學研聯(lián)盟”的牽頭單位；2015年在醫(yī)藥上市企業(yè)最具競爭力評選中，公司名列第一；同年，公司以第一名身份入選中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心發(fā)布的“國內(nèi)最佳研發(fā)產(chǎn)品線”。2015年公司實現(xiàn)銷售收入37、5億元，利稅15億元，各項經(jīng)濟指標均比去年同期有大幅增長。恒瑞醫(yī)藥致力于在抗腫瘤藥、手術用藥、內(nèi)分泌治療藥、心血管藥及抗感染藥等領域的創(chuàng)新發(fā)展，并逐步形成品牌優(yōu)勢，其中抗腫瘤藥銷售已連續(xù)7年在國內(nèi)排名第一，市場份額達12%以上，手術用藥銷售也名列行業(yè)前茅。公司年生產(chǎn)能力達到片劑15億片，針劑1億支，軟袋大輸液1000萬袋，口服液1000萬瓶，膠囊1億粒，軟膏1000萬支。公司所有劑型均已通過了國家GMP認證。另有4個原料藥通過美國FDA認證。美國FDA官員已于2015年7月到公司進行了制劑的認證檢查，其中注射劑的認證是我國首次接受FDA認證，為打造恒瑞醫(yī)藥國際性品牌凝聚輝煌。幾年來，公司先后承擔了4項國家863計劃重大科技專項項目、9個項目列入國家“重大新藥創(chuàng)制”專項，12項國家火炬計劃項目，7項國家星火計劃項目，23項國家級重點新產(chǎn)品項目及數(shù)十項省級科技攻關項目，公司共申請了近180項發(fā)明專利，其中60項全球?qū)＠≒CT專利），有1個創(chuàng)新藥艾瑞昔布已獲批上市，另有8個創(chuàng)新藥處于不同的臨床階段，多個創(chuàng)新藥正申請臨床，恒瑞醫(yī)藥正努力實現(xiàn)在重點領域的創(chuàng)新和國際水平接軌。為了在激烈的市場競爭中取得主動權(quán)，公司建立并完善了遍及全國的銷售網(wǎng)絡系統(tǒng)，擁有一支3000多人的銷售隊伍。擁有十幾個年銷售額過億元以及5億元以上的品牌產(chǎn)品。公司還積極拓展美國、歐洲、印度、南美等國家和地區(qū)的市場，擴大出口渠道。

（二）公司近況

2015年12月17日（美國時間12月16日），江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司收到美國食品藥品管理局（FDA）通知，公司生產(chǎn)的伊立替康注射液通過美國FDA認證，獲準在美國上市銷售。伊立替康注射液通過美國FDA認證，使公司成為國內(nèi)第一家注射液通過美國FDA認證的制藥企業(yè)。恒瑞醫(yī)藥將積極推動伊立替康注射液在美國銷售，形成新的增長點，同時進一步加速推進其它制劑產(chǎn)品通過美國FDA和歐盟認證，并實現(xiàn)銷售。

（三）發(fā)展前景

注射劑認證，為產(chǎn)業(yè)升級提升信心。

1、國內(nèi)首次通過FDA注射劑認證，為產(chǎn)業(yè)升級提升信心。

FDA對注射劑生產(chǎn)標準認定要求極嚴，此次是自2015年華海藥業(yè)首次通過口服制劑FDA認證后，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國際市場上再次升級。當前國內(nèi)多家上市公司和非上市公司在開拓注射劑FDA認證工作，其中規(guī)模較大的有海正藥業(yè)富陽二期注射劑生產(chǎn)基地，預計在2015年建設完畢。伊力替康全球仿制藥市場處于高速成長期。

2、伊力替康全球仿制藥市場處于高速成長期。該產(chǎn)品是抗癌領域一線用藥，是輝瑞的原研藥，2015-2015年全球?qū)＠懤m(xù)到期。因為是抗癌領域的注射劑型，進入門檻很高。在2015年專利到期后，全球仿制藥銷售額持續(xù)增長，2015年超過2億美元，首次超過輝瑞的原研藥（見圖表1）。恒瑞從2015年開始開展產(chǎn)品的FDA制劑認證工作，體現(xiàn)了公司在制藥領域的全球眼光。目前公司已與美國市場藥品代理龍頭合作，開展伊立替康在美國的銷售工作。

3、制劑出口將成為長期發(fā)展重點之一。

公司注射劑生產(chǎn)線通過FDA認證意義重大，為制劑出口將成為長期發(fā)展重點之一后續(xù)產(chǎn)品開展FDA認證工作積累了經(jīng)驗，后續(xù)產(chǎn)品主要是抗腫瘤類，按時間排序主要有奧沙利鉑、來曲唑、多西他賽等，此前公司已取得了這些產(chǎn)品的原料藥DMF文號（見圖表2）。當前美國正面嚴重的藥品短缺問題，主要品種即是抗腫瘤領域，隨著公司未來ANDA品種增加，有望打開美國市場，制劑出口將成為公司中長期發(fā)展的重點。

4、通過認正由助于“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”獲得找遍定價優(yōu)勢。

當前國內(nèi)招標中對制藥公司的研、通過認正由助于“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”獲得找遍定價優(yōu)勢。發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量關注越來越高，和海外注冊認證有利于獲得高定價難度提升，F(xiàn)DA通過FDA認證獲取招標定價格優(yōu)勢的模式將會日益被采納。當前公司伊力替康國內(nèi)銷售額不到2億元，預計取得認證后將陸續(xù)提升各地招標價格，憑借“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”提升產(chǎn)品競爭力。

5、新產(chǎn)能明年投放有望提高明后年發(fā)展速度。公司近年來大力投資的恒瑞。豪森產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)能明年投放有望提高明后年發(fā)展速度。園明后年將逐步投產(chǎn)，打破造影劑和電解質(zhì)大輸液產(chǎn)品定位產(chǎn)能瓶頸，獲得高速增長。認證有助于獲得更多獎勵和補助。

6、FDA認證有助于獲得更多獎勵和補助。近年來公司大力投入研發(fā)得到了各類政府補助，此次通過FDA認證，符合近年來發(fā)改委等部門鼓勵醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和升級的發(fā)展方向，有助于得到更多激勵，推動未來的創(chuàng)新發(fā)展。

（四）財務分析

我們預計2015年公司將再次迎來業(yè)績高速增長，根據(jù)公司經(jīng)營情況，我們預測2015/2015/2015年EPS分別是0、80/

1、00/

1、30元，對應當前股價P/E分別是37、5X/30X/23X，2015年最后一批限制性股票激勵將解禁，部分重磅新產(chǎn)品也將在2015年開始推向市場，公司研發(fā)潛能釋放，公司將迎來新一輪快速增長。

四、技術分析

（一）大盤后市研判（2015、02、22）大盤后市研判（2015、02、22）

繼昨天大盤出現(xiàn)下探回升式走勢后，指數(shù)今日早盤圍繞半年線進行震蕩，午后在各類題材股的活躍下，放量沖擊2400點整數(shù)關口。市場呈現(xiàn)資金流入狀態(tài)，買盤活躍，個股普漲僅有少數(shù)下跌。截止收盤滬指報收于2403點，上漲0、95%。；深成指報收于9862點，上漲1、72%；兩市合計成交217億元，成交量較昨天放大三成左右。板塊方面：除銀行板塊外各大板塊均有上漲，券商、地產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)板等板塊漲幅居前。技術面，股指整體還運行在上升的趨勢當中，今日還上穿了上升楔形的上軌，表現(xiàn)出一定強勢，在突破2400點后有雖然一定的獲利盤回吐但在做多熱情下影響不大。但對于現(xiàn)階段形勢，我們認為只要短期趨勢未發(fā)生轉(zhuǎn)向，仍保持謹慎做多的思路。操作上：在短期趨勢未轉(zhuǎn)變的前提下，仍以持股為主，適當減持近期漲幅較大且存在調(diào)整壓力的個股。對于減持后的倉位可以買進底部的未大幅上漲的低價超跌股，充分利用資金，把短線行情做足，倉位控制在五成左右，果斷了解手中調(diào)整壓力較大的籌碼。個股分析（恒瑞醫(yī)藥股票代碼：600276目前股價：

27、00）

（二）形態(tài)及技術指標分析

1、形態(tài)分析頭肩頂：從長遠趨勢來看，該股票從2015年3月至今基本上完成頭肩頂形態(tài)的“左肩”“頭”按目前趨勢來看，后市出現(xiàn)“右肩”是大概率事件。而在此段趨勢內(nèi)，已形成兩個比較標準的頭肩頂形態(tài)，、2015年3月到2015年10月，股指走出了復合型頭肩頂，13-14（1）元為它的頸線，正是股指突破該頸線形成強力支撐，后市股指走出了一波向上趨勢，最高時股價為42、79元。2015年2月至今股指也走出了一波復合型頭肩頂，（2）而前期支撐位27、50為它的頸線，不過就今天的走勢來看，頸線并未對它形成有效支撐，預計后市股指會加速下探。下降通道：根據(jù)近期（2015年1月24日至今）走勢，連接該區(qū)間內(nèi)的各個低點，再做該段連線的平均線，即可得到一個通道線，而該通道線也反映出目前股指正位于向下趨勢中。支撐線：根據(jù)2015年1月25日的高點和2015年7月2日的低點連接起來，我們可以得到一個支撐線，且該支撐線與下降通道線在股價為23、14時有一個較強支撐。

2、技術指標移動平均線（MA）（1）就目前走勢來看，股指已跌破5日均線，且5日線與10和60：日線均已形成死叉，20日線與60日線也已形成死叉。（2）短期均線（5日、10日、20日）均有明顯向下趨勢，而中長期均線（60日、120日、250日）趨勢并不明朗。指數(shù)平滑異同移動平均線（MACD）：目前DIF和DEF均為負值，反映了目前市場為空頭市場，且兩者均已跌破0軸線，不過兩者并未有明顯相交趨勢。隨機指標（KDJ）（1）K、D的取值低于20，且J值小于0位于超賣區(qū)，（2）不過KDJ目前反彈趨勢并不明顯，且三者無明顯相交趨勢。

五、結(jié)論

從行業(yè)發(fā)展前景及公司層面來看，我們建議投資者可長期持有該股票，而考慮當前宏觀經(jīng)濟面及該股的近期表現(xiàn)，在投資策略上，建議投資者多以波段為主，正如前面我們所提到的當股票在23、14元企穩(wěn)時，是一個很好的介入時機，以及后市投資者可重點關注該股票“頭肩頂”形態(tài)的形成，在次過程中投資者也能尋求到一些好的投資機會。

個股分析報告

（二）若是想要投資股票的話，那么一定要做好詳細的分析和準備，因為投資股票的風險是非常高的，一不小心可能就會賠錢。如果你真的有心想要投資股票的話，那么可以詳細地研究一下。

一、今日資金攻擊線路圖(熱點概念與活躍概念,及部分強勢品種):

早盤: 次新股概念(漲停:韓健河山)=>網(wǎng)絡安全概念(漲停:美亞柏科(300188))=>鋰電池概念(漲停:贛鋒鋰業(yè)(002460))=>高鐵板塊(漲停:晉億實業(yè)(601002))

午盤: 油改概念(領漲:泰山石油(000554))=>深圳板塊(領漲:深深房)

二、熱點板塊及個股分析(紅字部分涉及主觀評論,高手請略去)

次新股概念(概念個股:韓健河山)

03025大豪科技(603025):10:59 次新股概念。

03818曲美家居(603818):11:17 次新股概念。

03616韓健河山:14:49 有開板。次新股概念。昨天的次新股龍頭。

點評:開盤沒多久603117就爛了后面的跟風跟是一塌糊涂,基本就宣告了板塊性行情的結(jié)束,作為昨天最強的板塊,今天卻是第一個倒下的。原因很簡單,大盤目前炒作的是超跌反彈,這次啟動的個股多數(shù)都不是低位股,能夠維持持續(xù)反彈的概率很小。

網(wǎng)絡安全概念(概念個股:美亞柏科)

00188美亞柏科:9:25 網(wǎng)絡安全概念,三連板。

00175朗源股份(300175):9:30 大數(shù)據(jù)概念。

00410華勝天成(600410):14:59 有開板。網(wǎng)絡安全概念。

00369綠盟科技(300369):10:00 網(wǎng)絡安全概念。

點評:主要是因為***訪美而帶來的超預期炒作,昨天最強的兩個應該是300188和600410,無奈410未能扛住尾盤的跳水,離大大出行還有幾天時間,如果大盤能夠維持區(qū)間震蕩,概念應該還有一波的表現(xiàn)機會。

新能源概念(概念個股:上海普天(600680))

-002460贛鋒鋰業(yè):9:31 鋰電池概念。

-002497雅化集團(002497):9:33 鋰電池概念。

-000762西藏礦業(yè)(000762):9:38 鋰電池概念。

00680上海普天:14:55 有開板。充電站概念,三連板。

00232金鷹股份(600232):14:58 有開板。新能源汽車概念。公司前期公告募資16億進軍新能源汽車領域。

點評:600680有比較獨立的妖股炒作形態(tài),整體板塊還是以002460為龍頭炒作,尾盤跳水也砸開了不少跟風個股,但依舊留下幾個強勢股,考慮到新能源是下半年機構(gòu)強推的板塊,后面如有回落行情還可以繼續(xù)把握炒作機會。

高鐵概念(概念個股:晉億實業(yè))

01002晉億實業(yè):10:52 高鐵板塊。

00200高盟新材(300200):11:23 高鐵板塊。

00351永貴電器(300351):13:00 高鐵概念。

-002122天馬股份(002122):13:02 高鐵板塊。

點評:盤中一則中美成立合資鐵路公司修建美國高鐵的新聞刺激了整個高鐵板塊,使得午后的601766也蠢蠢欲動的沖板。短線有借消息炒作補漲趨勢的嫌疑,另外合資公司的事情八字還沒一瞥,概念強歸強,持續(xù)炒作的邏輯并不充分。

三、公告板

00575皖江物流(600575):9:25 重組概念。公司公告擬以“定增現(xiàn)金”結(jié)合方式,作價約40億收購控股股東淮南礦業(yè)旗下的煤電資產(chǎn)

-002597金禾實業(yè)(002597):9:25 回購概念。公司公告回購股份+設立產(chǎn)業(yè)并購基金。

四、其他漲停個股和概念炒作

-002297博云新材(002297):9:25 大飛機概念。受信息“國產(chǎn)大飛機年底前將完成總裝”刺激。

-000025特立A:9:25 國企改革概念。這個基本就是獨立炒妖股了,沒什么概念可言了。

-002027七喜控股(002027):14:56 有開板。重組概念。前期因重組借殼獲得市場熱炒。

-002380科遠股份(002380):13:23 智能機械概念。公司是一家從事電器機械及器材制造的企業(yè)。

-002687喬治白(002687):11:26 有開板。服裝板塊。公司主要從事“喬治白”品牌的職業(yè)裝、男裝及休閑服飾的生產(chǎn)和銷售。

五、數(shù)據(jù)說話:

今日漲停家數(shù)25家,跌停55家(未包含ST個股)

上證上漲家數(shù):105,上證下跌家數(shù):856。成交額:3374億

創(chuàng)業(yè)板上漲數(shù):148,創(chuàng)業(yè)板下跌數(shù):244。成交額:953億

漲幅大于5%的個股:103家 跌幅大于5%的個股:260家

點評:尾盤這樣的跳水也算是屬于罕見了,我近期一直提到總體依舊在下跌趨勢中,如果沒有期指對沖的話,控制倉位是眼下最必要的操作。考慮到不少個股尾盤已經(jīng)有接近10%幅度的跳水,明天低開殺跌以后短線20%的極限位置將近,又是一次新的抄底機會。